AVANCES REGULATORIOS

RECIENTES

DAVID SALAMANCA ROJAS

DIRECTOR

SEMINARIO TEMÁTICO ESPECIAL

ANIF – BANCO MUNDIAL

Mercado de capitales en Colombia: profundización

en medio de la normalización monetaria

Bogotá, mayo 7 de 2014

GESTIÓN DE RIESGOS OFERTA DEMANDA

• Acceso a un mercado con mayores recursos

• Reducción de costos de capital para las empresas

• Reducción de la volatilidad

• Amplía las opciones de inversión

• Mejor balance riesgo-retorno

Amplía la posibilidad de transferencia

de riesgos

• Mercados más visibles y atractivos • Mayor oferta de productos

• Consolidación de participantes

PROPUESTAS

GESTIÓN DE RIESGOS OFERTA DEMANDA

• Primarios

MILA

• Segundo

mercado

• FICS

• Custodia

• Infraestructura

4G

• Temas

tributarios

• NIIF

AVANCES REGULATORIOS 2013 - 2014

• Operaciones

REPO

• Mecanismo

de liquidez

FRECH

EDUCACIÓN FINANCIERA

Evolución tenencia de TES de los fondos de capital extranjero

Datos con corte a 21 de abril de 2014.

Fuente: Dirección de Crédito Público

Mile

s m

illo

nes

de

pes

os

* Datos a febrero de 2014. Fuente: SFC. Cálculos URF

Decreto 1848 de 2013.Establece el régimen de retención en la fuente en FICS

Decreto 2108 de 2013. Reglamenta parcialmente el artículo 18-1 del Estatuto Tributario

Decreto 2318 de 2013. Retención en la fuente aplicable a títulos de renta fija denominados en pesos

Decreto 3025 de 2013: Retención en la fuente aplicable a títulos de renta fija denominados en UVR o moneda extranjera

Decreto 2418 de 2013: Define las reglas de retención en la fuente en operaciones de reporto o repo, simultáneas y TTVs y unifica la tarifa de retención en los títulos de renta fija en el 4%.

Canalizan el ahorro colectivo y facilitan financiar proyectos amplios y a largo plazo

Permiten democratizar la propiedad accionaria a menores costos

Generan economías de escala, lo cual reduce los costos para los clientes

Motor de desarrollo de los mercados de capitales de economías avanzadas

FICS: CARACTERISTICAS

FICS: LA REFORMA

ESPECIALIZACIÓN

- Gestión

- Administración

- Custodia

- Distribución

FAMILIAS DE FONDOS

1. Que inviertan en valores inscritos en el RNVE

2. Fondos bursátiles

3. FICS inmobiliarios

DISTRIBUCIÓN ESPECIALIZADA

- Desarrollada por sociedades adm. de FICS y por distribuidores especializados

- Deber de asesoría especial

Activos administrados por la industria de fondos de inversión (Cifras a septiembre de 2013)

Cálculos: URF Fuente: Banco Mundial

107%; Australia

88%; Estados Unidos

57%; Francia

48%; Brasil 45%; Reino Unido

13%; Chile 10%; México 6%; Colombia

2%; Argentina

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

- 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000

Act

ivo

s / P

IB

PIB percápita (USD)

Colombia tiene un alto potencial de crecimiento frente al resto del mundo debido a que su

industria crece por debajo de su potencial.

1. Servicios por parte

del custodio

• Salvaguarda de activos

• Compensación y liquidación de operaciones

• Administración de derechos económicos

2. Actividades

complementarias

• Administración de otros derechos.

• Cumplimiento de obligaciones fiscales.

• Valoración.

• Obrar como agente para TTV’s

• Agente de pagos

3. Actividades

complementarias

de custodia para

FICs

• Verificación de cumplimiento de las normas

• Valoración.

• Contabilidad.

CUSTODIA DE VALORES: COLOMBIA

1. Definición de estándares mínimos que deben contener

los reglamentos para efectos del régimen de garantías.

2. Límites a las operaciones por cuenta de terceros

Máximo de compromisos

Por título

Máximo por cuenta de un mismo tercero

Por especie

En operaciones sobre valores emitidos por vinculados

De operaciones en el mercado

3. Transparencia en las operaciones sobre valores

REPOS

Aumento del cupo individual para establecimientos de crédito hasta el 25% siempre que lo que exceda el 10% sea para infraestructura por APP.

Cupo individual de 40% para financiación de infraestructura siempre que no capte recursos del público.

Bucket especial para fondos de capital privado que inviertan en infraestructura APP.

Alternativas

para la

financiación

de proyectos

de la cuarta

generación de

concesiones

viales (4G).

INFRAESTRUCTURA 4G

Capacidad de Financiación

Los Establecimientos de Crédito tendrán un incremento en el límite de cupo

individual de crédito del 10% al 25% para la financiación de estos proyectos

El sistema financiero debe estar en capacidad de atender la financiación

de estos proyectos, con montos por proyecto superiores a la

financiación corporativa

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

Bill

on

es

de

pe

sos

Necesidades de financiación de los proyectos y Cupo Individual de Crédito de los Bancos

Necesidades de Deuda

10% PT Bancos

25% PT Bancos

Estructura de Financiación

Se debe garantizar una transición en la financiación en las diferentes etapas

I. Pre-

Construcción

II. Construcción III. Operación y Mantenimiento

Transición

Financiació

n

0 1 año 3 a 5 años 25 años

• Para eliminar la incertidumbre en la financiación, los Fondos de Pensiones pueden hacer

compromisos a través de FCP que inviertan en estos proyectos, vía capital o deuda.

• Nuevo límite de inversión exclusivo para FCP que inviertan en proyectos de infraestructura

para fomentar la inversión.

Financiación bancaria hasta el final del proyecto (incertidumbre -> tasa de interés de largo plazo)

Financiación bancaria en la etapa de construcción (tasa de interés de corto plazo) y

mercado de capitales en la etapa de operación y mantenimiento

Banco Mercado de Capitales

Banco

Banco de Desarrollo

Creación de un Banco de Desarrollo que cubra las fallas de

mercado en el financiamiento de infraestructura

Transformación de la FEN en una corporación financiera especializada en la

financiación de infraestructura: Financiera de Desarrollo Nacional - FDN

La FDN, como banco de desarrollo, tendrá un límite de cupo individual de

crédito del 40% (restricción a la captación de recursos para mantener dicho

límite)

Patrimonio FDN

IFC: $140 mm

CAF: $100 mm

Patrimonio Inicial: $454 mm

PT: $694mm Límite de cupo

individual por proyecto:

$277,6mm

1. Permitir el acceso de pequeñas y medianas empresas y

a vehículos de propósito especial (infraestructura) al

mercado de valores.

2. Dirigido a inversionistas profesionales.

3. Creación de un tramite mas expedito de verificación de

la inscripción en el RNVE y de la emisión de valores en

este segmento de oferta de valores. (Revelación de

información relevante)

4. Listamiento en Bolsa de Valores y Calificación son

voluntarios a decisión del emisor.

SEGUNDO MERCADO