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Reunião com a Iochpe Maxion
Contato Direto 25 de Julho de 2017
Felipe Martins Silveira - CNPI e-mail: [email protected]
Tel.: (11) 3035 4141 | Fax: (11) 3814 0140 e-mail: [email protected]
www.coinvalores.com.br
ecebemos na última quinta-feira o Diretor Executivo Financeiro e de Relações
com Investidores da Iochpe Maxion, Caio Gonçalves de Moraes e o Rodrigo
Caraça, também da área de RI, para uma atualização sobre perspectivas e
estratégias de crescimento.
Uma das questões que trouxe resiliência para suas operações ao longo da
recessão brasileira foi a diversificação geográfica de seus negócios, ponto que
continua corroborando boas perspectivas.
Contudo, agora é a vez da economia doméstica ser o principal propulsor de seus
resultados. No primeiro trimestre, o faturamento da América do Sul, composto
principalmente pelas operações no Brasil, avançou quase 28% na comparação
com doze meses atrás, e esse ritmo de recuperação deve ter continuidade nos
próximos meses.
A ANFAVEA – Associação Nacional dos Fabricantes de Veículos Automotores
estima um crescimento de 21,5% no volume de produção de automóveis, puxado
principalmente pelas exportações, cuja projeção é de alta de 35,6%, ambos em
relação a 2016.
Para máquinas agrícolas a expectativa também é favorável, de acordo com
dados da ANFAVEA que mantém expectativa de alta de 10,7% na produção
interna, sendo que no acumulado do ano até junho o crescimento registrado já é
de 41,4%.
Outro ponto relativo ao mercado doméstico que vale destacar é o potencial de
crescimento na área de rodas de alumínio. Atualmente a penetração desse tipo
de equipamento no Brasil atinge cerca de 50% do mercado de veículos leves,
contra uma participação de quase 80% no mercado norte-americano.
Visando esse potencial de médio/ longo prazo, a companhia investiu na
ampliação de sua capacidade instalada, ao instalar uma nova planta, em Limeira
– São Paulo (onde já há uma planta para produção de rodas de aço), que deve
atingir 100% de sua capacidade instalada de 800 mil unidades/ ano em setembro.
No longuíssimo prazo, a unidade pode ter sua capacidade ampliada para até 2
milhões/ ano, segundo previsto no projeto inicial, a depender da evolução nos
níveis de demanda.
Na Europa, a companhia vislumbra um crescimento em entre 2% a 3% ao longo
desse ano, enquanto na América do Norte as estimativas são menos animadoras,
sobretudo no segmento de veículos leves .
Na Ásia e nos demais continentes o crescimento deve ser bem paulatino e a
estratégia é aumentar a participação em determinados nichos do mercado, a fim
de garantir uma expansão rentável.
R
02
Fonte: Iochpe Maxion.
23,3%
29,9%
38,4%
8,4%
América do Sul América do Norte Europa Ásia e Outros
Faturamento por Região - 1T17
Já no que tange aos investimentos para ampliação de capacidade, o foco recai
principalmente sobre o crescimento orgânico na área de rodas de alumínio, que
atualmente corresponde por pouco mais de 30% de seu faturamento total, como
pode ser observado no gráfico a seguir.
No sentido contrário, no segmento de equipamentos estruturais uma potencial
aquisição não está descartada, pois na visão da companhia, trata-se de um
mercado ainda muito fragmentado. Ademais, o plano de investimentos da Iochpe
sempre conta com recursos destinados a área de pesquisa e desenvolvimento,
onde há a incessante busca por novas tecnologias, que levem a ganhos de
eficiência operacional.
No resultado dos próximos trimestres, além dos efeitos advindos da readequação
de sua capacidade produtiva e controle de custos e despesas, também
vislumbramos efeito positivo da redução de sua alavancagem, sobretudo em
razão do recente aumento de capital e da redução no volume de investimentos.
A companhia busca atingir um índice dívida líquida/ EBITDA em cerca de 2x até
2018, frente aos 2,86x registrados no 1T.
Nesse contexto, tendo em vista as boas perspectivas tanto de curto quanto de
médio/ longo prazo, reiteramos nossa recomendação de compra para os ativos
MYPK3.
03
Faturamento por Produto - 1T17
33,5%
50,4%
16,2%
Rodas de Alumínio Rodas de Aço Componentes Estruturais
Fonte: Iochpe Maxion.
Endividamento – Últimos 12 Meses
Fonte: Iochpe Maxion.
3,3x 3,6x
3,6x
2,9x
2,0x
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
2T16 3T16 4T16 1T17 2018e
Dívida Líquida Dívida Líquida/ EBITDA
Importante Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n° 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).
04
Analistas / Disclosure
EQUIPE COINVALORES – ANÁLISE ANALISTA CHEFE Sandra Peres (CNPI) [email protected] 3094-7873 r. 442 ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira (CNPI) [email protected] 3094-7872 r. 443
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Analistas / Disclosure
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ALUGUEL DE AÇÕES – BTC
11 3035-4154 Marcelo Milani [email protected] Wagner Soares de Andrade [email protected]
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11 3035-4164
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11 3035-4151
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11 3035-4162
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11 3094-7890
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