7.8.2015, 1 FIM Aamukatsaus · 2015. 8. 7. · 7.8.2015, 1-2.5 %-2.0 %-1.5 %-1.0 %-0.5 % 0.0 % 0.5 % 1.0 % 1.5 % 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 HEX P STOXX 600 S&P

7.8.2015, 1

-2.5 %

-2.0 %

-1.5 %

-1.0 %

-0.5 %

0.0 %

0.5 %

1.0 %

1.5 %

9:1

5

8:1

5

7:1

5

6:1

5

5:1

5

4:1

5

3:1

5

2:1

5

1:1

5

0:1

5

23

:15

22

:15

21

:15

20

:15

19

:15

18

:15

17

:15

16

:15

15

:15

14

:15

13

:15

12

:15

11

:15

10

:15

HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng

• Uutisotsikot:

• Osakemarkkinat eilen laskussa ilman merkittävää uutisvirtaa, kun markkinoilla hermoiltiin tämän

päivän työmarkkinaraporttia.

• Öljyn hinnan lasku sai jatkoa ja WTI -laatu painui alle 45 dollarin.

• Tänään julkaistaan USA:n työmarkkinaraportti, mikä on erittäin tärkeä FED:n koronnosto

aikataulun kannalta.

• Osakefutuurit eilisillä tasoilla, ennakoiden tasaista avausta OMX HEXiin.

• 2Q15-tuloskauden tuloksia:

• Aamun tuloksia: Ixonos, Nokian Renkaat, Verkkokauppa.com ja YEI.

• Myöhemmin tulevat vielä: Restamax ja Tulikivi.

FIM Aamukatsaus

Osakemarkkinat päätös muutos%

OMX Helsinki Portfolio 5,683.2 0.0

Europe STOXX 600 400.7 -0.8

S&P 500 2,083.6 -0.8

Nasdaq Composite 5,056.4 -1.6

Shanghai 3,732.8 1.9

Hang Seng 24,558.6 0.8

Rahamarkkinat

EMU Euribor 3kk -0.024 0.000

EMU Euribor 12kk 0.163 0.000

USD Libor 3kk 0.311 0.001

Valuuttamarkkinat

EUR / USD 1.091 -0.12

EUR / GBP 0.703 -0.11

EUR / JPY 136.18 -0.07

EUR / SEK 9.54 -0.15

EUR / RUB 69.70 -0.38

Valtion velkakirjamarkkinat

Saksa 10v 0.70 -0.007

USA 10v 2.23 0.007

Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat

iTraxx CDS Europe 64.5 1.7

iTraxx CDS Crossover 299.5 9.5

iTraxx CDS Sovereign 25.1 0.0

Hyödykemarkkinat

CRB Commodity 409.4 -0.2

Brent Crude Oil 49.7 0.3

Kulta 1,089.2 0.0Lähde: Bloomberg

7.8.2015, 2

Markkinan suunta

Osakemarkkinat olivat eilen laskussa. Yhdysvalloissa nähtiin voimakasta laskua etenkin media- ja

bioteknologiasektorin osakkeissa. Öljyn hinta jatkoi laskemistaan ja WTI -laadun hinta alitti 45 dollarin

tason. Japanin keskuspankki päätyi aamulla odotetusti pitämään rahapolitiikkansa ennallaan. Aasiassa

osakemarkkinat olivat eilisillä tasoillaan.

Eilen oli makrodatan osalta melko hiljainen päivä. USA:n viikoittaiset uudet työttömyyskorvaushakemukset

(270 tuhatta) pysyivät melko odotetusti lähellä edellisen viikon tasoa (odotus 272 tuhatta).

Kokonaisuudessaan työttömyyskorvaushakemukset ovat pysytelleet erittäin matalla tasolla viitaten

työmarkkinoiden melko positiiviseen vireeseen (kts. viereinen kuvaaja).

Tänään julkaistaan markkinoiden kannalta erittäin tärkeä USA:n työmarkkinaraportti. Odotuksissa on 225

tuhatta uutta maatalouden ulkopuolista yksityistä työpaikkaa, Työttömyysasteen odotetaan pysyvän

5,3%:n tasolla. Raportin mielenkiintoa kasvattaa FED:n lähestyvä koronnosto. Aiemmin tällä viikolla

keskuspankin jäsenistä Lockhart ilmoitti vain talouden tilanteen selvän heikkenemisen estävän hänen

äänestämisen koronnoston puolesta syyskuun korkokokouksen yhteydessä.

Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä:

Nostot: Cramo, Neste Oil, Nokian Renkaat, Verkkokauppa.com, Hellenic Petroleum, ARCADIS,

William Demant.

Laskut: HKScan, Metsä Board, Royal Imtech, Lufthansa, Novozymes.

Lähde: Bloomberg, FIM

Markkinan suunta ja yhtiöuutiset

USA:n uudet työttömyyskorvaushakemukset ja S&P500

7.8.2015, 3

Nokian Renkaat - Tekninen kuva ja konsensusennusteet

Nokian Renkaat 2Q15 perjantaina klo 8.00- webcast klo 10.00

NRE1V-FI 2013 2014 2015E 2016E

EV / Liikevaihto 2.5 2.7 2.7 2.5

EV / EBITDA 7.9 9.2 9.7 8.9

EV / EBIT 9.8 11.9 12.4 11.2

P / S 2.5 2.8 2.9 2.7

P / E 20.7 18.6 18.4 15.9

PEG 2.5 -2.0 28.7 1.0

P / BV 2.8 3.2 2.9 2.8

P / kiinteän omais. BV 2.9 3.4 3.0 2.9

ROE 13.3 17.1 15.8 17.6

ROA 8.9 11.6 16.6 12.5

Omavaraisuusaste% 67.5 67.3 70.1 70.4

Nettovelat / EBITDA -0.1 -0.4 -0.6 -0.6

EPS 1.39 1.55 1.57 1.81

EPS ilman kertaeriä 1.72 1.56 1.57 1.81

Osinko per osake 1.45 1.45 1.45 1.50

Osinkotuotto% 5.0 5.0 5.0 5.2

Payout% 104.1 93.5 92.4 82.9

BV per osake 10.45 9.07 9.95 10.27

Kiinteän BV per osake 9.91 8.50 9.59 10.00

Liikevaihto 1,521 1,389 1,343 1,444

Myyntikate 701.0 620.0 597.0 638.5

EBITDA 479.0 398.5 373.4 407.0

EBIT 385.5 308.7 292.0 322.3

Tulos-ennen-veroja 312.8 261.2 277.0 294.9

Nettotulos 183.8 208.4 313.0 244.0

Nettotulos i lman k.eriä 284.0 208.4 211.5 240.4

NRE1V-FI 1Q15 2Q15E 3Q15E 4Q15E

Liikevaihto 281.3 354.9 325.0 384.0

EBIT 48.0 83.8 71.5 84.4

Tulos-ennen-veroja 63.5 75.0 61.3 76.0

Nettotulos 135.2 61.5 51.2 62.0

EPS 1.01 0.44 0.38 0.46

EPS ilman kertaeriä 0.26 0.44 0.38 0.45

18

20

22

24

26

28

30

32

34

FactSet, FIM

Hinta 28.67 muutos EUR -0.18 tai -0.62% Max: 35.45 Min: 18.40 Periodin muutos: 78.91%

Nokian Renkaat Oyj - Hinta Liukuva k.a. 50pv Liukuva k.a. 200pv

0

0.5

1

1.5

Cvol: 137,436 Avg: 901,372

Volyymi, M kpl

Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul0

50

100

RSI

7.8.2015, 4

Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM

2Q15-tuloskauden kalenteri 1/14

2Q15

pvm

2Q15E

Liikevaihto

2Q15E

EBIT

2Q15 EBIT

ilman k.eriä

2Q15E

Pretax

2Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Basware Oyj 10.7. 37.2 1.8 1.7 1.8 0.10 127.7 148.2 4.3 9.8 4.3 9.7 0.21 0.53 0.15

Basware toteuma: 36.6 -1.8 0.3 -2.6 -0.12 Ohjeistus: "Liikevaihto ja l i ikevoitto kasvavat vuonna 2015 verrattuna vuoteen 2014"

Poikkeama odotuksista -2 % -198 % -80 % -245 % -220 % Johtopäätös: Baswaren kasvu ja erityisesti kannattavuus laahaavat. Arvostus huiman korkea.

FIM kommentti: Lähes odotuksiin yltäneellä l i ikevaihdolla (markkinakasvu 2015 20% vs. Basware 1H15 14.9%) surkea tulos, joka selittyi yritysostoihin sekä kehityshankkeisiin l i ittyvillä

kuluilla: €1.68m yritysosoista ja €0.4m muita kertaluotoisia kuluja. Tulos oli heikko vaikka T&K aktivoitiin 2Q15 €3.9m vs. 2Q14 €1.8m (T&K kuluja 2Q15:lla oli €6.0m vs. 2Q14 €7.2m).

Citycon Oyj 15.7. 60.1 37.0 36.7 29.0 0.05 245.3 242.3 150.0 146.0 102.2 116.0 0.15 0.18 0.14

Citycon toteuma: 60.2 39.4 37.6 36.0 0.06 Ohjeistus: "2015 EPRA li ikevoitto € 17 - 32m ja ERPA EPS laimentamaton välil lä € 0,155 - 0,175"

Poikkeama odotuksista 0 % 6 % 2 % 24 % 29 % Johtopäätös: 2Q15 ilman Sektor -kaupan vaikutuksia oli marginaalisesti odotuksia parempi.

FIM kommentti: Odotetulla l i ikevaihdolla EPRA EBIT oli kuitenkin €0.9m yli odotusten eli hieman odotuksia parampi tulos. Yhtiö päivitti 2015 ohjeistuksensa ottamaan huomioon 14.7.

toteutuneen Sektor -yritysoston. Huom! 2Q15:n toteutuneet luvut eivät pidä sisällään Sektor -yrityskauppaa, mutta 2015:n ohjeistuksessa tämä on huomioitu.

Componenta Oyj 15.7. 137.0 8.0 8.0 2.0 0.02 495.2 512.0 19.0 24.0 -8.0 1.0 -0.11 0.00 0.00

Componenta toteuma: 131.9 5.3 3.9 -2.3 -0.01 Ohjeistus: "Tehostamisil la 2015 li ikevoitto-ilman-kertaeriä-ja-valuuttavaikutuksia paranee"

Poikkeama odotuksista -4 % -34 % -51 % -215 % -150 % Johtopäätös: Vaisu li ikevaihto ja heikko tulos, joka on puolittunut yoy. Nettotulos tappiolla.

FIM kommentti: Li ikevaihto ja -voitto jäivät odotetusta. Tilauskanta €97m kasvoi 2% yoy. Selityksiä tulosheikkouteen: Turkin li ira, Turkin palkkainflaatio, Turkin autoteollisuuden lakot,

Främmestadin järjestelmämuutoksen ongelmat sekä Hollannin toiminnan tappioiden kasvu. 2Q14:n EBIT-ilman-kertaeriä oli €7.9m eli tulos on puolittunut ja nettotulos tappiolla.

Elisa Oyj Class A 16.7. 382.0 76.7 76.7 71.0 0.36 1,535 1,527 305.0 314.3 277.7 291.6 1.41 1.47 1.35

Elisa toteuma: 390.0 79.0 79.0 74.0 0.38 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto sama kuin 2014 ja EBITDA-ilman kertaeriä sama kuin 2014"

Poikkeama odotuksista 2 % 3 % 3 % 4 % 7 % Johtopäätös: Hieman odotettua parempi tulos, mikä tasaisessa operaattoribusineksessa on hyvä.

FIM kommentti: Hieman odotettua parempi l i ikevahto ja -tulos. Kassavirta investointien jäkeen €70m 2Q15 vs. €64m 2Q14. ARPU €15.7 2Q15 vs. €15.3 1Q15 ja l i ittymien vaihtuvuus laski

14.4%:iin 1Q15:n 17.7%:stä. Kiinteitä laajakaistali ittymiä korvataan mobiil i l la 4G:llä nopeasti. Tehoja ja säästöjä yritetään edelleen löytää organisaatiosta ja uusia palveluja kehitetään.

Nordea Bank AB shs Finnish Depository Receipts16.7. 2,490 1,302 1,302 1,221 0.22 10,224 10,225 4,858 5,442 4,324 4,937 0.83 0.94 0.70

Nordea toteuma: 2,523 n.m. n.m. 1,235 0.24 Ohjeistus: "Ei ohjeistusta"

Poikkeama odotuksista 1 % 1 % 7 % Johtopäätös: Marginaalisesti odotettua paremmat tuotot sekä voitot.

FIM kommentti: Marginaalisesti odotettua paremmat tuotot sekä voitot. Korkokate oli €1.31mrd vs. €1.37mrd 2Q14, mutta tätä kompensoi palkkio- ja komissiotuottojen kasvu €783m:ään

2Q14:n €708m:stä. Luottotappiot supistuivat €103m:ään 2Q14:n €135m:stä.

Fortum Oyj 17.7. 838.0 175 174 158.0 0.16 4,751 3,940 1,351 979 3,360 970 3.55 5.86 1.30

Fortum toteuma: 794.0 144.0 143.0 143.0 0.13 Ohjeistus: "2015 45% suojattu hintaa 41 EUR/MWh, 2016: 25%, 35. Venäjä EBIT 18,2mrd. RUB"

Poikkeama odotuksista -5 % -18 % -18 % -9 % -19 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi tulos, johtuen matalasta sähkönhinnasta (2Q15 oli sateinen).

FIM kommentti: Li ikevaihto ja tulos jäivät odotetusta, johon saattoi myös vaikuttaa vaikeus arvioida myydyn Ruotsin sähkönsiirtotoiminnan vaikutusta. Yhtiö selittää tuloksen pehmeyttä

matalil la sähkönhinnoilla, joihin on vaikuttanut suuret vesivoiman pakkojuoksutukset suurista sademääristä johtuen. Neuvottelut TGC-1 sekä Fennovoima -järjestelyistä jatkuvat.

7.8.2015, 5



2Q15

pvm

2Q15E

Liikevaihto

2Q15E

EBIT

2Q15 EBIT

ilman k.eriä

2Q15E

Pretax

2Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Kone Oyj Class B 17.7. 2,158 309.0 307.5 310.9 0.46 7,335 8,443 1,036 1,210 1,016 1,196 1.47 1.74 1.35

Kone toteuma: 2,210 325.2 325.2 343.2 0.51 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto kasvaa 6-8% vert.kelp.valuutoin, EBIT €1190-1250m"

Poikkeama odotuksista 2 % 5 % 6 % 10 % 11 % Johtopäätös: Erinomainen tulos, jota heikko € boostasi. Konsensus noussee raportin perusteella.

FIM kommentti: Hieman odotettua parempi l i ikevaihto, joka nosti myös EBIT ja EBIT% odotuksia paremmiksi. Ohjeistusta 2015:lle tarkennettu aiemmasta 6-9% kasvusta ja EBIT €1140 -

1230m:stä eli EBIT ohjeistus keskiarvoa €1185m nostettiin 3% €1220m:ään. Saadut tilaukset kasvoivat 21.7% (€ heikentynyt), joka oli 6.3% vert.kelp.valuutoissa (1Q15 oli 5.5%).

Konecranes Oyj 17.7. 541.8 27.9 27.9 22.2 0.32 2,011 2,234 119.0 139.7 107.5 118.1 1.29 1.39 1.10

Konecranes toteuma: 535.6 16.3 25.7 16.7 0.19 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto kasvaa ja EBIT-ilman-kertaeriä paranee vs. 2014 taso"

Poikkeama odotuksista -1 % -42 % -8 % -25 % -41 % Johtopäätös: Heikko 2Q15 oli jatkoa heikkoon 1Q15:een. Laitemyynti ja -kannattavuus tökkii.

FIM kommentti: Li ikevaihto jäi hieman odotetusta ja siten myös EBIT-ilman-kertaeriä jäi sekä absoluuttisesti että myös EBIT%. 2Q15:n saadut tilaukset €490m oli -6.4% yoy, joka jakaantui

Laitteiden -16.9% ja Kunnossapitoon +14.3%. 2Q15 tulos oli si is jatkoa heikkkoon 1Q15:een. €30m säästöohjelma 1Q16:een mennessä etenee suunnitellusti.

Oriola-KD Oyj Class B17.7. 413.0 15.0 15.0 13.4 0.06 1,612 1,650 59.5 60.7 57.0 53.9 0.30 0.24 0.12

Oriola-KD toteuma: 417.1 15.2 14.9 13.6 0.06 Ohjeistus: "Liikevaihto pysyy vuoden 2014 tasolla, EBIT-ilman-k.eriä kuitenkin kasvaa €59.1m:stä"

Poikkeama odotuksista 1 % 1 % -1 % 2 % 0 % Johtopäätös: Odotusten mukainen 2Q15 sekä ohjeistus 2015:lle.

FIM kommentti: Odotusten kaltainen raportti ja EBIT-ilman-kertaeriä ohjeistus 2015:lle on nykyisen konsensuksen mukainen. Venäjältä irtaantumisen jälkeen mielenkiinto on omistaja-

kuvioissa (ml. osakesarjojen yhdistämisspekulaatiot), pääomarakenteessa sekä Ruotsin li iketoimien kehittämisessä.

Solteq Oyj 17.7. 10.3 0.71 0.71 0.67 0.04 41 39 2.5 2.6 2.3 2.5 0.13 0.14 0.07

Solteq toteuma: 9.8 0.66 0.66 0.64 0.04 Ohjeistus: "2015:n li iketulos paranee 2014 tasostaan (ohjeistus ennallaan)"

Poikkeama odotuksista -5 % -7 % -7 % -4 % 6 % Johtopäätös: Talouden yleinen tahmeus näkyi luvuissa. Aloitetut projektit menivät suunnitellusti.

FIM kommentti: Li ikevaihto ja tulos jäivät odotetusta. Syy tahmeuteen on yleisessä taloudellisessa epävarmuudessa, joka hidastaa investointipäätösten tekoa. Solteqin osalta projektit

ovat sujuneet ja päättyneet ennakoidusti.

Suominen Yhtyma Oyj17.7. 109.0 7.5 7.5 6.5 0.02 402 446 26.9 30.8 11.6 26.5 0.02 0.06 0.02

Suominen toteuma: 112.9 10.5 9.9 9.4 0.02 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto ja EBIT-ilman-kertaeriä ylittää vuoden 2014 tasot"

Poikkeama odotuksista 4 % 40 % 33 % 44 % 0 % Johtopäätös: Vahva USD suhteessa euroon siivitti hyvään tulokseen, jossa on vielä parannettavaa.

FIM kommentti: Hyvä li ikevaihto ja erinomainen tulos. USD:n vahvuus sekä raaka-aineiden hintojen aleneminen boostasi Suomisen tulosta. Jatkossa tulosparannuspotentiaalia on vielä,

sil lä pullonkaulainvestoinneilla saadaan vanhoista tehtaista l isää tehoja samalla kun parantunut tasetilanne tuo Suomiselle uusia projekteja sekä asiakkaita.

Talentum Oyj 17.7. 19.2 1.1 1.1 1.3 0.02 72.3 72.6 3.6 4.8 4.0 5.0 0.06 0.09 0.06

Talentum toteuma: 18.6 1.1 1.2 0.9 0.02 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto säilyy 2014:n tasolla ja EBIT-ilman-kertaeriä paranee 2014:stä"

Poikkeama odotuksista -3 % 0 % 9 % -31 % 0 % Johtopäätös: Heikolla l i ikevaihdolla odotuksia parempi tulos. Oheistus ennallaan.

FIM kommentti: Hyvä tulos vaatimattomalla l i ikevaihdolla. Suomen lehtil i iketoiminta paransi hieman, Ruotsin lehtil i iketoiminnan EBIT säilyi samana ja Kirjat ja lakikoulutus, Tapahtumat

ja Suoramarkkinointi paransivat EBITiään (erit. Suoramarkkinointi). Edelleen heikkenevää mainosmyyntiä on pyritty kompenoimaan levikkimyynnillä. Yhtiö toistaa aiemman ohjeistuksensa.

7.8.2015, 6



2Q15

pvm

2Q15E

Liikevaihto

2Q15E

EBIT

2Q15 EBIT

ilman k.eriä

2Q15E

Pretax

2Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Teliasonera AB 17.7. 2,863 618.5 622.6 542.5 0.09 10,669 11,377 2,329 2,538 2,123 2,355 0.35 0.39 0.32

TeliaSonera toteuma: 2,906 583.1 628.2 503.5 0.08 Ohjeistus: "Käyttökate ennen kertaeriä paik. valuutoissa suunnilleen vuoden 2014 tasolla"

Poikkeama odotuksista 1 % -6 % 1 % -7 % -11 % Johtopäätös: Marginaalisesti odotuksia parempi ja ohjeistus pidettiin ennallaan.

FIM kommentti: Hyvin odotusten kaltaiset luvut (marginaalisesti paremmat) ja ohjeistus pidettiin ennallaan.

Wartsila Oyj Abp 17.7. 1,186 144.0 144.0 139.0 0.55 4,779 5,197 569.0 623.5 495.0 593.7 1.76 2.39 1.20

Wärtsilä toteuma: 1,230 137.0 137.0 140.0 0.54 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto kasvaa 5%-10% ja EBIT% 12-12.5% (mikä sisältää yritysostot)"

Poikkeama odotuksista 4 % -5 % -5 % 1 % -2 % Johtopäätös: Kannattavuus alle odotusten, 1Q15:n tilaukset uupuivat nyt 2Q15:sta. Lievä pettymys.

FIM kommentti: Hyvästä li ikevaihdosta huolimatta kannattavuus ei yltänyt odotuksiin. Book-to-bill 2Q15:lla oli vain 0.94 vs. 1.02 2Q14 ja vs. 1Q15:n vahva 1.30 eli 1Q15:n vahva tilaus-

kertymä oli pois 2Q15:sta. Marinen jatkunut vaisuus johtaa irtisanomisiin, joil la tulee vuosittaista säästöä €40m €25-30m kertakululla. Ohjeistus sisältää nyt yritysoston (aik. 0%-10%).

Alma Media Oyj 21.7. 74.0 5.2 5.2 5.0 0.04 295.4 292.0 21.4 19.0 20.0 18.5 0.20 0.19 0.15

Alma Media toteuma: 73.0 8.1 6.8 8.0 0.07 Ohjeistus: "Liikevaihto laskee, l-voitto ilman keraeriä samalla tasolla tai laskee vuuodesta 2014"

Poikkeama odotuksista -1 % 56 % 32 % 60 % 75 % Johtopäätös: Hyvä tulos laskeneesta li ikevaihdosta huolimatta. Positiivinen tulosvaroitus kesäkuussa.

FIM kommentti: Alma Media paransi alkuvuoden tulosohjeistustaan jo kesäkuussa annetussa tiedotteessa. 2Q:lla yhtiön li ikevoitto ilman kertaeriä oli MEUR 6,8 ja parani näin ollen

edellisvuodesta (6,3) l i ikevaihdon 3,5%:n laskusta huolimatta. Taustalla onnistuneet kustannussäästöt ja ulkommantoimintojen hyvä kehitys.

Cargotec Oyj Class B 21.7. 901.0 58.0 58.0 52.4 0.62 3,358 3,755 149.1 250.0 120.8 230.8 1.11 2.57 1.04

Cargotec toteuma: 936.0 54.9 58.0 46.3 0.43 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa ja l i ikevoitto ilman kertaeriä paranee vuonna 2015"

Poikkeama odotuksista 4 % -5 % 0 % -12 % -31 % Johtopäätös: Odotettu tulos, mutta saadut tilaukset ja MacGregorin tuloskunto heikkoutena.

FIM kommentti: Odotuksia vahvemmasta li ikevaihdosta huolimatta odotetun kaltainen li iketulos i lman kertaeriä. Saadut tilaukset laskivat 11% (YoY) jääden odotuksista. Voimakkaimmin

tilaukset laskivat MacGregorissa, jonka tulos myös heikkeni edellisvuodesta. Sen sijaan Kalmarin ja Hiabin tulokset vahvassa kasvussa. Liiketoiminnan rahavirta vahva.

Innofactor Plc 21.7. 12.0 0.76 0.76 0.63 0.02 44.1 46.7 2.6 3.7 2.2 3.1 0.06 0.07 0.00

Innofactor toteuma: 11.5 0.29 0.29 -0.05 0.00 Ohjeistus: "Liikevaihdon ja käyttökatteen ennakoidaan kasvavan edellisestä vuodesta"

Poikkeama odotuksista -4 % -61 % -61 % -108 % -107 % Johtopäätös: Teemme Innofactorista eril l isen yhtiöanalyysin myöhemmin.

FIM kommentti:

Stora Enso Oyj Class R21.7. 2,537 225.0 225.0 161.0 0.17 10,213 10,108 810 915 120 687 0.13 0.69 0.30

Stora Enso toteuma: 2,562 214.0 207.0 148.0 0.17 Ohjeistus: "3Q15 li ikevaihto kuin 2Q15 €2562m ja operatiivinen EBIT 2Q15:n €207m tasolla"

Poikkeama odotuksista 1 % -5 % -8 % -8 % 3 % Johtopäätös: Odotettua heikompi 2Q ja heikko ohjeistus 3Q15:lle -> 2015 estimaatteja lasketaan.

FIM kommentti: Odotetulla l i ikevaihdolla operatiivinen EBIT jäi odotetusta. Lisäksi 3Q15:n ohjeistus flätistä operatiivisesta EBITistä on pettymys vs. konsensus, joka odotti €254m. Heikko

3Q15-ohjeistus selittyy osin huoltoseisokilla, jonka vaikutus on kuitenkin vain €15m -> operatiivisesti Stora Enso ei yltänyt odotuksiin 2Q eikä 3Q = estimaatit laskevat koko vuoden osalta.

7.8.2015, 7



2Q15

pvm

2Q15E

Liikevaihto

2Q15E

EBIT

2Q15 EBIT

ilman k.eriä

2Q15E

Pretax

2Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Uponor Oyj Class A 21.7. 280.0 24.0 23.8 23.0 0.20 1,024 1,077 65.2 87.6 56.6 79.2 0.50 0.71 0.51

Uponor toteuma: 277.6 22.5 22.5 21.2 0.17 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto ja EBIT paranevat vuodesta 2014"

Poikkeama odotuksista -1 % -6 % -5 % -8 % -15 % Johtopäätös: Tulos jäi odotetusta Euroopan rakentamisen heikkouden takia ja yhtiö karsii kuluja.

FIM kommentti: Li ikevaihto jäi hieman, mutta tulos jäi enemmän johtuen li ikevaihdon jakautumisesta enemmän matalakatteiseen infraan kuin parempikatteiseen talotekniikkaputkiin.

USA oli vahva niin volyymeiltään kuin myös valuuttakurssiltaan, mutta Euroopan vaisuus kompensoi tämän. Yhtiö toistaa ohjeistuksensa aloittaen EUR 3m säästötoimet 4-5m kertakululla.

Kemira Oyj 22.7. 584.2 39.5 39.6 33.5 0.16 2,137 2,351 158.0 169.0 122.1 143.2 0.59 0.70 0.53

Kemira toteuma: 594.8 34.3 44.8 25.1 0.12 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto ja EBITDA-ilman-k.eriä kasvavat 2014 tasoista (sisältäen yritysostot)"

Poikkeama odotuksista 2 % -13 % 13 % -25 % -25 % Johtopäätös: Hyvällä l i ikevaihdolla odotettua parempi tulos. Ohjeistus sisältää nyt yritysostot.

FIM kommentti: Odotetua paremmalla l i ikevaihdolla hyvä EBIT ja EBIT% (odotus 6.8% toteuma 7,5%). Ohjeistusta muutettu sisältämään ostettu AkzoNobel paperikemikaalit, aiempi ohjeis-

tus "EBITDA sama tai paranee" muutettu "EBITDA paranee" -muotoon. Konsensus odotti jo EBITDA:n paranevan 2014 €247m:stä 2015 €281.6m:ään, mutta konsensus noussee edelleen.

Kesko Oyj Class B 22.7. 2,237 79.0 81.0 117.4 0.54 9,071 8,706 233.0 254.9 226.0 250.8 0.97 1.15 1.95

Kesko toteuma: 2,227.0 176.0 76.4 172.0 1.48 Ohjeistus: "Seuraavan 12kk l-vaihto alittaa ja l-voitto ilman kertaeriä ylittää edellisen 12kk tason "

Poikkeama odotuksista 0 % 123 % -6 % 47 % 174 % Johtopäätös: Melko yllätyksettömät numerot ja ohjeistus ennallaan

FIM kommentti: Keskon li ikevoitto ilman kertaeriä jäi noin 6% konsensusennusteesta, kun Yhteiset toiminnot -kuluissa MEUR 4 hyppäys ylöspäin. Rauta- ja erikoiskaupan tulosparannus

(mm. Anttilan tappioiden poistuminen) enemmän kuin kompensoi Päivittäistavarakaupan tuloslaskun. Kesko ohjeistaa seuraavan 12 kk kehitystä ja se pidetty ennallaan.

SSAB AB Class B 22.7. 1,645 52.3 56.9 25.8 0.05 6,346 6,494 102.5 206.4 14.5 116.8 -0.27 0.15 0.05

SSAB toteuma: 1,640 31.3 32.3 9.4 0.03 Ohjeistus: "Toimitusmäärien ennakoidaan laskevan jonkin verran 2Q tasosta"

Poikkeama odotuksista 0 % -40 % -43 % -63 % -35 % Johtopäätös: Selvästi odotuksia heikompi tulos

FIM kommentti: Operatiivinen li iketulos selvästi ennakoitua heikompi ja heikkeni hieman edellisvuoden pro forma luvuista. Heikkoa tulosta selittää osin tuotantovaikeudet Ruotsissa.

Pohjois-Amerikssa jakelijoiden varastojen purkamisen ennakoidaan jatkuvan. Yhtiön mukaan Rautaruukki synergiaetujen saavuttamisessa edetään suunnitellusti.

Tieto Oyj 22.7. 367 29 30 19 0.31 1,523 1,470 150 152 57 113.3 0.48 1.17 1.12

Tieto toteuma: 363.8 23.1 30.1 21.8 0.24 Ohjeistus: "Koko vuoden l-voitto ilman kertaeriä paranee edellisvuodesta (MEUR 150,2)"

Poikkeama odotuksista -1 % -20 % 1 % 16 % -23 % Johtopäätös: Odostusten mukainen tulos, mikä helpotus heikon 1Q:n jälkeen.

FIM kommentti: Tiedolta odotusten mukainen li iketulos i lman kertaeriä, mikä positiivista 1Q-tulospettymyksen jälkeen. Jatkuvat palvelut -l i iketoiminann 1Q:n heikko tulos kääntyi 2Q:lla

tulosparannukseksi. IT-palveluiden kasvu 2,7%, mihin yhtiö tyytyväinen. Tilauskanta nyt MEUR 1737 (+12% YoY). Ohjeistus ennallaan, mikä olettaa tulostahdin parantumista loppuvuonna.

Caverion Oyj 23.7. 589.0 16.1 16.4 15.4 0.09 2,407 2,425 56.5 87.8 36.8 80.3 0.22 0.49 0.34

Caverion toteuma: 638.1 15.5 17.8 14.5 0.08 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto vuoden 2014 tasolla ja EBITDA% kasvaa merkittävästi"

Poikkeama odotuksista 8 % -4 % 9 % -6 % -11 % Johtopäätös: Odotuksia paremmalla l i ikevaihdolla odotettu EBITDA.

FIM kommentti: Selvästi odotuksia suuremmalla l i ikevaihdolla tehtiin odotettu tulos (EBITDA €22MEUR = konsensus) eli marginaali jäi odotuksista. EBIT ilman yritysostojen poistoja

17,8MEUR. Tilauskaunta kasvoi edellisestä vuodesta 3% ollen 1393,1 MEUR (OK). Tilanne markkinoilla melko vakaa.

7.8.2015, 8



2Q15

pvm

2Q15E

Liikevaihto

2Q15E

EBIT

2Q15 EBIT

ilman k.eriä

2Q15E

Pretax

2Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

F-Secure Oyj 23.7. 37.6 5.3 4.5 5.3 0.02 153.8 148.4 20.9 22.2 21.6 24.6 0.10 0.12 0.06

F-Secure toteuma: 35.5 4.0 4.1 3.9 0.02 Ohjeistus: "Jatkuvien toimintojen li ikevaihto kasvaa min. 5% (vs. 137,4%) ja EBIT-% noin 15%"

Poikkeama odotuksista -5 % -24 % -9 % -26 % 0 % Johtopäätös: Odotuksia pehmeämmällä l i ikevaihdolla vaisu tulos

FIM kommentti: Tulos jäi odotuksista l i ikevaihdon ja EBIT:n osalta. Ohjeistus kuitenkin edelleen lähellä nykyistä konsensusta. Ostettu nSense yhdistetty 2. kesäkuuta alkaen, mikä on

voinut vaikuttaa ennusteen vartailtavuuteen.

Metso Oyj 23.7. 817 100.2 102.2 88.0 0.42 3,658 3,179 440.0 368.5 294.0 324.9 1.25 1.48 1.10

Metso toteuma: 756 347.0 94.0 338.0 2.06 Ohjeistus: "Liikevaihto EUR 3-3.2mrd (ilman PAS-automaatiota) ja EBITA%-ennen-k.eriä n. 12.5%"

Poikkeama odotuksista -7 % 246 % -8 % 284 % 390 % Johtopäätös: Odotettua heikompi raportti ja ohjeistusta heikennetty. PAS-myynti ja osinko odotetut.

FIM kommentti: Prosessiautomaatio myytiin Valmetille vaikuttaen lukuihin. Myyntivoitto €258m on mukana raportoidussa EBITissä, mutta ilman sitä EBITA €94m jäi odotetusta. PAS-kau-

pan seurauksena Metso maksaa €0.40 osingon odotetusti. Ohjeistusta muutettu aiempaa €3-3.3mrd ja EBITA% 13% heikommaksi. Saadut tilaukset €823m vs. €786m odotus eli hyvä.

Munksjo Oyj 23.7. 294.0 11.9 11.9 8.4 0.13 1,137 1,155 51.0 57.0 17.0 49.0 0.15 0.74 0.35

Munksjö toteuma: 291.2 9.1 11.5 4.5 0.05 Ohjeistus: "Erikoispaperien kysyntä pysyy vakaana H2:lla, hinnat nousevat vähitellen H2:lla"

Poikkeama odotuksista -1 % -24 % -3 % -46 % -62 % Johtopäätös: Lähes odotetun kaltainen tulos. Ohjeistus jatkaa vakaata kysyntää nousevin hinnoin.

FIM kommentti: Lähes odotetun kaltainen tulos. Tulos ei ole ollut tyydyttävä 1H:lla nousseen sellunhinan takia. Ohjeistus jatkaa vakaita kysyntänäkymiään nousevin hintaoletuksin. Hin

nannostoilla Munksjö kompensoi sellun hinnan nousua. 3Q:n kunnossapito- ja lomaseisokit ovat samat kuin viime vuonna ja 4Q:n seisokki on saman suuruinen kuin viime vuonna.

Okmetic Oyj 23.7. 23.1 3.4 3.4 3.4 0.16 74.1 88.8 6.3 10.6 6.1 10.4 0.28 0.46 0.36

Okmetic toteuma: 22.1 2.9 3.1 2.9 0.13 Ohjeistus: "Liikevaihdon ja l i iketuloksen arvioidaan selvästi ylittävän vuoden 2014 tason"

Poikkeama odotuksista -4 % -14 % -8 % -13 % -16 % Johtopäätös: Liikevoitto jäi Q1:n hyvälle tasolla eikä saavuttanut ennustetta.

FIM kommentti: Hieman odotettua pienemmällä l-vaihdolla odotuksia heikompi tulos. Liikevaihto oli MEUR 0,5 suurempi kuin Q1:llä ja l i ikevoitto sama 2,9. Anturi- ja erikoiskiekkojen

kysyntä voimakasta ja yhtiö ennakoi tämän tod.näköisesti jatkuvan vielä Q3:lla. Anturikiekkojen kasvu oli 2Q:lla vahvaa +38% (YoY). Ohjeistus ennallaan (korotettiin 14.4.).

Outokumpu Oyj 23.7. 1,741 -7.5 -7.9 -50.5 -0.09 6,844 6,958 -178.5 70.2 -457.0 -81.1 -1.07 -0.19 0.00

Outokumpu toteuma: 1,694.0 -26.0 -25.0 -65.0 -0.14 Ohjeistus: "3Q:n operatiivinen li iketulos parempi kuin 2Q, mutta jää tappiolliseksi"

Poikkeama odotuksista -3 % -247 % -216 % -29 % -56 % Johtopäätös: Jälleen heikko tulos ja ohjeistus USA:n toimintojen takia

FIM kommentti: Outokummun tappio oli odotuksia suurempi. Tuloksen heikentyminen 1Q:stä johtuu Coil Americas -alueen tappioista (MEUR -50). Euroopan EBIT 2Q:lla oli hyvä MEUR 42.

Yhtiö ohjeistaa 3Q:n toimitusmäärien laskevan ja tuloksen paranevan vs. 2Q, mutta jäävän tappiolliseksi. Konsensusennuste 3Q:n li ikevoitoksi oli MEUR 22, joten ohjeistus heikko.

Rapala VMC Oyj 23.7. 83.6 12.0 12.0 10.5 0.17 273.2 291.7 23.0 29.0 16.0 23.4 0.24 0.37 0.23

Rapala toteuma: 80.1 8.3 9.9 6.4 0.09 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto ja operatiivinen-EBIT ylittävät vuoden 2014 tason"

Poikkeama odotuksista -4 % -31 % -18 % -39 % -47 % Johtopäätös: Vuoden tärkein kvartaali (vahvan USD:n avittamana) oli pettymys.

FIM kommentti: Liikevaihto ja -tulos jäivät selvästi odotetusta vuoden tärkeimmällä tuloskvartaalil la (vahvasta dollarista huolimatta tulos oli pettymys). Loppuvuoden näkymät ovat

positiiviset ja Batamin uistin tehtaan ylösajo tehostaa operatiivista toimintaa jatkuvasti. Myynti Venäjälle ja Ukrainaan hidastui merkittävästi vaikuttaen selvästi lukuihin.

7.8.2015, 9



2Q15

pvm

2Q15E

Liikevaihto

2Q15E

EBIT

2Q15 EBIT

ilman k.eriä

2Q15E

Pretax

2Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Sanoma Oyj 23.7. 483 64 64 54 0.24 1,902 1,763 119 109 77 76.7 0.34 0.32 0.20

Sanoma toteuma: 469 9.2 49.4 1.1 -0.12 Ohjeistus: "Oikaistu kasvu 2014 tasolla (-3,7%). EBIT-% yli 4%"

Poikkeama odotuksista -3 % -86 % -22 % -98 % -151 % Johtopäätös: Suomi petti pahasti ja myös Learningin tuloskunnossa riskejä

FIM kommentti: Li ikevaihto laski selvästi odotuksia voimakkaammin (-6,6% YoY). Yllättävää oli Learning li iketoiminnan -8,1% YoY lasku, joka yhtiön mukaan pääosin ajoitusta.

Kannattavuus jäi selvästi odotuksista, kun Suomen tilanne heikkeni merkittävästi edellisvuodesta. Uusia säästötoimia luvassa. Yhtiö muutti ohjeistusta 16.7., mikä pehmentää pettymystä.

SSH Communications Security Oyj23.7. 7.0 2.0 2.0 2.0 0.04 25.0 2.0 2.0 0.04 0.00

SSH toteuma: 4.2 -1.8 -1.8 -1.6 -0.05 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto kasvaa merkittävästi vuodesta 2014"

Poikkeama odotuksista -40 % -190 % -190 % -180 % -225 % Johtopäätös: Kasvun merkittävä hidastuminen johti selvään tulospettymykseen.

FIM kommentti: Kasvu hidastui merkittävästi alkuvuodesta nousten kuitenkin 24% YoY. Samalla kannattavuus petti selvästi. Panostukset immateriaalioikeuksien hallintaan jatkuvat ja

neuvotteluita on käynnissä.

Vaisala Oyj Class A 23.7. 73.2 4.3 4.3 4.0 0.17 299.7 300.4 24.9 26.0 26.2 26.3 1.21 1.10 0.84

Vaisala toteuma: 77.0 4.1 4.1 2.9 0.12 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto MEUR 285-315, EBIT MEUR 20-30"

Poikkeama odotuksista 5 % -5 % -5 % -28 % -29 % Johtopäätös: Heikon 1Q15:n jälkeen 2Q15 normalisoitui ja markkina paranee edelleen 2H15.

FIM kommentti: Heikon 1Q15:n jälkeen 2Q15 oli l i ikevaihdoltaan hyvä, mutta EBIT ei noussut vastaavasti ja jäi odotuksista. Saadut tilaukset 2Q15 €79.9m eli +13%yoy, ti lauskanta

€140.4m eli -4% yoy. Myyntikate% sama kuin vuosi sitten 49.8%. €2m kutannussäästöt saavutetaan 2H15:n aikana ja markkinat paranemassa vuoden loppua kohti.

Exel Composites Oyj 24.7. 22.0 2.0 2.0 2.0 0.12 79.3 86.3 9.5 8.5 9.3 8.4 0.48 0.52 0.25

Exel Composites toteuma: 21.4 1.3 1.5 1.2 0.07 Ohjeistus: "EBIT% laskee verrattuna 2014:n 11.2%:sta"

Poikkeama odotuksista -3 % -35 % -25 % -42 % -42 % Johtopäätös: Odotettua heikompi 2Q ja konsensus laskennee sekä li ikevaihto- ja voittoennusteita.

FIM kommentti: Odotettua heikompi l i ikevaihto ja -tulos. Saadut tilaukset ja ti lauskanta flättinä vs. konsensus odotus kasvusta 8.9% eli ehkä konsensusliikevaihto laskee hieman ja

samalla lasketaan EBIT ennusteita. Strategian muutoksen toteutus (kuluja l isätään etupainotteisesti) yritysostoineen edessä = riskit yhtiön ja osakkeen suhteen ovat nyt selvästi nousseet.

Huhtamaki Oyj 24.7. 721.0 64.0 64.0 56.0 0.45 2,236 2,759 185.9 225.4 154.9 184.5 1.33 1.47 0.73

Huhtamaki toteuma: 713.6 51.2 69.7 42.6 0.32 Ohjeistus: "Liiketoimintaedellytykset säilyvät suht. vakaina, Investoinnit samalla tasolla"

Poikkeama odotuksista -1 % -20 % 9 % -24 % -29 % Johtopäätös: Jälleen vahva tulos USA:n vetämänä, ennusteissa nousua.

FIM kommentti: Huhtamäen kertaeristä puhistettu EBIT% erinomainen 9,8% (ennuste 8,9%). Kertaeristä puhdistetu EPS 0,52 euroa (ennuste 0,32). Tulosyllätyksen takana North American

lähes kaksinkertaistunut tulos edellisvuodesta. Valuuttakurssien vaikutus l-vaihto +67 m€ ja l-voitto +6 m€. Kertaerissä EU:n määräämä sakko, johon yhtiö nyt hakee muutosta.

Alandsbanken Abp Class B24.7.

Ålandsbanken toteuma: 30.6 7.8 0.41 Ohjeistus: "PTP paranee selvästi vuodesta 2014"

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Hyvä tuloskunto jatkuu, mutta Q2 jäi Q1 vauhdista

FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta tuloskunto jatkui hyvänä ja yhtiö antoi jo aiemmin positiivisen tulosvaroituksen. Vauhti kuitenkin hidastunut suhteessa Q1, jolloin EPS 0.54.

Osakemäärä kasvanut vähemmistöosuuden lunastuksen myötä.

7.8.2015, 10



2Q15

pvm

2Q15E

Liikevaihto

2Q15E

EBIT

2Q15 EBIT

ilman k.eriä

2Q15E

Pretax

2Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Orion Oyj Class B 28.7. 255.0 74.0 74.0 73.1 0.37 1,015 1,015 272.4 257.7 267.8 258.0 1.50 1.46 1.25

Orion toteuma: 255.0 74.0 74.0 72.9 0.41 Ohjeistus: "Liikevaihto sama kuin vuonna 2014, EBIT ylittää EUR 260m"

Poikkeama odotuksista 0 % 0 % 0 % 0 % 12 % Johtopäätös: 2Q15-tulos ja ohjeistus kerrottiin jo 9.7. positiivisessa tulosvaroituksessa.

FIM kommentti: Orion antoi positiivisen tulosvaroituksen 9.7. jolloin l i ikevaihto ja -voitto 2Q15:lle kerrottiin ja samalla 2015 ohjeistusta nostettiin aiemmasta "Liikevaihto hieman alempi

kuin vuonna 2014 ja EBIT ylittää EUR 230m". Vahvaa 2Q15:sta selitti Alkuperäislääkkeiden (Easyhaler ja Dexdor) vahva kasvu, joka kompensoi geneerisen kilpailun vaikutuksen Stalevoon.

Raute Oyj Class A 28.7. 27.5 1.4 1.4 1.4 0.26 94.0 113.1 3.0 6.1 5.0 6.2 1.07 1.18 0.70

Raute toteuma: 31.8 2.2 2.2 2.2 0.43 Ohjeistus: "Liikevaihdon arvioidaan kasvavan selvästi ja l i iketuloksen paranevan selvästi"

Poikkeama odotuksista 15 % 59 % 59 % 54 % 64 % Johtopäätös: Erittäin vahva tulos kovalla l i ikevaihdolla ja vakaalla ti lauskannalla

FIM kommentti: Erittäin vahva tulos odotuksia selvästi suuremmalla l i ikevaihdolla. Tilauskanta (100 MEUR) hyvästä li ikevaihdosta huolimatta vakaa, kun uudet tilaukset vastasivat

l i ikevaihtoa. Suuria hankkeita edelleen neuvotteluvaiheessa, mutta yhtiö odottaa uusien tilausten hiljentyvän alkuvuoden tasosta säilyen kuitenkin kohtuullisella tasolla.

UPM-Kymmene Oyj 28.7. 2,459 207.9 207.5 189.5 0.28 9,868 9,890 847.0 877.0 667.0 809.8 0.96 1.23 0.72

UPM toteuma: 2,548.0 206.0 227.0 182.0 0.30 Ohjeistus: "Kannattavuutta mahdollista parantaa vs.2014. Paper ENA H2 kannattavuus > H1"

Poikkeama odotuksista 4 % -1 % 9 % -4 % 6 % Johtopäätös: Odotuksia vahvempi tulos kulukurin ja valuuttojen ansiosta

FIM kommentti: Odotuksia vahvempi EBIT ilman kertaeriä oli positiivista etenkin Stora Enson pettymyksen jälkeen. Myös ohjeistus vaikuttaa Storaa positiivisemmalta. Hyvän

kannattavuuden taustalla etenkin yhtiön oma kulukuri, valuuttakurssit sekä osittain metsän arvonkorotukset. Ohjeistusta tarkennettu Paper ENA:n osalta.

YIT Oyj 28.7. 410 24.5 24.5 17.6 0.11 1,779 1,685 114.0 102.7 75.0 71.8 0.45 0.45 0.18

YIT toteuma: 462.9 24.6 18.6 22.5 0.14 Ohjeistus: "POC-luvuilla ohjeistus: l i ikevaihto -5 - +5%, EBIT% jää alle 2014:n 7.0%"

Poikkeama odotuksista 13 % 0 % -24 % 28 % 27 % Johtopäätös: Kannattavuus paineessa taseen vahvistamisen myötä, asuntoaloitukset kasvussa

FIM kommentti: Yhtiön raportoima POC-EBIT jäi selvästi odotuksista. Kun POC-liikevaihto ylitti hieman ennusteen 416MEUR, katesisältö jäi odotuksista, kun yhtiö keskittyy taseeseen

ja myy muille kuin kuluttajil le. Gearing onkin painunut edelleen (98.7% Q2 vs. 117.3% Q1/15) ja yhtiö keskittymässä jälleen enemmän kannattavuuteen. Asuntoaloitukset selvässä kasvussa.

Amer Sports Oyj Class A29.7. 445.6 -10.1 -10.1 -18.3 -0.11 2,229 2,551 115.3 214.0 128.7 180.5 0.47 1.11 0.55

Amer Sports toteuma: 461.1 -15.6 -9.0 -25.0 -0.16 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa ja EBIT%-ilman-kertaeriä paranee vuodesta 2014 (eli 7.6%:sta)"

Poikkeama odotuksista 3 % -54 % 11 % -37 % -45 % Johtopäätös: Hieman odotuksia parempi tulos erinomaisen 1Q15:n jälkeen.

FIM kommentti: Kovasta li ikevaihdosta huolimatta yhtiön EBIT-ilman-kertaeriä oli vain EUR 1m odotuksia parempi. Ohjeistus pidettiin ennallaan. Orgaaninen kasvu, i lman FX ja yritysos-

toja, oli 7% eli erinomainen. Myyntikate 44.1% parani 2Q14:n 43.9%:sta. Kassavirta vahva EUR 11.5m vs. 2Q14:n EUR -38.7m. Ball Sports paransi tulostaan huomattavasti.

Finnlines Oyj 29.7.

Finnlines toteuma: 135.2 20.1 20.1 15.3 0.31 Ohjeistus: "Tulos-ennen-veroja (PTP) paranee vuoden 2014 tasosta"

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Tuloksessa ei suurta yllätystä. Grimaldi omistaa osakkeista 80.61%.

FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta verrattuna 2Q14:ään Finnlinesin li ikevaihto laski noin EUR 8m ja EBIT nousi EUR 0.2m ja PTP nousi EUR 1.1m. Hyvän 2014:n jälkeen 1Q15 oli hie-

man vertailukautta heikompi EUR 100m investointiohjelman (rikkipesurit & propulsiosysteemit) takia ja nyt 2Q15 hieman ylitti vertailukauden voitot. Yhtiön ongelma on omistusrakenne.

7.8.2015, 11



2Q15

pvm

2Q15E

Liikevaihto

2Q15E

EBIT

2Q15 EBIT

ilman k.eriä

2Q15E

Pretax

2Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Fiskars Oyj Abp 29.7. 254.0 22.5 22.0 20.2 0.19 767.5 1,139.5 58.1 73.5 100.0 127.5 9.44 1.41 0.69

Fiskars toteuma: 253.4 19.4 20.8 21.7 0.17 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa, l-voitto ilman kertaeriä samalla tasolla kuin 2014"

Poikkeama odotuksista 0 % -14 % -5 % 7 % -10 % Johtopäätös: 2Q-tulos hieman alle odotuksen Euroopasta johtuen, näkymät kerrottu jo aikaisemmin.

FIM kommentti: Odotetulla l i ikevaihdolla hieman odotuksia heikompi l i iketulos. Liikevaihdon kasvu edellisvuodesta 26% ja l i iketulos i lman kertaeriä +8%. Myynnin ja tuloskasvun takana

Amerikka, kun taas Euroopan myyntiä painoi myöhäinen kevät. Fiskars päivitti ohjeistustaan 27.7., joten näkymät tiedossa. WWRD ei vaikuta vielä 2015 ulokseen, mikä laskee ennustetta.

Lemminkainen Corporation29.7. 493.0 19.0 19.7 12.9 0.35 2,045 1,975 52.2 53.2 -1.7 31.0 0.09 0.73 0.15

Lemminkäinen toteuma: 492.1 15.6 18.6 10.2 0.05 Ohjeistus: "Liikevaihto ei kasva 2014:n EUR 2044m:stä, mutta EBIT paranee EUR 36.3m:sta"

Poikkeama odotuksista 0 % -18 % -6 % -21 % -86 % Johtopäätös: Tulospettymyksen takana pääkaupunkiseudun ulkopuolinen talonrakentaminen

FIM kommentti: Odotetulla l i ikevaihdolla EBIT jäi odotuksista. Kertaerinä yhtiön mukaan MEUR 3 arvonalentumiskirjaukset pääosin päällystys-segmentissä. Tulospettymys syntyi Suomen

talonrakentamisesta johtuen mm. tonttien myyntitappioista. Vaikeuksia etenkin pääkaupunkiseudun ulkopuolella. Aloituksia supistettu. Kassavirta edelleen positiivinen ja gearing 57.2%.

Atria Oyj Class A 30.7. 349.7 8.5 8.0 5.3 0.15 1,426 1,357 40.0 39.0 34.0 30.0 0.93 0.80 0.40

Atria toteuma: 337.5 8.4 6.5 6.0 0.18 Ohjeistus: "Liikevaihto pienenee, l i ikevoitto ilman kertaeriä v. 2014 tasolla (MEUR 39,6)"

Poikkeama odotuksista -3 % -1 % -19 % 14 % 24 % Johtopäätös: Heikko tulos, mutta osin ulkosista tekijöistä (sää) johtuen

FIM kommentti: Raportoidussa l-voitossa kertaeriä MEUR +1,9, josta puhdistettuna tulos alle odotusten. Suomessa tulos heikkeni gril lauskauden myöhästymisen ja l ihan kv. ylitarjonnan

painamana. Skandinavian tulos heikkeni juustoliiketoiminnan myynnin takia. Vahva kassavirta ja matala investointitaso pitää taseen vahvana.

Nokia Oyj 30.7. 3,317 317 317 277.5 0.05 12,732 13,926 1,632 1,587 1,403 1,470 0.31 0.28 0.16

Nokia toteuma: 3,209 508 411 474 0.09 Ohjeistus: "NSN li ikevaihto kasvaa, EBIT% mid. 8-11%, HEREn EBIT% 9-12% (aik. 7-12%) "

Poikkeama odotuksista -3 % 60 % 30 % 71 % 74 % Johtopäätös: Vahva tulos etenkin verkoista, myös muut hyviä

FIM kommentti: Vahva tulos Q1 pettymyksen jälkeen. Verkkojen kannattavuus selvästi odotettua parempaa ja Technologies EBIT hyvä. HERE:n kasvu jatkuu. Raportoituun tulokseen

sisältyi myös +110MEUR kertaerä Nokia Venturesista. Johto näkee verkkomarkkinan edelleen haastavana ja ohjeistus pysyy ennallaan.

Outotec Oyj 30.7. 300.0 15.9 15.2 10.1 0.05 1,403 1,253 47.6 63.0 41.9 48.5 0.00 0.15 0.10

Outotec toteuma: 310.8 8.0 16.1 5.8 0.02 Ohjeistus: "Liikevaihto 1.2-1.4 mrd, EBITA 5-7%"

Poikkeama odotuksista 4 % -50 % 6 % -43 % -60 % Johtopäätös: Hieman odotuksia parempi Q2 ja saadut tilaukset tukevat osaketta

FIM kommentti: Hieman odotuksia vahvempi l i ikevaihto ja myös saadut tilausket MEUR 395) yli odotuksen. Myös EBITA-tulos hieman odotuksia vahvempi. Erityisesti Metso Mineralsin

heikkojen lukujen jälkeen positiivinen yllätys. Kustannusohjelma etenee suunnitellusti ja parantanut tulosta li ikevaihdon laskusta huolimatta.

Poeyry Oyj 30.7. 150.0 2.7 3.0 1.7 0.02 571.2 575.0 -23.2 12.0 -28.0 5.8 -0.41 0.06 0.00

Pöyry toteuma: 150.9 0.2 2.2 -0.1 -0.02 Ohjeistus: "Ei ohjeistusta"

Poikkeama odotuksista 1 % -92 % -27 % -106 % -200 % Johtopäätös: Kolmas perättäinen operatiivinen voitollinen tulos, mutta taso heikko

FIM kommentti: Odotusten mukainen li ikevaihto, mutta li iketulos heikompi. Alueelliset toiminnot painuivat taas tappiolle (MEUR -3,3) kertaeristä (MEUR -1) puhdistettunakin. Muut

yksiköt tekevät pientä voittoa. Tilauskanta 4,2% korkeampi kuin vosi sitten mutta laski 5,6% edellesestä neljänneksestä. Rahavirta negatiivinen heikentäen vakavaraisuuslukuja.

7.8.2015, 12



2Q15

pvm

2Q15E

Liikevaihto

2Q15E

EBIT

2Q15 EBIT

ilman k.eriä

2Q15E

Pretax

2Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

QPR Software Oyj 30.7. 2.5 0.1 0.1 0.1 0.01 9.5 10.5 0.9 0.9 0.06 0.05

QPR toteuma: 2.4 0.0 0.0 0.0 0.00 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa vuodesta 2014, EBIT-% 6-11%"

Poikkeama odotuksista -6 % -59 % -59 % -81 % -46 % Johtopäätös: Kasvupanostukset yhdistettynä markkinan heikkenemiseen painoivat tuloksen nollaan

FIM kommentti: Tulos jäi odotuksista ja yhtiö antoi jo tulosvaroituksetn kesäkuun alussa heikentyneen markkinatilanteen myötä. Kannattavuutta painaa kasvupanostukset ja yhtiö

uskoo markkinatilanteen parantuvan vuoden toisella puoliskolla.

Valmet Corp 30.7. 729.9 39.4 38.0 36.4 0.19 2,473 2,935 84.0 154.0 68.5 140.0 0.31 0.67 0.35

Valmet toteuma: 779.0 32.0 44.0 31.0 0.14 Ohjeistus: "Huomioiden PAS-oston, l i ikevaihto ja EBITA kasvavat verrattuna 2014 tasoihin"

Poikkeama odotuksista 7 % -19 % 16 % -15 % -25 % Johtopäätös: Odotettua parempi tulos ja 2Q15:lla saadut tilaukset n. 15% yli odotusten.

FIM kommentti: Li ikevaihto ja -voitto ylittivät odotukset. Saadut tilaukset ylitti odotukset noin 15% eli 2Q15:n toteuma ja näkymät olivat hyvät. Ohjeistus 2015:lle pysyi samana. PAS-li ike-

toiminnan osto 1.4.2015 vaikutti myönteisesti, si l lä Automaatiolla oli vahva startti Valmetissa. PAS on vuositasolla melko tasaista ja siten lisää Valmetin vakautta ja ennustettavuutta.

Affecto Oyj 3.8. 33.4 2.1 2.1 2.0 0.07 122.7 120.6 0.8 11.2 0.3 10.7 -0.07 0.38 0.19

Affecto toteuma: 30.8 2.9 2.9 2.8 0.11 Ohjeistus: "Liikevaihto jää alle 2014 tason, mutta EBIT kasvaa viimevuodesta"

Poikkeama odotuksista -8 % 38 % 38 % 40 % 57 % Johtopäätös: Kysyntävaikeudet jatkuvat, mutta Affecto kompensoi tämän kustannussäästöillä.

FIM kommentti: Heikko li ikevaihto, mutta kannattavuus on saatu saneerauksella hyvään kuntoon. Tilauskannan heikko kertymä EUR 43.3m -10% yoy johtaa lisäsopeutuksiin kustannuksis-

sa. 2015-ohjeistusta muutettu aiemmasta "Liikevaihto ja -voitto kasvavat vuoden 2014 tasoistaan (li ikevaihto tosin epävarma)". Baltia kasvaa, Norja, Tanska ja Suomi kutistuvat.

Ilkka-Yhtyma Oyj 3.8. 10.6 1.2 1.2 2.3 0.08 41.8 40.9 4.9 4.8 10.1 8.8 0.35 0.31 0.10

Ilkka toteuma: 10.6 3.0 1.3 3.3 0.12 Ohjeistus: "Ilman osakkuusyhtöitä Ilkka-Yhtymän li ikevaihto lähes 2014, EBIT laskee jokin verran"

Poikkeama odotuksista 0 % 147 % 6 % 42 % 50 % Johtopäätös: Marginaalisesti odotettua parempi tulos, mutta 2015 ohjeistus on nyt varovaisempi.

FIM kommentti: Marginaalisesti odotettua ja 2Q14:n EUR 1.2m operatiivinen-EBIT parempi tulos. Alma Median (Ilkka omistaa 29.79%) hyvä tulos nosti EBIT, PTP ja EPS -luvut korkeiksi.

Suomen mediamainonta on laskenut alkuvuonna 3%, levikkitulot laskevat sekä painotoiminta supistuu edelleen. Ilkka laski 2015 ohjeistustaan aiemmasta "EBIT säilyy lähes 2014 tasolla".

Comptel Oyj 4.8. 22.0 2.0 2.0 1.5 0.01 85.7 91.7 8.3 9.4 7.4 8.9 0.05 0.05 0.02

Comptel toteuma: 21.7 0.6 0.6 0.4 0.01 Ohjeistus: "Liikevaihto edellisvuota suurempi ja l-voitto ilman kertaeriä 8-12% li ikevaihdosta"

Poikkeama odotuksista -1 % -72 % -72 % -76 % 0 % Johtopäätös: Heikko tulos, mutta korkea tilaukanta pienentää tulosriskiä loppuvuoden aikana

FIM kommentti: Li ikevaihto odotusten mukainen, jossa kasvua 5,7%. EBIT selvästi odotuksia ja edellisvuotta heikompi, johtuen myyntiorganisaatioon ja tuoteportfolioon tehdyistä

investoinneista. Yhtiön mukaan vaikutus väliaikainen. Tilauskannan kasvu hyvä +37,4% (YoY) pienentää loppuvuoden tulosriskiä, yhtiön ohjeistuksen pysyessä ennallaan.

Kesla Oyj Class A 4.8.

Kesla toteuma: 9.3 -0.5 -0.4 -0.16 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto jää selvästi vs. 2014 ja tulos tappiollinen"

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Heikko tulos jota aiempi ohjeistuksen lasku antoi odottaa

FIM kommentti: Ei ennusteita, mutta yhtiö antoi jo negatiivisen tulosvaroituksen 1.6. joten heikko tuloskunto oli tiedossa. Tilauskante 9.8MEUR kuitenkin hieman vahvempi kuin

Q1 (9.1MEUR). Gearing 145% on selvä riski, kun kannattavuus painunut negatiiviseksi.

7.8.2015, 13



2Q15

pvm

2Q15E

Liikevaihto

2Q15E

EBIT

2Q15 EBIT

ilman k.eriä

2Q15E

Pretax

2Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Ponsse Oyj 4.8. 101.0 12.0 12.0 11.0 0.31 390.8 413.6 41.9 44.4 38.0 43.2 1.07 1.17 0.50

Ponsse toteuma: 115.4 14.8 14.8 13.8 0.41 Ohjeistus: "Euromääräisen li ikevoiton odotetaan olevan hieman suurempi kuin 2014"

Poikkeama odotuksista 14 % 23 % 23 % 25 % 32 % Johtopäätös: Erittäin vahva tulos Q1 pettymyksen jälkeen

FIM kommentti: Odotuksia korkeamalla l i ikevaihdolla ja odotuksia korkeamalla katteella selvä positiivinen tulosyllätys. Vahvasta li ikevaihdosta huolimatta tilauskanta laski vain noin

5MEUR edellisestä neljänneksestä 170.5MEUR. Etenkin Amerikoista vahvaa kasvua. Yhtiö investoi palvelukeskuksiin (USA, Uruguay, Ranska),kapasiteettia nostetaan. Ohjeistus ennallaan.

Sponda Oyj 4.8. 57.6 39.5 39.5 28.0 0.09 246.7 229.3 154.7 148.6 97.3 103.7 0.26 0.32 0.19

Sponda toteuma: 59.4 64.4 40.6 53.1 0.14 Ohjeistus: "Nettotuotot MEUR 158-168, EPRA-tulos MEUR 95-105"

Poikkeama odotuksista 3 % 63 % 3 % 90 % 56 % Johtopäätös: Hieman odotuksia parempi operatiivinen tulos

FIM kommentti: Tulosta paisuttivat positiiviset käyvän arvon muutokset, mutta myös operatiivisesti hieman odotuksia parempi tulos. Venäjällä myydyt kiinteistöt laskivat pieneksi

käynyttä Venäjä riskiä edelleen. Vuokrausaste heikkeni hieman edellisestä neljänneksestä ja oli nyt 86.3%. Ohjeistus ennallaan.

Tikkurila Oyj 4.8. 176.0 29.2 29.2 28.2 0.49 618.4 586.0 64.0 62.0 64.0 61.1 1.10 1.06 0.80

Tikkurila toteuma: 179.5 30.9 28.6 28.9 0.52 Ohjeistus: "Liikevaihdon ja l i ikevoiton arvioidaan jäävän vuoden 2014 tasosta"

Poikkeama odotuksista 2 % 6 % -2 % 2 % 6 % Johtopäätös: Odotetun kaltaiset numerot. West vakaa, mutta Venäjä painaa tulosta.

FIM kommentti: Odotetun mukaiset 2Q-luvut. WEST -segmentin li ikevaihto kasvoi 1,2% ja tulos edellisvuoden tasolla, vaikka heikko myynti Suomessa painoi volyymejä. East -segmentin

l-vaihto -19,0% ja l-voitto -27% (YoY). Valuuttakurssien (erityisesti rupla) vaikutus myyntiin -15%. Venäjän tilanteessa ei muutoksia, hinnankorotuksia ei tehty 2Q:lla. West vakaa.

Cramo Oyj 5.8. 166.0 16.0 15.9 12.8 0.23 651.8 682.9 64.0 84.0 50.0 71.3 0.37 1.30 0.61

Cramo toteuma: 161.3 16.2 16.2 13.0 0.23 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa ja EBITA% paranee verrattuna vuoden 2014 tasoihin"

Poikkeama odotuksista -3 % 1 % 2 % 2 % 0 % Johtopäätös: Hieman odotuksia vahvempi tulos laaja-alaisella parannuksella

FIM kommentti: Li ikevaihto jäi odotuksista, mutta yhtiö pystyi tekemään hieman odotuksia vahvemman EBIT tuloksen. Kannattavuuden parantuminen oli laaja-alaista. Gearingin kasvu

pysähtyi ja on nyt kohtuullisella tasolla 91.2%. Ohjeistus ennallaan.

HKScan Oyj Class A 5.8. 493.5 3.7 4.0 1.8 0.03 1,989 1,976 12.4 27.1 7.0 23.0 0.98 0.35 0.15

HKScan toteuma: 474.8 3.7 3.7 1.2 0.01 Ohjeistus: "Liikevoitto ilman kertaeriä paranee vuodesta 2014 (MEUR 12,4), Q4 vahvin"

Poikkeama odotuksista -4 % 0 % -8 % -31 % -60 % Johtopäätös: Tulosta painoi alle odotusten Tanskan syvenevät tappiot

FIM kommentti: Li ikevaihto jäi odotuksista ja myös EBIT jäi odotetusta. Kannattavuus kehitystä painoi Tanskan kasvaneet tappiot, muilla markkina-aluilla positiivista kehitystä vaikka

gril lauskausi vaatimaton. Kiinan vientiluvat vielä auki. Ohjeistus ennallaan. Yhtiö i lmoitti myös erikseen 80 MEUR broilertuote investoinnista Länsi-Suomeen

Lassila & Tikanoja Oyj5.8. 162.0 13.9 14.0 13.6 0.28 639.7 645.0 53.9 55.4 26.6 52.7 0.73 1.09 0.85

L&T toteuma: 164.2 14.4 14.4 13.6 0.28 Ohjeistus: "Liikevaihto ja oper. toiminnan li ikevoitto samalla tasolla kuinvuonna 2014"

Poikkeama odotuksista 1 % 4 % 3 % 0 % 0 % Johtopäätös: Hieman odotuksia parempi tulos. Vahva kassavirta vahvisti edelleen tasetta.

FIM kommentti: Hieman parempi l i ikevaihto ja kannattavuius johtivat l ievään tulosyllätykseen. Positiivista oli Ympäristöpalveluiden ja Teollisuuspalveluiden kasvu ja tulosparannus.

Erittäin vahva kassavirta, jonka seurauksena korolliset nettovelat MEUR -19.7 (YoY) ja gearing laski tasolle 31.1%. Ohjeitus ennallaan ja ennustemuutokset jäänevät pieniksi.

7.8.2015, 14



2Q15

pvm

2Q15E

Liikevaihto

2Q15E

EBIT

2Q15 EBIT

ilman k.eriä

2Q15E

Pretax

2Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Neste Corporation 5.8. 2,742 89.6 90.3 71.0 0.22 15,011 11,897 584.0 723.4 512.0 631.0 0.22 2.03 0.75

Neste toteuma: 2,605.0 63.0 78.0 52.0 0.17 Ohjeistus: "2015 vertailukelpoinen EBIT vahva ja korkeampi kuin 2014"

Poikkeama odotuksista -5 % -30 % -14 % -27 % -23 % Johtopäätös: Tulos i lman Neste Jacobsin isoa tappiota odotuksiin

FIM kommentti: Odotuksia matalampi vertailukelpoinen EBIT, jota painoi muut -segmentin (Nynas -yhteisyritys) -14MEUR. Ilman tätä tulos hieman odotuksia parempi. Öljytuotteita painoi

Porvoon seisokki, joka laski myös Uusiutuvien tuotantoa. Uusituivissa muutoin jälleen hyvä tulos suhteessa vaatimattomiin perusmarginaaleihin. Ohjeistus ennallaan.

Ahlstrom Oyj 6.8. 279.0 14.3 13.0 19.6 0.27 1,001 1,080 -3.7 44.2 -9.2 41.0 -0.22 0.53 0.30

Ahlstrom toteuma: 281.1 15.7 16.8 20.8 0.29 Ohjeistus: "Liikevaihto MEUR 1025-1125 ja EBIT ilman kertaeriä 3,85-4,5% li ikevaihdosta"

Poikkeama odotuksista 1 % 10 % 29 % 6 % 7 % Johtopäätös: Julkaisemme Ahlstromista eril l isen yhtiöanalyysin myöhemmin.

FIM kommentti: Odotettua parempi tulos. Ohjeistus muutettu aiemmasta: "Liikevaihto MEUR 1000-1100 ja EBIT ilman kertaeriä 3,5-5,0% li ikevaihdosta", mikä tarkoittaa li ikevaihto

odotuksen nousten marginaalisesti EUR 44.9mään aiemmasta EUR 44.6m:stä.

Bittium Oyj 6.8. 0.04

Bittium toteuma: 15.3 1.0 1.4 0.8 0.01 Ohjeistus: "2015 lv. kasvaa vs. 2014 (53,0MEUR) ja EBIT sama tai korkeampi (1,0MEUR)"

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Jatkuvien toimintojen kehitys vaikuttaa positiiviselta

FIM kommentti: Yhtiö raportoi vain jatkuvia toimintoja (ex. Automotive), joten konsensus ennuste ei vertailukelpoinen. Bittiumin kehitys positiivista, kun li ikevaihto kasvoi 23,2% YoY ja

EBIT-% nousi 6,2%. Liikevoittoon sisältyy myös nimenmuuttamiseen li ittyviä kuluja 0,4MEUR, jotka ovat kertaluonteisia. Yhtiö suunnittelee varojenjako tapaan muutosta.

CapMan Oyj Class B 6.8. 7.2 -0.2 -0.2 -1.3 -0.01 39.2 34.0 6.2 9.2 5.0 8.1 0.04 0.07 0.07

CapMan toteuma: 8.4 2.1 2.1 2.1 0.017 Ohjeistus: "Osakekohtainen tulos paranee vuoden 2014 tasosta"

Poikkeama odotuksista 17 % 1246 % 1246 % 267 % 243 % Johtopäätös: Irtautumisista johtuen hyvä EBIT. Itrtautumisia luvassa myös loppuvuonna.

FIM kommentti: CapManin li ikevoittoa nosti voitonjako-osuustuotot 2Q:lla (Symbion ja Silex Microsystemsin myynti). Yhtiön mukaan sil lä on salkussa useita kohteita, joissa irtautumisen

arvioidaan ajoittuvan vuodelle 2015. Lisäksi Norvestian arvonkehitys vaikuttaa tulokseen.

Glaston Oyj 6.8. 38.2 2.6 2.6 2.5 0.01 124.5 138.3 4.0 7.8 4.0 6.7 0.01 0.02 0.02

Glaston toteuma: 30.1 2.5 2.5 2.0 -0.06 Ohjeistus: "Jatkuvat l i iketoimet: Liikevaihto > EUR 109.7m, EBIT-ilman-k.eriä > EUR 5.5m"

Poikkeama odotuksista -21 % -2 % -2 % -18 % -759 % Johtopäätös: Poislukien tappiolliset myydyt l i iketoimet, EBIT-ilman-kertaeriä lähes odotettu.

FIM kommentti: Lähes odotettu EBIT-ilman-kertaeriä, joskin kertaluontoisia kuluja osakkeenomistajil le tuli EUR 12m (näkyy vain EPS:isä). Tilauskanta EUR 56m eli +71.3% yoy ja +1.6% qoq.

Ohjeistusta muutettu vastaamaan jatkuvia l i iketoimintoja (tappiollisia busineksia myydään). (Aiemmin: "Liikevaihto ylittää EUR 124.5m ja EBIT-ilman-kertaeriä ylittää EUR 4.9m").

Honkarakenne Oyj Class B6.8. 10.2 0.2 0.2 0.0 0.00 45.5 41.5 -2.2 -0.2 -2.5 -1.0 0.00

Honkarakenne toteuma: 11.8 0.7 0.7 0.6 0.12 Ohjeistus: "Liikevaihto saattaa laskea edellisvuodesta, mutta PTP-ennen-kertaeriä paranee"

Poikkeama odotuksista 16 % 250 % kaupppa n.m. n.m. Johtopäätös: Teemme Honkarakenteesta eril l isen analyysin myöhemmin.

FIM kommentti: Odotettua paremmat numerot. Tilauskanta 17.3m eli -12% yoy.

7.8.2015, 15



2Q15

pvm

2Q15E

Liikevaihto

2Q15E

EBIT

2Q15 EBIT

ilman k.eriä

2Q15E

Pretax

2Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Incap Oyj 6.8. 18.5 1.1 0.3 0.00

Incap toteuma: 7.4 0.9 0.9 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto ja EBIT selvästi suuremmat kuin 2014"

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Positiivinen käänne jatkuu

FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta vaikuttaa nyt kääntyneen selvästi voitolliseksi vuosien vaikeuksien jälkeen. Gearing kohtuullinen 100%. Ohjeistusta nostettiin melko vahvaksi.

Metsa Board Corporation Class B6.8. 523.0 47.3 43.2 49.6 0.09 2,008 2,046 136.2 191.1 99.9 157.3 0.20 0.37 0.14

Metsa Board toteuma: 522.0 67.2 47.0 58.0 0.15 Ohjeistus: "Q3 EBIT ilman kertaeriä paranee hieman vs. Q2 (47,0MEUR)"

Poikkeama odotuksista 0 % 42 % 9 % 17 % 76 % Johtopäätös: Hieman odotuksia vahvempi tulos yhdistetty varovaiseen ohjeistukseen

FIM kommentti: Hieman odotuksia vahvempi EBIT, mutta seuraavan neljänneksen ohjeistus hieman vaatimattoman oloinen suhteessa konsensukseen. Liiketoiminta ympäristö vakaa ja

kehityshankkeet etenevät odotetusti.

Nurminen Logistics Oyj Class A6.8. 52.8 1.3 -1.9 -0.21

Nurminen toteuma: 12.1 0.1 0.1 -0.6 -0.05 Ohjeistus: "Liikevaihto ja -tulos ja EPS laskevat vuoden 2014 tasoistaan"

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Heikon 1Q15:n jälkeen yhtiö onnistui tekemään nollatuloksen.

FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta li ikevaihto laski € 2m yoy, mistä huolimatta EBIT parani € 0.5m yoy plussan puolelle. Heikkoon 1Q15:een verrattuna li ikevaihtoa tuli € 1.1m

lisää ja tappiot kutistuivat € 1.5m. Markkinatilanne oli heikon 1Q:n kaltainen ja loppuvuoden näkymät ovat 2Q15:n kaltaiset eli Venäjän kuljetukset säilynevät matalalla tasollaan.

PKC Group Oyj 6.8. 223.0 5.0 6.8 4.5 0.26 829.2 909.1 22.0 39.5 18.0 37.0 -1.22 1.10 0.70

PKC toteuma: 223.9 2.8 8.1 1.4 -0.06 Ohjeistus: "Liikevaihto ja vertailukelpoinen EBITDA korkeampi kuin 2014"

Poikkeama odotuksista 0 % -45 % 20 % -69 % -123 % Johtopäätös: Toinen positiivinen yllätys operatiivisessa li iketuloksessa, ohjeistus löyhä.

FIM kommentti: Li ikevoittomarginaali i lman kertaeriä oli 3,6% ylittäen selvästi konsensusuennusteen 3,0%. EBIT ilman kertaeriä parani edellisvuodesta 33%. Tulosta rasitti Meksikossa

ollut tornado ja Euroopan uudelleenjärjestelyt. Brasil ian tulos parantunut, mutta tappiolla. Arviot kuorma-autojen tuotantomääristä H2/2015 varovaiset. Ohjeistus ennallaan.

Ramirent Oyj 6.8. 155.3 14.0 14.2 11.0 0.08 613.5 626.1 58.2 63.0 42.6 52.6 0.30 0.38 0.40

Ramirent toteuma: 159.4 18.8 15.0 16.7 0.12 Ohjeistus: "Liikevaihto ja EBITA-li iketulosprosentti paikallisissa valuutoissa v. 2014 tasolla"

Poikkeama odotuksista 3 % 34 % 5 % 52 % 50 % Johtopäätös: Odotuksia parempi tulos käänsi viime neljännesten pettymysten sarjan

FIM kommentti: Yhtiö onnistui tekemään odotuksia paremman tuloksen muutaman selkeästi odotuksista jääneen neljänneksen jälkeen. Positiivinen 3,8MEUR kertaerä yrityskaupan

lisäkauppahinnan suorittamisesta nosti raportoituja lukuja. Ruotsin markkina on valkopilkku ja yhtiön mukaan aktiviteetti parani neljänneksen loppua kohti.

SRV Yhtioet Oyj 6.8. 161.4 4.2 4.4 2.7 0.03 684.4 732.9 23.0 23.0 17.5 17.7 0.35 0.32 0.12

SRV toteuma: 164.5 0.8 0.8 -0.7 -0.05 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa vuodesta 2014 (684,4MEUR) ja PTP on EUR 10-20m"

Poikkeama odotuksista 2 % -81 % -82 % -126 % -250 % Johtopäätös: Li ikevaihtoa on mutta kannattavuus jälleen selvä pettymys

FIM kommentti: Li ikevaihto odotuksiin, mutta jälleen selvä kannattavuus pettymys. Heikon kannattavuuden taustalla hyvä katteisen omaperusteisen Suomen asuntorakentamisen

supistunut määrä ja suurhankkeiden aihettama kiinteiden kustannusten nousu. Ohjeistus ennallaa, mutta taloudellisia tavoitteita nostettiin (EBIT-% >8% 2019, osingot 30-50% tuloksesta).

7.8.2015, 16



2Q15

pvm

2Q15E

Liikevaihto

2Q15E

EBIT

2Q15 EBIT

ilman k.eriä

2Q15E

Pretax

2Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Teleste Oyj 6.8. 59.0 3.2 3.2 3.2 0.14 197.2 233.2 11.1 15.4 11.0 15.5 0.46 0.63 0.24

Teleste toteuma: 59.7 2.5 2.5 2.4 0.10 Ohjeistus: "Liikevaihto ja l i iketulos ylittävät vuoden 2014 tason"

Poikkeama odotuksista 1 % -22 % -22 % -25 % -29 % Johtopäätös: Tulospettymys vahvan 1Q:n jälkeen. Saadut tilaukset vahvat ja ohjeistus ennallaan.

FIM kommentti: Odotetulla l i ikevaihdolla selvästi odotuksia heikompi l i iketulos. Liikevaihdon kasvu 20,9%, l i ikevoiton 81,3% ja saatujen tilausten +27,5% (YoY). Saadut tilaukset historian

korkeimmat. Network Service -yksikön kehitys kuitenkin pettymys ja tulos tappiolla.

Wulff Group Plc 6.8. 74.3

Wulff toteuma: 16.3 -0.6 0.3 -0.7 -0.12 Ohjeistus: "Liiketulos i lman kertaeriä positiivinen"

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Operatiivinen li iketulos voitollinen haastavassa markkinassa.

FIM kommentti: Kertaeristä puhdistetu li iketulos voitollinen ja suunnilleen samalla tasolla kuin 1Q:lla. Kertaerä (MEUR -0,9) l i ittyi l i ikelahjali iketoiminnan myyntiin toukokuussa. Yhtiö

arvioi markkinatilanteen pysyvän ennallaan (vaikeana) ja jatkaa tehostamista. Ennusteita ei ole mutta mielestämme kohtuullinen operatiivinen tulos vaikeassa markkinassa.

Ixonos Oyj 7.8.

Ixonos toteuma: 4.6 -1.9 -1.9 -2.1 -0.03 Ohjeistus: "2015 EBIT ilman kertaeriä paranee vs. 2014. Oper. kassavirta neg., mutta paranee H2 "

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Yhtiö erittäin haastavassa tilanteessa kannattavuuden ja taseen osalta

FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta operatiivinen kannattavuus erittäin heikkoa ja kassavarat riittävät yhtiön mukaan noin 6 kuukaudeksi.

Nokian Renkaat Oyj 7.8. 354.9 83.8 89.8 75.0 0.44 1,389 1,343 308.7 292.0 261.2 277.0 1.54 2.35 1.45

Nokian Renkaat toteuma: 345.5 80.6 80.6 73.2 0.48 Ohjeistus: "Liikevaihto laskee hieman ja l i ikevoitto MEUR 270-295"

Poikkeama odotuksista -3 % -4 % -10 % -2 % 9 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi EBIT myynnin siirtymästä johtuen, ohjeistus odotusten mukainen

FIM kommentti: Yhtiön mukaan talvirenkaiden ennakkomyynti siirtynyt eteenpäin, mutta sen uskotaan palautuvan lopuvuonna. Venäjällä volyymit ja hinnat alhaalla Q2, kun kysyntä

painottunut halvempiin (B ja C) segmentin renkaisiin. Venäjän ja IVY -maiden osuus H1:llä enää 21,9%. Yhtiö tarkentanut l-voitto ohjeistusta (aik. "laskee hieman" nyt MEUR 270-295)

Restamax Oyj 7.8. 26 1.4 1.7 1.3 0.05 87 105 5.6 7.8 4.9 7.0 0.22 0.32 0.25

Restamax toteuma: Ohjeistus: " "

Poikkeama odotuksista Johtopäätös:

FIM kommentti:

Tulikivi Oyj Class A 7.8.

Tulikivi toteuma: Ohjeistus: " "

Poikkeama odotuksista Johtopäätös:

FIM kommentti:

7.8.2015, 17



2Q15

pvm

2Q15E

Liikevaihto

2Q15E

EBIT

2Q15 EBIT

ilman k.eriä

2Q15E

Pretax

2Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Verkkokauppa.com Oyj7.8. 68.0 1.0 1.0 1.0 0.12 275.8 314.0 7.0 8.6 6.0 8.1 0.60 0.51 1.51

Verkkokauppa toteuma: 80.0 1.5 1.5 1.5 0.16 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto ja EBIT kasvavat vuodesta 2014"

Poikkeama odotuksista 18 % 45 % 45 % 47 % 39 % Johtopäätös: Erittäin vakuuttavaa kannattavaa kasvua vaikeassa markkinassa

FIM kommentti: Erittäin vahvaa kasvua, joka oli selvästi odotuksia nopeampaa (32% YoY) etenkin kun huomioidaan kotimarkkinoiden vaikea tilanne. Osaltaan kasvun takana matala-

katteinen tukku-eräkauppa ulkomaille sekä B2B myynti. Myyntikate painui 14.3% (15.5 Q2/14), hinnalla ostettu volyymia. Kulut kasvaneet etupainotteisesti, satsattu uusiin kasvuaihioihin

Yleiselektroniikka Oyj Class E7.8.

YEI toteuma: 11.0 0.7 0.7 0.6 0.19 Ohjeistus: "Vuoden 2015 tulos parempi kuin 2014"

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Hyvä tuloskunto, joka osittain tiedossa positiivisen tulosvaroituksen myötä

FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita. Vahva tulos, joka oli osaltaan tiedossa yhtiön muuttaessa 3.8. ohjeistustaan positiivisemmaksi. Q2 EBIT tuplaantunut viimevuodesta kuten myös H2.

Kustannusten kontrollointi tulosparannuksen takana ja Venäjän kannattavuus on pysytytty pitämään hyvänä. Venäjä edelleen riski.

Revenio Group Oyj 10.8. 4.0 1.0 1.0 0.13 23.0 19.0 5.0 6.0 5.0 6.0 0.51 0.58 0.46

Scanfil Oyj 10.8. 56.8 4.0 4.0 4.0 0.05 215.0 220.2 16.0 16.2 16.0 16.8 0.23 0.08

Aktia Pankki Oyj Class A11.8. 55.6 16.0 16.0 19.2 0.23 212.3 214.7 67.7 42.0 68.2 71.9 0.79 0.83 0.65

Raisio Oyj Class V 11.8. 138.5 13.4 13.6 12.7 0.06 493.9 533.0 35.0 49.0 6.9 46.0 0.04 0.23 0.15

Martela Oyj Class A 11.8. 29.3 -1.0 -1.0 -1.2 -0.23 136.0 1.4 0.7 0.05 0.10

Efore Oyj Class A 12.8. 85.3 0.1 -3.1 -0.05

Etteplan Oyj 12.8. 36.0 2.0 2.0 2.0 0.09 131.9 138.0 7.1 9.0 7.0 8.0 0.27 0.31 0.16

Sampo Oyj Class A 12.8. 1,127 278.0 526.4 515.0 0.81 4,464 4,485 1,759 1,871 1,760 1,901 2.75 2.98 2.12

Stockmann Oyj Abp Class B12.8. 406 -4.0 -3.9 -9.8 -0.11 1,845 1,643 -43.0 -32.7 -103.6 -55.0 -1.39 -0.79 0.00

Apetit Oyj 12.8. 97.0 0.8 1.6 0.5 0.08 384.7 379.0 0.6 4.8 -0.5 4.0 -1.29 0.51 0.58

Aspo Oyj 13.8. 119.0 6.2 6.1 5.5 0.16 482.9 471.0 23.4 26.0 19.7 26.1 0.59 0.75 0.42

Dovre Group Plc 13.8.

Olvi Oyj Class A 13.8. 100.0 16.0 15.7 15.9 0.57 328.2 331.6 41.0 41.0 41.0 39.0 1.57 1.47 0.75

Orava Residential REIT Plc13.8. 4.3 3.0 3.0 2.5 0.36 15.6 15.7 10.2 8.5 8.8 6.4 1.76 0.93 1.20

Tecnotree Oyj 13.8. 18.6 1.1 1.1 0.5 -0.01 74.0 77.4 3.0 7.7 -2.0 2.4 -0.08 -0.03 0.00

Digia Oyj 14.8. 25.0 1.9 1.7 1.8 0.07 97.4 102.0 4.3 7.3 4.0 6.9 0.14 0.22 0.10

Finnair Oyj 14.8. 580.0 -4.0 3.0 -9.0 -0.02 2,285 2,293 -72.0 27.0 -99.0 61.9 -0.65 0.41 0.00

Siil i Solutions Oy 14.8. 29.5 40.2 2.9 3.9 1.8 2.1 0.70 0.65 0.62

Nixu OY 17.8. 17.0 2.2 1.3 0.15

Asiakastieto Group Oyj18.8. 10.6 4.6 4.6 4.3 0.22 41.9 42.9 18.3 17.5 3.3 14.7 -0.14 0.78 0.78

7.8.2015, 18

Kalenteri

Lähde:

Bloomberg

Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali)

7.8.2015 15:30 USA / Nonfarm payrolls 225 223.0

7.8.2015 15:30 USA / Unemployment rate 5.3 5.3

7.8.2015 08:00 Nokian Renkaat 0.38 0.48

7.8.2015 08:30 Andritz (Metso) 0.76 0.68

7.8.2015 09:00 Bridgestone (Nokian Renkaat) 133.94 93.28

7.8.2015 Tulikivi -0.04

7.8.2015 Ixonos -0.03

9.8.2015 4:30 Kiina / CPI (YoY) 1.5 1.4

10.8.2015 9:00 Suomi / Teollisuustuotanto -0.7

11.8.2015 12:00 Saksa / ZEW (Econ. sent.) 31.0 29.7

11.8.2015 Martela -0.23 -0.36

11.8.2015 Pohjois-Karjalan Kirjapaino 0.30

11.8.2015 Raisio 0.07 0.05

11.8.2015 Aktia

12.8.2015 08:00 Geberit (Uponor) 3.45 3.22

12.8.2015 08:00 Stockmann -0.11 -0.78

12.8.2015 08:30 OMV AG (Fortum) 0.65 0.72

12.8.2015 08:30 Lannen Tehtaat 0.08

12.8.2015 09:30 Sampo 0.79 0.78

12.8.2015 14:00 Etteplan 0.09 0.08

12.8.2015 Efore 0.01 -0.01

13.8.2015 15:30 USA / Initial jobless claims 270

13.8.2015 15:30 USA / Advance retail sales 0.5 -0.3

13.8.2015 9:00 Saksa / Inflation, EU-harmonized 0.1 0.1

13.8.2015 08:00 Thyssenkrupp (Outokumpu, Rautaruukki) 0.33 0.35

13.8.2015 10:00 Aspo 0.13 0.14

13.8.2015 Holmen (UPM, StoraEnso) 4.12 3.52

13.8.2015 A P Moller - Maersk 33.00 58.51

13.8.2015 Nestle (Huhtamaki)

13.8.2015 Salzgitter (Rautaruukki) 0.66 0.58

13.8.2015 Olvi 0.53 0.07

13.8.2015 Tecnomen -0.01 -0.02

14.8.2015 12:00 Euroalue / Core CPI (YoY) 1.0 1.0

14.8.2015 12:00 Euroalue / CPI (MoM) -0.6 0.0

14.8.2015 12:00 Euroalue / GDP (QoQ) 0.4

14.8.2015 16:00 USA / Capacity util ization 78.0 78.4

14.8.2015 16:00 USA / Industrial production 0.3 0.3

14.8.2015 17:00 USA / U. of Michigan confidence 93.5 93.1

7.8.2015, 19

Lähde: FIM, Bloomberg, Arvopaperi, Taloussanomat, Kauppalehti

Pvm Tapahtuma Kommentit

29.1.2013 FT: Hans-Werner Sinn ja Harald Hau varoittavat EU-veronmaksajia kaavailluista pankkien pelastusmekanismeista: niissä idea on ohjata pankkien sijoitustappiot veronmaksajille pankkien osakkeen omistajien sijaan.

22.3.2013 Suomi ei laman pelossaan puutu julkisen talouden eikä kansalaisten asuntovelkaantumiseen, vaan antaa yrityksille veroalennuksen, jolla verokilpaillaan kasvun toivossa ja hyvitetään tuleva AAA-luokituksen menetys.

31.10.2013 Die Welt nimeää neljä maata, joihin euro aiheuttaa kriisin: Ranska, Belgia, Hollanti ja Suomi. Suomen ongelmana on julkisen talouden yli EUR 10mrd:n velkaantumistahti, teollisuuden ulosliputus ja asuntokupla.

11.11.2013 EU & USA arvostelevat Saksan deflatorista politiikkaa: vahva € sopii vain Saksalle muiden euromaiden menettäessä teollisuutensa. USA pyrkii estämään $ romahduksen vetämällä muut maat mukaan setelirahoitukseen.

30.1.2014 SDP: "ei" hallitusohjelmalle ja leikkauksille! Veroja, velkaa ja julkista sektoria lisää. Kurssi kohti sosialismia, ylivelkaantuneisuutta, troikkaa ja setelirahoitusta. Puuttuvat EUR 10mrd EKP:lta? Reaalipalkat alas inflaatiolla ?

4.4.2014 Fiat-valuuttojen QE johtaa liian heikkoihin $, £, YEN ja CNY vs. €. EKP hylkäämässä inflaatiomandaattinsa? ja ryhtyy muiden tavoin nominal-BKT targetointiin: vain velka/nimellinen-BKT tärkeä, muutoin velkaromahdus ?

15.5.2014 Suomi lamaantuu: työttömyys kasvaa (kun palkat eivät jousta), BKT laskee (€ 10mrd velanotosta huolimatta), veronkorotukset johtavat verotulojen laskuun, asuntokupla puhkeamassa, kulutus ja velkaatuminen hidastuvat.

23.5.2014 Italia Espanja BKT:hen sisällytetään arvioitu rikollisuus huolimatta, että huumeista, prostituutiosta ja salakuljetuksesta ei makseta veroja. T&K-kulujen tuplalaskenta BKT:hen tehtiin jo aiemmin USA ja EU:ssa ->lisää velkaa.

26.5.2014 EKP Draghi perustelee euro-QE:tä: halvemmat hinnat ovat huonoa taloudelle (vain palkkoja ja euroa pitäisi alentaa), nimellinen-BKT tärkeä, koska sillä maksetaan velat pankeille. Valtiot hyötyvät ja verottavat inflaatiota.

26.5.2014 QE eli setelirahoitus on valittu ylivelkaantuneisuuden lääkkeeksi jo: USD, GBP, YEN ja kohta myös EUR? Reealinen kasvu heikkoa velan takia, jota sulatetaan inflatoimalla valuutta. Onko päätepiste IMF:n fiat valuutta SDR ?

26.5.2014 IMF Lagarde haluaa lisää yhteistyötä keskuspankkien välille (hyötyä ylivelkaantuneisuuttaan setelielvytyksellä hoitaville keskuspankeille). Yhteistyö hyväksi kriiseissä, joissa keskuspankki on vaarassa tuhota valuuttansa.

7.8.2014 Huomio ohjattu Venäjän kriisiin euron aiheuttamista ongelmista sekä EU:n ja USA:n ylivelkaantumisesta, jota ei enää pystytä ratkaisemaan ilman setelipainoa, inflaatiota ja valuuttojen heikennystä. Venäjä syntipukiksi ?

14.10.2014 Sinn ehdottaa paluuta omiin valuuttoihin hoitamaan velat ilman Saksan apua = ei velkojen inflatoinnille vs. Ranska haluaa elvyttää sosialistista talouttaan velalla (muut maksaisivat). Italia suunnittelee äänestystä eurosta.

16.10.2014 Euro toimisi, jos siirrytään markkinahinnoista poliitikkojen ohjaamaan komentotalouteen: kuluttajahinnat eivät saa laskea, joidenkin palkkoja lasketaan, joidenkin palkkoja nostetaan, poliitikot päättävät investoinneista.

26.10.2014 EU pankit on taas stressitestattu: omaa pääomaa tarvitaan EUR 25mrd, mutta huonoja lainoja on EUR 879mrd odottaen maksajaa: osakkeenomistaja, velkojat (ml. tilitallettajat), veronmaksajat (EVM), EUR-valuutta (OMT).

10.11.2014 Suomessa keskustellaan sisäisestä devalvaatiosta ja julkisen sektorin kuriin laittamisesta. Jos sisäistä devalvaatiota tai eurosta eroa ei tehdä, lisävelkojen vakuudeksi olisi vielä kansallista varallisuutta (IMF selvittää tätä jo).

18.11.2014 EU:n ylivelkaantumiseen (eli velkojan ja velallisen välinen ongelmaan) haetaan ratkaisuksi kolmannen osapuolen rahoja (veroina tai inflaationa), mekanismeina esim. QE (->inflaatio) tai elvytys (->verotus). Ei defaulteille!

9.12.2014 Luottamus velkaan horjuu: Kreikan Syriza puolue sanoo Kreikan velkojille, ettei velan panttia eli Kreikan kansanomaisuutta saakkaan realisoida (yksityistää) vaan Syriza ehdottaa velkojille velkojen leikkuuta (tappioita).

14.12.2014 Luottamus FIAT-euroon rakoilee: Ranskan Marine Le Pen vaatii kultavarantojensa auditointia ja palauttamista Ranskaan. Ensin Saksa, sitten Hollanti ja Belgia ja nyt myös Itävalta haluavat ulkomailla olevat kultansa takaisin.

16.12.2014 Saksa vastustaa kiivaasti EKP:n ylivelkanntuneiden maiden suunnitelmia euroQE:stä eli hävittää velat valuutan inflaatioon. Öljyn hinnan lasku luo deflaatiota, jota vastaan olisi hyvä printata(QE) ilman että se näkyisi CPI:ssä.

22.1.2015 Kielletyn euro-QE:n startti ! Euro-QE1:n kooltaan odotettua suurempi sekä sisältää yhteisvastuuta. EKP ja EUR liittyvät setelipainokoneellaan valuuttasotaan, jossa velat hävitetään euron heikennykseksi eli inflaatioksi.

25.1.2015 Kreikan vaalit: vasemmistolainen Syriza haluaa velat anteeksi, mutta pysyä eurossa. Saksa ei halua rahoittaa muiden maiden julkisia vajeita tulonsiirroilla tai velkojen anteeksiannoilla (näkyvää), mutta entäpä euro-QE:llä?

5.2.2015 Pankit Suomessa viivyttävät väistämätöntä asuntokuplan poksahdusta antamalla vuoden lyhennysvapaan kaikille (myös jo 2 vuotta lyhentämättä olleille). Luottotappioille osoitteeksi veronmaksaja? Suomi = Irlanti 2007?

18.3.2015 Suomi on kriisitietoinen talouden ongelmistaan. Edessä ovat päätökset 1) leikataanko julkisen sektorin kokoa ja alijäämää vai 2) nostetaanko veroja (esim. omaisuus- ja maastapakenemisveroa on esitetty, onko OK EU:lle?).

19.4.2015 Suomen eduskuntavaalit: laaja työttömyys ~500 000, julkinen sektori & tulonsiirrot BKT:stä ~60%, ennätysvelat kotitalouksilla & julkisella sektorilla (+ menot €10mrd > tulot) = Suomen kustannustaso liian korkea euroissa.

1.6.2015 Sipilä leikkaa hieman näyttääkseen AY-liikkeelle, miten eurosopeutus jatkuu Suomessa AY-liikkeen kieltäytyessä sisäisestä devalvaatiosta. Suomen sopeuttaminen: 1) palkka-ale 2) julkiset leikkaukset 3) troikka 4) markka.

17.7.2015 Kreikan sosialisteilta loppui muiden ihmisten eurot ja sosialismia ei voida jatkaa dragmalla -> Kreikka pysynee eurossa hyväksyen rahoittajien ehdot eli Kreikka panttaa (=myy) kansallisomaisuuttaan lisävelkaa vastaan.

3.8.2015 Suomi simuloi sisäistä devalvaatiota: 1) asuntolainoja ei lyhennetä vaan kulutetaan, 2) yritysten ei tarvitset myydä tuotteita vaan palkansaajat siirtävät 5% työstään vastikkeetta yrityksille? Entä julkisen sektorin säästöt?

2015 EU:n velkaratkaisut: 1) lisää velkaa, 2) lisäverotus, 3) neg. reaalikorko (tuotto säästäjiltä velallisille), 4) hallitut defaultit (pienet pankit), 5) tulonsiirrot veronmaksajilta (EVM), 6) setelirahoitus (OMT), 7) säästöt ja 8) kasvu.

2015 FIAT-rahasysteemi kriisissä: Big Government rahoitettiin veroilla, sitten velalla ja nyt setelipainolla. FIAT-raha pakenee nimellisestä fyysiseen omaisuuteen -> edessä crack-up boom ennen FIAT-rahasysteemin korjausta?

2015 lokakuu IMF 5-vuotiskokous, määritetäänkö FIAT-valuuttojen "arvot" uudelleen (yuan SDR:ään), loppuuko ylivelkaantuminen, rahan printtaus, keskiluokkaisten säästäjien ja omaisuuden inflatointi velallisten ja velkojien hyväksi?

Eurokriisikalenteri

7.8.2015, 20

Osakemarkkinaindeksit Osakemarkkinoiden toimialat Yrityslainojen tuotto ja riski

Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Europe STOXX 600 päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% iBoxx tuottoindeksi 5v EUR päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v%

OMX Helsinki 8,733.5 0.0 1.2 6.0 1.3 18.3 Automobiles & Parts 601.7 -0.7 4.0 1.0 -7.9 32.0 iBoxx Europe 211.7 0.1 -0.1 1.0 -0.9 2.1

OMX Helsinki Portfolio 5,683.2 0.0 1.2 6.1 1.2 19.4 Banks 221.5 -0.6 -0.1 5.7 1.1 19.2 iBoxx Europe HY 173.8 -0.1 -0.2 1.0 -0.6 3.0

OMX Stockholm 30 1,621.6 -0.4 1.1 4.6 0.3 21.5 Basic Resources 352.8 -1.9 0.3 -1.3 -15.2 -17.9 Financials, Senior 212.8 0.1 0.0 0.9 -0.6 1.7

OBX 571.2 -1.4 -1.1 1.0 -2.6 5.0 Chemicals 947.5 -0.5 2.9 5.5 -0.2 31.0 Financials, Subordinated 236.2 0.1 -0.1 1.8 -1.1 4.1

Construction & Materials 407.2 -0.5 2.7 6.5 2.4 30.3 Non-Financials 219.8 0.1 -0.2 1.0 -1.0 1.9

Euro STOXX 50 3,668.5 -0.2 2.4 7.3 0.5 21.8 Financial Services 465.9 -1.2 0.6 5.4 1.5 39.2 Autos 198.5 0.0 -0.1 0.8 -0.7 1.9

Europe STOXX 600 400.7 -0.8 1.1 5.2 0.1 22.6 Food & Beverage 634.2 -0.6 1.3 3.2 1.1 23.3 Industrials 220.5 0.1 -0.2 0.7 -0.8 1.9

DAX 11,585.1 -0.4 2.9 5.4 -1.1 28.2 Health Care 858.3 -1.2 0.5 5.4 4.2 34.7 Consumer 212.6 0.0 -0.1 0.5 -0.7 2.0

FTSE 100 6,747.1 -0.1 1.2 2.5 -4.3 2.3 Household Goods 811.7 -0.5 2.4 10.1 7.3 39.6 Energy 209.5 0.1 -0.2 0.9 -1.1 -0.1

Industrial Goods & Serv. 468.1 -0.7 2.1 5.6 -1.4 21.1 Telecom Services 236.4 0.1 -0.2 1.2 -1.2 2.8

S&P 500 2,083.6 -0.8 -1.2 1.6 -1.5 9.1 Insurance 292.5 -0.3 1.4 6.6 2.2 31.2

Nasdaq Composite 5,056.4 -1.6 -1.4 2.7 1.1 16.6 Media 326.7 -1.9 0.7 4.8 1.6 34.8 Riskiltä suojautuminen Eurooppa, iTraxx CDS 5v

Oil & Gas 302.5 -1.7 -1.5 -0.2 -9.9 -12.5 iTraxx CDS Europe (IG) 64.5 1.7 0.7 -10.6 5.0 -6.9

Shanghai 3,732.8 1.9 1.9 -3.7 -13.9 70.1 Real Estate 194.3 0.0 2.3 7.7 3.4 31.2 iTraxx CDS Crossover (HY) 299.5 9.5 11.3 -27.9 27.3 1.8

Hang Seng 24,558.6 0.8 -0.3 -1.4 -11.4 0.9 Retail 378.7 -0.2 2.5 9.0 4.7 28.5 Financials, Senior 74.8 1.4 -0.2 -16.9 3.0 -4.1

Nikkei 20,750.9 0.4 0.8 4.9 5.8 40.4 Technology 345.1 -1.2 -1.0 1.9 -3.6 23.3 Financials, Subordinated 155.1 1.7 2.6 -26.0 4.0 45.6

RTSI($) 820.4 0.0 -4.5 -9.4 -22.6 -29.9 Telecom 393.3 -0.9 1.4 8.0 3.9 36.9

Travel & Leisure 255.7 -1.3 0.1 2.9 -1.7 38.3 Riskiltä suojautuminen USA, CDX CDS 5v

Osakefutuurit Utilities 326.7 -0.4 1.5 4.5 -2.2 7.7 CDX USA, IG 74.4 2.4 3.2 1.7 11.4 6.8

S&P 500 2,080.0 0.0 -0.9 0.5 -0.8 8.1 CDX USA, HY 367.9 12.3 12.3 3.4 31.4 14.1

Nasdaq 100 4,527.5 0.1 -1.3 2.7 2.2 16.9 S&P 500

Euro STOXX 50 3,665.0 -0.1 1.9 3.7 2.1 21.9 Energy 499.6 1.6 -4.2 -6.7 -16.4 -27.8 Riskiltä suojautuminen Aasia, CDX CDS 5v

DAX 11,582.5 -0.1 2.4 2.1 -0.8 28.5 Materials 287.6 -0.4 -0.5 -2.6 -11.1 -6.4 CDX Asia, IG 113.1 0.4 2.4 -1.9 6.2 0.4

Industrials 464.6 -0.4 -0.6 0.5 -4.6 4.8 CDX Asia, HY 281.1 0.0 0.0 0.0 0.0 -23.9

Riski-indeksit 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Consumer Discretionary 621.0 -1.3 -2.1 2.3 2.2 19.9

VIX (S&P 500) 13.8 1.3 1.6 -6.2 0.9 -2.9 Consumer Staples 517.2 -0.7 0.5 3.5 2.5 15.8

VDAX (DAX) 17.2 0.4 -2.1 -9.5 -3.4 -0.9 Health Care 871.9 -2.1 -1.0 1.5 2.8 26.0

VSTOXX (STOXX 50) 18.3 0.7 -2.0 -12.5 -2.9 -2.5 Financials 338.3 -0.3 -0.6 3.2 1.6 13.5

Info tech 703.5 -1.0 -1.7 3.4 -2.0 11.2

Telecom Services 150.3 -0.6 -0.8 -0.1 -4.5 -4.0

Lähde: Bloomberg Utilities 222.4 0.5 0.6 2.5 -0.5 7.9

Osake- ja yrityslainamarkkinat

7.8.2015, 21

Raha, Valuutta, Valtiolaina, Hyödykkeet

Raha- ja Valuuttamarkkinat Valtioiden lainamarkkinat Hyödykemarkkinat

Rahamarkkinat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Valtion velkakirjat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v%

EONIA -0.108 0.000 0.008 0.013 -0.021 -0.122 Suomi 5v 0.09 -0.023 0.03 -0.07 -0.06 -0.15 CRB Commodity 409.4 -0.2 -0.3 -2.7 -4.5 -15.8

EMU Euribor 3kk -0.024 0.000 -0.001 -0.006 -0.015 -0.229 Saksa 2v -0.25 -0.006 -0.02 -0.04 -0.04 -0.26 CRB Food 361.6 -0.4 0.1 -4.0 -2.0 -15.8

EMU Euribor 12kk 0.163 0.000 -0.006 0.000 -0.006 -0.321 Saksa 5v 0.05 -0.009 0.01 -0.17 -0.03 -0.21 CRB Metals 683.0 -0.1 -1.8 -1.6 -9.3 -26.0

Eurepo 3kk -0.039 0.000 0.000 0.000 0.000 -0.069 Saksa 10v 0.70 -0.007 0.06 -0.20 0.09 -0.35 Baltic Dry Index 1,201 -1.7 9.2 40.8 109.2 57.0

3kk Euribor-Repo 0.015 0.000 -0.001 -0.006 -0.015 -0.160 USA 2v 0.71 0.008 0.05 0.07 0.09 0.26 Energia (USD)

USA 5v 1.62 0.007 0.09 -0.04 0.02 -0.01 Brent Crude Oil 49.7 0.3 -4.8 -15.8 -25.6 -52.5

USD Libor 3kk 0.311 0.001 0.011 0.025 0.032 0.078 USA 10v 2.23 0.007 0.05 -0.17 -0.05 -0.19 Brent jalostusmarginaali 9.62 -9.2 9.8 -13.2 ##### -321.7

Natural Gas USA 2.82 0.1 3.7 1.3 -2.1 -27.8

Valuutat päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Korkofutuurit Hiili, Rotterdam 57.9 0.6 -1.0 -1.1 -2.9 -25.7

EUR / USD 1.091 -0.12 -0.66 -2.24 -2.18 -18.63 Saksa 2v (Schatz) 111.3 0.00 0.0 0.1 0.1 0.6 Sähkö, 2st Y Fut. 26.7 0.6 -1.1 -2.6 -2.9 -15.3

EUR / GBP 0.703 -0.1 0.1 -2.2 -1.7 -12.0 Saksa 5v (Bobl) 130.3 0.05 0.0 1.1 1.8 1.6 CO2 2011 ECX (EUR) 8.1 0.0 0.0 6.8 5.4 29.4

EUR / CHF 1.072 0.0 0.9 2.3 2.8 -11.8 Saksa 10v (Bund) 153.8 0.07 -0.6 3.1 -0.3 4.3 Metallit (USD)

EUR / JPY 136.18 -0.1 0.1 -0.5 1.7 -0.5 Ruostumaton teräs 2,410 0.0 0.0 0.0 0.0 -13.6

USD / CNY 6.21 0.0 0.0 0.0 0.0 0.9 Korkoerot Alumiini 1,564 -0.1 -3.2 -5.8 -16.0 -22.6

USD / JPY 124.80 0.0 0.7 1.6 3.9 22.3 Saksa 10v-2v 0.95 0.00 0.07 -0.16 0.14 -0.09 Ferrokromi 2.00 0.0 0.0 -0.5 -2.4 -5.4

GBP / USD 1.551 0.0 -0.7 0.0 -0.5 -7.5 USA 10v-2v 1.52 0.00 0.00 -0.24 -0.14 -0.46 Nikkeli 10,812 -0.1 -1.6 -5.6 -24.2 -42.6

EUR / SEK 9.54 -0.2 0.7 1.5 3.1 3.1 Saksa-USA 10v -1.53 -0.01 0.01 -0.03 0.14 -0.16 Kupari 231 -1.1 -2.1 -9.1 -20.7 -27.1

EUR / NOK 9.03 -0.1 0.5 1.0 7.0 8.0 Sinkki 1,857 -1.4 -4.6 -7.3 -21.2 -20.0

EUR / PLN 4.19 -0.1 1.1 0.2 2.6 -0.3 Inflaatio-odotukset Palladium 597 0.7 -3.8 -6.4 -25.6 -30.2

EUR / RUB 69.70 -0.4 2.8 10.9 21.9 43.6 Ranska 10v 1.23 0.00 -0.07 -0.17 -0.24 -0.40 Platina 953 -0.4 -3.3 -7.7 -15.5 -35.6

USA 10v 1.68 0.00 -0.08 -0.21 -0.21 -0.56 Hopea 14.6 -0.3 -0.7 -5.4 -10.2 -26.6

Riski, implisiittinen vola 3kk optioille 1kk 3kk 1v Kulta 1,089 0.0 -0.6 -6.4 -8.0 -16.9

EUR / USD 10.6 -0.1 0.4 -0.6 -0.3 5.2 Valtioriskiltä suojautuminen, CDS 5v Muut (USD)

EUR / GBP 9.1 -0.3 -0.1 0.0 0.3 3.4 Suomi 5v 30.7 0.0 0.0 0.0 0.0 5.2 Maissi 367.3 -0.7 -1.0 -14.0 2.5 4.4

EUR / CHF 7.0 0.1 0.1 -2.7 -2.3 5.0 Saksa 5v 14.1 0.2 -0.1 -1.1 -4.3 -8.5 Vehnä 505.5 -0.3 1.3 -13.1 6.1 -8.0

EUR / JPY 9.5 -0.1 -0.2 -1.9 -1.3 2.8 USA 5v 16.2 0.0 -0.2 -0.4 0.0 -0.3 Soija 982.0 -0.4 0.1 -5.9 -0.1 -23.6

USD / JPY 8.5 -0.1 0.3 0.2 0.4 2.1 Espanja 5v 94.7 1.0 -0.3 -23.7 7.3 18.7 Sokeri 343.5 0.0 -1.7 -7.9 -10.4 -20.7

EUR / SEK 7.6 0.1 0.4 0.1 -0.3 1.9 Italia 5v 112.0 2.2 2.8 -30.1 -7.3 -4.9 Puuvilla 62.9 -0.9 -1.7 -4.0 -3.8 -1.4

EUR / NOK 10.7 0.1 0.3 -0.1 1.6 4.6 Belgia 5v 40.0 0.0 1.7 -3.3 -5.7 -4.7 NBSK sellu 848.7 0.0 -0.3 -0.3 -0.8 -8.6

EUR / RUB 22.6 0.0 2.4 1.9 -4.6 11.6 Ranska 5v 33.7 0.1 0.5 -5.1 -2.6 -12.0 Sanomalehtipaperi (EUR) 445.7 0.0 0.0 -0.3 -1.0 -7.7

Lähde: Bloomberg iTraxx CDS Sovereign 25.1 0.0 0.0 -2.4 0.1 -14.3 Luonnon kumi (YEN) 184.6 -2.0 -4.3 -6.3 -14.3 -3.5

7.8.2015, 22

Makrotalous

Historiallinen talouskehitys Ennakoivat indikaattorit Taloudelliset ennusteet

BKT (YoY) Nyt 3kk % 6kk % 9kk % 1v % Ostopäällikköindeksit Nyt 1kk 2kk 3kk 6kk 1v BKT ennuste 2015 Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v %

USA 2.3 2.9 2.5 2.9 2.6 USA (teollisuus) 52.7 53.5 52.8 51.5 53.5 56.4 USA 2.3 2.2 2.5 2.8 3.2 3.0

Euroalue 1.0 1.0 0.9 0.8 0.8 Euroalue (teollisuus) 52.4 52.5 52.2 52.0 51.0 51.8 Euroalue 1.5 1.5 1.5 1.4 1.1 1.5

Japani 2.5 2.5 1.4 0.6 1.8 Japani (teollisuus) 51.2 50.1 50.9 49.9 52.2 50.5 Japani 0.9 1.0 0.9 0.9 1.0 1.2

Kiina 7.0 7.0 7.3 7.3 7.5 Kiina (teollisuus) 50.0 50.2 50.2 50.1 49.8 51.7 Kiina 7.0 6.9 7.0 7.0 7.0 7.2

Kuluttajaluottamus

Inflaatio (YoY) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA 93.1 96.1 90.7 95.9 98.1 81.8 BKT ennuste 2016

USA 0.1 0.1 0.0 -0.2 -0.1 2.0 Euroalue -7.1 -5.6 -5.6 -4.6 -8.5 -8.4 USA 2.8 2.8 2.8 2.8 2.8 3.0

Euroalue 0.2 0.2 0.3 0.0 -0.6 0.4 Japani 41.7 41.7 41.4 41.5 39.5 40.9 Euroalue 1.7 1.7 1.7 1.7 1.6 1.6

Japani 0.4 0.4 0.5 0.6 2.4 3.4 Kiina 105.5 105.5 109.9 107.6 105.7 104.4 Japani 1.4 1.4 1.5 1.4 1.4 0.9

Kiina 1.4 1.4 1.2 1.5 0.8 2.3 Ennakoivat (OECD) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % Kiina 6.7 6.7 6.7 6.7 6.8 7.1

USA 1.5 1.5 1.5 1.5 1.8 2.2

Työttömyysaste Euroalue 0.3 0.3 0.3 0.3 0.2 1.0 Inflaatio ennuste 2015

USA 5.3 5.3 5.5 5.4 5.7 6.2 Japani -0.2 -0.2 -0.2 -0.2 -0.6 0.0 USA 0.3 0.3 0.3 0.2 0.8 2.2

Euroalue 11.1 11.1 11.1 11.1 11.3 11.6 Kiina 6.5 6.5 6.5 6.5 6.9 7.9 Euroalue 0.2 0.2 0.2 0.1 0.2 1.2

Japani 3.4 3.4 3.3 3.3 3.6 3.7 Rahanmäärä M2 (YoY) Japani 0.8 0.8 0.8 0.8 1.4 1.8

Kiina 4.0 4.0 4.1 4.1 4.1 4.1 USA 5.8 5.8 5.8 6.1 6.1 6.6 Kiina 1.5 1.5 1.5 1.5 1.9 3.0

Euroalue 5.3 5.3 5.0 4.9 4.0 2.5

Ohjauskorot Japani 3.8 3.8 4.1 3.6 3.4 3.0 Työttömyys ennuste 2015

USA 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 Kiina 11.8 11.8 10.8 10.1 10.8 13.5 USA 5.3 5.4 5.3 5.4 5.4 5.7

Euroalue 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 0.15 Vähittäismyynti Euroalue 11.1 11.1 11.1 11.1 11.3 11.3

Japani #N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A USA 1.4 1.4 2.3 1.3 3.7 4.1 Japani 3.4 3.4 3.4 3.5 3.5 3.5

Kiina 4.85 4.85 5.10 5.10 5.35 6.00 Euroalue 1.2 1.2 2.6 2.6 2.4 0.4 Kiina 4.2 4.1 4.2 4.1 4.1 4.1

Japani 0.9 0.9 3.0 4.9 -2.0 0.6

Kiina 10.6 10.6 10.1 10.0 11.9 12.2

Teollisuustuotanto

USA 1.3 1.3 1.5 2.1 4.5 4.8

Euroalue 1.6 1.6 1.6 0.9 0.6 1.8

Japani 2.0 2.0 -3.9 0.1 -2.6 -0.5

Kiina 6.8 6.8 6.1 5.9 7.9 9.0

Lähde: Bloomberg

7.8.2015, 23

Osake- ja korkomarkkinoiden arvostus- Huom! indeksien arvostukset sovellettavissa ETF:iin

Osakemarkkinoiden arvostus maantieteellisesti Osakemarkkinoiden arvostus sektoreittain Yrityslainamarkkinoiden arvostus

Enn. Tot. Tot. Enn. Enn. Tot. Tot. Enn. P / Riski-

Kehittyneet Indeksi P / E P / E P / B osinko Eurooppa Indeksi P / E P / E P / B osinko Yrityslainat (IG) Indeksi Tuotto YTM preemio

Kehittyneet markkinat MSCI World 17.4x 18.8x 2.2x 2.5 % Autoteollisuus STOXX 600 10.6x 12.1x 1.5x 2.8 % Teolliset 5v. A (EUR) EUR Ind. A BFV 0.6 % 158.0x 0.6 %

Suomi HEX 25 17.4x 18.8x 2.2x 4.1 % Pankit STOXX 600 12.7x 21.1x 1.0x 3.7 % Teolliset 5v. A (USD) US Ind. A BFV 2.4 % 42.2x 0.8 %

Ruotsi OMX 30 16.4x 16.4x 2.5x 3.9 % Perusraaka-aineet STOXX 600 17.8x 408.7x 1.2x 4.9 %

Pohjoismaat VINX 30 17.1x 19.8x 2.6x 3.4 % Kemikaalit STOXX 600 19.2x 24.3x 3.2x 2.4 % Yrityslainat (High yield)

Saksa DAX 14.5x 18.3x 1.8x 2.8 % Rakennus STOXX 600 20.7x 23.7x 2.0x 2.6 % Teolliset 5v. BB (USD) US Ind. BB BFV 4.8 % 20.8x 3.2 %

Eurooppa STOXX 600 16.9x 23.5x 2.0x 3.3 % Rahoitus STOXX 600 14.6x 12.5x 1.9x 3.2 %

Euroalue STOXX 50 15.7x 19.7x 1.6x 3.4 % Elintarv. ja virv.juo. STOXX 600 21.6x 23.4x 3.7x 2.6 %

USA S&P 500 17.6x 18.4x 2.8x 2.1 % Terveydenhuolto STOXX 600 20.9x 23.7x 4.6x 2.6 %

Japani Nikkei 19.7x 21.8x 1.8x 1.5 % Kulutustavarat STOXX 600 20.7x 22.8x 5.1x 2.8 %

Teol.tuot. ja -palv. STOXX 600 17.8x 30.6x 3.2x 2.8 %

Kehittyvät markkinat Vakuutus STOXX 600 11.9x 13.2x 1.3x 4.4 %

Kehittyvät markkinat MSCI EM 12.0x 12.7x 1.4x 2.9 % Media STOXX 600 19.4x 28.8x 3.4x 3.8 %

Aasia ilman Japania MSCI A ex. J 12.3x 11.8x 1.4x 2.8 % Öljy ja kaasu STOXX 600 16.8x ###### 1.2x 5.0 %

Itä-Eurooppa CECEEUR 11.8x 15.1x 1.2x 4.5 % Kiinteistöt STOXX 600 24.2x 9.5x 1.3x 3.2 %

Lat. Amerikka MSCI Lat. Am. 15.2x 21.8x 1.6x 3.3 % Vähittäismyynti STOXX 600 21.0x 985.4x 3.1x 2.4 %

Frontier markkinat MSCI Front. M. 10.5x 10.4x 1.5x 3.9 % Teknologia STOXX 600 20.3x 26.5x 3.4x 1.8 %

Afrikka MSCI EFM Afr. 15.9x 14.2x 2.4x 3.3 % Telekommunikaatio STOXX 600 22.1x 22.0x 2.1x 3.9 %

Kiina Shanghai Comp. 15.4x 19.0x 2.2x 1.9 % Matkustus STOXX 600 18.0x 22.3x 4.3x 2.2 %

Venäjä RTSI $ 6.1x 6.7x 0.8x 4.7 % Yhdyskuntapalvelut STOXX 600 15.2x 32.7x 1.5x 4.7 %

Brasilia Bovespa 13.3x 30.8x 1.3x 4.3 % USA

Intia Sensex 16.8x 22.0x 3.1x 1.6 % Rahoitus S&P 500 14.8x 15.2x 1.5x 1.9 %

Kulutustavarat S&P 500 20.4x 22.2x 4.9x 1.5 %

Päivittäistavarat S&P 500 20.9x 20.5x 5.3x 2.6 %

Energia S&P 500 26.1x 17.6x 1.6x 3.4 %

Terveydenhuolto S&P 500 18.4x 23.4x 4.0x 1.5 %

Teollisuus S&P 500 16.5x 16.7x 3.7x 2.3 %

Teknologia S&P 500 16.6x 18.5x 4.1x 1.5 %

Perusteollisuus S&P 500 16.9x 16.7x 3.3x 2.2 %

Telekommunikaatio S&P 500 12.9x 13.8x 3.1x 5.1 %

Lähde: Bloomberg Yhdyskuntapalvelut S&P 500 16.2x 16.2x 1.7x 3.8 %

7.8.2015, 24

Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi

Tulon

jako

Hall.

palk.

Kiinteistöt iShares FTSE/EPRA European Property Index Fund EUR Fyysinen Osinko 0.40 %

Kestäväkehitys iShares EURO STOXX Sustainability 40 EUR Fyysinen Osinko 0.40 %

Vesi iShares S&P Global Water Fund EUR Fyysinen Osinko 0.65 %

Puhdas energia iShares S&P Global Clean Energy EUR Fyysinen Osinko 0.65 %

Aurinkoenergia Guggenheim Solar ETF USD Fyysinen Osinko 0.70 %

Lithium Global X Lithium ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 %

Private equity db x-trackers LPX MM Private Equity EUR Synteettinen Kasvu 0.70 %

Kehittyvien maiden infrastruktuuri iShares S&P Emerging Market Infrastructure EUR Fyysinen Osinko 0.74 %

Suuret (Eurooppa) iShares STOXX Large 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 %

Keskisuuret (Eurooppa) iShares STOXX Mid 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 %

Pienyhtiöt (Eurooppa) iShares STOXX Small 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 %

Kasvu (Growth) iShares EURO STOXX Total Market Growth Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 %

Arvo (Value) iShares EURO STOXX Total Market Value Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 %

Osinko ComStage ETF EURO STOXX® Select Dividend 30 NR EUR Synteettinen Kasvu 0.25 %

Minimivolatiliteetti (kehittyneet mark.) iShares MSCI World Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.30 %

Minimivolatiliteetti (kehittyvät mark.) iShares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.40 %

Korkealuokkaiset yrityslainat (EUR) iShares Markit iBoxx Euro Corporate Bond EUR Fyysinen Osinko 0.20 %

Korkealuokkaiset yrityslainat (USD) iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond Fund USD Fyysinen Osinko 0.15 %

Kehittyvien mark. yrityslainat (USD) iShares Morningstar $ Emerging Markets Corporate Bond ETFEUR Fyysinen Osinko 0.50 %

Korkeariskiset yrityslainat (EUR) iShares Markit iBoxx Euro High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 %

Korkeariskiset yrityslainat (USD) iShares Markit iBoxx $ High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 %

Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (EUR) iShares Barclays Capital Euro Inflation Linked Bond EUR Fyysinen Kasvu 0.25 %

Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (USA) iShares Barclays TIPS Bond USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (EUR) iShares Barclays Capital Euro Government Bond 1-3 EUR Fyysinen Osinko 0.20 %




Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (USA) iShares Barclays 1-3 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 %



Valtioden 20+ vuotiset jvk:t (USA) iShares Barclays 20+ Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 %

Kehittyvien tal. jvk:t ml. puolivalt. yht. iShares JPMorgan $ Emerging Markets Bond Fund EUR Fyysinen Osinko 0.45 %

Kaikki hyödykkeet ETFS All Commodities DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Jalometallit (Fyysinen) ETFS Physical PM Basket EUR Fyysinen Kasvu 0.43 %

Kulta (Fyysinen) ETFS Physical Gold EUR Fyysinen Kasvu 0.39 %

Hopea (Fyysinen) ETFS Physical Silver EUR Fyysinen Kasvu 0.49 %

Platina (Fyysinen) ETFS Physical Platinum EUR Fyysinen Kasvu 0.49 %

Palladium (Fyysinen) ETFS Physical Palladium EUR Fyysinen Kasvu 0.49 %

Perusmetallit ETFS Industrial Metals DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Alumiini ETFS Aluminium EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Nikkeli ETFS Nickel EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Kupari ETFS Copper EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Sinkki ETFS Zinc EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Maanviljely ETFS Agriculture DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Vehnä ETFS Wheat EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Soija ETFS Soybeans EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Maissi ETFS Corn EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Sokeri ETFS Sugar EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Energia ETFS Energy DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Raakaöljy ETFS Crude Oil EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Maakaasu ETFS Natural Gas EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Ko

rko

Yri

t.la

inat

Valt

ioid

en

jo

ukko

velk

akir

jat

Hyö

dykkeet

(ET

C)

Jalo

meta

llit

Peru

sm

eta

l.M

aata

lou

sE

nerg

ia

Osake

Sij

oit

usty

yli

tE

rik.a

lat.

& t

eem

at

LuokkaSijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi

Tulon

jako

Hall.

palk.

Kehittyneet markkinat iShares MSCI World (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.50 %

Suomi Seligson OMX Helsinki 25 EUR Fyysinen Osinko 0.16 %

Ruotsi XACT OMXS30 SEK Fyysinen Osinko 0.30 %

Pohjoismaat XACT NORDIC 30 SEK Fyysinen Osinko 0.40 %

Saksa iShares DAX EUR Fyysinen Kasvu 0.17 %

Eurooppa iShares MSCI Europe (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.35 %

Euroalue db x-trackers Euro Stoxx® 50 EUR Synteettinen Kasvu 0.00 %

USA Vanguard Total Stock Market ETF USD Fyysinen Osinko 0.05 %

USA (S&P 500) iShares Core S&P 500 ETF USD Fyysinen Osinko 0.07 %

USA (Dow Jones) SPDR Dow Jones Industrial Average USD Fyysinen Osinko 0.18 %

Japani iShares Core MSCI Japan EUR Fyysinen Kasvu 0.20 %

Kehittyvät markkinat iShares MSCI Emerging Markets UCITS ETF EUR Fyysinen Kasvu 0.67 %

Kehittyvät markkinat (pienet) iShares MSCI Emerging Markets SmallCap EUR Fyysinen Osinko 0.74 %

Aasia ilman Japania MSCI AC Asia Ex Japan TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 %

BRIC iShares FTSE BRIC 50 EUR Fyysinen Osinko 0.74 %

Itä-Eurooppa Lyxor ETF Eastern Europe EUR Synteettinen Kasvu 0.50 %

Latinalainen Amerikka db x-trackers MSCI Latin America TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 %

Afrikka Africa Index ETF USD Fyysinen Osinko 0.84 %

Frontier markkinat db x-trackers S&P Select Frontier EUR Synteettinen Kasvu 0.95 %

Brasilia db x-trackers MSCI Brazil TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 %

Intia db x-trackers S&P CNX NIFTY EUR Synteettinen Kasvu 0.85 %

Kiina db x-trackers FTSE CHINA 25 EUR Synteettinen Kasvu 0.60 %

Kiina (pienet) Guggenheim China Small Cap ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 %

Venäjä Lyxor ETF Russia EUR Synteettinen Kasvu 0.65 %

Turkki iShares MSCI Turkey EUR Fyysinen Osinko 0.74 %

Autoteollisuus STOXX® Europe 600 Opt. Automobiles & Parts Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Pankit STOXX® Europe 600 Opt. Banks Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Perusraaka-aineet STOXX® Europe 600 Opt. Basic Resources Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Kemikaalit STOXX® Europe 600 Opt. Chemicals Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Rakennus STOXX® Europe 600 Opt. Construction & Materials Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Rahoitus STOXX® Europe 600 Opt. Financial Services Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Elintarvikkeet ja virvoitusjuomat STOXX® Europe 600 Opt. Food & Beverage Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Terveydenhuolto STOXX® Europe 600 Opt. Health Care Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Kulutustavarat STOXX® Europe 600 Opt. Pers. & Househ. Goods Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Teollisuustarvikkeet ja -palvelut STOXX® Europe 600 Opt. Industrial Goods & Serv. Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Vakuutus STOXX® Europe 600 Opt. Insurance Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Media STOXX® Europe 600 Opt. Media Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Öljy ja kaasu STOXX® Europe 600 Opt. Oil & Gas Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Vähittäismyynti STOXX® Europe 600 Opt. Retail Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Teknologia STOXX® Europe 600 Opt. Technology Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Telekommunikaatio STOXX® Europe 600 Opt. Telecommunications Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Matkustus STOXX® Europe 600 Opt. Travel & Leisure Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Yhdyskuntapalvelut STOXX® Europe 600 Opt. Utilities Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Kulutustavarat Consumer Discretionary Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Päivittäistavarat Consumer Staples Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Energia Energy Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Pankki ja rahoitus Financials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Terveydenhuolto Health Care Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Teollisuus Industrial Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Perusteollisuus Materials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Teknologia Technology Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Yhdyskuntapalvelut Utilities Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Kulutustavarat iShares S&P Global Consumer Discretionary USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Päivittäistavarat iShares S&P Global Consumer Staples USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Energia iShares S&P Global Energy USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Pankki ja rahoitus iShares S&P Global Financials USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Terveydenhuolto iShares S&P Global Healthcare USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Teollisuus iShares S&P Global Industrial USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Perusteollisuus iShares S&P Global Materials USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Teknologia iShares S&P Technology USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Telekommunikaatio iShares S&P Telecommunications USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Yhdyskuntapalvelut iShares S&P Utilities USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Luokka

Yh

dysvall

at

(S&

P 5

00)

Eu

roo

pp

a (

ICB

- S

up

ers

ecto

rs)

Maan

tiete

ell

inen

all

okaati

o

Keh

itty

neet

mark

kin

at

Keh

itty

vät

mark

kin

at

To

imia

lasekto

rit

Glo

baali

(G

ICS

)

Osake

ETF- ja ETC -tuotteiden perustiedot

Huomio:Kaupankäynti USD määräisillä tuotteilla tapahtuu USA:n pörssissä, jolloin kaupankäynti on mahdollista kello 16:30 – 23:00.

Lähde: Bloomberg, liikkeellelaskijat

7.8.2015, 25

Kiinteäkorkoiset yrityslainat

Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys

Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)

Luokitus - näkymä (Moodys

/ S&P)

Spread

(riskitön)

Määrä

(Milj.)

Sampo Oyj 27.2.2017 Bullet 4.250 EUR 0.33 105.88 106.05 Baa2 Stable / - - 61 500

Teliasonera Ab 7.3.2017 Bullet 4.750 EUR 0.10 107.14 107.29 A3 Neg / A- Stable 38 750

Citycon Oyj 11.5.2017 Bullet 4.250 EUR 0.67 106.02 106.20 - Stable / - Stable 96 150

Ericsson Lm 27.6.2017 Bullet 5.375 EUR 0.21 109.46 109.67 Baa1 Stable / BBB+ Stable 50 500

Securitas Ab 14.3.2018 Bullet 2.250 EUR 0.58 104.00 104.28 - - / BBB Pos 85 300

Teollisuuden Voima Oyj 4.2.2019 Bullet 4.625 EUR 1.72 109.30 109.74 - - / - Neg 195 500

Atlas Copco Ab 15.3.2019 Bullet 2.625 EUR 0.41 107.60 107.89 A2u Stable / A Stable 60 500

Fortum Oyj 20.3.2019 Bullet 6.000 EUR 0.69 118.46 118.83 Baa1u Stable / BBB+ Stable 90 750

Ap Moeller-Maersk A/S 28.8.2019 Bullet 3.375 EUR 0.71 110.12 110.57 Baa1 Pos / BBB+ Stable 87 750

Skf Ab 11.9.2019 Bullet 1.875 EUR 0.79 103.96 104.36 Baa1 Neg / BBB Stable 94 500

Elisa Oyj 4.10.2019 Bullet 2.250 EUR 0.78 105.53 105.97 Baa2 Stable / BBB+ Stable 93 300

Metso Oyj 4.10.2019 Bullet 2.750 EUR 1.00 106.72 107.08 Baa2 Stable / BBB Stable 114 400

Volvo Treasury Ab 26.11.2019 Bullet 2.375 EUR 0.77 106.34 106.74 Baa2 Stable / BBB - 89 600

Citycon Oyj 24.6.2020 Bullet 3.750 EUR 1.57 109.68 110.16 Baa2 Stable / BBB Stable 160 500

Skf Ab 29.10.2020 Bullet 2.375 EUR 1.08 106.03 106.51 Baa1 Neg / BBB Stable 107 750

Eesti Energia As 18.11.2020 Bullet 4.500 EUR 1.17 116.09 116.94 Baa2 Stable / BBB Stable 117 300

Elisa Oyj 22.1.2021 Bullet 2.750 EUR 1.04 108.48 108.99 Baa2 Stable / BBB+ Stable 100 300

Securitas Ab 22.2.2021 Bullet 2.625 EUR 1.12 107.48 108.04 - - / BBB Pos 107 350

Pohjola Bank Plc 28.2.2022 Bullet 5.750 EUR 1.81 123.34 124.11 - Stable / A- Neg 165 500

Tdc A/S 2.3.2022 Bullet 3.750 EUR 1.44 113.83 114.37 Baa3 Stable / BBB Neg 126 500

Telenor Asa 27.6.2022 Bullet 2.750 EUR 1.01 110.95 111.51 A3 Stable / A Stable 79 500

Akzo Nobel Sweden Financ 27.7.2022 Bullet 2.625 EUR 1.18 109.07 109.57 Baa1 Stable / BBB+ - 95 750

Fortum Oyj 6.9.2022 Bullet 2.250 EUR 1.46 104.73 105.25 Baa1u Stable / BBB+ Stable 122 1000

Carlsberg Breweries A/S 15.11.2022 Bullet 2.625 EUR 1.52 106.97 107.55 Baa2 Neg / - - 125 750

Svenska Cellulosa Ab Sca 9.6.2023 Bullet 2.500 EUR 1.32 108.15 108.74 Baa1 Stable / A- Stable 96 500

Fingrid Oyj 3.4.2024 Bullet 3.500 EUR 1.34 116.80 117.52 NR Stable / A+ Stable 85 300

Vattenfall Ab 29.4.2024 Bullet 5.375 EUR 1.53 130.15 131.15 A3 Neg / A- /*- - 104 500

Statoil Asa 10.9.2025 Bullet 2.875 EUR 1.40 112.97 113.75 Aa2 Stable / AA- Stable 73 650

Teliasonera Ab 7.9.2027 Bullet 3.000 EUR 1.67 113.43 114.41 A3 Neg / A- Stable 88 500

Valtionlainat


Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)


/ S&P)

Spread

(riskitön)

Määrä

(Milj.)

Finnish Government 15.4.2016 Bullet 1.750 EUR -0.23 101.34 101.35 Aaa Neg / AA+ Stable -1 6500

Finnish Government 15.9.2017 Bullet 3.875 EUR -0.21 108.58 108.60 Aaa Neg / AA+ Stable 3 6000

Finnish Government 4.7.2019 Bullet 4.375 EUR -0.03 117.15 117.18 Aaa Neg / AA+ Stable 10 5000

Finnish Government 15.4.2020 Bullet 3.375 EUR 0.08 115.34 115.37 Aaa Neg / AA+ Stable 10 6500





Kiinteäkorkoiset High Yield / reittaamattomat yrityslainat


Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM/C ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)


/ S&P)

Spread

(riskitön)

Määrä

(Milj.)

Amer Sports Oy 15.3.2016 Bullet 4.125 EUR 0.67 101.93 102.04 - - / - - 96 100

Yit Oyj 20.6.2016 Bullet 5.567 EUR 1.34 103.19 103.58 - - / - - 176 100

Stena Ab 1.2.2017 Bullet 6.125 EUR 1.80 104.75 106.25 B2 Stable / BB Stable 255 300

Sanoma Oyj 20.3.2017 Bullet 5.000 EUR 1.20 105.24 106.00 - - / - - 167 400

Nokian Tyres Plc 19.6.2017 Bullet 3.250 EUR 1.26 103.25 103.63 - - / - - 160 150

Rettig Group 25.6.2017 Bullet 5.250 EUR 1.34 106.71 107.17 - - / - - 171 100

Norske Skogindustrier 26.6.2017 Bullet 7.000 EUR 23.53 75.95 76.95 Caa3 Neg / CCC- Neg 2421 500

Metsaliitto Osuuskunta 29.11.2017 Bullet 5.125 EUR 0.99 108.36 109.35 - - / - - 143 175

Cramo Oyj 23.2.2018 Bullet 4.500 EUR 2.19 105.35 105.62 - - / - - 247 100

Stockmann Ab 19.3.2018 Bullet 3.375 EUR 3.27 99.43 100.25 - - / - - 365 150

Stora Enso Oyj 19.3.2018 Bullet 5.000 EUR 1.46 108.31 108.97 Ba2 Stable / BB Stable 180 500

Finnair Oyj 29.8.2018 Bullet 5.000 EUR 2.83 105.47 106.24 - - / - - 317 150

Kesko Oyj 11.9.2018 Bullet 2.750 EUR 1.19 104.19 104.70 - - / - - 147 250

Pkc Group Oyj 20.9.2018 Bullet 4.250 EUR 2.63 104.20 104.76 - - / - - 293 100

Sponda Oyj 9.10.2018 Bullet 3.375 EUR 1.58 105.11 105.50 - - / - - 184 150

Nokia Oyj 4.2.2019 Bullet 6.750 EUR 1.58 116.45 117.37 Ba2 Stable / BB+ Pos 187 500

Stora Enso Oyj 7.3.2019 Bullet 5.500 EUR 1.98 111.28 112.03 Ba2 Stable / BB Stable 223 500

Metsa Board Oyj 13.3.2019 Bullet 4.000 EUR 1.82 106.46 107.50 Ba2 Stable / BB Stable 212 225

Ramirent Oyj 21.3.2019 Bullet 4.375 EUR 2.51 105.93 106.34 - - / - - 272 100

Ssab Ab 10.4.2019 Bullet 3.875 EUR 3.70 99.04 100.59 - - / BB- Stable 407 350

Kemira Oyj 27.5.2019 Bullet 2.500 EUR 1.35 103.84 104.22 - - / - - 153 200

Ovako Ab 1.6.2019 Callable 6.500 EUR 6.83/11.92 97.32 98.89 B3 Stable / B - 733 300

St1 Nordic Oy 4.6.2019 Bullet 4.125 EUR 3.70 101.13 101.48 - - / - - 388 100

Orion Oyj 11.6.2019 Bullet 2.750 EUR 1.51 104.10 104.58 - - / - - 170 150

Ahlstrom Oyj 15.9.2019 Callable 4.125 EUR 3.54/3.98 101.67 102.17 - - / - - 371 100

Neste Oyj 18.9.2019 Bullet 4.000 EUR 1.61 108.89 109.40 - - / - - 178 400

Outokumpu Oyj 30.9.2019 Callable 6.625 EUR 4.75/4.16 105.18 106.95 - - / - - 514 250

Hkscan Oyj 21.11.2019 Bullet 3.625 EUR 2.93 102.01 102.74 - - / - - 310 100

Cargotec Oyj 31.3.2020 Bullet 3.375 EUR 2.70 102.38 102.88 - - / - - 278 150

Huhtamaki Oyj 14.5.2020 Bullet 3.375 EUR 1.83 106.45 106.98 - - / - - 189 200

Paroc Group Oy 15.5.2020 Callable 6.250 EUR 6.08/7.88 99.11 100.70 B2 Stable / B Stable 637 200

Outotec Oyj 16.9.2020 Bullet 3.750 EUR 3.27 101.62 102.21 - - / - - 329 150

Dna Ltd 12.3.2021 Bullet 2.875 EUR 2.17 103.06 103.68 - - / - - 213 150

Vaihtuvakorkoiset yrityslainat


Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)


/ S&P) Marg.

Määrä

(Milj.)

Sponda Oyj 4.4.2016 Bullet 2.120 SEK 0.23 101.06 101.27 - - / - - 2.40 650

Destia Group Oyj 19.6.2019 Callable 4.500 EUR 3.57 101.75 103.38 - - / - - 4.50 65

Perpetuaalit / Tier 1 lainat

Liikkeellelaskija

Seuraava Call

päivä Lyhennys

Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM/C ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)


/ S&P) Marg.

Määrä

(Milj.)

Nordea Bank Ab (Publ) 17.9.2015 Perp/Call 0.704 EUR 1.44/341.59 73.06 74.52 Baa3 Stable / NR Neg 500

Svenska Handelsbanken Ab 16.12.2015 Perp/Call 4.194 EUR 1.65/0.32 100.75 101.34 Baa2 Stable / BBB Neg 500

Lemminkainen Oyj 30.3.2016 Perp/Call 10.000 EUR 12.39/2.8 103.50 104.50 - - / - - 70

Finnair Oyj 26.11.2016 Perp/Call 8.875 EUR 10.88/3.67 105.63 106.50 - - / - - 120

Sanoma Oyj 12.12.2016 Perp/Call 7.250 EUR 9.78/4 102.88 104.13 - - / - - 100

Ahlstrom Oyj 2.10.2017 Perp/Call 7.875 EUR 9.93/4.55 105.50 106.63 - - / - - 100

Skandinaviska Enskilda 21.12.2017 Perp/Call 7.092 EUR 3.18/1.39 112.41 113.17 Baa3 Stable / BB+ Neg 500

Technopolis Plc 26.3.2018 Perp/Call 7.500 EUR 9.39/4.44 106.38 107.38 - - / - - 75

Lemminkainen Oyj 30.3.2018 Perp/Call 8.750 EUR 10.75/7.31 101.38 103.38 - - / - - 70

Volvo Treasury Ab 10.6.2020 Callable 4.200 EUR 4.08/3.56 102.08 102.81 Ba1 Stable / - - 900

Volvo Treasury Ab 10.3.2023 Callable 4.850 EUR 4.46/4.34 102.47 103.23 Ba1 Stable / - - 600

Dong Energy A/S 26.6.2023 Callable 6.250 EUR 1.03/4.1 113.47 114.20 Baa3 Stable / BB+ Stable 700

Joukkovelkakirjat

Huomio: Ilmoitetut tiedot perustuvat Bloombergin tietokantaan ja toteutettavissa oleva hinta voi poiketa

tietokannassa ilmoitetusta hinnasta. Joukkovelkakirjojen minimisijoitus tyypillisesti 50 000 euroa.

Toteutettavissa puhelimitse meklariemme kautta. Lähde: Bloomberg

7.8.2015, 26

OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 1/11

Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Aktia Pankki Oyj Class A nosto 11.20 12.50 752 -0.9 % 3.9 % 7.9 % 19.7 % 8.90 10.35 12.07 12.5 1.1 8.5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.5 % 3.3 % 1.4 % -2.8 % -3 % -33 % -3.7 %

Nordea Bank AB nosto 107.30 115.26 434,560 0.3 % 1.2 % 4.7 % 19.9 % 82.40 100.14 115.50 11.9 1.4 11.9 %

Danske Bank A/S nosto 213.80 218.00 215,643 -0.5 % 1.7 % 10.1 % 37.0 % 139.20 176.52 217.10 12.2 1.3 10.8 %

Skandinaviska Enskilda Banken AB Class Anosto 103.30 110.00 226,610 -0.6 % -0.3 % 0.2 % 16.3 % 82.30 99.28 111.50 12.4 1.6 12.5 %

Svenska Handelsbanken AB Class Alasku 130.30 123.34 248,586 -0.9 % -0.7 % 10.4 % 21.0 % 101.70 122.90 142.00 15.4 1.9 12.1 %

Swedbank AB Class A nosto 202.00 208.00 228,665 -0.1 % 1.0 % 7.3 % 18.3 % 166.20 194.13 223.90 12.9 1.8 13.9 %

Alma Media Oyj nosto 2.97 3.70 224 273 -0.7 % -0.3 % -4.2 % -1.3 % 2.65 2.99 3.24 7.5 11.8 13.3 2.2 16.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.9 % 0.1 % -0.8 % 8.6 % -31 % -26 % -32 % -12 % 4.7 %

Sanoma Oyj nosto 3.38 3.65 551 1,373 -0.8 % -0.2 % -27.2 % -43.7 % 3.32 4.89 6.08 3.7 13.4 12.0 0.6 5.3 %

Ilkka-Yhtyma Oyj nosto 2.24 2.80 48 85 -1.3 % 0.9 % -2.2 % -0.9 % 1.83 2.22 2.68 13.4 18.0 6.5 0.8 12.0 %

Keskisuomalainen Oyj Class Anosto 8.78 94 -0.2 % -1.7 % -1.9 % 1.4 % 8.35 9.21 10.70

Talentum Oyj nosto 1.18 1.40 52 50 0.0 % 0.0 % 0.9 % 0.0 % 0.95 1.14 1.25 7.6 9.1 11.1 2.3 20.9 %

Eniro AB lasku 1.02 1.00 445 2,189 -2.2 % -1.8 % -13.1 % -90.3 % 0.77 3.20 10.84 4.6 10.2 10.8 0.4 3.6 %

Modern Times Group AB Class Bnosto 250.10 289.00 16,717 17,087 -1.6 % 2.0 % 7.1 % -6.0 % 199.70 248.97 293.30 10.8 12.6 16.9 2.8 16.6 %

North Media A/S nosto 14.00 281 -3.4 % -2.8 % -2.8 % -34.9 % 13.20 17.48 21.50

Schibsted Asa Class A nosto 282.30 287.00 59,218 60,928 -2.8 % 0.4 % 11.8 % 94.6 % 237.80 222.42 527.50 25.5 32.4 59.2 8.1 13.8 %

Amer Sports Oyj Class A nosto 26.10 28.00 3,093 3,550 -0.4 % -1.5 % 9.3 % 83.5 % 13.84 18.94 27.04 12.3 14.7 19.8 3.1 15.8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.5 % -2.9 % 0.0 % 60.6 % -11 % -21 % -37 % -19 % 1.1 %

adidas AG lasku 73.48 76.50 15,373 15,941 -1.3 % -0.6 % 6.3 % 26.5 % 52.94 65.13 78.05 10.7 14.3 19.6 2.5 12.7 %

NIKE, Inc. Class B lasku 115.12 120.00 98,472 94,260 -1.4 % 0.1 % 4.8 % 49.2 % 75.90 96.29 117.72 17.4 19.9 26.9 7.6 28.1 %

PUMA SE lasku 177.20 160.00 2,673 2,344 0.2 % 4.7 % 16.9 % -6.8 % 140.95 172.14 201.50 13.5 21.6 47.8 1.6 3.3 %

Atria Oyj Class A lasku 8.80 9.00 249 474 0.8 % -4.7 % -0.5 % 24.5 % 6.43 8.23 10.50 5.5 11.9 10.7 0.6 5.5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.1 % -4.7 % -2.0 % 14.8 % -29 % -13 % -33 % -45 % -1.1 %

HKScan Oyj Class A lasku! 4.75 4.30 261 406 -1.7 % -3.1 % -6.3 % 40.6 % 3.12 4.29 6.26 4.7 13.9 13.6 0.6 4.4 %

Apetit Oyj nosto 14.00 13.50 88 89 0.1 % -0.1 % 3.0 % -20.1 % 13.35 14.77 18.10 6.7 12.2 16.6 0.7 4.1 %

Raisio Oyj Class V nosto 4.29 5.10 706 758 0.7 % 3.1 % 7.8 % 8.6 % 3.32 4.07 4.46 11.6 14.9 17.6 2.0 11.1 %

Basware Oyj lasku 42.92 56.00 610 573 -2.2 % -0.6 % 8.1 % 32.9 % 31.20 39.53 47.80 26.0 39.6 55.3 4.0 7.3 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.2 % 12.9 % 22.8 % 57.4 % 148 % 146 % 37 % 135 % 71 %

Ariba, Inc.

SciQuest, Inc. lasku 11.79 16.00 328 214 0.0 % -13.6 % -14.7 % -24.5 % 11.02 15.34 18.26 10.5 16.1 40.3 1.7 4.3 %

7.8.2015, 27



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Cargotec Oyj Class B nosto 33.11 37.50 2,142 2,709 3.0 % 5.9 % 0.1 % 25.3 % 20.57 29.77 37.37 7.8 10.3 12.3 1.5 12.3 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 3.0 % 7.7 % 1.6 % 36.3 % -1 % -3 % -5 % -19 % -0.9 %

Konecranes Oyj nosto 28.46 29.00 1,801 1,973 1.0 % 1.1 % 11.2 % 18.8 % 18.63 26.24 33.08 9.3 12.8 16.3 3.3 20.4 %

Columbus McKinnon Corporationnosto 21.91 30.50 440 0.0 % -6.5 % -12.6 % -8.9 % 20.16 25.19 29.69 11.5

Manitowoc Company, Inc. lasku 16.79 19.00 2,286 3,519 -0.2 % -1.1 % -11.8 % -38.1 % 15.53 21.15 29.89 9.0 12.9 16.4 2.4 14.5 %

PALFINGER AG lasku 27.70 29.00 1,041 1,409 -0.7 % 0.3 % 2.6 % 21.1 % 16.54 23.65 28.30 10.1 14.2 16.7 2.0 11.9 %

Terex Corporation lasku 21.25 25.00 2,306 3,410 -0.2 % -5.2 % -6.7 % -38.6 % 20.10 27.65 38.06 5.9 7.6 10.0 1.1 10.7 %

TTS Group ASA nosto 4.82 10.00 417 664 0.0 % 0.6 % 7.8 % -20.3 % 3.56 4.72 6.09 5.3 5.6 6.8 0.6 8.9 %

Caverion Oyj nosto 9.17 11.00 1,152 1,131 -1.5 % 0.3 % 4.3 % 48.1 % 5.37 7.74 9.69 8.9 11.0 15.0 3.9 25.9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 18.8 % 26.9 % 31.3 % 104.5 % -24 % -93 % -15 % 207 % -369 %

Royal Imtech N.V. lasku! 1.19 2.65 144 720 -39.7 % -56.0 % -68.6 % -84.4 % 0.94 5.55 126.50 16.7 288.8 1.6 -24.8 %

Bilfinger SE nosto 38.40 34.00 1,767 2,010 -0.9 % 2.9 % 14.5 % -28.3 % 31.31 47.10 60.22 6.7 12.6 17.7 1.0 5.6 %

Citycon Oyj nosto 2.49 2.70 2,213 4,158 0.8 % 2.2 % 9.8 % 4.1 % 2.14 2.48 3.02 20.5 20.5 14.0 1.0 6.8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.3 % -1.6 % 1.5 % -16.1 % -1 % -1 % -16 % -13 % -0.5 %

Sponda Oyj nosto 3.95 4.45 1,118 2,893 1.3 % 7.3 % 18.7 % 5.3 % 3.25 3.76 4.57 19.4 18.2 10.8 0.8 7.0 %

Technopolis Oyj lasku 3.85 4.50 410 1,244 -0.5 % 2.1 % 6.1 % -1.3 % 3.40 3.98 4.65 13.4 14.1 8.2 0.7 8.9 %

Castellum AB nosto 125.70 131.00 21,621 42,224 0.8 % 1.7 % 5.7 % 13.3 % 101.00 122.48 144.50 19.5 19.6 14.4 1.4 9.4 %

Fabege AB nosto 126.10 135.00 20,856 42,215 2.3 % 5.4 % 9.6 % 39.8 % 78.20 109.36 131.80 29.2 29.2 26.7 1.4 5.1 %

Hufvudstaden AB Class A nosto 114.20 122.00 24,847 29,849 0.0 % 2.3 % 8.3 % 25.4 % 81.00 104.36 123.00 26.1 25.9 27.1 1.4 5.0 %

Kungsleden AB lasku 60.25 68.00 10,966 23,661 -0.8 % 3.9 % 1.3 % 38.5 % 37.20 55.41 69.50 16.7 16.7 12.6 1.1 8.4 %

Cramo Oyj nosto! 19.55 21.50 870 1,233 1.0 % 7.7 % 13.7 % 44.3 % 9.96 14.70 20.47 6.1 13.6 13.2 1.7 12.6 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.3 % 5.7 % 9.0 % 43.3 % 19 % 10 % -10 % 8 % 2.0 %

Ramirent Oyj nosto 7.89 7.50 858 1,078 7.5 % 9.7 % 20.6 % 16.5 % 5.61 6.78 7.95 6.0 15.0 17.7 2.6 14.5 %

Lavendon Group plc nosto 1.80 2.47 304 405 1.0 % -0.7 % -2.7 % -8.8 % 1.56 1.83 2.14 4.6 9.2 10.0 1.1 11.3 %

Speedy Hire Plc nosto 0.50 0.54 262 365 -1.5 % -2.9 % -3.8 % -4.7 % 0.46 0.69 0.81 4.9 12.9 16.3 0.9 5.7 %

Bittium Oyj nosto 4.97 5.30 659 376 -0.8 % 4.9 % 6.2 % 110.6 % 2.30 3.81 5.30 27.2 54.0 88.9 2.0 2.3 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.0 % 6.8 % 10.5 % 66.3 % -18 % 16 % 74 % -69 % -6.5 %

Mobileye N.V. lasku! 59.11 68.00 12,809 12,274 -0.6 % -1.6 % 6.3 % 62.0 % 31.11 45.77 63.17 73.4 75.0 94.4 22.0 23.3 %

Parrot SA lasku 38.77 35.90 482 411 -2.1 % -7.3 % -13.8 % 129.4 % 14.80 23.45 50.31 16.5 48.9 56.8 2.5 4.5 %

Visteon Corporation nosto 101.11 120.00 4,088 2,819 0.1 % 1.9 % -4.2 % 1.5 % 82.57 100.73 110.48 10.1 15.4 40.7 1.5 3.7 %

VOXX International Corporation Class Anosto 7.92 9.50 192 -0.6 % -0.9 % -5.7 % -15.6 % 6.55 8.75 11.55 12.0 0.5 3.9 %

7.8.2015, 28



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Elisa Oyj Class A lasku 31.20 27.10 5,221 6,156 -0.7 % 1.8 % 11.0 % 50.1 % 18.19 24.29 31.58 11.4 18.9 20.5 5.4 26.2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.1 % 1.9 % 7.7 % 40.3 % 49 % 39 % 31 % 117 % 10.3 %

Teliasonera AB lasku 5.50 5.50 23,808 30,131 -0.6 % -1.1 % 6.1 % 0.5 % 4.93 5.49 5.96 7.8 11.0 13.5 1.9 14.3 %

TDC A/S nosto 50.90 49.00 41,331 72,193 -1.7 % -1.5 % 5.3 % -9.7 % 40.40 48.81 57.15 7.4 15.7 13.6 2.1 15.4 %

Tele2 AB Class B nosto 90.75 94.50 40,687 51,083 0.2 % 1.6 % -3.5 % 22.5 % 80.20 89.11 116.80 8.4 16.5 19.4 2.1 11.0 %

Telenor ASA lasku 180.60 182.50 271,163 321,732 -0.1 % 0.8 % 5.6 % 25.6 % 128.90 159.34 186.10 7.2 11.4 16.3 3.7 22.9 %

Finnair Oyj lasku 2.91 3.50 373 542 1.0 % 1.0 % 7.0 % 11.1 % 2.30 2.78 3.30 2.8 9.2 10.2 0.7 6.4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.2 % 1.4 % 1.7 % 7.6 % 1 % 29 % -28 % -25 % -7.8 %

Air France-KLM SA nosto 6.48 7.00 1,946 6,762 1.0 % -0.1 % 8.0 % -11.5 % 5.68 7.44 8.89 3.0 11.8 30.1

Deutsche Lufthansa AG lasku! 12.19 13.40 5,639 8,576 1.0 % -0.9 % 6.0 % -3.6 % 10.69 13.03 15.53 2.7 5.3 5.9 1.0 16.7 %

SAS AB nosto 15.70 18.00 5,165 7,465 0.6 % 0.0 % 1.9 % 25.6 % 10.50 14.82 19.30 2.5 4.4 6.5 0.8 11.6 %

Fiskars Oyj Abp lasku 19.45 19.00 1,593 1,760 0.9 % 2.5 % -1.8 % 23.4 % 17.30 18.27 22.30 13.8 21.9 20.1 1.3 6.5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.0 % -0.5 % -6.3 % 3.1 % 57 % 106 % 28 % -32 % -5.1 %

Rapala VMC Oyj lasku 5.40 5.50 211 307 -1.5 % 2.9 % 1.1 % 4.0 % 4.69 5.12 5.85 9.0 11.4 16.1 1.5 9.5 %

Acme United Corporation nosto 18.06 21.00 60 63 0.3 % 0.0 % -0.5 % 7.2 % 16.34 18.01 20.50 7.1 11.4

Scotts Miracle-Gro Company Class Anosto 65.53 70.00 4,014 5,051 0.7 % 8.4 % 10.1 % 17.4 % 53.23 61.57 69.27 10.3 11.9 17.3 1.4 8.0 %

SEB SA lasku 92.97 94.20 4,664 4,994 -0.2 % 2.2 % 7.2 % 54.6 % 57.26 69.45 93.95 9.3 12.2 19.1 2.6 13.5 %

Villeroy & Boch AG Pref nosto 14.50 15.00 407 487 0.4 % 1.5 % 4.9 % 18.1 % 10.21 13.10 15.25 6.4 10.5 14.6 2.3 15.5 %

Fortum Oyj nosto 16.15 17.00 14,347 13,252 0.2 % 2.1 % 1.6 % -14.3 % 15.14 18.36 21.59 10.8 14.9 18.8 1.0 5.2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.4 % 0.5 % -5.0 % -15.9 % 67 % 36 % 32 % -38 % -6.1 %

E.ON SE nosto 12.27 14.00 24,542 31,657 -0.4 % 2.2 % 3.9 % -8.5 % 11.59 13.58 15.46 4.3 7.7 15.1 0.9 6.1 %

Electricite de France SA lasku 21.87 26.50 40,678 81,798 -0.2 % 0.1 % 11.2 % -9.6 % 19.52 22.98 26.12 4.7 9.2 11.0 1.1 9.9 %

Endesa S.A. nosto 19.46 19.00 20,598 25,000 -0.5 % 2.4 % 16.4 % 35.9 % 13.60 16.62 31.69 8.1 14.6 17.9 2.3 12.9 %

Iberdrola SA nosto 6.45 6.65 40,873 66,454 -0.2 % 0.6 % 9.8 % 18.6 % 5.11 5.87 6.49 8.8 15.3 16.3 1.1 6.7 %

RWE AG nosto 19.27 21.25 11,659 16,599 -0.3 % 2.3 % 0.1 % -33.0 % 18.45 24.94 32.32 2.8 4.8 11.7 1.2 10.0 %

SSE plc nosto 15.40 15.68 15,294 23,332 0.8 % 2.0 % -2.2 % 5.8 % 14.23 15.63 16.96 10.1 14.0 13.3 2.9 22.0 %

F-Secure Oyj lasku 2.80 2.80 445 363 -0.7 % -0.7 % -7.3 % 7.7 % 1.78 2.55 3.84 12.1 17.0 24.1 5.0 20.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.4 % 0.9 % -12.4 % -1.8 % 41 % 67 % 29 % 63 % 3.0 %

Symantec Corporation nosto 22.35 25.00 15,291 13,087 -2.4 % -1.9 % -1.4 % -5.8 % 21.66 24.50 27.32 6.0 7.0 11.7 2.5 21.1 %

Trend Micro Incorporated nosto 4,520 4,700 634,124 488,311 -1.8 % -1.2 % 11.6 % 24.9 % 3,080.0 3,818.7 4,655.0 11.1 13.4 25.7 3.7 14.3 %

7.8.2015, 29



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE


suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.2 % -2.5 % -9.8 % 36.3 % -41 % 7 % -9 % -45 % -2.5 %


Apetit Oyj nosto 14.00 13.50 88 89 0.1 % -0.1 % 3.0 % -20.1 % 13.35 14.77 18.10 6.7 12.2 16.6 0.7 4.1 %


Huhtamaki Oyj nosto 32.18 34.25 3,468 3,946 -0.3 % 0.5 % 16.8 % 64.6 % 18.81 24.89 32.99 11.4 15.9 18.5 3.2 17.5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.2 % 0.2 % 19.3 % 55.5 % 34 % 32 % 20 % 33 % 1.9 %

Bemis Company, Inc. nosto 44.66 47.50 4,352 5,603 -0.6 % -0.5 % -3.0 % 12.3 % 34.34 43.62 49.44 9.2 12.7 16.6 3.0 17.8 %

Rexam PLC nosto 5.58 5.96 3,931 5,100 0.5 % 1.5 % -0.3 % 10.3 % 4.25 5.17 5.93 8.8 11.9 14.4 1.8 12.7 %

Sonoco Products Company nosto 41.32 45.00 4,169 5,078 -0.2 % 0.0 % -4.2 % 4.7 % 34.68 43.16 47.94 7.5 11.5 15.4 2.5 16.2 %

Kemira Oyj nosto 11.83 11.75 1,838 2,522 0.3 % 1.4 % 19.1 % 15.6 % 9.11 10.59 12.27 8.0 13.1 14.8 1.5 10.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.6 % -0.6 % 18.5 % -1.1 % -3 % 11 % -1 % -39 % -6.3 %

Akzo Nobel N.V. lasku 66.10 72.00 16,367 17,715 -0.9 % 0.9 % 2.6 % 27.9 % 46.59 61.57 75.45 8.1 11.6 16.0 2.5 15.5 %

Ashland Inc. nosto 114.40 143.00 7,736 10,332 -0.5 % 0.1 % -5.4 % 13.7 % 95.21 117.98 132.38 8.9 12.6 14.7 2.4 16.5 %

BASF SE nosto 81.47 83.00 74,828 87,966 0.4 % 5.0 % 4.4 % 8.7 % 64.27 79.34 97.22 7.7 11.3 14.0 2.4 17.3 %

Kesko Oyj Class B lasku 35.00 37.00 3,432 3,118 -0.4 % -0.6 % 11.9 % 26.4 % 25.10 32.50 41.04 7.7 11.4 17.4 1.6 9.2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.2 % -3.2 % 3.9 % -22.2 % -30 % -26 % -15 % -54 % -6.6 %

Axfood AB lasku 148.80 125.00 31,229 30,210 -0.8 % 2.4 % 9.8 % 73.1 % 83.60 115.53 153.10 12.7 18.3 24.3 6.8 28.0 %

ICA Gruppen AB nosto 313.70 290.00 64,832 75,537 -0.6 % 1.2 % 7.1 % 47.3 % 210.20 287.40 324.90 11.7 16.8 21.1 2.3 10.7 %

Kingfisher Plc lasku 3.74 3.58 8,656 8,288 0.8 % 4.2 % 7.1 % 25.4 % 2.83 3.37 3.86 8.5 11.4 16.2 1.4 8.5 %

Kone Oyj Class B nosto 39.56 39.00 20,785 19,303 0.8 % 4.5 % 12.4 % 25.6 % 29.92 37.12 44.35 14.1 15.2 21.3 8.1 38.0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.5 % 3.6 % 10.9 % 8.5 % 11 % 6 % -7 % 63 % 16.3 %

Schindler Holding AG Pref lasku 155.80 156.00 17,544 15,098 0.3 % 1.0 % 1.4 % 17.1 % 119.20 147.10 168.30 12.7 14.3 22.9 5.0 21.6 %

Konecranes Oyj nosto 28.46 29.00 1,801 1,973 1.0 % 1.1 % 11.2 % 18.8 % 18.63 26.24 33.08 9.3 12.8 16.3 3.3 20.4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.7 % 2.1 % 14.6 % 28.8 % 22 % 26 % 33 % 119 % 8.7 %

Cargotec Oyj Class B nosto 33.11 37.50 2,142 2,709 3.0 % 5.9 % 0.1 % 25.3 % 20.57 29.77 37.37 7.8 10.3 12.3 1.5 12.3 %

Columbus McKinnon Corporationnosto 21.91 30.50 440 0.0 % -6.5 % -12.6 % -8.9 % 20.16 25.19 29.69 11.5

Manitowoc Company, Inc. lasku 16.79 19.00 2,286 3,519 -0.2 % -1.1 % -11.8 % -38.1 % 15.53 21.15 29.89 9.0 12.9 16.4 2.4 14.5 %

PALFINGER AG lasku 27.70 29.00 1,041 1,409 -0.7 % 0.3 % 2.6 % 21.1 % 16.54 23.65 28.30 10.1 14.2 16.7 2.0 11.9 %


7.8.2015, 30



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

TTS Group ASA nosto 4.82 10.00 417 664 0.0 % 0.6 % 7.8 % -20.3 % 3.56 4.72 6.09 5.3 5.6 6.8 0.6 8.9 %

Lassila & Tikanoja Oyj nosto 18.00 20.00 698 729 -0.4 % 2.9 % 9.2 % 33.0 % 12.75 15.90 18.74 7.5 12.8 16.0 3.1 19.2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.9 % 0.2 % 0.3 % 18.6 % 2 % -31 % -21 % 83 % 10.9 %

Casella Waste Systems, Inc. Class Anosto 6.45 7.00 264 777 2.5 % 4.5 % 15.2 % 33.5 % 3.41 4.75 6.53 7.1 22.6

Shanks Group plc nosto 1.02 1.08 405 605 0.5 % 0.7 % 2.5 % -4.7 % 0.85 1.02 1.14 7.6 14.3 20.2 1.7 8.3 %

Lemminkainen Corporation nosto 12.00 12.50 279 459 0.0 % 0.8 % 8.6 % -6.6 % 9.50 11.28 13.38 4.7 8.3 11.5 0.7 6.3 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.5 % -1.2 % 8.2 % -21.1 % -52 % -26 % -9 % -68 % -11.1 %

YIT Oyj lasku 5.60 6.50 712 1,205 0.2 % 0.0 % -16.2 % -22.7 % 4.17 5.91 7.39 10.5 11.9 13.0 1.1 8.3 %

SRV Yhtioet Oyj nosto 3.77 3.85 139 392 -2.6 % 3.9 % 2.2 % -1.6 % 2.75 3.51 4.08 13.3 14.5 10.1 0.6 5.7 %

JM AB nosto 229.80 260.00 17,270 16,411 0.6 % 1.5 % 2.7 % 6.1 % 200.00 247.13 314.80 9.1 9.0 12.8 3.2 24.8 %

NCC AB Class B nosto 258.60 262.50 28,072 34,981 0.0 % 1.7 % -0.2 % 22.1 % 198.30 252.38 303.60 9.1 11.1 13.1 2.8 21.1 %

Peab AB Class B nosto 66.85 68.00 19,791 22,821 0.5 % 3.0 % 8.2 % 38.4 % 41.87 58.87 74.70 8.4 10.9 13.6 2.1 15.7 %

Veidekke ASA nosto 91.75 99.00 12,267 11,775 -1.9 % 2.2 % 5.5 % 44.5 % 60.00 79.29 100.50 7.6 9.7 12.8 3.7 28.8 %

Metso Oyj nosto 24.68 26.50 3,711 3,839 -1.2 % -2.2 % 2.3 % -19.2 % 23.29 26.85 31.97 8.8 10.4 16.0 2.5 15.4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.1 % -1.2 % 5.6 % -15.5 % 3 % -6 % 14 % -9 % -2.4 %

Atlas Copco AB Class A nosto 236.20 260.00 281,343 294,343 -0.8 % 1.2 % 3.1 % 20.6 % 182.60 231.10 303.10 11.8 14.1 18.5 5.2 28.2 %

FLSmidth & Co. A/S lasku 304.80 310.00 15,621 18,181 -1.4 % 0.8 % -5.0 % 2.2 % 245.70 293.78 343.00 8.0 11.2 13.4 1.8 13.2 %

Sandvik AB lasku 86.65 95.00 108,693 137,997 -1.8 % -0.9 % -4.6 % 1.0 % 71.05 87.87 107.90 8.7 11.6 14.5 2.7 18.9 %


Metsa Board Corporation Class Blasku! 6.14 6.50 2,183 2,455 -5.5 % -3.2 % 13.1 % 80.7 % 2.86 4.74 6.59 7.9 11.9 15.6 2.0 12.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -5.7 % -4.6 % 14.9 % 71.0 % 3 % 3 % 24 % 30 % 14.7 %

Stora Enso Oyj Class R nosto 8.75 10.00 6,906 10,189 -0.5 % 2.2 % -1.4 % 37.2 % 5.71 8.09 10.95 7.2 11.5 12.8 1.3 9.8 %

UPM-Kymmene Oyj nosto 17.22 16.90 9,191 11,266 -0.1 % 4.3 % 11.7 % 55.3 % 10.07 14.72 19.26 7.8 12.4 13.8 1.2 8.4 %

Holmen AB Class B nosto 252.50 277.00 21,460 26,441 -0.5 % 1.9 % 5.4 % 11.9 % 207.30 257.35 307.80 8.5 13.9 15.4 1.0 6.3 %

International Paper Companynosto 47.27 56.00 19,747 27,803 -1.1 % -0.4 % -0.8 % -1.0 % 44.50 51.75 57.90 6.7 10.2 11.8 3.7 31.1 %

Norske Skogindustrier ASA lasku 2.55 2.75 484 7,764 0.0 % -7.6 % -29.2 % -50.9 % 2.47 4.36 7.39 10.6 0.8 -81.6 %

Sappi Limited lasku 44.16 46.61 23,910 45,003 2.9 % 8.3 % 3.2 % 5.3 % 36.10 45.04 52.79 5.2 9.5 9.3 1.3 14.3 %

Neste Corporation nosto! 24.43 25.50 6,264 7,502 4.1 % -4.7 % 12.1 % 74.6 % 13.87 20.82 26.87 7.1 10.2 12.2 1.9 15.9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.6 % -3.0 % 5.3 % 43.6 % 44 % 12 % -24 % 73 % 8.2 %

ERG S.p.A. nosto 12.19 13.80 1,832 2,250 0.2 % 3.7 % 18.6 % 10.9 % 8.06 10.58 13.10 6.6 13.5 20.7 1.1 5.2 %

7.8.2015, 31



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Hellenic Petroleum SA nosto! 4.35 6.22 1,330 2,617 4.3 % -7.1 % -7.1 % -16.4 % 3.35 4.31 5.80 4.4 6.2 9.7 0.7 7.2 %

Saras S.p.A. lasku 2.07 2.19 1,969 1,814 1.6 % 0.0 % 31.4 % 142.7 % 0.66 1.20 2.15 3.9 7.6 13.6 2.1 15.2 %

Renewable Energy Group, Inc.nosto 9.97 14.00 438 -0.3 % -3.7 % -16.1 % -13.2 % 8.10 10.12 12.80 20.1 0.6 3.1 %

Nokia Oyj lasku 6.30 7.30 23,174 18,077 -0.7 % -1.9 % 6.1 % 8.2 % 5.65 6.59 7.87 8.9 10.2 19.3 2.5 12.8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.5 % -0.4 % 0.4 % -13.0 % 41 % 13 % 29 % -8 % -4.9 %

Alcatel-Lucent SA nosto 3.38 3.90 9,559 8,723 -1.1 % -1.8 % 5.0 % 34.6 % 1.78 3.04 4.57 5.3 8.0 15.7 3.4 21.5 %

LM Ericsson Telefon AB Class Bnosto 90.80 102.80 298,790 264,936 -1.3 % -1.2 % 6.2 % 8.0 % 81.05 95.04 120.00 7.4 10.0 14.2 2.0 13.9 %

Nokian Renkaat Oyj nosto! 28.02 29.80 3,740 3,515 -2.9 % 2.6 % -0.7 % 10.2 % 18.82 25.72 32.48 8.9 11.4 16.4 2.8 16.9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -3.0 % -3.4 % -5.3 % -27.5 % 48 % 34 % 30 % 19 % -0.9 %

Bridgestone Corporation nosto 4.75K 5.38K 3864K 3833K -0.4 % 2.2 % 4.7 % 30.7 % 3.33K 4.33K 5.18K 4.9 6.8 10.4 1.5 14.4 %

Continental AG nosto 223.55 225.00 44,711 47,283 0.6 % 9.9 % 4.4 % 44.6 % 136.85 190.21 234.25 7.2 10.2 14.7 3.1 21.2 %

Nordea Bank AB nosto 107.30 115.26 434,560 0.3 % 1.2 % 4.7 % 19.9 % 82.40 100.14 115.50 11.9 1.4 11.9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.8 % 0.8 % -2.3 % -3.3 % -10 % -13 % -0.4 %

Pohjola Bank Plc Class A lasku 15.85 15.98 16.04

Danske Bank A/S nosto 213.80 218.00 215,643 -0.5 % 1.7 % 10.1 % 37.0 % 139.20 176.52 217.10 12.2 1.3 10.8 %

Skandinaviska Enskilda Banken AB Class Anosto 103.30 110.00 226,610 -0.6 % -0.3 % 0.2 % 16.3 % 82.30 99.28 111.50 12.4 1.6 12.5 %

Svenska Handelsbanken AB Class Alasku 130.30 123.34 248,586 -0.9 % -0.7 % 10.4 % 21.0 % 101.70 122.90 142.00 15.4 1.9 12.1 %

Swedbank AB Class A nosto 202.00 208.00 228,665 -0.1 % 1.0 % 7.3 % 18.3 % 166.20 194.13 223.90 12.9 1.8 13.9 %

Olvi Oyj Class A lasku 26.28 24.50 546 580 -0.6 % 1.1 % 2.3 % 3.1 % 20.51 24.13 27.20 9.7 13.5 16.4 2.5 15.0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.9 % 0.6 % 3.0 % -16.5 % 10 % -13 % -2 % 12 % 1.9 %

Carlsberg A/S Class B nosto 604.50 615.00 93,501 124,309 0.1 % 1.1 % 0.2 % 13.4 % 443.30 552.91 652.50 8.9 12.6 16.5 1.6 9.5 %

Harboes Bryggeri A/S lasku 104.00 110.00 624 799 0.0 % 0.0 % -0.5 % 9.5 % 77.00 94.41 117.00 6.0 18.9 16.9 0.6 3.7 %

Royal Unibrew A/S nosto 222 268 12,319 13,725 0.9 % 0.3 % -1.9 % 35.9 % 160.80 220.66 269.90 11.4 15.2 16.8 4.4 26.3 %

Oriola-KD Oyj Class B lasku 4.48 4.80 804 829 -0.2 % -0.4 % 8.5 % 102.1 % 1.98 3.33 4.60 9.7 13.0 17.6 3.9 22.2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.2 % -1.0 % 6.3 % 97.4 % -90 %

Celesio AG lasku 26.67 23.00 5,420 0.0 % 0.5 % 2.2 % 4.7 % 24.70 26.56 28.26 177.8

Orion Oyj Class B lasku 37.91 30.00 5,354 5,296 -1.4 % -0.3 % 19.0 % 40.0 % 24.85 29.34 38.86 17.5 20.2 26.1 9.6 36.6 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.3 % -2.4 % 5.8 % 19.4 % -47 % 52 % 61 % 164 % 24.2 %

AstraZeneca PLC nosto 44.13 47.22 55,759 57,856 -0.3 % 2.2 % 6.4 % 5.3 % 40.19 44.84 49.32 11.6 13.3 16.2 4.6 28.7 %

7.8.2015, 32



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

H. Lundbeck A/S lasku 163.10 133.00 32,068 33,888 0.1 % 2.1 % 19.9 % 35.9 % 111.50 132.43 164.90 54.4 2.6 -3.9 %

Outokumpu Oyj nosto 4.55 5.20 1,891 3,829 -1.3 % 9.2 % 16.2 % -18.4 % 3.60 5.33 8.24 7.8 21.8 82.9 0.9 1.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.5 % 5.9 % 18.1 % -15.5 % 36 % 115 % 353 % 5 % -4.9 %

Acerinox SA lasku 11.73 15.15 3,127 3,733 2.0 % 4.0 % -1.7 % -0.9 % 10.18 12.91 16.81 7.2 10.5 15.2 1.6 10.5 %

Aperam SA nosto 35.60 45.64 2,779 2,965 0.2 % 5.4 % 3.6 % 48.3 % 18.67 29.75 41.66 5.1 7.3 11.8 1.0 8.6 %

ArcelorMittal SA nosto 8.65 10.98 14,402 28,686 -0.5 % 6.3 % 2.6 % -18.1 % 7.68 9.55 11.75 4.7 10.3 35.6 0.4 1.2 %

POSCO nosto 194K 270K 16871K 36912K -1.3 % -2.3 % -12.2 % -41.2 % 190K 275K 364K 5.8 12.4 10.5 0.4 3.7 %

Outotec Oyj lasku 6.12 6.10 1,120 1,178 1.2 % -2.6 % 8.6 % -15.6 % 4.19 5.71 7.39 10.9 15.2 24.3 2.3 9.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.5 % -1.9 % 10.0 % -7.1 % 30 % 41 % 65 % 11 % -4.6 %

Metso Oyj nosto 24.68 26.50 3,711 3,839 -1.2 % -2.2 % 2.3 % -19.2 % 23.29 26.85 31.97 8.8 10.4 16.0 2.5 15.4 %

FLSmidth & Co. A/S lasku 304.80 310.00 15,621 18,181 -1.4 % 0.8 % -5.0 % 2.2 % 245.70 293.78 343.00 8.0 11.2 13.4 1.8 13.2 %

PKC Group Oyj nosto 21.28 24.50 512 549 6.1 % 6.4 % 8.8 % 6.8 % 13.13 18.62 23.37 6.8 11.6 14.9 2.8 18.9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 6.8 % 6.1 % 10.1 % 9.8 % -21 % -6 % 6 % -32 % -5.3 %

Accuride Corporation nosto 4.08 5.00 196 462 2.3 % -0.5 % 8.2 % -15.5 % 3.39 4.45 5.47 5.1 10.6 14.5 2.8 19.0 %

Allison Transmission Holdings, Inc.nosto 29.46 36.00 5,197 7,266 0.3 % 1.5 % 1.4 % 1.3 % 26.15 31.16 34.62 10.1 13.7 20.6 4.1 20.0 %

Commercial Vehicle Group, Inc.nosto 5.20 6.00 157 -5.5 % -10.7 % -26.0 % -43.2 % 4.88 6.57 9.46 9.0

Meritor, Inc. nosto 13.85 15.00 1,337 2,033 -0.6 % -2.6 % 3.1 % 7.9 % 9.73 13.34 15.46 5.5 8.1 8.3

Stoneridge, Inc. nosto 12.32 14.00 344 -0.9 % 13.0 % 5.9 % 6.9 % 10.18 11.92 13.40 12.5 2.7 21.7 %

WABCO Holdings Inc. lasku 122.90 136.00 7,121 7,015 0.2 % 1.3 % -0.5 % 24.4 % 85.22 110.35 133.31 13.3 16.7 19.2 6.9 36.0 %

Ponsse Oyj nosto 15.52 16.75 435 458 -1.0 % 5.6 % 13.7 % 24.1 % 10.04 13.30 15.95 7.7 9.4 12.3 3.6 29.0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.4 % 3.7 % 15.6 % 17.9 % -37 % -52 % -24 % 26 % 12.2 %

Deere & Company nosto 95.60 90.00 31,918 61,465 0.1 % 2.2 % 0.0 % 11.9 % 78.88 88.63 98.23 16.7 28.0 17.7 4.3 24.4 %

Komatsu Ltd. lasku 2.31K 2.40K 2242K 2646K 0.7 % 1.6 % -3.9 % 0.4 % 2.13K 2.50K 2.96K 7.7 11.2 14.5 1.3 9.1 %

Poeyry Oyj lasku 3.70 3.80 221 249 -0.4 % -2.8 % 0.2 % -2.6 % 2.60 3.30 4.08 12.5 16.9 31.1 2.0 6.4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.7 % -2.5 % -3.8 % -8.2 % 43 % 58 % 129 % -17 % -11.0 %

Etteplan Oyj lasku 4.02 4.30 81 92 -0.7 % -0.5 % -2.0 % 24.1 % 2.91 3.64 4.44 7.6 9.6 12.5 2.5 19.9 %

AF AB Class B nosto 121.50 125.00 9,553 10,630 -1.6 % 1.5 % 6.6 % 9.0 % 95.50 117.61 131.00 10.8 12.0 14.7 2.1 14.3 %

Arcadis NV nosto! 23.37 28.50 1,961 2,374 2.3 % -1.8 % -1.7 % 1.0 % 22.59 26.12 31.37 8.0 10.5 12.2 1.9 15.9 %

Jacobs Engineering Group Inc.nosto 43.49 48.00 5,384 5,252 2.0 % 1.4 % 8.9 % -12.9 % 37.87 45.16 54.74 6.8 8.3 13.1 1.1 8.4 %

Sweco AB Class B nosto 116.50 140.00 10,801 11,933 -0.6 % -1.9 % 8.1 % 6.6 % 88.00 109.35 128.00 10.5 13.0 15.5 4.4 28.5 %

7.8.2015, 33



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE


suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.9 % 5.7 % 9.0 % -6.4 % 105 % 17 % 29 % 215 % 6.5 %

Apetit Oyj nosto 14.00 13.50 88 89 0.1 % -0.1 % 3.0 % -20.1 % 13.35 14.77 18.10 6.7 12.2 16.6 0.7 4.1 %



Ramirent Oyj nosto 7.89 7.50 858 1,078 7.5 % 9.7 % 20.6 % 16.5 % 5.61 6.78 7.95 6.0 15.0 17.7 2.6 14.5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 7.3 % 8.4 % 18.3 % 6.3 % 14 % 26 % 35 % 106 % 4.6 %

Cramo Oyj nosto! 19.55 21.50 870 1,233 1.0 % 7.7 % 13.7 % 44.3 % 9.96 14.70 20.47 6.1 13.6 13.2 1.7 12.6 %

Lavendon Group plc nosto 1.80 2.47 304 405 1.0 % -0.7 % -2.7 % -8.8 % 1.56 1.83 2.14 4.6 9.2 10.0 1.1 11.3 %

Speedy Hire Plc nosto 0.50 0.54 262 365 -1.5 % -2.9 % -3.8 % -4.7 % 0.46 0.69 0.81 4.9 12.9 16.3 0.9 5.7 %

SSAB AB Class A nosto 42.25 52.00 21,838 44,507 -0.9 % 2.3 % 1.2 % -33.6 % 38.00 49.20 66.10 7.5 19.5 17.5 0.5 2.9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.5 % -0.4 % -2.1 % -25.4 % 22 % 72 % 27 % -78 % -13.1 %

AK Steel Holding Corporationnosto 3.26 4.90 580 2,953 4.2 % 4.2 % -1.5 % -64.8 % 2.38 5.71 11.37 6.9 14.7

ThyssenKrupp AG nosto 23.96 26.00 13,560 16,833 -0.7 % 4.4 % 4.8 % 19.8 % 16.84 22.40 26.43 5.4 8.8 16.7 3.4 20.3 %

voestalpine AG lasku 38.21 41.00 6,685 10,152 -1.5 % -0.6 % 6.9 % 20.6 % 28.50 34.55 42.02 6.1 10.5 10.8 1.3 11.7 %

Sampo Oyj Class A lasku 46.05 45.50 25,788 26,587 0.6 % 1.9 % 8.4 % 26.2 % 34.77 41.63 49.40 14.2 14.6 15.7 2.2 13.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.0 % 0.6 % 4.6 % 12.7 % 3 % 19 % 13 % -24 % -4.5 %

Pohjola Bank Plc Class A lasku 15.85 15.98 16.04

Storebrand ASA nosto 33.56 41.30 15,099 22,612 1.2 % -0.6 % 1.3 % -0.1 % 22.20 31.15 37.69 10.4 8.6 0.6 6.6 %

Topdanmark A/S nosto 193.0 200 22,195 21,036 -1.2 % 3.2 % 8.9 % 15.6 % 162.40 194.57 235.1 13.8 14.1 15.5 3.9 25.3 %

Tryg A/S nosto 139.20 152.50 41,548 -1.2 % 1.4 % 1.0 % 25.1 % 108.00 140.46 174.50 17.5 4.0 22.7 %

Sanoma Oyj nosto 3.38 3.65 551 1,373 -0.8 % -0.2 % -27.2 % -43.7 % 3.32 4.89 6.08 3.7 13.4 12.0 0.6 5.3 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.4 % -0.2 % -27.0 % -43.3 % -68 % -15 % -39 % -77 % -8.6 %

Alma Media Oyj nosto 2.97 3.70 224 273 -0.7 % -0.3 % -4.2 % -1.3 % 2.65 2.99 3.24 7.5 11.8 13.3 2.2 16.7 %

Ilkka-Yhtyma Oyj nosto 2.24 2.80 48 85 -1.3 % 0.9 % -2.2 % -0.9 % 1.83 2.22 2.68 13.4 18.0 6.5 0.8 12.0 %

Keskisuomalainen Oyj Class Anosto 8.78 94 -0.2 % -1.7 % -1.9 % 1.4 % 8.35 9.21 10.70

Talentum Oyj nosto 1.18 1.40 52 50 0.0 % 0.0 % 0.9 % 0.0 % 0.95 1.14 1.25 7.6 9.1 11.1 2.3 20.9 %

Eniro AB lasku 1.02 1.00 445 2,189 -2.2 % -1.8 % -13.1 % -90.3 % 0.77 3.20 10.84 4.6 10.2 10.8 0.4 3.6 %

Modern Times Group AB Class Bnosto 250.10 289.00 16,717 17,087 -1.6 % 2.0 % 7.1 % -6.0 % 199.70 248.97 293.30 10.8 12.6 16.9 2.8 16.6 %

Schibsted Asa Class A nosto 282.30 287.00 59,218 60,928 -2.8 % 0.4 % 11.8 % 94.6 % 237.80 222.42 527.50 25.5 32.4 59.2 8.1 13.8 %

7.8.2015, 34



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Sponda Oyj nosto 3.95 4.45 1,118 2,893 1.3 % 7.3 % 18.7 % 5.3 % 3.25 3.76 4.57 19.4 18.2 10.8 0.8 7.0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.9 % 4.4 % 11.9 % -14.6 % -7 % -14 % -37 % -34 % -0.3 %




Fabege AB nosto 126.10 135.00 20,856 42,215 2.3 % 5.4 % 9.6 % 39.8 % 78.20 109.36 131.80 29.2 29.2 26.7 1.4 5.1 %



6.3 %

Stockmann Oyj Abp Class B nosto 6.63 6.85 470 1,297 0.2 % -0.7 % 10.1 % -34.5 % 5.98 7.65 10.33 17.3 0.5 -2.8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.0 % -1.8 % 3.9 % -69.6 % 12 % -95 % -107 %

Hennes & Mauritz AB Class B nosto 352.00 345.00 582,585 566,022 0.7 % 3.4 % 10.4 % 26.6 % 269.60 324.04 368.50 15.4 18.8 25.0 9.4 37.5 %

RNB RETAIL AND BRANDS AB lasku 14.00 475 -0.4 % -1.4 % 2.2 % 43.6 % 7.85 12.76 18.40


suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.2 % 1.6 % -1.9 % 20.3 % -7 % -1 % -3 % -24 % 11.2 %








suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.2 % -1.7 % -2.8 % -22.4 % -39 % -35 % -53 % -36 % 2.0 %


Sponda Oyj nosto 3.95 4.45 1,118 2,893 1.3 % 7.3 % 18.7 % 5.3 % 3.25 3.76 4.57 19.4 18.2 10.8 0.8 7.0 %


Fabege AB nosto 126.10 135.00 20,856 42,215 2.3 % 5.4 % 9.6 % 39.8 % 78.20 109.36 131.80 29.2 29.2 26.7 1.4 5.1 %



Teliasonera AB lasku 5.50 5.50 23,808 30,131 -0.6 % -1.1 % 6.1 % 0.5 % 4.93 5.49 5.96 7.8 11.0 13.5 1.9 14.3 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.1 % -1.8 % 1.5 % -21.6 % -9 % -29 % -23 % -42 % -4.6 %

Elisa Oyj Class A lasku 31.20 27.10 5,221 6,156 -0.7 % 1.8 % 11.0 % 50.1 % 18.19 24.29 31.58 11.4 18.9 20.5 5.4 26.2 %

7.8.2015, 35



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

TDC A/S nosto 50.90 49.00 41,331 72,193 -1.7 % -1.5 % 5.3 % -9.7 % 40.40 48.81 57.15 7.4 15.7 13.6 2.1 15.4 %

Tele2 AB Class B nosto 90.75 94.50 40,687 51,083 0.2 % 1.6 % -3.5 % 22.5 % 80.20 89.11 116.80 8.4 16.5 19.4 2.1 11.0 %

Telenor ASA lasku 180.60 182.50 271,163 321,732 -0.1 % 0.8 % 5.6 % 25.6 % 128.90 159.34 186.10 7.2 11.4 16.3 3.7 22.9 %

Tieto Oyj nosto 23.62 24.50 1,747 1,711 -0.1 % 0.4 % 12.7 % 23.3 % 17.49 21.23 24.00 8.4 10.7 14.8 3.6 24.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.4 % -0.5 % 7.6 % -14.5 % 0 % 5 % 1 % 49 % 7.9 %

Digia Oyj nosto 4.50 5.10 94 97 0.0 % 0.0 % 5.4 % 27.8 % 2.66 3.63 4.88 8.1 10.4 13.7 2.1 15.4 %

Atos SE nosto 70.91 76.00 7,295 6,494 -0.4 % 2.6 % 4.5 % 27.3 % 50.92 63.59 73.62 4.9 7.0 11.6 1.9 16.7 %

Cap Gemini SA nosto 86.75 94.00 14,936 16,157 -1.3 % -0.3 % 7.9 % 66.2 % 48.40 67.49 90.80 10.0 12.2 17.8 2.4 13.3 %

HiQ International AB nosto 44.80 49.50 2,402 2,249 -0.2 % 1.4 % 3.0 % 29.9 % 32.10 39.52 46.60 10.9 11.4 15.6 3.4 21.7 %

Tikkurila Oyj lasku 17.99 17.50 794 822 0.3 % 5.5 % 5.2 % 1.6 % 13.73 16.95 19.50 9.9 13.1 16.6 3.7 22.4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.0 % 5.6 % 5.8 % -14.6 % -4 % 1 % -6 % -71 % -38.8 %

Akzo Nobel N.V. lasku 66.10 72.00 16,367 17,715 -0.9 % 0.9 % 2.6 % 27.9 % 46.59 61.57 75.45 8.1 11.6 16.0 2.5 15.5 %

H.B. Fuller Company nosto 40.15 46.00 2,028 2,550 0.0 % 1.0 % -1.3 % -10.3 % 36.92 42.51 48.00 8.4 11.4 14.4 2.0 13.6 %

Sherwin-Williams Company lasku 271.72 302.50 25,327 27,162 -1.1 % -2.2 % -2.9 % 31.0 % 202.01 259.91 294.35 14.3 16.1 22.5 34.8 154.6 %


suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.7 % 4.1 % 13.3 % 41.4 % 2 % 9 % 6 % -31 % 9.6 %







Uponor Oyj Class A lasku 14.66 15.90 1,073 1,121 -0.5 % 3.4 % 11.9 % 30.4 % 9.11 13.02 17.30 8.5 12.0 19.1 4.1 21.5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.3 % 1.9 % 4.6 % 19.0 % -52 % -42 % -17 % -44 % -10.4 %

Geberit AG nosto 333.30 360.00 12,598 13,279 -0.2 % 1.5 % 7.3 % 11.4 % 277.50 328.33 371.90 17.8 20.6 23.0 7.3 32.0 %

Wavin N.V. lasku

Vaisala Oyj Class A nosto 24.60 26.50 448 393 0.0 % 3.2 % 6.4 % 18.3 % 19.40 22.95 27.02 3.8 12.0 17.9 2.5 13.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.0 % 4.6 % 9.2 % 1.3 % -70 % -14 % -4 % -59 % -13.9 %

Chino Corporation 1.26K 12K 0.4 % 0.0 % 1.5 % -5.4 % 1.15K 1.22K 1.38K

Horiba , Ltd. lasku 4.60K 5.00K 196K 178K -1.2 % -0.1 % -12.4 % 32.4 % 3.45K 4.32K 5.41K 6.4 8.5 14.7 1.4 9.5 %

7.8.2015, 36



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Mettler-Toledo International Inc.nosto 327.10 325.00 9,060 9,522 -1.8 % -3.9 % -5.5 % 27.2 % 228.30 302.13 350.11 16.1 17.3 23.8 14.1 59.3 %

Thermo Fisher Scientific Inc. nosto 136.92 156.50 54,561 65,116 -1.3 % -1.6 % 5.0 % 13.9 % 107.33 127.10 141.25 14.9 16.2 17.4 2.5 14.2 %

Valmet Corp nosto 10.90 11.85 1,634 1,758 -2.2 % 1.1 % 12.7 % 36.7 % 6.91 9.92 12.47 7.0 10.6 13.9 1.8 13.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -4.4 % -2.7 % 12.2 % 12.6 % -8 % 6 % -12 % -57 % -45 %

ANDRITZ AG nosto 51.40 59.00 5,346 4,194 -0.3 % 4.5 % 0.3 % 28.5 % 35.92 48.21 57.50 7.6 10.0 17.8 4.2 23.7 %

Kadant Inc. nosto 46.74 56.00 513 4.5 % 3.1 % 0.6 % 19.7 % 36.15 44.16 56.29 13.9

Wartsila Oyj Abp nosto 41.97 43.00 8,278 8,380 -0.2 % -1.0 % 4.9 % 13.7 % 31.85 39.03 44.97 10.9 12.9 17.0 3.5 20.6 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.6 % -1.4 % 6.9 % 21.8 % -14 % -52 % -66 % 24 % 10.1 %

Caterpillar Inc. nosto 77.46 80.00 46,680 51,204 0.8 % -1.1 % -6.8 % -23.7 % 74.77 90.63 109.73 6.9 13.1 16.4 2.9 17.8 %

MAN SE lasku 95.00 80.89 13,966 16,597 0.1 % 1.9 % 2.8 % 7.4 % 87.84 93.24 99.26 18.5 40.2 84.5 2.7 3.2 %

YIT Oyj lasku 5.60 6.50 712 1,205 0.2 % 0.0 % -16.2 % -22.7 % 4.17 5.91 7.39 10.5 11.9 13.0 1.1 8.3 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.7 % -2.2 % -20.7 % -39.8 % 21 % 12 % 6 % -50 % -8.7 %

Lemminkainen Corporation nosto 12.00 12.50 279 459 0.0 % 0.8 % 8.6 % -6.6 % 9.50 11.28 13.38 4.7 8.3 11.5 0.7 6.3 %

SRV Yhtioet Oyj nosto 3.77 3.85 139 392 -2.6 % 3.9 % 2.2 % -1.6 % 2.75 3.51 4.08 13.3 14.5 10.1 0.6 5.7 %

JM AB nosto 229.80 260.00 17,270 16,411 0.6 % 1.5 % 2.7 % 6.1 % 200.00 247.13 314.80 9.1 9.0 12.8 3.2 24.8 %

Peab AB Class B nosto 66.85 68.00 19,791 22,821 0.5 % 3.0 % 8.2 % 38.4 % 41.87 58.87 74.70 8.4 10.9 13.6 2.1 15.7 %

NCC AB Class B nosto 258.60 262.50 28,072 34,981 0.0 % 1.7 % -0.2 % 22.1 % 198.30 252.38 303.60 9.1 11.1 13.1 2.8 21.1 %

Veidekke ASA nosto 91.75 99.00 12,267 11,775 -1.9 % 2.2 % 5.5 % 44.5 % 60.00 79.29 100.50 7.6 9.7 12.8 3.7 28.8 %

nosto kpl 174 1.96 nostot / laskut -suhdelukulasku kpl 89 Mediaani: -0.2 % 0.9 % 4.5 % 11.3 % 8.4 12.4 15.6 2.1 13.7 %

Acerinox S.A. (ES Listing)

Acme United Corp.

adidas AG (DE Listing)

7.8.2015, 37

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite

hinta

Potentiaali

%

12kk:n

alin hinta

12kk:n

ylin hinta

5 vuoden

alin hinta

5 vuoden

ylin hinta

P/E

2014

P/E

2015E

2014 EV /

EBITDA

2015E EV

/ EBITDA

P/BV

2014

P/BV

2015E

ROE

2014

ROE

2015E

Osinko

tuotto 2015E

Affecto Oyj nosto 3.25 4.30 32.3 % 2.80 3.84 2.00 4.80 8.8 6.2 6.0 1.1 1.1 -82.8 % 12.4 % 5.2 %

Ahlstrom Oyj nosto 8.12 9.00 10.8 % 6.51 8.34 6.51 18.23 36.1 18.9 8.7 6.2 1.2 1.1 3.3 % 6.0 % 3.7 %

Aktia Pankki Oyj Class Anosto 11.20 12.50 11.6 % 8.90 12.07 4.34 12.07 14.2 13.8 1.2 1.1 8.4 % 7.9 % 5.8 %

Alandsbanken Abp Class B 17.35 n.a. 9.23 17.58 6.95 20.49

Alma Media Oyj nosto 2.97 3.70 24.6 % 2.65 3.24 2.49 9.44 13.7 14.7 7.9 7.9 2.4 2.3 17.4 % 15.7 % 4.9 %

Amer Sports Oyj Class Anosto 26.10 28.00 7.3 % 13.84 27.04 7.52 27.04 32.6 22.9 14.0 13.9 3.6 3.3 11.2 % 14.6 % 2.1 %

Apetit Oyj nosto 14.00 13.50 -3.6 % 13.35 18.10 12.38 21.63 27.5 7.4 8.6 0.7 0.7 -0.3 % 2.5 % 4.1 %

Asiakastieto Group Oyj 14.05 17.75 26.3 % 13.95 15.90 13.95 15.90 15.6 14.1 3.2 2.8 -3.0 % 17.6 % 5.5 %

Aspo Oyj nosto 7.65 8.00 4.6 % 5.49 8.25 5.18 8.90 13.1 11.8 8.0 8.8 2.3 2.1 17.2 % 17.5 % 5.5 %

Atria Oyj Class A lasku 8.80 9.00 2.3 % 6.43 10.50 4.76 11.16 9.8 12.1 4.9 5.5 0.6 0.6 6.3 % 5.0 % 4.5 %

Basware Oyj lasku 42.92 56.00 30.5 % 31.20 47.80 14.95 47.80 n.m. 131.0 46.8 47.7 4.3 4.3 2.1 % 3.3 % 0.2 %

CapMan Oyj Class B lasku 1.04 1.20 15.4 % 0.80 1.12 0.78 1.84 32.1 17.7 10.9 14.3 1.4 1.4 4.3 % 7.7 % 7.0 %

Cargotec Oyj Class B nosto 33.11 37.50 13.3 % 20.57 37.37 15.65 39.60 22.8 13.3 11.5 8.4 1.8 1.6 7.7 % 12.0 % 3.0 %

Caverion Oyj nosto 9.17 11.00 20.0 % 5.37 9.69 3.00 9.69 28.7 18.7 13.1 10.8 4.8 4.3 16.8 % 22.9 % 3.6 %

Citycon Oyj nosto 2.49 2.70 8.6 % 2.14 3.02 1.67 3.02 14.7 14.4 17.8 23.2 1.0 1.0 6.8 % 6.7 % 6.0 %

Componenta Oyj nosto 0.96 0.90 -5.8 % 0.67 1.68 0.67 6.55 7.5 7.5 0.8 1.0 -9.4 % 0.0 % 0.0 %

Comptel Oyj lasku 1.26 1.25 -0.8 % 0.55 1.49 0.37 1.49 25.2 24.8 7.1 8.3 4.0 3.7 16.0 % 14.8 % 2.0 %

Cramo Oyj nosto! 19.55 21.50 10.0 % 9.96 20.47 5.68 20.47 21.5 14.8 5.5 6.4 1.9 1.7 8.7 % 11.8 % 3.1 %

Detection Technology Oy 5.45 5.65 3.7 % 4.90 7.90 4.90 7.90 13.6 20.2 16.7 45.4 3.6 333.3 % 17.9 % 0.0 %

Digia Oyj nosto 4.50 5.10 13.3 % 2.66 4.88 2.28 5.79 32.1 18.0 9.7 9.9 2.6 2.3 8.0 % 12.8 % 2.2 %

Dovre Group Plc nosto 0.48 n.a. 0.33 0.58 0.28 0.69

Efore Oyj Class A lasku 0.87 n.a. 0.61 0.96 0.57 1.09 24.6 2.3 -3.4 %

Elecster Oyj Class A 6.87 n.a. 5.56 7.39 3.40 7.39

Bittium Oyj nosto 4.97 5.30 6.6 % 2.30 5.30 0.36 5.30 58.2 248.5 16.2 3.7 7.0 1.1 12.1 % 0.4 % 0.8 %

Elisa Oyj Class A lasku 31.20 27.10 -13.1 % 18.19 31.58 12.70 31.58 22.1 20.9 9.2 11.6 5.7 5.5 25.6 % 26.2 % 4.3 %

eQ Plc 5.23 n.a. 2.55 6.75 1.34 6.75

Etteplan Oyj lasku 4.02 4.30 7.0 % 2.91 4.44 1.90 4.44 16.1 13.0 7.5 7.8 2.9 2.7 17.9 % 20.7 % 4.0 %

Exel Composites Oyj nosto 7.68 8.90 15.9 % 7.19 9.85 5.10 9.85 14.4 17.1 7.9 8.7 2.9 2.8 20.1 % 16.3 % 3.3 %

Finnair Oyj lasku 2.91 3.50 20.3 % 2.30 3.30 1.67 5.72 23.3 5.1 2.6 0.7 0.7 -12.0 % 3.0 % 0.0 %

Finnlines Oyj lasku 17.15 n.a. 13.00 18.00 5.76 18.00

Osakkeiden arvostustaulukot 1/4


7.8.2015, 38

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite

hinta

Potentiaali

%

12kk:n

alin hinta

12kk:n

ylin hinta

5 vuoden

alin hinta

5 vuoden

ylin hinta

P/E

2014

P/E

2015E

2014 EV /

EBITDA

2015E EV

/ EBITDA

P/BV

2014

P/BV

2015E

ROE

2014

ROE

2015E

Osinko

tuotto 2015E

Fiskars Oyj Abp lasku 19.45 19.00 -2.3 % 17.30 22.30 10.99 22.30 19.3 18.9 20.2 17.6 1.4 1.3 7.2 % 7.0 % 3.5 %

Fortum Oyj nosto 16.15 17.00 5.3 % 15.14 21.59 12.81 24.09 13.6 18.4 10.8 10.1 1.3 1.0 9.7 % 5.2 % 8.0 %

F-Secure Oyj lasku 2.80 2.80 0.0 % 1.78 3.84 1.32 3.84 29.2 25.4 9.8 13.8 5.5 5.3 18.8 % 20.8 % 2.9 %

Glaston Oyj lasku 0.53 0.60 13.2 % 0.32 0.60 0.22 1.56 53.0 26.5 7.6 2.0 2.0 3.8 % 7.5 % 3.8 %

HKScan Oyj Class A lasku! 4.75 4.30 -9.5 % 3.12 6.26 3.12 8.18 29.0 14.9 2.8 4.9 0.6 0.6 2.2 % 4.0 % 3.2 %

Honkarakenne Oyj Class Blasku 1.85 n.a. 1.68 2.50 1.68 5.86 9.2 0.0 %

Huhtamaki Oyj nosto 32.18 34.25 6.4 % 18.81 32.99 7.09 32.99 26.0 19.9 9.6 12.5 3.9 3.5 14.9 % 17.4 % 2.3 %

Ilkka-Yhtyma Oyj nosto 2.24 2.80 25.0 % 1.83 2.68 1.83 9.24 6.4 7.2 13.1 13.8 0.9 0.8 14.0 % 11.5 % 4.5 %

Innofactor Plc nosto 0.88 1.10 25.7 % 0.75 1.20 0.38 3.20 16.7 14.6 8.9 8.4 1.2 1.1 7.4 % 7.7 % 0.0 %

Kemira Oyj nosto 11.83 11.75 -0.7 % 9.11 12.27 7.80 13.02 18.8 15.9 8.0 8.6 1.6 1.5 8.3 % 9.7 % 4.5 %

Keskisuomalainen Oyj Class Anosto 8.78 n.a. 8.35 10.70 8.35 21.33

Kesko Oyj Class B lasku 35.00 37.00 5.7 % 25.10 41.04 18.08 41.04 21.2 18.9 7.4 8.0 1.6 1.6 7.5 % 8.4 % 5.6 %

Kesla Oyj Class A lasku 3.50 n.a. 3.23 5.19 3.23 10.34

Kone Oyj Class B nosto 39.56 39.00 -1.4 % 29.92 44.35 16.89 44.35 26.9 22.0 16.7 14.7 10.0 8.6 37.3 % 39.3 % 3.5 %

Konecranes Oyj nosto 28.46 29.00 1.9 % 18.63 33.08 13.18 34.17 21.2 18.3 10.3 10.2 3.7 3.5 17.3 % 19.2 % 3.9 %

Kotipizza Group Oyj 5.01 n.a. 4.77 5.40 4.77 5.40

Lassila & Tikanoja Oyjnosto 18.00 20.00 11.1 % 12.75 18.74 8.59 18.74 17.6 16.3 7.7 3.4 3.2 19.2 % 19.5 % 4.7 %

Lemminkainen Corporationnosto 12.00 12.50 4.2 % 9.50 13.38 9.50 25.72 n.m. 18.4 4.7 5.0 0.7 0.7 -3.8 % 3.8 % 1.1 %

Marimekko Oyj lasku 9.88 10.10 2.2 % 8.54 10.94 8.54 17.15 17.3 19.2 7.1 8.4 2.8 2.6 15.9 % 13.6 % 3.5 %

Martela Oyj Class A nosto 2.95 3.20 8.5 % 2.84 3.65 2.84 8.56 54.2 3.5 0.6 1.1 % 3.4 %

Metso Oyj nosto 24.68 26.50 7.4 % 23.29 31.97 19.72 43.27 13.8 16.6 8.3 9.0 3.0 2.5 22.0 % 15.2 % 4.5 %

Metsa Board Corporation Class Blasku! 6.14 6.50 5.9 % 2.86 6.59 1.13 6.59 23.4 17.5 8.0 8.7 2.5 2.1 10.5 % 12.0 % 2.2 %

Munksjo Oyj nosto 9.10 11.50 26.4 % 6.65 12.50 4.54 12.50 27.6 12.8 6.5 6.1 1.1 1.1 4.1 % 8.5 % 3.8 %

Neste Corporation nosto! 24.43 25.50 4.4 % 13.87 26.87 6.14 26.87 15.3 12.1 7.4 7.3 2.4 2.1 15.5 % 17.1 % 3.1 %

Nixu OY 4.67 5.10 9.2 % 3.95 4.93 3.95 4.93 16.7 9.0 3.7 22.0 %

Nokia Oyj lasku 6.30 7.30 15.9 % 5.65 7.87 1.33 8.49 23.3 20.3 10.8 9.1 2.7 2.5 11.6 % 12.5 % 2.5 %

Nokian Renkaat Oyj nosto! 28.02 29.80 6.4 % 18.82 32.48 18.82 38.72 18.1 17.8 6.4 9.5 3.1 2.8 17.1 % 15.8 % 5.2 %

Nordea Bank AB shs Finnish Depository Receiptsnosto 11.26 12.05 7.0 % 8.86 12.43 5.06 12.43 13.4 11.9 1.5 1.4 11.4 % 12.2 % 6.2 %

Nurminen Logistics Oyj Class Alasku 1.14 n.a. 0.96 1.66 0.96 3.30

Okmetic Oyj nosto 7.22 6.85 -5.1 % 4.28 7.70 3.50 7.70 25.9 15.8 7.8 7.5 2.0 2.0 7.6 % 12.6 % 5.0 %



7.8.2015, 39

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite

hinta

Potentiaali

%

12kk:n

alin hinta

12kk:n

ylin hinta

5 vuoden

alin hinta

5 vuoden

ylin hinta

P/E

2014

P/E

2015E

2014 EV /

EBITDA

2015E EV

/ EBITDA

P/BV

2014

P/BV

2015E

ROE

2014

ROE

2015E

Osinko

tuotto 2015E

Olvi Oyj Class A lasku 26.28 24.50 -6.8 % 20.51 27.20 13.49 29.90 16.8 18.0 8.8 10.4 2.9 2.6 17.1 % 14.6 % 2.9 %

Orava Residential REIT Plcnosto 11.17 12.70 13.7 % 10.20 14.39 10.20 15.88 6.3 12.0 10.9 18.7 0.9 1.0 14.6 % 8.3 % 10.7 %

Oriola-KD Oyj Class Blasku 4.48 4.80 7.1 % 1.98 4.60 1.48 4.60 16.6 18.7 7.2 10.2 7.4 4.2 44.7 % 22.6 % 2.8 %

Orion Oyj Class B lasku 37.91 30.00 -20.9 % 24.85 38.86 13.19 38.86 25.3 24.9 11.5 16.9 10.4 9.7 41.0 % 39.0 % 3.4 %

Outokumpu Oyj nosto 4.55 5.20 14.2 % 3.60 8.24 3.03 34.27 17.1 12.4 0.9 1.0 -12.7 % -7.1 % 0.0 %

Outotec Oyj lasku 6.12 6.10 -0.2 % 4.19 7.39 4.19 13.03 27.8 29.1 10.0 12.6 2.5 2.4 9.0 % 8.3 % 1.6 %

Panostaja Oyj nosto 0.88 1.05 19.3 % 0.70 0.94 0.66 1.58 4.9 4.8 1.1 23.4 % 4.5 %

Pihlajalinna PLC 13.22 15.00 13.5 % 11.38 14.00 11.38 14.00 77.8 40.1 15.0 27.0 3.4 34.7 % 8.6 % 0.8 %

PKC Group Oyj nosto 21.28 24.50 15.1 % 13.13 23.37 8.60 26.33 21.1 7.9 8.2 3.2 3.1 -0.5 % 14.7 % 3.3 %

Ponsse Oyj nosto 15.52 16.75 7.9 % 10.04 15.95 5.50 15.95 14.4 13.0 7.6 8.1 5.0 4.0 34.7 % 31.0 % 3.2 %

Poeyry Oyj lasku 3.70 3.80 2.7 % 2.60 4.08 2.60 11.90 92.5 18.0 2.2 2.1 -14.1 % 2.3 % 0.0 %

QPR Software Oyj lasku 1.42 1.50 5.6 % 0.94 1.99 0.74 1.99 23.7 5.1 21.8 % 3.5 %

Raisio Oyj Class V nosto 4.29 5.10 18.9 % 3.32 4.46 1.52 5.04 22.6 18.5 15.5 12.0 2.1 2.0 9.2 % 10.8 % 3.5 %

Ramirent Oyj nosto 7.89 7.50 -4.9 % 5.61 7.95 4.12 12.37 22.9 20.5 5.5 6.2 2.6 2.6 11.5 % 12.8 % 5.1 %

Rapala VMC Oyj lasku 5.40 5.50 1.9 % 4.69 5.85 4.52 7.38 24.2 19.2 9.5 9.8 1.6 1.6 6.7 % 8.2 % 4.1 %

Raute Oyj Class A nosto 12.95 14.00 8.1 % 7.01 13.74 6.05 13.74 12.1 9.6 5.5 2.1 1.9 17.6 % 19.8 % 5.4 %

Restamax Oyj nosto 4.50 5.05 12.2 % 3.42 4.85 3.42 5.00 20.7 14.1 6.1 5.6 1.9 1.8 9.1 % 12.9 % 5.6 %

Revenio Group Oyj nosto 21.50 21.50 0.0 % 13.10 24.95 2.80 24.95 42.2 37.1 20.6 28.4 14.2 12.8 33.7 % 34.5 % 2.1 %

Robit Oyj 6.00 7.90 31.7 % 5.45 6.28 5.45 6.28 20.7 46.2 10.8 4.6 1.9 22.3 % 4.1 % 0.7 %

Sampo Oyj Class A lasku 46.05 45.50 -1.2 % 34.77 49.40 16.85 49.40 16.7 15.5 13.5 13.9 2.4 2.2 14.1 % 14.2 % 4.6 %

Sanoma Oyj nosto 3.38 3.65 7.9 % 3.32 6.08 3.32 17.79 11.5 17.3 4.0 3.9 0.6 0.6 5.3 % 3.7 % 4.4 %

Scanfil Oyj 2.74 3.10 13.1 % 1.82 3.38 0.59 3.38 13.0 12.1 6.3 6.4 1.7 1.5 12.8 % 12.6 % 2.9 %

Siil i Solutions Oy nosto 17.45 21.00 20.3 % 11.00 20.25 7.10 20.25 13.1 11.3 7.8 3.6 3.1 27.2 % 27.2 % 3.6 %

Solteq Oyj nosto 1.77 2.00 13.0 % 1.32 1.94 0.95 1.94 14.0 16.3 4.7 2.3 1.9 16.2 % 11.7 % 1.1 %

Sponda Oyj nosto 3.95 4.45 12.7 % 3.25 4.57 2.64 4.57 11.7 11.0 17.7 19.6 0.8 0.8 6.8 % 7.0 % 4.8 %

SRV Yhtioet Oyj nosto 3.77 3.85 2.1 % 2.75 4.08 2.75 7.43 12.2 11.8 11.1 15.1 0.7 0.6 5.5 % 5.0 % 3.2 %

SSH Communications Security Oyjnosto 4.20 5.40 28.6 % 2.31 6.32 0.28 6.32 120.7 14.5 -13.8 % 0.0 %

SSAB AB Class B nosto 3.87 5.56 43.8 % 3.64 6.42 3.64 6.60 211.4 26.6 11.2 8.9 0.5 0.5 0.2 % 1.7 % 1.4 %

Stockmann Oyj Abp Class Bnosto 6.63 6.85 3.4 % 5.98 10.33 5.98 29.30 28.5 0.6 0.5 -8.3 % -5.5 % 0.0 %

Stora Enso Oyj Class Rnosto 8.75 10.00 14.4 % 5.71 10.95 3.73 10.95 21.8 13.7 7.2 7.5 1.4 1.3 6.2 % 9.4 % 3.4 %



7.8.2015, 40

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite

hinta

Potentiaali

%

12kk:n

alin hinta

12kk:n

ylin hinta

5 vuoden

alin hinta

5 vuoden

ylin hinta

P/E

2014

P/E

2015E

2014 EV /

EBITDA

2015E EV

/ EBITDA

P/BV

2014

P/BV

2015E

ROE

2014

ROE

2015E

Osinko

tuotto 2015E

Suominen Yhtyma Oyjlasku 1.21 1.20 -0.8 % 0.54 1.22 0.33 1.22 60.5 15.3 6.0 6.6 2.7 2.4 4.5 % 15.7 % 1.7 %

Taaleritehdas Oyj 7.95 9.00 13.2 % 4.71 9.10 2.90 9.10 41.8 19.4 2.6 2.8 6.2 % 14.5 % 2.3 %

Talenom Oyj 6.25 9.30 48.8 % 6.10 7.33 6.10 7.33 29.5 6.7 56.8 3.0 0.0 % 10.2 % 0.0 %

Talentum Oyj nosto 1.18 1.40 18.6 % 0.95 1.25 0.90 2.16 14.8 11.8 9.0 8.2 2.6 2.4 17.8 % 20.0 % 5.1 %

Technopolis Oyj lasku 3.85 4.50 16.9 % 3.40 4.65 2.25 4.88 8.2 8.2 13.8 13.4 0.8 0.8 9.7 % 9.2 % 4.2 %

Tecnotree Oyj lasku 0.13 0.10 -23.1 % 0.07 0.20 0.07 0.72 n.m. 9.2 4.4 0.9 0.8 -50.0 % -18.8 % 0.0 %

Teleste Oyj nosto 8.00 7.80 -2.5 % 4.31 8.14 2.50 8.14 17.2 13.2 7.6 7.7 2.1 1.9 12.1 % 14.4 % 3.0 %

Teliasonera AB lasku 5.50 5.50 -0.1 % 4.93 5.96 4.40 6.32 14.0 13.8 7.9 7.9 2.0 2.0 14.4 % 14.2 % 5.8 %

Tieto Oyj nosto 23.62 24.50 3.7 % 17.49 24.00 8.39 24.00 15.3 15.4 9.3 9.4 3.7 3.7 24.0 % 24.3 % 5.5 %

Tikkurila Oyj lasku 17.99 17.50 -2.7 % 13.73 19.50 12.13 20.90 16.4 17.1 8.1 10.2 4.1 3.9 25.2 % 22.7 % 4.4 %

Tulikivi Oyj Class A lasku 0.16 n.a. 0.12 0.30 0.12 1.50

United Bankers Oyj Class A 40.16 n.a. 33.00 50.50 33.00 50.50 23.6 9.3 3.9 16.6 %

UPM-Kymmene Oyj nosto 17.22 16.90 -1.9 % 10.07 19.26 7.30 19.26 14.7 14.1 7.3 8.2 1.2 1.2 8.3 % 8.4 % 4.2 %

Uponor Oyj Class A lasku 14.66 15.90 8.5 % 9.11 17.30 6.03 17.30 27.2 22.8 9.2 9.5 4.6 4.3 17.1 % 19.1 % 3.5 %

Vaisala Oyj Class A nosto 24.60 26.50 7.7 % 19.40 27.02 14.48 27.02 20.4 20.4 8.7 4.1 2.6 2.6 12.9 % 12.5 % 3.7 %

Valmet Corp nosto 10.90 11.85 8.7 % 6.91 12.47 6.00 12.47 27.3 14.9 9.5 7.7 2.0 1.9 7.5 % 13 % 3.2 %

Verkkokauppa.com Oyjnosto! 30.77 36.00 17.0 % 23.50 32.00 20.10 32.00 51.1 31.4 24.6 25.8 6.3 6.9 12.3 % 22.1 % 4.9 %

Viking Line Abp 17.20 n.a. 13.50 20.00 13.50 34.00

Wartsila Oyj Abp nosto 41.97 43.00 2.5 % 31.85 44.97 15.50 44.97 19.7 17.7 11.3 11.5 4.2 3.8 21.5 % 21.2 % 2.9 %

Wulff Group Plc lasku 1.45 n.a. 0.94 1.66 0.94 3.39

YIT Oyj lasku 5.60 6.50 16.2 % 4.17 7.39 4.17 21.92 10.7 16.5 9.8 11.6 1.3 1.1 12.3 % 6.9 % 3.2 %

Yleiselektroniikka Oyj Class Enosto 5.35 n.a. 3.80 5.51 2.75 6.00

P/E EV/EBITDA P/BV ROE% Osinko%

n / l -suhdeluku Potentiaali% Suositusten nostot ja laskut: 2014 2015E 2014 2015E 2014 2015E 2014 2015E 2015E

OMX HEX: 1.6 7.2 % nosto kpl 65 lasku kpl 41 20.4 17.5 8.8 9.0 2.3 2.0 10.8 % 12.5 % 3.5 %

OMX HEX 25: 2.1 5.3 % nosto kpl 17 lasku kpl 8 20.4 17.2 9.7 9.8 2.4 2.2 12.3 % 14.2 % 3.5 %

FIM TOP-5 4.0 6.4 % nosto kpl 4 lasku kpl 1 21.8 17.5 7.4 8.7 2.5 2.1 11.2 % 14.6 % 3.1 %

FIM TOP-10 1.0 8.2 % nosto kpl 5 lasku kpl 5 20.5 18.4 8.0 9.1 2.8 2.5 10.8 % 14.6 % 3.4 %

FIM BOTTOM-5 0.7 -9.5 % nosto kpl 2 lasku kpl 3 16.9 56.7 17.7 19.6 2.2 2.1 2.1 % 3.3 % 0.2 %

FIM BOTTOM-10 1.5 3.0 % nosto kpl 6 lasku kpl 4 14.4 17.9 12.1 13.1 1.7 1.5 6.0 % 4.5 % 4.4 %



7.8.2015, 41

2Q15

pvm

2Q15E

Liikevaihto

2Q15E

EBIT

2Q15E

Pretax

2Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Osinko-

tuotto 2015E

Affecto Oyj 3.8. 30.8 2.1 2.0 0.07 122.7 116.3 0.8 10.6 0.3 10.2 -0.07 0.37 0.17 5.2 %

Ahlstrom Oyj 6.8. 281.1 16.8 20.8 0.29 1,001 1,089 -3.7 45.6 -9.2 41.0 -0.22 0.53 0.30 3.7 %

Aktia Pankki Oyj Class A 55.6 16.0 19.2 0.23 212.3 214.7 67.7 42.0 68.2 71.9 0.79 0.83 0.65 5.8 %

Alandsbanken Abp Class B24.7.

Alma Media Oyj 21.7. 73.0 6.8 7.9 0.06 295.4 287.0 21.4 22.0 20.0 22.6 0.20 0.21 0.15 4.9 %

Amer Sports Oyj Class A29.7. 461.1 -9.0 -25.0 -0.11 2,229 2,553 115.3 215.5 128.7 177.8 0.47 1.10 0.55 2.1 %

Apetit Oyj 12.8. 97.0 0.8 0.5 0.08 384.7 379.0 0.6 4.8 -0.5 4.0 -1.29 0.51 0.58 4.1 %

Asiakastieto Group Oyj18.8. 10.6 4.6 4.3 0.22 41.9 42.9 18.3 17.5 3.3 14.7 -0.14 0.78 0.78 5.5 %

Aspo Oyj 13.8. 119.0 6.2 5.5 0.16 482.9 471.0 23.4 26.0 19.7 26.1 0.59 0.75 0.42 5.5 %

Atria Oyj Class A 30.7. 337.5 6.8 4.1 0.13 1,426 1,333 40.0 37.0 34.0 28.0 0.93 0.78 0.40 4.5 %

Basware Oyj 10.7. 36.6 0.3 -1.6 0.03 127.7 147.6 4.3 6.0 4.3 5.1 0.21 0.27 0.10 0.2 %

CapMan Oyj Class B 6.8. 8.4 2.1 2.1 0.02 39.2 34.0 6.2 9.2 5.0 7.6 0.04 0.07 0.07 7.0 %

Cargotec Oyj Class B 21.7. 936.2 58.0 46.3 0.46 3,358 3,774 149.1 247.4 120.8 222.5 1.11 2.41 1.00 3.0 %

Caverion Oyj 23.7. 638.0 15.8 14.5 0.08 2,407 2,455 56.5 84.1 36.8 78.0 0.22 0.47 0.33 3.6 %

Citycon Oyj 15.7. 60.2 38.0 32.2 0.05 245.3 301.0 150.0 177.9 102.2 132.5 0.15 0.18 0.15 6.0 %

Componenta Oyj 15.7. 132.0 495.2 512.0 19.0 24.0 -8.0 1.0 -0.11 0.00 0.00 0.0 %

Comptel Oyj 4.8. 21.7 0.6 0.4 0.00 85.7 93.1 8.3 10.0 7.4 8.4 0.05 0.05 0.03 2.0 %

Cramo Oyj 5.8. 161.3 16.2 13.0 0.23 651.8 673.0 64.0 84.0 50.0 71.7 0.37 1.30 0.61 3.1 %

Detection Technology Oy 9.3 0.6 0.3 0.02 33.1 39.7 4.1 3.6 3.3 2.9 0.29 0.13 0.00 0.0 %

Digia Oyj 14.8. 25.0 1.9 1.8 0.07 97.4 102.0 4.3 7.3 4.0 6.9 0.14 0.22 0.10 2.2 %

Dovre Group Plc 13.8.

Efore Oyj Class A 12.8. 85.3 0.1 -3.1 -0.05

Elecster Oyj Class A 18.8.

Bittium Oyj 6.8. 15.3 1.0 0.8 0.01 224.1 61.0 16.2 2.3 15.3 8.0 0.09 0.09 0.04 0.8 %

Elisa Oyj Class A 16.7. 390.0 78.8 74.0 0.38 1,535 1,544 305.0 318.5 277.7 294.0 1.41 1.50 1.35 4.3 %

eQ Plc

Etteplan Oyj 12.8. 36.0 2.0 2.0 0.09 131.9 138.0 7.1 9.0 7.0 8.0 0.27 0.31 0.16 4.0 %

Exel Composites Oyj 24.7. 21.4 1.5 1.2 0.07 79.3 85.1 9.5 7.5 9.3 7.3 0.48 0.45 0.25 3.3 %

Finnair Oyj 14.8. 580.0 -4.0 -9.0 -0.02 2,285 2,293 -72.0 27.0 -99.0 61.9 -0.65 0.41 0.00 0.0 %

Finnlines Oyj 29.7.

Osakkeiden estimaattitaulukot 1/4

Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita

7.8.2015, 42

2Q15

pvm

2Q15E

Liikevaihto

2Q15E

EBIT

2Q15E

Pretax

2Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Osinko-

tuotto 2015E

Fiskars Oyj Abp 29.7. 253.4 20.9 18.4 0.09 767.5 1,124.0 58.1 60.0 100.0 113.8 9.44 1.28 0.69 3.5 %

Fortum Oyj 17.7. 794 143 143.0 0.13 4,751 3,803 1,351 931 3,360 913 3.55 5.77 1.30 8.0 %

F-Secure Oyj 23.7. 35.9 4.1 4.0 0.02 153.8 146.0 20.9 20.1 21.6 22.3 0.10 0.11 0.08 2.9 %

Glaston Oyj 6.8. 30.1 2.0 1.9 0.01 124.5 116.5 4.0 0.2 4.0 -1.0 0.01 0.02 0.02 3.8 %

HKScan Oyj Class A 5.8. 474.8 3.9 1.1 0.01 1,989 1,932 12.4 27.0 7.0 19.1 0.98 0.32 0.15 3.2 %

Honkarakenne Oyj Class B6.8. 11.8 0.2 0.0 0.00 45.5 41.5 -2.2 -0.2 -2.5 -1.0 0.00 0.0 %

Huhtamaki Oyj 24.7. 713.6 69.7 42.6 0.52 2,236 2,741 185.9 234.3 154.9 180.4 1.33 1.43 0.74 2.3 %

Ilkka-Yhtyma Oyj 3.8. 10.6 1.2 2.3 0.08 41.8 40.9 4.9 4.8 10.1 8.8 0.35 0.31 0.10 4.5 %

Innofactor Plc 21.7. 11.5 0.3 0.0 0.00 44.1 46.1 2.6 3.1 2.2 2.4 0.06 0.06 0.00 0.0 %

Kemira Oyj 22.7. 594.8 44.8 35.5 0.18 2,137 2,388 158.0 173.3 122.1 139.6 0.59 0.68 0.53 4.5 %

Keskisuomalainen Oyj Class A20.8.

Kesko Oyj Class B 22.7. 2,227 76.0 73.0 0.52 9,071 8,685 233.0 253.0 226.0 249.3 0.97 1.48 1.95 5.6 %

Kesla Oyj Class A 4.8.

Kone Oyj Class B 17.7. 2,210 325.0 343.0 0.51 7,335 8,522 1,036 1,225 1,016 1,230 1.47 1.79 1.37 3.5 %

Konecranes Oyj 17.7. 535.6 25.7 16.7 0.31 2,011 2,218 119.0 139.0 107.5 115.6 1.29 1.37 1.10 3.9 %

Kotipizza Group Oyj

Lassila & Tikanoja Oyj5.8. 164.2 14.2 13.8 0.28 639.7 647.7 53.9 55.4 26.6 53.0 0.73 1.09 0.85 4.7 %

Lemminkainen Corporation29.7. 492.1 18.6 10.2 0.21 2,045 1,943 52.2 53.2 -1.7 31.0 0.09 0.73 0.14 1.1 %

Marimekko Oyj 19.8. 22.0 0.1 0.1 0.02 94.2 94.5 6.1 5.2 5.5 5.2 0.51 0.52 0.35 3.5 %

Martela Oyj Class A 11.8. 29.3 -1.0 -1.2 -0.23 136.0 1.4 0.7 0.05 0.10 3.4 %

Metso Oyj 23.7. 756 90.0 338.0 0.38 3,658 3,161 440.0 368.3 294.0 322.0 1.25 3.09 1.10 4.5 %

Metsa Board Corporation Class B6.8. 522.0 47.0 49.0 0.10 2,008 2,053 136.2 185.5 99.9 157.3 0.20 0.38 0.14 2.2 %

Munksjo Oyj 23.7. 291.2 12.0 6.9 0.05 1,137 1,150 51.0 56.0 17.0 46.0 0.15 0.67 0.35 3.8 %

Neste Corporation 5.8. 2,605 78.0 60.0 0.21 15,011 11,748 584.0 740.6 512.0 652.9 0.22 2.03 0.75 3.1 %

Nixu OY 17 2 1 0.15

Nokia Oyj 30.7. 3,209 521 487.0 0.09 12,732 13,706 1,632 1,726 1,403 1,599 0.31 0.30 0.16 2.5 %

Nokian Renkaat Oyj 7.8. 354.9 83.8 75.0 0.45 1,389 1,342 308.7 288.0 261.2 277.0 1.54 2.35 1.45 5.2 %

Nordea Bank AB shs Finnish Depository Receipts16.7. 2,523 1,338 1,235 0.24 10,224 10,307 4,858 5,563 4,324 5,064 0.83 0.97 0.70 6.2 %

Nurminen Logistics Oyj Class A6.8.

Okmetic Oyj 23.7. 22.1 2.9 2.9 0.13 74.1 87.6 6.3 10.4 6.1 10.2 0.28 0.46 0.36 5.0 %



7.8.2015, 43

2Q15

pvm

2Q15E

Liikevaihto

2Q15E

EBIT

2Q15E

Pretax

2Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Osinko-

tuotto 2015E

Olvi Oyj Class A 13.8. 100.0 16.0 15.9 0.57 328.2 331.6 41.0 41.0 41.0 39.0 1.57 1.47 0.75 2.9 %

Orava Residential REIT Plc 4.3 3.0 2.5 0.36 15.6 15.7 10.2 8.5 8.8 6.4 1.76 0.93 1.20 10.7 %

Oriola-KD Oyj Class B17.7. 417.1 15.0 13.6 0.06 1,612 1,652 59.5 61.0 57.0 54.5 0.30 0.24 0.13 2.8 %

Orion Oyj Class B 28.7. 255.0 74.0 73.0 0.41 1,015 1,017 272.4 273.6 267.8 270.1 1.50 1.52 1.30 3.4 %

Outokumpu Oyj 23.7. 1,694 -25.0 -65.0 -0.14 6,844 6,862 -178.5 -2.5 -457.0 -161.0 -1.07 -0.35 0.00 0.0 %

Outotec Oyj 30.7. 310.8 13.4 6.0 0.05 1,403 1,276 47.6 63.1 41.9 48.0 0.00 0.16 0.10 1.6 %

Panostaja Oyj 3.6. 42.4 1.9 1.2 154.8 148.5 11.0 6.8 13.2 3.3 0.18 0.04 4.5 %

Pihlajalinna PLC 55.0 3.0 0.14 149.0 215.0 8.0 11.0 3.0 9.0 0.08 0.33 0.11 0.8 %

PKC Group Oyj 6.8. 223.9 8.1 1.4 0.17 829.2 909.0 22.0 35.9 18.0 32.2 -1.22 0.79 0.70 3.3 %

Ponsse Oyj 4.8. 115.4 14.8 13.8 0.41 390.8 423.5 41.9 46.5 38.0 44.0 1.07 1.24 0.50 3.2 %

Poeyry Oyj 30.7. 150.9 0.2 0.0 -0.02 571.2 578.0 -23.2 9.0 -28.0 7.6 -0.41 0.08 0.00 0.0 %

QPR Software Oyj 30.7. 2.4 0.0 0.0 0.00 9.5 10.2 0.8 0.9 0.06 0.05 3.5 %

Raisio Oyj Class V 11.8. 139.0 13.3 12.8 0.06 493.9 538.0 35.0 49.0 6.9 46.9 0.04 0.23 0.15 3.5 %

Ramirent Oyj 6.8. 159.4 15.0 14.5 0.12 613.5 627.6 58.2 64.5 42.6 56.3 0.30 0.40 0.40 5.1 %

Rapala VMC Oyj 23.7. 80.1 8.2 6.2 0.09 273.2 288.0 23.0 24.8 16.0 18.0 0.24 0.28 0.22 4.1 %

Raute Oyj Class A 28.7. 31.8 2.2 2.1 0.43 94.0 117.4 3.0 6.9 5.0 6.9 1.07 1.35 0.70 5.4 %

Restamax Oyj 7.8. 25 1.2 1.1 0.04 87 105 5.6 7.6 4.9 6.8 0.22 0.32 0.25 5.6 %

Revenio Group Oyj 10.8. 4.0 1.0 1.0 0.13 23.0 19.0 5.0 6.0 5.0 6.0 0.51 0.58 0.46 2.1 %

Robit Oyj 12 1.3 -2.0 0.08 38 47 4 5 3 3 0.28 0.31 0.04 0.7 %

Sampo Oyj Class A 12.8. 1,127 278.0 515.0 0.81 4,464 4,485 1,759 1,871 1,760 1,901 2.75 2.98 2.12 4.6 %

Sanoma Oyj 23.7. 469 49 25 0.14 1,902 1,735 119 87 77 49.4 0.34 0.08 0.15 4.4 %

Scanfil Oyj 10.8. 57 4 4 0.05 215 220 16 16 16 16.8 0.23 0.08 2.9 %

Siil i Solutions Oy 29.5 40.2 2.9 3.9 1.8 2.1 0.70 0.65 0.62 3.6 %

Solteq Oyj 17.7. 9.8 0.7 0.6 0.04 41 52 2.5 3.1 2.3 2.3 0.13 0.11 0.02 1.1 %

Sponda Oyj 4.8. 59.4 41.7 29.8 0.10 246.7 233.0 154.7 154.1 97.3 111.0 0.26 0.36 0.19 4.8 %

SRV Yhtioet Oyj 6.8. 164.5 0.8 -0.7 -0.05 684.4 732.7 23.0 23.0 17.5 17.8 0.35 0.32 0.12 3.2 %

SSH Communications Security Oyj23.7. 4.2 -2.0 -2.0 -0.06 22.0 -1.0 -1.0 -0.04 0.00 0.0 %

SSAB AB Class B 22.7. 1,630.4 32.1 8.4 0.03 6,345.9 6,509.6 102.5 164.6 14.5 77.6 -0.27 0.11 0.05 1.4 %

Stockmann Oyj Abp Class B12.8. 406 -4.0 -9.8 -0.11 1,845 1,643 -43.0 -32.7 -103.6 -55.0 -1.39 -0.79 0.00 0.0 %

Stora Enso Oyj Class R21.7. 2,562 207.0 148.0 0.17 10,213 10,138 810 852 120 624 0.13 0.63 0.30 3.4 %



7.8.2015, 44

2Q15

pvm

2Q15E

Liikevaihto

2Q15E

EBIT

2Q15E

Pretax

2Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Osinko-

tuotto 2015E

Suominen Yhtyma Oyj17.7. 113 9.9 9.4 0.02 402 453 26.9 35.2 11.6 31.3 0.02 0.08 0.02 1.7 %

Taaleritehdas Oyj 28.5 41.5 57.2 7.6 14.6 7.6 15.2 0.19 0.41 0.18 2.3 %

Talenom Oyj 29.6 34.8 1.5 3.5 0.2 1.8 0.00 0.21 0.00 0.0 %

Talentum Oyj 17.7. 18.6 1.2 0.9 0.02 72.3 72.2 3.6 5.0 4.0 5.0 0.06 0.09 0.06 5.1 %

Technopolis Oyj 20.8. 42.7 24.5 19.5 0.14 161.7 167.8 83.3 86.5 63.3 64.3 -0.13 0.43 0.16 4.2 %

Tecnotree Oyj 18.6 1.1 0.5 -0.01 74.0 77.4 3.0 7.7 -2.0 2.4 -0.08 -0.03 0.00 0.0 %

Teleste Oyj 6.8. 59.7 2.5 2.4 0.10 197.2 233.5 11.1 15.1 11.0 15.2 0.46 0.61 0.24 3.0 %

Teliasonera AB 17.7. 2,894 580.7 501.4 0.08 10,669 11,409 2,329 2,595 2,123 2,351 0.35 0.38 0.32 5.8 %

Tieto Oyj 22.7. 364 30 22 0.32 1,523 1,459 150 152 57 112.0 0.48 1.17 1.30 5.5 %

Tikkurila Oyj 4.8. 179.5 28.8 28.0 0.48 618.4 581.0 64.0 61.0 64.0 60.0 1.10 1.06 0.80 4.4 %

Tulikivi Oyj Class A 7.8.

United Bankers Oyj Class A 20 4.0 4.0 1.70

UPM-Kymmene Oyj 28.7. 2,548 227.0 199.5 0.33 9,868 10,037 847.0 882.0 667.0 797.5 0.96 1.21 0.73 4.2 %

Uponor Oyj Class A 21.7. 278 23.0 21.3 0.17 1,024 1,068 65.2 83.4 56.6 75.0 0.50 0.64 0.51 3.5 %

Vaisala Oyj Class A 23.7. 77.0 4.1 2.9 0.12 299.7 311.1 24.9 26.7 26.2 28.0 1.21 1.15 0.92 3.7 %

Valmet Corp 30.7. 779.0 44.0 37.0 0.21 2,473 2,961 84.0 155.0 68.5 137.0 0.31 0.66 0.35 3.2 %

Verkkokauppa.com Oyj7.8. 68.0 1.0 1.0 0.12 275.8 317.0 7.0 9.2 6.0 7.0 0.60 0.51 1.51 4.9 %

Viking Line Abp 20.8.

Wartsila Oyj Abp 17.7. 1,230 137.0 140.0 0.54 4,779 5,195 569.0 619.5 495.0 596.0 1.76 2.35 1.20 2.9 %

Wulff Group Plc 7.8. 74.3

YIT Oyj 28.7. 463 18.6 16.9 0.07 1,779 1,698 114.0 89.4 75.0 58.8 0.45 0.35 0.18 3.2 %

Yleiselektroniikka Oyj Class E7.8.

OMX HEX: 42,967 5,091 4,992 173,740 174,429 20,110 22,254 18,679 20,117 3.5 %

OMX HEX kasvu: 0.4 % 10.7 % 7.7 %

OMX HEX marginaali%: 11.8 % 11.6 % 11.6 % 12.8 % 10.8 % 11.5 %

OMX HEX 25: 32,536 4,508 4,538 132,705 133,026 18,279 19,971 17,526 18,171 3.5 %

OMX HEX 25 kasvu: 0.2 % 9.3 % 3.7 %

OMX HEX 25 marginaali%: 13.9 % 13.9 % 13.8 % 15.0 % 13.2 % 13.7 %



7.8.2015, 45

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraava

n 12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Osinko%

2015E

Ruotsin TOP-20 osakkeet:

AstraZeneca PLC nosto 598.50 631.99 757,068 781,549 -0.7 % 2.7 % 9.6 % 23.1 % 465.60 555.31 643.00 11.8 13.6 16.7 4.8 28.5 % 4.0 %

Hennes & Mauritz AB Class B nosto 352.00 345.00 582,585 566,022 0.7 % 3.4 % 10.4 % 26.6 % 269.60 324.04 368.50 15.4 18.8 25.0 9.4 37.5 % 2.9 %

ABB Ltd. lasku 178.70 185.99 413,832 432,128 -0.2 % 3.0 % 3.2 % 14.7 % 142.10 170.88 196.00 9.5 12.1 16.9 3.0 17.8 % 3.7 %

LM Ericsson Telefon AB Class Bnosto 90.80 102.80 298,790 264,936 -1.3 % -1.2 % 6.2 % 8.0 % 81.05 95.04 120.00 7.4 10.0 14.2 2.0 13.9 % 4.1 %

Atlas Copco AB Class A nosto 236.20 260.00 281,343 294,343 -0.8 % 1.2 % 3.1 % 20.6 % 182.60 231.10 303.10 11.8 14.1 18.5 5.2 28.2 % 2.8 %

Svenska Handelsbanken AB Class Alasku 130.30 123.34 248,586 -0.9 % -0.7 % 10.4 % 21.0 % 101.70 122.90 142.00 15.4 1.9 12.1 % 4.7 %

Volvo AB Class B lasku 102.20 120.00 217,474 232,095 -0.6 % 0.3 % -0.7 % 19.3 % 71.00 94.36 120.50 6.2 10.1 13.1 2.2 17.0 % 2.9 %

Swedbank AB Class A nosto 202.00 208.00 228,665 -0.1 % 1.0 % 7.3 % 18.3 % 166.20 194.13 223.90 12.9 1.8 13.9 % 5.6 %

Skandinaviska Enskilda Banken AB Class Anosto 103.30 110.00 226,610 -0.6 % -0.3 % 0.2 % 16.3 % 82.30 99.28 111.50 12.4 1.6 12.5 % 5.0 %

Svenska Cellulosa Aktiebolaget Class Bnosto 252.00 250.00 177,577 207,527 0.2 % 4.0 % 18.8 % 51.9 % 155.90 193.10 254.30 10.5 15.2 19.9 2.4 11.8 % 2.3 %

ASSA ABLOY AB Class B nosto 175.90 171.67 195,702 211,490 -0.6 % 3.0 % 11.7 % 59.7 % 107.47 147.62 183.83 16.1 18.0 23.3 4.3 18.7 % 1.4 %

Sandvik AB lasku 86.65 95.00 108,693 137,997 -1.8 % -0.9 % -4.6 % 1.0 % 71.05 87.87 107.90 8.7 11.6 14.5 2.7 18.9 % 4.0 %

Hexagon AB Class B nosto 283.10 338.93 101,911 115,024 4.6 % 1.8 % -5.5 % 33.8 % 200.50 269.22 334.80 12.8 16.2 18.7 2.6 13.9 % 1.4 %

SKF AB Class B lasku 174.00 187.00 79,227 102,468 -1.0 % 3.3 % -7.4 % 7.7 % 134.80 181.13 231.70 8.5 10.3 12.2 2.8 23.0 % 3.4 %

Alfa Laval AB nosto 158.00 155.50 66,274 77,792 -0.3 % 0.8 % 9.0 % 1.9 % 134.70 155.38 176.90 10.6 13.6 16.2 3.2 20.0 % 2.7 %

Millicom International Cellular SA Swedish DRnosto 617.00 709.49 59,655 97,861 -1.8 % -1.8 % -1.1 % 2.3 % 511.50 606.30 689.00 4.7 11.0 44.1 3.6 8.1 % 3.7 %

Autoliv Inc Shs Swedish DR nosto 907 1,000 80,314 82,815 -0.7 % 0.7 % -5.9 % 29.5 % 624.50 865.46 1,107.00 7.7 10.4 15.3 2.6 16.8 % 2.1 %

Skanska AB Class B nosto 182.80 186.50 76,759 72,342 0.4 % 1.9 % 8.9 % 31.4 % 128.60 170.59 209.70 8.7 10.9 16.0 3.1 19.3 % 4.0 %

Getinge AB Class B lasku 213.00 209.00 50,763 71,514 -1.0 % 1.8 % 7.8 % 27.2 % 147.00 194.52 236.20 11.3 18.1 19.0 2.5 13.0 % 1.5 %

Electrolux AB Class B lasku 254.00 250.00 78,504 85,530 0.1 % 2.3 % 8.5 % 50.5 % 164.20 231.21 282.80 8.9 15.0 18.7 3.9 20.6 % 2.6 %

Mediaani nostot / laskut 1.86 186,640 137,997 -0.6 % 1.5 % 6.8 % 20.8 % 9.5 13.6 16.4 2.8 17.4 % 3.2 %

Norjan TOP-20 osakkeet:

Statoil ASA nosto 135.70 148.00 432,699 586,936 -2.4 % -3.9 % -0.2 % -24.9 % 118.20 148.86 182.50 3.1 5.8 14.2 1.2 8.3 % 5.3 %

Telenor ASA lasku 180.60 182.50 271,163 321,732 -0.1 % 0.8 % 5.6 % 25.6 % 128.90 159.34 186.10 7.2 11.4 16.3 3.7 22.9 % 4.2 %

DNB ASA lasku 130.10 142.00 211,907 -0.6 % -2.8 % 3.4 % 19.9 % 98.10 123.26 143.00 10.1 1.2 11.5 % 3.8 %

Seadrill Ltd. lasku 66.05 82.88 34,715 125,814 -2.8 % -15.7 % -15.0 % -70.7 % 64.70 115.65 233.80 6.5 10.0 3.9 0.3 8.4 % 0.0 %

Yara International ASA lasku 406.90 420.00 111,931 117,695 -1.3 % -0.6 % 0.0 % 42.1 % 282.70 365.78 444.60 6.0 8.3 11.0 1.5 13.3 % 3.4 %

Royal Caribbean Cruises Ltd. nosto 746.00 804.75 164,064 230,893 -0.7 % 10.8 % 17.4 % 93.5 % 347.00 551.60 755.00 12.2 19.5 16.6 2.1 12.6 % 1.3 %

Gjensidige Forsikring ASA nosto 129.60 131.50 64,800 66,000 -1.2 % -1.9 % 4.2 % 9.5 % 115.60 128.37 146.60 12.2 13.2 16.6 2.8 16.9 % 4.8 %

Norsk Hydro ASA nosto 31.41 42.00 64,987 62,201 -1.5 % 0.9 % -3.8 % -13.0 % 30.10 38.63 47.88 4.4 6.7 11.6 0.8 7.0 % 3.6 %

Orkla ASA lasku 65.90 63.50 67,148 74,736 -1.2 % 0.8 % 5.6 % 18.7 % 46.98 57.79 67.20 15.4 20.2 19.7 2.1 10.7 % 3.8 %

Schibsted Asa Class A nosto 282.30 287.00 59,218 60,928 -2.8 % 0.4 % 11.8 % 94.6 % 237.80 222.42 527.50 25.5 32.4 59.2 8.1 13.8 % 0.6 %

Subsea 7 S.A. nosto 67.45 76.44 22,405 24,435 -3.2 % -5.7 % -9.8 % -36.5 % 63.05 79.49 106.60 3.5 7.5 10.3 0.4 4.3 % 0.0 %

Aker Solutions ASA nosto 31.83 40.00 8,659 10,841 -0.2 % -0.1 % -23.1 % 30.16 42.92 70.00 4.9 7.2 9.8 1.3 13.2 % 4.6 %

Nordic TOP-80 (ulkomaalaiset 60) 1/2


7.8.2015, 46

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraava

n 12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Osinko%

2015E

Marine Harvest ASA nosto 103.50 106.00 46,584 54,692 -1.2 % 3.1 % 14.2 % 19.4 % 75.20 94.40 110.30 9.6 11.8 13.7 2.5 17.9 % 5.5 %

DNO ASA Class A nosto 8.34 17.06 9,034 7,154 -8.1 % 1.3 % -14.9 % -54.6 % 6.98 14.57 21.14 2.8 7.1 14.8 1.7 11.4 % 0.0 %

TGS-NOPEC Geophysical Company ASAlasku 170.00 156.13 17,363 16,491 -1.7 % -2.9 % -2.2 % -5.3 % 143.20 176.32 204.30 3.8 10.7 15.6 1.5 9.7 % 5.0 %

Storebrand ASA nosto 33.56 41.30 15,099 22,612 1.2 % -0.6 % 1.3 % -0.1 % 22.20 31.15 37.69 10.4 8.6 0.6 6.6 % 0.0 %

Petroleum Geo-Services ASA nosto 36.80 40.22 8,015 17,889 -1.3 % -1.8 % -5.3 % -26.5 % 31.50 42.54 55.75 4.0 26.8 75.7 0.5 0.7 % 2.0 %

Aker ASA Class A nosto 171.50 200.00 12,746 43,315 -1.4 % 0.0 % 3.6 % -26.6 % 136.00 176.63 238.00 3.5 6.2 5.0 0.8 15.8 % 6.1 %

Fred. Olsen Energy ASA nosto 36.89 45.00 2,460 14,979 -4.4 % -10.9 % -31.0 % -74.1 % 36.15 77.78 154.40 3.1 10.2 2.4 0.2 9.0 % 0.0 %

ProSafe SE lasku 21.20 23.67 5,003 17,027 -7.4 % -14.2 % -18.1 % -54.7 % 18.15 28.27 48.57 6.5 9.3 3.9 0.7 17.0 % 7.4 %

Mediaani nostot / laskut 1.86 40,649 54,692 -1.4 % -0.6 % -0.1 % -5.3 % 5.5 10.2 12.7 1.2 11.4 % 3.7 %

Tanskan TOP-20 osakkeet:

Novo Nordisk A/S Class B nosto 396.50 420 1,030,900 1,010,310 -3.5 % -0.2 % 6.9 % 56.8 % 239.30 315.71 415.00 19.0 20.2 27.1 19.9 73.3 % 1.5 %

A.P. Moller - Maersk A/S Class Bnosto 12,210 14,600 258,926 321,443 0.5 % 6.1 % 4.5 % 6.0 % 11,020 12,433 16,450 4.4 7.9 9.6 0.9 9.8 % 2.9 %

Danske Bank A/S nosto 213.80 218.00 215,643 -0.5 % 1.7 % 10.1 % 37.0 % 139.20 176.52 217.10 12.2 1.3 10.8 % 3.8 %

Coloplast A/S Class B lasku 490.00 523.50 107,800 106,651 -1.0 % 2.0 % 12.5 % 3.4 % 413.10 503.14 581.00 19.5 21.4 26.9 14.6 54.2 % 2.6 %

Carlsberg A/S Class B nosto 604.50 615.00 93,501 124,309 0.1 % 1.1 % 0.2 % 13.4 % 443.30 552.91 652.50 8.9 12.6 16.5 1.6 9.5 % 1.5 %

Novozymes A/S Class B lasku! 315.80 345.00 98,845 98,472 -12.9 % -9.9 % -3.8 % 19.4 % 221.80 294.80 363.80 19.0 23.8 31.5 8.2 26.1 % 1.1 %

Pandora A/S nosto 799.00 865.00 97,715 98,933 0.6 % 4.6 % 8.0 % 112.8 % 363.30 567.88 808.00 14.9 15.7 19.9 14.7 73.8 % 1.4 %

Vestas Wind Systems A/S nosto 383.50 375.01 85,933 68,763 -1.0 % 4.0 % 12.6 % 56.9 % 162.50 274.22 399.80 8.1 12.1 20.4 3.7 18.3 % 1.2 %

TDC A/S nosto 50.90 49.00 41,331 72,193 -1.7 % -1.5 % 5.3 % -9.7 % 40.40 48.81 57.15 7.4 15.7 13.6 2.1 15.4 % 4.9 %

Tryg A/S nosto 139.20 152.50 41,548 -1.2 % 1.4 % 1.0 % 25.1 % 108.00 140.46 174.50 17.5 4.0 22.7 % 4.4 %

G4S plc lasku 29.26 30.48 45,409 61,305 -0.6 % 0.7 % 5.3 % 25.8 % 21.05 27.56 32.09 9.6 12.8 17.0 4.3 25.3 % 3.5 %

H. Lundbeck A/S lasku 163.10 133.00 32,068 33,888 0.1 % 2.1 % 19.9 % 35.9 % 111.50 132.43 164.90 54.4 2.6 -3.9 % 0.0 %

DSV A/S nosto 252.90 270.00 44,257 50,153 1.2 % 9.7 % 16.5 % 48.2 % 149.90 201.78 254.00 13.7 16.0 19.3 6.8 35.1 % 0.8 %

Chr. Hansen Holding A/S lasku 371.40 360.03 48,970 51,752 -1.8 % -0.3 % 4.9 % 66.0 % 202.50 286.79 387.90 22.0 26.9 35.3 8.9 25.3 % 2.9 %

William Demant Holding A/S nosto! 533.00 536.00 29,009 31,917 1.4 % 4.1 % 6.3 % 9.1 % 409.90 498.50 598.50 13.5 15.5 18.1 4.3 23.6 % 0.0 %

Rockwool International A/S Class Bnosto 1,008.0 1,050.0 21,864 22,793 -1.0 % -0.2 % -0.2 % 9.9 % 646.50 853.25 1,094.00 8.7 16.2 22.2 2.0 9.2 % 1.2 %

Jyske Bank A/S nosto 365.70 380.00 34,756 -0.3 % 5.5 % 9.9 % 18.8 % 271.00 314.13 368.40 12.7 1.1 8.6 % 0.0 %

GN Store Nord A/S nosto 142.80 160.00 23,161 25,878 0.1 % 3.0 % 4.5 % 0.0 % 122.50 139.94 158.50 13.6 15.7 19.0 3.9 20.5 % 0.8 %

Topdanmark A/S nosto 193.00 200.00 22,195 21,036 -1.2 % 3.2 % 8.9 % 15.6 % 162.40 194.57 235.10 13.8 14.1 15.5 3.9 25.3 % 0.0 %

FLSmidth & Co. A/S lasku 304.80 310.00 15,621 18,181 -1.4 % 0.8 % -5.0 % 2.2 % 245.70 293.78 343.00 8.0 11.2 13.4 1.8 13.2 % 3.0 %

Mediaani nostot / laskut 2.33 44,833 61,305 -0.8 % 1.8 % 5.8 % 19.1 % 13.6 15.7 18.1 3.9 21.6 % 1.5 %

Nordic TOP-80 Mediaani nostot / laskut 1.96 -0.6 % 0.8 % 5.3 % 19.3 % 8.9 12.8 16.3 2.4 14.1 % 3.0 %

FIM Nordic TOP-10 osakevalinnat nostot / laskut 9.00 -0.6 % 0.5 % 5.4 % 19.4 % 8.3 10.9 14.5 2.5 16.9 % 2.9 %

Nordic TOP-80 (ulkomaalaiset 60) 2/2


7.8.2015, 47

• Amer Sports (3.3.2015)

• Metsä Board (21.5.2015)

• Neste (21.5.2015)

• Nokian Renkaat (21.5.2015)

• Stora Enso (21.5.2015)

TOP-5 Suomi-osakkeet TOP-10 Suomi-osakkeet

• Finnair (3.3.2015)

• Fiskars (21.5.2015)

• PKC Group (21.5.2015)

• Tikkurila (21.5.2015)

• Uponor (13.11.2014)

• Autoteollisuus (21.5.2015)

• Terveydenhuolto (21.5.2015)

• Vakuutus (21.5.2015)

• Eurooppa (3.3.2015)

• Japani (13.11.2014)

ETF / ETC -suosituksetKorkoinstrumentit

• St1 (21.5.2015)

• Sanoma hybridi (19.5.2014)

• Basware (21.5.2015)

• Elisa (3.3.2015)

• Pöyry (21.5.2015)

• Sponda (21.5.2015)

• Stockmann (22.8.2013)

BOTTOM-5 Suomi-osakkeet BOTTOM-10 Suomi-osakkeet

• Fortum (21.5.2015)

• Outokumpu (21.5.2015)

• Sampo (21.5.2015)

• Sanoma (21.5.2015)

• Tieto (21.5.2015)

• A.P. Moeller Maersk (21.5.2015)

• Aker ASA (21.5.2015)

• Amer Sports (21.5.2015)

• Autoliv (21.5.2015)

• Marine Harvest (21.5.2015)

• Neste Oil (21.5.2015)

• Nokian Renkaat (21.5.2015)

• Novo Nordisk (21.5.2015)

• William Demant (21.5.2015)

• Volvo (21.5.2015)

Nordic TOP-10 -osakkeet

FIMin sijoitussuositukset(aakkosjärjestyksessä, suluissa suosituksen muutos pvm)

Lähde: Ennen 12.4.2014 annetut sijoitussuositukset perustuvat

LähiTapiola Pankki Oyj:n sijoitustutkimuksen suosituksiin.

LähiTapiola Pankki Oyj:n arvopaperiliiketoiminnot siirrettiin

liikkeenluovutuksella FIMiIle 12.4.2014. FIM Sijoituspalvelut Oy

toimi aikaisemmin FIM Pankki Oy nimellähttps://www.fim.com/direct/pdf/Sijoitussuositukset_21052015.pdf

https://www.fim.com/direct/pdf/Sijoitussuositukset_21052015.pdf

7.8.2015, 48

HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET Nordic TOP-10 OSAKKET Nordic TOP-10 OSAKKET Nordic TOP-10 OSAKKET Nordic TOP-10 OSAKKET Nordic TOP-10 OSAKKET Nordic TOP-10 OSAKKET

4.3.2014 19.5.2014 20.8.2014 13.11.2014 3.3.2015 21.5.2015 4.3.2014 19.5.2014 20.8.2014 13.11.2014 3.3.2015 21.5.2015

TOP 5 TOP 5 TOP 5 TOP 5 TOP 5 TOP 5 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10

Amer Sports Amer Sports Amer Sports Kemira Amer Sports Amer Sports A. P. Moeller Maersk A. P. Moeller Maersk A. P. Moeller Maersk A. P. Moeller Maersk ABB A. P. Moeller Maersk

Kone Kone Metso Konecranes Cargotec Metsä Board Kone Amer Sports DNO ABB Cargotec Aker ASA

Metso Metsä Board Nokia Neste Oil Huhtamaki Neste Oil Metso Kone DSV Aker ASA DSV Amer Sports

Neste Oil Nokia Nokian Renkaat Nokia UPM-Kymmene Nokian Renkaat Neste Oil Marine Harvest Electrolux Aker Solutions Huhtamaki Autoliv

Nokian Renkaat Nokian Renkaat Wärtsilä UPM-Kymmene Wärtsilä Stora Enso Nokian Renkaat Nokian Renkaat Marine Harvest Nokia Norsk Hydro Marine Harvest

Petroleum Geo-Services Pandora Nokian Renkaat Pandora Pandora Neste Oil

TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 ProSafe SE ProSafe SE Pandora Subsea 7 ProSafe Nokian Renkaat

Cramo Kemira Elektrobit F-Secure Caverion Finnair Storebrand Seadrill Subsea 7 SCA SCA Novo Nordisk

Kemira Pöyry Ponsse Metsä Board Finnair Fiskars Subsea 7 SKF SCA UPM-Kymmene Wärtsilä William Demant

Pöyry Ponsse Tikkurila Ponsse Ponsse PKC Group Vestas Wind Systems SCA Wärtsilä William Demant Yara International Volvo

Ponsse Tikkurila Vacon Uponor Uponor Tikkurila

Vacon Vaisala Valmet Valmet Valmet Uponor

BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTTOM 5

HKScan Fortum Elisa Finnair Elisa Basware

Lemminkäinen HKScan Fortum Fortum Fortum Elisa

Outokumpu Outokumpu HKScan Lemminkäinen HKScan Pöyry

Sanoma Outotec Outokumpu Outokumpu Orion Sponda

Stockmann Stockmann Stockmann Stockmann Stockmann Stockmann

BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10

Alma Media Atria Finnair Citycon Citycon Fortum

Elisa Elisa Outotec Elisa Fiskars Outokumpu

Fortum Kesko Pöyry Fiskars Kesko Sampo

Oriola-KD Raisio Raisio HKScan Pöyry Sanoma

Valmet Sanoma Sponda Sponda Sponda Tieto

ETF ETF ETF ETF ETF ETF

4.3.2014 19.5.2014 20.8.2014 13.11.2014 3.3.2015 21.5.2015

Autoteollisuus Autoteollisuus Kulutustavarat Autoteollisuus Teollisuus Autoteollisuus

Perusraaka-aineet Kulutustavarat Matkustus Terveydenhuolto Pankit Terveydenhuolto

Öljy ja kaasu Matkustus Öljy ja kaasu Öljy ja kaasu Matkustus Vakuutus

Eurooppa Eurooppa USA (S&P 500) USA (S&P 500) Eurooppa Eurooppa

Saksa (DAX) UK (Small Caps) UK (Small Caps) Japani Japani Japani

Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat

4.3.2014 19.5.2014 20.8.2014 13.11.2014 3.3.2015 21.5.2015

Nokia Siemens

Networks 2020Sanoma hybridi Ahlstrom hybridi Ahlstrom hybridi

Vestas Wind 2015 Oriola-KD hybridi Oriola-KD hybridi Oriola-KD hybridi Oriola-KD hybridi St1

Technopolis hybridi Technopolis hybridi Sanoma hybridi Sanoma hybridi Sanoma hybridi Sanoma hybridi

Technopolis hybridi High Yield USD ETF

Lähde: Ennen 12.4.2014 annetut

sijoitussuositukset perustuvat LähiTapiola Pankki

Oyj:n sijoitustutkimuksen suosituksiin. LähiTapiola

Pankki Oyj:n arvopaperiliiketoiminnot siirrettiin

liikkeenluovutuksella FIMille 12.4.2014.

FIMin sijoitussuositusten historia

7.8.2015, 49

1. Osake- ja yrityslainamarkkinat -sivu sisältää:

• Tärkeimmät osakeindeksit (Venäjän RTSI indeksi on USD-määräinen). Etusivulla näkyy päivän sisäinen kehitys graafisesti.

• Osakefutuureista voi nähdä miten markkinat mahdollisesti avaavat ko. päivänä

• Osakemarkkinoiden riskimittarit VIX, VDAX ja VSTOXX kertovat S&P500, DAX ja STOXX 50 -osakeindeksioptioiden implisiittisen 30-päivän volatiliteetin (eri kuin historiallinen volatiliteetti), joka on riskin mittari ja yksi riskiltä suojautumisen hintakomponentti johdannaisissa

• iBoxx yrityslainojen tuottoindeksit jaettuna Investment Grade (IG eli yli vähintään BBB- luottoluokitus) sekä High Yield (HY ”junk bonds” eli enintään BB+ luottoluokitus).

• iTraxx CDS (Credit Default Swap) markkinat yrityslainojen riskeiltä suojautumiseen (luku tarkoittaa montako % pääomasta suoja maksaa per annum)

2. Raha, Valuutta, Valtionlaina, Hyödykkeet -sivu sisältää:

• Rahamarkkinat osio sisältää pankkien väliset yliyön koron (EONIA) sekä 3 ja 12 kuukauden rahamarkkinatalletukset (Euribor)

• Valuutat sekä valuuttaoptioiden hinnoittelussa käytettävät implisiittiset volatiliteetit 3 kuukauden valuuttaoptioille

• Valtion velkakirjat (taulukon luku tarkoittaa tuottoprosenttia) sekä niiden futuurit (taulukon luku tarkoittaa velkakirjan hintaa)

• Korkoerot kertovat korkokäyrän jyrkkyyden, joka indikoi tuottovaatimusta huomioiden inflaatio

• Inflaatio-odotukset on laskettu valtion velkakirjan tuotto – inflaatiosuojatun valtion velkakirjan tuotto

• iTraxx CDS markkinoiden johdannaiset valtion velkakirjoihin. iTraxx Sovereign on Euroopan valtioiden keskimääräinen riski.

• Hyödykkesiin olemme valinneet mielenkiintoisimmat hyödykkeet jaettuna CRB-hyödykekoreihin, energiaan, metalleihin ja muihin hyödykkesiin (lähinnä ns. soft-commodities).

Taulukkosivuilla (1. Osake- ja yrityslainamarkkinat sekä 2. Raha, Valuutta, Valtionlaina, Hyödykkeet) pyrimme antamaan kattavan kuvan tärkeimmistä muutoksista eri markkinoilla.

Ryhmittely ’Osake- ja yrityslainamarkkinat’ -sivulla pyrkii hahmottamaan markkinat kolmeen komponenttiin:

1) pääomaluokittain: esim. osake (osakeindeksit ja osaketoimialat) vs. yrityslainat (iBoxx -yrityslainojen tuottoindeksit)

2) tuotto (osakeindeksien tuotot) vs. riski (iTraxx -CDS suojausjohdannaisten hinnat) akseleille (riski eli tuoton heilahtelu kuvastaa myös riskiltä suojautumisen hintaa)

3) ajallinen muutos eli 1 päivän muutos vs. 1 viikon muutos vs. 1 kuukauden muutos jne.

Värien merkitys on auttaa nopeasti hahmottamaan merkittävää muutosta: vihreä tarkoittaa kasvua tai positiivista kehitystä ja punainen laskua tai negatiivista kehitystä. Luku tai arvo on vihreä tai punainen ennalta määrittelemiemme muutosrajojen ylityksessä, muutoin väri on vaalean harmaa.

• Osakkeiden arvostustaulukot (1-4/4) ovat FactSetin konsensusennusteiden perusteella olevia tunnuslukuja osakkeiden arvostuksen määrittämiseen. Osakkeen potentiaali tavoitehintaan on vihreällä jos > 10% ja punaisella jos < 0% tavoitehintaan. Osinkotuotto on vihreällä jos > 5%.

• Osakkeiden arvostustaulukossa on ”Suositusten muutos eilen”, joka kertoo onko joku nostanut tai laskenut suositustaan. Mikäli muutoksia on useampia, huomioidaan se joita on enemmän. Vanhat suositusmuutokset näkyvät harmaalla.

Absoluuttisten ja suhteellisten muutosten eroa indikoi %-merkki 1pv, 1vk, 1kk:n perässä:

• esim. osakeindeksin tuoton muutosta viikossa laskemme suhteellisesti (1vko%), sillä historiallisille indeksiluvuille tai niiden absoluuttisille muutoksille ei ole käyttöä

• mutta esim. VIX-indeksin muutoksia ajatellaan absoluuttisina muutoksina (1vko), koska pisteluku sellaisenaan kertoo hinnoittelussa käytettävän volatiliteetin (suhteellisille muutoksille ei ole käyttöä).

Taulukkosivujen sisältö sekä lukuohje

7.8.2015, 50

Sijoitussuositusten sisältö ja merkitys

FIMin sijoitussuositukset perustuvat sekä makrotalouden muuttujiin että analyysiin yksittäisistä sijoituskohteista. Näiden tekijöiden perusteella muodostamme kokonaisnäkemyksen, minkä

perusteella määrittelemme ne keskeiset teemat, joiden perusteella sijoituskohteita arvioidaan ja suosituksiin päädytään. Helsingin pörssin osakkeet laitetaan näiden teemojen perusteella

paremmuusjärjestykseen. Parhaat ja heikoimmat osakkeet muodostavat täten suosituksemme.

Nämä kriteerit ja teemat vaihtelevat suhdanteen ja markkinatilanteen mukaan ja ne esitetään aina sijoitussuositusten yhteydessä. Samassa yhteydessä esitetään myös keskeiset riskit suosituksille.

Näiden ostettavaksi suositeltujen osakkeiden osalta pyritään markkinan keskimääräistä tuottoa parempaan tuottoon. Vastaavasti myytäväksi suositeltavien osakkeiden odotetaan kehittyvän

markkinakehitystä heikommin. Suositukset ovat siis suhteellisia eivätkä näin ollen sisällä tavoitehintoja. Saman kokonaisnäkemyksen perusteella päädytään myös suosittelemaan muita

sijoituskohteita.

Omien valintakriteereiden perusteella muodostettujen omien näkemysten lisäksi FIM seuraa ja raportoi myös muiden osakevälittäjien suosituksia ja niissä tapahtuvia muutoksia. Tavoitteena on näin

antaa asiakkaille kootusti Helsingin pörssissä noteerattujen osakkeiden osalta konsensusennusteiden lisäksi myös osakevälittäjien konsensussuositukset ja tavoitehinnat. Nämä eivät siis ole FIMin

laatimia ennusteita tai suosituksia vaan muiden osakevälittäjien konsensusarvioita kyseisistä osakkeista ja perustuvat informaatiopalvelua tarjoavien yhtiöiden tietoihin. FIMin analyyseissä ja omissa

suosituksissa näitä muiden osakevälittäjien ennusteita ja suosituksia käytetään oman näkemyksen muodostamisessa yhdessä muiden tekijöiden kanssa.

FIM pyrkii kaikin tavoin varmistamaan, että sijoitussuosituksissa käytetyt lähteet ovat luotettavia. Tällaisia lähteitä ovat mm. tunnetut informaatiopalveluja tarjoavat yhtiöt sekä tunnetut

tutkimuslaitokset. Tämä on keskeistä, jotta voidaan varmistua sijoitussuositusten laadusta ja virheettömyydestä. Sijoitussuosituksissa mainitaan aina käytetyt lähteet, jolloin voidaan myös

tarvittaessa mainita mahdolliset epävarmuudet käytetyissä tiedoissa.

7.8.2015, 51

Vastuuvapauslauseke

FIM Sijoituspalvelut Oy (jäljempänä FIM) on tuottanut tämän julkaisun asiakkaidensa käyttöön. Julkaisun tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi käydä kauppaa

sijoitustuotteilla tai -palveluilla. Annetut tiedot eivät myöskään liity yksittäisen julkaisun vastaanottajan sijoitustavoitteisiin tai erityistarpeisiin.

Esityksen sisältämät arviot, tiedot ja mielipiteet perustuvat lähteisiin, joita FIM pitää oikeina ja luotettavina. FIM ei kuitenkaan takaa sitä, että oheiset tiedot olisivat täydellisiä, virheettömiä tai

ajantasaisia. Sijoitussuosituksia ei ole esitetty liikkeeseenlaskijoille ennen suositusten julkistamista.

FIM tai sen palveluksessa oleva henkilökunta ei vastaa esityksen mahdollisista puutteista tai virheistä eikä sen perusteella tehdyistä tai tekemättä jätetyistä sijoitus- tai muista toimenpiteistä

aiheutuneista välittömistä tai välillisistä vahingoista. Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää. Sijoitusten mennyt kehitys ei

välttämättä ohjaa tai takaa niiden tulevaa kehitystä. Osaan FIMin tarkastelemista sijoituskohteista liittyy korkea volatiliteetti ja siten niiden arvo saattaa muuttua nopeasti ja huomattavasti, mikä voi

johtaa tappioihin. Lisäksi on huomioitava, että kansainväliseen sijoittamiseen liittyy poliittisiin ja taloudellisiin epävarmuustekijöihin liittyviä riskejä sekä valuuttakurssiriskejä. Vastuu tämän esityksen

perusteella tehtyjen päätösten aiheuttamista mahdollisista tappioista kantaa yksinomaan sijoittaja itse.

FIMin sijoitustutkimus kuuluu Pääomamarkkinat-liiketoiminta-alueeseen.

Analyytikot voivat saada tulospalkkioita, joka perustuu FIMin välitysliiketoiminnalle asetettuihin tavoitteisiin ja liiketoiminnan tulokseen.

Tämän sijoitussuosituksen julkaisuhetkellä joku FIMin analyytikoista omistaa sijoitussuosituksissa kohteena olevia rahoitusvälineitä: Amer Sports, Neste Oil ja Metsä Board.

FIMissä käytössä olevilla menettelytavoilla pyritään estämään ja välttämään mahdolliset eturistiriidat. Menettelytapoihin sisältyy muun muassa sisäpiirintiedon turvalliseen käsittelyyn liittyviä

toimintatapoja. Lisäksi sijoitustutkimuksen ja FIMin tai asiakkaiden lukuun arvopaperikauppaa käyvien työntekijöiden välillä käytössä on ns. kiinanmuurimenettelytapoja, joiden avulla varmistetaan

hintaherkän tiedon lain- ja säännöstenmukainen käsittely.

FIMin analyytikoilla tai heidän lähipiirillään ei ole pää- tai sivutoimia sijoitussuositusten kohteena olevissa liikkeeseenlaskijoissa.

FIM toimii markkinatakaajana tai likviditeetin tarjoajana seuraavien yhtiöiden kohdalla: Apetit, Atria, Cleantech Invest, Etteplan, Honkarakenne, Innofactor, Martela, Siili Solutions, Soprano ja

Trainers’ House.

Tämä esitys on tarkoitettu ainoastaan yksityiseen, alkuperäisen vastaanottajan käyttöön, eikä esitystä tai sen osaa saa jäljentää tai siirtää elektronisesti, kopioimalla, nauhoittamalla tai muuten

tallentaa ilman FIMin kirjallista lupaa.

FIMiä valvoo Finanssivalvonta.

Esityksen ovat laatineet FIMin analyytikot Kim Gorschelnik, Aaron Kaartinen ja Mika Metsälä.

Esitystä siteerattaessa on lähteenä mainittava FIM. Kaikki oikeudet pidätetään.

YHDYSVALLAT

Tätä katsausta tai sen kopioita ei saa levittää Yhdysvaltoihin eikä yhdysvaltalaisille vastaanottajille vastoin Yhdysvaltain laissa asetettuja rajoituksia. Katsauksen levittäminen Yhdysvalloissa

saatetaan katsoa rikkomukseksi näitä lakeja vastaan.

KANADA

Tässä katsauksessa annettavia tietoja ei ole tarkoitettu minkälaiseen jakeluun Kanadassa, ja siten niitä ei voida pitää minkäänlaisena taloudellisena suosituksena tai kehotuksena Kanadan

lainsäädännön tarkoittamassa merkityksessä.

MUUT MAAT

Myös muiden maiden lait ja säännökset voivat rajoittaa tämä katsauksen levittämistä.

Lisätietoja FIMistä ja sen tuottamista raporteista ja sijoitussuosituksista on saatavilla internetsivuilla http://www.fim.com.

7.8.2015, 52

Arvopaperivälitys: FIM Direct, Order routing: Sijoitustutkimus:

Hans Segercrantz Janne Virtanen Kim Gorschelnik

päämeklari 09-439 01 422 direct johtaja 09-613 46 362 pääanalyytikko 09-613 46 422

Richard Johansson Janne Siik Aaron Kaartinen

meklari 09-613 46 202 direct meklari 09-613 46 206 analyytikko 09-613 46 430

Kari Lappalainen Mika Metsälä

meklari 09-439 01 425 analyytikko 09-613 46 304

Sami Listola

meklari 09-613 46 234

Jussi Matinlompolo

meklari 09-613 46 428 Back office ja selvitys:

Antti Pajukka Heli Sirkiä

meklari 09-613 46 321 hallintojohtaja 09-613 46 335

Thomas Pirker

meklari 09-613 46 222

Sähköposti: [email protected]

Documents

7.8.2015, 1 FIM Aamukatsaus · 2015. 8. 7. · 7.8.2015, 1-2.5 %-2.0 %-1.5 %-1.0 %-0.5 % 0.0 % 0.5 % 1.0 % 1.5 % 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 HEX P STOXX 600 S&P