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Estrategia 2014‐2023Rendimiento a la Subcuenta (Previsión Social) y Sustentabilidad Financiera
Octubre 2013
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 1
Nota aclaratoria
Este documento contiene copias de información presentada por miembros de The Boston Consulting Group a ejecutivos del INFONAVIT en reuniones celebradas en Octubre de 2013, en las oficinas de INFONAVIT en la Ciudad de México
Durante la presentación, dicho documento fue la base de la discusión, por lo que estará incompleta sin los comentarios verbales allí hechos. Por lo tanto, este documento tendrá más sentido para aquellas personas que participaron en dicha junta.
Esta presentación contiene proyecciones, las cuales están basadas en expectativas demográficas yde operaciones futuras y metas financieras, crecimiento de la cartera hipotecaria y disponibilidad defondos. Al ser proyecciones, están sujetas a la incertidumbre inherente a la predicción decondiciones y resultados futuros, incluida la incertidumbre de las condiciones demográficas,económicas y las decisiones estratégicas futuras del Instituto.
Por lo tanto, la inclusión de dicha información no deberá ser considerada como una declaración decerteza de que los objetivos y planes de serán alcanzados justo en la manera que se presentan
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 2
Infonavit en posición de tener un rol más activo en el ahorro para el retiro
Históricamente el Infonavit ha favorecido la vivienda en su doble mandato• El rendimiento histórico al SSV (5.5%) ha sido menor al rendimiento de las Afores (9% a 13%)• Recientemente se modificó el marco jurídico, instrumentando devoluciones de la subcuenta
Sin embargo, los derechohabientes y el instituto hoy se encuentran en una posición donde el ahorro podría tomar mayor relevancia
• Por el lado de los DH, el 75% se apoya en su saldo de la SCV como fuente de retiro, en un contexto donde se esperan menores tasas de reemplazo por cambios en ley del IMSS
• Por el lado del Infonavit, se ha alcanzado la capitalización objetivo y se proyectan excedentes de efectivo incluso después de fondear un modelo hipotecario más ambicioso
Infonavit están en posición de tomar un rol más activo en la previsión social, con dos prioridades hacia adelante
• En el mediano plazo, implementar iniciativas que permitan aumentar los rendimientos a la subcuenta de vivienda y acercarlos a los rendimientos de las AFORES
• En el largo plazo, evaluar un rol más activo en apoyar la satisfacción de otras necesidades de previsión social con mejor grado de satisfacción que la vivienda y el retiro
– indirectamente a través de las instituciones designadas de resolver la necesidad– alternativamente, preparando a la organización ante un desvío de recursos hacia otras
necesidades de previsión social (con una reducción en la escala del Infonavit)
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 3
El Instituto tiene el reto clave de balancear la satisfacción de necesidades de vivienda vs. rendimientos al ahorro
• Transformar el Modelo Hipotecario con mejores soluciones habitacionales y financieras– Desarrollo intraurbano de mayor densidad– Soluciones más allá de compra de vivienda– Ampliar soluciones a lo largo de la vida del DH– Combatir rezago proactivamente
• Apoyar al acreditado con prórrogas, reestructuras y FPP
• Incrementar la tasa de reemplazo al retiro aumentando el rendimiento a la SCV
• Ofrecer soluciones financieras a necesidades adicionales de previsión social– Explorar uso de fondos para créditos con destinos
alternativos a vivienda
Soluciones de vivienda
Rendimiento a la subcuenta
Solidez financiera del INFONAVITAsegurar la sustentabilidad del subsidio cruzado
Rendimiento competitivo a las existencias disponiblesMantenimiento del índice de capital
Enfoque del Instituto ha sido mayormente
en vivienda
Rendimiento al ahorro por arriba del mínimo
legal ha sido considerado como la "cantidad de
ajuste"
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 4
Agenda
Necesidades de ahorro y previsión social
Sustentabilidad financiera
Fortalecimiento del rol en materia de previsión social• Aumento del rendimiento al ahorro para el retiro• Apoyo en servicios adyacentes de previsión social
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 5
Los derechohabientes dicen valorar mucho el ahorro...Además, ~75% actúan como "ahorradoras" – no obtienen crédito en su vida laboral
DH identifican "poder ahorrar" como un factores importantes de calidad de vida
80
60
40
20
0
57
Educación
61
% de afiliados
Equipamiento en vivienda
32
Vivienda propia
39
Ahorro
43
ServiciosMédicos
3er factor
2do factor
1er factor
Nota: Se pidió al encuestado que "ordenara del 1 al 5 los factores que consideré más importantes para él/ella y su familia, en primer lugar dígame el más importante, y así sucesivamente hasta ordenar los 5 principales" se graficaron los factores que aparecieron en los tres primeros lugares.Fuente: Encuesta Nacional de Vivienda GAUSSC
Originación histórica demuestra que ~75% de los DHs nunca solicitan crédito
Encuesta Nacional de Vivienda
Por lo tanto, es necesario velar por la previsión socialy el bienestar al retiro de los ahorradores
100
80
60
40
20
0
Distribución de DHs (%)
4540 Edaddel DH
Solicitancrédito
No solicitancrédito
6560
26
74
5550
26
74
21
79
3530
10
90
25
100
20
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 6
...aunque en la realidad termina siendo poco prioritario al igual que el retiro
Menos de la mitad de los adultos del país tienen ahorro formal o informal
...y para ellos, el retiro es la última prioridad como destino de su ahorro
Fuente: Encuesta Nacional de Inclusión Financiera
36%
42%
22%
44%45%42%
0
10
20
30
40
50
Nacional>15K habitantes<15K habitante
Población adulta con ahorro
Ahorro formal
Ahorro Informal1%
8%
10%
16%
25%
29%
39%
0%
4%
7%
14%
23%
38%
27%
0 10 20 30 40
Emergencias
Educación y salud
Personales
Población adulta con ahorro
Vacaciones y fiestas
Inversión
Casa
Retiro
Por lo tanto, hay necesidad de fortalecer el mandato deahorro y previsión social de INFONAVIT
ENIF - CNBV
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 7
El rol del Infonavit en apoyar el retiro es aún más importante dado que las tasas de reemplazo han bajado
5.5
0
5
10
15
Rendimientos (%)
InfonavitSiefore Básica 1
8.9
Siefore Básica 2
10.4
Siefore Básica 3
11.4
Siefore Básica 4
12.7
<36 años
37 –45 años
36‐59 años
60+ años
Rendimiento al SSV ha sido considerado como "variable de ajuste" y no
como prioridad
Y el INFONAVIT ha pagado rendimientos inferiores a los de Afores
Tasas de reemplazo bajaron en promedio debido a la reforma del IMSS
Antes de reforma
Después de reforma
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%3028262422201816141210
Tasa de reemplazo1
Años de cotización
‐8%
Tiempo promedio de cotización al IMSS es
de 20 años
1. Tasa de reemplazo es igual al pago de una anualidad vitalicia comprada con el saldo en la cuenta de ahorro para el retiro dividida entre el último salario del derechohabiente 2. De acuerdo con el informe financiero y actuarial del IMSS, se proyecta un déficit de flujo de efectivo para el periodo 2010 - 2012Nota: Cálculo de tasa de reemplazo antes de la reforma para un trabajador que gana 3VSM (promedio de salario de cotizantes al IMSS de 2.8 al momento del estudio). Cálculo de tasa de reemplazo después de la reforma para un trabajador con carrera salarial promedio y un rendimiento del 7% real (promedio de rendimiento nominal de Afore es del 10.8%)Fuente: Búsqueda de prensa, "Reforma al sistema de pensiones: El caso mexicano", Carlos Sales Sarrapy, Fernando Solís Soberón y Alejandro Villagomez Amezcua, Análisis BCG
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 8
Por otro lado, los DHs tienen necesidades más allá de la vivienda y el retiro a lo largo de su ciclo de vida
Fuente: Encuesta GAUSSC
Educación Salud Ahorro Vivienda Remodelación
de 18 a 25 de 26 a 30 de 31 a 35 de 36 a 40 de 41 a 45 de 46 a 50 de 51 a 55 de 56 a 60 de 61 a 65 de 66 a 70 más de 70
Importantes
Importantes
Educación
ViviendaSalud
Ahorro
Remodelación
Jóvenes en su mayoría estudiantes.
Inicio de una vida en pareja.
Matrimonio joven (1er hijo)
Familia promedio, nacimiento del 2º hijo
Adolescencia del 1er hijo. Infancia del 2º.
Inicio de proyectos para los hijos.
Educación universitaria de los hijos.
Proyectos para el retiro, aumento en el ahorro.
Adultos mayores, inicio de la 3era edad.
Edad de Retiro y Viudez.
Ancianos, final de la vida.
Educación
Vivienda
Salud
Ahorro
Remodelación
La educación es consideradoa de manera global como el factor más importante; sin embargo su peso varía según la etapa del ciclo de vida. A la edad de 18 a 25 años se le da un valorfuerte a la educación propia que se mantiene al iniciar al iniciar los planes de tener un hijo, y permanece casi constante hasta la edad de 46 a 50 años cuando los hijos comienzan aentrar a la universidad y/o preparatoria, para perder importancia a partir de los 51
La ivienda, es el factor más constante, siendo uno de los factores que genera estabilidad. Exsisten dos picos: al nacimiento y desarrollo del 1er hijo (entre 31 y 36 años), por lanecesidad de darles mejores condiciones de vida y la formación de un patrimonio; y el segundo a partir de los 61 a los 65 años, por cuestiones de certeza patrimonial y herencia.
La salud, es uno de los tres factores má importantes para tener una buena calidad de vida, la percepción de la importancia de este factor va aumentando conforme aumenta la edad,siendo al inicio de la tercera edad (61 a 65 años) cuando la tendencia aumente alcanzando su máximo a los 70 años.
Es interesante observar la evolución de la importancia del ahorro a través del ciclo de vida, ya que se comporta de manera inversamente proporcional al peso de la Vivienda. En estaetapa se vuelve relevante la oferta de productos de ahorro, productos como la hipoteca inversa y otros que garanticen un retiro digno.
Si bien la remodelación de la vivienda no es un factor muy importante al inicio del ciclo de vida adquiere cierta relevancia a partir de los 51 años. Los segundos créditos como Mejora tuCasa serían de interés en esta etapa del ciclo de vida.
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DH perciben que algunas de sus necesidades están menos resueltas que otras...
Para afiliados activos, el ahorro es la 3anecesidad menos resuelta
Afiliados inactivos lo identificanen la 4a posición
Necesidades de previsión social Necesidades de vivienda
+ Importantes
‐ Importantes
‐ Resueltos + Resueltos
Educación
ViviendaSalud
Ahorro
Remodelación
AutomóvilEquipamiento devivienda
Vacaciones
Ropa y calzado
Celebracionesfamiliares
Diversión familiar
+ Importantes
‐ Importantes
‐ Resueltos + Resueltos
Educación
Vivienda
Salud
AhorroRemodelación
AutomóvilEquipamiento devivienda
Vacaciones
Ropa y calzadoCelebracionesfamiliares
Diversión familiar
Nota: Gráficas elaboradas a partir de las respuestas a la pregunta: "Por favor ordene del 1 al 5 los factores que consideré más importantes para usted y su familia, en primer lugar dígame el más importante, y así sucesivamente hasta ordenar los 5 principales. ¿Qué tan resuelto tiene usted en su vida este factor…?"Fuente: Encuesta Nacional de Vivienda GAUSSC 2013
Encuesta Nacional de Vivienda
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 10
...Y muestran gran interés en acceder al saldo de su subcuenta para destinos diferentes a vivienda
70676867
78
70
84
706864
56545858
54 56
44
6063
48
3938383744
0
20
40
60
80
100
Nivel de ingresos
% de Derechohabientes
4‐7vsm2‐4vsm<2vsm >7vsm Total
Salud
Educación
Retiro
Negocio
Heredarlo
Usos alternativos de subcuenta de vivienda por nivel de ingresos
Mayor interés en retiro en los DH de menores
ingresos, ellos son los más beneficiados
DH de mayores ingresos muy interesados en SCV
como patrimonio
Nota: acumulado de usos de SCV en las tres primeras opciones. Gráfica construida a partir de las respuestas a la pregunta: "Si usted pudiera darle otros usos al dinero de su subcuenta de vivienda, ¿cuáles de las siguientes opciones describe lo que le gustaría hacer?"Fuente: Encuesta Nacional de Vivienda GAUSSC
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 11
Agenda
Necesidades de ahorro y previsión social
Sustentabilidad financiera
Fortalecimiento del rol en materia de previsión social• Aumento del rendimiento al ahorro para el retiro• Apoyo en servicios adyacentes de previsión social
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 12
Sustentabilidad financieraResumen ejecutivo
El instituto ha alcanzado una alta solidez financiera• Llegará a su objetivo de capitalización del 12.5% a finales de 2013• Se estima un crecimiento de existencias que podría traer altos ingresos del régimen de inversión• También, se espera un subsidio de tasa positivo aún después de cubrir envejecimiento de cartera y reservas adicionales
Sin embargo, hay retos clave de mediano y largo plazo que demandan una gestión activa para contrarrestarlos• Implementación del régimen de inversión para los excedentes de existencias y desarrollo de mecanismos alternos de fondeo– para mantener subsidio cruzado, mitigar impacto de la reforma hacendaria, fondear mejores soluciones habitacionales y las devoluciones a retirados
• Fortalecimiento del rendimiento a la subcuenta de vivienda (SCV) para subir tasas de reemplazo• Gestión del riesgo base – créditos en pesos aumentan riesgo por exposición a inflación• Adopción de la circular bancaria – requerirá un aumento potencial en el capital del instituto
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 13
Implementación de la circular bancaria podría afectar el índice de capitalización logrado
El INFONAVIT llegará a su objetivo de capitalización de 12.5% a finales de 2013
12.511.7
10.810.2
9.6
15
10
5
0
Índice de capitalización (%)
Ene‐14
e
Jul‐1
3e
Ene‐13
Jul‐1
2
Ene‐12
Jul‐1
1
Ene‐11
Jul‐1
0
Ene‐10
Jul‐0
9
Ene‐09
Índice de capitalización
1,500
1,000
500
0
MX $mM
+10%828776762708688646625580567
150
100
50
0
+19%En
e‐13
96
Jul‐1
2
89
Ene‐12
82
Jul‐1
1
75
Ene‐11
70
Jul‐1
0
66
Ene‐10
60
Jul‐0
9
54
Ene‐09
49
Total de patrimonioTotal de activo
INFONAVIT creciendo el patrimonio agresivamente en últimos años
Ha logrado llegar a la meta propuesta de Índice de capital1 de 12.5%
1. Índice de capitalización definido como Patrimonio total / Activo TotalFuente: Datos INFONAVIT
Sustentabilidad Financiera
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 14
A su vez, se estima un crecimiento de existencias que podría traer altos ingresos del régimen de inversión
Se espera que las existencias de efectivo crezcan exponencialmente1
Lo cual generará ingresos considerables a partir del régimen de inversión
30
20
10
0202220212020201920182017201620152014
40
50
27
34
41
Interés sobre existencias de efectivo (mM)
8%10%12%
1. En términos nominales, no refleja la introducción del modelo de redensificación urbanaFuente: Datos INFONAVIT
400
300
200
100
0
500
Existencias esperadas (MX $mM)
2022
444
2021
338
2020
251
2019
180
2018
127
2017
88
2016
66
2015
48
2014
36
Sustentabilidad Financiera
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 15
También, se espera subsidio de tasa positivo aún después del envejecimiento de cartera y reservas adicionales
Subsidio de tasa es positivo aún después de pagar el deterioro de la cartera
...y espera que se reduzca ligeramente en términos reales
Estimado 2012
2.3
1.8
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
Saldo (MX $mM)
Saldo post‐deterioro
Deterioro de la cartera
0.5
Saldo a favor de subsidio de tasa
Se anticipa que la tasa
ponderada del portafolio actual caiga
~5bps en 2012
Nota: Para estos estimados, se uso la duración promedio para los diferentes rangos salariales y una tasa costo del 7.01% 1. En términos realesFuente: Datos INFONAVIT, GAUSSC Análisis BCG
3.0
2.0
1.0
0.0
Saldo del subsidio de tasa1 (mM)
2022
1.9
2020
2.0
2018
2.1
2016
2.2
2014
2.3
Hay potencial para reducir subsidios dado que más de la mitad de la vivienda secundaria está en manos de DHs de <4VSM1
Sustentabilidad Financiera
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 16
Aunque la posición actual es saludable, INFONAVIT enfrenta retos críticos en el mediano y largo plazo
Fuente: Datos INFONAVIT GEB, Datos INFONAVIT ALM, Análisis BCG
Sustentabilidad Financiera
Adopción de la circular bancaria• Requerirá un aumento potencial en el capital del instituto
Fortalecer rendimiento a la subcuentade vivienda• Régimen de inversión• Mayor participación en Infonavit Total y en cofinanciamientos
• Rendimientos diferenciados a DHactivos
• Ajuste a productos a DH de mayores ingresos y fortalecimiento de la originación
Gestión del riesgo base• Aumenta exposición a riesgo de inflación
Régimen de inversión y desarrollo de mecanismos fondeo alternos• Mantenimiento del subsidio cruzado• Fondeo de vivienda intraurbana, de mayor tamaño
• Reducción de aportaciones por la reforma hacendaria
• Fondeo de devolucionesa DH retirados
Iniciativas en marcha en materia de
Sustentabilidad financiera
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 17
Agenda
Necesidades de ahorro y previsión social
Sustentabilidad financiera
Fortalecimiento del rol en materia de previsión social• Aumento del rendimiento al ahorro para el retiro• Apoyo en servicios adyacentes de previsión social
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 18
Recursos disponibles después de fortalecer el rendimiento al ahorro pueden ser destinados a apoyar otros servicios de previsión social, eg:• Préstamos educativos
– Potencialmente a través de dependencias especializadas como CONACYT
• Apoyo al empleo / desempleo– Desarrollo de capacidades laborales– Apoyo para la recuperación de empleo– Ofrecer seguros de desempleo temporal
Fortalecer cumplimiento del doble mandato con rendimientos más atractivos a los ahorros• Aumentar cantidad de ajuste usando rendimientos a las existencias disponibles
• Aumentar las recuperaciones dando mayores montos/créditos a DHs de altos ingresos
• Aprovechar el exceso de subsidio de tasa para incrementar el ahorro
Dada la posición actual, Infonavit podría fortalecer su papel en materia de previsión social en dos etapas
Fortalecer losrendimientos al ahorro
Explorar dar servicios más alláde vivienda y retiro
1 2
Una vez maximizados los rendimientos al ahorro, se podría pensar en explorar adyacencias de previsión social
Sustentabilidad Financiera
Objetivo es tener un mayor impacto en la tasa de reemplazo de los DHs
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 19
Agenda
Necesidades de ahorro y previsión social
Sustentabilidad financiera
Fortalecimiento del rol en materia de previsión social• Aumento del rendimiento al ahorro para el retiro• Apoyo en servicios adyacentes de previsión social
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 20
Identificamos 4 palancas para aumentar el rendimiento al saldo de la Subcuenta de Vivienda
1. Asume 10% nominal (~6% real) 2. Asume una tasa promedio de Infonavit Total y Cofinavit de 10.3% después de costo de fondeoFuente: Datos INFONAVIT GEB, Datos INFONAVIT ALM, Análisis BCG
Ofrecerrendimientos
diferenciados a DHs
Cambiar reglas de créditos hipotecarios
Invertir existencias:• En el régimen de inversión1
• En aumentar participación en Inf. Total y Cofinavit2
•Régimen de inversión alta: régimen de inversión ya diseñado más no aprobado
•Media: posible resistencia por impacto a los ex‐afiliados
•Media: Requiere rediseño de productos para extender duración
•Alta: requeriría análisis más profundo de necesidades a la originación
•Aumentar participación en Inf. Total y Cof. media: Toma tiempo en alcanzar escala; impacta rentabilidad de la banca
Pagar cantidad de ajuste sólo a DH activos (35% del total) aumenta rendimiento ~55% al año
Rediseñar productos mayores ingresos aportaría ~0.25% al año
Fortalecer originación, eliminando subsidio a créditos de uso secundario
Excedentes de liquidez necesitan ser invertidos para generar rendimientos
Inversiones analizadas podrían generar ~2% adicional en 2022 de cantidad de ajuste
Impacto potencial en rendimiento a SCV Facilidad de implementación
1
3
4
2
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 21
...que podrían ayudar a acortar la brecha de rendimiento comparada con rendimientos históricos de SIEFOREs
1.5
1.0
1.3
12.7%
8.9
Rendimiento anualSIEFORES5
Básica 4
Básica 2
Básica 1
Básica 3
2.0
CantidadBásica
(Inflación)3
Rendimientoal portafolio2
Inversión deexistencias1
Rendimiento a la subcuenta de vivienda
7.6%
4.0
1.6
Estimado
3.1
Rendimientosdiferenciadosa DH activos
4.0
9.6%
2.5
Rendimiento potencial a la Subcuenta de Vivienda
Nota: estimados asumen que las tasas de hipotecas se mantienen en el largo plazo al igual que los retornos al exceso de efectivo1. Asume 10% nominal (~6% real) sobre saldo invertido en el régimen de inversión y un 10.3% sobre el saldo invertido en Infonavit Total y Cofinavit 2. Asume una provisión del 1% para cubrir el riesgo de descalce del balance igual al percentil 95 para las tasas históricas de inflación 3. Tasa de inflación promedio de los últimos 9 años en 4.3%; de 2010 a la fecha en 3.9%; se asumió el 4% de largo plazo 4. Incluye 43 emisiones históricas en UDIS de 2004 en adelante 5. Promedio ponderado de los últimos 4 años. Fuente: Datos INFONAVIT GEB, Datos INFONAVIT ALM, Análisis BCG
Incluye una reducción del 1% por reserva de riesgo de descalce
Incluye una reducción del 1% por reserva de riesgo de descalce
4.9
8.9%
Promedio ponderado rendimiento nominal
CEDEVIS4
4.0
Reforma Hacendaria inhibe/limita impacto de algunas propuestas por limitantes de liquidez
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 22
Aún fondeando vivienda intraurbana más grande, quedan existencias que podrían ser invertidas
Aún fondeando vivienda intraurbana quedan existencias disponibles
Nota: Escenario construido asumiendo una originación promedio de 390k créditos hipotecarios anualmente1. Dado que las tasas de rendimiento son muy similares entre el régimen de inversión (10%) e Inf‐ Total + Cofinavit (10.3%), el impacto es muy parecido independientemente de la mezclaFuente: Gestión estratégica del balance, Análisis BCG
Que podrían aumentar la participación en Cofinavit e Inf. Total o ir al régimen de inv.
0
400
100
200
300
39
2011
35
30
17
43
82
2019
344
262
2018
259
216
2017
190
173
2016
136
131
2015
98
56
2014
70
65
2013
9352
2012
43
Distribución deexistencias (mM)
Régimen deinversión
Aumento departicipación enInf. Total y Cofinavit
Perfil asume que se invertirá en Inf Total y Cofinavit
primero; saldo restante irá al régimen de inversión1
400
300
200
100
0202220212020201920182017201620152014
Existencias después de redensificación (mM)
343
259
190
135
9770
5643
Aumento del rendimiento al ahorro para el retiro
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 23
Retornos a la inversión podrían aumentar la tasa de reemplazo hasta en ~2% para 2022
Rendimientos a la inversión crecerán exponencialmente
Y podrían significar ~1.9% adicional a la cantidad de ajuste en 2022
EstimadoEstimado
0
40
30
20
10
Rendimientoal aumentoen Totaly Cofinavit
Rendimientorégimen de inversión
2022
31
25
2021
23
20
2020
17
16
2019
12
12
2018
9
8
2017
6
6
2016
5
5
2015
4
4
2014
Rendimiento esperado (mM)
4
3
Se espera un rendimiento a la participación en Cofinavit e Inf. Total de ~10.3% y de 10% al régimen de inversión
0.0%
1.0%
2.0%
Rendimientoal aumentoen Total Cofinavit
Rendimientorégimen de inversión
2022
2.0%
1.6%
2020
1.3%
1.2%
2018
0.8%
0.8%
2016
0.6%
0.5%
0.4%
Rendimiento / SSV
1. Asume que se invierte el total del exceso de efectivo en Infonavit Total y Cofinavit antes de invertirlo en el régimen de inversión – tasa promedio de Infonavit Total y Cofinavit se asumió en 10.3% después de costo de fondeo
Aumento del rendimiento al ahorro para el retiro
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 24
Ofrecer rendimientos diferenciados permitiría aumentar el retorno a DH activos en más del 50%
0
1
2
3
4
5
6
7
2020 2021 20222014 2015 2016 2017 20192018
+54%4%
6%
2%
4%
6%
4%
Rendimiento adicional a cantidad básica (%)
DHs Activos
Total de DHs
40
60
80
100
20
0
Con RelaciónLaboral Actual
$220mM(35%)
$400mM(65%)
32M(66%)
16M(34%)
Número
Sin RelaciónLaboral
SSV
Distribución (%)
Alrededor del 65% de los saldos están concentrados en DH activos
Pagar rendimiento sólo a los DH activos aumenta el rendimiento adicional ~55%
Programa favorecería a 16M de DH activos
Fuente: Datos INFONAVIT, Análisis BCG
Estimado
Aumento del rendimiento al ahorro para el retiro
Sólo considera DHs con relación laboral actual –si se considera a trabajadores con menos de 24 meses de no cotizar como activos, el aumento
en el rendimiento adicional sería ~35%
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 25
Aumentar rendimientos al SSV tendría un impacto significativo en la tasa de reemplazo
0%
20%
40%
60%
80%
Rendimiento del 9.6%
18%
51%
21%
Rendimiento del 5.5% Rendimiento del 7.6%
34%
Tasa de reemplazo
30%
13%
+152%
+189%
Edad 65Edad 60
Nota: Cálculo hecho para un individuo de 4VSM que empieza a cotizar a edad 20, que nunca pierde el empleo, que nunca solicita crédito, sin carrera salarial con una aportación patronal del 5% y que sobrevive a edad 88. Tasa de reemplazo es igual al pago de una renta vitalicia anual comprada con el total del saldo en la SCV acumulado a la edad de retiro como porcentaje del salario en el último año de empleo. Fuente: Datos Infonavit GEB, Análisis BCG
Ilustrativo
Tasa de reemplazo estimada para un DH de 4VSM
Aumento del rendimiento al ahorro para el retiro
Similar al caso base utilizado en plan
financiero
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 26
Periodo usado para cálculo de rendimiento
(Abril '09 – Abril '13)
Rendimientos de Siefores fueron calculados con base en información histórica disponible (I)
ene‐10ene‐08ene‐06 ene‐14
10
0ene‐12
‐10
30
20
8.9% Ø 8.3%
Rendimiento histórico 12 meses (%)
Siefore básica 1 ha tenido un rendimiento histórico promedio ~8.3%
Siefore básica 2 con más historia y rendimiento histórico promedio ~10.6%
Periodo usado para cálculo de rendimiento(Abril '09 –Abril '13)
ene‐050
20
30
10
ene‐15ene‐00 ene‐10
‐10
10.5%
Rendimiento histórico 12 meses (%)
Ø 10.6%
Fuente: Portal de la CONSAR, estadísticas de rendimientos a los últimos 12 meses, Precios de Mercado Valores Nominaes
Rendimiento usadoRendimiento promedio
Respaldo
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 27
Periodo usado para cálculo de rendimiento
(Agosto '09 – Abril '13)
Rendimientos de Siefores fueron calculados con base en información histórica disponible (II)
ene‐12
30
‐10
0
20
10
ene‐10 ene‐14
Rendimiento histórico 12 meses (%)
Ø 10.4%11.4%
Siefore básica 3 con rendimiento histórico promedio ~10.5% desde su nacimiento
Siefore básica 4 con rendimiento histórico promedio ~11.5% desde su nacimiento
Fuente: Portal de la CONSAR, estadísticas de rendimientos a los últimos 12 meses, Precios de Mercado Valores Nominaes
Periodo usado para cálculo de rendimiento
(Agosto '09 – Abril '13)
ene‐12
10
0ene‐14ene‐10
20
30
‐10
Ø 11.5%12.7%
Rendimiento histórico 12 meses (%)
Rendimiento usadoRendimiento promedio
Respaldo
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 28
Emisiones históricas de CEDEVIS han pagado tasas altas desde su primera emisión en 2004
8
15,000
6
4
0
2
10,0005,000 20,000010
‐3U
09‐3U Monto en
UDIS (M)
Tasa cupón real CEDEVIS (%)04
U05
U
Spread
Tasa de referencia(UDIBONO)
Ø 4.9%
05‐2U 05‐3U06
U06
‐2U06
‐3U
06‐4U
07U
07‐2U
07‐3U
08U
08‐2U
08‐3U
08‐4U
08‐5U08
‐6U
08‐7U
10‐5U
08‐9U
08‐10U 10
‐4U
09U
09‐2U
09‐4U
09‐5U
10‐6U
10U
11U
11‐2U
TOTA
L 11
UTO
TAL 11
‐3U
12U
TOTA
L 12
UTO
TAL 12
‐2U
13U
10‐2U
08‐8U
Emisiones históricas de CEDEVIS
Nota: Para calcular rendimientos nominarles hay que añadir un supuesto de Inflación. Fuente: CEDEVIS Infonavit
Respaldo
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 29
Agenda
Necesidades de ahorro y previsión social
Sustentabilidad financiera
Fortalecimiento del rol en materia de previsión social• Aumento del rendimiento al ahorro para el retiro• Apoyo en servicios adyacentes de previsión social
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 30
Soluciones provistas por INFONAVIT enfocadas a vivienda y ahorro para el retiro
Apoyar servicios adyacentes de previsión social
1. Seguro de protección de pagos, Fondo de protección de pagosFuente: Análisis BCG
• Soluciones de vivienda– Créditos hipotecarios para compra de vivienda nueva y usada
– Productos de mejora y ampliación– Esquema de renta formal
• Ahorro para el retiro– Rendimientos al saldo de la subcuenta de vivienda
– Cantidad básica: apreciación del salario mínimo
– Cantidad de ajuste: rendimiento adicional – depende de ingresos disponibles
Radio de acción de Infonavit enfocado en dos necesidades primordiales
Hay necesidades adicionales donde el Instituto tiene papel limitado o inexistente
• Protección– Seguro de daños para vivienda– SPP1 y FPP2– Seguros para pago de hipoteca por fallecimiento e incapacidad
• Empleo– Opción de ajuste de plazo de crédito hipotecario por diminución de ingreso
– Iniciativa "contrátalos con Incentivos"– Bolsa de trabajo
• Educación– Iniciativa INEA "nunca es tarde para estudiar"
– Alianza con pro‐empleo
• Transporte y Salud– Indirectamente mediante criterios de vivienda sustentable
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 31
Infonavit incursionó en iniciativas para promover el empleo anteriormente
Text• Text
– TextEsfuerzos enfocados en mejorar la calidad de vida de los acreditados proporcionando oportunidades de desarrollo de capacidades y recuperación de empleo
Programa
Programas descritos como "aislados y pequeños"
Apoyar servicios adyacentes de previsión social
Plan financiero 2012‐16
Foco e impacto
Recuperaciónde empleo
Desarrollo de capacidades
INEA "nunca es tarde para estudiar"
Alianza con Pro Empleo
Bolsa de trabajo
Contrátalos con Incentivos
• Fomentar estudio• 11K acreditados inscritos en 2011
• Talleres para emprendedores / aprender un oficio
• Presupuesto para 1000 talleres
• Dar acceso a acreditados a 160 mil ofertas de empleo en todo el país (via SNE)
• No se conoce impacto
• Incentivar recontratación de acreditados• Devolución del 5% de las aportaciones patronales
Fuente: Plan Financiero 2012‐16
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 32
De perseguir otras necesidades de previsión a gran escala, debería hacerse a través de soluciones financieras
INFONAVIT como proveedor de financiamiento para otras necesidades de previsión social• Otorgar crédito para "no vivienda"
– Apalancar existencias disponibles– Actuar indirectamente a través de los institutos designados por el gobierno para ese rol
INFONAVIT como fuente de fondeo/garantía vía fideicomisos u otras dependencias• Facilitar uso de SCV para garantizar/fondear préstamos de "no vivienda"– eg. prestamos educativos vía CONACYTcon SCV como garantía
Si existen recursos en exceso, podría buscarse canalizarlos a terceros con necesidad y competencias en satisfacer otras necesidades• Implica reducir aportaciones patronales
Alternativas potenciales
Incremento potencial a los ingresos del instituto si préstamos son a tasas mayores a Régimen de Inversión (RI)• Podría fortalecer la cantidad de ajuste
Necesidad de desarrollar habilidades para gestionar portafolio en manos de terceros
Incremento potencial a los ingresos del instituto si préstamos son a tasas mayores al RI1
Reducción potencial del saldo de SCV para los beneficiados por el esquema• Reduciría la tasa de reemplazo
Escala del Infonavit en vivienda y relevancia en ahorro para el retiro se verían marginados• Promover esto asumiría que necesidades de vivienda y ahorro para retiro YA están satisfechas
Implicaciones
Apoyar servicios adyacentes de previsión social
1
2
Enfoque apalancaría áreas de competencia deInfonavit y permitiría actuar a gran escala
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 33
De perseguir áreas fuera de vivienda, Infonavit debería actuar a través de la institución responsable
Servicios Otros Limitantes de servicio actual
Vivienda Préstamos para adquirir/remodelar ONAVIs
Retiro SSV puede
complemeta la pensión del IMSS
Pensión del IMSS vía AFORE
Rendimientos al SSV están muy por debajo de rendimientos de Afores
Seguridad Seguro de daños para vivienda
adquirida, SPP y FPP
Seguro de vida, invalidez y riesgos
de trabajo
Trabajo Bolsa de trabajo STPS, INFONACOT No existe un seguro de desempleo para afiliados al INFONAVIT
Educación SEP, CONACYT, etc.Programas de la SEP enfocados a
educación integral, falta programa de desarrollo de capacidades técnicas
Transporte Gobiernoslocales y estatales
Subsidio a transporte público es exclusivo a adultos mayores y a personas con alguna invalidez
SaludServicios de
salud provistos por el IMSS
Lista no exhaustiva
Posi
ción
ac
tual
Ady
acen
cias
pot
enci
ales
Apoyar servicios adyacentes de previsión social
Diapositivas no utilizadas
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 35
Al reducir la aportación patronal, el total de saldos de la SCV disminuiría considerablemente
02014
500
1,000
1,500
2,000
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
1,621
‐29%
1,123
941
1,153
Saldo de SCV (MX $mM)
SSV estimado con el 5% de aportación
SSV estimado con el 2% de aportación
Saldos de la SCV proyectados 2014 ‐ 2022
Fuente: Datos INFONAVIT GEB, Análisis BCG
Sustentabilidad Financiera
2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 36
Menor SSV permitiría mantener un rendimiento adicional a la cantidad básica "alto" a un menor costo total
4
3
2
1
0
80
60
40
20
0
Cantidad de ajuste1 (%)Cantidad de ajuste (MX $mM)
2022
62
2021
56
2020
51
2019
46
2018
41
2017
34
2016
28
2015
23
2014
18
Cantidad de ajuste en efectivoCantidad de ajuste en tasa
4
3
2
1
0
80
60
40
20
0
Cantidad de ajuste1 (%)Cantidad de ajuste (MX $mM)
2022
46
2021
43
2020
41
2019
39
2018
37
2017
33
2016
28
2015
23
2014
18
Sin disminución de aportación, el 4% de cantidad de ajuste en 2022 son ~62mM
Con disminución de aportación, sólo se necesitarían ~46mM
1. La cantidad de ajuste es definida como el rendimiento al SSV por encima de la cantidad básicaFuente: Datos INFONAVIT GEB, Análisis BCG
Sin embargo, esto reduciría considerablemente la tasa de reemplazoque Infonavit estaría en posición de otorgar a los DH
‐26%
Cantidad de ajuste en efectivoCantidad de ajuste en tasa
Sustentabilidad Financiera