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Análise de Análise de ConjunturaConjuntura
Março/2012
NEPOM – Núcleo de Estudos de Política Monetária do IBMEC/MG
Coordenação:Coordenação:Prof. Dr. Cláudio D. Shikida
Alunos Integrantes
Isadora FigueiredoGuilherme Leite
Rafael ByrroRaphael Molina
Economia InternacionalEconomia Internacional
•• Índice de Produção IndustrialÍndice de Produção Industrial•• Taxa de DesempregoTaxa de Desemprego•• Taxa de DesempregoTaxa de Desemprego•• Índice de Preços ao ConsumidorÍndice de Preços ao Consumidor•• Indicadores AntecedentesIndicadores Antecedentes•• Políticas MonetáriasPolíticas Monetárias
Produção IndustrialProdução Industrial
95
100
105
110
115
120
Fonte: OCDE 2005 = 100
80
85
90
95
Jan-
2010
Feb
-201
0
Mar
-201
0
Apr
-201
0
May
-201
0
Jun-
2010
Jul-2
010
Aug
-201
0
Sep
-201
0
Oct
-201
0
Nov
-201
0
Dec
-201
0
Jan-
2011
Feb
-201
1
Mar
-201
1
Apr
-201
1
May
-201
1
Jun-
2011
Jul-2
011
Aug
-201
1
Sep
-201
1
Oct
-201
1
Nov
-201
1
Dec
-201
1
Alemanha Estados Unidos Zona do Euro Reino Unido
Taxa de Desemprego (%)Taxa de Desemprego (%)
8
9
10
11
8.3
10.710
9.1
9.7
10.1
4
5
6
7
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Estados Unidos Euro Area
Fonte: BLS, Eurostats
Índice de Preços ao Índice de Preços ao Consumidor¹Consumidor¹
0
2
4
6
8
Aug-2011 Sep-2011 Oct-2011 Nov-2011 Dec-2011 Jan-2012
Estados Unidos China
4.5
2.92
5.1
3.52
4.2
3.39
6.2
3.77 4.12.96
6.1
3.86
Estados Unidos China
0
2
4
6
8
Jan-2010 Jan-2011 Jan-2012
Estados Unidos China
Fonte: OCDE ¹Variação sobre o mesmo período do ano anterior
Índice de Preços ao Índice de Preços ao Consumidor¹Consumidor¹
0
2
4
6
Aug-2011 Sep-2011 Oct-2011 Nov-2011 Dec-2011 Jan-2012
Alemanha Grécia Reino Unido
2.1 2.33.6
0123456
Jan-2010 Jan-2011 Jan-2012
Reino Unido Alemanha
0123456
Jan-2010 Jan-2011 Jan-2012
Grécia
Fonte: OCDE ¹Variação sobre o mesmo período do ano anterior
0123456
Jan-2010 Jan-2011 Jan-2012
Grécia
Indicador AntecedenteIndicador Antecedente
90
95
100
105
110
90
95
100
105
110
852007 2008 2009 2010 2011
Alemanha Estados Unidos
Japão Reino Unido
852007 2008 2009 2010 2011
Espanha Grécia China Itália
Fonte: OCDE
• Mudança positiva: Estados Unidos e Japão• China: Aponta para desaceleração ainda maior.
Indicador AntecedenteIndicador Antecedente
100
105
110
85
90
95
2007 2008 2009 2010 2011
4 Big European NAFTA Rússia Zona do Euro
Fonte: OCDE
Políticas MonetáriasPolíticas Monetárias
Banco Central DecisãoTaxa básica
(% a.a)Data
Estados Unidos Inalterar 0 – 0.25 % 25/Jan
União Européia 0.25 pp 1.00 % 14/Dez
Inglaterra Inalterar 0.50 % 9/Fev
Japão Inalterar 0 – 0.1 % 24/Jan
China 0.25 pp 6.56 % 7/Jul
Fonte: FED, ECB, BOE, BOJ, PBC
Comércio ExteriorComércio Exterior
•• Câmbio Câmbio •• Balança Comercial Balança Comercial -- FOB FOB •• Balança Comercial Balança Comercial -- FOB FOB •• ExportaçõesExportações•• ImportaçõesImportações•• Transações CorrentesTransações Correntes•• Reservas InternacionaisReservas Internacionais
Taxa de Câmbio Taxa de Câmbio –– venda final venda final
R$ 1,70921,5
2
2,5
0
0,5
1
2007
.01
2007
.03
2007
.05
2007
.07
2007
.09
2007
.11
2008
.01
2008
.03
2008
.05
2008
.07
2008
.09
2008
.11
2009
.01
2009
.03
2009
.05
2009
.07
2009
.09
2009
.11
2010
.01
2010
.03
2010
.05
2010
.07
2010
.09
2010
.11
2011
.01
2011
.03
2011
.05
2011
.07
2011
.09
2011
.11
2012
.01
Fonte: IPEA, Banco Central do Brasil
Balança Comercial Balança Comercial -- FOBFOB
0
5 000 10 000
15 000
20 000 25 000
30 000
jan/
10
fev/
10
mar
/10
abr/
10
mai
/10
jun/
10
jul/1
0
ago/
10
set/1
0
out/1
0
nov/
10
dez/
10
jan/
11
fev/
11
mar
/11
abr/
11
mai
/11
jun/
11
jul/1
1
ago/
11
set/1
1
out/1
1
nov/
11
dez/
11
jan/
12
jan/
10
fev/
10
mar
/10
abr/
10
mai
/10
jun/
10
ago/
10
set/1
0
out/1
0
nov/
10
dez/
10
jan/
11
fev/
11
mar
/11
abr/
11
mai
/11
jun/
11
ago/
11
set/1
1
out/1
1
nov/
11
dez/
11
jan/
12
Exportações Importações
Fonte: Banco Central do Brasil
-2000
0
2000
4000
6000
jan/
10
fev/
10
mar
/10
abr/
10
mai
/10
jun/
10
jul/1
0
ago/
10
set/1
0
out/1
0
nov/
10
dez/
10
jan/
11
fev/
11
mar
/11
abr/
11
mai
/11
jun/
11
jul/1
1
ago/
11
set/1
1
out/1
1
nov/
11
dez/
11
jan/
12
Saldo
US$ Milhões
Exportação MensalExportação Mensal
805
855
905
955
1.005
1.055
1.105
1.155
1.205
Média diária – US$ Milhões FOB
455
505
555
605
655
705
755
805
Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
2012 2011 2010 2009 2008
Fonte: MDIC
Variação % das exportações na comparação de Variação % das exportações na comparação de Janeiro sobre igual mês do ano anteriorJaneiro sobre igual mês do ano anterior
28,6
18,9 18,320,9 21,3
28,2
22,8
1,3
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fonte: MDIC
Importação MensalImportação Mensal
700
750
800
850
900
950
1.000
1.050
1.100
350
400
450
500
550
600
650
700
Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
2012 2011 2010 2009 2008
Média diária – US$ Milhões FOBFonte: MDIC
Variação % das importações na comparação de Variação % das importações na comparação de Janeiro sobre igual mês do ano anteriorJaneiro sobre igual mês do ano anterior
24,8
17,0
31,1
46,0
16,9
22,9
17,0
12,6
16,912,3
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fonte: MDIC
Transações CorrentesTransações Correntes
5000
10000
15000
20000
Fonte: Banco Central do Brasil US$ Milhões
-15000
-10000
-5000
0
Jan 2007 Jan 2008 Jan 2009 Jan 2010 Jan 2011 Jan 2012
Transações Correntes Fluxo de Capitais
Reservas InternacionaisReservas Internacionais
200 000
250 000
300 000
350 000
400 000
-
50 000
100 000
150 000
jan/
07
abr/
07
jul/0
7
out/0
7
jan/
08
abr/
08
jul/0
8
out/0
8
jan/
09
abr/
09
jul/0
9
out/0
9
jan/
10
abr/
10
jul/1
0
out/1
0
jan/
11
abr/
11
jul/1
1
out/1
1
jan/
12
I - Posição das reservas (final do mês anterior)
Fonte: Banco Central do Brasil US$ Milhões
Mercado de TrabalhoMercado de Trabalho-- PMEPME
–– Taxa de DesocupaçãoTaxa de Desocupação–– Rendimento Médio RealRendimento Médio Real
--CagedCaged-- Empregos CriadosEmpregos Criados-- Comportamento do Emprego FormalComportamento do Emprego Formal
Taxa de Desocupação (%)Taxa de Desocupação (%)
7,2%
6,1%
5,5%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
Taxa de Desocupação (%)
Fonte: IBGE - PME
(em mil Pessoas) jan/11 dez/11 jan/12 % AnualPIA 41.653 42.086 42.079 1,02%
PEA 23.503 23.867 23.826 1,37%
Ocupadas 22.080 22.734 22.513 1,96%
Desocupadas 1.423 1.133 1.313 -7,73%
4,0%
5,0%
Rendimento Médio RealRendimento Médio Real
jan/11 dez/11 jan/12 % Anual % Mensal
1.627,50 1.661,17 1.672,20 2,75% 0,66%
1.672,201.700,00
Rendimento Médio Real (R$)
Fonte: IBGE - PME
1.545,01
1.627,50
1.450,00
1.500,00
1.550,00
1.600,00
1.650,00
Admissões vs. DesligamentosAdmissões vs. Desligamentos
Comportamento do Emprego Formal
Janeiro 2011 a Janeiro 2012Admissões x Desligamentos (em milhares)
118,9
152,1200
300
400
Fonte: Caged
118,9
-500
-400
-300
-200
-100
0
100
jan/1
1
fev/
11
mar
/11
abr/11
mai
/11
jun/1
1
jul/1
1
ago/1
1
set/
11
out/11
nov/11
dez/1
1
jan/1
2
Comportamento do Emprego Comportamento do Emprego Formal Formal –– mês de janeiromês de janeiro
Comportamento do Emprego Formal nos Meses
de Janeiro
118,9
152,1181,4
100
150
200
Em milhares
% Anual Jan/11 a Jan/12
-21,83%
Fonte: Caged
118,9
-101,7
100,1
-150
-100
-50
0
50
100
jan-0
4
jan-0
5
jan-0
6
jan-0
7
jan-0
8
jan-0
9
jan-1
0
jan-1
1
jan-1
2
Comportamento do Emprego Formal
Atividade EconômicaAtividade Econômica•• IBCIBC--BRBR•• Produção IndustrialProdução Industrial•• Produção IndustrialProdução Industrial•• Índices de ConfiançaÍndices de Confiança•• Utilização da Capacidade InstaladaUtilização da Capacidade Instalada
IBCIBC--BrBr
141,13 141,07
138,54
140,33
134
136
138
140
142
Fonte: Banco Central do Brasil
128
130
132
134
dez/0
9
fev/
10
abr/
10
jun/1
0ag
o/10
out/10
dez/1
0
fev/
11
abr/
11
jun/1
1ag
o/11
out/11
dez/1
1
IBC-Br Dessazonalizado
Produção IndustrialProdução Industrial
127,72
126,36
132,31
126
128
130
132
134
Fonte: IBGE PIM-PF
124,05
118
120
122
124
dez/0
9
fev/
10
abr/
10
jun/1
0ag
o/10
out/10
dez/1
0
fev/
11
abr/
11
jun/1
1ag
o/11
out/11
dez/1
1
PIM-PF Dessazonalizado
Utilização da Capacidade Utilização da Capacidade InstaladaInstalada
41,7
54
45
50
55
60
Fonte: CNI
41,7
30
35
40
jan/1
0fe
v/10
mar
/10
abr/
10m
ai/1
0ju
n/10
jul/1
0ag
o/10
set/
10out/
10nov/
10dez
/10
jan/1
1fe
v/11
mar
/11
abr/
11m
ai/1
1ju
n/11
jul/1
1ag
o/11
set/
11out/
11nov/
11dez
/11
jan/1
2
UCI - Efetiva Usual (%) Linha divisória
Índice de Confiança do Índice de Confiança do Empresário IndustrialEmpresário Industrial
Fonte: CNI
Índice de Confiança do Índice de Confiança do ConsumidorConsumidor
116
119,4
100105110115120125130
Fonte: FGV –IBRE
80859095
100
set/0
5jan/0
6mai/
06se
t/06
jan/07
mai/07
set/0
7jan/0
8mai/
08se
t/08
jan/09
mai/09
set/0
9jan/1
0mai/
10se
t/10
jan/11
mai/11
set/1
1jan/1
2
Índice de Confiança do Consumidor com Ajuste Sazonal Média
Setor PúblicoSetor Público•• Receita x Despesas Receita x Despesas •• Resultado PrimárioResultado Primário•• Resultado NominalResultado Nominal•• Dívida PúblicaDívida Pública•• Dívida Mobiliária FederalDívida Mobiliária Federal
Receitas e Despesas Receitas e Despesas -- marginalmarginal
Fonte: Tesouro Nacional
Receitas e Despesas Receitas e Despesas -- interanualinteranual
Fonte: Tesouro Nacional
Resultado PrimárioResultado Primário
Fonte : Banco Central do Brasil
Resultado NominalResultado Nominal
•• Janeiro Janeiro �� Superávit Superávit R$ 6,4 biR$ 6,4 bi•• Acumulado em 12 meses Acumulado em 12 meses �� Déficit de R$ 100,1 bi (2,41% Déficit de R$ 100,1 bi (2,41%
do PIB)do PIB)
Financiamento do Superávit Nominal de Janeiro:Financiamento do Superávit Nominal de Janeiro:Financiamento do Superávit Nominal de Janeiro:Financiamento do Superávit Nominal de Janeiro:•• Redução de R$ 56,7 bi na dívida bancária líquida.Redução de R$ 56,7 bi na dívida bancária líquida.•• Expansão de R$ 54,4 Expansão de R$ 54,4 bi bi na dívida mobiliária;na dívida mobiliária;•• Redução de R$ 2,1 bi no financiamento externo líquido;Redução de R$ 2,1 bi no financiamento externo líquido;•• Redução de R$ 2 bi nas demais fontes de financiamento Redução de R$ 2 bi nas demais fontes de financiamento
interno.interno.
Resultado Nominal, Primário e Resultado Nominal, Primário e Juros NominaisJuros Nominais
Fonte: Banco Central do Brasil
Dívida PúblicaDívida Pública
Dívida Bruta:Dívida Bruta:•• R$ 2,2871 tri R$ 2,2871 tri �� 55,1 % do PIB55,1 % do PIBAumentouAumentou--se 0,9 p.p do PIB em relação a dezembro.se 0,9 p.p do PIB em relação a dezembro.
Dívida Líquida do Setor PúblicoDívida Líquida do Setor Público•• R$ 1,54 tri R$ 1,54 tri �� 37,2 % do PIB37,2 % do PIB•• Mês Mês �� Elevação de 0,7 p.pElevação de 0,7 p.p•• AnoAno �� ReduçãoRedução de 2,9 de 2,9 p.p.p.p.
A redução da relação DLSP/PIB no ano reflete o crescimento do A redução da relação DLSP/PIB no ano reflete o crescimento do produto corrente e o aumento do superávit primário..produto corrente e o aumento do superávit primário..
Dívida Mobiliária FederalDívida Mobiliária Federal
Dívida Mobiliária FederaDívida Mobiliária Federall•• RR$ 1,7423 tri $ 1,7423 tri �� 41,6% do PIB41,6% do PIB
•• Decréscimo de R$58,7 bi na margemDecréscimo de R$58,7 bi na margem
O resultado em janeiro deveO resultado em janeiro deve--se a:se a:O resultado em janeiro deveO resultado em janeiro deve--se a:se a:
•• Resgates Líquidos Resgates Líquidos �� R$ 76,8 biR$ 76,8 bi
•• Incorporação de juros Incorporação de juros �� R$ 18,8 biR$ 18,8 bi
•• Apreciação cambial Apreciação cambial �� R$ 0,7biR$ 0,7bi
CréditoCrédito-- Crédito totalCrédito total-- Recursos livresRecursos livres-- Recursos direcionadosRecursos direcionados-- Taxa Média de JurosTaxa Média de Juros-- Inadimplência acima de 90 diasInadimplência acima de 90 dias-- SpreadSpread
Evolução do Crédito Total (% do PIB)
47,8%
Fonte: Banco Central do Brasil
Recursos direcionados (em R$ milhões)
BNDES
Fonte: Banco Central do Brasil
Recursos livres (em R$ milhões)
Fonte: Banco Central do Brasil
39,6%
30,9%
Taxa Média de Juros (em %)
Fonte: Banco Central do Brasil
39,6%
6,73%
Percentual de contratos vencidos acima de 90 dias
3,89%
Fonte: Banco Central do Brasil
27,8%
Spread (em %)
18,9%
Fonte: Banco Central do Brasil
InflaçãoInflação
-- DadosDados
-- IPCAIPCA-- IPCAIPCA
-- IGPIGP--MM
-- Últimas informações divulgadasÚltimas informações divulgadas
DadosDados
Fonte: BCB
IPCAIPCA(acumulado em 12 meses)(acumulado em 12 meses)
Fonte: IBGE/BCB Boletim (Ativ. Eco.) / Elaboração própria
IPCAIPCA(Núcleos)(Núcleos)
Fonte: IBGE/BCB Boletim (Ativ. Eco.) / Elaboração própria
Composição do IPCAComposição do IPCA
Fonte: IBGE / Elaboração própria
∆% Mês = -0,18
Comparação entre os anosComparação entre os anos(2007(2007--2011)2011)
Fonte: IBGE / Elaboração própria
AntecedentesAntecedentesIGPIGP--MM
Fonte: FGV / IBGE / Elaboração própria
Últimas informações divulgadasÚltimas informações divulgadas
Fonte: BCB
ConclusãoConclusão-Queda de 0.5 p.p. na SELIC-Dependência da demanda interna devido ao conturbado ambiente externo-Inflação desacelerada - Economia em desaquecimento-Mercado de trabalho aquecido-Atividade econômica ainda abaixo do potencial, mas -Atividade econômica ainda abaixo do potencial, mas apresentando retomada-Mercado de crédito ainda em expectativa de alta, apesar do resultado negativo em janeiro- Aumento do superávit primário financiado pelo aumento das receitas e não diminuição nos gastos
Modelo Modelo EconométricoEconométricoEconométricoEconométrico
Premissas:Premissas:
Hiato do PIBHiato do PIBHiato do PIBHiato do PIBMeta de InflaçãoMeta de InflaçãoDecisão passadaDecisão passada
Cenário PessimistaCenário Pessimista
Cenário NeutroCenário Neutro
Cenário OtimistaCenário Otimista
Perguntas ?Perguntas ?Perguntas ?Perguntas ?
OBRIGADO !OBRIGADO !NEPOM
http://nepom.wordpress.comhttp://nepom.wordpress.comhttp://twitter.com/#!/NepomMG
Centro de Economia Aplicada
http://caee.ibmecmg.br