Artikel Sri Winarsih Ramadana.docx

7/25/2019 Artikel Sri Winarsih Ramadana.docx

1/8

Jurnal Akuntansi

Pascasarjana Universitas Syiah Kuala

BEBERAPA FAKTOR YANG MEMPENGARUHI UNDERPRICINGSAHAM

PADA PERUSAHAAN YANG MELAKUKANINITIAL PUBLIC OFFERING(IPO)

DI BURSA EFEK INDONESIA

Sri Winarsih Ramadana! M"hammad Ar#an$! M% Sha&ri A&d% Ma'id1) Magister Akuntansi Program Pascasarjana Universitas Syiah Kuala Banda Aceh

2!) Sta"" Pengajar Magister Akuntansi Universitas Syiah Kuala Banda Aceh

Abstract# This study aimed to determine the effect of factors; Financial Laverage (FNL),Profitability (PRF), Underriter Re!utation (RP"), Firm #ge (#$"), Firm %i&e (%'") tounder!ricing stoc of com!anies doing 'nitial Public *ffering ('P*) at 'ndonesia %toc

"+change in !eriod of --./-012 The data used in the research is !ooled data of !ro!ectusannual financial re!orts of com!any, underriter data, age and si&e firm of data !ublished by

'ndonesia %toc "+change from --. to -012 The method of data analysis used is !anel dataregression2 3ata analysis begins ith descri!tive statistics of variables, test of selecting modelanalysis and hy!otheses test2 The results shoed that FNL, PRF, RP", #$" and %'" hasnegative influence to under!ricing2 Result shoed FNL, PRF, RP", #$" and %'"

simultaneously affect under!ricing2

Keywords# Under!ricing, FNL, PRF, RP", #$", %'"2

A&sra*#$ujuan %enelitian ini untuk menguji "aktor&"aktor'Financial Leverage(*+) Pro"ita,ilitas(P-) -e%utasi Penjamin .misi (-P.) Umur Perusahaan (A/.) dan Ukuran Perusahaan (S0.)terhada% under!ricingsaham %erusahaan yang melakukakan 'nitial Public *ffering(0P) di Bursa."ek 0ndonesia (B.0) %eriode 2334 sam%ai dengan 231!5 6ata yang digunakan dalam %enelitian ini

adalah data %anel yaitu data %ros%ektus ,eru%a la%oran keuangan tahunan %erusahaan data %enjaminemisi umur dan ukuran %erusahaan yang diter,itkan oleh B.0 %eriode 2334&231!5 Metode analisis datayang digunakan adalah regresi data %anel5 Analisis data dia7ali dengan statistik deskri%ti" varia,el uji%emilihan model analisis dan uji hi%otesis5 8asil %enelitian menunjukkan ,ah7a *+ P- -P.A/. dan S0. ,er%engaruh negati" terhada% under%ricing5 8asil %enelitian menunjukkan ,ah7asecara ,ersama&sama (simultan) *+ P- -P. A/. dan S0. ,er%engaruh terhada% under%ricing%

Kata Kunci# Under!ricing *+ P- -P. A/. S0.

PENDAHULUAN

Pada umumnya setia% %erusahaan memiliki

tujuan untuk memaksimalkan kesejahteraan

%emiliknya dan mem%erluas usahanya5 $ujuan ini

da%at dica%ai salah satunya dengan cara melakukan

eks%ansi5 Untuk melakukan eks%ansi %erusahaan

memerlukan tam,ahan modal yang cuku% ,esar5

6alam memenuhi ke,utuhan %endanaan terse,ut

manajemen %erusahaan se,agai %ihak yang

di%ercaya untuk mengelola %erusahaan harus

memilih salah satu alternati" %endanaan yang da%at

digunakan5

Salah satu alternati" yang da%at digunakan oleh

%erusahaan untuk mem%eroleh dana dari luar

%erusahaan untuk ke,utuhan eks%ansi adalah melalui

%asar modal5 Untuk mem%eroleh dana melalui %asar

modal yaitu melalui %ener,itan surat ,erharga atau

saham yang le,ih dikenal dengan istilah go !ublic

(0s"aatun dan 8atta 2313)5 $erda%at ,er,agai

macam alasan menga%a %erusahaan ingingo !ublic

dan menjual sahamnya ke%ada masyarakat umum

diantaranya untuk mem%er,aiki struktur modal

meningkatkan ka%asitas %roduksi mem%erluas

jaringan %emasaran dan hu,ungan ,isnis serta


2/8

Jurnal Akuntansi


meningkatkan kualitas manajemen (Samsul

2339#43)5

6alam %roses go !ublic surat ,erharga atau

saham yang akan diter,itkan oleh %erusahaan

terle,ih dahulu dijual %ada %asar %rimer melalui

%ena7aran umum %erdana atau dikenal dengan

istilah 'nitial Public *ffering (0P) (ahmi dan

8adi 233:#;asa

231!)5 -e%utasi %enjamin emisi da%at di%akai

se,agai sinyal untuk mengurangi tingkat

ketidak%astian yang tidak da%at diungka%kan oleh

in"ormasi yang terda%at dalam %ros%ektus dan

mem,eri sinyal ,ah7a in"ormasi!rivatdari emiten

mengenai %ros%ek%erusahaan di masa datang tidak

menyesatkan (>olanda dan Martani 233?)5 Ada%un

re%utasi %enjamin emisi menjadi tolak ukur ,agi


3/8

Jurnal Akuntansi


%ara investor untuk menda%atkan in"ormasi relevan

dan da%at di%ercaya untuk %ertim,angan investasi5

Umur %erusahaan meru%akan salah satu

in"ormasi non keuangan yang diangga% ,er%engaruh

terhada% under!ricing5 Semakin lama %erusahaan

,ero%erasi maka akan semakin ,anyak memiliki

in"ormasi di,andingkan dengan %erusahaan yang

,aru ,ero%erasi5 0n"ormasi inilah yang di,utuhkan

oleh investor dalam menentukan investasi yang akan

dilakukan5 6engan demikian calon investor tidak

%erlu mengeluarkan ,iaya yang le,ih ,anyak untuk

mem%eroleh in"ormasi tentang %erusahaan yang

melakukan 0P terse,ut5Ukuran %erusahaan menjadi %enting ketika

%erusahaan melakukan go !ublic (0smiyanti dan

Armansyah 2313)5 Besar kecilnya ukuran

%erusahaan da%at menjadi gam,aran %ros%ek

%erusahaan ke de%an5 Ukuran %erusahaan salah

satunya da%at dilihat dari total asset %erusahaan

yang mam%u mem,erikan sinyal ,ah7a %erusahaan

memiliki asset yang ,esar akan memiliki %ros%ek

yang ,aik5

KA+IAN KEPUSTAKAAN

P,n-ar"h Financial Leera!e ,rhada.

Under"ricin!

Financial leverage mencerminkan kemam%uan

%erusahaan dalam memenuhi seluruh ke7aji,annya

yang ditunjukkan oleh ,e,era%a ,agian modal

sendiri yang digunakan untuk mem,ayar utang5

Financial leverage juga mem,eri jaminan tentang

se,era%a ,esar utang&utang %erusahaan dijamin oleh

modal sendiri %erusahaan yang digunakan se,agai

sum,er %endanaan usaha (8araha%233;#!3!)5

Semakin tinggi nilai financial leverage

menandakan struktur %ermodalan usaha le,ih

,anyak meman"aatkan utang&utang relati" terhada%

ekuitas dan mencerminkan risiko %erusahaan yang

relati" tinggi aki,atnya %ara investor cenderung

menghindari saham&saham yang memiliki nilai

financial leverage yang tinggi (Ang 1::4 dalam

8andayani 233


4/8

Jurnal Akuntansi


saham suatu %erusahaan5

P,n-ar"h Um"r P,r"sahaan ,rhada.

Under"ricin!

Umur %erusahaan emiten menunjukkan

se,era%a lama %erusahaan mam%u ,ertahan dan

,anyaknya in"ormasi yang da%at disera% oleh %u,lik5

Perusahaan yang ,ero%erasi le,ih lama mem%unyai

kemungkinan yang le,ih ,esar untuk menyediakan

in"ormasi %erusahaan yang le,ih ,anyak dan luas

dari%ada %erusahaan yang ,aru saja ,erdiri5 6engan

demikian akan mengurangi adanya asimetri

in"ormasi dan mem%erkecil ketidak%astian %asar dan

%ada akhirnya akan mem%engaruhi under!ricing

(8o7 et al5 1::?)5

P,n-ar"h U*"ran P,r"sahaan ,rhada.

Under"ricin!

Perusahaan yang ,erskala ,esar cenderung

le,ih dikenal masyarakat sehingga in"ormasi

mengenai %ros%ek %erusahaan ,erskala ,esar le,ih

mudah di%eroleh investor dari%ada %erusahaan

,erskala kecil5 $ingkat ketidak%astian yang akan

dihada%i oleh calon investor mengenai masa de%an

%erusahaan emiten da%at di%erkecil a%a,ila

in"ormasi yang di%erolehnya ,anyak dengan

demikian kecilnya tingkat risiko investasi

%erusahaan ,erskala ,esar dalam jangka %anjang

Hi./,sis

Berdasarkan kerangka %emikiran yang telah

di%a%arkan se,elumnya hi%otesis %enelitian da%at

dirumuskan se,agai ,erikut#

15 Financial leverage !rofitabilitas re%utasi

%enjamin emisi umur %erusahaan dan ukuran

%erusahaan secara simultan ,er%angaruh

terhada% under!ricing %ada %erusahaan yang

melakukan 0P di Bursa ."ek 0ndonesia %eriode

2334&231!5

25 Financial leverage !rofitabilitas re%utasi

%enjamin emisi umur %erusahaan dan ukuran

%erusahaan secara %arsial ,er%angaruh terhada%

under!ricing %ada %erusahaan yang melakukan

0P di Bursa ."ek 0ndonesia %eriode 2334&231!5

METODE PENELITIAN

Po%ulasi dalam %enelitian ini yang digunakan

adalah seluruh %erusahaan yang melakukan

%ena7aran %erdana di B.0 dari a7al 2334 hingga

231!5 Penentuan sam%el %ada %enelitian ini

ditentukan dengan menggunakan metode !ur!osive

sam!ling, yaitu %engam,ilan sam%el ,erdasarkan

%ertim,angan tertentu untuk mem,erikan in"ormasi

yang di%erlukan (Sekaran 2339#1!4)5 Ada%un

%erusahaan&%erusahaan yang memenuhi kriteria

se,agai ,erikut#

15 Perusahaan melakukan %ena7aran saham

%erdana (0P) di B.0 %eriode 2334&231!525 Perusahaan yang mengalami under!ricing saat

%ena7aran %erdana (0P)

!5 Memiliki in"ormasi atau ketersedian data

yang akan digunakan dalam %enelitian5

Berdasarkan kriteria terse,ut maka jumlah

sam%el sasaran yang digunakan dalam %enelitian ini

da%at dilihat %ada $a,el !51

Ta&,0 %P,n,"an Sam.,0 Sasaran P,n,0iian

Kri,ria Sam.,0 Sasaran+"m0ah

P,r"sahaan

Perusahaan melakukan

%ena7aran saham %erdana (0P)2334&231!

12

Perusahaan 0P tahun 2334&

231! yang tidak mengalami

under!ricing(3)

$idak tersedianya data

%ros%ektus selama %eriode

%enelitian

($)


5/8

Jurnal Akuntansi


+"m0ah 3$

Sum,er# 6ata diolah (231?)5

O.,rasi/na0isasi 4aria&,0

4aria&,0 D,.,nd,n

Under"ricin!

aria,el de%enden adalah varia,el yang

di%engaruhi oleh varia,el inde%enden5 6alam

%enelitian ini yang menjadi varia,el de%enden

adalah under!ricing yang diukur dengan

menggunakan initial return atau return a7al yakni

selisih antara harga saham %ada hari %ertama

%enutu%an (closing !rice) %ada %asar sekunder

di,agi dengan harga %ena7aran %erdana (offering

!rice) (Kun@ dan Aggar7al 1::;)5

4aria&,0 Ind,.,nd,n

Financial Leera!e

Financial Leveragemenunjukkan tingkat utang

dalam struktur modal %erusahaan dan kemam%uan

%erusahaan untuk mem,ayar utang terse,ut5 aria,el

ini diukur dengan menggunakan debt to e4uity ratio

(6.-) yang meru%akan %er,andingan total Utang

dengan total ekuitas5 Pemilihan utama 6.-

dikarenakan oleh rasio ini da%at mem,erikan

%entunjuk umum tentang kelayakan dan risiko

keuangan %erusahaan (Kasmir 231;#1?


6/8

Jurnal Akuntansi


logarithms are closely associated ith any variable

that is function of time' (2) natural logarithms are

often used to mae groth calculations in time

series data' and (!) they are associated ith a

s!ecial class of functions that e+hibit s!ecific groth

!atterns non as the e+!onential grothD5

)etode Analisis dan Rancan!an Pen!$%ian

*i"otesis

6alam %enelitian ini metode regresi %anel

diolah dengan %rogram "vies dengan model

regresi se,agai ,erikut#

UPi5678FNLi78$PRFi78RPEi7 89AGEi7

81SI:Ei7 ,i

6imana #

UP # Under!ricingE # KonstantaFinterce!tG # Koe"isien regresii # Perusahaan yang melakukan 0Pt # $ahun

*+ # Financial leverageP- # Pro"ita,ilitas-P. # -e%utasi %enjamin emisiA/.# Umur %erusahaanS0.# Ukuran %erusahaan. # $ingkat kesalahan %enduga dalam %enelitian

HASIL PEMBAHASAN

Berdasarkan hasil %erhitungan dengan

menggunankan evie7s maka da%at dituliskan model

regresi se,agai ,erikut#

UP5 3!9;>PRF=

3!92RPE=3!333;AGE=3!33$


7/8

Jurnal Akuntansi


atau G;H 35 6engan demikian 83;ditolak dan 8a;

diterima yang ,erarti ,ah7a umur %erusahaan

,er%engaruh negati" terhada% under!ricing %ada

%erusahaan 0P5 *ilai &3333< ini menjelaskan

,ah7a jika umur %erusahaan naik satu tahun

akan ,eraki,at %ada menurunnya under!ricing

se,esar 33


8/8

Jurnal Akuntansi


terhada% saham 0P mereka dan memilih 7aktu

%elaksanaan 0P yang te%at5

DAFTAR KEPUSTAKAAN

Beatty -andol%h P5 1:angMem%engaruhi $ingkat Under%ricing diBursa ."ek Jakarta, 8urnal 9isnis dan

#untansi ol5 ; *o51# 4;&5 0@an 85>5 dan Monroe /ary S51::?5 6i""erential 0n"ormation and $heUnder%ricing o" 0nitial Pu,lic ""erings#Australian .vidence58ournal of #ccountingand Finance ol5!? *o51#

Documents

Artikel Sri Winarsih Ramadana.docx