2017년 통신연간전망 - imgstock.naver.comimgstock.naver.com/upload/research/industry/1480898016366.pdf · 2017년 통신연간전망 정승규선임연구원/ 02-3777-8560

2017년통신 연간전망정승규 선임연구원 / 02-3777-8560 / [email protected]

류진영 RA / 02-3777-9084 / [email protected]

2016. 12. 05

2

1. 규제리스크 점검

2. 가입자 전망

3. ARPU 전망

4. 비용 전망

5. 요금제 및 데이터 트래픽 전망

6. 통신기술 분석

7. 성장동력 점검

8. 통신 3사 전망

Table of Contents

3

Part 1.

규제 리스크 점검

4

CHAPTER 05

제목 (Kopub 돋움, Bold, 25pt)

• 내용을 입력하세요 (Kopub 돋움, Medium, 12pt)

• 내용을 입력하세요


4

규제 도입 가능성 파급 효과 설명

지원금

상한제

폐지

낮음 제한적

지원금 상한제의 실효성에 대한 의문이 제기되면서 폐지 논란이 일고 있음

언론에서 실시한 설문조사에서 미방위 야당/여당 국회의원들의 입장도 찬성과 판단유보가 반반 (6명 대 7명)으로

나뉨. 하지만 반대도 4명에 달해 부정적인 입장이 더 강함

현재는 최성준 방통위 위원장이 지원금 상한제 폐지는 없다고 단언한 상태로 도입 가능성 낮음

만약 도입된다면 단말기 지원금 상향으로 마케팅 비용 상승이 예상될 수 있겠으나, 현재도 상한액까지 지원금이

지급되는 경우가 많지 않아 큰 파급효과는 없을 것

기본료

폐지혼재 부정적

통신사 ARPU가 3만원 후반대에 형성되어 있음을 감안 시 만원 수준의 기본료 인하는 통신사 실적에 부정적 영향

언론에서 실시한 설문조사에서 미방위 야당/여당 국회의원들의 입장도 찬성과 판단유보가 반반으로 나뉨. 하지만

19대 국회 여당 의원 대부분이 반대입장을 밝혔던 점을 고려하면 찬성쪽으로 스탠스가 기울고 있음

KB투자증권 전망: 통신사 역시 5G/IoT투자금 확보라는 명분이 있기 때문에 기본료 폐지는 전면 폐지보다는 소폭

인하로 합의될 가능성 높음. 시기적으로는 기본료가 없는 정액제 형태의 요금제가 보다 확산된 이후 도입될 것으로

예상

결합 규제 높음 중립적

케이블TV 사업자가 통신사의 이동전화 서비스를 빌려 결합상품을 제공하는 동등결합 출시 가능성 제기

동등결합이 유료방송발전방안에 포함될 가능성 높을 전망

현재 이동통신서비스를 이용하는 고객의 평균 이탈률은 2% 수준이나, 결합상품 가입자의 이탈률은 0.5% 수준

이에 따라 무선통신의 이탈률 감소 및 결합 혜택 축소가 예상되며, 이는 유선시장 고착화로 이어질 수 있음.

단기적인 마케팅비용 감소효과 기대할 수 있겠으나, 권역별 규제 폐지까지 시행될 경우 통신 3사의 유선 경쟁이

격화될 가능성도 있음

자료: 각 언론 보도 취합, KB투자증권


향후 도입 가능성이 있고 논란이 되고 있는 규제의 파급력 점검

5

CHAPTER 05





5

대표발의 의원 제안일자 주요내용

심재철 의원 (새) 16.07.12-지원금 상한제 폐지-유통망 지원금 (리베이트) 상한제 폐지

변재일 의원 (민) 16.07.28-제조사 판매 장려금 분리공시-위약금 상한제 신설

신경민 의원 (민) 16.08.18

-요금제에 따른 지원금 차등 제한-제조사 판매 장려금 분리공시-위약금 상한제 신설-지원금 상한제 일몰기한 6개월 단축

신용현 의원 (국) 16.09.02-제조사 판매 장려금 분리공시

-선택 요금 할인 현행 20%에서 30%로 상향고시 가능한 법적 기준 마련

배덕광 의원 (새) 16.09.23

-지원금 상한제, 유통망 지원금 상한제 폐지

-지원금 지급 내용 및 지급요건 법제화

-제조사 판매 장려금 분리 공시

김경진 의원 (국) 16.10.25-지원금 차별 금지행위에 대한 법제화

-하이마트 등 대기업 유통 100분의15 추가 지원금 금지

최명길 의원 (민) 16.10.31 -제조사 판매 장려금 분리공시 및 규모 공개 의무화

고용진 의원 (민) 16.11.01 -선택요금할인 이용자 설명 의무 강화 및 처벌 행위 신설

박홍근 의원 (민) 16.11.02

-불법 지원금 대상에서 유심 가격 지원 행위 제외

-지원금 상한제 폐지

-위약금 상한제 신설자료: 각 언론 보도 취합, KB투자증권


단통법 개정안 발의 현황: 핵심은 지원금 상한제 폐지

6

CHAPTER 05





6

날짜 내용

2010.06 KMI, 방통위에 와이브로 기간통신사업권 허가신청

2010.07 방통위, 2.5GHz대역 와이브로 용도 할당

2010.11 방통위, KMI 허가 부적격 판정

2010.11 KMI, 2차 허가 재신청

2011.02 방통위, KMI 부적격 판정

2011.08 KMI, 3번째 허가 재신청

2011.11 IST, 기간통신사업자 신청

2011.12 방통위, KMI-IST 허가 부적격 판정


2012.02 IST, 2번째 허가 재신청

2013.02 방통위, KMI, IST 또다시 부적격 판정

2013.09 미래부, 2.5GHz 대역 LTE-TDD로 용도 확대


2014.02 IST 제4이통 사업 포기 및 KMI, 주파수 할당 신청 포기


2014.07 미래부, KMI 허가 부적격 판정

2015.04 전기통신사업법 개정법률 시행 (기본계획 수립 후 신청)

2015.05 허가기본계획 및 지원정책 발표

2015.10 세종텔레콤·퀀텀모바일·K모바일, 기간통신사업 허가 신청서 제출

2015.11 세종텔레콤·퀀텀모바일·K모바일, 기간통신사업 적격심사 통과

2016.01 미래부, 세종텔레콤·퀀텀모바일·K모바일, 기간통신사업 승인 불허

2016.07 올해는 제4이동통신 정책을 성급히 추진하기 보다 알뜰폰 활성화에 주력할 것. 내년 초에 추진여부 재검토할 것

정부는 지난 7년간 매년

제4이통사를 시도해오고 있음.

포퓰리즘 이슈로 해석

제4이통사 선정 가능성은

대기업이 신청하지 않는 한

제한적일 전망

7/24, 통신시장 경쟁정책

추진계획을 발표하면서 올해는

제4이동통신을 추진않기로 함

정부는 지난 7년간 매년

제4이통사를 시도해오고 있음.

포퓰리즘 이슈로 해석

제4이통사 선정 가능성은

대기업이 신청하지 않는 한

제한적일 전망

7/24, 통신시장 경쟁정책

추진계획을 발표하면서 올해는

제4이동통신을 추진않기로 함

정부입장 분석

자료: 각 언론 보도 취합, KB투자증권


제4이통사에 대한 정부의 입장

7

CHAPTER 01 가입자 동향 분석가입자 동향 분석

Part 2.

가입자 전망

CHAPTER 01

8





8

141

125121

114110 108

9689

69

0

20

40

60

80

100

120

140

160

CIS 유럽 선진국

평균

한국 중동 아메리카 글로벌

평균

아시아 아프리카

(%)

가입자 동향분석

선진국 대비 성장여력이 남아있는 이동통신 보급률

국내 이동통신 보급률은 이미 100%를 넘어 시장이 성숙기에

이르렀음

추가적인 가입자 증가는 제한적일 전망이나, 유럽과 미국 등

선진국의 평균 보급률이 121%임을 감안 시 소폭 상승 여력이 있음

국내 이동통신 보급률은 이미 100%를 넘어 시장이 성숙기에

이르렀음

추가적인 가입자 증가는 제한적일 전망이나, 유럽과 미국 등

선진국의 평균 보급률이 121%임을 감안 시 소폭 상승 여력이 있음

자료: ITU, KB투자증권주1: 글로벌 비교를 위해 기준 시점을 2014년으로 통일주2: CIS는 독립국가 연합

국내 이동통신 보급률 114% VS 선진국 평균 121% 국내이동통신 가입자 전망

2016년 6월 기준 국내 이동통신 가입자는 5,910만명이며, 국내

인구대비 보급률은 116.5%에 이르렀음

2018년까지 인구대비 121.2%의 보급률인 6,197만명 수준으로

완만하게 성장할 것으로 추정

2016년 6월 기준 국내 이동통신 가입자는 5,910만명이며, 국내

인구대비 보급률은 116.5%에 이르렀음

2018년까지 인구대비 121.2%의 보급률인 6,197만명 수준으로

완만하게 성장할 것으로 추정

자료: 미래부, KB투자증권 추정주1: 미래부에서 2014년 10월부터 집계기준 변경

107.2 107.2

108.9

111.7

114.5

116.9

119.2

121.2

100

105

110

115

120

125

46,000

48,000

50,000

52,000

54,000

56,000

58,000

60,000

62,000

64,000

2011 2012 2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E

국내 이동통신 가입자 (좌) 국내 추계인구 대비 (우)(천명) (%)

CHAPTER 01

9





9

2017년 MVNO 가입자는 14.0% 수준 전망 MVNO 가입자가 증가하면서 MNO 가입자 비중은 감소

MVNO 가입자는 2013년 도입 후 완만한 증가세를 이어왔으나,

최근 S커브를 그리기 시작하면서 성장 둔화가 본격화

정부가 목표로 했던 점유율 10%를 이미 달성하여 추가 성장

모멘텀은 점차 하락할 것으로 판단

MVNO 가입자는 2013년 도입 후 완만한 증가세를 이어왔으나,

최근 S커브를 그리기 시작하면서 성장 둔화가 본격화

정부가 목표로 했던 점유율 10%를 이미 달성하여 추가 성장

모멘텀은 점차 하락할 것으로 판단

자료: 미래부, KB투자증권주1: 미래부에서 2014년 10월부터 집계기준 변경

MNO 가입자는 5,200만명 수준이었던 2013년 대비, MVNO

가입자의 등장으로 감소세를 보이다 최근 다시 비슷한 수준인

5,270만명 기록

비록 점유율은 감소하였으나, MVNO및 알뜰폰, 세컨폰 확산에 의한

시장 전체 크기의 확대라고 볼 수 있음

MNO 가입자는 5,200만명 수준이었던 2013년 대비, MVNO

가입자의 등장으로 감소세를 보이다 최근 다시 비슷한 수준인

5,270만명 기록

비록 점유율은 감소하였으나, MVNO및 알뜰폰, 세컨폰 확산에 의한

시장 전체 크기의 확대라고 볼 수 있음



MVNO 가입자가 시장수요 견인

815

13.0

0

2

4

6

8

10

12

14

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17

MVNO 가입자 (좌) 점유율 (우)(만명) (%)

5,452

87.0

80

82

84

86

88

90

92

94

96

98

4,950

5,000

5,050

5,100

5,150

5,200

5,250

5,300

5,350

5,400

5,450

5,500

1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17

MNO 가입자 (좌) 점유율 (우)(만명) (%)

CHAPTER 01

10





10

11

18.1

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

0

2

4

6

8

10

12

14.11 15.03 15.07 15.11 16.03

(%)(만명)IoT 가입자 순증 (좌) 전체무선신규가입자 유치대비 (우)

사물인터넷 가입자 483만명으로 전체가입자의 8.1% 차지 전체 무선 신규가입자 유치의 14.5%가 사물인터넷 가입자

이통 3사가 차기 성장동력으로 주력하고 있는 사물인터넷 가입자는

꾸준히 증가세를 이어오고 있음

사물인터넷 가입자는 2016년 10월 기준 전체 가입자의 8.4%인

501만명 기록

이통 3사가 차기 성장동력으로 주력하고 있는 사물인터넷 가입자는

꾸준히 증가세를 이어오고 있음

사물인터넷 가입자는 2016년 10월 기준 전체 가입자의 8.4%인

501만명 기록

주목할 점은 사물인터넷 가입자가 신규가입자 유치의 새로운 동력이

되었다는 점

전체 무선 신규가입자 유치의 14.5%인 9.3만명이 사물인터넷

가입자였음

주목할 점은 사물인터넷 가입자가 신규가입자 유치의 새로운 동력이

되었다는 점

전체 무선 신규가입자 유치의 14.5%인 9.3만명이 사물인터넷

가입자였음




사물인터넷 가입자, 신규 가입자 유치의 새로운 성장 동력

501

8.4

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

0

100

200

300

400

500

600

14.10 15.02 15.06 15.10 16.02 16.06 16.10

(%)(만명)사물인터넷가입자 수 (좌)

이동전화서비스 총가입자 대비 (우)

CHAPTER 01

11





11

국내 LTE 보급률 글로벌 최고 수준 1분기 LTE 보급률 73.3%, 가입자 4,300만명 육박

국내 LTE보급률은 해외 다른 나라와 비교하였을때 2배 가까이 높게

나타났음 (2013년 기준)

LTE 보급의 확대는 사용자 데이터 증가로 이어지기 때문에 향후

ARPU에 긍정적인 영향으로 이어짐

국내 LTE보급률은 해외 다른 나라와 비교하였을때 2배 가까이 높게

나타났음 (2013년 기준)

LTE 보급의 확대는 사용자 데이터 증가로 이어지기 때문에 향후

ARPU에 긍정적인 영향으로 이어짐

하지만 LTE보급률은 완만한 S커브를 그리면서 성장폭이 둔화되고

있음

이미 2016년 77.0%를 기록하면서 포화상태에 이르렀기 때문에

LTE 확대에 따른 ARPU상승 여지는 제한적이라고 판단

하지만 LTE보급률은 완만한 S커브를 그리면서 성장폭이 둔화되고

있음

이미 2016년 77.0%를 기록하면서 포화상태에 이르렀기 때문에

LTE 확대에 따른 ARPU상승 여지는 제한적이라고 판단

52.0

21.3 21.119.0

14.0

8.05.0

3.0 2.0 1.00

10

20

30

40

50

60

한국 일본 호주 미국 스웨덴 캐나다 영국 독일 러시아 필리핀

(%)

자료: 미래부, KB투자증권자료: Bloomberg, Juniper Networks, KB투자증권주1: 글로벌 비교를 위해 기준 시점을 2013년으로 통일주2: 3Q16 기준 한국의 LTE 보급률은 75.5%


LTE 보급률이 확대되면서 LTE가입자 증가

77.0

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15E 1Q16

LTE (좌) 3G스마트폰 (좌) 피쳐폰 (좌)

기타 (좌) LTE 보급률 (우)

(%)(천명)

CHAPTER 01

12





12

단통법 시행으로 MNP 규모 감소 단통법 후 MNP가 하향 안정화되면서 기변 비중은 상승

통신시장이 성숙되면서 신규가입자 유치보다 기존 사업자 간 가입자

뺏어오기 경쟁이 치열하게 전개되었음

이에 따라 MNP 규모는 2012년 23.5%에 이르렀으나, 단통법 이후

MNP규제가 강화되면서 2015년 말 13.7%에 이르고 있음

통신시장이 성숙되면서 신규가입자 유치보다 기존 사업자 간 가입자

뺏어오기 경쟁이 치열하게 전개되었음

이에 따라 MNP 규모는 2012년 23.5%에 이르렀으나, 단통법 이후

MNP규제가 강화되면서 2015년 말 13.7%에 이르고 있음

가입유형별로 살펴보면 번호이동은 단통법 이후 하향 안정화

되었음을 알 수 있음

통신사별 가입자 지키기가 진행되면서 기기변경의 비중은

상대적으로 증가한 46.0% 기록

가입유형별로 살펴보면 번호이동은 단통법 이후 하향 안정화

되었음을 알 수 있음

통신사별 가입자 지키기가 진행되면서 기기변경의 비중은

상대적으로 증가한 46.0% 기록




단통법 시행 후 MNP 규모 감소

5,573

7,328

10,190

11,489

10,313 10,945

11,961 12,557

9,913

8,520

6,934 7,000

14.6

18.3

23.625.3

21.6 21.622.8 23.5

18.2

14.913.7

11.6

5

10

15

20

25

30

35

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

MNP (좌) 전체 가입자 대비 (우)(천명) (%)

27.6

0

5

10

15

20

25

30

35

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

14년 1~9월 15년 02월 15년 07월 15년 12월 16년 05월

신규 (좌) 기기변경 (좌)번호이동 (좌) 번호이동 비중 (우)

(천명) (%)

번호이동하향 안정화

13

CHAPTER 02 ARPU 분석ARPU 분석CHAPTER 01 가입자 동향 분석가입자 동향 분석

Part 3.

ARPU 전망

32

Part 7.

성장 동력 점검

3333

5G는 EU 산하의 국제 통신 정책국인 ITU에서 개발 조건과 마일스톤을 제시, 5G는 IMT-2020로 명명하여 프로젝트를 수행 중. WRC (World

Radiocommunications Conferences)를 매 3~4년마다 개최해 주파수 스펙트럼, 인공위성 등의 주파수 규정과 표준화에 대해 논의함

3GPP는 이 조건에 맞는 통신표준기술, 시스템, 표준주파수, 네트워크, 서버 등을 연구, 리포트를 작성하여 ITU에 제출하는데, WRC-19 의제인

24.25 ~ 86GHz 대역의 IMT (국제이동통신) 주파수 발굴을 위한 공동연구를 수행 중임. 현재 규격에 필요한 요구사항을 탐색하는 단계

3GPP의 회원사는 7개 표준화 기관 (TTA (한국), ETSI (유럽), ARIB/TTC (일본), ATIS (미국), CCSA (중국), TSDSI (인도))에 속한 이동통신 사업자,

제조업체 등 약 400여 업체

각 Release 별로 연구개발 프로젝트를 나눠서 진행. 실무급 논의는 Technical Specification Groups (TSGs)에서 이루어지며, TSG는 다시 여러 개의

산하 Working Groups (WGs)로 나뉘는데, 매분기 TSG총회에서 그간의 연구성과를 공유하고, 향후 방향에 대해 토의

Rel-14, Rel-15에서 5G 상업화에 필요한 핵심기술을 정의하고, Rel-16에서는 ICT 이외의 실제 경제 분야에서 크라우드, 서버 네트워크 등의 파일럿

테스팅이 이루어질 것임

5G는 EU 산하의 국제 통신 정책국인 ITU에서 개발 조건과 마일스톤을 제시, 5G는 IMT-2020로 명명하여 프로젝트를 수행 중. WRC (World

Radiocommunications Conferences)를 매 3~4년마다 개최해 주파수 스펙트럼, 인공위성 등의 주파수 규정과 표준화에 대해 논의함

3GPP는 이 조건에 맞는 통신표준기술, 시스템, 표준주파수, 네트워크, 서버 등을 연구, 리포트를 작성하여 ITU에 제출하는데, WRC-19 의제인

24.25 ~ 86GHz 대역의 IMT (국제이동통신) 주파수 발굴을 위한 공동연구를 수행 중임. 현재 규격에 필요한 요구사항을 탐색하는 단계

3GPP의 회원사는 7개 표준화 기관 (TTA (한국), ETSI (유럽), ARIB/TTC (일본), ATIS (미국), CCSA (중국), TSDSI (인도))에 속한 이동통신 사업자,

제조업체 등 약 400여 업체

각 Release 별로 연구개발 프로젝트를 나눠서 진행. 실무급 논의는 Technical Specification Groups (TSGs)에서 이루어지며, TSG는 다시 여러 개의

산하 Working Groups (WGs)로 나뉘는데, 매분기 TSG총회에서 그간의 연구성과를 공유하고, 향후 방향에 대해 토의

Rel-14, Rel-15에서 5G 상업화에 필요한 핵심기술을 정의하고, Rel-16에서는 ICT 이외의 실제 경제 분야에서 크라우드, 서버 네트워크 등의 파일럿

테스팅이 이루어질 것임

5G 마일스톤

자료: ITU, KB투자증권

5G 마일스톤 및 개발현황

ITU, 3GPP에서 주도하고 있는 5G의 국제적 개발현황

3434

번호 회의명 날짜 내용

1 제73차 TSG 기술총회 16.09 5G NR (New Radio, 새 주파수)의 시나리오 및 요구사항을 위한 TSG-RAN (Radio Access Network 담당 Working

Group)의 연구과제 종료

2 제74차 TSG 기술총회 16.12 5G NextGen Core를 위한 TSG-SA (Service and System Aspects 담당 Working Group)의 연구과제 종료 및 SA2

작업항목 승인

3 제75차 TSG 기술총회 17.03

5G NR 접속 기술 연구과제 종료 및 5G RAN 작업반별 작업항목 승인, SA (Standalone)와 NSA (Non-Standalone)의

상위 호환성 (Foward Compatibility) 보고서 완료, NSA 상위계층 종료시점을 포함하는 NR과 NexGen의 규격 개발 계획

재확정

4

제77차 TSG- SA 총회 17.09

NexGen Stage-2 규격 종료

제78차 TSG- SA 총회 17.12

5 제78차 TSG- SA 총회 17.12 NSA와 SA NR의 공통 기능을 위한 Layer-1/2 무선접속기술 Rel-15 표준규격 완료

6

제78차 TSG 기술총회 17.12

NSA와 SA NR의 공통 기능을 포함한 NSA의 상위계층을 위한 Rel-15 무선접속기술 표준규격 완료

제79차 TSG 기술총회 18.03

7 제80차 TSG 기술총회 18.06 SA (Standalone)을 포함한 NR과 NexGen을 위한 Rel-15 규격 최종완료

5G 상세 개발 일정

자료: 3GPP, KB투자증권

5G 마일스톤 및 개발현황

3GPP에서 수행하고 있는 상세 프로젝트 진행사항

3535

회사 관련 사업 내용

이루온 미래부와 5G 네트워크기능가상화 연구개발 신규과제 수행기업

기가레인 RF 통신부품 제조업체

유엔젤 지능망 공급 등 무선인터넷 솔루션 개발업체

빛과전자 광통신용 모듈 사업

에이스테크 RF, 기지국 안테나 및 중계기 생산

감마누 기지국 안테나 및 인빌딩 안테나 생산

서화정보통신 중계기 등 생산

오이솔루션 광송수신 모듈 전문업체

기산텔레콤 중계장비 등 생산

쏠리드 무선통신 중계기 주력

유비쿼스 네트워크 장비업체로 FTTH, 스위치 등 장비 생산

삼지전자 무선통신용 중계장비, 네트워크 장비 등 생산

우리넷 통신/방송장비 업체로 광전송시스템, VoIP 장비 생산

이노와이어리스 단말기 계측 장비 및 유무선망 통합시험장비 생산

AP위성통신 위성통신단말기 개발, 제조업체

케이엠더블유 기지국에 장착되는 각종 장비, 부품 생산

모다정보통신 모바일라우터 주력 생산 자료: KB투자증권

5G 관련 장비주 -1

상장 기업 중 5G 투자수혜가 예상되는 기업 - 1

3636

회사 관련 사업 내용

코위버 통신/방송장비 업체로 광전송시스템, VoIP 장비 생산

인포마크 웨어러블 단말기 제조업체

텔콘 커넥터, 케이블어셈블리 등의 통신장비 생산

텔레필드 광전송, 네트워크 장비 전문 업체, 유무선, 단말기솔루션 등 제품 생산

웨이브일렉트로 기지국 및 중계기용 전력증폭기 및 RF 송신 핵심모듈 생산

파인디지털 이동통신 부가장비 전문업체, 텔레매틱스, 카네비게이션, 중계기 등 제조

CS 이동통신 중계기, 기지국 시스템, 방송시스템 제조

전파기지국 중계망 전문업체로서 지상, 지하철 및 각종터널 구간의 공용무선기지국을 제공

이수페타시스 이수페타시스는 인쇄회로기판 (PCB)의 제조, 판매를 주요사업으로 영위. 통신용도 생산

와이솔 SAW Filter, Duplexer, 블루투스 모듈 등 RF 솔루션 제품의 개발 및 판매

쌍용정보통신 KT 통신 인프라, 망 구축, 고객관리 및 빌링, 지원 시스템 구축 경험

엔텔스 IoT, LTE, 3G, VoIP 등의 과금시스템 제공. 5G용 네트워크 슬라이싱 기술 개발 중

자료: KB투자증권

5G 관련 장비주 -2

상장 기업 중 5G 투자수혜가 예상되는 기업 - 2

3737

IoT 전용망 기술 비교

LTE-M (Cat-1 + PSM) NB-IoT SIGFOX LoRa

커버리지 (Km) ~ 11 ~ 15 ~ 30 (교외)~ 10 (도시)

~ 15 (교외)~ 5 (도시)

배터리 수명 (년) ~ 10 ~ 10 ~ 10 ~ 10

통신모듈 가격 (달러) ~ 20 ~ 10 ~ 5 ~ 5

표준화Cat-1: 3GPP Rel.8PSM: 3GPP Rel.12 3GPP Rel.13 ETSI LoRa Alliance

주파수 대역 LTE 면허대역 LTE 면허대역 920 MHz (비면허) 920 MHz (비면허)

대역폭 20 MHz 200 KHz 200 KHz ~ 500 KHz

통신속도< 10/5 Mbps (다운로드/업로드) ~ 100 Kbps < 1 Kbps < 5 Kbps

전국망 상용화 시기 2Q16 (KT) 2Q17 예정 (KT) 아직 계획 중인 회사 없음 3Q16 (SK텔레콤)

자료: KT, SK텔레콤, KB투자증권

중장거리용 IoT 전용망 기술 비교

IoT망 상세 설명 및 기술적 특징

3838

SK텔레콤은 IoT 전용망인 LaRo 구축을 통해 ‘씽플러그’라는 이름의 전용 IoT 서비스를 제공. 홈 IoT, 가스검침, 세이프워치, 맨홀관제, 주차공유 등의 서비스 제공

생태계 확대를 위해 개발업체들에게 6월부터 IoT모듈 10만개를 무상 배포 중이며, 수익의 85%를 협력사가 갖도록 하였음. 350원부터 시작하는 초저요금제를

통해 가입자 생태계를 늘리기 위해 노력 중이며, 이를 통해 최소 200개 이상의 기업이 로라전용모듈 기반으로 기술 개발이 가능할 전망

자율주행 자동차를 위한 협력은 한전 (스마트그리드, 전기차 충전인프라), SK하이닉스 (전용 칩 개발), 동부화재 (T맵을 통해 운전패턴을 분석해 보험료를 할인해

주는 smarT-UBI) 등이 있으며, T맵을 다른 통신사 회원에게도 무료 개방하여 자체 생태계를 키우기 위해 노력 중

최근 SK텔레콤은 20Gbps 이상의 속도로 데이터 송수신이 가능하고, 기지국-단말 간 1000분의 1초로 상호 통신하는 5G 시험망을 에릭슨과 공동으로

구축했으며, BMW와 5G 단말기를 탑재한 커넥티드카 ‘T5’를 공개함. T5는 SK텔레콤의 ‘T’와 5G의 ‘5’를 합친 것으로 BMW코리아와 협력해 만들어짐

SK텔레콤은 IoT 전용망인 LaRo 구축을 통해 ‘씽플러그’라는 이름의 전용 IoT 서비스를 제공. 홈 IoT, 가스검침, 세이프워치, 맨홀관제, 주차공유 등의 서비스 제공

생태계 확대를 위해 개발업체들에게 6월부터 IoT모듈 10만개를 무상 배포 중이며, 수익의 85%를 협력사가 갖도록 하였음. 350원부터 시작하는 초저요금제를

통해 가입자 생태계를 늘리기 위해 노력 중이며, 이를 통해 최소 200개 이상의 기업이 로라전용모듈 기반으로 기술 개발이 가능할 전망

자율주행 자동차를 위한 협력은 한전 (스마트그리드, 전기차 충전인프라), SK하이닉스 (전용 칩 개발), 동부화재 (T맵을 통해 운전패턴을 분석해 보험료를 할인해

주는 smarT-UBI) 등이 있으며, T맵을 다른 통신사 회원에게도 무료 개방하여 자체 생태계를 키우기 위해 노력 중

최근 SK텔레콤은 20Gbps 이상의 속도로 데이터 송수신이 가능하고, 기지국-단말 간 1000분의 1초로 상호 통신하는 5G 시험망을 에릭슨과 공동으로

구축했으며, BMW와 5G 단말기를 탑재한 커넥티드카 ‘T5’를 공개함. T5는 SK텔레콤의 ‘T’와 5G의 ‘5’를 합친 것으로 BMW코리아와 협력해 만들어짐

Smart [Home] 협력사 현황 SKTBMW 커넥티드카 ‘T5’ 시연

자료: SK텔레콤, KB투자증권자료: SK텔레콤, KB투자증권

SK텔레콤의 IoT사업 현황

LoRa로 선점. 다양한 비즈니스 모델 개발 중

3939

KT는 IoT 서비스 LTEㅡM을 상용화, SK텔레콤과는 다르게 전용망 구축이 아닌 기존 LTE망을 활용하였으며, 내년에는 NB-IoT로 업그레이드할 계획

이를 위해 개발업체들에게 LTE-M 전용모듈 10만개를 무상 배포 중이며, 연말까지 무료로 서비스 요금을 제공할 계획

홈 IoT, IoT 헬스, 체외진단 등 10여개 서비스에 대해 삼성전자, 노키아, 차이나모바일 등 292여개 국내외 기업이 참여하는 ‘기가 IoT 얼라이언스(Alliance)를

구축하였으나, 아직 출시된지 얼마되지 않아 제공 서비스는 아직 미흡한 상황

KT는 자율주행차 네트워크 트랜스포테이션 팀이라는 이름의 CEO직속 자동차 IoT전담팀을 신설하였으며, 흥국 생명과 함께 운전습관 연계보험 (UBI)을 서비스

KT는 IoT 서비스 LTEㅡM을 상용화, SK텔레콤과는 다르게 전용망 구축이 아닌 기존 LTE망을 활용하였으며, 내년에는 NB-IoT로 업그레이드할 계획

이를 위해 개발업체들에게 LTE-M 전용모듈 10만개를 무상 배포 중이며, 연말까지 무료로 서비스 요금을 제공할 계획

홈 IoT, IoT 헬스, 체외진단 등 10여개 서비스에 대해 삼성전자, 노키아, 차이나모바일 등 292여개 국내외 기업이 참여하는 ‘기가 IoT 얼라이언스(Alliance)를

구축하였으나, 아직 출시된지 얼마되지 않아 제공 서비스는 아직 미흡한 상황

KT는 자율주행차 네트워크 트랜스포테이션 팀이라는 이름의 CEO직속 자동차 IoT전담팀을 신설하였으며, 흥국 생명과 함께 운전습관 연계보험 (UBI)을 서비스

총 292 회원사와 GiGA IoT Alliance 구축 NB-IoT를 통한 IoT 활성화 노력

자료: KT, KB투자증권자료: KT, KB투자증권

KT의 IoT사업 현황

NB-IoT를 활용한 기가토피아 구축 노력

4040

기존 LG유플러스는 홈 IoT 서비스에 집중하여 자체 단말만으로 제조사와 무관하게 스마트 제품과 연동시키는 중심으로 사업을 전개했음. IoT@Home은 전용망

없이 Z-wave, Wifi 형식의 근거리 홈 IoT 위주 네트워크를 사용. 그러나 최근 제조사와 협력을 시작하여 삼성전자, 쿠첸 등과 스마트 가전기기를 준비 중임

산업용 IoT 협력 구축을 위한 노력도 가시화되고 있음. 한국 하니웰과 건물용 빌트인 IoT 온도조절기를 개발 중이며, 파라텍과는 주방용 IoT 소화장치를 선보임.

인공지능 로봇 벤처 JiBO에 200만달러를 출자해 가정용 인공지능 로봇 개발 중

IoT@home 은 연말까지 50여종의 서비스와 하반기까지 50만명 가입을 목표로 하고 있음

기존 LG유플러스는 홈 IoT 서비스에 집중하여 자체 단말만으로 제조사와 무관하게 스마트 제품과 연동시키는 중심으로 사업을 전개했음. IoT@Home은 전용망

없이 Z-wave, Wifi 형식의 근거리 홈 IoT 위주 네트워크를 사용. 그러나 최근 제조사와 협력을 시작하여 삼성전자, 쿠첸 등과 스마트 가전기기를 준비 중임

산업용 IoT 협력 구축을 위한 노력도 가시화되고 있음. 한국 하니웰과 건물용 빌트인 IoT 온도조절기를 개발 중이며, 파라텍과는 주방용 IoT 소화장치를 선보임.

인공지능 로봇 벤처 JiBO에 200만달러를 출자해 가정용 인공지능 로봇 개발 중

IoT@home 은 연말까지 50여종의 서비스와 하반기까지 50만명 가입을 목표로 하고 있음

B2C 집중에서 B2B 함께로 방향 전환

자료: 주요언론, KB투자증권

LG유플러스의 IoT사업 현황

B2C만 고집하지 않는다

41

CHAPTER 01 가입자 동향 분석가입자 동향 분석

Part 8.

통신 3사 전망

CHAPTER 01

42





42

통신업종 주가 추이

11/28 기준 통신업종 SKT KT LGU+ KOSPI1W (0.6) 1.1 (2.8) (2.9) 0.6 1M (2.8) (0.9) (7.6) (1.7) (2.0)3M (2.4) 0.0 (7.7) (1.7) (2.9)6M (0.7) 2.8 (7.2) (1.7) 0.5 WTD (1.3) (1.6) (1.0) (0.9) 0.2 MTD (2.6) (0.5) (7.7) (1.7) (1.5)YTD 5.1 3.3 5.5 11.5 0.9

통신업종 주가 동향

80

90

100

110

120

130

14년01월 14년04월 14년07월 14년10월 15년01월 15년04월 15년07월 15년10월 16년01월 16년04월 16년07월

통신업종 KOSPI

단통법 통과 (2014.05.02)

단통법 시행 (2014.10.01)

(2014.01.01=100)

선택약정할인율 20%로 상향

(2015.04.01)

보조금 상한액 폐지 논의

(2016.06.01~2016.06.29)

선택약정할인 공시 의무화

(2015.09.01)

데이터중심 요금제 출시

(2015.05)

자료: WiseFn, KB투자증권

자료: WiseFn, KB투자증권

통신업종 주가 동향

43

: 긍정적 요인

: 부정적 요인

확정요인

잠정요인

LTE성장률 둔화

ARPUX매출액

선택약정할인 가입자 증가 세컨 디바이스 사용 증가

무선데이터 트래픽 증가

기본료 폐지 IoT 가입자 증가

휴대폰 보급률 포화

LTE 전환 속도 둔화

선진국 대비 낮은 휴대폰 보급률

MVNO로 세그먼트 세분화

가입자

-

영업비용

영업이익=

주파수경매로무형자산상각비증가

감가상각비 및 기타+LTE망 구축 완료유선 및 IoT 마케팅 증가

자회사 프로모션 확대

MNP 경쟁 완화

선택약정할인 가입자 증가

마케팅 비용

규제 리스크 배당매력

기타 고려해야할 요인

신성장 동력 (인터넷, 방송, IoT)

한눈에 보는 통신 업종

자회사 리스크

44

SK텔레콤 (017670)

• 4분기 영업이익 4,160억원 (+3.5% YoY)으로 1년 만에 전년동기대비 증가 전망, 4분기 ARPU는 36,044원 (-1.7% YoY, +1.6% QoQ) 전망. 노트7 이슈 등으로 부진했던 3분기 대비 반등할 것으로 예상됨

• 최근 SK하이닉스 지분가치 상반기 저점대비 73.5% 증가 및 배당매력 (배당수익률 4.4%)으로 연말 주가 우상향 전망

투자의견: BUY (유지)

목표주가: 270,000원 (유지)

현재주가: 228,000원

상승여력: 18.4%

Trading Data

시가총액 (십억원) 18,410

유통주식수 (백만주) 41

Free Float (%) 50.9

52주 최고 / 최저 (원) 234,000 / 193,000

거래대금(3M, 십억원) 32

외국인 소유지분율 (%) 40.7

주요주주지분율 (%) SK(주)외 4인 25.2

Performance

(%) 1M 3M 6M 12M

절대수익률 2.0 5.6 5.6 (2.4)

KOSPI대비 상대수익률 2.4 8.9 6.3 (0.4)

자료: FnGuide, KB투자증권주: 2016년 12월 2일 종가 기준

Forecast earnings & valuation

Fiscal year ending 2015 2016E 2017E 2018E

매출액 (십억원) 17,137 17,105 17,371 17,963

영업이익 (십억원) 1,708 1,650 1,718 1,824

순이익 (십억원) 1,516 1,481 1,496 1,535

EPS (원) 18,807 18,394 18,705 19,184

증감률 (%) (15.7) (2.2) 1.7 2.6

P/E (X) 11.5 12.4 12.2 11.9

EV/EBITDA (X) 5.0 5.1 4.9 4.7

P/B (X) 1.1 1.2 1.1 1.1

ROE (%) 10.2 9.7 9.5 9.3

배당수익률(%) 4.6 4.4 4.4 4.6

• 2017년 매출액 17.4조원 (+1.6% YoY), 영업이익 1.7조원 (+4.4% YoY)으로 반등할 것으로 추정됨, 2017년에는 연결자회사 적자폭 감소로 별도 부문 영업이익 개선세가 가시적으로 나타날 것으로 예상됨

• 자회사 SK플래닛의 투자 유치 및 관계회사 SK하이닉스의 실적 개선 기대감 확대로 주가 상승여력 충분할 것

4분기 전망

2017 전망

60

70

80

90

100

110

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

12월 6월 12월

주가 (좌, 원)KOSPI지수대비 (우, pts)

45

(단위: 십억원) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16P 3Q16E 4Q16E 2015 2016E 2017E매출액 4,240 4,256 4,261 4,379 4,229 4,267 4,244 4,366 17,137 17,106 17,371

별도 매출액 3,133 3,144 3,142 3,138 3,098 3,092 3,102 2,988 12,558 12,279 12,152이동전화수익 2,733 2,727 2,736 2,719 2,705 2,701 2,696 2,589 10,915 10,691 10,607망접속정산수익 177 190 187 194 190 182 181 180 748 733 705신규사업 및 기타 224 227 219 225 203 208 225 219 895 855 841

자회사 매출액 합산 1,876 1,848 1,918 2,038 1,839 1,843 1,995 2,120 7,681 7,797 8,384연결조정 (769) (736) (800) (797) (709) (647) (853) (741) (3,102) (2,950) (3,165)

영업비용 3,838 3,843 3,771 3,977 3,826 3,860 3,820 3,949 15,429 15,456 15,653종업원급여 475 544 426 448 477 466 449 470 1,894 1,861 1,878지급수수료/판매수수료 1,347 1,262 1,274 1,323 1,323 1,327 1,315 1,351 5,207 5,317 5,322광고선전비 77 120 93 115 88 108 104 104 405 404 412감가상각비 729 739 755 770 749 752 764 790 2,993 3,055 3,132망접속정산비용 234 240 236 247 264 255 264 235 958 1,019 936전용회선료및전파사용료 103 93 97 96 102 109 92 111 390 414 443상품매출원가 491 450 477 538 427 452 417 482 1,956 1,778 1,918기타영업비용 381 395 412 440 397 391 415 405 1,627 1,608 1,612

영업이익 403 413 491 402 403 407 424 416 1,708 1,650 1,718영업이익률 (%) 9.5 9.7 11.5 9.2 9.5 9.5 10.0 9.5 10.0 9.6 9.9

세전이익 560 516 555 405 737 365 431 391 2,035 1,923 1,943법인세비용 117 118 173 111 164 74 108 95 519 442 447순이익 443 398 382 293 572 291 322 295 1,516 1,481 1,496

순이익률 (%) 10.4 9.3 9.0 6.7 13.5 6.8 7.6 6.8 8.8 8.7 8.6전년동기대비증감률 (YoY %)매출액 0.9 (1.2) (2.4) 2.1 (0.3) 0.3 (0.4) (0.3) (0.2) (0.2) 1.6영업이익 59.5 (24.4) (8.6) (18.0) (0.0) (1.3) (13.6) 3.6 (6.4) (3.4) 4.1세전이익 68.4 (15.2) (16.7) (37.5) 31.5 (29.3) (22.4) (3.5) (9.7) (5.5) 1.1순이익 65.6 (20.0) (28.1) (41.7) 29.3 (26.8) (15.6) 0.7 (15.8) (2.3) 1.0전분기대비 증감률 (QoQ %)매출액 (1.1) 0.4 0.1 2.8 (3.4) 0.9 (0.6) 2.9 n/a n/a n/a영업이익 (17.8) 2.5 18.8 (18.1) 0.2 1.2 4.0 (1.8) n/a n/a n/a세전이익 (13.5) (7.9) 7.6 (27.0) 81.9 (50.5) 18.0 (9.2) n/a n/a n/a순이익 (12.0) (10.1) (4.0) (23.1) 95.0 (49.1) 10.6 (8.3) n/a n/a n/a주요지표청구ARPU (원) 36,319 36,601 36,729 36,680 36,414 36,205 35,471 36,044 36,582 36,716 36,356전체가입자 (천명) 28,135 28,226 28,394 28,564 28,805 29,068 29,307 29,310 28,330 29,123 29,576LTE가입자 (천명) 17,222 17,713 18,234 18,706 19,191 19,654 20,101 20,321 17,969 19,817 21,091MVNO가입자 (천명) 2,258 2,373 2,516 2,658 2,810 2,911 3,014 3,173 2,451 2,977 3,629

자료: SK텔레콤, KB투자증권

주: 가입자는 기간별 평균가입자

SK텔레콤 실적 추정

46

KT (030200)

• 4분기 영업이익 1,640억원 (-59.1% YoY)을 기록할 것으로 전망, 전년동기의 마스터카드 지분매각 차익 1,000억원을 제외하면 전년동기와 유사한 수준의 영업이익을 유지할 것으로 추정됨

• 4분기 순이익은 560억원으로 YoY 흑자전환 전망 (4Q15 유/무형자산상각비용 3,000억원 기저효과)


목표주가: 40,000원 (유지)

현재주가: 29,550원

상승여력: 35.4%

Trading Data



Free Float (%) 58.4

52주 최고 / 최저 (원) 33,250 / 26,350



주요주주지분율 (%) 국민연금공단 9.6

Performance

(%) 1M 3M 6M 12M

절대수익률 (10.2) (6.6) (5.0) (0.5)

KOSPI대비 상대수익률 (9.8) (3.3) (4.3) 1.4




매출액 (십억원) 22,281 22,405 22,970 23,493

영업이익 (십억원) 1,293 1,378 1,439 1,474

순이익 (십억원) 631 761 833 859

EPS (원) 2,118 2,977 2,983 3,074

증감률 (%) 흑전 40.6 0.2 3.1

P/E (X) 13.3 9.9 9.9 9.6

EV/EBITDA (X) 2.7 2.6 2.5 2.6

P/B (X) 0.7 0.7 0.6 0.6

ROE (%) 6.0 6.8 7.1 6.9

배당수익률(%) 1.8 1.7 2.7 3.4

• 체질개선으로 인한 최근의 수익성 안정화 추이 및 과거 배당 성향 (DPS 2,000원, 배당성향 50% 이상) 감안 시 2017년 배당 증액 기대감 유효

• IPTV/초고속 인터넷 등 유선 매출 증가, 유선전화 매출감소폭 둔화, 배당 증액 기대감 등이 투자포인트가 될 것

4분기 전망

2017 전망

60

70

80

90

100

110

120

0

10,000

20,000

30,000

40,000

12월 6월 12월


47

KT 실적 추정

(단위: 십억원) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16P 4Q16E 2015 2016E 2017E매출액 5,399 5,431 5,492 5,959 5,515 5,678 5,530 5,682 22,282 22,405 22,970

무선수익 1,822 1,829 1,844 1,875 1,851 1,880 1,884 1,906 7,371 7,521 7,528유선수익 1,305 1,303 1,285 1,269 1,279 1,287 1,255 1,250 5,161 5,071 4,910미디어/컨텐츠 384 409 429 441 446 471 495 497 1,662 1,908 2,003금융 791 801 836 983 823 858 866 870 3,411 3,417 3,390기타서비스 411 486 503 511 501 546 540 537 1,911 2,124 2,329상품수익 685 605 596 881 616 636 490 622 2,768 2,364 2,810

영업비용 5,085 5,063 5,149 5,692 5,130 5,251 5,128 5,517 20,988 21,026 21,530인건비 778 785 844 896 854 857 852 974 3,304 3,536 3,554감가상각비 841 837 831 829 851 850 842 848 3,339 3,391 3,486지급수수료 234 232 242 329 227 294 269 314 1,037 1,103 1,154광고선전비 34 43 53 48 40 53 47 56 177 196 196접속비용 181 163 172 174 191 193 183 169 689 736 725판매비 432 443 474 507 481 480 468 499 1,857 1,928 1,884상품구입비용 933 823 814 1,064 794 815 669 894 3,635 3,172 3,399기타영업비용 648 682 667 724 1,692 1,709 1,799 1,764 2,721 6,964 7,132

영업이익 313 369 344 268 385 427 402 164 1,293 1,378 1,439영업이익률 (%) 5.8 6.8 6.3 4.5 7.0 7.5 7.3 2.9 5.8 6.2 6.3

영업외수익 300 145 224 99 149 74 219 84 767 526 331영업외비용 207 316 361 457 216 175 310 189 1,341 890 761지분법손익 4 1 (3) 4 5 4 0 4 6 13 12세전이익 407 198 206 (91) 318 327 311 59 720 1,015 1,009법인세비용 122 40 62 5 103 71 76 3 229 253 176중단영업손익 (4) 164 (18) (1) 0 0 0 0 141 0 0순이익 281 322 126 (97) 215 256 234 56 632 762 833

순이익률 (%) 5.2 5.9 2.3 (1.6) 3.9 4.5 4.2 1.0 2.8 3.4 3.6전년동기대비증감률 (YoY %)매출액 (3.5) (3.6) (2.9) 9.9 2.2 4.5 0.7 (4.7) (0.1) 0.6 2.5영업이익 154.0 (144.0) 17.8 1494.9 22.9 15.9 16.9 (38.5) (418.3) 6.6 4.4세전이익 (923.3) (119.5) 274.1 (71.5) (21.8) 65.4 50.7 (165.5) (154.4) 41.0 (0.6)순이익 (620.5) (142.2) 114.2 (61.1) (23.3) (20.6) 85.9 (158.3) (162.8) 20.6 9.4전분기대비 증감률 (QoQ %)매출액 (0.5) 0.6 1.1 8.5 (7.5) 3.0 (2.6) 2.7 n/a n/a n/a영업이익 1769.0 17.6 (6.8) (22.1) 44.0 10.9 (6.0) (59.1) n/a n/a n/a세전이익 (227.9) (51.4) 4.3 (144.0) (450.8) 2.7 (5.0) (80.9) n/a n/a n/a순이익 (212.6) 14.7 (60.8) (176.7) (322.3) 18.8 (8.2) (76.0) n/a n/a n/a주요지표청구ARPU (원) 35,451 36,060 36,193 36,491 36,128 36,527 36,298 36,650 36,049 36,401 37,213전체가입자 (천명) 16,984 17,151 17,327 17,571 17,710 17,870 18,116 18,195 17,258 17,973 18,545LTE가입자 (천명) 10,798 11,277 11,711 12,117 12,456 12,799 13,081 13,042 11,476 12,844 12,922MVNO가입자 (천명) 2,201 2,373 2,527 2,720 2,857 2,939 3,031 3,191 2,455 3,005 3,650

자료: KT, KB투자증권 추정

주: 가입자는 기간별 평균가입자

48

LG유플러스 (032640)

• 4분기 영업이익 1,500억원 (+32.6% YoY, -28.9 QoQ)으로 전망함, 인건비 안분 효과로 영업이익 (+32.6% YoY) 및 순이익 (+81.8% YoY) 모두 증가 전망. 배당 증액 가시성이 높음

• 전분기대비로는 상품구입비용 및 마케팅비용 증가로 영업이익 감소 (-28.9% QoQ) 불가피할 것으로 예상됨


목표주가: 13,500원 (유지)

현재주가: 11,850원

상승여력: 13.9%

Trading Data



Free Float (%) 63.9

52주 최고 / 최저 (원) 12,550 / 8,920



주요주주지분율 (%) (주)LG외 2인 36.1

Performance

(%) 1M 3M 6M 12M

절대수익률 (5.6) 4.4 9.2 13.4

KOSPI대비 상대수익률 (5.2) 7.7 9.9 15.3




매출액 (십억원) 10,795 11,180 11,414 11,668

영업이익 (십억원) 632 712 701 727

순이익 (십억원) 351 447 428 459

EPS (원) 805 1,024 981 1,052

증감률 (%) 54.0 27.2 (4.2) 7.2

P/E (X) 12.9 11.6 12.1 11.3

EV/EBITDA (X) 4.1 3.8 3.9 3.7

P/B (X) 1.0 1.1 1.0 1.0

ROE (%) 8.1 9.7 8.7 8.7

배당수익률(%) 2.4 2.4 2.5 2.5

• 2015~2016년 배당금 증가는 순이익 증가에 기인한 것. 반면 2017년은 재무구조 개선 및 주주친화정책에 따른 배당성향증가가 기대됨. 경기방어주로서의 기능이 보다 강화될 것으로 보임

• 이익잉여금 증가에 따른 재무구조 개선, 배당증액 기대감, IPTV 수익성 개선 등이 투자포인트가 될 것으로 전망함

4분기 전망

2017 전망

60

80

100

120

140

0

5,000

10,000

15,000

12월 6월 12월


49

LG유플러스 실적 추정

(단위: 십억원) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16P 4Q16E 2015 2016E 2017E매출액 2,556 2,661 2,717 2,861 2,713 2,879 2,737 2,851 10,795 11,180 11,414

영업수익 2,108 2,156 2,158 2,219 2,175 2,240 2,259 2,277 8,641 8,952 9,193무선수익 1,299 1,336 1,333 1,350 1,321 1,358 1,358 1,348 5,318 5,384 5,329TPS 350 359 362 372 382 384 401 405 1,442 1,572 1,681데이터수익 349 352 357 388 369 395 403 425 1,446 1,592 1,808전화수익 101 106 103 105 95 95 92 94 415 377 352

단말수익 443 502 554 642 538 639 478 574 2,141 2,229 2,221영업비용 2,401 2,469 2,545 2,748 2,542 2,699 2,526 2,701 10,163 10,468 10,713

인건비 210 213 198 231 228 221 228 230 851 906 916감가상각비 349 358 361 367 359 362 362 360 1,434 1,443 1,496무형자산상각비 43 43 44 44 44 44 43 45 175 175 162접속료 140 145 144 153 138 157 163 155 582 613 610정산료 35 31 35 33 32 28 29 48 135 137 146지급수수료 295 311 315 327 330 332 336 329 1,247 1,328 1,318판매수수료 342 314 347 350 345 402 381 344 1,353 1,472 1,402광고선전비 80 83 88 101 66 91 98 100 351 355 352상품구입비 535 592 623 752 615 675 502 700 2,501 2,492 2,718기타영업비용 372 379 391 390 386 388 384 389 1,533 1,547 1,593

영업이익 155 192 172 113 171 180 211 150 632 712 701영업이익률 (%) 6.1 7.2 6.3 4.0 6.3 6.3 7.7 5.3 5.9 6.4 6.1

영업외수익 19 29 51 33 28 36 28 25 131 118 123영업외비용 63 72 76 86 55 48 65 81 297 248 264세전이익 110 149 147 59 144 168 175 94 466 582 560법인세비용 28 33 34 20 34 38 41 22 115 135 132순이익 82 116 113 40 110 131 134 72 351 447 428순이익률 (%) 3.2 4.4 4.2 1.4 4.1 4.5 4.9 2.5 3.3 4.0 3.8전년동기대비증감률 (YoY %)

매출액 (8.1) (4.1) (1.6) 6.6 6.1 8.2 0.7 (0.3) (1.9) 3.6 2.1영업이익 36.7 96.3 (1.4) (40.5) 10.3 (6.4) 22.8 32.6 9.8 12.6 (1.6)세전이익 92.5 348.9 33.1 (50.1) 30.7 12.9 18.6 59.2 45.6 24.8 (3.8)순이익 206.6 245.4 38.3 (53.4) 34.0 12.8 18.0 81.8 54.4 27.3 (4.2)전분기대비 증감률 (QoQ %)매출액 (4.8) 4.1 2.1 5.3 (5.2) 6.1 (4.9) 4.2 n/a n/a n/a영업이익 (18.8) 24.4 (10.6) (34.1) 50.7 5.5 17.3 (28.9) n/a n/a n/a세전이익 (7.3) 35.3 (1.3) (59.7) 142.9 16.8 3.7 (45.9) n/a n/a n/a순이익 (3.5) 41.0 (2.1) (65.0) 177.2 18.6 2.4 (46.0) n/a n/a n/a주요지표서비스ARPU (원, MVNO 제외) 36,226 36,606 36,294 36,204 35,839 36,027 35,845 35,991 36,332 35,925 35,951서비스ARPU (원, MVNO 포함) 35,278 35,626 35,306 35,263 34,888 35,123 34,963 34,853 35,320 34,843 34,651전체가입자 (천명) 11,252 11,400 11,502 11,631 11,782 11,945 12,057 12,013 11,446 11,949 12,004LTE가입자 (천명) 8,693 8,963 9,263 9,586 9,890 10,162 10,355 10,206 9,126 10,153 10,018MVNO가입자 (천명) 397 432 449 454 478 486 492 516 433 493 590자료: LG유플러스, KB투자증권

주: 가입자는 기간별 평균가입자, 기타회선 미포함

50

Compliance Notice

SK텔레콤 주가 및 KB투자증권 목표주가 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가

<Initiation>

2015-05-06 BUY 350,000 2016-02-03 BUY 270,000

2015-05-07 BUY 350,000 2016-04-14 BUY 270,000

2015-05-20 BUY 350,000 2016-04-29 BUY 270,000

2015-06-05 BUY 350,000 2016-07-19 BUY 270,000

2015-07-20 BUY 350,000 2016-07-29 BUY 270,000

2015-07-31 BUY 350,000 2016-09-20 BUY 270,000

2015-09-15 BUY 350,000 2016-10-17 BUY 270,000

2015-10-14 BUY 350,000 2016-10-28 BUY 270,000

2015-11-03 BUY 350,000 2016-12-05 BUY 270,000

2015-11-18 BUY 350,000

2016-01-07 BUY 350,000

2016-01-21 BUY 300,000

해당회사에 대한 최근 2년간 투자의견

KT 주가 및 KB투자증권 목표주가 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가

<Initiation>

2015-05-06 BUY 40,000 2016-04-14 BUY 40,000

2015-05-07 BUY 40,000 2016-05-02 BUY 40,000

2015-05-20 BUY 40,000 2016-07-19 BUY 40,000

2015-06-05 BUY 40,000 2016-08-01 BUY 40,000

2015-07-20 BUY 40,000 2016-10-14 BUY 40,000

2015-08-03 BUY 40,000 2016-10-31 BUY 40,000

2015-09-15 BUY 40,000 2016-12-05 BUY 40,000

2015-10-14 BUY 40,000

2015-11-02 BUY 40,000

2016-01-07 BUY 40,000

2016-01-21 BUY 40,000

2016-02-01 BUY 40,000

100,000

180,000

260,000

340,000

420,000

14년 10월 15년 10월 16년 10월

주가

목표주가(원)

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

14년 10월 15년 10월 16년 10월

주가목표주가

(원)

51

Compliance Notice

LG유플러스 주가 및 KB투자증권 목표주가 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가

<Initiation>

2015-05-06 BUY 13,500 2016-04-14 BUY 13,500

2015-05-07 BUY 13,500 2016-04-28 BUY 13,500

2015-05-20 BUY 13,500 2016-07-19 BUY 13,500

2015-06-05 BUY 13,500 2016-08-02 BUY 13,500

2015-07-20 BUY 13,500 2016-10-14 BUY 13,500

2015-07-31 BUY 13,500 2016-11-01 BUY 13,500

2015-09-15 BUY 13,500 2016-12-05 BUY 13,500

2015-10-14 BUY 13,500

2015-10-29 BUY 13,500

2016-01-07 BUY 13,500

2016-01-21 BUY 13,500

2016-02-02 BUY 12,000

해당회사에 대한 최근 2년간 투자의견

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

14년 10월 15년 10월 16년 10월

주가

목표주가(원)

52

Compliance Notice

투자등급 및 적용 기준

구분 투자등급 적용기준 (향후1년기준)

업종(Sector) OVERWEIGHT (비중확대) 시장대비 7% 이상 상승 예상

NEUTRAL (중립) 시장대비 -7%~7% 수익률 예상

UNDERWEIGHT (비중축소) 시장대비 7% 이상 하락 예상

기업(Report) BUY (매수) 추정 적정주가 15% 이상 상승 예상

HOLD (보유) 추정 적정주가 -15%~15% 수익률 예상

SELL (매도) 추정 적정주가 15% 이상 하락 예상

고지사항

본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. 본 자료는 금융투자분석사가 신뢰 할만 하다고 판단되는 자료와 정보에 의거하여 만들어진 것이지만, 당사가 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없으므로 투자자 본인의 판단하에 종목선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재를 판단하기 위한 증빙자료로 이용될수 없음을 알려드립니다. 본 저작물은 KB투자증권㈜가 저작권을 보유하고 있으며, 저작권자의 허락 없이는 이를 무단전재, 재배포 또는 판매할 수 없습니다.

Compliance Notice

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투자등급 비율

BUY 90.8%

HOLD 9.2%

SELL 0%

투자의견 비율 (기준일: 2016/09/30)

53

2017년 통신 연간전망

정승규 선임연구원 / 02-3777-8560 / [email protected]

류진영 RA / 02-3777-9084 / [email protected]

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2017년 통신연간전망 - imgstock.naver.comimgstock.naver.com/upload/research/industry/1480898016366.pdf · 2017년 통신연간전망 정승규선임연구원/ 02-3777-8560