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Berenberg European Focus Fund
Dezember 2020
Diese Information richtet sich ausschließlich an Kunden der Kundengruppe „Professionelle Kunden“ gem. § 67 Abs. 2
WpHG und/oder „Geeignete Gegenparteien“ gem. § 67 Abs. 4 WpHG und ist nicht für Privatkunden bestimmt.
2
Wichtige Hinweise
Bei dieser Information handelt es sich um eine Marketingmitteilung. Diese Information richtet sich ausschließlich an Kunden der Kundengruppe „Professionelle Kunden“
gem. § 67 Abs. 2 WpHG und/oder „Geeignete Gegenparteien“ gem. § 67 Abs. 4 WpHG und ist nicht für Privatkunden bestimmt. Bei diesem Dokument und bei Referenzen
zu Emittenten, Finanzinstrumenten oder Finanzprodukten handelt es sich nicht um eine Anlagestrategieempfehlung im Sinne des Artikels 3 Absatz 1 Nummer 34 der
Verordnung (EU) Nr. 596/2014 oder um eine Anlageempfehlung im Sinne des Artikels 3 Absatz 1 Nummer 35 der Verordnung (EU) Nr. 596/2014 jeweils in Verbindung mit
§ 85 Absatz 1 WpHG. Als Marketingmitteilung genügt diese Information nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von
Anlageempfehlungen und Anlagestrategieempfehlungen und unterliegt keinem Verbot des Handels vor der Veröffentlichung von Anlageempfehlungen und
Anlagestrategieempfehlungen. Diese Information soll Ihnen Gelegenheit geben, sich selbst ein Bild über eine Anlagemöglichkeit zu machen. Sie ersetzt jedoch keine
rechtliche, steuerliche oder individuelle finanzielle Beratung. Ihre Anlageziele sowie Ihre persönlichen und wirtschaftlichen Verhältnisse wurden ebenfalls nicht
berücksichtigt. Wir weisen daher ausdrücklich darauf hin, dass diese Information keine individuelle Anlageberatung darstellt. Eventuell beschriebene Produkte oder
Wertpapiere sind möglicherweise nicht in allen Ländern oder nur in bestimmten Anlegerkategorien zum Erwerb verfügbar. Diese Information darf nur im Rahmen des
anwendbaren Rechts und insbesondere nicht an Staatsangehörige der USA oder dort wohnhafte Personen verteilt werden. Diese Information wurde weder durch eine
unabhängige Wirtschaftsprüfungsgesellschaft noch durch andere unabhängige Experten geprüft.
Bei Investmentfonds sollten Sie eine Anlageentscheidung in jedem Fall auf Grundlage der Verkaufsunterlagen (wesentliche Anlegerinformationen, Verkaufsprospekt,
aktueller Jahres- und ggf. Halbjahresbericht) treffen, denen ausführliche Hinweise zu den Chancen und Risiken des jeweiligen Fonds zu entnehmen sind. Bei
Wertpapieren, zu denen ein Wertpapierprospekt vorliegt, sollten Sie die Anlageentscheidungen in jedem Fall auf Grundlage des Wertpapierprospekts treffen, dem
ausführliche Hinweise zu den Chancen und Risiken des jeweiligen Finanzinstruments zu entnehmen sind, im Übrigen wenigstens auf Basis des
Produktinformationsblattes. Alle vorgenannten Unterlagen können bei der Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG (Berenberg), Neuer Jungfernstieg 20, 20354 Hamburg,
kostenlos angefordert werden. Die Verkaufsunterlagen der Fonds sowie die Produktinformationsblätter zu anderen Wertpapieren stehen über ein Download-Portal unter
Verwendung des Passworts „berenberg“ unter der Internetadresse https://docman.vwd.com/portal/berenberg/index.html zur Verfügung. Die Verkaufsunterlagen der Fonds
können ebenso bei der jeweiligen Kapitalverwaltungsgesellschaft angefordert werden. Die jeweils konkreten Adressangaben stellen wir Ihnen auf Nachfrage gerne zur
Verfügung.
Die in diesem Dokument enthaltenen Aussagen basieren entweder auf eigenen Quellen des Unternehmens oder auf öffentlich zugänglichen Quellen Dritter und spiegeln
den Informationsstand zum Zeitpunkt der Erstellung der unten angegebenen Präsentation wider. Nachträglich eintretende Änderungen können in diesem Dokument nicht
berücksichtigt werden. Angaben können sich durch Zeitablauf und/oder infolge gesetzlicher, politischer, wirtschaftlicher oder anderer Änderungen als nicht mehr zutreffend
erweisen. Wir übernehmen keine Verpflichtung, auf solche Änderungen hinzuweisen und/oder eine aktualisierte Information zu erstellen. Wir weisen darauf hin, dass
frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung sind und dass Depotkosten entstehen können, die
die Wertentwicklung mindern. Zur Erklärung verwandter Fachbegriffe steht Ihnen auf www.berenberg.de/glossar ein Online-Glossar zur Verfügung.
Für Investoren in der Schweiz: Herkunftsland des Fonds ist Luxemburg. Der Fonds ist in der Schweiz zum Vertrieb an nicht qualifizierte Anleger zugelassen. Zahlstelle in
der Schweiz ist die Tellco AG, Bahnhofstrasse 4, CH-6430 Schwyz. Vertreter in der Schweiz ist die 1741 Fund Solutions AG, Burggraben 16, 9000 St. Gallen. Der
Verkaufsprospekt inkl. Allgemeiner und Besonderer Vertragsbedingungen, Wesentliche Informationen für die Anlegerinnen und Anleger (KIID) sowie der Jahres- und
Halbjahresbericht können kostenlos beim Vertreter in der Schweiz bezogen werden (Telefon: +41 58 458 48 00). Für die in der Schweiz und von der Schweiz aus
vertriebenen Anteile ist am Sitz des Vertreters Erfüllungsort und Gerichtsstand begründet.
Datum: 31.10.2020
https://docman.vwd.com/portal/berenberg/index.htmlhttp://www.berenberg.de/glossar
Agenda
Wichtige Hinweise 2
1 Berenberg Aktienfondsmanagement 4
2 Investmentphilosophie 8
3 Fondsüberblick European Focus Fund 11
4 Investmentprozess 18
5 ESG-Implementierung 24
6 Investmentbeispiele 27
7 Entscheidende Trends und Themen 30
8 Performance & Positionierung European Focus Fund 38
9 Zusammenfassung 44
10 Anhang 47
3
Berenberg
Aktienfondsmanagement01
Spezialisiertes Team mit langjähriger Erfahrung
5
Kay Eichhorn-Schott, CFA
Portfoliomanager
2015*
Martin Hermann, CFA
Portfoliomanager
2010*
Bernd Deeken, CFA, CAIA
Portfoliomanager/ ESG-Spezialist
2010*
Matthias Born
Leiter Investments/ CIO Aktien
2001*
Justus Schirmacher
Portfoliomanager
2014*
Oliver Fritz
Portfoliomanager
2013*
Peter Kraus, CFA
Leiter Small-Cap-Aktien
2000*
Katharina Raatz, CFA
Portfoliomanagerin
2013*
Michael Schopf, CFA
Portfoliomanager
2007*
Johann Abrahams
Portfoliomanager
2018*
Sebastian Leigh
Portfoliomanager
2017*
Andreas Strobl, CEFA, CIIA
Portfoliomanager
2002*
Eine InvestmentphilosophieBegeisterung für Aktien Jeder bringt seine Meinung ein Lernen aus Fehlern
*Einstiegsjahr in die Branche
DeutschlandNebenwerte EuropaGlobal/ Europa
Dr. Rupini Rajagopalan
Leiterin ESG-Office
2008*
Sabrina Bendel
Leiterin Produktspezialisten
2014*
Selin Ceylan
Produktspezialistin
2020*
Product Specialists ESG
Bewährtes Konzept
Fundamentale
Aktienanalyse
• Bottom-Up-Aktienauswahl*
• Unabhängiges Research mit
Kontakt zum Top-Management der
Unternehmen
Langfristiger
Investmenthorizont
• Keine Wetten auf kurzfristige
politische und makroökonomische
Themen
• Investiert wird in Einzelwerte, die
sich langfristig besser als der breite
Markt entwickeln können
Risiko-
management
• Disziplinierte Umsetzung unseres
Investmentansatzes
• Risiken auf Einzeltitelebene und
Portfolioebene
• Berücksichtigung von ESG*-Risiken
Niedriger
Portfolioumschlag
Aktiv und unabhängig
von Vergleichsindizes
Risiko-
reduzierung
*Für eine Erklärung der Begriffe verweisen wir auf unser Glossar.
Das Investmentziel ist eine Überrendite vs. Benchmark (Alpha) mit angemessenem Risikoprofil (Volatilität).
6
Unser Mehrwert
Warum Sie bei uns investieren sollten…
1 Starke Berenberg-Plattform und etablierte Marke mit Aktien-DNA
2Bewährtes Konzept basierend auf fundamentaler Aktienanalyse und langfristigem
Investmenthorizont
3Spezialisiertes Team mit sehr erfahrenen Portfoliomanagern und hohem Engagement -
Fondsmanager sind in eigene Fonds investiert*
4 Fokussiertes Produktangebot
5 Exzellente Performanceresultate
*Die Offenlegungen des Fonds werden auf unserer Website veröffentlicht: https://www.berenberg.de/fund-disclosure/
7
Investmentphilosophie 02
Identifikation struktureller und nachhaltiger
Wachstumstreiber
Zinseszinseffekt bei Aktien
Erfolgreiche Unternehmen investieren ihre Gewinne in das eigene Wachstum und sorgen durch eine
umsichtige und langfristige Geschäftspolitik für einen Zinseszinseffekt für ihre Aktionäre.
Gewinnwachstum Kapitalallokation Ausweitung der Multiples Hoher Shareholder Return
Nachhaltiger
Ertrag
Strukturelles
Wachstum
Wir investieren in Unternehmen mit überdurchschnittlichem strukturellen
Gewinn- und Cashflow-Wachstum
9
10
Disziplinierter Ansatz
Wir fokussieren uns auf Wir vermeiden
1 Verlustbringende Geschäftsideen
2 Zyklische Wachstumstreiber
3 Kurzfristige Trades in Einzeltiteln
4 Allokationsentscheidungen
5 Benchmarkfixierung
1 Qualitätsunternehmen
2 Strukturelle Wachstumstreiber
3 Langfristige Investments
4 Fokus auf Einzeltitelauswahl
5 Die überzeugendsten Investmentideen
Berenberg European Focus Fund
Fondsüberblick03
Berenberg Eurozone/European Focus Fund –
warum investieren?
Unternehmen mit langfristigen Wachstumschancen und starkem Gewinnwachstum
Attraktive Reinvestitionsmöglichkeiten durch strukturelle Wachstumstreiber
Geringer Portfolioumschlag
Geringere Transaktionskosten durch langfristige Haltedauer
Unternehmen mit starken Wettbewerbsvorteilen und hoher Qualität
Hohe Profitabilität, Top Management Teams und starke Bilanzen
Konzentriertes Portfolio mit ca. 40 Aktien
Fokus auf die besten Ideen
Mischung aus Large und Small Caps
Wachstumschancen von kleineren Unternehmen nutzen
12
Das europäische Investmentuniversum bietet ein breites Spektrum attraktiver Geschäftsmodelle
13
Berenberg European Focus Fund
Portfoliokennzahlen vs. Benchmark
Quelle: Berenberg, September 2020
Umsatzwachstum – Portfolio vs. Benchmark
Eigenkapitalrendite – Portfolio vs. Benchmark
Sektor Struktureller Wachstumstreiber Einzeltitel
Konsumgüter
Gesundheit und Wohlbefinden Adidas | Kerry
Chinas wachsende Mittelschicht Kering | Pernod | Moncler
Technologie
Wachsender Bedarf für Halbleiter Infineon | ASML | VAT
DigitalisierungSoftcat | Bechtle | Simcorp | Netcompany
| Adyen | Worldline
Industrie
Energieeffizienz Infineon | Carel
Automatisierung Epiroc
Finanzwerte
Wachsende Nachfrage für außerbörsliche
KapitalanlagenIntermediate Capital | Partners Group
Wachsende Nachfrage für Index-Zertifikate LSE
Gesundheits-
wesen
Alternde Gesellschaft Grifols | Straumann | Novo Nordisk
Steigender Druck auf Kranken & Pflegekassen Lonza
14
Unternehmen mit strukturellem Wachstum
in ihren jeweiligen Bereichen
Berenberg European Focus Fund
Wachstumszahlen nach Marktkapitalisierung
15
Quelle: Berenberg, Stand: 13.11.2020
GewichtUmsatzwachstum
5 Jahre
Gewinnwachstum
5 Jahre
European Focus Fund 100% 19% 17%
Top 10 Holdings 37% 29% 18%
Marktkapitalisierung
> 20 Mrd. EUR
➢ Ausgereiftere Geschäftsmodelle mit
stabilem, überdurchschnittlichem Wachstum 40% 14% 16%
Marktkapitalisierung
5-20 Mrd. EUR
➢ Etablierte Geschäftsmodelle in einer
dynamischen Wachstumsphase28% 22% 15%
Marktkapitalisierung
< 5 Mrd. EUR➢ Starkes Wachstum, hohes Potenzial 33% 22% 19%
Wachstumsraten vs. Peers
16
Quelle: Bloomberg, November 2020
19%
17%
21%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
Ertrag EPS CF
Historische Wachstumsrate über 5 Jahre
Berenberg European Focus Fund Peer 2 Peer 1 Peer 3 Peer 4
Berenberg European Focus Fund
Fondsperformance im Faktorvergleich
17
Quelle: Bloomberg, Zeitraum: 01.10.2017 – 31.10.2020
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
10.2017 04.2018 10.2018 04.2019 10.2019 04.2020 10.2020
Berenberg European Focus
MSCI Europe Small Cap
MSCI Europe Quality
MSCI Europe Growth
Berenberg European Focus Fund
Investmentprozess04
Überblick
Investmentuniversum
• Fokus auf All-Caps in Europa (> 500 Mio.
Marktkapitalisierung)
Ideengenerierung
• Aktienfondsmanagement, Research, Kontakt zu
Unternehmen, Industrieexperten
Fundamentale Aktienanalyse
• Ausführliche Analyse quantitativer und qualitativer Kriterien,
Diskussion mit den entsprechenden Ansprechpersonen
Portfoliokonstruktion
• Kauf, Verkauf, Anpassungen
19
Risikomanagement
• Überwachung des Einzeltitel- und des Portfoliorisikos
• Überwachung des Liquiditätsrisikos
~50
~500
~150
~1.500
Berenberg European Focus Fund
• ESG Ausschlüsse
• ESG Analyse
• Engagement
• ESG Monitoring
• Engagement
• Proxy Voting
Quantitatives Screening
20
Quelle: Berenberg, August 2020. Grafik nur zu illustrativen Zwecken.
• Strukturelle Veränderungen auf
Grundlage der aktuellen
akademischen Standards;
zugeschnitten auf unsere
spezifische Strategie
• „Circle of Competence":
Industrie, Finanzen, Technologie,
Konsum, Medien, Gesundheits-
wesen & Pharma
• Kombinierte Qualitätsbewertung
basierend auf drei Unterfaktoren:
Rentabilität, Wachstum und
Sicherheit (25+ verschiedene
Metriken)
• Erleichtert die Ideengenerierung;
insbesondere bei Unternehmen
die nur eine geringe oder
keinerlei Researchabdeckung
haben
21
Ideengenerierung
>100 Berenberg Sell-Side Analysten, die über
800 Unternehmen analysieren,
Kontakt zu weiteren externen Analysten
Enger Kontakt zu Unternehmens-
führung, Besuche vor Ort,
Roadshows und Investment-
konferenzenUnabhängige Analysen und
Einschätzungen von Industrie-
experten zu strukturellen
Wachstumstrends, Sektoren und
Unternehmen
12 Portfoliomanager
mit langjähriger Erfahrung,
die eigene Investmentideen
generieren
Aktienfonds-management
Kontakt zu Unternehmen
Industrieexperten
Research
Gespräche mit Industrieexperten verschaffen uns
einen Wettbewerbsvorteil
Durch Expertengespräche erhalten wir wichtige Informationen, die sonst nur schwer zugänglich sind.
Die Ergebnisse dieser Gespräche fließen mit in unsere Investitionsentscheidungen ein.
22
Unternehmen Quelle Informationen Ergebnis
Netcompany Ehemalige Kunden
Das Unternehmen hat das
beste Know-how, jüngere
Mitarbeiter und arbeitet am
effizientesten
Vermittelte uns, dass das, was
uns das Unternehmen bei
seinem Börsengang mitteilte,
der Wahrheit entspricht
Games Workshop Großer Vertriebspartner
Das Unternehmen zeigt eine
starke Dynamik und eine
deutlich bessere
Produktwahrnehmung
Bestätigt unsere Annahme,
dass das Unternehmen in der
Lage ist, weiter zu wachsen
NetEnt Ehemaliger Mitarbeiter
Aussagen von NetEnt über die
Replizierbarkeit ihres
Geschäftsmodells waren nicht
korrekt
Es könnte durch neue
Konkurrenten Preisdruck auf
das Unternehmen entstehen
Chemometec Führender Forscher
Besseres Verständnis der
Perspektiven der Zellzählung
und der Positionierung von
Chemometec
Hat uns vom langfristigen
Wachstumspotenzial überzeugt
und zu einer Investition geführt
Beispiele:
Spiele und soziale
Medien
• Spieleindustrie UK
• Wettbewerb bei
Tabletop-Spielen
• Pinterest und das
Umfeld des
Werbemarktes
• Digitale
Werbeagenturen in den
USA
23
Themen unserer Expertengespräche in 2020
Wissenschaft und
Versicherungen
• Weltweite Blutplasma-
Industrie
• Chirurgiesysteme und
minimalinvasive
Eingriffe: Intuitive
• Haustier-
Versicherungsmarkt in
den USA
• Halbleiterindustrie –
Elektrofahrzeuge
Informations-
technologie
• Accounting Software
• Cloud Computing-
Plattform: ServiceNow
• Automatisierte
Steuersoftware
• Domain-Registrierungs-
Industrie
Andere
• Expertise zu
Flüssigerdgas (LNG)
als Schiffstreibstoff
• Unternehmenskultur
einer Private Equity-
Gesellschaft
• Besseres Verständnis
von Führung und
Strategie eines US-
Ingenieur-
unternehmens
• Online-Reisemarkt
Neben unternehmensspezifischen Einblicken gibt es eine Vielzahl von Themen innerhalb des Markt-
und Branchenumfeldes, die von Experten abgedeckt werden können.
ESG-Implementierung05
Aktiver Stockpicking-Ansatz – verknüpft mit ESG-FaktorenESG-Informationen und Daten vermitteln uns dabei ein umfassenderes Bild von Branchen und Unternehmen mit ihren
individuellen Herausforderungen und Chancen. Mit diesen Informationen und dem Verständnis unserer Analysten und
Portfoliomanager vermeiden wir Risiken in den von uns verwalteten Portfolios und erhöhen Renditechancen. Zusätzlich
ermöglichen die Daten das konstruktive Gespräch mit Unternehmen („Engagement“).
ESG-Umsetzung im diskretionären
Aktienfondsmanagement
Research
Bei der ESG-Chancen-und-Risiko-
Analyse vertrauen wir auf unser
internes Research und den Austausch
mit den Unternehmen. Zusätzlich
nutzen wir Drittanbieter wie zum
Beispiel MSCI ESG. Relevante ESG-
Themen werden offen innerhalb des
Investment-Teams und im Dialog mit
dem ESG Office diskutiert bzw.
kontrolliert. Wir bauen auf eine Kultur,
die auf einer unterstützenden
Zusammenarbeit zwischen allen
Beteiligten basiert.
Nachhaltigkeitsprofil
Basierend auf einem Bottom-up-Ansatz
kombinieren wir in unserem
grundlegenden Bewertungsprozess u.a.
Ausschlusskriterien, branchenrelevante
ESG-Kriterien und Wirkungsanalysen.
So ermitteln wir ein klareres
Nachhaltigkeitsprofil von Unternehmen.
Neben der ESG-Compliance bleibt die
langfristige Rentabilität der
entscheidende Auswahlfaktor.
Engagement
Unser enger Kontakt zu den
Unternehmen, insbesondere im Small-
und Mid-Cap-Bereich, verbessert unser
Nachhaltigkeitsverständnis
kontinuierlich. Im Rahmen unseres
Engagements ermutigen wir
Unternehmen, ihre Verantwortung
gegenüber der Gesellschaft und der
Umwelt konsequent wahrzunehmen.
25
ESG Rating
Erfolge in ESG Fund Ratings
Der Erfolg unserer ESG-Integration spiegelt sich in führenden ESG-Ratings wider. So erhalten beispielsweise der Berenberg
European Focus Fund und der Berenberg Eurozone Focus Fund im MSCI ESG Fund Rating ein AA-Rating ("Leader").
Das MSCI ESG Fund Rating beurteilt die Widerstandsfähigkeit aller Portfolios eines Fonds gegenüber langfristigen ESG-
Risiken. Hoch bewertete Fonds (AA und AAA) setzen sich aus Unternehmen zusammen, die beim Management der wichtigsten
finanziellen ESG-Risiken führend sind oder sie in einer auf Verbesserung ausgerichteten Weise managen.
Das Morningstar Sustainability Rating dient dazu, die ESG-Risiken der Unternehmen, in die der Fonds investiert, zu
bewerten. Hoch bewertete Fonds (4 oder 5 Globen) schneiden besser ab als der Durchschnitt der Benchmark. Beide Ratings
sind Berechnungen auf der Grundlage historischer Portfolios.
Quelle: MSCI ESG, Morningstar, Stand: 30.09.2020
Fonds MSCI ESG Fund Rating Morningstar Sustainability Rating
Berenberg Eurozone Focus Fund
WKN: A2DVQG (Retail), A2DVQH
(Mindestanlagesumme)
AA („Leader“) 4 von 5 Globen
Berenberg European Focus Fund
WKN: A2DVP7 (Retail), A2DVP8
(Mindestanlagesumme)
AA („Leader“) 4 von 5 Globen
ESG Fund Ratings
CCC B BB BBB A AA AAA
LAGGARD AVERAGE LEADER
26
Investmentbeispiele06
28
Investmentbeispiel HelloFresh
Geschäftsmodell
➢ HFG ist mit 281Mio Bestellungen mit Abstand der global führende Anbieter für
„Kochboxen“
➢ Dank seiner Größe kann HFG seinen Kunden das breiteste Angebot an
Rezepten bei gleichzeitig höchster Flexibilität anbieten. Dies führt zu hoher
Kundenzufriedenheit und einer kontinuierlich steigenden Anzahl an
wiederkehrenden Bestellungen
Markt
➢ Der Markt für Online Essensbestellungen liegt global bei $250Mrd und soll die
nächsten Jahre 17% pa wachsen. HFG hat bisher erst 3% Marktanteil.
➢ Markttreiber: Trend zum selbst Kochen, Wunsch nach gesunden und frischen
Essen, Trend zu weniger Müll
Wettbewerbsposition
➢ HFG macht mehr als 8x so viel Umsatz wie die globale #2 und hat in allen
aktiven Ländern einen Marktanteil von mindestens 50%
Management & Corporate Governance
➢ Beide Gründer sind als CEOs aktiv und halten einen signifikanten Aktienanteil
➢ 95% ihrer Bezahlung besteht aus Aktien. Daher gibt es eine hohe Incentivierung
auf TSR
ESG:
• Mit einer HFG Bestellung reduziert man den Essensabfall um 66% und den Co2
Fußabdruck um über 70% gegenüber einem Supermarkteinkauf
Quelle: Berenberg, HelloFresh, Statista, Oktober 2020
HelloFresh ist der global führende Anbieter von Kochboxen
Unsere Gründe für ein Investment:
Globale #1 welche knapp 8x so groß ist wie die #2 in einem
unterentwickelten Markt mit riesigen Wachstumspotential
Quelle: Bloomberg, HelloFresh Capital Markets Day 2019
6%
2%
Anteil von online bestellten Kochboxen an allen Zuhause
zubereiteten Mahlzeiten – Hohes Potenzial vorhanden
EBITDA und Kursentwicklung
ROE: Return on Equity (Eigenkapitalrendite) EPS: Earnings per Share (Gewinn pro Aktie)
-100
-50
0
50
100
0
10
20
30
40
50
11.2017 06.2018 01.2019 08.2019 03.2020 10.2020
EBITDA Kurs (linker Hand)
Kaufzeitpunkt Sep. 2019
20202019
20182017
29
Investmentbeispiel Netcompany
Geschäftsmodell
➢ IT-Consultant für langfristige, hochkomplexe und geschäftskritische
Softwareprojekte, bei denen nicht der Preis sondern die Qualität
entscheidend sind
➢ NETC schafft es dank seiner exzellent geschulten Mitarbeiter, dem
unternehmerisch geprägten Handeln und der starken Performancekultur
selbst die schwierigsten IT-Projekte zur vollsten Kundenzufriedenheit zu
erledigen
Markt
➢ Der Markt für IT-Beratung ist stark fragmentiert jedoch schafft Netcompany
dank seiner Expertise und Track Record sich von der Konkurrenz deutlich
abzusetzen
➢ Markttreiber: Digitalisierung
Wettbewerbsposition
➢ Hohe Markteintrittsbarrieren, niedrige Verhandlungsmacht von Zulieferern
jedoch hohe von Kunden, sowie starke Rivalität
Management & Corporate Governance
➢ Gründer ist weiterhin CEO, starke unternehmerische Kultur und langfristiger
Fokus auf Shareholder Value
Quelle: Berenberg, Netcompany, September 2020
Netcompany ist ein führender dänischer IT-Berater für komplexe, unternehmenskritische Softwareprojekte
Unsere Gründe für ein Investment:
NETC ist DER dänische IT-Berater für strategisch wichtige
Digitalisierungsprojekte. Der exzellente Track Record (kein
Verzögerungen, keine Fehler) sollte NETC überproportional
von einem stark wachsenden Markt profitieren lassen
0%
2%
4%
6%
8%
10%
0%
5%
10%
15%
2016 2017 2018 2019
Umsatz Netcompany Öffentlicher Bereich DänemarkÖffentliche Ausgaben IT DänemarkMarktanteil (%), rechter Hand
Deutlicher Gewinn von Marktanteilen über die letzten Jahre
ROE: Return on Equity (Eigenkapitalrendite) EPS: Earnings per Share (Gewinn pro Aktie)
Quelle: Bloomberg, BofA Global Research, Netcompany, Oktober 2020
0
5
10
15
20
0%
10%
20%
30%
40%
2017 2018 2019 2020E 2021E
ROE EPS
ROE und EPS
Entscheidende Trends
und Themen07
-100
-50
0
50
100
150
Total Return Relative (1973-now, %) Total Return Relative (YTD, %)
31
Welche Sektoren sind am attraktivsten?
Quelle: Berenberg Research, Stand Oktober 2020
Relative Rendite der globalen Sektoren seit 1973 und seit Jahresanfang
Technologie und Gesundheitswesen konnten langfristig outperformen
Gesamtertrag relativ (1973-heute, %) Gesamtertrag relativ (YTD, %)
32
Quelle: Bernstein Quant-Team; Stand 31. August 2020
Welche Sektoren sind am attraktivsten?
ROIC nach aktuellem Sektorniveau im Vergleich zum
20-jährigen historischen Durchschnitt (U.S. Top 1500, Dollar-gewichtet)
FCF-Marge nach aktuellem Sektorniveau im Vergleich
zum 20-jährigen historischen Durchschnitt (U.S. Top 1500, Dollar-gewichtet)
Sektor-Profitabilität und Cash-Generierung sprechen für unser Exposure in den
größten Sektoren
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
FCF Marge LTM FCF Marge 20-Jahres-Durchschnitt
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
16,0%
18,0%
ROIC Aktuell ROIC 20-Jahres-Durchschnitt
33
Befindet sich der Tech-Sektor in einer Blase?
Quelle: Morgan Stanley Research, 31.01.1976 – 14.10.2020
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
1,8
2,0
2,2
2,4
1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012 2016 2020
Nein – der Sektor ist nur im Vergleich zu 2016 teurer
Top 500 des Technologie-Sektors nach Marktkapitalisierung – Relative Forward P/E Ratio
34
Konsumverhalten
• Convenience: Lebensmittel
und Kochbox per Kurier
• Gesundheit und
Wohlbefinden (Gesunde
Ernährung, Sport)
• Hygiene (e.g. kontaktloses
Bezahlen)
Green Revolution
• Staatliche Investitionen
sind gestiegen
(EU Green Deal)
• Anteil von Elektroautos
nimmt stark zu
• Bewusstsein für
Nachhaltigkeit beschleu-
nigt sich weiter
In the
shadows
of
Gesundheit und Innovation
• Digitale Innovation in der
Patientenbehandlung
• Stärkere Bedeutung der
Diagnostikindustrie
• Verstärkte Kooperationsbereitschaft,
insb. mit Outsourcingdienstleister
• Investitionen ins Gesundheitssystem
und Forschung
Techceleration
• Beschleunigung der digitalin
Transformation
• Technologiesprünge durch KI,
Big Data und 5G
• Lock-down als
Innovationstreiber für mobiles
Arbeiten, Webkonferenzen,
Digitale Schule, Online-Handel
COVID-19 hat wichtige strukturelle Wachstumstrends
beschleunigt
35
Warum Qualität?
0
50
100
150
200
250
300
350
400
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Large Caps Mid Caps Small Caps
Qualität ist ein entscheidender Faktor über alle Marktkapitalisierungen hinweg
Relative Performance - High vs. Low Quality (Quintile)
Quelle: Factset, MSCI, IBES, BofAML European Quant Strategy; Stand: Juli 2020
Quality: Gleichgewichtete Kombination verschiedener Faktoren - Return on Assets, Return on Capital, Return on Equity, 5yr Return on Equity, Leverage
Universum: MSCI Europe IMI Index, MSCI size classification, 75% der größten Unternehmen des MSCI Europe Small cap Index
36
MSCI Europe Small Cap relativ zu MSCI Europe Large Cap Vergleich Sharpe Ratio
Warum in Small Caps investieren?
Langfristig entwickeln sich Nebenwerte besser als Standardwerte…
Quelle: MSCI; BofAML European Equity & Quant Strategy; 31.12.2000 – 31.10.2020 Quelle: MSCI; Juli 2020
0,59
0,65
0,71
10 Jahre
MSCI Europe Large Cap
MSCI Europe Mid Cap
MSCI Europe Small Cap
50
100
150
200
250
300
350
2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
Warum in Large Caps investieren?
37
Ausgewählte Large Cap Holdings vs. MSCI Europe Small Caps
Quelle: Bloomberg, Oktober 2010 – Oktober 2020
…aber UNSERE Large Cap-Positionen überholen die Small Cap-Benchmarks –
Der Fokus ist ausschlaggebend
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
10.2010 10.2011 10.2012 10.2013 10.2014 10.2015 10.2016 10.2017 10.2018 10.2019 10.2020
MSCI Europe Small Cap SAP SE ASML Holding EV
Kering SA London Stock Exchange Group PLC Novo Nordisk A/S
Berenberg European Focus Fund
Performance &
Positionierung08
Berenberg European Focus Fund
Performance
39
Performance seit Auflage Performance YTD
02.10.2017 - 30.10.2020 30.12.2019 - 30.10.2020
Jahr Jan. Feb. Mrz. Apr. Mai Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dez. Jahr
2015 ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ----
2016 ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ----
2017 ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- +2,03% -3,01% +0,98% -0,07%
2018 +2,82% -4,35% -0,45% +2,61% +5,28% -0,54% +2,58% +1,80% -1,34% -8,79% -3,09% -5,69% -9,66%
2019 +7,26% +3,72% +2,78% +6,71% -4,18% +6,69% +0,73% -1,84% +1,57% +2,72% +5,33% +3,64% +40,47%
2020 -0,87% -5,31% -13,05% +9,03% +7,79% +5,00% +2,51% +4,32% -0,53% -4,11% ---- ---- +2,73%
Quelle: Berenberg, eigene Berechnungen
70,00
80,00
90,00
100,00
110,00
120,00
130,00
140,00
150,00
160,00
02.10.2017 02.10.2018 02.10.2019 02.10.2020
BERENBERG EUROP.FOCUS M (EUR): +31,74%
MSCI Europe Net TR EUR: -4,93%
+2,73%
-17,17%
65,00
70,00
75,00
80,00
85,00
90,00
95,00
100,00
105,00
110,00
115,00
120,00
30.12.2019 30.03.2020 30.06.2020 30.09.2020
BERENBERG EUROP.FOCUS M (EUR): +2,73%
MSCI Europe Net TR EUR: -17,17%
Berenberg European Focus Fund
Performance
40
Performance in 12-Monats-Zeiträumen
02.10.2017 - 30.10.2020
Quelle: KVG bzw. Verwahrstelle / Benchmark: Bloomberg bzw. Reuters.
2,03%
-5,58%
20,99%
11,77%
1,10%
-7,06%
15,21%
-13,60%
-20,00%
-15,00%
-10,00%
-5,00%
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
20,00%
25,00%
10/17 - 10/17 10/17 - 10/18 10/18 - 10/19 10/19 - 10/20
BERENBERG EUROP.FOCUS M (EUR) MSCI Europe Net TR EUR
Berenberg European Focus Fund
Exposure-Gewicht
41
Branchen zum Stichtag
Exposure-Gewicht 30.10.2020
+16,77
+8,27
+5,01
+0,76
-1,39
-1,60
-2,60
-3,73
-5,13
-5,98
-12,30
Informationstechnologie
Nicht-Basiskonsumgüter
Gesundheitswesen
Industrie
Immobilien
Roh-, Hilfs- & Betriebsstoffe
Kommunikationsdienste
Energie
Versorgungsbetriebe
Finanzwesen
Basiskonsumgüter
Relative Gewichtung in %im Vergleich zur Benchmark
23,88
19,16
20,89
15,51
0,00
6,43
1,47
0,00
0,00
8,31
2,44
7,11
10,89
15,88
14,75
1,39
8,03
4,07
3,73
5,13
14,29
14,74
Absolute Gewichtung in %im Vergleich zur Benchmark
Berenberg European Focus Fund
Exposure-Gewicht
42
Länder zum Stichtag
Exposure-Gewicht 30.10.2020
+7,41
+6,65
+5,55
+2,87
+1,45
-0,29
-0,86
-1,06
-1,42
-1,95
-4,99
-6,60
-6,78
-1,88
Dänemark
Schweden
Niederlande
Deutschland
Italien
Irland
Spanien
Jersey
Belgien
Finnland
Frankreich
Schweiz
Großbritannien
Sonstige
Relative Gewichtung in %im Vergleich zur Benchmark
11,61
11,75
14,42
17,39
4,28
0,98
2,80
0,00
0,00
0,00
11,21
10,16
13,49
0,00
4,20
5,10
8,87
14,52
2,83
1,27
3,66
1,06
1,42
1,95
16,20
16,76
20,27
1,88
Absolute Gewichtung in %im Vergleich zur Benchmark
Berenberg European Focus Fund
Top 10 Holdings
43
Größte 10 Positionen 30.10.2020
Wertpapier Land Währung Asset-Klasse Anteil
Prosus N.V. NL EUR Aktie (Nicht-Basiskonsumgüter) 4,55%
HelloFresh SE DE EUR Aktie (Nicht-Basiskonsumgüter) 4,42%
Téléperformance SE FR EUR Aktie (Industrie) 4,00%
Netcompany Group A/S DK DKK Aktie (Informationstechnologie) 3,95%
DECHRA PHARMACEUTICALS PLC GB GBP Aktie (Gesundheitswesen) 3,69%
London Stock Exchange GroupPLC GB GBP Aktie (Finanzwesen) 3,53%
Novo-Nordisk AS DK DKK Aktie (Gesundheitswesen) 3,45%
Koninklijke DSM N.V. NL EUR Aktie (Roh-, Hilfs- & Betriebsstoffe) 3,26%
INFINEON TECHNOLOGIES AG DE EUR Aktie (Informationstechnologie) 3,10%
Epiroc AB SE SEK Aktie (Industrie) 3,09%
Anteil Top 10 Positionen am Portfolio 37,06%
Quelle: Berenberg / eigene Berechnungen
Zusammenfassung09
Die wichtigsten Takeaways
1Entscheidend ist nicht das Wirtschaftswachstum Europas, sondern das Wachstum der investierten
Unternehmen.
2 Beteiligung an strukturell wachsenden Endmärkten.
3Die Ausrichtung auf ein höheres Wachstum kann kurzfristig zu höheren Schwankungen führen, hat
aber langfristig ein höheres Ertragspotenzial.
4 Der All Cap-Ansatz vereint die Vorteile aller Segmente.
5 Die geringe Fondsgröße im Vergleich zu ähnlichen Ansätzen von Wettbewerbern hat Vorteile.
6 Disziplinierte Umsetzung des Investmentansatzes.
7 12 Fondsmanager mit ausgewiesener Expertise für europäische/ deutsche Large- und Small-Caps.
8 Hervorragende Erfolgsbilanz von Matthias Born mit diesem Investmentansatz seit 2002.
45
Chancen
• Auf lange Sicht hohes Renditepotenzial von Aktien
• Entwicklung von Wachstumsaktien phasenweise
überdurchschnittlich
• Entwicklung von Nebenwerten phasenweise
überdurchschnittlich
• Mögliche Zusatzerträge durch Einzelwertanalyse und
aktives Management
46
Chancen und Risiken
Risiken
• Hohe Schwankungsanfälligkeit von Aktien, Kursverluste
möglich
• Anteilswert kann unter den Kaufpreis fallen, zu dem der
Kunde den Anteil erworben hat
• Zeitweise unterdurchschnittliche Entwicklung von
Wachstumsaktien möglich
• Zeitweise unterdurchschnittliche Entwicklung von
Nebenwerten möglich
• Keine Erfolgsgarantie für Einzelwertanalyse und aktives
Management
• Konzentrationsrisiko durch Fokussierung auf
Investments im Euro-Währungs- und europäischen
Raum
• Bei der Anlage in Fremdwährung und bei Geschäften in
Fremdwährung bestehen Währungskursänderungs-
risiken
Ausführliche Hinweise zu den Chancen und Risiken dieses Fonds sind dem Verkaufsprospekt zu entnehmen. Die Verkaufsunterlagen können in deutscher Sprache bei
der Universal-Investment-Gesellschaft mbH und der Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG (Berenberg), Neuer Jungfernstieg 20, 20354 Hamburg, kostenlos angefordert
werden und stehen unter der Internetadresse www.berenberg.de/fonds/ zur Verfügung.
http://www.berenberg.de/fonds/
Anhang10
Portfoliomanagement
Matthias Born leitet seit 2017 das Berenberg Aktienfondsmanagement und seit 2019 auch den Bereich Investments bei der ältesten deutschen Privatbank. Er ist
verantwortlich für die Anlageplattform im Bereich Wealth & Asset Management und baute in seiner Funktion im Aktienbereich ein Team von Spezialisten für
europäische und globale Aktien mit starker Expertise im Small-Cap-Segment auf. Die wachstumsorientierten Aktienfonds Berenberg European Focus Fund und
Berenberg Eurozone Focus Fund stehen unter seiner Führung und haben die Benchmark seit ihrer Auflegung deutlich übertroffen. Er begann seine Karriere 2001
bei Allianz Global Investors (AGI), wo er von 2002 bis 2017 Portfolios für europäische Small-Caps, europäische Wachstumstitel und deutsche Aktien verwaltete. In
den 16 Jahren bei AGI hat er zwei sehr erfolgreiche Aktienfranchises aufgebaut. Matthias Born hat in diesen Segmenten über fast zwei Jahrzehnte eine
ausgezeichnete Erfolgsbilanz vorzuweisen und wurde für seine herausragende und beständige Performance mehrfach ausgezeichnet. Er studierte an der
Universität Würzburg und hält einen Abschluss in Betriebswirtschaftslehre.
Matthias BornCIO Aktien, Leiter Investments
Martin Hermann ist seit Oktober 2017 Senior Portfoliomanager bei Berenberg und verantwortlich für den Berenberg Global Focus Fund sowie die
Vermögensverwaltende Aktienstrategie Global. Er begann seine Karriere 2010 als Investment Trainee des Graduate Programms bei Allianz Global Investors. Vor
seinem Wechsel zu Berenberg im Oktober 2017 war er als Portfoliomanager und Vice President innerhalb des mehrfach ausgezeichneten „Europe Equity Growth
Team“ tätig. Er war unter anderem als stellvertretener Fondsmanager des International Equity Growth Fund verantwortlich. Martin ist CFA Charterholder und hält
einen Master in Investment Analysis und Corporate Finance der Universität Wien.
Martin Hermann, CFA Senior Portfoliomanager
48
Portfoliomanagement
Oliver Fritz ist seit Juli 2017 Portfoliomanager bei Berenberg. Er begann seine Karriere als Sell-Side Sales bei Main First. Vor seinem Wechsel zu Berenberg war er
als Sell-Side Sales bei Goldman Sachs tätig. Er hält einen Bachelor in Economics der Universität Maastricht sowie einen Master in Finance und Management der
Universität St. Andrews.
Oliver FritzPortfoliomanager
Justus Schirmacher ist seit Januar 2019 Portfoliomanager bei Berenberg. Er begann seine Karriere 2014 bei Goldman Sachs als Aktienanalyst im European Autos
Team. Vor seinem Wechsel zu Berenberg war Justus Schirmacher im GS SUSTAIN Team tätig. Hier lag der Fokus darauf, sektorübergreifend Firmen mit
erfolgreichen und nachhaltigen Geschäftsmodellen zu identifizieren, die über starke Wettbewerbsvorteile verfügen und von strukturellem Wachstum profitieren.
Justus Schirmacher hat Geschichte an der University of Cambridge studiert.
Justus SchirmacherPortfoliomanager
49
Benchmark
Einzeltitel
Liquiditätseinsatz
Derivate
50
Fondsüberblick – Berenberg European Focus Fund
MSCI Europe Net Return EUR
~ 50 Aktien
Keine taktische Steuerung
Kein Einsatz von Derivaten
Umschlagshäufigkeit ~ 25% p.a.
MarktkapitalisierungUnternehmen in Europa mit einer Marktkapitalisierung > 500 Mio. EUR;
Typische Aufteilung: 75% > 5 Mrd. und 25% < 5 Mrd.
Währungsabsicherung Keine Währungsabsicherung
RestriktionenAktien europäischer Qualitätsunternehmen mit überzeugendem strukturellen
Wachstum und nachhaltigen Erträgen
Berenberg European Focus Fund
Asset-Management-Gesellschaft Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG
Kapitalverwaltungsgesellschaft Universal-Investment-Luxembourg S.A.
Verwahrstelle State Street Bank Luxembourg S.C.A.
Fondswährung Euro
Geschäftsjahresende 31. Dezember
Preisfeststellung Ganze Bankarbeitstage, die gleichzeitig Börsentage sind
Preisinformation www.universal-investment.de, www.berenberg.de/fonds
Handel Bankarbeitstäglich, basierend auf dem Inventarwert, Cut-Off 12:00 Uhr mit Valuta T+2
Tranchen Retail (R) Mindestanlagesumme (M) Institutionell (I)
Vertriebsländer/ -zulassungenAT, CH, CL, DE, ES, HK, LI, LU,
SGAT, CH, CL, DE, ES, GB, IT, LI, LU AT, CH, CL, DE, LU
Auflegungsdatum 02.10.2017 02.10.2017 18.03.2020
Kennnummern (ISIN/WKN) LU1637618155/ A2DVP7 LU1637618239/ A2DVP8 LU1966825462/ A2PFFL
Ertragsverwendung Thesaurierend Thesaurierend Thesaurierend
Ausgabeaufschlag Bis zu 5,0 % - -
Asset-Management-Vergütung Bis zu 1,25 % p. a. Bis zu 0,65 % p. a. 0,54%
Verwaltungsvergütung Bis zu 0,25 % p. a. Bis zu 0,1 % p. a. 0,06%
Verwahrstellenvergütung Bis zu 0,1 % p. a. Bis zu 0,1 % p. a. 0,05%
Laufende Kosten
(Gesamtkostenquote)1,70 % p. a. 0,91 % p. a. 0,66% p.a.
Erfolgsabhängige Vergütung - - -
Mindestanlagevolumen - EUR 500.000 EUR 10.000.000
51
Benchmark
Einzeltitel
Liquiditätseinsatz
Derivate
52
Fondsüberblick – Berenberg Eurozone Focus Fund
MSCI EMU Net Return EUR
~ 50 Aktien
Keine taktische Steuerung
Kein Einsatz von Derivaten
Umschlagshäufigkeit ~ 25% p.a.
MarktkapitalisierungUnternehmen in Europa mit einer Marktkapitalisierung > 500 Mio. EUR;
Typische Aufteilung: 65% > 5 Mrd. EUR und 35% < 5 Mrd. EUR
Währungsabsicherung Keine Währungsabsicherung
RestriktionenAktien von Unternehmen aus dem Euro-Währungsraum mit überzeugendem
strukturellen Wachstum und nachhaltigen Erträgen
Berenberg Eurozone Focus Fund
Asset-Management-Gesellschaft Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG, Hamburg
Kapitalverwaltungsgesellschaft Universal-Investment-Luxembourg S.A.
Verwahrstelle State Street Bank Luxembourg S.C.A.
Fondswährung Euro
Geschäftsjahresende 31. Dezember
Preisfeststellung Ganze Bankarbeitstage, die gleichzeitig Börsentage sind
Preisinformation www.universal-investment.de, www.berenberg.de/fonds
Handel Bankarbeitstäglich, basierend auf dem Inventarwert, Cut-Off 12:00 Uhr mit Valuta T+2
Tranchen Retail (R) Mindestanlagesumme (M)
Vertriebsländer/ -zulassungen AT, CH, DE, ES, FR, IT, LI, LU AT, CH, CL, DE, ES, FR, GB, IT, LI, LU
Auflegungsdatum 02.10.2017 02.10.2017
Kennnummern (ISIN/WKN) LU1637618403/ A2DVQG LU1637618585/ A2DVQH
Ertragsverwendung Thesaurierend Thesaurierend
Ausgabeaufschlag Bis zu 5,0 % -
Asset-Management-Vergütung Bis zu 1,25 % p. a. Bis zu 0,65 % p. a.
Verwaltungsvergütung Bis zu 0,25 % p. a. Bis zu 0,1 % p. a.
Verwahrstellenvergütung Bis zu 0,1 % p. a. Bis zu 0,1 % p. a.
Laufende Kosten (Gesamtkostenquote) 1,88 % p. a. 1,64 % p. a.
Erfolgsabhängige Vergütung - -
Mindestanlagevolumen - EUR 500.000
53
54
Sabrina BendelLeiterin Produktspezialisten Aktien
Telefon +49 69 91 30 90 - 242
BerenbergJoh. Berenberg, Gossler & Co. KG
Bockenheimer Landstr. 25
60325 Frankfurt
Ihre Ansprechpartner
Selin CeylanProduktspezialistin Aktien
Telefon +49 69 91 30 90 - 472