3 月 16 日第六十五期投资沙龙报告会

美尔雅期货经纪有限公司MAIL YARD FUTURES CO.,LTD

33 月月 1616 日第六十五期投资沙龙报告会日第六十五期投资沙龙报告会

美尔雅期货常州营业部

交易指导部许浩


期货行情分析


铜供需信息 1. 铜供应增长表现强劲，高于预期，但需求保持疲软， LME 库存继续攀升，

此外也没有迹象显示中国保税库库存出现削减。之前市场对于中国新年节后乐观情绪消失殆尽。

2. 中国现货市场保持清淡，购买兴趣温和。随着去年房地产市场的回暖，白色家电需求出现改善，供应链库存位于低水平。我们认为受白色家电、汽车及电线电缆行业的提振，二季度铜需求将表现强劲。鉴于这样的情况，二季度铜价有望反弹至 $8,500/ 吨。

3. 由于产量方面的强劲表现超于预期， 2012 年精炼铜市场过剩将延续到 2013 年。去年 11 月精炼铜产量同比跳升 5% ，与此同时铜精矿供应继续改善，精炼铜产量将继续攀升。

矿山产量高于我们的预期，自 2004 年以来首次出现连续 2 个月增长大于100,000 的局面。今年产量趋势显示市场将持续过剩，并且较预期出现进一步扩大，关键在于需求复苏的程度，以吸收不断增长的供应面。


持仓数据


铜日 k 走势图

沪铜周线和日线


伦铜周线


分析总结： 1. 通过上面持仓数据报告可以推测：买伦铜卖沪铜的正向套利资金

正在主导内外盘面铜价的走势，套利资金撤退则国内铜价有望回升。 2. 春节过后，沪铜市场悲观情绪滋长，库存庞大、消费疲软预期、

美元走强、产能过剩等因素成为做空铜价的理由。（沪铜从 60000---56000 ）

3. 在全球整体经济形势逐渐向好的宏观环境下，铜价并不具备继续大幅下挫动能

4. 随着春节后现货铜价回落至 56000 元 / 吨附近，终端消费补库需求渐现，其中一个重要指标就是现货贴水 300 元 / 吨迅速转化为升水 50 元 / 吨。


结论：

虽然铜价在近期连续的盘整后，有明显的企稳迹象，但目前无论从宏观面，还是行业基本面上来看，铜价总体受到库存压力及需求不振的压制，因此短期来看 57000 成为多空双方争夺的重要关口，若后期有效突破该位置（我们预期是 3 月底），上升空间则被打开（ 4-5月份重新站上 60000 关口），否则将会继续回落。


橡胶橡胶基本信息 1. 青岛保税区最新库存数据统计显示，到 3 月 15 日为止，保税区

天然橡胶库存 20.64 万吨，合成橡胶库存 5.03 万吨，复合胶库存10.16 万吨，合计 35.83 万吨，较上月 35.49 万吨小幅上涨。

2. 日本政府 14 日公布的修正后数据显示，日本 1 月份工业产值低于早前的初值，表明日本经济可能不会如市场预期的那样迅速复苏。（对天胶影响定性为中性）

3.供求格局：我们预计天胶在 2013年之前仍将处于供应盈余的状态。消费端的改善是目前阶段天胶价格的主导因素。需求端上，我们预计天胶同期消费增长将略低于产量的提升。长期来看，供需在保持增长步伐下维持相对平衡局面，在供应相对稳定且处于高峰周期的情况下，消费端的变化是主要的敏感因素。


橡胶价格指数（时间周期—周）


橡胶库存数据


橡胶周线日线


分析总结：

1. 宏观面美国经济继续良好的复苏劲头，美国就业市场持续改善，资金回流美国情绪加重，大宗商品压力较大

2. 美股十连阳继续创造历史新高，美元强势上后短暂整理，如果没有较大利好出现，美元仍有望延续涨势。

3. 国内沪胶大跌，现货市场大幅下挫，市场观望情绪浓厚，大量库存消化进展缓慢。沪胶经过上周的横盘整理后本周增仓增量破位大跌，但沪胶逐渐接近重要的支撑平台 22000 元 / 吨附近，跌势在周五逐渐出现放缓迹象，后市预计弱势震荡为主（时间持续到 3月底），到 4-5 月份橡胶有望恢复上涨，目标 27500 。


油脂油脂目前形势总结：

以棕榈油为代表的油脂现货库存压力始终制约期现货价格难以抬头，未来以南美大豆为主的供给压力将很快向市场中释放，油脂市场短期难觅利好支撑，价格或维持弱势格局。目前从图形上反馈信息也仍处在空头压制的格局，局面对多头极为不利。


棕榈油库存压力巨大今年不仅马来西亚、印尼等主产国库存维持记录高

位，主要消费国中国港口约有 140 万吨库存、印度约有 180 万吨港口库存，都是记录高位。分析可能的去库存通道，除了季节性因素，额外的需求可能源于原油对棕榈油的溢价支撑。理论上分析，当油脂价格低于原油价格时，受到生物柴油需求以及加工利润的刺激，该类油脂的消费量将提升，从而使溢价无法长期存在。


豆油供给充足

3 月 8 日公布的美国农业部月度供需报告对 2012/13年度的南美大豆产量做出了进一步的确认，报告顾及前期偏干的天气对大豆单产可能造成的影响，下调了阿根廷产量 150 万吨至 5150 万吨，由于压榨量以及国内消费总量也相应予以下调，全球期末库存出现微幅上调，由 2 月报告中 6012 万吨调至 6021 万吨，对市场影响轻微利空（美豆期货盘面的特点是远期合约价格较近月大幅贴水，在新的因素出现前整体横盘震荡）。

　　中国是主要的大豆进口国之一，在大豆供给充足的局面下，原料成本将逐步降低，从压榨利润的动态平衡角度，豆粕和豆油的价格难以独涨。一方面，大豆现货紧张直接导致豆粕供应偏紧，近期油厂挺价豆粕意愿明显，另一方面，油脂消费不温不火，在压榨利润的平衡中处于被动挨打地位。大豆供给紧张尚且如此，一旦宽松对油脂价格影响可想而知。


菜籽基本面稍好

菜籽是三大油脂中基本面相对较强的品种，虽然最新的美国农业部报告预估澳大利亚以及印度将增产，并且中国官方报告的本季油菜种植面积以及单产支撑产量提升 90 万吨至 1350 万吨。但一方面国内菜籽的产量一般来说都普遍低于官方预估，并且在国家连续执行收储政策之后大量库存集中于国家临储储备，商业库存十分有限；另一方面从美国农业部预测的全球 2012/13年度产量和期末库存数据来看，菜籽的产量没有明显扩张，期末库存甚至出现下滑。目前加拿大作为全球菜籽主要输出国的产量扩张潜能有限，而输入国的竞争比较激烈，进口菜油价格受到整体市场环境影响但跌幅有限。影响国内菜油价格的因素还包括 2008年以来持续进行的国家储备收购，按照 2012年临储收购国产菜籽价格 5000 元 / 吨计算，菜油的成本价突破 11000 元 / 吨，这促使菜油期货的盘面价格存在挺价动力，面对周边油脂市场的拖累，菜油波幅不大，更多的成为其他两个油脂品种的对冲品种


三大油脂日 k 线


白糖白糖看图选择最优做单方式



股指


股指行情回顾及展望（ k 线技术分析）：昨日股指交割，而交割月持仓巨大，主力兑现压力加大，周五日内通过加大振幅，化解交割月持仓。周末新总理将进行记者招待会，出于对周末不确定增强的考虑，多空都会积极兑现，进而促进了股指宽幅震荡。周五与沪深 300 指数对接的是 04 合约。昨日震荡后最终报收十字星，可以看出对周末不确定性预期的增强。如此收盘图形上形成大上影线，下周技术上还会进一步震荡走低。


美元指数：大宗商品多空线

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