20091024 ict 產業趨勢

Maxwell S.F. Chen All Rights Reserved

ICT 產業趨勢

Maxwell S.F. Chen 2009/10/24

Maxwell S.F. Chen All Rights Reserved 2

陳世芳的個人簡介 (Jan 2008)

• 學歷： 2002/09 ~ 2004/07：台灣新竹交通大學科技管理碩士，93級。 1996/09~2000/06：台灣新竹交通大學電子工程學士，89級。 1993/09~1996/09：台灣新竹高級中學，數理性向班。

• 經歷： 2009/10~ now：part time for BHP (a biotech VC) 2009/09 ~ now：part time for Vertex Management (a global VC) 2006/11 ~ now：經理，創義管理顧問股份有限公司。 2006/01 ~ 2006/10：副理，國票創業投資股份有限公司，國票金控集團。 2005/02 ~ 2005/12：副理，維揚國際股份有限公司，台揚集團。 2004/09 ~ 2005/01：Industry Analyst, Sasson International Holdings, Inc.

• 專門知識：技術預測&技術前瞻、創業投資、企業育成、創業精神、中國大陸企業法制、科技管理。

• 著作： Journal: Yuan, B.J.C., Chen, M.S.F., Cheng, C.C. (2004), "Role of High-Tech Business Incubator on the Contribution towards Knowledge Innovation Systems in China and Taiwan", International Journal of Innovation and Incubation, 1(1), pp.91-116. Thesis: Chen, M.S.F. (2004), “創業服務：創業投資與企業育成之聚合”, 交通大學碩士畢業論文。 3 papers on the yearbook of incubators of small and Medium enterprises, 2003.


Outline

• 2007年12月對2008年的預測投資不可能永遠賺錢，重要的是風險控管、持盈保泰、大賺小賠。

• Shortage： LED E-book Power Amplifier & Switch for Handset Broadband Communications

• Oversupply： Solar Cell

2009Q1~now, over supply 很嚴重。 Handset

HTC is falling in 2010. Touch Panel (soon)

• Emerging Industry High Power Battery E-bike & E-scooter

• 金融海嘯之後的個人心得 • 大盤分析 • Q&A


中國與印度的經濟成長創造石油需求的想像空間

• 中國大陸與印度的崛起帶動石油消耗的想像空間。

大陸的GDP成長率約在10%左右，而印度目前約7%。在不考慮Hybrid Car的影響之下，若印度的GDP成長率達10%時，中國大陸的需求應仍在巔峰，石油價格將有機會突破每桶100美元。若以1970年代一桶石油10美元的價格為基準，每年物價成長率假設為2%，則現在合理的石油價格應為每桶60美元。中國大陸與印度目前每千人擁有車輛數目仍非常低。

因此60~100美元應是未來石油波動的合理區間。

• 發展新技術降低對石油的依賴是可能的。

新技術：Hybrid-Car, Flex-Fuel (Biodisel, Biogas)。約有64%的節約來自於運輸領域。 /

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2006.08.08 穩懋半導體演講/2007.10.27 交大投資學

A Scenario of 2030 Oil Reduction

S：IEA, 2004


益通與茂迪的毛利率持續下降當中

• 2007Q2益通的獲利約8%來自於金融負債評價利益。（可能是海外無擔保公司債@745）

5 Source: Money DJ, 2007

2007.12.29 交大投資學


Outline

• 總體趨勢：避開中國(製造出口)概念股。

人民幣持續升值，中國製造優勢逐漸喪失。世界的工廠正逐漸變成世界的市場。 2009年許多產業朋友告訴我中國生產成本已經和台灣差不多，台商紛紛回台投資。

2008年台股本益比繼續向下修正？ 2008年台股開高走低，下半年受到金融風暴影響，股市重挫。

政治因素影響股市嚴重的一年。立委選舉。總統大選。看好馬英九當選總統，許多人紛紛進場買股票，行情短暫上漲之後大幅下跌。

• 產業趨勢： LED：

LED背光源正式進入中大尺寸面板市場。 LED照明元年。 2009年LED正式進入TV市場，三星電子的LED BL TV熱賣，眾多TV品牌公司紛紛仿效。

觸控面板：中小尺寸觸控面板乃兵家必爭之地，但中大尺寸觸控面板才是綠洲。 Windows 7將帶動NB觸控風潮。

台商即將掌握彩色雷射MFP的價值鏈。台廠正式跨入MFP Laser Engine製造。

汽車產業是否已經跌至谷底？ 2009年汽車產業開低走高，和泰車、裕日車大漲。台灣的汽車零組件產業也因為中國汽車大賣而受惠。

2007.12.29 交大投資學


LED背光源電視引爆大需求，後面還有照明

• Daiwa的Model需要修正： LED TV的市場約是Notebooks的6X (if 100% adoption) Street Lighting & General Lighting的市場很龐大，充滿無限的想像空間。

Source: Daiwa Securities, 2009


LED 背光電視比較省電

Sony Samsung Model 46X4000 46X4500(46XBR8

) 40ZX1M, 40” LN46A550 LN46A950 UN46B6000

Backlight Wide Color Gamult-CCFL

RGB Top View LED

Side View LED Wide Color Gamult-CCFL

B with RG fluorescent powder Top View LED

Side View LED

NTSC 130% 150% 122% 92% (e) 92% (e) 92% (e) Weight without Stand

26kg 33kg 12kg 23.3kg 26.3kg 18kg

Operational Power

260W 270W 195W 187W 180W 106W

Thickness without Stand

104mm 144mm 9.9mm 99mm 106.7mm 30.4mm

Price (US$) $1,563 $3,350 $2,975 $1,200 $2,249 $2,277 Electricity Cost (US$) 60000hr, NT$3/KWH

$1,397 $1,451 $1,048 $1,004 $967 $570

Real Cost $2,960 $4,801 $4,023 $2,204 $3,216 $2,847 Difference of Real Cost

$756 $2,597 $1,819 $0 $1,012 $643

Source: Maxwell Chen, 2009/04


LED背光電視的成本僅增加一點點

• Samsung 46”的電視差價約US$1,077元，但是LED BLU的成本差價約US$280元。約可以省下US$434元的電費。

• 因為LED成本每年下降約30~40%，因此我預測2010年成本差距為US$196元，2011年成本差距為US$118元，2012年成本差距為US$71元。

• 我預測終端售價的價差，2010年為US$754元，2011年為US$301元，2012年為US$210元。

• 2011年LED Back-Light TV省下的電費，正式超越終端售價的價差。 2011~2012年，46”以上的LCD TV 全部變成LED BL TV。 2010年，30”以下的LCD TV，大多數會換成LED BL TV，因為成本比CCFL便宜。


受到金融海嘯影響，多數產業分析師低估LED BL TV未來的Penetration Rate


另一種預測LED BL TV Penetration Rate的方法

• 事實上2009年，NB大廠如華碩、Acer的新NB，已經100%都是LED BLU了，保守一點2010年，LED NB的Penetration幾乎接近100%。(不考慮少數專案機的特例, 永遠都會有例外出現)，比預估值提早四年。

• LCD BL TV用2015 – 4 = 2011年，保守一點抓2012年。


LED Supply一定會跟上Demand before 2012

• 2011年量產的LED發光效率挑戰150 lm/w，約提升50%的效能(2009年100 lm/w)。

• MOCVD製造商擴充生產線，2010年可能還會缺貨，但2011年肯定不缺貨。

2010年 MOCVD缺貨的原因是製造商低估LED BL TV在2011年的Penetration Rate，約莫到了第二季才發現，應該要繼續大幅度擴充生產線。我預測2011年的 LED BL TV Penetration將達60~80%。2012年接近100%。(不考慮小量特殊的專案機種)

• LED BLU成本下降快速。


與面板公司相關的LED公司是投資的首選標的


電子紙技術百家爭鳴


主流電子紙計數約四種


市場一片看好


電子書是電子紙最大的應用


電子書未來的產量快速成長


電子書成本下降快速


E-paper/book Supply Chain

e-paper Film e-book Driver & Controller IC

Display Module (Touch Panel + E-paper)

e-book Assembly Brand

E-ink EPSON、Ultra Chip (Emerging Stock Market, TW.3141)

Prime View Inc. (TW.8069)/CMO (TW.3009) *CMO的Gen 5 product line支援PVI。 Innolux (TW.3481) LG Display NEC

Netronix (TW.6143) Foxconn (TW.2317) Pagatron/ASUS(TW.2357) Inventec(TW.2356) Quanta(TW.2382)

漢王、Amazon、Barnes Noble、SONY、翰林、博朗、易博士、方正、宜銳 (TW private)、Onyx、易狄歐、兄弟工業、Elonex、iRex、Iriver 、Plastic Logic、 Polymer Vision、Casio

Sipix Imaging (Major investor is AUO)

Raydium (Emerging Stock Market, TW.3592)

AUO(TW.2409) CANDO (Emerging Stock Market, TW.8056)

Qisda(TW.2352) Toppan Forms、NTT DoCoMo

Bridgestone N/A Delta Electronics Delta Electronics Hitachi, Ichida Fujitsu N/A N/A N/A Fujitsu


3.5G手機將使功率放大器與切換器缺貨

• WiGi正在討論8~16顆PA的新WLAN，也許是下一代Gigabit WiFi的標準。

更正： 1. 3.5G手機用4顆PA, 其中2顆for

2G/Quad Band, 2顆for 3.5G. 2. LTE(4G)手機用6顆PA, 其中2顆for

2G/Quad Band, 4顆for LTE. 3. WiMax Rev.1用2顆PA。 4. WiMax Rev.2用4顆PA。 5. 2G/Quad Band使用3顆Switch 6. 3.5G/LTE使用1顆Switch

(802.11 a/b/g/n)


LTE Chipset Ready in 2010

• Wavesat發表Odyssey 9000LTE晶片組與第一個具備高性能CAT-3(100Mbit/s下行，50Mbit/s上行)解決方案，本產品可適用於行動設備包括通用匯流序列排(USB)通信裝置、數據卡，行動電話和行動聯網裝置(MID)等。

• Odyssey 9000是一個高整合度的系統單晶片，擁有優異性能及低功耗特色並具備高彈性和可程式架構，能輕易地適應長程演進計畫(LTE)不斷變化的需求。Wavesat多重協定架構也允許Odyssey 9000支援全球為波存取互通介面(WiMAX)及日本XGP標準及其他4G技術。

• Odyssey 9000系列LTE基頻處理器OD9010樣品計劃於2009年10月供貨，包括LTE協議MAC、RLC、PDCP、RRC和NAS等及製造參考設計。

• 該公司後續將推出雙模式晶片--OD9050，其樣品將於2010年中供應，並將3G和LTE整合在相同的晶片組上。

• 三星的LTE晶片也將於2010年量產。


GaAs產業結構

• 2008年GaAs的應用：無線通訊(83%)、寬頻網路-CATV與光通訊(10%)、WiFi (7%)


PA & Switch的(IC)品牌公司

• 2008年PA IC市場規模約US$3,515M • 2008年PA IC 品牌市占率：

RFMD 22% Skyworks 22% TriQuint 12% Avago 8% Hittite 4% Eudyna 4% Sony 2% M/A COM 2% Renesas Freescale US Monolithics Mimix Broadband RDA


ASP Trend

• 2008年穩懋的平均銷售單價為NT$74.84K元。 • 目前不清楚穩懋2009年晶圓的平均銷售單價下降幅度是多少。

2008

外銷內銷內外銷合計

銷售量價格 (NT$K) % ASP

(NT$K) 銷售量價格 (NT$K) %

ASP (NT$K)

銷售量價格

(NT$K) %

ASP (NT$K)

HBT 28,506

1,761,403 48.98%

61.79

727

49,164

70.34% 67.63 29,233

1,810,567 49.39% 61.94

PHEMT

4,483

806,529 22.43%

179.91

32

11,289

16.15% 352.78 4,515

817,818 22.31% 181.13

Switch 15,230

730,008 20.30%

47.93

6

405

0.58% 67.50 15,236

730,413 19.92% 47.94

Others -

298,346 8.30% - -

9,038

12.93% - -

307,384 8.38% -

Total 48,219

3,596,286 100.00%

74.58

765

69,896

100.00% 91.37 48,984

3,666,182 100.00% 74.84

Source: WINS公開說明書, 2009

Source: ITBS, 2009


台灣GaAs代工業比較

(???) (實際約27~28%)


宏捷的營收與獲利能力

Source: Money DJ, 2009


寬頻技術與全球用戶數


EPON、GPON、GEPON


太陽能持續oversupply，可能會到2011年。


太陽能級多晶矽產能增加速度快


上游太陽能業者獲利比下游好


手機銷售量趨於飽和，重質不重量時代來臨


Smart Phone高成長期來臨

• Smart Phone的Penetration正要突破20%，之後進入高速成長期。


智慧型手機的比較


我預測2010年Smart Phone的ASP將開始大幅降低

• Driver：聯發科即將取得Qualcomm的授權，進入3G/3.5G的市場。中國移動大力推動手機上網，已經推出Ophone平台(Android-based)，目標2011年中國的3G客戶數達150M人。 HTC最近已經大幅調降3.5G手機的end-user price到NT$13,900。

8月23日剛發行的Hero，售價NT$20,900。一口氣降價NT$7,000元。 HTC的毛利率可能大幅降低 in 2010.


觸控技術與競爭概況

• 技術逐漸成熟，進入門檻越來越低。


手機占觸控面板的出貨比重最高


手機用觸控面板滲透率節節攀升


多家公司投入觸控IC的生產



台系觸控面板價值鏈


為何要小心觸控面板類股的投資

• 2011年全球可能有一半的手機使用觸控面板。

• 既有競爭者產能龐大，新競爭者資本雄厚。


電池的種類


二次可充電電池


從電池特性看應用市場：E-bike & E-scooter正在快速成長


鋰電池是激烈競爭的產業


台灣鋰電池投資現況

• 每家公司都很貴。 • 好壞公司參雜在一起，光從表面的資

料看起來，很容易被誤導。 • 目前沒有最完美的電池出現。 • 目前也沒有壓倒性勝利的領導公司出

現。 • 因為EV發展不會太快，電池可能會有

幾次的產能過剩出現。

• 請非常非常小心投資。


雖然HEV小量上市，但速度不會太快

• 目前EV的壽命約僅有1年，許多技術並不成熟。市場要求汽車壽命是20年，且：

零組件不良率0 ppm。 IC零組件保證使用20年。零組件保證生產20年。電池仍然超級貴。人口密度高的都市設置電池交換站的成本很高。


從引擎汽車到電動汽車


鄉村包圍都市，插電勝於交換


Electronic Vehicle

• 台灣在e-bike、e-scooter整車與零組件的發展很有機會。台灣的無刷直流馬達技術也很好。台灣有完整的電子產業可以支援，並且快速研發產品。台灣在e-bike, e-scooter的汽車電子領域將有輝煌的發展機會。

• 台灣的電動汽車還太遙遠。本土市場太小，難攤提研發成本。中國市場大，但規定和台灣不太一樣。中國汽車產業很強大，台灣要競爭不容易。


金融海嘯之後的個人心得與成長

• 2008年上半年，出光上市櫃股票，只保留興櫃股票。 • 見好就收，別太貪心。該賣就賣，別太留戀。 • 即使營業額成長100+%，但因為獲利低下，股價仍然可能大跌。 • 研究一檔股票，別抱太久，因為環境變化很快，通常一年內賣掉比較安全。

除非：產業還很新。公司競爭力仍然很強。產業進入障礙高。

• 持續深入研究產業與公司，是很重要的，也是讓自己安心，晚上睡得好的基石。

• 股市站上萬點，現金抱緊一點。 • 股市低於四千點，大膽投資傻一點。


大盤分析


Q&A

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