ACACIA INVERSIÓN ACACIA RENTA DINÁMICA FI...Como acabamos de ver, Acacia Renta Dinámica FI es un fondo que vende de manera semestral y sistemática opciones put fuera del dinero

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ACACIA INVERSIÓN

ACACIA RENTA

DINÁMICA FI


ACACIA RENTA DINÁMICA FI

RENTABILIDAD PROBADA,

CONSISTENTE Y TODOTERRENO

2


ÍNDICE

Paso a paso

ACACIA RENTA DINÁMICA

1) SOLUCIÓN ÓPTIMA ANTE ESTE ENTORNO DE LA RENTA FIJA

2) ¿CUÁL ES SU ESTRATEGIA DE INVERSIÓN?

3) ¿POR QUÉ ES UNA SOLUCIÓN ÓPTIMA DE INVERSIÓN?

3


Venimos de un Superciclo de Renta fija: “Marea a favor”

a) Tipos de interés muy altos → Rentabilidad alta.b) Bajada continua de tipos (“marea a favor”) que supone un extra de rentabilidad

(por el efecto valoración, la rentabilidad se nos adelanta).

Ahora nos encontramos en un entorno de bajo crecimiento e inflación,por tanto de tipos bajos.

SOLUCIÓN OPTIMA ANTE EL ACTUAL ENTORNO DE RENTA FIJA

El superciclo de la renta fija: ¿De dónde venimos?


4

Los tipos de interés a 10

años en España,

Alemania y EEUU llevan

décadas a la baja

Los tipos de interés

nominales son reflejo del

crecimiento real (PIB) y la

inflación. Es decir, del PIB

nominal

ESPAÑA bono 10 años

EEUU bono 10 años

ALEMANIA bono 10 años

EEUU PIB nominal

EEUU MEDIA PIB nominal

EEUU bono 10 años

EEUU MEDIA bono 10 años

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg


Los escenarios a futuro para los tipos de interés obviamente son tres:

a) A la baja: escaso recorrido y puramente especulativoya que no hay cupón.

b) Lateral: cupón escaso que no cubre las comisiones de los Fondos de Inversión de Renta Fija.

c) Al alza: pérdidas por valoración. Mucha precaución con el riesgo de tipos de interés (duración).

Riesgo asimétrico. La Renta Fija, no es fija:

a) Se acabó “la marea a favor”. Ya no vale ‘sentarse’ en el bono y esperar.b) Riesgo de liquidez debido a las medidas de los Bancos Centrales.c) El papel de “colchón” del activo en los fondos mixtos queda en entredicho.

ACACIA RENTA DINÁMICA SE CONVIERTE EN UNA ALTERNATIVA DE INVERSIÓN A LA RENTA FIJA Y MIXTOS TRADICIONALES, EN EL ACTUAL ENTORNO DE BAJOS TIPOS DE INTERÉS

TIPO DE INTERÉSPRECIO DEL BONO

SOLUCIÓN OPTIMA ANTE EL ACTUAL ENTORNO DE RENTA FIJA

El superciclo de la renta fija: ¿A dónde podemos ir?


5

Ninguno de estos

escenarios es

favorable para el

inversor


Se invertirá de forma periódica en estrategias combinadas de valores de renta fija a cortoplazo junto con la venta de opciones sobre renta variable negociados en mercadosorganizados con un horizonte temporal de entre 6 y 12 meses.

La estrategia fundamental en opciones consistirá en la venta de puts (opciones de venta)fuera del dinero (lejos de los niveles actuales, es decir, en escenarios con bajaprobabilidad a priori que requieran de una fuerte volatilidad) sobre índices bursátiles,habitualmente con vencimiento a 6 meses (de junio a diciembre y de diciembre a junio).

Comúnmente sobre el Eurostoxx 50 y con un nivel de ejercicio (strike) un 17,5% pordebajo del nivel del índice en el momento de establecer la estrategia.

Por tanto el fondo estará expuesto a posibles caídas, cuando estas sean mayores que elnivel (strike) de la put vendida, de los mercados de renta variable.

La cartera de renta fija estará invertida en emisiones de alta calidad crediticia (A3 porMoody’s o equivalente), siendo la duración media inferior a un año.

Todos los activos de la cartera estarán denominados en euros por lo que no existe riesgodivisa.

OBJETIVO DE RENTABILIDAD: LETRA DEL TESORO 12 MESES + 2%/3%

ESTRATEGIA DE INVERSIÓN

Explicada de una manera técnica


6


Estrategia en beneficios

+1,5% - 3% de rentabilidad potencial por ingreso de primas.

Estrategia en pérdidas si

el índice cae

fuertemente (>17,5%) en

el semestre (vigencia de

la estrategia)

Rentabilidad de la Estrategia

Cotización del índice al

inicio de la estrategia

Punto de equilibrio

(Breakeven) de la

estrategia

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

-40%

-50%

60 80 100 120 130


Explicada de una manera técnica


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Margen de seguridad

Perfil de rentabilidad de la estrategia ante diferentes escenarios de mercado:

Perfil de rentabilidad de la estrategia ante diferentes escenarios de mercado


Como acabamos de ver, Acacia Renta Dinámica FI es un fondo que vende de manerasemestral y sistemática opciones put fuera del dinero (lejos de los niveles actuales) convencimientos entre 6 y 12 meses.

Por tanto, y para su mejor comprensión, podríamos considerar que funciona como una“compañía aseguradora”: generamos rentabilidad puesto que recibimos una prima deforma recurrente y dejamos de ganar cuando hay un evento inesperado en los mercados(fuerte caída).

Pero al igual que una compañía aseguradora, contamos con que la cuantía yrecurrencia del ingreso compense las pérdidas puntuales que generarían fuertes caídasdel mercado. Por eso, la permanencia en el producto durante varios períodos es clavepara minimizar el riesgo de pérdida.


Explicada con otras palabras


8



Explicada con otras palabras


Una caída de los índices puede suceder en cualquier momento, resulta muy difícil de

predecir y generará una pérdida puntual. Pero al igual que una “compañíaaseguradora” contamos con que:

a) Dos eventos extremos no suelen suceder de manera consecutiva (que se te quemela casa dos veces en un corto período de tiempo es altamente improbable).

b) La prima cobrada tras un evento de este tipo será mayor (podremos ingresar más de

nuestros asegurados).c) “Indemnizamos” en un caso muy concreto: cuando la bolsa ha caído 17,5% - 20%

cuando vence la estrategia (6 meses). Se trata de un “seguro con franquicia”.

Este tipo de estrategia genera un ingreso recurrente (desde su nacimiento hastadiciembre de 2018 un 3,55% anualizado) salvo en mercados fuertemente bajistas (en eltercer trimestre de 2011 cayó un 5,87%):

a) Por este motivo, lo consideramos un buen complemento/sustituto a la renta fijatradicional que tan bajas rentabilidades ofrece en este entorno y cuyas expectativasno resultan positivas.

b) Se trata de una aproximación diferente al riesgo bolsa, siendo asimismo un buencomplemento/sustituto a un fondo mixto defensivo tradicional.

9


Explicada con otras palabras: ARD Compañía de seguros

¿POR QUÉ ES UNA SOLUCIÓN OPTIMA DE INVERSIÓN?


10

SEGURO CONTRA INCENDIOS

SEGURO CONTRA CAÍDAS DE BOLSA

COMPAÑÍA DE SEGUROS


RENTABILIDAD

SI INCENDIO

INCREMENTO

DE PRIMA


RENTABILIDAD TODO TERRENO

Capaz de obtener rentabilidad ante

diferentes situaciones de mercado:

alcistas, laterales e incluso en

mercados moderadamente bajistas.

Sus 3 características principales



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RENTABILIDAD SISTEMÁTICA Y

CONSISTENTE

No tenemos la bola de cristal, no

podemos predecir el mercado.

Eliminamos los sentimientos de la

decisión

La renovación sistemática de la

estrategia permite que los plazos de

recuperación se aceleren.




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Del 23/5/11 al 31/12/2018Acacia Renta Dinámica 3,55% anualizado

IPC 1,01% anualizado

AFIFIAM (Letra España) 0,78% anualizado

EUROSTOXX 50 (Bolsa Euro) PRECIO 1,46% anualizado

EUROSTOXX 50 PRECIO + DIVIDENDO 5,31% anualizado

Estrategia lanzada por Acacia en 2011 y desde entonces cumpliendo

EN REAL con nuestros partícipes.



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ESTRATEGIA PROBADA (I)

Fuente: Bloomberg


-20

-10

0

10

20

30

40

50

-20

-10

0

10

20

30

40

50

ATRIBUCIÓN DE RENTABILIDAD

ACACIA RENTA DINÁMICA FI

ESTRATEGIA RENTA FIJA COMISIÓN ACACIA RENTA DINÁMICA

ACACIA RENTA

DINÁMICACOMISIÓN

RENTABILIDAD

CARTERA BRUTA

RENTABILIDAD

ESTRATEGIA

VENTA

OPCIONES

% ATRIB RTAB

ESTRATEGIA

RENTABILIDAD

RENTA FIJA

% ATRIB RTAB

RENTA FIJA

20/06/2011

2011 3,32% 0,37% 3,70% 1,10% 29,94% 2,58% 70,06%

2012 8,11% 0,7% 8,87% 5,71% 65,55% 3,00% 34,45%

2013 4,04% 0,7% 4,77% 3,54% 74,91% 1,19% 25,09%

2014 1,51% 0,7% 2,23% 1,39% 62,62% 0,83% 37,38%

2015 3,34% 0,7% 4,06% 3,61% 89,15% 0,44% 10,85%

2016 4,39% 0,7% 5,12% 4,42% 86,83% 0,67% 13,17%

2017 2,11% 0,7% 2,83% 2,49% 88,40% 0,33% 11,60%

2018 -0,12% 0,7% 0,59% 1,84% 300,23% -1,23% -200,23%

TOTAL 29,78% 5,29% 36,81% 26,69% 76,94% 8,00% 23,06%

14

Datos del 20/06/2011 al 31/12/2018

ADVERTENCIA: Debido al efecto del interés compuesto, los totales pueden no cuadrar.




ATRIBUCIÓN DE

RENTABILIDAD

1) A lo largo de la vida del fondo, el 75% de la rentabilidad ha

venido de la estrategia (% ATRIBRTAB ESTRATEGIA) y el 25% restante

de la Renta Fija (% ATRIB RTABRENTA FIJA)

2) Aunque en los últimos cuatro años la venta de volatilidad ha

sido la principal contribuidora de rentabilidad (>85%)

3) Hay dos excepciones claras y son el primer y último año:

• En el caso de 2011, la renta fija hizo de contrapeso a la estrategia

que sufrió en su primer vencimiento

• En 2018, la renta fija fue detractora de rentabilidad

(-1,23%), algo lógico en el actual entorno de bajos tipos de interés.

ESTRATEGIA PROBADA (II)


75

100

125

150

175

200

225

250

275

300

325

350

375 ACACIA RENTA DINÁMICA FI (SIMULADA HASTA 10/06/11 Y EN VIVO

- ROJO - DESDE ESA FECHA) / RTAB TOTAL 246,66% / RTAB

ANUALIZADA: 4,38% DATOS DESDE 02/01/1990 HASTA: 31/12/2018

ACACIA RENTA DINÁMICA FI (EN VIVO DESDE 10/06/11) / RTAB

TOTAL 30,44% / RTAB ANUALIZADA: 3,58% DATOS DESDE 10/06/2011

HASTA: 31/12/2018

IPC ESPAÑA +2,5% / RTAB TOTAL 204,23% / RTAB ANUALIZADA: 4,38%

DATOS DESDE 31/01/1993 HASTA: 31/12/2018

IPC ESPAÑA / RTAB TOTAL 81,45% / RTAB ANUALIZADA: 2,32%

DATOS DESDE 31/01/1993 HASTA: 31/12/2018

BACKTEST: Es el proceso de probar una estrategia de inversión en períodos anteriores. En lugar de aplicar una estrategia hacia

delante en el tiempo, lo que podría llevar años, un inversor puede hacer una simulación de la estrategia con los datos del pasado

con el fin de medir su eficacia (Ver Aviso legal)

BACKTEST de la estrategia que nos permite saber cual hubiera sido su comportamiento histórico teórico (Comportamiento simulado desde 1990 hasta 2011

en vivo desde entonces hasta la actualidad )




15

Fuente: Acacia Inversión

ESTRATEGIA PROBADA (III)


BACKTEST: Es el proceso de probar una estrategia de inversión en períodos anteriores. En lugar de aplicar una estrategia hacia delante en el tiempo, lo quepodría llevar años, un inversor puede hacer una simulación de la estrategia con los datos del pasado con el fin de medir su eficacia (Ver Aviso legal)




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ESTRATEGIA PROBADA (IV)

Durante las crisisComportamiento de la estrategia durante las

grandes caídas de Bolsa desde el 90. La estrategia

hubiera caído un -5,23% frente al -22,19% del índice.

(20% de captura de la bajada)

RecuperaciónDado que la estrategia no necesita que las Bolsas

recuperen, sino que simplemente no vuelvan a

experimentar una fuerte caída, el tiempo medio para

recuperar las bajadas es de 66 días frente a los 710

días (lo que supone un 15% del mismo)


BACKTEST / REAL CRISIS INICIO FINDURACIÓN

CAÍDA BOLSA

BOLSA

EUROSTOXX 50 +

DIVIDENDO

ACACIA RENTA

DINÁMICA FI

% CAPTURA DE

LA CAÍDA DE

BOLSA

RECUPERACIÓN

MÁXIMOS

BOLSA

DURACIÓN

RECUPERACIÓN

BOLSA

RECUPERACIÓN

ACACIA RENTA

DINÁMICA FI

DURACIÓN

ACACIA RENTA

DINÁMICA FI

COMPARACIÓN

TIEMPO

RECUPERACIÓN

CRISIS BACKTEST / REAL

1ª GUERRA GOLFO 19/07/1990 14/01/1991 179 días -27,87% -5,31% 19,06% 01/03/1993 777 días 18/02/1991 35 días 4,50% 1ª GUERRA GOLFO

DEVALUACIÓN DÓLAR 29/05/1992 05/10/1992 129 días -16,70% -2,56% 15,35% 15/02/1993 133 días 20/10/1992 15 días 11,28% DEVALUACIÓN DÓLAR

SUBIDA TIPOS FED 31/01/1994 21/06/1994 141 días -12,69% -1,14% 9,00% 18/08/1995 423 días 13/07/1994 22 días 5,20% SUBIDA TIPOS FED

TEQUILA 07/08/1997 12/11/1997 97 días -15,51% -0,51% 3,30% 05/02/1998 85 días 14/11/1997 2 días 2,35% TEQUILA

LTCM 17/07/1998 08/10/1998 83 días -33,71% -12,60% 37,38% 06/01/1999 90 días 18/11/1998 41 días 45,56% LTCM

PUNTO COM 04/09/2000 22/03/2001 199 días -27,66% -0,99% 3,58% 18/05/2007 2248 días 26/03/2001 4 días 0,18% PUNTO COM

11S 23/05/2001 21/09/2001 121 días -36,05% -13,62% 37,77% 26/09/2006 1831 días 07/11/2001 47 días 2,57% 11S

ENRON 18/04/2002 24/09/2002 159 días -39,70% -10,86% 27,35% 27/07/2005 1037 días 05/11/2002 42 días 4,05% ENRON

2ª GUERRA GOLFO 02/12/2002 12/03/2003 100 días -30,35% -8,04% 26,50% 22/08/2003 163 días 04/04/2003 23 días 14,11% 2ª GUERRA GOLFO

SUBIDA TIPOS FED 09/05/2006 13/06/2006 35 días -11,40% 0,28% -2,44% 04/09/2006 83 días 13/06/2006 0 días 0,00% SUBIDA TIPOS FED

SOCIETE GENERALE 16/07/2007 23/01/2008 191 días -20,99% -5,83% 27,76% 23/01/2015 2557 días 01/04/2008 69 días 2,70% SOCIETE GENERALE

MBS 16/05/2008 16/07/2008 61 días -16,57% -4,53% 27,31% 24/10/2013 1926 días 29/12/2009 531 días 27,57% MBS

CRISIS FINANCIERA 02/09/2008 21/11/2008 80 días -36,19% -18,24% 50,40% 08/05/2013 1629 días 21/12/2009 395 días 24,25% CRISIS FINANCIERA

CRISIS FINANCIERA I I 06/01/2009 09/03/2009 62 días -29,60% -10,41% 35,17% 01/06/2009 84 días 09/04/2009 31 días 36,90% CRISIS FINANCIERA I I

CRISIS EURO 16/02/2011 23/09/2011 219 días -31,34% -7,50% 23,92% 03/05/2013 588 días 12/10/2011 19 días 3,23% CRISIS EURO

CRISIS EURO I I 16/03/2012 01/06/2012 77 días -18,09% 0,01% -0,08% 06/09/2012 97 días 01/06/2012 0 días 0,00% CRISIS EURO I I

CRISIS GRIEGA 19/09/2014 16/10/2014 27 días -11,99% -2,49% 20,72% 05/12/2014 50 días 11/11/2014 26 días 52,00% CRISIS GRIEGA

CRISIS GRIEGA I I 13/04/2015 24/08/2015 133 días -17,82% -2,19% 12,28% 24/04/2017 609 días 06/10/2015 43 días 7,06% CRISIS GRIEGA I I

FLASH CRASH CHINA 30/11/2015 11/02/2016 73 días -23,23% -5,71% 24,58% 01/03/2017 384 días 11/03/2016 29 días 7,55% FLASH CRASH CHINA

BREXIT 21/04/2016 27/06/2016 67 días -12,18% -0,51% 4,17% 02/09/2016 67 días 28/06/2016 1 días 1,49% BREXIT

INFLACIÓN EEUU 24/01/2018 26/03/2018 61 días -9,75% -1,46% 14,96% 17/05/2018 52 días 16/04/2018 21 días 40,38% INFLACIÓN EEUU

GUERRA COMERCIAL 17/05/2018 24/12/2018 221 días -15,84% -0,75% 4,75% GUERRA COMERCIAL

PROMEDIO 114 días -22,51% -5,22% 19,22% 710 días 66 días 13,95%

BA

CK

TEST

EN

VIV

O

BA

CK

TEST

EN

VIV

O

ACACIA RENTA DINÁMICASE COMPORTA COMO UN MUELLE, NO CAPTURANDO EL TOTAL DE LA CAÍDA BURSÁTIL EN LAS CRISIS

Y ACUMULANDO ENERGÍA PARA SALIR DE ELLAS, REBOTANDO CON MAYOR RAPIDEZ


BACKTEST: Es el proceso de probar una estrategia de inversión en períodos anteriores. En lugar de aplicar una estrategia hacia delante en el tiempo, lo quepodría llevar años, un inversor puede hacer una simulación de la estrategia con los datos del pasado con el fin de medir su eficacia (Ver Aviso legal)




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ESTRATEGIA PROBADA (V)

Semestre a semestreDado que la estrategia habitualmente tiene vigencia semestral, analizamos dicho plazo. Se producen

pérdidas pero comprobamos su capacidad de recuperación en el tiempo: Plazo y sistemática.


BACKTEST /

REALSEMESTRE

BOLSA

(EUROSTOXX

50 +

DIVIDENDO)

ESTRATEGIA

ACTUAL

1S 1990 1,72% 1,93%

2S 1990 -23,35% -2,07%

1S 1991 16,82% 1,53%

2S 1991 -0,31% 3,23%

1S 1992 5,69% 2,99%

2S 1992 -2,22% 1,38%

1S 1993 12,00% 1,03%

2S 1993 23,82% 0,56%

1S 1994 -10,38% -0,69%

2S 1994 2,80% 1,72%

1S 1995 3,18% 0,57%

2S 1995 10,59% 0,42%

1S 1996 10,56% 3,97%

2S 1996 11,07% 2,70%

1S 1997 29,62% 4,62%

2S 1997 5,57% 8,26%

1S 1998 37,27% 5,91%

2S 1998 -1,49% 5,49%

1S 1999 15,46% 2,82%

2S 1999 30,02% 3,59%

1S 2000 6,31% 3,07%

2S 2000 -6,88% 4,10%

1S 2001 -9,53% 4,62%

2S 2001 -10,01% 3,20%

1S 2002 -16,03% 3,50%

2S 2002 -22,98% -1,29%

1S 2003 3,50% 6,40%

2S 2003 14,73% 4,37%

1S 2004 4,33% 1,86%

2S 2004 5,71% 1,97%

BA

CK

TEST

BACKTEST /

REALSEMESTRE

BOLSA

(EUROSTOXX

50 +

DIVIDENDO)

ESTRATEGIA

ACTUAL

1S 2005 10,70% 1,25%

2S 2005 13,26% 0,81%

1S 2006 4,76% 2,71%

2S 2006 13,78% 1,55%

1S 2007 11,93% 1,85%

2S 2007 -1,36% 2,56%

1S 2008 -21,20% -1,86%

2S 2008 -26,18% -8,05%

1S 2009 1,92% 6,43%

2S 2009 24,66% 5,07%

1S 2010 -10,37% -1,26%

2S 2010 9,53% 5,19%

1S 2011 5,51% 3,74%

2S 2011 -17,65% 2,59%

1S 2012 1,83% 4,85%

2S 2012 17,46% 3,11%

1S 2013 1,87% 2,45%

2S 2013 20,48% 1,54%

1S 2014 6,73% 0,74%

2S 2014 -1,70% 0,77%

1S 2015 11,73% 1,43%

2S 2015 -3,93% 1,88%

1S 2016 -9,41% 2,33%

2S 2016 15,73% 2,01%

1S 2017 7,32% 1,25%

2S 2017 2,45% 0,85%

1S 2018 -0,38% 0,64%

2S 2018 -11,00% -0,75%

BA

CK

TEST

EN

VIV

O



Resumen de rentabilidad mes a mes


18

MESES POSITIVOS: 69%

MESES NEGATIVOS: 31%

ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC AÑO

2018 0,52 0,36 - 0,01 - 0,73 0,51 - 0,28 0,77 0,32 - 0,24 0,65 - 0,01 0,80 - 0,12 -

2017 0,35 0,39 0,56 0,11 0,02 0,19 - 0,40 0,07 - 0,37 0,09 0,01 - 0,07 2,11

2016 1,43 - 0,56 - 1,92 0,78 0,75 0,89 1,07 0,52 0,05 - 0,27 0,09 - 0,29 4,39

2015 0,86 0,73 0,14 0,04 0,02 0,36 - 1,23 1,35 - 0,51 - 2,07 0,10 0,36 3,34

2014 0,23 - 0,74 0,16 0,15 0,10 0,17 - 0,40 - 0,55 0,34 0,06 - 0,38 0,03 - 1,51

2013 1,55 0,21 - 0,23 0,60 0,06 0,20 0,95 0,03 - 0,41 0,15 0,04 - 0,11 4,04

2012 1,87 0,80 0,24 0,01 0,07 1,79 1,11 1,06 0,41 0,40 0,21 0,11 - 8,11

2011 1,22 0,69 - 2,55 - 2,74 - 5,36 0,36 3,07 3,84

ACACIA RENTA DINAMICA FI



Resumen de características generales


19

CARACTERÍSTICAS DE INVERSIÓN

PERFIL DE RIESGO

MEDIO

OBJETIVO DE RETORNO

LETRA DEL TESORO 12 MESES +

2%/3%

PLAZO1 – 3 AÑOS / ESTRATEGIA

SEMESTRAL

LIQUIDEZ DIARIA

ÍNDICE SUBYACENTE

HABITUALMENTE

EUROSTOXX 50

MARGEN DE SEGURIDAD

HASTA -17,5%

(aproximadamente)

ACTIVOSRENTA FIJA EUROPA 6M/12M +

VENTA OPCIONES

CARACTERÍSTICAS LEGALES

COMISIÓNGESTIÓN

0,60% sobre patrimonio

COMISIÓNDEPOSITARIA

0,08%

Nº REGISTRO CNMV

4376

DEPOSITARIA BANKINTER

ISIN ES0157935000

TICKER BLOOMBERG

ACARDIN SM

AUDITOR PRICEWATERHOUSECOOPERS

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Las suscripciones de acciones del Fondo sólo pueden efectuarse basándose en el folleto actual del Fondo, acompañado por el último

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La rentabilidad en el pasado no es un indicador ni una garantía de rentabilidad futura.

La fluctuación de las divisas puede afectar al valor de las inversiones en el extranjero. Cuando se invierte en un fondo denominado en una

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divisas. En los mercados emergentes, los riesgos pueden ser mayores que en los mercados desarrollados. La inversión en instrumentos

derivados implica riesgos específicos que se describen con más detalle en el folleto actual. Una inversión en el Fondo implica riesgos, los

cuales también se describen en el folleto .

Cualquier investigación y análisis incluidos en el presente documento han sido obtenidos por Acacia Inversión SGIIC para sus propios fines, y

sólo se ofrecen de manera ilustrativa. La referencia a industrias, sectores o empresas particulares son a efectos de información general, y no

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representa el rentabilidad de ningún fondo de Acacia Inversión SGIIC.

La rentabilidad del backtest no representa la rentabilidad real y no debe interpretarse como una indicación de tal rentabilidad. Los

resultados de rentabilidad del backtest tienen ciertas limitaciones inherentes a los métodos de calculo. La rentabilidad del backtest también

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retrospectiva .

Consulte con su asesor financiero antes de tomar la decisión de invertir. Una copia del folleto actual del Fondo, el informe anual auditado y el

informe semestral, si se hubiere publicado con posterioridad, pueden obtenerse sin cargo alguno en nuestra página www.acacia-

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20

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Responsable de Asesoramiento

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Responsable de Análisis

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