7月20日第八十期投资沙龙报告会

美尔雅期货经纪有限公司MAIL YARD FUTURES CO.,LTD77 月月 2020 日第八十期投资沙龙报告日第八十期投资沙龙报告

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基本面回顾


大宗商品对冲基金规模逐月下降创最长一波下滑趋势

路透伦敦 7 月 18 日 - 押注大宗商品价格的基金自 1 月以来规模逐月下降，创下最长一波的下滑趋势。在大宗商品超级周期可能已走完的情况下，这让人更加担心起商品对冲基金的获利能力。

根据 Newedge 商品指数，今年上半年此类基金规模平均下滑 3.58% 。该指数显示，此前只有在2002-03 年曾出现连续五个月下降的纪录。

对冲基金市场本身有在所有市场赚钱的能力，但是交易黄金、谷物和天然气等大宗商品的基金，过去三年均未能实现年度获利。


中国出口业洗牌在即盼救星不如断臂自救国际清算银行 (BIS) 公布最新的人民币实际有效汇率 (REER) 连创新高，

显示中国出口行业的竞争优势正持续下降。这一方面反映了人民币名义汇率的升值趋势，同时也折射出国内外贸易环境的恶化、成本上升等结构性因素。

在中国新一届政府坚定“底线思维”、坚持经济转型的思路下，市场人士普遍认为，下半年出台实质性出口扶持政策的可能性不大；中长期看，国内外不利因素还会持续挤压贸易行业生存空间，人民币实际有效汇率仍有延续升势的可能性。

尽管年内名义汇率也存在贬值的风险因素，包括中国经济下行、央行可能启动降息、下半年美国退出 QE 预期和资本流出风险等，但出口企业也不应坐等人民币贬值来缓解压力。目前市场多认为中国政府为提振出口而主动让人民币走贬的可能性不大，企业应主动加速转型升级，提高国际竞争实力。


李克强：上半年经济主要指标处于合理区间保持宏观政策连续性、稳定性

他说，上半年中国经济运行总体平稳，主要指标处于合理区间。我们将科学把握经济走势，保持宏观政策连续性、稳定性，增强调控的针对性、预见性，以转变经济发展方式为主线，以调结构为着力点，统筹考虑稳增长、调结构、促改革，发挥好市场机制作用，增强发展活力和内生动力，打造中国经济升级版。我们有能力、有条件完成全年经济社会发展的主要任务。


中国人民银行决定进一步推进利率市场化改革经国务院批准，中国人民银行决定，自 2013 年 7

月 20 日起全面放开金融机构贷款利率管制。一、取消金融机构贷款利率 0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。

二、取消票据贴现利率管制，改变贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定。

三、对农村信用社贷款利率不再设立上限。四、为继续严格执行差别化的住房信贷政策，促进房地产市场健康发展，个人住房贷款利率浮动区间暂不作调整。


澳央行会议纪要：当前政策恰当澳元汇率下跌仍有进一步宽松空间

RBA 纪要称： “ 基于澳元汇率调整正在发生，以及正在执行的创纪录规模货币刺激，央行执委会认为现行的货币政策是恰当的”。

”考虑到澳元下跌，目前的货币政策是适宜的，持续宽松已经见效；澳元水平仍然较高，可能会进一步下跌。“

会议纪要称澳元下跌意味着“长期看预期将增加一些通胀压力，但是通胀水平依然在目标之内，允许必要时采取进一步宽松行动”。

7 月 24 日澳大利亚将发布二季度通胀数据，澳联储价格目标是增长 2-3%


伯南克：现在判断 9 月是否削减 QE 还为时尚早 “我们的购债步伐要视经济和金融发展而定，因此绝对没有预先设定的

步伐。如果经济条件改善比预期快，且通胀向我们的目标靠近，削减购债步伐可能会更快。如果就业前景相对没有那么好，通胀未向 2%靠近，或者金融环境不够宽松（近期有收紧了），以至于我们无法达到目标，那么目前的购债步伐可能会保持更长时间。如果有必要，委员会已准备动用所有工具，包括在一段时间内增加购债，以在价格稳定背景下推动就业最大化。”

美联储预计将在今年稍晚放缓购债步伐，并于 2014 年年中结束购债。在可预见的未来高度宽松的货币政策是合适的。 “至少只要（ at least as long as）失业率高于 6.5%且通胀和通胀预

期正常，保持目前的超低利率至少就是合适的。 “at least as long as” 是货币利率指引的关键部分，意味失业率和通胀

具体数值是门槛，不是触发器。达到门槛不会自动导致加息，只会推动委员会考虑加息是否合理。比如，当失业率下降很大部分原因是劳动参与率下降，而非雇佣增加时，失业率降至 6.5%很可能不会加息。 ”

美尔雅期货经纪有限公司MAIL YARD FUTURES CO.,LTD穆迪将美国 AAA评级展望上调至稳定穆迪投资者服务公司 (Moody's Investors

Service Inc.)将美国 AAA信用评级的展望重新上调至稳定，时隔近两年之后撤销了对美国政府债券评级的负面展望。

穆迪周四表示，美国经济增速虽然不快，但要快于其他几个评级同样为 AAA 的国家，而且美国经济在一定程度上经受住了政府大幅削减开支的考验。

穆迪表示，美国政府的 AAA评级还受到美元“全球储备货币”安全地位以及美国国债安全地位的支撑。在欧洲债务市场动荡期间，美国国债成为投资者的避风港，其安全地位得到进一步巩固。


日本央行：经济正开始温和复苏日本央行 (Bank of Japan) 行长黑田东彦

(Haruhiko Kuroda) 周四表示，日本经济显然正开始复苏，日本央行当前的货币宽松措施足以助其在两年内实现 2% 的通货膨胀目标。

黑田东彦在新闻发布会上表示，日本经济显然正开始温和复苏，这是他通过观察多方面的经济指标能直接得出的结论。

今日早些时候，日本央行在为期两天的政策委员会会议结束后维持关键利率不变，并重申了对在两年内实现 2% 的通胀目标的乐观预期，反映出该行对其 4 月份推出的大规模宽松措施能够逆转日本长达15 年通货紧缩局面的信心。


一周经济数据


中国经济数据中国 2013年第二季度 GDP增长 7.5%，预

期增长 7.5%，前值增长 7.7%。中国 6月规模以上工业增加值同比增长 8.9%，

预期增长 9.1%，前值为 9.2%。中国 6月社会消费品零售总额同比增长 13.3%，

预期增长 12.9%，前值为 12.9%。中国 6月 70 个大中城市中 63个城市新建住宅

价格环比上涨，前值 65个； 69个城市房价同比上涨，前值 69。


欧洲经济数据英国 6 月 CPI 同比上升 2.9% ，预期上升

3.0% ，前值上升 2.7% 。英国 6 月零售价格指数同比上升 3.3% ，预

期上升 3.4% ，前值上升 3.1% 。欧元区 6 月 CPI终值年率 +1.6% ，预期

+1.6% ，初值 +1.6% 。英国 6 月失业率 4.4% ，预期 4.5% ，前值

4.5% 。德国 6 月 PPI 年率 +0.6% ，预期

+0.6% ，前值 +0.2% 。


美国经济数据美国 6 月商品零售月率增长 0.4% ，预期增长

0.8% ，前值从增长 0.6%修正至增长 0.5% 。美国 6 月 CPI 月率 +0.5% ，预期 +0.3% ，前值

+0.1% 。美国 6 月新屋开工总数年化 83.6 万户，预期

96.0万户，前值从 91.4万户修正至 92.8万户。美国上周首次申请失业救济 33.4万人，预期 34.5万人，前值从 36万人修正为 35.8万人。 �

美国 7 月费城联储制造业指数 19.8 ，预期 8.0 ，前值 12.5 。


一周商品评论


沪铜与伦铜

沪铜

伦铜


螺纹钢

日线

周线


橡胶


股指


豆粕


“微基金”持仓

ag1312 卖空 3848 15%

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