Embed Size (px)
Citation preview
WORKING PAPER WP/06/2007
Determinan FDI (Faktor-faktor yang Menentukan Investasi Asing Langsung)
Yati Kurniati Andry Prasmuko
Yanfitri
Agustus 2007
ii
iii
Determinan FDI (Faktor-faktor yang Menentukan Investasi Asing Langsung)
Yati Kurniati Andry Prasmuko
Yanfitri1
Working Paper No. 6 Agustus 2007
Abstraks
Arus FDI ke negara-negara emerging Asia telah meningkat pesat sejak awal tahun 1990an. Namun
demikian, kenaikan aliran modal masuk FDI ke Indonesia masih relatif terbatas. Sebagai bentuk
aliran modal yang bersifat jangka panjang dan relatif tidak rentan terhadap gejolak perekonomian,
aliran masuk FDI sangat diharapkan untuk membantu mendorong pertumbuhan investasi yang
sustainable di Indonesia. Oleh karena itu menjadi penting untuk mengetahui determinan FDI di
Indonesia sehingga kebijakan untuk mendorong peningkatan aliran FDI dapat lebih efektif diarahkan
pada faktor-faktor yang berperan penting dalam mendorong minat investor asing untuk
menanamkan modal dalam bentuk FDI di Indonesia. Penelitian ini memiliki tujuan untuk (1) meneliti
faktor-faktor determinan masuknya aliran modal FDI di Asia (2) meneliti faktor-faktor determinan
masuknya aliran modal FDI di Indonesia (3) menguji dampak investasi yang masuk ke China tehadap
FDI yang masuk ke Indonesia. Model yang digunakan di dalam penelitian ini adalah model Dunning
dan model gravitasi dengan estimasi dilakukan secara panel dan OLS. Faktor-faktor yang
menentukan masuknya FDI ke negara-negara di kawasan Asia Tenggara + China dan India adalah
pertumbuhan ekonomi, upah buruh, infrastruktur, nilai tukar efektif, dan perjanjian bilateral.
JEL classification: F21
Keywords: International Investment; Long-Term Capital Movements
1 Adalah para peneliti di BRE-DKM Bank Indonesia serta bertanggung jawab atas hasil riset dan segala opininya. Ucapan terima kasih ditujukan kepada Pimpinan DKM Bp. Made Sukada dan Bp. Wijoyo Santoso, dan seluruh peneliti lainnya yang telah mendukung penelitian ini.
iv
v
Daftar Isi
WORKING PAPER .............................................................................................................. i
Abstraks ............................................................................................................................ iii
Daftar Isi............................................................................................................................. v
Daftar Gambar .................................................................................................................. vi
Daftar Tabel ..................................................................................................................... vii
I. Pendahuluan ................................................................................................................... 1
II. Pergerakan Aliran Investasi Asing Langsung .................................................................... 2
Investasi Asing Langsung di Asia…………………………………………………………….3
Investasi Asing Langsung di Indonesia………………………………………………………8
Perkembangan FDI di Indonesia……………………………………………………………10
Dampak Peningkatan Investasi China terhadap Indonesia………………………………15
III. Kerangka Teori dan Penelitian Terdahulu ...................................................................... 15
Model Gravitasi……………………………………………………………………………..21
IV. Spesifikasi Model ......................................................................................................... 24
Model Dunning – Asia………………………………………………………………………24
Model Dunning – Indonesia…………………………………………………………………27
Model Gravitasi……………………………………………………………………………..28
Ekspektasi Tanda……………………………………………………………………………29
V. Hasil Ekspektasi Model ................................................................................................. 29
Model Dunning – Asia ...................................................................................................... 29
Tes Stasioner Data ..................................................................................................... 29
Hasil Pengujian Data .................................................................................................. 30
Model Dunning – Indonesia…………………………………………………………………35
Trend Variabel antar waktu ....................................................................................... 35
Uji Multikolinieritas Data ........................................................................................... 36
Uji Stasioner Data ...................................................................................................... 37
Hasil Pengolahan Data ............................................................................................... 38
Model Gravitasi……………………………………………………………………………..41
Tes Stasioner Data ..................................................................................................... 41
Hasil Pengujian Data .................................................................................................. 42
VI. Kesimpulan ................................................................................................................. 47
VII. Rekomendasi Kebijakan .............................................................................................. 48
Referensi .......................................................................................................................... 49
GLOSSARY ....................................................................................................................... 51
vi
Daftar Gambar
Gambar 1: Aliran FDI Dunia ............................................................................................... 2
Gambar 2: Aliran FDI negara sedang berkembang ............................................................. 2
Gambar 3 : Aliran FDI ke Asia Timur ................................................................................. 5
Gambar 4: Aliran FDI ke Asia Tenggara .............................................................................. 5
Gambar 5: GDP dan FDI negara China Tahun 1990-2005 .................................................. 6
Gambar 6: Perkembangan GDP dan FDI Negara Singapura ................................................ 6
Gambar 7: Perkembangan resiko politik negara-negara Asia Tahun 1990-2006 ................. 7
Gambar 8: Perkembangan net FDI di Indonesia tahun 1998-2006 (juta USD) ................... 11
Gambar 9: Pertumbuhan net FDI dan GDP 1990-2005 .................................................... 12
Gambar 10: Pertumbuhan net FDI & Resiko Politik ........................................................... 12
Gambar 11 Pertumbuhan FDI China dan Indonesia 1990-2005 ........................................ 15
Gambar 12: Trend variabel independen antar waktu ....................................................... 35
Gambar 13: Transportasi dan Komunikasi dan FDI Inflow................................................. 39
Gambar 14: Trend Transportasi Darat, Laut, dan Udara 1993-2007 ................................. 40
Gambar 15 : Perkembangan Ekspor dan Impor China-Indonesia tahun 1990-2006 .......... 45
vii
Daftar Tabel
Tabel 1: Basic Requirements Global Competitiveness Index beberapa negara 2006 ............. 8
Tabel 2: Jumlah Perusahaan Multinasional Jepang yang investasi ke luar negeri ................ 10
Tabel 3: Global Competitiveness Index 2005-2006 ........................................................... 13
Tabel 4: Basic Requirements, Global Competitiveness Index 2006 ..................................... 13
Tabel 5: Faktor-faktor yang Mempengaruhi FDI ................................................................ 20
Tabel 6: Modified Gravity Model ....................................................................................... 24
Tabel 7: Ekspektasi tanda model Dunning dan Gravitasi .................................................... 29
Tabel 8: Hasil Pengujian Stationeritas Data (tingkat level) .................................................. 30
Tabel 9: Hasil Pengujian Stationeritas Data (first difference) .............................................. 30
Tabel 10: Hasil Panel Data (fixed effect) ............................................................................ 31
Tabel 11: Hasil Panel Data (random effect) ........................................................................ 31
Tabel 12: Hasil Hausman Test ........................................................................................... 31
Tabel 13: Ranking Infrastruktur, GCI 2006 ........................................................................ 33
Tabel 14: Uji Multikolinieritas Data ................................................................................... 37
Tabel 15: Uji Stasioner Data .............................................................................................. 37
Tabel 16: Hasil Pengolahan Data, OLS, White-Test ............................................................ 38
Tabel 17: Hasil pengujian stasioneritas data (level) ............................................................ 41
Tabel 18: Hasil pengujian stasioneritas data (first difference) ............................................. 41
Tabel 19: Hasil pengujian stasioneritas data (second difference) ........................................ 42
Tabel 20: Hasil Pengolahan data (Fixed Effect) .................................................................. 42
Tabel 21: Hasil Pengolahan data (Random Effect) ............................................................. 42
Tabel 22: Komoditas Ekspor dan Impor Utama China dan Indonesia ................................. 44
Tabel 23: Komoditas eskpor Indonesia ke China tahun 2006 ........................................... 44
Tabel 24: Komoditas impor China dari Indonesia .............................................................. 44
viii
1
I. Pendahuluan
Arus FDI ke negara-negara emerging Asia telah meningkat pesat sejak awal tahun
1990an. Meskipun sempat menurun ketika terjadi krisis Asia, aliran masuk FDI ke negara-
negara tersebut telah kembali meningkat pesat paska krisis. Namun demikian, kenaikan
aliran modal masuk di dalam bentuk FDI ke Indonesia masih relatif terbatas. Sebagai bentuk
aliran modal yang bersifat jangka panjang dan relatif tidak rentan terhadap gejolak
perekonomian, aliran masuk FDI sangat diharapkan untuk membantu mendorong
pertumbuhan investasi yang sustainable di Indonesia. Oleh karena itu menjadi penting
untuk mengetahui determinan FDI di Indonesia agar kebijakan untuk mendorong
peningkatan aliran FDI dapat lebih efektif diarahkan pada faktor-faktor yang berperan
penting dalam mendorong minat investor asing untuk menanamkan modal dalam bentuk
FDI di Indonesia.
Secara konseptual, pilihan investor asing untuk menanamkan investasinya dalam
bentuk FDI, dibanding bentuk modal lainnya di suatu negara, dipengaruhi oleh kondisi dari
negara penerima FDI (pull factors) maupun kondisi dan strategi dari penanam modal asing
(push factors). Pull factors dari masuknya FDI antara lain terdiri dari kondisi pasar,
ketersediaan sumber daya, daya saing, kebijakan yang terkait dengan perdagangan dan
industri serta kebijakan liberalisasi FDI (di dalam bentuk insentif investasi). Sedangkan yang
termasuk pull factors antara lain strategi investasi maupun strategi produksi dari penanam
modal, serta persepsi resiko terhadap negara penerima.
Penelitian ini memiliki tujuan untuk (1) mengkaji faktor-faktor determinan masuknya
aliran modal FDI ke Asia dan Indonesia, serta (2) mengkaji dampak peningkatan investasi
FDI ke China terhadap aliran FDI ke Indonesia. Untuk tujuan pertama, penelitian ini
menggunakan pendekatan Eklektik (Dunning, 1988) dan untuk tujuan kedua
menggunakan model Gravity (Jaumotte, Florence, 2004).
2
Kajian ini terdiri dari 7 bagian. Bagian 2 meneliti pergerakan FDI di negara maju dan
sedang berkembang di Asia. Bagian 3 menyajikan kerangka teori dan mendiskusikan
penelitian terdahulu. Bagian 4 spesifikasi model penelitian. Bagian 5 mengulas tentang
hasil ekspektasi model. Bagian 6 membahas kesimpulan dan bagian 7 merumuskan
rekomendasi kebijakan berkaitan dengan hasil penelitian.
II. Pergerakan Aliran Investasi Asing Langsung
Aliran FDI dunia mengalami peningkatan sejak tahun 1990-an dengan puncaknya
terjadi di tahun 2000, hal ini terutama didorong oleh arus FDI ke negara berkembang yang
dilakukan oleh negara-negara donor seperti United States dan beberapa negara Eropa
seperti Inggris, Jerman, Spanyol, Belanda dan Perancis. Aliran FDI dunia cenderung semakin
besar mencapai rata-rata US$ 567.761 juta/tahun, atau meningkat rata-rata 13,64%/tahun
dari 1990-2005. Pada tahun 2005 peningkatan yang terjadi sebesar 29 % yaitu menjadi
$916 milliar dari tahun sebelumnya termasuk didalamnya peningkatan investasi merger dan
akuisisi antar negara baik dari segi jumlah nominal maupun dari jumlah perjanjian baru yang
dibentuk.
Gambar 1: Aliran FDI Dunia Gambar 2: Aliran FDI negara sedang berkembang
Sumber : Bank Dunia, Global Development Finance 2007
0
50
100
150
200
250
EME AmerikaLatin
Afrika/TimurTengah
Asia/Pasifik Eropa
2004 2005 2006e 2007f
miliar USD
Sumber : IIF, Capital Flows to Emerging Market Economies, 2007
Sementara itu, aliran masuk FDI ke negara-negara berkembang meningkat pesat
sejak awal tahun 1990 dan mencapai puncaknya pada tahun 2006 (grafik 1). Emerging
Juta US$ %
FDI (Left scale)
3
Asia merupakan kawasan yang menjadi penerima net FDI terbesar di antara kawasan
negara-negara emerging lainnya (grafik 2), yaitu mencakup sekitar 50% dari total FDI ke
kawasan negara-negara emerging di dunia. Pertumbuhan ekonomi yang tinggi di Asia
menjadi penarik utama masuknya aliran FDI ke wilayah tersebut, terutama terkait dengan
motif peluasan target pasar.
Investasi Asing Langsung di Asia
Wilayah yang luas dan penduduk yang banyak mendorong aliran masuk FDI ke
wilayah Asia, hal ini terutama dilakukan negara investor yang mencari potensi pasar lebih
luas. Investasi yang besar terutama diberikan pada industri jasa keuangan dan industri
dengan teknologi yang tinggi. Negara di Asia yang menjadi tujuan investasi terbesar adalah
China, Singapura, dan Hong Kong. Pertumbuhan ekonomi yang cepat di daerah Asia
memberikan kontribusi terhadap peningkatan aliran FDI yang masuk ke wilayah tersebut.
Berdasarkan laporan UNCTAD 2005 disimpulkan bahwa mendapatkan pelanggan baru
merupakan motif utama perusahaan melakukan investasi di luar negeri dibandingkan motif
untuk mengurangi biaya produksi. Peningkatan aliran FDI ke negara Asia Tenggara
merupakan peningkatan terbesar di Asia yang disumbangkan oleh negara-negara anggota
ASEAN. Aliran masuk FDI ke Thailand mengalami peningkatan dari US$1,4 trilyun di tahun
2004 menjadi US$3,7 trilliun di tahun 2005, bahkan Indonesia mengalami peningkatan
sampai dengan 177 % tahun 2005.
Investasi di dalam sektor primer merupakan investasi yang menarik di Asia, walaupun
terjadi peningkatan di dalam sektor manufaktur dan jasa juga. Peningkatan FDI di dalam
sektor primer terutama dimotori oleh peningkatan di dalam sub sektor agro industri. Kerja
sama pemerintah Indonesia di bidang eksplorasi tambang dengan perusahaan asing
menyebabkan peningkatan investasi yang masuk terutama di sektor industri minyak. Selain
itu investasi di dalam sektor manufaktur juga mengalami peningkatan, terutama sub sektor
otomotif, elektronik, baja, dan kimia. Negara-negara di Asia Tenggara memiliki biaya
4
produksi yang rendah sehingga membuat investor asing tertarik untuk menanamkan
modalnya. Sebagai contoh, Daewoo Bus Corporation melakukan investasi di dalam fasilitas
produksi di Vietnam, dan Intel memiliki rencana untuk membangun fasilitas semikonduktor
pertama di negara tersebut. Sementara di India, peningkatan FDI terbesar ditanamkan di
sektor baja dan kimia. China mendapatkan investasi yang besar di sektor industri dengan
tingkat teknologi yang relatif tinggi. Sedangkan di sektor jasa, China mengalami
peningkatan investasi terutama di sektor telekomunikasi, industri perbankan, dan real
estate.
Berdasarkan survei yang dilakukan oleh UNCTAD diperoleh kesimpulan bahwa negara-
negara yang berada di dalam region ini melakukan perubahan kebijakan yang dapat
membuat investor menjadi lebih tertarik menanamkan modalnya di dalam negeri. Sebagai
contoh, India membuat kebijakan yang mengijinkan pedagang asing untuk memasuki pasar
domestik. China menghilangkan batasan di dalam operasional bank asing dan agen travel,
dan mengijinkan 100% kepemilikan asing untuk sektor perhotelan. Begitupula dengan
Malaysia yang mengijinkan perusahaan asing menanamkan modalnya 100% di dalam
perusahaan brokerage dan venture capital. Selain itu beberapa variasi kebijakan juga
memberikan kemudahan bagi investor asing tertarik menanamkan modalnya di Asia.
Indonesia memperkenalkan 15-year income tax breaks untuk perusahaan asing yang
melakukan investasi di beberapa daerah tertentu. Korea membuat persetujuan terhadap FDI
menjadi lebih cepat dari sebelumnya 30 hari menjadi 20 hari. Thailand memperkenalkan
insentif yang baru di dalam proyek-proyek farmasi.
Kinerja perekonomian Asia Tenggara belum sepenuhnya pulih, antara lain terlihat dari
pertumbuhan ekonomi Indonesia yang masih belum kuat karena lemahnya investasi,
namun karena inflasi relatif terkendali maka Bank Indonesia terus menurunkan suku bunga
kebijakan. Di Filipina pertumbuhan ekonomi didorong adanya perbaikan di sektor
agriculture namun investasi masih lemah. Ekspor bersih telah mendorong pertumbuhan di
Thailand, tetapi permintaan domestik terhambat oleh kenaikan suku bunga dan
5
ketidakpastian politik. Sementara di Malaysia pertumbuhan ekonomi dipicu oleh
peningkatan pertumbuhan konsumsi dalam negeri serta akselerasi investasi swasta.
Pertumbuhan ekonomi Vietnam yang cepat tetap berlangsung dengan pertumbuhan
permintaaan domestik yang kuat karena keuntungan dari harga minyak dan tingginya
ekspor.
Gambar 3 : Aliran FDI ke Asia Timur Gambar 4: Aliran FDI ke Asia Tenggara
Masuknya investasi ke suatu negara ke kawasan Asia, tidak terlepas dari tingginya
laju pertumbuhan di Asia, terutama China. Pertumbuhan ekonomi, biaya tenaga kerja yang
murah dan produktif, serta kestabilan nilai tukar negara ini telah membuat para investor
menanamkan modalnya di China. Pertanyaan riset yang timbul adalah apakah daya tarik
China bagi investor asing menjadi kompetitor bagi negara Asia lainnya, termasuk Indonesia
sehingga mengurangi FDI inflow ke negara Asia lainnya, atau sebaliknya, peningkatan
investasi ke China dapat dimanfaatkan sebagai faktor komplemen untuk mendorong
peningkatan investasi di Indonesia?
Berdasarkan penelitian-penelitian yang dilakukan sebelumnya dan hasil survei yang
dilakukan oleh lembaga internasional, terdapat beberapa faktor yang mempengaruhi
masuknya FDI ke suatu negara yaitu sebagai berikut:
0
20
40
60
80
100
120
140
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Eastern AsiaChinaChina, Hong Kong SARKorea, Republic of
miliar
Sumber : UNCTAD 2006, dan Global Development
Finance 2007
-5,000
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
19901991 1992 199319941995 1996 199719981999 2000 200120022003 2004 2005
Juta US$
Indonesia Malaysia
Filipina Singapura
Thailand Vietnam
Sumber : UNCTAD 2006, dan Global Development Finance 2007
6
1. Pertumbuhan ekonomi
Peningkatan pertumbuhan ekonomi di suatu negara dapat meningkatkan minat
investor di dalam menanamkan FDI. Peningkatan Produk Domestik Bruto menunjukkan
adanya peningkatan ukuran pasar sehingga negara-negara yang mengalami peningkatan di
dalam GDP dapat menjadi wilayah yang menjadi basis di dalam melakukan penjualan.
Beberapa negara di Asia Timur dan Tenggara menunjukkan trend yang positif antara FDI
dan GDP, negara tersebut antara lain : China dan Singapura. Trend positif tersebut
ditunjukkan melalui grafik di bawah ini
Gambar 5: GDP dan FDI negara China Tahun 1990-2005 Gambar 6: Perkembangan GDP dan FDI Negara Singapura
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
2,000
19901991 19921993 199419951996 199719981999 20002001 200220032004 2005
Juta US$Milyar US$
Tahun
GDP (lhs)FDI (rhs)
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
0
20
40
60
80
100
120
140
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Juta US$Milliar US$
Tahun
GDP (rhs)FDI (lhs)
Sumber : UNCTAD, CEIC Sumber : UNCTAD, CEIC
Berdasarkan kedua grafik di atas dapat terlihat bahwa untuk negara China
peningkatan GDP mendorong munculnya peningkatan FDI. Pada kisaran tahun 1990-1992,
ketika pertumbuhan GDP China masih berada di US$10.000 sampai dengan US$20.000
juta, FDI yang masuk ke China juga masih berada di kisaran US$200-400 juta per tahun.
Akan tetapi pada saat China mengalami peningkatan GDP terutama setelah tahun 1993
dan sesudahnya peningkatan GDP China diikuti dengan peningkatan FDInya yang
cenderung bertambah dari tahun ke tahun. Sementara dari grafik 6 yang menunjukkan
perkembangan FDI Singapura terhadap GDPnya, dapat terlihat trend yang positif di
Singapura. Pada saat tahun 1998 dan 2001 ketika GDP Singapura mengalami penurunan,
maka pada tahun itu juga terjadi penurunan FDI Singapura. Kedua negara ini menunjukkan
7
trend yang sejalan dengan teori yang banyak digunakan oleh peneliti sebelumnya dimana
peningkatan GDP sejalan dengan peningkatan FDI.
2. Resiko Politik
Resiko politik berhubungan dengan potensi masuknya FDI di dalam beberapa negara,
resiko politik ini berhubungan dengan potensi ketidakpastian. Sehingga potensi
ketidakpastian ini dapat mengurangi turunnya FDI di suatu negara. Grafik di bawah ini
menunjukkan resiko politik beberapa negara di Asia Tenggara.
Gambar 7: Perkembangan resiko politik negara-negara Asia Tahun 1990-2006
30
40
50
60
70
80
90
Inde
x
Tahun
FilipinaIndiaIndonesiaKoreaMalaysia Thailand
Sumber : ICRG
Dari grafik di atas dapat dilihat bahwa terjadi perubahan resiko politik antara negara-
negara di Asia Tenggara. Di awal tahun 1990, resiko politik mengalami peningkatan
sampai dengan periode krisis, yaitu tahun 1998-2000. Kestabilan politik ini di beberapa
negara diikuti dengan peningkatan FDI, begitupula pada masa krisis penurunan kestabilan
politik diikuti dengan penurunan FDI. Pada grafik di atas terlihat bahwa Indonesia berada di
posisi yang paling bawah apabila dibandingkan dengan negara-negara lain di Asia
Tenggara dari sisi resiko politik.
3. Variabel-variabel makroekonomi lainnya
Selain GDP dan resiko politik, terdapat beberapa variabel makroekonomi lainnya yang
menjadi determinan masuknya FDI ke suatu negara. Diantaranya adalah institusi atau
tahapan-tahapan yang harus dilalui di dalam menanamkan investasi di suatu negara.
Stabilitas makroekonomi, kesehatan dan pendidikan juga merupakan faktor yang
8
menentukan masuknya FDI. Di bawah ini disajikan tabel yang menunjukkan ranking
negara-negara di dunia dari berbagai benua yang dibandingkan dengan negara-negara di
Asia.
Tabel 1 : Basic Requirements Global Competitiveness Index beberapa negara di dunia tahun 2006
No. Country
Basic requirements
Overall Ranking
KelembagaanRanking
Infrastruktur Ranking
MakroekonomiRanking Pendidikan
Dasar dan Kesehatan
Score Rank Score Rank Score Rank Score Rank Score Rank
1 Australia 5.72 11 5.51 11 5.42 18 5.15 23 6.79 21
2 Canada 5.68 13 5.01 21 5.81 13 4.96 32 6.95 2
3 Germany 5.75 9 5.69 7 6.51 1 4.44 63 6.37 71
4 United Kingdom 5.67 14 5.38 15 5.74 14 4.67 48 6.89 14
5 United States 5.41 27 4.84 27 5.82 12 4.37 69 6.6 40
6 Japan 5.53 19 4.97 22 6.11 7 4.05 91 6.98 1
7 India 4.51 60 4.55 34 3.5 62 4.12 88 5.9 93
8 China 4.8 44 3.51 80 3.54 60 5.72 6 6.44 55
9 Cambodia 3.83 100 3.26 95 2.48 97 3.87 101 5.71 98
10 Indonesia 4.41 68 4.04 52 2.72 89 4.52 57 6.35 72
11 Korea 5.47 22 4.18 47 5.38 21 5.48 13 6.85 18
12 Malaysia 5.44 24 5.12 18 5.09 23 4.97 31 6.58 42
13 Philippines 4.19 84 3.38 88 2.73 88 4.45 62 6.2 82
14 Singapore 6.13 2 5.9 4 6.16 6 5.67 8 6.81 20
15 Thailand 4.98 38 4.37 40 4.36 38 5.1 28 6.09 84
16 Vietnam 4.37 71 3.62 74 2.79 83 4.63 53 6.43 56
Sumber : GCI, 2006
Berdasarkan tabel di atas dapat terlihat bahwa negara-negara di Asia memiliki
ranking basic requirements yang relatif kurang baik apabila dibandingkan dengan negara-
negara lain di dunia. Negara di Asia yang memiliki daya saing yang baik adalah Singapura,
baik dari segi institusi, infrastruktur, makroekonomi, kesehatan dan pendidikan dasar.
Negara-negara di Asia mengalami kelemahan terutama di dalam bidang infrastruktur,
dimana ranking yang ada di dalam Global Competitiveness Index menunjukkan score yang
rendah untuk beberapa negara di Asia.
Investasi Asing Langsung di Indonesia
Kenaikan aliran modal masuk FDI ke Indonesia masih relatif terbatas. Sebagai bentuk
aliran modal yang bersifat jangka panjang dan relatif tidak rentan terhadap gejolak
9
perekonomian, aliran masuk FDI sangat diharapkan untuk membantu mendorong
pertumbuhan investasi yang sustainable di Indonesia. Oleh karena itu menjadi penting untuk
mengetahui determinan FDI di Indonesia sehingga kebijakan untuk mendorong peningkatan
aliran FDI dapat lebih efektif diarahkan pada faktor-faktor yang berperan penting dalam
mendorong minat investor asing untuk menanamkan modal dalam bentuk FDI di Indonesia.
Indonesia telah melakukan berbagai upaya kebijakan untuk memacu pertumbuhan
ekonomi telah dilakukan terutama melalui perbaikan iklim investasi. Kebijakan-kebijakan
yang ditempuh meliputi beberapa paket kebijakan: (i) paket kebijakan perbaikan iklim
investasi, (ii) paket program pengembangan infrastruktur, dan (iii) paket sektor keuangan.
Program perbaikan iklim investasi dan pembangunan infrastruktur telah dirumuskan pada
2005. Untuk memperkuat implementasinya, program tersebut disertai dengan paket
kebijakan sektor keuangan yang dimaksudkan untuk memperkuat stabilitas sistem
keuangan dan meningkatkan sumber pembiayaan bagi perekonomian.
Dalam perjalanannya, implementasi paket kebijakan tersebut telah menghasilkan
beberapa kemajuan. Hal ini tercermin dari Survei Bank Dunia dan LPEM UI yang
menunjukkan adanya perbaikan efisiensi kerja dari birokrasi Pemda, ditinjau dari waktu
pengurusan dan pungutan tidak resmi yang berkurang. Selain itu nuansa positif juga terlihat
dari beberapa proyek perluasan industri yang sedang berjalan dan penanaman modal dari
dalam negeri maupun asing di sektor pertanian yang meningkat signifikan.
Namun apabila dibandingkan dengan negara tetangga, perbaikan yang dicapai masih
tertinggal dalam hal kemudahan menjalankan kegiatan bisnis dan daya saing. Dari hasil
survei beberapa lembaga, ranking Indonesia masih berada di bawah negara-negara
tetangga. Selain itu, kondisi pasar tenaga kerja Indonesia yang rigid juga dipandang kurang
dapat mendorong iklim investasi karena memicu ketidakpastian dan kurang memberikan
insentif pada investor.
10
Perkembangan FDI di Indonesia
Peningkatan FDI di Indonesia terutama terjadi setelah kuartal ketiga di tahun 2000.
Jumlah investasi yang masuk ke Indonesia semakin besar dibandingkan dengan investasi
yang keluar. Menurut Survei yang dilakukan oleh Japan Bank For International Cooperation2,
Indonesia merupakan salah satu negara yang menjadi tujuan utama perusahaan
multinasional di Jepang, untuk melakukan kegiatan produksi dengan biaya yang lebih
murah. Survei ini menunjukkan kecenderungan para investor untuk mencari efisiensi di
dalam melakukan kegiatan produksi di negara lain.
Tabel 2: Jumlah Perusahaan Multinasional Jepang yang melakukan investasi ke luar negeri
NIES ASEAN 4 CHINA OTHER ASIAN
COUNTRIES
NORTH
AMERICA EU
PRODUCTION BASES 644 1.157 1105 161 729 460
SALES BASES 864 418 424 57 719 1.067
R&D BASES 21 18 29 3 88 48
OTHER 117 88 90 10 255 208
TOTAL 1.646 1.681 1.648 231 1.791 1.783
Sumber : JBIC Review, Juli 2004
Hasil survei menunjukkan bahwa investasi di negara ASEAN 4, yaitu : Thailand,
Malaysia, Filipina, dan Indonesia sebagian besar bertujuan untuk melakukan kegiatan
produksi. Sementara negara Asia lainnya seperti : Korea, Taiwan, Singapura, Hongkong
ditujukan sebagai wilayah untuk melakukan kegiatan penjualan. Berdasarkan survei
tersebut, tahun 2003 Indonesia juga telah menjadi salah satu negara tujuan investasi
dengan tingkat pengembalian yang cukup menjanjikan. Akan tetapi pelaksanaanya belum
optimal, karena beberapa responden menyatakan lingkungan investasi di Indonesia kurang
mengalami peningkatan, terutama bidang infrastruktur.
Pada masa sebelum 2000, investasi yang masuk ke Indonesia relatif tidak terlalu besar,
bahkan cenderung negatif (artinya jumlah investasi yang keluar lebih besar daripada
11
investasi yang masuk). Hal ini kemungkinan disebabkan oleh kondisi politik di Indonesia
yang cenderung belum stabil. Peningkatan yang signifikan terjadi di kuartal kedua tahun
2005, dimana investasi bersih yang masuk ke Indonesia mencapai angka US$ 3.199 juta.
Hal ini antara lain disebabkan oleh akuisisi yang dilakukan oleh Philip Morris (United States)
terhadap perusahaan rokok terbesar di dalam negeri, yaitu Sampoerna. Menurut World
Investment Report yang dikeluarkan oleh World Bank tahun 2006, mengemukakan bahwa
peningkatan investasi selama beberapa tahun terakhir di Indonesia disebabkan oleh
beberapa faktor, yaitu pertumbuhan ekonomi yang meningkat dengan cepat, tingkat suku
bunga yang rendah, peningkatan di dalam stock markets.
Gambar 8: Perkembangan net FDI di Indonesia tahun 1998-2006 (juta USD)
-2,000
-1,000
0
1,000
2,000
3,000
4,000
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Sumber : Bank Indonesia, computed
Peningkatan investasi yang masuk terutama di dalam bidang merger dan akuisisi
perusahaan-perusahaan di dalam negeri. Beberapa perusahaan di dalam negeri yang
diakuisisi oleh pihak asing bergerak dibidang minyak dan gas, contohnya: perjanjian antara
pemerintah dengan Exxonmobil di Cepu, memberikan sumbangan yang signifikan terhadap
investasi yang masuk di Indonesia. Sejak tahun 2004-2006 investasi yang ditanamkan di
Indonesia bidang minyak dan gas memiliki pangsa yang lebih besar, kecuali tahun 2005
(adanya akuisisi Sampoerna, perusahaan yang bergerak di bidang manufaktur). Share
investasi minyak dan gas berkisar antara 50-70% dari total FDI inflow per kuartal.
2 Survei Report on Overseas Business Operations byJapanese Manufacturing Companies
12
Seperti telah disebutkan sebelumnya, bahwa peningkatan investasi yang masuk ke
Indonesia disebabkan oleh adanya peningkatan pertumbuhan ekonomi di dalam negeri.
Pertumbuhan ekonomi di Indonesia mempengaruhi jumlah investasi yang masuk ke
Indonesia. Sebelum tahun 1997, yaitu sebelum krisis di Indonesia, jumlah investasi di
Indonesia meningkat seiring dengan peningkatan Produk Domestik Bruto (PDB). Sementara
di masa-masa krisis, yaitu tahun 1997-1999, investasi di Indonesia mengalami penurunan
yang drastis, bahkan sampai pada level yang negatif. Penurunan tersebut semata-mata
bukan saja karena pertumbuhan ekonomi yang turun, tetapi resiko untuk melakukan
investasi di negara Indonesia menjadi tinggi. Adanya krisis di Indonesia menyebabkan
tingkat pengembalian investasi menjadi tidak pasti sebagai akibat fluktuasi nilai tukar yang
cukup tinggi. Namun setelah tahun 2000, pertumbuhan ekonomi kembali meningkat dan
mendorong peningkatan investasi masuk ke Indonesia. Kondisi ini terus berlanjut sampai
tahun 2005, bahkan pertumbuhan FDI melampaui pertumbuhan dari PDB.
Gambar 9: Pertumbuhan net FDI dan GDP 1990-2005
Gambar 10: Pertumbuhan net FDI & Resiko Politik
(6,000)
(4,000)
(2,000)
-
2,000
4,000
6,000
8,000
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 Tahun
FDI (USD juta)
-
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
GDP (Rp milyar)
GDPFDI Inflow
(2,000)
(1,000)
-
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
1992 1993 1994 1995 1997 1998 1999 2000 2002 2003 2004 2005 Tahun
USD juta
40
45
50
55
60
65
70%
Political Risk
Net FDI
Sumber : UNCTAD, computed Sumber : International Country Risk Group, computed
Sementara itu terdapat pola hubungan yang positif antara resiko politik di Indonesia
dan tingkat investasi yang masuk. Adanya perubahan kondisi stabilitas politik tahun 1998
menunjukkan adanya penurunan investasi di Indonesia. Akan tetapi seiring dengan
perbaikan kondisi di Indonesia, investasi ke dalam negeri semakin meningkat. Peningkatan
13
investasi di Indonesia sebagai akibat perbaikan perekonomian dan stabilitas di Indonesia
juga ditunjukkan oleh peningkatan Global Competitiveness Index selama 3 tahun terakhir.
Index ini merupakan salah satu acuan para investor untuk menanamkan modalnya di suatu
negara.
Tabel 3: Global Competitiveness Index 2005-2006
Country/ Economy
2006 Rank
2006 Score
2005 Rank
Changes 2005-2006
Singapore 5 5.63 5 → 0
Korea, Rep. 24 5.13 19 ↓ -5
Malaysia 26 5.11 25 ↓ -1
Thailand 35 4.58 33 ↓ -2
India 43 4.44 45 ↑ 2
Indonesia 50 4.26 69 ↑ 19
China 54 4.24 48 ↓ -6
Philippines 71 4.00 73 ↑ 2
Vietnam 77 3.89 74 ↓ -3
Sumber: GCI, 2006
Tabel 4: Basic Requirements, Global Competitiveness Index 2006
No. Country
Basic requirements
Overall Institutions Infrastructures Macroeconomy Health and Primary
Education
Score Rank Score Rank Score Rank Score Rank Score Rank
1 China 4.8 44 3.51 80 3.54 60 5.72 6 6.44 55
2 India 4.51 60 4.55 34 3.5 62 4.12 88 5.9 93
3 Indonesia 4.41 68 4.04 52 2.72 89 4.52 57 6.35 72
4 Korea 5.47 22 4.18 47 5.38 21 5.48 13 6.85 18
5 Malaysia 5.44 24 5.12 18 5.09 23 4.97 31 6.58 42
6 Philippines 4.19 84 3.38 88 2.73 88 4.45 62 6.2 82
7 Singapore 6.13 2 5.9 4 6.16 6 5.67 8 6.81 20
8 Thailand 4.98 38 4.37 40 4.36 38 5.1 28 6.09 84
9 Vietnam 4.37 71 3.62 74 2.79 83 4.63 53 6.43 56
Sumber: GCI, 2006
Indonesia merupakan salah satu negara yang mengalami peningkatan ranking
competitiveness index dibandingkan dengan beberapa negara Asia lainnya. Menurut
perhitungan Global Competitiveness Index, peningkatan ranking yang terjadi di Indonesia
diakibatkan oleh perbaikan di beberapa faktor, seperti dapat dilihat dari tabel yang
menunjukkan competitiveness index, yaitu meliputi : stabilitas makroekonomi dan efisiensi
di dalam pasar. Akan tetapi, peningkatan investasi ini belum maksimal, terutama apabila
14
dibandingkan dengan negara lainnya terutama di Asia, Indonesia masih merupakan negara
dengan tingkat pendorong investasi asing yang rendah, bahkan masih berada di bawah
beberapa negara Asia Tenggara, terutama di bidang infrastruktur, seperti : Singapura,
Korea, Malaysia, Thailand, India. Oleh karena itu perlu dilakukan usaha-usaha yang
mendorong peningkatan investasi ke Indonesia.
Investasi yang dilakukan di Indonesia belum mencapai tingkat optimal ditunjukkan
oleh beberapa faktor sebagai berikut3 :
1. Tingkat pengembalian investasi yang tercermin dari trend Incremental Capital Output
Ratio (ICOR) yang mengalami penurunan. Penurunan ICOR ini menunjukkan adanya
indikasi produktifitas kapital yang mengalami penurunan.
2. Rata-rata prosentase realisasi PMA terhadap permohonan yang diajukan hanya
berkisar 50 % sejak tahun 1990an. Angka ini menunjukkan bahwa sebagian besar
rencana proyek asing yang sudah mendapat izin dari pemerintah tidak jadi
dilaksanakan.
3. Dari sisi ketersediaan infrastruktur, Indonesia boleh dikatakan masih terbelakang
dibandingkan beberapa negara tetangga.
4. Produktifitas tenaga kerja pada periode setelah krisis menunjukkan penurunan, dan
masih lebih rendah dibandingkan dengan beberapa negara tetangga.
5. Pembangunan sumber daya manusia belum menunjukkan kemajuan yang signifikan
dibandingkan dengan negara tetangga yang ditunjukkan dengan pengeluaran
pendidikan terhadap total pengeluaran pemerintah.
6. Tingginya risiko baik di tingkat makro maupun tingkat mikro.
7. Menurut survei yang dilakukan oleh World Bank menunjukkan dari sisi jumlah
prosedur, waktu dan biaya untuk memulai usaha, proses memulai usaha di Indonesia
termasuk yang mempunyai hambatan besar dibandingkan dengan negara lain.
3 Outlook Ekonomi Indonesia 2006-2010, Edisi Juli 2006
15
8. Sementara itu, dari sisi governance, tingkat korupsi Indonesia masih belum
menunjukkan perbaikan yang signifikan. Hal tersebut merupakan penyebab micro risk
dalam melakukan aktifitas ekonomi di Indonesia masih tinggi.
Dampak Peningkatan Investasi China terhadap Indonesia
Kemajuan perekonomian China selama beberapa tahun terakhir ini disinyalir memiliki
dampak yang signifikan terhadap investasi di Indonesia. Biaya tenaga kerja China yang
tergolong murah telah membuat investor asing lebih tertarik untuk berproduksi di negara
tersebut. Tetapi di sisi lain, peningkatan investasi yang masuk ke China, telah membuat
production networking Indonesia, sebagai salah satu mitra dagang China, menjadi lebih
luas. Peningkatan investasi di China lebih stabil dan cenderung tidak terganggu dengan
adanya fenomena krisis Asia pada tahun 1997-1999. Selanjutnya terdapat indikasi adanya
hubungan yang positif antara investasi yang masuk ke China dan Indonesia, terutama
setelah masa-masa krisis.
Gambar 11 Pertumbuhan FDI China dan Indonesia 1990-2005
Sumber : UNCTAD
III. Kerangka Teori dan Penelitian Terdahulu
Investasi Asing Langsung (FDI) didefinisikan sebagai investasi jangka panjang yang
dilakukan secara langsung oleh investor asing di dalam suatu bidang usaha warga negara
domestik. Investasi di dalam bentuk FDI merupakan investasi yang relatif stabil di dalam
jangka panjang. Hal ini akan membantu dalam pemulihan ekonomi yang membutuhkan
16
banyak dana dan penyerapan tenaga kerja yang cukup luas. Selain itu, masuknya FDI
menunjukkan kepercayaan investor asing untuk melakukan kegiatan ekonominya di
Indonesia sehingga mendorong capital inflow (arus modal masuk).
FDI yang dilakukan oleh negara-negara di dunia pada hakekatnya berawal dari
pemikiran sebagai berikut4:
1. Ketidaksempurnaan pasar (Hymer 1976), yang mengemukakan bahwa FDI merupakan
efek langsung dari pasar yang tidak sempurna.
2. Teori internalisasi (Rugman 1986), dimana FDI digunakan oleh perusahaan-perusahaan
multinasional untuk mengambil keuntungan dari efisiensi internal host country.
3. Pendekatan eklektik (Dunning 1988) dimana FDI digunakan untuk mengambil
keuntungan ownership, internalisation, dan locational advantages.
Terdapat beberapa alasan mengapa investor menanamkan modalnya di luar negeri,
selain untuk mencari pasar dan ekspektasi keuntungan yang lebih besar5. Berdasarkan studi
yang dilakukan oleh IMF, investasi-investasi asing yang dilakukan oleh 20 perusahaan
multinasional terbesar di US disebabkan oleh motivasi untuk mencari return yang lebih
besar.
Beberapa jenis FDI adalah sebagai berikut6 :
1. FDI vertikal
FDI yang dilakukan secara vertikal menyangkut desentralisasi secara geografis dari aliran
produksi perusahaan. Perusahaan akan melakukan kegiatan produksi di negara-negara
yang memiliki biaya tenaga kerja yang rendah, kemudian hasil produksi di negara
tersebut akan disalurkan kembali ke negara induk. Misalnya suatu produk yang proses
produksinya capital-intensive akan memindahkan proses produksinya ke negara-negara
yang kaya akan modal.
4 Banga Rashmi, Impact of Governmernt Policies an Investment Agreements on FDI Inflows to Developing countries : An
Empirical Evidence, 2003. 5 The role of FDI in emerging market economies compared to other forms of financing : Past developments and implications
for financial stability, Deutsche Bundesbank, 2003. 6 Bjorvatn Kjetil, Hans Jarle Kind, The Role of FDI in Economic Development.
17
2. FDI horizontal
FDI yang dilakukan secara horizontal akan memproduksi barang yang sama di beberapa
negara. FDI jenis ini memiliki motivasi untuk mencari pasar yang baru. Keuntungan dari
FDI dengan jenis ini adalah efisiensi di dalam biaya transportasi, karena tempat produksi
yang ada menjadi lebih dekat dengan konsumen.
FDI juga dapat dibedakan menjadi jenis greenfield dan akuisisi. Investasi dengan jenis
greenfield akan membangun unit produksi yang baru sementara FDI dengan tipe akuisisi
akan membeli sebagian kepemilikan dari perusahaan yang sudah ada sebelumnya.
Sementara itu, FDI juga dapat dibedakan berdasarkan motivasi yang melatarbelakangi
invetor asing, yaitu:
1. Resource seeking: Investasi dilakukan untuk mencari faktor-faktor produksi yang lebih
efisien di negara lain dibandingkan dengan menggunakan faktor produksi di dalam
negeri yang lebih mahal.
2. Market seeking: Investasi yang dilakukan dengan tujuan mencari pasar yang baru atau
mempertahankan pasar yang lama. Strategi ini dapat juga dilakukan sebagai strategi
pertahanan7. Investasi dengan latar belakang untuk mencari pasar direalisasikan di dalam
bentuk merger dan akuisisi8.
3. Efficiency seeking: Investasi dimana perusahaan berusaha untuk meningkatkan
efisiensinya dengan mengambil keuntungan dari economic scale dan scope. Tipe FDI ini
banyak digunakan di negara-negara berkembang.
Pilihan investor asing untuk menanamkan investasinya dalam bentuk FDI dibanding
modal lainnya di suatu negara dipengaruhi oleh kondisi dari negara penerima FDI (pull
factor) yang dapat terdiri dari kondisi pasar, sumber daya, daya saing, kebijakan yang terkait
dengan perdagangan dan industri serta kebijakan FDI itu sendiri. Selain itu juga kondisi dan
strategi dari penanam modal asing (push factors) yang berinvestasi.
7 Knickerbocker, F.T. Oligopolistic reaction and multinational enterprise. Boston. Division of Research Graduate School of
Business Administration Harvard University.
18
Minat investor asing untuk menanamkan dana dalam bentuk FDI menurut Dunning
(1977, 1981) dapat didasarkan oleh karakteristik utama yaitu ownership, location dan
internalization advantages. Pada dasarnya ownership advantages adalah keunggulan yang
dimiliki oleh perusahaan tersebut, yang menjadikan perusahaan tersebut maju atau
menonjol pada sektor-sektor tertentu. Keunggulan tersebut yang dimiliki secara internal
oleh perusahaan tersebut, dapat dimanfaatkan baik di dalam negeri maupun di luar negeri,
biasanya disebut firm specific asset yang terdiri dari tangible assets seperti barang modal
dan mesin, serta intangible assets seperti knowledge, organizational & entrepreneurial skill,
acces to market, teknologi. Sedangkan location advantage merupakan keunggulan yang
dimiliki di daerah tersebut dan hanya dapat digunakan di daerah tersebut. Namun
pemakaian keunggulan tersebut terbuka untuk semua perusahaan, seperti tenaga kerja
yang murah, sumber-sumber alam yang murah, iklim yang menunjang. Sementara
internalization advantages adalah tindakan untuk menghindar dari adanya disadvantages
ataupun kapitalisasi sumber-sumber daya alam yang disebabkan sistem harga di pasar dan
sistem kebijakan pemerintah.
Internalisasi aktivitas terhadap sistem harga diberlakukan bila terjadi
ketidaksempurnaan pasar yang disebabkan karena adanya hambatan untuk berkompetisi
atau tingginya biaya transaksi, sehingga aktivitas ekonomi tidak berjalan dengan efisien.
Selain itu juga karena tidak tersedianya informasi mengenai barang dan jasa yang akan
dipasarkan, atau bila informasi itu memiliki biaya. Sementara itu internalisasi aktivitas
terhadap kebijakan pemerintah dilakukan bila terjadi ketimpangan dalam alokasi sumber-
sumber daya alam. Intervensi pemerintah sering dilakukan untuk melindungi suatu produk
yang menggunakan sumber alam tertentu.
Sektor publik berperan sangat penting dalam menciptakan dan memperkuat benefit
lokasi dengan menyediakan barang/jasa, mendidik ketrampilan tenaga kerja, penyediaan
infrastruktur serta menjalankan kebijakan. Sebaliknya sektor publik yang tidak efisien akan
8 Dunning, J. H. B. Kogut dan M.Blomstorm. Globalization of firms and the competitiveness of nations. Lund, Institute of
19
cenderung men-discourage investor. Sebagai contoh, Singapura yang memiliki infrastruktur
yang sangat baik dan birokrasi yang efisien tetap menjadi lokasi yang menarik investor
meskipun tingkat biaya di Singapura telah tinggi dan cenderung meningkat. Insentif yang
banyak digunakan untuk menarik investor adalah dengan kebijakan perpajakan (misalnya
pemberian tax privileges kepada investor asing yang berminat menanamkan modalnya pada
industri-industri yang memiliki spillover effect yang tinggi bagi perekonomian). Terkait
dengan kebijakan publik, perusahaan asing tidak hanya semata mencari kebijakan yang
business-friendly. Investasi FDI merupakan eksposure jangka panjang perusahaan asing
tersebut terhadap kondisi ekonomi dan politik dari host country, karenanya investor
mementingkan komitmen pemerintah sehingga mereka yakin bahwa investasi yang mereka
tanamkan aman dari expropriation, profit dapat ditransfer ke luar negeri, potential dispute
antara pemerintah host country dan perusahaan multinational dapat diselesaikan dengan
cara yang fair dan efisien. Dalam kaitan ini negara yang ekonomi, politik dan sosialnya
stabil, memiliki kebijakan perdagangan bebas, serta kedekatan geografis dengan ekonomi
yang besar dan sedang bertumbuh akan lebih menarik bagi investor asing.
Pendekatan yang digunakan dalam penelitian ini didasarkan pada Eclectic Approach
to International Production (Dunning 1988) dimana FDI timbul didorong oleh alasan
ownership, internalization dan locational advantages. Dalam hal ini pendekatan ekletik
dimaksud disesuaikan dengan perubahan global yang terjadi dimana aliran FDI dari negara
indsutri maju lebih mempertimbangkan kebijakan pemerintah yang transparan serta
dukungan infrastruktur. Sementara itu, aliran FDI dari negara berkembang yang besar
masih tergantung pada determinan tradisional seperti market size, tingkat pendapatan,
labor skills, infrastruktur dan sumber-sumber lainnya yang dapat memfasilitasi spesialisasi
produksi yang efisien, serta stabilitas politik dan ekonomi yang terjaga. Disamping itu
insentif untuk investasi dalam bentuk kebijakan selektif pemerintah (misalnya insentif fiskal
dan penghapusan hambatan untuk masuk) diperkirakan dapat mempengaruhi FDI secara
Economic Research Lund University : Bromley : Chartwell-Bratt.
20
langsung maupun tidak langsung. Faktor-faktor yang dapat menjadi determinan FDI
diringkas dalam table 5.
Beberapa peneliti telah melakukan kajian dengan pendekatan yang diperkenalkan
Dunning selanjutnya dikembangkan menjadi model dengan variabel yang mewakili faktor-
faktor utama yang mempengaruhi FDI. Nonnemberg dan Mendoça, menggunakan data
dari 38 negara sedang berkembang dengan periode 1975-2000 menyimpulkan bahwa FDI
dipengaruhi oleh tingkat pendidikan tenaga kerja, tingkat keterbukaan perekonomian,
tingkat risiko, rata-rata tingkat pertumbuhan ekonomi dan kinerja pasar uang. Selain itu
kajian tersebut mengemukakan bahwa terdapat hubungan sebab akibat yang menyatakan
bahwa GDP mempengaruhi FDI bukan sebaliknya.
Tabel 5: Faktor-faktor yang Mempengaruhi FDI
M a rk e t S iz e : in c o m e le v e l; u rb a n iz a tio n , s ta b ility a n d g ro w th p ro s p e c ts , a c c e s s to re g io n a l m a rk e ts , d is tr ib u tio n a n d d e m a n d p a tte rn
E c o n o m ic C o n d itio n
R e s o u rc e s N a tu ra l re s o u rc e s , lo c a tio n
C o m p e tit iv e n e s s L a b o r a v a ila b ility , c o s t, s k ills , tra in a b ility , m a n a g e ria l te c h n ic a l s k ills , a c c e s s to in p u ts , p h y s ic a l in fra s tru c tu re , s u p p lie r b a s e ; te c h n o lo g y s u p p o rt
M a c ro p o lic ie s M a n a g e m e n t o f c ru c ia l m a c ro v a r ia b le s , e a s e o f re m itta n c e , a c c e s s to fo re ig n e x c h a n g e
H o s t c o u n try p o lic ie s
P riv a te s e c to r P ro m o tio n o f p r iv a te o w n e rs h ip ; c le a r a n d s ta b le p o lic ie s , e a s y e n try /e x it p o lic ie s , e ffic ie n t fin a n c ia l m a rk e t, o th e r s u p p o rt
T ra d e & in d u s try T ra d e s tra te g y , re g io n a l in te g ra tio n a n d a c c e s s to m a rk e t, o w n e rs h ip c o n tro ls , c o m p e tit io n p o lic ie s
F D I p o lic ie s E a s e o f e n try , o w n e rs h ip , in c e n tiv e s , a c c e s s to in p u ts , tra n s p a re n t a n d s ta b le p o lic ie s
M N E s tra te g ie s
R is k p e rc e p tio n P e rc e p tio n o f c o u n try r is k , b a s e d o n p o lit ic a l fa c to rs , m a c ro m a n a g e m e n t, la b o r m a rk e ts , p o lic y s ta b ility
L o c a tio n , s o u rc in g , in te g ra tio n
f
C o m p a n y s tra te g ie s o n lo c a tio n , s o u rc in g o f p ro d u c ts /in p u ts , in te g ra tio n o f a ffilia te s , s tra te g ic a llia n c e s , tra in in g , te c h n o lo g y
Sumber: Sanjaya Lall, Attracting Foreign Investment: New Trends, Sources and Policies, Economic Paper 31 (Commonwealth Secretariat, 1997)
Rashmi Banga (2005) menggunakan data 15 negara sedang berkembang di Asia
Selatan, Timur dan Tenggara untuk periode 1980-2000, serta melakukan analisa dengan
memisahkan FDI dari negara berkembang dan sedang berkembang. Hasil kajian tersebut
menunjukkan bahwa insentif fiskal tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap FDI,
21
namun menghilangkan hambatan fiskal menarik FDI. Sementara itu pengurangan
hambatan fiskal menarik FDI dari negara berkembang, sementara insentif fiskal dan
penurunan tarif menarik FDI dari negara sedang berkembang. Perjanjian antar negara
(Bilateral Investment Treaties = BITs) untuk mengurangi diskriminasi perlakuan FDI, memiliki
dampak yang signifikan terhadap agregat FDI, terutama perjanjian dengan negara-negara
berkembang.
Model Gravitasi
Seperti telah disebutkan sebelumnya, investasi di dalam bentuk FDI diharapkan untuk
mendorong pertumbuhan ekonomi. Akan tetapi, pada saat yang bersamaan,
perekonomian China tumbuh pesat antara lain didorong masuknya investasi besar-besaran
ke negara tersebut membuat FDI yang masuk ke negara-negara di sekitarnya mengalmai
penurunan. Asumsi ini berlaku apabila jumlah portfolio investasi yang diberikan negara
donor adalah tetap, maka dengan kemajuan China maka para investor terutama Multi
National Corporation (MNC), akan menanamkan modal yang lebih banyak di China dan
mengurangi investasi di negara lain. Hal ini akan mengakibatkan banyak negara
berkembang merasa kehilangan kurang kompetiti dibandingkan China.
Akan tetapi di sisi lain, investasi di China yang meningkat tajam satu dekade terakhir
juga dapat memberikan keuntungan bagi negara-negara yang memiliki hubungan bilateral
dengan China. Peningkatan investasi di China yang selanjutnya meningkatkan produksi
China dan akan mendorong perluasan production networking.
Pendekatan yang dilakukan di dalam penelitian ini adalah menggunakan model dasar
gravity analysis yaitu sebagai berikut9:
1 2 3ln ln ln lnij o j j ij ijFDI GDP POP distβ β β β ε= + + − + (1)
ijFDI = Foreign Direct Investment dari negara i ke negara j
9 Boss, Jaap W.B. dan van de Laar, Mindel. “Explaining Foreign Direct Investment in Central and Eastern Europe : an Extended
Gravity Approach.” DNB (Netherlands) Working Paper No. 008, 2004.
22
jGDP = Gross Domestic Products negara j
jPOP = Populasi negara j
ijdist = Jarak dari negara i ke negara j
Dari model ini diperoleh hipotesa bahwa investasi ke negara asing dipengaruhi oleh adanya
pertumbuhan ekonomi di negara tersebut, peningkatan populasi, serta terdapat hubungan
negatif dengan jarak antara negara yang satu dengan yang lain. Jarak ini berhubungan
dengan transaction cost yang dapat timbul akibat investasi ke luar negeri10.
Model gravitasi dibangun pada awalnya di tahun 1960 untuk menjelaskan aliran
perdagangan bilateral dari negara i ke negara j11 , dengan model awal sebagai berikut:
)(ij
jiijij Dist
YYAT
××= (2)
Model dasar tersebut kemudian dikembangkan oleh Deardoff (1995) dan diaplikasikan ke
dalam FDI12, yaitu :
1 2 3
(( ) / )
( ) ( / / ) (1/ )
( ) ( ) (1/ )
ln ln ln ln
ij ij i j ij
ij i j i i j j ij
ij i i j j ij
ij o j j ij ij
FDI A GDP GDP Dist
FDI A POP POP GDP POP GDP POP Dist
FDI A POP GDPC POP GDPC Dist
FDI GDPC POP Distβ β β β ε
= × ×
= × × × × ×
= × × × × ×
= + + − +
(3)
Dari model di atas diperoleh kesimpulan bahwa FDI adalah fungsi dari pendapatan
per kapita dan populasi dari negara tuan rumah, dan berbanding terbalik dengan
jarak/halangan antar negara MNC dengan tuan rumah. Model ini digunakan untuk analisis
FDI di dalam jangka panjang. Di dalam jangka pendek terdapat beberapa faktor yang
mempengaruhi volatilitas dari FDI yang dipengaruhi oleh keadaan domestik dan regional.
Model ini kemudian disebut sebagai modified gravity model.
Faktor yang membentuk modified gravity model adalah sebagai berikut13:
10 Mody, Razin, Sadka. “ The Role of Information in Driving FDI : Theory and evidence.” 2002 11 Sohn, Chan-Hyun dan Yoon, Jinna. “Does the Gravity Model Fit Korea’s Trade Patterns? Implications for Korea’s FTA Policy
and North-South Korean Trade.” 2001.
23
1. Domestic model, dimana hubungan FDI dengan negara penerima hanya ditinjau dari
variabel-variabel economic size dari negara host (tuan rumah) tanpa memperhatikan
variabel-variabel regional, misalnya GDP, tingkat pendidikan, stabilitas keuangan, dll.
2. Regional model builds on domestic model, dimana hubungan FDI dengan negara
penerima sudah meninjau variabel-variabel economic size dari negara tuan rumah
dengan menambah variabel-variabel regional market size, misalnya jumlah aliran FDI
global, harga minyak dunia, dll.
Di dalam faktor regional model ini juga akan ditambahkan pengaruh investasi
negara-negara investor ke China. Penelitian sebelumnya telah dilakukan oleh Busakorn,
Fung, Hitomi, Alan (2004) “Foreign Direct Investment in East Asia and Latin America : Is
there a People Republic of China Effect?” Hasil penelitian tersebut :
• FDI China memberi pengaruh positif terhadap FDI negara di Asia Timur dan Tenggara
• FDI China memberi pengaruh negatif terhadap FDI negara berkembang
• FDI China bukan merupakan faktor penting yang menjadi sumber ketertarikan MNC
menanamkan modal di dalam negeri
Faktor Regional yang ditambahkan ke dalam model ini adalah perbedaan tingkat suku
bunga antara China dan Indonesia. Perbedaan tingkat suku bunga yang berlaku di antara 2
negara yang berbeda mendorong munculnya ketertarikan dari investor.
Penelitian telah dilakukan oleh Joong-Wan Cho dengan judul “Foreign Direct
Investment: Determinants, Trend in flows and promotion policies.” Penelitian ini
menunjukkan bahwa semakin tinggi tingkat suku bunga yang ada di suatu negara, maka
ketertarikan investor untuk menanamkan modalnya di negara tersebut semakin tinggi.
Berdasarkan 2 faktor global yang mendasari pembentukan modified gravity model
maka model yang akan digunakan di dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
12 Boss, Jaap W.B. dan van de Laar, Mindel. “Explaining Foreign Direct Investment in Central and Eastern Europe : an
Extended Gravity Approach.” DNB (Netherlands) Working Paper No. 008, 2004. 13 Jaumotte, Florence. “Foreign Direct Investment and Regional Trade Agreements : The Market Size Effect Revisited.” 2004.
24
∑∑∑ ∑ ∑
+×+×
+×+×+×+=
ijtetd
cba0tij,
εorsglobalfactβshostfactorβ
shomefactorβactorsbilateralfβwscapitalfloββFDI (4)
Tabel 6: Modified Gravity Model
IV. Spesifikasi Model
Model Dunning - Asia
Model yang digunakan di dalam melakukan estimasi determinan FDI di negara-
negara Asia adalah model Dunning, yaitu sebagai berikut :
FDI inflows = f (keuntungan kepemilikan, internalisasi, lokasi)
Seperti telah dijelaskan sebelumnya, maka ketiga keuntungan ini dapat disederhanakan
menjadi sebagai berikut :
FDIit = f [(Economic fundamental)it , (FDI incentives)it , (Bilateral and/or regional
Investments Agreements)it]
Secara garis besar terdapat 3 bagian besar faktor yang mempengaruhi
perkembangan FDI di suatu negara, yaitu :
1. Kondisi ekonomi meliputi pertumbuhan ekonomi (GDP), biaya tenaga kerja,
produktifitas tenaga kerja, debt service ratio, defisit anggaran terhadap GDP,
transportasi dan komunikasi, konsumsi listrik, bunga kredit, real effective exchange rate,
dan volatilitas nilai tukar.
25
2. Kebijakan pemerintah setempat yang diwakili dengan variable rata-rata impor tarif yang
berlaku dan perjanjian bilateral negara tersebut dengan negara lain.
3. Strategi dari perusahaan multinasional. Perusahaan asing yang akan menanamkan
modalnya di suatu negara akan melihat resiko, lokasi, sumber daya, dan integrasi di
negara tersebut, selanjutnya faktor-faktor ini akan diwakili oleh resiko politik.
Negara yang menjadi sampel di dalam melakukan pengolahan meliputi : China, Filipina,
India, Indonesia, Korea, Malaysia, Singapura, Thailand, Vietnam. Periode waktu yang
digunakan adalah antara tahun 1990-2005 dengan jenis data tahunan.
Model yang digunakan untuk melakukan estimasi faktor-faktor utama yang
menentukan aliran FDI di Asia adalah sebagai berikut:
FDIit = β0 + Σβ1 x GDPit + Σβ2 x Wageit + Σβ3 x Labor Productivityit +
Σβ4 x Transportation Consumeit + Σβ5 x Electricity Consumeit + (5)
Σβ6 x Real Efective Exchange Rateit + Σβ7 x Exchange Volatiltyit +
Σβ8 x Political Riskit + Σβ9 x Tariffit + Σβ10 x Bilateral Investment Treatyit
Estimasi dilakukan dengan menggunakan panel data dengan metode fixed dan
random effect, kemudian dilakukan pengujian Hausman, untuk melihat model mana yang
lebih baik digunakan. Pengolahan dengan menggunakan panel data dilakukan karena jenis
data yang digunakan merupakan gabungan antara data cross section dan time series.
Beberapa alasan penggunaan data panel, diantaranya :
1. Peningkatan presisi penaksiran, karena di dalam data panel akan lebih banyak informasi
dan degrees of freedom.
2. Solusi dari masalah variabel yang diabaikan akibat kekurangan dari degree of freedom.
3. Menjawab kajian yang tidak bisa dilakukan pada data cross section atau time series saja.
Sebelum melakukan estimasi dengan menggunakan panel data perlu dilakukan
pengujian stasioneritas dengan panel unit root test. Selain itu, test yang dilakukan juga
untuk mengetahui tingkat integrasi (order of integration) dari group data tersebut. Di
26
dalam melakukan pengujian stasioneritas data dilakukan pengujian Levin, Lin and Chu t*,
Im., Pesaran and Shin W-Stat, ADF-Fisher Chi-Square, PP- Fisher Chi Square.
Setelah melakukan pengujian tingkat stasioneritas data, maka selanjutnya dilakukan
pengolahan data. Di dalam data panel terdapat 3 model yang seringkali digunakan, yaitu
meliputi : pooled model, fixed effects model, dan random effects model. Pooled model
merupakan model data panel yang memberikan asumsi tidak ada heterogenitas antar
kelompok. Sementara model fixed dan random effects models mengasumsikan adanya
heterogenitas antar kelompok, perbedaan antara kedua model ini terletak apakah
konstanta memiliki korelasi dengan tingkat kesalahan. Apabila konstanta model memiliki
korelasi dengan tingkat kesalahan, maka model yang digunakan adalah fixed effects
model, sementara apabila konstanta tidak memiliki korelasi dengan tingkat kesalahan maka
digunakan random effects model.
Random Effects Model ditulis sebagai berikut :
' 'it it i it it it
it i it
y x c x vv c
β ε βε
= + + = += +
(6)
Untuk menentukan model mana yang akan digunakan di dalam pengolahan data
panel (fixed atau random effect), maka perlu dilakukan pengujian dengan menggunakan
Hausman test. Test ini dilakukan untuk mengetahui perbedaan tentang fixed effect dan
random effect model. Apabila hasil test menolak hipotesa, maka fixed effect digunakan di
dalam model dan bila hasil test menerima hipotesa maka random effect digunakan di
dalam model.
Di dalam model yang akan digunakan juga harus dilakukan koreksi terhadap
heterogenastisitas yang mungkin dimiliki oleh model. Pengujian ini untuk memenuhi
asumsi bahwa varians dari tingkat kesalahan harus homoskedasticity. Untuk melakukan
koreksi terhadap asumsi tersebut maka dilakukan pengujian White test.
27
Model Dunning - Indonesia
Model yang digunakan untuk Indonesia didapat dari hasil estimasi yang dilakukan
pada negara-negara di Asia. Variabel-variabel yang signifikan mempengaruhi FDI di Asia,
selanjutnya digunakan untuk melihat perilaku FDI di Indonesia. Metode pengolahan yang
digunakan di Indonesia adalah Ordinary Least Square (OLS) dengan data yang digunakan
adalah data time series di dalam periode waktu tahun 1992-2006 (data kuartalan).
Atas dasar estimasi Model Dunning-Asia tersebut di atas, selanjutnya dilakukan
estimasi untuk mententukan faktor-faktor utama mempengaruhi aliran FDI di Indonesia
yaitu sebagai berikut:
FDIt = β0 + β1 x GDPt + β2 x Waget + β3 x Transportation Consumet +
β4 x Political Stabilityt + β5 x Tarifft + β6 x Real Efective Exchange Ratet + (7)
β7 x Dummy Crisist + β10 x FDIt
Pengolahan data time series dengan menggunakan OLS, harus memenuhi asumsi-
asumsi dasar, yaitu meliputi homoskedastisitas dari tingkat kesalahan, tidak adanya
multikolinieritas, dan tidak adanya autokorelasi. Sebelum dilakukan pengolahan data time
series, maka dilakukan pengujian stasioneritas data dengan menggunakan metode
Augmented Dickey Fuller.
Selanjutnya dilakukan pengujian untuk mengetahui, apakah terdapat hubungan yang
kuat antara variabel independen. Hubungan dimaksud akan menyebabkan model yang
dihasilkan menjadi kurang baik. Salah satu ciri munculnya multikolineritas di dalam model
adalah nilai R-squared yang tinggi dengan nilai t statistik yang menunjukkan tingkat
signifikansi yang rendah. Di dalam melihat gejala multikolineritas secara lebih konkrit, dapat
dilihat dari matriks korelasi. Nilai yang lebih besar dari 0,8 menunjukkan tingkat keterkaitan
antar variabel yang tinggi. Sementara untuk memenuhi asumsi homoskedastisitas di dalam
varians tingkat kesalahan, dilakukan pengujian White test sehingga varians dari tingkat
kesalahan memiliki tingkat yang sama.
28
Data time series juga harus memenuhi asumsi bahwa tidak adanya autokorelasi.
Pengujian terhadap adanya autokorelasi dapat dilihat dari besarnya Durbin Watson. Nilai
Durbin Watson yang bebas terhadap autokorelasi adalah berkisar pada angka 2. Untuk
membuat asumsi autokorelasi tercapai maka salah satunya adalah dengan memberikan lag
terhadap dependent variabel sebagai variabel yang bebas.
Model Gravitasi
Model gravitasi yang digunakan di dalam mengestimasi faktor-faktor untuk melihat
hubungan antara investasi di China dan Indonesia adalah sebagai berikut :
FDIij,t = β0 + Σβa1 x FDIjcina,t + Σβa2 x capital flowst + Σβb x bilateral factorst +
Σβc x home factorst + Σβd x host factorst + Σβe x global factorst + (8)
Σβf x wage differentialt + εij
Dimana yang menjadi variabel :
1. Variabel Dependen FDI : jumlah aliran FDI dari home country yang masuk ke Indonesia
pada tahun t (US Dollar)
2. Kontrol variabel utama FDI ke China : jumlah aliran FDI dari home country yang masuk
ke China pada tahun t (US Dollar)
3. Capital flows : total FDI dari home country, jumlah total aliran FDI dari seluruh sampel
home country (US Dollar)
4. Bilateral factors : host-home interest rate differential, perbedaan suku bunga antara
Indonesia dengan home country pada waktu t (persen).
5. Home country factors : Growth of real GDP, pertumbuhan PDB (produksi domestik
bruto) riil pada home country pada waktu t (persen).
6. Host country factors : pertumbuhan PDB riil Indonesia pada waktu t (persen).
7. Global factors : oil price, harga minyak dunia pada waktu t (US Dollar).
8. Perbedaan antara tingkat upah pekerja di China dan Indonesia
Pengolahan data menggunakan data panel, karena negara yang melakukan investasi
di China dan India terdiri dari beberapa negara sampel, yang meliputi : United States,
29
United Kingdom, Jepang, Hongkong, Malaysia, Singapura, Australia, Jerman, dan Korea
Selatan untuk tahun 1990-2005 (data kuartalan).
Ekspektasi Tanda
Di bawah ini disajikan variabel-variabel yang digunakan di dalam estimasi model dan
ekspektasi tanda yang diharapkan dari pengolahan data.
Tabel 7: Ekspektasi tanda model Dunning dan Gravitasi
No. Variabel Ekspektasi
tanda Model Dunning-Asia dan Indonesia
1 GDP +
2 Labor cost -
3 Labor productivity +
4 Debt Service Ratio +
5 Budget deficit to GDP +
6 Transportation and communication +
7 Electricity consumed +
8 Lending rate -
9 REER -
10 Exchange rate volatility -
Model Gravitasi
1 FDI ke China +/-
2 FDI outflow home country +
3 Interest rate differential +
4 Growth Indonesia +
5 Growth Home Country +
6 Harga minyak -
7 Perbedaan tingkat upah -
V. Hasil Ekspektasi Model
Model Dunning – Asia
Tes Stasioner Data
Pada tahap pertama, dilakukan pengujian data pada tingkat level, first difference,
dan second difference, untuk menguji stationerity data dan menguji derajat integrasinya.
30
Tabel 8: Hasil Pengujian Stationeritas Data (tingkat level)
No. Nama Group Data
Metode Pengujian
Levin, Lin & Chu t* Im, Pesaran & Shin W-stat ADF – Fisher Chi-square PP – Fisher Chi-square
Statistic Probability Statistic Probability Statistic Probability Statistic Probability
1 FDI -1.68 0.05 -1.24 0.11 25.49 0.11 21.96 0.23
2 Growth -5.34 0.00 -4.73 0.00 53.18 0.00 47.42 0.00
3 Labor Productivity 2.37 0.99 3.56 1.00 13.22 0.78 20.80 0.29
4 Wage 5.86 1.00 9.49 1.00 3.20 1.00 8.03 0.98
5 Budget Deficit -3.00 0.00 -2.25 0.01 32.22 0.02 28.60 0.05
6 Debt to export -0.36 0.36 -0.08 0.47 16.46 0.56 25.90 0.10
7 Electricity -2.89 0.00 -0.09 0.46 16.56 0.55 11.36 0.88
8 Transportation Comm. 0.83 0.80 2.88 1.00 17.60 0.48 3.70 1.00
9 Education -1.43 0.08 0.44 0.67 17.74 0.47 7.06 0.99
10 Lending rate -5.45 0.00 -2.31 0.01 34.32 0.01 25.75 0.11
11 REER -3.21 0.00 -1.47 0.07 26.90 0.08 22.14 0.23
12 Exchange rate volatility -5.76 0.00 -7.38 0.00 75.95 0.00 93.63 0.00
13 Political risk -3.28 0.00 -2.69 0.00 33.95 0.01 41.89 0.00
14 Tarif -2.01 0.02 -0.60 0.27 31.97 0.02 28.44 0.06
15 Bilateral Agreement -6.27 0.00 -5.15 0.00 60.48 0.00 68.10 0.00
Tabel 9: Hasil Pengujian Stationeritas Data (first difference)
No.
Nama Group Data
Metode Pengujian
Levin, Lin & Chu t* Im, Pesaran & Shin W-stat ADF – Fisher Chi-square PP – Fisher Chi-square
Statistic Probability Statistic Probability Statistic Probability Statistic Probability
1 FDI -9.65 0.00 -7.85 0.00 83.71 0.00 92.13 0.00
2 Labor Productivity -6.71 0.00 -5.74 0.00 70.79 0.00 87.38 0.00
3 Wage -1.91 0.03 -0.80 0.21 33.03 0.01 47.34 0.00
4 Debt to export -13.45 0.00 -11.06 0.00 113.39 0.00 146.30 0.00
5 Electricity -5.23 0.00 -4.93 0.00 58.65 0.00 60.11 0.00
6 Transportation Comm. -3.13 0.00 -3.20 0.00 49.65 0.00 63.90 0.00
7 Education -9.26 0.00 -6.44 0.00 72.28 0.00 93.52 0.00
Hasil pengujian dengan tingkat signifikansi di bawah 10 % yang berarti menolak null
hypothesis (unit root) dan menerima alternatif hypothesis (tidak unit root).
Hasil Pengujian Data
Dengan menggunakan model Dunning, dilakukan pengolahan data untuk 9 negara
di Asia yaitu : China, Filipina, India, Indonesia, Korea, Malaysia, Singapura, Thailand,
Vietnam di dalam periode waktu 1990-2005 dengan metode fixed dan random effect.
31
Tabel 10: Hasil Panel Data (fixed effect)
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 22.08 4.75 4.65 0.00
D(LOG(GDP?)) 19.95 6.58 3.03 0.00
LOG(WG?) -0.22 0.15 -1.44 0.15
D(LOG(TC?(-2))) 7.95 3.93 2.02 0.05
LOG(REER?) -2.76 1.06 -2.60 0.01
EXCVOL? -0.03 0.02 -1.75 0.09
LOG(POLRISK?) -0.26 1.43 -0.18 0.86
LOG(TARIF?) -0.06 0.16 -0.38 0.71
BIT? 0.11 0.05 2.17 0.03
Tabel 11: Hasil Panel Data (random effect)
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 23.22 5.34 4.35 0.00
D(LOG(GDP?)) 13.22 4.67 2.83 0.01
LOG(WG?) -0.30 0.14 -2.15 0.04
D(LOG(TC?(-2))) 8.66 3.34 2.60 0.01
LOG(REER?) -3.29 1.07 -3.08 0.00
EXCVOL? -0.01 0.01 -0.64 0.53
LOG(POLRISK?) 0.29 0.99 0.29 0.77
LOG(TARIF?) -0.04 0.13 -0.29 0.77
BIT? 0.08 0.04 1.94 0.06
Di dalam menentukan model mana yang akan digunakan (apakah fixed atau random
effect) maka dilakukan pengujian dengan menggunakan Hausman Test.
Tabel 12: Hasil Hausman Test
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.
Period random 0 8 1
Berdasarkan pengujian dengan menggunakan Hausman Test terhadap metode
random effect, diperoleh probability yang jauh di atas alpha/tingkat kepercayaan sehingga
menerima null hypotesis bahwa terdapat misspecification. Hal ini menunjukkan bahwa
metode random effect tidak memiliki misspecification sehingga metode ini lebih baik
digunakan dibandingkan dengan fixed effect untuk mengestimasi koefisien di dalam
persamaan ini.
32
Selanjutnya dari model dunning yang telah diolah dilakukan koreksi di dalam asumsi
heteroskedastisitas dengan menggunakan White Test. Hasil ini menunjukan bahwa residual
dari persamaan tersebut memiliki varian yang sama atau homoskedastisitas, dimana dari
masing-masing variable independen tetap memiliki signifikansi yang tinggi setelah
memasukan uji heteroskedasticity dengan White test.
Beberapa faktor yang secara signifikan mempengaruhi masuknya investasi asing ke
negara-negara di Asia adalah:
1. Pertumbuhan ekonomi
Terdapat hubungan yang positif antara percepatan pertumbuhan ekonomi dan FDI yang
masuk ke dalam suatu negara. Percepatan pertumbuhan ekonomi sebesar 1%
mendorong petumbuhan investasi sebesar 13.22%. Hasil ini sesuai dengan dasar teori
yang telah dikemukakan sebelumnya, bahwa kenaikan pertumbuhan ekonomi suatu
negara mengindikasikan adanya pertambahan besarnya pasar (market size). Negara
dengan kondisi seperti ini merupakan tujuan investasi yang menarik para investor asing.
2. Upah buruh
Upah buruh memiliki hubungan yang negatif terhadap masuknya FDI ke dalam suatu
negara. Upah buruh yang meningkat menunjukkan adanya pertambahan biaya
produksi, sehingga biaya untuk melakukan produksi di dalam suatu negara relatif
menjadi lebih mahal. Peningkatan upah buruh sebesar 1% di negara Asia yang menjadi
sampel akan menurunkan investasi yang masuk ke negara tersebut sebesar 0,30%.
3. Infrastruktur
Infrastruktur memiliki hubungan yang positif dengan masuknya FDI di negara Asia yang
menjadi sampel, sehingga dapat dikatakan bahwa peningkatan infrastruktur dapat
meningkatkan jumlah FDI di suatu negara. Kenaikan percepatan pertumbuhan
infrastruktur sebesar 1 % dapat mendorong pertumbuhan FDI yang masuk ke negara-
negara Asia yang menjadi sampel sebesar 8.66%. Pembangunan infrastruktur memiliki
33
lag 2 periode, hal ini dapat disinyalir bahwa infrastruktur baru dapat memberikan
dampak dan dirasakan menguntungkan oleh para investor setelah 2 periode
pembangunan tersebut terjadi. Infrastruktur yang kuat dapat mendorong efisiensi di
dalam melakukan investasi baik dari segi biaya maupun waktu yang diperlukan untuk
memproduksi barang. Oleh karena itu infrastruktur yang baik terutama transportasi dan
komunikasi mendukung peningkatan investasi yang masuk ke suatu negara. Berikut
disajikan ranking infrastruktur beberapa negara investor dan Asia. Berdasarkan tabel
tersebut perlu dilakukan peningkatan infrastruktur di beberapa negara Asia untuk
menarik investor asing masuk ke dalam negaranya.
Tabel 13: Ranking Infrastruktur, GCI 2006
No. Negara Rank
Infrastruktur 1 Germany 1 2 Japan 7 3 United States 12 4 Canada 13 5 United Kingdom 14 6 Korea 21 7 Malaysia 23 8 Thailand 38 9 India 62
10 Vietnam 83 11 Filipina 88 12 Indonesia 89
4. Nilai tukar
Nilai tukar yang digunakan di dalam pengolahan data FDI adalah nilai tukar efektif
(REER). Nilai tukar ini memiliki hubungan yang negatif dengan peningkatan FDI.
Peningkatan (apresiasi) nilai tukar efektif sebesar 1% akan menurunkan investasi yang
masuk ke dalam suatu negara sebesar 2.91 %. Hal ini menunjukkan bahwa apresiasi
yang terjadi di suatu negara mengakibatkan investasi di negara tersebut menjadi relatif
lebih mahal dibandingkan di negara lain atau bahkan di negaranya investor sendiri.
Faktor lain yang berkaitan dengan nilai tukar yang mempengaruhi masuknya investasi di
dalam negeri adalah kestabilan di dalam nilai tukar.
34
5. Volatilitas Nilai Tukar
Berdasarkan hasil pengolahan data, variabel volatilitas nilai tukar tidak mempengaruhi
masuknya investasi ke dalam suatu negara. Hal ini dapat disinyalir karena foreign direct
investment merupakan investasi di dalam jangka panjang, oleh karena itu volatilitas
yang terjadi di dalam jangka pendek (kurang dari setahun) tidak mempengaruhi
keputusan investor untuk menanamkan modalnya di suatu negara.
4. Stabilitas politik
Stabilitas politik di negara-negara Asia yang menjadi sampel di dalam penelitian ini tidak
mempengaruhi jumlah investasi yang masuk. Adapun nilai dari resiko politik yang
digunakn untuk negara-negara sampel merupakan indeks komposit dari beberapa
variable yang meliputi: stabilitas pemerintah, kondisi sosioekonomi, profil investasi,
konflik internal, konflik eksternal, korupsi, dll. Faktor-faktor tersebut kurang dapat
mempengaruhi minat investor untuk menanamkan modalnya di suatu negara.
5. Kebijakan pemerintah
Untuk mengukur kebijakan pemerintah yang sedang diberlakukan di suatu negara, serta
tingkat keterbukaan suatu negara, dilakukan pendekatan dengan menggunakan nilai
tarif. Hasil pengolahan dengan menggunakan metode random effect menunjukkan
bahwa antara kebijakan pemerintah dan tingkat investasi di suatu negara tidak
menunjukkan hubungan yang signifikan. Hal ini berhubungan dengan tarif sebagai
proteksi di dalam melakukan impor, sementara FDI merupakan investasi di dalam bentuk
merger atau akuisisi.
6. Hubungan bilateral
Jumlah perjanjian bilateral yang dilakukan oleh negara sampel akan mendorong adanya
peningkatan investasi di negara tersebut. Hasil pengolahan data menunjukkan bahwa
kenaikan jumlah perjanjian bilateral sebesar 1 unit akan mendorong negara tersebut
untuk menanamkan modalnya di negara partnernya sebesar 0,08%.
35
Berdasarkan hasil pengolahan data diatas diperoleh model yang menggambarkan
determinan masuknya FDI ke dalam negara-negara sampel dengan tingkat R-squared 57%.
Tingkat R-Squared ini menunjukkan model cukup baik untuk menggambarkan variasi yang
muncul di dalam samperl. Maka model yang dibangun untuk negara-negara di Asia (secara
khusus untuk sampel) adalah :
LOG(FDI) = 23.12 + 13.22*D(LOG(GDP)) – 0.29*LOG(WG) + 8.66*D(LOG(TC(-2))) –
3.28*LOG(REER)+0.08*BIT(-1) (13)
Model Dunning – Indonesia
Model Dunning yang telah dibangun untuk sampel di Asia sebelumnya, selanjutnya
digunakan untuk melihat kondisi yang terjadi di Indonesia secara lebih spesifik. Pengolahan
data yang dilakukan di Indonesia dilakukan dengan metode time-series Ordinary Least
Square untuk periode tahun 1992-2006. Sebelum melakukan pengolahan data dengan
menggunakan metode tersebut, perlu dilakukan beberapa pengujian untuk memenuhi
asumsi Best Linier Unbiased Estimation.
Trend Variabel antar waktu
Di dalam melihat perilaku setiap variabel antar waktu, maka langkah yang pertama
kali perlu dilakukan adalah melakukan plot setiap variabel dengan waktu.
Gambar 12: Trend variabel independen antar waktu
0.7
0.8
0.9
1.0
1.1
1.2
1.3
1.4
1.5
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
LP
.04
.05
.06
.07
.08
.09
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
TC
.008
.010
.012
.014
.016
.018
.020
.022
.024
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
ELECT
36
40
60
80
100
120
140
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
REER
0
4
8
12
16
20
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
EXCVOL
40
45
50
55
60
65
70
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
POLSTAB
0
1000
2000
3000
4000
5000
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
FDI
50000
60000
70000
80000
90000
100000
110000
120000
130000
140000
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
GDPREAL
200
300
400
500
600
700
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
REALWAGE
2
4
6
8
10
12
14
16
18
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
TARIF
Berdasarkan trend dari setiap variabel independen terhadap waktu, diperoleh
kesimpulan bahwa terdapat trend yang serupa dari variabel yang digunakan terutama pada
masa-masa krisis di Indonesia yaitu pada kisaran tahun 1997-1999. Oleh karena itu,
pengolahan data untuk Indonesia, perlu diberikan variabel dummy yang akan menangkap
perilaku time series yang berbeda pada masa krisis.
Uji Multikolinieritas Data
Variabel-variabel independen yang digunakan di dalam model dimungkinkan untuk
memiliki keterkaitan satu sama lain dengan tingkat yang cukup tinggi (diatas 0,8).
Keterkaitan yang kuat akan menyebabkan model yang dihasilkan menjadi kurang baik.
Oleh karena itu, perlu dilakukan pengecekan multikolinieritas dengan menggunakan
corelation matrix. Hasil pengujian multikolinieritas disajikan di dalam tabel di bawah ini.
37
Tabel 14: Uji Multikolinieritas Data
FDI GDPREAL GROWTH TC EXCVOL POLSTAB TARIF BIT REER REALWAGE ELECTPOP
FDI 1.00 0.54 -0.30 0.17 0.16 0.33 -0.41 0.08 0.16 0.34 0.39
GDPREAL 0.54 1.00 -0.32 -0.27 0.01 -0.06 -0.60 -0.19 -0.45 0.85 0.87
GROWTH -0.30 -0.32 1.00 0.35 -0.55 0.29 0.55 -0.35 0.11 -0.16 -0.16
TC 0.17 -0.27 0.35 1.00 -0.40 0.74 0.61 0.10 0.59 -0.24 -0.11
EXCVOL 0.16 0.01 -0.55 -0.40 1.00 -0.44 -0.57 0.30 0.11 -0.09 -0.10
POLSTAB 0.33 -0.06 0.29 0.74 -0.44 1.00 0.48 0.07 0.51 -0.19 -0.18
TARIF -0.41 -0.60 0.55 0.61 -0.57 0.48 1.00 -0.09 0.25 -0.38 -0.45
BIT 0.08 -0.19 -0.35 0.10 0.30 0.07 -0.09 1.00 0.20 -0.28 -0.24
REER 0.16 -0.45 0.11 0.59 0.11 0.51 0.25 0.20 1.00 -0.60 -0.51
REALWAGE 0.34 0.85 -0.16 -0.24 -0.09 -0.19 -0.38 -0.28 -0.60 1.00 0.89
ELECTPOP 0.39 0.87 -0.16 -0.11 -0.10 -0.18 -0.45 -0.24 -0.51 0.89 1.00
Berdasarkan tabel di atas diperoleh hasil bahwa terdapat keterkaitan yang cukup
tinggi antara variabel GDP real dan real wage, serta antara GDP real dan electricity. Untuk
mengatasi masalah multikolinieritas ini, maka salah satu variabel independen yang terkait
dapat dihilangkan dari model apabila diperlukan.
Uji Stasioner Data
Seperti halnya data panel, di dalam data time series juga akan dilakukan pengujian
stasioneritas dari setiap data. Hasil pengujian data tersebut adalah sebagai berikut :
Tabel 15: Uji Stasioner Data
No. Nama Variabel ADF test statistics (level) ADF test statistics (I(1)) t statistic Probability t statistic Probability 1 GDP Real -0.67 0.84 -2.97 0.04 2 Real wage -0.63 0.86 -6.55 0.00 3 Transportation Comm. -1.14 0.69 -3.07 0.04 4 Political stability -1.51 0.52 -8.29 0.00 5 Tarif -2.19 0.21 -7.86 0.00 6 REER -1.55 0.50 -5.20 0.00 7 Exchange volatility -3.49 0.01 -6.68 0.00
Berdasarkan hasil pengujian unit root test, diperoleh bahwa semua data yang digunakan di
dalam model, stasioner pada tingkat first difference.
38
Hasil Pengolahan Data
Pengolahan data time series dilakukan dengan menggunakan metode OLS dan
dihasilkan output di bawah ini. Output yang dihasilkan juga sudah memperhatikan masalah
heteroskedastisitas di dalam model melalui pengujian White test.
Berdasarkan hasil pengolahan data, diperoleh beberapa variabel yang mempengaruhi
Foreign Direct Investment di Indonesia pada tahun 1992-2006, yaitu :
1. Pertumbuhan Ekonomi
Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia mempengaruhi tingkat investasi yang masuk.
Kenaikan Produk Domestik Bruto Indonesia sebesar 1% akan meningkatkan investasi
masuk sebesar 1,04%. Hal ini sejalan dengan kondisi yang terjadi di Indonesia,
terutama paska krisis, dimana tingkat investasi semakin meningkat di tahun 2005 dan
2006. Koefisien pertumbuhan ini cukup besar apabila dibandingkan dengan variabel
lainnya, sehingga di dalam mendorong investasi yang masuk ke Indonesia, sebaiknya
dengan mendorong pertumbuhan ekonomi.
Tabel 16: Hasil Pengolahan Data, OLS, White-Test
Dependent Variable: LOG(FDI)
Method: Least Squares
Date: 08/07/07 Time: 08:41
Sample (adjusted): 1992Q2 2006Q4
Included observations: 59 after adjustments
White Heteroskedasticity-Consistent Standard Errors & Covariance
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C -16.17 5.20 -3.11 0.00
LOG(GDPREAL) 1.04 0.48 2.15 0.04
LOG(REALWAGE) 0.30 0.23 1.29 0.20
D(LOG(TC)) 1.71 0.73 2.34 0.02
LOG(POLRISK) 2.37 0.56 4.25 0.00
LOG(TARIF) -0.60 0.18 -3.31 0.00
LOG(REER) 0.32 0.42 0.75 0.45
DUMMY19971999 -0.25 0.21 -1.17 0.25
R-squared 0.71 Mean dependent var 7.07
Adjusted R-squared 0.67 S.D. dependent var 0.57
S.E. of regression 0.33 Akaike info criterion 0.73
Sum squared resid 5.44 Schwarz criterion 1.01
Log likelihood -13.40 F-statistic 17.67
Durbin-Watson stat 1.82 Prob(F-statistic) 0.00
39
2. Infrastruktur
Berbeda halnya dengan model sebelumnya yang mengambil sampel negara-negara di
Asia, Indonesia memiliki hubungan yang positif dan signifikan terhadap perubahan
infrastruktur. Kenaikan pertumbuhan infrastruktur 1% akan menyebabkan investasi
yang masuk ke Indonesia meningkat sebesar 1.71%. Dalam gambar 14 dapat dilihat
kondisi infrastruktur di Indonesia dan hubungannya dengan FDI inflow.
Gambar 13: Transportasi dan Komunikasi dan FDI Inflow
Sumber : CEIC
Dari gambar tersebut di atas dapat dilihat bahwa peningkatan infrastruktur terutama
paska krisis yaitu setelah tahun 2002. Di dalam melihat pengaruh infrastruktur tehadap
total FDI, maka perlu dilakukan analisis lebih mendalam. Investor akan tertarik kepada
suatu negara yang memiliki Infrastructure Quality Gap Index14 yang baik. Adapun
pengukuran index ini didasarkan atas pengukuran terhadap infrastruktur di dalam
bentuk jalan, pelabuhan, pengangkutan udara, dan listrik.
Infrastruktur yang semakin baik, terutama jalan dan komunikasi, membuat kegiatan
produksi menjadi semakin cepat dan efisien. Di Indonesia, infrastruktur mengalami
peningkatan terutama di bidang transportasi. Pembangunan jalan-jalan tol dan akses
menuju daerah yang sulit terjangkau mulai dibangun. Di samping itu juga terdapat
peningkatan transportasi laut dan udara. Munculnya maskapai-maskapai penerbangan
14 World Economic Forum, 2007
40
yang baru, mendorong peningkatan investasi di Indonesia, karena akses menuju
daerah-daerah menjadi relatif lebih mudah.
Peningkatan infrastruktur, terutama di bidang transportasi, ditunjukkan melalui gambar
di bawah ini :
Gambar 14: Trend Transportasi Darat, Laut, dan Udara 1993-2007
-3000
2000
7000
12000
17000
22000
M ar-93
M ar-94
M ar-95
M ar-96
M ar-97
M ar-98
M ar-99
M ar-00
M ar-01
M ar-02
M ar-03
M ar-04
M ar-05
M ar-06
M ar-07
0
1000
2000
3000
4000
5000
Transport: Road Transport Transport: Sea Transport Transport: Air Transport
Sumber : CEIC
Berdasarkan gambar di atas, bidang transportasi mengalami peningkatan, baik
transportasi darat, laut, dan udara. Akan tetapi peningkatan yang signifikan terjadi
pada transportasi darat, terutama di periode tahun 2005. Pada periode ini pula terjadi
peningkatan FDI inflow yang signifikan di Indonesia. Berdasarkan hasil pengolahan
data, dapat disimpulkan bahwa peningkatan infrastruktur menjadi penting bagi
masuknya investasi di Indonesia.
3. Stabilitas politik
Faktor lain yang menjadi penting di dalam menarik investasi di Indonesia adalah
stabilitas politik di Indonesia. Peningkatan kestabilan politik di Indonesia sebesar 1%
akan mendorong investasi yang masuk sebesar 2.37%. Koefisien yang cukup besar
dibandingkan dengan GDP, menunjukkan bahwa stabilitas politik sangat
mempengaruhi aliran investasi asing yang masuk ke Indonesia dibandingkan variabel
lainnya. Hal ini sesuai dengan teori Dunning yang dikemukakan sebelumnya, bahwa
investor melihat resiko yang ada di dalam suatu negara. Salah satu variabel untuk
menunjukkan resiko tersebut adalah stabilitas politik.
41
4. Tarif
Variabel ini digunakan untuk melihat kebijakan pemerintah yang diberlakukan di
negara tersebut. Semakin tinggi tarif yang berlaku di suatu negara maka derajat
keterbukaan suatu negara akan menjadi semakin turun. Peningkatan tarif sebesar 1%
akan menurunkan investasi yang masuk sebesar 0.60%. Nilai tarif yang digunakan di
dalam pengolahan data di Indonesia merupakan penghitungan dari pajak impor
terhadap total pendapatan pemerintah. Tingkat tarif yang meningkat akan membuat
investasi asing yang masuk ke dalam negeri menjadi lebih mahal, terutama investasi
yang menggunakan bahan baku impor.
Model Gravitasi
Tes Stasioner Data
Langkah pertama sebelum dilakukan pengolahan data panel adalah melakukan
pengujian stasioneritas data. Hasil pengujian stasioneritas tersebut adalah sebagai berikut :
Tabel 17: Hasil pengujian stasioneritas data (level)
No.
Nama Group Data
Metode Pengujian
Levin, Lin & Chu t* Im, Pesaran and Shin
W-stat ADF – Fisher Chi-
square PP – Fisher Chi-
square
Statistic Probability Statistic Probability Statistic Probability Statistic Probability
1 FDI -5.24 0.00 -3.70 0.00 45.51 0.00 42.13 0.00 2 FDI C -3.49 0.00 -1.25 0.11 30.14 0.04 26.15 0.10 3 ID -5.37 0.00 -2.97 0.00 36.88 0.01 17.37 0.50 4 Growth -11.79 0.00 -8.96 0.00 93.90 0.00 108.75 0.00 5 Growthind -2.32 0.18 6 Wagediff -1.88 0.33 7 FDI tot -1.74 0.04 -0.18 0.43 22.80 0.20 17.30 0.50
Tabel 18: Hasil pengujian stasioneritas data (first difference)
No.
Nama Group Data
Metode Pengujian
Levin, Lin & Chu t* Im, Pesaran and
Shin W-stat ADF – Fisher Chi-
square PP – Fisher Chi-
square Statistic Probability Statistic Probability Statistic Probability Statistic Probability
1 FDI C -6.36 0.00 -5.34 0.00 59.71 0.00 46.89 0.00
2 ID -9.74 0.00 -6.07 0.00 69.49 0.00 75.45 0.00
3 Growthind -4.43 0.01
4 Wagedif -2.33 0.18
5 FDI tot -10.65 0.00 -8.04 0.00 88.35 0.00 97.79 0.00
42
Tabel 19: Hasil pengujian stasioneritas data (second difference)
No. Nama Group Data
Metode Pengujian
Levin, Lin & Chu t* Im, Pesaran and Shin
W-stat ADF – Fisher Chi-
square PP – Fisher Chi-square
Statistic Probability Statistic Probability Statistic Probability Statistic Probability
1 Wagedif -3.60 0.03
Berdasarkan pengujian stasioneritas data diperoleh kesimpulan beberapa variabel
yang stasioner di tingkat level yaitu FDI negara-negara donor ke Indonesia. Sementara
variabel yang stasioner di tingkat first difference adalah FDI negara donor ke China, interest
rate differensial, pertumbuhan ekonomi Indonesia, dan FDI outflow negara donor secara
total di bawah signifikansi 5%.
Hasil Pengujian Data
Hasil Pengujian data panel pada model gravity yang terjadi di Indonesia dari tahun
1992 sampai dengan 2005 (tahunan) adalah sebagai berikut:
Tabel 20: Hasil Pengolahan data (Fixed Effect)
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 3.30 3.17 1.04 0.30
LOG(FDIC?) 0.91 0.17 5.25 0.00
LOG(ID?) 0.08 0.30 0.27 0.78
LOG(GDP?(-1)) -0.22 0.38 -0.57 0.57
LOG(GDPIND) 0.90 0.15 5.79 0.00
LOG(WAGEDIF) -0.15 0.26 -0.58 0.56
LOG(FDITOT?) -0.24 0.13 -1.78 0.08
Tabel 21: Hasil Pengolahan data (Random Effect)
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 4.81 3.86 1.25 0.21
LOG(FDIC?) 0.49 0.16 3.03 0.00
LOG(ID?) 0.03 0.36 0.08 0.93
LOG(GDP?(-1)) 0.19 0.16 1.14 0.26
LOG(GDPIND) 0.76 0.18 4.28 0.00
LOG(WAGEDIF) -0.14 0.30 -0.49 0.63
LOG(FDITOT?) -0.12 0.12 -1.03 0.30
43
Setelah mendapatkan 2 hasil pengolahan, selanjutnya dilakukan pengujian dengan
menggunakan Hausman Test untuk menentukan metode yang akan digunakan. Pengujian
tersebut disajikan di dalam tabel di bawah ini :
Tabel 22 : Hausman Test
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.
Cross-section random 0 6 1
Berdasarkan hasil pengujian dengan menggunakan Hausman Test, diperoleh
probabilitas sebesar 1 yang menunjukkan bahwa metode yang digunakan sebaiknya adalah
random effect. Hasil pengolahan data dengan menggunakan random effect dan diiperoleh
kesimpulan sebagai berikut:
1. FDI ke China
Terdapat hubungan yang positif antara masuknya investasi ke China dan investasi ke
Indonesia. Kenaikan pertumbuhan investasi China sebesar 1% mendorong kenaikan
pertumbuhan investasi di Indonesia sebesar 0,48%. Hal ini menunjukkan kesesuaian
dengan teori production networking, dimana tumbuhnya investasi di China
menyebabkan peningkatan produksi negara-negara yang melakukan ekspor bahan
baku ke China, dan peningkatan produksi ini dibaca sebagai perluasan market size,
sehingga investor menjadi tertarik untuk menanamkan investasinya di Indonesia.
Hipotesa production networking ini juga didukung oleh beberapa sumber data yang
menunjukkan bahwa negara China memiliki nilai import yang besar untuk komoditas
minyak dan gas. Sementara Indonesia merupakan negara yang memiliki komoditas
ekspor utama adalah minyak dan gas. Keterkaitan antara kelebihan dan keterbatasan
sumber daya dua wilayah ini menunjukkan hipotesa production networking. Pada saat
ini, China mengalami peningkatan di dalam investasi asing (FDI) sehingga negara
tersebut juga akan mengalami peningkatan produksi. Peningkatan produksi juga akan
meningkatkan permintaan akan bahan baku, termasuk minyak dan gas, sehingga
44
Indonesia sebagai salah satu negara pengekspor komoditas ini juga akan mengalami
peningkatan produktivitas.
Tabel 22: Komoditas Ekspor dan Impor Utama China dan Indonesia
China Principal exports 2006 US$ bn Principal imports 2006 US$ bn
Office machines & data processing equipment 134.5Electrical machinery 174.8
Telecommunications equipment 123.6Petroleum & related products 84.1
Electrical machinery 101.7Professional & scientific instruments 48.6
Apparel & clothing 95.4Metalliferous ores and scrap 44
Miscellaneous manufactures 55.5Office machines & data processing equipment 40.7
Indonesia Principal exports 2006 US$ m Principal imports 2005 US$ m
Liquefied natural gas 10821Raw materials & intermediates 44132
Crude petroleum & products 12039Capital goods 8288
Textiles & garments 9377Consumer goods 4621
Sumber : EIU, 2006
Berdasarkan grafik di atas dapat dilihat bahwa China melakukan kegiatan impor
minyak dan beberapa produk yang digunakan sebagai bahan melakukan kegiatan
produksi. Secara spesifik, produk-produk yang diimpor oleh China atau diekspor oleh
Indonesia adalah sebagai berikut :
Tabel 23 : Komoditas eskpor Indonesia ke China tahun 2006
No. Komoditas Nilai Bobot (kg) 1. Parts for the household or laundry-type washing
machines of headings $529 37
2. Injection or compression types of moulds for rubber or plastics $204,210 24,048
3. Fixed carbon resistors, composition or film type $10,513 300
Sumber : UNCOMTRADE
Tabel 24 : Komoditas impor China dari Indonesia
No. Komoditas Nilai Bobot (kg) 1. Other continous-action elevators and conveyors,
bucket type $240,039 29,147
2. Injection or compression types of moulds for rubber or plastics $204,210 24,048
3. Fixed carbon resistors, composition or film type $10,513 300 4. Nightdresses and pyjamas $3,336 158
Sumber : UNCOMTRADE
45
Tabel di atas menunjukkan beberapa komoditas yang diekspor Indonesia ke China dan
impor barang-barang dari Indonesia ke China di tahun 2006. Nilai dari ekspor tersebut
yang relatif besar akan semakin meningkat apabila produksi di China mengalami
peningkatan. Barang-barang yang diimpor dari Indonesia merupakan barang yang
berupa bahan baku, sehingga apabila kegiatan produksi di China yang menggunakan
barang tersebut meningkat, maka jumlah impor Indonesia ke China juga akan
mengalami peningkatan.
Sementara trend di dalam ekspor Indonesia ke China dan impor China dari Indonesia
dapat dilihat dari grafik di bawah ini :
Gambar 15 : Perkembangan Ekspor dan Impor China-Indonesia tahun 1990-2006
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
19901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006
Juta US$
Tahun
ImporEkspor
Sumber : UNCOMTRADE
Berdasarkan grafik di atas dapat dilihat bahwa terdapat peningkatan jumlah ekspor
yang dilakukan Indonesia ke China dan impor yang dilakukan China dari Indonesia.
Peningkatan itu terjadi terutama setelah tahun 1998 sampai dengan 2006. Sementara
di sisi lain FDI yang masuk China juga terus mengalami peningkatan setelah tahun
1990an. Kondisi ini merupakan salah satu alasan adanya hubungan yang positif antara
FDI China dan Indonesia.
46
2. Pertumbuhan Ekonomi Indonesia
Semakin tinggi pertumbuhan ekonomi Indonesia maka investasi akan lebih banyak
masuk ke Indonesia. Kenaikan pertumbuhan ekonomi sebesar 1% akan meningkatkan
pertumbuhan investasi yang masuk ke Indonesia sebesar 0,76%. Hasil pengolahan ini
mendukung pengolahan data yang telah dihasilkan sebelumnya bahwa pertumbuhan
ekonomi akan meningkatkan FDI inflow ke Indonesia.
3. Perbedaan tingkat suku bunga
Variabel perbedaan tingkat suku bunga bukan merupakan variable yang signifikan di
dalam mempengaruhi investasi yang masuk ke dalam suatu negara. Hal ini disebabkan
FDI merupakan investasi yang dilakukan di dalam jangka panjang (baik di dalam bentuk
merger maupun akuisisi), sehingga perbedaan tingkat suku bunga yang terjadi di dalam
waktu yang singkat tidak akan membuat investor untuk segara menurunkan atau
menambah jumlah investasinya.
4. Perbedaan tingkat upah di Indonesia dan China
Seperti telah disebutkan sebelumnya bahwa China memiliki tenaga kerja yang murah
dan produktif, oleh karena itu perlu diuji apakah biaya tenaga kerja di China
mempengaruhi investasi yang masuk ke Indonesia. Perbedaan upah antara Indonesia
dan China ini menunjukkan hubungan yang tidak signifikan.
Hal ini menunjukkan perbedaan tingkat upah antara Indoenesia dan China bukan
menjadi alasan utama bagi investor untuk menanamkan modalnya. Tetapi yang perlu
diperhatikan bahwa biaya tenaga kerja yang ada di China, semata-mata bukan saja
rendah tetapi juga memiliki produktivitas yang tinggi. Pernyataan ini sesuai dengan
survei yang dilakukan oleh Japan Bank for International Cooperation 2005, bahwa
beberapa perusahaan Jepang melakukan investasi ke China karena biaya tenaga kerja
yang murah dan produktif.
47
5. FDI secara total
Peningkatan investasi yang dilakukan oleh setiap negara donor akan mendorong
peningkatan investasi di home country. Hasil pengolahan data menunjukkan bahwa
besarnya FDI outflow negara donor bukan merupakan faktor yang mempengaruhi
masuknya investasi ke Indonesia. Hal ini mungkin disebabkan bahwa negara donor
(investor) melakukan portfolio investasi di beberapa negara dan bukan hanya
memfokuskan investasinya di satu negara saja, contoh Indonesia.
VI. Kesimpulan
Hasil pengujian empiris terhadap determinan FDI ke emerging Asia, dan khususnya
Indonesia memperkuat hasil survei yang dilakukan oleh lembaga-lembaga internasional
seperti World Economic Forum, JICA dll mengenai motif dari Investor asing menanamkan
modalnya di Asia dan Indonesia, dimana investor menaruh perhatian besar terhadap
potensi pasar, masalah efisiensi terkait dengan tenaga kerja dan infrastruktur, dan stabilitas
finansial yang tercermin dari stabilitas nilai tukar serta adanya insentif investasi yang dapat
tercermin dari terlibatnya home dan host countries dalam perjanjian investasi bilateral atau
regional.
Untuk kasus Indonesia, kestabilan politik menjadi faktor yang sangat
dipertimbangkan pula oleh investor disamping faktor-faktor di atas, karena hal ini
menyangkut kepastian usaha investor tersebut. Sebagai implikasinya, untuk dapat lebih
meningkatkan daya tarik investor asing agar menanamkan investasi jangka panjang di
Indonesia, maka Indonesia perlu dapat mendorong laju pertumbuhan yang tinggi, menjaga
stabilitas politik dan keuangan serta memacu penyediaan sarana infrastruktur (transportasi,
listrik, komunikasi) sehingga sebagai host country, Indonesia dapat memperoleh manfaat
dari masuknya FDI yang lebih besar untuk mendorong pertumbuhan ekonomi yang lebih
48
sustainable. Di lain pihak, investor dari home country dapat memperoleh manfaat ekonomi
dari perluasan pasar, dan profit usaha.
Satu hal yang menarik adalah bahwa upah buruh tidak signifikan pengaruhnya
terhadap aliran modal FDI ke Indonesia. Diperkirakan bahwa investor sudah cenderung
mempertimbangkan produktivitas tenaga kerja. Dengan demikian, menjadi penting bagi
Indonesia untuk mendorong peningkatan ketrampilan dan pendidikan agar dapat
menyediakan tenaga kerja yang memiliki produktivitas tinggi
Selanjutnya, model Gravity menunjukkan adanya pengaruh positip dari setiap
peningkatan FDI ke China terhadap masuknya investasi ke Indonesia. Hasil ini menunjukkan
kesesuaian dengan teori production networking, dimana tumbuhnya investasi di China
menyebabkan peningkatan produksi dan negara-negara yang melakukan ekspor bahan
baku ke China. Peningkatan produksi ini dapat diartikan sebagai perluasan besar pasar
yang pada gilirannya dapat menjadi daya tarik investor asing untuk masuk. Apakah
production networking antara China dan Indonesia memang benar terjadi merupakan
agenda penelitian yang perlu dikaji lebih lanjut.
VII. Rekomendasi Kebijakan
1. Pertumbuhan ekonomi merupakan determinan yang kuat untuk menarik investor asing
menanamkan modalnya di Indonesia. Maka mendorong peningkatan pertumbuhan
ekonomi menjadi penting di dalam mendorong aliran masuk FDI.
2. Upah buruh termasuk biaya produksi yang diperhitungkan oleh investor. Oleh karena
itu menerapkan kebijakan upah yang bersaing dengan negara lain dimungkinkan dapat
meningkatkan FDI ke Indonesia. Selain itu diperlukan juga tenaga kerja yang memiliki
produktivitas tinggi, oleh sebab itu diperlukan tenaga kerja dengan keterampilan dan
skill yang dan hal ini didapat melalui berbagai jenjang pelatihan dan pendidikan.
49
3. Menjaga stabilitas nilai tukar efektif dan volatilitasnya dapat menarik investor asing
untuk masuk dan menanamkan modal di Indonesia, karena kestabilan nilai tukar akan
berdampak pada kepastian tingkat pengembalian investasi bagi investasi yang masuk.
4. Keterbukaan terhadap perdagangan seperti hambatan di dalam birokrasi yang rendah
merupakan keuntungan wilayah yang dapat ditawarkan kepada investor asing.
5. Peningkatan infrastruktur, terutama sarana transportasi dan komunikasi, yang dapat
mendukung efisiensi di dalam melakukan kegiatan produksi harus ditingkatkan. Hal ini
juga perlu dipersiapkan karena latar belakang negara-negara di Asia Tenggara
merupakan wilayah yang menjadi tujuan untuk melakukan kegiatan produksi.
6. Perjanjian bilateral terutama dengan negara-negara yang sedang mengalami
peningkatan di dalam investasi asingnya, seperti China, India, dan Singapura. Hal ini
akan meningkatkan production networking Indonesia yang pada akhirnya akan
meningkatkan pertumbuhan nasional dan FDI inflow.
7. Perlu diperhatikan dampak spillover yang dapat muncul dari meningkatnya aliran FDI ke
suatu negara. Selain itu, perusahaan multinasional yang menanamkan modalnya di
dalam negeri harus memperhatikan transfer teknologi, pengetahuan serta hubungan
dengan perusahaan domestik.
Referensi Blonigen, Bruce A, dkk. FDI in Space: Spatial Autoregressive Relationships in Foreign Direct
Investment. Cambridge: 2004.
Bos, J.W.B, M. Van de Laar. Explaining Foreign Direct Investment in Central and Eastern
Europe : An Extended Gravity Approach. Netherlands : 2004.
Chantasasawat, Busakorn, dkk. Foreign Direct Investment in East Asia and Latin America: Is
there a People’s Republic of China Effect?California: 2004.
Cho, Joong-Wan,”Foreign Direct Investment: Determinants, Trends in Flows and Promotion
Policies.
50
Herrero, Alicia Garcia, Daniel Santabarbara. Does China Have An Impact on Foreign Direct
Investment to Latin America? 2005
Jaumotte, Florence. Foreign Direct Investment and Regional Trade Agreements : The Market
Size Effect Revisited. IMF: 2004.
OECD (2000), “Main Determinants and Impacts of Foreign Direct Investment on China’s
Economy”. Working Papers on International Investment No. 2000/4, December.
Rashmi Banga (2003). "Impact of government policies and investment agreements on FDI
inflows," Indian Council for Research on International Economic Relations, New
Delhi Working Papers 116, Indian Council for Research on International Economic
Relations, New Delhi, India.
Sohn, Chan Hyun, Jinna Yoon. Does The Gravity Model Fit Korea’s Trade Patterns? Korea
Institute For International Economic Policy : 2001
51
GLOSSARY No. Nama Istilah Pengertian Perhitungan Sumber
1 FDI Foreign Direct Investment (Inflow) UNCTAD
2 GDP riil Produk Domestik Bruto di suatu negara yang dihitung secara riil
GDP nominal dibagi dengan GDP deflator
CEIC
3 Labor cost Biaya yang harus dikeluarkan untuk setiap pekerja yang digunakan di dalam melaksanakan kegiatan produksi
Pendapatan rata-rata per bulan pegawai di sektor manufaktur
ILO
4 Labor Productivity Jumlah output yang dapat diproduksi oleh setiap pegawai
GDP nominal dibagi dengan jumlah employment
CEIC
5 Debt Service Ratio Rasio ekspor suatu negara terhadap jumlah hutang ADB
6 Budget Deficit to GDP Jumlah defisit pemerintah dibandingkan dengan total GDP pada tahun tersebut
ADB
7 Transportation Communication
Tingkat infrastruktur di suatu negara
Pengeluaran transportasi dan komunikasi dibandingkan dengan GDP nominal
CEIC
8 Electricity consumed Jumlah pemakaian listrik yang digunakan oleh suatu negara di dalam satu periode waktu
Jumlah konsumsi listrik (kwh) dibagi dengan GDP nominal
CEIC
9 Lending Rate Tingkat suku bunga pinjaman
Suku bunga peminjaman (untuk Indonesia digunakan tingkat suku bunga deposito)
CEIC, IFS
10 REER Nilai tukar effektif secara riil JP Morgan, Bloomberg
11 Exchange rate volatility Volatilitas nilai tukar di dalam satu tahun
Perbedaan antara nilai tukar dengan rata-ratanya yang kemudian dibagi dengan rata-ratanya
Bloomberg
12 FDI ke China (FDIC) Total investasi yang dilakukan oleh 9 negara sampel ke China CEIC
13 FDI outfolw home country (FDI Tot) Total FDI yang keluar dari 9 negara sampel UNCTAD
14 Interest rate Differential (ID)
Perbedaan tingkat suku bunga deposito antara Indonesia dengan 9 negara sampel
Suku bunga deposito Indonesia dikurangi suku bunga deposito negara sampel
CEIC, IFS
15 Growth Indonesia Pertumbuhan ekonomi Indonesia CEIC
16 Wage Rata-rata upah buruh di sektor manufaktur setiap bulan
Upah buruh manufaktur
ILO
17 Education Tingkat pendidikan di suatu negara Gross Enrollment Ratio ADB, WDI, UNESCO, Key
Indicators, Multiple Indicator
18 Political risk Resiko politik (apabila nilai political risk semakin tinggi maka resiko politik semakin kecil)
ICRG
19 Tarif Jumlah tarif yang dikenakan untuk barang-barang impor yang masuk ke dalam negeri
Pendapatan pajak impor dibagi dengan total pendapatan pemerintah
UNCTAD, ADB, WDI, BPS
20 Bilateral Agreement Jumlah perjanjian bilateral yang diikuti oleh suatu negara di dalam satu periode waktu UNCTAD, TRAINS
52
No. Nama Istilah Pengertian Perhitungan Sumber
21 Log (Growth?) Biaya yang harus dikeluarkan untuk setiap pekerja yang digunakan di dalam melaksanakan kegiatan produksi
Perubahan dari pertumbuhan GDP
22 Log (WG?) Perubahan dari tingkat upah suatu negara
23 LP? Produktivitas tenaga kerja
24 Log (TC?) Perubahan dari transportasi dan komunikasi
25 Electpop? Electricity consumed Electricity consumed/population
26 EXCVOL? Exchange Rate volatility
27 POLRISK?(-1) Resiko politik satu periode sebelumnya
28 TARIF?(-1) Tarif yang berlaku satu periode sebelumnya
29 BIT?(-1) Perjanjian bilateral satu periode sebelumnya
31 Wagediff Perbedaan antara tingkat upah di Indonesia dengan di China
Upah buruh manufaktur di Indonesia dikurangi dengan rata-rata pendapatan bulanan tenaga kerja di China
