1 Evolution von Garantiekonzepten in der Lebensversicherung FONDS professionell-KONGRESS Mannheim 01.02.2007 Evolution von Garantiekonzepten in der Lebensversicherung

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Evolution von Garantiekonzepten in der Lebensversicherung

FONDS professionell-KONGRESS Mannheim 01.02.2007


01. Februar 2007

Dr. Claus Mischler

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• Sicherheitsbewusster Kunde

Angst vor Börsencrash

Planungssicherheit

• bAV / Riester

Garantien notwendig

• Attraktivität konventioneller Produkte sinkt auf Grund der niedrigen Zinsen, insbesondere des niedrigen Garantiezinses

seit 2007 beträgt der Garantiezins nur noch 2,25% p. a.

Überschussbeteiligung (jetzt und in Zukunft) gering

Warum braucht man Garantien bei Fondsprodukten?

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Entwicklung von Garantiekonzepten

• konventionelles Produkt

• Hybridprodukt

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Hybridprodukt

„normales“ Hybridprodukt

GarantieBeitrag

Rechnungs-zins

Kosten

konventionelles Deckungskapital

Fonds Annahmen für die Sicherstellung der Garantie

Fondsanlage erleidet Totalverlust „Worst-Case-Szenario“

Annahme entspricht nicht den Realitäten

Für ein optimales Anlagemanagement viel zu vorsichtig

Garantie wird alleine mit Hilfe des konventionellen Sicherungsvermögens erwirtschaftet

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Hybridprodukt

beliebige Fondsauswahl möglich

Fondsanteil allgemein relativ gering Kann man das als Fondsprodukt mit Garantie verkaufen?

Dies gilt insbesondere

bei geringem Rechnungszins

bei kurzen Laufzeiten

bei hohen Versicherungskosten

Prozentuale Aufteilung des Kundenportfolios beim normalen Hybridprodukt (Laufzeit 20 Jahre, übliche Kosten, Fondsperformance 8%)

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Deckungsstock Fondsguthaben

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• Hybridprodukt

• Hybridprodukt mit Garantiefonds(erster Anbieter: Skandia, 2003)

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Anfangs garantiert der Fonds, dass der Kurs bei Fälligkeit mindestens so hoch ist wie zu Beginn

Während der Laufzeit ist ein Mal im Monat „Höchststandsstichtag“ des Garantiefonds

Wenn der Kurs des Garantiefonds an einem Höchststandsstichtag höher ist als an jedem früheren Höchststandsstichtag, wird die Garantie auf dieses Niveau angehoben

Konsequenz: Alle Beiträge, die an einem der Stichtage investiert werden, sind bei Fälligkeit garantiert.

flexible Beitragshöhe möglich

Welche Garantien bieten Garantiefonds?

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Hybridprodukt mit Garantiefonds

Hybridprodukt mit Garantiefonds„normales“ Hybridprodukt

Kosten konventionelles Deckungskapital Fonds

GarantieBeitrag

Rechnungs-zins

GarantieBeitrag

0 %

Rechnungs-zins

Annahmen für die Sicherstellung der Garantie

Fonds erreicht zum Ablauftermin mindestens den Garantiewert (Sparbeitragsgarantie des Fonds)

Anlagestrategie reagiert auf Marktverläufe

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Hybridprodukt mit Garantiefonds (3-Top-Hybridprodukt)

(Backtest 01.01.1987 bis 01.01.2007, 100 € monatlich)

mehr Investment in Fonds möglich als beim „normalen“ Hybridprodukt

durch Höchststandsgarantie kann u. U. sogar vollständig auf konventionelles Deckungskapital verzichtet werden

jedoch Monetarisierungsrisiko innerhalb des Garantiefonds

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abgelaufene Monate

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abgelaufene Monate

Deckungskapitalfreier FondsGarantiefonds Aktienanteil

im GarantiefondsRentenanteil im Garantiefonds

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• Hybridprodukt

• Hybridprodukt mit Garantiefonds(erster Anbieter: Skandia, 2003)

• dynamisches Hybridprodukt mit Wertsicherungsfonds(erster Anbieter: HDI-Gerling, 2006)

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Ausgangslage: Kalkulation normaler Hybridprodukte derart, dass Garantie auch dann noch gewährleistet ist, wenn man „blind“ zuschaut, wie alle Fondsanteile auf einen Wert von Null fallen

In der wahren Welt: selbst unter widrigsten Kapitalmarktsituationen können Teile des Fondsguthabens „gerettet“ werden

Umschichtung in den klassischen Deckungsstock

Garantien müssen nicht (voll) über klassischen Deckungsstock abgesichert werden, so lange man weiß, dass man es jederzeit könnte!

Idee:

Definiere einen Worst-Case (schlimmstmöglicher Verlust innerhalb einer Periode)

Fondsanteil so hoch, dass selbst im Worst Case am Ende der Periode noch genügend Guthaben da ist, um die Garantie dann konventionell abzusichern.

State-of-the-art: Dynamisches Hybridprodukt

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Hybridprodukt mitGarantiefonds

dynamisches Hybridprodukt„normales“ Hybridprodukt

GarantieBeitrag

0 %

GarantieBeitragGarantieBeitrag

Rechnungs-zins

80 %

Kosten konventionelles Deckungskapital Fonds

Rechnungs-zins

Rechnungs-zins

• Im Worst-case stehen am Ende eines Monats noch 80% des Anteilguthabens zzgl. des konventionellen Deckungskapitals zur Verfügung.

Durch mögliches Umschichten des Fondsvermögens in das konventionelle Sicherungsvermögen ist zu jedem Zeitpunkt die Garantie sichergestellt.

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Der Fonds garantiert, dass am Ende des Monats mindestens 80% des Wertes vom Anfang des Monats vorhanden sind

die Garantie wird insbesondere nicht auf das Ende der Fälligkeit ausgesprochen

relativ schwache Garantie: in jedem Monat fängt die Garantie neu an

Zu Beginn eines jeden Monats ist der Fonds zu 100% in Aktien investiert

Fällt der Fonds während der Sicherungsperiode niemals unter seinen Wert zu Beginn des Monats, so bleibt die Aktienquote des Fonds bei 100%.

Wertsicherungsfonds: Lyxor EVO Fund

10080

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Wertsicherungsfonds mit 80 % - Sicherungsniveau

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• Versicherungsprodukt mit kundenindividuellem Anlagemanagement

Die Aufteilung des Vertragsguthabens wird für jeden Kunden optimal und individuell jeden Monat neu angepasst.

Bei den Umschichtungen werden u. a. das aktuelle individuelle Garantieniveau, das vorhandene Vertragsguthaben und die aktuelle Restlaufzeit des Vertrages berücksichtigt (Life-Cycle-Gedanke).

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TwoTrust Top vs. konventionelle Versicherung

13% weniger Garantie 83% mehr Ablaufleistung (8% Fondsentwicklung)

TwoTrust Top beinhaltet neben der Anfangsgarantie noch eine 80%ige Höchststandsabsicherung des Vertragsguthabens

TwoTrust Top – Das erste dynamische Hybridprodukt:

Optimale Kombination aus Garantie und Performance

Konventionelle

Versicherung

Normales Hybridprodukt

2)

TwoTrust Top2)

Anfangsgarantie in €

42.750 36.000 37.350

Anfangsgarantie in %1)

100% 84,2% 87,4%

Ablaufleistung in € 59.650 73.450 109.400

Ablaufleistung in %1) 100% 123,1% 183,4%1) in % der Garantie bzw. Ablaufleistung einer konventionellen Versicherung 2) bei einer Wertentwicklung von 8% p.a.

30 Jahre Laufzeit, 100 € monatlich, Eintrittsalter 35 Jahre, männlich

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Kursverlust Verlustminimierung durch Umschichten ins Stammguthaben

Kurserholung gute Performance durch schrittweise Erhöhung der Fondsquote

Gesamtzeitraum Rendite p.a. auf Sparprämien von 4,7 % (vgl. reine FLV 4,3 %)

Anteil im Anteilguthaben Anteil im Stammguthabenangenommener Kursverlauf

Vertragsguthaben

TwoTrust Top meistert auch Verlustphasen mit Erfolg

-20 % p.a.

-10 % p.a.

8 % p.a.

2 % p.a.

abgelaufene Monate

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2003

Antizyklische Anlagestrategie

Gewinnmitnahme (Umschichten von Fonds in festverzinsliche Wertpapiere)

Reinvestieren in Fonds bei Kursrückgängen (Umschichten von festverzinslichen Wertpapiere in Fonds)

Antizyklische Anlagestrategie vs. dynamisches Hybridprodukt

(Backtestbetrachtung am Beispiel des DAX)

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2003

Anteil im Anteilguthaben Anteil im Stammguthaben DAX-Verlauf

antizyklische Anlagestrategie dynamisches Hybridprodukt1)

1) mit 80% Höchststandsabsicherung

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• Modellrechung von TwoTrust Top (7% Fondsentwicklung p.a.)

durchschnittliche Fondsquote: 93%

Rendite2) p.a.6,86%

• stochastische Simulation (durchschnittliche Rendite =7%, Volatilität =15%, 10.000 Szenarien)

Fondsquote von TwoTrust Top auch bei stochastischen Simulationen sehr hoch

Performanceunterschied zwischen TwoTrust Top und einer reinen FLV (ohne Garantie) beträgt im Mittel nur ca. 0,4 % p.a.

keine Negativrendite bei TwoTrust Top im Vergleich zu einer reinen FLV

TwoTrust Top

Stochastische Simulationen und Modellrechnungen1)

1) Alle Werte wurden für eine Laufzeit von 35 Jahren und einer monatlichen Prämie von 100 € berechnet

2) Die angegebenen Renditen beziehen sich auf die Sparprämie

Rendite2) p.a. FLV Rendite2) p.a.TwoTrust Fondsquote TwoTrustMinimum -5,97% 1,51% 30,55%Mittelwert 6,13% 5,78% 71,30%

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Aktienquote

Quote festverzinslicher Wertpapiere

Aktienanteil des Garantiefonds

Backtestbetrachtung: Beginn 01.01.1987, Laufzeit 20 Jahre, 100 € monatlich

Deckungsstock

Garantiefonds

Hybridprodukt mit Garantiefonds vs. dynamisches Hybridprodukt

(konzeptioneller Vergleich)

freier Fonds

Rentenanteil des GarantiefondsStammguthaben

Wertsicherungsfonds

dynamisches Hybridprodukt1)

1) mit 80% Höchststandsabsicherung

Hybridprodukt mit Garantiefonds

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Lyxor EVO Fund vs. Garantiefonds

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• Monetarisierungsrisiko bei Höchststands-Garantiefonds während der Laufzeit

Aktienquote eines Garantiefonds

konstante Wertentwicklung von 9% p.a. Backtest seit 1992 bis heute

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Ø-Aktienquote GarantiefondsKurs DJ Euro Stoxx 50TM

durchschnittliche Wertentwicklung des Garantiefonds bei einer Wertentwicklung der Aktien von 9% p.a.

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15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0

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Aktien: 9% p.a.Fonds: 7,6% p.a.Fondssparplan: 5,8% p.a.

Aktienquote Lyxor EVO Fund Ø-Aktienquote Lyxor EVO Fund

Problematik von Höchststands-Garantiefonds

(konzeptionelle Analyse)

• Aktienquote von Höchststands-Garantiefondsam Ende der Laufzeit immer 0%

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Die Aktienquote der Garantiefonds à la DWS FlexPension hängt stark von der Restlaufzeit ab.

Die Aktienquote des Lyxor EVO Fund hängt von keiner Restlaufzeit ab!

Durchschnittliche Partizipationsrate (Backtest seit 1992 anhand des DJ Euro Stoxx 50)

Wertsicherungsfonds à la Lyxor EVO Fund ≈ 95 %

Garantiefonds à la DWS FlexPension < 50 %

Die tatsächliche, historische Rendite der Garantiefonds betrug:

Der Unterschied wird in Zukunft auf Grund der abnehmenden Aktienquote in den Garantiefonds noch deutlicher ausfallen.

Lyxor EVO Fund

SEG DWS CominvestGarant

Dynamic2013 2018 2013 2018

Jan 04 – Apr 06 +39,1%(1) +17,1% +36,6% +17,3% +26,2% -

11.10.06 – 24.01.07 +5,30% +1,61% +2,83% +2,67% +4,12% 2,38%(1)historischer Backtest

Lyxor EVO Fund vs. DWS FlexPension und SEG 20xx



Rentenbezugszeit

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• Ansparphase, Rentenphase: Für TwoTrust Top ist das kein Unterschied!

Kapitalanlage im Wertsicherungsfonds auch im Rentenbezug

Chancen der aktienorientierten Anlage länger nutzen

Kein künstlicher Wechsel in der Anlagestrategie beim Übergang in den Rentenbezug

Fondsquote ändert sich beim Rentenübergang nicht

Lebenslanges Anlagemanagement (nicht nur bis Alter 65)

Endalter für Anlagemanagement beträgt 90 Jahre

Rentensteigerung durch positive Fondsperformance und durch laufende, konventionelle Überschussbeteiligung

Selbst bei negativer Fondsentwicklung kann auf Grund des Sicherungsmechanismus die Rente nicht fallen.

Fondsgebundene Rentenbezugszeit

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Form FR mit Lyxor EVO Fund ab 1997

Beispiel: Lyxor EVO Fund 1997

ab dem 2. Jahr: Fonds-Rente größer als konventionelle Rente

ab dem 5. Jahr: Durch Fondsperformance ca. 35 % höhere Rente

vergangene Jahre seit Rentenbeginn

Form KRForm FR mit 8% p.a.



Ren

tenh

öhe

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So kann Ihre fondsgebundene Rente aussehen!



Fazit und Ausblick

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Fazit und Ausblick

• Das dynamischen Hybridprodukt realisiert durch die Einbindung einer perfekt darauf abgestimmten Kapitalanlage ein kundenindividuelles Anlagemanagement.

• HDI-Gerling Leben war als erstes LVU mit einem dynamischen Hybridprodukt auf dem Markt (Direktversicherung und Unterstützungskasse).

• Generell kann das Produktsystem des dynamischen Hybridproduktes aufgrund der variablen Gestaltung des Garantieniveaus (inkl. Höchststandsabsicherung) in allen Schichten der Altersvorsorge Anwendung finden.

• Seit Januar 2007 bietet auch die Nürnberger Leben einen Riester-Tarif nach dem Konzept eines dynamischen Hybridproduktes an.

• Fazit: Mit diesem neuartigen Produktsystem ist es möglich die unterschiedlichen Anforderungen des Marktes hinsichtlich Garantie und Rendite effizienter als bisher zu erfüllen.

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