CAPITAL DE GIRO LQUIDOCapital de giro parte dos investimentos que circula no Ciclo Operacional da empresa. Capital circulante lquido a diferena entre o Ativo Circulante e o Passivo Circulante. CCL POSITIVO parcela do Ativo Circulante financiada com recursos de Longo Prazo.

TRADEOFF ENTRE RISCO E LUCRATIVIDADELUCRATIVIDADE a relao entre Receitas e Despesas, gerada pelo uso de dos ativos da empresa (circulantes e permanentes) nas suas atividades produtivas. RISCO OPERACIONAL o risco de no se cobrir os custos operacionais. RISCO FINANCEIRO a possibilidade de que a empresa no possa pagar seus compromissos nos vencimentos. Premissas: O Ativo Circulante oferece maior liquidez e menor risco que o A.Permanente. O Ativo Permanente mais rentvel que o Ativo Circulante. As fontes presentes no Passivo no Circulante so mais onerosas do que as do Passivo Circulante. EFEITOS DE VARIAES NOS NDICES SOBRE O RISCO E A LUCRATIVIDADE Variao no ndice Aumento Reduo Aumento Passivos Circulantes Ativos Totais Reduo Efeitos sobre o lucro Reduo Aumento Aumento Reduo Efeito sobre o risco Reduo Aumento Aumento Reduo

NDICE Ativos Circulantes Ativos totais

Geralmente, quanto maior o capital circulante lquido de uma empresa, menor ser sua lucratividade e menor o risco de no poder pagar suas obrigaes no vencimento. Por outro 1

lado, quanto menor o capital circulante lquido, maior ser a lucratividade da empresa e maior o risco de ela no poder pagar suas obrigaes no vencimento.

ESTRATGIAS DE ADMINISTRAO DE CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO

Empresas que se utilizam da estratgia agressiva financiam suas atividades sazonais com recursos a curto prazo e as suas necessidades permanentes com recursos a longo prazo.

Empresas que se utilizam da estratgia conservadora recorrem a financiamentos a longo prazo para cobertura de suas necessidades tanto correntes quanto permanentes. Por ser o financiamento de longo prazo mais oneroso que o financiamento com passivos circulantes, a abordagem agressiva mais lucrativa e arriscada do que a conservadora. Necessidades de financiamento: Permanentes: A. Permanente + parte do A.Circulante Sazonais: parte do Ativo Circulante temporrio, de montante varivel ao longo do ano.

ESTRATGIA AGRESSIVA de financiamento aquela em que a empresa financia suas necessidades sazonais e, possivelmente uma parcela de suas necessidades permanentes com fundos de curto prazo, sendo o valor restante financiado com fundos de longo prazo. ESTRATGIA CONSERVADORA de financiamento seria financiar todas as necessidades financeiras projetadas com recursos de longo prazo e usar recursos a curto prazo no caso de desembolsos inesperados.

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Caso: Considere a estimativa de uma empresa com relao aos valores mensais de ativos circulantes permanentes e totais, para o ano seguinte, dada nas colunas 1, 2 e 3 da tabela abaixo. Observe que a relativa estabilidade do nvel de ativos totais ao longo do ano reflete a ausncia de crescimento da empresa. As colunas 4 e 5 apresentam a subdiviso dos recursos totais exigidos em seus componentes permanente e sazonal. O componente permanente (coluna 4) corresponde ao menor nvel de ativos totais exigidos durante o perodo, ao passo que a parcela sazonal a diferena entre os recursos totais (isto , os ativos totais) exigidos para cada ms e a necessidade de recursos permanentes. ESTIMATIVA DAS NECESSIDADES DE FUNDOS (em $) MS Ativos Ativos Ativos Totais* Necessidades Circulantes (1) Permanentes(2 (1+2) (3) Permanentes ) de Fundos** (4) Janeiro 4.000 13.000 17.000 13.800 Fevereiro 3.000 13.000 16.000 13.800 Maro 2.000 13.000 15.000 13.800 Abril 1.000 13.000 14.000 13.800 Maio 800 13.000 13.800 13.800 Junho 1.500 13.000 14.500 13.800 Julho 3.000 13.000 16.000 13.800 Agosto 3.700 13.000 16.700 13.800 Setembro Outubro Novembro Dezembro 4.000 5.000 3.000 2.000 13.000 13.000 13.000 13.000 17.000 18.000 16.000 15.000 13.800 13.800 13.800 13.800

Necessidade sazonal de fundos (3 - 4) (5) 3.200 2.200 1.200 200 0 700 2.200 2.900 3.200 4.200 2.200 1.200 1.950

13.800 Mdia mensal *** * Estes valores representam a necessidade total de fundos pela empresa. ** Estes valores representam a necessidade mnima de ativos totais. *** Equivalem soma dos valores mensais divididos por 12.

Uma empresa que tenha como mdia mensal de $ 13.800 de Necessidade Permanente de Fundos e a mdia mensal de $ 1.950 de Necessidade Sazonal, poder adotar as duas 3

estratgias: agressiva ou conservadora. taxa de 3% a.a. para Recursos a Curto Prazo e 11% a.a. para o Longo Prazo provocaria o seguinte efeito nos custos: Agressiva: Custo do financiamento a curto prazo = 3% X $ 1.950 = $ 58,50 Custo do financiamento a longo prazo = 11% X $ 13.800 = $ 1.518,00 Custo total $ 1.576,50 Conservadora: Obs.: Os Ativos Totais atingiram seu maior valor em outubro/XX, onde as Necessidades Permanentes de Fundos atingiram $ 13.800 e a Necessidade Sazonal $ 4.200, perfazendo o Ativo total de $ 18.000. Custo de financiamento a longo prazo = 11% X $ 18.000 = $ 1.980

Uma anlise comparada RISCO X RETORNO Rentabilidade do Ativo Patrimnio Lquido ROA: Lucro lquido depois do IR depois do IR Ativo Total Rentabilidade do ROE: Lucro lquido Patrimnio

Pede-se determinar o retorno sobre o Patrimnio Lquido em trs estruturas possveis de investimento em giro: baixo, mdio e alto. A taxa de juros para o Passivo Circulante de 16% e para o exigvel a longo prazo de 22%. O lucro operacional bruto de $ 1.750.000 e a alquota de IR de 34%.

ATIVO CIRCULANTE ATIVO PERMANENTE TOTAL PASSIVO CIRCULANTE EXIGVEL A L. PRAZO PATRIMNIO LQUIDO

BAIXO (em $) 1.000.000 2.000.000 3.000.000 600.000 900.000 1.500.000

MDIO (em $) 2.000.000 2.000.000 4.000.000 800.000 1.200.000 2.000.000

ALTO (em $) 3.000.000 2.000.000 5.000.000 1.000.000 1.500.000 2.500.000

Calcule, ainda, para as trs situaes: a) C.C.L. b) Liquidez Corrente 4

c) Liquidez Geral d) Participao do Capital de Terceiros sobre Recursos Totais e) Composio das Exigibilidades (Participao do Capital de Terceiros sobre Capitais Prprios) f) Imobilizao do Patrimnio Lquido g) Rentabilidade do Ativo

Considere as seguintes frmulas: - C.C.L. = Ativo Circulante Passivo Circulante - Liquidez Corrente = Ativo Circulante/Passivo Circulante - Liquidez Geral = Ativo Circulante + Realizvel a Longo Prazo / Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo. - Participao de Capitais sobre Recursos Totais=Exigvel Total / Exigvel Total + Patrimnio Lquido. - Composio das Exigibilidades = Capitais de Terceiros / Patrimnio Lquido - Imobilizao do Capital Prprio = Ativo Permanente / Patrimnio Lquido - Rentabilidade do Ativo = Lucro Lquido aps o IR/ Ativo Total

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