BANCO FALABELLA PERU S.A. - equilibrium.com.pe · Banco Falabella Perú S.A. es subsidiaria de Falabella Perú S.A.A., empresa holding perteneciente al Grupo Falabella, el cual opera

Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación Contacto:

Francis Coral [email protected] Bruno Merino [email protected] (511) 616 0400

La nomenclatura “.pe” refleja riesgos solo comparables en el Perú.

BANCO FALABELLA PERU S.A. Lima, Perú 30 de marzo de 2016

Clasificación Categoría Definición de Categoría

Entidad A-

La Entidad posee una estructura financiera y económica

sólida y cuenta con la más alta capacidad de pago de sus

obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no

se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en

la industria a que pertenece o en la economía.

Depósitos de Corto Plazo en MN o ME

EQL 1.pe Grado más alto de calidad. Existe certeza de pago de

intereses y capital dentro de los términos y condiciones

pactados.

Depósitos de Mediano y Largo Plazo en MN o ME

AA-.pe

Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses

en los términos y condiciones pactados. Las diferencias

entre esta clasificación y la inmediata superior son míni-

mas.

Primer Programa de Bonos Corporativos (Primera, Cuarta, Sexta y Séptima Emisión)

AA-.pe

Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses

en los términos y condiciones pactados. Las diferencias

entre esta clasificación y la inmediata superior son míni-

mas.

“La clasificación que se otorga a los presentes valores no implica recomendación para comprar, vender o mantener los valores en cartera.”

------Información en Millones de Soles---

Dic.14 Dic.15 Dic.14 Dic.15

Utilidad 103.1 117.0 Activos 4,032.6 4,862.3

ROAA 2.8% 2.6% Patrimonio 583.0 661.4

ROAE 18.5% 18.8% Ingresos 764.0 989.6

Historia: Entidad → A- (29.01.11).

Depósitos de Corto Plazo → EQL 1-.pe (29.01.11), EQL 1.pe

(27.03.14).

Depósitos de Largo Plazo → AA-.pe (29.01.11).

Primer Programa de Bonos Corporativos Primera Emisión → AA-

.pe (14.07.11), Cuarta y Sexta Emisión → AA-.pe (18.03.13).

Séptima Emisión → AA-.pe (26.11.14).

Para la evaluación se han utilizado los Estados Financieros Auditados de Banco Falabella Perú S.A. al 31 de diciembre de 2012, 2013, 2014 y 2015.

Asimismo, se utilizó información adicional proporcionada por la Entidad. Las categorías otorgadas a las entidades financieras y de seguros se

asignan según lo estipulado por la Res. SBS 18400-2010/Art.17.

Fundamento: Luego de la evaluación realizada, el Comité

de Clasificación de Equilibrium decidió ratificar la cate-goría A- otorgada como Entidad al Banco Falabella Perú

S.A. (en adelante el Banco o BF), así como mantener las clasificaciones asignadas a sus depósitos a plazo y a las

emisiones contempladas dentro del Primer Programa de Bonos Corporativos.

La decisión del Comité se sustenta en el respaldo patrimo-

nial que le otorga su pertenencia al Grupo Falabella, quien mantiene una importante presencia en el sector retail en

Latinoamérica, así como las sinergias operativas y comer-ciales desarrolladas con sus empresas vinculadas, las cua-

les aportan el principal componente de las colocaciones del Banco, permitiéndole de esta manera continuar con la

expansión de sus operaciones. En ese sentido, destaca la experiencia adquirida por el Banco en la colocación de

créditos de consumo y la participación de mercado que mantiene en el segmento de consumo revolvente. Por otro

lado, aporta de manera positiva los adecuados indicadores de solvencia y cobertura de cartera problema con provisio-

nes, la misma que si bien se ajusta respecto a lo observado en el 2014, todavía sigue siendo adecuada.

No obstante lo anterior, a la fecha de evaluación limita al Banco el poder contar con una mayor clasificación el

riesgo asociado al crédito de consumo, en tanto este pre-senta un nivel de riesgo superior y es más susceptible a

deteriorarse ante una coyuntura de desacleración económi-ca, sumado al hecho de que no cuentan con garantías re-

ales. Lo anterior se ve plasmado en el porcentaje de casti-

gos de cartera realizados por las entidades financieras especializadas en consumo en comparación a otros tipos de

créditos de la banca. Asimismo, es importante resaltar el riesgo potencial que resulta de la dependencia del Banco

con las empresas vinculadas toda vez que la contracción del consumo y del sector construcción han afectado las

ventas realizadas en las tiendas por departamento y de

mejoramiento del hogar, reflejándose en indicadores same store sales negativos al cierre del ejercicio 2015. En este

sentido, a fin de mitigar lo anterior, el Banco viene dándo-le un mayor impulso a los convenios con comercios aso-

ciados y al producto supercash, lo que le permitió incre-mentar sus colocaciones.

Banco Falabella Perú S.A. es subsidiaria de Falabella Perú S.A.A., empresa holding perteneciente al Grupo Falabella,

el cual opera a través de S.A.C.I. Falabella (Chile), reco-nocida empresa del sector retail en Latinoamérica con

presencia en Chile, Uruguay, Brasil, Colombia, Argentina y Perú. El Banco se especializa en el otorgamiento de

créditos de consumo dirigidos a personas naturales, los mismos que son canalizados a través de las tarjetas de

crédito CMR y CMR Visa, las cuales pueden ser usadas en las empresas vinculadas al Grupo Falabella y en otros

comercios asociados. Al cierre del ejercicio 2015, el Banco ocupa el octavo puesto del sistema bancario respecto a

colocaciones brutas, habiendo escalado una posición res-pecto al 2014. No obstante, considerando las colocaciones

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en créditos de consumo revolvente, el Banco ocupa el

tercer puesto. Al 31 de diciembre de 2015, los activos del Banco totaliza-

ron S/4,862.3 millones, creciendo 20.57% respecto año anterior, sustentado principalmente en el dinamismo de las

colocaciones brutas (27.30%) tanto por el mayor uso de la

tarjeta de crédito en las empresas del Grupo y estableci-mientos afiliados, así como por el impulso dado al crédito

efectivo, lo anterior en un contexto de fuerte crecimiento del crédito de consumo. Cabe resaltar el incremento pre-

sentado en el crédito promedio (de S/2,770 a S/3,382 entre ejercicios), encontrándose por encima del promedio de la

banca de consumo (S/2,720), situación que lo expone a un riesgo mayor.

Con relación a la calidad de activos del Banco, al 31 de diciembre de 2015 la cartera atrasada aumentó 50.00%, lo

cual conllevó a un incremento en el ratio de mora a 4.21%, superando el 3.57% registrado al cierre de 2014, ello pese

al fuerte crecimiento de las colocaciones. No obstante lo señalado anteriormente, aún se mantiene por debajo del

ratio registrado por la media de entidades bancarias espe-cializadas en créditos de consumo (4.31%). Al respecto, es

de señalar que el Banco realizó modificaciones a sus políti-cas de admisión y seguimiento, estableciendo parámetros

más restrictivos que se esperan tengan un efecto positivo en el corto plazo. Asimismo, el incremento de la cartera

refinanciada (+12.13%) hizo que la cartera problema (atra-sados y refinanciados) pase de 5.13% a 5.58%. Cabe seña-

lar que el Banco realizó castigos por S/175.5 millones durante el 2015 (4.34% de las colocaciones brutas inclui-

dos castigos), monto 15.25% superior al registrado al cierre de 2014. No obstante, el crecimiento mostrado por las

colocaciones brutas permitió que el ratio de mora real no presente mayor variación interanual, cerrando en 9.68% y

ubicándose por debajo del promedio de las empresas com-

parables (11.74%). Con respecto a las provisiones de carte-ra, las mismas totalizaron S/279.4 millones (+33.44%),

monto que no fue suficiente para mantener el nivel de cobertura de la cartera atrasada, indicador que retrocedió

de 193.22% a 171.88%, mientras que la cobertura de carte-ra problema pasó de 134.61% a 129.67%; la misma que

sigue siendo considerada adecuada. A la fecha de evaluación, el Banco mantiene diversificada

sus fuentes de fondeo, siendo la principal los depósitos y obligaciones (64.05%). Con el objetivo de reducir la con-

centración por depositante, el Banco realizó campañas de captación de depósitos a plazo con tasas promedio más

altas en comparación al ejercicio anterior, en línea con el incremento de la tasa de referencia del BCRP. Asimismo,

buscó incrementar la participación de cuenta sueldo y CTS, las cuales le permiten acceder a un fondeo más estable.

Al 31 de diciembre de 2015, la utilidad neta del Banco totalizó S/117.0 millones, siendo superior en 14.50% res-

pecto al 2014. Dicho resultado se logró a través del incre-mento de los ingresos financieros (29.53%), esto en línea

con el mayor stock de colocaciones brutas, la estrategia de reasignación de tasas activas, así como el alineamiento de

algunas comisiones con las presentadas por el mercado. Con relación al gasto financiero (+25.21%), este aumentó

como consecuencia de la mayor necesidad de fondos para financiar sus colocaciones. Adicionalmente, los resultados

incorporan el mayor gasto por provisiones netas de cartera (+94.86%), cuyo aumento se sustentó tanto por el creci-

miento de la cartera, como por el deterioro de la misma,

considerando también el efecto desfavorable de un menor ingreso por recuperación de cartera castiga en comparación

al cierre de 2014. Aportaron también al resultado los ingre-

sos netos obtenidos por servicios financieros (+17.63%), efecto que es contrarrestado por la mayor carga operativa

(+17.20%) que recoge el gasto de personal asociado a la apertura de nuevos centros de atención, mayores inversio-

nes en sistemas e incrementos en los gastos de publicidad.

Con ello, el margen operacional neto pasó de 17.00% a 14.2% interanual. A pesar de lo mencionado, se muestran

mejoras en los indicadores de eficiencia medidos a través del gasto operativo sobre las colocaciones brutas y sobre

los ingresos financieros. Incorporando los ingresos no operacionales por S/49.2 millones, el margen neto se ajusta

en menor medida que el resto de márgenes, pasando de 13.38% a 11.84%.

En línea con lo señalado anteriormente, resalta la volatili-dad y la tendencia a la baja en los márgenes del Banco

mostrados a lo largo de los últimos ejercicios, aspecto considerado como limitante para la Entidad; no obstante,

se destaca una ligera mejora en sus indicadores de rentabi-lidad medidos a través del retorno promedio para el accio-

nista (ROAE) y para los activos (ROAA) en relación al ejercicio anterior.

Respecto a la solvencia, el patrimonio neto del Banco totalizó S/661.4 millones (+13.46%), el cual incorpora la

capitalización parcial de los resultados del 2014 por S/47 millones, habiéndose acordado el reparto de S/39.0 millo-

nes en dividendos y la capitalización de S/53.0 millones de las utilidades correspondientes al 2015. A la fecha de aná-

lisis, el Banco mantiene un ratio de capital global de 14.37%, inferior al 15.26% mostrado el ejercicio anterior,

el cual recoge un mayor incremento de los activos ponde-rados por riesgo (+24.82%) en comparación al crecimiento

del patrimonio efectivo que totalizó S/623.0 millones (+19.00%).

Respecto a los indicadores de liquidez, el Banco cumple

adecuadamente con los ratios establecidos por la SBS tanto en moneda nacional como extranjera. Por otro lado, existen

descalces pronunciados positivos entre activos y pasivos en los tramos de 30-60 días y 90-180 días en moneda local,

así como pequeños descalces en moneda extranjera, los mismos que son mitigados con una brecha acumulada

positiva, no implicando un mayor riesgo para el Banco. Cabe señalar que, ante un escenario de stress de liquidez,

el Banco cuenta con distintas alternativas de financiamien-to, entre ellas la venta o canje de CDs del BCRP y el uso

del excedente en Dólares de la banda de 0 a 30 días. Adi-cionalmente, cuenta con líneas vigentes de empresas del

sistema financiero de las cuales está disponible el 76.00%. Equilibrium considera que a la fecha de evaluación y bajo

el actual contexto de desaceleración económica, el princi-pal reto del Banco sigue siendo cuidar la calidad de su

cartera, en tanto se observa un deterioro en la misma que conllevó a la reducción de los indicadores de cobertura de

cartera atrasada y de cartera problema. Para ello, resulta necesario que el Banco continúe mejorando sus políticas de

admisión y que realice un adecuado seguimiento del riesgo considerando el crecimiento que han tenido sus colocacio-

nes durante el 2015, sobre todo en los créditos de disposi-ción de efectivo. Asimismo, se espera que continúe mejo-

rando sus indicadores de eficiencia y ver los resultados de la inversión realizada en la plataforma tecnológica del

Banco. Adicionalmente, deberá continuar con su estrategia de diversificación de productos pasivos y segmentación de

tasas activas, lo que permitirá incrementar sus ingresos

financieros y reducir el costo de fondeo, a fin de asegurar la estabilidad de los márgenes del negocio.

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Fortalezas

1. Respaldo patrimonial del Grupo Falabella, con presencia a nivel regional y variedad de formatos de tiendas. 2. Ventaja competitiva por las sinergias comerciales existentes con las empresas vinculadas.

3. Importante participación de mercado en el segmento de consumo revolvente. 4. Adecuados indicadores de solvencia y liquidez, así como mejoras en los ratios de eficiencia respecto al año anterior.

Debilidades

1. Concentración en colocaciones de consumo revolvente, producto considerado de mayor riesgo y que no cuenta con garantías reales.

2. Deterioro de los indicadores de calidad de cartera. 3. Volatilidad en los márgenes del negocio a lo largo de los últimos ejercicios.

Oportunidades 1. Bajos niveles de intermediación financiera en el mercado nacional.

2. Diversificación de productos pasivos. 3. Ajustes en las políticas de admisión y seguimiento para mejor control del riesgo.

4. Crecimiento de la demanda interna, especialmente en provincias.

Amenazas

1. Mayor competencia entre entidades financieras en el segmento consumo. 2. Negocio de consumo altamente sensible a los ciclos económicos.

3. Riesgo potencial de sobreendeudamiento de los clientes. 4. Nuevos requerimientos y cambios en las normativas por parte del regulador.

5. Fenómeno El Niño y el posible impacto en los clientes afectados, sobre todo en el norte del país.

4

DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO

Banco Falabella S.A. (en adelante el Banco) inició sus

operaciones como tal el 07 de febrero de 2007, después de que la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (en

adelante, SBS) autorizara la transformación de Financiera

CMR a banco mediante Resolución SBS N° 760-2007, adoptando así la denominación de Banco Falabella Perú

S.A. No obstante, cabe señalar que Financiera CMR venía operando desde 1996 dedicándose principalmente al finan-

ciamiento de personas naturales a través del crédito para compras con la tarjeta CMR Falabella en las tiendas del

Grupo Falabella. Adicionalmente, mantenía convenios con comercios asociados que no eran parte del Grupo, en los

cuales los clientes podían hacer uso de la tarjeta CMR Falabella, práctica que el Banco mantiene a la fecha.

Actualmente, el Banco tiene como objetivo actuar como

empresa bancaria a fin de promover las actividades comer-ciales y productivas en el país, bajo los lineamientos esta-

blecidos en la Ley General del Sistema Financiero y del

Sistema de Seguros y Orgánica de la SBS, y tiene como visión ser el mejor banco de personas del sistema financie-

ro nacional.

El Banco mantiene una estrecha relación con sus empresas vinculadas, lo cual se refleja en la firma de contratos de

asociación en participación pactados en setiembre de 2003, agosto de 2004 y enero de 2005, con Saga Falabella S.A.,

Hipermercados Tottus S.A. y Sodimac Perú S.A., respecti-vamente, y con Maestro S.A. desde el 2015. A través de

dichos contratos, las empresas vinculadas acordaron una contribución dineraria a cambio de participar en los resul-

tados del Banco. Asimismo, mantienen convenios que permiten a los clientes del Banco usar la tarjeta CMR y

CMR Visa en sus establecimientos, así como efectuar pagos de sus deudas con el Banco a través de dichos cana-

les.

Composición Accionaria A la fecha de análisis del presente informe, la composi-

ción accionaria del Banco es la siguiente:

Nombre Participación

Falabella Perú S.A.A. 98.55%

Otros 1.45%

TOTAL 100%

Directorio El Directorio se encuentra conformado por los siguientes

miembros:

Directorio

Presidente Juan Xavier Roca Mendenhall

Vice-Presidente Gastón Botazzini

Director Alonso Rey Bustamante

Director Rafael Rizo Patrón Basurco

Director María Jesús Hume

Director Juan Fernández Fernández

Plana Gerencial

La Plana Gerencial del Banco está conformada por los siguientes ejecutivos:

Plana Gerencial

Gerente General Christian Ponce Villagomez

Gerente de División Adminis-

tración y Finanzas Jaime Valdez

Gerente de de Negocio de

Tarjeta de Crédito Claudia Calanna

Gerente de Canales Fernando Marcos (*)

Gerente de División Operacio-

nes y Sistemas Elsa Huarcaya

Gerente de División de Ries-

gos Roberto Spada

Gerente de Inteligencia de

Clientes Karla Bermudez (*)

Gerente de Gestión Humana Rossina Castagnola

Auditor Interno Pablo Jhery

(*) Gerentes que iniciaron funciones en dichos cargos durante el

2015.

Cabe señalar que el 30 de noviembre del 2015 se publicó

como hecho de importancia el término del periodo del señor Bruno Funcke como Gerente General de Banco

Falabella, quien ejerció el cargo hasta el día 31 de enero de 2016, ocupando el cargo el señor Christian Ponce

Villagomez.

Perfil del Accionista Banco Falabella Perú S.A. es subsidiaria de Falabella Perú

S.A.A. (antes Inversiones y Servicios Falabella Perú S.A.), empresa holding perteneciente al Grupo Falabella el cual

opera a través de S.A.C.I. Falabella (Chile), una de las empresas líderes en la región que opera en los segmentos

de supermercados, tiendas por departamento, centros co-merciales, mejora del hogar y servicios financieros; con

presencia en Chile, Uruguay, Brasil, Colombia, Argentina y Perú. La empresa mantiene clasificación internacional de

BBB+ por Fitch Ratings, luego de que esta mejorara un notch en agosto de 2015, mejora sustentada en la fortaleza

operativa de todas sus líneas de negocio mostrando estabi-lidad en sus resultados operativos y sus márgenes

EBITDA, pese a la desfavorable coyuntura económica. Asimismo, S&P mantiene también la categoría de BBB+,

después del upgrade realizado en mayo de 2014 desde BBB.

Al 31 de diciembre, la utilidad neta de S.A.C.I Falabella

alcanzó CLP 520.0 millones (+11.88%), impulsada por el

aumento del 10.20% y 12.70% de los ingresos en negocios no bancarios y bancarios, respectivamente. A la fecha de

análisis, Chile genera el 51.42% de los ingresos, seguido por Perú con el 24.20%, Colombia con el 14.51%, y Ar-

gentina y Brasil con el 7.85% y el 2.12%, respectivamente.

Respecto al Grupo Falabella, este incursionó en el Perú en 1995 mediante la compra de las acciones de la Sociedad

Andina de los Grandes Almacenes S.A. – SAGA. A la fecha, el Grupo posee seis subsidiarias: Banco Falabella

Perú, Corredora de Seguros Falabella, Open Plaza, Hiper-mercados Tottus, Sodimac Perú, Maestro y Saga Falabella.

Tanto Saga Falabella, como Hipermercados Tottus y So-dimac tienen subsidiarias en el oriente a fin de realizar

5

operaciones en esta zona. Cabe recordar que en el mes de

setiembre de 2014 Sodimac adquirió la cadena de mejora-miento para el hogar Maestro Perú. Por su parte, Open

Plaza mantiene seis subsidiarias directas y una indirecta - Aventura Plaza S.A. - empresa constituida en sociedad con

Ripley (Perú) y Malls Plaza (Chile) a través de la cual se

desarrollan centros comerciales en el Perú, empresa en la cual Falabella Perú S.A. también mantiene participación

directa. Cabe indicar que, a la fecha de evaluación, se ha dado proceso a de reestructuración de Aventura Plaza S.A.

mediante el cual se repartirán los centros comerciales,

proceso que se estima concluir en a finales del 2016, según lo informado mediante hecho de importancia del 11 de

diciembre del 2015.

En relación al Banco, a la fecha del presente informe éste

mantiene como subsidiarias a Contact Center Falabella y Servicios Informáticos Falabella.

Fuente: Superintendencia del Mercado de Valores (SMV).

Estrategia de Negocio A la fecha de análisis, la visión de Banco Falabella es ser

el mejor banco de personas del sistema financiero perua-no, acompañando la oferta de tarjetas de crédito con el

desarrollo de otros productos activos y pasivos que com-plementen la oferta existente y permitan a los clientes

contar con una oferta integral de productos. En esa misma línea, las prioridades del Banco para el periodo 2016 se

mantienen enfocadas en incrementar su participación de mercado y hacer más rentables sus operaciones princi-

palmente.

El negocio de Banco Falabella gira en torno al otorga-

miento de créditos de consumo revolvente dirigido a personas naturales, los mismos que son canalizados a

través de las tarjetas de crédito CMR y CMR Visa, las cuales pueden ser usadas en las empresas vinculadas al

Grupo Falabella, así como en otros comercios asociados,

brindando así una mayor flexibilidad al usuario. Asimis-

mo, el Banco ofrece el producto de crédito en efectivo con tarjeta (rapicash y supercash), crédito en efectivo sin

tarjeta (crédito consumo no revolvente), crédito automo-triz (autos nuevos y usados) y compra de deuda.

Cabe resaltar la importancia que tienen para el Banco los

productos de disposición de efectivo como lo son el rapi-cash y el supercash. El primero forma parte de la línea de

tarjeta de crédito que el cliente puede retirar fácilmente en

efectivo a través de una gran diversidad de canales como la red de cajeros, las principales redes de ATM´s del Perú

y ventanillas del Banco. Mientras que el segundo corres-ponde a una línea de crédito adicional para préstamos en

efectivo, otorgados a los clientes del Banco que presentan un adecuado comportamiento crediticio.

6

Es relevante mencionar las importantes sinergias que le

generan al Banco la integración lograda con sus empresas relacionadas, especialmente aquellas pertenecientes al

sector retail como Saga Falabella, Hipermercados Tottus, Sodimac y Maestro, en tanto éstas le permiten acceder al

uso de las instalaciones de las tiendas y centros comercia-

les, ventajas comerciales, menores costos de infraestructu-ra, acceso al flujo de clientes, así como la posibilidad de

ofrecer horario extendido a sus clientes, realización de campañas promocionales, entre otros.

Respecto a los productos pasivos, desde el primer semes-

tre de 2012 el Banco viene promocionando el uso de la tarjeta de débito VISA y el producto Cuenta Sueldo, cu-

yas campañas han sido más intensas durante los últimos trimestres y cuyos resultados se traducen en el mayor

monto de depósitos en cuentas de ahorro. Estas tarjetas pueden ser utilizadas en la red propia de cajeros del Ban-

co a nivel nacional, así como en la red UNICARD y/o Globalnet. También ha puesto a disposición de los clien-

tes los módulos de autoservicio (MAS) que se encuentran ubicados en los centros financieros y en todas las tiendas

del Grupo Falabella.

Al cierre del ejercicio 2015, el Banco cuenta con 2,430 colaboradores (2,289 al cierre del ejercicio 2014) y 94

oficinas a nivel nacional, 52 de las cuales se encuentran operando en Lima. Cabe resaltar la fuerte expansión en

los canales de atención en tanto que el número de oficinas se incrementó en 33 respecto al 2014, explicado por los

módulos financieros establecidos en Maestro, que desde febrero 2015 cuenta con la tarjeta CMR.

Posición Competitiva

Los principales competidores de Banco Falabella están

representados por las empresas del sistema financiero dedicadas principalmente al financiamiento de crédito de

consumo, (conformadas por bancos y financieras) y cuya estrategia de crecimiento se enfoque principalmente en

los sectores económicos B y C.

Al 31 de diciembre de 2015, el Banco tiene un parque de tarjetas de créditos de 1.39 millones de tarjetas de crédito

emitidas lo cual le permite seguir siendo líder en el siste-ma bancario (20.98% del total de tarjetas de consumo

emitidas por la banca múltiple).

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

Ello es posible al mantener tasas de interés activas compe-titivas en el segmento de la banca especializada en con-

sumo, en línea con la estrategia comercial adoptada desde

el 2011, continuando al cierre del 2015 como las más

bajas en comparación a los bancos especializados en consumo.

Por otro lado, el Banco mejoró una posición en el ranking

de colocaciones, pasando al octavo lugar del sistema

bancario, incrementando ligeramente su participación de 1.50% a 1.71%. Considerando el ranking de colocaciones

en consumo revolvente (tarjeta de crédito), Banco Falabe-lla registra una cuota de mercado de 24.58%.


Respecto a su participación en los depósitos del sistema

bancario, el Banco se mantiene en el onceavo puesto dentro de la banca múltiple, con una participación de

1.46%. A la fecha ofrece productos pasivos con distintos planes de ahorro (ahorro programado con débito auto-

mático de la tarjeta CMR, ahorro clásico y ahorro a pla-zo), depósitos de CTS y el producto cuenta sueldo, que

deriva a un mayor dinamismo en el uso de tarjetas de débito.

ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS

La gestión de riesgos del Banco se encuentra a cargo de

la División de Riesgos que depende directamente de la Gerencia General, reportando de manera mensual al

Comité de Riesgos conformado por tres Directores, el Gerente General, el Gerente de Administración y Finan-

zas y el Gerente de Riesgos.

La División de Riesgos tiene a su cargo el seguimiento y control del riesgo crediticio, el riesgo de mercado y liqui-

dez, así como del riesgo operacional y seguridad de la información. Además, cuenta con el Área Central de Crédi-

tos, encargada de la elaboración y aplicación de modelos internos para el control del sobreendeudamiento y un Área

de Recuperaciones que opera en función a los días de atra-so presentados por los clientes.

Riesgo Crediticio

El Banco cuenta con políticas de admisión de riesgo, así como con modelos de scoring que le permiten diferenciar

buenos de malos clientes considerando también el compor-tamiento del cliente en el sistema financiero a través de un

score externo de Centrales de Riesgo y reglas de decisión con base en información de la SBS. Asimismo, cuenta con

lineamientos establecidos para evaluar la capacidad de pago y el riesgo de sobreendeudamiento de sus clientes.

22

.54

%

20

.98

%

18

.51

%

18

.66

%

17

.91

%

15

.21

%

14

.64

%

15

.02

%

7.2

1%

9.0

1%

7.4

4%

7.1

1%

4.2

3%

6.9

3%

2.4

9%

4.3

6%

5.0

3%

2.7

1%

Dic.14 Dic.15

Participación Nº Tarjetas de Crédito Consumo

Falabella Ripley BCP Interbank Cencosud

BBVA Scotiabank Financiero Otros

24

.38

%

24

.58

%

24

.53

%

23

.48

%

20

.55

%

21

.29

%

6.9

4% 10

.92

%

8.8

8%

9.1

4%

5.3

6%

4.5

3%

2.4

0%

2.5

8%6

.95

%

3.4

7%

Dic.14 Dic.15

Participación en Saldo Tarjetas de Crédito Consumo

BCP Interbank B. Falabella Scotiabank

B. Continental B. Ripley B. Cencosud Otros

7

El Área de Riesgos efectúa el monitoreo de cartera median-

te modelos especializados, a través de un score de compor-tamiento (Behavior Scoring), una de las principales herra-

mientas para realizar la segmentación de su cartera. Tam-bién se efectúan análisis de cosechas periódicos por forma-

to de tienda y por zona geográfica; así como el seguimiento

a ratios de morosidad, evolución del scoring de admisión, provisiones, cartera crítica, cartera refinancia, castigos,

número de entidades y a los productos supercash, compra de deuda y automotriz. El sistema de seguimiento de carte-

ra incorpora algunas restricciones a aquellos clientes que han deteriorado su capacidad de pago efectuando así limi-

taciones a disposición de efectivo, incorporándose un nue-vo modelo de alertas de deterioro a fines del 2015.

Cabe mencionar que el Banco realiza una revisión constan-

te a las políticas crediticias a fin de mantener un nivel de riesgo controlado. Al respecto, se efectuaron modificacio-

nes en las políticas de admisión y seguimiento durante el 2015, que se espera ayuden a mejorar los índices de mora.

Riesgo de Mercado y Liquidez

El Banco Falabella enfrenta riesgos derivados de movi-mientos en los precios de mercado como la variación de las

tasas de interés y del tipo de cambio. Al respecto, el Banco cuenta una política de riesgos que compromete a todos los

miembros de la organización y tiene como órgano máximo de control al Comité de Activos y Pasivos, así como a la

División de Riesgos como ente de gestión de los procedi-mientos. Dicha política incluye el proceso para el segui-

miento, control, medición y reporte de los riesgos.

Por otro lado, el Banco busca el calce entre los vencimien-tos de los préstamos con el vencimiento de sus depósitos y

demás pasivos financieros. Para la administración del

riesgo se establece un sistema de control a través de límites y alertas, los cuales son monitoreados permanentemente.

Entre ellos se encuentran límites internos de cobertura de liquidez, alertas por retiros masivos diario y acumulado, así

como un cambio desfavorable en la clasificación de riesgo del Banco, sumado al plan de contingencia en caso de

problemas de liquidez, el cual establece las fuentes de fondeo disponibles, así como medidas alternativas a eva-

luar que incluyen operaciones con el BCRP, y el estable-cimiento de un equipo responsable de gestión de crisis.

Cabe señalar que al 31 de diciembre el requerimiento pa-

trimonial por riesgo de mercado fue de S/863.8 mil, no existiendo mayor variación respecto al ejercicio 2014 (-

1.88%).

Riesgo Operacional El Banco cuenta con una Gerencia de Riesgo Operacional,

ubicada bajo la línea de mando de la División de Riesgos. El sistema de gestión de dicho riesgo involucra diversas

unidades del Banco. Corresponde al Directorio establecer políticas y procedimientos, así como delimitar funciones y

responsabilidades que permitan cuantificar, controlar y reportar apropiadamente aquellos eventos cuya posibilidad

de ocurrencia generen pérdidas al Banco. Cabe señalar que este riesgo engloba procesos internos, personal, tecnología

de información y eventos externos.

Por otro lado, respecto a los eventos de pérdida al cierre

del 2015, estos no son significativos comparados con la utilidad neta generada por el Banco.

Cabe precisar que en la actualidad el Banco se encuentra

próximo a iniciar el proceso de implementación de un

nuevo core bancario, cuyo proceso de migración de cuen-tas se espera se realice el 2016. Asimismo, durante el ejer-

cicio 2013 la SBS autorizó al Banco el uso del Método Estándar Alternativo (ASA) para el cálculo del requeri-

miento de patrimonio efectivo por riesgo operacional, el cual fue renovado por la SBS en abril del presente ejercicio

por un plazo de tres años. Ello genera al Banco un ahorro importante en el requerimiento de capital por riesgo opera-

tivo.

Prevención de Lavado de Activos y Financiamiento del

Terrorismo - PLAFT

El PLAFT está referido a la existencia de políticas y pro-cedimientos de prevención y detección de transacciones

sospechosas que pudiesen estar relacionadas con este tipo de delitos, el cual tiene como marco regulatorio las normas

dictadas por la SBS. La política del Banco se rige por los principios del conocimiento del cliente, del personal, del

mercado y por su código de conducta.

El Banco cuenta con un Oficial de Cumplimiento Corpora-tivo y ejerce dicha función en Banco Falabella Perú, Open

Plaza y Subsidiarias, así como en Viajes Falabella; y cuen-ta con el apoyo de un coordinador, dos analistas, un asis-

tente y un practicante, además del apoyo de un funcionario de enlace para las dos empresas que tiene también bajo

responsabilidad.

Según el informe semestral del Oficial de Cumplimiento, al

31 de diciembre del 2015, se ha cumplido con el 100% del Plan Anual de Trabajo 2015, el cual incluye la capacitación

a trabajadores y presentación de informes periódicos al Directorio, así como con el monitoreo y revisión de señales

de alerta. Cabe señalar que el Banco cuenta con políticas y manuales para el desarrollo de sus funciones, así como

procedimientos vinculados al uso de formularios de mayor cuantía, acciones posteriores a la detección de operaciones

inusuales, solicitud de información de clientes que se en-cuentran en calidad de sujeto obligado y al trámite para

alertas de alto riesgo y personas políticamente expuestas. Al respecto, cabe indicar que los lineamientos se encuen-

tran en proceso de actualización en función al nuevo Re-glamento de Gestión de Riesgos de Lavado de Activos y

del Financiamiento del Terrorismo publicado por la SBS, teniendo como plazo de adecuación el 01 de julio de 2016.

BANCO FALABELLA

ANÁLISIS FINANCIERO

Activos y Calidad de Cartera

Al cierre del ejercicio 2015, los activos del Banco ascen-dieron a S/4,862.3 millones (+20.57%), crecimiento que

es sustentado principalmente en el dinamismo de las colocaciones brutas las cuales crecieron en 27.30%, así

como a los mayores fondos disponibles (+4.94), partidas

8

que representan el 79.47% y el 20.43% de los activos,

respectivamente.


El mencionado dinamismo de las colocaciones brutas, se

explica por el mayor uso de las tarjetas de crédito asocia-do a mayores ventas de sus empresas vinculadas a través

de la tarjeta CMR, así como por el mayor impulso dado al crédito efectivo (rapicash y súper cash). Por el contrario,

se muestra un retroceso en los créditos hipotecarios (-14.86%) como consecuencia de las amortizaciones reali-

zadas, en tanto no se están colocando nuevos créditos.

Cabe señalar que el incremento de las colocaciones se da pese al menor crecimiento mostrado en las tiendas retail

del Grupo, las cuales mostraron indicadores de venta SSS negativos en las tiendas por departamento (-1.20%) y en

mejoramiento del hogar (-3.40%) pese a la inclusión de Maestro; aspecto que fue compensado por el crecimiento

de Tottus (0.70%).

Respecto a la calidad de cartera, la cartera atrasada del Banco totalizó S/162.6 millones, mostrando un incremen-

to de 50.00%; lo cual conllevó al deterioro del ratio de

morosidad, el cual pasó de 3.57% a 4.21%.


Por su parte, la cartera refinanciada total ascendió a S/52.9 millones (+12.13%), la misma que ajustó también

el ratio de cartera problema que pasó de 5.13% a 5.58%, ubicándose por primera vez durante el periodo evaluado

por encima del promedio calculado para los bancos espe-cializados en consumo.


Cabe señalar que el Banco ha venido tomando algunas medidas correctivas al respecto referidas a cambios en las

políticas de admisión y seguimiento, como las variaciones en los montos mínimos de los scores para admisión, au-

mento de líneas y para el acceso a los productos supercash y rapicash; así como otras restricciones al otorgamiento de

créditos como consecuencia de posibles efectos vinculados a la coyuntura económica.

El deterioro es menos relevante al incluir los castigos en

el cálculo de la morosidad, los mismos que al 31 de di-ciembre del 2015 totalizaron S/175.5 millones (+15.25%

respecto al ejercicio 2014). Con ello, la cartera problema incluyendo castigos se incrementa ligeramente de 9.66% a

09.68%, ubicándose por debajo de las empresas compara-bles, pero muy por encima del promedio del sistema ban-

cario en tanto existe un mayor nivel de riesgo implícito en la banca de consumo.

Fuente: Banco Falabella y SBS / Elaboración: Equilibrium

Se espera que el Banco revierta el deterioro de sus indica-dores de mora, ya que cuenta con políticas crediticias

adoptadas desde el segundo semestre de 2013, tales como la existencia de bloqueos automáticos a las disposiciones

de efectivo de clientes deteriorados, así como a clientes refinanciados; habiendo introducido cambios recientes

más restrictivos durante el 2015 que se espera den resul-tados.

Por el lado de las provisiones, estas totalizaron S/279.4

millones (+33.44%) como consecuencia del fuerte creci-miento mostrado, así como por el deterioro de la cartera.

Dicho incremento no fue suficiente para mantener los ratios cobertura de la cartera atrasada con provisiones,

observándose un retroceso en el ratio de 193.22% a 171.88% entre ejercicios.

1,724 2,171

2,349 2,847

3,659

34.37%

26.47%

9.35%

21.52%

26.98%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 Dic.15

Mil

lare

s

Colocaciones Brutas

Consumo Revolvente Consumo No RevolventeHipotecario OtrosVar.%

3.01%

3.38%

3.84%

3.57%

4.21%4.10%

4.31%4.67% 4.47%

4.31%

2.00%

2.50%

3.00%

3.50%

4.00%

4.50%

5.00%

Dic.11 Dic. 12 Dic. 13 Dic. 14 Dic.15

Indicador de cartera atrasada

Falabella (CA) EFC (CA)

5.60%5.87%

6.26%

5.13%

5.58%

6.15%

6.45% 6.58%

5.73%

5.33%

3.00%

3.50%

4.00%

4.50%

5.00%

5.50%

6.00%

6.50%

7.00%


Indicadores de cartera problema

Falabella (CP) EFC (CP)

10.39%

11.37%

12.04%

9.66%9.68%

12.59%

13.71%13.77%

14.47%

11.74%

7.00%

8.00%

9.00%

10.00%

11.00%

12.00%

13.00%

14.00%

15.00%


Indicadores de cartera problema incluyendo castigos

Falabella (CP + Castigos) EFC Consumo (CP + Castigos)

9


Asimismo, se observa un ligero ajuste en la cobertura de cartera problema (que incluye atrasados y refinanciados)

al pasar de 134.61% a 129.67%; no obstante, ambas co-berturas aún son considerados adecuadas para el riesgo de

la cartera del Banco.


Al 31 de diciembre de 2015 se observa un ligero retroceso

en la calidad de cartera medida a través de la calificación de riesgo del deudor, en tanto los deudores calificados en

Normal pasaron a representar 90.95% de la cartera al 89.95%. No obstante, se debe mencionar que Banco Fala-

bella presenta una mejor calidad crediticia por categoría SBS en comparación con las entidades financieras de

consumo, cuyo nivel de normalidad alcanza el 88.23%.


Cabe incorporar al análisis, el posible impacto que tendría

el Fenómeno El Niño en la calidad de la cartera del Ban-co, considerando que el 5.51% de sus colocaciones están

en Piura, el 5.67% en Lambayeque y el 2.79% en Ica, cuyos deudores podrían ver afectada su capacidad de

pago frente a la ocurrencia de daños materiales en sus

viviendas o en sus fuentes de ingresos.

Respecto al crédito promedio, se observa un aumento en el mismo tanto en el sistema bancario en general como en

las entidades especializadas en créditos de consumo. Al

respecto, el crédito promedio del Banco creció casi al mismo ritmo de los bancos comparables llegando a

S/3,382; no obstante, ubicándose por encima de la media (S/2,720) al cierre del 2015.


Pasivos y Estructura de Fondeo

Al cierre del 2015, el Banco mantiene como principal fuente de fondeo los depósitos (64.05%), seguido por

otros pasivos (17.20%), cuya partida agrupa las cuentas

por pagar a vinculadas, así como los pasivos generados por los contratos de asociación en participación que man-

tiene con las mismas, resaltando una menor participación respecto a diciembre 2014 (21.65%). El patrimonio repre-

senta el 13.60% en la estructura de fondeo mientras que los adeudados y las emisiones representan una menor

participación (2.18% y 2.96%, respectivamente).

Fuente: Banco Falabella / Elaboración: Equilibrium

Durante el 2015, el Banco impulsó la captación de de-pósitos a través de campañas, observándose así un incre-

mento de 33.88% en el total de depósitos y obligaciones con el público que es explicado en la mayor participación

y crecimiento de las cuentas a plazo (+32.41%) generado por aumento en las tasas en moneda local y por el dina-

mismo de las CTS (+49.50%), las cuales financian el 43.60% y el 8.29% del activo, respectivamente. No obs-

tante, el Banco monitorea continuamente sus tasas a fin de no incrementar significativamente su costo de fondeo.

236.7%

213.2%

193.1%193.2%

171.9%

225.19%218.18%

204.70% 219.27%

194.13%

120.0%

140.0%

160.0%

180.0%

200.0%

220.0%

240.0%

260.0%

Dic.11 Dic.12 Dic. 13 Dic. 14 Dic.15

Provisiones / Cartera Atrasada

Prov. / Cartera Problema Prov. / Cartera atrasada EFC

130.5%

122.7% 119.8%

134.6%

129.7%

150.11%145.86% 148.90%

166.85%

157.03%

110.0%

120.0%

130.0%

140.0%

150.0%

160.0%

170.0%


Provisiones / Cartera Problema

Prov. / Cartera Problema Prov. / Cartera Problema EFC

88.22% 88.49% 89.72% 90.95% 89.95% 88.23%

3.31% 3.27%2.66%

2.07%2.21%

2.86%

8.47% 8.24% 7.62% 6.98% 7.83% 8.91%

80%

90%

100%

Dic.11 Dic. 12 Dic. 13 Dic. 14 Dic.15 EFC

Estrucura de cartera por categoría de riesgo

Normal CPP Cartera pesada

1,9622,236

2,455

2,770

3,382

1,8431,990 2,010

2,240

2,720

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

Dic.11 Dic.12 Dic. 13 Dic.14 Dic.15

Crédito Promedio por Deudor S/.

Falabella EFC

64.05%

2.18%

2.96%

13.60%

17.20%

Estructura de financiamiento

Depósitos

Adeudados

Emisiones

Patrimonio

Otros

10

Tipo 2014 (%) 2015 (%)

Soles Dólares Soles Dólares

Dep. Plazo 4.19 1.80 5.58 0.42

Dep. CTS 6.01 3.78 4.67 2.80

Fuente: SBS (Tasa promedio de los últimos 30 días útiles).

Cabe señalar que la mayor concentración de los depósitos se ubica en los plazos entre tres meses y un año, seguido

por los depósitos entre uno y tres años. Asimismo, el Banco destaca el crecimiento de 26.1% en productos

pasivos destinados a personas naturales, lo cual le ha permitido reducir su nivel de concentración en los princi-

pales depositantes, pasando de 18.53% a 16.72% la con-centración en los principales diez y de 12.54% a 11.11%

los principales veinte. Cabe indicar que los indicadores mejoran pese al incremento de los depósitos de empresas

del sistema financiero que pasan de S/22.1 millones a S/89.2 millones al cierre del 2015. No obstante, la con-

centración en el sector público muestra una tendencia creciente respecto a los dos últimos años.


Respecto a los adeudados, estos crecieron en 70.41%,

totalizando S/96.0 millones, correspondientes al BCP

S/35.0 millones, Scotiabank S/20.0 millones, CMAC Arequipa S/20.0 millones, Interbank S/15 millones y

COFIDE por S/5.2 millones; manteniendo así diversifica-das sus deudas financieras entre los principales bancos

del país, estando concentrado el 95.18% en el corto plazo.


Por otro lado, a la fecha de evaluación se mantienen vigentes la Primera, Cuarta, Sexta y Séptima Emisión,

contempladas dentro del Primer Programa de Bonos

Corporativos, siendo la Séptima Emisión colocada en diciembre 2014, las cuales representaron el 2.96% del

activo total del Banco, cuyo saldo se ajusta en 25.85%

respecto al ejercicio anterior en línea con las amortiza-ciones parciales realizadas de los bonos corporativos

según lo programado.

Cabe indicar que a la fecha el Banco tiene como política

mantener una diversificación adecuada de sus fuentes de financiamiento, buscando incrementar la participación de

las personas naturales a través de depósitos a plazo, de ahorro y cuentas CTS, cuyo costo de fondeo es menor

comparado a los depósitos de personas jurídicas y tenien-do como finalidad atomizar sus pasivos.

Rentabilidad y Eficiencia Al cierre del ejercicio 2015, la utilidad neta del Banco

totalizó S/117.0 millones, superior en 14.50% respecto a setiembre de 2014, sustentada en el incremento de los

ingresos financieros (+29.53%), que creció por encima del gasto financiero (+25.21%). Cabe señalar que los

ingresos se incrementan como resultado del mayor nivel de colocaciones brutas (+33.29% interanual), al incremen-

to del promedio de las tasas activas que pasó de 51.87% a 55.64% entre ejercicios, vinculado a la estrategia de seg-

mentación de cartera y reasignación de tasas activas; así como al cambio en la política de cobro de comisiones,

habiéndose alineado con el mercado; buscando así cum-plir con el objetivo de incrementar la rentabilidad de las

operaciones.

Respecto al gasto financiero (+28.03%), éste se incremen-ta por la mayor necesidad de financiamiento generada por

el dinamismo de las colocaciones. En esa línea, la mayor participación de fondos del público impulsó el mayor

costo de las mismas (+42.89%) asociado al aumento de la captación de cuentas a plazo con tasas pasivas más com-

petitivas. Asimismo, también se incrementó el gasto des-tinado a la asociación en participación con sus empresas

vinculadas (+15.03%). Así, el margen financiero bruto incrementó ligeramente de 74.45%, a 75.30%.

Por otro lado, se observa un importante incremento de las

provisiones netas del ejercicio, que totalizaron S/236.5

millones (+94.86% interanual), monto que está compen-sado por la recuperación de cartera castigada durante el

2015, cuyo monto ascendió a S/47.8 millones. Cabe resal-tar que el gasto neto de provisiones pasó a representar el

23.90% de los ingresos, cuando representaba sólo el 15.89% a diciembre de 2014. Adicionalmente, durante el

2015 el Banco vendió cartera castigada lo que le permitió generar ingresos por S/4.2 millones. En ese sentido, el

margen financiero neto se ve afectado pasando de 58.56% en diciembre de 2014 a 51.83% al corte de análisis.

Aportan también al resultado obtenido, los S/85.6 millo-

nes de ingresos netos correspondientes servicios financie-ros (+17.63% interanual), los cuales incluyen ingresos por

comisiones producto del uso de tarjetas CMR en estable-cimientos afiliados, ingresos facturados a Unibanca S.A.

por la utilización de los cajeros automáticos del Banco por parte de tarjetahabientes afiliados a la red Visa. Por otro

lado, se observa un incremento en la carga operativa de 17.20% interanual, impulsado por el incremento en el

gasto de personal (+16.91%) y de los gastos generales

27.99%

24.45% 20.50%18.53%

16.72%

18.16%16.60% 12.59% 12.54%

11.11%15.19%12.92% 10.95% 11.07%

12.95%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%


Concentración de depósitos

20 principales depositantes 10 principales Sector público

38.8%48.1% 53.6% 57.69% 64.05%

7.6%

2.9%3.7% 1.40% 2.18%

7.8%7.2%

6.9%4.81%

2.96%18.9%

16.7%16.3% 14.46%

13.60%

26.9% 25.1% 19.5% 21.65% 17.20%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

60.0%

70.0%

80.0%

90.0%

100.0%


Evolución de la estructura del fondeo

Otros

Patrimonio

Emisiones

Adeudados

Depósitos

11

(+17.35%), explicados por la apertura de nuevos centros

financieros y módulos de tarjeta de crédito en las tiendas Maestro; así como por mayores inversiones en sistemas,

que se esperan generen mejoras en los indicadores de eficiencia; y al mayor gasto en publicidad, con el fin de

reforzar su posicionamiento como entidad financiera en

tanto es conocido por su vinculación a las tiendas retail; así como al gasto por seguros. Con ello, el margen opera-

cional neto se ajusta de 17.00% a 14.26%.

Cabe resaltar la mejora lograda por el Banco respecto al 2014 en términos de eficiencia operativa, medida a través

del indicador carga operativa sobre colocaciones brutas que mejora de 12.86% a 11.84%, como consecuencia del

mayor crecimiento de las colocaciones en términos inter-anuales (+27.30%), que de la carga operativa (+17.20). Lo

mismo sucede con el indicador de gastos operativos sobre ingresos financieros, el cual mejora respecto al cierre de

2014 de 51.08% a 46.22%; siendo ambos indicadores favorables respecto a sus comparables.


Es de indicar que el Banco planea mejorar sus indicadores

de eficiencia a través del mayor uso de canales electróni-cos y banca por teléfono, fortaleciendo así la propuesta de

banca por internet y cajeros automáticos, buscando redu-cir el costo y tiempo de atención. Asimismo, una vez

puesto en producción el nuevo core bancario, se espera permita al Banco cumplir con los objetivos de rentabili-

dad y eficiencia presupuestados. Siguiendo con el análi-sis, el margen neto de 11.83% se logra incorporando los

ingresos netos no operacionales, los cuales ascendieron a S/49.2 millones (+2.88%) e incluyen principalmente los

reembolsos correspondientes al programa de fidelización CMR Puntos, gasto que es compartido con las empresas

retail.


Así, la utilidad neta del Banco se incrementa en 14.50%

interanual, manteniendo indicadores de rentabilidad esta-bles medidos a través del ROAE (retorno promedio anua-

lizado para el accionista) y el ROAA (retorno promedio anualizado de sus activos), los cuales se situaron en

18.81% y 2.63%, respectivamente (18.36% y 2.81% al

cierre del ejercicio 2014).

Solvencia Al cierre del año 2015, el patrimonio del Banco se incre-

mentó en 13.46%, totalizando S/661.4 millones, creci-miento sustentado en la capitalización parcial de los

resultados del 2014 (S/25.0 millones y S/22.0 millones pactados en JGA del 30 de marzo de 2015 y 31 de julio

de 2015, respectivamente), así como por la constitución de reservas legales por S/17.5 millones. Asimismo, en

JGA celebradas durante el 2015 se aprobó la repartición de dividendos por un total de S/39.0 millones de los re-

sultados acumulados de libre disposición. Es de señalar que a la fecha de evaluación la reserva legal del Banco

representa el 32.75% del capital pagado.

Por su parte, el patrimonio efectivo ascendió a S/623.0 millones (+19.00%) mientras que los activos ponderados

por riesgo (APR) se incrementaron en 24.82%, en línea con el mencionado crecimiento de las colocaciones du-

rante el 2015. Como consecuencia al mayor incremento de los APR, Banco Falabella ajusta su ratio de capital

global de 15.26% a 14.37% al cierre de diciembre de 2015; no obstante, este aún es considerado adecuado.

Cabe indicar que en JGA del 29.12.15 se acordó capitali-zar S/53.0 millones provenientes de las utilidades dispo-

nibles del ejercicio 2015, monto que al 31 de diciembre del 2015 computa en el patrimonio efectivo.


Liquidez y Calce de Operaciones Al 31 de diciembre del 2015, el Banco cumple con los

ratios de liquidez establecidos por la SBS, tanto en mone-da nacional como en moneda extranjera, así con los nue-

vos requerimientos de liquidez. De este modo, el ratio de liquidez en moneda nacional alcanza 34.47% cumpliendo

con el límite regulatorio de 8.0%, aunque el mismo dismi-nuye respecto a lo observado al cierre del ejercicio 2014

debido a la menor participación de los fondos disponibles en el activo, así como a la proporción de los depósitos a

plazo menor a un año.

76.75% 76.11% 75.87% 74.45% 75.30%

89.78% 87.65% 85.71% 84.75% 85.04%

54.43%55.47%

57.09% 58.56%

51.83%

63.96%59.01%

63.94% 59.65% 59.98%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%


Evolución de Márgenes

BF M.F.Bruto EFC MF.Bruto

BF M.F.Neto EFC M.F.Neto

17.66%

14.96%15.01%

13.38%11.83%

14.34%

10.72%

9.51%8.32% 9.26%

0%

10%

20%


Evolución de Márgenes

BF M. Neto EFC M. Neto

343

418

431

524

623

14.47% 14.50%

15.06%15.26%

14.54%

14.0%

14.2%

14.4%

14.6%

14.8%

15.0%

15.2%

15.4%

0.0

100.0

200.0

300.0

400.0

500.0

600.0

700.0

Dic. 11 Dic. 12 Dic. 13 Dic.14 Dic.15

Evolución del Patrimonio y del

Ratio de capital Global

Patrimonio Efectivo (millones S/.) Ratio de capital

12


Asimismo, cumple con el Ratio de Cobertura de Liquidez

(93.79%) y el Ratio de Inversiones Líquidas (52.35%). Respecto a los ratios de liquidez en moneda extranjera,

este se situó en 105.53%, manteniéndose elevado en tanto el Banco no presenta obligaciones significativas en mo-

neda extranjera; en tanto el Ratio de Cobertura de Liqui-dez cerró en 90.0% y el Ratio de Inversiones Líquidas en

29.88%.


Del análisis de calce de activos y pasivos en moneda

nacional, se muestran descalces positivos más significati-vos en los tramos de 0-30 días, de 30-60 días y de 90-180

días. Estos se explican por la menor duración de las colo-caciones del Banco respecto a las captaciones, al estar

éstas enfocadas al sector consumo. Por otro lado, se redu-jo la brecha en moneda nacional a más de 01 año, como

consecuencia del incremento de las captaciones a plazo del público. Dichos descalces son mitigados con una

brecha acumulada en moneda nacional positiva que repre-senta el 111.61% del patrimonio efectivo.


Por el lado del calce en moneda extranjera, el Banco se

encuentra descalzado positivamente en el tramo de 0-30 días y de forma negativa en el tramo mayor a 01 año,

siendo este último explicado por los créditos hipotecarios que son otorgados casi en su totalidad en moneda extra-

njera. Adicionalmente, la brecha acumulada en moneda

extranjera es negativa; no obstante, la exposición patri-monial es baja pues representa sólo el 5.85%.

Asimismo, cabe señalar que el Banco cuenta con un plan

de contingencia ante una eventual crisis de liquidez, el cual incluye distintas alternativas de financiamiento posi-

bles como lo son la venta o canje de CDs del BCRP, así como la venta de cuotas de fondos de inversión, el uso de

líneas con garantía de depósitos y/o créditos y operacio-nes de compra con compromiso de recompra con el

BCRP, a través de cartera de créditos representada en títulos valores; así como líneas con los principales bancos

del sistema, de las cuales a la fecha de análisis sólo ha usado el 24.00%. Adicionalmente, es importante conside-

rar el respaldo patrimonial que le otorgaría el Grupo Falabella, ante cualquier necesidad de liquidez.

EMISIÓN DE DEUDA EN EL MERCADO

DE CAPITALES

Primer Programa de Bonos Corporativos El Banco mantiene vigente el Primer Programa de Bonos

Corporativos por S/250 millones, habiendo inscrito a la fecha siete emisiones dentro del mismo, con un saldo de

S/122.4 millones y US$6.4 millones, respectivamente. Cabe precisar que los recursos captados son utilizados

para financiar nuevas colocaciones, sustituir pasivos contraídos con anterioridad por el Banco, así como para

otros usos corporativos. Al cierre del ejercicio 2015, Banco Falabella registra las siguientes emisiones:

Primera Emisión, Serie A:

Monto Colocado: S/30 millones Plazo: 5 años

Tasa: 6.28125%

Forma de Pago: Trimestral sin opción a rescates Saldo en Circulación: S/9 millones

Primera Emisión, Serie B:

Monto Colocado: S/30 millones Plazo: 5 años

Tasa: 6.28125% Forma de Pago: Trimestral sin opción a rescates

Saldo en Circulación: S/6 millones

Cuarta Emisión, Serie A: Monto Colocado: S/75 millones

Plazo: 7 años Tasa: 5.21875%

Forma de Pago: Trimestral sin opción a rescates Saldo en Circulación: S/45.5 millones

Sexta Emisión, Serie A:

Monto Colocado: US$10 millones Plazo: 5 años

Tasa: 4.50%

38.4%

39.6%

45.1% 46.9%

34.47%

39.2%46.3%

30.8%

24.4%

26.52%

-10.0%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

60.0%


Ratios de liquidez MN

Falabella MN Sistema MN

76.8%

60.9%

97.3%

118.8%

105.53%

45.0% 46.2%

56.1%54.7%

46.62%

0.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

100.0%

120.0%


Ratios de liquidez ME

Falabella ME Sistema ME

4.32%

54.85%

11.74%

40.52%

13.86%

-13.67%

24.26%

-5.49% -3.78% -2.79% -4.50%

-13.54%-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

30 días 30-60 días 60-90 días 90-180 días 180-360 días Más de 1 año

Brecha / Patrimonio Efectivo

M.N. M.E.

13

Forma de Pago: Trimestral sin opción a rescates

Saldo en Circulación: US$6.4 millones.

Séptima Emisión, Serie A: Monto Colocado: S/77.4 millones

Plazo: 5 años

Tasa: 5.75% Forma de Pago: Trimestral sin opción a rescates

Saldo en Circulación: S/61.9 millones

Asimismo, resulta relevante mencionar que el Primer Programa de Bonos Corporativos establece el cumpli-

miento de los siguientes resguardos por parte del Banco:

1. Ratio de liquidez en moneda local (regulatorio SBS) superior a 15%.

2. Provisiones sobre cartera atrasada mayor a 100%. 3. Ratio de Capital Global mayor a 12%.

Al 31 de diciembre de 2015, el Banco cumple con los resguardos establecidos, según el análisis realizado en el

presente informe en las secciones de calidad de cartera, liquidez y solvencia, respectivamente.

14

BANCO FALABELLA

% %

ACTIVOS

Caja y Canje 70,630 2% 89,194 3% 144,521 4% 163,164 3% 12.90% 62.03%

BCR, bancos locales y del exterior 404,704 14% 302,161 9% 423,179 10% 514,866 11% 21.67% 40.05%

Fondos sujetos a restricción 0 0% 0 0% 23,771 1% 53,088 1% 123.33%

Total Caja y Bancos 475,334 17% 391,355 12% 591,471 15% 731,118 15% 23.61% 51.13%

Inv. a Valor Razonable y Dispo. para la Venta 0 0% 49,157 2% 272,329 7% 262,187 5% -3.72% 453.99%

Fondos Interbancarios 30,112 1% 270,059 8% 82,708 2% - 0% -100.00% -69.37%

Fondos Disponibles 505,446 18% 710,571 22% 946,507 23% 993,304 20% 4.94% 33.20%

Colocaciones

Tarjetas de Crédito 2,041,206 72% 2,197,741 68% 2,696,249 67% 3,461,620 71% 28.39% 22.68%

Préstamos 96,316 3% 134,031 4% 173,999 4% 178,817 4% 2.77% 29.82%

Hipotecarios para Vivienda 11,748 0% 11,018 0% 9,578 0% 8,155 0% -14.86% -13.07%

Colocaciones Vigentes 2,149,270 76% 2,342,790 72% 2,879,826 71% 3,648,592 75% 26.69% 22.92%

Créditos Refinanciados y Reestructurados 54,069 2% 58,677 2% 47,190 1% 52,913 1% 12.13% -19.58%

Créditos Vencidos y en Cobranza Judicial 77,177 3% 95,946 3% 108,381 3% 162,574 3% 50.00% 12.96%

Cartera Problema 131,246 5% 154,623 5% 155,571 4% 215,487 4% 38.51% 0.61%

Coloc.Brutas 2,280,516 80% 2,497,414 77% 3,035,397 75% 3,864,079 79% 27.30% 21.54%

Provisiones de Cartera -164,539 -6% -185,249 -6% -209,410 -5% -279,430 -6% 33.44% 13.04%

Colocaciones Netas 2,115,977 74% 2,312,165 71% 2,825,987 70% 3,583,650 74% 26.81% 22.22%

Intereses, Comisiones y Cuentas por Cobrar 34,204 1% 31,965 1% 40,520 1% 45,947 1% 13.39% 26.76%

Inv. Financieras Permanentes. Neto de Provisiones 20,684 1% 24,344 1% 25,039 1% 29,253 1% 16.83% 2.85%

Activos fijos netos 45,297 2% 57,739 2% 60,410 1% 67,646 1% 11.98% 4.63%

Otros activos 123,189 4% 114,750 4% 134,172 3% 142,539 3% 6.24% 16.93%

TOTAL ACTIVOS 2,844,797 100% 3,251,533 100% 4,032,635 100% 4,862,339 100% 20.57% 24.02%

Dic. 15Dic14/

Dic13

Dic15 /

Dic14ACTIVOS Dic 12 % Dic. 14%Dic 13

15

Depósitos y Obligaciones

Depósitos a la vista y ahorro con el público 209,428 7% 266,111 8% 381,118 9% 479,686 10% 25.86% 43.22%

Depósitos a la vista y ahorro del Sist. Financiero Org. Int. 0 0% 0 0% 0 0% 0 0%

Depósitos a la vista y de ahorro 209,428 7% 266,111 8% 381,118 9% 479,686 10% 25.86% 43.22%

Cuentas a Plazo de Obligaciones con el Público 1,001,242 35% 1,241,798 38% 1,554,193 38.54% 1,998,087 41% 28.56% 25.16%

Depósitos a Plazo del Sist. Fin. y Org. Int. 9,571 0% 5,554 0% 22,133 1% 89,187 2% 302.95% 298.48%

Depósitos a plazo 1,010,813 36% 1,247,352 38% 1,576,326 39% 2,087,274 43% 32.41% 26.37%

Compensación por Tiempo de Servicios 117,875 4% 200,678 6% 334,147 8.29% 499,557 10% 49.50% 66.51%

Otras Obligaciones 29,139 1% 28,265 1% 34,781 1% 47,944 1% 37.84% 23.05%

Total Depósitos y Obligaciones 1,367,255 48% 1,742,407 54% 2,326,372 58% 3,114,461 64% 33.88% 33.51%

Fondos Interbancarios 0 0% 0 0% 0 0% 10,002 0% - -

Adeudados Instituciones del País 83,455 3% 121,005 4% 56,305 1% 95,950 2% 70.41% -53.47%

Adeudados Instituciones del Exterior y Org Int. 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% - -

Adeudos y obligaciones financieras 83,455 3% 121,004 4% 56,305 1% 95,950 2% 70.41% -53.47%

Total Adeudados 83,455 3% 121,004 4% 56,305 1% 105,952 2% 88.18% -53.47%

Certificados de Depósito 95,716 3% 59,955 2% 0 0% 0 0% - -100.00%

Bonos Corporativos 108,980 4% 164,217 5% 194,111 5% 143,942 3% -25.85% 18.20%

Total Emisiones 204,696 7% 224,172 7% 194,111 5% 143,942 3% -25.85% -13.41%

Provisiones para Créditos Contingentes 6 0% 285 0% 284 0% 402 0% 41.46% -0.26%

Cuentas por pagar a afiliadas 522,003 18% 438,992 14% 430,108 11% 378,158 8% -12.08% -2.02%

Pasivos por contratos de Asociación en participación 119,850 4% 104,150 3% 338,750 8% 310,200 6% -8.43% 225.25%

Otras cuentas por pagar 72,050 3% 89,694 3% 103,743 3% 147,778 3% 42.45% 15.66%

Otros Pasivos 713,903 25% 632,836 19% 872,601 22% 836,136 17% -4.18% 37.89%

TOTAL PASIVO 2,369,315 83% 2,720,704 84% 3,449,673 86% 4,200,894 86% 21.78% 26.79%

PATRIMONIO NETO

Capital Social 282,900 10% 314,400 10% 364,400 9% 411,400 8% 12.90% 15.90%

Reservas 90,592 3% 102,908 3% 114,646 3% 132,768 3% 15.81% 11.41%

Ajustes al patrimonio 20 0% 79 0% 64 0% -14 0% -122.03% -18.93%

Resultados acumulados 90 0% 5,575 0% 743 0% 252 0% -66.07% -86.66%

Utilidad / Pérdida del ejercicio 101,880 4% 107,867 3% 103,109 3% 117,039 2% 13.51% -4.41%

TOTAL PATRIMONIO NETO 475,481 17% 530,829 16% 582,962 14% 661,445 14% 13.46% 9.82%

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 2,844,796 100% 3,251,533 100% 4,032,635 100% 4,862,339 100% 20.57% 24.02%

Dic. 15 %Dic14/

Dic13

Dic15 /

Dic14PASIVOS Dic 12 % Dic. 14 %Dic 13 %

16

INGRESOS FINANCIEROS 680,789 100% 718,532 100% 763,955 100% 989,562 100% 29.53% 6.32%

Disponible 5,048 1% 4,575 1% 1,259 0% 1,504 0% 19.45% -72.48%

Fondos Interbancarios 2,653 0% 2,853 0% 5,821 1% 1,710 0% -70.62% 104.01%

Inversiones 183 0% 570 0% 5,798 1% 8,783 1% 51.47% 918.04%

Ganancias por Inv. en Subs., Asoc. y Neg. Conj. 5,005 1% 4,783 1% 4,215 1% 5,790 1% 37.35% -11.87%

Créditos Directos 666,273 98% 703,795 98% 744,147 97% 969,343 98% 30.26% 5.73%

Diferencia en Cambio 1,628 0% 1,956 0% 2,714 0% 2,433 0% -10.37% 38.80%

GASTOS FINANCIEROS -162,648 -24% -173,402 -24% -195,211 -26% -244,419 -25% 25.21% 12.58%

Obligaciones con el Público -67,224 -10% -68,382 -10% -80,173 -10% -114,556 -12% 42.89% 17.24%

Intereses por Depósitos del Sistema Financiero y Organismos Internacionales0 0% 0 0% -48 0% -2,735 0% 5566.16% -

Intereses y Comisiones por Fondos Interbancarios -414 0% -211 0% -195 0% -300 0% 54.37% -7.59%

Adeudos y Obligaciones Financieras -6,743 -1% -5,026 -1% -11,300 -1% -6,331 -1% -43.98% 124.82%

Obligaciones en Circulación no Subordinadas -8,351 -1% -9,742 -1% -8,203 -1% -9,787 -1% 19.31% -15.80%

Pérdida por Valorización de Inversiones 0 0% 0 0% 0 0% -44 0% -

Asociación en Participación -76,935 -11% -86,184 -12% -89,856 -12% -103,374 -10% 15.04% 4.26%

Primas al Fondo de Seguro de Depósitos -2,981 0% -3,840 -1% -5,360 -1% -7,278 -1% 35.79% 39.57%

Otros 0 0% -17 0% -76 0% -15 0% -80.51% 355.05%

MARGEN FINANCIERO BRUTO 518,141 76% 545,130 76% 568,744 74% 745,143 75% 31.02% 4.33%

Provisiones por Malas Deudas y Desv. De Inv. -140,539 -21% -134,892 -19% -121,388 -16% -236,540 -24% 94.86% -10.01%

Provisiones del ejercicio -177,990 -26% -183,905 -26% -174,944 -23% -284,426 -29% 62.58% -4.87%

Recuperación de cartera castigada 37,451 6% 49,013 7% 53,556 7% 47,769 5% -10.81% 9.27%

Ganancia (pérdida) por venta de cartera castigada 0 4,238 0% -

MARGEN FINANCIERO NETO 377,602 55% 410,238 57% 447,356 59% 512,841 52% 14.64% 9.05%

Ingresos Netos por Servicios Financieros 27,232 4% 68,885 10% 72,730 10% 85,592 9% 17.69% 5.58%

GASTOS OPERATIVOS -278,246 -41% -338,891 -47% -390,241 -51% -457,347 -46% 17.20% 15.15%

Personal -103,254 -15% -118,568 -17% -136,044 -18% -159,052 -16% 16.91% 14.74%

Generales -174,992 -26% -220,323 -31% -254,197 -33% -298,295 -30% 17.35% 15.37%

MARGEN OPERACIONAL NETO 126,588 19% 140,232 20% 129,845 17% 141,086 14% 8.66% -7.41%

Otras Provisiones y Depreciaciones -21,842 -3% -22,480 -3% -24,305 -3% -23,562 -2% -3.06% 8.12%

Ingresos / Gastos No Operacionales 41,463 6% 39,604 6% 44,952 6% 49,179 5% 9.40% 13.51%

UTILIDAD ANTES IMPUESTOS 146,208 21% 157,355 22% 150,491 20% 166,703 17% 10.77% -4.36%

Impuesto a la Renta -44,329 -7% -49,488 -7% -48,272 -6% -49,663 -5% 2.88% -2.46%

UTILIDAD NETA DEL AÑO 101,880 15% 107,867 15% 102,219 13% 117,039 12% 14.50% -5.24%

Dic 15 %Dic 14 / Dic

13

Dic15 /

Dic14Dic 12ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS % Dic 13 Dic 14 %%

17

Liquidez

Disponible / Depósitos Totales 36.97% 40.78% 40.69% 31.89% 41.95% 23.23%

Fondos Disponibles / Total Activo 17.77% 21.85% 23.47% 20.43% 25.55% 14.91%

Coloc.brutas / dep.totales 166.80% 143.33% 130.48% 124.07% 103.70% 117.25%

Colocaciones Neta / Depósitos Totales 154.91% 132.70% 121.48% 2.77% 99.17% 107.39%

Ratio de liquidez M.N. 39.55% 45.11% 46.91% 34.47% 26.52% -

Ratio de liquidez M.E. 60.89% 97.28% 118.75% 105.53% 46.62% -

R.C.L. M.N. - - 120.31% 93.79% - -

R.C.L. M.E. - - 100.00% 90.00% - -

R.I.L. M.N. - - 39.48% 52.35% - -

R.I.L. M.E. - - 56.22% 29.88% - -

Endeudamiento

Ratio de capital global (%) **** 14.50% 15.06% 15.26% 14.54% 14.08%

Pasivo / Patrimonio (veces) 498.30% 512.54% 591.75% 635.11% 934.20% 534.98%

Pasivo/Activo (veces) 83.29% 83.67% 85.54% 86.40% 90.33% 84.25%

Coloc. Brutas / Patrimonio (veces) 479.62% 470.47% 520.68% 584.19% 653.08% 477.83%

Cartera vencida / Patrimonio 15.12% 16.40% 14.41% 22.05% 8.75% 18.84%

Cartera atrasada / Patrimonio 16.23% 18.07% 18.59% 24.58% 16.58% 20.61%

Compromiso patrimonial neto -7.00% -5.77% -9.24% -9.67% -4.13% -14.53%

Calidad de Activos

Cartera atrasada /coloc. brutas 3.38% 3.84% 3.57% 4.21% 2.54% 4.31%

Cart. Problema / coloc. Brutas 5.76% 6.19% 5.13% 5.58% 3.60% 5.33%

Cart. Problema +Castigos/ coloc. Brutas 11.37% 12.04% 9.66% 9.68% 4.60% 11.74%

Provisiones / Cartera Atrasada 213.20% 193.08% 193.22% 171.88% 166.57% 194.13%

Provisiones / Cartera Atrasada + Refinanciada 125.37% 119.81% 134.61% 129.67% 117.57% 157.03%

Rentabilidad

Margen Financiero Bruto 76.11% 75.87% 74.45% 75.30% 73.73% 85.04%

Margen Financiero Neto 55.47% 57.09% 58.56% 51.83% 56.82% 59.98%

Margen de Operaciones 18.59% 19.52% 17.00% 14.26% 71.62% 10.69%

Margen Neto 14.96% 15.01% 13.38% 11.83% 24.96% 9.26%

ROAE* 22.43% 21.44% 18.36% 18.81% 21.99% 15.80%

ROAA* 3.96% 3.54% 2.81% 2.63% 2.17% 2.55%

Componente Extraordinario de Utilidades 78,914 88,617 98,508 96,948 402,159 127,521

Rendimiento de Préstamos 29.22% 28.18% 24.52% 25.09% 9.89% 33.50%

Costo de Depósitos 4.92% 3.92% 3.45% 3.68% 1.13% 4.41%

Eficiencia

Gastos Operativos / Activos 9.78% 10.42% 9.68% 9.41% 2.77% 12.54%

Gastos operativos / Ingresos financieros 40.87% 47.16% 51.08% 46.22% 35.29% 48.67%

Gastos operativos / Margen Financiero Bruto 53.70% 62.17% 68.61% 61.38% 47.87% 57.23%

Gastos de personal / Ingresos financieros 15.17% 16.50% 17.81% 16.07% 18.29% 20.97%

Gastos de personal / colocaciones brutas 4.53% 4.75% 4.48% 4.12% 2.28% 7.19%

Gastos operativos / colocaciones brutas 12.20% 13.57% 12.86% 11.84% 4.39% 16.67%

Otros Indicadores e Información Adicional

Ingresos de intermediación 679,161 716,576 761,241 987,129 24,447,738 2,144,180

Costos de Intermediación -82,733 -83,361 -99,871 -130,974 6,316,065 305,211

Utilidad Proveniente de la Actividad de Intermediación 596,429 633,215 661,370 856,155 18,131,673 1,838,970

Número de deudores 1,020,132 1,017,350 1,095,863 1,142,431 4,177,965 2,307,262

Crédito promedio por deudor 2,236 2,455 2,770 3,382 54,234 2,720

Número de Personal*** 2,016 2,270 2,289 2,430 3,668 1,844

Número de oficinas*** 52 60 61 94 126 87

Castigos últimos 12 meses (LTM) 144,552 166,173 152,282 175,507 3,356,730 613,184

Castigos LTM /(colocaciones + castigos LTM) 5.96% 6.24% 4.78% 4.34% 1.46% 8.90%

* Datos anualizados

**EFC: Banco Ripley, Banco Azteca, Banco Cencosud, Banco Falabella

*** Promedio para las EFC y la Banca Múltiple.

**** Dato para el sistema corresponde a noviembre 2015, último disponible en la SBS.

Dic. 15Dic. 14Dic. 15

EFC**

Dic. 15

Banca

Múltiple

RATIOS Dic 13Dic 12

18

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CONTRACTUALES, FINANCIERAS UNA VEZ QUE DICHAS OBLIGACIONES SE VUELVEN EXIGIBLES, Y

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