1.- Programa de Curso

Universidad de los Andes Facultad de Ciencias Econmicas y Empresariales

PROGRAMA DEL CURSO

TEORA DE INVERSIONES

Primer semestre 2015

Profesores: Cristobal Lyon L.

OBJETIVOS DE APRENDIZAJE

El objetivo de la asignatura es introducir al alumno en los conceptos fundamentales de la administracin de carteras de inversin en instrumentos financieros.

Al trmino de la asignatura el alumno deber ser capaz de:

1. Construir un portafolio de inversiones eficiente en instrumentos financieros de acuerdo a determinadas polticas de riesgo o retorno esperado.

2. Estimar valores de acciones e instrumentos de renta fija. 3. Distinguir oportunidades de arbitraje de instrumentos financieros en el mercado local

y ejecutar la estrategia de arbitraje correspondiente. 4. Evaluar el impacto de cambios en la tasa de inters de referencia del Banco Central y

del FED sobre tipo de cambio, premios por riesgo y precios de acciones y bonos locales.

5. Evaluar el impacto de cambios en los premios por riesgo internacionales sobre tipo de cambio, premios por riesgo y precios de acciones y bonos locales.

6. Calcular el costo de capital accionario relevante para un inversionista utilizando mtodos CAPM y APT.

7. Valorizar opciones y contratos forward. 8. Utilizar la paridad put-call para distinguir oportunidades de arbitraje en el mercado de

instrumentos derivados. 9. Disear estrategias de calce de flujos de activos y pasivos en una cartera de

inversiones mediante el concepto de inmunizacin de intereses.

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Bibliografa Bsica: Bodie, Kane & Marcus: Investments, 10 Edicin McGraw Hill.

Bibliografa Complementaria: Brunnermeier, Markus, 2009, Deciphering the Liquidity and Credit Crunch

2007-2008". Journal of Economic Perspectives. The Capital Asset Pricing Model: Theory and Evidence." Fama / French - Baker, Malcom, y Jeffrey Wurgler, 2007, "Investor Sentiment in the Stock

Market." Journal of Economic Perspectives. - Shiller, Robert, 2003, "From Eficient Markets Theory to Behavioral Finance."

Journal of Economic Perspectives.

Evaluaciones:

Prueba 1 : 15% Prueba 2 : 15% Controles : 15% Trabajo : 15% Participacin en clases : 10% Examen final : 30%

Para aprobar el curso se requiere, adems de tener nota superior a 4.0 en el ramo, tener un promedio superior a 4.0 en el promedio de controles e informes y, adicionalmente, una nota superior a 4.0 en la prueba 1, en la prueba 2, en el examen.

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Informacin adicional:

Nota de participacin en clase: La nota de participacin en clase depender tanto de la asistencia como de las intervenciones realizadas y en mayor medida de los resultados obtenidos en la revisin de las tareas y trabajos asignados.

Asistencia: En cuanto al nmero mximo de inasistencias para aprobar el curso primar lo establecido en la normativa de la Facultad. Con respecto a la inasistencia a alguna de las evaluaciones sta ser evaluada con nota 1,0 a menos que se presente la debida justificacin a la Facultad, en cuyo caso, el porcentaje correspondiente a dicha evaluacin ser traspasado al examen.

Recorrecciones: Las solicitudes de recorreccin de las evaluaciones debern ser entregadas por escrito al profesor dentro de los cincos primeros das hbiles luego de ser entregadas a los alumnos. No se aceptarn solicitudes de recorreccin de evaluaciones escritas con lpiz grafito o fuera de plazo. Las evaluaciones presentadas para ser recorregidas y que cumplan con los criterios antes expuestos sern corregidas nuevamente en su totalidad.

Celulares: Queda absolutamente prohibido el uso de telfonos celulares en cualquier actividad relacionada al curso en cualquiera de sus funciones (llamados telefnicos, mensajes de texto, calculadora, etc.). De este modo, los telfonos celulares debern ser estos apagados antes de iniciar cualquier actividad. El uso de un celular durante una evaluacin acarrea nota 1,0.

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TEORA DE INVERSIONES - 1er Sem 2015Prof.: LYON

Fecha Clase Contenidos Estudio / Lectura Previa Controles / Trabajo

Thu-05-Mar 1Introduccin: Medio ambiente de inversiones, actores del mercado y clases de activos.

Texto: a.- Captulo 1 Bodie, Kane & Marcus (BKM), Pginas 5 15 : Investments, 10 Edicin McGraw Hill. b.- Captulo 2 (BKM) (Asset Classes and Financial Instruments)

Mon-09-Mar 2

Teora moderna de carteras: Conceptos de retorno, riesgo, premio por riesgo, activo libre de riesgo, volatilidad, varianza, covarianza y correlacin.

Texto: a.- Captulo 5 (BKM) (Risk, Return, and the Historical Record) Lectura: Brunnermeier, Markus, 2009, Deciphering the Liquidity and Credit Crunch 2007-2008". Journal of Economic Perspectives.

Thu-12-Mar 3Teora moderna de carteras: CAL, CML, Retorno y volatilidad de una cartera, cartera bsica de dos activos.

Texto: Captulo 6 (BKM) (Capital Allocation to Risky Assets)

Control 1 (Captulo 6)/

Entrega Trabajo Parte 1

Mon-16-Mar 4Teora moderna de carteras: CAL, CML, Retorno y volatilidad de una cartera, cartera bsica de dos activos.

Texto: Captulo 6 (BKM) (Capital Allocation to Risky Assets)

Thu-19-Mar 5Teora moderna de carteras: Teora de carteras de Markowitz, Frontera eficiente y Diversificacin y ventaja de diversificar.

Texto: Captulo 7 (BKM) (Optimal Risky Portfolios) Control 2

(Captulo 7)

Mon-23-Mar 6Teora moderna de carteras: Teora de carteras de Markowitz, Frontera eficiente y Diversificacin y ventaja de diversificar.

Texto: Captulo 7 (BKM) (Optimal Risky Portfolios)

Thu-26-Mar 7

Teora moderna de carteras: SML, Modelo CAPM, Aplicaciones en el WACC. Deteccin de oportunidades de arbitraje (Modelo APT). HIPTESIS DE MERCADOS EFICIENTES.

Texto: Captulo 9 (BKM) (The Capital asset Pricing Model) b.- Captulo 10 (BKM) (Arbitrage Pricing Theory) Lecturas: The Capital Asset Pricing Model: Theory and Evidence." Fama / French - Baker, Malcom, y Jeffrey Wurgler, 2007, "Investor Sentiment in the Stock Market." Journal of Economic Perspectives. - Shiller, Robert, 2003, "From Eficient Markets Theory to Behavioral Finance." Journal of Economic Perspectives.

Control 3 (Captulo 9)

Mon-30-Mar 8 Clase Excel en Inversiones

Thu-02-Apr No hay clases, Jueves Santo

PRUEBA 1 Mircoles 8 de abril


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TEORA DE INVERSIONES - 1er Sem 2015 Prof.: LYON


Mon-13-Apr 9Renta Variable: Conceptos bsicos y factores que influyen en el precio de las acciones. Macroeconoma - Banco Central.

Texto: Captulo 17 BKM (Macroeconomic and Industry Analysis) Control 4

(Captulo 17)

Thu-16-Apr 10Renta variable: Valoracin de acciones con descuentos de flujos (modelos DCF, DDM).

Texto: Captulo 18 BKM (Equity Valuation Models)

Mon-20-Apr 11

Renta Variable: Valoracin de acciones con mltiplos (Precio/utilidad, EV/EBITDA, Precio/Valor libro). Seleccin de acciones (Value v/s Growth; tipo de accin v/s etapa del ciclo econmico).



Thu-23-Apr 12

Renta Variable: Valoracin de acciones con mltiplos (Precio/utilidad, EV/EBITDA, Precio/Valor libro). Seleccin de acciones (Value v/s Growth; tipo de accin v/s etapa del ciclo econmico).


Mon-27-Apr 13

Renta Fija: Conceptos bsicos (precio, precio ex cupn, cupn corrido, etc) y Principales tipos de bonos (cero cupn, flotante, callable). Valoracin de bonos; determinantes del precio; bases de clculo y Medidas bsicas de rendimiento (yield, YTM).

Texto: Captulo 14 BKM (Bond Prices and Yields)

Tue-28-AprEntrega trabajo parte 2 de acuerdo a lo sealado por la facultad para estos propsitos.

Entrega Trabajo Parte

2

Thu-30-Apr 14Renta Fija: Medidas bsicas de riesgo (duracin, duracin modificada, emisores y agencias de rating).

Texto: Captulo 16 BKM (Managing Bond Portfolios) Control 6

(Captulo 16)

Mon-04-May 15Renta Fija: Medidas bsicas de riesgo (duracin, duracin modificada, emisores y agencias de rating).

Texto: Captulo 16 BKM (Managing Bond Portfolios)

Thu-07-May 16

Renta Fija: Estructura intertemporal de tasas (papel del Banco Central, teoras que la explican, qu la afecta, expectativas de tasas futuras) y tasas implcitas. Nociones bsicas de inversin en renta fija.

Texto: Captulo 15 BKM (The Term Structure of Interest Rates)


Mon-11-May 17 Anlisis Tcnico: Conceptos bsicos de anlisis tcnico.

Texto: Captulo 12BKM (Behavioral Finance and Technical Analysis)

PRUEBA 2 Mircoles 20 de mayo


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TEORA DE INVERSIONES - 1er Sem 2015 Prof.: LYON


Mon-25-May 18

Nociones bsicas de composicin y gestin de carteras: Identificacin de objetivos y plazos y evaluacin de perfil de riesgo. Cartera estratgica y asignacin tctica.

Texto: Captulo 24 BKM (Portfolio Performance Evaluation) Captulo 25 (International Diversification)

Thu-28-May 19

Derivados: Introduccin (qu son, porqu fueron creados, etc.). Qu es un futuro y su precio (cmo se calcula, de qu depende). Arbitraje con futuros y futuros de tipo de cambio.

Texto: Captulo 22 BKM (Futures Markets) Control 8

(Captulo 22)

Mon-01-Jun 20 Derivados: Qu son los Futuros y ForwardsTexto: Captulo 22 BKM (Futures Markets)

Tue-02-JunEntrega trabajo parte 3 de acuerdo a lo sealado por la facultad para estos propsitos.

Entrega Trabajo Parte

3

Thu-04-Jun 21Derivados: Qu son las opciones y tipos (call/put). De qu depende el precio de las opciones y estrategias bsicas con opciones.

Texto: Captulo 20 BKM (Option Markets: Introduction)

Mon-08-Jun 22 Presentaciones Cartera de InversinEntrega

Presentacin Power Point

Thu-11-Jun 23 Presentaciones Cartera de Inversin

Mon-15-Jun 24

Derivados: Valorizacin y clculo del precio de las opciones (Modelo binomial, Black & Scholes). Paridad Put/Call. Arbitraje con opciones y aplicaciones (ejercicios de coberturas, etc.).

Texto: Captulo 21 BKM (Option Valuation)

Thu-18-Jun 25

Derivados: Valorizacin y clculo del precio de las opciones (Modelo binomial, Black & Scholes). Paridad Put/Call. Arbitraje con opciones y aplicaciones (ejercicios de coberturas, etc.).

Texto: Captulo 21 BKM (Option Valuation)

EXAMEN

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