31me ASSEMBLEE GENERALEDE LA FANAF

Le march financier et les Compagnies dAssurances

Cotonou, le 12 fvrier 2007

Edoh Kossi AMENOUNVE, Ph.D

Secrtaire Gnral du CREPMF

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PlanBref aperu du march financier de lUEMOA

Rle des investisseurs institutionnels notamment des Compagnies dAssurances sur les marchs financiers,

Exprience vcue sur le march financier de lUEMOA,

Axes de rflexion pour une amlioration de la participation des Compagnies dAssurances aux activits du march financier rgional.

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Bref aperu du March Financier Rgional

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Contexte de cration

Cration du march financier : 1996 avec la mise en place du CREPMF

Principal objectif : trouver des solutions aux problmes de financement des conomies des pays de lUnion

Atouts : intgration conomique en cours, mme socle juridique, mme monnaie, plus viable que les marchs nationaux,

Limites : contexte conomique difficile, faiblesse de la culture boursire etc.

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Contexte de cration

Proccupations des autorits de lUnion et des acteurs du march :

crer un march conforme aux standards internationaux,

mobiliser lpargne rgionale et internationale,

instaurer un climat de confiance, gage du succs de ce nouvel instrument de financement.

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Contexte de cration

Rponses aux proccupations exprimes :

mise en place dune architecture de march distinguant le ple public du ple priv,

adoption dune rglementation approprie.

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March unique couvrant 8 pays : leBnin, le Burkina, la Cte dIvoire, la Guine-Bissau, le Mali, le Niger, le Sngal et le Togo.

BRVM : premire Bourse rgionale au monde.

Caractristiques gnrales du MFR

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Lorgane de rgulation du march

Conseil Rgional de lEpargne Publique et

des Marchs Financiers

Structures Centrales du march

Bourse Rgionale des Valeurs

Mobilires

Dpositaire Central / Banque de

Rglement

Intervenants commerciaux

Socits de Gestion et dIntermdiation

Banques Teneurs de Comptes et

Compensateurs

Socits de Gestion de Patrimoine

Socits de Gestion dOPCVM

Apporteurs daffaires, Dmarcheurs,

Conseils en investissements boursiers

PLE PRIVE

PLE PUBLIC

Architecturedu March Financier Rgional

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Bilan sommaire des activits du March Financier de lUEMOA

depuis sa cration

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Lhabilitation des acteurs

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20 Socits de Gestion et dIntermdiation

1 Socit de Gestion de Patrimoine

5 Socits de gestion dOPCVM

8 OPCVM (1 SICAV et 7 FCP)

1 Banque Teneur de comptes

7 Apporteurs dAffaires

Principaux acteurs

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Les oprations

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Un niveau dactivit au-dessus des projections initiales

March primaire : plus de 900 milliards (en moyenne 100 milliards par an, soit prs de 2 fois les prvisions) dont:

Actions : plus de 200 milliards de capitaux levs,

Obligations: plus de 700 milliards de ressources mobilises.

March secondaire :

Introductions en bourse : 07

Nombre de titres radis : 03

Niveau de lindice BRVM 10 : 129.47 (05.02.07)

Niveau de lindice BRVM Composite : 111.88 (05.02.07)

March des droits : Nant

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Le march Financier Rgional de lUEMOAEvolution du MFR

Le march primaire : Fonds mobiliss (en millions FCFA)

Nature des oprations 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 TOT

Emprunt Obligataire Priv 2 000 19 150 7 000 32 735 35 500 8 000 19 500 24 800 5 000 153 685

Emprunt Obligataire Public 57 120 61 293 8 505 34 952 76 870 99 403 65 000 194 895 169 644 767 682

Offre Publique d'Achat 1 753 0 1 753

Offre Publique de Retrait 53 0 53

Offre Publique de Vente 1 109 8 845 2 386 11 819 4 639 645 11 829 0 41 272

Offre Publique d'Echange 7 125 0 7 125

Placement Etranger 252 496 97 991 367 454 433 0 3 090

Total annuel 60 229 89 540 20 140 86 781 118 000 108 413 96 783 220 128 174 644 974 660

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Le march Financier Rgional de lUEMOAEvolution du MFR

Le march secondaire : Principaux indicateurs boursiers

Nature des oprations 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Volume des transactions 489 163 4 819 593 1 519 193 912 193 1 015 152 1 118 903 3 025 032 1 330 416 2 781 033

Valeurs des transactions (*) 10,6 53,6 36,9 12,6 12,3 14,4 37,2 20,6 59,6

Capitalisation Boursire (*) 1 018,90 1 073,30 948,3 976 1 010,50 1 108,30 1 283,50 1 623,35 2 453,3

March des actions (*) 1 018,90 990,1 828,1 857,9 852,4 858,1 1 005,00 1 297,07 2 053,2

March des obligations (*) 83,2 120,2 118,1 158,1 250,2 278,5 326,28 402,03

BRVM 10 94,61 97,08 77,27 84,11 82,36 88,26 102,7 149,87 130,95

BRVM Composite 98,05 91,31 74,76 77,46 74,34 76,53 87,61 112,68 112,65

Nombre de socits cotes 35 39 41 38 38 39 39 39 40

Nombre de lignes obligataires 13 21 17 17 19 19 16 18 18

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1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

11

54

37

16 17

64 Mrds

52

42

18

0

10

20

30

40

50

60

70

Milliards 64 Mrds

FCFAen 2006

+23%

Transactions

Lvolution de la valeur des transactions sur le march secondaire

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Obligations Etats UEMOA

Trsor Public de Cte dIvoire : 82.4 Mrds

Obligation de ltat du Togo 36.3 Mrds

BOAD 25.- Mrds

133.7 Mrds

Obligations non cotes (Fanmilk, CSI, Ecobank Sngal) 8 Mrds

Flux de capitaux

Emission fin dcembre de la SFI pour 22 Mrds Fcfa

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Actions

Introduction le 11 septembre 2006

Ecobank Transnational Inc. ETI

Cotation simultane sur 3 Places Afrique de lOuest

- Ghana Stock exchange- Nigrian Stock Exchange- BRVM

611 millions dactions capitalisation lintroduction 916 Mrds

Flux de capitaux

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Remboursements dObligations

Emprunts cots 61.7 Mrds

Emprunts non cots 9.5 Mrds

E.S.V. Paiements des Dividendes et Intrts

Dividendes sur Actions 33.1 Mrds

Intrts sur Obligations 26.1 Mrds

Montant Total revers au Investisseurs : 130.47 Mrds FCFA

Flux de capitaux

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Rle des investisseurs institutionnels sur les marchs

financiers

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Les investisseurs institutionnels : acteurs majeurs des marchs financiers modernes

Ce sont des entits ayant essentiellement pour vocation, la collecte de lpargne publique,

Elles ont une obligation rglementaire, statutaire ou contractuelle de faire fructifier lpargne mobilise,

Lobjectif est de pouvoir verser, une certaine chance, des primes, des rentes, des pensions de retraite, etc., leurs souscripteurs.

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Les investisseurs institutionnels les plus courants

Compagnies dassurance-vie

Fonds de capital dinvestissement

OPCVM (FCP et SICAV)

Fonds de pension et caisses de retraite

Fonds alternatifs (Hedge funds)

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Les Compagnies dAssurances, investisseurs institutionnels par

excellence et metteurs sur les marchs financiers

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Souscripteurs massifs dobligations et de titres dOPCVM : lexemple franais

En France (2005), prs de 50% des achats dobligations des rsidents proviennent des Compagnies dassurance-vie,

Ces compagnies sont galement souscripteurs nets de titres dOPCVM pour 49% des souscriptions effectues par les rsidents,

Elles participent galement dans une certaine mesure aux souscriptions dactions.

(Bulletin de la Banque de France n149, mai 2005)

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Participation la cration de fonds dinvestissement et dOPCVM

En dehors des souscriptions directes, les Compagnies dAssurances jouent le rle dinvestisseurs institutionnels par la cration de fonds dinvestissements,

Les Compagnies dassurances crent galement leurs propres OPCVM.

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Les Compagnies dAssurances: socits cotes

Initiatrices dOffres Publiques de Vente dactions et dintroductions en bourse,

Compagnies cotes sur la plupart des bourses : AGF et AXA sont au CAC 40.

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Les Compagnies dAssurances : autres rles

Interviennent comme demandeurs de capitaux (missions obligataires, augmentations de capital, etc.),

Apportent leur garantie certaines oprations spcifiques, notamment sur le march de la titrisation en matire de rehaussement de crdit.

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Lexprience du march financier rgional

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March obligataire sous rgional(au 31/12/2006)

Total mobilis : 921 milliards

Part mise par les Compagnies dAssurances : 3 milliards (0,3%)

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March des actions de lUEMOA(au 31/12/2006)

Nombre de socits cotes : 40

Nombre de compagnies dassurances cotes : Nant sur plus de 80 compagnies oprant au sein de lUEMOA

Capitalisation boursire : 0

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Enseignements

Prsence peu marque des compagnies dassurances sur les diffrents compartiments du march financier rgional contre dimportants placements en DAT et dans limmobilier ,

Absence de participation la cration de fonds dinvestissements locaux,

Peu de leves de fonds sur le march primaire : pas dmissions dactions, peu dmission dobligations.

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Axes de rflexion pour une amlioration de la contribution des

compagnies dassurances au dveloppement du march

financier rgional

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Prsence peu marque des compagnies : les raisons

Offre insuffisante dinstruments et de vhicules de placement garantissant scurit, liquidit et rentabilit,

Contraintes dordre rglementaire,

Critres dadmission la Cote de la BRVM jugs contraignants,

Expertise naissante des compagnies dassurances en matire de marchs financiers et de gestion professionnelle de portefeuille.

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Axe n1 : Offre limite de titres

Des actions sont en cours en vue des missions plus importantes et plus rgulires sur le march financier de lUEMOA.

Lexprience rcente nous montre une multiplicit dmissions obligataires

Liquidit des titres : proccupations prises en compte par la promotion des OPCVM . Dautres mcanismes danimation de la BRVM sont prvus.

Rentabilit : celle du march est gnralement plus leve que celle des DAT.

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Axe n2 : Proccupations dordre rglementaire (1)

Les entraves identifies au niveau du Rglement Gnral du march financier de lUEMOA seront leves dans le cadre de la revue des textes en cours. Certains amnagements au Code CIMA doivent galement tre envisags, notamment :

la revue des minima et maxima des placements en vue dune meilleure diversification des portefeuilles des Compagnies dAssurances,

la possibilit pour les Compagnies dacqurir des parts dOPCVM dans une certaine proportion.

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Axe n2 : Proccupations dordre rglementaire (2)

Lmergence des Fonds Communs de Crances (FCC) ainsi que des FCPI, vhicules plus liquides que les investissements directs dans limmobilier, est envisage avec la mise en place prochaine du march hypothcaire et de la titrisation de lUEMOA.

La notation prochaine des obligations contribuera galement une meilleure apprciation du risque des placements des Compagnies dAssurances.

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Axe n3 : Cotation en bourse des Compagnies dAssurances

Plusieurs avantages sont lis la prsence en bourse : accs aux capitaux longs, notorit, bonne gouvernance,

Il nexiste pas dobstacles la cotation des Compagnies dAssurances. Les rgles de transparence et de divulgation dinformation financire sont celles auxquelles certaines Compagnies dAssurances sobligent dj se conformer en respect de leur statut de socit anonyme et de la rglementation en vigueur.

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Axe n4 : Renforcement des capacits en marchs financiers et en gestion de

portefeuille

Dans le cadre du Projet de Dveloppement du march financier de lUEMOA, le CREPMF prvoit lorganisation de cycles de formation lintention des dirigeants et responsables financiers des Compagnies dAssurances.

o .

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ConclusionsLes Compagnies dAssurances sont peu prsentes sur les marchs financiers malgr les nombreux avantages quelles peuvent en tirer.

Le Conseil Rgional est dispos poursuivre les concertations et changes dj engags avec la CIMA et la FANAF pour une participation plus active des compagnies dassurance au march financier rgional.

La synergie entre les Compagnies dAssurances et les marchs financiers doit tre renforce en vue du dveloppement de lindustrie de lassurance et des marchs financiers communautaires pour le bien-tre de nos populations.