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國際金融導論. 第六章 匯率平價論. 6-1 單一價格理論. 6-4 國際費雪效應. 6-2 購買力平價理論. 6-5 利率平價論. 6-3 費雪效應. 6-6 遠期匯率是 不偏的未來即期匯率指標. 書號： 550382. 普林斯頓國際有限公司. 6-1 單一價格理論. Up. Down. Back. 在不考慮交易成本下， 相同的商品在全球各地市場的價值是一樣的， 不一樣的是商品上用各國貨幣檟示的售價不同。. SWATCH 手錶：. 洛山磯機場的售價 U$ 42.00. 中正機場的售價 NT$ 1,500.00. - PowerPoint PPT Presentation
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國際金融導論國際金融導論第六章 匯率平價論第六章 匯率平價論
普林斯頓國際有限公司普林斯頓國際有限公司 書號： 550382
6-1 單一價格理論6-2 購買力平價理論6-3 費雪效應
6-4 國際費雪效應6-5 利率平價論6-6 遠期匯率是 不偏的未來即期匯率指標
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6-1 單一價格理論
121
在不考慮交易成本下，相同的商品在全球各地市場的價值是一樣的，不一樣的是商品上用各國貨幣檟示的售價不同。
SWATCH 手錶：洛山磯機場的售價 U$ 42.00
則新台幣對美元的匯率為：
中正機場的售價 NT$ 1,500.00
1,500 / 42 = 35.7142 NT / U$1,500 / 42 = 35.7142 NT / U$
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6-1 單一價格理論
122
匯率平價理論關係
膨脹率之差預期二國通貨
貶值或升值預期即期匯率變動率；
二國利率差 遠期匯率升水或貼水
效應費雪
效應國際費雪
的指標匯率不偏為將來即期遠期匯率
利率平價論
購買力平價論
資料來源：Shapiro, Alan C., Multinational Financial Management, 3rd Ed. 1989. P. 152.
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6-2 購買力平價理論
123
二國匯率升貶幅度和二國通貨膨脹率 之差成反比
絕對購買力平價論 相對購買力平價
論
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6-2 購買力平價理論
124
eo ：第零期時本國貨幣和外國貨幣的兌換比率；匯率
Ph , o ：第零期時本國的物價水準
Pf , o ：第零期時外國的物價水準
絕對購買力平價論
費者物價指數外國物價水準；外國消費者物價指數本國物價水準；本國消
第零期匯率
of
oho p
pe
,
,
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6-2 購買力平價理論
125
eo ：第零期 ( 基期 ) 時本國貨幣和外國貨幣的兌換比率；匯率et ：第 t 期時本國貨幣和外國貨幣的即期匯率Ph , t ：第 t 期時本國物價水準
Pf , t ：第 t 期時外國物價水準
Ih , t ：第 t 期時預期本國通貨膨脹率If , t ：第 t 期時預期外國通貨膨脹率
相對購買力平價論
第零期外國物價水準第 t 期時外國物價水準第零期本國物價水準第 t 期時本國物價水準
第零期匯率第 t 期即期匯率
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1
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2
11 2 3
1
2
3
123
A
貶值平價線
)%10%8
(%
外國通貨膨脹率差；本國通貨膨脹率
；二國預期通貨膨脹率差
即期匯率變動幅度；％
升值
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6-2 購買力平價理論
127
相對購買力平價論
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6-3 費雪效應
127
∵ 預期通貨膨脹率和實質利率皆為小數，故其乘積， i × a ，變小，故予以忽略省去。r ：名目利率i ：預期通貨膨脹率a ：實質利率
二國名目利率之差為二國預期通貨膨脹率之差
air
1 + 名目利率 = ( 1 + 預期通貨膨脹率 ) ( 1 + 實質利率 ) 1 + r = ( 1 + i ) ( 1 + a )
1 + r = 1 + i + a + i × a1 + r = 1 + i + a + i × a
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6-3 費雪效應
129
二國名目利率之差，其實是二國預期通貨膨脹率之差， 其公式如下所示：
tftfththtfth aiairr ,,,,,, tftfththtfth aiairr ,,,,,, )()(
tftftf air ,,, ththth air ,,,
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外國名目利率；本國名目利率二國名目利率差；
3
2
1
1 2 3
1
2
3
123
A
平價線
)(%
外國通貨膨脹率差本國通貨膨脹率；二國預期通貨膨脹率差
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6-3 費雪效應
130
費雪效應圖
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131
6-4 國際費雪效應
二國即期匯率在時間 t 時的變動幅度 等於二國名目利率之差
費雪效應
相對購買力平價論
tf
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,
11
)%10%8(
%
名目利率；外國本國名目利率
二國名目利率差；
%;即期匯率變動幅度
3
2
11 2 3123
A
平價線貶值
升值
1
2
3
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6-4 國際費雪效應 國際費雪效應
圖
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6-5 利率平價論
ft ：在時間 t 時的遠期匯率
二國名目利率的差等於遠期匯率升水 或貼水幅度
tf
tfth
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tf
th
o
t
rr
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,
,
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幅度；－或貼水遠期匯率升水
3
2
11 2 3
1
2
3
123
A
平價線
)%10%8(%
外國名目利率；本國名目利率二國名目利率差；
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6-5 利率平價論
利率平價圖
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135
6-6 遠期匯率是不偏的未來即期匯率指標
各種不同天期的遠期匯率就是 將來不同到期日的即期匯率
%)()( ；－貶值，升值，將來即期匯率變動幅度
3
1 2 31
3
123
A平價線
2
1
2
%)()( 幅度；－或貼水遠期匯率升水
升水
貼水
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6-6 遠期匯率是不偏的未來即期匯率指標
136
遠期匯率和將來即期匯率的關係
