Astra Agro Lestari a売上高・利益ともに伸びる Agro Lestari Indonesia Equities Research 2012 4 9 2 of 11 Monthly Production (2011 – 2012) -100 200 300 400 500 600 Jan-11

Phillip Securities Indonesia

レーティング詳細、アナリストによる証明、重要説明については後方ページをご覧ください。フィリプ証券インドネシア（ＰＳＩ）は本報告書にかかる企業のビジネスの依頼を行うことがあります。そのため投資家は本報告書が客観性を影響することがあり、利害の相反があることについて考慮にいれること。投資家は、本報告書は投資判断の１つの見解として考慮すること。

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アストラ・アグロ・レスタリ社(Astra Agro Lestari)は、インドネシアの農業会社で、プランテーション、総合取引、製造、輸送、コンサルティングやサービスを行う。2010 年にはパーム油生産会社として 14 年平均で、スマトラ、カリマンタン、スラウェシの中核、プラズマ農場を含む計 263,281 ヘクタールの農場を管理している。2010 年 12 月 31 日時点において、39 の子会社、内パーム油事業施設は４社、中央スラウェシにて稼働待ち状態であり、ゴム事業施設は１社、製造・サービス事業施設１社がある。

業界業界業界業界概要概要概要概要インドネシアは世界最大のパーム油生産国であり、石鹸から料理用油に及ぶあらゆる製品を製造している。昨年、インドネシアは 2,000 万トン超もの粗パーム油を生産し、総生産の内、600 万トンは国内市場にて料理用油として消費されている。その他 1,400 万トンは主に中国、インドほか西ヨーロッパに粗パーム油の状態で輸出されている。これは、インドネシアではまだ粗パーム油を加工・製品化する川下産業が展開されていないからである。パーム油の輸出は、インドネシアの主要収入であり、パーム油会社は良好な利益を上げている。インドネシアパーム油協会によると(GAPKI)、インドネシアの今年のパーム油生産・輸出は、米国・ヨーロッパの長引く経済不透明感、中国の潜在的経済の減速懸念にもかかわらず、中国・インドの強い需要により今後伸びることが期待されている。協会は、今年の生産高は前年比 6.4%増の 2,500 万メトリックトン、輸出は昨年の 2012 年予想値 1,600 万トンから増えて、1,750 万トンから1,800 万トンになると予想している。

売上売上売上売上高高高高、、、、利益利益利益利益はははは伸伸伸伸びるびるびるびる

2011Q3 のアストラ･アグロ･レスタリ社 (Astra Agro Lestari)の純利益は前年同期と比較して 54.46%（前年比）増加し、売上高は 38.7%（前年比）の増加となった。2011Q3 の売上高は総計 7 兆 9,359 億 9,400 万インドネシアルピア、内純利益は 1 兆8,601 億 200 万インドネシアルピアとなった。総資産は前年比24.68%増、2 兆 1003 億 4,900 万インドネシアルピアの増加。資産の増加は負債が前年同期比 53.87%増、前年同期と比較して 9,632 億 2,500 万インドネシアルピアから 2 兆 7,513 億2,100 万インドネシアルピア増加したことによる。2011Q3 の自己資本は前年比 16.92%増、1 兆 1,371 億 2,400 万インドネシアルピア増の 7 兆 8,593 億 8,500 万インドネシアルピアとなった。

Report date

Exchange Indonesia

Sector Consumer , Non-Cyclical

Industry Agriculture

Sub-industry Agricultural Operations

Rating Not Rated

Last Price (IDR) 22,900

Target Price (IDR) N/A

Potential Upside (%) N/A

52 Week Range (IDR) 16,550 - 24,200

Stock data

Stock Code AALI

Market Cap (IDR m) 36,061,660

Issued Share (m) 1,574.75

P/E 14.99

P/E Industry 30.68

P/E Sector 31.91

Relative P/E vs JCI 0.6932

EPS 1,527.59

Beta 1.20

Share price performance

9-Apr-12

10000

15000

20000

25000

30000

35000

40000

Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12

IDR

AALI JCI (Rescaled)

Astra Agro Lestari a売上高・利益ともに伸びる

Phillip Securities Indonesia Research

2012 年年年年 4 月月月月 9 日日日日

Astra Agro Lestari Indonesia Equities Research


2 of 11

Monthly Production (2011 – 2012)

-

100

200

300

400

500

600

Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12

Production(Thousand Tons)

FFB Harvested CPO Kernel

Source: Company

Yearly Production (2006 – 2011)

0

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4

5

6

201120102009200820072006

Mil

lio

n T

on

sProduction (Yearly)

FFB Harvested CPO Kernel

Source: Company

Net Sales, Operating Income and Net Income

37

58

.0

59

61

.0

81

61

.2

74

24

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88

43

.7

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98

.6

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.0

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.0

1,6

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.6

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.8

0.0

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8,000.0

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2006 2007 2008 2009 2010

Net Sales (Billion IDR) Operating Income Net Income

Source: Company

生産高生産高生産高生産高アストラ･アグロ･レスタリ社(Astra Agro Lestari)は、2011 年では粗パーム油を 2010 年の 1,110 万トンから 13.92%増の 1,200万トンを生産している。2012 年 1 月、2 月の総生産高は190,383 トン。粗パーム油生産高は 13.92%の増加。昨年最大の生産高は 2011 年 10 月で、月間で 556,158 トンに到達した。

Yearly Production (tons)

Year FFB Harvested CPO Kernel

2011 4,798,470 1,268,196 269,299

2010 4,235,052 1,113,277 239,385

2009 4,295,022 1,082,953 232,243

2008 3,937,806 981,538 213,884

2007 3,743,648 920,613 194,089

2006 3,640,427 917,885 184,557

Source: Company

売上高売上高売上高売上高アストラ･アグロ･レスタリ社(Astra Agro Lestari)の粗パーム油売上高は 2010 年より 12.9%増の 1,300 万トンに到達した。2011年売上高の 95.3%は国内市場によって消費され、ほか 59,418 トンは輸出されている。同社の 2011 年の粗パーム油販売価格は 1キロあたり 7,027 インドネシアルピアから 7.8%上昇し 1 キロあたり 7,576 インドネシアルピアとなり、カーネル販売価格は 1キロあたり 4,070 から 5.9%上昇し 1 キロあたり 4,309 インドネシアルピア。カーネル販売量は 2010 年の 147,595 トンから198,561 トンと 34.5%上昇している。

Description 2011

(Unaudited) 2010 Change

CPO sales volume -tons 1,255,307 1,111,524 12.90%

- Local 1,195,889 1,024,051 16.80%

- Export 59,418 87,473 -32.10%

Kernel sales volume -tons 198,561 147,595 34.50%

Avg. selling price-Rp./kg (nett)

- CPO 7,576 7,027 7.80%

- Kernel 4,309 4,070 5.90%

Sales volume -tons:

- PKO 26,504 33,110 -20.00%

- PKE 31,763 38,007 -16.40%

Avg. selling price-Rp./kg (nett):

- PKO 12,643 9,223 37.10%

- PKE 903 597 51.30%



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貸借対照表貸借対照表貸借対照表貸借対照表

Balance Sheet (bn) FY 2007 FY 2008 FY 2009 FY 2010 FY 2011

Assets

Cash & Near Cash Items 1,012.77 867.68 788.55 1,240.78 838.19

Short-Term Investments 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

Accounts & Notes Receivable 111.66 16.35 150.09 50.67 5.37

Inventories 413.81 781.36 610.03 624.69 769.90

Other Current Assets 109.61 310.27 165.76 135.03 272.92

Total Current Assets 1,647.85 1,975.66 1,714.43 2,051.18 1,886.39

LT Investments & LT Receivables 0.00 0.00 0.00 96.22 91.12

Gross Fixed Assets 3,099.51 5,491.54 6,891.55 8,186.16 9,986.09

- Accumulated Depreciation 1.41 1,552.49 1,832.57 2,083.01 2,414.77

Net Fixed Assets 3,098.11 3,939.05 5,058.98 6,103.15 7,571.32

Other Long-Term Assets 607.03 605.09 798.00 541.25 655.67

Total Long-Term Assets 3,705.13 4,544.14 5,856.97 6,740.62 8,318.11

Total Assets 5,352.99 6,519.79 7,571.40 8,791.80 10,204.50

Liabilities & Shareholders' Equity (bn) FY 2007 FY 2008 FY 2009 FY 2010 FY 2011

Accounts Payable 165.73 291.46 238.00 348.85 521.84

Short-Term Borrowings 5.00 0.00 0.00 0.00 0.00

Other Short-Term Liabilities 857.23 724.71 700.98 713.01 918.51

Total Current Liabilities 1,027.96 1,016.17 938.98 1,061.85 1,440.35

Long-Term Borrowings 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

Other Long-Term Liabilities 122.62 167.05 205.81 272.69 337.99

Total Long-Term Liabilities 122.62 167.05 205.81 272.69 337.99

Total Liabilities 1,150.58 1,183.22 1,144.78 1,334.54 1,778.34

Total Preferred Equity 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

Minority Interest 141.81 180.33 200.25 245.57 286.54

Share Capital & APIC 870.85 870.85 870.85 870.85 787.37

Retained Earnings & Other Equity 3,189.75 4,285.40 5,355.52 6,340.84 7,352.24

Total Equity 4,202.41 5,336.58 6,426.62 7,457.26 8,426.16

Total Liabilities & Equity 5,352.99 6,519.79 7,571.40 8,791.80 10,204.50



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損益計算書損益計算書損益計算書損益計算書

Income Statement (IDR bn) FY 2007 FY 2008 FY 2009 FY 2010 FY 2011

Period End Date 12/31/2007 12/31/2008 12/31/2009 12/31/2010 9/30/2010

Revenue 5,960.95 8,161.22 7,424.28 8,843.72 10,772.58

- Cost of Revenue 2,966.74 4,357.82 4,322.50 5,234.37 6,837.67

Gross Profit 2,994.21 3,803.40 3,101.79 3,609.35 3,934.91

- Operating Expenses 93.875 432.430 498.505 616.556 739.247

Operating Income 2,900.34 3,370.97 2,603.28 2,992.79 3,195.66

- Interest Expense 7.396 0.169 0.902 0.000 0.000

- Foreign Exchange Losses (Gains) -2.289 -78.310 111.154 27.964 -0.433

- Net Non-Operating Losses (Gains) -19.044 -500.325 -9.202 0.789 -136.838

Pretax Income 2,914.275 3,949.435 2,500.426 2,964.040 3,332.932

- Income Tax Expense 874.368 1,233.917 770.778 860.388 834.367

Income Before XO Items 2,039.907 2,715.518 1,729.648 2,103.652 2,498.565

- Extraordinary Loss Net of Tax 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000

- Minority Interests 66.479 84.499 68.999 86.872 93.001

Net Income 1,973.428 2,631.019 1,660.649 2,016.780 2,405.564

- Total Cash Preferred Dividends 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000

Net Inc Avail to Common Shareholders 1,973.428 2,631.019 1,660.649 2,016.780 2,405.564 バリュエーションバリュエーションバリュエーションバリュエーション

2007 2008 2009 2010 2011

EPS 1,253.17 1,670.76 1,054.55 1,280.70 1,527.59

Book Value Per Share 2,578.58 3,274.34 3,953.89 4,579.59 5168.8464

Return on Equity 57.964 57.092 29.179 30.016 31.340

Return on Assets N/A N/A N/A N/A N/A

Price/EPS Adjusted 18.15 13.62 21.57 17.76 14.89

Price/Book 8.82 6.95 5.75 4.97 4.40

Dividend Yield 815.00 505.00 685.00 830.00 830.00

Total Debt to Total Assets 0.0934 - - - -

Net Debt to Equity (23.981) (16.259) (12.270) (16.639) (9.948)

Current Ratio 1.603 1.944 1.826 1.932 1.310

Gross Margin 50.230 46.603 41.779 40.813 36.527

Operating Margin 48.656 41.305 35.064 33.841 29.665

Profit Margin 33.106 32.238 22.368 22.805 22.330



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テクニカルテクニカルテクニカルテクニカル AALI (22,750) – 長期強気トレンドを依然保つ。

AALI の株式は依然長期で強気トレンドを保っている。中期的には価格が買い過ぎゾーンの到達とストキャトティクスが 50％ライン目前にカーブしていることから、急な戻しがありそうだ。MACD (12, 26, 9)も中期的強気トレンドが弱さも見せる。

推奨: 買い (長期)

R2 : 24,550 R1 : 23,750 S1 : 22,050 S2 : 21,250 取引レンジ: 22,050 – 23,750



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リサーチチームリサーチチームリサーチチームリサーチチーム | Tel: +62-21-57900800 | E-mail: [email protected]

Armand Dharmasana

Gunawan Sutanto

Aditya Perdana Putra

Pandristo Prasetyo Ginarto

Venty Arnesya

セクターセクターセクターセクターレーティングレーティングレーティングレーティング : オーバーウェイト : 当社が今後 12 カ月、そのセクターにおいてマーケット指数(JCI)を上回ると予想する場合。ニュートラル : 当社が今後 12 カ月、そのセクターにおいてマーケット指数(JCI)が同程度と予想する場合。アンダーウェイト : 当社が今後 12 カ月、そのセクターにおいてマーケット指数(JCI) を下回ると予想する場合。

株式株式株式株式レーティングレーティングレーティングレーティング: 買い : 当社が今後 12 ヵ月、株式のトータルリターンが（株価上昇+配当）プラス 15%を上回ると予想した場合。持ち : 当社が今後 12 ヵ月、株式のトータルリターンがマイナス 15%からプラス 15%を上回ると予想した場合。売り : 当社が今後 12 ヵ月、株式のトータルリターンがマイナス 15%を上回る下落と予想した場合。

アナリストアナリストアナリストアナリスト証明証明証明証明本報告書に記載されたアナリストまた複数アナリストは、本報告書で述べられている内容が、分析対象銘柄の発行企業およびその証券に関するアナリスト個人の見解を正確に反映したものであることをここに証明いたします。また、当該アナリストは、過去・現在・未来にわたり、本報告書で特定の判断もしくは見解を表明する見返りとして、直接または間接的に報酬を一切受領しておらず、受領する予定もないことをここに証明いたします。

免責事項免責事項免責事項免責事項本報告書に含まれる情報は、正確かつ信頼できると考えられていますが、その正確性、信頼性が客観的に検証されているものではありません。本報告書を利用、依拠したことによる直接的・間接的の損失は一切責任を負わないとともに、有価証券の売買の推奨・勧誘を目的としたものではありません。フィリップ証券インドネシアに関する人物は、本報告書の準備または発行に関与した役員、取締役、社員、人物を含みこれに限定されず、企業に対して金融サービスを提供することができ、本書に記載のある証券、上記証券に関連するその他取引の購入、販売、値付け、または関与を行うことができ、前述について仲介手数料その他の代償を得ることができる。フィリップ証券インドネシアは本報告書に係る企業の投資銀行活動をすることがあり、したがって、投資家は本報告書が客観性に影響することがあり、利害の相反があることについて考慮すること。また、投資家は本報告書は投資判断の１つの見解として考慮すること。



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ANZ Tower Level 23B, Jl. Jendral Sudirman Kav 33A, Jakarta, 10220 - Indonesia

Telp. (62-21) 57 900 800, Fax. (62-21) 57 900 809, Email : [email protected]

Website: www.phillip.co.id | www.poems.co.id | www.poems.web.id

Jakarta Komp. Ruko Mega Grosir Cempaka Mas

Jl. Let. Jend. Soeprapto

Blok D No. 7 Jakarta, 10640 Telp. (62-21) 4288 5051 / 52; Fax. (62-21) 4288 5049

E-Mail: [email protected]

Mangga Dua

Ruko Bahan Bangunan Mangga Dua Blok F1/8

Jl. Mangga Dua Selatan Jakarta 10730 Telp. (62-21) 6220 3589; Fax. (62-21) 6220 3602


Rukan Sentra Latumenten Jl.Prof.Dr Latumenten no.50

Blk AA 12 Jakarta, 11460 Telp. (62-21) 5694 1781; Fax. (62-21) 5694 1791


Roxy Pusat Niaga Roxy Mas Blok B2/2

Jl. KH. Hasyim Ashari - Jakarta Barat Telp. (62-21) 6386 8308; Fax. (62-21) 6333 420


Pantai Indah Kapuk

Jl. Pantai Indah Barat Rukan Ekslusif BGM Blok B-6 Telp. (62-21) 5694 5791/92/93; Fax. (62-21) 56945790


Taman Palem

Rukan Malibu Blok H No. 23 Cengkareng, Jakbar 11730 Telp. (62-21) 5694 5055 / 5077; Fax. (62-21) 5694 5013;


Sunter

Jl. Mitra Boulevard Blok D No. 5 Sunter Jakarta, 14350

Telp. (62-21) 6530 2729; Fax. (62-21) 6583 7463 E-Mail: [email protected]

Kelapa Gading

Jl. Boulevard Raya Blok WB2/27 Kelapa Gading Jakarta Utara

Telp. (62-21) 7070 0050/4587/9264; Fax. (62-21) 453 2939; E-Mail: [email protected]

Citra Garden 2

Komp. Citra Niaga Blok A No.18

Citra Garden 2 - Kalideres, JakBar Telp. (62-21) 5436 0175; Fax. (62-21) 5436 0174

Jawa Tengah

Purwokerto Jln. Perintis Kemerdekaan No. 38

Purwokerto - Jawa Tengah, 53110


Solo Jl. Veteran 140 / 2-3 Solo, Jawa Tengah

Telp. (62-271) 655 567, 667 168; Fax. (62-271) 647 288


Semarang

Jl. Karang Wulan Timur No. 2 - 4 Semarang Indonesia Telp. (62-24) 355 5959; Fax. (62-24) 351 3194


Tegal

Kompleks Nirmala Square Blok C no.7 Jl. Yos Sudarso - Tegal 52121 Telp. (62-283) 340773; Fax. (62-283) 340774

Jawa Barat Bali Komp.Paskal Hypersquare Blok C-21

Jl Pasirkaliki 25-27 Bandung Telp. (62-22) 8606 0690; Fax. (62-22) 8606 0765


Jln. Melati No. 45 Blok E

Denpasar - Bali, 80233 Telp. (62-361) 238 987; Fax. (62-361) 229 803


Jawa Timur Batam

Jln. Flores No. 11 Surabaya, 60281 Telp. (62-31) 501 5777; Fax. (62-31) 501 0567


Kompleks Mahkota Raya Blok A no. 10 Batam Centre, Kota Batam 29456, Kepri

Telp. (62-778) 748 3337/3030/3131; Fax. (62-778) 748 3117; E-Mail: [email protected]

Jambi Kalimantan Barat

Jln. GR. Djamin Datuk Bagindo No. 56A Jambi, 36142

Telp. (0741) 707 8260, 7555 699 E-Mail: [email protected]

Jl. Teuku Umar Komplek Pontianak Mal C 23-24 Pontianak, Kalimantan Barat


Lampung

Jl. Ikan Tongkol No. 33 Blok 7-8 Teluk Betung - Bandar Lampung, 35223


Pojok BEI (Phillip Sec Ind. – Univ. Bandar Lampung – BEI) Jl. Z.A Pagar Alam No. 89

Bandar Lampung, 35141 Telp. (62-721) 771 695; Fax. (62-721) 770 261



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重要情報重要情報重要情報重要情報

本出版物は Phillip Securities Research Pte Ltd., 250 North Bridge Road, #06-00, Raffles City Tower, Singapore

179101 (登録番号: 198803136N) によって作成され、シンガポール金融管理庁の規制を受ける(「Phillip Securities

Research」) 。あなたは本出版物を受け取り、読むことで、以下に記載される条件および制限に従うことに同意する。

本出版物は個人的使用を目的としてのみ提供され、その全部または一部をいかなる用途にも複製、配布、出版してはならない。誤って本文書を受け取った場合は、削除または破棄し、送信元にすみやかに通知する。Phillip Securities

Research は、本出版物に含まれる資料のいかなる使用に起因する直接または派生的損害一切について、責任を問われない。

本出版物に含まれる情報は、Phillip Securities Research が信憑性がないと判断する理由をもたない公的情報源から取得され、本出版物に含まれる一切の分析、予測、見積もりおよび意見(まとめて「リサーチ」)は、かかる情報に基づき、個々の著者または表示された情報源(その表記のある箇所について)が表明する意見のみを表す。Phillip Securities

Research は、本情報の検証を行っておらず、当該情報あるいはリサーチが正確、完全、適当、検証済み、または信頼できるという趣旨で、明示または黙示を問わず、表明または保証を行うものではない。本出版物に含まれるかかる情報またはリサーチの一切は、変更される可能性があり、Phillip Securities Research は、提供される情報またはリサーチを維持あるいは更新する責任、およびそれに関する訂正、更新あるいは版を提供する責任を一切持たない。いかなる場合にも、Phillip Securities Research または Phillip Securities Research に関連する人物は、本報告書の準備または発行に関与したその役員、取締役、社員、人物を含みこれに限定されず、(i)いかなる方法によっても、本出版物を信頼または使用した結果に対して責任を問われることはなく(一切の特別な、直接的、間接的、偶発的または派生的損失、利益の損失および損害を含みこれに限定されず) 、また、(ii) 本出版物を受け取るいかなる人物からも、かかる損害の可能性を通知された場合でも、法的責任を問われない。投資の最終決定は、あなた自身が行い、自身の投資決定に対する一切の責任を負わなければならず、その決定は本出版物で提示される情報、データおよびその他の資料への依存を含みそれに限定されない。

本資料に含まれる一切の意見、予測、推測、見積もり、評価および価格は、表示される日付のものであり、事前の通知なくいつでも変更され得る。

本出版物で参照される一切の製品の過去の実績は、将来の結果の指標となるものではない。

本報告書は、税、法律または投資に関する助言を構成するものではなく、およびその代替として使用されてはならない。本出版物は、その受取人が更なる独自の検証または判断を下さずに、排他的または権威として信頼されてはならない。本出版物の提供が特定の取引を結ぶことを推奨する、または本資料で説明のある製品がその受取人にとって適切であることを表明するものではない。受取人は、本出版物に説明されているものを含む、その製品の多くが重大なリスクを伴い、すべての投資家にとって適切とはかぎらないことを認識する。また、かかる製品に関与する取引を結ぶいかなる決定も、上記リスクのすべてを理解し、かかる取引が適当であるという独立した判断を下した上で、行うべきことを認識する。一切の製品に関する本書に記載のあるリスクについての議論は、全リスクの開示またはかかるリスクの完全な議論を構成すると考えられてはならない。

本報告書のいかなる部分も、一切の製品の購入または販売を提供または勧誘するものと解釈されてはならない。本リサーチで言及されている一切の製品を購入する決定は、かかる製品に関する登録済み目論見書を含む、現存する公共情報を考慮した上でなければならない。

Phillip Securities Research または Phillip Securities Research に関連する人物は、本報告書の準備または発行に関与したその役員、取締役、社員、人物を含みこれに限定されず、シンガポールおよび全世界で多数の企業に対して数々の金融サービスを提供することができ、そのサービスは商業・投資銀行活動(資金提供、投資顧問または引受業務を含む)、証券取引活動を含みそれに限定されない。Phillip Securities Research または Phillip Securities Research に関連する人物は、本報告書の準備または発行に関与したその役員、取締役、社員、人物を含みこれに限定されず、本報告書に言及されている証券の発行者との取引に参加あるいは投資した、およびかかる発行者に対してサービスの実施、またはビジネスの依頼を行った場合がある。さらに、Phillip Securities Research または Phillip Securities Research



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に関連する人物は、本報告書の準備または発行に関与したその役員、取締役、社員、人物を含みこれに限定されず、本報告書に言及されることもある、かかる会社に対して助言または投資サービス、および投資または関連投資を提供した場合がある。

Phillip Securities Research または Phillip Securities Research に関連する人物は、本報告書の準備または発行に関与したその役員、取締役、社員、人物を含みこれに限定されず、本書に記載のある証券、関連先物取引またはオプションで、長期または短期の位置をその時々に維持し、上記証券に関連するその他の取引の購入または販売、値付け、または関与を行うことができ、前述について仲介手数料またはその他の代償を得ることができる。投資は米ドルおよびユーロを含む様々な通貨建てとなるため、米ドルとユーロの間、または外貨と自身が管轄を受ける為替の間での為替レートの変動に左右される。かかる変動は投資の価値、価格または所得利益に逆効果となる場合がある。

法的に許容される範囲で、Phillip Securities Research または Phillip Securities Research に関連する人物は、本報告書の準備または発行に関与したその役員、取締役、社員、人物を含みこれに限定されず、上記に示したような活動のいずれにも関与することができ、または本出版物に言及されることもある会社および投資または関連する投資について、物的かいなかを問わず、関与することができる。従って、本資料に反映されない情報が Phillip Securities

Research または Phillip Securities Research に関連する人物に、本報告書の準備または発行に関与したその役員、取締役、社員、人物を含みこれに限定されず、提供され得る。また、Phillip Securities Research または Phillip

Securities Research に関連する人物は、本報告書の準備または発行に関与したその役員、取締役、社員、人物を含みこれに限定されず、本情報をその出版以前または直後に、法的に許容される範囲で、実行または使用した場合がある。Phillip Securities Research または Phillip Securities Research に関連する人物は、本報告書の準備または発行に関与したその役員、取締役、社員、人物を含みこれに限定されず、本資料と食い違うまたは異なる結論を持つその他の資料を発行した場合がある。

ここで提示される情報、手段および資料は、その配布、出版、可用性または使用がその適用法または規制に反するような、または Phillip Securities Research を一切の登録、ライセンス供与またはその他の要件、またはかかる要件違反に対する罰則にさらす可能性があるような、一切の管轄または国での人物または組織に宛てられた、あるいはそこでの配布や使用を意図したものではない。

シンガポール財政顧問法第 27 条(Cap. 110) および MAS 投資製品に関する推奨通知(FAA-N01) は本出版物に適用されない。

本資料は一般的配布のみを目的とし、特定の投資目的、財政状況、または特定の人物の特定の必要性を考慮するものではない。本資料で言及される製品はすべての投資家に適切なものであるとはかぎらず、本資料の受取人または読者は、専門の財政顧問に法、ビジネス、財政、税、かかる製品の適切性を含むその他の側面について助言を求めるべきである。その際、特定の投資目的、経済状況、またはその人物の特定の必要性を考慮してから、かかる製品への投資に肩入れするべきである。

本書に起因または関連する事柄については、Phillip Securities Research の[65 65311240]までお問い合わせ下さい。

本書はシンガポール国内での配布のみを目的とする。



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連絡先連絡先連絡先連絡先(シンガポールリサーチシンガポールリサーチシンガポールリサーチシンガポールリサーチ班班班班)

Chan Wai Chee Lee Kok Joo, CFA Joshua Tan

CEO、リサーチリサーチ主任戦略責任者特別機会 S チップ、戦略 +65 6531 1249

+65 6531 1231 +65 6531 1685 [email protected] [email protected] [email protected]

Magdalene Choong Go Choon Koay, Bryan Derrick Heng 投資アナリスト投資アナリスト投資アナリストシンガポールおよび米金融、ゲーム不動産輸送、通信

+65 6531 1791 +65 6531 1792 +65 6531 1221 [email protected] [email protected] [email protected]

Nicholas Low, CFA Travis Seah Peter Lee 投資アナリスト投資アナリストリサーチアシスタント商品、オフショアおよび海上 REITS 一般照会

+65 6531 1535 +65 6531 1229 +65 6531 1240 (Tel) [email protected] [email protected] +65 6336 7607 (Fax)

[email protected]



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連絡先連絡先連絡先連絡先(地域会員会社地域会員会社地域会員会社地域会員会社)

シンガポールシンガポールシンガポールシンガポール Phillip Securities Pte Ltd

Raffles City Tower 250, North Bridge Road #06-00

Singapore 179101 Tel : (65) 6533 6001 Fax : (65) 6535 6631 ホームページ: www.poems.com.sg

マレーシアマレーシアマレーシアマレーシア Phillip Capital Management Sdn Bhd B-3-6 Block B Level 3 Megan Avenue II, No. 12, Jalan Yap Kwan Seng, 50450

Kuala Lumpur Tel (603) 21628841 Fax (603) 21665099 ホームページ: www.poems.com.my

香港香港香港香港 Phillip Securities (HK) Ltd 香港株式市場取引参加会社

11/F United Centre 95 Queensway Hong Kong

Tel (852) 22776600 Fax (852) 28685307 ホームページ: www.phillip.com.hk

日本日本日本日本 PhillipCapital Japan K.K.

Nagata-cho Bldg., 8F, 2-4-3 Nagata-cho,

Chiyoda-ku, Tokyo 100-0014 Tel (81-3) 35953631 Fax (81-3) 35953630 ホームページ:www.phillip.co.jp

インドネシアインドネシアインドネシアインドネシア PT Phillip Securities Indonesia

ANZ Tower Level 23B, Jl Jend Sudirman Kav 33A Jakarta 10220 – Indonesia

Tel (62-21) 57900800 Fax (62-21) 57900809 ホームページ: www.phillip.co.id

中国中国中国中国 Phillip Financial Advisory (Shanghai) Co. Ltd

No 550 Yan An East Road, Ocean Tower Unit 2318,

Postal code 200001 Tel (86-21) 51699200 Fax (86-21) 63512940 ホームページ: www.phillip.com.cn

タイタイタイタイ Phillip Securities (Thailand) Public Co. Ltd

15th Floor, Vorawat Building, 849 Silom Road, Silom, Bangrak,

Bangkok 10500 Thailand Tel (66-2) 6351700 / 22680999

Fax (66-2) 22680921 ホームページ: www.phillip.co.th

フランスフランスフランスフランス King & Shaxson Capital Limited

3rd Floor, 35 Rue de la Bienfaisance 75008 Paris France

Tel (33-1) 45633100 Fax (33-1) 45636017 ホームページ: www.kingandshaxson.com

英国英国英国英国 King & Shaxson Capital Limited

6th Floor, Candlewick House, 120 Cannon Street, London, EC4N 6AS

Tel (44-20) 7426 5950 Fax (44-20) 7626 1757 ホームページ: www.kingandshaxson.com

米国米国米国米国 Phillip Futures Inc

141 W Jackson Blvd Ste 3050 The Chicago Board of Trade Building

Chicago, IL 60604 USA Tel +1.312.356.9000 Fax +1.312.356.9005

オーストラリアオーストラリアオーストラリアオーストラリア PhillipCapital Australia

Level 37, 530 Collins Street, Melbourne, Victoria 3000, Australia

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Astra Agro Lestari a売上高 ・利益ともに伸びる Agro Lestari Indonesia Equities Research 2012 4 9 2 of 11 Monthly Production (2011 – 2012) -100 200 300 400 500 600 Jan-11

Astra Agro Lestari a売上高・利益ともに伸びる Agro Lestari Indonesia Equities Research 2012 4 9 2 of 11 Monthly Production (2011 – 2012) -100 200 300 400 500 600 Jan-11