2. Cómo leer las cuentas de una empresa - UNED 2.pdf · tán invertidos los fondos que bien por financiación propia (patrimonio neto) o deudas (pasivo exigible) ha logrado la empresa

2. Cómo leer las cuentas de una empresa

2. CÓMO LEER LAS CUENTAS DE UNA EMPRESA .................................................63 2.1 INTRODUCCIÓN ...........................................................................................................64 2.2 SISTEMÁTICA DE LECTURA DE LAS CUENTAS DE UNA EMPRESA...................................64

2.2.1 Lectura del balance............................................................................................65 2.2.2 Lectura de la cuenta de pérdidas y ganancias...................................................68 2.2.3 Sistemática de lectura de las cuentas de acuerdo al NPGC de 2007 ................71

2.3 EJEMPLO 1: MAHOU, S.A............................................................................................74 2.3.1 Cuentas de la empresa .......................................................................................74 2.3.2 Análisis de las cuentas de balance: partidas de Pasivo.....................................84 2.3.3 Análisis de las cuentas de balance: partidas del Activo ....................................92 2.3.4 Análisis de la cuenta de resultados: partida de Gastos ...................................102 2.3.5 Análisis de la cuenta de resultados: partida de Ingresos ................................110 2.3.6 Resumen de análisis de la empresa..................................................................117

64 Cómo leer las cuentas de una empresa

2.1 Introducción

Cuando analizamos cualquier empresa lo primero que se debe hacer es se-guir una sistemática. Al no haber aún ninguna cuenta real formulada con arre-glo al nuevo plan formularemos ejemplos realizados bajo el plan de 1990.

No obstante podemos afirmar que si se saben leer las de un plan no va a existir la menor dificultad en leer cuentas formuladas con arreglo al plan de 2007. Básicamente porque como se vio en el tema anterior la filosofía y estruc-tura sigue siendo la misma. Como sabemos además la nueva reforma ha pro-porcionado un mayor nivel de información desagregado que nos va a permitir investigar y llegar más lejos que con el plan de 1990. En epígrafe aparte deno-minado sistemática para la lectura de cuentas formuladas de acuerdo al plan de 2007 se indicarán aquellos aspectos específicos que el nuevo plan nos ofrece.

Las cuentas que analizaremos serán: el balance, la cuenta de resultados y la memoria. Cuentas que como sabemos son de obligado depósito anual en el Registro Mercantil y son públicas.

Con carácter previo se debe insistir en las grandes posibilidades que hoy en día ofrece internet que a través de empresas como axesor www.axesor.es o einforma www.einforma.es nos permiten en cuestión de segundos la obtención no sólo de las cuentas de cualquier empresa depositadas en el registro, sino también muchas otras cosas como: las incidencias mercantiles que hayan podi-do tener, encontrar relaciones entre empresas, averiguar en qué sociedades participan distintas personas y en calidad de qué e infinidad de datos adiciona-les.

Por todo ello, como veremos a lo largo de los tres temas siguientes, el sa-ber leer e interpretar las cuentas nos va a permitir la obtención de infinidad de información del estado de una empresa sobre aspectos mercantiles, laborales, penales, civiles o fiscales.

2.2 Sistemática de lectura de las cuentas de una empresa

Cuando leemos las cuentas de cualquier empresa debemos recordar que Activo es lo que se tiene y/o nos deben y Pasivo en sentido estricto junto con los Fondos Propios o Neto es la forma en que estamos financiando el Activo que poseemos.

La memoria siempre nos tiene que complementar la información que no encontremos en el Balance y la cuenta de resultados. La lista de puntos en los

http://www.axesor.es/

http://www.einforma.es/

Ejemplo 1: Mahou, S.A. 65

que se debe incidir es además exhaustiva y debe ser siempre exigida a las so-ciedades.

Seguiremos siempre la misma sistemática.

2.2.1 Lectura del balance

1º) En primer lugar analizaremos los fondos propios1 (patrimonio neto): éste representa lo que la empresa tiene como propio. Es decir lo que financia del activo con su propio patrimonio. Por ello un aumento del mismo de un año a otro implica que la empresa está creciendo y fortaleciéndose. Por el contrario una disminución significa que la empresa está disminuyendo y se está descapi-talizando.

Los aumentos en el patrimonio neto pueden producirse por dos razones:

• Por incrementos en los beneficios que pasarán posteriormente a re-servas si los socios deciden que éstos permanezcan en la empresa ó

• Por ampliaciones de capital: menos habituales y que sabremos de su existencia cuando varíe el capital social de un año a otro. Deri-vado de las ampliaciones de capital tenemos las primas de emisión que como se vio en el tema 1 nacen para compensar a los socios por la entrada de nuevos. Desde un punto de vista técnico sólo tienen sentido cuando en la empresa existen reservas que amplían los fon-dos propios y que no constan como tal en el capital social. Sin em-bargo especialmente en PYMES dado que su fiscalidad es mucho más favorable se suelen usar mucho y como se verá en el tema 5 pueden ser constitutivas de práctica perniciosa en fraude de ley.

Las reducciones serían por lo contrario: pérdidas y/o reducciones de capital social

En este punto queremos resaltar que si la empresa tiene pérdidas, existen las siguientes posibilidades:

• Que no haga nada: En ese caso su patrimonio neto se verá paulatina-mente reducido2. La Ley determina que cuando sea inferior a la mitad del constituído inicialmente la sociedad deberá ser disuelta

1 Recordemos que en el nuevo plan general contable ambos conceptos no coinciden ya que dentro del patrimonio neto se encuentran los fondos propios, las subvenciones y los ajustes de valor de los grupos 8 y 9. 2 Recordemos que las pérdidas aparecen siempre en el neto con signo negativo.


• Que reaccione:

- Acudiendo a la financiación de los socios mediante una amplia-ción de capital. Se pide a los socios que aporten financiación adicional. Esta situación la veríamos con un aumento del capital social

- Acudiendo al sistema financiero mediante nuevas deudas. Si la empresa no genera en los siguientes ejercicios suficientes bene-ficios no podrá devolverlas y acabará teniendo mayores pérdidas que drenarán su capital y que pondrán en peligro su existencia.

2º) Todo aumento de recursos propios (patrimonio neto) de un ejercicio a otro de una empresa lo vamos a ver reflejado ó en un aumento de activos por ejemplo compra de nuevos inmuebles, maquinarias, existencias, mayor dinero en bancos ó en una disminución de deudas (pasivo exigible). Esto es exacta-mente igual que un particular: si una persona tiene más ingresos propios ó se sustancia en la adquisición de más bienes o servicios (casa, coches, mobiliario, dinero en bancos, viajes etc (activo)) ó se emplea para reducir deudas que se tengan (pasivo exigible).

Por el contrario una disminución de recursos propios (patrimonio neto) lo veremos reflejado ó en el activo con disminuciones del mismo, ya que tendre-mos que vender para financiar estas pérdidas ó con mayor pasivo exigible al tener que acudir a la financiación externa. En resumen si no queremos vender tendremos que lograr financiación ajena sea por deudas a largo plazo o a corto. Especialmente en las PYMES se debe prestar atención al movimiento de la cuenta con socios cuyo movimiento debería venir reflejado en la memoria. Recordemos que para la empresa si un socio inyecta dinero en la empresa sin realizar una ampliación de capital éste consta como préstamo del socio a la sociedad.

3º) A continuación para ver lo que ha sucedido se analizará el pasivo exi-gible es decir las deudas a corto y a largo plazo. Su evolución de un período a otro nos dirá como está variando el endeudamiento de la empresa. En principio siempre será más positivo un endeudamiento a largo plazo (más de un año) que a corto plazo (menos de un año).

Sin embargo el juicio de este aspecto debe ser global ya que empresas muy solventes y de gran rentabilidad como El Corte Inglés, Mercadona, o la misma Administración Pública tardan en pagar porque los proveedores, que se consi-deran contablemente dentro de la deuda a corto plazo, les permiten hacerlo. Para estas empresas lejos de ser malo es muy positivo ya que en la práctica


están siendo financiadas a coste cero por sus proveedores. Este hecho no suce-de si la empresa no paga ya que difícilmente ningún proveedor va a aceptar que una empresa no solvente tarde en pagar. Por ello deberemos examinar la cuan-tía que del total de deudas a corto plazo suponen los proveedores o acreedores comerciales. Cuantías altas implican financiación de la empresa con cargo a los mismos.

Hemos de señalar que este dato viene desagregado en los modelos de ba-lance normal pero no en el abreviado. En este caso podemos asumir que si hay indicios de que la empresa tiene una estructura de patrimonio neto adecuada: (aumenta a lo largo del tiempo, existen reservas suficientes, hay casi siempre beneficios) la mayor cantidad de las deudas a corto plazo corresponden a los proveedores. Si no fuera así deberíamos asumir que la fuente es diferente y nuestro juicio será negativo ya que deudas a corto plazo elevadas pueden implicar riesgo de suspensión de pagos al no poder asumir las deudas a corto plazo.

4º) Resulta también de interés estudiar el apartado de provisiones de ries-gos y gastos que como sabemos siguen existiendo en el plan de 2007 y tienen por objeto reflejar con un valor aproximado posibles contingencias que se puedan producir en un futuro derivado de responsabilidades a asumir por la empresa tales como litigios en curso o impuestos aún no devengados. En oca-siones las empresas usan estas provisiones para alterar los resultados y el ba-lance de la empresa. Pensemos que en el balance observamos el total de las provisiones que se han realizado y en la cuenta de resultados las que se deciden en el ejercicio y que se computan como un gasto. Estas provisiones tienen que estar claramente justificadas y ser lo más aproximadas posibles al posible pago final, ya que sino pueden alterar claramente la imagen fiel de la empresa. Ade-más al recalcularse cada año deben tener en cuenta el horizonte temporal. Por ejemplo si una empresa considera que debe pagar 2 millones de euros en un litigio y que como media tardará 4 años es mucho más lógico que dote una provisión proporcional. Es decir 500.000 euros cada año hasta llegar a la fecha que se espera se resuelva el pleito.

5º) Por último estudiaremos el activo que como sabemos refleja cómo es-tán invertidos los fondos que bien por financiación propia (patrimonio neto) o deudas (pasivo exigible) ha logrado la empresa. Como se verá en los ejemplos concretos deberemos examinar detenidamente las provisiones de los elementos del activo que reflejan disminuciones en el valor de los mismos. En el nuevo plan aparecen directamente en la cuenta denominada como tal “deterioro de valor”. En el de 1990 lo vemos en el apartado correspondiente a cada activo


como provisión. Es importante su examen ya que por ejemplo provisiones financieras muy elevadas indican una pérdida de valor de las participaciones que la empresa tiene en otras y esto puede encubrir una práctica perniciosa habitual que es comprar empresas con pérdidas para disminuir el beneficio o aumentar las pérdidas. Por eso debe exigirse su justificación en el caso de ser muy elevada.

2.2.2 Lectura de la cuenta de pérdidas y ganancias

Recordemos que los gastos e ingresos se dividen en las siguientes categorías:

• los de explotación que recogen todas las actividades relacionadas con el objeto social de la empresa,

• los financieros que recogen los gastos derivados de pagos de inter-eses por deudas o de comisiones bancarias en el ejercicio igual con los ingresos.

• Los extraordinarios que desparecen del nuevo plan general de con-tabilidad para integrarse en los dos anteriores y que recogen los in-gresos o gastos derivados de actividades como por ejemplo la venta de activo de la empresa.

Seguiremos la siguiente sistemática.

1º) Comenzaremos con el examen conjunto de los ingresos y gastos de explotación.

Lo primero que haremos será examinar el total de los mismos. Este exa-men como se verá con ejemplos concretos en el capítulo de detección de prácti-cas perniciosas es muy relevante para detectar indicios de existencia de dinero negro.

Podemos afirmar, que siempre que no haya nada extraño como pagos por indemnizaciones a trabajadores, los gastos de explotación van a aumentar en proporción menor a los ingresos de explotación. Esto es fácil de entender, en el mundo empresarial si una empresa ve aumentar su actividad intentará compro-bar como paso previo a la contratación de nuevos trabajadores que su estructura productiva puede asumir los costes de la mayor actividad. Debemos pensar que el objetivo de toda empresa es la consecución de beneficios.

Por ello, si por ejemplo en una empresa vemos que el total de gastos de ex-plotación aumenta por ejemplo un 30 % y los ingresos declarados un 15 % es un claro indicio de que hay ingresos que no están siendo reflejados en la conta-


bilidad presentada y por lo tanto será casi seguro la existencia de actividad sumergida no declarada. Para contrastar esto en mayor medida podemos com-probar su nivel de tesorería (dinero en banco y cajas). Habitualmente estas empresas suelen presentar en balance niveles de tesorería que dado su nivel de deudas a corto plazo difícilmente les permitirían asumir sus deudas a corto plazo salvo que en buena lógica haya dinero no contabilizado.

2º) A continuación se realizará el examen pormenorizado de los mismos. Debemos prestar especial atención a las siguientes

• Gastos de explotación: Dentro de ellos encontramos como principa-les partidas los aprovisionamientos es decir la compra de existen-cias y los sueldos y salarios de los trabajadores. El aumento de los mismos salvo que sea por indemnizaciones va a implicar que la empresa está creciendo y/o está pagando más a sus trabajadores. Como hemos dicho deberemos examinar esta partida junto a los in-gresos de explotación ya que ambos van de la mano.

• Otros gastos de explotación: su estudio es también importante ya que como se verá en el capítulo de prácticas perniciosas una de las más habituales es encubrir bajo el régimen de autónomos relaciones que deberían ser de acuerdo al artículo 3 del Estatuto de los Traba-jadores relaciones laborales al tener todas las notas que lo configu-ran. La empresa consigue un importante ahorro en seguridad social al no pagarlo e impuestos ya que hace que sus trabajadores en re-gimen de autónomos emitan IVA que no siempre es real y que les permite deducirse con posterioridad. Por su parte el trabajador de-clara habitualmente en un régimen fiscalmente muy favorable de-nominado régimen de módulos que le permite pagar impuestos muy inferiores. Esta práctica ha sido muy habitual en estos últimos años en especial en sectores como la construcción. Tan es así que las es-tadísticas del Ministerio de Trabajo indican que un porcentaje muy alto de autónomos trabajan sólo para una empresa.

En resumen un importe alto de esta partida en proporción al resto del total de gastos de explotación debe alertarnos y nos puede con-ducir a investigaciones adicionales por fraude a hacienda y a la se-guridad social. En el capítulo de prácticas perniciosas veremos ejemplos prácticos concretos de la misma. Obviamente puede haber excepciones como por ejemplo medios de prensa que actúan con ar-ticulistas externos o los colegios de abogados que incluyen los gas-


tos de su servicio médico dentro de este apartado. En cualquier ca-so deben estar justificadas.

• Ingresos de explotación: Abarca fundamentalmente el importe neto de la cifra de negocios que son las ventas por bienes y prestaciones de servicios menos los descuentos o rappels que hayan hecho a otras empresas. Su examen y evolución a lo largo del tiempo es re-levante para conocer como está evolucionando su actividad.

Insistimos de nuevo en examinarlo conjuntamente con la partida de gastos de explotación. También podemos refrendarlo todo con el examen de las rentabilidades de los sectores en ese período.

• Beneficio o pérdida de explotación: Recordemos que cuando hay beneficios éstos aparecen en el lado de los gastos y cuando hay pér-didas en el de los ingresos. Esto aunque no parece lógico es por propia construcción de la cuenta y hay que darle mayor importan-cia.

• Gastos financieros: Gastos elevados en este concepto nos indicarán en la mayor parte de los casos que la empresa tiene importantes deudas que debe pagar por préstamos concedidos. Importes altos pueden lastrar la gestión de la sociedad a medio plazo

• Gastos extraordinarios: Importes altos son debidos a circunstancias extrañas en el desarrollo de una empresa como incendio o deterioro importante en sus activos que deben siempre estudiarse con mayor detenimiento.

• Ingresos extraordinarios: en la mayor parte de los casos los vemos por enajenaciones de inmuebles. Como sabemos éstos aparecen contablemente reflejados por su coste de adquisición por lo tanto cuando la empresa los vende va a obtener en la mayor parte de los casos un ingreso extraordinario que computa para su beneficio pero que tiene como punto negativo la pérdida de activo. Por ejemplo el grupo de hoteles NH decide vender un hotel por 12 millones de eu-ros un hotel que le costó y aparece en su balance 6 millones de eu-ros. El importe lo recibe al contado. ¿Cómo se reflejaría contable-mente?. En el activo daría de baja el hotel que desaparecería por valor de 6 millones de euros a cambio entrarían 12 millones de eu-ros en bancos y aparecerían como ingresos extraordinario 6 millo-nes de euros (12 millones – 6 millones = 6 millones de euros).


Derivado de lo anterior debemos percatarnos de que si una empresa tiene beneficios a costa de ingresos extraordinarios nos puede estar reflejando una situación de descapitalización que sin tener que ser ninguna práctica perniciosa no tiene porque ser muy positiva.

2.2.3 Sistemática de lectura de las cuentas formuladas de acuerdo al NPGC de 2007

Prácticamente todo lo dicho en los epígrafes anteriores sirve también aquí. No obstante vamos a señalar puntos adicionales de especial interés en este nuevo plan.

Recordemos el esquema general de balance y cuenta de resultados.

Balance

ACTIVO PASIVO Y NETO

PATRIMONIO NETO ACTIVO NO CORRIENTE

Identificado con activo fijo o in-movilizado

I. FONDOS PROPIOS

II. AJUSTES POR VALORACIÓN DE ACTIVOS (NUEVOS GRUPOS 8 Y 9):

forman parte de la cuenta de resultados pero no sufren tributación hasta que no se enajenan

III. SUBVENCIONES Y LEGADOS

PASIVO NO CORRIENTE: PASI-VO A LARGO PLAZO

ACTIVO CORRIENTE

Identificado con activo circulante

PASIVO CORRIENTE: PASIVO A CORTO PLAZO

En el apartado de balance y siguiendo la misma sistemática anterior se en-cuentran como novedades:

• La no coincidencia entre fondos propios y patrimonio neto: además de capital social, reservas, primas de emisión y beneficios o pérdi-das encontramos dos nuevos apartados. Como vimos en el tema anterior se amplia mucho las posibilidades de investigación de las aportaciones de naturaleza no dineraria que aparecen dentro de los fondos propios como cuenta aparte. Así en el activo tendríamos lo


que aportó el socio por ejemplo una maquinaria por valor de 10.000 euros y en fondos propios aportaciones no dinerarias 10.000. Al aparecer aparte podemos realizar una investigación más exhaustiva lo que sin duda es positivo.

• Ajustes por valoración de activos: en él veremos la diferencia de valor entre el coste de adquisición y el valor de mercado actual de los activos y pasivos financieros disponibles para la venta. Obvia-mente la contrapartida en el activo será el que éstos estarán valora-dos a dicho precio. Lo que veremos en el apartado de ajuste será el aumento de valor que dichos activos y pasivos financieros han su-frido. Por ejemplo supongamos que la empresa tiene unas acciones para su venta que adquirió por valor de 1.000 y al cierre del ejerci-cio tienen un valor de 1.500. Aparecerían las acciones valoradas en 1.500 en el activo y en el apartado de ajustes por valor de activos + 500 y al revés si el valor final hubiera sido 500 aparecerían a ese valor en el activo y con un ajuste de –500 en el apartado del patri-monio neto. También dentro de este apartado encontraremos los ajustes fiscales cuya contrapartida en el activo serán los activos o pasivos por impuesto diferido.

• Subvenciones y legados: Antes aparecían en la cuenta ingresos a distribuir en varios ejercicios. Son aquellas subvenciones a más de un año que la empresa va imputando en ejercicios sucesivos. Por ejemplo una empresa recibe una subvención de 60.000 euros a im-putar durante cuatro años consecutivos. En el activo veremos en bancos dicha cantidad pero como es a repartir en cuatro años impu-taremos 60.000/3 = 45.000 euros como subvención y 15.000 como ingresos del ejercicio y así sucesivamente cada ejercicio.

• En el apartado del pasivo sirve todo lo dicho en el epígrafe anterior con la posibilidad de investigar con mucho mayor detenimiento operaciones que muchas veces son usadas para realizar prácticas perniciosas como son las operaciones vinculadas es decir las tran-sacciones entre las empresas del grupo, las asociadas y familiares de los administradores. Se debe demostrar que efectivamente se han realizado a precios de mercado. Objetivo: no desvirtuar la imagen fiel de una y otra sociedad.

• En el activo sirve también todo lo dicho con anterioridad indicando que la mayor disponibilidad de datos respecto a dos activos de es-pecial interés: las inversiones inmobiliarias que aparecen en apar-


tado independiente y que muestran los inmuebles que la empresa ha adquirido como inversión y no para integrar en su inmovilizado y las participaciones en empresas del grupo y asociadas. Como sa-bemos su menor o mayor valor que se hace además en el nuevo plan por criterios mucho más reales se imputa directamente a la cuenta de resultados.

Cuenta de resultados

Recordemos el esquema en forma de lista de la misma que como sa-bemos tiene entre otras novedades la desaparición de los resultados ex-traordinarios que aparecen integrados o en el resultado de explotación o financiero.

Podemos observar que los apartados y conceptos son muy similares con la separación de operaciones continuadas que tributan e interrumpidas que surgen de los grupos 8 y 9 sin efectos de esa naturaleza.


Es especialmente interesante el análisis del deterioro de valor de participa-ciones que la empresa tenga ya que no sólo nos indica si se está realizando una buena o mala gestión en este punto sino también como veíamos en las cuentas formuladas de acuerdo al plan de 1990 a través de las provisiones financieras si puede haber algún tipo de práctica perniciosa.

Pero vayamos a ejemplos reales de análisis.

2.3 Ejemplo 1: Mahou, S.A.

La primera empresa que analizaremos pertenece al campo de la alimenta-ción. Siendo conocida popularmente por su dedicación al campo de la cerveza3.

2.3.1 Cuentas de la empresa

Se presentan en primer lugar las cuentas de Balance y Pérdidas y Ganan-cias que vamos a proceder a analizar. Estas cuentas son complementadas por las explicaciones recogidas en la memoria que ampliamos a ha hora de explicar cada una de las cuentas.

3 Estas cuentas han sido obtenidas del Registro Mercantil











2.3.2 Análisis de las cuentas de balance: partidas de Pasivo

Estas partidas nos indican de que modo está financiándose el Activo. Está compuesto por los Fondos Propios y por el Pasivo en sentido estricto que son las deudas mantenidas por la Sociedad por terceros

A) Fondos Propios (Patrimonio Neto)

Vemos en primer lugar que aumentan de 426.413.306 a 519.626.477 hecho sin duda positivo que se derivará como veremos en aumento de sus activos y/o disminución de sus deudas (pasivo exigible). Con posterioridad observaremos en qué se ha sustanciado este incremento. Analicemos y expliquemos detalla-damente cada una de las cuentas que componen los fondos propios.

Lo forman las siguientes subpartidas:

A.1) Capital Social

Pasivo Ejercicio 2004 Ejercicio 2003 Capital Suscrito 21.035.168 21.035.168

La cifra de capital se mantiene constante durante los ejercicios 2003 y 2004. Relacionándolo con la partida de Accionistas por Desembolsos No Exigidos y Accionistas por Desembolsos Exigidos, se observa que todo el capital está suscrito y exigido. Si nos fijamos en la partida de Accionistas Morosos podemos ver que todo el capital se encuentra desembolsado. La memoria nos informa que el capital social se compone de 3.500.028 accio-nes nominativas de 6,01 euros de valor nominal cada una.

No se ha producido ninguna operación de ampliación de capital. Prueba de ello, es que la cuenta de Gastos de Ampliación de Capital es cero; si se hubiera generado una ampliación se registrarían los gastos consecuentes en esta cuenta.

Durante el año 2004, se ha repartido un dividendo de 15 049 256 euros con cargo al resultado del ejercicio 2003.

Además la Memoria nos da una información adicional pues detalla quienes son los accionistas mayoritarios “ Generale Agro-Alimentaire de Participations, S,A., cuyo porcentaje de participación es 33,34% y “Las Te-joneras, S.A.”, con una participación del 27, 16%.


A.2) Prima de emisión. Reserva de Revalorización

Pasivo Ejercicio 2004 Ejercicio 2003 Prima de Emisión 0 0 Reserva de revalorización 0 0

Las primas de emisión surgen como consecuencia de una ampliación de capital. Desde un punto de vista técnico sólo tienen sentido cuando en la empresa existen reservas que amplían los fondos propios y que no constan como tal en el capital social.

No sería justo que si una sociedad tiene un capital social de 75 y una re-servas de 100 un nuevo socio pudiese aportando 25 hacerse con un 25 % del capital social ya que no estaría pagando por el 25 % de la parte de reservas que también le corresponderían. Para ello surgen las primas de emisión que se conceptuarían como el 25 % de dinero adicional que el nuevo socio debe pagar para poder participar también en las reservas acumuladas .

Queremos destacar en este sentido que una de las prácticas perniciosas más habitualmente empleadas es realizar ampliaciones de capital donde el socio nuevo paga grandes cuantías de primas de emisión y escaso capital. Razón: las primas de emisión no tributan y sí las ampliaciones. Como regla general si una empresa no tiene reservas no debe tener ampliaciones realiza-das con primas de emisión. Si existen: deberán ser justificadas.

En el caso de Mahou no existen primas de emisión porque no se ha pro-ducido emisión de títulos con valor superior al nominal, pues no se ha reali-zado ninguna ampliación de capital. Esto nos puede indicar como así es de hecho que estamos ante una empresa de origen familiar donde no han existi-do grandes movimientos de socios.

En lo que se refiere a la reserva de revalorización debemos indicar que como recordamos del primer tema todos los inmuebles aparecen reflejados en el activo (es un bien de la empresa) por su valor de adquisición. Sin em-bargo en ocasiones se permite la actualización al valor actual en un determi-nado periodo. En ese momento la sociedad cambiará el valor del inmovili-zado que aparece en el activo (el de adquisición) por el valor actual. La dife-rencia entre el nuevo valor y el de adquisición constituirá un aumento de los fondos propios que aparecerá reflejado en la cuenta denominada reservas de revalorización.


En el caso de Mahou se tiene conocimiento que la reserva de revalori-zación permaneció en la empresa hasta el año 2000 donde se dio completa-mente de baja. En consecuencia, los valores por los que figuran las partidas de terrenos y construcciones no es el valor de adquisición sino el valor de mercado de estos elementos.

A.3) Reservas

Pasivo Ejercicio 2004 Ejercicio 2003

Reservas 390.328.882 349.727.475

Reserva legal 4.207.118 4.207.118

Reservas para acciones

propias

15.304 15.304

Reservas para acciones de la

sociedad dominante

0 0

Reservas estatutarias 0 0

Otras reservas 386.106.036 345.504.629

Diferencias por ajuste de

capital a euros

424 424

Las reservas representan los beneficios no distribuidos y no incorpora-dos al Capital. Podemos distinguir los siguientes tipos de reservas:

Reserva legal: De acuerdo con el texto refundido de la Ley de Socieda-des Anónimas, debe destinarse una cifra igual al 10% del beneficio del ejer-cicio a la reserva legal hasta que esta alcance al menos el 20% del Capital Social. Durante los ejercicios 2003 y 2004 se mantiene estable la cifra de la reserva legal por lo que se entiende que ya se ha alcanzado el 20% del Capi-tal Social.

Reserva para acciones propias: Tenemos esta reserva porque se ha pro-ducido en la empresa adquisición de 200 acciones propias y no han sido ni enajenadas ni amortizadas. Mahou dispone de reserva para acciones propias porque dispone de reservas de libre disposición que amortigüan el efecto que sobre el patrimonio de la sociedad tiene el hecho de realizar este tipo de


adquisiciones. Estas 200 acciones de la sociedad también vienen recogidas en el epígrafe “Depósitos y Fianzas a largo plazo”.

Reserva estatutaria: Los estatutos de Mahou SA no han establecido este tipo de reserva.

Otras reservas: Cabe destacar que Mahou tiene sólo reservas de libre disposición, por tanto al tener la Reserva por Capital Amortizado su saldo indisponible (art. 167.3 LSA), sólo nos queda la posibilidad de que se trate de Reservas Voluntarias.

A.4) Resultado de ejercicios anteriores


Resultado de ejercicios

anteriores

0 0

Remanente 0 0

Resultados negativos de

ejercicios anteriores

0 0

Aportaciones de socios para

compensación de pérdidas.

0 0

Remanente: Al ser esta partida cero se deduce que la empresa prefiere destinar el beneficio no repartido a otro tipo de reservas más específicas.

Resultado negativo de ejercicios anteriores: En el ejercicio 2003 no se ha producido ninguna pérdida pendiente de compensación. Por tanto, como el resultado fue positivo no hay resultado negativo que compensar durante el ejercicio 2004.

Aportaciones de socios para compensación de pérdidas: No hay saldo en esta cuenta porque el beneficio es positivo y los socios han decidido no realizar nuevas aportaciones.


A.5) Pérdidas y Ganancias

Pasivo Ejercicio 2004 Ejercicio 2003 Pérdidas y ganancias 108.162.427 55.650.663

Son los beneficios de Mahou, S.A. del último ejercicio cerrado pendien-tes de aplicación. El beneficio ha aumentado en 52.511.764 euros. La activi-dad económica de la empresa se está desarrollando adecuadamente.

A.6) Dividendos a cuenta entregados del ejercicio

Pasivo Ejercicio 2004 Ejercicio 2003 Dividendos a cuenta entre-gados del ejercicio.

0 0

No se han anticipado dividendos a los accionistas antes de la Junta Ge-neral.

B) Ingresos a distribuir en varios ejercicios


Ingresos a distribuir en

varios ejercicios

0 0

Subvenciones de capital 0 0

Diferencias positivas de

cambio

0 0

Otros ingresos a distribuir en

varios ejercicios

0 0

Ingresos fiscales a distribuir

en varios ejercicios

0 0


No se ha producido ingresos pendientes de devengo, por tanto, no se imputa ningún gasto de ejercicios posteriores este año.

C) Provisiones para riesgos y gastos


Provisiones para riesgos y

gastos

126.186.000 60.186.000

Provisiones para pensiones y

obligaciones similares

6.286.000 6.286.000

Provisiones para impuestos 12.265.000 12.265.000

Otras provisiones 107.635.000 41.635.000

Fondo de reversión 0 0

La empresa tiene en vigor diversos compromisos con su personal en materia de pensiones y obligaciones similares, y por ello dota la consiguien-te provisión en el epígrafe “Provisiones para Pensiones y Obligaciones simi-lares”. Según la Memoria, la partida “Otras provisiones” va referido a la Provisión para Riesgos y Responsabilidades. La empresa parece haberla do-tado para hacer frente a litigios en curso. Asimismo, en la cuenta de Provi-siones para Riesgos y Gastos, Mahou incluye provisiones por resolución de acciones inspectoras, recurridas por la sociedad, constituidas en aplicación del criterio de prudencia valorativa.

Según los artículos 198 y 188 de la Ley de Sociedades Anónimas, el importe de las provisiones para Riesgos y Gastos no podrá superar las nece-sidades para las que se constituyeron y no se utilizarán para corregir el valor de los elementos del activo.

D) Acreedores a largo plazo


Acreedores a largo plazo 16.438.005 10.249.333


Emisiones de obligaciones y

otros valores negociables.

0 0

Deudas con empresas del grupo

y asociados

0 0

Deudas con empresas de

crédito

0 0

Otros acreedores 16.438.005 10.249.333

Desembolsos pendientes sobre

acciones no exigidas

0 0

Acreedores por operaciones de

tráfico a largo plazo.

0 0

Tan sólo tenemos “Otros Acreedores”, más concretamente fianzas y de-pósitos recibidos a largo plazo. Este apartado recoge el importe de las fian-zas retornables entregadas a los clientes, en concreto corresponde la actuali-zación por recuento del número de envases. La variación del ejercicio se de-be fundamentalmente a la actualización por recuento del número de mensua-lidades en poder de los clientes.

Las deudas a largo plazo figuran contabilizadas a su valor de reembolso reflejándose eventuales intereses incorporados en el valor nominal o de re-embolso bajo el epígrafe “Gastos a distribuir en varios ejercicios”. Dichos intereses se imputan a resultados siguiendo un criterio financiero.

E) Acreedores a corto plazo


Acreedores a corto plazo 111.228.713 118.188.707

Emisiones de obligaciones y

otros valores negociables

0 0

Deudas con entidades de crédito 0 0

Deudas con empresas del grupo

y asociados a corto plazo.

0 0

Acreedores comerciales 7.041.165 4.695.995


Otras deudas no comerciales 45.828.601 54.651.975

Provisiones para operaciones de

tráfico

0 0

Ajustes por periodificación 2.437.360 6.980.562

Las deudas con empresas del grupo y asociados a corto plazo: La cons-tituye en su totalidad las deudas con empresas del grupo. El diseño de esta deuda se corresponde con la política actual de la empresa de expansión co-mercial.

Acreedores comerciales: Mahou ha optado por aplazar el pago a pro-veedores y así disponer de mayor liquidez para destinarlo a otros fines de la empresa.

Se observa también que existen deudas representadas por “efectos a pa-gar”, esto es, documentada en letra de cambio u otro documento análogo.

Otras deudas no comerciales: Al analizar la partida de Administraciones Públicas necesariamente hemos de referirnos a la Seguridad Social, al IVA, a las retenciones de IRPF o al Impuesto de Sociedades. El hecho de que fi-gure una cantidad en esta cuenta, indica que somos deudores de la Hacienda Pública por conceptos fiscales (sin tener en cuenta la compensación con la correspondiente partida de activo).

Respecto a las Remuneraciones pendientes de pago, hace referencia a los sueldos y salarios devengados que la empresa no ha pagado a sus em-pleados.

En relación a las Fianzas y Depósitos recibidos a corto plazo, son fian-zas y depósitos recibidos a largo plazo que tienen vencimiento a corto plazo. Al tener la cuenta saldo 0, entendemos que Mahou no ha recibido ninguna garantía de cumplimiento ni efectivo en concepto de depósito.

E.1) Provisión por operaciones de insolvencia de tráfico

Pasivo Ejercicio 2004 Ejercicio 2003 Provisión por operaciones de insolvencia de tráfico.

0 0


Mahou no parece tener en cuenta la posible morosidad de los clientes. No ha utilizado ni el método individual ni el método global.

E.2) Ajustes por periodificación


Ajustes por periodifica-ción.

2.437.360 6.980.562

Los ajustes por periodificación son consecuencia de la aplicación del principio de devengo. La imputación de ingresos al ejercicio se hará cuando nazca el derecho a su percepción. La misión de esta cuenta es separar los in-gresos que no correspondan al ejercicio considerado.

E.3) Provisión para riesgos y gastos a corto plazo

Pasivo Ejercicio 2004 Ejercicio 2003 Provisión para riesgos y gastos a corto plazo.

777.379.195 615.037.346

Nos remitimos al apartado C) “Provisión para Riesgos y Gastos.”

2.3.3 Análisis de las cuentas de balance: partidas del Activo

El análisis de las partidas del Activo nos van a determinar en que se está invirtiendo el dinero que se consigue a través de los Fondos propios (Neto) y ajenos (Pasivo).

A) Accionistas por Desembolso no Exigidos

Activo Ejercicio 2004 Ejercicio 2003

Accionistas por desembolsos no

exigidos 0 0


Relacionándolo con la cuenta de “Accionistas por Desembolsos Exigi-dos” del Activo Circulante de la sociedad se descarta la posibilidad de que no se hubiera exigido el capital. Es decir, el capital ya ha sido suscrito y exi-gido.

En el activo circulante exigible de Mahou S.A. no figura la cuenta de Accionistas Morosos por lo que se deduce que el capital ha sido desembol-sado en su totalidad.

B) Inmovilizado

B.1) Gastos de Establecimiento


Gastos de establecimiento 0 0

En los dos últimos años no ha salido ninguna nueva línea de productos ya que son inexistentes los gastos de establecimiento. Ello refleja con clari-dad que Mahou se encuentra en la actualidad en una etapa de madurez cuya función principal no es sacar nuevas líneas de productos y ampliar cuota de mercado, sino perfeccionar las ya existentes. Aunque eso no implica que no siga creciendo y pueda seguir realizando su expansión comercial.

Debemos recordar que todos los nuevos gastos de establecimiento de-ben ser amortizados en un plazo máximo de cuatro años.

B.2) Inmovilizado Inmaterial


Inmovilizado inmaterial 2.208.270 2.746.038

Aplicaciones informáticas 21.217.895 19.886.907

Amortizaciones (19.009.625) (17.140.869)

El único inmovilizado inmaterial que tiene la empresa son las aplicacio-nes informáticas y la amortización, como reflejamos en la tabla precedente.


Las aplicaciones informáticas recogen el desarrollo del plan de sistemas de información que la sociedad ha llevado a cabo en los últimos ejercicios.

A 31 de diciembre de 2004, según consta en la Memoria, existen bienes comprendidos en el inmovilizado inmaterial de la sociedad, que se encuen-tran totalmente amortizados. Además, atendiendo a la Memoria y relacio-nándolo con el epígrafe 9: “Amortizaciones”, el valor neto contable de las aplicaciones informáticas seria de 193.168.270. Éstas se contabilizaran a precio de adquisición y se amortizarán de forma lineal en un período de tres años como máximo al 25%.

El valor neto contable del inmovilizado inmaterial es la diferencia entre el valor de adquisición (o también llamado coste histórico) y la amortización acumulada hasta la fecha. El valor contable es el valor patrimonial de los elementos de inmovilizado. En este caso asciende a 193.168.270 (21.217.895 - 19.009.625).

B.3) Inmovilizado Material

Recoge los elementos patrimoniales de naturaleza tangible que aseguran el funcionamiento de la empresa. Permanecen en ella más de un ejercicio económico. El inmovilizado material ha disminuido en 10.761.418 euros.


Inmovilizado material 176.827.572 187.588.990

Terrenos y construcciones 143.986.684 144.074.028

Instalaciones técnicas y maquina-

rias 228.171.762 220.597.422

Otras instalaciones, utillaje y

mobiliario 71.437.030 69.328.117

Anticipos e inmovilizaciones

materiales en curso 8.117.902 8.107.168

Otro inmovilizado 72.549.403 84.157.291

Provisiones 0 0

Amortizaciones (347.435.209) (338.675.036)


Mahou S.A. está invirtiendo en medios de producción con el fin de me-jorar la productividad. Esto se ve reflejado en el incremento que se ha pro-ducido en el valor de las instalaciones técnicas y de las maquinarias como en otras instalaciones y utillaje. Esta teoría se apoya en que la cifra de “Antici-pos e Inmovilizaciones Materiales en Curso” es de 8.117.902 euros por lo que sabe que va a contar con la realización de transacciones de tráfico para el próximo ejercicio.

En la cuenta “Otras instalaciones” de ambos ejercicios se incluyen los envases retornables tanto los existentes en los almacenes de la Sociedad co-mo los entregados a clientes y distribuidores.

Las Amortizaciones constituyen una pérdida irreversible para Mahou, empresa que ha decidido llevar a cabo la amortización mediante el método lineal durante tres años. No debemos olvidar que, en teoría, los terrenos no se amortizan y la construcción que supone el 80% del valor total se amorti-zará al 2%; el mobiliario se amortizará al 12% y a su vez la maquinaria al 18%.

Según consta en la Memoria, a 31 de diciembre de 2004 existen bienes comprendidos en el inmovilizado material de la Sociedad, que se encuentran totalmente amortizados, por un total de 177.047.976 euros, si bien se hallan actualmente en uso.

Es política de la Sociedad contratar todas las pólizas de seguro que se estiman necesarias para dar cobertura a los posibles riesgos que pudieran afectar a los elementos de inmovilizado material. Al cierre del ejercicio no existen compromisos relevantes de compra de elementos de inmovilizado, independientes de los que corresponde a la actividad normal de la sociedad. Los compromisos serán presumiblemente pagados con financiación propia.

B.4) Inmovilizaciones financieras



Inmovilizaciones financieras 189.606.051 149.223.744

Participaciones en empresas del

grupo 395.148.262 394.978.226

Participaciones en empresas

asociadas 5.118.676 6.106.588

Cartera de valores a l/p 0 14.993.276

Otros créditos 0 0

Depósitos y fianzas constituidos a

l/p 77.826 78.908

Provisiones (272.074.375) (281.170.254)

Administraciones públicas. 61.335.662 14.237.000

La empresa tiene invertido a largo plazo derechos sobre el capital en empresas del grupo y asociadas de las que obtiene una serie de beneficios, un resultado positivo de las mismas. En cambio, no tiene inversión alguna de capital en préstamos o créditos no comerciales.

Durante el ejercicio 2003 Mahou obtuvo un resultado positivo de sus inversiones a largo plazo tanto en obligaciones y bonos como en otros valo-res de renta fija. Sin embargo, en el año 2004 no obtuvo resultados en la car-tera de valores a l/p, por lo que caben dos interpretaciones: o bien no invirtió o no obtuvo beneficios.

Como queda recogido en la Memoria, las principales transacciones rea-lizadas durante el ejercicio han sido las siguientes: Se ha adquirido una par-ticipación adicional en la Sociedad San Miguel, Fábricas de cerveza y Malta S.A; ha disminuido, por venta de los valores de Mutua-Fondos Gestión Bo-nos, que componían la cartera de valores, el resultado de la operación ha de-jado un saldo final positivo.

Como la empresa tiene intención de enajenar valores a largo plazo du-rante el año 2005, éstos se han trasladado al epígrafe “inversiones financie-ras temporales”.

La cuenta Depósitos y Fianzas, recoge el efectivo entregado como ga-rantía del cumplimiento de una obligación. En comparación con el ejercicio


2003, la cuenta del ejercicio 2004 no ha aumentado en gran cantidad. Este importe el cual figura como el valor desembolsado de la empresa, es suscep-tible de recuperación futura.

Por otro lado, Mahou constituye una provisión financiera por un impor-te correctivo destinado a una pérdida de carácter reversible. La cantidad que figura en esta partida es aproximadamente la mitad de las participaciones en empresas del grupo y asociadas.

Cabe destacar que la Administración Pública es deudora de Mahou S.A. por conceptos fiscales y de fomento. Más concretamente, la Memoria espe-cifica que dicha deuda se ha producido por anticipos fiscales. Se observa en la partida de Administraciones Públicas a largo plazo un aumento significa-tivo del ejercicio 2003 al 2004.

C) Gastos a distribuir en varios ejercicios


Gastos a distribuir en varios

ejercicios 0 1.572.125

A diferencia del año precedente, en el ejercicio 2004 no hay gastos futu-ros que devengar; no estando especificada en las partidas su subdivisión en formalización de deudas, gastos por intereses diferidos de valores negocia-bles y gastos por intereses diferidos. No obstante, todas ellos son gastos que la compañía considera que tiene producción económica futura.

D) Activo Circulante


Accionistas por desembolsos

exigidos 0 0


El hecho de que esta partida sea cero y que la cuenta de “Accionistas Morosos” también tenga saldo cero significa que todo el Capital ha sido desembolsado.

D.1) Existencias


Existencias 25.215.083 23.482.690

Comerciales 656.062 168.878

Materias primas y otros aprovi-

sionamientos 14.326.583 11.060.466

Productos en curso y semitermi-

nados 1.651.615 1.638.198

Productos Terminados 8.580.823 10.615.148

Subproductos, residuos y mate-

riales recuperados 0 0

Anticipos 0 0

Provisiones 0 0

Valorando esta partida en su conjunto se puede apreciar como ha expe-rimentado un incremento de 1.732.393 euros. Las mercaderías constituyen el objeto social de Mahou S.A. por lo que este aumento del que hablamos, hace patente que la empresa a parte de encontrarse en una etapa de madurez, si-gue desarrollando su actividad comercial orientada siempre al crecimiento de la misma.

Con esto interpretamos que esta partida es el indicador más fiel de que se está desarrollando adecuadamente la actividad objeto social de la empre-sa.

La empresa valora las mercaderías a precio de adquisición o coste de producción, aplicando el criterio de valoración promedio para el conjunto de las existencias El precio de adquisición comprende el importe consignado en factura más los gastos adicionales producidos hasta su llegada al almacén. El


coste de producción incluye las materias incorporadas y los gastos directos e indirectos de fabricación.

Se observa que no se ha dotado la correspondiente provisión para ade-cuar la estimación de existencias a precio de mercado porque el valor de mercado es igual o mayor que el precio medio de adquisición o coste de pro-ducción.

Hay que decir que el cálculo de las existencias comerciales se ha reali-zado mediante el método FIFO (First In First Out), cláusula que establece que las existencias que salen son siempre las más antiguas permaneciendo en el almacén las últimas que entraron, de modo que las ventas se valoran a los precios más antiguos mientras que las existencias finales quedarán valo-radas al precio de las últimas compras.

Respecto a las materias primas y otros aprovisionamientos cabe decir que son aquellos elementos que mediante elaboración y transformación se destinan a formar parte de los productos acabados. Los aprovisionamientos son todos aquellos elementos que forman parte del proceso productivo. Los más significativos de Mahou son los embalajes y envases.

Los productos en cursos y semiterminados se encuentran en fase de formación o transformación en un centro de actividad de la empresa. Los productos semiterminados son los fabricados por Mahou y normalmente no son destinados a su venta hasta que sea objeto de elaboración, incorpora-ción o transformación posterior; no consideramos que el incremento de un ejercicio a otro sea relevante.

La empresa ha fabricado menos productos en detrimento del aumento de las mercaderías, lo que refleja un cambio en la política productiva de Mahou S.A.

Por último, como bien se dijo en la introducción, no se dota la corres-pondiente provisión para adecuar la valoración de existencias a su precio de mercado porque el valor de mercado es igual o mayor que dicho precio me-dio de adquisición o coste de producción.

D.2) Deudores



Deudores 187.855.202 158.524.138

Clientes por ventas y prestaciones

de servicios 142.763.118 208.588.062

Empresas del grupo, deudores 4.894.616 10.717.357

Las partidas que han aumentado son “Clientes por Ventas y Prestacio-nes de Servicios” y “Personal” y el resto de las partidas han disminuido; aún así el saldo total de los deudores registra un incremento significativo respec-to del ejercicio 2003.

El aumento más relevante es el de “Clientes por Ventas y Prestaciones de Servicios” y “Otros Deudores” que recoge los créditos con compradores de las mercaderías comerciales y demás bienes del Grupo 3 del Plan General Contable. También incluyen efectos descontados, los entregados en gestión de cobros, los impagados y los de dudoso cobro. Este incremento en los clientes representa un incremento en el índice de ventas. Esto es muy positi-vo para la empresa ya que constituye su objeto social.

El otro incremento en la partida de deudores se debe al personal que se materializa en “Anticipos por remuneraciones”. Esto denota una política del departamento de Recursos Humanos de interés hacia sus trabajadores.

Por otro lado, se ve como disminuyen las partidas de empresas del gru-po y Administraciones Públicas ilustradas “ut supra dictum est”.

Respecto a empresas del grupo, nos remitimos a lo dicho anteriormente en las partidas de “Clientes por ventas y prestaciones de servicios” y “Deu-dores varios”; la diferencia se encuentra en quién es el cliente, pues en este caso los clientes son las empresas del grupo.

D.3) Inversiones financieras temporales



Inversiones financieras tempo-

rales 178.136.070 74.254.561

Cartera de valores a corto plazo 178.136.070 74.254.561

Recoge un incremento debido exclusivamente a la cartera de valores a corto plazo.Cabe destacar que no se ha dotado la correspondiente provisión porque tiene confianza en que se realice con éxito la operación en la que ha invertido.

D.4) Acciones propias a corto plazo


Acciones propias a corto 0 0

Se ha producido en la empresa una adquisición de 200 acciones propias a largo plazo, a corto plazo no se ha producido ninguna.

D.5) Tesorería


Tesorería 10.664.482 15.043.353

La tesorería ha disminuido en 4.378.871 euros. Es difícil estimar a que ha sido destinada esta cantidad ya que no viene determinado en la Memoria, ni se puede saber con precisión a qué partidas se ha dirigido.

La empresa como es lógico, mantiene la mayor parte de este disponible de tesorería en cuentas corrientes a la vista y de ahorro de disponibilidad inmediata en bancos u otras distintas entidades de crédito.

Al disminuir la liquidez de la empresa se reduce su capacidad para hacer frente a posibles imprevistos.


E) Ajustes de periodificación


Ajustes por periodificación 2.866.465 2.601.707

Son intereses pagados por la empresa que corresponde a ejercicios si-guientes. Son consecuencia de la aplicación del principio del devengo, el cual establece que la asignación e imputación de gastos al periodo se hará cuando surja la obligación de satisfacerlo con independencia de la fecha en que hubiere de tener lugar el cobro material de unos y otros.

Analizamos a continuación la cuenta de pérdidas y ganancias o de resulta-dos. Comenzaremos por los gastos.

2.3.4 Análisis de la cuenta de resultados: partida de Gastos

A) Gastos

A.1) Reducción de existencias de productos terminados y en curso de fabricación

Gastos Ejercicio 2004 Ejercicio 2003

Reducción de existen-cias de productos ter-minados y en curso de fabricación.

0 0

Bajo este epígrafe se engloban las cuentas destinadas a registrar al cie-rre del ejercicio las variaciones entre las existencias finales y las iniciales, correspondientes a los subgrupos 33, 34, 35 y 36 (Productos en curso, Pro-ductos Semiterminados y Subproductos, Residuos y Materiales Recupera-dos).

En el año 2003 no se produjo variación de existencias. En el 2004 las existencias finales han aumentado en 2.020.907 euros respecto de las inicia-les.


A.2) Aprovisionamientos


Aprovisionamientos 0 0

Al figurar en “Otros Gastos Externos” cero, quiere decir que la empresa no ha encargado ninguna fase de su proceso productivo a otras empresas.

A.3) Gastos de personal


Gastos de personal 103.558.311 81.300.583

Sueldos Salarios 89.704.825 70.708.979

Cargas Sociales 13.853.486 10.591.604

Han aumentado ambas partidas (Sueldos y Salarios y Cargas Sociales) 22.257.728 euros, de los cuales 1.773.579 euros corresponden a la decisión de la empresa de imputar durante el periodo de diez años el total del Plan de Pensiones que asciende a 14.777.000 euros, a un 10% cada año. El resto se debe básicamente al incremento de las remuneraciones fijas o eventuales.

El número medio de trabajadores empleados en los ejercicios 2004 y 2003, ha sido de 1.306 y 1.032 personas respectivamente. La plantilla a 31 de diciembre de 2004 asciende a 1.290 personas, frente a las 1.064 del ejer-cicio anterior.

A.4) Dotaciones para amortización del inmovilizado


Dotaciones para amortizaciones de inmovilizado

32.746.935 33.747.840


Ha registrado un descenso, consecuencia de alguna enajenación de ele-mentos de inmovilizado entre los ejercicios 2003 y 2004, baja que ya se re-gistró en el balance al haber disminuido las partidas de inmovilizado “Te-rrenos y Construcciones” y “Otros Inmovilizados” y por lo tanto ya no ha sido necesario dotar la cuota de amortización que habría correspondido a es-te año.

A.5) Variaciones de provisiones de tráfico

Ha incrementado en relación al 2003 debido al aumento de deudas con-traídas a largo plazo reflejadas en el balance, lo que implica una mayor pro-visión. Esta provisión se debe exclusivamente a la subgrupo “Variación de provisiones y pérdidas de créditos incobrables”.

A.6) Otros gastos de explotación

Mahou únicamente registra las partidas de Servicios Exteriores y Tribu-tos, ambas han aumentado en comparación con el ejercicio anterior.

Servicios exteriores recoge la suma de servicios de diversa naturaleza no incluidos en el subgrupo 60 y que no forman parte del precio de adquisi-ción del inmovilizado o de inversiones financieras temporales. Además se contemplan los gastos derivados de suministros (electricidad, agua, luz, gas...).

Respecto a Tributos, se ha producido un aumento de los tributos de los que la empresa es contribuyente, a excepción del Impuesto sobre Beneficios y del IVA, que contabilizan en otras partidas.

A.I) Beneficios de Explotación (B1+B2+B3+B4-A1-A2-A3-A4-A5-A6)


Beneficios de

Explotación

137.078.123 122.144.928

Como se observa en el cuadro, las partidas B1, B2, B3 y B4, recogen di-ferentes conceptos de ingresos de explotación, son mayores que las partidas


de gastos (A1, A2, A3, A4, A5 y A6) descritas anteriormente, es decir, en los que incurre la empresa de su actividad normal y típica. Por lo tanto, pre-senta los beneficios de explotación una cifra positiva y considerablemente superior a la del ejercicio económico de 2003.

Esto último es consecuencia del crecimiento de la actividad comercial productiva que ha experimentado Mahou S.A.

A.7) Gastos financieros y gastos asimilados


Gastos financieros y

gastos asimilados

399.647 2.002.512

Por deudas con empresas

del grupo.

40.346 102.147

Por deudas con empresas

asociadas

0 0

Por deudas con terceros y

gastos asimilados

359.301 938.134

Pérdidas de inversiones

financieras.

0 962.231

Esta partida, que recoge los intereses devengados en el ejercicio por deudas contraídas en diferentes conceptos, ha experimentado un descenso.

Es importante tener en cuenta que la partida “Deudas con Empresas del Grupo” del pasivo ha aumentado del ejercicio 2003 al 2004, sin embargo, no se puede decir lo mismo de la partida “Gastos por deudas con empresas del Grupo” ya que ésta a disminuido, por tanto, deducimos, que los gastos que éstas generan son de menor cuantía que las del año anterior.

A.8) Variación de las provisiones de inversiones financieras



Variación de las

provisiones de inversiones

financieras

0 (932.861)

En esta cuenta se están recogiendo las correcciones valorativas por de-preciación de carácter reversible en créditos y valores negociables de los subgrupos 24 y 25.

No se ha producido ningún gasto como consecuencia de haber dotado la provisión ya que el precio de mercado y precio de adquisición es el mismo.

A.9) Diferencias negativas de cambio


Diferencias negativas de

cambio

1.025 1.461

Hay una disminución como consecuencia del tipo de cambio en crédi-tos, deudas y efectivo en moneda extranjera.

A.II.) Resultados Financieros Positivos (B5+B6+B7+B8-A7-A8-A9)


Resultados financieros

positivos

30.295.830 921.579

La empresa dispone de resultados financieros positivos porque la parti-da de gastos financieros es superior a la de los ingresos financieros, es por esto que la cantidad se refleja aquí, en el debe de la cuenta de Perdidas y Ganancias, en lugar de el haber.


A.III.) Beneficios de las Actividades Ordinarias (AI+AII-BI-BII)


Beneficios de actividades

ordinarias

167.373.953 123.066.507

Los beneficios de las actividades ordinarias son superiores en el ejerci-cio 2004 que en el ejercicio 2003, resultado, como ya se ha dicho en reitera-das ocasiones, del crecimiento productivo y de una política financiera con buenos resultados.

A.10) Variación de las provisiones de inmovilizado inmaterial, ma-terial y cartera de control


Variación de provisiones de inmovilizado inmaterial, material y cartera de control.

(8.107.967) 5.410.701

Esta cuenta recoge la corrección valorativa por depreciación de carácter reversible en el inmovilizado inmaterial y material.

Figura una cantidad negativa lo que quiere decir que la provisión del año anterior es insuficiente de cara a las nuevas condiciones del mercado.

A.11) Pérdidas procedentes del inmovilizado inmaterial, material y cartera de control


Pérdidas procedentes de inmovilizado inmaterial, material y cartera de control.

2.723.580 0


Esta partida registra un aumento respecto al año 2003 debido a que Ma-hou. SA ha procedido a la enajenación de elementos de inmovilizado de tal forma que lo ha hecho a un precio menor al que los tenía valorados, o a su valor de mercado, incurriendo en pérdidas irreversibles. Esto lo vemos refle-jado en la cuenta de inmovilizado material ya que se refleja una disminu-ción.

A.12) Pérdidas por operaciones con acciones y obligaciones propias.


Pérdidas por operaciones con acciones y obligacio-nes propias

0 0

A.13) Gastos extraordinarios


Gastos extraordinarios 62.329.702 47.610.184

En esta cuenta se registran las pérdidas y los gastos de cuantía significativa que no se consideran periódicos al evaluar los resultados futuros de la empresa.

Son hechos o transacciones que caen fuera de las actividades típicas de la empresa y no se espera razonablemente que ocurran con frecuencia.

Debido a la gran cuantía y que no se especifica en la Memoria, se dedu-ce que se ha podido producir un incendio o inundación u otros accidentes en alguno de los factores productivos. Tampoco descartamos la posibilidad de que estos gastos se deban a costes de una oferta pública de acciones sin éxi-to, sanciones fiscales, penales etc.

A.IV.) Resultados extraordinarios positivos (B9+B10+B11+B12+B13-A10-A11-A12-A13-A14)



Resultados Extraordinarios positivos

0 0

La empresa no incorpora ningún importe en esta partida, ya que el resul-tado extraordinario es negativo y por tanto figurará en el debe.

Esto no quiere decir que la actividad de la empresa no se esté desarro-llando correctamente, ya que son actividades no relacionadas directamente con la actividad propia de la empresa.

A.V.) Beneficios antes de impuestos (AIII+AIV-BIII-BIV)


Beneficios antes de Impues-tos

152.905.683 95.929.363

Impuesto sobre Sociedades 44.743.256 40.278.700

El impuesto de sociedades grava el beneficio económico, al tener Ma-hou .S A. beneficio, se le aplica dicho impuesto. El tipo que se le aplica es del 35%.

No debemos olvidar que considerando la satisfactoria evolución de pro-ceso de integración del Grupo, que afianza las expectativas de obtención de beneficios, y teniendo en cuenta la política de provisiones seguida por la So-ciedad, durante el ejercicio se han recogido los impuestos anticipados netos que se estima que se podrán recuperar en un plazo razonable. En la medida que los citados impuestos anticipados corresponden, en su mayor parte, a di-ferencias temporales de años anteriores que en su momento se consideraron como diferencias permanentes, el reconocimiento de los mismos se ha efec-tuado a una cuenta de “Resultados Extraordinarios”.

A.VI.) Beneficios después de impuestos


Beneficios después de Impuestos 108.162.427 55.650.663


Mahou ha aumentado en una cantidad considerable su beneficio respec-to al año 2003. Además, el aumento más destacado pertenece al resultado de explotación, que al ser el que realmente refleja el funcionamiento de la em-presa respecto a su actividad propia, por tanto, es una empresa muy estable y con buena perspectiva de futuro.

Es por ello que aconsejamos la realización de inversiones en Mahou S.A. y garantizamos su solvencia para hacer frente a operaciones futuras con acreedores y deudores.

2.3.5 Análisis de la cuenta de resultados: partida de Ingresos

B) Ingresos

B.1) Importe neto de la cifra de negocios

Ingresos Ejercicio 2004 Ejercicio 2003

Importe neto de la cifra de negocios

569.892.607 436.850.298

Ventas 569.892.607 436.850.298 Prestaciones de servicios 0 0 Devoluciones y “rappels” sobre ventas

0 0

El importe neto de la cifra de negocio corresponde exclusivamente a las ventas, producidas en territorio español. Bajo esta cuenta se recogen las transacciones, con saldo o entrega de los bienes objeto de tráfico de la em-presa, mediante precio, es decir, recoge los ingresos que Mahou, S.A ha ob-tenido directamente de la venta sus productos. No se han producido devolu-ciones de sus productos y tampoco se han ejercido descuentos.

Se comprueba que existe un crecimiento en el volumen de ventas, lo que indica, como ya se señaló al analizar el balance, que la empresa se en-cuentra en un periodo de madurez pero continúa creciendo.

La empresa no realiza ningún tipo de servicio, solo se dedica a la venta de productos, es por ello por lo que la partida es cero.


B.2) Aumento de existencias de productos terminados y en curso de fabricación


Aumento de existencias de productos terminados y en curso de fabricación

0 1.656.957

En el año 2004, no ha habido variación en el recuento de existencias, al contrario que el año anterior, donde se produjo un aumento.

B.3) Trabajos efectuados por la empresa para el inmovilizado


Trabajos efectuados por la empresa para el inmo-vilizado

0 0

B.4) Otros ingresos de explotación


Otros ingresos de ex-plotación

788.897 5.738.004

Ingresos accesorios y otros de gestión corriente

788.897 5.738.004

Subvenciones 0 0

Exceso de provisiones de riesgos y gastos.

0 0

En este epígrafe se recogen diversas cuentas de ingresos no comprendi-dos en otros subgrupos, siempre que no tenga carácter extraordinario. No hay subvenciones por cuenta corriente ni la amortización anual correspon-diente de las subvenciones de capital. Por último, los riesgos y gastos se provisionaron correctamente por ello no se registra ningún exceso.


B.I) Pérdidas de Explotación (A1+A2+A3+A4+A5+A6-B1-B2-B3-B4)


Pérdidas de Explota-ción

0 0

No se recoge ningún importe ya que Mahou, S.A no presenta pérdidas como consecuencia de la actividad típica de la empresa. Los gastos referidos a este concepto, son inferiores a los ingresos, de ahí que obtengan benefi-cios.

B.5) Ingresos de participación de capital


Ingresos de participa-ciones en capital

28.041.286 382.780

En empresas del grupo 27.461.730 114.446

En empresas asociadas 580.096 268.334

En empresas fuera del grupo

0 0

El incremento se debe prácticamente en su totalidad a empresas del grupo. Esta cifra se deduce de la suma de los dividendos recibidos de “Cer-veza San Martin S.A”, “Cerveza independiente S.A.”, “E.R.P, BV,”( supone aproximadamente la mitad de los dividendos), “ San Miguel, S.A” y “ Me-restaura S.A”.

B.6) Ingresos de otros valores negociables y de créditos del activo inmovilizado



Ingresos de otros valores nego-ciables y de créditos del activo inmovilizado

1.932.985 276.014

En empresas del grupo 0 0

En empresas asociadas 0 0

En empresas fuera del grupo 1.932.985 276.014

Esta partida está formada únicamente por empresas fuera del grupo. Re-coge los beneficios producidos en la enajenación de valores de renta fija o variable, excluidos los que deban registrarse en las cuentas “ Beneficios pro-cedentes de participaciones en capital a l/p en empresas del grupo” y “Bene-ficios procedentes de participaciones en capital a l/p en empresas asocia-das”.

B.7) Otros intereses e ingresos asimilados


Otros intereses e ingresos asimilados

721.111 1.332.643

Empresas del grupo 119.425 561.401

Empresas asociadas 0 0

Otros intereses 601.686 771.242

Beneficios en inversiones fi-nancieras.

0 0

Esto es una cuenta de naturaleza variada, donde van a recogerse aque-llos ingresos por conceptos que no están englobados dentro de las demás cuentas de las pérdidas de explotación, como los importes de los intereses préstamos y otros créditos devengados en el ejercicio.

También se incluyen descuentos y asimilados que le han concedido a la empresa sus proveedores, como por pronto pago estén o no incluidos en fac-tura, así como también se incluyen otros ingresos de naturaleza financiera no recogidos en otras cuentas del subgrupo 76.


B.II.) Resultados Financieros Negativos (A7+A8+A9-B5-B6-B7-B8)


Resultados financieros negativos 0 0

La empresa no dispone de resultados financieros negativos porque la partida de ingresos financieros es superior a la de los gastos financieros, es por esto que la cantidad se refleja en gastos, en el haber de la cuenta de Per-didas y Ganancias, en lugar del debe.

B.III) Pérdida de las Actividades Ordinarias (BI+BII-AI-AII)


Pérdida de actividades ordinarias

0 0

La empresa no presenta pérdidas por este concepto debido a que los in-gresos de explotación y ingresos financieros son mayores que los gastos de explotación y financieros.

B.9) Beneficios en enajenación de inmovilizado inmaterial, material y cartera de control


Beneficios en enajenación de inmovilizado inmaterial, material y cartera de control

0 1.309.155

Como se producen pérdidas por este concepto (reflejadas en el debe), no se producen beneficio alguno, al contrario que ocurrió en el año anterior.


B.10) Beneficios por operaciones con acciones y obligaciones pro-pias


Beneficios por operaciones con acciones y obligaciones propias

0 0

B.11) Subvenciones de capital transferidas al resultado del ejercicio


Subvenciones de capital transferidas al resultado del ejercicio.

0 878.184

La empresa ha ido dotando una cantidad todos los años correspondiente a la subvención de capital recibida, el hecho de que este año no se haya do-tado ninguna cantidad nos lleva a la conclusión de que ha terminado de amortizarse y por tanto ya se ha liquidado toda la subvención.

B.12) Ingresos extraordinarios


Ingresos extraordinarios 42.477.045 23.696.402

En esta cuenta se registran los beneficios e ingresos de cuantía signifi-cativa que no se consideran periódicos al evaluar los resultados futuros de la empresa.

Como regla general un beneficio o ingreso se considerará como partida extraordinaria únicamente si se origina por hechos o transacciones que, te-niendo en cuenta el sector de actividad en que opera la empresa, caen fuera de las actividades ordinarias y típicas de la empresa y no se espera que con-curran con frecuencia.


Se incluirán entre otros los procedentes de la rehabilitación de aquellos créditos que en su día fueron amortizados con insolvencias firmes.

B.13) Ingresos y beneficios de otros ejercicios


Ingresos y Beneficios de otros ejercicios

0 0

No se han producido ingresos y beneficios de otros ejercicios.

B.IV) Resultados extraordinarios negativos (A10+A11+A12+A13+A14-B9-B10-B11-B12-B13)


Ingresos y Beneficios de otros ejercicios

14.468.270 27.137.144

La empresa incorpora un importe en esta partida, ya que el resultado ex-traordinario es positivo y por tanto figura aquí. Esto no significa que la acti-vidad de la empresa no se esté desarrollando correctamente, ya que son acti-vidades no relacionadas directamente con la actividad propia de la empresa.

B.V) Pérdidas antes de impuestos (BIII+BIV-AIII-AIV)


Pérdidas antes de Im-puestos

0 0

B.VI) Resultado del ejercicio (pérdidas) (BV+a15+A16)


No hay ningún importe ya que, como es deduce de este análisis, la em-presa obtiene beneficios.

2.3.6 Resumen de análisis de la empresa

Como conclusiones generales podemos destacar las siguientes:

• Es una empresa muy saneada ya que el activo es financiado en pro-porción muy superior a las deudas (pasivo exigible) por los fondos propios (patrimonio neto)

• Además derivado de los mayores beneficios aumentan los fondos propios hecho claramente positivo. La empresa crea “valor”.

• No ha habido ampliaciones de capital ya que éste permanece esta-ble y tampoco en el pasado ya que no existen primas de emisión. Esto nos indica el origen de Mahou como empresa netamente fami-liar

• El aumento de los fondos propios ha cristalizado en:

o reducir deuda especialmente a corto plazo. Existe además el hecho positivo de que aumentan sus acreedores comerciales (proveedores) lo que indica una mayor solvencia de la em-presa de cara al exterior.

o Aumentar sus existencias por su mayor nivel de ventas

o Aumentar su liquidez a través de compra de activos finan-cieros que vemos reflejado en mayores inversiones financie-ras temporales

o Aumentar su inmovilizado financiero

• Se debería investigar con mayor detalle la razón de la alta provisión de riesgo y gasto que efectúa. Especialmente la que justifica por li-tigios en curso debería justificarse dada la importancia de su impor-te en mayor grado.

• La provisión financiera que aparece en el inmovilizado es equiva-lente a la mitad del valor de las participaciones que tiene en empre-sas. Como sabemos se dota por el menor valor existente de las par-ticipaciones de las empresas en las que participa. Desde un punto de vista de gestión habría que investigar cuál puede haber sido la razón.


• Obtiene beneficios tanto de explotación como del ejercicio y es una empresa económicamente rentable

• Observamos que ingresos y gastos de explotación siguen una senda lógica. Ambos sufren aumentos pero en proporciones que no nos tienen porque hacer sospechar de ingresos no reflejados contable-mente.

• Otros gastos de explotación: el importe es ligeramente alto. Se po-dría investigar desde el punto de vista laboral con el fin de detectar si laboralmente existen relaciones jurídico laborales encubiertas ba-jo el régimen de autónomos.

• Gastos extraordinarios: son muy elevados. Podemos suponer que se deben a algún incendio o a sanciones recibidas pero al no explicarlo en la memoria debemos investigar el elevado valor de los mismos.

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2. Cómo leer las cuentas de una empresa - UNED 2.pdf · tán invertidos los fondos que bien por financiación propia (patrimonio neto) o deudas (pasivo exigible) ha logrado la empresa