1

BAB I

PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Pasar modal berperan penting untuk memenuhi kebutuhan modal bagi dunia

perbisnisan di Indonesia. Sejak Indonesia dilanda krisis moneter menjadikan

beberapa perubahan dalam perekonomian Indonesia termasuk investasi. Hal ini

membuat para investor dari dalam dan luar negeri lebih berhati-hati dalam

berinvestasi dipasar modal Indonesia kebanyakan investor lebih memilih

perusahaan yang mampu menghasilkan pengembalian modal yang cukup tinggi dan

bisa mempertahankan serta mempertinggi tingkat pertumbuhan secara

berkelanjutan.

Kegiatan investasi yang dilakukan para penanam modal mempunyai tujuan

yaitu mencari pendapatan atau tingkat pengembalian investasi baik itu berupa

pendapatan (dividen yield) maupun pendapatan dari selisih harga jual saham

terhadap belinya. Hubungannya dengan penghasilan dividend, para penanam modal

biasanya menginginkan pembagian dividend yang stabil, karena dengan adanya

kestabilan dividend dapat memberikan peningkatan kepercayaan para penanam

modal terhadap perusahaan sehingga mengurangi tingkat ketidak pastian para

investor dalam menanamkan modalnya.

Untuk mengurangi ketidakpastian maka pihak manajemen perusahaan

membuat suatu kebijakan mengenai pembayaran dividend, kebijakan dividend

digunakan untuk menentukan besarnya pendapatan yang akan dibagikan pada

2

pemegang saham dan bagian laba yang ditahan oleh perusahaan. Kebijakan

dividend sendiri cenderung menjadi salah satu faktor yang dapat diprediksi

perusahaan, sebagian besar perusahaan mulai membayar dividend setelah mencapai

laba yang maksimal.

Para investor menginginkan pembayaran dividend yang tinggi sebagai

kompensasi dari modal yang mereka tanamkan kepada perusahaan, sedangkan

disisi lain para manajemen perusahaan mengiginkan adanya sisa laba ditahan untuk

masa yang akan datang dan akan digunakan untuk melakukan investasi kembali

untuk membiayai semua kegiatan yang perusahaan jalankan.

Kebijakan dividend sendiri menjadi menarik untuk diteliti mengingat

adanya timbal balik langsung yang ditimbulkan terhadap manajemen. Seperti

keputusan investasi dan keputusan untuk pendanaan karena bagaimanapun juga

setiap dana dikeluarkan pasti akan berdampak pada akun-akun yang lain.

Kebijakan perusahaan tergambar pada dividend payout ratio yang

merupakan presentase laba yang diberikan dalam bentuk tunai dividend yang berarti

bahwa besar kecilnya divident payout ratio akan mempengaruhi keputusan

investasi para pemegang saham dan disisi lain berpengaruh pada kondisi keuangan

perusahaan, dividend payout ratio ini sangat berkaitan dengan keuangan

perusahaan. Apabila kinerja keuangan perusahaan itu bagus, maka perusahaan

tersebut akan mampu menetapkan besarnya dividend payout ratio sesuai dengan

harapan para pemegang saham.

3

Rasio pembagian dividend diduga dipengaruhi oleh Investment Opportunity

Set merupakan kombinasi antara aktiva yang dimiliki (assets in place) dan pilihan

investasi dimasa yang akan datang dengan NPV positif. Investment Opportunity Set

adalah komponen-komponen dari nilai perusahaan dan merupakan hasil dari pilihan

untuk membuat keputusan investasi dimasa yang akan datang. Secara umum dapat

dikatakan bahwa IOS menggambarkan tentang luasnya kesempatan atau peluang

investasi bagi suatu perusahaan, namun sangat bergantung pada expenditure

perusahaan untuk kepentingan dimasa yang akan datang. Investment Opportunity

Set bertujuan untuk meningkatkan pertumbuhan perusahaan dimana perusahaan

lebih cenderung menggunakan dana dari sumber dana internal untuk membiayai

kegiatan reinvestasi karena dana tersebut memiliki resiko dan biaya yang cukup

rendah. Investment Opportunity Set diduga dapat mempengaruhi dividend yang

akan diterima oleh pemegang saham.

Selain menggunakan investment opportunity set kebijakan dividend juga

diduga bisa diukur menggunakan rasio profitabilitas, karena kemampuan rasio

profitabilitas mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan suatu

keuntungan dalam periode tertentu, profitabilitas bisa menghasilkan keuntungan

pada tingkat aktiva dan modal saham tertentu. Profitabilitas menggambarkan

kemampuan badan usaha untuk menghasilkan laba (profit) yang akan menjadi dasar

pembagian deviden perusahaan. Profitabilitas merupakan kemampuan badan usaha

untuk menghasilkan laba dengan menggunakan seluruh modal yang dimiliki

perusahaan. Profitabilitas yang positif menunjukan bahwa total aktiva yang

dipergunakan untuk operasi perusahaan mampu memberikan laba bagi perusahaan.

4

Sebaliknya, jika profitabilitas negatif akan menunjukan total laba perusahaan tidak

memberikan keuntungan.

Karena semakin tinggi tingkat profitabilitas, maka semakin baik

produktivitas asset dalam memperoleh keuntungan bersih dan akan dibagikan

dividend kepada para investor. Hasil pengukuran profitabilitas bisa menjadikan

evaluasi kinerja manajemen, apakah manajemen telah bekerja secara efektif atau

tidak. Jika berhasil mencapai target maka telah berhsil, namun sebaliknya apabila

tidak berhasil mencapai target menjadi evaluasi untuk kedepannya, dan harus

diselidiki dari mana letak kesalahan dan kelemahannya sehingga kejadian tersebut

tidak terulang.

Peneliti memilih perusahaan asuransi yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia karena kinerja perusahaan asuransi belum memiliki peningkatan dari

tahun ke tahun, terdapat 14 perusahaan asuransi yang mencatatkan saham di Bursa

Efek Indonesia hingga januari 2018, namun pergerakan saham perusahaan asuransi

tidak terlalu likuid atau jarang ditransaksikan. Peneliti hanya meneliti enam

perusahaan asuransi dari 14 perusahaan dimana enam perusahaan yang diteliti yaitu

perusahaan-perusahaan yang selalu membagikan dividend setiap tahunnya. Berikut

adala dividend payout ratio yang terdapat di enam perusahaan dari tahun 2013-

2017.

5

Tabel 1.1 Dividend Payout Ratio Perusahaan Asuransi 2013-2017

Sumber : Data laporan keuangan diolah 2019

Sumber: Data laporan keuangan diolah 2019

Gambar 1.1 Grafik Devidend Payout Ratio Perusahaan Asuransi 2013-2017

Menuruut El Haze (2014) Perusahaan yang memiliki nilai dividend payout

ratio yang tinggi yaitu perusahaan yang sudah dewasa dan tidak membutuhkan

banyak ekspansi, sedangkan perusahaan-perusahaan yang tergolong dalam grow

company yang masih berada dalam masa ekspansi biasanya memiliki nilai dividend

payout ratio yang kecil berkisar 15% - 50%. Perusahaan yang memiliki dividend

payout ratio tinggi biasanya memiliki arus kas yang besar, sehingga perusahaan

tidak membutuhkan tambahan saldo laba yang terlalu banyak.

TAHUN

DPR

ABDA

DPR

ASBI

DPR

ASDM

DPR

ASRM

DPR

LPGI DPR MREI

2013 31% 22% 34% 35% 17% 15%

2014 31% 44% 33% 31% 20% 13%

2015 31% 12% 29% 32% 27% 14%

2016 32% 28% 34% 34% 31% 15%

2017 35% 32% 33% 35% 40 % 17%

0.31 0.31 0.31 0.32 0.35

0.22

0.44

0.12

0.280.320.34 0.33 0.29

0.34 0.330.350.31 0.32 0.34 0.35

0.17 0.200.27

0.31

0.40

0.15 0.13 0.14 0.15 0.17

2013 2014 2015 2016 2017

Dividend Payout Ratio

ABDA ASBI ASDM ASRM LPGI MREI

6

Pada tabel diatas tampak bahwa dividend Payout Ratio Perusahaan Asuransi

yang terdaftar di BEI dari tahun ke tahun dibawah 50%, artinya perusahaan-

perusahaan ini masih terbilang dalam masa pertumbuhan dan manajemen

perusahaan lebih concern terhadap kelangsungan hidup perusahaan. Perusahaan

melakukan penanaman laba untuk menjalankan ekspansi atau membutuhkan dana

untuk membiayai perusahaan, sementara disisi lain, investor mengharapkan suatu

kebijakan yang dibagikan dalam bentuk dividend, para investor menginginkan

dividend yang tinggi sedangkan perusahaan ingin menahan laba untuk biaya operasi

perusahaan.

Dengan permasalahan diatas, maka peneliti tertarik untuk melakukan

penelitian tentang dividend pada perusahaan yang bergerak di bidang asuransi,

berdasarkan latar belakang masalah yang telah disebutkan, peneliti bermaksud

untuk melakukan penelitian berjudul “Pengaruh Investment Opportunity set dan

Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividend Studi Keuangan Pada

Perusahaan Asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia”.

1.2 Identifikasi Dan Rumusan Masalah

1.2.1 Identifikasi Masalah

Berdasarkan latar belakang yang telah dikemukakan diatas, dapat

diidentifikasikan manajemen perusahaan sering mengalami kesulitan untuk

memutuskan apakah akan membagikan dividend atau akan menahan laba untuk di

investasikan kembali, karena meskipun memiliki kas yang banyak perusahaan tidak

hanya mengaloksikan labanya untuk membayar dividend. Perbedaan kepentingan

7

antara pemilik saham dan manajer perusahaan dapat menimbulkan permasalahan

dalam pembagian dividend dan perlunya penelitian lebih lanjut yang membahas

tentang faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan dividend pada perusahaan

asuransi yang terdaftar di BEI. Faktor yang dapat mempengaruhi kebijakan

dividend diduga adalah Investment Opportunity Set dan Profitabilitas.

1.2.2 Rumusan Masalah

1. Bagaimana gambaran Investment Opportunity Set pada perusahaan asuransi

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia ?

2. Bagaimana gambaran Profitabilitas pada perusahaan asuransi yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia ?

3. Bagaimana gambaran Kebijakan Dividend pada perusahaan asuransi yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia ?

4. Bagaimana pengaruh Investment Opportunity Set terhadap kebijakan Dividend

pada perusahaan asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?

5. Bagaimana pengaruh Profitabilitas terhadap kebijakan Dividend pada

perusahaan asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia ?

6. Apakah Investment Opportunity Set dan Profitabilitas berpengaruh terhadap

kebijakan dividend pada perusahaan asuransi yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia ?

8

1.3 Tujuan dan Kegunaan Penelitian

1.3.1 Tujuan Penelitian

Adapun tujuan penelitian ini adalah sebagai berikut :

1. Untuk mengetahui gambaran Investment Opportunity Set pada perusahaan

asuransi yang terdafar di Bursa Efek Indonesia

2. Untuk mengetahui gambaran Profitabilitas pada perushaan asuransi yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia

3. Untuk mengetahui gambaran kebijakan Dividend pada perusahaan asuransi

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

4. Untuk mengetahui seberapa besar pengaruh Investment Opportunity Set

terhadap kebijakan Dividend pada perusahaan asuransi yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia

5. Untuk mengetahui seberapa besar pengaruh Profitabilitas terhadap kebijakan

dividend pada perusahaan asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

6. Untuk mengetahui pengaruh Investment Opportunity Set dan Profitabilitas

terhadap kebijakan Dividend pada perusahaan asuransi yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia.

1.3.2 Kegunaan Penelitian

Penelitian ini diharapkan memiliki kegunaan baik bagi peneliti maupun

bagi pengembangan ilmu dan pengetahuan. Manfaat penelti ini terdiri dari :

9

1.3.2.1 Kegunaan Teoritis

Dari penelitian diatas, peneliti berharap bisa memberikan ilmu mengenai

Pengaruh Kesempatan Investasi terhadap kebijakan dividend pada peusahaan

asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

1.3.2.2 Kegunaan Praktis

Penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat bagi :

1.3.2.2.1 Bagi Perusahaan

Hasil peneliti ini diharapkan dapat digunakan sebagai bahan pertimbangan

bagi pihak perusahaan untuk membuktikan apakah dengan menggunakan alat ukur

Investment Opportunity Set dan profitabilitas berpengaruh terhadap Kebijakan

Dividend pada Perusahaan asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

1.3.2.2.2 Bagi Akademis

Peneliti ini dapat memberikan bukti empiris mengenai pengaruh investment

opportunity set terhadap kebijakan dividend pada perusahaan asuransi yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

1.3.2.2.3 Bagi Pihak Lain

Hasil peneliti ini dapat memberikan pemahaman bagi pembaca guna

memperluas pemahaman mengenai pengaruh investment opportunity set dan

profitabilitas terhadap kebijakan dividend pada perusahaan asuransi yang terdaftar

di Bursa Efek Indonesia.

10

1.4 Lokasi Dan Lamanya Penelitian

1.4.2 Lokasi Penelitian

Berdasarkan judul yang diangkat, peneliti melakukan penelitian dengan cara

penelitian sekunder, yaitu mengambil data atau informasi yang bersumber dari situs

web.idx.id dan www.idx.com situs tersebut menyediakan data berupa laporan

keuangan perusahaan-perusahaan asuransi periode 2013-2017.

1.4.2 Lamanya Penelitian

Adapun Jadwal Penelitian yang dilakukan peneliti selama kurang lebih 9

bulan, terhitung November 2019 sampai dengan Juli 2019. Dimana selama kurun

waktu tersebut peneliti melakukan tahapan-tahapan penelitian mulai dari persiapan

penelitian sampai dengan pengujian, namun sampai saat itu masih dalam tahan

penjajakan dan pengumpulan data.

11

12

34

12

34

12

34

12

34

12

34

12

34

12

34

12

34

12

34

IT

ahap

Per

siap

an

1St

udi K

epus

taka

an

2Pe

ngaj

uan

Jud

ul

3Pe

nent

uan

Peru

saha

an

4B

imbi

ngan

Usu

lan

Pene

litia

n

5Se

min

ar U

sula

n Pe

nelit

ian

IIT

ahap

Pen

eliti

an

1Pe

ngum

pula

n D

ata

Dok

umen

tasi

III

Tah

ap P

enyu

suna

n

1Pe

ngol

ahan

Dat

a

2A

nalis

is D

ata

3Pe

nyus

unan

Skr

ipsi

IVT

ahap

Per

baik

an

1B

imbi

ngan

Skr

ipsi

2Si

dang

Skr

ipsi

3Pe

rbai

kan

Skrip

si

Tab

el 1

.3 W

aktu

Pen

eliti

an

No

Keg

iata

nFe

brua

riN

ovem

ber

Des

embe

r

2018

Janu

ari

Juli

2019

Mar

etA

pril

Mei

Juni

12