35
http://www.taiwan-jinlin.com

2012.9.12 lme簡介

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: 2012.9.12 lme簡介

http://www.taiwan-jinlin.com

Page 2: 2012.9.12 lme簡介

I.歷史介紹

II.會員入會構成、費用、途徑、權利與義務

III.交易方式(圈內、場外、電子盤)

IV.交易規則 (合約、結算、調期與價差交易)

Page 3: 2012.9.12 lme簡介

倫敦金屬交易所 London Metal Exchange

1877年成立,為世界世界首要的有色金屬交易市場,同時也是

世界上最大的有色金屬交易所。

年交易額達兩萬多億美元

2000年4月10日,在銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫、鋁合金基礎上創立

LMEX – 倫敦金屬交易所期貨指數

2012年7月由香港交易所收購

Page 4: 2012.9.12 lme簡介

會員構成

權利 義務

圈內

會員

準經

紀結算

準交易

結算

準經紀

會員

準交易

會員

個人

會員

榮譽

會員

Page 5: 2012.9.12 lme簡介

• 第一類:圈內會員 (Ring Member)

圈內會員必須是倫敦結算所的會員,同時也是英國金融監管局FSA的會員,

獲得英國2000金融服務與市場準則法授權。可以進入圈內進行公開叫價交易,

進行24小時不間斷的Inter office trade,亦可簽發客戶合約。

• 第二類:准經紀結算會員(Associate Broker Clearing)

倫敦結算所會員。第二種會員性質與第一種會員一致,除不能在圈內交易,

享有圈內會員的全部權力和義務。

可進行Ring、LMEselect電子交易、Inter office trade電話交易

可進行LMEselect電子交易、Inter Office trade電話交易、客戶委託

Page 6: 2012.9.12 lme簡介

• 第三類:准交易結算會員(Associate Trade Clearing)

倫敦結算所會員。只能通過一、二類會員進行交易,不能在圈內交易,也不能簽

發客戶合約,其實質基本與客戶一樣,但可以自行與倫敦結算所進行自行業務的清

算。Ex: Glencore

• 第四類:准經紀會員(Associate Broker)

不是倫敦結算所的成員也不能進入圈內進行交易外,其權利和義務基本與第一和

第二類會員一樣。是英國金融監管局FSA的會員,獲得英國2000金融服務與市場準則

法授權。可以進行24小時不間斷的Inter office trade,可以簽發LME合約。

可進行LMEselect電子交易、電話交易

可接受客戶委託但無結算會員資格

Page 7: 2012.9.12 lme簡介

• 第五類:准交易會員(Associate Trade)

向交易所繳納少量的年費,享有一定的知情權,除此無其他權利。

• 第六類: 個人會員(Individual Member)

• 第七類: 榮譽會員(Honorary Member)

沒有任何權利,也無實質意義;如榮譽博士、榮譽主席等。

可接受公司自營委託

可接受個人自營委託

Page 8: 2012.9.12 lme簡介

會員種類 1.圈內會員 2.准經紀結算 3.准交易結算 4.准經紀會員 5.准交易會員

發佈

LME合約◎ ◎ X ◎ X

FSA ◎ ◎ X ◎ X

LCH成員 ◎ ◎ ◎ X X

圈內交易 ◎ X X X X

LMEselect交易 ◎ ◎ X X

LME

交易權力自由交易 自由交易 只和1,2或4 自由交易 只和1,2或4

能和客戶

交易◎ ◎ X X X

最小淨值 5百萬英鎊 5百萬英鎊 2,5百萬英鎊 5百萬英鎊 5萬英鎊

年費

(加上VAT)5.5萬英鎊 5.5萬英鎊 1.9萬英鎊 4.5萬英鎊 1250英鎊

最小持有B股數 25,000 25,000 5,000 2,500 不須持有

Page 9: 2012.9.12 lme簡介

向英國金融監管局-FSA 或 LME 直接遞交申請

通過收購 LME 現有的會員單位,直接成為LME會員。

Page 10: 2012.9.12 lme簡介

Ring Member– USD 84,150

Associate Broker Clearing-- USD 84,150

Associate Trade Clearing—USD29,070

Associate Broker—USD68,850

Associate Trade—USD1,913

Individual Member—USD383

Unit : USD dollar

Page 11: 2012.9.12 lme簡介

Interoffice Trading

場外交易

Ring and Kerb Trading

場內交易

LME Select

電子交易轉換系統

LME主要交易方式

主為interoffice櫃台

電話交易

另為LME Select交易

24小時不間斷

主要市場:

倫敦-紐約-亞洲

(東京、雪黎、新

加坡)

會員與客戶

間交易

公開叫價或手勢交易

交易所成立始使用至今

交易時間為:

11:45~17:00(倫敦當地時間)

Ring Trading(分時交易)

單個商品的圈內交易(一時段只交易

一種商品)

Kerb Trading(混和交易)

所有商品混合交易的圈內交易(七種

基本金屬同時交易)

有權限之

會員交易

交易時間為:

01:00~19:00

(倫敦當地時間)

主要針對經紀公司之間進行對沖

頭寸所開 發的電子交易系統,

不能接針對客戶。

由電腦撮合報價成交,歐美期貨

交易所為開拓亞洲業務,推出的

適合亞洲人工作時間的亞洲電子

盤交易。基本上以亞、澳交易

者為主。

Page 12: 2012.9.12 lme簡介

敲價交易:

市價單

掛單交易:

限價單

停損單

LME

交易方式

Page 13: 2012.9.12 lme簡介

市價單 Market Order (MKT)

委託方式 不指定特定價格

可能成交價 按照委託單進入市場時的價格成交

委託單特性

經紀商應以最快速度,使委託進入國外交易所喊價。此種委託方式的

優點是成交迅速,但若遇市價波動劇烈或市況異常清淡時,則不一定

能獲致滿意的成交價格。一般而言,市價單回單速度都比較快,但穀

物交易因需跑單員 (runner)跑單,其執行速度將比金融商品慢。

使用時機在確定市場走勢後,欲跟隨市場時﹔或已持有倉、未設停損、而市場突

然轉向,欲平倉出場時。但是在快市 (fast market) 時,應避免使用。

Page 14: 2012.9.12 lme簡介

限價單 Limit Order (LMT) 停損單 Stop Order (STP)

委託方式 指定一特定價格在委託買賣時,指定一個觸動價格(Trigger Price)

當市場價格觸及 觸動價格時,即轉變為市價委託。

可能成交價應不比指定價格差,

亦即可能等於或優於指定的價格。

因為觸及觸動價格時會轉變成市價委託,所以成交

價可能高於、低於或等於觸動價格﹔如果不等於觸動

價格時,也應該與該價格相差不至 太遠。

委託單特性

可以預期成交價格應等於或優於指定價格。由於此種

委託有以上特性,故買單限價應低於目前市場價格,

賣單限價應高於目前市價。但限價委託限定於一個特

定價格,故成交速度較慢,而且即使在報價系統上顯

示觸價,也不一定能成交,必須視該筆委託在交易場

內是否 有相對的交易對方。但如果有穿價時,則應可

成交。

買單停損觸動價格應該高於目前的市場價格,賣單

停損觸動價格應該 低於目前的市場價格。這種委託

可防止損失的擴大,也可以保護未實 現的獲利。但

因為成交價格可能不等於觸動價格,故成交後之實

現的損益可能會與預期損益有所出入。

使用時機

在對委託價格有特定要求時,例如在技術分析上顯示

出支撐或壓力時,可進場的價格﹔或是覺得滿意的獲利

了結。另外市場上常用的OB單,多半是在下單當時,

市場價格已顯示優於委託價格時使用。

在已持有倉位,想降低損失的風險或保護未實現的

利潤時﹔或是價格 顯示突破支撐或壓力,可以進場

交易 時,均可使用這種委託方式。

Page 15: 2012.9.12 lme簡介

Ring中每一個會員公司都有指定的座位,交易方式是由交易員於Ring中其他的人

喊出買價和賣價,要報給整個Ring。

Ring會員在交易時,確保每個在 Ring 中交易的人,都能在公平的基礎上交易。

這種交易的方法傳統上稱為“公開喊價”。

LME交易的另一個特色,是在集中交易 (Ring Trading) 開始之前,可以進行廣泛

的辦公室電話交易(Inter-office)。

由於到期日多、交易時間又有限,所以實務上很少以中間的日期執行客戶訂單。

交易員通常是以現貨價 (cash priced) 或三個月期價格來交易,再以執行時的遠

期差價為基礎來調整日期。

Page 16: 2012.9.12 lme簡介

Kerb這名稱源於二十世紀初,當時LME的營業員在早上交易時段結束

之後,會另外聚集在路邊的人行道上針對未完成或未建立部位繼續進行交

易,因此就把早上集中交易(RING)之後的場外交易時段稱作 Kerb。延伸至

後來,轉化成全數基本金屬都可以在此時段進行交易,不會受到”Ring”只能

針對某種基本金屬最多相互喊價乃至成交僅有5分鐘的限制。

Page 17: 2012.9.12 lme簡介

商品名稱 代號 合約單位 最小跳動單位 最小跳動值 漲跌幅保證金

(交易所有權予以更動)

銅 CU 25公噸 0.5美元/公噸 $12.5

$15,750

鋁 AL 25公噸 0.5美元/公噸 $12.5 $3,550

鋅 ZN 25公噸 0.5美元/公噸 $12.5 $4,625

鎳 NI 6公噸 1美元/公噸 $6 $14,418

鉛 PB 25公噸 0.5美元/公噸 $12.5 $5,625

錫 SN 5公噸 1美元/公噸 $5 $10,500

鋁合金 AA 20公噸 0.5美元/公噸 $10 $2,400

Page 18: 2012.9.12 lme簡介

商品Prep-

market

上午時段 下午時段

First ring

Ring

Sec. ring

RingAM Kerb 3rd ring

Ring

4th ring

RingPM kerb

台灣時間

夏令

14:00-

18.40

(冬令)

15:00-

19:40

19:00-19:05

(20:00-20:05)

19:30-19:35

(20:30-20-35)

20:11-20:30

(21:11-21:30)

22:10-22:15

(23:10-23:15)

22:50-22:55

(23:50-23:55)

23:35-00:00

(00:35-01:00)

鋁18:55-19:00

(19:55-20:00)

19:55-20:00

(20:55-21:00)

22:15-22:20

(23:15-23:20)

22:55-23:00

(00:55-01:00)

鋅19:10- 19:15

(20:10-20:15)

19:50-19:55

(20:50-20:55)

22:05-22:10

(23:05-23:10)

22:45-22:50

(23:45-23:50)

鎳19:15-19:20

(20:15-20:20)

20:00-20:05

(21:00-21:05)

22:25-22:30

(23:25-23:30)

23:05-23:10

(00:05-00:10)

錫18:50-18:55

(19:50-19:55)

19:40-19:45

(20:40-20:45)

22:20-22:25

(23:20-23:25)

23:00-23:05

(00:00-00:05)

鉛19:05-19:10

(20:05-20:10)

19:45-19:50

(20:45-20:50)

22:20-22:25

(23:20-23:25)

23:00-23:02

(00:00-00:02)

鋁合金18:45-18:50

(19:45-19:50)

19:35-19:40

(20:35-20:40)

21:55-22:00

(22:55-23:00)

23:10-23:15

(00:10-00:15)

Second Ring 收盤價為當日定盤價(官方結算價)

13:15公佈非正式定盤價在fourth Ring結束後公佈作為在倉部位保證金結算

Page 19: 2012.9.12 lme簡介

Trading交易費用 Price (per lot)

RING及KERB交易 USD 0.0765

非RING及KERB交易對 Ring 交易會員(包括LMEselect電子交易系統及電話交易市場)

USD 0.26

所有合夥經紀結算會員交易(包括LMEselect電子交易系統)及合夥交易結算會員交易)

USD 0.26

客戶委託交易使用費用 USD 0.79

每筆交易抓取資料送至LMEsmart費用 USD 0.05

GBP/USD=1.53

Page 20: 2012.9.12 lme簡介

LMEsword depository charges for member firms

從LMEsword系統中提取憑證 USD 3.00

依每天每張憑證保存於LMEsword USD 0.01

LMEsword fees for non-member account holders

Initial administration fees

Non-member LMEsword account holder GBP 5,000

Non-member LMEsword remote

participant account holderGBP 2,500

Non-members also pay an annual fee of £1,000 per account

holder

Page 21: 2012.9.12 lme簡介

6~

(1)可交易的合約:

6個月以上合約:每月

(第三個週三到期合約)

• LME銅、原生鋁合約最長可達63個月。

• 鋅、鉛鎳、鋁合金合約最長可達27個月。

• 錫合約最長時間只有15個月。

4~6

4-6個月合約:每週

(每個星期三到期合約)

3

3個月合約:每天

Page 22: 2012.9.12 lme簡介

(2)現貨合約(Cash):

指二天後到期的合約。如今日為5月

22日,則市場上所交易的現貨合約指的是

到期日為5月24日的合約。

Page 23: 2012.9.12 lme簡介

結算

時點 在客戶帳單中,即使已經平倉的

LME合約,仍然會以對鎖單的形式

體現在持倉中,一直到到期日那

天。

LME合約直到到期日才會進行現金

結算或實物交割。即盈利部分只能

在合約到期後才能取現,但此盈利

部分可用於開倉。

Page 24: 2012.9.12 lme簡介

調期

不將日期調至一致,

雖然該筆交易一買一

賣,但永遠屬於敞口

OPEN,無法平倉,

因此需要做調期。

流程

一般先在三月標準合

約上建立款項,然後

再將所建立的款項調

整至所需要的日期。

舉例

3/17買入1手3M標準銅合

約,到期日為6/17。

3/20賣出1手3M標準銅合

約,到期日為6/19。

投資者可將賣出的1手銅

的到期日從6/19調整到

6/17以進行對沖。

Page 25: 2012.9.12 lme簡介

2月24日,B 1_3M CU @ 3350,到期日:5月24日。

2月25日,S 1_3M CU @ 3400,到期日:5月25日。

將賣出的1手LME銅的到期日從2009年5月25日調整到2009年5月24日

(買進5月25日1手LME銅同時賣出一手5月24日LME銅)

假設一天的升貼水差價是0.5:

升水時,平倉價格為:3400-0.5=3399.5

平倉赢利=(3399.5-3350)*25=1237.5(不利)

貼水時,平倉價格為:3400+0.5=3400.5,

平倉赢利=(3400.5-3350)*25=1262.5(有利)

無調期損益:(3400-3350)*25=1250

• 總結:升水對買方有利,賣方不利

貼水對賣方有利,買方不利

Page 26: 2012.9.12 lme簡介

• 舉例:

1月2日買入1手3M標準銅合約,到期日為4月2日,成交價格3350

2月2日賣出1手3M標準銅合約,到期日為5月2日,成交價格3400

2月2日期差為50c(4月2日和5月2日)

• 分析:

假設3月2日市場仍處於升水,期差為40c(即賣出1手4月2日到期的銅(成交價格:3360),買

入1手5月2日到期的銅(成交價格:3400)

客戶的平倉贏利=(3360-3350)*25+(3400-3400)*25=250美金.假設3月31日市場仍處於貼

水,期差為10b(即賣出1手4月2日到期的銅(成交價格:3410),買入1手5月2日到期的銅(成

交價格:3400)

客戶的平倉贏利=(3410-3350)*25+(3400-3400)*25=1500美金可見:3月31日借出(賣出)

平倉比3月2日借出平倉多贏利1250美金

• 即當市場處於升水且期差走弱時,對於做借出(賣出)平倉交易的客戶有利.

Page 27: 2012.9.12 lme簡介

• 展期(延後到期日)

如果客戶頭寸到期時,不願平倉,可以要求經紀公司調期至(carry)遠期

的某一具體可交易日期,即延遲交割日期。

一般做法是按市價(即調期時的市場價格)了結多或空頭,然後把多或空

頭調至遠期。

如:3月24日到期的$6800銅多頭,客戶不願認虧,認為價格還將上漲。

但頭寸到期必須了結。這樣客戶可以按當前市場價格3820左右賣出多頭清倉

實現虧損,然後調至6月20日,加上目前Contango,新多頭價格為$3851。

調期後,將出現虧損或盈利。

Page 28: 2012.9.12 lme簡介

• 口(Lot)

計算期貨合約的單位,一口表示一

張期貨合約。

• 最小升降單位(Tick)

期貨契約價格的最小變動單位。

• 部位(Position)

留置在帳戶中未結清的期貨契約。

• 基差(Basis)

現貨價格與期貨價格兩者間的差價

(即基差=期貨價格-現貨價格)。

• 價差交易(Spreading)

同時買進與賣出某一相同期貨商品,

不同月份或某一不同但相關之商品

期貨已獲取利潤的交易。

• 正價差

期貨價格高於現貨價格。

• 逆價差

期貨商品價格低於現貨市場。

Page 29: 2012.9.12 lme簡介

• 逆價差交易(Back Spreading)

買進遠月份期貨契約,賣出近月份

期貨契約的套利行為。

• 對作(Bucket)

接受客戶的委託買賣卻未下單到交

易所進行撮合交易之行為,或擅自

挪用客戶保證金之行為。

• 套利(Arbitrage)

買入一個商品契約同時又賣出另外

一個商品契約,以獲取兩個契約間

的差價為目的一種交易。

• 平倉(Cover/Offset)

賣出以沖銷先前買進的部位,或以

等量但相反買賣方向沖銷原有的契

約稱之為平倉。

• 避險(Hedging)

現貨市場部位之持有者或需求者,

利用期貨市場的同一商品或同等級

商品,買進或賣出相同數量的期貨

商品,以消除現貨市場價格波動對

持有者或需求者不利的影響。

• 當沖日銷(Day Trade)

當日建立新的部位,做買進或賣出

期貨契約,於當日收盤前反向沖銷持

有部位之交易方式。並於當日沖銷

持有部位結算差價。

Page 30: 2012.9.12 lme簡介

• 未平倉合約(Open Interest)

期貨交易收盤後未平倉的期貨契約

單邊買或賣的數量。

• 觸及市價單

(Market if Touched Order)

當市場價格達到委託單所指定的價

位後,轉為市價單成交的委託指令。

• 市價單(Market Order)

不指定成交價格,而依當時市場價

格迅速成交。

• 買進報價(Bid Price)

交易市場上,買方掛單委託買進的

價格。

• 限價單(Limit Order)

以指定成交價格或優於指定之價格

成交之委託方式。

• 賣出報價(Ask or Offer Price)

交易市場上,賣方掛單委託賣出的

價格。

Page 31: 2012.9.12 lme簡介

• 停損單(Stop Order)

當市場價格達到委託人指定之價位時,此委託單便立即變成市價單,一般通常於

平倉時使用,以減少損失,亦可用於建立新的部位。停損買單之價格必須設在當

時市場價格之上。停損賣單之價格必須設在當時市場價格之下。

• 限價停損單(Stop Limit Order)

當市場價格達到委託人指定之價位時,此委託單便立即變成限價單,有無法成交

之可能。限價停損買單之價格必須設在當時市場價格之上。限價停損賣單之價格

必須設在當時市場價格之下。

• 原始保證金(Initial Margin)

期貨商要求期貨交易人於下單委託買賣前,必須存入帳戶的交易保證金。原始保

證金之收取金額,可能因市場行情變動而有所調整。通常介於契約價值的

5%~15%,期貨結算會員繳存於期貨結算機構之交易保證金,稱之為結算保證金。

期貨結算會員於成立時,為確保履行交割義務所繳交於期貨結算機構之一規定款

項稱之為交割結算基金。

Page 32: 2012.9.12 lme簡介

• 維持保證金(Maintenance Margin)

期貨交易人持有期貨部位所必須維持在帳戶中的保證金最低限額。期貨交易人保

證金專戶存款餘額低於維持保證金額度時,期貨商即發出追繳保證金通知,要求

期貨交易人補繳保證金差額至原始保證金的額度。

• 超額保證金(Excess Margin)

證金專戶存款餘額超過原始保證金部份之金額。

• 追繳保證金(Margin Call)

當帳戶內保證金餘額低於維持保證金時,經紀商就會通知客戶補繳保證金,若客

戶未於指定期限內補足保證金,經紀商便有權強制代為平倉,意即俗稱的砍倉或

斷頭。

Page 33: 2012.9.12 lme簡介

• 結算價(Settlement Price)

期貨交易收盤後,所訂定的結算價格,

以便結算會員公司進行逐日結算。

• 最後通知日(Last Notice day)

期貨契約到期前,賣方對買方最後發出

現貨交割通知的日期。

• 履約價格(Strike/Exercise Price)

選擇權的買方有權買進或賣出期貨契約

的交易價格。

• 最後交易日(Last Trading Day)

期貨契約可供交易的最後一個交易日。

• 交割月份(delivery month)

指該期貨商品的到期月份

• 手續費(Commission)

是期貨經紀商替客戶執行期貨交易時所

收取的費用。期貨經紀商會依對客戶提

供服務之多寡、交易之性質及客戶交易

量之大小,而收取不同額度之手續費。

Page 34: 2012.9.12 lme簡介

• 浮動虧損(Floating Loss)

交易者於未平倉前所產生的帳面

虧損。

• 風險預告書(Risk Disclosure Statement)

開立期貨交易帳戶者,於開戶時簽署一份表

示瞭解期貨交易風險的聲明文件。

• 多頭市場(Bull Market)

價格走高的市場。

• 買賣報告書(Purchase & Sale Statement)

客戶完成交易後,由期貨商印製並寄發或轉

交給客戶的期貨交易明細表。

• 空頭市場(Bear Market)

價格走跌的市場。

• 現貨市場(Spot/Cash Market)

現貨市場是指股票或金融商品於交易後,在

極短的時間內(一到二個營業日)履行交割

義務的市場。

Page 35: 2012.9.12 lme簡介