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3º TRIMESTRE | 2015
RELATÓRIO TRIMESTRAL
BiG REPORT
PERFORMANCE E OUTLOOK PARA INVESTIMENTOS
O presente documento é privado e confidencial, tendo sido preparado pelo Banco de Investimento Global, S.A. (“BiG”) para uso exclusivo do seu receptor.
A informação contida neste documento foi compilada a partir de informação disponibilizada pela entidade emitente e quando aplicável, a partir de informação pública, para que à data da sua publicação, e tanto quanto é do nosso conhecimento, fosse actual, verdadeira e suficiente de forma a não induzir em erro o seu receptor.
Resultados passados não são garantias de rendibilidades futuras. O BiG procurará salvaguardar os interesses do Investidor na execução de investimentos. O presente documento não deve ser considerado uma recomendação de investimento, e o Investidor deverá procurar aconselhamento independente relativamente a decisões de investimento que pretenda implementar.
O Investidor deve ter consciência de que a realização das operações de investimento comportam riscos, designadamente riscos de mercado, de liquidez e de crédito, podendo levar à ocorrência de perdas de capital.
Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em www.big.pt e no website da CMVM em www.cmvm.pt.
BiG. O Banco que entende os seus valores.
NOTA PRÉVIA
1. RESUMO MACROECONÓMICO E DE
MERCADOS FINANCEIROS
2.
3.
POSICIONAMENTO E PERFORMANCE
FUNDOS BIG
OUTLOOK MACROECONÓMICO E DE
MERCADOS FINANCEIROS
O terceiro trimestre europeu terminou com progressos significativos para a resolução da crise grega, tendo-se alcançado um acordo para um terceiro resgate financeiro. Em Espanha, os partidos independentistas obtiveram o maior número de lugares no parlamento catalão. O escândalo da Volkswagen fechou o trimestre com um impacto substancial nas bolsas europeias e, especialmente, no sector automóvel a nível mundial. A Reserva Federal voltou a adiar a subida da taxa de juro, justificando a decisão com o receio de o panorama mundial negativo poder afectar a economia dos EUA. A earnings season esteve em destaque pela predominância de surpresas negativas nas receitas do sector empresarial norte-americano. As acções registaram a pior performance trimestral desde 2009, com o S&P 500 a cair mais de 11% em apenas seis dias, até à segunda-feira negra. A situação das economias emergentes continuou a agravar-se significativamente no trimestre transacto. A bolsa de Shangai intensificou fortemente o crash iniciado em Junho, contagiando os mercados mundiais. O Banco Popular da China desvalorizou o Yuan em cerca de 3,5%. A recessão económica no Brasil reflectiu-se no facto de o real ter registado mínimos de sempre. Na Rússia, a contracção anual de 4,6% do PIB consumou a crise económica. Portugal assistiu a um upgrade do seu rating para BB+, pela agência Standard & Poor’s. No fim do primeiro semestre, a taxa de poupança das famílias caiu para mínimos históricos, atingindo os 5% do rendimento disponível enquanto o défice orçamental se situou nos 4,7% do PIB. A venda do Novo Banco foi suspensa pelo Banco de Portugal. O trimestre fechou com as últimas sondagens referentes às eleições legislativas a atribuir a vitória à coligação PàF.
RELATÓRIO TRIMESTRAL
RESUMO MACROECONÓMICO E DE MERCADOS FINANCEIROS
Classe de Activos Obrigações a 10 anos YTM (%)
30/09/2015 30/06/2015 31/03/2015 31/12/2014 30/09/2014
Obrigações Dívida Soberana
EUA 2,038 2,354 1,924 2,172 2,49
Alemanha 0,586 0,763 0,18 0,538 0,946
Portugal 2,386 2,979 1,678 2,654 3,152
Reino Unido 1,761 2,024 1,576 1,755 2,424
Japão 0,351 0,459 0,395 0,322 0,526
RELATÓRIO TRIMESTRAL
RESUMO MACROECONÓMICO E DE MERCADOS FINANCEIROS
Classe de Activos Activos Cotação Fecho 3º Trimestre 2015
Variação (%)
3 meses 6 meses YTD 1 ano
Acções
S&P 500 1.920,03 -6,94% -7,15% -6,74% -2,65%
NASDAQ 4.620,17 -7,35% -5,73% -2,45% 2,82%
EUROSTOXX 50 3.100,67 -9,45% -16,14% -1,45% -3,88%
PSI 20 5.047,29 -9,09% -15,43% 5,17% -12,08%
DAX 30 9.660,44 -11,74% -19,27% -1,48% 1,96%
FTSE100 6.061,61 -7,04% -10,50% -7,68% -8,47%
NIKKEI 225 17.388,15 -14,07% -9,47% -0,36% 7,51%
MSCI Ásia Excepto Japão 483,23 -17,71% -18,09% -14,28% -14,44%
MSCI Mercados Emergentes 792,05 -18,53% -18,73% -17,18% -21,21%
Pares Cambiais
EURUSD 1,1177 0,27% 4,16% -7,61% -11,51%
GBPUSD 1,5128 -3,72% 2,09% -2,88% -6,69%
USDJPY 119,88 -2,14% -0,21% 0,08% 9,33%
USDCHF 0,9733 4,04% 0,06% -2,11% 1,91%
Matérias-primas
Ouro (vs. USD) 1.115,09 -4,88% -5,79% -5,85% -7,70%
Prata (vs. USD) 14,5205 -7,72% -12,84% -7,58% -14,46%
Crude 45,09 -24,18% -5,27% -15,36% -50,54%
Brent 48,37 -23,93% -12,23% -15,63% -48,91%
RELATÓRIO TRIMESTRAL
RESUMO MACROECONÓMICO E DE MERCADOS FINANCEIROS
EUROPA
Na Grécia, a vitória do “Não” no referendo fez disparar temporariamente as yields gregas. Contudo, o governo de Tsipras acabou por aceitar novas condições dos credores para um terceiro resgate financeiro de 86 MM€. As eleições na Catalunha – região que representa 19% do PIB espanhol – resultaram na vitória dos partidos pró-independência, sem maioria absoluta de votos. Este facto não surtiu efeito relevante nos mercados. O escândalo da Volkswagen, que consistiu na manipulação dos testes de emissões de CO2, teve um forte impacto negativo nas bolsas europeias e, principalmente, no sector automóvel a nível mundial. A VW arrisca multas superiores a 15 MM€ e ter que chamar milhões de carros.
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mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15
YTM
spread
(%)
Vo
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(€
)
Europa
Volkswagen German 10Y Bund vs. Greek 10Y Bond
ESTADOS UNIDOS DA AMÉRICA
Na sequência dos desenvolvimentos negativos nas economias emergentes, principalmente na China, a FED voltou a adiar a subida da taxa de juro. Uma das principais preocupações terá sido o impacto na débil inflação norte-americana. Apesar de mais de 70% das 500 maiores empresas dos EUA terem superado as expectativas de lucros, a earnings season ficou marcada pelas surpresas negativas nas receitas em mais de 50% das empresas. As yields das obrigações soberanas confirmaram a baixa probabilidade de subida da taxa de juro em 2015. O pesado sell-off de acções, fruto do contágio externo e de factores endógenos à economia dos EUA, originou perdas de quase 7% para o S&P 500 e um aumento muito expressivo da volatilidade, com o VIX a atingir o nível mais alto desde 2011: 40,74.
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mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15
VIX
S&P
50
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Estados Unidos da América
S&P 500 VIX - Índice de Volatilidade
Fonte: Bloomberg
Fonte: Bloomberg
RELATÓRIO TRIMESTRAL
RESUMO MACROECONÓMICO E DE MERCADOS FINANCEIROS
MERCADOS EMERGENTES
Perante o continuado abrandamento da economia chinesa, o Banco Popular da China procedeu ao quinto corte da taxa de juro em menos de um ano, desvalorizou o Yuan (vs. USD) em aproximadamente 3,5%, em apenas três dias e reduziu as reservas exigidas aos bancos. A forte política expansionista e a intensificação do crash da bolsa de Shangai (aproximadamente -29%), que eliminou os impressionantes ganhos anuais até Junho, contagiaram as bolsas mundiais. No Brasil, a recessão agravou-se, com a corrupção e a incerteza política e económica a provocar um aumento da instabilidade social. O Bovespa perdeu cerca de 14% e o real desvalorizou aproximadamente 27% até ao mínimo histórico (vs. USD), apesar de a taxa de juro Selic estar em 14,25%.
PORTUGAL A agência de rating Standards & Poor’s subiu o rating de Portugal para BB+, com outlook estável. A Fitch reafirmou esta notação, com outlook positivo. No primeiro semestre, o rendimento disponível das famílias cresceu 1,6%, enquanto o consumo nominal aumentou 3,7%, homologamente. Este desfasamento levou a taxa de poupança a atingir o mínimo histórico – 5%– desde o início das séries do INE (1999). O défice do primeiro semestre fixou-se em 4,7% do PIB. O Banco de Portugal optou por suspender a venda do Novo Banco, à espera de uma conjuntura mais favorável e ofertas mais atractivas. O INE projectou que esta decisão colocaria o défice final do ano em 7,2% do PIB.
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jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15
Shan
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dex
USD
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Mercados Emergentes
USDBRL Shangai Composite Index
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PSI 2
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An
os
- Y
TM (
%)
Portugal
Obrigação do Tesouro 10 Anos PSI 20
Fonte: Bloomberg
Fonte: Bloomberg
Um investimento responsável exige que conheça as suas implicações e que esteja disposto a aceitá-las. __________________________________________________
ADVERTÊNCIAS ESPECÍFICAS AO INVESTIDOR
__________________________________________________
Pode implicar a perda total do capital investido Pode proporcionar rendimento nulo ou negativo Implica que sejam suportados custos, comissões ou encargos
RELATÓRIO TRIMESTRAL
POSICIONAMENTO E PERFORMANCE FUNDOS BiG
Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em www.big.pt e no website da CMVM em www.cmvm.pt. O histórico de cotações foi preparado exclusivamente para fins informativos, baseando-se em dados fornecidos pela Eurovida – Companhia de Seguros Vida, S.A., que podem vir a ser eventualmente corrigidos por esta entidade. As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias. *Performance e taxa média anual composta. **Período compreendido entre 30-09-2014 e 30-09-2015
Fonte: BiG/ Eurovida – Companhia de Seguros Vida, S.A.
PRODUTO BiGLINK O Eurovida BiGLink, produto financeiro complexo, é um contrato de seguro ligado a fundos de investimento qualificados como ICAE (Instrumentos de Captação de Aforro Estruturado) que disponibiliza vários fundos autónomos, de diferente natureza. Entidade Emitente: Eurovida – Companhia de Seguros, SA Entidade Comercializadora: Banco de Investimento Global, SA
5 3 1 3TClasse de
Risco
Anos* Anos* Ano** 2015 (1 ano)**
Rendibilidade -0,91% -11,96% 12,73% 5,16% -0,31% 8,44% 3,96% 11,01% 4,61% 5,16% 1,92% 0,47% -2,70%
Volatilidade 1,63% 3,47% 2,94% 2,76% 5,39% 3,13% 3,24% 3,26% 3,96% 3,55% 4,35% 4,52% 5,54%
Perfil Rendibilidade -0,11% -25,36% 15,43% 7,21% -3,83% 9,29% 6,60% 10,19% 4,73% 5,84% 2,51% 0,72% -4,74%
Acções
EquilibradoVolatilidade 7,16% 10,25% 4,37% 4,27% 7,62% 4,11% 3,81% 4,63% 5,51% 4,83% 6,24% 6,52% 8,69%
Perfil Rendibilidade -3,22% -33,43% 19,47% 10,76% -6,83% 10,43% 9,48% 9,77% 5,10% 6,37% 2,61% 0,83% -6,38%
Acções Activo Volatilidade 13,65% 19,88% 8,20% 6,70% 10,03% 5,25% 4,39% 6,17% 7,25% 6,11% 7,96% 8,25% 11,38%
4
2011201020092008
3
4
YTD
Perfil
Defensivo
2014Produto
BiGLink Performance 2012 20132007
RELATÓRIO TRIMESTRAL
POSICIONAMENTO E PERFORMANCE FUNDOS BiG
Fonte: BiG / Futuro – Sociedade Gestora de Fundos de Pensões
PRODUTO PPR BiG O PPR BIG é um Fundo de Pensões Aberto PPR que surge da parceria entre a Futuro – Sociedade Gestora de Fundos de Pensões (responsável pela gestão técnica e administrativa) e o BiG (entidade comercializadora). Não existe garantia do capital investido ou de rendimento mínimo.
Os dados históricos podem não constituir uma indicação fiável do perfil de risco futuro do Fundo que pode variar ao longo do tempo. O valor das Unidades de Participação detidas varia de acordo com a evolução do valor dos ativos que constituem o património dos Fundos de Pensões PPR e está dependente de flutuações dos mercados financeiros, fora do controlo da Sociedade Gestora. | As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). | A rendibilidade depende do regime de tributação de rendimentos e de eventuais benefícios fiscais. | Os investidores deverão ter em consideração que, para além das comissões imputáveis ao fundo, poderão estar sujeitos a comissões directamente imputáveis ao participante: Subscrição: 0%; Reembolso: 2% (comissão máxima). | As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias.
Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em www.big.pt e no website da CMVM em www.cmvm.pt.
**Período compreendido entre 30-09-2014 e 30-09-2015
PERFORMANCE
Classe de
Risco
(1 ano)**
Rendibilidade 0,49% 16,00% 2,42% 3,84% 1,67%
Volatilidade 2,70% 5,26% 10,68% 11,69% 10,23%
Rendibilidade -0,51% 7,59% 0,02% -1,26% -5,65%
Volatilidade 1,86% 4,61% 8,05% 8,62% 12,42%
Perfil
Acções
Alpha
4
1 ano**Produto
PPRPerformance 2013 2014 YTD 3T 2015
Perfil
Taxa Plus5
Um investimento responsável exige que conheça as suas implicações e que esteja disposto a aceitá-las. __________________________________________________
ADVERTÊNCIAS ESPECÍFICAS AO INVESTIDOR
__________________________________________________
Pode implicar a perda total do capital investido Pode proporcionar rendimento nulo ou negativo Implica que sejam suportados custos, comissões ou encargos
CLASSE DE ACTIVOS EXPOSIÇÃO GEOGRÁFICA EXPOSIÇÃO CAMBIAL
EVOLUÇÃO DA CARTEIRA
Cash 0,57%
Mixed Allocation
13,97%
Equity 20,81%
Fixed Income 64,65%
Portugal 1,24%
Asian Pacific
Region ex Japan 1,41%
Italy 1,98%
Spain 3,47%
Eurozone 6,58%
Global 21,99%
European Region 24,83%
International
38,49%
EUR 87%
USD 13%
58
60
62
64
66
68
70
Val
or
UP
(€
)
0% 2% 4% 6% 8% 10%
Invesco Global Total Return EUR Bond Fund
BNY Mellon Global Funds PLC - Euroland…
Amundi Funds - Bond Euro Aggregate
Candriam Bonds Total Return
Ruffer SICAV - Ruffer Total Return International
Nordea 1 SICAV - Stable Return Fund
Salar Fund PLC
Mirabaud - Global Strategic Bond Fund
Deutsche Invest I Top Dividend
Heptagon Fund PLC - Heptagon European…
Fonte: BiG/ Eurovida – Companhia de Seguros Vida, S.A.
BiG LINK DEFENSIVO O fundo autónomo Eurovida Defensivo é um produto de poupança de médio/longo prazo sob a forma de seguro de vida, cujo património é aplicado em fundos de investimento geridos pelas mais prestigiadas entidades gestoras internacionais. Destina-se a investidores com baixa tolerância ao risco que pretendam obter retorno superior ao de um depósito a prazo. O período mínimo de investimento recomendado é de 1 ano e o intervalo de retorno anual esperado varia entre -2% e 8%.
RELATÓRIO TRIMESTRAL
POSICIONAMENTO E PERFORMANCE FUNDOS BiG
ALOCAÇÃO TOP 10
Um investimento responsável exige que conheça as suas implicações e que esteja disposto a aceitá-las. __________________________________________________
ADVERTÊNCIAS ESPECÍFICAS AO INVESTIDOR
__________________________________________________
Pode implicar a perda total do capital investido Pode proporcionar rendimento nulo ou negativo Implica que sejam suportados custos, comissões ou encargos
BiG LINK ACÇÕES EQUILIBRADO O fundo autónomo Eurovida Acções Equilibrado é um produto de poupança de médio/longo prazo sob a forma de seguro de vida, cujo património é aplicado em fundos de investimento geridos pelas mais prestigiadas entidades gestoras internacionais. Destina-se a investidores com tolerância moderada ao risco que pretendam obter retorno superior ao de um depósito a prazo. O período mínimo de investimento recomendado é de 3 anos e o intervalo de retorno anual esperado varia entre -5% e 17%.
CLASSE DE ACTIVOS EXPOSIÇÃO GEOGRÁFICA EXPOSIÇÃO CAMBIAL
EVOLUÇÃO DA CARTEIRA
Portugal 0,54%
Italy 1,12%
Greater China 2,00%
European Union 2,83%
U.S. 3,03%
Asian Pacific
Region ex Japan 5,07%
Spain 5,50%
Eurozone 7,66%
Global 16,31%
International
18,94%
European Region 36,98%
Cash 2,06%
Mixed Allocation
5,98%
Fixed Income 41,51%
Equity 50,45%
EUR 78,83%
USD 21,17%
0% 2% 4% 6% 8%
Invesco Pan European Structured Equity Fund
Heptagon Fund PLC - Heptagon European…
Mirae Asset Global Discovery Fund - Asia…
Threadneedle Investment Funds ICVC - Pan…
Salar Fund PLC
Henderson Horizon - Pan European Alpha funds
Candriam Bonds Total Return
LYXOR ETF IBEX 35
Invesco Global Total Return EUR Bond Fund
LFP - La Francaise Sub Debt
51
53
55
57
59
61
63
Val
or
UP
(€
) RELATÓRIO TRIMESTRAL
POSICIONAMENTO E PERFORMANCE FUNDOS BIG
ALOCAÇÃO TOP 10
Fonte: BiG/ Eurovida – Companhia de Seguros Vida, S.A.
48
50
52
54
56
58
60
Val
or
UP
(€
)
Um investimento responsável exige que conheça as suas implicações e que esteja disposto a aceitá-las. __________________________________________________
ADVERTÊNCIAS ESPECÍFICAS AO INVESTIDOR
__________________________________________________
Pode implicar a perda total do capital investido Pode proporcionar rendimento nulo ou negativo Implica que sejam suportados custos, comissões ou encargos
BiG LINK ACÇÕES ACTIVO O fundo autónomo Eurovida Acções Activo é um produto de poupança de médio/longo prazo sob a forma de seguro de vida, cujo património é aplicado em fundos de investimento geridos pelas mais prestigiadas entidades gestoras internacionais. Destina-se a investidores com um horizonte temporal e de tolerância ao risco elevados. O período mínimo de investimento recomendado é de 5 anos e o intervalo de retorno anual esperado varia entre -10% e 25%.
CLASSE DE ACTIVOS EXPOSIÇÃO GEOGRÁFICA EXPOSIÇÃO CAMBIAL
EVOLUÇÃO DA CARTEIRA
Portugal 0,85%
Italy 1,74% Japan
1,88%
Greater China 2,70%
U.S. 2,92%
Eurozone 4,70%
Asian Pacific
Region ex Japan 5,82%
Spain 8,26% Global
12,88%
International
13,83%
European Region 44,42%
Cash 1,27% Mixed
Allocation 4,64%
Fixed Income 24,26%
Equity 69,83%
EUR 74,73%
USD 25,27%
0% 2% 4% 6% 8% 10%
Invesco Pan European Structured Equity Fund
Heptagon Fund PLC - Heptagon European…
Salar Fund PLC
LYXOR ETF IBEX 35
Mirae Asset Global Discovery Fund - Asia…
Schroder International Selection Fund -…
Henderson Horizon - Pan European Alpha funds
LFP - La Francaise Sub Debt
Threadneedle Investment Funds ICVC - Pan…
Heptagon Fund PLC - Helicon Global Equity…
RELATÓRIO TRIMESTRAL
POSICIONAMENTO E PERFORMANCE FUNDOS BiG
ALOCAÇÃO TOP 10
Fonte: BiG/ Eurovida – Companhia de Seguros Vida, S.A.
EUR 88,26%
USD 10,25%
GBP 1,49%
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%
BONOS Y OBLIG DEL…
OBRIGACOES DO TESOURO
BUONI POLIENNALI DEL…
Depósitos à Ordem
MARFRIG HOLDING…
CP COMBOIOS DE…
GENERALITAT DE…
TESCO PLC
CASINO GUICHARD…
EMPARK FUNDING SA
EXPOSIÇÃO GEOGRÁFICA EXPOSIÇÃO CAMBIAL
EVOLUÇÃO DA UNIDADE DE PARTICIPAÇÃO
Elevado Risco Remuneração potencialmente superior
Baixo Risco Remuneração potencialmente inferior
1 2 3 4 5 6 7
11
11,2
11,4
11,6
11,8
12
12,2
12,4
12,6
12,8
Val
or
UP
(€
)
Fonte: BiG. Os dados históricos podem não constituir uma indicação fiável do perfil de risco futuro do Fundo que pode variar ao longo do tempo. O valor das Unidades de Participação detidas varia de acordo com a evolução do valor dos ativos que constituem o património dos Fundos de Pensões PPR e está dependente de flutuações dos mercados financeiros, fora do controlo da Sociedade Gestora. | As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). | A rendibilidade depende do regime de tributação de rendimentos e de eventuais benefícios fiscais. | Os investidores deverão ter em consideração que, para além das comissões imputáveis ao fundo, poderão estar sujeitos a comissões directamente imputáveis ao participante: Subscrição: 0%; Reembolso: 2% (comissão máxima).|As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias.. | Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em www.big.pt e no website da CMVM em www.cmvm.pt.
ALOCAÇÃO TOP 10
PPR BiG TAXA PLUS O PPR BIG Taxa Plus é um Fundo de Pensões Aberto PPR que surge da parceria entre a Futuro – Sociedade Gestora de Fundos de Pensões (responsável pela gestão técnica e administrativa) e o BiG (entidade comercializadora). Não existe garantia do capital investido ou de rendimento mínimo.
RELATÓRIO TRIMESTRAL
POSICIONAMENTO E PERFORMANCE FUNDOS BiG
10
10,2
10,4
10,6
10,8
11
11,2
11,4
11,6
11,8
Val
or
UP
(€
)
EUR 86,64%
USD 13,36%
PPR BiG ACÇÕES ALPHA O PPR BIG Acções Alpha é um Fundo de Pensões Aberto PPR que surge da parceria entre a Futuro – Sociedade Gestora de Fundos de Pensões (responsável pela gestão técnica e administrativa) e o BiG (entidade comercializadora). Não existe garantia do capital investido ou de rendimento mínimo.
EXPOSIÇÃO GEOGRÁFICA EXPOSIÇÃO CAMBIAL
Elevado Risco Remuneração potencialmente superior
Baixo Risco Remuneração potencialmente inferior
1 2 3 4 5 6 7
0% 2% 4% 6% 8%
INV GT EURP STR E
HEPTAGON EUROP FOCUS
THREAD ICVC PAN EUR
SPGB 4.2% 01/37
CASH
VONTOBEL GBL EQUITY
LYXOR ETF IBEX 35
SALAR "E1" (EUR) ACC
RUFFER TR INTERNATIO
MIRAE ASIA SECTOR
ALOCAÇÃO TOP 10
EVOLUÇÃO DA UNIDADE DE PARTICIPAÇÃO
Fonte: BiG. Os dados históricos podem não constituir uma indicação fiável do perfil de risco futuro do Fundo que pode variar ao longo do tempo. O valor das Unidades de Participação detidas varia de acordo com a evolução do valor dos ativos que constituem o património dos Fundos de Pensões PPR e está dependente de flutuações dos mercados financeiros, fora do controlo da Sociedade Gestora. | As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). | A rendibilidade depende do regime de tributação de rendimentos e de eventuais benefícios fiscais. | Os investidores deverão ter em consideração que, para além das comissões imputáveis ao fundo, poderão estar sujeitos a comissões directamente imputáveis ao participante: Subscrição: 0%; Reembolso: 2% (comissão máxima).|As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias.. | Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em www.big.pt e no website da CMVM em www.cmvm.pt.
RELATÓRIO TRIMESTRAL
POSICIONAMENTO E PERFORMANCE FUNDOS BIG
32,00%
15,43%
11,08% 9,85%
7,38% 6,34% 5,69% 5,08% 2,59% 1,77% 1,76% 1,02%
50,55%
35,66%
7,46% 6,34%
PPR BiG ACÇÕES ALPHA O PPR BIG Acções Alpha é um Fundo de Pensões Aberto PPR que surge da parceria entre a Futuro – Sociedade Gestora de Fundos de Pensões (responsável pela gestão técnica e administrativa) e o BiG (entidade comercializadora). Não existe garantia do capital investido ou de rendimento mínimo.
EXPOSIÇÃO GEOGRÁFICA ESTRATÉGIA
CLASSE DE ACTIVOS
Elevado Risco Remuneração potencialmente superior
Baixo Risco Remuneração potencialmente inferior
1 2 3 4 5 6 7
EXPOSIÇÃO GEOGRÁFICA
30,24%
19,95%
12,16% 12,04% 9,76%
3,87% 3,82% 2,95% 2,38% 1,52% 1,31%
Fonte: BiG. Os dados históricos podem não constituir uma indicação fiável do perfil de risco futuro do Fundo que pode variar ao longo do tempo. O valor das Unidades de Participação detidas varia de acordo com a evolução do valor dos ativos que constituem o património dos Fundos de Pensões PPR e está dependente de flutuações dos mercados financeiros, fora do controlo da Sociedade Gestora. | As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). | A rendibilidade depende do regime de tributação de rendimentos e de eventuais benefícios fiscais. | Os investidores deverão ter em consideração que, para além das comissões imputáveis ao fundo, poderão estar sujeitos a comissões directamente imputáveis ao participante: Subscrição: 0%; Reembolso: 2% (comissão máxima).|As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias.. | Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em www.big.pt e no website da CMVM em www.cmvm.pt.
RELATÓRIO TRIMESTRAL
POSICIONAMENTO E PERFORMANCE FUNDOS BiG
1,5
1,7
1,9
2,1
2,3
2,5
2,7
jun-10 dez-10 jun-11 dez-11 jun-12 dez-12 jun-13 dez-13 jun-14 dez-14 jun-15
Crescimento Salarial (% YoY) vs. Expectativa Inflação
Expectativa Inflação Crescimento Salarial (% YoY)
O crescimento salarial tem-se mantido globalmente estagnado, revelando-se até, a largos períodos, abaixo da expectativa de inflação. A expectativa de um eventual pick-up de inflação de longo prazo e o incremento substancial da população activa poderá fomentar algum tipo de recuperação dos níveis salariais.
Fonte: Bloomberg
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1
2
3
2014 2015 2016 2017
FOMC Median Forecast vs. FED Funds Futures Rate
SET 15 FOMC Median forecast Fed Funds Futures rate
Fonte: Bloomberg
O consenso de mercado continua a apontar para uma postura amplamente dovish do Fed (probabilidade de subida da taxa Refi até final do ano não excede os 30%). A média das estimativas para a Fed Funds Future rate no final de 2016 situa-se nos 0,5%, o que pressupõe um esforço de normalização monetária ainda incipiente face à complexidade dos desequilíbrios globais.
RELATÓRIO TRIMESTRAL
OUTLOOK – ENQUADRAMENTO MACROECONÓMICO -CHINA
Ao contrário do que é geralmente assumido, o crash da bolsa chinesa não foi desencadeado por receios da desaceleração económica do país (apesar destes se encontrarem presentes). O crescimento absolutamente insustentável dos níveis de alavancagem dos investidores chineses, medido pelo montante em margin lending na bolsa do país acabaram por cair abruptamente em Junho deste ano.
Fonte: Bloomberg
Fonte: National Bureau of Statistics of China
Os indicadores da economia chinesa revelam a dificuldade na transição de uma economia de exportações de mão de obra barata para uma economia mais desenvolvida, suportada pelo consumo interno e aumento da produtividade. A nossa visão no médio prazo aponta para que esta transição do modelo Chinês continue a ocorrer, impondo realmente algum abrandamento ao ritmo de crescimento, mas que este risco terá sido globalmente extremado pelo mercado. Esta nova realidade económica cria de facto dificuldades aos sectores que se habituaram a exportar bens intermédios/industriais ou matérias-primas para a economia chinesa, mas provavelmente criarão oportunidades aos sectores que estiverem preparados para lucrar com esta transição, como por exemplos os bens de consumo.
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jan-14 abr-14 jul-14 out-14 jan-15 abr-15 jul-15
SHCOMP Index vs Margin Lending in China
SHCOMP Index Margin Lending Balance in China
92
94
96
98
100
102
104
Aug 2015Mar 2015Oct 2014May 2014Dec 2013Jul 2013Feb 2013Sep 2012
Preços na China
Producer Price Index for Industrial Products (The same month last year=100)
Consumer Price Index (The same month last year=100)
RELATÓRIO TRIMESTRAL
OUTLOOK – ENQUADRAMENTO MACROECONÓMICO -CHINA
A política monetária agressiva da Reserva Federal nos últimos anos transbordou liquidez em USD para o resto do mundo, aumentando o balanço de dívida agregada em USD para os países emergentes para o dobro. Esta situação coloca riscos evidentes essencialmente sobre a sustentabilidade de alguns corporates emergentes – assistindo-se a uma deterioração expressiva do valor dos activos e um incremento relevante das liabilities em consequência de flutuações cambiais desfavoráveis.
Fonte: Bloomberg
Fonte: Bloomberg
A perspectiva de normalização monetária pelo FED – mesmo progressivamente adiada – tem contribuído para a saída de fluxos de capital provenientes das economias emergentes e que coincide com um forte movimento de apreciação do USD face à generalidade das divisas emergentes. A concomitância de factores em torno de desvalorizações cambiais agressivas (de países emergentes) e o clima actual de instabilidade política e económica nalguns destes países poderá resultar num aumento de defaults de empresas com dividas denominadas em USD já no 4Q15.
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50
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200
250
2T10 4T10 2T11 4T11 2T12 4T12 2T13 4T13 2T14 4T14 2T15
Amount Outstanding (base 100=2010)
Rússia India Brasil México África Sul
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
USDRUB USDCNY USDBRL USDTHB USDIDR
Evolução Cambial (%)
YTD 3T
RELATÓRIO TRIMESTRAL OUTLOOK – ENQUADRAMENTO MACROECONÓMICO -EMERGENTES
A lateralização recente do cross EURUSD e a robustez superior da economia americana (vs. QE na Europa) poderá conferir oportunidades de short no EUR-USD, em particular após movimentos de rally justificados por factores de índole técnica, short covering e por um dovish bias excessivo do FED. A própria desaceleração do bloco Emergente deverá penalizar essencialmente as perspectivas de crescimento da economia Europeia (vs peso relativo do mercado interno nos EUA).
Fonte: Bloomberg
Fonte: Bloomberg
A mitigação/suavização do pessimismo em redor do momento do bloco emergente determinou um moderado rebound do segmento de dívida high yield na Europa. A perspectiva relacionaria da economia Europeia associada ao racional do QE e o momento empresarial globalmente mais favorável para corporates Europeias justifica o nosso racional de Overweight no segmento High Yield Europeu.
0,6
0,7
0,8
0,9
1
60
65
70
75
80
85
90
95
jan-12 jul-12 jan-13 jul-13 jan-14 jul-14 jan-15 jul-15
USD
EUR
USD
vs.
Maj
or
Cu
ren
cy
Evolução Cambial - USD vs Major Currency
USD Trade Weighted Major Currency USDEUR Curncy
0
1
2
3
4
5
6
96
98
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102
104
106
jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15
Dívida Corporativa Europa - IG vs HY
EUR Investment Grade EUR High Yield YTM IG YTM HY
RELATÓRIO TRIMESTRAL
OUTLOOK – MERCADO DÍVIDA VS. CAMBIAL