ภาวะเศรษฐกจไทยในปจจบน

งานสมมนา "การบรหารความเสยงดานตลาด และภาวะเศรษฐกจไทยในปจจบน“3 -4 ตลาคม 2558

ไพบลย พงษไพเชฐสายนโยบายการเงน

ธนาคารแหงประเทศไทย

ล าดบการบรรยาย

1. นโยบายเศรษฐกจมหภาคและบทบาทของธนาคารแหงประเทศไทย

2. ภาวะและแนวโนมเศรษฐกจไทย

2

ประชาชนกนดอยด(ประชาชนมความเปนอยทดขนเปนล าดบ)

ประชาชนมโอกาสทางเศรษฐกจทเทาเทยมกน

เศรษฐกจมเสถยรภาพและเตบโตอยางยงยน (ประชาชนมความแนนอนในชวต

ไมถกกระทบจากปจจยตางๆ เกนควร)

3

เปาหมายสงสดของการด าเนนนโยบายเศรษฐกจ

นโยบายเศรษฐกจมหภาค

การเจรญเตบโตทางเศรษฐกจ

เสถยรภาพทางเศรษฐกจ

การกระจายรายไดทเปนธรรม

4

0

20

40

60

80

100

120

Luxe

mbo

urg

Norw

aySw

itzer

land

Aust

ralia

Swed

enSin

gapo

reUn

ited

Stat

esCa

nada

Germ

any

High

inco

me:

…Fr

ance

Unite

d Ki

ngdo

mEu

ro a

rea

High

inco

me

Japa

nEu

rope

an U

nion

Spain

Kore

a, Re

p.Gr

eece

Pola

ndBr

azil

Wor

ldM

alay

siaLa

tin A

mer

icaEa

st A

sia &

Pac

ific

Uppe

r mid

dle…

Chin

aSo

uth

Afric

aTh

ailan

dM

iddl

e in

com

eLo

w &

mid

dle…

Indo

nesia

Sri L

anka

Philip

pine

sLo

wer m

iddl

e…Vi

etna

mLa

o PD

RIn

dia

Sout

h As

iaCa

mbo

dia

Low

inco

me

Afgh

anist

anEt

hiop

iaM

alaw

i

High Income Upper-MiddleIncome

MiddleIncome

LowIncome

Source: World Development Indicators, World Bank

รายไดประชาชาตตอคน (GDP Per Capita) ป 2556

การเตบโตทางเศรษฐกจชวยยกระดบคณภาพชวตประชาชนThousands US$

5Source: Pen World Table, University of Pennsylvania

หลายประเทศทเคยมรายไดประชาชาตตอคนใกลเคยงไทยสามารถ “Catch Up” ประเทศพฒนาแลวไดเรวกวาไทยมาก

0

5

10

15

20

25

30

35

1956

1959

1962

1965

1968

1971

1974

1977

1980

1983

1986

1989

1992

1995

1998

2001

2004

2007

2010

ไตหวน

เกาหลใต

มาเลเซย

ไทย

จน

GDP Per Capita (1956 – 2010), 2005 Constant Prices

เรมตนใกลเคยงกน...

แตปจจบน...

High-IncomeCountry

Middle-IncomeCountry

Thousands US$

6

การกระจายรายไดทเปนธรรมจะชวยลดปญหาสงคมทอาจยอนกลบมาสรางปญหาเศรษฐกจ

0

10

20

30

40

50

60

70

Nam

ibia

Zam

bia

Colo

mbi

a

Leso

tho

Pana

ma

Ecua

dor

Mex

ico Peru

Chin

a

Unite

d St

ates

Thail

and

Viet

nam UK

Sri L

anka

Spain

Indo

nesia Italy

Gree

ce

Cana

da

Cam

bodi

a

Pola

nd

Germ

any

Denm

ark

Norw

ay

Slov

enia

Ukra

ine

Year Gini Index

1998 44

2010 40

Gini Index 2010

ดชนทเขาใกลศนยสะทอนการกระจายรายไดของประเทศทเทาเทยมกนมากขน

Source: World Development Indicators, World Bank

ส านกงานคณะกรรมการ

พฒนาการเศรษฐกจและสงคม

แหงชาต

กระทรวงการคลง ส านกงบประมาณ ธนาคารแหงประเทศไทย

7

วสยทศนและการวางแผนระยะยาว

นโยบายการคลงและการจดท างบประมาณภาครฐ

นโยบายการเงน

4 หนวยงานหลกของรฐทดแลนโยบายเศรษฐกจของประเทศ

เศรษฐกจเปรยบเสมอนตนไม ไมเพยงกงกานแตกสาขา แตล าตนและรากตองหยงลกแขงแรงดวย

เตบโตในอตราทด (Economic Growth)

นโยบายการคลง

นโยบายการเงน

เตบโตอยางมเสถยรภาพ(Macroeconomic Stability)

8

นโยบายการเงนและการคลงตองสอดคลองกนเพอบรรลเปาหมายการเตบโตของเศรษฐกจทยงยน

• ในระยะยาว นโยบายทงสองมวตถประสงคเดยวกน คอ สนบสนนใหเศรษฐกจเตบโตอยางยงยน• แตในระยะสน อาจชงน าหนกระหวางการเตบโตทางเศรษฐกจกบการรกษาเสถยรภาพเศรษฐกจ

เตบโตในอตราทด (Economic Growth)

นโยบายการคลง

9

การบรโภคภาคเอกชน, 52%

การลงทนภาคเอกชน, 19%

การบรโภคภาครฐ, 17%

การลงทนภาครฐ, 5%การสงออกสทธ, 7%

GDP ป 2557

ความส าคญของภาครฐ

10

ภาครฐมขนาดประมาณรอยละ 22 ของ GDP

ทมา ส านกงานคณะกรรมการพฒนาการเศรษฐกจและสงคมแหงชาต

11

รปแบบการด าเนนนโยบายการคลง

นโยบายการคลงแบบหดตว

(Contractionary Fiscal Policy)นโยบายการคลงแบบขยายตว

(Expansionary Fiscal Policy)

จดท างบประมาณเกนดลโดยก าหนด รายได > รายจายซงจะชวยลดหนได

จดท างบประมาณขาดดลโดยก าหนด รายได < รายจาย

ผานการก/กอหนเพมนโยบายการคลงแบบเปนกลาง(Neutral Fiscal Policy)

รกษาเสถยรภาพของเศรษฐกจจดท างบประมาณสมดลโดยก าหนด รายได = รายจายปรมาณหนเทาเดม

เครองมอในการด าเนนนโยบายการคลง

12

การจดเกบภาษ

การใชจายของรฐ - เงนงบประมาณ (Budgetary)- เงนนอกงบประมาณ (Off-Budgetary)

การกอหนและการบรหารหนสาธารณะ

1

2

3

เครองมอทางการคลงอน• กองทนนอกงบประมาณ (Extrabudgetary Fund)• การบรหารสนทรพยของภาครฐ• การบรหารรฐวสาหกจ

เครองมอโดยทวไป

การบรหารเงนคงคลง

4

การด าเนนนโยบายการคลงในชวงทผานมานบจากวกฤตป 2540 รฐบาลจดท างบประมาณแบบขาดดลเปนสวนใหญ

13

-5-4-3-2-10

2531 2533 2535 2537 2539 2541 2543 2545 2547 2549 2551 2553 2555 2557

รอยละตอ GDP

ดลงบประมาณตอ GDP

หลงวกฤต 2540 งบประมาณขาดดล 7 ปตดตอกน

ป 2548-49 งบประมาณสมดล

ป 2550-57 งบประมาณขาดดลตอเนอง

0

20

40

60

2531 2533 2535 2537 2539 2541 2543 2545 2547 2549 2551 2553 2555 2557

หนสาธารณะตอ GDP

วกฤตแฮมเบอรเกอร

วกฤตตมย ากง

รอยละตอ GDP

นโยบายการเงน

เตบโตอยางมเสถยรภาพ(Macroeconomic Stability)

14

“สนบสนนใหเศรษฐกจของประเทศเตบโตเตมศกยภาพและยงยนโดยไมกอปญหาเงนเฟอและความไมสมดลในระบบเศรษฐกจการเงนหรอปญหาฟองสบ”

วตถประสงคของการด าเนนนโยบายการเงน

เสถยรภาพทางเศรษฐกจ

เสถยรภาพทางการเงน

เสถยรภาพราคา

16

17

• เสถยรภาพดานราคาเปนเงอนไขจ าเปนพนฐานของการน าไปสการเจรญเตบโตอยางยงยนของเศรษฐกจ

ราคามเสถยรภาพ เงนเฟอต า

และไมผนผวน

การตดสนใจของธรกจและผบรโภค

ราบรน

เศรษฐกจเตบโตตอเนอง ประชาชน

กนดอยด

ธนาคารกลางทกแหงจงดแลอตราเงนเฟอ

ความส าคญของเสถยรภาพดานราคา (เงนเฟอต า ไมผนผวน)

กดกรอนอ านาจซอทแทจรง

กอใหเกดความไมแนนอนของตนทนการผลตและราคา

บนทอนความสามารถในการแขงขนของประเทศ

ท าใหการกระจายรายไดแยลง

โดยสรป เงนเฟอในระดบสงและผนผวนไมเออใหเกดการท าธรกจหรอลงทนระยะยาว จงบนทอนศกยภาพการเตบโตของประเทศ

เงนเฟอสงมผลรายมากกวาทคด

18

เงนฝด (deflation) หมายถงภาวะท

• ราคาของสนคาและบรการทกประเภทปรบลดลง (broad-based)• เปนผลจากภาวะอปสงคทซบเซา• การลดลงของราคามความตอเนอง จนกระทงการคาดการณเงนเฟอ

ของประชาชนลดลงตอเนอง (not well-anchored)

เงนฝดไมดอยางไร

• ครวเรอนและธรกจเลอนการบรโภคและการลงทนออกไปเรอยๆท าใหเศรษฐกจยงซบเซาลงเปนล าดบ (downward spiral)

ธนาคารกลางสวนใหญจงพยายามปองกนไมใหเกดทงภาวะเงนเฟอสงและภาวะเงนฝด

แตในขณะเดยวกน เงนเฟอตดลบ (เงนฝด) กนากลว

19

20

การมเสถยรภาพทางราคาเปนปจจยเออใหเกดเสถยรภาพในระบบเศรษฐกจ

-5

0

5

10

15

20

25

30

Jan-

65Ja

n-67

Jan-

69Ja

n-71

Jan-

73Ja

n-75

Jan-

77Ja

n-79

Jan-

81Ja

n-83

Jan-

85Ja

n-87

Jan-

89Ja

n-91

Jan-

93Ja

n-95

Jan-

97Ja

n-99

Jan-

01Ja

n-03

Jan-

05Ja

n-07

Jan-

09Ja

n-11

Jan-

13Ja

n-15

อตราเงนเฟอทวไป (Headline Inflation)

อตราเงนเฟอพนฐาน (Core Inflation)

%

Oil Shocks

Baht Devaluations

Asian crisis

Removal of oil subsidy

Global Financial Crisis

World Oil and Food Price Hike

Gulf war

• ปจจบน เงนเฟอต าจากราคาน ามนในตลาดโลกทลดลง

• ในอดต เงนเฟอทเรงขนผดปกตเปนผลจาก oil shock เปนหลก แตมกปรบลดลงไดเรว

ทมา: กระทรวงพาณชย และค านวณโดย ธปท.

May-15

“The job of the Federal Reserve is to take away the punch bowl

just as the party gets going”

William McChesneyFormer Federal Reserve

Chairman, 1960s

“หนาทของธนาคารกลาง คอการเอาเหลาพนชออกไปจาก

ปารตในขณะทงานเรมจะสนก”

ด าเนนนโยบายการเงนเขมงวดเพอลดแรงกดดนดานราคา

(ปองกนเงนเฟอสง และผนผวน)

ด าเนนนโยบายการเงนผอนคลายเพอเพมแรงกดดนดานราคา

(ปองกนเงนฝด)

เศรษฐกจรอนแรง

เศรษฐกจซบเซา

การท าหนาทใหดของแบงกชาตจ าเปนตองมองการณไปขางหนา

การสงผานอยางเตมทของนโยบายการเงนใชเวลา 4-6 ไตรมาส

21

ด าเนนการภายใตกรอบเปาหมายเงนเฟอแบบยดหยน (Flexible Inflation Targeting)

• อตราเงนเฟอทวไปเฉลยรายปทรอยละ 2.5 ± 1.5• ความชดเจนชวยยดเหนยวการคาดการณเงนเฟอของประชาชน

เนนความโปรงใสและการแสดงความรบผดชอบ

• แถลงเหตผลตอสาธารณชนหลงการประชมทกครง เปดเผยผลลงคะแนนและบนทกการประชม รวมทงเผยแพรประมาณการแนวโนมเศรษฐกจและเงนเฟอ

• ตองชแจงเหตผลหากท าไมไดตามเปา และเสนอมาตรการแกไข

การประกาศเปาหมายเงนเฟอ

เปนตวเลขทชดเจน

• มองไดครอบคลม ทงเสถยรภาพราคา เสถยรภาพทางการเงน (Financial Stability) และการขยายตวทางเศรษฐกจ

• สามารถใชเครองมอแบบผสมผสาน (อตราดอกเบย อตราแลกเปลยนและ Macro-prudential measures) แตสงสญญาณผานอตราดอกเบยนโยบาย

มความยดหยนเพยงพอ

กรอบการด าเนนนโยบายการเงนของ กนง.

22

คณะกรรมการนโยบายการเงนในปจจบน

24

ขนตอนการด าเนนนโยบายการเงน

ประเมนภาวะเศรษฐกจการเงนและแนวโนมเศรษฐกจ

และเงนเฟอ

ขอมล

ประชม กนง. 8 ครงตอป

ตดสนนโยบายการเงน :ขน / คง / ลด

อตราดอกเบยนโยบาย

รกษาระดบอตราดอกเบยนโยบาย

รายงานนโยบายการเงน

แถลงขาวผลการประชม

กนง. ประกอบดวยผบรหารระดบสงจาก ธปท. 3 ทานและ กรรมการผทรงคณวฒ

จากภายนอกอก 4 ทาน

เผยแพรรายงานการประชมฉบบยอ

การตดสนนโยบายของ กนง. ในทางปฏบตไมไดดแลแตเงนเฟอเพยงอยางเดยว

• กนง. ชงน าหนกความเสยง (Balance of risk) ระหวางเงนเฟอและการขยายตวทางเศรษฐกจ

• และใหความส าคญกบเสถยรภาพทางการเงน (Financial stability) โดย กนง. ตดตามความไมสมดลทอาจกอตวในระบบเศรษฐกจ 7 ดานอยางสม าเสมอ

ภาคตางประเทศ ตลาดการเงน ภาคสถาบน

การเงน

ภาคอสงหา

รมทรพย

ภาคธรกจ ภาคครวเรอน ภาค

การคลง

25

0

15

30

45

60บาทตอดอลลารสหรฐ

Exchange Rate Targeting

ม.ค. 2523 ก.ค. 2540 พ.ค. 2543

อตราแลกเปลยนลอยตวแบบมการจดการ(Managed-Float Exchange Rate)

อตราแลกเปลยนแบบคงท(Fixed Exchange Rate)

ววฒนาการของระบบอตราแลกเปลยนของไทย

26

นอกเหนอการดแลคาของเงนผานอตราดอกเบยและเงนเฟอ ธปท. ยงดแลในมตอตราแลกเปลยนดวย

27

การสงออกสนคาและบรการ

Demand for Baht(Demand for Dollar)

FDI และPortfolio inflows

การกยมหนตางประเทศ

การปองกนความเสยง

ธปท. ขายเงนตราตางประเทศ

การน าเขาสนคาและบรการ

TDI, FIF และPortfolio outflows

การช าระคนหนตางประเทศ

การปองกนความเสยง

ธปท. ซอเงนตราตางประเทศ

เงนบาทแขงคา

ทรงตว

(ดอลลารแขงคา)

ปจจยดานอปสงคและดานอปทาน

เงนบาทออนคา

(ดอลลารออนคา)

(Supply of Dollar)Supply of Baht

คาเงนเคลอนไหวไดจากหลายปจจย

o หลกการ: ใหเงนบาทเคลอนไหวตามกลไกตลาด และยดหยนขนอยางเหมาะสม แตไมใหผนผวนมากจนกระทบตอการคาการลงทนทปรบตวไมทน

o ธปท. สามารถเขาไปแทรกแซงตลาดเปนครงคราว ภายใตเงอนไขดงน ไมก าหนดระดบอตราแลกเปลยน ณ คาใดคาหนง อตราแลกเปลยนไมเคลอนไหวผนผวนจนท าใหเกดภาวะวกฤตในตลาด

หรอเกนกวาระดบทเศรษฐกจรบได ไมฝนแนวโนมทสอดคลองกบปจจยพนฐานทางเศรษฐกจ มฉะนนจะเปน

การบดเบอนตลาดและน าไปสการสะสมความไมสมดลในระบบเศรษฐกจการเงน

28

กรอบการบรหารจดการอตราแลกเปลยนของ ธปท.

ล าดบการบรรยาย

1. นโยบายเศรษฐกจมหภาคและบทบาทของธนาคารแหงประเทศไทย

2. ภาวะและแนวโนมเศรษฐกจไทย

29

ประเดนทางเศรษฐกจทส าคญ

30

ขอมลลาสดสะทอนการฟนตวของเศรษฐกจไทยทยงเปนไปอยางชาๆ และเปราะบาง

มองไปขางหนา แรงขบเคลอนของเศรษฐกจยงออนแอ ทามกลางปจจยลบทมมากขน

เศรษฐกจโลกและตลาดการเงนโลกมความผนผวนสงขน จากแนวโนมการชะลอตวของเศรษฐกจจน และความไมแนนอนในการปรบขนอตราดอกเบยนโยบายของธนาคารกลางสหรฐฯ

นโยบายการเงนทผอนปรนอยางตอเนองในปจจบนมสวนชวยสนบสนนการฟนตวของเศรษฐกจ

มองไปขางหนา เศรษฐกจไทยเผชญกบ Headwinds ทแรงขน

31

Air Thailand

Headwindsปจจยลบ

Tailwindsปจจยบวก

การชะลอตวของเศรษฐกจจนและคาเงนหยวน

รายไดเกษตรกร

การกระตนเศรษฐกจของภาครฐ

ผลกระทบจากเหตระเบดตอภาคการทองเทยว

ราคาน ามนดบ

การออนคาของเงนบาท

อตราดอกเบยนโยบาย ปญหาเชงโครงสรางของภาคสงออก

เศรษฐกจโลกฟนตวอยางเปราะบางและมความเสยงมากขน รวมถงตลาดการเงนโลกมความผนผวนมากขน

เศรษฐกจโลกมแนวโนมขยายตวต าจากการชะลอตวของเศรษฐกจจนและเอเชย

• เศรษฐกจจนชะลอตว สงผลใหการสงออกของภมภาคเอเชยหดตวตอเนอง

• เศรษฐกจญปนฟนตวอยางคอยเปนคอยไป แตการสงออกชะลอลงตามเศรษฐกจจนและเอเชย

• เศรษฐกจสหรฐฯ ยงมทศทางฟนตวตอเนองตามพนฐานเศรษฐกจทเขมแขงขน แตความเสยงของเศรษฐกจโลกทเพมขนมสวน ท าให Fed ตดสนใจยงไมปรบขนอตราดอกเบยนโยบายในการประชมครงลาสด

• เศรษฐกจกลมยโรฟนตวอยางชาๆ

หมายเหต: *ประกอบดวย 7 ประเทศ คอ สงคโปร มาเลเซย ฟลปปนส อนโดนเซย เกาหลใต ฮองกง และไตหวน

ทมา: CEIC

การขยายตวทางเศรษฐกจของจนและภมภาคเอเชย

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

ไตรมาส 12555

ไตรมาส 12556

ไตรมาส 12557

ไตรมาส 12558

เอเชย (ไมรวมจน)* จน (แกนขวา)

%YoY %YoY

32

โครงสรางการคาโลกเปลยนแปลง

80

100

120

140

160

30

50

70

90

110

2000Q1 2003Q1 2006Q1 2009Q1 2012Q1 2015Q1

ปรมาณการสงออกสนคาไทยGDP ประเทศคคา

Index Jan 2013 = 100, 3mma sa Index Jan 2013 = 100, 3mma sa

การสงออกไทย และ GDP ของประเทศคคา

เศรษฐกจไทยป 2558-2559 มแนวโนมขยายตวไมสงนก เพราะการสงออกซบเซาจากเศรษฐกจคคาทฟนตวชาและปจจยดานโครงสราง

%YoY 2557* 2558 2559

มลคาการสงออกสนคา -0.3 -5.0 1.2

ประมาณการมลคาการสงออกสนคาณ เดอนกนยายน 2558

*ขอมลจรงทมา: รายงานนโยบายการเงน เดอนกนยายน 2558

1234567

Institutions

Infrastructure

MacroeconmicEnvironment

Health, Primaryeducation

Highereducation,…

Goods marketefficiency

Labor marketeffciency

Financial marketdevelopment

Technologicalreadiness

Market size

Businesssophistication

Innovation

Malaysia

Taiwan

Thailand

Global Competitiveness Index

ขดความสามารถในการแขงขนไทยยงต ากวาประเทศอน

70

75

80

85

90

95

100

2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013

%จนมแนวโนมน าเขาสนคาจากตางประเทศลดลง

ทมา: Trademap

สดสวนการน าเขาตอการสงออกสนคาของจน

ทมา: WEF, Global Competitiveness Report, 2014-2015 33

• การสงออกทต าลงและปญหาภยแลง กระทบตอรายไดและความเชอมนของครวเรอน ท าใหระมดระวงการใชจายมากขน

• ราคาน ามนทถกลงชวยกระตนใหครวเรอนเพมการบรโภคไดไมมากนก

• มาตรการกระตนเศรษฐกจชวยกระตนการบรโภคไดบาง แตยงถกถวงดวยรายไดเกษตรกรทลดลง และหนภาคครวเรอนทอยในระดบสง

34ทมา: กระทรวงพาณชย และมหาวทยาลยหอการคา

60

70

80

90

100

20

30

40

50

60

ม.ค. 2556

ก.ค. ม.ค. 2557

ก.ค. ม.ค. 2558

ก.ค.

กระทรวงพาณชย ม.หอการคาฯ (RHS)

Diffusion index Diffusion index

ส.ค. 58

ดชนความเชอมนของผบรโภค

70

80

90

100

110

ม.ค.2556

ก.ค. ม.ค.2557

ก.ค. ม.ค.2558

ก.ค.

รายไดเฉลยภาคการเกษตรรายไดเฉลยนอกภาคเกษตร

รายไดทแทจรงของภาคครวเรอน

ดชนปรบฤดกาล, 3mma (ม.ค. 56 = 100)

ก.ค. 5880.7

ก.ค. 58107.0

ก าลงซอในประเทศยงรอการฟนตวของเศรษฐกจโดยรวมขณะทรายไดเกษตรกรยงตกต า และความเชอมนของภาคเอกชนยงไมด

0

100

200

300

ม.ค. ก.พ. ม.ค. เม.ย. พ.ค. ม.ย. ก.ค. ส.ค. ก.ย. ต.ค. พ.ย. ธ.ค.

2557 2558

ปรมาณน าทขาวใช (100 วน)

มลลเมตร

ทมา: กรมอตนยมวทยา กรมชลประทาน GISTDA และค านวณโดยธนาคารแหงประเทศไทย

12,000

13,000

14,000

15,000

16,000

17,000

ม.ค.2556

ก.ค. ม.ค.2557

ก.ค. ม.ค.2558

ก.ค.21,000

22,000

23,000

24,000

25,000

นอกภาคเกษตร (แกนขวา)

ภาคเกษตร

พนคน (sa,3mma)

จ านวนผมงานท า

ทมา: ส านกงานสถตแหงชาตและค านวณโดยธนาคารแหงประเทศไทย

พนคน (sa,3mma)

ปรมาณน าฝนเทยบกบปรมาณน าทใชในการปลกขาว

ภยแลงและราคาสนคาเกษตรทอยในระดบต ากระทบรายไดเกษตรกรแมแรงงานบางสวนยายไปอยนอกภาคเกษตร แตเปนสาขาทไดรบคาแรงและชวโมงท างานต า

35

30

50

70

90

ม.ค. 2555 ม.ค. 2556 ม.ค. 2557 ม.ค. 2558

สงออก<30% 30%<สงออก<60%

สงออก>60%

การลงทนภาคเอกชนออนแรงกวาคาดตามการฟนตวของเศรษฐกจทลาชา

• ความเชอมนของภาคธรกจไดรบผลกระทบจากอปสงคทเปราะบาง

• ก าลงการผลตยงเหลออยมาก โดยเฉพาะอตสาหกรรมการสงออก

• การใชจายลงทนภาครฐชวยสรางความมนใจใหกบภาคธรกจและสนบสนนใหเกดการลงทนของเอกชนในโครงการทเกยวเนองไดบาง เชน โครงการความรวมมอระหวางภาครฐบาลและเอกชน (PPP)

อตราการใชก าลงการผลตแบงตามการสงออก(ปรบฤดกาลเฉลยเคลอนท 3 เดอน)

ทมา: ส านกงานเศรษฐกจอตสาหกรรม ค านวณโดยธนาคารแหงประเทศไทยหมายเหต: เสนประ คอ คาเฉลยในชวงปกตระหวางป 2553-2557

โดยไมรวม 2554 ทมเหตการณอทกภย

รอยละ

คาเฉลย 30%<สงออก<60%

คาเฉลย สงออก<30% คาเฉลย สงออก>60%62.3

43.0

65.1

ก.ค.

36

ภาคการทองเทยวยงขยายตวดตอเนอง มสวนพยงแรงขบเคลอนเศรษฐกจ แมในระยะสนไดรบผลกระทบบางจากเหตระเบดในกรงเทพฯ

37

เดอน

40

100

160

220

280

Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15

China (share 17%)

Malaysia (share 11%)

The rest of Asia (share37%)

ดชนจ านวนนกทองเทยวรายประเทศ (Jan 13 = 100, sa)

ทมา: กรมการทองเทยว หมายเหต: ( ) แสดงสดสวนนกทองเทยวในป 2014

จ านวนนกทองเทยวจนยงคงโนมสงขนขณะทจ านวนนกทองเทยวรสเซยฟนตวไดเรวและตอเนอง

60

70

80

90

100

110

120

t0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5 t+6 t+7

2551 ปดสนามบน

2552 เหตการณทางการเมองอนสาวรยประชาธปไตย

2553 ชมนมทางการเมองราชประสงค

2554 มหาอทกภย

2557 Bangkok Shutdown

2557 การเปลยนแปลงทางการเมอง

ดชน , เดอนทเรมเกดเหตการณ = 100

ดชนจ านวนนกทองเทยวตางประเทศเมอเกดเหตการณไมสงบในอดต

เรมเหนสญญาณการกลบมาของนกทองเทยวในเดอน ก.ย. ท าใหคาดวาจะกลบสระดบปกตไดในชวง 2-3 เดอน

-20

0

20

40

60

1 6 11 16 21 26 31 5 10 15 20AUG-2015 SEP-2015

จ านวนนกทองเทยวผานดานทาอากาศยานสวรรณภมและดอนเมอง(63.5% ของนกทองเทยวตางประเทศในป 2014)%YoY

เหตการณระเบดใน กทม.

วนท

การใชจายภาครฐทท าไดดตอเนอง รวมถงมมาตรการกระตนเศรษฐกจเพมเตมจะเปนปจจยสนบสนนการเตบโตของเศรษฐกจในระยะตอไป

38

• การใชจายประจ ามากกวาทคาดเลกนอย

• การใชจายลงทนภาครฐสงกวาคาด- การใชจายลงทน Q2/58 สงกวาคาด และมแนวโนม

ทจะท าไดตอเนอง จากการเรงรดกอหนผกพน และการใชจายตามมาตรการกระตนเศรษฐกจระยะท 2

- การใชจายเพมเตม จากo แผนการสรางมอเตอรเวย 3 สายของรฐบาลกลางo โครงการลงทนใหมของรฐวสาหกจในดาน

สาธารณปโภค เชน โครงการปรบปรงระบบสงไฟฟาo มาตรการกระตนเศรษฐกจระยะท 3

รายจายประจ าไมรวมเงนโอนของรฐบาลกลาง 109 BnTHB (+8.3%YoY)

60

80

100

120

140

160

Oct Dec Feb Apr Jun Aug

FY2013 FY2014 FY2015

Billions baht

รายจายลงทนของรฐบาลกลาง24 BnTHB (+16.0%YoY)

0

10

20

30

40

50

Oct Dec Feb Apr Jun Aug

FY2013 FY2014 FY2015

Billions baht

ประเมนไวในกรณฐาน

มาตรการสงเสรมความเปนอยระดบ

หมบาน (60 พลบ.)*

มาตรการสงเสรมความเปนอยระดบ

ต าบล (36 พลบ.)

มาตรการกระตนการลงทนขนาดเลก

(ไมเกน 1 ลบ.) (40 พลบ.)

มาตรการกระตนเศรษฐกจ(136 พลบ.)

หมายเหต: *เปนเงนโอนจากรฐใหครวเรอน ไมกระทบประมาณการรายจายภาครฐ

เมดเงนใหมทจะเปนแรงกระตนเพมจากการใชงบกลางส ารองจายฯ FY58/59

การบรโภคการลงทน

มาตรการการเงนการคลงเพอสงเสรม SMEs ในระยะเรงดวน มต ครม. 8 ก.ย. 2558 (สวนใหญเปนมาตรการทางภาษและสนเชอ)

มาตรการกระตนเศรษฐกจเพมเตมของภาครฐเปนทงการสนบสนนการใชจายของเอกชน และการใชจายโดยตรงของภาครฐ

ประเมนไวเปนความเสยงดานบวก

39

%YoY ป 2557*ป 2558 ป 2559

ม.ย. 58 ก.ย. 58 ม.ย. 58 ก.ย. 58

อตราการขยายตวทางเศรษฐกจ 0.9 3.0 2.7 4.1 3.7

- การบรโภคภาคเอกชน 0.6 2.0 1.9 3.1 2.7

- การลงทนภาคเอกชน -2.0 2.7 -0.5 6.3 5.4

- การอปโภคภาครฐ 1.7 3.3 4.0 3.5 3.1

- การลงทนภาครฐ -4.9 16.3 21.8 6.0 4.2

- การสงออกสนคาและบรการ 0.0 2.2 0.6 3.6 3.3

- การน าเขาสนคาและบรการ -5.4 2.7 0.4 4.3 4.4

ประมาณการเศรษฐกจปรบลดลงทงป 2558 และ 2559 ตามแนวโนมการสงออกสนคาและการใชจายภาคเอกชนทออนแอลงเปนส าคญ ขณะทการใชจายภาครฐชวยพยงแรงสงของเศรษฐกจไดบางสวน

40หมายเหต: *ขอมลจรง

หมายเหต: แผนภาพรปพด (Fan Chart) ครอบคลมโอกาสทจะเกดขนรอยละ 90

ประมาณการ GDP Growth ทปรบปจจยเสยง

41

ความเสยงตอการขยายตวทางเศรษฐกจโนมไปดานต า

การเปลยนแปลงจากระยะเดยวกนปกอน (%)

• ความเสยงดานลบ– เศรษฐกจคคาชะลอตวมากกวาคาดโดยเฉพาะจน

สงผลตอเนองถงเศรษฐกจเอเชย

– นกทองเทยวในป 2558 ลดลงมากกวาคาดจากเหตระเบดในกรงเทพฯ

– การลงทนภาครฐกระตนใหเกดการใชจายของภาคเอกชนไดนอยกวาคาด

• ความเสยงดานบวก– การทองเทยวในป 2559 ขยายตวไดดกวาคาด

– มาตรการกระตนเศรษฐกจสามารถท าไดเรวและไดผลมากกวาคาด

ไตรมาส 12557

ไตรมาส 12558

ไตรมาส 12559

ไตรมาส 12560

-5

0

5

10

-5

0

5

10

Q1 2014 Q1 2015 Q1 2016 Q1 2017

อตราเงนเฟอทวไปและอตราเงนเฟอพนฐานอยในระดบต า ตามราคาพลงงาน

42

*ขอมลจรง( ) รายงานนโยบายการเงน มถนายน 2558

2557* 2558 2559

อตราเงนเฟอทวไป (%YoY) 1.9 -0.9 1.2

(-0.5) (1.6)

อตราเงนเฟอพนฐาน (%YoY) 1.6 1.0 0.8

(1.0) (1.0)

• อตราเงนเฟอทวไปปรบลดลง ตามราคาน ามนโลกทอยในระดบต ากวาทคาดเปนส าคญ

• อตราเงนเฟอพนฐานในป 2559 ลดลงตามแรงกดดนดานอปสงคทต าลงตามเศรษฐกจทฟนตวชา

ทมา : กระทรวงพาณชย และค านวณโดย ธปท.

-2

-1

0

1

2

3

ม.ค. 2557

ก.ค. ม.ค. 2558

ก.ค.

ราคาอาหารสด (16%)ราคาพลงงาน (11%)อตราเงนเฟอพนฐาน (73%)อตราเงนเฟอทวไป

%YoY

แหลงทมาของอตราเงนเฟอทวไป ประมาณการอตราเงนเฟอและขอสมมตราคาน ามนดไบ

• อตราเงนเฟอทวไปทตดลบเปนผลจากดานตนทนโดยเฉพาะราคาน ามน

• ราคาสนคานอกกลมพลงงานยงมแนวโนมทรงตวหรอปรบสงขน สะทอนจากอตราเงนเฟอพนฐานทเปนบวก

• การคาดการณเงนเฟอของสาธารณชนโนมลง แตยงอยในระดบใกลเคยงกบเปาหมายเงนเฟอ

อตราเงนเฟอคาดการณ

ทมา: 1) การส ารวจดชนความเชอมนทางธรกจ (BSI) ของ ธปท.2) Asia Pacific Consensus Forecast

อตราเงนเฟอทวไปมแนวโนมตดลบตอเนองจนถงสนป 2558 แตความเสยงตอภาวะเงนฝดยงต า

43

0

2

4

6

8

ม.ค.2550

ม.ค.2552

ม.ค.2554

ม.ค.2556

ม.ค.2558

BSI Survey (1 ปขางหนา)

Consensus Forecast (1 ปขางหนา)

Consensus Forecast (5 ปขางหนา)

%YoY

ก.ค. 58 =2.3

ก.ย. 58 =1.9

ม.ค. 58 =2.6

1) Negative annual rate of CPI over a prolonged period Narrow definition *

2) Negative rate of change in prices of broad set of items in CPI basketBroader

definition

3) LT inflation expectation becoming unanchored

4) Persistently low or negative GDP growth rate & rising unemployment rate

นยาม “ภาวะเงนฝด” และการประเมนสถานการณของไทยในปจจบน

การด าเนนนโยบายการเงนแบบผอนปรนยงจ าเปนเพอสนบสนนการฟนตวของเศรษฐกจไทย

44

ในการประชมเมอ 5 ส.ค. และ 16 ก.ย. 58 กนง. มมตเปนเอกฉนทใหคงอตราดอกเบยนโยบายไวทรอยละ 1.5 ตอป

- นโยบายการเงนไมควรเพมความไมแนนอนและความผนผวนใหกบเศรษฐกจและตลาดการเงน

- การด าเนนนโยบายการเงนในชวงทผานมาชวยใหภาวะการเงนผอนคลายขนประกอบกบอตราแลกเปลยนอยในทศทางทเออตอการฟนตวของเศรษฐกจ

- ความเสยงตอภาวะเงนฝดยงไมนากงวลเพราะอตราเงนเฟอทวไปทตดลบนานขน เปนผลมาจากดานตนทนเปนหลก

- คณะกรรมการฯ พรอมจะใชเครองมอเชงนโยบายทมอยอยางเหมาะสม เพอสนบสนนการฟนตวของเศรษฐกจ ควบคกบการรกษาเสถยรภาพทางการเงน

ประเดนส าคญท กนง. ตดตาม

45

(1) ความชดเจนในการฟนตวของเศรษฐกจโลก โดยเฉพาะเศรษฐกจจนและเอเชย

(2) ความผนผวนของตลาดการเงนโลกทเพมสงขน โดยเฉพาะความไมแนนอนของชวงเวลาการปรบขนอตราดอกเบยนโยบายของ Fed

(3) ความตอเนองของการใชจายภาครฐโดยเฉพาะการลงทน และผลของมาตรการกระตนเศรษฐกจตอการใชจายภาคเอกชน

(4) ความไมสมดลทางการเงนทอาจกอตวภายใตภาวะอตราดอกเบยในประเทศทอยในระดบต าเปนเวลานาน

(5) ประสทธภาพการสงผานของนโยบายการเงนไปยงเศรษฐกจจรง

46

รายงานนโยบายการเงน รายไตรมาสเผยแพรทางเวบไซดธนาคารแหงประเทศไทย

https://www.bot.or.th/Thai/MonetaryPolicy/MonetPolicyComittee/MPR/Pages/default.aspx

Q & A

47