Fitch, talyann kredi notunu drd. Uluslararas kredi derecelendirme kuruluu

Fitch, talyann kredi notunu bir seviye indirerek A-den BBB+ya drd ve grnm

negatif olarak aklad. Fitch tarafndan yaplan aklamada, not indiriminde lkede ubat

sonunda yaplan seimlerin ardndan yaanan siyasi belirsizliin etkili olduu belirtildi.

Son drt datm blgesi iin nihai grmeler 15 Mart'ta yaplacak. Reutersda yer

alan habere gre, B portfyndeki son drt elektrik datm blgesi olan Ayeda,

Toroslar, Vangl ve Dicle elektrik datm irketlerinin nihai pazarlk grmeleri 15

Mart'ta yaplacak. Reutersa gre Ayeda iin; Fina Enerji- Fina Limanclk OGG, Alsim

Alarko Sanayi, Park Holding, Eksim OGG, Enerjisa, ve Aksa Elektrik olmak zere alt;

Toroslar iin; Fina Enerji-Fina Limanclk OGG, Elsan Elektrik, Alsim Alarko, Park

Holding, Eksim OGG, alk Enerji, Dou Akdeniz OGG, Enerjisa ve Aksa Elektrik

olmak zere dokuz grup nyeterlilik ald. Dicle EDA iin; Limak naat, alk Enerji,

Mes A.-skur OGG, Fina Enerji-Fina Limanclk OGG, Fernas naat ve kaya Dou

OGG olmak zere alt; Vangl EDA iin ise; Limak naat, zyazcDou Otomotiv

OGG, Genpa Telekomnikasyon, Trkerler naat ve kaya Dou OGG olmak zere be

yatrmc n yeterlilik ald

Gnlk Blten

Fitch, talyann kredi notunu drd

HSBC bankaclk sektr raporu yaynlad

HSBC Trk Telekom iin nerisini Endekse Paralel

Getiriye ykseltirken Turkcell iin Endeksin zerinde

Getiri nerisini korudu

12 Mart 2013

Sal

MKB verileri

MKB100 83,119.6

Piyasa Deeri-TM ($m) 322,354.4 Halka Ak Piyasa Deeri-TM ($m) 92,620.5 Gnlk lem Hacmi-TM ($m) 1,507.02

Yurtd piyasalar

Borsalar Kapan % De.

S&P 500 1,556.2 0.3% Dow Jones 14,447.3 0.3% NASDAQ-Comp. 3,252.9 0.3% Frankfurt DAX 7,984.3 0.0% Paris CAC 40 3,836.3 -0.1% Londra FTSE100 6,503.6 0.3% Rusya RTS 1,539.9 0.5% Shangai Composite 2,310.6 -0.3% Bombay Stock Exc. 19,646.2 -0.2% Brezilya Bovespa 58,544.8 0.2% Arjantin Merval 3,359.8 1.0% Nikkei 225 12,349.1 0.5%

Piyasa verileri (Ak Piyasa)

Kapan Gnlk (%) 1 Ay (%) 1 Yl (%)

MKB100 83,119.6 -%0.5 %5.6 %40.2 USD/TRY 1.8028 %0.4 %2.2 %1.7 EUR/TRY 2.3438 -%0.3 -%0.8 %0.0 EUR/USD 1.3001 -%0.8 -%3.0 -%1.6 Altn/Ons ($) 1,579.8 %0.3 -%4.3 -%7.6

Bono Piyasas

Fiyat Basit Faiz (%)

Bileik Faiz (%)

TRT050314T14 102.0 %7.6 %7.8 O/N Repo (net) %5.54

MKB100 ve USD/TRY son 30 gnlk performans

1.65

1.70

1.75

1.80

1.85

70,000.0

72,000.0

74,000.0

76,000.0

78,000.0

80,000.0

82,000.0

84,000.0

86,000.0

88,000.0

90,000.0

10-Feb

17-Feb

24-Feb

03-Mar

10-Mar

XU 100 US D/TRY (Sa taraf)

Piyasa Yorumu

Kresel mali piyasalar dn olduka sakin bir seyir geirdi. Gndemde nemli bir haber ya

da makroekonomik veri yoktu. Bu nedenle fiyat hareketleri olduka dar bir aralk iinde

kalrken genel iyimser hava korunmaya devam etti. ABDde hisse senedi endeksleri

ykselmeye devam ederken DJ Sanayi endeksi zirvesini bir adm teye tad, S&P500

endeksi ise tarihi zirveye olduka yaklat. EURUSD paritesi gn boyunca 1.30 seviyesi

etrafnda salnrken gelimekte olan lke paralar ile emtia fiyatlar olduka sakin bir

grnm kaydetti.

Amerikan Merkez Bankas (FED) Bakan Bernankenin ubat ay sonunda FEDin

bilano bykl ile ilgili yapt bir aklama dn kamuoyuna duyuruldu. Bernanke,

FEDin satn alm olduu tahvilleri vadesine kadar bekleyip itfa ettirebileceklerini

syledi. FEDin bilanosundaki devlet tahvillerinin ortalama vadesi 10 yln biraz

zerinde. FEDin bu tahvilleri vadesine kadar tutacak olmas uzunca bir sre bilano

byklnn mevcut seviyelerde kalabilecei anlamna geliyor. Bu da ksa vadeli ABD

Dolar faizlerinin beklenenden de uzunca bir sre dk kalabilecei anlamna geliyor. Bu

aklama beklenmedik olmamakla birlikte s haber gndemi nedeniyle n plana kt.

Euro Blgesi cephesinde talya ile Kbrs Rum Kesimi kaynakl riskler, spanyadaki

sosyal hareketler ve Fransada zirveye ulaan isizlik oran gndemin ilk sralarnda yer

alyor. 14-15 Martta yaplacak olan AB liderler zirvesi bu konulara ev sahiplii yapacak.

Kbrs Rum Kesimindeki krizin sistemin bir risk yaratma ihtimali dk olduundan

dolay piyasalar zerinde pek etkili olmas beklenmiyor. talyada hkmet kurma

grmelerinin hafta sonunda balayacak olmas bu kapsamdaki riskin yeniden

fiyatlanmasn beraberinde getirebilir. spanya ve Fransa ile ilgili gelimelerin imdilik

nemli bir yansmas beklenmiyor.

Trk mali piyasalar da tpk yurtd gibi sakin bir grnm arz etti. USDTRY kuru 1.80

civarnda dar bir bant ierisinde salnd. Trk Lirasnn dviz sepeti karsndaki deeri

snrl bir oranda iyileme kaydederek 2.0720ye geldi. Hisse senedi piyasasnda sanayi

sektr irketlerine gelen satlar etkili olurken MKB-100 endeksi gn %0.5 orannda

dle tamamlad. Faiz cephesinde bugnk ihale ncesinde anlaml bir hareket olmad.

Bu sabah Asya piyasalarnda son dnemin aksine sat basks hissediliyor. in borsas,

bankaclk sektrne ynelik bir soruturma alabilecei haberleri ile %1.5 orannda

ekside ilem gryor. Bu risk blgedeki risk borsalar da olumsuz etkilemi durumda.

Avrupa borsalarnn gne yatay bir seyirle balamas bekleniyor. Amerikan vadelileri ise

snrl oranda ekside ilem gryor. Bugn Almanyada TFE enflasyonu, ABDde NFIB

kk ve orta boy iletmelerin grnm, ngilterede sanayi retimi ve Avrupann

eitli lkelerinde yaplacak borlanma ihaleleri takip edilecek.

Trkiye cephesinde TS10:00da aklanacak olan Ocak ay demeler dengesi izlenecek.

Reutersin dzenledii ankete gre cari ilemler dengesinin 5.4 milyar dolar ak vermesi

bekleniyor. Beklentilerin uzanda bir gerekleme piyasa yansmas yaratabilir.

Hazinenin dzenleyecei 15 ay vadeli iskontolu tahvil ihrac da gnn dier nemli

haberi (1.5 milyar TL civar bir borlanma bekleniyor).

EURUSD paritesi 1.30 civarnda tutunmaya devam ediyor. Teknik olarak bu seviyelerde

dip yapld inan kuvvetleniyor. Ksa vadeli bir daralan genden bahsedebiliriz.

Piyasa Gndemi

11 Mart Pazartesi Almanya D Ticaret Dengesi - Ocak

Almanya Cari Ak - Ocak

12 Mart Sal Trkiye Cari Ak - Ocak

Almanya TFE - ubat

ngiltere Sanayi retimi - Ocak

ngiltere D Ticaret Dengesi - Ocak

13 Mart aramba Euro Zone Sanayi retimi - Ocak

ABD thalat Fiyat Endeksi - ubat

14 Mart Perembe ABD FE - ubat

ABD D Ticaret Dengesi - ubat

15 Mart Cuma Euro Zone TFE - ubat

ABD TFE - ubat

ABD Sanayi retimi - ubat

Dviz piyasalar

TL'ye gre hareket

Kapan Haftalk (%)

Aylk(%)

Haftalk (%)

Aylk(%)

USD/TRY 1.8028 %0.2 %1.5 %0.0 %0.0 USD/ZAR 9.09 %0.1 %2.0 %0.1 -%0.5 USD/HUF 231.4 %1.0 %6.7 -%0.8 -%4.8 USD/BRL 1.9568 -%0.7 -%0.8 %0.9 %2.4 USD/PLN 3.1750 %0.0 %2.5 %0.2 -%1.0

1.2950-1.3125 aralnn dna kld ynde sert bir hareket olabileceini dnyoruz.

Bu hareket olana kadar skma beklemek makul olacaktr. USDTRY kuru ise 1.80

seviyesinde dengeleniyor gibi. EURUSD paritesinin ynne gre USDTRY kuru da yn

belirleyecektir.

irket Haberleri

HSBC bankaclk sektr raporu yaynlad. Bankaclk sektr hisseleri sert bir ykseli

ve ardndan yaanan dzeltme sonrasnda yeni deerleme seviyelerini (2013 PD/DD

1.30x-1.55x) salamlatrm oldu. HSBC 2013 FK ve PD/DD arpanlar olarak 10x ve

1.35x ile ve %14.4 sermaye verimi ile ilem grmekte olan Trk bankalarnn

deerlemelerinin benzerlerine gre de adil seviyelerde olduunu dnyor. HSBC, ok

ciddi temel katalizrler ortaya kmad srece bu deerleme seviyelerini Trk bankalar

iin yeni norm olarak deerlendiriyor, nmzdeki dnemde bankaclk sektrnn bu

deerleme civarnda ilem grmesini bekliyor. Bankalar iin ortalama potansiyel getiri

beklentisi %16 seviyesinde bulunmakta (Halkbank hari tutulduunda %13). HSBC 2013

ylnda alt byk banka iin %7 seviyesinde net kar bymesi ngrrken, bu raporda

2013 net kar bymesi tahminini ortalamada %2 seviyesinde azaltyor; 2013 ylnda

sektr net faiz marjnda 13 baz puan azal beklerken, risk sermayesinde yatay bir seyir

ngrmekte. Piyasa beklentisine kyasla HSBCnin net kar beklentileri Bankas iin %3

daha yksek, Vakfbank iin beklentiye paralel, Yap Kredi iin beklentinin %7, Garanti

iin %5, Halkbank iin %2 ve Akbank iin %1 altnda bulunmaktadr. Bankalar iin

halihazrda en nemli gndem maddelerinden birini oluturan Merkez Bankas para

politikas hakknda, HSBC munzam karlklar yolu ile alnacak olas sklatrc

tedbirlerin rezerv opsiyon mekanizmas ve daha dk TL faizler nedeni ile 2010-11

dnemindeki kadar etkili olabileceini dnmyor. 2013 yl kredi bymesinin %15

seviyesine drlmesi iin, HSBC ekonomistleri Merkez Bankas'nn munzam

karlklar daha sert ykseltmesi gerekebileceini ya da rezerv opsiyonunun drlmesi

gerektiini dnyorlar. Ancak, %15-20 seviyesinde gerekleecek bir toplam kredi

bymesi kredi kompozisyonuna bal olarak Merkez Bankas hedefinin ok da dnda

kalmayabilir. Dolaysyla, Merkez Bankas sert parasal tedbirler almayabilir ve

gerektiinde BDDK 2011 ylnda yapt gibi sklatrc tedbirler alabilir. Aratrma

kapsamndaki hisselerden Halkbank, HSBCnin en beendii banka hissesi olma

zelliini srdryor (Hedef Fiyat: 24.5TL). HSBC bu raporda Bankas (HF: 7.3TL)

iin tavsiyesini Endeksin zerinde Getiriden Endekse Paralel Getiriye indirirken,

Akbank (HF: 10.8TL) iin Endeksin zerinde Getiri ve Garanti Bankas (HF:10.3TL),

Vakfbank (HF: 6.3TL) ve Yap Kredi Bankas (HF:5.8TL) iin ise Endekse Paralel

Getiri tavsiyelerini srdryor.

HSBC Trk Telekom iin nerisini Endekse Paralel Getiriye ykseltirken

Turkcell iin Endeksin zerinde Getiri nerisini korudu. Gelimekte olan lkelerde

irketler ve pazarlar gelitike, yatrm harcamalar ve yatrmlarn geri dnleri

konusundaki basklar git gide artyor. Dier taraftan, yaplan yatrmlar hem ebekenin

daha rekabeti hale getirilmesi hem de olas yeni girilerin nlenmesi asndan kritik bir

nem arz ediyor. zellikle data trafiinin artmas ile ebekelerin kalitesinin, bantlarn

geniliinin ve kapasitelerinin rol artyor. Tercih ettiimiz sektr irketleri yatrm

getirileri yksek olan, data tarafnda yatrmlarnn geri dn imkan dierlerine gre

fazla olan ve rakiplerine gre daha iyi teknolojilere yatrm yapm olan irketler olacaktr.

Sektrde bu alanda blgede Mobily ve MTS n plan kyor. Turkcell iin Endeksin

zerinde Getiri nerimizi ve 14.0TL hedef fiyatmz koruyoruz. Rakiplerinin ok

tesinde ebeke kalitesi ve kapsama ana sahip olan Turkcellin zellikle akll telefon

MKB100'de hisse hareketleri

En ok ykselen 5

Hisse Ad Kapan Deiim 1 Golda

Kuyumculuk 0.23 %4.5

2 Fenerbahe Futbol 41.00 %4.3 3 Rhea Giriim 1.33 %3.9 4 Koza Madencilik 5.20 %3.2 5 Trk Traktr 62.25 %2.9 En ok den 5 Hisse Ad Kapan Deiim 1 Gbre Fabrik. 16.80 -%6.4 2 hlas Holding 0.81 -%5.8 3 Sabanc Holding 10.75 -%4.4 4 Tpra 53.00 -%3.2 5 ie Cam 2.89 -%3.0 En yksek hacimli 5 Hisse Ad Kapan lem hacmi 1 Bankas (C) 6.74 340.1 2 Garanti Bankas 9.50 251.9 3 T. Halk Bankas 18.75 174.4 4 Akbank 9.44 125.0 5 Yap ve Kredi

Bank. 5.38 113.6

kullanmndaki olas art ile data alannda getirilerinin artabileceini dnyoruz.

Tematik deerlendirmemizde de Turkcell n plana kan irketler arasnda yer alyor.

Trk Telekom iin temett demesi sonras hedef fiyatmz 7.3TL (6.5TL) olarak

belirlerken, nerimizi Endeksin Altnda Getiriden Endekse Parelel Getiriye

ykseltiyoruz. irketin zellikle 3G tarafnda yatrmlarnda art olmasn bekliyor ancak

sabit hat tarafnda yatrm ihtiyacnn snrl olduunu dnyoruz.

Gbretan Raziden alaca nakit temett tutar beklentilerin altnda kald. Gbreta

randaki itiraki Raziden bu yl 55.8m TL nakit temett alacan aklad. Bu tutar,

2012de alnan 203m TL ve 2011de alnan 130m TL nakit tutarlarn olduka altnda.

Piyasa geen yl temett datmayan Gbretan bu yl hisse bana 0.69 TL (toplam 58m

TL) nakit temett dataca beklentisinde. Ancak Raziden alnacak kaynan dk

kalmas bu ynde beklentileri zayflatm olabilir. Bu durum hisseye dn %6 dle

yansd.

B THYdeki %49.12 pay iin sona eren danmanlk hizmetini yenileyecek. Bden

yaplan aklamaya gre 3 Mart 2013te sresi biten danmanlk hizmetinin yenilenmesi

karar alnd. te yandan, B %49.12 payn zelletirme programnda bulunmakla

birlikte srece ilikin YKnn bu aamada herhangi bir kararnn bulunmadn belirtti.

Turkcell Ynetim Kurulu yeliine bamsz ye atamas yaplrken, halen grevde

olan ynetim kurulu yesi de grevden alnd. Sermaye Piyasas Kanununda yer alan

Kurumsal Ynetim lkelerinden bamsz ynetim kurulu yesi seimine ilikin uyum

zorunluluunun yerine getirilmesini teminen Turkcell'e bamsz ye olarak Ahmet Aka,

Atilla Ko ve Mehmet Hilmi Gler atand. SPK blteninde yer alan aklamaya gre,

Turkcell'in ynetim kurulu yelerinden Mehmet Blent Ergin, Tero Erkki Kvsaar ve

Oleg Adolfovi Malis ise grevden alnd. Bu aklama sonrasnda zellikle temett

datm konusunda beklentiler ksa vadede artabilir.

Tpra 2012 karndan hisse bana 3.85 TL brt nakit temett demesi yapacan

aklad. Aklanan 3.85 TL temett demesi, HSBCnin beklentisi 3.70 TLnin hafif

zerinde ancak geen seneki 3.93TLnin altnda yer ald. Temett demesinin, gncel

piyasa deerine gre temett verimi %7.1e karlk geliyor.

Bu raporda bahsi geen irketler iin HSBCnin son aratrma notlarnda verdii

tavsiye ve hedef fiyatlar u ekildedir:

[GUBRF.IS; Mevcut Fiyat: 16.80 TL, Hedef Fiyat: 15.00 TL, Endekse Paralel Getiri]

[TCELL.IS; Mevcut Fiyat: 11.55 TL, Hedef Fiyat: 14.00 TL, Endeksin zerinde Getiri]

[SAHOL.IS; Mevcut Fiyat: 10.75 TL, Hedef Fiyat: 12.00 TL, Endeksin zerinde Getiri]

[TUPRS.IS; Mevcut Fiyat: 53.00 TL, Hedef Fiyat: 53.00 TL, Endeksin zerinde Getiri]

HSBC Yatrm - Aratrma Blm

Cenk Oran - Aratrma Direktr cenkorcan@hsbc.com.tr

Blent Yurdagl - Aratrma Direktr bulentyurdagul@hsbc.com.tr

Tamer engn - Mdr tamersengun@hsbc.com.tr

Levent Bayar Kdemli Analist leventbayar@hsbc.com.tr

Melis Metiner - Ekonomist melismetiner@hsbc.com.tr

HSBC Bank

Fatih Keresteci - Stratejist (HSBC Hazine Sat) fatihkeresteci@hsbc.com.tr

Yasal ekinceler

Bu rapor HSBC Yatrm Menkul Deerler A.. (HSBC) tarafndan yalnzca Trkiyede yerleik mterilerini bilgilendirmek amacyla dzenlenmitir. Raporun HSBC ile ilikili bir kuruluun mterisi tarafndan alnmas durumunda bilgilerin kullanlabilirlii alan kii ve bu kurulu arasndaki akdi ilikiye tabi olacaktr. Bu rapor, yalnzca yenilikler ve olaylara kar ilk tepki olarak hazrlanm olup; aratrma tavsiyesi olarak grlmemelidir.

Burada yer alan yatrm bilgi yorum ve tavsiyeleri yatrm danmanl kapsamnda deildir. Yatrm danmanl hizmeti; arac kurumlar portfy ynetim irketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile mteri arasnda imzalanacak yatrm danmanl szlemesi erevesinde sunulmaktadr. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanlarn kiisel grlerine dayanmaktadr. Bu grler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, ayrca, herhangi bir yatrm aracnn alm ya da satm iin davet, teklif veya tavsiye yerine gememektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanlarak yatrm karar verilmesi beklentilerinize uygun sonular dourmayabilir.

Bu rapordaki bilgiler HSBCnin gvenilirliine inand salam kaynaklardan derlenmitir. Ancak bilgilerin doruluu bamsz olarak teyit edilmemi olup. HSBC bilgilerin doruluu ve btnl konusunda garanti vermemekte ve doabilecek hatalarda sorumluluk stlenmemektedir. Belirtilen grler HSBC Aratrma Blmne ait olup nceden belirtilmeden deiiklik yapma hakk sakldr.

HSBC ve ilikili kurulular ve/veya bu kurulularda alan personel aratrma raporlarnda sz edilen (veya ilikili) menkul kymetlere yatrm yapabilir ve zaman ierisinde pozisyonlarn deitirebilir. HSBC ve ilikili kurulular bu raporda sz edilen (veya ilikili) menkul kymetleri satn alma taahhdnde bulunmu olabilir, bu menkul kymetleri kaytl piyasalarda alp satabilir ve sz edilen irketlere yatrm bankacl veya araclk hizmetleri verebilir.

Aratrma raporlarnda yer alan bilgiler ve grler raporun hazrland srada geerli olan vergi oranlarn temel almakla birlikte, bu oranlar zaman iinde deikenlik gsterebilir. Gemi performans gelecekte sergilenecek performans hakknda belirleyici olmayabilir. Yatrmlarn veya getirilerin deeri artabilecei gibi azalabilir ve yatrlan anaparann altna da debilir. Aratrma raporunda bahsi geen yatrmlarda kullanlan para birimi ile raporun ulat yerlerde kullanlan yerel para biriminin farkl olmas durumunda dviz kurlarndaki deiimler o yatrmn deer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasas bulunmayan yatrm aralar sz konusu olduunda yatrmlarn likidite edilmesi deer tespiti ya da tanan riskin boyutlarna ilikin gvenilir bilgilere ulamak asndan zorluklar oluabilir.

HSBC Yatrm Menkul Deerler A..

Esentepe Mah. Bykdere Cad. No:128

ili / stanbul 34394

Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13

http://www.hsbc.com.tr/tr/yatirim/

7