2. Les anticipations rationnelles et la Nouvelle Macroéconomie … · 2019-11-21 · 2. Les anticipations rationnelles et la Nouvelle Macroéconomie Classique 2.1 Le débat autour

2. Les anticipations rationnelles et la Nouvelle Macroéconomie Classique2. Les anticipations rationnelles et la Nouvelle Macroéconomie Classique

2.1 Le débat autour des anticipations rationnelles2.1 Le débat autour des anticipations rationnelles

Anticipations rationnelles (J. Muth - 1961)

« Je voudrais suggérer que les anticipations, du fait qu’elles constituent des prédictions éclairées quant aux évènements futurs, sont par essence les mêmes que les prédictions de la théorie économique pertinente… nous appellerons de telles anticipations « rationnelles ». »

Idée importante : anticipations rationnelles ne sont pas biaisées(pas nécessairement parfaitement exactes mais correctes en moyenne et sans erreur systématique dans le même sens – référence à l’espérance mathématique)

1Ch. 5 - Anticipations, information imparfaite et politique économique

Développements de l’hypothèse d’anticipations rationnelles

Erreur éventuelle n’est corrélée avec aucune information pertinente connue au moment de la formation des anticipations(agents ne peuvent s’appuyer sur ce point pour corriger leurs anticipations)

Anticipations formées à différents moments doivent être cohérentes les unes avec les autres(seul élément pouvant faire évoluer les anticipations est l’apparition d’informations nouvelles)

Evolution des variables endogènes de l’économie dépend alors des anticipations réalisées par les agents


Débat sur la pertinence de l’hypothèse

Critiques sur le caractère irréaliste et/ou tautologique de l’hypothèse

Réponses :

Pertinence des anticipations ne se définit pas en terme individuel mais en terme collectif

Anticipations rationnelles peuvent être fondées sur l’observation de personnes possédant les compétences requises

Information économique devient de + en + largement disponible à un coût faible voir nul


Anticipations rationnelles fournissent un nouveau cadre théorique à la critique des politiques keynésiennes

Proximité avec la logique monétariste : constat de l’inefficacité des politiques mais critique plus poussée

2.2 La Nouvelle Macroéconomie Classique et l’inefficacité des politiques conjoncturelles

2.2 La Nouvelle Macroéconomie Classique et l’inefficacité des politiques conjoncturelles

Cf. critique de la courbe de Phillips : hypothèse d’anticipations rationnelles amène à poser une adaptation instantanée des anticipations donc l’absence d’impact, même temporaire, d’une hausse de l’inflation sur le chômage


Critique de Lucas (1976)

Existence d’un équilibre « naturel » des marchés (hypothèse de flexibilité)

Inefficacité complète de la politique conjoncturelle expansionniste : agents anticipent les effets de la politique et modifient en conséquence leurs anticipations

Seule politique qui peut avoir un effet : politique qui surprend les agents


Remise en cause des modèles macroéconomiques traditionnels fondés sur des fonctions de comportement (règle de Lucas)

Réflexion théorique sur l’impact des déficits publics sur la demande globale

article de Robert Barro (1974)

l’équivalence néo-ricardienne


Question posée par R. Barro : les titres d’Etat sont-ils considérés comme un élément de patrimoine par les agents ?

Réponse affirmative soutient l’efficacité des politiques de relance : hausse du déficit implique hausse de la dette publique mais favorise la demande

Pour Barro : la réponse est négative

Les agents considèrent que la hausse de la dette publique se traduira par une hausse des impôts dans une période ultérieure et donc ils considèrent que leur richesse nette reste stable

Conclusion sur l’inefficacité des politiques de relance budgétaire


Lien Barro – Ricardo (Ricardo est-il ricardien au sens de Barro?)

Critiques thèse de Barro

Hypothèse d’anticipations rationnellesAltruisme inter générationnelMarchés financiers parfaits (articulation avec les analyses en terme de croissance endogène)


Question de la cohérence temporelle (Kydland – Prescott – 1977)

Gouvernement annonce en To des mesures de politiques économiques

intégrées dans les anticipations des agents mais il peut avoir intérêt en T1

à ne pas respecter les principes édictés précédemment

Politique non anticipée par les agents pourra avoir des effets temporaires

Mais si agents anticipent le changement de politique ils modifient leurs anticipations et leur comportement, ce qui rend la politique inefficace

Politique ne peut être efficace que si elle est jugée crédible par les agents concernés

Développement du principe par Barro et Gordon (1983) : biais inflationniste dans l’arbitrage inflation – chômage lié aux préférences des gouvernements


Application du principe des anticipations rationnelles et de la cohérence temporelle

Gouvernements doivent abandonner les politiques discrétionnaires et privilégier des politiques de règles

« Gouvernements doivent dire ce qu’ils font et faire ce qu’ils disent »

l’affirmation de politiques de règles

Application dans les années 90 (voir ESH)


Constat empirique de l’existence de cycles peut paraître contradictoire avec les hypothèses de flexibilité des marchés et d’anticipations rationnelles

Mise en place d’une analyse permettant d’expliquer les cycles (Kydland et Prescott – 1982, Long et Plosser – 1983)

Hypothèses de base du modèle : agent représentatif avec principe de maximisation intertemporelle de l’activité, marchés concurrentiels

2.3 Comment expliquer les fluctuations : la Théorie des Cycles Réels2.3 Comment expliquer les fluctuations : la Théorie des Cycles Réels


Cycle décrit le cheminement optimal d’une économie où des agents rationnels réagissent à des chocs exogènes

Chocs exogènes peuvent être monétaires (action des autorités) mais essentiellement réels (modification de la productivité des facteurs)

Parabole de Robinson et des noix de coco

Chômage peut apparaître comme la réponse optimale d’individus confrontés à un choc exogène réel

Politiques contra cycliques sont inutiles et dangereuses

Débat critique autour de la théorie


P. Krugman - 1991

3. La question de l’information imparfaite et de la rigidité des prix : la Nouvelle Macroéconomie Keynesienne

3. La question de l’information imparfaite et de la rigidité des prix : la Nouvelle Macroéconomie Keynesienne

3.1 Information imparfaite et rigidité des prix3.1 Information imparfaite et rigidité des prix

1 - Des marchés imparfaits

Hypothèse de rationalité des agents avec principe de maximisation sous contrainte mais dans un contexte de rationalité approchée

Absence de modification du comportement peut être une réponse adaptée à un choc


3 imperfections majeures :

Économie d’incertitude (information est coûteuse)

Concurrence imparfaite sur les marchés (oligopoles, voire monopoles)

Marchés incomplets (existence de blocages dans les mécanismes d’ajustement vers l’équilibre)

Possibilité d’échanges en dehors de l’équilibre

Divergences (monnaie, ajustements marchands) et points communs (rationalité) avec la NMC

Importance des externalités macroéconomiques et des difficultés d’ajustement des agents


2 - Les rigidités des marchés

Rigidité des prix :

Menu costs

Détermination des prix par le mark up

Marchés d’habitude (prévisibilité des prix)

Prix comme indicateur de qualité

Problèmes de coordination (attente d’action d’autres producteurs pour faire varier les prix)


Rigidité des salaires (voir chapitre 8 et 11 ESH)

Salaires ne se fixent pas à l’équilibre non à cause de perturbations du bon fonctionnement du marché mais à cause de la rationalité d’agents dans un contexte d’information imparfaite

Rigidités dans le domaine financier (Stiglitz – 1980)

En situation d’incertitude et d’information imparfaite, les offreurs de crédit peuvent procéder à un rationnement du crédit car ils considèrent que le risque est excessif

Voir nouvelles théories du marché du travail + analyse contractuelle de la fixation des salaires


3 - Une coordination défaillante des agents

Choc de demande entraîne une contraction de la production et de l’emploi sans ajustement immédiat des salaires nominaux

Coûts et courbe d’offre restent inchangés, ce qui entraîne un nouvel équilibre avec emploi et production plus faible


3.2 Comment répondre aux chocs conjoncturels ?3.2 Comment répondre aux chocs conjoncturels ?

1 - Les effets durables de la récession

Phénomènes d’hystérèse en matière de chômage (Blanchard – Summers – 1986) : chômage conséquence d’un choc conjoncturel tend à devenir structurel (remise en cause du schéma du NAIRU et du taux de chômage naturel)

Impact d’une récession sur la croissance potentielle

Réduction des disponibilités en main d’œuvre (« lacking arms »)Chômeurs découragés (cf USA aujourd’hui)Perte d’efficacité de la main d’oeuvre

Impact sur le stock de capitalDéclassement accéléré capital productifDécouragement investissement



2 - l’importance des politiques de relance

Double justification des politiques de relance :

Pas de retour automatique à l’équilibre (renforcé par le jeu des anticipations)Conséquences négatives de la récession sur le trend de croissance

Question devient alors celle des moyens des politiques de relance

Dans les années 90 – 2000, priorité donnée à la politique monétaire (efficacité + moins de limites que la politique budgétaire – voir ch. 11 ESH)


La Nouvelle Macroéconomie Keynésienne est-elle keynésienne ?

Oui car coordination inefficace des agents économiques, importance des chocs de demande, nécessité des politiques économiques conjoncturelles

Non car rôle des acteurs rationnels, fondements microéconomique des phénomènes macroéconomiques, prise en compte insuffisante de l’incertitude


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