Upload
gde-ngurah-biw
View
423
Download
93
Embed Size (px)
Citation preview
EFISIENSI PASAR MODAL
IRENE RINI. DP
Efisiensi pasar 2
Konsep efisiensi pasar membahas bagaimana pasar merespons informasi-informasi yang masuk dan bagaimana informasi tersebut bisa mempengaruhi pergerakan harga sekuritas menuju harga keseimbangan yang baru.
Pasar yang efisien adalah pasar dimana harga sekuritas yang diperdagangkan telah mencerminkan semua informasi yang tersedia
Efisiensi pasar 3
Definisi efisiensi pasar
Berdasarkan nilai intrinsik sekuritas seberapa jauh harga sekuritas yg terbentuk menyimpang dr nilai instrinsiknya.
Berdasarkan akurasi dr ekspetasi harga ketepatan ekspetasi harga sekuritas yg dibuat berdasar ketersediaan informasi yg tersedia.
Berdasarkan distribusi informasi harga sekuritas terbentuk setelah setiap orang memiliki informasi yg terdistribusi scr merata.
Berdasarkan proses dinamik harga sekuritas secara cepat dan penuh mencerminkan semua info yg tersedia
Efisiensi pasar 4
Alasan pasar menjadi efisien
Investor adl penerima hargaInformasi tersedia scr luas kpd semua pelaku
pasar pd saat yg bersamaan dan biaya utk memperoleh info tsb murah.
Info dihasilkan scr acak dan tiap2 info sifatnya random satu dg yg lainnya.
Investor bereaksi dg menggunakan info scr penuh dan cepat, sehingga harga sekuritas berubah dg semestiny mencerminkan info tsb utk mencapai keseimbangan yg baru.
Efisiensi pasar 5
Alasan pasar menjadi tdk efisien
Terdapat sejumlah kecil pelaku pasar yg dpt mempengaruhi harga sekuritas.
Harga info yg mahal dan akses yg tdk seragam insider trading
Info yg disebarkan dpt diprediksi dg baik oleh sebagian pelaku pasar.
Investor adl individual2 yg lugas (naïve investor) dan tdk canggih (unsophisticated investors).
Efisiensi pasar 6
Bentuk2 efisiensi pasar:
Efisiensi pasar dr sudut informasi (informationally efficient market)
Efisiensi pasar dr sudut keputusan (decisionally efficient market)
Efisiensi pasar 7
Efisiensi pasar secara informasi
1. Efisiensi pasar bentuk lemah2. Efisiensi pasar bentuk setengah kuat3. Efisiensi pasar bentuk kuat
JENIS EFISIENSI PASAR
1. Efisiensi internal :
Pasar modal akan semakin memiliki efisiensi internal, jika biaya transaksi dalam perdagangan sekuritas semakin rendah.
JENIS EFISIENSI PASAR
2. Efisiensi Eksternal : Derajat efisiensi eksternal akan
ditentukan oleh kecepatan penyesuaian harga sekuritas di pasar modal, terhadap informasi baru.
Jika harga sekuritas mencerminkan semua informasi yang ada, maka pasar modal mempunyai efisiensi eksternal yang tinggi.
FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI EFISIENSI PASAR
MODAL1. Tingkat persaingan antar analis sekuritas
di pasar modal.
2. Jumlah analis yang melakukan penilaian terhadap sekuritas-sekuritas di pasar modal.
3. Kuantitas dan kualitas informasi yang diterbitkan oleh emiten.
BENTUK-BENTUK EFISIENSI
1. Efisiensi Bentuk Lemah : Jenis informasi yang digunakansebagai basis
pengujian efisiensi bentuk lemah adalah rangkaian perubahan harga historis sekuritas.
Jadi pengujian bentuk lemah berusaha mengetahui, apakah semua informasi yang terkandung dalam harga historis sekuritas, tercermin seluruhnya dalam harga sekuritas saat ini.
Pasar Efisiensi Lemah
BENTUK-BENTUK EFISIENSI
2. Efisiensi Bentuk Setengah Kuat : Pengujian bentuk setengah kuat akan
menguji apakah informasi-informasi yang tersedia bagi publik lainnya (selain harga sekuritas historis), juga tercermin dalam harga sekuritas saat ini.
Jadi bentuk setengah kuat akan dikaitkan dengan semua informasi publik yang ada.
BENTUK-BENTUK EFISIENSI
3. Efisiensi Bentuk Kuat :
Pengujian bentuk kuat berusaha mengatahui, apakah semua informasi yang ada, baik yang sudah dipublikasikan maupun yang belum (private information) tercermin dalam harga sekuritas saat ini.
Penerbit Erlangga
Pasar Efisiensi Kuat
EFISIENSI PASAR:Weak-form vs Strong-form
Dalam pasar modal yang tingkat efisiensi pasarnya masih weak-form, yaitu pengambilan keputusan yang dilakukan oleh investor hanya didasarkan pada harga-harga masa lalu, fluktuasi harga masih sangat besar sehingga mereka yang sudah berpengalaman di pasar efisien akan lebih mudah memperoleh keuntungan berlebih
Dalam pasar modal yang tingkatan efisiensi pasarnya sudah strong-form, perbedaan harga pasar sangat tipis sehingga amat sulit mendapatkan keuntungan berlebih
IMPLIKASI EFISIENSI
Jika suatu pasar modal sudah efisien, maka analisis sekuritas dengan menggunakan suatu jenis informasi (yang dipakai sebagai basispengujian efisiensi), tidak akan berhasil memperoleh sekuritas individual atau portofolio yang mampu menghasilkan keuntungan abnormal. Implikasi ini timbul karena harga sekuritas-sekuritas di pasar modal telah mencerminkan semua informasi tersebut.
IMPLIKASI EFISIENSI
Misal, Suatu pasar modal tergolong efisien bentuk lemah.
Dalam kondisi seperti ini, strategi investasi dengan mendasarkan diri pada hasil analisis terhadap data fluktuasi harga historis sekuritas tidak akan mampu memberikan tingkat keuntungan abnormal.
……………. Lanjutan……..
IMPLIKASI EFISIENSI
Apabila investor ingin mendapat keuntungan yang abnormal, maka analisis sekuritas harus didasarkan pada informasi lain, di luar informasi tentang fluktasi harga historis sekuritas.
Efisiensi pasar 20
Efisiensi pasar secara keputusan
Efisiensi pasar dilihat dr kemampuan/ kecanggihan investor menggunakan info yg tersedia utk mengambil keputusan.
Pasar yg efisien scr informasi blm tentu efisien scr keputusan
Efisiensi pasar 21
Pengujian efisiensi pasar
Pengujian dilakukan utk menguji hipotesis pasar efisien (EMH)
Pengujian2 bentuk lemah seberapa kuat info masa lalu dpt memprediksi return masa depan
Pengujian2 bentuk setengah kuat seberapa cepat harga sekuritas merefleksikan info yg dipublikasikan
Pengujian2 bentuk kuat apakah investor mempunyai informasi privat yg tdk terefleksikan di harga sekuritas.
Efisiensi pasar 22
Pengujian pendugaan return
Merupakan pengujian efisiensi pasar bentuk lemahJika EMH benar, maka seharusnya perubahan
harga masa lalu tdk berhubungan dg harga sekuritas skrg.
Pengujian statistik menggunakan teknik korelasi dan regresi linear, dan run test.
Pengujian siklikal menggunakan pola2 harga saham pd siklus atau periode2 tertentu return hr senin yg lebih rendah dr hari2 biasa, return bulan januari lebih besar dr bulan2 yg lain
Efisiensi pasar 23
Studi peristiwa (event study)
Menguji EMH bentuk setengah kuatMempelajari reaksi pasar thd suatu peristiwa
(event) yg infonya dipublikasikan sbg suatu pengumuman.
Jika pengumuman mengandung info, diharapkan pasar akan bereaksi pd waktu pengumuman tsb diterima
Reaksi ditunjukkan dg adanya perubahan harga sekurita diukur dg return atau adanya abnormal return.
Efisiensi pasar 24
Kecepatan reaksi pasar jg harus diperhatikan utk melihat efisiensi pasar.
Selain kecepatan reaksi pasar, kecanggihan investor yg dilihat dr ketepatan reaksi yg diberikan merupakan indikasi pasar yg efisien efisiensi pasar dr sudut keputusan.
Studi yg telah dilakukan a.l info mengenai pemecahan saham, IPO, pengumuman dividen, informasi akuntansi.
Efisiensi pasar 25
Pengujian info privat
Merupakan pengujian efisiensi pasar bentuk kuat
Pengujian yg sulit dilakukan, karena tdk dpt diamati langsung menggunakan proksi.
Proksi yg dipakai adl return yg diperoleh corporate insider, dan pengelola reksa dana.
Efisiensi pasar 26
Anomali pasar
Merupakan strategi atau teknik yg bertentangan dg pasar efisien.
Anomali PER rendah dan anomali efek ukuran perusahaan.
Sekuritas dg PER rendah menghasilkan abnormal return yg lebih tinggi drpd sekuritas dg PER yg tinggi.
Sekuritas perusahaan yg berukuran kecil menghasilkan abnormal return yg lebih besar drpd perusahaan berukuran besar.
FAKTOR HARGA SAHAM:Kejadian Peristiwa
Harga saham dipengaruhi oleh banyak faktor, di mana salah satunya adalah terjadinya peristiwa yang tidak dapat diduga terlebih dahulu dan yang dapat diduga terlebih dahulu
FAKTOR HARGA SAHAM:Peristiwa Corporate Action
Peristiwa corporate action pada umumnya tidak sulit diduga karena tanda-tanda awal akan diterbitkannya pengumuman corporate action dapat tercermin dari sisi undangan RUPS
Peristiwa corporate action muncul dari keputusan hasil RUPS
FAKTOR HARGA SAHAM:Kemungkinan Corporate Action
Perubahan harga saham dapat terjadi sebelum tanggal pengumuman corporate action akibat adanya kebocoran informasi yang berasal dari informasi orang dalam (insider information)
Corporate action dapat mempengaruhi harga saham, baik secara positif ataupun negatif, tergantung pada jenis corporate action tersebut dan siklus ekonomi yang sedang berlangsung
FAKTOR HARGA SAHAM:Peristiwa Tak Terduga
Contoh peristiwa yang terjadi tanpa diduga terlebih dahulu antara lain:Peristiwa pengeboman di Jl. Legian Bali (2002)Bom yang meledak di Hotel Marriot Jakarta (2003)Runtuhnya Gedung WTC dl New York (2001)
Dampak dari peristiwa ini baru dirasakan setelah peristiwa itu terjadi dan tidak mungkin sebelum peristiwa terjadi
Return IHSG Sesudah Peristiwa Runtuhnya WTC
MEMPELAJARI PERISTIWA YANG MEMPENGARUHI HARGA SAHAM
Manfaat dari mempelajari suatu peristiwa yang dapat mempengaruhi harga saham adalah bisa mengambil keputusan secara cepat untuk membeli atau menjual saham apabila peristiwa serupa terjadi lagi pada suatu saat
Dengan mengambil keputusan tersebut secara cepat, investor tidak akan kehilangan kesempatan untuk mendapatkan untung yang lebih besar atau hanya menderita rugi yang lebih kecil dibandingkan jika terlambat mengambil keputusan