ANÁLISIS DEL RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN Y LA UTILIZACIÓN DE ACTIVOS

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Anlisis e Investigacin Financiera

ANLISIS DEL RENDIMIENTO DE LA INVERSIN Y LA

UTILIZACIN DE ACTIVOS Es importante que como futuros Gerentes Financiero o Gerentes Generales conozcamos la

manera en la que se debe evaluar el rendimiento de una inversin, y/o en todo caso, que

conozcamos la manera en la que debemos utilizar los activos de la empresa. Para ello es

necesario conocer (de manera prctica) cmo aprovechar los diferentes tipos de anlisis,

productos y dems conceptos financieros en lograr una mayor Rentabilidad Financiera y

Econmica.

RENTABILIDAD FINANCIERA

Por rentabilidad financiera entendemos la renta ofrecida a la financiacin.

Mientras el rendimiento es la medida de la riqueza generada por la inversin; entonces la

rentabilidad es el premio dado a los fondos propios utilizados en la financiacin de la

misma.

Supongamos una inversin a un ao de importe S/. 1.000 que reporta un 15% anual exento

de impuestos. Para financiar esta inversin utilizamos S/. 650 de los fondos propios de la

compaa y S/. 350 de un prstamo al 6% anual.

El rendimiento de la inversin ser del 15% sobre S/. 1.000, es decir de S/.150 (15% de 1,000

= 150). Este rendimiento, antes de retribuir al accionista, debe asumir el coste financiero de

la deuda (6% de 350 = 21).

Dicho coste financiero es del 6% sobre S/. 350, por tanto asciende a S/. 21.

Descontado el coste de la financiacin tenemos el rendimiento que puede destinarse a la

retribucin del accionista, en nuestro ejemplo: S/. 150 S/. 21 = S/. 129

Este importe de S/. 129 es el premio que ofrecemos a nuestros accionistas por haber

aportado fondos para la realizacin del negocio empresarial. Dicha expresin es la retribucin

a los fondos propios, tambin recibe el nombre de rentabilidad financiera o ROE, por las

siglas de la expresin inglesa Return On Equity.

Generalmente expresamos la rentabilidad como porcentaje a partir del ratio:

En nuestro caso la rentabilidad financiera obtenida es del 19,8%

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Recordemos que el rendimiento de la inversin es del 15%.

Como podemos observar, al financiar parte de la inversin con deuda (fondos ajenos) la

rentabilidad financiera no coincide con el rendimiento econmico. Esta utilizacin de la

deuda para incrementar la rentabilidad de los capitales propios recibe el nombre de

apalancamiento financiero.

As, la rentabilidad financiera es funcin del rendimiento econmico de la inversin y del

coste financiero de la deuda (y del tipo impositivo existente).

Dentro de este tipo de Rentabilidad, las formas de inversiones que debemos tener en cuenta

y conocer son:

EL RIESGO FINANCIERO

El riesgo financiero se define como la incertidumbre asociada con el valor y/o retorno de

una Posicin financiera.

La incertidumbre no es ms que una situacin general de desconocimiento del futuro,

mientras que el riesgo, es la probabilidad de que ocurra un evento desfavorable. El riesgo

est ligado a la incertidumbre sobre eventos futuros, lo que hace que resulte imposible

eliminarlo por completo, por ello se deben elegir las mejores estrategias para tratar de

controlarlo. En un mundo de certeza, las decisiones financieras resultan triviales, as, el costo

de oportunidad es igual a la tasa libre de riesgo, debido a que la probabilidad de ocurrencia

es del 100%, (p[x]=1); pero cuando el nivel de certeza disminuye, es decir, cuando hay

incertidumbre (p[x]

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3. Riesgo de Mercado: riesgo asociado a la empresa que no es diversificable mediante

la creacin de portafolios de inversin.

4. Riesgo Tasa de Cambio: riesgo asociado con la variacin del valor de los activos y/o

pasivos denominados en moneda extranjera, como consecuencia de la

devaluacin/reevaluacin de la moneda frente a la otra.

FONDOS DE INVERSIN O FONDOS MUTUOS

QU SON?

Son un tipo de inversin colectiva que consiste en reunir fondos de distintos inversores,

naturales o jurdicos, para invertirlos en diferentes instrumentos financieros, responsabilidad

que se delega a una sociedad administradora que puede ser un banco o institucin financiera.

Un fondo de inversin es un patrimonio constituido por las aportaciones de diversas personas,

denominadas partcipes del fondo, administrado por una Sociedad gestora responsable de su

gestin y administracin, y por una Entidad Depositaria que custodia los ttulos y efectivo y

ejerce funciones de garanta y vigilancia ante las inversiones.

CMO FUNCIONAN?

Los recursos del fondo mutuo son invertidos por la SAFM de acuerdo a la poltica de

inversin en instrumentos financieros (bonos, acciones, depsitos bancarios, etc.), los cuales

son valorizados a diario obtenindose as el valor cuota, La cuota es la unidad de inversin

del Fondo. sta posee valor de mercado y se actualiza diariamente. Todos los aportes y

retiros del Fondo quedan expresados en cuotas, todas de igual valor y caractersticas. Cada

vez que un partcipe suscribe o rescata dinero en el fondo comprar o vender por cuenta

suya un nmero de cuotas equivalente al valor monetario de su inversin.

QU TIPOS DE FONDOS HAY?

En el marcado existen varios tipos de fondos, que se clasifican segn el perfil de riesgo del

inversionista. Cada variedad de fondo tiene una composicin de activos distinta.

Un fondo agresivo (alto riesgo) va a colocar casi el 100% en acciones. Un fondo de riesgo

moderado tendr un porcentaje menor en acciones y ms parte en bonos. Si se trata de un

perfil conservador, no tendrs acciones y una pequea parte estar en bonos. El resto ir a

instrumentos de corto plazo que no tienen volatilidad.

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CMO DEFINO MI PERFIL DE INVERSIONISTA?

Hay tres puntos clave a considerar: la capacidad para invertir, la disposicin a hacerlo y el

plazo al que apuntan mis objetivos. Con esto defino cunto quiero -y puedo- tolerar de riesgo.

La capacidad se refiere a la posicin econmica de la persona. Si uno tiene una buena

espalda financiera, riqueza acumulada, propiedades, flujo de ingresos buenos y estables,

entre otros; entonces est en ms capacidad para tomar riesgo.

La disposicin significa qu tan preparado estoy psicolgicamente para tolerar el estrs que

genera la volatilidad de los mercados.

Finalmente, el horizonte de inversin se refiere a los objetivos que busco alcanzar con mis

ahorros. Por ejemplo, si quiero ahorrar para pagar la educacin universitaria de mis hijos,

tendr un horizonte ms largo.

QU FONDO ME CONVIENE?

Si la persona tiene un horizonte largo de inversin y est dispuesta a tolerar riesgos, los

fondos de acciones (agresivos) son perfectos. Son los que tienen mayor rendimiento, pero se

recomienda dejar el dinero, al menos, por cinco aos para ver buenos resultados. Si no estoy

dispuesto a tomar mucho riesgo y mis metas son de mediano plazo, debo tomar fondos con

ese plazo.

Por ejemplo los de bonos. Se recomienda mantener estos fondos unos dos aos. Si no puedes

tolerar ningn tipo de volatilidad, te debes ir a un fondo conservador o extra conservador,

que rinden poco pero son ms seguros.

La recomendacin ms clave es no asustarse, respetar los plazos y calzarlos con tus objetivos.

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EN QU MONEDA INVIERTO?

Lo ideal es empatar tus gastos con tus ingresos. Por ejemplo, si los gastos e ingresos estn

en soles, tambin debo ahorrar en soles. Si tengo parte de mis gastos en dlares, es bueno

ahorrar una parte de mi dinero en dlares tambin. No se debe especular con esta variable ni

dejar una posicin descubierta.

CMO REDUCIR EL RIESGO AL MOMENTO DE INVERTIR EN FONDOS

MUTUOS?

La diversificacin es un concepto que permite distribuir el riesgo, a travs de inversiones en

una variada gama de valores provenientes de distintos sectores econmicos y emisores, de

manera tal que el comportamiento desfavorable en el precio de unos valores pueda verse

compensado por el alza de otros. La administracin de la cartera de inversiones del fondo a

cargo de la Sociedad Administradora, tiene por objeto encontrar una relacin adecuada de

riesgo-rendimiento, que significa lograr niveles de rendimiento y riesgo aceptables.

CASO PRCTICO DE FONDOS MTUOS Usted, es nombrado asesor financiero de una Importante empresa de la Ciudad de Trujillo, el

gerente general, Le pide su consejo para seleccionar una cartera de acciones en las cuales

quiere invertir, para ello le alcanza los datos siguientes datos:

RENDIMIENTOS ESPERADOS DE LAS ACCIONES DE:

Aos COMPAA MINERA

PODEROSA S.A. (A)

BANCO FALABELLA

PERU S.A. (B)

VOLCAN COMPAIA

MINERA S.A.A. (C)

2015 12% 16% 12%

2016 14% 14% 14%

2017 16% 12% 16%

No le proporciona ninguna probabilidad. Le dice que puede crear dos carteras: una integrada

por los activos A y B y otra integrada por los activos A y C, invirtiendo en proporciones

iguales (50 por ciento) de cada uno de los dos activos integrantes (esto lo hace para

diversificar y reducir el riesgo). Las cuestiones que el Gerente desea conocer y discutirlas

con usted son:

a. Cul es el rendimiento esperado de cada accin durante el periodo de 3 aos?

b. Cul es la desviacin estndar del rendimiento de cada accin?

c. Cul es el rendimiento esperado de cada una de las dos carteras?

d. Cmo describira las correlaciones de los rendimientos de los dos activos integrantes de

cada una de las dos carteras que se calcularon en el inciso c?

e. Cul es la desviacin estndar de cada cartera?

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f. Qu cartera recomendara? Por qu?

SOLUCIN

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d. Los rendimientos de los activos A y B estn perfectamente correlacionados

negativamente.

Los rendimientos de los activos A y C estn perfectamente correlacionados positivamente.

f. Si bien analizando la compra de las acciones de manera individual presentan el mismo

rendimiento y el mismo riesgo, al formar una cartera de acciones podemos advertir que la

cartera de acciones formada por las acciones A y B tienen una menor desviacin estndar lo

que nos lleva a la conclusin que en el caso hayan fluctuaciones en la bolsa esta sera la

cartera de diversificacin ms segura. Por lo tanto, se recomendara la adquisicin de la

cartera formada por las acciones A y B con un 50% de cada accin.

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FONDOS PROPIOS En primer lugar, vamos a ver si resulta una buena estrategia comprar los valores de las

sociedades cuyos recursos propios tienen una mayor rentabilidad. En teora debera serlo,

no?. Entonces, si una empresa obtiene una buena rentabilidad de su capital, comprar sus

acciones debera ser rentable para nuestro propio capital.

A veces, por capital de una sociedad se entiende la suma de sus recursos propios. Los

recursos propios estn formados, de un lado, por el capital original que la sociedad invirti

en el momento de su constitucin y las sucesivas ampliaciones de capital que haya podido

realizar a lo largo del tiempo (o sea, el capital social) y, de otro lado, por los beneficios que

ha ido acumulando la entidad desde su fundacin y que no han sido distribuidos (reservas).

De forma abreviada, se dice que los recursos o fondos propios es la suma del capital y las

reservas.

En la prctica, los recursos propios es un mero concepto contable; dado que, el patrimonio

neto atribuible a la sociedad, o sea la diferencia entre el valor de su activo y el valor de su

pasivo menos la parte de esa diferencia que es atribuible a accionistas minoritarios de las

filiales de la sociedad matriz o dominante.

La rentabilidad sobre recursos propios se conoce con el nombre de ROE (Return On Equity).

Se calcula dividiendo el beneficio neto atribuible a la sociedad por el patrimonio neto

atribuible a la misma.

El beneficio neto atribuible es un concepto contable que nace de la consolidacin de cuentas.

Se da cuando una sociedad matriz tiene ms del 50% de otra sociedad, que entonces recibe

el nombre de dependiente, suma todos los beneficios de la filial a los suyos propios.

Pero una parte de esos beneficios pertenecen en realidad a los accionistas minoritarios de la

filial. Entonces la diferencia es el beneficio neto atribuible a la sociedad dominante, o

simplemente beneficio neto atribuible.

La ROE es una medida de rentabilidad corporativa que permite comparar empresas y

entidades financieras. No as la rentabilidad por activos (ROA), que no tiene sentido en los

bancos porque gran parte del activo de los bancos es dinero que la gente les debe.

Con estos conceptos previos, parece buena idea comprar acciones de entidades que obtengan

un elevado beneficio en relacin a los recursos propios que manejan. Eso puede significar

que son ms eficientes que las que necesitan un nivel superior de recursos propios para

generar el mismo nivel de beneficio. Entonces, veremos si los datos corroboran esta

impresin.

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Los resultados se presentan en la columna 7 de la siguiente tabla: S/. 100 Invertidos el 31 de

marzo de 2009 en los siete valores con mayor ROE de entre los 25 del S&P/BVL se hubieran

convertido en 98,7 soles el 31 de marzo de 2015 frente a 82,7 soles de una cartera con los 25

valores del S&P/BVL a partes iguales; y los 90,5 Soles de una cartera con las mismas

ponderaciones que el S&P/BVL. Esto representa un 19% ms en seis aos, lo que significa

una ventaja de un 3% anual.

Var Monto

% Neg.

Alicorp ALICORC1 INDUSTRIALES 5.99 5.97 5.97 5.98 15.800% 55,000 -0.33 S/. 328,350

Alicorp ALICORI1 INDUSTRIALES 3.7 3.6 3.6 3.6 14.300% 2,700 -2.7 S/. 9,720

UCP Backus &

JohnstonBACKUAC1 INDUSTRIALES 121.01 121.01 121.01 121.01 11.000% 500 0 S/. 60,505

UCP Backus &

JohnstonBACKUSI1 INDUSTRIALES 13 13 13 13 13.000% 12,867 0 S/. 167,222

Credicorp Ltd. BAP DIVERSAS 137.6 136.5 136.35 135.7 15.050% 6,476 -0.91 US$ 882,973

Buenaventura BVN MINERAS 9.7 10 9.55 9.5 21.550% 3,426 -1.55 US$ 33,032

Cartavio CARTAVC1 AGRARIO 7.8 7.73 7.73 7.73 19.000% 2,393 -0.9 S/. 18,498

Casa Grande CASAGRC1 AGRARIO 5.16 5.15 5.15 5.15 14.000% 7,583 -0.19 S/. 39,052

BBVA Banco

ContinentalCONTINC1

BANCOS Y

FINANCIERAS4.11 4.11 4.11 4.1 14.100% 23,863 0 S/. 98,077

Corp. Aceros

ArequipaCORAREI1 INDUSTRIALES 0.4 0.39 0.39 0.39 12.200% 28,030 -2.5 S/. 10,932

Cementos

PacasmayoCPACASC1 INDUSTRIALES 4.95 4.98 4.98 4.71 16.800% 1,000 0.61 S/. 4,980

Banco de Crdito CREDITC1BANCOS Y

FINANCIERAS4.2 4.1 4.01 4.01 14.500% 18,115 -4.52 S/. 73,930

Cerro Verde CVERDEC1 MINERAS 21.5 21.8 21.5 21.5 20.250% 7,146 0 US$ 155,593

Elctrica de Piura ELPIUBC1SERVICIOS

PUBLICOS5.8 5.8 5.8 5.6 11.300% 88,379 0 S/. 512,598

ENERSUR ENERSUC1SERVICIOS

PUBLICOS9 8.85 8.85 8.75 10.600% 150,000 -1.67 S/. 1,327,500

EXSA EXSAI1 INDUSTRIALES 1.4 1.4 1.4 1.35 14.000% 49,152 0 S/. 68,813

Falabella FALABEC1 DIVERSAS 4.1 3.84 3.84 3.75 9.400% 1,218 -6.34 S/. 4,677

Ferreycorp FERREYC1 DIVERSAS 1.39 1.42 1.42 1.42 10.100% 511,174 2.16 S/. 725,867

Coril IF5 FICOIF5FONDOS DE

INVERSION2.19 2.19 2.19 2.17 9.990% 8,071 0 US$ 17,675

Graa y Montero GRAMONC1 DIVERSAS 4.35 4.3 4.3 4.3 12.120% 25,500 -1.15 S/. 109,650

Hidrandina HIDRA2C1SERVICIOS

PUBLICOS0.57 0.57 0.57 0.53 10.800% 35,000 0 S/. 19,950

Intercorp

Financial Serv.IFS DIVERSAS 29 28.5 28.5 28 10.920% 30,000 -1.72 US$ 855,000

Luz del Sur LUSURC1SERVICIOS

PUBLICOS11.1 11.1 11.1 11.1 9.900% 2,563 0 S/. 28,449

Milpo MILPOC1 MINERAS 2.75 2.69 2.69 2.66 19.650% 7,817 -2.18 S/. 20,967

Minsur MINSURI1 MINERAS 1.31 1.3 1.31 1.17 18.980% 44,365 0 S/. 58,013

Acciones Precios RENDIMIENTO Negociacin

Empresa Nemnico Sector Ant. Apert. MonedaUlt % Nro. Acc.

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Fecha

inicial Fecha final

S&P/BVL Media 25 valores 7 valores mayor

ROE

% S/. 100,0 % S/. 100,0 % S/. 100,0

31 mar-2009 30 sep-2009 11,2% 111,2 9,2% 109,2 -0,3% 99,7

30 sep-2009 31 mar-2010 14,7% 127,5 19,0% 129,9 14,8% 114,4

31 mar-2010 30 sep-2010 1,3% 129,2 -6,4% 121,6 -6,5% 107,0

30 sep-2010 31 mar-2011 -7,7% 119,3 -

10,7%

108,7 -16,8% 89,0

31 mar-2011 30 sep-2011 -15,1% 101,3 -

19,2%

87,7 -27,1% 64,9

30 sep-2011 31 mar-2012 -26,8% 74,1 -

26,1%

64,9 -8,7% 59,2

31 mar-2012 30 sep-2012 55,5% 115,2 60,3% 104,0 71,0% 101,3

30 sep-2012 31 mar-2013 -5,6% 108,8 -3,5% 100,4 6,6% 107,9

31 mar-2013 30 sep-2013 -0,2% 108,6 -7,5% 92,9 3,0% 111,2

30 sep-2013 31 mar-2014 3,2% 112,0 13,3% 105,2 3,2% 114,8

31 mar-2014 30 sep-2014 -16,4% 93,7 -

20,5%

83,6 -16,2% 96,2

30 sep-2014 31 mar-2015 -3,4% 90,5 -1,1% 82,7 2,7% 98,7

El segundo grupo de valores, aquellos que estaban entre la posicin octava y decimocuarta,

hubiera generado una rentabilidad ms significativa: 100 soles del 31 de marzo de 2009 se

hubieran convertido en 121 soles seis aos despus.

Esto puede ser porque en ocasiones una ROE elevada se debe a una insuficiencia de recursos

propios, de modo que una sociedad con un valor del activo slo ligeramente superior al valor

de sus deudas puede presentar una ROE alta; sin que ello, signifique que su negocio sea

rentable.

En cambio, s resulta recomendable evitar una cartera compuesta por las sociedades que

presentan una ROE ms reducida. Una cartera invertida en los 7 valores con menor ROE

hubiera convertido cada 100 Soles invertidos el 31 de marzo de 2006 en solo 60 Soles seis

aos despus.

Si dividimos los 25 valores del S&P/BVL en dos grupos, uno formado por los 12 primeros

valores por ROE y el otro formado por los 13 valores siguientes, observamos que el primer

grupo tuvo un comportamiento mucho mejor que el segundo. As, 100 Soles invertidos en

una cartera compuesta por los 12 valores con mayor ROE se convirtieron en 110 Soles seis

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aos despus; pero en solo 64,5 Soles si se hubieran invertido en una cartera formada por los

13 valores con menor ROE.

El grupo de los 12 valores con mayor ROE gener una rentabilidad media del 1.60% anual

frente a la prdida de -3.12% anual de la media del mercado, lo que supone una ventaja del

4.72% anual.

INVERSIN EN ACCIONES Una accin es un ttulo valor que otorga derecho al inversionista a participar de la distribucin

de dividendos de la empresa. Dichos ingresos se materializarn en el mediano y largo plazo.

BOLSA DE VALORES DE LIMA (BVL)

La Bolsa de Valores de Lima es una empresa privada que facilita la negociacin de valores

inscritos en Bolsa, ofreciendo a los participantes (emisores e inversionistas) los servicios,

sistemas y mecanismos adecuados para la inversin de manera justa, competitiva, ordenada,

continua y transparente.

MERCADO INTEGRADO LATINOAMERICANO (MILA)

La integracin compuesta por la Bolsa de Valores de Colombia, la Bolsa de Valores de Lima

y la Bolsa de Comercio de Santiago, denominada MILA, se sustenta en la independencia de

las tres Bolsas como compaas independientes. De esta forma, las tres bolsas son

administradas en forma independiente. A su vez, las tres mantienen plataformas o sistemas

electrnicos de negociaciones independientes y diferentes, cada uno con sus propias reglas

de negociacin y administracin del mercado.

PASOS QUE SE DEBE SEGUIR PARA INVERTIR EN ACCIONES:

Definir monto para la inversin: Es recomendable usar solo el excedente de dinero ya que la

posibilidad de obtener los retornos esperados es similar a las probabilidades de ver reducidas

sus ganancias o en caso extremo la prdida de su inversin.

Anlisis de los valores donde se va a invertir: Es importante que el inversionista se informe

del comportamiento de los mismos y disee una estrategia que le permita diversificar su

cartera de inversin.

Contactar con la sociedad agente de bolsa: Ellos le pueden brindar un mejor asesoramiento

as como recomendar segn su perfil de riesgo una estrategia que se ajuste mejor a sus

necesidades de inversin.

Cules son los costos de invertir en la bolsa: Por cada operacin que realiza en la bolsa ya

sea de compra o de venta debe pagar comisin, retribuciones o contribuciones, a las

Sociedades Agentes de Bolsa, la Bolsa de Valores de Lima, CAVALI y a la SMV.

QUINES PUEDEN INVERTIR EN ACCIONES EN LA BVL

Todas las personas pueden invertir en la Bolsa de Valores de Lima, personas naturales,

jurdicas, inversionistas nacionales y extranjeros.

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MONTO MINIMO PARA INVERTIR

Cabe indicar que no hay un monto mnimo para invertir en la bolsa pero se debe considerar

que existen comisiones mnimas y variables que cobran las Sociedades Agente de Bolsa para

as determinar el monto de inversin que le genere mayores ganancias netas.

COSTO DE INVERSION EN LA BOLSA DE VALORES DE LIMA

Por cada transaccin (compra y venta) el inversionista debe pagar comisiones por los

siguientes conceptos:

EN QU MONEDA SE PUEDE INVERTIR?

El inversor deber utilizar el mismo tipo de moneda en que est expresado el valor que

pretende adquirir.

CONCEPTO

COMISIONES SAB: LIBRE

I.G.V.

OBJETO

DEL

COBRO

(aplicable

a la BVL)

RETRIBUCION

BVL

FONDO DE

GARANTIA(11)

FONDO DE

LIQUIDACION

RETRIBUCIONES

CAVALI S.A.

ICLV(1)(7)

CONTRIBUCION

SMV (2)

COMISION

NETA SAB

(3)

RENTA VARIABLE

1. Contado 0.021% 0.0075% 0.00% 0.04095% (4) 0.0135% Libre (3) 18%

Sobre el

monto

efectivo de

compra y

venta

2. Day

Trade 0.009% 0.0075% 0.00% 0.0315% 0.0135% Libre (3) 18%

Sobre el

monto

efectivo

de

compra y

venta

3. Venta en Corto

0.021% 0.0075% Libre (3) 18%

Sobre el

monto

efectivo de

compra y

venta

4. OPAs

- Comprador

0.021% 0.0075% 0.00% 0.0525% 0.0135% Libre (3) 18%

Aplicada

sobre cada

monto

negociado

- Vendedor 0.021% 0.0075% 0.00% 0.0525% 0.0135% Libre (3) 18%

Aplicada

sobre cada

monto

negociado

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CMO ANALIZAR LOS DATOS QUE PROPORCIONA LA BOLSA DE

VALORES DE LIMA PARA EL ANLISIS DE LAS ACCIONES?

BBVA Banco Continental

CONTINC1

BANCOS Y FINANCIERAS

4.11 07/07/2015 4.11 4.11 4.10 4.11 8,438 9 0.00 S/. 34,680

INTERPRETACIN:

Nemnico.- Nombre abreviado de las empresas que cotizan en bolsa.

Anterior (Ant.).- Muestra el precio de la ltima operacin que ha sido registrada en el

Sistema al final de la sesin anterior y que haya sido igual o superior al monto mnimo

requerido para establecer cotizacin.

Fecha Anterior (A. Fec).- Corresponde a la fecha y hora de la cotizacin registrada en la

columna Anterior.

Apertura.- Muestra el precio de la primera operacin del da que estableci cotizacin.

ltima (Ult.).- Muestra el precio de la ltima operacin que ha sido registrada en el Sistema

para un determinado valor, cuyo monto haya sido igual o superior al monto mnimo requerido

para establecer cotizacin.

Variacin Porcentual.- Muestra el cambio porcentual de la ltima cotizacin o propuesta

que mejore mercado de la sesin del da, con respecto a la ltima cotizacin o propuesta que

mejore mercado de la sesin del da anterior.

Monto Negociable.- Que resulta de multiplicar el total de acciones a la venta por el precio

de la ltima operacin que ha sido registrada en el Sistema.

INDICES BURSTILES

1. INDICE S&P/BVL PERU GENERAL

Est diseado para ser el referente (benchmark) amplio del mercado peruano reflejando la

tendencia promedio de las principales acciones cotizadas en Bolsa. El S&P/BVL Peru

General sigue la historia del antiguo IGBVL, manteniendo la base 30 de diciembre de 1991

= 100. Sin embargo, a partir del 4 de octubre del 2015 ser un ndice de capitalizacin del

free float. En este sentido, cabe destacar que el ndice S&P/BVL Peru General que difundir

Acciones Precios Propuesta

s Negociacin

Empresa Nemnico Sector Ant. A.Fec Apert. Ult Compra

Venta

Nro. Acc.

Nro. Oper.

Var %

Moneda

Monto Neg.

Alicorp ALICORC1 INDUSTRIALES

5.99 07/07/2015 5.97 5.97 5.97 55,000 2 -0.33 S/. 328,350

Volcan VOLCAAC1 MINERAS 1.85 07/07/2015 1.86 1.86 1.86 12,500 2 0.54 S/. 23,250

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la BVL en sus publicaciones, ser de retorno total, es decir asumir la reinversinn de los

dividendos.

2. INDICE S&P/BVL PERU SELECT Es el nuevo indicador del mercado de acciones orientado a convertirse en el ndice premium

de la BVL. Es tambin un ndice de capitalizacin pero con mayores requerimientos de

liquidez y del tamao de la capitalizacin del free float, de tal manera que aparte de ser amplio

y representativo, sea tambin invertible y fcilmente replicable.

3. INDICE S&P/BVL LIMA 25

A diferencia de los dems ndices, que sern de capitalizacin, el Lima 25 ser el nico ndice

basado en la liquidez, al medir el desempeo de las 25 acciones con mayor negociacin

dentro de la Bolsa de Valores de Lima.

4. INDICE DE BUEN GOBIERNO CORPORATIVO (IBGC) El ndice de Buen Gobierno Corporativo (IBGC) es un estadstico que tiene como objeto

reflejar el comportamiento de los precios de las acciones de aquellas empresas listadas que

adoptan buenas prcticas de gobierno corporativo. El IBGC es un ndice de capitalizacin,

por lo cual los pesos de las acciones en el portafolio se obtienen en base a la capitalizacin

burstil del free-float de estas acciones, ajustado por el nivel de buen gobierno corporativo

obtenido.

VALORACIN DE ACCIONES COMUNES

Los accionistas comunes esperan recibir una compensacin por medio de dividendos

peridicos en efectivo y un aumento en el valor de las acciones (o por lo menos no un valor

decreciente). Del mismo modo que los propietarios existentes, los propietarios potenciales y

los analistas de valores calculan con frecuencia el valor de la empresa. Los inversionistas

compran las acciones cuando consideran que estn subvaloradas, es decir, cuando su valor

verdadero es mayor que su precio de mercado, y venden las acciones cuando consideran que

estn sobrevaloradas, es decir, cuando su precio de mercado es mayor que su valor verdadero.

Como se menciona en la seccin En la prctica, algunos inversionistas incluyen una prima

de credibilidad en su valoracin para compensar los informes financieros muy optimistas.

En esta seccin describiremos las tcnicas especficas de la valoracin de acciones. Sin

embargo, primero examinaremos el concepto de mercado eficiente, que cuestiona si los

precios de las acciones negociadas activamente pueden diferir de sus valores verdaderos.

ECUACIN BSICA PARA LA VALORACIN DE ACCIONES COMUNES

P g i n a | 15


CASO PRCTICO ACCIONES Las acciones comunes de la Empresa licorp pagan en la actualidad (segn la informacin

de la Bolsa de Valores de Lima) un dividendo anual de 1.80 dlares por accin. Nosotros

como gerentes generales hemos determinado que el rendimiento requerido de las acciones

comunes es del 12 por ciento. Sin embargo, nos falta calcular el valor de las acciones

comunes bajo cada uno de los siguientes supuestos sobre el dividendo.

a. Supongamos que se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual del 0 por ciento

indefinidamente.

b. Qu pasara si los dividendos crecieran a una tasa anual constante del 5 por ciento

indefinidamente.

SOLUCIN

ACCIONES EUROPEAS La entrada de dinero procedente de pases emergentes y la mejora del mercado de la deuda

han convertido recientemente a la Bolsa espaola en una de las ms atractivas para los

inversores a nivel europeo, con buenas perspectivas para seguir creciendo a lo largo de este

ao. "Creo que ahora mismo comprar acciones espaolas es una buena idea". As, apunta el

PIB espaol, podra crecer entre un 2,4% y un 3% este 2015.

Por otro lado, Grecia en estos aos de crisis su economa ha disminuido en ms de un 20% e

invertir en Grecia puede ser perjudicial y muy arriesgado

FORMA DE INVERTIR EN ACCIONES EUROPEAS

Primera Forma

- Una de las formas de invertir en acciones europeas es tomar contacto con una Sociedad

Agente de Bolsa autorizada y regulada por la SMV en nuestro pas, que ser la intermediaria

dentro del mercado espaol para realizar la operacin de compra o venta.

P g i n a | 16


- La persona llenar un formulario de inscripcin con algn documento que acredite su

identidad; luego se le crear un cdigo RUT o CAVALI, un estado de cuenta y la estructura

de la cartera donde se reflejarn todas las operaciones de compra o venta.

- Luego de que la SAB realiza la orden de compra de la accin, se visualizar en el estado de

cuenta del inversionista al final del da, tan igual como si se efectuara una operacin en la

Bolsa de Valores de Lima, y se le entregar una pliza (comprobante de la operacin y

custodia) al da siguiente de ejecutada la orden. Es decir, la sociedad agente de bolsa realiza

la compra en el exterior y le asigna la accin al cliente directamente.

Segunda Forma

Esta consiste en contactar con un brker extranjero, llenar un formulario, realizar la

inscripcin y buscar toda la informacin para conocer si se encuentra regulado o no (el

brker). Adems, se debe enviar el dinero al exterior, al lugar en que se encuentra la matriz

del intermediario, que es donde se quedan las acciones momentneamente hasta que el cliente

decida venderlas.

CUL DE LOS CANALES DE INVERSIN SERA EL MS

RECOMENDABLE?

El analista sostiene que al invertir a travs de un brker extranjero se corre el riesgo de estafa

al desconocer si est regulado o no. Asimismo, si el inversionista decidiera traer las acciones

al Per, tendra que pagar un costo y se le entregaran los ttulos al tercer da de la operacin

de compra.

Ante ello, lo ms recomendable es comprar las acciones mediante una sociedad agente de

bolsa

HAY ALGN COSTO ADICIONAL?

Cada SAB autorizada para realizar transacciones en el exterior cobra una comisin por

operacin de compra.

PRINCIPALES EMPRESAS QUE COTIZAN EN BOLSA ESPAOLA

P g i n a | 17


CASO PRCTICO DE ACCIONES EUROPEAS De acuerdo a las noticias del da 06/07/2015 las acciones del Grupo Abertis se cotizaban (ese

da) en 20 euros. Adems, segn la Bolsa de Valores de Madrid . La comisin de la sociedad

de valores fue del 2,5% (con un mnimo de 8,00 euros). Los cnones de bolsa ascienden a

8,42 euros. Nosotros, como inversionistas decidimos comprar 1 000 Acciones de esta

empresa, ya que de acuerdo al diario El Mundo (de Espaa) Esta empresa tiene una

proyeccin de crecimiento durante los siguientes meses.

Calculemos a cunto asciende el desembolso total que debemos realizar para la operacin de

compra.

VENTA

Segn la tendencia de la Bolsa, las acciones van a subir en los prximos das por lo tanto,

antes que le indiquemos a nuestro agente de bolsa que vendas las acciones que habamos

adquirido, calculamos cunto sera la ganancia que obtendramos si vendemos las 1.000

acciones de la empresa Grupo Abertis, si en el momento de su venta (31 de Julio) cotizaran

a 22,00 euros. Como sabemos, la comisin de la sociedad de valores es del 2,5% (con un

mnimo de 8,00 euros). Los cnones de bolsa ascienden a 8,42 euros.

Por tanto logr haber una Ganancia Nominal de 1,878.16 en 25 das.

Efectivo de compra (1.000 x 20) 20.000,00

(+) Comisin SVB

Mximo (2,5 x 20.000; 8) 50,00

(+) Cnones bolsa 8,42

------------------------------------------------------------------------

(=) Efectivo compra (Ec) (importe a pagar) 20.058,42

Efectivo de compra (1.000 x 22) 22.000,00

(-) Comisin SVB

Mximo (2,5 x 22.000; 8) 55,00

(-) Cnones bolsa 8,42

------------------------------------------------------------------------

(=) Efectivo venta (EV) (importe a cobrar) 21.936,58

P g i n a | 18


INVERSION EN BONOS

CMO FUNCIONA ESTE INSTRUMENTO FINANCIERO?, Y CMO

SABER INVERTIR EN ELLO?

Al comprar un bono, le ests dando prstamo al emisor del mismo. Este emisor, que puede ser una empresa o el gobierno, acuerda devolver ese prstamo con intereses, dentro

de un perodo determinado de tiempo.

Los bonos pagan intereses a un porcentaje fijado por el emisor. Normalmente, el emisor acuerda el pago de los intereses en perodos regulares, es decir, trimestrales o semestrales.

El rendimiento de los bonos, que es el monto de dinero que el inversionista recibe por l,

se calcula dividiendo el monto anual ganado sobre el precio.

Ten en cuenta que el precio del bono puede fluctuar, lo que puede influir en el rendimiento, aunque el porcentaje de ganancia sea el mismo.

Las inversiones tambin pueden diversificarse entre bonos, ya que existen varios tipos con diversos factores de riesgo. Generalmente, los de alto riesgo son lo que dan mejores

dividendos.

Los factores de riesgos de este tipo de inversin son: vencimiento del bono, aqu el bono estar sujeto a las fluctuaciones de los intereses; riesgo de crdito, el emisor puede no

poder pagar los intereses; riesgo inflacionario, como en cualquier inversin, la inflacin

puede repercutir en intereses de los bonos.

Antes que el bono alcance su vencimiento, se puede vender o comprar en el mercado. Si cambia de dueo antes del vencimiento, el precio puede fluctuar y eso depende de los

intereses en ese momento.

Los intereses que pagan los bonos pueden ser fijos o variables (unidos a un ndice como la DTF, LIBOR, etc.). El periodo de tiempo para su pago tambin es diferente. Pueden

ser pagaderos mensualmente, trimestralmente, semestralmente o anualmente, siendo

stas las formas de pago ms comunes.

El precio que se paga por un bono est basado en un conjunto de variables, incluyendo tasas de inters, oferta y demanda, calidad del crdito, maduracin e impuestos.

Los bonos recin emitidos se transan en el mercado primario y por lo general se transan a un precio muy cerca de su valor facial (al que sali al mercado). Los bonos en el

mercado secundario fluctan respecto a los cambios en las tasas de inters, de manera

inversa.

P g i n a | 19


Emisin de bonos de la empresa Gloria s.a., mediante oferta pblica en bolsa de

valores de Lima.

P g i n a | 20


P g i n a | 21


CASO PRCTICO SEGN LA INFORMACION DE LA

EMPRESA GLORIA S.A. El pasado mes de setiembre del 2014 el Gerente General de La Empres Gloria S.A, Seor:

Pablo Leonardo Trapunsky, ha puesto en circulacin una segunda emisin de bonos en Bolsa

de Valores de Lima, con el objetivo de realizar inversiones o refinanciar su pasivo a corto

plazo. El valor nominal es de S/. 10,000 cada uno y ofrece una TEA por cupn anual de 10%,

su fecha de redencin es de 7 aos. La tasa del mercado es de una TEA 15%

I= 10%(10000)= 1000

Bo. = I*(PVIF 10%,7aos)+M*(PVIF10%, 7aos)

= 1000*(4.86)+10000*(0.51315)

= 4868.41 + 5131.58

= S/. 10000 .00

Supongamos ahora que la tasa de inters de la economa Peruana cae despus que los bonos fueron emitidos y como resultado la nueva tasa es 8%


= 1000*(5.2063)+10000*(0.5834)

= 5206.37 + 5834.9

= S/. 11041.3

Asumiendo que la tasa del mercado de alternativas de similar riesgo el inters permanece constante a una TEA 8% para los prximos 6 aos. Qu pasara con el

precio de los Bonos?


= 1000*(4.622)+10000*(0.63016)

= 4622.87 + 6301.7

= S/. 10924.6

El valor del bono cay en S/. 11041.3 - S/. 10924.6 = S/. 116.7

P g i n a | 22


Si se adquiere el bono al precio de S/. 11041.3 y lo vende un ao ms tarde, recibe S/. 1000

de ingresos por intereses, pero perdera el capital S/. 116.7

Intereses o rentabilidad ganado S/. 1000 / S/. 11041.3 = 0.9056 = 9.05%

Capital ganado S/. 116.7 / S/. 11041.3 = 0.010 = 1.0569%

Total Tasa de retorno S/. 883.3 / S/. 11041.3 = 0.0799 = 8%

P g i n a | 23


RENTABILIDAD ECONMICA "La rentabilidad econmica mide la tasa de devolucin producida por un beneficio

econmico (anterior a los intereses y los impuestos) respecto al capital total, incluyendo todas

las cantidades prestadas y el patrimonio neto (que sumados forman el activo total). Es adems

totalmente independiente de la estructura financiera de la empresa".

Si bien es cierto, el rendimiento econmico y financiero van de la mano, el rendimiento

econmico estudia ms la factibilidad, la cual se elabora sobre la base de antecedentes

precisos obtenidos mayoritariamente a travs de fuentes primarias de informacin.

Este debe orientarse tambin hacia un examen de las opciones que se han considerado viables

en el ejercicio anterior, adems de afinar todos aquellos aspectos y variables que puedan

mejorar a la empresa, para as tratar de maximizar los beneficios que puede llegar a tener una

entidad.

Cabe resaltar que para obtener buenos rendimientos econmicos uno de los puntos ms

importantes es conocer bien los objetivos financieros y la tolerancia al riesgo para poder

elegir inversiones con un nivel de riesgo, rentabilidad y plazo adecuados para nuestro perfil

empresarial. Se debe evitar realizar un exceso de operaciones en un intento de ganar al

mercado. Hoy en da es relativamente fcil realizar inversiones especulativas, comprando y

vendiendo a muy corto plazo a travs de Internet y operar en mercados antes reservados a

expertos. Sin embargo, solo por ser fcil, no es recomendable.

RIESGO EN UNA INVERSION

Las personas y las empresas se encuentran interactuando en un mundo de incertidumbre

gobernado por una situacin general de desconocimiento del futuro, mundo en el cual deben

de realizar diferente tipo de inversiones financieras con las que aspiran obtener altas

rentabilidades de tal manera que justifiquen el riesgo en el cual se incurre.

El estudio del riesgo permite a la persona analizar y evaluar aquellos eventos, tanto internos

como externos, que pueden afectar o impedir el cumplimiento de sus objetivos, por esta

razn, se deben emprender las acciones necesarias de proteccin y aseguramiento contra los

efectos ocasionados por la ocurrencia de los mismos. La estadstica y especficamente la

teora de la probabilidad nos brindan las principales herramientas y los mecanismos

necesarios para el anlisis del riesgo financiero de inversin.

El riesgo esta inevitablemente ligado a la incertidumbre que se tiene sobre eventos futuros,

lo que hace que resulte imposible eliminarlo, sin embargo, debemos enfrentarlo, mxime

cuando se trata de riesgo financiero, el cual debemos administrar adecuadamente

identificando sus orgenes y el grado en que nos est afectando, para elegir las mejores

maneras disponibles de minimizarlo. A continuacin, se tratan algunas metodologas

disponibles para administrar el riesgo financiero, tratando de minimizarlo al mximo, para

lograr mayores rentabilidades.

P g i n a | 24


A. EVALUACIN DEL RIESGO: El anlisis de sensibilidad y las distribuciones de probabilidad se usan para evaluar el nivel

general de riesgo de un activo especfico.

Anlisis de sensibilidad:

El anlisis de sensibilidad utiliza varios clculos del rendimiento posible para obtener una

percepcin del grado de variacin entre resultados. Un mtodo comn implica realizar

clculos pesimistas (peores), ms probables esperado) y optimistas (mejores).

De los rendimientos relacionados con un activo especifico. En este caso, el riesgo del activo

se puede medir con el intervalo de los rendimientos. El intervalo se obtiene restando el

resultado pesimista con el resultado optimista. Cuanto mayor sea el intervalo, mayor ser el

grado de variacin, o riesgo, que tiene el activo.

CASO PRCTICO ANLISIS DE SENSIBILIDAD La empresa XYZ S.A. desea elegir la mejor de las inversiones, A o B. Cada una requiere de

un desembolso inicial de S/. 10,000.00 y tiene una tasa de rendimiento anual ms probable

del 15%. Se han realizado tambin clculos pesimistas y optimistas de la inversin

presentados en la siguiente tabla:

ACTIVO A ACTIVO B

INVERSION INICIAL 10,000.00 10,000.00

TASA DE RENDIMIENTO ANUAL:

PESIMISTA 13% 7%

MAS PROBABLE 15% 15%

OPTIMISTA 17% 23%

INTERVALO 4% 16%

Si lo vemos a simple vista, el activo A parece ser menos riesgoso que el activo B. Su intervalo

es del 4% (17%-13% = 4%), mientras que el activo B tiene un intervalo del 16% (23% - 7%=

16%).

Una persona con aversin al riesgo, optar por la alternativa A ya que ambos ofrecen el

mismo rendimiento ms probable.

Este anlisis de sensibilidad proporciona una percepcin del comportamiento de los

rendimientos que se puede usar para calcular el riesgo involucrado.

B. DISTRIBUCIN DE PROBABILIDAD Proporciona una comprensin ms cuantitativa del riesgo de un activo. La probabilidad de

un resultado determinado es su posibilidad de ocurrir. Se esperara que un resultado con un

80% de probabilidad de ocurrir aconteciera 8 de cada 10 veces. Un resultado con una

P g i n a | 25


probabilidad del 100% es seguro que ocurra. Los resultados con una probabilidad de cero

nunca ocurrirn.

Medicin del riesgo:

Adems de considerar su intervalo, el riesgo de un activo puede medirse cuantitativamente

mediante estadsticas. Aqu considerbamos 2 estadsticas, la desviacin estndar y el

coeficiente de variacin, que se usan para medir el grado de variacin de rendimiento de

activos

Desviacin estndar:

El indicador estadstico ms comn del riesgo de un activo es la desviacin estndar, que

mide la dispersin alrededor del valor esperado, El valor esperado de un rendimiento, k, es

el rendimiento ms probable de un activo. Se calcula de la manera siguiente.

K = Kj=1 x Prj

Kj = Rendimiento Del Ensimo Resultado

Prj = Probabilidad De Que Ocurra El Resultado Ensimo

N = Nmero De Resultados Considerados

ACTIVO A

RESULTADOS

POSIBLES

PROBABILIDAD

(1)

RENDIMIENTOS

(2)

VALOR

PONDERADO

PESIMISTA 0.25 13% 3.25%

MAS PROBABLE 0.50 15% 7.50%

OPTIMISTA 0.25 17% 4.25%

TOTAL 1.00 R.ESPERADO 15%

ACTIVO B

RESULTADOS

POSIBLES

PROBABILIDAD (1) RENDIMIENTOS (2) VALOR

PONDERADO

PESIMISTA 0.25 7% 1.75%

MAS PROBABLE 0.50 15% 7.50%

OPTIMISTA 0.25 23% 5.75%

TOTAL 1.00 R. ESPERADO 15%

P g i n a | 26


DISTRIBUCION DE PROBABILIDADES CONTINUAS

0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18

den

sid

dad

de

la p

rob

abili

dad

rendimiento ( % )

ACTIVO A

0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0 5 10 15 20 25

den

sid

ad d

e la

pro

bab

ilid

ad

rendimiento ( % )

ACTIVO B

P g i n a | 27


ANLISIS DE LA UTILIZACIN DE ACTIVOS

CMO EFECTUAMOS EL ANLISIS DE LA UTILIZACIN DE ACTIVOS?

Se realiza a travs de Indicadores de gestin, que son:

1. Periodo promedio de cobranza.

2. Periodo promedio de pagos.

3. Rotacin de existencias.

4. Rotacin del activos fijos

5. Rotacin de activos totales.

Las razones antes mencionadas miden la efectividad con que la empresa est administrando

sus activos.

Esta utilizacin tiene como medida definitiva el importe de las ventas generadas, puesto que

las ventas son, en la mayor parte de las empresas, el paso inicial y ms importante para los

beneficios.

Ratios:

1. Periodo promedio de cobranza: Nos ayuda a conocer cuantos das tardan las

cuentas por cobrar en realizarse en efectivo.

/360=

2. Periodo promedio de pagos: Nos ayuda a conocer cuantos das tardan las cuentas

por pagar en cancelarse.

/360=

3. Rotacin de Existencias: Indica la rapidez con que se compra y se vende la

mercadera, el resultado es expresado en cuantas veces la inversin en este tipo de

activo es vendido durante un periodo.

=

P g i n a | 28


4. Rotacin de activos fijos: Mide la efectividad con que la empresa usa su planta y su

equipo.

=

5. Rotacin de activos totales: Refleja la relacin de activos totales a ventas, debido a

que muestra el nmero de veces que la empresa los utiliza para generar los ingresos

por los artculos que produce.

=

P g i n a | 29


CASO PRCTICO DE INVERSIN EN ACTIVOS Analizaremos los Estados Financieros de la empresa Casa Grande S.A.A. para saber si la

empresa est obteniendo rendimiento por la utilizacin de sus activos.

ESTADO DE RESULTADOS

CASA GRANDE SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA (CASA GRANDE S.A.A.)

ESTADOS FINANCIEROS |Individual | TRIMESTRE I al 31 de Marzo del 2015 ( en miles de NUEVOS SOLES )

CUENTA Especfico del 01 de

Enero al 31 de Marzo del 2015

Especfico del 01 de Enero al

31 de Marzo del 2014

Ingresos de actividades ordinarias 137,862 88,444

Costo de Ventas (103,934) (64,821)

Ganancia (Prdida) Bruta 33,928 23,623

Gastos de Ventas y Distribucin (4,892) (4,971)

Gastos de Administracin (5,859) (6,466)

Ganancia (Prdida) de la baja en Activos Financieros medidos al Costo Amortizado

0 0

Otros Ingresos Operativos 891 671

Otros Gastos Operativos (4,916) (3,510)

Otras ganancias (prdidas) 0 0

Ganancia (Prdida) por actividades de operacin 19,152 9,347

Ingresos Financieros 575 276

Gastos Financieros (3,606) (3,484)

Diferencias de Cambio neto (6,280) (715)

Otros ingresos (gastos) de las subsidiarias,negocios conjuntos y asociadas

0 0

Ganancias (Prdidas) que surgen de la Diferencia entre el

Valor Libro Anterior y el Valor Justo de Activos Financieros Reclasificados Medidos a Valor Razonable

0 0

Diferencia entre el importe en libros de los activos distribuidos y

el importe en libros del dividendo a pagar

0 0

Resultado antes de Impuesto a las Ganancias 9,841 5,424

Gasto por Impuesto a las Ganancias (3,147) (819)

Ganancia (Prdida) Neta de Operaciones Continuadas 6,694 4,605

Ganancia (prdida) procedente de operaciones discontinuadas, neta del impuesto a las ganancias

0 0

Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio 6,694 4,605

Ganancias (Prdida) por Accin: 0 0

Ganancias (prdida) bsica por accin: 0 0

Bsica por accin ordinaria en operaciones continuadas 0.248 0.110

Bsica por accin ordinaria en operaciones discontinuadas 0 0

Ganancias (prdida) bsica por accin ordinaria 0.248 0.110

Bsica por Accin de Inversin en Operaciones Continuadas 0 0

Bsica por Accin de Inversin en Operaciones Discontinuadas 0 0

Ganancias (Prdida) Bsica por Accin Inversin 0 0

P g i n a | 30


ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA

CASA GRANDE SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA (CASA GRANDE S.A.A.)

ESTADOS FINANCIEROS |Individual | TRIMESTRE I al 31 de Marzo del 2015 ( en miles de NUEVOS SOLES )

CUENTA 31 del Marzo del 2015 31 del Marzo del 2014

Activos 0 0

Activos Corrientes 0 0

Efectivo y Equivalentes al Efectivo 95,183 6,014

Otros Activos Financieros 0 0

Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar 97,518 93,350

Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 60,892 41,620

Otras Cuentas por Cobrar (neto) 5,011 20,265

Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 31,615 31,465

Anticipos 0 0

Inventarios 100,656 113,594

Activos Biolgicos 0 0

Activos por Impuestos a las Ganancias 2,572 8,866

Otros Activos no financieros 3,207 4,107

Total Activos Corrientes Distintos de los Activos o Grupos de Activos para

su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta o para Distribuir a los Propietarios

299,136 225,931

Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposicin

Clasificados como Mantenidos para la Venta

0 0


Clasificados como Mantenidos para Distribuir a los Propietarios

0 0


Clasificados como Mantenidos para la Venta o como Mantenidos para Distribuir a los Propietarios

0 0

Total Activos Corrientes 299,136 225,931

Activos No Corrientes 0 0

Otros Activos Financieros 0 0

Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas 0 0

Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar 4,829 6,212

Cuentas por Cobrar Comerciales 0 0

Otras Cuentas por Cobrar 4,829 6,212

Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 0 0

Anticipos 0 0

Activos Biolgicos 246,661 311,895

Propiedades de Inversin 0 0

Propiedades, Planta y Equipo (neto) 1,255,041 1,232,865

Activos intangibles distintos de la plusvalia 1,817 1,810

Activos por impuestos diferidos 0 0

Plusvala 0 0

Otros Activos no financieros 0 0

Total Activos No Corrientes 1,508,348 1,552,782

TOTAL DE ACTIVOS 1,807,484 1,778,713

Pasivos y Patrimonio 0 0

Pasivos Corrientes 0 0

Otros Pasivos Financieros 1,348 7,937

Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar 60,420 91,916

Cuentas por Pagar Comerciales 40,542 56,836

Otras Cuentas por Pagar 19,555 23,337

Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 323 11,743

Ingresos diferidos 0 0

P g i n a | 31


Provisin por Beneficios a los Empleados 9,200 8,175

Otras provisiones 13,254 13,679

Pasivos por Impuestos a las Ganancias 0 0

Otros Pasivos no financieros 0 0

Total de Pasivos Corrientes distintos de Pasivos incluidos en Grupos de

Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta

84,222 121,707

Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados

como Mantenidos para la Venta

0 0

Total Pasivos Corrientes 84,222 121,707

Pasivos No Corrientes 0 0

Otros Pasivos Financieros 1,965 2,970

Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar 247,407 203,584

Cuentas por Pagar Comerciales 292 812

Otras Cuentas por Pagar 9,645 9,574

Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 237,470 193,198

Ingresos Diferidos 0 0

Provisin por Beneficios a los Empleados 0 0

Otras provisiones 0 0

Pasivos por impuestos diferidos 213,045 237,943

Otros pasivos no financieros 0 0

Total Pasivos No Corrientes 462,417 444,497

Total Pasivos 546,639 566,204

Patrimonio 0 0

Capital Emitido 847,030 847,030

Primas de Emisin 0 0

Acciones de Inversin 0 0

Acciones Propias en Cartera 0 0

Otras Reservas de Capital 49,419 47,820

Resultados Acumulados 364,396 317,659

Otras Reservas de Patrimonio 0 0

Total Patrimonio 1,260,845 1,212,509

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1,807,484 1,778,713

SOLUCIN Utilizando Ratios

CASA GRANDE S.A.A.

1 TRIM 2014 1 TRIM 2015

Periodo promedio de cobranza 42 das 40 das

Periodo promedio de pagos 79 das 35 das

Rotacin de existencias 0.61 veces 1.03 veces

Rotacin de activos fijos 0.07 0.11

Rotacin de activos totales 0.26 0.29

P g i n a | 32


Periodo promedio de cobranza: Al ser Casa Grande una empresa de gran escala, entonces su recuperacin de cuentas por

cobrar es ms larga a diferencia de otras empresas, por ejemplo en el primer trimestre del ao

2014 se tardaron en promedio 42 das en recuperar el importe dado al crdito a sus clientes a

diferencia del mismo periodo para el siguiente ao que tardaron 2 das menos, esto pudo

haber ocurrido porque hubo una mejora en las polticas de cobranza.

Periodo promedio de pagos:

Podemos identificar que hay una gran diferencia entre ambos periodos, en el primer periodo

la empresa se demoraba 79 das en pagar sus obligaciones y para el siguiente este pago se

realiz en aproximadamente 35 das, siendo una reduccin en ms de la mitad; esto se debi

a que hubo menos cuentas por pagar y a su vez mayores ventas en el trimestre 2015 lo que

ocasion un alza en el costo de ventas.

Rotacin de existencias: Comparando ambos trimestres podemos ver que en el ao 2015 hubo una mayor rotacin de

las existencias. Cuanto mayor sea este ndice, es mejor para la empresa ya que va a girar con

mayor rapidez sus existencias teniendo como consecuencia una mayor utilidad.

Rotacin de activos fijo: Por cada sol invertido en activo fijo, la empresa obtiene S/. 0.07 de ventas para el caso del

primer trimestre del 2104; y para el 2015 obtiene S/. 0.11 de ventas.

En ambos casos podemos observar que obtenemos un ndice decreciente por lo que podemos

decir que la empresa no est realizando un efectivo uso de sus activos fijos, o las ventas estn

disminuyendo o los gastos por mantenimiento de la maquinaria sobrepasan a lo que

obtenemos de ingresos mediante las ventas.

Rotacin de activos totales: En este ndice podemos ver que la empresa Casa Grande S.A.A. ha invertido mucho en

activos en relacin con que lo realmente necesitaba para realizar la produccin. Podemos

darnos que este indicador est relacionado con el ndice anteriormente mencionado puesto

que ste est inmerso en los activos totales.

CONCLUSIN:

Al realizar un anlisis de la utilizacin de los activos por parte de la empresa Casa Grande

S.A.A. podemos concluir que no est maximizando el uso de sus activos fijos ya que al

realizar un promedio de todo el trimestre en cuanto a su rotacin podemos darnos cuenta que

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la empresa no alcanza a utilizar toda su capacidad productiva de su activo fijo sino que

seguira teniendo capacidad ociosa.

Por otro lado tiene para este ao una buena rotacin de sus existencias lo que le generar a la

empresa una mayor utilidad; pero al contrastarlo con la rotacin de sus activos fijos, la

empresa debera aprovechar ms para generar mayores existencias ya que presenta una buena

rotacin.

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ANÁLISIS DEL RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN Y LA UTILIZACIÓN DE ACTIVOS