7/17/2019 4. Política Monetaria de La Unión Monetaria Europea

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4. Política monetaria de la Unión Monetaria Europea

Introducción

Concepto de dinero

Todo medio de pago generalmente aceptado y lo son tonto los billetes y monedas en

circulación (dinero legal) como los depósitos a la vista en las entidades bancarias (dinero bancario)

Funciones del dinero

  Medio de pago: El dinero es un instrumento de cambio ya que permite eliminar el trueque.

  Unidad de cuenta: El dinero sirve para medir el precio de las cosas.

  Depósito de valor: El dinero es una forma sencilla de acumular y guardar riquezas, al serun activo financiero de máxima liquidez y notable seguridad.

La seguridad del dinero depende de la estabilidad de los precios. En caso de grandes

inflaciones, el público abandona su preferencia por el dinero legal nacional, que deja de ser

utilizado y generalmente aceptado como medio de pago, por lo que deja de ser considerado

como dinero.

Además del dinero legal, en países con un sistema financiero suficientemente desarrollado, se

acepta como medio de pago el dinero bancario, que está constituido por los depósitos a la

vista en las entidades del sistema bancario.

El proceso de creación de dinero y las magnitudes monetarias

Creación de dinero legal

En general, los bancos centrales son los únicos autorizados a crear dinero legal.

De forma abreviada, la estructura monetaria de un balance de un banco central es la siguiente:

ACTIVO  PASIVO 

Activos netos sobre el exterior (ANSE)   Reservas de oro y divisas

Activos netos sobre el sector público (ANSP)   Préstamos a entidades de depósito.

Efectivo (Monedas y billetes en circulación)   En manos del público ( )

  En poder de las entidades de depósito (ED)

Depósitos de las entidades bancarias en el BC ( ) 

BASE MONETARIA (BM) 

La creación de dinero legal es un proceso de monetización de activos por parte del Banco

Central, es decir, de conversión de activos en dinero.

Factores Autónomos (FA):  Aquellos sobre los cuales el Banco Central no puede ejercer

control, y por tanto no puede impedir los consecuentes aumentos o disminuciones de la base

monetaria:

 

Oro y divisas

  Saldo de la cuenta corriente del Sector Público

  Efectivo en manos del público

Factores que aumentan la base monetaria  

  Procesos de acumulación de divisas generados por el superávit de balanza de pagos (FA)

  Compras por parte del Banco Central de títulos de deuda pública

  Incremento del volumen de los préstamos concedidos por el Banco Central a las entidades bancarias.

  Disminución del saldo de la cuenta del Tesoro en el Banco Central. (FA)

Factores que disminuyen l a base monetaria  

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  Procesos de desacumulación de divisas generados por el déficit de balanza de pagos (FA)

  Ventas por parte del Banco Central de títulos de Deuda pública

  Disminución del volumen de los préstamos concedidos por el Banco Central a lasentidades bancarias.

  Incremento del saldo de la cuenta del Tesoro en el Banco Central (FA)

Creación de dinero bancario

Introducimos la magnitud Oferta Monetaria (OM) que se define como la suma del efectivo

en manos del público ( ) más los depósitos a la vista en el sistema bancario ( ):

Los bancos rentabilizan los depósitos de sus clientes, otorgando préstamos a otros,

manteniendo una liquidez muy reducida. La relación tesorería/depósitos, se denomina

coeficiente de caja, cuyo valor medio en la zona euro se sitúa sobre el 2.1% y establecido el

mínimo legal en 2%.

Parte del dinero retirado por los prestatarios, vuelve al sistema bancario, elevando elcoeficiente de caja, por lo que de nuevo se dedica este dinero a otorgar nuevos préstamos,

 proceso que continuará hasta llegar a una situación final de equilibrio, habiendo multiplicado

los depósitos iniciales.

El multiplicador del dinero (m) es igual al inverso del coeficiente de caja menos uno. En el

caso de un coeficiente de caja del 2%, el multiplicador del dinero será 49:

Magnitudes monetari as

Una magnitud monetaria es un agregado de partidas de los balances del banco central, de las

entidades bancarias, y de otras instituciones financieras caracterizadas por su carácter

monetario o elevada liquidez.La Unión Monetaria Europea define, de mayor a menor, los siguientes agregados monetarios:

  REDUCIDO:  1 = Lm + Dv (Oferta monetaria)

  INTERMEDIO:  2 = M 1 + Otros depósitos a corto plazo

  AMPLIO:  3 = M 3 + Otros valores líquidos

Estrategia de la Política Monetaria Única

I ntroducción al Eurosistema

El Eurosistema está formado por el Banco Central Europeo (BCE) y los bancos nacionales de

los países del área del euro, y es responsable de definir y ejecutar la política monetaria. Al

carecer de personalidad jurídica, el BCE imparte las instrucciones a los Bancos Nacionales para que estos ejecuten las operaciones en sus respectivos países.

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Objetivo de la Política Monetaria Única

El objetivo fundamental es la estabilidad de los precios. Según el BCE, la estabilidad se logra cuando el aumento interanual de los precios de la

Eurozona no supera el 2% a medio plazo y para toda la zona del euro.

La cuantificación del objetivo, presenta además dos ventajas:

 

Sirve de guía para los mercados

  Permite evaluar el éxito o fracaso de la Política Monetaria Europea

Los dos pilares de la estrategia de la Política Monetaria Única

  Control de M 3 : Hasta un crecimiento anual del 4,5% no tiene consecuencias negativas.

  Seguimiento de indicadores adelantados: Subida de salarios, impuestos, aumentos de losíndices de precios y de costes, precios agrícolas, industriales o servicios

Instrumentación de la Política Monetaria Única

Operaciones de mercado abiertoRetirando o inyectando dinero legal, el Eurosistema puede modificar los tipos de interés.

  Operaciones principales de financiación: Son las operaciones de mercado abierto más importantes El Eurosistema anuncia una

subasta estándar de inyección de liquidez con vencimiento a una semana.

Son el instrumento clave la PMU, pues determina un tipo de interés mínimo, inferior al de

mercado, y se convierte en referencia para el mercado interbancario.

  Operaciones de financiación a plazo más largo 

  Operaciones de ajuste 

  Operaciones de estructura 

Facil idades permanentes

Se realizan por iniciativa de las entidades bancarias.Tienen la finalidad de proporcionar liquidez o absorberla, con vencimiento a un día, con

garantía de valores.

Coeficiente de caja

El Eurosistema puede reducir/ampliar la posibilidad de multiplicar el dinero bancario,

aumentando/reduciendo la cuantía de los depósitos.