1.- INTRODUCCIÓN AL ANALISIS FINANCIERO 2.- ANÁLISIS DE

PRODETUR

1

1.- INTRODUCCIÓN AL ANALISIS FINANCIERO

2.- ANÁLISIS DE RIESGO FINANCIERO EN LA PYME

SOLVENCIA

LIQUIDEZ

COHERENCIA ENTRE INVERSIONES Y FINANCIACIÓN

CICLO DE EXPLOTACIÓN

3.- NEGOCIACIÓN DE OPERACIONES BANCARIAS

4.- TIPOS DE OPERACIONES DE FINANCIACIÓN.

CORTO PLAZO

Anticipo de recibo bancario

Descuento comercial

Pólizas de crédito

Factoring

Confirming

Renting

LARGO PLAZO

Préstamos bancarios

Leasing o arrendamiento financiero

Renting

PRODETUR

2

INTRODUCCIÓN

LA INFORMACIÓN PARA EL

ANÁLISIS

PRODETUR

3

INFORMACIÓN FINANCIERA:

Aquella capaz de GENERAR, MODIFICAR O CONFIRMAR

expectativas sobre la situación futura.

ESTADOS CONTABLES:

CUENTAS ANUALES:

BALANCE

CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS

ESTADO DE CAMBIO DEL PATRIMONIO NETO

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVOS

MEMORIA

OTROS ESTADOS CONTABLES

INFORME DE GESTIÓN

INFORME DE AUDITORÍA

OTROS

PRODETUR

4

EEFF Individuales que han de presentar las Entidades no Financieras.

Estados Financieros

Básicos Obligatorios.

Cuentas anuales

Balance de Situación

Cuenta Pérdidas y Ganancias

Estados de Variaciones del Patrimonio Neto

Estado de Flujo de Efectivo

Memoria

Información

Complementaria

Obligatoria

Informe de Gestión

Informe de Auditoría

Información

Complementaria

Obligatoria adicional

para Sociedades

cotizadas en Bolsa

Informe de Gobierno Corporativo

Estados Contables Intermedios

Información Segmentada

Participaciones Significativas

Hechos relevantes

PRODETUR

5

BALANCE DE SITUACIÓN:

Estado más representativo de la Situación Patrimonial

Representa el conjunto de Inversiones Realizadas y de Fuentes de

Financiación.

CARACTERÍSTICASGC 2008: Modelo en forma de lista

Ordenación del Activo de menor a mayor liquidez

del Pasivo de menor a mayor exigibilidad

Cifra de dos años consecutivos ( COMPARABILIDAD)

MODELOS:

Normal

Abreviado

Pequeña y Mediana Empresa

Microempresas

PRODETUR

6

CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS

Informa sobre el resultado obtenido por una empresa en un

determinado ejercicio económico. Y como se ha obtenido ese

resultado:

-Actividades Continuadas

Actividad de explotación

Actividad financiera

-Actividades Interrumpidas

PGC 2008:

Normal

Abreviada

Pequeña y mediana Empresa

Microempresa

PRODETUR

7 A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (1+2+3+4+5+6+7+8+9+10+11+12)

12. Otros resultados

b) Resultados por enajenaciones y otras

a) Deterioros y pérdidas

11. Deterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizado

10. Excesos de provisiones

9. Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras

8. Amortización del inmovilizado

d) Otros gastos de gestión corriente

c) Pérdidas, deterioro y variación de provisiones por operaciones comerciales

b) Tributos

a) Servicios exteriores

7. Otros gastos de explotación

c) Provisiones

b) Cargas sociales

a) Sueldos, salarios y asimilados

6. Gastos de personal

b) Subvenciones de explotación incorporadas al resultado del ejercicio

a) Ingresos accesorios y otros de gestión corriente

5. Otros ingresos de explotación

d) Deterioro de mercaderías, materias primas y otros aprovisionamientos

c) Trabajos realizados por otras empresas

b) Consumo de materias primas y otras materias consumibles

a) Consumo de mercaderías

4. Aprovisionamientos

3. Trabajos realizados por la empresa para su activo

2. Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación

b) Prestaciones de servicios

a) Ventas

1. Importe neto de la cifra de negocios

A) OPERACIONES CONTINUADAS

PRODETUR

8 A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO (A.4+19)

19. Resultados del ejercicio procedentes de operaciones interrumpidas

B) OPERACIONES INTERRUMPIDAS

A.4) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS (A.3+18)

18. Impuestos sobre beneficios

A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A.1+A.2)

A.2) RESULTADO FINANCIERO (13+14+15+16+17)



17. Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros

16. Diferencias de cambio

b) Imputación al resultado del ejercicio por activos financieros disponibles para la venta

a) Cartera de negociación y otros

15. Variación de valor razonable en instrumentos financieros

b) Por deudas con terceros

a) Por deudas con empresas del grupo y asociadas

14. Gastos financieros

b.2) De terceros

b.1) De empresas del grupo y asociadas

b) De valores negociables y de créditos del activo inmovilizado

a.2) En terceros

a.1) En empresas del grupo y asociadas

a) De participaciones en instrumentos de patrimonio

13. Ingresos financieros

PRODETUR

9

ESTADO DE CAMBIO DE PATRIMONIO NETO

• situación inicial del PN de la empresa y de los componentes que lo

integran,

• variaciones experimentadas a lo largo del ejercicio

• situación final del PN.

PRODETUR

10

SITUACIÓN

INICIAL

Resultado del Ejercicio

(Ingresos – Gastos)

Operaciones con los Socios

(Aportaciones/Retiros)

Otras Variaciones del PN

(Otros Gastos e Ingresos, Correcciones

de Errores,…)

SITUACIÓN

FINAL

PRODETUR

11

La traducción monetaria de algunos hechos contables precisa de

estimaciones, por lo que interviene en el proceso de elaboración de

dicha información cierto grado de subjetividad (amortizaciones,

deterioros y provisiones).

La elección entre diferentes criterios de valoración.

La aplicación de principios contables alternativos y/o

complementarios a los incluidos en el Plan General de Contabilidad

(PGC).

LA MEMORIA

Debido a:

Las Cuentas Anuales estudiadas presentan limitaciones en cuanto a la

información de su contenido que afecta a su objetividad y exactitud

Necesidad de Interpretar correctamente la información de las CCAA

PRODETUR

12

La Memoria es aquella cuenta anual en la que se comentará y desglosará

el contenido de las cuentas anuales, a la vez que incluirá determinados

estados contables adicionales, todo ello con el objeto de facilitar su

correcta interpretación, de modo que se pueda obtener información clara

y razonable de la situación económica y financiera de la entidad y de los

resultados alcanzados en el ejercicio.

CONCEPTO

Completa, amplía y comenta la información contenida en el Balance,

la Cuenta de Pérdidas y Ganancias, Estado de Cambio en el Patrimonio

Neto y Estado de Flujos de Flujos de Efectivo.

La Memoria, por tanto:

PRODETUR

13

Tiene carácter de cuenta anual independiente y principal, con

idéntico rango que las demás cuentas anuales.

Con las demás CCAA forma una unidad.

Debe ser redactada de conformidad con lo previsto en el Código de

Comercio, en el Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas, en

la Ley de Sociedades de Responsabilidad Limitada y en el Plan General

de Contabilidad.demás debe ser redactada sobre la base del Marco

Conceptual de la Contabilidad y con la finalidad de mostrar la

imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los

resultados de la empresa.

Está sujeta a los mismos requisitos de publicidad y sometida a

idénticos controles de verificación externa.

El contenido de la Memoria únicamente está contemplado en

término de mínimos, lo que le confiere un carácter eminentemente

abierto y flexible, acorde con los objetivos que la misma tiene

encomendados.

La Memoria en el PGC 2008

PRODETUR

14

DESCRIPTIVA

SUSTANTIVA DE INFORMACIÓN

INTERPRETATIVA

DE AYUDA A LA COMPARABILIDAD

Facilita todo tipo de datos sobre la empresa,

necesarios para la identificación de la misma y su

actividad, tales como la estructura, el objeto social,

los principios, normas y reglas empleadas en el

proceso contable, etc...

Suministra informaciones complementarias que

ayudan a mejorar la comprensión de los datos

recogidos en los otros documentos que integran

las cuentas anuales.

Recogiendo datos no contemplados en las otras

CCAA, así como otros estados financieros.

De los estados financieros, entre distintos

períodos, informando acerca de las razones

excepcionales que justifican la modificación de la

estructura de las CCAA del ejercicio precedente o

explicando, en su caso, las causas que impiden dicha

comparación.

FUNCIONES DE LA MEMORIA

PRODETUR

15

Que el total de las partidas del activo no supere 2.850.000 €.

Que el importe neto de su cifra anual de negocios no supere los

5.700.000 €.

Que el número medio de trabajadores empleados durante el ejercicio

no sea superior a 50.

Modelos de Memoria

Modelo Normal Modelo Abreviado

Para poder confeccionar el modelo abreviado será necesario que a la fecha de

cierre del ejercicio concurran, al menos, dos de las circunstancias siguientes:

PRODETUR

16

1) Actividad de la empresa.

2) Bases de presentación de las CCAA.

3) Aplicación de resultados.

4) Normas de valoración.

5) Inmovilizado material.

6) Inmovilizado inmobiliario.

7) Inmovilizado intangible.

8) Arrendamientos y otras operaciones de naturaleza similar.

9) Instrumentos financieros.

10) Existencias.

11) Moneda extranjera.

12) Situación fiscal.

13) Ingresos y gastos.

14) Provisiones y contingencias.

15) Información sobre medio ambiente.

16) Retribuciones a largo plazo al personal.

17) Transacciones con pagos basados en instrumentos de patrimonio.

18) Subvenciones, donaciones y legados.

19) Combinaciones de negocios.

20) Negocios conjuntos.

21) Activos no corrientes mantenidos para la venta y operaciones interrumpidas.

22) Hechos posteriores al cierre.

23) Operaciones con partes vinculadas.

24) Otra información.

25) Información segmentada.

1) Actividad de la empresa.

2) Bases de presentación de las Cuentas anuales.

3) Aplicación de resultados.

4) Normas de registro y valoración.

5) Inmovilizado material, intangible e inversiones inmobiliarias.

6) Inversiones financieras.

7) Deudas.

8) Fondos propios.

9) Situación fiscal.

10) Ingresos y gastos.

11) Subvenciones, donaciones y legados.

12) Operaciones con partes vinculadas.

13) Otra información.

Memoria Normal Memoria Abreviada CONTENIDO

PRODETUR

17

INFORME DE GESTIÓN • Documento que complementa la Información financiera. • Características:

– Basado en información no financiera, no incluida en los estados financieros.

– Orientado hacia el futuro: “visión”, objetivos y políticas de los directivos. Esto le confiere un carácter subjetivo y no todo puede ser auditado.

– Obligatorio para empresas que no puedan presentar balance abreviado (a) .

– La revelación de un determinado aspecto en el informe de gestión no excluye de la obligación de la empresa de revelarlo en el resto de estados financieros.

(a) Que cumplan dos condiciones de las tres siguientes: 1)el total de las partidas de su activo no supere 2.850.000. 2) El importe de su cifra de negocio no supere 5.700.000 3) Que el número medio de empleados durante el ejercicio no supere

los 50.

PRODETUR

18

INFORME DE GESTIÓN

• Finalidad Completar y explicar la información financiera que aparece en los estados financieros.

• Descripción Información no financiera, incluyendo políticas y actuaciones que afectarán al futuro de la entidad.

• Lenguaje Cualitativo (explicaciones), pero incluyendo también indicadores clave de gestión.

• Emisores Obligatoriamente todas las sociedades que no puedan presentar un balance abreviado

PRODETUR

19

ANÁLISIS DE LIQUIDEZ

PRODETUR

REPRESENTACIÓN GRÁFICA DE BALANCE

20

PATRIMONIO

NETO

PASIVO NO

CORRIENTE

PASIVO

CORRIENTE

ACTIVO NO

CORRIENTE

ACTIVO

CORRIENTE

FONDO DE

MANIOBRA

PRODETUR


21

PATRIMONIO

NETO

PASIVO NO

CORRIENTE

PASIVO

CORRIENTE

ACTIVO NO

CORRIENTE

ACTIVO

CORRIENTE

FONDO DE MANIOBRA

TESORERÍA

CLIENTES-DEUDORES

EXISTENCIAS

FINANCIACIÓN NEGOCIADA

PROVEEDORES

PRODETUR

22

Solvencia Solvencia a L/P

ANÁLISIS DE LA LIQUIDEZ

Terminología

Liquidez Solvencia a C/P

Concepto de liquidez

Capacidad de la empresa para hacer frente a los

compromisos financieros que vencen a corto plazo.

Su evaluación es el intento de califica la situación financiera de la empresa

PRODETUR

23

Todo desembolso a corto

plazo necesario para

sobrevivir Deudas actuales a c/p

Pagos para mantener actividad del siguiente

año (gastos de explotación e inversiones

necesarias)

Efectivo que se pueda obtener bien por enajenación

de algún activo o por

Tesorería generada por las operaciones

COMPROMISO FINANCIERO > DEUDA

RECURSOS FINANCIEROS:

RECURSOS FINANCIEROS > COMPROMISOS

PRODETUR

24

EQUILIBRIO FINANCIERO a corto plazo las corrientes de cobros

y pagos serán de tal forma que la tesorería mostrará siempre

saldo positivo

INCERTIDUMBRE SOBRE FLUJOS DE COBROS Y PAGOS

PRUDENCIA: Exceso de Recursos financieros sobre compromisos

suficiente para hacer frente a contingencias imprevistas

INDICADORES:

Activo Corriente recursos financieros

Pasivo Corriente compromisos financieros

Ingresos cobros

Gastos pagos

ANÁLISIS FLUJO: (presunción:

comportamiento de cobros y

pagos a c/p similar al pasado)

ANÁLISIS

FONDO

PRODETUR

25

El activo CORRIENTE es un buen estimador de los recursos financieros

(análisis de fondo).

En el corto plazo los flujos mantendrán el comportamiento histórico

(análisis de flujo).

En el caso de no disponer del EFE, se utiliza los ingresos y gastos como

sustitutos de los cobros y pagos

El análisis de la liquidez está ligado con las operaciones típicas

(ordinarias).

PRESUNCIONES DE PARTIDA EN EL ANÁLISIS DE LA LIQUIDEZ

Previo al análisis hay que conocer la composición de la Estructura Corriente

(estática), el Ciclo de Operaciones (dinámica) y los Fondos Generados.

PRODETUR

26

Activo y Pasivo Corriente

Realizable condicionado: AC pendientes de transformación y/o venta.

Incluye: existencias, anticipos a proveedores, ajustes por periodificación

y deterioro por depreciación de existencias.

Realizable cierto: representan derechos de cobro.

Incluye: clientes, efectos comerciales a cobrar, deudores diversos,

clientes de dudoso cobro, créditos a C/P, depósitos y fianzas

constituidas, IFT (no liquidables inmediatamente), accionistas

desembolsos exigidos, deterioros y activos no corrientes mantenidos

para venta.

Disponible: medios líquidos o inversiones financieras cuasilíquidas.

Incluye: tesorería, IFT (liquidables a muy corto plazo) y deterioros.

Activo Corriente

El Activo Corriente es el indicador de los recursos financieros con

los que cuenta la empresa a C/P para atender a los compromisos

financieros a C/P (pasivo corriente).

PRODETUR

27

OTRO CRITERIO DE CLASIFICACIÓN DEL ACTIVO CORRIENTE

Activos funcionales:

Necesarios para

desarrollar la actividad

típica.

Activos extrafuncionales:

No necesarios para sostener

la actividad típica.

PRODETUR

28

Pasivo corriente

Financiación negociada: cuando la empresa solicita prestamos o créditos a

C/P a otros agentes. No está relacionada de forma directa con la adquisición de

factores productivos.

Incluye: deudas con entidades de crédito, intereses a pagar, proveedores de

inmovilizado y obligaciones y bonos a C/P.

Financiación espontánea: surge del aplazamiento del pago de las

adquisiciones de factores productivos utilizados en el ciclo de operaciones.

(proveedores y acreedores, etc.).

Deudas por efectos descontados: no constituyen un auténtico compromiso

financiero. Por ello, al calcular los ratios de cobertura fondo se recomienda

compensar la cuenta de deudas por efectos descontados con la de clientes.

Otra financiación sin coste explícito:

-No surgen con motivo de la adquisición de factores productivos.

-Se desconoce su rotación.

Incluye: desembolsos exigidos sobre acciones, provisiones para riesgos y

gastos a C/P y dividendos pendientes de pagar.

PRODETUR

29

Utilidad de los FG

FONDO GENERADO

Conocer la capacidad de la empresa para generar fondos en el futuro

El valor neto de disponible generado por la entidad en un periodo determinado

Devoluciones de préstamos.

Pago de Dividendos.

Inversiones.

Reparaciones...

Hacer frente a:

PRODETUR

30

Cobro de Clientes Pago a Proveedores Intereses y dividendos cobrados Intereses pagados Pagos por gastos corrientes Pago por impuesto de beneficios

FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN

1. Resultado del ejercicio antes de impuestos 2. Ajustes del resultado 3. Cambios en el capital corriente 4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación

FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN

PRODETUR

31

FONDOS GENERADOS ORDINARIOS (FGO)

Cuando las entidades no presentan EFE los Fondos Generados los

obtenemos a través de la cuenta de resultado y los denominamos FGO

FGO = Resultado Actividades Continuadas Netos de Impuestos

+/- Ajustes

Resultado= Gastos – Ingresos = Cobros - Pagos

Para ello asumimos que:

PRODETUR

32

FONDOS GENERADOS ORDINARIOS (FGO)

RESULTADO ACTIVIDADES CONTINUADAS NETO DE IMPUESTOS

+ Amortizaciones de II, IM, II

- Imputación de subvenciones a resultados

+/- Deterioros y Resultados enajenaciones de inmovilizados

+/- Variaciones provisiones de pasivo

+/- Otros resultados

+/- Variación del valor razonable de instrumentos financieros

+/- Deterioros y Resultados por enajenaciones de instrumentos financieros

FONDOS GENERADOS ORDINARIOS = CASH - FLOW GENERADO

PRODETUR

33 A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (1+2+3+4+5+6+7+8+9+10+11+12)

12. Otros resultados



11. Deterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizado

10. Excesos de provisiones

9. Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras

8. Amortización del inmovilizado

d) Otros gastos de gestión corriente

c) Pérdidas, deterioro y variación de provisiones por operaciones comerciales

b) Tributos

a) Servicios exteriores

7. Otros gastos de explotación

c) Provisiones

b) Cargas sociales

a) Sueldos, salarios y asimilados

6. Gastos de personal

b) Subvenciones de explotación incorporadas al resultado del ejercicio

a) Ingresos accesorios y otros de gestión corriente

5. Otros ingresos de explotación

d) Deterioro de mercaderías, materias primas y otros aprovisionamientos

c) Trabajos realizados por otras empresas

b) Consumo de materias primas y otras materias consumibles

a) Consumo de mercaderías

4. Aprovisionamientos

3. Trabajos realizados por la empresa para su activo

2. Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación

b) Prestaciones de servicios

a) Ventas

1. Importe neto de la cifra de negocios

A) OPERACIONES CONTINUADAS

PRODETUR

34 A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO (A.4+19)

19. Resultados del ejercicio procedentes de operaciones interrumpidas

B) OPERACIONES INTERRUMPIDAS

A.4) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS (A.3+18)

18. Impuestos sobre beneficios

A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A.1+A.2)

A.2) RESULTADO FINANCIERO (13+14+15+16+17)



17. Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros

16. Diferencias de cambio

b) Imputación al resultado del ejercicio por activos financieros disponibles para la venta

a) Cartera de negociación y otros

15. Variación de valor razonable en instrumentos financieros

b) Por deudas con terceros

a) Por deudas con empresas del grupo y asociadas

14. Gastos financieros

b.2) De terceros

b.1) De empresas del grupo y asociadas

b) De valores negociables y de créditos del activo inmovilizado

a.2) En terceros

a.1) En empresas del grupo y asociadas

a) De participaciones en instrumentos de patrimonio

13. Ingresos financieros

PRODETUR

35

ANALISIS DE LA LIQUIDEZ

INDICADORES:

Activo Corriente recursos financieros

Pasivo Corriente compromisos financieros

Ingresos cobros

Gastos pagos

ANÁLISIS FLUJO: (presunción:

comportamiento de cobros y

pagos a c/p similar al pasado)

ANÁLISIS

FONDO

PRODETUR

36

Indicador Recursos

financieros a c/p

Indicador compromisos

financieros a c/p

FONDO DE MANIOBRA

INDICADOR DE COBERTURA

SUFICIENTE

RELATIVO

Valores # en sectores

(DOCTRINA FINANCIERA TRADICIONAL)

ACTIVO CORRIENTE > PASIVO CORRIENTE

ANÁLISIS DE LA LIQUIDEZ EN BASE A FONDOS

PRODETUR

37

ANÁLISIS DE LA LIQUIDEZ EN BASE A FONDOS

Este tipo de análisis presume que:

El Activo Corriente es indicador de los recursos financieros con los que

cuenta la empresa para atender sus compromisos financieros a c/p.

Que el Pasivo Corriente es un indicador de los compromisos financieros

a corto plazo.

Que por deducción el Activo Corriente debe ser mayor que el Pasivo

Corriente

El Fondo de Maniobra puede ser un buen indicador (con alguna reserva)

de la cobertura de los compromisos

PRODETUR

38

El ratio de liquidez

Mide la capacidad de la empresa para hacer frente con su AC a las

obligaciones reconocidas en su PC.

El exceso de AC sobre PC es garantía de liquidez.

Su carácter sintético hace abstracción de las diferentes

características de los distintos AC y PC:

Distancia a la liquidez.

Carácter funcional o extrafuncional de los AC.

Carácter espontáneo o negociado de los PC.

Exigibilidad del pasivo

Activo Corriente

Pasivo Corriente

RATIOS DE COBERTURA FONDO

( netos de deudas por efectos comerciales descontados)

PRODETUR

39

El ratio quick

Mide capacidad para cancelar el PC empleando

únicamente el disponible y el realizable cierto.

Su distancia a la liquidez es más corta

Disponible + Realizable cierto

Pasivo Corriente



PRODETUR

40

El ratio de tesorería

Se trata de la medida más exigente de liquidez.

Lo normal es que el ratio de tesorería sea 0.

Razones:

Escasa rentabilidad.

Producto sustitutivo: póliza de crédito.

Empresa gran capacidad para coordinar sus pagos.

___Disponible__

Pasivo Corriente



UTILIDAD PRÁCTICA DE RATIOS COBERTURA FONDO

Para observar variaciones en el tiempo o con otras empresas o

sector.

PRODETUR

41

Entre partidas funcionales y no funcionales.

Financiación espontánea y no espontánea.

ANÁLISIS DE LA LIQUIDEZ EN BASE A FLUJOS

El Análisis Flujo va a distinguir entre:

Una empresa será líquida si los recursos generados a c/p

superan a los compromisos a c/p.

¿Cuándo una empresa es Líquida?

PRODETUR

42

RECURSOS A CORTO PLAZO:

ACTIVOS EXTRAFUNCIONALES ( Enajenables a c/p) (Valor mercado)

FLUJOS DE COBROS C/P DE LAS OPERACIONES

OTROS

COMPROMISOS A CORTO PLAZO:

FINANCIACIÓN NEGOCIADA A CORTO PLAZO

OTRA FINANCIACIÓN SIN COSTE EXPLÍCITO

FLUJOS DE PAGOS POR ADQUISICIÓN DE FACTORES PRODUCTIVOS

OTROS

INGRESOS

GASTOS

(-)


Una empresa será liquida si el exceso previsto de recursos a corto

plazo sobre compromisos a corto se estima suficiente

F.N.R.

PRODETUR

43

FLUJOS EFECTIVOS DE EXPLOTACIÓN > 0

FONDOS GENERADOS ORDINARIOS > 0

FLUJOS DE COBROS FLUJOS DE PAGOS

INGRESOS GASTOS (-)

SI FEE ó F.G.O > 0 pagos de operaciones se han satisfecho con los cobros

La FINANCIACIÓN NO RECURRENTE Y OTROS COMPROMISOS se

atenderá con los FEE o FGO y activos extrafuncionales

F.N.R < ( FEE, F.G. O + Act. extraf)

SI FEE o FG< 0 los cobros de las operaciones no son suficientes para

hacer frente a todos los pagos de las operaciones

La empresa debe buscar financiación para atender a este exceso de pagos

(compromiso) para que la empresa continúe.

PRODETUR

44

Ratios para evaluar la liquidez

Dentro de los Pagos existe prioridades

Cobros explot. +

Intereses

Exced.

pagos explotación

Exced.

Pagos intereses

Exced.

Amort. Ptmos.

Dividendos Impuestos

Otras inversiones

R. cobertura de

pagos de explotación

Cobros Ordinarios / Pagos de Explotación

R. cobertura de los

intereses

(Cobros Ordinarios – Pagos Explotación) /Pagos Intereses

R. cobertura • (Cobros Ordinarios – Pagos Explotación - Pagos Intereses) /

Amortización préstamos a corto plazo

• Pasivos negociados corto plazo / FEE

• (Pasivos negociados corto – Act. Extrafuncionales) / FEE

PRODETUR

45

Ratios para evaluar la liquidez

La secuencia de atención a los gastos:

Ingresos

de explot. + Ingresos

Financieros

Rdo. Explot. +Ingresos financieros +Amortiza. técnica

gastos explotación

Rdo. Ordinario + Amortización técnica

intereses

Resultado

antes de impuestos

Amort. técnica


Otras inversiones

Si los flujos de Pagos y Cobros no se conocen Gastos e Ingreso

R. cobertura de los gastos de

explotación

Ingresos Ordinarios / gtos. pagables de explotación

R. cobertura de los intereses •Iº Ordinarios – Gº pagables explot. / Gº financ.

R. capacidad para atender los

pasivos al vencimiento

FGO / amort. ptmos.

• Pasivos negociados corto plazo / FGO

• (Pasivos negociados corto – Act. Extrafuncionales) / FGO

PRODETUR

46

Cuenta pérdidas y ganancias

• I. Explotación 1050

• G. explotación 900

• Amortización 50

• R. Explotación 100

• I. Financieros 480

• G. Financieros 420

• R. Financieros 60

• RATCont 160

• T 60

• BN 100

PRODETUR

47

Ingresos

explotación

y financieros

1050

+

480

Resultado

Explotación +

Ingresos

financieros

+

Amortización

técnica

100 + 480+50

Resultado

ordinario

+

Amortización

técnica

160 + 50

Resultado

antes de

impuestos

160

Impuesto

beneficio 60

Dividendos

Reservas

Gastos

pagables explotación

900

Intereses

420

Amortización

técnica 50

PRODETUR

48

BALANCE EJEMPLO 1

ACTIVO A C/P

Existencias 475

Clientes 750

I.F.T. Y otros 300

PASIVO A C/P

Deudas entidades crédito 700

Proveedores 450

Remunerac.Pendientes 100

CTA PÉRDIDAS Y GANANCIAS

VENTAS

CONSUMO

OTROS GASTOS

AMORTIZACIÓN EJERCICIO

9000

1800

4700

700

R. EXPLOTACIÓN

INGRESOS FINANCIEROS

GASTOS FINANCIEROS

1800

150

420

R. ACTIVIDADES CONTINUADAS ANTES IMPUESTOS

GASTO POR IMPUESTO 0

1530

BENEFICIO DEL EJERCICIO 1530

PRODETUR

49

EQUILIBRIO FINANCIERO

FONDO MANIOBRA 275

CCT = A.permantes ( 1225)- P. permanentes (550) 675

NFM 400

RATIOS FONDO

RATIO LIQUIDEZ AC/PC 1525/1250 1,22

RATIO QUICK (AC-exist)/PC 1050/1250 0,84

RATIO TESORERÍA disponible/PC 300/1250 0,24

FEE 1555

FGO 2230

F.N./FEE. 700/1.555 0,45

(FN-A.EXTRAF.) /FEE. 400/1.555 0,26

F.N./FGO 700/2230 0,31

(FN-A.EXTRAF.) /FGO 400/2230 0,18

PRODETUR

50

VARIABLES FLUJO


* ACTIVOS EXTRAFUNCIONALES 300

* FLUJO DE COBROS DE LAS OPERACIONES 8.400


* FINANCIACIÓN NEGOCIADA A CORTO 700

* FLUJO DE PAGOS POR ADQU. FACT.PRODUCT. 6845

Flujo de cobros de las operaciones 8.400

- Flujo de pagos de las operaciones 6.845

= FEE 1.555

F.N./FEE. 700/1.555 0,45

(FN-A.EXTRAF.) /FEE. 400/1.555 0,26

FLUJOS EFECTIVOS DE EXPLOTACIÓN

COBRO DE CLIENTES 8.250

COBRO DE INGRESOS FINANCIEROS 150

PAGO A PROVEEDORES 1825

PAGO OTROS GASTOS 4600

PAGO GASTOS FINANCIEROS 420

= FEE 1.555

PRODETUR

51

VARIABLES FLUJO



* FLUJO DE COBROS DE LAS OPERACIONES 9150




Flujo de cobros de las operaciones 9150

- Flujo de pagos de las operaciones 6920

= FONDOS GENERADOS ORDINARIOS 2230

F.N./FGO 700/2230 O,31

(FN-A.EXTRAF.) /FGO 400/2230 0,18

FONDOS GENERADOS

RESULTADO ACTIVIDADES CONTINUADAS 1530

+ DOTACIÓN AMORTIZACIÓN 700

= FONDOS GENERADOS ORDINARIOS 2.230

PRODETUR

52

BALANCE EJEMPLO 2

ACTIVO A C/P

Existencias 475

Clientes 750

I.F.T. Y otros 300

PASIVO A C/P


Proveedores 450



VENTAS

CONSUMO

OTROS GASTOS


7000

1800

4700

300

R. EXPLOTACIÓN


GASTOS FINANCIEROS

200

150

420



-70

BENEFICIO DEL EJERCICIO -70

PRODETUR

53


FONDO MANIOBRA 275


NFM 400

RATIOS FONDO

RATIO LIQUIDEZ AC/PC 1525/1250 1,22

RATIO QUICK (AC-exist)/PC 1050/1250 0,84

RATIO TESORERÍA disponible/PC 300/1250 0,24

RATIOS FLUJO

FEE -445

FGO 230

F.N./FEE. 700/-445 = -1,57

(FN-A.EXTRAF.) /FEE. 400/- 445 = -0,90

F.N./FGO 700/230 3,04

(FN-A.EXTRAF.) /FGO 400/230 1,74

PRODETUR

54

VARIABLES FLUJO









= FEE -445

F.N./FEE. 700/-445 = -1,57

(FN-A.EXTRAF.) /FEE. 400/- 445 = -0,90







= FEE -445

PRODETUR

55

VARIABLES FLUJO










F.N./FGO 700/230 3,04

(FN-A.EXTRAF.) /FGO 400/230 1,74

FONDOS GENERADOS

RESULTADO ACTIVIDADES CONTINUADAS -70



PRODETUR

56

BALANCE EJEMPLO 3

ACTIVO A C/P

Existencias 475

Clientes 750

I.F.T. Y otros 300

PASIVO A C/P


Deudas efectos descontados 300

Proveedores 450



VENTAS

CONSUMO

OTROS GASTOS


7000

1800

4700

300

R. EXPLOTACIÓN


GASTOS FINANCIEROS

200

150

420



-70

BENEFICIO DEL EJERCICIO -70

PRODETUR

57


FONDO MANIOBRA 275


NFM 400

RATIOS FONDO

RATIO LIQUIDEZ (AC- d.e.d)/(PC –d.e.d) (1525-300)/1250-300)= 1,29

RATIO QUICK (AC-exist-d.e.d)/(PC-d.e.d) ( 1050-300)/1250-300)= 0,79

RATIO TESORERÍA disponible/(PC- d.e.d) 300/(1250 -300) = 0,32

RATIOS FLUJO

FEE -445

FGO 230

F.N./FEE. 400/-445 = -0,90

(FN-A.EXTRAF.) /FEE. 100/- 445 = -0,22

F.N./FGO 400/230 1,74

(FN-A.EXTRAF.) /FGO 100/230 0,43

PRODETUR

58

VARIABLES FLUJO










F.N./FGO 400/230 1,74

(FN-A.EXTRAF.) /FGO 100/230 0,43

FONDOS GENERADOS

RESULTADO ACTIVIDADES CONTINUADAS -70



PRODETUR

59

VARIABLES FLUJO









= FEE -445

F.N./FEE. 400/-445 = -0,90

(FN-A.EXTRAF.) /FEE. 100/- 445 = -0,22







= FEE -445

PRODETUR

60

FLUJOS EFECTIVOS DE EXPLOTACIÓN > 0

FONDOS GENERADOS ORDINARIOS > 0

FLUJOS DE COBROS FLUJOS DE PAGOS

INGRESOS GASTOS (-)

SI FEE ó F.G.O > 0 pagos de operaciones se han satisfecho con los cobros

La FINANCIACIÓN NO RECURENTE Y OTROS COMPROMISOS se atenderá

con los FEE o FGO y activos extrafuncionales

F.N.R < ( FEE, F.G. O + Act. extraf)

SI FEE o FG< 0 los cobros de las operaciones no son suficientes para

hacer frente a todos los pagos de las operaciones

La empresa debe buscar financiación para atender a este exceso de pagos

(compromiso) para que la empresa continúe.

PRODETUR

61

ANÁLISIS LIQUIDEZ Evaluar la capacidad para hacer frente a sus compromisos

a corto plazo.

DOS TIPOS DE COMPROMISOS:

1. FINANCIACIÓN NO RECURRENTE que se atenderá con los fondos

generados y en su caso con los activos extrafuncionales

FN R< (FG + Act. Extraf)

2. COMPROMISOS DERIVADOS DE LA ACTIVIDAD TÍPICA

(PARTIDAS RECURRENTES): interesa estudiar:

A) SINCRONÍA DE FLUJOS DE COBROS Y PAGOS

FEE >0

FGO >0 Se presume que los pagos de

se han satisfecho con los cobros

GENERAR FONDOS


PRODETUR

62

POSIBILIDAD DE SOSTENER EL CICLO DE OPERACIONES (GENERACIÓN DE

FONDOS )

Disminución PMM CL RIESGO DE PÉRDIDAS DE VENTAS

Disminución PMM. MP RIESGO de rotura de stock

Disminución PMM Incremento de Riesgo de Interrupción Ciclo de

Operaciones

Mejoras en la actividad de la empresa

VARIACIONES PREVISIBLES EN LOS SALDOS DE PARTIDAS CORRIENTES

(TENDENCIAS)

Aumentos de PMM Aumentos de Saldos Medios

Variaciones de CCT Inversiones o desinversiones

Variaciones en Compromisos y recursos

FIABILIDAD

Aumentos de PMM MP posibilidad de existencias obsoletas

Aumentos de PMM CL posibilidad aumento de fallidos

Aumento de PMM PR posibilidad de aumento de dificultades de pagos

Los PMM proporcionan indicios sobre:

PRODETUR

63

LIQUIDEZ

Fondo de Maniobra (FM) Activo Corriente – Pasivo Corriente

Capital Circulante (CCT) Activos Corrientes Funcionales – Financiación Espontánea

Ac / Pc Activo Corriente (- clientes descontados)/ Pasivo Corriente (- deuda efectos

descontados)

(Ac – Realizable condicionado) / Pc Activo Corriente (- clientes descontados) – Existencias – Cuentas de

Periodificación Pasivo Corriente ( - deuda efectos descontados)

Disponible / Pc Tesorería + IFT / Pasivo Corriente ( - deuda efectos descontados)

Activos Extrafuncionales Tesorería + IFT + Otros Activos Extrafuncionales

Financiación no Recurrente a c/p Financiación negociada a c/p + Otra financiación sin coste a c/p

Fondos Generados Ordinarios

Rdo. Act. Cdas. Neto Impuestos + Amortizaciones de II, IM, II - Imputación de

subvenciones a resultados +/- Deterioros y Resultados enajenaciones de

inmovilizados +/- Variaciones provisiones de pasivo +/- Otros resultados

+/- Variación del valor razonable de instrumentos financieros +/- Deterioros y

Resultados por enajenaciones de instrumentos financieros

Flujos Efectivos de Explotación

PMM de clientes 365 x ( saldo final o medio clientes / ventas o cobros)

PMM de proveedores 365 x ( saldo final o medio proveedores / compras o pagos)

PMM de suministradores 365 x ( saldo final de proveedores y acreedores comerciales / compras y servicios

exteriores o pagos )

PMM de materias primas 365 x ( saldo final o medio de materias primas / consumo de MP o compras )

PMM de productos terminados 365 x ( saldo final o medio de productos terminados / coste de ventas o ventas )

PRODETUR

64

Análisis de Solvencia

PRODETUR

65

CONCEPTO DE SOLVENCIA

Capacidad de una entidad para hacer frente a sus compromisos

a largo plazo.

todos los compromisos (c/p y l/p) y

todos los recursos (c/p y l/p)

Tipología

Análisis de la fincabilidad

Análisis fondo Análisis flujo

Sensible al tiempo Riesgo Aumenta con el tiempo (mayor incertidumbre)

PRODETUR

66

Análisis de la fincabilidad:

Se centra en la corriente de cobros y pagos, es decir, la capacidad que

tiene la entidad para generar una corriente neta de tesorería suficiente en

el tiempo. Información contable de muy buena calidad

Es el enfoque tradicional.

Califica a una persona como solvente cuando su caudal inmueble excede de

su pasivo.

Es un análisis extracontable ya que la garantía es registral y la valoración

pericial.

Es de contenido contable, se basa en la fiabilidad del balance.

Se considera a la entidad solvente, cuando el Activo (patrimonio) excede en

forma significativa el volumen del Pasivo Ajeno.

Análisis fondo:

Análisis flujo:

PRODETUR

67

Califica una persona como solvente cuando su caudal inmueble (valor de

sus bienes raíces) cubre suficientemente el pasivo reconocido.

El interés principal es si existe

garantía de cumplimiento

mediante la liquidación de los

bienes inmuebles.

ANÁLISIS DE LA SOLVENCIA EN BASE A LA FINCABILIDAD

El analista es muy conservador.

El interés no justifica emplear una técnica muy sofisticada.

El objeto de análisis carece de información contable fiable.

El riesgo es muy elevado y no pueden predecirse los flujos de tesorería

ni los valores de venta de bienes distintos de los raíces.

SE REALIZA CUANDO:

No es un proceso de

análisis en sentido

estricto.

PRODETUR

68

Tareas a realizar:

Identificación de los bienes raíces (declaración de bienes).

Verificación de la titularidad y cargas de los mismos.

Valoración de los bienes raíces (peritaje, estimaciones).

Identificación de los pasivos ajenos (declaración,…).

Evaluación de la suficiencia del exceso de valor.

NO ANALIZA ESTRICTAMENTE SI RECURSOS > COMPROMISOS

PRODETUR

69

ANÁLISIS DE LA SOLVENCIA EN BASE A FONDOS

Consiste en observar si el balance coincide con la situación de quiebra

¿Tiene la empresa un patrimonio neto positivo?

La magnitud clave es: Patrimonio Neto

RECURSOS ACTIVO TOTAL

COMPROMISOS PASIVO EXIGIBLE

PN > 0

PRODETUR

70

ACTIVO PATRIMONIO

NO CORRIENTE NETO

PASIVO NO

CORRIENTE

ACTIVO

CORRIENTE PASIVO

CORRIENTE

ACTIVO P. NETO

NO CORRIENTE

PASIVO NO C.

ACTIVO PASIVO

CORRIENTE CORRIENTE

ACTIVO NO C. PASIVO NO C.

ACTIVO

CORRIENTE

PASIVO

CORRIENTE

PATRIMONIO

NETO

POSICIONES FINANCIERAS

Situación de equilibrio financiero

Líquida y Solvente

PN>0 y FM>0

Desequilibrio financiero en el c/p

Suspensión de pagos a corto plazo

No es líquida y Solvente

PN>0 y FM<0

Desequilibrio financiero en el l/p

Situación de quiebra

No es Solvente ni líquida

PN<0 y FM<0

PRODETUR

71

Reclasificar las fuentes de financiación en

pasivo ajeno y patrimonio neto.

Reclasificar los activos extrafuncionales y

financiación negociada.

TAREAS PREVIAS AL CÁLCULO DEL PATRIMONIO NETO

Reclasificaciones

Ajustes

Eliminaciones

Recomendados por la auditoría o por

divergencias con otras fuentes fiables.

Reconocer como pasivo los dividendos

pendientes de aprobar.

Reconocer plusvalías ocultas.

Eliminar los activos sin valor de realización.

Eliminar las deudas por efectos descontados

PRODETUR

72

MAGNITUDES A CALCULAR

Patrimonio Neto Pasivo Ajeno Activo

Activo no corriente

+Activo corriente

- Otros sin valor de realización

- Clientes descontados

+Reservas ocultas

Patrimonio neto

- Dividendos pendientes de distribuir

- Otros activos sin valor de realización

+Reservas ocultas

Pasivo no corriente

+Pasivo corriente

- Deudas por efectos

descontados

PRODETUR

73

LA SUFICIENCIA DEL PATRIMONIO NETO

Puede evaluarse de distintas formas:

Estimando el impacto que sobre él pueda tener cualquier

circunstancia negativa previsible.

Atendiendo al comportamiento

histórico

Comparándolo con un

patrón

Análisis Diacrónico Análisis Sincrónico

para evitar que deterioros de activo o rentabilidad impidan cumplir

con obligaciones

PRODETUR

74

RATIOS UTILIZABLES EN EL ANÁLISIS FONDO DE LA SOLVENCIA

Activo / pasivo ajeno

Patrimonio neto / pasivo ajeno

activo corriente / pasivo ajeno

activo no corriente / pasivo ajeno

activo extrafuncional / pasivo ajeno

activo extrafuncional / pasivo ajeno negociado

Pasivo ajeno / Patrimonio neto L

PRODETUR

75

Limitaciones:

Al utilizar la cifra de activos como indicador de recursos financieros se olvida

que los activos funcionales no son enajenables y que otros recursos no se

materializan en los activos (los flujos de la actividad).

Al utilizar la cifra de pasivo ajeno como indicador de compromisos financieros

se incluye la financiación espontánea final y se excluyen los compromisos no

reconocidos en el pasivo (trabajadores, accionistas).

Escasa relación entre valor contable y valor de realización

Empresa en funcionamiento valor de uso

ANÁLISIS SOLVENCIA EN BASE A FONDOS

Ventajas:

Se basa en datos históricos contenidos en el balance de situación fácil analizar

Los valores de activo y pasivo son más fáciles de verificar que los de ingresos y

gastos, por lo que se consideran más fiables.

La garantía patrimonial es el último respaldo de los compromisos

Útil con valores extremos ( muy positivo o muy negativo)

PRODETUR

76

ANÁLISIS EN BASE A FLUJOS

El Análisis Flujo va a distinguir entre:

Pone en correspondencia

Compromisos financieros

(flujos de pagos)

Corriente de recursos

(flujos de cobros).

Partidas funcionales

y no funcionales

Financiación espontánea

y no espontánea

PRODETUR

77

ANÁLISIS DE LA SOLVENCIA EN BASE A FLUJOS

Una empresa será solvente si los recursos generados a c/p y l/p

superan a los compromisos a c/p y l/p.

¿Cuándo una empresa es Solvente?

Una empresa será solvente si el exceso previsto de recursos sobre

compromisos se estima suficiente

PRODETUR

78

Ratios para evaluar la solvencia

Dentro de los Pagos existe prioridades

Cobros explot. +

Intereses

Exced.

pagos explotación

Exced.

Pagos intereses

Exced.

Amort. Ptmos.


Otras inversiones

(mid

e e

xce

de

nte

pa

ra a

mo

rtigu

ar

futu

ras p

ertu

rba

cio

ne

s)

(me

jor c

ua

nto

ma

yo

r y m

ás

esta

ble

)

R. cobertura de

pagos de

explotación

Cobros Ordinarios / Pagos de Explotación

R. cobertura de

los intereses


(excedente de los flujos generados por el activo para atender

los intereses)

R. cobertura • (Cobros Ordinarios – Pagos Explotación - Pagos Intereses) /

Amortización préstamos anual

• Pasivos negociados totales / FEE= nº años cancelar deudas

PRODETUR

79

Ratio de Cobertura

Número de periodos en devolver el pasivo negociado total

PASIVO NEGOCIADO TOTAL / FEE

(PASIVO NEGOCIADO TOTAL – A. EXTRAFUNCIONALES) / FEE


PRODETUR

80

Ratio de Cobertura

Número de periodos en devolver el pasivo negociado total

PASIVO NEGOCIADO TOTAL / FGO

(PASIVO NEGOCIADO TOTAL – A. EXTRAFUNCIONALES) / FGO

BAIT/GF

Fondos de amortización deben

renovar el activo o cancelar deudas

PRODETUR

81

Ingresos

explotación

y financieros

1050

+

480

Resultado

Explotación +

Ingresos

financieros

+

Amortización

técnica

100 + 480+50

Resultado

ordinario

+

Amortización

técnica

160 + 50

Resultado

antes de

impuestos

160

Impuesto

benefico 60

Dividendos

Reservas

Gastos

pagables explotación

900

Intereses

420

Amortización

técnica 50

PRODETUR

82

Cuenta pérdidas y ganancias

• I. Explotación 1050

• G. explotación 900

• Amortización 50

• R. Explotación 100

• I. Financieros 480

• G. Financieros 420

• R. Financieros 60

• RATCont 160

• T 60

• BN 100

PRODETUR

83

Cuenta Pérdidas y Ganancias

• I. Explotación

• Gastos Explotación ( G. pagables + Amortización)

• R. Explotación

• I. Financieros

• BAIT

• G. Financieros

• R. Ordinario

• R. Extraordinarios

• BAT

• T

• BN

PRODETUR

84

RATIOS FLUJO

I.Ordinarios/G. Explotac 1530/900 = 1,7

BAIT/GF 580/480 = 1,02

F Negociada/ F. Gener. F. Negociada/150

PRODETUR

85

SOLVENCIA:

CAPACIDAD PARA HACER FRENTE A LOS COMPROMISOS

FINANCIEROS EN EL LARGO PLAZO

-FINCABILIDAD ( EXTRACONTABLE) ( CAUDAL INMUEBLE)

-A. FONDO (PATRIMONIO) ( BALANCE SITUACIÓN)

-A. FLUJO (TESORERÍA GENERADA>0)

RATIOS FONDO

PN>0

A/PA

PN/PA

RATIOS FLUJO

C. ORDINARIOS/P. EXPLOTACIÓN

BAIT/GF

(FN-ACT. EXTRAF)/FGO

(FN-ACT. EXTRAF)/FEE

PRODETUR

86

EQUILIBRIO ENTRE AMORTIZACIÓN ECONÓMICA Y LA AMORTIZACIÓN

FINANCIERA EN LOS INMOVILIZADOS ADQUIRIDOS A CRÉDITO

La recuperación de la inversión vía amortización económica será

utilizada para hacer frente al pago de la amortización financiera del

préstamo que la financió.

Vida útil del inmovilizado = Periodo exigibilidad del préstamo

Amortización Económica = Amortización Financiera

Activo fijo Capitales Ajenos

Recuperación

Amortización

Económica

Devolución

Amortización Financiera

Vida útil Plazo devolución

Sincronización

PRODETUR

”Análisis de la capacidad económica: rentabilidad”

La capacidad económica: rentabilidad

Rentabilidad financiera y económica

Descomposición de la Rentabilidad financiera

Descomposición de la Rentabilidad Económica

El apalancamiento financiero

El apalancamiento operativo

Análisis sistemático de la rentabilidad

PRODETUR

Evaluar la capacidad de una Cía. para generar

beneficios.

Elaborar predicciones sobre beneficios futuros

Rentabilidad Fundamental en el análisis financiero.

Área de interés para inversores.

La cifra estimada de Bº es variable básica para los

FGO ¿ En qué consiste la Rentabilidad?

1. Debemos darle un apellido ( económica, financiera, accionista...)‏

2. Debemos conocer si es una variable y/o un área de análisis.

Hace referencia a un valor previsto o histórico

PRODETUR

OBJETIVO del análisis de la rentabilidad

“ una estimación aproximada del resultado futuro real”

¿Por qué existen problemas para evaluar la rentabilidad?

* Porque el resultado tiene un carácter marginal.

* Las variables flujos tienen una menor fiabilidad.

-Necesitamos información contable fiable

-Los flujos deben ser estables

PRODETUR

La Empresa está representada por un balance de situación

Inversiones

AT

Patrimonio Neto

PN

Pasivo ajeno

PA

Gestión Económica o del Activo

Gestión Financiera o del pasivo

Balance de situación Ajustado

PRODETUR

Existe una relación causa-efecto entre los resultados o ingresos y gastos obtenidos por la Cía. con los componentes del balance

Inversiones

Patrimonio Neto

Pasivo ajeno

Rtdo Inversión

BAIT rec.

Cargas financieras

Resultado atribuido a los socios

G. fros.

BAT rec.

PRODETUR

Rdo. total antes de imptos e intereses

Activo totales*

Rentabilidad Económica

Gº financieros rec.

Pasivo ajeno* Coste medio del pasivo =

¿Qué indicadores surgen de la relaciones anteriores?

Rdo. total antes de imptos.

Patrimonio Neto*

Rentabilidad Financiera =

PRODETUR

RESULTADOS RECURSOS EMPLEADOS

-Resultado Ejercicio -Resultado antes Impuestos -Resultado explotación + Iº fros. -Resultado Explotación -Ingresos financieros -Resultado Inv. Inmobiliaria…

RECURSOS ECONÓMICOS: - Activo Total - Activo afecto a la act. típica - Inv. Inmobiliaria - Inv. Financieras

RECURSOS FINANCIEROS: - Fondos Propios - Recursos Propios

Diferentes Rentabilidades

MAGNITUD FLUJO MAGNITUD FONDO

PRODETUR

BAT recurrente

PN *

Rentabilidad Financiera Ordinaria =

FONDOS PROPIOS

+/- Ajustes por cambio de valor

- Dividendos Pendientes Distribuir

- Accionistas Desembolsos Exigidos

+/- Plusvalía/minusvalías ocultas

= FONDOS PROPIOS AJUSTADOS

¿Cuál es la rentabilidad de los socios? FF. PP.

BAT recurrente

Fondos Propios ajustados

PRODETUR

Rdo. Recurrentes Explotación

Activos de explotación =

R. R. Explotación

Ventas X

Ventas

A. de explot.

Ingresos financieros rec.

Activos financieros

R. Económica Ordinaria R. Económica de explotación

R. Económica de las I.F.

Es función de:

REE

REIF

REO

Margen explotac

Rotación activos explotac

PRODETUR

R. Económica de explotación

Rdo. Recurrentes Explotación

Activos de explotación =

R. R. Explotación

Ventas X

Ventas

A. de explot. REE

Coste de la venta Gastos

de venta

Gtos. Advos y gestión

VENTAS Gastos

TOTALES Causas

variación

rotaciones

CUENTA P Y G

BALANCE

PRODETUR

Activos Explotación= Activo – Activos Financiero Activos Financieros= Tesorería + IFT + Inmovilizado Financiero Activos Explotación en funcionamiento= Activos Explotación- Inmovilizado en Curso

Activo Total -Accionistas por desembolsos exigidos + Reservas Ocultas

ACTIVO

Pasivos con coste explícito= Financiación Negociada + Deudas por efectos comerciales descontados Pasivos sin Coste explícito = Pasivo Ajeno – Pasivo con Coste explícito

Pasivo No Corriente Pasivo Corriente +Dividendos a distribuir

PASIVO AJENO

Patrimonio Neto -Dividendos a distribuir -Accionistas por desembolsos exigidos + Plusvalías Ocultas

RECURSOS PROPIOS

CLASIFICACIONES ÚTILES AJUSTES BALANCE

RENTABILIDAD

PRODETUR

RFN BN/PN* PN* BN

Efecto Impositivo (1-t)‏ Beneficio Neto/BAT T

RF BAT /PN* PN* BAT

Otros resultados

RFO BATOrdinario/PN* PN* BAT (Ordinario)‏

Coste medio Pasivo= i GF/PA PA* Gastos Financieros (GF)‏

REO BAIT/AT* AT* BAIT recurrente

REIF IF/Activos Financieros

Activos Financieros

Ingresos Financieros (IF)‏

REE RE/ Activos Explotación

Activos Explotación

Resultado Explotación (RE)

Gastos de Explotación

Margen explotación Rotaciones explotación

REO/Ventas Ventas/A.Explotación

Ingresos de Explotación

DENOMINACIÓN RATIOS

RATIOS RENTABILIDAD

PARTIDAS BALANCE

CUENTA RESULTADOS

PRODETUR

Descomposición de la Rentabilidad financiera

BAT recurrente

PN *

Rentabilidad Financiera Ordinaria =

FONDOS PROPIOS

+/- Ajustes por cambio de valor

- Dividendos Pendientes Distribuir

- Accionistas Desembolsos Exigidos

+/- Plusvalía/minusvalías ocultas

= FONDOS PROPIOS AJUSTADOS

¿Cuál es la rentabilidad de los socios? FF. PP.

BAT recurrente

Fondos Propios ajustados

PRODETUR


El apalancamiento fro. es sinónimo de endeudamiento una Cía. está apalancada financieramente cuando está endeudada.

L = Pasivo ajeno

Patrimonio neto = Ratio de endeudamiento

El efecto apalancamiento fro. consiste en una variación más que proporcional de la RF ante variaciones de la RE.

•Efecto (+) La RF es siempre mayor que la RE.

•Efecto (-) La RF es siempre menor que la RE.

PRODETUR

Las variaciones de la RF por tanto, depende de:

•Del valor alcanzado por la RE.

•Del nivel de endeudamiento (L)‏

•De la diferencia existente entre la RE y el cte. medio del pasivo (i).

“Por el efecto apalancamiento, una Cía. puede realizar inversiones cuya rentabilidad económica es menor a la rentabilidad financiera

exigida por los inversores o accionistas”


PRODETUR

125

125

12,5%

12;5%

25%

25%

100

100

10%

10%

33,3%

33,3%

75

75

7,5%

7,5%

50%

50%

1000

1000

0

50

50

5%

5%

Activo

Patrimonio neto

Pasivo ajeno

BAIT

BAT

R. Económica

R. Financiera

Incremento Re

Incremento Rf

No existe

apalancamiento

Cuando una Cía. no está endeudada su RE = RF.

i = 0


PRODETUR

125

77

12,5%

19,3%

25%

48,1%

100

52

10%

13%

33,3%

92,6%

75

27

7,5%

6,8%

50%

1000

400

600

8%

50

2

5%

0,5%

Activo

Patrimonio neto

Pasivo ajeno

Tipo de interés

BAIT

BAT

R. Económica

R. Financiera

Incremento Re

Incremento Rf

Cía apalancada A

L = 1,5

Cuando RE > i La RF será > que la RE.

Cuando RE < i La RF será < que la RE y su variación dependerá del grado de apalancamiento de la Cía.

PRODETUR

125

61

12,5%

30,5%

25%

69,4%

100

36

10%

18%

33,3%

227,3%

75

11

7,5%

5,5%

50%

1000

200

800

8%

50

-14

5%

-7%

Activo

Patrimonio neto

Pasivo ajeno

Tipo de interés

BAIT

BAT

R. Económica

R. Financiera

Incremento Re

Incremento Rf

Cía apalancada B

L = 4

Cuanto mayor sea el ratio de endeudamiento más bruscas son las variaciones de la RF ante variaciones de la RE.


PRODETUR

6%

36

54

9%

13,5%

8%

48

42

9%

10,5%

10%

60

30

9%

7,5%

1000

400

600

90

12%

72

18

9%

4,5%

Activo

Patrimonio neto

Pasivo ajeno

BAIT

Tipo de interés

Coste Financieros

BAT

R. Económica

R. Financiera

Cía apalancada A

L = 1,5

Aumento de i disminución de RF

Disminución de i aumento de RF


Impacto de variaciones del tipo de interés en la RF

PRODETUR

6%

48

42

9%

21,0%

8%

64

26

9%

13,0%

10%

80

10

9%

5,0%

1000

200

800

90

12%

96

-6

9%

-3,0%

Activo

Patrimonio neto

Pasivo ajeno

BAIT

Tipo de interés

Coste Financieros

BAT

R. Económica

R. Financiera

Cía apalancada A

L = 4

Si la empresa está más apalancada la variación de la RF es mayor ante variaciones de i


Impacto de variaciones del tipo de interés en la RF

PRODETUR

1,5

600

400

42

78,0

12%

19,5%

2

667

333

46,7

73,3

12%

22,0%

2,5

714

286

50,0

70,0

12%

24,5%

1000

7%

120

3

750

250

52,5

67,5

12%

27%

Activo

Tipo de interés

BAIT

Apalancamiento

Pasivo ajeno

Patrimonio neto

Costes financieros

BAT

R. Económica

R. Financiera

Re>i

El apalancamiento financiero (V).

Cuando RE > i Aumentos de L aumentan la RF.

Cuando RE < i Aumentos de L disminuyen la RF

PRODETUR

4.1. El apalancamiento financiero y la estrategia financiera.

Si el objetivo de la Cía. fuese máx. la RF:

•RE > i min. Patrimonio neto, PN = 0.

•RE < i min. pasivo ajeno, PA = 0.

Estrategias extremas

-Lo ideal sería tener una estructura financiera adecuada (proporción de PN y PA) que implique cierto equilibrio para la Cía.

Razones para utilizar Capitales Propios Riesgo ( impacto)

independencia financiera

Razones para utilizar Capitales Ajenos flexibilidad, No Control..

El apalancamiento financiero (VII).

“Por el efecto apalancamiento, una Cía. puede realizar inversiones cuya rentabilidad económica es menor a la rentabilidad financiera

exigida por los inversores o accionistas”

PRODETUR

Gastos financieros / Pasivo ajeno CMPA

Pasivo Ajeno / Recursos Propios Ratio de endeudamiento

Ventas / Act. de explot. Rotación de los act. Explot.

Ventas / (AT – ANCMV)‏ Rotación del activo

(Rdo. de explotación rec. + Ing. fros. Rec) / ventas Margen operativo

Ingresos fros. Rec. / (Inv. Fras. Totales + Ts)‏ Rentabilidad Económica de las Inv. Fras.

RF = RE (RE – CMPA)L Apalancamiento financiero

Rdo. de explotación rec. / Ventas Margen de explotación

Rdo. de explotación rec. / Act. de explotación Rentabilidad Económica de Explotación

(posible desglose según inf. segmentada)‏

(Rdo. de explotación rec. + Ing. fros. Rec )/ Activos productivos Rentabilidad Económica Ordinaria de act.

productivos

(Rdo. de explotación rec. + Ing. fros. Rec)./ (AT-ANCMV )‏ Rentabilidad Económica Ordinaria

Rdo. total antes de imptos. e intereses / Activo total Rentabilidad Económica

Rdo. recurrente antes de imptos / FFPP ajustados Rentabilidad Financiera de los socios

Rdo. recurrente antes de imptos / RP Rentabilidad Financiera Ordinaria

Rdo. total antes de impuestos / Recursos Propios Rentabilidad Financiera

RESUMEN DE RENTABILIDAD

PRODETUR

Análisis sistemático de la capacidad económica.

1. Evaluar la calidad del resultado. Posteriormente realizar los ajustes y reclasificaciones necesarias.

2. Identificar los flujos recurrentes y no recurrentes (análisis estructural).

3. Análisis de la R. financiera (desglosada).

4. Análisis de la R. económica (desglosada).

5. Si disponemos de información segmentada realizar el análisis por productos.

6. Conclusiones parciales sobre la capacidad económica.

PRODETUR

111

Capital Corriente Típico y Fondo de Maniobra

Activo no

corriente

AC

extrafuncionales

CC típico

Fondo de

maniobra

PC espontáneos

Otros pasivos a

C/P

NECESIDAD DE FM = CC típico – FM

Si NFCO=CCT ≤ FM EQUILIBRIO FINANCIERO

Si NFCO=CCT ≥ FM NECESIDAD DE FONDO DE MANIOBRA

PRODETUR

112

Capital Corriente Típico y Fondo de Maniobra

CCT >0

CCT <0

FM >0

FM <0

FM > CCT

FM < CCT

FM = CCT

FM >0

FM <0

PRODETUR

113

sproveedoremedioSaldo

Compras

sproveedoremedioSaldo

PagossproveedoreRotación

clientesmedioSaldo

Ventas

clientesmedioSaldo

CobrosclientesRotación

TPmedioSaldo

Ventas

TPmedioSaldo

TPdeConsumoTPdeRotación

PMmedioSaldo

Compras

PMmedioSaldo

PMdeConsumoPMdeRotación

.

....

....

...

....

Rotación para diferentes AC y PC:

Utilizar saldo final o media del saldo inicial y final si hay estabilidad

S.M. ( S I. + S.F.) /2 S.F. - ESTABILIDAD

Limitación:

Las CCAA no proporcionan datos sobre saldos medios.

PRODETUR

114

Períodos Medios de Maduración

Tiempo que por término medio tardan los saldos de una partida recurrentes

en transformarse en otra.

RotaciónPMM

365 M.P.

P.T.

Clientes

Proveedores

Duración media del ciclo de operaciones = PMM

DMCO = PMM MP + PMM PT + PMM CLIENTES – PMM PROVEEDORES

PMM MP PM APROVISIONAMIENTO = 365/ 36 = 10

PMM PT PM DE ALMACENAMIENTO O VENTA 365/40 =

PMM CLIENTES PM DE COBRO 365/12 = 30

PMM PROVEEDORES PM DE PAGO 365/ 4 = 90

PRODETUR

115

CCT Necesario = Stock existencias deseable + Stock de clientes deseable +

Stock Ts deseable – Stock proveedores deseable.

El análisis de las desviaciones se realiza comparando el CCT Necesario con el

CCT que realmente presenta la empresa, sabiendo el analista que ésta magnitud

tendrá que converger hacia la que presenta el sector.

Por tanto,

Si el CCT Necesario es mayor que el CCT real se prevé un aumento del

CCT de la compañía en el futuro y como consecuencia un aumento del

fondo de maniobra necesario.

Si el CCT Necesario es menor que el CCT real se prevé una desinversión en

CCT y una disminución de la necesidad de fondo de maniobra.

PRODETUR

116

CÁLCULO DEL CAPITAL CIRCULANTE TÍPICO NECESARIO

Necesitamos:

- Pmm almacenamiento, Pmm cobro y Pmm pago sectoriales,

(períodos medios marcados por la empresa líder).

- datos de la empresa que se está analizando:

coste de la venta,

ventas y compras previstas.

- Con dichos datos obtenemos los valores deseados de las variables para la

empresa. Por ejemplo:

Coste venta diario * Pmm almacen. sector = Stock existencias deseable

Ventas previstas * Pmm cobro sector = Stock de clientes deseable.

Compras previstas * Pmm pago sector = Stock de proveedores deseable.

- Por diferencia podemos calcular CCT.

PRODETUR

117

NEGOCIACIONES BANCARIAS

PRODETUR

¿QUÉ QUIEREN LAS ENTIDADES

FINANCIERAS?

ENTIDAD FINANCIERA

• Invertir sus recursos

• Rentabilidad

• Recuperación de la

inversión en plazo

• Garantías

EMPRESA

• Entidades solventes

• Rentabilidad

suficiente

• Fondos generados

suficientes para

atender Amortización

Financiera

118

PRODETUR

119

TIPOS DE OPERACIONES DE FINANCIACIÓN

PRODETUR

CORTO PLAZO

• Anticipo de recibo bancario

• Descuento comercial

• Pólizas de crédito

• Factoring

• Confirming

• Renting

120

PRODETUR


121

PATRIMONIO

NETO

PASIVO NO

CORRIENTE

PASIVO

CORRIENTE

ACTIVO NO

CORRIENTE

ACTIVO

CORRIENTE

FONDO DE MANIOBRA

TESORERÍA

CLIENTES-DEUDORES

EXISTENCIAS


PROVEEDORES

PRODETUR

LARGO PLAZO

122

•Préstamos bancarios

•Leasing o arrendamiento

financiero

•Renting

PRODETUR


123

PATRIMONIO

NETO

PASIVO NO

CORRIENTE

PASIVO

CORRIENTE

ACTIVO NO

CORRIENTE

ACTIVO

CORRIENTE

FONDO DE MANIOBRA

TESORERÍA

CLIENTES-DEUDORES

EXISTENCIAS


PROVEEDORES

Documents

1.- INTRODUCCIÓN AL ANALISIS FINANCIERO 2.- ANÁLISIS DE