9

BAB II

LANDASAN TEORI

II.1 Landasan Teori

II.1.1 Kebangkrutan

Kebangkrutan adalah suatu kondisi disaat perusahaan mengalami

ketidakcukupan dana untuk menjalankan usahanya. Menurut Undang-Undang Kepailitan

No. 4 Tahun 1998, debitur yang mempunyai dua atau lebih kreditur dan tidak membayar

sedikitnya satu utang yang telah jatuh waktu dan dapat ditagih, dinyatakan pailit dengan

putusan Pengadilan yang berwenang, baik atas permohonannya sendiri, maupun atas

permintaan seorang atau lebih krediturnya (Yani dan Widjaja, 2004: 153).

Emiten atau perusahaan publik yang gagal atau tidak mampu menghindari

kegagalan untuk membayar kewajibannya terhadap pemberi pinjaman yang tidak

terafiliasi, maka emiten atau perusahaan publik wajib menyampaikan laporan mengenai

pinjaman termasuk jumlah pokok dan bunga, jangka waktu pinjaman, nama pemberi

pinjaman, penggunaan pinjaman dan alasan kegagalan atau ketidakmampuan

menghindari kegagalan kepada Bapepam dan Bursa Efek di mana efek emiten atau

perusahaan public tercatat secepat mungkin, paling lambat akhir hari kedua sejak emiten

atau perusahaan publik mengalami kegagalan atau mengetahui ketidakmampuan untuk

menghindari kegagalan dimaksud (Yani dan Widjaja, 2004: 14).

Kesulitan keuangan jangka pendek bisa berkembang menjadi kesulitan tidak

solvabel, dan perusahaan bisa dilikuidasi atau direorganisasi. Likuidasi dipilih apabila

nilai likuidasi lebih besar dibandingkan dengan nilai perusahaan kalau diteruskan.

10

Reorganisasi dipilih apabila nilai perusahaan kalau diteruskan lebih besar dibandingkan

nilai likuidasi.

Analisis kebangkrutan dilakukan untuk memperoleh tanda-tanda awal

kebangkrutan. Semakin awal tanda-tanda kebangkrutan semakin baik bagi manajemen

karena manajemen bisa melakukan perbaikan-perbaikan. Kreditur dan pemegang saham

bisa melakukan persiapan untuk mengatasi berbagai kemungkinan yang buruk. tanda-

tanda kebangkrutan dalam hal ini dilihat dengan menggunakan data-data akuntansi.

Kesulitan keuangan bisa berarti mulai dari kesulitan likuidasi yang merupakan

kesulitan keuangan paling ringan, sampai ke pernyataan kebangkrutan, yang merupakan

kesulitan keuangan yang paling berat. Kesulitan keuangan bisa dilihat sebagai kontinum

yang panjang, mulai dari yang ringan sampai yang paling berat.

Ada beberapa indikator yang bisa menjadi prediksi kebangkrutan perusahaan.

Salah satu sumbernya adalah analisis aliran kas untuk saat ini atau untuk masa

mendatang dan analisis strategi perusahaan. Sumber lain adalah laporan keuangan

perusahaan. Laporan keuangan bisa dipakai untuk memprediksi kebangkrutan

perusahaan dengan menggunakan rasio keuangan.

Pendekatan univariate bisa dipakai untuk memprediksi kebangkrutan dengan

asumsi bahwa distribusi variabel keuangan untuk perusahaan yang mengalami kesulitan

keuangan berbeda dengan distribusi variabel keuangan untuk perusahaan yang tidak

mengalami kesulitan keuangan. Jika beberapa variabel dipakai untuk memprediksi, ada

kemungkinan hasil yang saling bertentangan akan diperoleh. Untuk mengatasi

kelemahan semacam itu metode prediksi multivariate bisa digunakan.

Kegagalan (Failure) dapat didefinisikan dalam beberapa cara, dan kegagalan

tidak harus menyebabkan keruntuhan atau pembubaran perusahaan. Kegagalan

11

ekonomis berarti bahwa pendapatan perusahaan tidak mampu menutup biayanya sendiri.

Sedangkan kegagalan keuangan berarti jika perusahaan tidak dapat memenuhi kewajiban

pada waktunya harus dipenuhi, walaupun harta totalnya melebihi kewajiban totalnya

(Weston dan Brigham, 2000).

II.1.2 Penyebab Kegagalan Perusahaan

Menurut R. Agus Sartono (1994), ada tiga jenis kegagalan perusahaan yaitu:

1. Perusahaan yang menghadapi technically insolvent, jika perusahaan tidak dapat

memenuhi kewajibannya yang segera jatuh tempo tetapi asset perusahaan nilainya

lebih tinggi daripada hutangnya.

2. Perusahaan yang menghadapi legally insolvent, jika nilai asset perusahaan lebih

rendah daripada nilai hutang perusahaan.

3. Perusahaan yang menghadapi kebangkrutan yaitu jika tidak dapat membayar

hutangnya dan oleh pengadilan dinyatakan pailit.

Sebab utama kegagalan sebuah perusahaan adalah manajemen perusahaan yang

kurang kompeten. Sementara menurut Bambang Riyanto (2001: 315) faktor-faktor yang

merupakan penyebab kegagalan suatu perusahaan pada prinsipnya dapat digolongkan

menjadi dua yaitu:

1. Sebab intern adalah sebab-sebab yang timbul dari dalam perusahaan itu sendiri, yang

meliputi sebab finansiil maupun non finansiil.

a. Sebab-sebab yang menyangkut bidang finansiil.

1) Adanya utang yang terlalu besar sehingga memberikan beban tetap yang berat

bagi perusahaan.

12

2) Adanya “current liabilities” yang terlalu besar diatas “current assets”.

3) Lambatnya pengumpulan piutang atau banyaknya “Bad-Debts” (piutang tak

tertagih).

4) Kesalahan dalam “dividend-policy”.

5) Tidak cukupnya dana-dana penyusutan.

b. Sebab-sebab yang menyangkut bidang non finansiil.

1) Adanya kesalahan pada para pendiri perusahaan, yaitu antara lain:

a) Kesalahan dalam pemilihan tempat kedudukan perusahaan.

b) Kesalahan dalam penentuan produk yang dihasilkan.

c) Kesalahan dalam penentuan besarnya perusahaan.

2) Kurang baiknya struktur organisasi perusahaan.

3) Kesalahan dalam pemilihan pimpinan perusahaan.

4) Adanya “managerial incompetence”.

a) Kesalahan dalam policy pembelian.

b) Kesalahan dalam policy produksi.

c) Kesalahan dalam policy marketing.

d) Adanya ekspansi yang berlebih-lebihan.

2. Sebab ekstern adalah sebab-sebab yang timbul atau berasal dari luar perusahaan dan

yang berada diluar kekuasaan atau kontrol dari pimpinan perusahaan atau badan

usaha, yaitu antara lain:

a. Adanya persaingan yang hebat.

b. Berkurangnya permintaan terhadap produk yang dihasilkannya.

c. Turunnya harga-harga, dan lain sebagainya.

13

II.1.3 Manfaat Informasi Kebangkrutan

Menurut Statement of Financial Accounting Concept No.1 tujuan dan manfaat

laporan keuangan adalah :

1. Pelaporan keuangan harus menyajikan informasi yang dapat membantu investor

kreditor dan pengguna lain yang potensial dalam membuat keputusan lain yang

sejenis secara rasional.

2. Pelaporan keuangan harus menyajikan informasi yang dapat membantu investor

kreditor dan pengguna lain yang potensial dalam memperkirakan jumlah waktu dan

ketidakpastian penerimaan kas di masa yang akan datang yang berasal dari

pembagian deviden ataupun pembayaran bunga dan pendapatan dari penjualan.

3. Pelaporan keuangan harus menyajikan informasi tentang sumber daya ekonomi

perusahaan. Klaim atas sumber daya kepada perusahaan atau pemilik modal.

4. Pelaporan keuangan harus menyajikan informasi tentang prestasi perusahaan selama

satu periode. Investor dan kreditor sering menggunakan informasi masa lalu untuk

membantu menaksir prospek perusahaan.

Menurut PSAK (2004) pihak-pihak yang memanfaatkan laporan keuangan

adalah (IAI 2004):

1. Investor

Penanam modal berisiko dan penasehat mereka berkepentingan dengan risiko

yang melekat serta hasil pengembangan dari investasi yang mereka lakukan. Mereka

membutuhkan informasi untuk membantu menentukan apakah harus membeli menahan

14

atau menjual investasi tersebut. Pemegang saham juga tertarik pada informasi yang

memungkinkan mereka untuk menilai kemampuan perusahaan untuk membayar dividen.

2. Karyawan

Karyawan dan kelompok-kelompok yang mewakili mereka tertarik pada

informasi mengenai stabilitas dan profitabilitas perusahaan. Mereka juga tertarik dengan

informasi yang memungkinkan mereka untuk menilai kemampuan perusahaan dalam

memberikan balas jasa manfaat pensiun dan kesempatan kerja.

3. Pemberi pinjaman

Pemberi pinjaman tertarik dengan informasi keuangan yang memungkinkan

mereka untuk memutuskan apakah pinjaman serta bunga dapat dibayar pada saat jatuh

tempo.

4. Pemasok dan kreditor usaha lainnya

Pemasok dan kreditor usaha lain tertarik dengan informasi yang memungkinkan

mereka untuk memutuskan apakah jumlah yang terhutang akan dibayar pada saat jatuh

tempo. Kreditor usaha berkepentingan pada perusahaan dalam tenggang waktu yang

lebih pendek daripada pemberi pinjaman kecuali kalau sebagai pelanggan utama mereka

tergantung pada kelangsungan hidup perusahaan.

5. Pelanggan

Para pelanggan berkepentingan dengan informasi mengenai kelangsungan hidup

perusahaan terutama kalau mereka terlibat dalam perjanjian jangka panjang dengan atau

tergantung pada perusahaan.

6. Pemerintah.

Pemerintah dan berbagai lembaga yang berada di bawah kekuasaan

berkepentingan dengan alokasi sumber daya dan karena ini berkepentingan dgn aktivitas

15

perusahaan mereka menetapkan kebijakan pajak dan sebagai dasar untuk menyusun

statistik pendapatan nasional dan statistik lainnya.

7. Masyarakat

Perusahaan mempengaruhi anggota masyarakat dalam berbagai cara. Misal

perusahaan dapat memberikan kontribusi berarti pada perekonomian nasional termasuk

jumlah orang yang dipekerjakan dan perlindungan kepada penanam modal domestik.

Laporan keuangan dapat membantu masyarakat dengan menyediakan informasi

kecenderungan (trend) dan perkembangan terakhir kemakmuran perusahaan serta

rangkaian aktivitasnya.

8. Akuntan

Akuntan mempunyai kepentingan terhadap informasi kelangsungan suatu usaha

karena akuntan akan menilai kemampuan going concern suatu perusahaan.

9. Manajemen

Apabila manajemen bisa mendeteksi kebangkrutan lebih awal, maka tindakan-

tindakan penghematan bisa dilakukan yang berkaitan dengan munculnya biaya

kebangkrutan.

II.2 Analisis Laporan Keuangan

Laporan keuangan pada dasarnya adalah hasil dari proses akuntansi yang dapat

digunakan sebagai alat untuk berkomunikasi antara data keuangan atau aktivitas suatu

perusahaan dengan pihak-pihak yang berkepentingan dengan data atau aktivitas

perusahaan tersebut (Munawir 2006 : 2).

Laporan keuangan tidak hanya sebagai alat penguji saja tetapi juga sebagai dasar

untuk menentukan atau menilai posisi keuangan perusahaan tersebut, dimana dengan

16

hasil analisa tersebut pihak-pihak yang berkepentingan mengambil suatu keputusan. Jadi

untuk mengetahui posisi keuangan suatu perusahaan serta hasil-hasil yang telah dicapai

oleh perusahaan tersebut perlu adanya laporan keuangan dari perusahaan yang

bersangkutan. Perusahaan menyediakan informasi akuntansi karena memiliki

stakeholders yang bervariasi seperti pemegang saham, pemegang obligasi, bankir,

kreditur, suplier, karyawan, dan manajemen. Para stakeholders perlu mengetahui

bagaimana kinerja keuangan perusahaan.

Mengingat banyak pihak yang berkepentingan terhadap laporan keuangan

tersebut maka laporan keuangan yang disajikan harus dapat dipertanggungjawabkan

kebenaran dan kelayakannya. Oleh karena itu, dalam melaksanakan proses akuntansi

tersebut, perlu mendasarkan diri dengan adanya suatu konsep dasar (basic assumption)

dan prinsip-prinsip yang

diterima umum. Untuk itu mereka bergantung pada laporan keuangan perusahaan yang

diumumkan secara periodik untuk menyediakan informasi mendasar tentang kinerja

keuangan perusahaan.

Laporan keuangan berisi informasi tentang prestasi perusahaan dimasa lampau

dan dapat memberikan petunjuk untuk penetapan kebijakan dimasa yang akan datang.

Sedangkan pengertian laporan keuangan menurut Keputusan Menteri Keuangan RI No

740/ KMK.00/ 1989 adalah laporan Direksi yang mencakup kebijaksanaan keuangan

perusahaan, neraca, perhitungan laba rugi, sumber dan penggunaan dana, penerimaan

dan pengeluaran kas (arus kas) dan perubahan modal.

Analisis kinerja keuangan merupakan suatu interpretasi atau analisis terhadap

prestasi yang dicapai perusahaan dalam suatu periode tertentu yang mencerminkan

tingkat kesehatan keuangan perusahaan. Hal ini karena menurut Keputusan Menteri

17

Keuangan RI No 740/ KMK.00/ 1989, pengertian kinerja itu sendiri adalah prestasi yang

dicapai oleh perusahaan dalam suatu periode tertentu yang mencerminkan tingkat

kesehatan keuangan perusahaan.

II.2.1 Jenis Laporan Keuangan

Analisis kinerja keuangan sangat bergantung pada informasi yang diberikan oleh

laporan keuangan perusahaan. Laporan keuangan perusahaan merupakan salah satu

sumber informasi yang penting di samping informasi lain. Ada tiga macam laporan

keuangan pokok yang dihasilkan oleh suatu perusahaan yaitu:

1. Neraca

Neraca adalah laporan keuangan yang disusun secara sistematis untuk

menyajikan posisi keuangan perusahaan pada suatu saat atau tanggal tertentu. Neraca

disebut juga laporan posisi keuangan. Ada tiga elemen pokok dalam neraca yaitu aktiva

yang menggambarkan keputusan penggunaan dana atau keputusan investasi dimasa lalu,

sedang hutang dan modal (pasiva) menunjukkan asal sumber dana untuk kepentingan

pendanaan dimasa lalu tersebut. Pos-pos pada neraca disusun mulai dari yang paling

likuid, mudah dicairkan menjadi uang tunai sampai yang paling tidak likuid.

2. Laporan Laba Rugi

Laporan laba rugi merupakan ikhtisar yang disusun secara sistematis tentang

penghasilan, biaya rugi laba yang diperoleh oleh suatu perusahaan selama periode

tertentu. Prinsip-prinsip yang umum diterapkan dalam laporan laba rugi adalah:

a. Bagian pertama menunjukkan penghasilan yang diperoleh dari usaha pokok

perusahaan (penjualan barang dagangan atau memberikan service) diikuti dengan

harga pokok dari barang atau service yang dijual sehingga diperoleh laba kotor.

18

b. Bagian kedua menunjukkan biaya-biaya operasional yang terdiri dari biaya

penjualan dan biaya umum atau administrasi (operating expenses).

c. Bagian ketiga menunjukkan hasil-hasil yang diperoleh dari luar organisasi pokok

perusahaan yang diikuti dengan biaya-biaya yang terjadi diluar usaha pokok

perusahaan (non operating atau financial income dan expenses).

d. Bagian keempat menunjukkan laba atau rugi yang insidentil (extra ordinary)

diperoleh laba bersih sebelum pajak pendapatan. (Munawir, 2006: 26).

Laporan keuangan ini memperlihatkan laporan hasil kegiatan atau operasional

perusahaan selama suatu periode tertentu. Ikhtisar perubahan posisi keuangan

memperlihatkan keefektifan manajemen dalam menyerap dana dan menyalurkannya.

Jenis dana yang diserap dan jenis penyaluran dana juga mencerminkan profesionalisme

dari manajemen yang ada.

3. Laporan Aliran Kas

Laporan aliran kas berguna untuk meringkas kegiatan yang dilakukan oleh

perusahaan, termasuk jumlah dana yang dihasilkan dari kegiatan usaha perusahaan

dalam tahun buku yang bersangkutan, dan melengkapi penjelasan tentang perubahan-

perubahan dalam posisi keuangan selama tahun buku yang bersangkutan. Laporan aliran

kas menggambarkan aliran kas yang masuk dan yang keluar pada suatu periode tertentu

yang merupakan hasil atau efek dari kegiatan perusahaan yaitu operasi, investasi dan

pendanaan.

Laporan aliran kas mempunyai peran penting dalam memberikan informasi

mengenai berapa besar dan kemana saja dana digunakan serta dari mana sumber dana itu

diambil. Informasi yang diperoleh dari laporan ini dapat menunjukkan apakah

perusahaan sedang maju atau akan mengalami kesulitan keuangan.

19

Laporan keuangan menjadi sangat penting karena memberikan input yang bisa

dipakai untuk pengambilan keputusan. Laporan keuangan akan memberikan informasi

mengenai profitabilitas, risiko, timing aliran kas, yang kesemuanya akan memberikan

pengaruh harapan pihak-pihak yang berkepentingan. Harapan tersebut pada gilirannya

akan mempengaruhi nilai perusahaan.

II.2.2 Jenis Analisa Laporan Keuangan

Dalam melakukan analisa terhadap sebuah laporan keuangan, pada dasarnya ada

beberapa jenis analisa yang dapat dilakukan yaitu (Supardi dan Mastuti, 2003: 78):

1. Analisa Internal

Analisa internal merupakan analisa yang dilakukan oleh pihak manajemen dalam

rangka mengukur efisiensi usaha dan menjelaskan perubahan yang terjadi dalam kondisi

keuangan perusahaan. Selain menghasilkan laporan yang biasa diumumkan pada pihak

di luar perusahaan, analisa ini juga menghasilkan laporan yang tidak untuk diumumkan

atau dipublikasikan tetapi hanya dipakai untuk maksud-maksud internal saja.

2. Analisa Eksternal

Analisa eksternal merupakan analisa yang dilakukan oleh pihak-pihak di luar

manajemen perusahaan misalnya bank, calon pemegang saham, dan calon kreditur lain

yang mana dalam melakukan analisa mereka tidak bisa memperoleh data secara

terperinci, hanya informasi yang sifatnya diterbitkan untuk umum. Analisa ini juga

ditujukan guna menilai kinerja perusahaan yang bersangkutan, sebelum pihak eksternal

melakukan kerjasama finansial dengan perusahaan tersebut.

3. Analisa Horizontal (Analisa Dinamis)

20

Analisa horizontal merupakan analisa perkembangan data keuangan dan data

operasi perusahaan dari tahun ke tahun atau dengan kata lain mengadakan

pembandingan laporan keuangan untuk beberapa periode waktu tertentu dengan

menetapkan salah satu periode sebagai periode dasar pembanding. Dari analisa ini akan

dapat terlihat perkembangan maupun penurunan operasional perusahaan.

4. Analisa Vertikal (Analisa Statis)

Analisa vertikal merupakan analisa laporan keuangan yang terbatas pada satu

periode akuntansi saja, sehingga hanya membandingkan antara pos yang satu dengan

pos yang lainnya dalam laporan keuangan tersebut untuk mengetahui keadaan keuangan

atau hasil usaha pada periode itu saja.

II.3 Analisis Rasio Keuangan

Dalam mengadakan interpretasi dan analisa laporan keuangan suatu perusahaan,

seorang penganalisa memerlukan adanya ukuran atau “yard-stick” tertentu. Ukuran yang

sering digunakan dalam analisis keuangan adalah “rasio”. Pengertian rasio itu

sebenarnya hanyalah alat yang dinyatakan dalam “arithmatical terms” yang dapat

digunakan untuk menjelaskan hubungan antara dua macam data keuangan.

Rasio menggambarkan suatu hubungan atau perimbangan antara suatu jumlah

tertentu dengan jumlah yang lain, dan dengan menggunakan alat analisa berupa rasio

akan dapat memberikan gambaran kepada penganalisa tentang baik atau buruknya

keadaan tentang posisi keuangan suatu perusahaan terutama apabila dibandingkan

dengan angka rasio pembanding yang digunakan sebagai standar (Munawir, 2006:64).

Penganalisa keuangan dalam mengadakan analisa rasio keuangan pada dasarnya

dapat melakukan dengan dua macam cara pembandingan yaitu:

21

1. Membandingkan rasio sekarang (present ratio) dengan rasio-rasio dari waktu-waktu

yang lalu (ratio historis) atau dengan rasio-rasio yang diperkirakan untuk waktu-

waktu yang akan datang dari perusahaan yang sama.

2. Membandingkan rasio-rasio dari suatu perusahaan (ratio perusahaan / company

ratio) dengan rasio-rasio semacam dari perusahaan lain yang sejenis atau industri

(rasio industri/ rasio rata-rata/ rasio standard) untuk waktu yang sama (Riyanto,

2001:329).

II.3.1 Penggolongan Angka Rasio

Berdasarkan sumber datanya angka rasio digolongkan sebagai berikut:

1. Rasio neraca (balance sheet ratios) yaitu semua rasio yang datanya diambil atau

bersumber pada neraca, misalnya current ratio, acid test ratio, cash ratio, dan

sebagainya.

2. Rasio laporan laba rugi (income statement ratios) yaitu semua rasio yang datanya

diambil atau bersumber dari laporan laba rugi misalnya groos profit margin, net

operating margin, operating ratio dan sebagainya.

3. Rasio antar laporan (interestatement ratios) yaitu semua rasio yang datanya diambil

atau bersumber dari neraca dan data lainnya dari laporan laba rugi, misalnya tingkat

perputaran persediaan (inventory turnover), tingkat perputaran piutang (accounting

receivable turnover), assets turnover dan sebagainya. (Riyanto, 2001: 330).

Menurut Bambang Riyanto (2001: 331) penggolongan rasio keuangan adalah

sebagai berikut:

22

1. Rasio likuiditas adalah rasio yang dimaksudkan untuk mengukur likuiditas

perusahaan misalnya current ratio, acid test ratio, cash ratio, working capital to

total asset ratio.

2. Rasio laverage adalah rasio-rasio yang dimaksudkan untuk mengukur sampai

seberapa jauh aktiva perusahaan dibiayai dengan utang, misalnya total debt to total

asset ratio, total debt to total capital asset, long debt to equity ratio, tangible asset

debt coverage, time interest earned ratio.

3. Rasio aktivitas adalah rasio-rasio yang digunakan untuk mengukur sampai seberapa

besar efektivitas perusahaan dalam mengerjakan sumber-sumber dayanya, misalnya

total asset turnover, receivable turnover, average collection period, inventory

turnover, average days inventory, working capital turnover.

II.3.2 Rasio Likuiditas

Rasio likuiditas digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk

memenuhi kewajiban keuangan jangka pendek yang harus segera dipenuhi, atau

kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangan pada saat ditagih. Yang

termasuk dalam rasio likuiditas yaitu (Riyanto, 2001: 332) :

1. Rasio lancar (current ratio) digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan

dalam memenuhi hutang jangka pendeknya dengan menggunakan aktiva lancar.

Rasio Lancar = Aktiva Lancar

Hutang Lancar

2. Rasio cepat (qiuck ratio) digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam

memenuhi hutang jangka pendeknya dengan menggunakan aktiva lancarnya yang

likuid, yaitu aktiva lancar diluar persediaan.

23

Rasio Cepat = Aktiva Lancar - Persediaan

Hutang Lancar

3. Rasio kas (cash ratio) digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam

memenuhi hutang jangka pendeknya dengan menggunakan aktiva lancarnya yang

paling likuid.

Rasio Kas = Kas + Effek

Hutang Lancar

4. Rasio modal kerja terhadap total aktiva (working capital to total assets ratio)

menunjukkan potensi cadangan kas yang ada akibat selisih yang terjadi antara aktiva

lancar dengan hutang lancar.

Rasio Modal Kerja Terhadap Total Aktiva = AktivaLancar – HutangLancar

Total Aktiva

III.3.3 Rasio Aktivitas

Rasio aktivitas digunakan untuk mengukur seberapa efektif perusahaan

menggunakan sumber daya yang dimiliki, atau dengan kata lain sejauhmana efektifitas

penggunaan asset dengan melihat tingkat aktivitas asset. Yang termasuk dalam rasio

aktivitas diantaranya (Riyanto, 2001: 333) :

1. Rasio periode pengumpulan piutang digunakan untuk mengetahui berapa lama waktu

yang diperlukan untuk mengubah piutang menjadi uang tunai.

Rasio Periode Pengumpulan Piutang = Piutang X 360hari

Penjualan Kredit

24

2. Rasio tingkat perputaran piutang digunakan untuk mengukur berapa kali tingkat

perputaran piutang dalam satu tahunnya.

Rasio Tingkat Perputaran Piutang = Penjualan Kredit

Piutang

3. Rasio tingkat perputaran persediaan menunjukkan tingkat efektifitas manajemen

persediaan, yaitu menunjukkan lamanya dana tertanam dalam persediaan.

Rasio Tingkat Perputaran Persediaan = Harga Pokok Penjualan

Rata-Rata Persediaan

4. Rasio tingkat perputaran aktiva tetap menunjukkan sejauhmana efektifitas

perusahaan menggunakan aktiva tetapnya. Semakin tinggi rasio berarti semakin

efektif penggunaan aktiva tetapnya.

Rasio Tingkat Perputaran Aktiva Tetap = Penjualan

Aktiva Tetap Bersih

5. Rasio tingkat perputaran total aktiva manunjukkan efektifitas penggunaan total

aktiva.

Rasio Tingkat Perputaran Total Aktiva = Penjualan

Total Aktiva

II.3.4 Rasio Laverage atau Solvabilitas

Rasio laverage atau solvabilitas digunakan untuk mengukur kemampuan

perusahaan dalam memenuhi kawajiban-kewajiban jangka panjangnya. Yang termasuk

dalam rasio laverage atau solvabilitas diantaranya (Riyanto, 2001: 334) :

1. Rasio Hutang (debt ratio) mengukur sejauhmana kemampuan perusahaan memenuhi

kewajiban jangka panjangnya.

25

Rasio Hutang = Total Hutang

Total Aktiva

2. Rasio kewajiban terhadap modal (debt to equity ratio) menunjukkan kemampuan

perusahaan untuk memenuhi semua total kewajibannya dengan menggunakan modal

sendiri.

Rasio Kewajiban Terhadap Modal = Total Hutang

Total Modal Sendiri

3. Time interest earned ratio mengukur kemampuan perusahaan membayar bunga

hutang dengan laba sebelum bunga dan pajak atau dengan kata lain seberapa besar

laba sebelum bunga dan pajak yang tersedia untuk menutup beban bunga.

Time Interest Earned Ratio = Laba Operasi

Beban Bunga PerTahun

4. Rasio kewajiban lancar terhadap total aktiva mengukur berapa besar total aktiva

perusahaan yang dibiayai dengan kewajiban lancar.

Rasio Kewajiban Lancar Terhadap Total Aktiva = Hutang Lancar

Total Aktiva

5. Rasio kewajiban tidak lancar terhadap total aktiva mengukur berapa besar total

aktiva perusahaan yang dibiayai dengan kewajiban bukan lancar.

Rasio Kewajiban Tidak Lancar Terhadap Total Aktiva = HutangTidak Lancar

Total Aktiva

26

II.3.5 Rasio Rentabilitas atau Profitabilitas

Rasio rentabilitas atau profitabilitas menunjukkan kemampuan perusahaan untuk

menghasilkan laba selama periode tertentu. Yang termasuk dalam rasio rentabilitas atau

profitabilitas diantaranya (Riyanto, 2001: 335) :

1. Marjin laba kotor mencerminkan mark-up terhadap harga pokok penjualan selain

mencerminkan kemampuan manajemen untuk meminimalisasi harga pokok

penjualan dalam hubungannya dengan penjualan yang dilakukan perusahaan.

Marjin Laba Kotor = Laba Kotor

Penjualan Bersih

2. Marjin laba usaha mencerminkan kemampuan manajemen untuk menghasilkan laba

setelah beban operasi atau usaha dan harga pokok penjualan dalam hubungannya

dengan penjualan yang dilakukan.

Marjin Laba Usaha = Laba Usaha

Penjualan Bersih

3. Marjin laba bersih mencerminkan kemampuan manajemen untuk menghasilkan laba

setelah harga pokok penjualan, beban operasi atau usaha, beban lain-lainnya dan

pajak dalam hubungannya dengan penjualan.

Marjin Laba Bersih = Laba Bersih

Penjualan Bersih

4. Return On Investment (ROI) mencerminkan kemampuan manajemen dalam

mengatur aktiva-aktivanya seoptimal mungkin sehingga dicapai laba bersih yang

diinginkan.

ROI = (EBIT) Laba Usaha

Total Aktiva

27

Analisis perusahaan dengan mempergunakan rasio keuangan memungkinkan

manajer keuangan untuk mengevaluasi dengan cepat. Dengan rasio keuangan juga

memungkinkan perbandingan jalannya perusahaan dari waktu ke waktu serta

mengidentifikasi perkembangannya (Muslich, 2000: 61).

Walaupun rasio-rasio keuangan merupakan alat yang sangat berguna dalam

proses analisis kinerja keuangan perusahaan, analisis rasio mempunyai keterbatasan

yang berasal dari kenyataan bahwa pada dasarnya metodologinya adalah univariate,

dimana setiap rasio dianalisis secara terpisah. Pengaruh gabungan beberapa rasio

hanyalah berdasarkan pertimbangan para analisis keuangan. Jadi untuk mengurangi

kelemahan analisis rasio ini, adalah penting menggabungkan beberapa rasio menjadi

suatu model peramalan yang berarti.

II.4 Analisis Z-Score Model Altman

Sejumlah studi telah dilakukan untuk mengetahui kegunaan analisis rasio

keuangan dalam memprediksi kegagalan atau kebangkrutan usaha. Z-Score adalah skor

yang ditentukan dari hitungan standar kali nisbah-nisbah keuangan yang akan

menunjukkan tingkat kemungkinan kebangkrutan perusahaan. Formula Z-Score untuk

memprediksi kebangkrutan dari Altman merupakan sebuah multivariate formula yang

digunakan untuk mengukur kesehatan finansial dari sebuah perusahaan.

Altman menemukan lima jenis rasio keuangan yang dapat dikombinasikan untuk

melihat perbedaan antara perusahaan yang bangkrut dan yang tidak bangkrut. Z-Score

Altman ditentukan dengan menggunakan rumus sebagai berikut:

Z-Score = 0,012X1 + 0,014X2 + 0,033X3 + 0,006X4 + 0,999X5

Keterangan:

28

X1 = Modal kerja terhadap total harta (working capital to total assets)

X2 = Laba yang ditahan terhadap total harta (retained earnings to total assets)

X3 = Pendapatan sebelum pajak dan bunga terhadap total harta (earnings before interest

and taxes to total assets)

X4 = Nilai pasar ekuitas terhadap nilai buku dari hutang (market value equity to book

value of total debt)

X5 = Penjualan terhadap total harta (sales to total assets)

Persentase rasio ke 1 sampai dengan ke 4 dihitung dengan persentase penuh,

sedang untuk rasio ke 5 dihitung dengan persentase normal. Kriteria yang digunakan

untuk memprediksi kebangkrutan perusahaan dengan model ini adalah:

Dalam model tersebut perusahaan yang mempunyai skor Z > 2,99

diklasifikasikan sebagai perusahaan sehat, sedangkan perusahaan yang mempunyai skor

Z < 1,81 diklasifikasikan sebagai perusahaan potensial bangkrut. Selanjutnya skor antara

1,81 sampai 2,99 diklasifikasikan sebagai perusahaan pada grey area atau daerah

kelabu. (Muslich, 2000: 60).

Karena banyak perusahaan yang tidak go-public sehingga tidak mempunyai nilai

pasar, maka Altman mengembangkan model alternative dengan menggantikan variabel

X4 yang semula merupakan perbandingan nilai pasar modal sendiri dengan nilai buku

total hutang, menjadi perbandingan nilai saham biasa dan preferen dengan nilai buku

total hutang. Model Altman hasil revisi tahun 1983 inilah yang akan digunakan dalam

penelitian ini.

Persamaan hasil revisi tersebut adalah:

Z-Score = 0,717X1 + 0,847X2 + 3,107X3 + 0,420X4 + 0,998X5

29

Keterangan:

X1 = Modal kerja terhadap total harta (working capital to total assets)

X2 = Laba yang ditahan terhadap total harta (retained earnings to total assets)

X3 = Pendapatan sebelum pajak dan bunga terhadap total harta (earnings before interest

and taxes to total assets)

X4 = Nilai pasar ekuitas terhadap nilai buku dari hutang (market value equity to book

value of total debt)

X5 = Penjualan terhadap total harta (sales to total assets)

(Supardi dan Mastuti, 2003: 80).

Dalam model tersebut perusahaan yang mempunyai skor Z > 2,99

diklasifikasikan sebagai perusahaan sehat, sedangkan perusahaan yang mempunyai skor

Z < 1,81 diklasifikasikan sebagai perusahaan potensial bangkrut. Selanjutnya skor antara

1,81 sampai 2,99 diklasifikasikan sebagai perusahaan pada grey area atau daerah

kelabu.

Rasio keuangan yang dianalisis adalah rasio-rasio keuangan yang terdapat pada

model Altman yaitu:

1. Working capital to total assets = Current Assets − Current Liabilities

Total Assets

2. Retained earnings to total assets = Retained Earnings

Total Assets

3. EBIT to total asset = EBIT

Total Assets

4. MVE to BVTD = Market Value Equity

Book Value of Total Debt

30

5. Total assets turnover = Sales

Total Assets

Kelima rasio inilah yang akan digunakan dalam menganalisa laporan keuangan

sebuah perusahaan untuk kemudian mendeteksi kemungkinan terjadinya kebangkrutan

pada perusahaan tersebut. Dalam manajemen keuangan, rasio-rasio yang digunakan

dalam metode Altman ini dapat dikelompokkan dalam tiga kelompok besar yaitu:

1. Rasio Likuiditas yang terdiri dari X1

2. Rasio Profitabilitas yang terdiri dari X2 dan X3

3. Rasio Aktivitas yang terdiri dari X4 dan X5

(Riyanto, 2001: 290).

Uraian masing-masing variabel tersebut adalah sebagai berikut:

1. Modal kerja terhadap total harta (working capital to total assets) digunakan untuk

mengukur likuiditas aktiva perusahaan relatif terhadap total kapitalisasinya atau

untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka

pendek. Indikator yang dapat digunakan untuk mendeteksi adanya masalah pada

tingkat likuiditas perusahaan adalah indikator-indikator internal seperti

ketidakcukupan kas, utang dagang membengkak, utilisasi modal menurun,

penambahan utang yang tak terkendali dan beberapa indikator lainnya.

2. Laba ditahan terhadap total harta (retained earnings to total assets) digunakan untuk

mengukur profitabilitas kumulatif. Rasio ini mengukur akumulasi laba selama

perusahaan beroperasi. Umur perusahaan berpengaruh terhadap rasio tersebut karena

semakin lama perusahaan beroperasi memungkinkan untuk memperlancar akumulasi

laba ditahan. Hal tersebut menyebabkan perusahaan yang masih relatif muda pada

31

umumnya akan menunjukkan hasil rasio yang rendah, kecuali yang labanya sangat

besar pada masa awal berdirinya (Riyanto, 2001: 290).

3. Pendapatan sebelum pajak dan bunga terhadap total harta (earnings before interest

and taxes to total assets) digunakan untuk mengukur produktivitas yang sebenarnya

dari aktiva perusahaan. Rasio tersebut mengukur kemampuan perusahaan dalam

menghasilkan laba dari aktiva yang digunakan. Rasio ini merupakan kontributor

terbesar dari model tersebut. Beberapa indikator yang dapat kita gunakan dalam

mendeteksi adanya masalah pada kemampuan profitabilitas perusahaan di antaranya

adalah piutang dagang meningkat, rugi terus-menerus dalam beberapa kwartal,

persediaan meningkat, penjualan menurun, terlambatnya hasil penagihan piutang,

kredibilitas perusahaan berkurang serta kesediaan memberi kredit pada konsumen

yang tak dapat membayar pada waktu yang ditetapkan (Riyanto, 2001: 290).

4. Nilai pasar ekuitas terhadap nilai buku dari hutang (market value equity to book

value of total debt) digunakan untuk mengukur seberapa banyak aktiva perusahaan

dapat turun nilainya sebelum jumlah hutang lebih besar daripada aktivanya dan

perusahaan menjadi pailit. Modal yang dimaksud adalah gabungan nilai pasar dari

modal biasa dan saham preferen, sedangkan hutang mencakup hutang lancar dan

hutang jangka panjang (Riyanto, 2001: 290).

5. Penjualan terhadap total harta (sales to total assets) digunakan untuk mengukur

kemampuan manajemen dalam menghadapi kondisi persaingan.

Analisis diskriminan dilakukan untuk memprediksi kebangkrutan suatu perusahaan

dengan menganalisa laporan keuangan suatu perusahaan dua sampai dengan lima tahun

sebelum perusahaan tersebut diprediksi bangkrut. Kebangkrutan adalah suatu kondisi disaat

perusahaan mengalami ketidakcukupan dana untuk menjalankan usahanya. Kebangkrutan

32

biasanya dihubungkan dengan kesulitan keuangan. Analisis diskriminan bermanfaat bagi

perusahaan untuk memperoleh peringatan awal kebangkrutan dan keberlanjutan usahanya.

Semakin awal suatu perusahaan memperoleh peringatan kebangkrutan, semakin baik bagi

pihak manajemen karena pihak manajemen bisa melakukan perbaikan-perbaikan dan dapat

memberikan gambaran dan harapan yang mantap terhadap nilai masa depan perusahaan

tersebut.