總體經濟新聞報告

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日寬鬆熱錢外溢？ IMF ︰莫慌！安倍經濟學未明顯威脅其他國家

鉅亨網編譯呂燕智 綜合外電　　 2013-05-30 14:35:14國際貨幣基金（ IMF ）周三（ 29 日）表示，儘管部分歐洲、亞洲國家對安倍政府提出的

大規模寬鬆感到擔憂，但目前日本貨幣政策尚未出現流動性外溢的情況。IMF 第 1 副總裁 David Lipton 表示，「我們尚未看到日本政策導致明顯外溢，或是資金

大量從日本流出的跡象」。然而他也強調，即使目前安倍經濟學對其餘經濟體未造成重大影響，但日元的巨大變化，確

實已對部分國家帶來衝擊，尤其是與日本競爭的外銷導向國家；關於這點 Lipton 認為中國沒有這項壓力。

這陣子相當支持安倍舉措的 IMF 表示，安倍經濟學是個過程，我們認為「對經歷 20 餘年通縮與低成長」的日本來說相當重要。

IMF ：日元匯價已微幅遭低估 不改革將吞貶值苦果鉅亨網新聞中心　 ( 來源：精實新聞 ) 　 2013-05-31 15:45:26國際貨幣基金組織 (IMF) 第一副總裁 David Lipton 31 日指出，相較於日本中長期的基本面，日圓

匯價目前處於微幅低估水準。他表示，如果日本首相安倍晉三能夠執行財政、結構性改革的話，日圓目前的貶勢不會引發副作用。

Lipton 31 日的話中話是：如果日本政府不執行財政、結構性改革，日圓貶值的副作用就會顯現。IMF 全球市場監管部負責人 Peter Dattels 曾指出，日本公債 (JGB) 佔當地儲蓄機構資產的比重可能會在 5年內升至三分之一；歐債危機劇情可能在日本上演，除非日本採取中期財政整頓措施。

美國第 1 季 GDP 修正後年率擴張 2.4 ％ 消費支出成長加速

鉅亨網編譯李業德 綜合外電　　 2013-05-31 00:17:48 　 《 Market Watch》周四 (30 日 ) 報導，美國商務部公開報告，今 (2013) 年

第 1 季國民生產毛額 (GDP) 經修正後遭調降，主要原因在於庫存增速減緩，且政府下砍支出幅度過大。

美國第 1 季 GDP 年率擴張 2.4％，原本初值增幅為 2.5％，表現不如《 MarketWatch》經濟學家預期的 2.5％。

經濟學家們預期，第 2 季受到稅收提高、政府支出減少等影響，經濟成長恐將減少，但也期待今年下半可重拾聲勢，因消費者和企業已適應景況轉變。

美強勢股帶旺族群 神氣鉅亨網新聞中心　 ( 來源：聯合報系 /udndata.com) 　 2013-06-02 10:37:24 　

上周五（ 31 日）美股尾盤急殺，道瓊下跌 208 點，但美股當中 LED類股、英特爾、亞馬遜、高爾夫球公司 Callaway Golf等股價耐震。分析師表示，投資人可從這些強勢類股當中，布局台股的相關類股。

篩選上周五美股當中，周線、月線呈現多頭排列的個股，包括 LED 相關個股 Rubicon technology 、通訊股 Skyworks族群等，對照台股供應鏈，都是本周抗跌指標。大展證券自營部副總吳文彬表示， LED 報價止跌回穩且第 2季進入旺季，估計國內第 2 季 LED各廠的營收季增至少三成以上，晶電還出現供不應求現象。

功率放大器（ PA ）龍頭廠 Skyworks ，受惠於蘋果電腦新產品的拉貨潮，帶動近期股價逆勢展開漲勢，台股概念股為全新、穩懋。

華南投顧董事長儲祥生表示，高爾夫球類股 Callaway Golf 從谷底上揚，大漲意味著美國內需起飛，而相關台股為大田、明安、豐泰。

萬寶投顧總經理蔡明彰表示，美股抗跌的個股當中，最特殊的是英特爾，急起直追行動裝置處理器傳捷報。

外資喊逃！ 2 大利空夾擊 大宗商品貨幣貶勢恐持續

鉅亨網編譯張正芊 綜合外電　　 2013-05-28 17:16:00 　 澳盛銀行 (ANZ) 及法國農業信貸 (Credit Agricole) 分析師周一 (27 日 ) 雙雙警告，近期受到原物料需求下滑及美元買氣大增，而遭到拋售的大宗商品出口國貨幣，跌勢恐怕將持續。原因是資產多元化的需求減弱。

《 CNBC》報導，大宗商品貨幣近期受重擊，因中國經濟復甦步伐減緩憂慮再起，加上美國聯準會 (Fed) 暗示可能將開始縮減大規模貨幣刺激措施，令美元看漲，打壓其他貨幣。

《匯市》日圓回升至 101 ，澳元遭看衰淨空單暴增鉅亨網新聞中心　 ( 來源：精實新聞 ) 　 2013-05-27 08:12:35 日本公債賣壓沉重，日圓連兩天走強。 24 日紐約匯市尾盤美元兌日圓貶值 0.76% 至

101.03 ；週線貶值 2.06% ，為連漲三週之後首度走貶。另外美元兌澳元持續走強；澳元兌美元下挫 0.96% 報 0.9647 ；週線下跌 0.94% 、為連續第三週走跌。澳幣兌台幣也挫跌 0.93% 至 28.9604 。

強勢澳元損害澳洲競爭力、不利政府收支平衡，澳央行可能再次降息刺激經濟。 1992 年替索羅斯策動放空英鎊的 Stanley Druckenmiller 表示有意作空澳元。他說澳元不只將持續貶值，還會跌得又重又慘，並預測 10 年前開始的原物料多頭行情已進入尾聲

道瓊社報導，美元相對於日圓的淨多單也從前週的 313億美元飆漲至 395億美元。此外，投資人看壞澳元，作空澳元的淨空單總值暴增 125% 至 32億美元。

澳洲寬鬆政策近尾聲？澳盛：澳元重摔，降息機率減鉅亨網新聞中心　 ( 來源：精實新聞 ) 　 2013-05-28 13:25:42精實新聞 2013-05-28 記者 郭妍希 報導 金融巨鱷的投資大師索羅斯 (George Soros)傳出在 5 月 6 日搶在澳洲央行 (RBA)降息前一天放空澳元之後，澳元便一路重摔。

分析人士認為，隨著澳元持續走貶，澳洲央行今 (2013) 年再度降息的可能性也大幅降低。 CNBC 27 日報導，澳盛銀行首席經濟學家 Paul Bloxham 在接受 CNBC專訪時表示，澳元過高一直是澳洲央行最擔心的問題，因此澳元拉回修正將讓央行較為心安，這也是他認為澳洲央行今年應該不會再度降息的主因。

根據報導，經濟學家認為，澳洲央行的寬鬆貨幣政策循環已接近尾聲，主因跡象顯示利率下滑已讓經濟獲得提振，且澳元重摔也顯示央行無需進一步寬鬆。

澳洲央行甫於 5 月 7 日宣佈讓隔夜現金利率由原本的 3.00% 調降一碼至歷史新低 2.75% 。

ValueWalk 、雪梨晨鋒報 (Sydney Morning Herald)等多家外電曾在 5 月 6 日報導，一筆總額多達 10億美元的澳元空單已在 5 月 6 日稍晚透過香港、新加坡下達，訊息顯示這筆空單是來自索羅斯旗下的基金公司「 Soros Fund Management 」。

別怕 QE 走！市場會有四大驚喜等著你鉅亨網編譯張正芊 綜合外電　　 2013-05-31 20:16:16美國聯準會 (Fed) 主席伯南克 (Ben Bernanke) 上周才一暗示，歷時 3 年之久的央行大規模貨幣量化寬鬆 (QE)

措施可能即將退場，立刻引發全球股市大地震。不過《 MarketWatch》撰稿人 Matthew Lynn 卻提出，若 QE 真結束，投資人其實可能會欣迎市場 4 種驚喜發展。

第一：金價走揚上周 QE 退場的疑雲躥出，唯一逆勢上漲的資產只有黃金。上周金價總結漲逾 2% ，扭轉之前長達 2 個月跌勢。

從表面上看，這反映出投資人認為黃金是對抗 QE 風險的終極避險投資；尤其是那些視 QE 為「瘋狂實驗」的人，他們擔心這樣大規模貨幣寬鬆會導致高度通貨膨漲，接著經濟崩解，甚至引爆社會瓦解衝突。

第二：銀行股價值升高大部分的 QE 分析師都說，這種貨幣政策是提供破產的銀行體系資金的方法。少了各央行注入的大量廉價易得

資金，銀行業資產負債表恐怕會比現在情況還更糟糕。根據 Lynn 主張，當 QE 退場時，銀行業將已恢復到體質夠良好的狀態，原因是他們已有足夠廉價資金來修補

自身資產負債表。更好的是，屆時房市將再度崛起，而健全的房市很快將轉化為健全的銀行體系。因此銀行類股會是不錯的投資。

第三：公債殖利率維持穩定傳統分析理論會說，公債殖利率長處於空前低點，是因為央行的印鈔政策壓住；一旦少了 QE ，公債殖利率將大

漲，因為沒有央行收購這類資產，市場將缺少買家。更糟的是，債市供應恐將泛濫，因央行必須將過去 3 年買進的大量公債拋出。

不過 Lynn 指出，這樣的情況不會發生。因為央行官員深知，搞壞經濟的最快方法，就是允許公債利率飆升。因此他們不僅會等到公債及企業債在掌控之中，才會結束 QE ；也無疑不會在同一時間調升基準利率。所以 Lynn 預料，公債利率在 QE 退場後將有一長段時間維持穩定。

第四：股市走揚不少分析師一再強調，現在股市還生龍活虎，只是靠 QE 支撐；因此少了 QE ，股市將瘋狂暴跌，令 1929 年

的崩盤看來只是小 case 。這又錯了。原因是 Fed 惟有等到經濟成長持續才會結束 QE 。屆時就業人口增加、房市健全、企業獲利看升，

意味股市添利多。加上同一時間若債券利率維持非常低落，而投資人對於經濟成長的信心增強，便將受到股票提供的較高報酬率吸引而湧入，令股市漲勢可期。

野村：美 QE 收手 恐重現 97 年亞洲金融風暴！鉅亨網楊琇羽 綜合報導　　 2013-05-29 14:15:17近年就在美國不斷擴大量化寬鬆（簡稱 QE ）規模後，外國資本大幅流入亞洲新興市場淘金。不過野村證券周二發佈報告示警，指一旦 QE 退場，恐導致亞洲新興市場經濟基本面惡化，暗示最壞將重現 1997 年亞洲金融風暴的可怕景象。

《 CNBC》報導，野村預期美國聯準會將於今年九月底開始，逐步縮減債券回購規模。在 QE 退場後可能受創最深、引爆經濟危機地雷，野村點名四個國家：香港、新加坡、印度、以及印尼。 沒有 QE後 .... 香港、新加坡房價崩，接著經濟衰退？香港及新加坡國內利率偏低，國內民間（金融機構、企業、個人）債務積累愈來愈高。香港目前使用的貨幣盯住美元，美國的超級量化寬鬆措施上路後，滿滿資金流入房市，香港房地產價格飆漲至前所

未見的高點。 QE 一旦退場，料伴隨利率上揚及流動性收緊，恐引發香港房價大幅修正。1997 年亞洲金融風暴的發生，有很大一部份與房價過高有關；房市泡沫破滅導致消費需求大減，接著經濟衰退、進入通貨緊縮。

沒有 QE後 .... 印度、印尼國際收支嚴重失衡，升息自救卻惹災？印度與印尼同樣會是 QE 收手亞洲最大的受害者之一，但最大的問題將不是房市泡沫，而是國幣重貶壓力。野村指出，美聯準會量化寬鬆退場後，近年不斷移入亞洲新興市場股債市的外國資金會大舉撤出，亞洲貨幣將急速

貶值，經常帳赤字高或經常帳盈餘小的國家貨幣首當其衝。印度、印尼坐擁鉅額經常帳赤字，一向仰賴外國資金流入助衝資產價格。一旦外國資金大幅撤離，國際收支將有嚴

重失衡的壓力，印度盧比與印尼盾將跟貶。為留住不斷撤出的外國資金，印度或印尼央行料被迫大幅升息，如此一來將嚴重衝擊國內消費暨投資意願，不利經

濟成長。

證所稅沒掀鍋蓋 台股恐續坐大悶鍋 回測季線添疑慮鉅亨網記者陳慧琳 台北綜合報導 發表日期： 20130601證所稅闖關失敗，台股月線連 7紅後，是否轉向走殺？

全市場都睜大眼在看。

元大寶來期貨表示，證所稅懸而未決，盤面上缺少有效的利多挹注，指數恐有回測季線的疑慮。

三大法人同步賣超，其中外資賣超 61.8億元，自營商賣超 2.6億元，投信也賣超 2.9億元，三大法人合計共賣超67.2億元；在台指期淨部位方面，外資偏空操作 4839口，淨部位翻空至淨空單 1461口，為 4/11 日以來首度翻空，外資期、現貨出現明顯退場的跡象，籌碼面支撐稍嫌薄弱，須留意近期區間下緣支撐是否積極表態，否則指數恐有回測季線的疑慮。

而證所稅將於 6月臨時會再拚過關，市場多預期證所稅修法通過是遲早的事。

參考資料• 鉅亨網：http://www.cnyes.com/• http://news.cnyes.com/Content/20130530/KH7Z8NTLRRKUZ.shtml• http://news.cnyes.com/Content/20130531/KH7ZGHJ5RURD3.shtml?c=• http://fund.cnyes.com/news.aspx?choose=newscontent&sn=2013060109

5204983772411• http://news.cnyes.com/Content/20130531/KH7ZGMI3BUDQO.shtml?c=h

eadline_sitehead• http://news.cnyes.com/Content/20130529/KH7Z0WHV753NO.shtml• http://news.cnyes.com/Content/20130531/KH7ZFB5G9HV97.shtml?

c=headline_sitehead• http://news.cnyes.com/Content/20130528/KH7YT65IIBWOI.shtml• http://news.cnyes.com/Content/20130528/KH7YTGT1FFR0M.shtml• http://news.cnyes.com/Content/20130527/KH7YL24L3KYBA.shtml