การพยากรณ์�การล้มล้ะล้ายของก�จการ

กรณ์�ศึ�กษา บร�ษ�ท ท�ปโกฟู�ดส์� “ (ประเทศึไทย) จ!าก�ด (มหาชน) โดย ใช Z-score bankruptcy model”

Alman ได้�ศึ�กษางานวิ�จั�ยเพิ่��มเติ�มของประเทศึในกลุ่��มเอเชี ยติะวิ�นออกเฉี ยงใติ�ในป" 1998 โด้ยเก%บติ�วิอย�างอ�ติราส่�วินทางการเง�นเป(นรายไติรมาส่ รวิมระยะเวิลุ่า 1 ป" ผลุ่การวิ�จั�ยพิ่บวิ�า Emerging market

score model หร+อ Z-score bankruptcy model(1998) เป(นส่มการเส่�นติรงเชี�นเด้ ยวิก�บ z-score bankruptcy model(1968)

โด้ยม model เป(นด้�งน ,The EM-Score ModelZ = 3.25 + 6.56x1 + 3.26 x2 + 6.72 x3 + 1.05 x4

Z = overall indexx1 = working capital / total assetsx2 = retained earnings / total assetsx3 = earning before interest and taxes / total assetsx4 = book value of equity / total liabilities

Z > 2.6 = safe zone แส่ด้งวิ�าบร�ษ�ทอย.�ในเกณฑ์1ไม�ลุ่�มลุ่ะลุ่าย2.6 > Z > 1.1 = Grey Zone แส่ด้งวิ�าภาวิะลุ่�มลุ่ะลุ่ายอย.�ในเกณฑ์1ก3,าก��ง ย�งไม�ส่ามารถระบ�ได้�ชี�ด้เจัน1.1 > Z = distress zone แส่ด้งวิ�า บร�ษ�ทอย.�ในเกณฑ์1ลุ่�มลุ่ะลุ่าย

การคำ!านวณ์ภาวะล้มล้ะล้ายของบร�ษ�ทกรณ์�ศึ�กษา : บร�ษ�ท ท�ปโก�ฟู.ด้ส่1 (ประเทศึไทย) จั3าก�ด้ (มหาชีน) x1 = working capital / total assets

= (1,754,267 – 1,477,456 ) / 4,670,420= 0.059268973668321

อธิ�บาย : อ�ติราส่�วินน ,ใชี�วิ�ด้ส่ภาพิ่คลุ่�องซึ่��งส่�วินใหญ่�ม�กจัะใชี�พิ่+,นฐานในการวิ�เคราะห1ป:ญ่หาทางการเง�นของธุ�รก�จั โด้ยพิ่�จัารณาจัากส่�นทร�พิ่ย1หม�นเวิ ยน แลุ่ะหน ,ส่�นหม�นเวิ ยน ถ�าอ�ติราส่�วินน ,ม ค�าติ3�าส่ามารถใชี�เป(นเคร+�องม+อท �ชี ,วิ�ด้ได้�อย�างชี�ด้เจันวิ�าไม�ส่มควิรจัะด้3าเน�นก�จัการอ กติ�อไป

x2 = retained earnings / total assets= 1,169,846 / 4,670,420= 0.250479828366614

อธิ�บาย : อ�ติราส่�วินน ,ใชี�วิ�ด้ควิามส่ามารถในการส่ะส่มก3าไรติลุ่อด้ชี�วิงเวิลุ่าท �ประกอบก�จัการอ�ติราส่�วินน ,ไม�ส่ามารถแส่ด้งถ�งอาย�ในการด้3าเน�นงานของก�จัการท �แติกติ�างก�น เชี�น ก�จัการท �เร��มก�อติ�,งม�กจัะม ค�าอ�ติราส่�วินน ,ติ3�า เน+�องจัากเวิลุ่าในการส่ะส่มก3าไรค�อนข�างส่�,น แติ�ก%ไม�ส่ามารถใชี�เป(นข�อแม�ท �จัะท3าให�ไม�ถ.กจั�ด้อย.�ในภาวิะลุ่�มลุ่ะลุ่ายก�บก�จัการท �ก�อติ�,งมานานแลุ่�วิแลุ่ะม ส่�ด้ส่�วินของก3าไรส่ะส่มติ�อส่�นทร3าย1รวิมอย.�ในเกณฑ์1ท �ติ3�าซึ่��งม โอกาส่ลุ่�มลุ่ะลุ่ายเชี�นเด้ ยวิก�นแติ�ควิามเป(นไปได้�อาจัม ส่.งกวิ�า

x3 = earning before interest and taxes / total assets= 306,960,286 / 4,670,420= 0.0657243433867364

อธิ�บาย : อ�ติราส่�วินน ,ใชี�วิ�ด้ประส่�ทธุ�ภาพิ่ท �แท�จัร�งในการท �ผ.�บร�หารน3าส่�นทร�พิ่ย1ของก�จัการไปบร�หารเพิ่+�อก�อให�เก�ด้รายได้� โด้ยไม�น3าภาษ แลุ่ะป:จัจั�ยอ+�นใด้ท �เก�ด้จัากภาระในการก.�เง�นเข�าเก �ยวิข�องถ�าอ�ติราส่�วินน ,ม ค�าติ3�าย�อมแส่ด้งถ�งควิามส่ามารถในการจั�ด้การส่�นทร�พิ่ย1ท �ไร�ประส่�ทธุ�ภาพิ่อ�นอาจัเชี+�อมโยงถ�งภาวิะลุ่�มลุ่ะลุ่ายของก�จัการ เน+�องจัากโอกาส่ในการเก�ด้ภาวิะลุ่�มลุ่ะลุ่ายของก�จัการน�,นม ส่าเหติ�ส่3าค�ญ่จัากการท �ก�จัการม ส่�ด้ส่�วินของหน ,ส่�นเก�นกวิ�าม.ลุ่ค�าส่�นทร�พิ่ย1ท �แท�จัร�ง ซึ่��งม.ลุ่ค�าน , ส่ามารถอธุ�บายได้�จัากควิามส่ามารถในการส่ร�างรายได้�

x4 = book value of equity / total liabilities= 482,579,640 / 2,679,678,130= 0.180088658633043

อธิ�บาย : อ�ติราส่�วินน ,ใชี�วิ�ด้ควิามอ�อนแอทางการเง�นอ�นเก�ด้จัากก�อหน , โด้ยพิ่�จัารณาถ�งส่�ด้ส่�วินระหวิ�าง หน ,ส่�นระยะส่�,นแลุ่ะระยะยาวิ ซึ่��งเป(นภาระผ.กพิ่�นท �ธุ�รก�จัจัะติ�องชี3าระค+นให�แกเจั�าหน ,ติามก3าหนด้เวิลุ่าเปร ยบเท ยบก�บ ม.ลุ่ค�าของห��นส่าม�ญ่แลุ่ะห��นบ�ร�มส่�ทธุ�<ติามราคาท �ส่ามารถซึ่+,อขายก�นได้�จัร�งในขณะน�,นอ�ติราส่�วินน ,แส่ด้งวิ�า ม.ลุ่ค�าส่�นทร�พิ่ย1ของก�จัการ(ซึ่��งก%ค+อส่�วินของ

เจั�าของบวิกด้�วิยเจั�าหน ,) ถ.กลุ่ด้ค�าลุ่งได้�เท�าใด้จั�งจัะถ�งจั�ด้ท �ท3าให�หน ,ส่�นมากกวิ�าส่�นทร�พิ่ย1แลุ่ะเก�ด้ปรากฎการณ1เง�นท�นไม�เพิ่ ยงพิ่อ

Z = 3.25 + 6.56(0.059268973668321) + 3.26(0.250479828366614) + 6.72 (0.0657243433867364) + 1.05 (0.180088658633043)

= 5.08612938686291

Z > 2.6 = safe zone แส์ดงว+า บร�ษ�ทอย�+ในเกณ์ฑ์�ไม+ล้มล้ะล้าย