ABRIL –JUNIO 20085B6C78DF-B646-57EF-9544-357B7A551CF4}.pdf · 3 1. Condiciones Externas El entorno externo que enfrenta la economía mexicana se ha caracterizado por 3 choques:

Julio 30, 2008

INFORME SOBRE LA INFLACIÓNABRIL – JUNIO 2008

Índice

1. Condiciones Externas

2. Actividad Económica

3. Inflación y Política Monetaria

4. Balance de Riesgos y Conclusiones

3


El entorno externo que enfrenta la economía mexicana se ha caracterizado por 3 choques:

Deterioro persistente del mercado inmobiliario en Estados Unidos.

Crisis en los mercados financieros.

Cambios en la composición de la producción e ingreso mundial, lo que ha conducido a incrementos en los precios de los bienes primarios.

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Existentes

Nuevas

EEUU: Índices de Precios de Casas

(Variación % Anual)

EEUU: Inventarios de Casas

(Meses de Ventas)

Fuente: OFHEO, NAR y S&P. Fuente: NAR y Census Bureau.

EEUU: Inicios de Casas y Venta de Casa Nuevas

(Millones de Unidades a Tasa Anual, a.e.)

a.e.: Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Census Bureau.

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Pérdidas Reconocidas

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Bienes Raíces ComercialesViviendaTarjetas de CréditoOtros Créditos al Consumo

Pérdidas en el Sector Financiero 1/

(Miles de Millones de Dólares)

1/ Datos al 25 de julio de 2008. Fuente: Bloomberg.

Fuente: Reserva Federal.

EEUU: Bancos que Restringieron sus Políticas de Crédito

(Balance de Respuestas Positivas-Negativas en %)

Pérdidas en el Sector Financiero 2/

(Miles de Millones de Dólares)

2/ Datos al 25 de julio de 2008. Fuente: Bloomberg.

M err il l Lynch

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Total: 468.2

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MaízTrigoSoya

2/ Futuros al 29 de julio de 2008. Datos mensuales.Fuente: United States Department of Agriculture y Chicago Board of Trade.

Precios Internacionales de Granos 2/

(Dólares por Bushel)Precio del Petróleo WTI Spot 1/ y

Futuros(Dólares por barril)

1/ Datos diarios.Fuente: Bloomberg.

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Observado03-Jul-0829-Jul-08

Futuros Futuros

7


Proyecciones para el Crecimiento de Diversas Economías 1/


1/ Ponderadores basados en paridad de poder de compra.Fuente: FMI, WEO abril 2008 actualizado a julio 2008.

PIB Mundial 5.0 4.1 3.9

Economías Avanzadas 2.7 1.7 1.4Estados Unidos 2.2 1.3 0.8Eurozona 2.6 1.7 1.2Japón 2.1 1.5 1.5Otras Economías Avanzadas 4.6 3.3 3.3

Economías Emergentes 8.0 6.9 6.7África 6.5 6.4 6.4Europa Central y del Este 5.6 4.6 4.5Comunidad de Estados Independientes

8.6 7.8 7.2

Asia en Desarrollo 10.0 8.4 8.4China 11.9 9.7 9.8

Medio Oriente 5.9 6.2 6.0América Latina y El Caribe 5.6 4.5 3.6

Proyecciones2007 2008 2009

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p

2009

p

EEUU

Eurozona

Japón

Brecha del Producto(% del PIB Potencial)

p: Pronóstico.Fuente: OECD, Economic Outlook, junio 2008, FMI, WEO, julio 2008 y Consensus Forecasts, julio 2008.

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Confianza delConsumidor

Precio de laGasolina (eje der.esc. invertida)

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04IV

200

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2007

Flujo Neto dePréstamosHipotecarios

Extracción deLiquidez*

EEUU: Flujo de Préstamos Hipotecarios y Extracción de Liquidez a través del

Mercado Hipotecario(% del Ingreso Personal Disponible)

* La extracción de liquidez es igual a la diferencia entre el flujo de endeudamiento de los hogares mediante hipotecas y su gasto en inversión residencial. Fuente: Flow of Funds, Reserva Federal.

EEUU: Cambio en la Nómina No Agrícola y Tasa de Desempleo

(Miles de Empleos; %; a.e.)

a.e.: Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: BLS.

EEUU: Índices de Confianza del Consumidor y Precio de la

Gasolina(Índice; Dólares por Galón)

Fuente: Universidad de Michigany DOE.

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8.0Nómina No Agrícola

Tasa de Desempleo(eje derecho)

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Consumo PrivadoReal Expectativas sobreIngresos (eje derecho) -30

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Tasa TrimestralAnualizadaTasa Anual

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III 2

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Tasa TrimestralAnualizadaTasa Anual

EEUU: Inversión Residencial

(%; a.e.)

a.e.: Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: BEA y Blue Chip, junio 2008.

EEUU: Inversión No Residencial

(%; a.e.)

a.e.: Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: BEA y Blue Chip, junio 2008.

EEUU: Consumo Privado Real y Expectativas del Consumidor sobre su

Ingreso en los siguientes 6 meses(Variación % Anual; Balance de Respuestas 1/)

1/ Se refiere al balance neto de respuestas entre los consumidores que se esperan que su ingreso aumentará en los próximos 6 meses contra aquellos que esperan que su ingreso disminuirá.Fuente: BEA y Conference Board.

Pronóstico Pronóstico

10


Fuente: BEA, Reserva Federal y Blue Chip, julio 2008.

EEUU: Crecimiento del PIB y de la Producción Industrial

(Variación % Trimestral Anualizada)

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PIB

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PIB

ProducciónIndustrial

Expectativas para el Crecimiento de EEUU en 2008

(Variaciones Anuales)

Fuente: Blue Chip EconomicIndicators.

Expectativas para el Crecimiento de EEUU en 2009

(Variaciones Anuales)

Fuente: Blue Chip EconomicIndicators.

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8

PIB

ProducciónIndustrial

11


Proyecciones para la Inflación de Diversas Economías

(Variación % Anual del Promedio del IPC)

Fuente: FMI, WEO abril 2008 actualizado a julio 2008.

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2003

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Economías Avanzadas

Economías Emergentes

Pronóstico

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Mundo

Economías Avanzadas

Mercados Emergentes

Inflación Mundial de Alimentos 1/


1/ A partir de mayo de 2007 la inflación es estimada por Banco de México con datos de la OCDE y de agencias estadísticas de diferentes países. Fuente: FMI, WEO octubre 2007.

12

Cambio en la Postura Monetaria en Países Seleccionados

1/ Se refiere a la inflación medida por los precios al consumidor, excepto donde se indique de otra manera. * Inflación anual promedio. 2/ Variación anual en el cuarto trimestre. 3/ Inflación al consumidor ajustada por cambios en impuestos y excluye energía. 3/ Inflación esperada para la segunda mitad del año. 4/ Variación anual al cierre del año. 5/ Precios al mayoreo. 6/ Inflación al consumidor excluyendo la tasa de interés sobre bonos hipotecarios. n.a.- No aplica. Fuente: Sitios oficiales de los Bancos Centrales de los países referidos.


Economías AvanzadasCanadá * 3.00 (=) (-) 1.25 1.5 3.1 2 ±1Estados Unidos 2.00 (-) 1.00 (-) 2.25 --- 5.0 n.a.Zona del Euro * 4.25 (+) 0.50 (+) 0.25 2.0-3.0 4.0 <2Reino Unido * 5.00 (+) 0.50 (-) 0.50 ≈ 3.0 3.8 2Noruega *3/ 5.75 (+) 1.75 (+) 0.50 2.3 2.4 2.5Suecia * 4.50 (+) 1.00 (+) 0.50 3.4 4.3 2 ±1Suiza * 2.75 (+) 1.00 (=) 2.0 2.9 <2Australia 7.25 (+) 0.50 (+) 0.50 3.5 2/ 4.5 2-3Nueva Zelandia * 8.00 (+) 1.00 (-) 0.25 3.4 4.0 1-3

Economías en DesarrolloBrasil 4/ 13.00 (-) 2.00 (+) 1.75 4.4 6.1 4.5 ±2Chile 4/ 7.25 (+) 0.75 (+) 1.25 4.5 9.5 3 ±1China * 7.47 (+) 1.35 (=) n.d. 7.1 n.a.India *5/ 6.00 (=) (=) n.d. 11.9 ≈ 5.5México 8.00 (+) 0.50 (+) 0.50 3.75-4.25 2/ 5.3 3 ±1Rusia 4/ 11.00 (-) 1.00 (+) 1.00 n.d. 15.1 n.dSudáfrica 6/ 12.00 (+) 2.00 (+) 1.00 <6.0 2/ 11.6 3-6

Inflación 1/

Observada en 2008

Estimada por las Autoridades para 2008 al inicio de

ese año

Nivel al 30/07/2008

Cambios 2007

Cambios 2008

Tasa de Política

Objetivo para 2008

13

Tasa de Interés Real para Países Seleccionados 1/

(%)

1/ Estimación realizada en base a la tasa de política monetaria o equivalente y el promedio simple de las expectativas de los analistas de Consensus Forecasts sobre la inflación promedio para 2008. Los pronósticos de inflación son a julio de 2008, excepto para América Latina y Europa del Este, para los cuales son a junio de 2008. Para Brasil, Chile, Colombia, México, Perú y Rusia las expectativas de inflación son al cierre del año 2008. Fuente: Bancos centrales y Consensus Forecasts, junio, julio 2008 .

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Índice





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May

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Producción Industrial

ManufactureraConstrucción

Producto Interno Bruto 1/


e: Estimado.1/ Medición basada en las Cuentas Nacionales con base 2003.Fuente: INEGI.

Actividad Industrial(Índice 2004=100; a.e.)

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OriginalDesestacionalizada

a.e.: Cifras ajustadas por estacionalidad.Fuente: INEGI.

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Totales ANTADAutoserviciosDepartamentales

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08

a.e.: Cifras ajustadas por estacionalidad.1/ Promedio móvil de 2 meses, excepto a partir de IV-2007.Fuente: ANTAD.

Ventas de Bienes de Consumo 1/

(Variación % Anual; a.e.)Importaciones de Bienes de

Consumo(Variación % Anual)

Fuente: INEGI.

TotalSin Gasolina, GasButano y Propano

Inversión Fija Bruta(Variación % Anual)

Fuente: INEGI.

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Tendencia

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8

Total

EEUU

Resto del Mundo

a.e.: Cifras ajustadas por estacionalidad.2/ Promedio móvil 3 meses excepto a partir de 2008.Fuente: Banco de México.

Exportaciones Manufactureras Automotriz 1/

(Variación % Anual; a.e.)

a.e.: Cifras ajustadas por estacionalidad.1/ Promedio móvil 3 meses excepto a partir de 2008.Fuente: Banco de México.

Exportaciones Manufactureras Sin Automotriz 2/

(%)

Tipo de Cambio Real del Peso Mexicano 3/

(Índice 2004=100)

3/ Un aumento significa una depreciación. 4/ Se consideró la participación de los 25 principales mercados de las exportaciones no petroleras de México. 5/ El índice adiciona a EEUU. Fuente: EFI del FMI y Banco de México.

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Bilateral con EEUU

Socios Comercialessin EEUU 4/

Multilateral con 26Socios Comerciales(Inc. EEUU) 5/

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Desestacionalizada

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a.e.: Cifras ajustadas por estacionalidad.Fuente: Banco de México.

Crédito Directo Vigente de la Banca Comercial a los Hogares 1/

(Variación % Real Anual)

Fuente: Banco de México.

Índice de Confianza del Consumidor (ICC) y Masa

Salarial Real en el Sector Formal(Ene-2003=100 índice a.e.; Variación

% Anual)

Remesas Familiares(Millones de Dólares por Mes)

1/ La línea punteada excluye la compra de cartera de crédito vigente a la Sofol Hipotecaria Nacional por parte de la banca comercial. Fuente: Banco de México.

ICCMasa SalarialReal (eje der) -20

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08

INPC

Subyacente

No Subyacente

21

Índice Subyacente y Componentes


3. Inflación y Política MonetariaSubíndice de Mercancías

y Componentes(Variación % Anual)

2

3

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Jun-

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Servicios

Vivienda

EducaciónResto

Subíndice de Servicios y Componentes


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4

6

8

10

Feb-

06

Jun-

06

Oct

-06

Feb-

07

Jun-

07

Oct

-07

Feb-

08

Jun-

08

Mercancías

Alimentos

Resto

Fuente: Banco de México. Fuente: Banco de México. Fuente: Banco de México.

22

Expectativas de Inflación General para Cierre 2008, 2009

y Próximos 4 Años(%)

Fuente: Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado.


3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

Ene

-06

May

-06

Sep

-06

Ene

-07

May

-07

Sep

-07

Ene

-08

May

-08

Cierre 2008

Cierre 2009

Próximos 4 Años

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

Sep-

03A

br-0

4N

ov-0

4Ju

n-05

Ene-

06A

go-0

6M

ar-0

7O

ct-0

7M

ay-0

8

Media Móvil 20 días


Compensación por Inflación(Bonos a 10 Años)

(%)

Salarios Contractuales y Expectativas de Inflación General de Largo Plazo

(%)

Fuente: STPS e Infosel.

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

Ene

-05

Jun-

05N

ov-0

5A

br-0

6S

ep-0

6Fe

b-07

Jul-0

7D

ic-0

7M

ay-0

8

Salarios Contractuales

Infosel: ExpectativasPróximos 5-10 años

23


3

4

5

6

7

8

9

10

11

Ene

-03

Jun-

03N

ov-0

3A

br-0

4S

ep-0

4Fe

b-05

Jul-0

5D

ic-0

5M

ay-0

6O

ct-0

6M

ar-0

7A

go-0

7E

ne-0

8Ju

n-08

Tasa de Fondeo Bancario(% Anual)


Curva de Rendimientos en México(%)

Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios.

7.00

7.25

7.50

7.75

8.00

8.25

8.50

8.75

9.00

9.25

9.50

9.75

1 1 3 6 1 3 5 10 20 30día meses años

31-Dic-0731-Mar-0830-Jun-0829-Jul-08

Índice





25

Número de Trabajadores Asegurados al IMSS 1/

(Millones)

1/ Esta estimación ya incorpora la corrección que en mayo efectuó el IMSS a los datos de trabajadores asegurados.p: Pronóstico.Fuente: Banco de México.

Cuenta Corriente(% del PIB)

p: Pronóstico.Fuente: Banco de México.

Producto Interno Bruto(%)

p: Pronóstico.Fuente: INEGI.

-0.6

-0.2

-0.7

-0.5

-0.8

-0.7

-0.6

-0.5

-0.4

-0.3

-0.2

-0.1

0.0

0.1

0.2

2005

2006

2007

2008

p

13.0

13.6

14.1 14.1

14.5

12

13

14

15

2005

2006

2007

2008

p

370 mil empleos

3.1

4.9

3.2

0

1

2

3

4

5

6

2005

2006

2007

2008

p

2.25 – 2.75


26

Previsiones para la Inflación General(%)

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

I 200

6

II 20

06

III 2

006

IV 2

006

I 200

7

II 20

07

III 2

007

IV 2

007

I 200

8

II 20

08

III 2

008

IV 2

008

I 200

9

II 20

09

III 2

009

IV 2

009

I 201

0

II 20

10

INPCPronóstico AnteriorPronóstico ActualObjetivoIntervalo de Variabilidad

IV-2008IV-2007 IV-2009


27

Los principales riesgos para la inflación son:

Niveles en los precios internacionales de las materias primas que resulten más elevados a los que actualmente se anticipan.

Condiciones climáticas adversas podrían afectar el abasto y los precios de las hortalizas.

Incertidumbre sobre la magnitud y velocidad del traspaso del incremento en la carga fiscal sobre los precios.

La fase cíclica por la que atraviesa la economía se constituye como un atenuante ante las presiones que enfrenta la inflación.


28

Si bien los pronósticos sobre la inflación se han modificado al alza, se vislumbra una moderación significativa de los factores que han provocado el mayor problema inflacionario a nivel mundial desde la década de los 70’s.

La mejor contribución que la política monetaria puede hacer para mejorar el bienestar consiste en promover el crecimiento a través de la provisión de un entorno de estabilidad de precios.

El Banco de México considera que el “anclaje” de las perspectivas inflacionarias de mediano y largo plazo es fundamental para tal propósito.

En este contexto, el Instituto Central continuará vigilando estrechamente el balance de riesgos sobre la inflación, con miras al cumplimiento de la meta de inflación de 3 por ciento en el año 2010.


Documents

ABRIL –JUNIO 20085B6C78DF-B646-57EF-9544-357B7A551CF4}.pdf · 3 1. Condiciones Externas El entorno externo que enfrenta la economía mexicana se ha caracterizado por 3 choques: