2014 年雙 周 會專題報告 - 正新集團台北團隊 : 歐巴桑 ( 熟女家族 )日期 :2014/06/09報告者 : 葉庭佑

( 一 ) 公司簡介• 1. 沿革與背景• 2. 營業項目與產品結構

( 二 ) 產品與競爭條件• 1. 產品與技術簡介• 2. 重要原物料及相關供應商• 3. 產能狀況與生產能力

( 三 ) 市場需求與銷售競爭• 1.產業結構與供需• 2.銷售狀況• 3.國內外競爭廠商• 4.政府政策或專利優勢• 5.股價趨勢• 6.獲利能力

供給 需求

( 一 ) 公司簡介1. 沿革與背景 正新(2105.TW) 成立於西元 1967 年 1 月 ~ 至今 47 年頭，早

期以生產機車及自行車車胎為主，現已成為轎車車胎生產大廠，在中國大陸產量和營收2010 年排行方面，名列第 3 與第 1 。

自有品牌:「正新 CHENG SHIN 」「 Maxxis 瑪吉斯」、「 PRESA 」行銷全世界，其中「 PRESA 」是 2011 年新創立品牌，初期由台灣員林廠生產膠車胎，之後再計劃複製到大陸生產； 另一品牌「正新 CHENG SHIN 」主攻大陸 AM 市場，未來將進軍組車廠市場；「 Maxxis 瑪吉斯」，主攻上海、昆山等組車廠市場。

品牌由來 (1) 正新 CHENG SHIN ： 1951 年公司董事長羅結與連榮車行老闆李陳榮合資設立連新輪胎，後來因為

理念不合而拆夥。分家時，資產對分，互不侵犯，因商標「連新」被李家標下，羅結則以「正連新」為名，另起爐灶，當時還引起李家抗議，後來董事長羅結便拿掉「連」字，更名為「正新」。正新董事長 - 羅結

連榮車行 -李陳榮連新輪胎

正連新

MAXXIS ( 瑪吉斯 ) 由來 M 是來自美國著名餐飲業品牌麥當勞； A 就是德國的運動服裝品牌 ADIDAS（阿迪達斯） XX 是名酒品牌 XO ； I 是 IT 行業著名品牌 INTER 的第一個字母 S 是 SIMENS （西門子）的第一個字母把幾個世界級的品牌的第一字母組合在一起，就是現

在品牌由來。

(3) 「 PRESA 」倍力加輪胎：走低價位市場需求，胎邊設計較年輕化，預計未來 5 年內量達 MAXXIS品牌出貨量的 10 ％比重，專攻歐洲及東南亞地區。 台灣 泰國

2. 營業項目與產品結構 2012 年，公司主要產品營收比重： 輪胎 96%( 其中轎車胎68% 、自行車胎 9% 、機車胎 15%) 。

主要產品項目轎車胎 機車胎

自行車 suv(4*4) 車胎 %20 交叉層

ATV 沙灘車胎suv(4*4) 車胎 %20 幅射層

全鋼絲卡客車胎

( 二 ) 產品與競爭條件 1. 產品與技術簡介 輪胎市場分析，最早的傳統交叉層輪胎現已逐漸被徑向層輪胎所取代，最主要的原因是為了減低爆胎發生，另方面，又可降低汽車油耗約 8%左右及耐磨耗，又可提高使用壽命 30—50% 及不易被穿刺等優點。

另外，公司在輪胎的生產上，已全面採用環保油生產，符合歐洲輪胎環保標準 REACH ，使用時不會釋放出致癌物質，除外，還具有節能省油等特性。

輪胎簡介： 1. 交叉層輪胎：輪胎胎體是由二或四層簾子布交叉而成，此傳統輪胎在胎面與胎邊有耐曲力及雙向強度，曾經是輪胎標準型式。 2. 徑向層輪胎：又稱為輻射層輪胎，可使輪胎使用壽命提高30~50 ％，滾動阻力小，可降低汽車油耗約8 ％左右，抓地性能佳，緩衝性能好，承載能力大，不易穿刺等優點。徑向層輪胎首先僅在歐洲及日本使用，所以僅在日本、德國、法國及義大利等的公司大量生產。 3.無內胎輪胎：隨著汽車速度變得越來越快，市場上就開始研發無內胎輪胎，達到保護駕駛和車輛免受高速行駛時爆胎事故造成的危險。無內

胎輪胎就是不使用內胎，而是在輪胎內部使用一種特殊的低透氣性橡膠阻止氣體從輪胎或輪胎邊緣洩露。另方面，即使車在行駛過程中一個釘子紮入輪胎，氣體也不會很快洩露。

2. 重要原物料及相關供應商 主要原料及佔公司比重：天然橡膠25% 、合成橡膠

21% 、碳煙3% 、簾子布 3% 、鋼絲 10% 。 供應商部份：天然橡膠：東南亞國家合成橡膠：臺橡(2103.TW)碳煙：中橡(2104.TW)鋼絲： TOKUSEN KOGYO簾子布：福懋(1434.TW)

3. 產能狀況與生產能力 主要生產基地分佈：中國：

欽州：廣西欽州正新實業有限公司：廣西壯族自治區欽州市小東工行住宅區 12 排 3號 崑山：正新橡膠（中國）有限公司：江蘇省崑山市陸家鎮合豐路 8號 廈門：廈門正新橡膠工業有限公司：福建省廈門市集美區杏林鎮西濱路 15號 廈門：廈門正新海燕輪胎有限公司：福建省廈門市海滄區西園路 15號 廈門：廈門正新實業有限公司：福建省廈門市海滄區新順路 15號 廈門：正新（廈門）汽車國際文化中心有限公司：福建省廈門市集美區岑東區 156號 406室 廈門：正新（廈門）勞務派遣有限公司：福建省廈門市集美區杏林鎮西濱路 15號 16號 101室 天津：天津大豐橡膠工業有限公司：天津市北辰經濟技術開發區雙海道 1號 重慶：正新橡膠（重慶）有限公司：重慶市長壽區晏家工業園

臺灣： 總公司 /本廠：彰化縣大村鄉黃厝村美港路 215號 臺北辦事處：臺北市新生南路一段 50號 8樓 第二廠：彰化縣大村鄉美港村中山路一段 199號 第三廠：彰化縣大村鄉村上村中山路二段 146號 中庄廠：彰化縣花壇鄉中庄村中山路一段 38號 溪州廠：彰化縣溪州鄉溪厝村中山路二段 602號 斗六廠：雲林縣斗六市科加二路 1號

越南 / 泰國

2011 年廠區產能彙總表：廠區 轎車胎 機車胎 自行車胎台灣正新 2.6萬條 /日 2.2萬條 /日 3.5萬條 /日大陸正新 5.3萬條 /日 - -廈門海燕 6,700 條 /日 - -廈門正新 1.5萬條 /日 7.5萬條 /日 24.5萬條 /日大陸昆山 1700萬條 /日- -大陸天津 - 1.5萬條 /日 3600萬條 /日大陸漳州 - 4萬條 /日 10萬條 /日越南 - 1.5萬條 /日 -泰國 ( 瑪吉斯輪胎泰國分公司 (A 廠、 B廠 ))

-A 廠─ 2.6萬條 /日 -B 廠─ 1.3萬條 /日

廠區 新廠第一期規劃產能 主要產品 投產時間重慶廠 2.6萬條 /日 轎車胎 2012 年 1 月漳州廠 6萬條 /日 機車胎 ( 為

主 ) 2012 年 4 月雲林斗六廠 ( 分兩期廠 ) 1.6萬條 /日 轎車胎 2012 年 1 月

廈門新廠 2.6萬條 /日 轎車胎 2012 年 Q2

昆山廠 0.4萬條 /日 卡車胎 -

2012 年新增產能部份：

2011 年下半年越南廠除已量產機車胎外，也開始小量生產輕卡車胎。

¢2012 年，公司旗下子廠佔集團營收分別為廈門21% 、台灣 19% 、泰國 15% 、海燕 16% 、其他12% 。公司看好中國大陸市場每年至少有 1,800 萬輛輪胎汰舊換市場需求及印度等新興國家經濟發展不錯前景下，計劃對兩市場投入 200 億元擴充產能。

2012 年 8 月，公司看好未來印度人口數量增加及汽車市場發展，規劃 2017 年內於印度設廠。

2014 年 5 月 13日公司擬支出 6000萬美金於印尼雅加達購置建廠土地，計畫於明年年初動工， 2016 年正式投產。

(三 ) 市場需求與銷售競爭 1. 產業結構與供需

上游 中游 下游生膠 東南亞各國

→

卡汽車胎正新、南港、泰豐、台灣固特異、台灣普利司通、華豐、建大

→

1. 競賽用車胎市場

人造膠 台橡 2. 國外輪胎經銷及 OEM 組車廠體系

簾布 福懋機車胎 正新、南港、

建大、華豐碳煙 中國合成橡膠 3. 國內輪胎經銷

及 OEM汽機車組裝廠體系鋼絲及鋼絲

簾布Tokusen Kogyo Co., Ltd.

化學藥品 優品化工自行車胎 正新、建大、

華豐4. 國內外車用運輸市場汽門嘴 太平洋汽門工

業

2. 銷售狀況 2012 年上半年集團內外銷比重：內銷佔 66% 、外銷 34% 。涵蓋區域達 170 個國家，包括美洲、歐洲、中東、非洲、亞洲、紐、澳等市場，比重方面：台灣及大陸佔 63% 、美洲佔

13% 、歐洲佔 7% 、亞太12% 、中東非洲 5% 。 輪胎市場主要分為： OEM( 原廠零件 ) 、 AM( 售後維修服務 )兩大供應體系，比率分別為 17% ： 83% 。由此看來，輪胎廠的成長動能來自汰換市場，而非新車市場。若以 2011 年銷售狀況轎車及輕卡車佔全球總產值 60% ，全球約 60% 的銷售量集中在北美及歐洲。

公司輪胎主攻 AM 市場，除了Maxxis 、正新兩大品牌外，還包括櫻花、百力士、鯊魚王及 Presa 等品牌行銷。

2011 年產業地位排名：大陸排名第四 ( 市佔率約15%) 、台灣排名第一、全球排名第九 ( 市佔率佔2.3%) 。

2013 年公司將旗下機器及雜項設備售予旗下廈門正新及 MAXXIS 國際（ Thailand ），交易金額分別為 5.58億元及 7.75億元，處分利益約 4.72億元。

2012 排名

2011 排名

公司 / 总部所在国家或地区

2011 年轮胎销售额( 亿美元）

2010 年轮胎销售额 ( 亿美

元）2009 年轮胎销售额( 亿美元）

1 1 普利司通 /日本 284.5244.25 205

2 2 米其林 /法国 274.14225.15 196

3 3 固特异 / 美国 204.9169.5 156.49

4 4 大陆 / 德国 106.4581 65

5 5 倍耐力 /意大利 78.0263.2 55.483

6 6 住友橡胶工业 /日本 74.1358.5 46.301

7 7 横滨橡胶 /日本 60.2847.5 39.56

8 8 韩国轮胎 /韩国 57.4445.131 37.6

9 10 正新橡胶 / 中国台湾 42.6833.564 27.23

10 9 库珀轮胎橡胶 / 美国 39.2733.61 27.79

11 12 锦湖轮胎 /韩国 35.2230.259 23.006

2012 年度世界輪胎 75 強

客戶方面： l 汽車： Ford Motor 、 General Motors 、

Mitsubishi Electric、 Nissan、 Tata Motors、Toyota Motor、 Benz 、上海通用、大眾汽車、吉利汽車、東南汽車、風神汽車、 Mazda Motor 、飛雅特、裕隆(LUXGEN) 、 Honda 、印度 TATA 、Maruti Suzuki 等。

l 機車：比雅久、 Mahindra&Mahindra 。 l 自行車：美利達、愛地雅。

3. 國內外競爭廠商 主要競爭對手：包括固特異、米其林、普利司通、 Yokohama 、庫博 (Cooper) 、青島雙星、南港、建大、風神股份、泰豐、錦湖、韓泰、佳通、珠江輪胎、華豐、 ST黃海、中策輪胎、黔輪胎Ａ等廠商。

大陸中低端輪胎市場，錦湖、韓泰、佳通是公司的主要競爭對手之一，對於錦湖事件產品有品質問題，短期對公司有轉單效應。

4. 政府政策或專利優勢 台灣及大陸市場進口輪胎關稅比：

產品名稱 原關稅 (%) 2011 年起 2012 年起 2013 年起小客車胎(PCR) 10 5 2.5 0

大客車、貨車胎(TBR) 10 5 2.5 0

摩托車胎 10 5 2.5 0自行車胎 5 2.5 0 0大陸小客車胎(PCR) 10 5 0 0

大客車、貨車胎(TBR) 10 5 0 0

摩托車胎 15 5 0 0自行車胎 20 10 5 0

5. 股價趨勢

6. 獲利能力獲 利 能 力 (103 第

1季 ) 最新四季每股盈餘 最近四年每股盈餘

營業毛利率 27.01% 103 第 1季 1.13 元 102年 5.72 元

營業利益率 17.10% 102 第 4季 1.53 元 101年 5.64 元

稅前淨利率 15.31% 102 第 3季 1.45 元 100年 3.45 元

資產報酬率 2.41% 102 第 2季 1.43 元 99 年 5.01 元

股東權益報酬率 4.54% 每股淨值 : 　　 25.52 元

補充說明 全球：

MAXXIS Corporation Inc.MAXXIS Trading Ltd.MAXXIS Holdings （ BVI ） Co., Ltd.MAXXIS International （ Thailand ） Co.,

Ltd.Cheng Shin （ Vietnam ） Ind. Co., Ltd.MAXXIS Tech Center Europe B.V.MAXXIS International （ Hong Kong ） Ltd.Cheng Shin International （ Hong Kong ）

Ltd.

資料來源 :

全文網址 : http://www.moneydj.com/KMDJ/Wiki/WikiViewer.aspx?keyid=61c3c5cd-4f59-4462-88a5-88d231542a72#ixzz32QG4zCaJ MoneyDJ 財經知識庫

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