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APALANCAMIENTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL
PROFESOR MAURICIO NASH
Análisis del Punto de Equilibrio(1).
1) Determinar el nivel de operaciones necesarios para cubrir todos los costos operativos.
2) Evaluar la rentabilidad relacionadas con diversos niveles de ventas.
Análisis del Punto de Equilibrio(2).
• El punto de equilibrio operativo de la empresa es el nivel de ventas requerido para cubrir todos los costos operativos. En el punto de equilibrio operativo, las utilidades antes de intereses e impuesto o UAII, equivale a 0
Análisis del Punto de Equilibrio(3).
• El primer paso para calcular el punto de equilibrio operativo consiste en separar los costos de venta y los gastos operativos en costos operativos fijos y variables. Los costos fijos son una función del tiempo , no del volumen de venta.
Análisis del Punto de Equilibrio(4).
P= Precio de Venta por UnidadQ= Cantidad de Venta en UnidadesCF=Costo Operativo Fijo por periodoCV=Costo Operativo Variable por Unidad
UAII=(PXQ)-CF-(CVXQ) (1)
UAII=Q X (P-CV)-CF (2)
QCF
3P-CV=
Análisis del Punto de Equilibrio(5).
Punto de Equilibrio
UAII
Ingreso por Venta
Costo Operativo Total
Costo Operativo Fijo
Costos e Ingresos
Ventas ( Unidades)
Caso 1
• Suponga que Omnibus, una empresa pequeña dedicada a la venta de carteles a minoristas, tiene costos operativos fijos de M$ 2500 , Su precio de venta por unidad (cartel) es de M$ 10 y su costo operativo variable por unidad es de M$ 5 . Calcular su punto de equilibrio
Q =(10)-(5)
Q = 500
2500
Caso 2• Suponga que omnibus desea evaluar
el impacto de 1) El incremento de los costos operativos fijos a M$ 3.000,2) El aumento del precio de venta por unidad a 12.5 y 3) El incremento del costo operativo variable por unidad a 7.5 y 4) La ejecución simultánea de los tres cambios.
Solución
Q = 600
Q = 1000
3000
Q =(12,5)-(7,5)
Q = 333 1/2
2500
Q =(10)-(7,5)
2500
Q =(12,5)-(5)
Q =(10)-(5)
Q = 600
3000
Apalancamiento.
VENTACOSTO DE VENTAUTILIDAD BRUTA
GASTOS OPERATIVOSUAII
INTERESESUTILIDAD NETA DESPUES DE IMPUESTO
IMPUESTODIVIDENDO DISPONIBLE PARA LOS ACCIONISTA
UTILIDAD DISPONIBLE PARA LOS ACCIONISTAUTILIDAD POR ACCIÓN (UPA)
APALANCAMIENTO
APALANCAMIENTO
APALANCAMIENTOTOTAL
OPERATIVO
FINANCIERO
APALANCAMIENTO OPERATIVO
• Magnifica los efectos de los cambios que ocurren en las ventas sobre las utilidades de la empresa antes de intereses e impuesto.
-50% 50%CASO 1 CASO 2
Q 1.000 500 1.500 P*Q 10.000 5.000 15.000 COV 5.000 2.500 7.500 COF 2.500 2.500 2.500 UAII 2.500 - 5.000
2
GAO (BASE Q)
Q X (P-CV)
Q*(P-CV)-CF
GAO1000 X (10-5)
1000*(10-5)-2500
CASO 2-100%
-50%
2
2
CAMBIO PORCENTUAL DE LAS UAII
CAMBIO PORCENTUAL DE LAS VENTASGAO
CASO 1100%
50%
COSTO FIJOS Y APLANCAMIENTO OPERATIVO
• Los cambios que ocurren en los costos fijos afectan al apalancamiento operativo de manera significativa.
-50% 50%CASO 2 CASO 1
Q 1,000 500 1,500
P*Q 10,000 5,000 15,000 COV 4,500 2,250 6,750 COF 3,000 3,000 3,000 UAII 2,500 250- 5,250
AL AUMENTAR EL COSTO OPERATIVO FIJO ,LA EMPRESA INCREMENTA SU APALANCAMIENTO OPERATIVO
GAO1000 X (10-4,5)
2.21000*(10-4,5)-3000
(ELIMINACIÓN DE LAS COMISIONES SOBRE VENTAS Y EL INCREMENTO DE LOS SALARIOS DE VENTA)
APALANCAMIENTO FINANCIERO(1)
• Magnifica los efectos que producen los cambios de las utilidades antes de intereses e impuesto en las utilidades por acción de la empresa
-40% 40%CASO 2 CASO 1
10,000 6,000 14,000 2,000 2,000 2,000 8,000 4,000 12,000
3,200 1,600 4,800 4,800 2,400 7,200 2,400 2,400 2,400
2,400 - 4,800 2.4 - 4.8
UTILIDADES NETAS DESPUES DE IMPUESTOMENOS:DIVIDENDO DE ACCIONES PREFERENTES(DP)
UTILIDADES DISPONIBLE PARA LOS ACCIONISTASUTILIDAD POR ACCIÓN
UAIIMENOS: INTERESES
UTILIDADES NETAS ANTES DE IMPUESTO
MENOS:IMPUESTO (T=40)
APALANCAMIENTO FINANCIERO(2)
GAF10.000
2,510000-2000-(2400* (1/1-0,4))
2,540%
CASO 2-100%
-2,5-40%
GAFCAMBIO PORCENTUAL DE LAS UPA
CAMBIO PORCENTUAL DE LAS UAII
CASO 1100%
GAF (BASE Q)
UAII
UAII-I-(DP* (1/1-T))
APALANCAMIENTO TOTAL
• El apalancamiento total refleja el impacto combinado del apalancamiento operativo y financiero.
GAT (BASE Q)
Q X (P-CV)
Q*(P-CV)-CF-I-(dp*(1(/1-T))
GAT GAO*GAF
CAMBIO PORCENTUAL DE LAS VENTASGAT
CAMBIO PORCENTUAL DE LAS UPA
APALANCAMIENTO TOTAL (1)
• Si Q= 20.000, P=5,CV=10.000,I=20.000,DP=12.000 y la tasa fiscal (T= 0.40) Y CF:10000
GAT (BASE Q)
60000
100006
GAT (BASE Q)
20,00 X (5-2)
20,000*(5-2)-10,000-20,000-((12,000*(1/1-0,4))
Caso 1• Sobitec vende su único producto en $ 129 por
unidad. Los Costos operativos fijos de la empresa son de $ 473.000 anualmente y sus costos operativos variables son de $ 86.
• Calcule el Punto de Equilibrio de la empresas en unidades.
• Denomine al eje X “ Ventas (en unidades)” y al eje Y “ Costo e ingreso ($) y después registre en la grafica los ingresos por venta, el costo operativo total y el costo operativo fijo de la empresa, Además , indique el punto de equilibrio operativo y las áreas de pérdidas y utilidades (UAII).
A) Punto de equilibrio
P: $ 129.00 CF : QCF: $ 473,000.00 P - CVCV: $ 86.00
Q = 473,000.00 11,000.0043.00
PUNTO DE EQUILIBRIO
11,000; 946,000
11,000; 473,000
11,000; 1,419,000
11,000; 1,419,000
0
500,000
1,000,000
1,500,000
2,000,000
2,500,000
3,000,000
3,500,000
0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000
CANTIDADES
VENTAS
C.VARIABLE C.FIJO C.TOTAL VENTAS
B)
CASO 2La Empresa Alfa tiene costos operativos fijos de $ 380.000,
costo operativo variable de $ 16 por unidad y un precio de venta DE $ 63.50 por unidad.
A) Calcule el punto de equilibrio, en unidades.B) Determine la UAII de la empresa a 9.000 10.000 y 11.000
unidades, respectivamente.C) Con el uso de 10.000 unidades como base , ¿ Cual son
los cambios porcentuales en unidades vendidas y en UAII, conforme las ventas se desplazan del nivel base a los demás niveles de ventas utilizado en el inciso b?
D) Use los porcentaje calculados en el inciso C para determinar el grado de apalancamiento operativo (GAO).
E) Utilice la fórmula del grado de apalancamiento operativo para determinar el GAO a 10.000 unidades.
A) Punto de equilibrio
PVTA.: $ 63.50 CF : QCF: $ 380,000.00 P - CVCV: $ 16.00
Q = $ 380,000.00 $ 8,000.00$ 47.50
B) Determine UAI I UAI I = (PXQ)-CF-(CVXQ)
Unidades $ 8,000.00Unidades $ 9,000.00Unidades $ 10,000.00Unidades $ 11,000.00
UAI I = $ 0.00
UAI I = $ 47,500.00
UAI I = $ 95,000.00
UAI I = $ 142,500.00
Parte C
Variacion % 1 Variacion % 2
Q = 10,000 - 9,000 Q = 10,000 - 11,000
Q = Q =
UAII = 95000 - 47,500 UAII = 95000 - 142,500
UAII = UAII =100.00%
11,000
-9.09%
142,500
-33.33%
9,000
47,500
11.11%
Parte D
GAO 1 = 100.00% = 9.00 GAO 2 = -33.33% = 3.6711.11% -9.09%
Parte E
E) Grado de apalancamiento operativo a 10.000,- unidades
PVTA.: $ 63.50CF: $ 380,000.00 GAO = CV: $ 16.00Q : $ 10,000.00
GAO = 475,000.0095,000.00
GAO = 5.00
QX(P-CV)Q*(P-CV)-CF
La Empresa Z elabora productos para el cuidado de la piel y vende 400.000 frascos al año. Cada frasco producido tiene un costo operativo variable de $ 0.84 y se vende en $ 1 . Los costos operativos fijos son de $ 28.000. La empresa realiza gastos financieros anuales de $6.000, paga $ 2000 en dividendos preferentes y tiene una tasa fiscal del 40 por ciento.
• Calcule el punto de equilibrio operativo, en unidades.• Aplique la fórmula del GAO para calcularlo.• Utilice la fórmula del GAF para determinarlo.• Calcule el GAT. (Usando resultado del GAO y GAF)
CASO 3
DATOSVenta Anual = 400,000 FRASCOS costo de venta
CV = 0.84 400000 x 0,84 = 336,000
P = 1.00 costo de venta 336,000CF = 28,000
utilidad Bruta Otros Gastos venta anual - costo de venta = Utilidad Bruta
Gastos Financieros . Anuales 6,000 UB = 400000-336000
Dividendos Preferentes 2,000 Utilidad Bruta 64,000Tasa Fiscal 40%
Gastos operactivos 28,000
UAII 36,000
Intereses (gto.fin) 6,000
U.Neta desp de Impto 30,000
Impuesto 12,000
Dividendo 2,000
Util. Por Accion 16,000
Q = CF Q = 175,000P - CV
UAII = Q x ( P - CV) - CF UAII = 0
28,000
1 - 0,84=
= 175000 x (1 - 0,84)- 28000
GAO = Q x ( P - CV ) GAO = 64,000Q x ( P - CV ) - CF 36,000
GAO = 1.78
GAF = UAII GAF = 1.35UAII - I - ( DP x (1 / 1 - T ))
GAT = GAO x GAF = GAT = 2.40
= 36000
36000 - 6000 -( 2000 x (1 / 1- 0,4 ))
1,78 x 1,35
400000 x (1 - 0,84)- 28000=
400000 x (1 - 0,84)
GAT =
GAT =
GAT =
GAT =
GAT =
GAT =
6400026,667
2.4
400.000 x ( 0,16 )400.000 x ( 0,16 ) - 28.000 - 6.000 - ( 2.000 x ( 1/ 0,60 ))
6400064000 - 28.000 - 6.000 - ( 2.000 x ( 1,667 ))
Q x ( P - CV )Q x ( P - CV ) - CF - I - ( DP x ( 1/ ( 1 - T ))
400.000 x ( 1 - 0,84 )400.000 x ( 1 - 0,84 ) - 28.000 - 6.000 - ( 2.000 x ( 1/ ( 1 - 0,40 ))