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Zumma Ratings, S.A. de C.V.
Clasificadora de Riesgo
Contacto:
Rodrigo Lemus Aguiar
[email protected] Carmen Matamoros
[email protected] (503) 2275-4853
La nomenclatura .sv refleja riesgos solo comparables en El Salvador.
(*)Categoría según el Art. 95B Ley del Mercado de Valores y la NRP-07 emitida por el Banco Central de Reserva de El Salvador
Tendencia positiva: El signo “+” indica una tendencia ascendente hacia la categoría de clasificación inmediata superior.
Tendencia negativa: El signo “-” indica una tendencia descendente hacia la categoría de clasificación inmediata inferior.
Código nemotécnico: AASESUISAV
ASESUISA VIDA, S.A., SEGUROS DE PERSONAS
San Salvador, El Salvador Comité de Clasificación Ordinario: 12 de abril de 2018
Clasificación
Categoría (*) Actual Anterior
Definición de Categoría
Emisor
EAA+.sv
EAA+.sv
Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una muy alta
capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la
entidad, en la industria a que pertenece o en la economía. Los factores de protección son fuertes, el riesgo es modesto.
Perspectiva
Estable
Estable
“La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emi-
sión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión. Los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes.”
---------------------- MM US$ al 31.12.17 ----------------------------
ROAA: 5.3% Activos: 104.0 Patrimonio: 26.2
ROAE: 21.1% Ingresos: 64.6 U. Neta: 5.4
Historia: Emisor EAA-, asignada el 01.07.03, EAA, asig-
nada el 22.09.04, EAA+, asignada el 14.09.05.
La información utilizada para el presente análisis comprendió los estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2014, 2015, 2016 y 2017, así como información adicional proporcionada por la Entidad.
Fundamento: El Comité de Clasificación de Zumma Ra-
tings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo dictaminó
mantener la calificación otorgada a Asesuisa Vida, S.A.
Seguros de Personas (en adelante Asesuisa Vida) en
EAA+.sv, con base a la evaluación efectuada al 31 de di-
ciembre de 2017.
La calificación otorgada se encuentra fundamentada en los
siguientes aspectos: (i) el soporte implícito que brinda
Grupo de Inversiones Suramericana (Grupo Sura, califica-
do en grado de inversión a escala internacional) a las ope-
raciones de Asesuisa Vida; (ii) la destacada posición com-
petitiva en el segmento de seguros de personas, en virtud
de la implementación de canales de venta y reconocimien-
to de marca; (iii) los índices de siniestralidad favorables en
relación al promedio de compañías especializadas en segu-
ros de personas; (iv) los apropiados niveles de liquidez; (v)
la adecuada calidad del portafolio de inversiones y cartera
de primas por cobrar; y (vi) el buen programa de reasegu-
ro, respaldado por entidades con alta capacidad de pago.
En contraposición, la calificación de riesgo se ve condi-
cionada por: (i) la posición de solvencia por debajo de sus
pares del mercado, aunque se observa un desarrollo favo-
rable en los últimos periodos; (ii) los índices de eficiencia
técnica con oportunidades de mejora; y (iii) los márgenes
de rentabilidad desfavorables con respecto al promedio de
mercado, aunque con una tendencia creciente.
La modesta dinámica de expansión en la economía y un
entorno de creciente competencia han sido considerados
de igual manera por el Comité de Clasificación por su
incidencia en la suscripción de negocios. La perspectiva de
la calificación se mantiene Estable, reflejando la expecta-
tiva que la Entidad mantendría su desempeño técnico y
financiero en el corto plazo.
El soporte económico implícito y el acompañamiento que
provee Grupo Sura a las operaciones de Asesuisa Vida es
un factor clave en la calificación asignada. A juicio de
Zumma Ratings, la Aseguradora tiene una importancia
estratégica alta para su matriz, debido al involucramiento
que tiene Suramericana (entidad que consolida los nego-
cios de seguros de Grupo Sura) en los diferentes órganos
de gobierno corporativo de Asesuisa Vida; así como a la
vinculación de marca. Tal condición, beneficia a la Com-
pañía en la adopción de prácticas internacionales para la
gestión de riesgos y en la generación de sinergias con enti-
dades del grupo.
La Compañía se encuentra en un proyecto de inversión
fuerte para cambiar su Core de Seguros. A la fecha del
presente informe, el proyecto se ubica en las etapas de
pruebas y certificación de la primera fase, la segunda se
desarrollará posteriormente para la mayoría de productos.
Lo anterior contribuirá en la mejora de procesos, mayor
generación de un ambiente de control de riesgos; así como
incorporar ventajas competitivas en la comercialización
sus productos. En tal sentido, se espera un incremento en
el gasto operativo durante 2018.
Por otra parte, Asesuisa Vida no renovó la póliza colectiva
de invalidez y sobrevivencia con afiliados de AFP´s a par-
tir de 2016, conllevando a una disminución en la suscrip-
ción de negocios. No obstante, la producción de primas
netas registra un crecimiento anual de 9.4% al cierre de
2017, proveniente de la fuerte dinámica de negocios en
todos los ramos administrados por la Compañía, particu-
larmente vida individual, gastos médicos y bancaseguros
con un aumento conjunto de US$4.7 millones. En térmi-
nos de participación de mercado, Asesuisa Vida alcanza
una cuota del 26.4% al 31 de diciembre de 2017, ubicán-
dose como la segunda compañía con base a primas netas.
La oferta de productos (soluciones) para asegurados, el
2
reconocimiento de la marca en el mercado, la estrecha
relación con agentes intermediarios y la implementación
de canales no tradicionales fundamentan la suscripción de
riesgos para la Aseguradora. Además, la producción de
primas en los ramos de bancaseguro y deuda se benefician
del canal bancario que provee Banco Agrícola, entidad que
forma parte del mismo Grupo Financiero regional al cual
pertenece la Aseguradora.
En otro aspecto, el nivel de retención promedio pasó a
76% desde 79% en el lapso de doce meses, haciendo notar
la estabilidad en el porcentaje de retención en los últimos
años. En términos de estructura, la cartera de primas rete-
nidas se concentró en los ramos de bancaseguros (43.9%)
y deuda (24.1%) al cierre de 2017; valorándose la adecua-
da dispersión de riesgos para los productos relacionados a
dichos ramos.
Durante 2017, la evolución de la estructura financiera es-
tuvo determinada por el notable fortalecimiento en el efec-
tivo; la disminución en el portafolio de inversiones por
vencimientos de títulos valores; el menor volumen de re-
servas por siniestros en el ramo previsional; la expansión
en las reservas técnicas; así como por la mayor generación
interna de capital. En ese contexto, los activos de la Ase-
guradora totalizan US$104.0 millones al 31 de diciembre
de 2017, registrando un incremento anual del 4.7%.
A consecuencia del deterioro que reflejó el Gobierno de El
Salvador en el primer semestre de 2017, la Compañía de-
cidió reducir su exposición al riesgo soberano en el porta-
folio de inversiones (28.0% versus 33.2%) y canalizar esos
recursos hacia disponibilidades e instrumentos con menor
riesgo. En ese sentido, las inversiones se integran por de-
pósitos a plazo en bancos locales, emisiones respaldadas
por el Gobierno de El Salvador y por bonos garantizados
por entidades extranjeras, con participaciones sobre el total
de inversiones del 42.1%, 28.0% y 12.3% respectivamen-
te, al cierre de 2017. Se pondera favorablemente el ade-
cuado perfil crediticio de la mayoría de emisores que pre-
dominan el portafolio. Si bien el Estado ha mejorado su
perfil creditico, todavía persisten riesgos que pueden mate-
rializarse en caso de no llegar a consensos políticos orien-
tados a fortalecer las finanzas públicas.
Asesuisa Vida continúa exhibiendo estabilidad y adecua-
das métricas de liquidez. Al respecto, indicador de liquidez
a reservas registra un promedio en los últimos cinco años
de 1.2 veces. Mientas que las disponibilidades e inversio-
nes cubren en 1.2 veces el total de pasivos al cierre de
2017 (1.1 mercado de compañías especializadas en segu-
ros de personas).
El volumen de reclamos pagado por Asesuisa Vida totalizó
US$37.3 millones al 31 de diciembre de 2017, exhibiendo
una disminución anual de 9.8%. Esta variación proviene
de la reducción de siniestros en el ramo de previsional,
haciendo notar que la no renovación de la póliza colectiva
de invalidez y sobrevivencia con AFP´s en 2016 implicó
para la Aseguradora continuar pagando reclamos por ser
un producto de “cola larga”, reflejando la cancelación de
menores montos durante 2017. En ese contexto, la relación
siniestros/primas netas pasó a 57.9% desde 70.2% en el
lapso de un año (54.7% promedio sector seguros de perso-
nas).
Asimismo, el índice de siniestralidad incurrida se ubicó en
36.8% al cierre de 2017, favorablemente en comparación
con el mercado de seguros de personas (41.4%) y el más
bajo de la Compañía en el último quinquenio. Lo anterior,
estuvo determinado por la mayor suscripción de negocios
con baja incidencia de reclamos, la relevancia de la recu-
peración de siniestros y la liberación de reservas en el
ramo previsional. Cabe precisar que Asesuisa Vida reduce
la exposición patrimonial a la frecuencia e intensidad de
siniestros, por medio de un programa de reaseguro inte-
grado por una nómina de entidades con trayectoria inter-
nacional y elevada capacidad de pago, apoyándose en las
sinergias que se generan con su matriz.
La posición de solvencia de la Compañía refleja un desa-
rrollo favorable proveniente de la política de no distribu-
ción de dividendos en los últimos años y de la generación
de utilidades a un ritmo superior con respecto a los niveles
de captación de riesgos. No obstante, la Compañía refleja
una menor posición en comparación con sus pares relevan-
tes y el promedio del sector. Así, la relación patrimo-
nio/activos mejora a 25.2% desde 24.2% en el lapso de un
año (33.6% promedio de mercado de seguros de personas).
En sintonía con lo anterior, el grado de apalancamiento de
Asesuisa Vida evidencia una tendencia decreciente en su
grado de apalancamiento, acorde a la ampliación en la
base patrimonial y a la liberación de reservas por sinies-
tros; sin embargo, persiste en un nivel elevado. Al respec-
to, la relación reservas totales sobre patrimonio se situó en
268.1% a diciembre de 2017 (155.1% promedio del sector
de compañías especializadas en seguros de personas), me-
jorando en relación con similar periodo de 2016 (290.2%).
Al 31 de diciembre de 2017, la Aseguradora cierra con una
utilidad de US$5.3 millones, la mayor en los últimos cinco
años. El aumento sostenido en el ingreso por colocación de
pólizas, el menor gasto por reservas de riesgo en curso, la
disminución en los siniestros pagados, así como el mayor
aporte de los otros ingresos; han determinado de manera
conjunta el desempeño descrito.
Adicionalmente, el margen técnico de la Compañía mejora
a 6.2% desde 2.4% en el lapso de un año (12.2% promedio
de mercado de seguros de personas). A nivel de ramos,
vida individual y deuda reflejan los mayores Márgenes de
Contribución Técnica (MCT) en el periodo de análisis
(US$0.36 y US$0.20 respectivamente). En lo referente a
eficiencia, Asesuisa Vida muestra espacio de mejora, des-
tacando el desarrollo favorable después de 2015. Así, el
índice de cobertura se sitúa en 79.7% al cierre de 2017
(82.5% en 2016).
3
Fortalezas
1. La disposición y capacidad de brindar soporte por parte de su matriz (Grupo Sura).
2. Importante participación de mercado en seguros de vida.
3. Adecuado proceso de selección de asegurados.
Debilidades
1. Índices de solvencia inferiores al mercado.
Oportunidades
1. Crecimiento en la explotación de los negocios de vida y personas.
2. Eficiencia en los procesos provenientes de mejoras en sistemas informáticos.
Amenazas
1. Entorno económico con bajo crecimiento.
2. Incremento en la siniestralidad del mercado.
3. Ambiente de creciente competencia.
4
ENTORNO ECONÓMICO
De acuerdo a datos del Fondo Monetario Internacional
(FMI) y de la Comisión Económica para América Latina y
el Caribe (CEPAL), se espera que la economía salvadore-
ña tenga un crecimiento real de 2.1% y 2.4%, respectiva-
mente para 2018, tasas inferiores en relación a los demás
países centroamericanos. Entre los factores positivos que
se considera podrían mejorar la perspectiva de crecimiento
de El Salvador se encuentra la proyección sobre el desem-
peño de la economía internacional en 2018; la evolución
favorable en la captación de remesas como catalizador del
consumo privado; así como las menores necesidades de
financiamiento en el corto plazo para el Gobierno de El
Salvador, en virtud de la reciente aprobación de la reforma
al sistema previsional. En contrapartida, las altas tasas de
criminalidad e inseguridad, la incertidumbre proveniente
de las elecciones de Presidente de 2019, el posible aumen-
to en las tasas de interés a nivel internacional y el endure-
cimiento en las políticas migratorias, se posicionan como
eventos adversos para la economía salvadoreña.
Las exportaciones crecieron un 6.3% anualmente en 2017,
cuyo principal componente fue el incremento en el sector
de productos no tradicionales, que mostró un 6.56% de
aumento. Asimismo, las importaciones reflejaron un au-
mento anual del 7.78%, afectado principalmente por el
factor de las importaciones provenientes fuera de Cen-
troamérica. El principal rubro que ha afectado el volumen
de importaciones ha sido el petróleo y sus derivados, con
un aumento anual del precio de 24.2%. Lo anterior, ha
provocado un déficit de la balanza comercial de $4,832
millones, que representa un alza del 9.59% en compara-
ción a 2016.
Las remesas han manifestado un crecimiento anual del
9.7% en el 2017, que se explica por el buen desempeño de
la economía estadounidense, aunado a las precauciones
tomadas por salvadoreños en el extranjero debido a la in-
certidumbre provocada por las políticas migratorias de
dicho país. Dichos flujos adicionales, se convierten en una
oportunidad de captación de recursos para la banca local.
Por otra parte, los saldos de préstamos dedicados a consu-
mo han aumentado en un 5.16%, mientras que la cartera
total tuvo un incremento de 4.49% entre diciembre 2016 y
diciembre 2017. El crecimiento de la economía doméstica
será un factor que determine las perspectivas de negocio y
rentabilidad del sector financiero.
Los índices de endeudamiento que presenta el Gobierno de
El Salvador se ubican en niveles elevados y con una ten-
dencia al alza en los últimos años, explicada por las recu-
rrentes necesidades de financiamiento para cubrir la bre-
cha negativa entre ingresos y gastos. Sin embargo, la re-
forma de pensiones aprobada en septiembre 2017 ha redu-
cido las necesidades de financiamiento de corto plazo del
Gobierno. En ese contexto, las agencias de calificación
S&P, Fitch y Moody’s mejoraron la nota soberana a
CCC+, B- y B3; reflejando el aún bajo perfil crediticio de
El Salvador, en comparación a años anteriores.
Al respecto, el alza en las tasas de interés como conse-
cuencia del perfil soberano implicará un mayor pago de
intereses para emisiones en los mercados internacionales.
Frente a la coyuntura económica actual, el cumplimiento
al Acuerdo Marco para la Sostenibilidad Fiscal, Desarrollo
Económico y Fortalecimiento de la Liquidez al Gobierno
de El Salvador es clave para la mejora de las perspectivas
del país. No obstante, el periodo de elecciones legislativas
y municipales de 2018; así como la elección presidencial
de 2019 podría postergar políticas económicas necesarias
para mejorar el desempeño fiscal de El Salvador.
Como hecho relevante, el BCR publicó el nuevo Sistema
de Cuentas Nacionales (SCN) Base 2005, lo cual conllevo
a un ajuste en el tamaño del PIB, siendo éste 14% más
pequeño de lo registrado en años previos. En ese contexto,
la relación deuda/PIB aumenta a 74% desde 64%, mientras
que la carga tributaria se ubica en 18% (15% con el PIB
anterior).
ANÁLISIS DEL SECTOR
En octubre de 2017, culminó el proceso de adquisición de
las operaciones de AIG El Salvador por parte de Grupo
ASSA, por tanto, el número de grupos de aseguradoras
que operan en El Salvador disminuyó a 16 al cierre de
2017. Sin embargo, en el corto plazo se espera que inicien
operaciones dos aseguradoras del grupo StateTrust en los
negocios de personas y daños, una vez la Superintendencia
del Sistema Financiero (SSF) apruebe los puntos pendien-
tes. En ese sentido, operarían 17 grupos, integrados por 24
compañías de seguros.
Cabe precisar que el sector asegurador ha estado trabajan-
do en algunas propuestas para modificar el marco legal
vigente, particularmente en aspectos relacionados con las
pólizas y la ampliación de canales de venta. Dichas modi-
ficaciones van orientadas a mejorar y fortalecer el desem-
peño operativo de la industria.
Con base a cifras auditadas, el sector asegurador consolida
un importe de primas netas de US$616.1 millones al cierre
de 2017, reflejando una disminución anual del 0.8%;
mientras que la industria en el resto de países centroameri-
canos registraron expansiones en el rango del 7.5% -
11.0%. El desempeño del sector en El Salvador estuvo
condicionado por la dinámica económica, la menor de-
manda en algunos sectores y la mayor competencia. Cabe
señalar que el entorno económico constituye una impor-
tante barrera para la expansión en la producción de primas.
Las inversiones del sistema asegurador totalizaron
US$437.9 millones, representando el 54.3% de los activos
consolidados del sector al 31 de diciembre de 2017. Una
alta porción del portafolio de inversiones se integra por
valores y depósitos a plazo en bancos locales, valorándose
los fuertes niveles de solvencia y liquidez de la banca sal-
vadoreña. Adicionalmente, muchas compañías de seguros
decidieron, por políticas internas o directrices de sus casas
matrices, reducir y acotar la exposición en instrumentos
garantizados por el Estado, después del evento de default
que experimentó el soberano en abril de 2017. No obstan-
te, la reforma de pensiones en octubre de 2017 y la apro-
bación oportuna del Presupuesto General ha mejorado la
5
confianza en el gobierno.
Por otra parte, el volumen de siniestros disminuye en
6.8%, equivalente en términos monetarios a US$21.7 mi-
llones. La tendencia en la reducción gradual en el costo
por reclamos de asegurados ha favorecido en las métricas
de siniestralidad de la industria. Así, la siniestralidad incu-
rrida mejora a 56.2% desde 57.8% en el lapso de doce
meses. A nivel individual, algunas aseguradoras tienen
desafíos en términos de reducir la incidencia de reclamos y
realizar ajustes en su política de precios y oferta de cober-
turas. Un aspecto relevante que puede impactar en el
desempeño técnico del sector es el encarecimiento en los
contratos de reaseguros, valorándose los acontecimientos
naturales adversos ocurridos en 2017 (los huracanes en el
Caribe, el terremoto en México e incendios forestales).
La posición de solvencia del sector asegurador es fuerte y
consistente de acuerdo a lo mostrado en los últimos años;
haciendo notar que la mayoría de compañías reflejan una
base patrimonial muy superior a lo demandado por el mar-
co regulatorio. La relación patrimonio/activos mejora a
41.0% desde 40.7% en el lapso de doce meses, superior a
lo registrado por otros mercados en la región (Guatemala:
36.0% y Honduras: 37.2%). En términos de liquidez, el
sector presenta niveles saludables que le permiten cubrir
necesidades coyunturales de efectivo ante reclamos de
asegurados. En sintonía a lo anterior, los activos de mayor
liquidez menos las obligaciones financieras cubren en 1.7
veces las reservas técnicas y por siniestros (1.3x para Gua-
temala y Honduras), haciendo notar la estabilidad en los
niveles de liquidez en los últimos cinco años.
La mayor reducción en siniestros con respecto a la pro-
ducción de primas y el aporte de los ingresos financieros
han incidido para que el sector refleje un aumento en su
utilidad consolidada al 31 de diciembre de 2017 en 15.1%,
revirtiendo la tendencia decreciente de los últimos tres
años. A nivel de compañías, se refleja que muchas asegu-
radoras con baja participación de mercado registraron uti-
lidades, después de cerrar con resultados adversos en pe-
riodos previos. Acorde a lo anterior, el margen técnico del
sector pasa a 12.8% desde 11.5% en el lapso de un año;
mientras que la rentabilidad sobre activos y patrimonio se
ubican en 4.8% y 11.7% respectivamente, al cierre de
2017.
ANTECEDENTES GENERALES
Asesuisa Vida, S.A., Seguros de Personas es una sociedad
establecida bajo las leyes de la República de El Salvador,
cuya actividad principal es la realización de operaciones
de seguros de personas en todos sus ramos; reaseguros y la
inversión de las reservas de acuerdo con lo establecido en
la Ley de Sociedades de Seguros.
Composición Accionaria
Con fecha 5 de febrero de 2011, la sociedad Banagrícola
S.A. e Inversiones Financieras Banco Agrícola S.A.
(IFBA), subsidiarias de Bancolombia S.A., y Suramerica-
na S.A., suscribieron un contrato en virtud del cual Bana-
grícola e IFBA venden a Suramericana, acciones equiva-
lentes al 97.03% del capital social de Aseguradora Suiza
Salvadoreña S.A. Al respecto, destaca como hecho rele-
vante, que en septiembre de 2012 la Superintendencia del
Sistema Financiero aprobó la adquisición de Aseguradora
Suiza Salvadoreña, S.A. por parte de Suramericana S.A.
Al 31 de diciembre de 2012, tanto Inversiones Financieras
Banco Agrícola S.A. como Banagrícola, S.A., transfirieron
a favor de la sociedad Seguros Suramericana S.A. la pro-
piedad de las acciones que representan el 97.03% del capi-
tal social de Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A., en
cumplimiento al contrato de compra-venta previamente
acordado. En ese sentido, ambas Compañías pasan a ser
controladas por Grupo de Inversiones Suramericana S.A.
Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo
Actualmente Asesuisa incorpora en su logo “una empresa
Sura”, dando a conocer a su principal accionista sobre la
marca reconocida de Asesuisa. Al 31 de diciembre de
2017 se emitió una opinión limpia sobre la información
financiera auditada de la Aseguradora.
Las operaciones de Asesuisa forman parte de Suramerica-
na S.A., entidad que se encarga de agrupar las inversiones
en seguros y seguridad social. Suramericana tiene como
accionistas a Grupo Sura (81.1%) y Munich Re (18.9%)
ambas entidades con ratings internacionales en grado de
inversión.
Plana Gerencial
Integrada por los siguientes profesionales:
Plana Gerencial
Presidente Ejecutivo Vincenzo Bizarro
Auditor Interno Darío Bernal
Gerente Legal Ricardo Santos
Vicepresidente de Seguros Diego Cárdenas
Vicepresidente Financiero Roberto Ortiz
Gerente Técnica Seguros de Personas Adriana Cabezas
Gerente de Banca seguros Valeria Marconi
Gerente Comercial Hugo Ordoñez
Gerente de Canales Karen de Cárcamo
Gerente Técnico de Seguros Generales Carla Valdés
Gerente de Tecnología Roberto Alexander Sorto
6
GOBIERNO CORPORATIVO
Asesuisa Vida ha elaborado como complemento a sus
estatutos, el Código de Buen Gobierno Corporativo basado
en la visión corporativa y política empresarial seria y
transparente. Bajo dicho contexto la Aseguradora presenta
compromisos para el funcionamiento adecuado de los ór-
ganos de administración, con roles y responsabilidades
definidos; normas que rigen la administración de los con-
flictos de interés; normas de conducta que deben observar
los funcionarios y personas relacionadas con la Asegura-
dora en los negocios y su comportamiento personal.
La Junta General de Accionistas es órgano principal de
gobierno de la Compañía, la cual cuenta con un Reglamen-
to que detalla los aspectos más importantes (funciones,
composición, convocatoria, representación, entre otros).
Adicionalmente, la Junta Directiva de Aseuisa Vida es el
órgano de administración de la Sociedad elegido por la
Junta General de Accionistas, integrado por seis miembros
(tres propietarios y tres suplentes). Actualmente, la Junta
Directiva está conformada por:
Junta Directiva
Director Presidente Dr. Gonzalo Alberto Pérez
Director Vicepresidente Dr. Juan Fernando Uribe
Director Secretario Lic. Joaquín Palomo Déneke
Director Suplente Lic. Eduardo David Freund W.
Director Suplente Ing. Luis Enrique Córdova
Director Suplente Licda. Juana Francisca Llano
La experiencia de su matriz en el sector financiero, parti-
cularmente en seguros, permite que la Compañía incorpore
buenas prácticas en su funcionamiento. En consonancia
con lo anterior, la Junta Directiva se apoya en Comités
para la toma de decisiones claves que estén alineadas con
los intereses de sus accionistas. Los principales Comités
son: de Auditoría y Finanzas, Técnico y de Riesgos; ha-
ciendo notar la participación activa de Suramericana en
dichos Comités.
GESTIÓN DE RIESGOS
Asesuisa Vida ha implementado el Sistema de Gestión de
Riesgos con el soporte y acompañamiento de la Vicepresi-
dencia de Riesgos de su Casa Matriz, beneficiándose de la
experiencia y estándares internacionales con que opera
Suramericana S.A. en Colombia.
La Aseguradora cuenta con un conjunto de políticas y
manuales para la gestión integral de sus riesgos (técnico,
crédito, mercado, liquidez, operativo, tecnológico, lavado
de activos y reputacional) aprobados por la Junta Directiva
y en línea a la regulación local y estándares de Surameri-
cana.
Para la gestión del riesgo técnico, el comité de riesgo esta-
blece límites de exposición de los diferentes tipos de ries-
gos, teniendo en cuenta el patrimonio técnico y el margen
solvencia de la Compañía. Asimismo, cuenta con diferen-
tes tipos de reservas prudenciales que se establecen para
atender futuras obligaciones, en el caso de las reservas
matemáticas, el monto es certificado por un actuario auto-
rizado.
Adicionalmente, el comité de riesgos evalúa la propensión
de siniestros del portafolio de productos, realizando un
constante seguimiento para determinar si el volumen de
reservas es congruente a las potenciales obligaciones con
asegurados.
Para mejorar el ambiente de control y eficientizar los
tiempos en procesos, la Aseguradora está impulsando
cambios en sus sistemas tecnológicos. Lo anterior, contri-
buirá en la mitigación del riesgo operativo, reduciendo la
incidencia de fallos, mediante la mayor automatización de
los procesos.
ANÁLISIS TÉCNICO FINANCIERO
Calidad de Activos
Durante 2017, la evolución de la estructura financiera es-
tuvo determinada por el fortalecimiento en el efectivo; la
disminución en el portafolio de inversiones por vencimien-
tos de títulos valores; el menor volumen de reservas por
siniestros en el ramo previsional; la expansión en las re-
servas técnicas; así como por la mayor generación interna
de capital. En ese contexto, los activos de la Aseguradora
totalizan US$104.0 millones al 31 de diciembre de 2017,
registrando un incremento anual del 4.7%.
28.0%
6.9%
12.3%
10.0%
0.7%
42.1%
Gráfico 1: Portafolio de Inversiones por Emisor -
Diciembre 2017.
Gobierno de ESA
Sociedades salvadoreñas
Entidades extranjeras
Certificados de Inversión
Fondos Titularización
Depósitos en Bancos
Fuente: Asesuisa Vida, Seguros de Personas. Elaboración: Zumma Ratings
S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo.
En el portafolio de inversiones de Asesuisa Vida predomi-
nan los depósitos a plazo garantizados por diez bancos
locales, representando el 42.1% a diciembre de 2017 (Grá-
fico 1). La mayoría de estas entidades muestran un alto
perfil crediticio con calificaciones a escala local en el ran-
go de AA/AAA.
Cabe precisar que los instrumentos emitidos por el Estado
representan el 28.0% del portafolio total al cierre del pe-
riodo evaluado, valorándose el riesgo expuesto acorde con
la fragilidad que exhiben las finanzas públicas. Por otra
parte, el rendimiento conjunto del portafolio y préstamos
otorgados mejoró a 6.6% desde 5.6% en el lapso de doce
7
meses.
Las primas por cobrar exhiben una adecuada calidad fun-
damentado en la gestión de cobranza. El índice de primas
en mora (mayor a 90 días) de la Compañía registró un
alza, ubicándose en 3.3% (2.0% en 2016); mientras que la
cobertura de reservas cerró en 105.4%. Cabe señalar que el
periodo promedio de cobranza continuó favorable en rela-
ción con el mercado de compañías especializadas en segu-
ros de personas (59 días versus 63 días).
Primaje
Al 31 de diciembre de 2017, las primas emitidas netas de
Asesuisa Vida registran un importe de US$64.6 millones,
creciendo anualmente en 9.4%, mientras que la industria
disminuyó en 0.2%. Este desempeño se debe, particular-
mente, al aumento en los ramos vida individual (21.7%),
salud y hospitalización (14.5%) y bancaseguros (6.2%). La
expansión promedio de la Aseguradora en los últimos
cinco años ha sido del 3.1%; haciendo notar que, a partir
de 2016, Asesuisa Vida no renovó la póliza colectiva de
invalidez y sobrevivencia con AFP´s, conllevando a una
reducción en la producción de primas en dicho año (Gráfi-
co 2).
$-
$10,000
$20,000
$30,000
$40,000
$50,000
$60,000
$70,000
$80,000
$90,000
2014 2015 2016 2017
Gráfico 2: Primas Netas por Ramo (US$ miles).
Individual LP Colectivo Bancaseg Crédito int.
Rentas/pensión Salud/Hosp. Accid. Person.
Fuente: Asesuisa Vida, Seguros de Personas. Elaboración: Zumma Ratings
S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo.
En términos de estructura, la captación de primas netas
refleja una composición en la cual el ramo bancaseguros y
deuda destacan como las líneas de negocio de mayor rele-
vancia al contribuir con el 38.9% y 21.7% del total, res-
pectivamente. Adicionalmente, destaca la fuerte dinámica
de suscripción del ramo vida individual en los últimos
años, aumentando su participación al 14.7% del total del
primaje. En línea al posicionamiento y presencia de la
marca, la Aseguradora exhibe una importante participa-
ción de mercado (26.4%) con base a primas netas al cierre
de 2017; ubicándose en la segunda posición en el sector de
seguros de personas.
En los últimos periodos, la Aseguradora se ha fortalecido
su presencia en los nichos de mercado objetivo (princi-
palmente el de personas/familias). Por otra parte, se pon-
dera favorablemente en el análisis las sinergias de Asesui-
sa Vida con entidades de mismo grupo para la ampliación
en su portafolio de soluciones y la generación de valor
agregado en sus productos.
En línea con lo anterior, la producción de primas en los
ramos de bancaseguro y deuda se benefician del canal
bancario que provee Banco Agrícola, entidad que forma
parte del mismo Grupo Financiero al cual pertenece la
Aseguradora. En otro aspecto, el porcentaje promedio de
primas retenidas se sitúa en 76% al cierre de 2017 (79% en
2016); haciendo notar que no se esperan cambios relevan-
tes en el esquema de protección para 2018.
La Aseguradora presenta una adecuada diversificación por
primas retenidas, destacando que los negocios vinculados
a los ramos de bancaseguros y deuda participan con el
43.9% y 24.1%, respectivamente. Adicionalmente, se con-
tinúa valorando el volumen y variedad de perfiles de ase-
gurados; así como la adecuada atomización de pólizas
como aspectos favorables en la mitigación del riesgo téc-
nico.
Siniestralidad
Después de registrar un alza en los índices de siniestrali-
dad en 2015, éstos muestran una tendencia decreciente;
comparándose favorablemente con respecto a los estánda-
res de la industria. El ramo que registró la mayor disminu-
ción en su siniestralidad incurrida fue bancaseguros. Los
siniestros totales pagados por Asesuisa Vida reflejaron una
reducción del 9.4%, equivalente en términos monetarios a
US$3.4 millones.
La relación siniestros/primas netas mejoró a 57.9% desde
70.2% en el lapso de doce meses (Tabla 1), derivado de
los menores reclamos en el ramo previsional. Al respecto,
la póliza de invalidez y sobrevivencia con AFP´s incorpora
reclamos de “cola larga”; haciendo notar que la Asegura-
dora tiene obligaciones con asegurados, a pesar de no per-
cibir primas en el negocio previsional. Además, los recla-
mos más importantes fueron pagados en 2016; haciendo
notar que éstos fueron debidamente provisionados por
reservas para siniestros.
Tabla 1: Siniestralidad
Índices Siniestros 2014 2015 2016 2017 Sector
2017
Siniestralidad Bruta 52.7% 58.8% 70.2% 57.9% 54.7%
Siniestralidad retenida 37.1% 44.6% 55.5% 45.8% 52.8%
Siniestralidad incurrida 54.8% 72.8% 42.6% 36.8% 41.4%
Fuente: Asesuisa Vida, Seguros de Personas. Elaboración: Zumma Ratings
S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo.
Por su parte, la siniestralidad incurrida de la Compañía
registra una mejor posición en relación al mercado de se-
guros de personas (36.8% versus 41.4%), en virtud del
esquema de reaseguro gestionado por Asesuisa Vida, el
control y seguimiento de reclamos; así como de la apro-
piada política de suscripción. En el modelo de gestión
técnico de la Aseguradora, destaca el aporte significativo
que posee el ingreso por recuperación de siniestros al tota-
lizar US$14.8 millones en el periodo de evaluación, brin-
dando una cobertura con respecto al total de gastos por
reclamos de asegurados del 39.6% (37.4% en 2016).
8
El perfil de riesgo de la Aseguradora se beneficia de la
suscripción de contratos de reaseguro con entidades de
larga trayectoria y experiencia que brindan cobertura a las
operaciones de Asesuisa Vida; destacando que Surameri-
cana tiene un alto involucramiento en la selección de
reaseguradores y en el análisis técnico de los programas.
Adicionalmente, en el portafolio prevalecen los contratos
cuota parte y excedente para la mayoría de ramos, contan-
do adicionalmente con contratos de cobertura por catástro-
fe que protege la retención en todos los segmentos de per-
sonas. En perspectiva, no se prevén cambios relevantes en
el esquema de protección en los siguientes doce meses.
Análisis de Rentabilidad
Al 31 de diciembre de 2017, la Aseguradora cierra con una
utilidad de US$5.3 millones, la mayor en los últimos cinco
años. El aumento sostenido en el ingreso por colocación de
pólizas, la menor constitución de reservas de riesgo en
curso, la disminución en los siniestros pagados, así como
el mayor aporte de los otros ingresos; han determinado de
manera conjunta el desempeño descrito.
-10.0%
-8.0%
-6.0%
-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
$(3,000.0)
$(2,000.0)
$(1,000.0)
$-
$1,000.0
$2,000.0
$3,000.0
$4,000.0
$5,000.0
$6,000.0
2014 2015 2016 2017
Po
rce
nta
je (
%)
Mile
s d
e U
S$
Gráfico 3: Utilidad Neta y Ratios de Rentabilidad.
Utilidad neta Margen técnico Margen operativo
Fuente: Asesuisa Vida, Seguros de Personas. Elaboración: Zumma Ratings
S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo.
Los indicadores de la Aseguradora reflejan una tendencia
positiva después de reflejar resultados adversos en 2015
(Gráfico 3). Así, el margen técnico aumenta a 6.2% desde
2.4% en el lapso de un año; mientras que el promedio de
compañías especializadas en seguros de personas se ubica
en 12.2%, denotando los retos que tiene la Compañía en
rentabilidad y ampliación de márgenes. Por otra parte,
todos los ramos administrados por Asesuisa Vida registra-
ron beneficios técnicos, a excepción de banseguros debido
a su incidencia de reclamos y gastos a intermediarios. La
rentabilidad promedio sobre activos y patrimonio se sitúan
en 5.3% y 21.1%, respectivamente al cierre de 2017.
La utilidad operativa totaliza US$59 mil, revirtiendo el
resultado adverso de 2016 (US$1.8 millones) en sintonía a
la relativa estabilidad en los gastos administrativos y a la
ampliación en la utilidad técnica de la Aseguradora. En
cuanto a eficiencia, las métricas de Asesuisa exhiben una
notable mejora y se acercan a las prácticas de la industria.
Al respecto, el índice de cobertura se ubica en 79.7% al
cierre de 2017 (75.3% mercado de seguros de personas).
Liquidez y Solvencia
La posición de liquidez de la Aseguradora aporta de mane-
ra favorable en la cobertura de obligaciones técnicas, ha-
ciendo notar que los depósitos a plazo predominan en la
cartera inversiones. Durante 2017, la Compañía decidió
fortalecer su saldo en disponibilidades a fin de reducir su
exposición en títulos del soberano.
Los activos líquidos de Asesuisa Vida representaron el
86.2% del total en balance (84.7% en 2016). Mientras que
el índice de liquidez a reservas (disponibilidades + inver-
siones – deuda financiera / reservas) se ubicó en 1.3 veces
al 31 diciembre de 2017 (1.4 veces promedio del sector de
compañías especializadas en seguros de personas), consis-
tente a lo mostrado en años previos (Tabla 2).
Tabla 2: Liquidez
Índice Liquidez
(veces)
Liquidez a Reservas
(veces)
2014 1.1x 1.3x
2015 1.0x 1.1x
2016 1.1x 1.2x
2017 1.2x 1.3x
Mercado 2017 1.1x 1.4x
Fuente: Asesuisa Vida, Seguros de Personas. Elaboración: Zumma Ratings
S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo.
La mayor generación de utilidades ha favorecido la posi-
ción de solvencia de la Aseguradora al cierre de 2017. Sin
embargo, ésta persiste inferior en relación con el mercado
y sus pares relevantes. Como hecho relevante, la Compa-
ñía pagó US$3.2 millones en dividendos en Junta General
Extraordinaria de Accionistas en octubre de 2017, fortale-
ciendo la solvencia de su principal accionista directo (Ase-
suisa).
Asesuisa Vida exhibe un excedente patrimonial de acuerdo
a la regulación local de US$9.2 millones al 31 de diciem-
bre de 2017, determinando un indicador de suficiencia
patrimonial de 60.9% (40.1% en diciembre de 2016). En
perspectiva, se estima que la posición de solvencia de la
Compañía continuará mejorando en 2018 y será adecuado
para respaldar crecimientos moderados en la emisión de
pólizas.
Por otra parte, los niveles de apalancamiento registraron
una mejora consistente a la ampliación en la base patrimo-
nial, aunque continúan elevados. Así, la relación reservas
totales/patrimonio se ubicó en 268.1% en el periodo de
análisis (155.1% promedio compañías de seguros de per-
sonas).
9
ASESUISA VIDA, S.A., SEGUROS DE PERSONAS
Balance General
(en miles de US$ Dólares)
Concepto Dic.14 % Dic.15 % Dic.16 % Dic.17 %
Activo
Inversiones financieras 63,859 80% 76,676 79% 77,250 78% 73,689 71%
Préstamos, neto 92 0% 92 0% 83 0% 107 0%
Disponibilidades 1,221 2% 1,938 2% 6,847 7% 15,931 15%
Primas por cobrar 11,415 14% 12,385 13% 9,369 9% 10,649 10%
Instituciones deudoras de seguros y fianzas 980 1% 2,882 3% 2,494 3% 1,214 1%
Otros activos 2,507 3% 2,520 3% 3,247 3% 2,368 2%
Total Activo 80,074 100% 96,493 100% 99,290 100% 103,958 100%
Pasivo
Reservas técnicas 27,274 34% 38,139 40% 46,741 47% 54,702 53%
Reservas para siniestros 24,215 30% 33,239 34% 23,058 23% 15,656 15%
Instituciones acreedoras de seguros y fianzas 288 0% 500 1% 1,360 1% 1,770 2%
Obligaciones con asegurados 372 0% 359 0% 1,245 1% 1,216 1%
Obligaciones financieras 0 0% 5 0% 1 0% 1 0%
Obligaciones con intermediarios 1,318 2% 1,294 1% 1,336 1% 2,007 2%
Otros pasivos 3,628 5% 2,218 2% 1,495 2% 2,359 2%
Total Pasivo 57,095 71% 75,752 79% 75,237 76% 77,711 75%
Patrimonio
Capital social 4,200 5% 4,200 4% 4,200 4% 4,200 4%
Reserva legal 840 1% 840 1% 840 1% 840 1%
Patrimonio restringido 2,340 3% 290 0% 1,260 1% 1,775 2%
Resultados acumulados 11,199 14% 17,649 18% 14,453 15% 14,082 14%
Resultado del Ejercicio 4,400 5% -2,239 -2% 3,300 3% 5,350 5%
Total Patrimonio 22,979 29% 20,741 21% 24,053 24% 26,247 25%
Total Pasivo y Patrimonio 80,074 100% 96,493 100% 99,290 100% 103,958 100%
10
ASESUISA VIDA, S.A., SEGUROS DE PERSONAS
Estado de Resultado
(en miles de US$ Dólares)
Concepto Dic.14 % Dic.15 % Dic.16 % Dic.17 %
Prima emitida 71,753 100% 78,061 100% 58,990 100% 64,550 100%
Prima cedida -20,380 -28% -17,462 -22% -12,502 -21% -15,308 -24%
Prima retenida 51,373 72% 60,599 78% 46,487 79% 49,242 76%
Gasto por reserva de riesgo en curso -9,794 -14% -12,647 -16% -15,133 -26% -10,190 -16%
Ingreso por reserva de riesgo en curso 1,967 3% 1,574 2% 5,345 9% 2,133 3%
Prima ganada neta 43,545 61% 49,526 63% 36,700 62% 41,185 64%
Siniestro -37,801 -53% -45,861 -59% -41,392 -70% -37,348 -58%
Recuperación de reaseguro 18,690 26% 18,811 24% 15,481 26% 14,777 23%
Salvamentos y recuperaciones 37 0% 12 0% 89 0% 0 0%
Siniestro retenido -19,075 -27% -27,039 -35% -25,822 -44% -22,571 -35%
Gasto por reserva de reclamo en trámite -6,144 -9% -9,978 -13% -2,776 -5% -2,648 -4%
Ingreso por reserva de reclamo en trámite 1,341 2% 954 1% 12,957 22% 10,050 16%
Siniestro incurrido neto -23,877 -33% -36,062 -46% -15,641 -27% -15,169 -23%
Comisión de reaseguro 1,772 2% 1,128 1% 407 1% 513 1%
Gastos de adquisición y conservación -14,961 -21% -17,372 -22% -20,058 -34% -22,530 -35%
Comisión neta de intermediación -13,189 -18% -16,244 -21% -19,650 -33% -22,017 -34%
Resultado técnico 6,479 9% -2,780 -4% 1,408 2% 3,999 6%
Gastos de administración -3,375 -5% -2,983 -4% -3,227 -5% -3,940 -6%
Resultado de operación 3,104 4% -5,763 -7% -1,819 -3% 59 0%
Producto financiero 2,688 4% 3,632 5% 4,358 7% 4,855 8%
Gasto financiero -175 0% -105 0% -141 0% -235 0%
Otros productos 450 1% 433 1% 1,960 3% 3,251 5%
Otros gastos -64 0% -462 -1% -40 0% -330 -1%
Resultado antes de impuestos 6,003 8% -2,265 -3% 4,319 7% 7,601 12%
Impuesto sobre la renta -1,603 -2% 27 0% -1,019 -2% -2,250 -3%
Resultado neto 4,400 6% -2,239 -3% 3,300 6% 5,350 8%
11
Ratios Financieros y de Gestión Dic.14 Dic.15 Dic.16 Dic.17
ROAA 6.3% -2.5% 3.4% 5.3%
ROAE 21.2% -10.2% 14.7% 21.1%
Rentabilidad técnica 9.0% -3.6% 2.4% 6.2%
Rentabilidad operacional 4.3% -7.4% -3.1% 0.1%
Retorno de inversiones 4.2% 4.7% 5.6% 6.6%
Suficiencia Patrimonial 32.7% 10.3% 40.1% 60.9%
Solidez (patrimonio / activos) 28.7% 21.5% 24.2% 25.2%
Inversiones totales / activos totales 79.9% 79.6% 77.9% 71.0%
Inversiones financieras / activo total 79.8% 79.5% 77.8% 70.9%
Préstamos / activo total 0.1% 0.1% 0.1% 0.1%
Borderó $692 $2,382 $1,133 -$556
Reserva total / pasivo total 90.2% 94.2% 92.8% 90.5%
Reserva total / patrimonio 224.1% 344.1% 290.2% 268.1%
Reservas técnicas / prima emitida neta 38.0% 48.9% 79.2% 84.7%
Reservas técnicas / prima retenida 53.1% 62.9% 100.5% 111.1%
Índice de liquidez (veces) 1.1 1.0 1.1 1.2
Liquidez a Reservas 1.3 1.1 1.2 1.3
Variación reserva técnica (balance general) -$10,979 -$10,865 -$8,602 -$7,961
Variación reserva para siniestros (balance general) -$8,260 -$9,023 $10,181 $7,402
Siniestro / prima emitida neta 52.7% 58.8% 70.2% 57.9%
Siniestro retenido / prima emitida neta 26.6% 34.6% 43.8% 35.0%
Siniestro retenido / prima retenida 37.1% 44.6% 55.5% 45.8%
Siniestro incurrido neto / prima ganada neta 54.8% 72.8% 42.6% 36.8%
Costo de administración / prima emitida neta 4.7% 3.8% 5.5% 6.1%
Costo de administración / prima retenida 6.6% 4.9% 6.9% 8.0%
Comisión neta de intermediación / prima emitida neta -18.4% -20.8% -33.3% -34.1%
Comisión neta de intermediación / prima retenida -25.7% -26.8% -42.3% -44.7%
Costo de adquisición / prima emitida neta 20.9% 22.3% 34.0% 34.9%
Comisión de reaseguro / prima cedida 8.7% 6.5% 3.3% 3.4%
Producto financiero / prima emitida neta 3.7% 4.7% 7.4% 7.5%
Producto financiero / prima retenida 5.2% 6.0% 9.4% 9.9%
Índice de cobertura 81.8% 98.5% 82.5% 79.7%
Estructura de costos 73.4% 77.8% 98.3% 92.8%
Rotación de cobranza (días promedio) 57 57 57 59
12
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