27
BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG Goran VUKIÆ Izvorni znanstveni èlanak 1 Doktorand na Ekonomskom fakultetu UDK 330.142.28(497.5) Beèkog sveuèilita Saetak Ovim se radom pokuava empirijski obuhvatiti opseg bijega kapitala iz Hr- vatske od 1993. do 1999. godine. Nakon to se definira pojam bijega kapitala, po- kuavaju se teoretski odrediti determinante meðunarodnih kretanja kapitala op- æenito, a time i bijega kapitala, uz poseban osvrt na tranzicijski proces. Predoèe- ne su tri razlièite metode empirijske procjene opsega bijega i njihovi nedostaci. Istodobnom procjenom uz pomoæ vie metoda moe se doæi do dodatnih zaklju- èaka o prirodi pojave bijega kapitala. Kroz cijelo promatrano razdoblje biljeimo relativno mali kumulativni iznos bijega i relativno velike fluktuacije rezultata po godinama. Pokazuje se da su ma- kroekonomska nestabilnost i ratni rizik u Hrvatskoj s poèetka promatranog raz- doblja prouzroèili taj bijeg. Nakon privremene promjene smjera bijega kapitala, 1998. godine ponovno dolazi do odljeva znatnijih sredstava, koji prije svega mo- emo povezati s krizom u bankarskom sektoru. U predizbornoj, 1999. godini ta- koðer se masovno odljeva kapital, i to prema metodi koja naglaava tajnost po- sjeda kapitala kao motiv bijega. Kljuène rijeèi: bijeg kapitala, Hrvatska, tranzicija Uvod Problem bijega kapitala prvi je put znatnije zainteresirao javnost i struènjake za vrijeme dunièke krize zemalja u razvoju 1980-tih godina. Iz tog vremena potjeèe i veæina ozbiljnih procjena opsega bijega kapitala, kao i razlièite analize uzroka i po- sljedica te pojave. Posljednjih godina taj se pojam èesto spominje u vezi s nekim tranzicijskim zemljama Srednje i Istoène Europe, pa tako i u vezi s Hrvatskom. Po- treba za ozbiljnom analizom tog problema pojavljuje se iz vie razloga. Kao prvo, veæina se struènjaka slae da je bijeg kapitala povezan s negativnim posljedicama 459 1 Primljeno (Received): 24.5.2000. Prihvaæeno (Accepted): 22.1.2001. ÈLANCI

BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

���������������� ���������������������

������������ ��������������� ���!"���#$%�#�����&�����#���'�#�'�(�#)"� �) �%��**+,$-.,./0-12,34� !#�5��� )!�"�6��

�������

������ ��������������� ������������������������������������ ��������������������������������� ��������������!� ��������������������"������������������� ������� �������� �������#��� ������ ������������������$����"��������������������"��������������� ������ ���%����� �%����& ���'����� ��� � � ���'����������� ������ �%������������������ ��������������%�(���������� �%�����������$��������������������$�������������������'������� �������������������������

) ���%������ ��� ���� ���������������� ������������������������������� ��������������!������%��� ��������������������&�������������������� ����������������������� ���� ������ ������������'������ ��� ����� ����������� ��� �'������������ ������ � ������ ��������� ���������������"���*������������������������������������������ �������"������ �������������������������� ���������� ��������� ���+�� ����� ���"�����������������#� �������������������������"������ ���������������������������������������������������������������

)���'��� ��',�������������"�� ������"�� ���%��

����

��7" '�7�8 5��#�9���"��9����8 �9)��������8 ������ � ������8������������)!�8�# ������8 ' �&):��!# �#��� �� '�"8��)������8)�$1/+;��<�5�&���,������5��� ' ���9��8 ! ��� =������7�"8��<�9��>8 ����9� 5��7�8 5��#�9���"�?�#��������"�!�� ����"�� �)���#����9�;�"8 &�>��� �9�8�� ,���"8 &�8�<�5�&������8�� �9�8�'�! �����9�'��8 �)�� ������ #�'������>�8�#�'�� '"8�'���� &�8 �������!� ��)��9 ?�9����#����)�� ����� �����#�',��;�� 7�������7�"8��'����"���'���5�9��7" '��9�8��"8)8 �� ������6 ����"�5�,�����9���?� =����� ����)!�8�#���"�: �&��8 �7�8 5�#�9���"��9�� ������� 5������'�9��"8 &�>�'�

-31

$ & ������0� > �� &4� -.�/�-000�& ���$����0�>> 9� &4��--���-00��

@��A��

Page 2: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

���&�'�= �5��9�&������,� ��)�9��"8 &�> ����� : �6���8 �� &������#�#�9���"��)�5�;�9�&�����)�� =�,���������>�8�#�'�)�8 ��'�?�#�&��� �� '"8 ����9)�)�9� '����:�6��'5��9�&�����)���)& �9���)=���������)"�5��8������' ��"�#6������)7������')#���9���9��;> ��� ���)#�)�����8��5��9�&������?�7�����8 �&��� �9���������&����5�)=����<������8��8�� )��6� �����&�7��'��&"8 ��'�#�9���"������ '"8 ,��7�5���5��9��7" '�7�8 5��#�9�;��"��)���'�)�8 ��'��&�7����9�� 7�)�� :��),�%�)5�� 8 ����"�5�9�"���!# �9����& ,�A�9��'8 �?�)�' &�8�'��� �! ����'�5)��� �������"�!�� �9�"���!# �69 #)"�>�8 �)�� �����7�;8 5�'�#�9���"�?���9�� =��������'��8 �����)�� ')�9�8��"8)8 �� ����7�5�!��8 ��> �&�� �7�8 5�#�9���"��! ����9�� �)8 ����" 5�"��'��#��������'��)�5��9�&�����),�

��"8����5���&��8 �6���9� >����8 ����78 #�����8 �& (��������9�8�'�7�8 5��#�9���"�?#������&� &�����8 5����9� 5���� �����#)��&�$11*,�&��$111,�5�&�� ,��' �� �: "������;�����)��&�)�� :��)���5�9��7" '���� #���'�#�5����8�"�6�����&�� #" ��5����!����'�5)=;�����9�"���!#�<�69 #)"�>�8������)�� '),� #���#�����5��'�5)= �8 �9�'��8 ����"���;�����'�5)= �)���# �� �9�8�� �����9��"8 �#)�&���� #���'�#��9�"���!# �9� 9��)# �����"�&����8 ���5�9��7" '�,�����9�5"��"8 ����5���&��7����� �& (������8 '�9�8'��7�;8 5��#�9���"�,�A�#���9� &����"8��8��� #�"�#�����"�!���<�& (���>�8���&�7�� �� �8 &��#�8��8 ���89��#"�&��8��������������:����8 ,���&��9��9)��8 5����)'�8 ���8��9�8'��7�;8 5�?�#������8 5���<�'�5)=�<�)���#�?�)�&�)5�'�� �9�5"��"8)����9���"8����& � �'�;�����'��' B)����&��<�#� ���8��#�9���"���9= ����?�#�������'�5)=�'�)���>�'��7�;8 5��)� ������>�8�#�'�9��> �),��� �� = '�9�5"��"8)�9�#)6���� � ��9 ��>����"��������&�7�����& (���>�8�?�6���9�&���)'�8 ���9��#���' ��&����� '9���8�#���7)<����7�8 5�#�9���"�?�9���! ')�� ����9���"8����9� &�����'����� &����>�'���&�7����<�' ��&�?��8,��5����>�'�� '9���8�# �9��>8 � ,��9� 5�7�8 5��#�9���"�� ��� �����# ��&�$11*,�&�$111,�5�&�� �9��>8 �8)8 �� �)�! �����'�9�5"��"8),������� �9� ��>�8��� �)"�����)�9 ;��'�9�5"��"8)�9� &�! ����)�� #�����'�6"8��8����'�5)=�'�)���>�'����5�9��7" '�)� �����#�8,

�������� ����� ��

% (���>�8 �9�8'�������������� )����)!��'��)���&���'��! ������"�����"�!�� ��������8 &�)�� �� �'�: �� =��&��8 ��9= �9��<��= ��,. � '���C��8 ��0$11-4?���8 &��!;#���'�8 �8 &���������&��� ���'��������9�������5��(����>�8�#�5�#�9���"��'�: ��'����;���7�8 5�'�#�9���"�,�������#�9���"��8����5�� #�������������� �"��5����"8)&�#�5�#�9�;��"���)���#"8)! ��,* A�&�"8 ?�� =�����)�����&�:��&��� �9�8�'������������� �&�������;'�����&����������9�������5�#�9���"��8 ��8 ����8�&�)5��&�����5��������0���,����'�"��������#�9���"�4�)��8 #�9�� ������D���'�"��'E�9��"����'��#�����6=)�&�'�=�<�5�;�9�&���#�<��)78 #���,������>��#�8)����"�!�����)�����9��"�! ���' B)�D���'�"��5E���;

-F+

1��2+)3(4,�5��������������� ������,��� �%�������6���%�������� ����� �����-/�7.8��� ��./��.*/�7-00��8

. �� �5" �#�'�� �8 ��#)����7�8 5�#�9���"����7��������%������!����?����8 '�!#��8 �9��8 ��&�)�����!��%��,* �����8�9� �9�����>����� '��)8 �� �'�5)=�����#��)9>�8 ����" 5�"��<��#���������)�8����'�� #���)�#�;

8��'�: �&�� ����&��7�8 5��#�9���"���������5�� #����,���&�"8�8 '�� �� #��)�9�&�9�8'�'�#�9���"��'��"����'����9��������(����>�8�#��#�9���",

Page 3: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

�����#�9���"����7�8 5��#�9���"����8 �)��8 #�����,- �)'7G���� ��><�0$1/24��'����8)�&��&")#������' �#�"�#��6���#��7�8 5�#�9���"���� 7��7����& (�����������������������>�"8)�����:����8�,���'��8 ?�& (���>�8���������?�)�#��9�� �������' ��&�'� '9���8�# �9��;>8 � ��9� 5�,���8 5�#�9���"����8! 6= � � �& (������9� '��#��� ��8�'����� & ��'�)�"8 & =�8���7"�>�,3

-F$

1��2+)3(4,�5��������������� ������,��� �%�������6���%�������� ����� �����-/�7.8��� ��./��.*/�7-00��8

��������%�H�A���A����������������

�4���� ���������'�����#���#��� ��8����")!����8��7�8 5�#�9���"���&�����"�5��������9�������5�#�9���"� 74��'��8 �8 ��9= 5��

5��9�&���#�5�7"�5����;�8��9�����&���&)�"��8���>����"��������� ���>�8

����#�#���'�����7�8 5��#�9���"� �

�8�����9��8 &��#�9���"�#���'��������7�8 5�#�9���"�

9���%������) �� ����!� ������������������

(��� ,��C��8 ��0$11-4?���'�&�(�>�����

�4���� ���������'�����#���#��� ��8�& (������8�:��

���������'�9��#��)�#��� ��8�����#��#���'���������7�8 5�#�9���"��8�6�� �&�&����&�8 "����������)�������)�����#�,���� �9�&8 "��!����� )� ' "8 ��'�)��"�#��6���5��9�;&���#���)78 #���)��8 #�9��<��=�8)��&� B �����)9��8�����#��7 ���7���������8 5��)���;��)�0% 99" ����I�""��'���?�$1/24,�����?�!�#����#��8 �����#���"������#?����� �'����#��9��"8 &�>)��'����7�8 5�#�9���"�?��9�,��#��� ����� '��'�)"�5��8 '�����#�� �'�: ���;78 =���"���'��8���,�%�#" ?�&��7������#�7���'��������7�8 5�#�9���"�?�'����&�� 5�)����&;� B �)������)�#�8)�5��9�&���#�� �)78 #�����6 ����)��9� '���9��<������� �� ��8� � � ����#'����'�=����78 =���"��)'��8����������'�#�9���"�?��8,����� '��'�)"�5��8 ',�A #���&��8! 6= ��9�'��8���<�����#��#���)���#��7�8 5��#�9���"��8 �)�����#��&�� "�#�5�9�� ;=��8��9�� ��?�����#��&����:� �& ��"��>�8 ���>����"� ���")� ?����������"���! #������<�;9 ���("�>�8�?��! #�������'��8 �8 �'�5)=��������9��6�� �8 �#�����" �' B)����&��<#� ���8��#�9���"�?�����#��&���)B �8���'���� �� �9�"���!# ���(����>�8�# �#��� ,F

- ��'8 ��> �9� '��% 99" �)���I�""��'���)�0$1/24?�D���'�"��E�������#�9���"��8 �D�,,,����8�#�8��� �)";��������9�#)6�8��#)=��������&��'�#��'���8)�9��(���' B)����&��'�&�� ���(�#�>�8�'�9���( "8�J������8��8��9�;&)� =��&��)��9��8 & ���5����)�#���������� �#� &�� ?�&�:��8 ������ ��#��� �����������)"�5��8��)����� '� �9��;����&� �#�9�>�� � J��������8��8��9��"����<�7���#��&��9��6�� ��#���������#�����#)')"����8 �& 9������#�&����;� '��<�7���#������8 >��8 '�9����:����8��9� '��� � ��& ���'��#����9���( "8�������������)"�5��8�,E���& (���;>�8��)� "�# ��&5��������& (���>�8�'��� =�� �&�)5�<��)����,�

3 ��8 5�#�9���"��'�5)= �8 �& (����������9� '��#��� ��8)���#��������,�� '���8 ')?����8 �9������8 = ���������'�#�9���"��#�8����8 �)��#"�&)���9�����'��)�����'�� '"8 ?��8,����" 5�"��'�������'�#�9���"��0� 'K<"�><?$1/14,�� '&��9�8�'�7�8 5��#�9���"����"��! �������>��������" 5�"� �&8 "����������'�: �7�������8�'��)�� ���0���;'��?�$1/14?�9������& (���>�8����5�9�8'����8 ���"�#������'"8������ #���'�#�5�?�#�"�#��'�:&����9�"���!#�5����;8�"�6��,��'9���8�#���&� B����8 ��9� 5��7�8 5��#�9���"��9� '����8�& (���>�8��)����8 �9�� �������� "�#�'�9��7" ;'�'������8 �9� &' �����5���&�,�

F ��&8 ���� 'K<"�><�0$1/14?�% 99" ����I�""��'����0$1/24�� ��<������"� �L) �0$1/34,

Page 4: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

9����������������������

M "8�������8��6=)�9��8 &��#�9���"����#�B ���"):��#���#��� ��8�9���& (������8)�7�;8 5��#�9���"�,�%��" G�0$1//4�9�#)6�����78��������)�9�8��)����� ' "8)����"�!���<��! ;#����8��� ��& �������� � ��& �����5" & �9�������)"�: ��5�#�9���"��)�� '"8�,�%����<���"�!���<��! #����8��&�"����9���89��8 ��7�5����"�!���5��� �'����&�'�=�<� ��������<��� ��������)�� '"8�?��8,��7�5�D���' ���!��5�����#�E�9���)"�5��8�'�,����& (������7�8 5#�9���"��#���D,,,�&������� '� ��#��� �#�8��� �5 � �������� ���>�8�#)�&�7���)�7�"��>�9"�=��8��� '"8 ,,,E?��8,�D����8 ���&��E,�M "8�������8��6=)�9��8 &��#�9���"��'�: �7����78�6�8 �����9�� �>�8�"��'�5)7�>�'��9�����#�����8)��"����6������&�#�9���"�'�0I�";� �?�$1/24,��� �>�8�"���5)7�>��� �)"����8)������� � ���5�#��("�#���9�8 &��>����&�:�� ?9���! ')��" 5�"� �&8 "�����������)��):���9� �9�����#�,�� '��I�"� �)?�&���"8���8 &���"����#�#�9���"��9� #�6��8 &�)�����)�D�'9"�>����5��&�)6�� ��5�)5�����E,2 �#���)9�� �>�8�"��'�5)7�>�'����"�: �����'��0�"��� =���'4�&�'�=����� ��������0� ��& ���48 &� �� '"8 �0&�#" ?����"�!���8 ��� �'���� ��& �������� � ��& ����4?���&��� '�����"�;# � ��' B)�%��" G8 ��� ��I�"� �����9����)9�,���:��� 8 ���9�' �)���&�� � � ���"�!����� �'���&�'�=�<���������<���� ��������� �'�: ���� �9� �������#���8 &����)���#�� 9��;8��"8 ��5��������#�9���"�,�����'�� �#��� #��)�9�����"8��9����8 ���8 �"����: "8�������8;��6=)�9��8 &��#�9���"����'��9��"8 &�>��8 &� ����� �����#��09��8 � =��5)7�>�?��9�,�����#� = 5��9�� ���5�� � ������� ��& �� ��"�?�)� #��� '��'��7"�#)?��9�,�����#��&���)B ;�8���'���� 4�#�8��� �'�: ���78 =��������'�#�9���"�,�����#��8�� ���� �9� ��>�8����& ;(���>�8 �7�8 5��#�9���"��#�8 �� �� ' "8 ������8������9��8 &��#�9���"��#���'����)�'�;5)����������)��#)9��)�& (���>�8��7�8 5��#�9���"��#�8 �9��8 ��� 5������!)�����#�#���'�;�������7�8 5�#�9���"�,�

74��'��8 �8 ��9= 5��5��9�&���#�5�7"�5�����8��9�����&���&)�"��8���>����"�������� ���>�8 �#���#��� ��8�& (���>�8 N�:&��8 ���8��:��8 �9����8 �� ��������7�8 5�#�9���"��������9��"8 &�>�'�����&�;

'�= �5��9�&������,���8 &��' ��&���8�����8�<���&��������8�� '��7�8 5�#�9���"����8 &;��! ��8 ���#�'9" ���'�������'�#�9���"��#�8����8 �)��)5"��8)��� #���'�#�;9�"���!;#�'�>�"8 ��'��8 &� �� '"8 �0� 'K<"�><?�$1/14,/ �)'7G���� ��><�0$1/24�9��������)�#�)�"�����"����8�9����)9���(��'�"���9� >�����"��#��� ��8�& (���>�8 ,��' ��)�7�8 5�#�9�;��"���5����!�"������")!�8 � �)�#�8�'��� ��7�5���>����"��5���9��'���8)= 5�9���6��8���&���&)�"��5���� ���������'��8)8 �&�)6�� ���7"�5�����8 �0)"�5��8 '�)����� '���)9��9)6� ���&�)6�� ���&�7���#�)�� '"8��9� "����&�&������ �"��������&�7���#�9�������5��� ��������#�8��8 ����8�#�9���"�)"�:���)����� '���)4,1 �#��� �>�"8� #���'�# �9�"���;# ���8 &��!����'�#��'������8 '��9= 5��5��9�&���#�5�7"�5�����8��)�� '"8�?���&���)&��8 �& (���>�8 ��& ���!� ,���&�"8�8 '�= �� �� #��)�����78 �& (���>�8 ���7������8 &��!;

-F.

1��2+)3(4,�5��������������� ������,��� �%�������6���%�������� ����� �����-/�7.8��� ��./��.*/�7-00��8

2 ��6���8���� �9� ��>�8��'�5)= �8 �&��#��("�#��9�8 &��>����&�)6����������)�� =��7�5��9�,���!������8 ;>��8��#�9���"��#�8��� �)���'�&�)6��)��'������ '���"��'?�9���! ')�� �9�� �>�8�"���5)7�>��'�5)������8�����9�,��'���&�5)7��#��)5" &�,

/ �9�' �)���8 ���&��N>� ���?��,�0$1.-4?�5� %��������;�������%��� ��<�����������������.���-."� �"��,

1 �'��8 �8 ��9= 5��5��9�&���#�5�7"�5�����8��)�� '"8���7�5�9�������5�)"�5��8��)����� '���)�9�&;�8 =�����#�6 �8 �D�'9"�>����5��&�)6�� ��5�)5�����E�)�I�"� ��,

Page 5: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

#��9�8�'�& (���>�8 �7�8 5��#�9���"��9� '���9= ')�5��9�&���#�'�7"�5�����8),�����' �8 �� ��:���#��#� ����'�����#�8�� 8 �&�� ��&��7�8 5�?� ��#��&��7�8 5�#�9���"�9� '��& (���>�8�'��)�'8 � ��'��9� '��'����)���� ��������9��9�&����)�7�8 5�9� '�& (���>�8��5" & ��9= 5��5��9�&���#�5�7"�5�����8���#����&���'��8 �8)���5�7"�5����;�8�,���#��8 ������� �9��"8 &�> �7�8 5��#�9���"�����&�'�= �5��9�&���������"��� 6#��9��;>�8 �����7 ���� �7)<�����5�'�& "�?�)�� =����� �"�� ���)� �&����"��>�8 "���9� 5�7�8 5�#�9���"���'������������'�5)7��#�',$+ �����5��9����"����&��8 �& (���>�8��7�8 5��9� '��'��8 �8)��9= 5��5��9�&���#�5�7"�5�����8��6�����&�& (���>�8��)�'8 � ��<����'������� �������,�����8�������&�8��&��� �� 5�������)!��>��7�8 5��#�9���"�����&�'�= �5��9�;&�������'�5)�#�'9 ��������)����'�#�9���"�?�6����'9"�>������#"8)!�#�&��8 �9���9��;>8 ���9��"8 &�>��7�8 5���&")!)8)=��9�"�:�8�� '"8 ����' B)����&��'���:�6�)�#�9���;"��0���'��?�$1/14,������8���5)' ���>�8��9� ��B��� �!��8 ��>��&��8 �9�"�:�8�� '�"8���#����!��'�9��7" '�'�7�8 5�� ��� &�����#��#�9���"�����' B)����&��'�(����>�8;�#�'���:�6��'��! ����"�6���&��� �7�8 5�'�8�6���6 �9�5��6���,��"�� =���&�9� �9�����;# �&��7�8 5�#�9���"���'��� 5�������)�8 >�8����&�'�= �5��9�&������?�9�����"8��� �9�;���8 �8 �"��7�8 5���'�9��� 7��9�! ����)���#��'��8 �8��7"�5�����8���"����'��9��"8 &�;>��9�5� 6� � #���'�# �9�"���# ,��#��� #���)������'����8)�'�5)=�'�&��7�8 5�#�;9���"��)9�����������9�5� 6� � #���'�#�;9�"���!# ��&")# ���9��&��������' �&��� �� �������8 ' ���9��� �0�C��8 �?�$11-4,�����'�8 ��")!�8)�!�#���'��"����&��8 �>8 "�;#)9���)!���#�7�8 5�����5��9�&�������9��������?��8,�&��8 ��9��8 ! ���5)7���#�7"�5����;�8��9����&�7��'�D)9���� �8 'E����"�6)� #���'�#)�9�"���#)�� =���&�5)7���#��)5��9�&�����)������"�<��7�5�7�8 5��#�9���"�,�

���9��� 7 ����5���&��9� )� ��= '��& (���>�8)�7�8 5��#�9���"��)�'8 � �)�����9;= �5��9�&���#��7"�5�����8 ?��8,�7�8 5�#�9���"��7���= ���8 &��! ����������'�#�9���"�#�8�� ��8 � )� �#"�&)� �� #���'�#�;9�"���!#�'� >�"8 ��'�� � '"8 � #�8�� �)� ��8 &��! ��� �'�#��'������8 '��9= 5��5��9�&���#�5�7"�5�����8�,��#����&�7����9���&���8 �!�;�8 ��>�'�&��8 �>�"8����5���&��� "�#�'�&�8 "�'����������)��&�)�� :��)���5�9��7" '��) �����#�8���8 #�'���� & ��5����&�7"8���������� �)9��� 7"8������86����& (���>�8��7�;8 5�,���7���'�� # �&�)5 �& (���>�8 ������:����8 �7��7�"���5����! �����'�����9�8 &�;� �� 5' �� �7�8 5��#�9���"��0�C��8 �?�$11-4,���7��� �)"����"����&�� #" �9��'�8 �8 ;��'����)#�)��'���&�?�&�)5�!�8�'�' ��&�'�9��>8 � � �� �'��8 ��'�'�5)=��6=)��� �9� ��>�8 �>�8 " �9�8�� ,�������8 �&��� �9�����8�& (���>�8�����"�������9��7" ' ��9 ;��>����"���>�8 ���9��>8 � �7�8 5��#�9���"��0���� �9��7" '��)�'�"��&�)5�!�8 '��7"�#)9�8��"8)8)������&�)5 �& (���>�8 �7�8 5�4,��9= �5��9�&���#��7"�5�����8 ���'��8 �9�� 7����"��� 6#���9 ��>����"�������,�����6���� ������"��! ����!���?�'�5)= �5��8 ��9��#;��'������7�)���&�'�=�'�9������&�',��' �'��5����9 #���0�9�,�&�����7)>�8��&�<��;#���"���'���� 4�����8)�� �7)<��= ��?��"�����������8���&���8 ����7������:������7�5���;5�� � � ��� '��)8 ,� ��7" '������8 � 9��� &���6 �8)� 0! ���� ���'������<4� �)&���� �)�)5"�6 ������9�8 &���<�#�'9�� ������������#�9���"������'�>�"8 ',������)!��8�"�� ;���)���9� �"�&���������&��� ��9�,���������)"�5��8��� ��& �����)����� '���)���#�&��

-F*

1��2+)3(4,�5��������������� ������,��� �%�������6���%�������� ����� �����-/�7.8��� ��./��.*/�7-00��8

$+ �8������&�8 " ����)�����#�8��� �9���& (������8)�9�8'��7�8 5��#�9���"��)�'8 ����8)�9���89��8 ����'�;����0�9�,�% 99" ����I�""��'���?�$1/24,

Page 6: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

�'����8)�7�8 5�'�#�9���"�,$$ �#��� ���)�' ���'�����#�'9�� �����������#�9���"�?����8 �9��7" '����")!����8��7�8 5��#�9���"���&�����"�5��������#�9���"��9�� ����5���D���'�"��'E�9��"����'��#�����6=)�5��9�&���#�<��)78 #���?����#�8)�8 ���"��� ;6#��)�9= ����&� &����8 �"�?���)�#�8 '��9� 5)?�)��#"�&)��� #���'�#�;9�"���!#�'�>�;"8 ��'��0�9�,���������#� &�����"��' B)����&���&�� ���(�#�>�8��9���( "8�J���&8 ���& (���;>�8)�% 99" �����I�""��'����4,��7�5�� "�#�<�� 6#�=��9�� ����<������")!����8 '���5&�8 "�� �������#�9���"���&�7�8 5��#�9���"��9� '���&�7����8�& (���>�8�?�)��9��8 &�� �&)���8 ��&���5�9�#)6�8�,�� &����&�' ��&��#�8��= �7����9��'�8 �8 ���9���9��>8 ���'��� &������#�&��9� >8 �8)8 ��9� 5�7�8 5��#�9���"��������������5�&�8 "���������#�;9���"��#�8��8 �9�� ������D���'�"��'E�9��"����'��#�����6=)?���� �9��9�&��)������;���)"�5��8��)����� '����,���"��� �����'"8���'�!������9����8 �#�"�#��)&���7�8 5��#�9�;��"�������8 ��7�5�: "8 ������8��6=)�9��8 &��#�9���"��0%��" G8 ���& (���>�8�4,���9��;���������&5�����'���������9����8 ?�7�8 5�#�9���"��7���= �9��>�8 �8 ����%��" G8 ��'' ��&�',�N ��& �9��>8 � ��9� 5��7�8 5��9� '����'�& (���>�8�'��7����= ��78�6�8 ;� �)��� = '�9�5"��"8),�

�������� ������ �� ����� ��� ����� � �� �������

���9� 9�������8 �'�5)=�<�)���#��7�8 5��#�9���"��9��� 7���8 ���89��8 ��&� &�;���& � �'����� �' B)����&��5�#� ���8��#�9���"��)�9= ,������' �= �!���� "8��#�8�)�8 !)������������)"�5��8��7�����������"8 ��?�8 ��� ������ �)7��8�8)�)�7�8 5�#�9���"�, �� ��#)������)�!����� ���8��9���( "8��#�8)��)������"��N��#�O�������7�����#�8��9��;8 � �� 5�� 9�#)6���� �&5�������� ��� 9����8 � #�#�� ��>����"��� 5��9�&���#�� �)78 #�����9�&8 "8)8)����8)��'����)�������"�!�� ��7"�# �)"�5��8�,�����&)�8 �9�� 7�����5"�;��#�������"����& � �'��������' B)����&��5�#� ���8��#�9���"��)�������>�8�#�'�)�8 ;��'�,������8�����8�7"��7����<���� �����#)�9��'������= �� �9������ �9� ��>�8��� �)"��;���)�9��"8 &�8 '�9�5"��"8),

�8�=��� �������#��� ������ ��������������

��������'��������' B)����&� �9���(�"������ ���>�8 �8 ���'�5)=�����&�� ���(�;#�>�8 �����#����9�� =��8��9��(�������)"�: ���#�9���",��"����� ��&�9� �9�����# �&��9�;���8 ���'��&��8 �'�5)=������)"�5��8�?�&�'�=�������� '������8 &������9�9���,���>��;��"������ ��������: " �'�#��'��������9��(���9�����&���'���)9�8)�����#���P�"��'���'���;���������#�9�����&���'�: "8 ��'�9��(��),� ���8��9���( "8��&�#��)8 �&��8 �9�����&�;��'� : "8 ��'� 9��(��)�'�5)= � )'��8���� ����#� ��� ���>�8 � �#�� 9���(�"��� 9��6���'�0���� '��'4����8 &�����'�9�9���'�����#�8 �0�")!�8�������8�7"�4��! #������9��(����&��� ���>�8 ���8 �)�����6 ��8�9��������8�#�� "�>�8���������8 ���'�����8�7"�'�0&�'�=�<4���8 &�����<�9�9����#�8�'��� =����9�"�: '�,�%�#" ?��#��8 �#� (�>�8 ���#�� "�>�8 ���;

-F-

1��2+)3(4,�5��������������� ������,��� �%�������6���%�������� ����� �����-/�7.8��� ��./��.*/�7-00��8

$$ N�����������������)"�5��8 �)����� '���)�7������ ����"�#)8)��&���8! 6= ��9�'��8���<�'���������7�;8 5�#�9���"��0��'�����'�������������)"�5��8 �)����� '���)���&8 ���N� ����5���I�"("��5?�$11/4,�A�&�"8 ?�� 6#�8 �5�����������'��8 �8)��9= 5��5��9�&���#�5�7"�5�����8��)�� '"8���7�5��������5�)"�5��8��)����� '���),��;#����)�)"�5��8�?����' ?�)5"����'�&�9)6� ��?�9�#��#�&���"��7���������!)���8 �#��#)� ��������9�&)� =��0����;' �������!)���8 ���&��<�'8 ����)�&�'�= '�5��9�&�����)4?�9����& �� ���8! 6= �8����?�9��(����� �� 5�������8)�)&�'�= '�5��9�&�����)?���! �������9�� �)8)�0�����������#���#�8�� 5)"������� # �� '"8 4,�

Page 7: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

' B)� �! #�����<� 9��(���� 9��� )"�5��8)� )� &�'�= � �� ���� '� � ���8 &���� � 9�9�� ���"�!���0�8,�'��8�4��&�8 &��?���&��8 �'�5)= ��'��8 �8 �����#��9��6�� �8 '�9���( "8����� '��'����8 &�����'�9�9���'�,�������#)������)�: "8 ��5���! #�����5�9��(���9����8���9��'�"������)#�)���9���( "8��9�� �������'���'�"��'���)9�8 '�����#��� ��;��5����: "8 ����! #������9��(��,���� �)"���)��)���>����"������ ���������)�! �������7�;��'�: "8 � �#�'7���>�8 �����#�����! #�����5�9��(����9� '���"������'�9� ( � �>�8�;'���8,�9� '���"������8��#"�����������#),�� =���&��8 �'�5)= �9� 9�������� # ��&�& ;� �'��������' B)����&��5�#� ���8��#�9���"�?��8,�9����:�8 ����� '� ��#��� ,����)?&�#" ?� �'������ 0�8,�#�9���"�#�8�� � �: "�� ��� �������4?�9� ( � �>�8 � ��� �������?� ����#� ��! #������9��(���)"�5��8��)�&�'�= ������� '� ����8 &���� �9�9�� ?�#� (�>�8 ���#�;� "�>�8 ���' B)��! #�����<�9��(����&�'�=�<���������<����8 &�����<�9�9������' B)��;��&���'�7�"�����#�9���"�,���"8 &�8��8 �!���� "8���"��7����?�8 ���#��9����8 ��5����! ;�8��)�' B)����&��'�#� ���8)�#�9���"�?��8,���7��� ��"������#�����6#����������#>�8 ?��&��8 �'�5)= �&����� �������� �'�: �� �"��������: "8 �)����)#�)�)�9���( "8�,�N�5);= �8 ��! #������&��#� (�>�8 ���#�� "�>�8 ���' B)�9"�������<�9��(����&�'�=�<���������<���8 &�����<�9�9����7)& �'��8��� 5��������8 &���� �9�9�� �)�)������� �� '"8 ?������7�5����"�#��)�#��8)�#�)���'�>�#")��'����)������8)�& �����<�� !�8 ���0N� ���5��I�"("��5?�$11/4,��! #������9��(���)"�5��8��'�: �� ���8 &��!������� �"��'�#�'����'���9�'��0��'���"� �#�'��� ����9 �)'��8 � �����! #����)���("�>�8�#)����9)4?���;#��&��!���� "8�����#����&�:���� ����� �����#�����'�����#���&�9��'8 � ������ �>�8 ��,$.����:�8������ '��<����8 &�����<�9�9������&��� �9�� =������7%��� ���� ���8 ����);=�'�� �"��'�#�'����'����9�'���P�"��9�&�8)=�'�!���� "8 '�����#��)����� '���)?�9�;&�8)=�'�� �"��'�#�'����'����9�'���P�"������)=�'�!���� "8 '�����#��)�&�'�= '�5�;�9�&�����)���������)=�'�������'��'���� ?��8,�#�9���"��#�8��� �: "��)"�:���,��� =��8 ' B)����&� �'�7�"������#�9���"����#�B ��9�� =����9����:�8)����� '� ��#��� ,�

��� ���8)�9���( "8��"�#��8 �'�5)= �)#"�9������: "8)������8��6=)�9��8 &����8��#�;9���"�,���: "8��� �)"��������9�� �>�8�"��<�5)7���#������"����#��#�9���"���#��� ���#��;8 �9��8 &����8 ,��7�5���5����8�����#�9���"���'�����8 &���������"����#�����#��� �9��������"8��8)�9���( "8��)�' �)��7���?����?�9� '��I�"� �)�0$1/24?�� �)"������'��8 ;�8 '��! #�����5�9��(�����P�"��9�� =��8 '�����#�,����9 ��9 #��� �����#�����! #�����59��(���� 0��� '��)8)=�� ���8 &����� ��8�����4� ��� �������&�� : ���:)� �����)���&���"8;����,�N B)��'?���8�� �5)7���#�#�'9 �������'��8 �8 '��8 ��8����������#�����8��9�;�8 &��#�9���"�,�����:�8������ '� ��#��� �9�� ��������: "8�'������8��6=)��"����6���)�#���!��>��9�&���#��� �9��'8 ��'� 5��5 ��<�����8�7"�� 0�9�,�9�8�!�� �#�����" ' B)����&��5�#� ���8��#�9���"�4��8 ��8���������#�����8���"����6����9�� =�,�

�"�#����#� ���8�'������8�7"�����#�8 �8 �� ! ���&��)�8 !)����' B)����&���#� ��;�8��#�9���"��)��9= ')�5��9�&���#�'��#���)�'�: �� �9��#������)��9�'�=�N)�& "";H" '��5����'�& "������� ��5��5��9�&�������#�8�� 8 �#���#���!� �9����& ,�%)5�;��!�)�9 ��9 #���)��)&��'�� ������� ���8��7�"��> �9"�=��8�,������'�� ���&)�� = ;'��9�� 7���7��������'�'�& "�'��8 ��� �9� �9�����"8��&���)�!���� "8�����8�'��9��"�!��&�7���)9������,�

-F3

1��2+)3(4,�5��������������� ������,��� �%�������6���%�������� ����� �����-/�7.8��� ��./��.*/�7-00��8

$. ���� �����#����&�:�� �)���'�!���� "8)��)��9�,�������#��&�9�"���!# �#��� ?�9�� =��8��9�� ���5�� � ���"������#��&�& ��"��>�8 ���>����"� ���")� ,�

Page 8: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

�8�& �%���� ���%�������$��� �%��������������

�! ������!#��������9���)���9�� �>�8�"��'�)���>�'��7�8 5��#�9���"������ '�"8�)�������>�8��8 ���!��8 ��>��&��8 �9��> ��09������54�)��B �8����:�6��5��5��9�&������)� � � � '"8 � ��"�� #�'9"�>�����9��> �?� �� �7)<������ �� �� �7����'�����8 5��� ��8 #� ���<�&?���9)�8 ������#�',��8�����#���'�5�������>�8�#�5�9��> ���� �)'�8����)�8 ! ������&")# ���� �������?���� �'�: �� ������78 =�����)'��8����7�"��#�#��'���� ���>�8�')�� '"8�,����7����'�������&��������>�8����8 ���'�� #���'�# �9����& ?�� 5��&�&��);8 ��� �&�)6�� � ���9 #� �0���7�&�?�$1124?�����)�8 ! ������9� ( � �>�8 ���� �������,��� �'�: ��78���������' �6����7�5�&�'�������5��D�!���#�5E�0���� �����%�;��!� ����������� ���������%���4��&�����&�:�� �)���>�8�"��')�5��9�&���#���)78 #������)7�"���#"��������#)�0���7���?�$11/4,��! #����8��5" & �9� "��#�������:�6����7"�#�9���� ;B����8��0��9��>8 � �����#����'�5�9��> ��4�)� "�# ��)��&� B ����8 ��&����8��6=)�� ;(��'�,����5��� �!����&������'���7�������� 5�8 ?�6�#�� ��9�8���"��5��&)�"����!#��9����)9'�5)�7����7����,$* �8 ��&����8������ (��'�?���&�"8 ?�)�#��8 �9�� ��������8 ��&����8;��6=)����7�"���>�8�# �9�"���# �#�8��8 ����&)"8����#��&� B �����9��> ��'�� ���)#�)��;���8��5��9�&����������7�5���5��)'��5�' ���������)!��>�'��9��������>�8 ,$-

������� 8 � �����:����8 �9���89��8 � ����'"8���)�8 >�8� ���7�"���>�8 � �� "�7 ��"���>�8 5��9�&������?� � � 9��������>�8 � ���& � �'����� �' B)����&��5�#� ���8�� #�9���"�,�9�!� � #�'9�� �� � ���7�"���>�8�#�<� 9��5��'�� �'9" ' �������<� )� ������>�8�#�'� '"8�'���� &�8 �������!� ��)��9 �8 �)�"�7 ��"���>�8��>�8 ��?�� ����#������(��#�"����'�� ������ 9�"���#�?� 9�"���#�� 9"�=�� )�'8 � ��� ��� ��)����"8��8 � ��("�>�8�# � �9���" �"�7�'���& #�����8 '���'���"��<�&�<�&�#�?��7�!���)�����8�(�������7�"���>�8 ���"�7 ;��"���>�8��' B)����&� ���5���� �0����5� ?�$1114,���� �����"�7 ��"���>�8�'�' B)��;��&��<�#� ���8��#�9���"��09��8 ��� 5��9���(�"������ ���>�8�4�9� 9��)!)8 �� �9� �<�&;���"�7 ��"���>�8��� #)= 5���!)���7�"��> �9"�=��8����)#"��8��8 ����<�� ���7�"������)&�'�= '�5��9�&�����)�0�9�,�� "�#�<�7)&: ��#�<�& (�>�����"������# ���("�>�8 4?�8 ��� � #���&��'�5)��! #������9�� =��8��)�98 6�������7�5�9�7�"86�� ��"�#�>�8 �� �)���0���7���?�$11/4,��#���D< � ��&�#���E����7�"���>�8�#��9��5��'��#����� �� ����,���&��;'�?��8,�����8�7"�'��#�8 �� �� :)����� #)�>�"8�)�� "�!��)?���'�5)�7������'���"� �0�9�,& ������� !�8��"����'���"������7���&�<�>�4��"��� �"� �0�9�,�� �"������!����'�����P�"�� �"� �#�'��� ����9 4,�N8 � ����7�"���>�8�# �9�"���# � �� "�7 ��"���>�8��5��9�&������)�8 !)����5�������� �����8�7" ����#�8 �� �9�#���"��&���)�� " ����� ����' B)����&;���#� ���8 �#�9���"�������'����)�0�8,�#�9���"�#�8��� �: "��)"�:���4?�����! #������9��(��)"�5��8��)�&�'�= ����8 &���� �9�9�� �0� �"� �#�'��� ����9 4?����#� (�>�8 ���#�� ;"�>�8 ���' B)��! #�����<�9��(����&�'�=�<������� '��<����8 &�����<�9�9���?�'�7�";�����#�9���"����& ������� !�8,�

-FF

1��2+)3(4,�5��������������� ������,��� �%�������6���%�������� ����� �����-/�7.8��� ��./��.*/�7-00��8

$* N��5 ����9��� ����9��'�"��8������ 5�8��������>�8 ���#��8�����'& � ��<���9�! �#��& � & � ��<�5�&�;���9��"8 &�8�<��)��5�&����)��<�)" ,����"�5���' �8 �!��8 ��>��&��8 �9��#���)5"����'�9�#���"��#�#��8 ���7������� 5�8 ��&")#������������9 >�(�!��'�)�8 ��'��)�� #�8�&�:���?� �8,�&��� '���9=�<� �9� 9��)#�,����'���5���'��5�'���!#�'������"�: �8�����)!�8�>���)�� �� =�9��8 ��"�:�"�,��#��� =�����8�<�9��<��=�����&�8)�&�����7�"���;>�8�#��9��5��'�'����7�����'9" ' �������7������)�����8�������>�8�#�8�(����0��"> ��O�>�?�$11F4,��

$- �8'����� ���)#�)�����8����9��������>�8 �)�#���)�9�� ����,�%�#�� �9�&�9���'�9�8'�'�'��"�����9�;&)��'��8 �'8 ��������8 >��8 ����&�:��8 �#��#)� �������?�9��������>�8��)�): '��'��")�'�: �� �& (��������#�������( ���'�����#�<�9������&�&�:�� �9�������'��)78 #��'��0��C55 '���?�$112,�������5� ?�$1114,

Page 9: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

� �����' B)������8��� �"��<�#�'����<����9�������7�"���>�8�#�<�9��5��'��8 ��!�;��,�� �"� ��)�#�'��� ����9 �9���89��8 �9�#)6���8)�9�&�=���P�"���&�:�������9��������8������� 0)5"����'� � ����#�����'�'�� �����'� �� (��#�"��'� 9�"���#�'4� 8 �� 8 � ���! )5��: �������'���)9����>�8��#�9���"�?���9��"8 &�>����5������5)����7��7����8 5����&;"8 �,����7����'�������&��8 �(�#��������#��9���)"�5��8)�)�� '"8 �)�������>�8������5)���� =��� 5����������8 � �� '"8 ?�� �"� �#�'��� ����9 �)�������>�8�#�'�� '"8�'���� ;7�" �7��7������6 �#�#��7��� ���� �������'��#�'9 �����"����8�&�&���������#,����)9���;��' ?��&"8 ��#�9���"��'�5)=�8 ���9���9��������'�� �"��'�#�'����'����9�'��)�� ';"8�'��)�������>�8������6�'��� 5��)�� '"8�'������:�'�(�#����'�����#���#�����"�#����8 &���"8���&��#�'9 ���������"�#)�)�����#),�%�#�"�7 ��"���>�8��� #)= 5���!)���7�"��> 9"�=��8��'�: � 9��)���!���� 9��'8 � � �'8 ���' B)����&� � ��5���� � 0� ���� ��� ����4?�!�' �� �����5)����)�8 ! ������#� (�>�8 ���#�� "�>�8 ��! #�����<�9��(����&�'�;=�<������� '��<����8 &�����<�9�9���?�"�7 ��"���>�8��#�9���"��5���!)���� �7�"��> ��);&��9�� =��)�0�"�#6��)4�'�5)=�����' B)����&� �&�� ���(�#�>�8 �9���( "8�?��8,�9�� ;=����'�7�"�����#�9���"�,�����'�8 �#��� #��)�7����������7�"�����&�'�= ���")� �8 ��! #����8 �& ��"��>�8 ���#�B ����&��&���&"8 ���#�9���"�,���"�!����#�9���"��#�8��� : "��)"�:������#�B ��8 �9�&�)�8 >�8 '�'8 ������7�"���>�8�#�5�9��5��'�,���8 &� �����;� ���("�>�8�#�����9�����������&� B)8 �� �"�)����8 &��������!���<��� &������)�5��9�;&�����)?�����&�)5 ������ ����7�"�����5��9�&�������!����7�����9� &)�8 ��5��9�&���#�5���������#)')"�>�8 �#�9���"�,�

���'� 6��� �� 9��> ��9��������>�8 � ����5)����)�8 ! ���� �#)')"�>�8)� �� ���9�&8 ")�'���� ?�)�8 >�8���5�9��> ������7�8 5�#�9���"��'�: �� ��8 ��8�������87�"8 ���� �9� ;������� ���I�"� ��� �9 ��9 #��� � 0I�"� �?� $1/2,4,���' � "�� � �)��7����&�� 8 � ��8 #�'������>�8 ���9�������)������ '"8 ���"�: ��9��'8 ��'����)����� ���8�� (��'��9�����5�)������� �9��&��&���"8���9���������?�������8)�� �'�5)=��������� ���������� 9���;6��8 �9�"���!���?�7���#������"��' � &: ���)�&�:����'��"��� =�9������������'�9�&)� ;=�'�,����'���5�?�!��8 ��>��&��' � &: ���)�&�:����'�9�&)� =�'��#�8���� 7��9����;����������'�8)����8 �������'���9�"���&���(��'�>�8�'�?���&��&�� #��� '��5��7"�#�� �%��������� 9��7" '�� 0���7���?� $11/4,� ��� ���� �� #�����" � ' � &:' ���� 8 ����#���)�� #�'��")!�8 ��'��&�"����&���9����� �9��������>�8 ?�9���! ')�9�&)� = 8 &���������7����D9� )� ��E��&���9��" ��<�0�"��&�8 "����9��" ��<4?���&����#���!���!�#� �'�����):���7�����" 5�"���0���7���?�$11/4,������9��7" '�#�����" �' � &:' �;�����)�98 6�����)�)9���"8��8)�9�&)� = '������#���9��������>�8 �! ������8 ���8 6 �,����'�8 �)�8 ��'��'�5)= �7�5�= �8 ��&� B ��5�7��8��0�"�8�4�"8)&�?�#�8 �8 �'���"��)9������P�"��!�#��" 5�"���� ����I�"� ������!��#�6 �8 �D�'9"�>����5��&�)6�� ��5�)5�;����E,��#�������8)�9�� �>�8�"���5)7��>������"����# �#�9���"��#�8��'�5)�� �)"������: "8�'������8��6=)�9��8 &����7�8 5�'�#�9���"�,��#� �)!��# �'�: '���! #���������9;= ����?�#�&��9����8��#��)9>�8���"��� �9� �9�������&��9�"���!���?�7���#������"��' � &: ;���)�&�:����'�9�&)� =�'��'�#��'�����8)��"�����)�#��������>�"8 � ?�� ���������9��> ;�)�9��������>�8 ,���� 7���8 ?�' B)��'?���5"������&��8 ���8�9��7" '�)�9��> �)�������;>�8 �'��5����������8�,���������>�8��� =�� �9������&��<��� &������)�� '"8�'��)�����;��>�8��8 ��������( ��5�" '�5�7�5���������!����� 9� �"�&���9�� �>�8�"���� ����������,��)�8 ��'�������(��'�>�8 �9�����5��)�����?��"����&�)6�����9= ����?�'�5)=��������#��59���6��8���)�9�� =�� ,��&����"�!���<������ 5�8��9��������>�8 �9�#���"��� �&���)�9��;

-F2

1��2+)3(4,�5��������������� ������,��� �%�������6���%�������� ����� �����-/�7.8��� ��./��.*/�7-00��8

Page 10: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

7" '��)!��#�����������#�����" �' � &:' ������87�"8 ���8 6 ���)�9�&)� =�'��#�8���)0�������'� )"�5��8�'�4� #)9�"�� ���� '��� ��� �������� �� )� 9�&)� =�'�� 9������������''������'�0��)! ��#�'4�' ��&�'�)��9�'�=�9��������>�8�#�<���� ���>�8�#�<�(��&�;���0 ���G"G�<G����N>� ����5?�$1114,

������������� � ������������������� ����� ��

�8�:��������� ����

���9��>8 ����9� 5��7�8 5��#�9���"����8! 6= �� �9��'8 �8)8 �� ��&)�"���9����)9,��������� � �)�9�� B)8)�9��"8 ��#�9���"��)�� '"8)� ��8 #�'��&� B ��5� ���&�7"8�� ���#���6� �8 '�#�9���"�,���8 5�#�9���"����&��8 �8 &��#����"�>����' B)�9��"8 �������#���;6� �8��#�9���"��� �� �)"�����9�� =��8 '�9����:����8���&�� � ��& ����,�� ��&)�"��9����)9�'�: �� �9��'�8 �����)���6 ����"�!���<��7"�#�,����������7"�#?�9���#�8 ')�8 �7�;8 5�#�9���"����8 &��! ����)#)9��'�������'�#�9���"��9�������5�� #����?����'������;��<�)"�5��8�?�9��#�����8 �)��"8 & =�8���7"�>�,$3

-F/

1��2+)3(4,�5��������������� ������,��� �%�������6���%�������� ����� �����-/�7.8��� ��./��.*/�7-00��8

$3 ��#�������7"�#�� ��&)�"��5���! "��9����8 �9)��9��'�8 �8 ��)���)&�8�'����8 ��# �7��# �I��"&�% ;� "�9' ���� 9����0$1/34�����7 �0$1/34,

����%���A��������8 5�#�9���"��Q�)#)9���������#�9���"��9�������5�� #�����R���������)"�5��8�

��"8 ��#�9���"� ��#���6� �8 �#�9���"�

;�9�� =��8 ����8�#�5�&)5�;�� �����������)"�5��8��

;���"&��� #)= 5���!)���7�"��> �9"�=��8��;�9��'8 ���' B)����&��<�9��!)����� &�6�8 �7��#

������>�������������

(��� , � 'K<"�><�0$1/14?�'�&�(�>�����,������'�� �9��#��)�9�"�����&�9� �9�����# �& (�>�������� #)= '���!)�)�7�"��> �9"�=��8�?�)

�)9�����' ����7������#��9��9�&�"��9��"8 �)�#�9���"�,��#�B ��� �9� �9�����"8��&���)�� ����������)"�5��8��9��������?���&��� ����8�#��&)5���' B)����&� �9��!)� �9�� =���8),

9���%��-��:��������� ����

������ & �)�8 ���7"�>)�9��� 7�������#�)���&��7�8 5�#�9���"���9= �����'�: �7�;������ 5������?��8,�&��'�: ����!������9��"8 ��#�9���"��)�� '"8)?���)���'�7���")!�8)�9��;9�&���"�8 ��8����������7"�> ,�

� 7����9�' �)���&��� �)��9�'�=�� �' ��& �'�5)��7)<������������( ���#�9�;��"��#�8�����)��7)<��= ���)�7�"��>��9"�=��8��� '"8 ?��"���)� " 5�"���0�<��5�S ���",T?$1124,�N��6����' <�����'���" 5�"��5��������#�9���"���� :���8)��8 5��)� '9���8;�#)�9��>8 �)�0� 'K<"�><?�$1/1,���I�"� �?�$1/24,�� &���&�����5��������'�: �� �9��;>�8 ��������"���'�9�&���#��� #)= 5���!)���9"��� �7�"��> ?���! ')�= ���6 ���8 !��7���� 6���#����8 �)����'�9�5"��"8),���:���8 ���5"������&��9���7�8 5)�#�9���"��9� '����;

Page 11: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

7"�>��.,�#�9���"���9������ �'����(���!#�����=������ '"8 ?�� 5��'�: �����6����)�� 5�����;����8��"��� � 5���������8��)9����)>�8��(����>�8�# ��'���� �0�7�!������8� 4�������'���;")��'��"��)�� #�'�&�)5�'��7"�#)���")�� ��)9����)>�8 �0N ����?�$11/4,��!����8 �&����9��� 7 �9��>8 � ��9� 5��7�8 5��#�9���"���"): �9�&�>�����7�"��> �9"�=��8�?�#������������# ����8�#�5�&)5��� '"8 ,�%��7��� �'�5" �& ��"8��8 ��9������' ��& �9��>8 � ?9��� 7���8 �'�&�(�>������9"���)�7�"��>)�����#�'��#�8 �9�#��)8)�9��'8 �)����8�#�5&)5��0��7"�>��*4,

#)= �������#>�8 �7?� �����%%����8 �

��9���"� ���(����>�8�# �������#>�8 �7?�������%%����8

A �����������)"�5��8��7 ���6=(8 �

��������#�9���"�7& �����%�����8

&)5���!���7@������ 8 �

#���#���!���7��� ���� 8

���# �75�������A���8 %

����"��� #�����7 ��������8 �

��'8 ������8�#�5�&)5�����)�9�� &7 �����8��&)5��7?������������8� H

A ���9�5� 6# ���9��9)����7B � ������������8 �

���)����#���9��'8 ������8�#�5�&)5�����9�&���#��7�"��> �9"�=��8��;�9��;'8 ������8�#�5�&)5�����)�9�� &7 �����8��7?����� �� ����,�!!%���%������!��;����%������������8�

��'8 ���' B)����&��<�9��!)���7?�������� ��� ���8

-F1

1��2+)3(4,�5��������������� ������,��� �%�������6���%�������� ����� �����-/�7.8��� ��./��.*/�7-00��8

9���%�����&����������%��� �� ��������������������������

(��� ,��<��5�S ���",T�$112,?���'�&�(�>�������)#"8)! ���8 ���9��'8 ������8�#�5�&)5��9�������5� #�����7 ��8�'�����8����5�� #����,

��� 7���8 ���9�' �)���&��� �9��'8 ������8�#�5�&)5��'�: ���!)�����)�9�� ;B����8 '�����8��&)5�����9�! �#)���#��8)�� #�5����&�7"8��0����#��H�)���7"�>��*4?�9��! ')�� �9�&�>��������8)�9��#)9"8�8)��&��8 �����#��0�9�,��&����%;�4��"���&�&):��;#��0�9�,��&���8 ��# �7��# 4,�%�)5��8 �'�5)=�������!)���8 ����9�&���#��#�9���"��;5����(����>�8�#�5���!)���7�"��> �9"�=��8�����������&�7"8 ,�� '&��7��)�� ���8���7����;!������ 7�"��&����8 &��#�� �)"���?�#���6� �8 �9�&�>�'�����7�"��> �9"�=��8��9�����!);���8)�9��'8 � ����8�#�5�&)5���7�!���� �)"�����9�&>8 �8����8 '��8 5�����������59�� =��8�?�����' ���9��"8 ���#�9���"��0�<��5�S ���",T?�$1124,���8 ����"�#����&�:����)9���)����>����9��#���� �'�&�(�>���� �7�"��> �9"�=��8�,�� ��&)�"��'�9����)9�'���;9������ ����7�"����)9��� 7��9�&���#�����#�9���"��5����(����>�8�#�5���!)���7�"��> 9"�=��8�?����'���������# ����������'�)"�5��8�'�,����9�&��# ������5���!)����8 �)8 �� &���)�'��8 �9�)�&�����&�����"�<�5" & �9� >���������7)<�����0�8,�#� ���8��#�9���"��)�7���'8 ���� &�������)��������9�&>�8 �8 ���0N ����?�$11/4��������� �9��78 5������;

Page 12: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

&�� #���8�9��>8 ��,��7"�#�� ��&)�"��5�9����)9��9��#�����)���7"�>��.,�'�: �� �9����������#��

��Q���U���U�H�U� 0$4�

���! ')�8 ���Q�7�8 5�#�9���"�?��8,�)#)9����������������#�9���"��)'��8 �������;�����������<�)"�5��8��)����� '����,

���"�!�����7"�>����9��"�5�&7 �� ��&)�"��5�9����)9���&��� �� �9���89��8 ����9� ;>������8 �9�8'��9��'8 � ����8�#�5�&)5�?����� '� ��#��� �9��"����<�7���#��������;# �� ���9�5� 6�#����9��9)���,���8 �� 5��6���� ��&�7 � �8 &����&��7"�#��� ��&)�";��5�9����)9��#�8�'�= �� �9��>�8 ������9� 5�7�8 5��#�9���"�?�9��� 7���8 ����"�������'�5)=������9� >������8��9�8'��9��'8 � ����8�#�5�&)5�,�����6���8 �� =��9�' �);��?��)�9��'8 �)�)��������8 �'�5)= �'8 ��������&�����!�����)�9�� B)8)=�������)����8;�#�5�&)5�����9�! �#)���#��8)�� #�5����&�7"8���"��#����� =��� �9�&�>�'������#)�#�;9���"�����7�"��> �9"�=��8�,�%�)5����7��?�� �������9� >������&� B����8 �9�8'��9��;'8 � ����8�#�5�&)5�?��&������ ����#�'9�� �� ���5�&)5��#�8 �� �9���9��>8 ���)��;'�8)�)��7���,���'8 ������8�#�5�&)5������!����9��"8 ��0�&"8 �4�#�9���"������ 7�"�7���7)<��������� ���������> ����8�#�5�&)5��08����5�?�9�������5�?���9�������;8����5���8�'! ��5�&)5�4,�N B)��'?�: "�'��"��'8 �����7�8 5�#�9���"��#���� �����8 >��8 �9�;���:����8��9�������5�� #�����9� '������ '���)?�&�#" �9�� =��8 ����� '� ��#��� ��9���� �����&�7�����)� ������9�8'��7�8 5��#�9���"�?��� 7�'����#"8)!����9��'8 �)�9��;�����5�&)5�����#�8��� �9����8��8�'�����8����5�� #�����0�<��5�S ���",T?�$1124,�A�&�;"8 ?��#��� �9��'8 ���&)5����!)���)�9�� &7�'�����8�����9�! �#)������#��8)�� #�5���&�7"8�?�'����� ��5����!������'�����9��'8 �)������ ����8�#�5�&)5��#�8��)�8 ! ���)"���0��"��4�#�9���"��)�� '"8)�)���'����&�7"8),�� '����' ?�9��'8 � �#�8 �9��;8 ��� 5��� �)"����8)�����9������&)5�?����9��'8 ����&�����& �����<�� !�8 �����")���)#�8�'��8 �&)5���'��������"�����D��#��=�E���9� )��'��8�������5�&)5��'���8)�7������;#"8)! � ,$F ���9��� 7 �9��>8 � ��9� 5��7�8 5��#�9���"���):��� 8 ?�&�#" ?�& ��"8�����"���������8�����8�#�5�&)5�,�

��� #�'���&���'����7�8 5)�#�9���"��'�: �� ����=�������5)' �� �9� '��#�8�;'�� � � ���� '��� �#����� 9��"����<� 7���#�� � � )7��8�� )� 7�8 5� #�9���"�� 0�C��8 �?$11-4,���8 ��7���"�: ���!��8 ��>�'�&��8 �)�� '"8�'��#�8 ��)�9� &' ����<���)&�8�7��#���#��� #����)�&�:����'��"����6��),��#"8)!����8 �����5�� 5' �����������#�9���;"����&�#" ?����"����!#�'�)&8 ")�&�:����5�� #�����)�7��#�'�,��#�B �?��#��� �9��9��>8 ����9� 5��7�8 5��#�9���"������"8����5"���#�����" 5�"���������#�9���"�?���&��� ��#"8)!����8 ����� '� ��#��� �9��"����<�7���#��!�����9���&���'�8 ��� �'�: ��! #�;�����&��8 ���8��7"�#����� '� ��#��� �" 5�"���0�C��8 �?�$11-4,���#"8)!����8 '����� ';� � �#��� �9��"����<� 7���#�� ��� 9�8'��7�8 5�� #�9���"�� 8 &��&:7�� 0$4� 9�9��'�"�� 7����#����7"�#�

-2+

1��2+)3(4,�5��������������� ������,��� �%�������6���%�������� ����� �����-/�7.8��� ��./��.*/�7-00��8

$F ��'8 �������� ����8�#�5�&)5��#�8��� �9�8��"8)8 ��7�5�9��'8 � �& �����<�� !�8 �����")���)�#�8�;'��8 �&)5�& ��'�������'�: �������������"�8 & =����!��,��#��8 &���&������8�#�5�&)5����8 �& ��'�������)�&�;"���'�?���9��'8 �������� ����8�#�5�&)5������:����� �&�"���'�?���&�?�)��")!�8)�& ��"��>�8 �&�"����)��&���)9� '��&�)5�'���")��'��)�#�8�'��8 �&���&)5����'������?�&�"����&��9� >8 �8����8����5�&�8 "��&)5������' �&�9� >8 �8����8��9��"8 ���#�9���"����)�� �)"���)�7�8 5��#�9���"�,��#��&�"���� ��"�����&�"����9� '��&�)5�'���")��;'��#�8�'��8 �����: ��&������8�#�5�&)5�?�&�5�&���= �� ��)9������0�)'7G���� ��><?�$1/24,��

Page 13: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

-2$

1��2+)3(4,�5��������������� ������,��� �%�������6���%�������� ����� �����-/�7.8��� ��./��.*/�7-00��8

��Q���U���U���U�H�U� � 0.4

����#��� ���9�5� 6�#����9��9)����)�7�"��>��9"�=��8���"):�������8 &��!����8 �� 7�"��> ,� �� ��#��7����"&������"�<�9�&��!)���7�"��> �9"�=��8���� 7���7�����)"�?��"�� ��7�5�9��#��!��<�9��7" '��9���9��#)9"8��8)�����������!#�8��7��&��9�&���#��9�8��;"8)8)��&��)9��8�,�N��5���)�����)9���������� �����# ����")=)8)�7�8 5�#�9���"�,��#�%��" G�0$1//4����&��&��8 �����#��� ���9�5� 6�#����9��9)����D,,,�! ����9�� �������9��;#)9"8��8 '�(����>�8�#�<�9����:����8���&�� � ��& ����������6��?���' B)�����"�5�?�� ;(" #������ � 5����������������#�9���"�E,��&7�>��"��� ������5)' ���>�8��������#����#"8);!�����9�8'��7�8 5��#�9���"�?�8 &��&:7��0$4�7����5" &�"�����#��

��Q���U���U�H�U���U� 0*4

�8�=����A����������

�'�� �' ��&�'�9�#)6����9��>�8 ��������8�&���9����:����8��9�������5�� #����9� '������ '���)�#�8��� �5 � �����9��<�& �9��8��"8 � �&�'�=�'��"����'�,�������;���� �9�"�����&�� �)"�����9��>8 � ��9� 5��7�8 5��#�9���"��9� '��� ��&)�"��'�9����);9)�9��#�����' �)���7"�>��.,���9���7����'��7"�#)�%��" G�����!)�������8���������&�)5����!��?������#����� =��� ��"8 & =�'�#�'9�� ���'��'�&�(�>���� �7�"��> �9"�=�;�8��9��#���� �)���7"�>��*�

9��������#�9���"�7& �����%�����8 ��U�%�U��U� ���9�5� 6# ���9��9)����7B � ������������8 �R�9���)����#���9��'8 ������8�#�5�&)5�����9�&���#��7�"��> �R 9"�=��8��;�9��'8 ������8�#�5�&)5�����)�9�� &7 �����8��R�7?����� �� ����,��!!%���%������!��;����%������������8� �Q7�8 5�#�9���"��9� '����7"�>��., �

����6���� �'�: ���#"8)!���?�%��" G�0$1//4��'�����&�����"�#����' B)�&�����!�����!)���8��9��'8 � ����8�#�5�&)5���� 7��7����9��7��8 ���7�8 5)�#�9���"�?���������7��;�"�: �8 '�&����8�� � 5����������9��"8 ��#�9���"��� �)"�������8 >��8 '����� '� ��#��� ,

�7�5��& ���� ���7�"��> �9"�=��8����&�����8 &��

��Q���U���U�H�U� �Q�R�0��U�%�U���U���R��4 0-4

�&���#������!)����5���������&)��'��� �������#�9���"��#�8��� �)"�������8 >��8 '9��8��"8 ��<�9����:����8��9� '������ '���),����� �����!)�����#������"�#����' B)���5�&�6�8 ������ �9��8��"8 � ��#��� �)����� '���)�9�&�8 "8 � ���8 &���9")��#�'��;������9�?�������� �9��8��"8 � ��#��� �)����� '���)���#��8��9��6" �5�&�� ,��������9��;8��"8 � ��#��� �����!)������ �#�����8 #�9��<�&���&���� ���>�8��)����� '���)�9�&�8 ;"8 �����9�'�8 &��5�&�6�8�<�&�:����<��7� ���>��)���%;)�0����A�� �+��9 ���� A�5�� ���?��<��5�S ���",T?�$1124,

�% Q���U���U�H�U� �R�V0�� P���4�P�0$�U���4�R�0��;$ P���;$4W 034

Page 14: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

-2.

1��2+)3(4,�5��������������� ������,��� �%�������6���%�������� ����� �����-/�7.8��� ��./��.*/�7-00��8

�% ;�7�8 5�#�9���"��9� '��%��" G ��8�' ��&�

��;�9��<�&��&���� ���>�8��)����� '���)�07 ��9��<�&������������<�)"�5��8�4��;�+��9 ���� A�5��� ���

����8 &����&���8'��8 �&���9��7" '��� ���������)�' ��&)?�� ����&���I�""��';����0$1/24�����!)�&��9��<�&���&���� ���>�8��)����� '���)�� �'���8)�9��8 >�����&�9��;8��"8 � ��#��� ,�%�)5��7������ &������#�8 ������&���&�7���#�'��� ����9 ����#�9���";������8 �9��<�&���&���� ���>�8��������!)������� �9��8��"8 � ��#��� �)����� '���)?�#�8�8 �)� "�# �9������"8��?���"��7�����)�8 ! ����� �)"����9��>8 � ,�

%8�5������������������������!���� ������ �����������������

��:���(�#�)�����8 �8 &���8 ��&�' ��&���" 5�"��5��������#�9���"�,�����������>�������� ����8 � � �7)<��= ��� 9��� 9��>8 ��'�� 9��'8 ��'� � ��&)�"��5� 9����)9�� �%��" G8 ��'�' ��&�'� �� ����� 8)� 8 � 9��� 7���9�� 7���9��>8 ����,�A�89��8 � = '�)#���#���9��������! "��9� '��#�8 ')�� �)��9�'�=�"�:��5�(�#�)�����8����5�����#�<&�#)' �����'�: ���� ����#�9���",�������#�#�8��: "������" 5�"�����!�������8 ���#�9�;��"����� '"8 �9��#��)8 �(�#�)�������������� =�'��&�)5���� ��5������"�#��9"�=�,�A8 ;5������� '���9���� ����9"�=)8 ���'��)5���� ���&��?���������#�9� 7�>)8 ����)���;��#������� '�����!)�,�����������#��#�8��: " �����8 ���#�9���"����� '"8 �����" 5�"����!����� �8 ��7��)����(�#�)�������8 ���������:���&�)5���� ��5�����������#���9"�=)8 ��'��&������5���������5�9����:����8��)�� '"8�?���������#�����8 �)����� '���),������;:����8 �6���5��8 �9��� ���)"����0$1/24�9�#��)8 �&��)�9��#���)5"����'��������>��&�;�����(�#�)����8)���������:���&�)5���� ��5�?��"��&�����9�8����9� �"�&������#�&�)���;��#�,���� �'�: ��78�����������#�'�)�����'�>�����'��#�8 �� �: " ����7�=�?��8,�>����;�#��&����8���'��8���,�N�5)= �8 ���&���������>��(�#�)����8)�� =���������&�&�5���� ;��5���#���'�� ��)& ������� ��)7� �>�8 ?��"��#�#���)��)"���8 ��������:����8��9�#�;��"�?� ���9�8����)�9��#�����8 �7�6�! ���,�� �)"��� �9��>8 � ��9� 5��7�8 5��#�9���"�'�5)= �8 �#���5���������)!���#�"�:��5�(�#�)�����8��0����' ��7)<�����������8�� 5' ���" 5�"��5��������#�9���"�4?�)��9� �9�����#)�&���)�)������8 ��'�� '"8�'��9�&�>���' B)����&��8���5�����#�8����'8 �����!����7)<��= ��,��&�>����' B)��7��8���5�;����#�8����'8 ���� '"8 �7�8 5��#�9���"����&��� �)�9�� B)8)��������8 ���'�9�&�>�'���5�����#�5�9���� ���0�����8 � �� '"8 4,$2

@�����!���� �����������)������5�����#�<�9���� ���09�&�>�������������#����5�����#�<�9���� ��4�P�0��(PH�74�R�������� '"8 �7�8 5��#�9���"�

Q�X�H?��#��Y�+�QY�(�#�)����������������:���&�)5���� ��<

$2 %��7��� ����9�&���#��� #�5���5�����#�5�9���� ���9��>�8 ��"��9�&�>��&�)5�5�?�'���8)�� �)� ���)��7;�������6#���������9����������5)���8�,�N B)����&���'�� ������(��&�0�NH?�$11/�4�9��>8 �8)8 ���8 ��#��9���8 #��<����6#�������$+Z�(�#�)������5��������0��(PH�7�Q�$,$4,��&��� �� 5����������)�����9�,� �����# ����� '"8 ���;5�����#�5�9���� ���'����9�&�8 "������(PH�7�(�#����'�09��'�5)=�������9 >�(�!��'���� �����#)4?�&��7��� ��������5�����#�5�9���� ���)� �����#)�����!)�������<�����# �9 ��9 #��� �0�8,�9�'�=)�9�&���#�����<�����# ���������;# 4,������'�= �� ���&)�9��'8 �8��������(PH�7�(�#����6���5��8 ���� �����#)�9��>�8 ���� A�,

Page 15: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

-2*

1��2+)3(4,�5��������������� ������,��� �%�������6���%�������� ����� �����-/�7.8��� ��./��.*/�7-00��8

@�����!���� ����������,

��������5�����#�<�9���� ���09�&�>�������������#����5�����#�<�9���� ��4R�)����� '"8 �7�8 5��#�9���"��P�0��(PH�74QN�H?��#��[�+�QY�(�#�)����������������6���&�)5���� ��<

:���������������!���� ����,

X�H R�N�H?��#��Y�+�QY�������07�8 54�#�9���"�

�#��7��'�?�&�#" ?�� �)"��� �9��>8 � ��9� 5��7�8 5��#�9���"��#���5���"�����"�:��(�#�)�����8 ?�8 &��&:7��0$4�&�7�"��7���7"�#�

��Q���U���U�H�U� �U�X�H R�N�H 0F4

��� 7���8 ���5"������&�������' ��&���'������� �� &�����# �#�8 �9������ �9� ��;>�8��� �)"������� 7��)� ���)��7���,����"�# ���' B)�9�&���#������5������' B)�9���� ;��'��)���>����"��'���������!#�'�9��#���'��'�5)����������7�5���6 ����"�5�,����)�9�,���7�����(PH�7�(�#����?��&��)9��8�������"�# �)��� ' ��#�'��7)<���)���5���� �)��������#�'��9���� ��?����"�!����& #"������8 �>�"8� �� '"8 ���� '"8 �9�&��8 �"��)������;���#�'�?�#��������"�# �)�' ��&�'����������!#�5��7)<�������5�����# ����'8 � �0�NH?$11/�4,

����������������� ����� ��� ���������� ��� ���!!��� ��!!!����� ��

��9�#)6�8)� '9���8�#�5��7)<������9� 5��7�8 5��#�9���"����� �����# ��&�$11*,&��$111,�5�&�� �7���= �9��'�8 �8 ���7"�#�� ��&)�"��5�9����)9��9��#�����)���7"�>��.?#��� ��%��" G8 ���' ��&�,���'9�� ����7�8 5��#�9���"�������"�� "�:��'� (�#�)����;�8 '���5�����#�<�&�#)' �������#�B ��= �7����9�� 7���9��>�8 �8 ��,��&�>����9��;'8 ������8�#�5�&)5��7���= �����!)�����)�9�� B����8 '�����8�����#��8)������9�! �#)5�&�� ?���#���! 5��= ��<�� �9�#)6����#���5������0#�"�#�������������!#��9�&"�5��&�9);6��4�&��7�� � �&�7��� 6��� ��!��8�� ������9��"8 ���#�9���"�,��9����8 7��� = � � �9�&�>���)#)9��'����8�#�'�&)5)?�&�#" ���8����'�&)5)?�8�������8�'! ��' ���9�������'&)5)?�6������!��&��� ���!)���7�)���9�� =��8 �9����:����8���&�� � ��& ����,�����9�;�� 7���9�&�>��9��8 !)������������#�� �����# �����&� �7��# ?����'�9�&���#����#�;'����8����9��8 &��5�&�6�8�<�&�:����<��7� ���>��)���%;)�0����A�� �+��9 ���� A�5�� ���?�������#�8�<�8 �H & ��"�� � �� ���������>�"�� " �� 4�)�%��" G8 ��8�' ��&�?�� ���9�&���#����' B)����&��8���5������)���!)�)��9� 5��7�8 5��#�9���"��"�:��'�(�#�)��;���8 '�0�NH?�%�� >������(���& ���������>�J�&���)9����)?���:�"���?���'��9�&�>��&�$112,�5�&�� 4,�� '&��9�&�>����8 ��# �7��# ������8�#�'�&)5)��'�5)=)8)�9� >��;��8 ��&� B����8 �9��'8 � �&)5��0� 5��9�&�>�� A�;�4���9��"8 ���#�9���"��#�8������ 9��'8 � �� �)"�����09����'�� �9���89��8 �'��"�����#�� #>�8)�9��'8 ���&)5��9�����;6"�<����9��'8 � �' B)��7��<��&�����& �����<�� !�8 �����")���)�#�8�'��8 �&)5���;'������4?����9�&�>�����)�&���)9������>�8 "�����&�7"8 ��&�$11*,�&��$111,�5�&�� ?�9��� ������ ���7 ,�����8 �9�5"��"8 ��5����! ����������!)��7�8 5��#�9���"����#���#��9� ;&�!����8 �� �)"����,�% ��"8��8��= ���� �9� ��>�8��7����&����)��"8 & = '�9�5"��"8),

Page 16: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

-2-

1��2+)3(4,�5��������������� ������,��� �%�������6���%�������� ����� �����-/�7.8��� ��./��.*/�7-00��8

����6��� 8 ���&"8���� ��� ��7"�> �-?� 8 &����#�� #>�8��9��'8 � ����8�#�5�&)5�� 8 ���&)��'��8 ��������9� )� ��5�&)5���&�7��6 ��)5��"���8 �$11F,�5�&�� ,���'8 ��'� ��&)�"��5�9����)9��&�"����� �&��� �)"�����&��8 ���'��$11*?�$11-,���$11/,�5�&�� ��7�"8 : ��9���������7�8 5� #�9���"�?� �� ��8 #�'� ���<�����"�<� 5�&���� ��6 � 8 � #�9���"�D9�78 5"�E�)� �����#)�� 5������8 ,��)')"�������������7�8 5����8 #�'�>�8 "�5����;&�7"8���������R21?2�'�"�8)�����%,�������� �9���8 �����&�����' ��&��9� >8 �8)8 ��9;� 5�7�8 5��#�9���"��9� '���&�7����8�& (���>�8�?����������������������#�9���"��9�� ��;��5����D���'�"��'E�9��"����'��#�����6=)�5��9�&���#�<��)78 #����#�8��� �&���;&��&���'��8 �8���9= 5��5��9�&���#�5�7"�5�����8�?���� �9��9�&���������'�)"�5��8�;'�,�����?� �������"8��8 �#�� #>�8 �9��'8 � � ���8�#�5�&)5�� ����&��)9��8�������"�9��'8 ��'�& �����<�� !�8 �����#�B ��'�: �&�� ����&����#���"8 � ��"�# ���7�8 5)�#�;9���"�,���#���)�� �)"�����9��>8 � �����: ���&�"���'�?�8�!��8 �&�"�����'��8)8 �9��;'8 �)� &)5�� 9��9��>����"��� )&8 ")� � &�"���#�� & ��'�������5� &)5�� )� )#)9��'&)5)�����' ��'��8)8 ���������7�8 5��#�9���"��S�,�*,�9�5"��"8 ?�� #����4���7�"8 6#)�$3T,���#�� #>�8)�9��'8 � ����8�#�5�&)5��#�8��8 �� �)"����9��'8 � �& �����<�� !�8 ����")���)�#�8�'��8 �&)5�& ��'�������9��� 7���8 �9�����������")��)����)#�)�)�&)5����#��8)����# �5�&�� ,��#���9�&�>�?���:�"���?����)�&���)9��,�N�: �� ���'��)����;&����&���)�9��>8 � �7�8 5��#�9���"��9�&>�8 �8 � �)����'�5�&���'��)�#�8�'��8 ���;���"���9� >�8�>�8��&�"����)��&���)�9� '��&�)5�'���")��'��)�#�8�'��8 �&)5�& ��'�;�����?�6������!��$112,��?�9�� 7��?�$111,�5�&�� ,

$11*, $11-, $113, $11F, $112, $11/, $111,

���8�#�&)5

$,�����8 .F*2?/ *+$1?/ */+1?$ 3*+2?F 2-3$?F 1F-/ 1/33?/.,���'8 �� 1*?. */. 2/1?* $-1/?3 .$-- .$1F?- .+2?/*,�����5�����

9��'8 ��1*?. */. 2/1?* F$*?*� .$-- .$1F?- .+2?/

-,�A �����������)"�5��8�

22?/ $+F?* 13?2 3+1?$ *.*?2 /++?F $*+-?-

3,���"&��� #)= 5���!)��

F+F?$ /.F?$ ;$-3$?3 ;$$-2?3 ;.*-- ;$3-1?2 ;$-F/?3

F,���'8 ���' B)��;��&��<�9��!)��

;-FF?3 ;2-*?- ;--*?$ ;3**?* ;-./ ;$3$?3 ;-./?3

2,���8 5�#�9���"��0�Q*U-U3UF4

*$+?F 32$ ;$++1?F ;33/?- ;*+-?* $.13?/ ;*/-?/

/,���8 5�#�9���"���?�#)')"������

*$+?F //$?F ;$./ ;F/F?- ;11+?2 *+3?$ ;21?2

(��� ,���"� �� �����# �����&� �7��# ,� ���$11F,�5�&��)��&)� ���8 �&����&��� �"�>�����<�//3?.�'�",���%�9� )� ��<��&�&)5��7��6

�)5��"���8 �0�)7�6?�$1114,���� �9�� =��8 �� �)7��8��)�9��"8 ��#�9���"�,��A �����������)"�5��8��Q���������)"�5��8��)� �����#)�;���������)"�5��8��)����� '����

9���%��.��5��������������� �������� ��� ���������� ������7���+�=8

Page 17: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

-23

1��2+)3(4,�5��������������� ������,��� �%�������6���%�������� ����� �����-/�7.8��� ��./��.*/�7-00��8

� =�8 ��9�' �)���&��8 �� ��&)�"���9����)9�'�5)= �9��"�5�&���?��������#��&��� 9�� =��8 ����� '� ��#��� �9��"����<�7���#���P�"������#��� ���9�5� 6�#����9��9)�����)�' ����7�8 5��#�9���"��0�,�9�5",�.4,�A����8�� ���!���'�: �&�=��&��&�&����<���(��;'�>�8����7�8 5)�#�9���"�,

9���%��/��5����������������� ����������������������������������������������� �������� �������7���+�=8

$11*, $11-, $113, $11F, $112, $11/, $111, �

$,���'8 ������;� '� ��#��� 0��")�����& 9���;��4�9��"����<�7���#�

;.$+?F ;$/1?3 ;-F2?$ ;F..?F ;*-$?$ */*?/ *-+?F ;$$+F?3

.,���8 5�#�9���"��U�$

$++ */$?3 ;$-2F?2 ;$$/$ ;F-3?- $F21?F ;--?. ;$$/F?.

*,�A ���5� 6# ��9��9)���

;.$+?3 ;3/3?* *31 ;1+*?. ;*+2?1 1+?F 32?F ;$-11?2

-,���8 5�#�9���"��U�*

$++?$ ;$-?* ;F3+?F ;$-F$?F ;F$.?. $*/F?- ;*.2?. ;$321?-

�����7"�> �3,���&"8����8 �&��8 �7�8 5�#�9���"��7 ��9��'8 � ����� '� ��#��� �9�;�"����<�7���#��)�#���!��'��7��8)� 0#)')"������4�9� #��'�"�8��&)�&�"����'��8�,��)��'��8 �� �����# ����9��>8 � ���'�����$11/,���$111,�5�&��)�9�� =����� �7�8 5�#�;9���"�?� ��#��&�����)�$11/,�5�&���� ������� !�#�$F21?F�'�"�8)�����%,��"�!��?��"�� 8�6���:��8��)!���#��'����)��'��8 �����# �� ���9�5� 6�#����9��9)���,�����!���������7�;8 5�����>�8 "�����&�7"8 ���&���������;$321?-�'�"�8)�����%,�

� �)"�����9��>8 � ��9� 5��7�8 5��#�9���"��9� '��%��" G8 ��8�& (���>�8��9������;�)�� �7��������"�#)8)��&�� �)"�����&�7�� ��<�� ��&)�"��'�9����)9�',��#��8 �9� '�%��"G8 ��8�' ��&�����������$11-,�5�&��)����!�#�$-32?*�'�"�8)�����%�� =�,�� '&�8 ����"�#��)�#���!��'�#)')"������'������)����#��8)����&�7"8��� "�������'�" ��0*F+?$1�'�"�8)�����%4?���:���8 ��'�������)')�&��9��>8 ���%��" G8 ��'�' ��&�'� ��7)<��=��$11*,�5�&��),��#�B ��8 �7�������9�' �)���&��8 ��'8 ��7�8 5��#�9���;"������� �5�&�� ����'����$111,�9� '���78 '��' ��&�'��8 &��#,���'8 ��> �#� (�;>�8 ����#�� "�>�8 ���' B)�� �)"�����&��8)�9��>8 ������9�8 &���!� �� �)"��� �9� '�5�&���'������� �+?-1$�� �+?2����#)')"����� ������ ,�A��9����� �9�5" &�'�: �)!���;���� �7�!��'�&���������&�7�� ���%��" G8 ��'�' ��&�'�9� '�6)8)������ ��9� 5�7�8 5��&�7�� � �� ��&)�"��'�9����)9�'������6���%��" G���9������&�� �)"�����9��;>8 � �� ��&)�"��'�' ��&�'��&)��'��������#�9���"��#�8��� �)"�������8 >��8 '�9��;8��"8 ��<�9����:����8��9� '������ '���),�N B)��'?��� 7��� �9���8 �����%��" G8 � & (���>�8 �7�8 5��#�9���"��9� '��#�8�8�8 ������8 &��! ����&�8 "�'����� '� ��#���

(��� ����"� �� �����# �����&� �7��# ,

Page 18: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

-2F

1��2+)3(4,�5��������������� ������,��� �%�������6���%�������� ����� �����-/�7.8��� ��./��.*/�7-00��8

$11*,� $11-, $113, $11F, $112, $11/, $111,

$,���8 5�#�9���"�0#4

*$+?F 32$ ;$++1?F ;33/?- ;*+-?* $.13?/ ;*/-?/

.,���<�&��&���� ���>�8���9�

$$+?F $++?- $2*?. .+3?/ .2F?2 *+/?F $/F?2

*,���'��������9����

+?+*.1 +?+3+. +?+3F +?+3.. +?+3*. +?+-/ +?+-/$

������9��8��;"8 � ���;� '� �#���

-,����85�&�� 0�P�4P0$U�4

*.3-?F. $1+-?- .1./?/- *2-F?1- -1*/?- F$*-?2 *2+*?*2

3,��! ;��#�5�;&�� 0��;$P���;$4

,,, **F$?2 .+++ *+1.?/F *1-.?3* 3.+$?$* F-.1?$2

F4���8 5�#�9���"�9� '��%��" G8)0�% Q�$;-U34

,,, .+./?* ;$1*/?- ;$.$.?3 ;$*++?. *F.?..2 .*-$

24���8 5�#�9���"�9� '��%��" G8)�%?�#)')"������

,,, .+./?* /1?/3/ ;$$..?F ;.-..?/ ;.+F+?F ./+?-.1

(��� , .�;���"� �� �����# �����&� �7��# ?�*�;�H & ��"�� � �� ���������>�"�� " �� ����$11*,�5�&��)�� �'�: �� �����!)�����7�8 5�#�9���"��9� '��%��" G8 ��8�& (���>�8��8 �����)

&���)9���9�&�>����9��<�&)��&���� ���>�8�����$11.,�5�&��),

9���%��C��5������������� ���=����A�����������7���+�=8

#�8��� �5 � �������� ���>�8�#)�&�7���)�7�"��>��9"�=��8��� '"8 ,�%�#" ?�7�8 5�#�9���"�9� '��%��" G8)�)�� #�8�5�&����'�: ��7)<��=������&������� '� ��#��� �#�8��8 �&�� �5�&�� �7���9��8��"8 �?��8,�#�8��8 ������������ ���>�8�#)�&�7���)�7�"��>��9"�=��8�?���)��8�8 �5�&��������8 �,��#�B ��8 �'�5)= �&��� �&���9��8��"8 � ��#��� �)���8�5�&�������;����)�� '"8)?���&��8 �������� =���&���5����� � ������ '"8 ���&�'�= �5���"��������)�� ;5�������" ,����7��= �9��'8 ���� �)"����9��>8 � ��9� 5��7�8 5��9� '��%��" G8 ��8' ��&������)�5�&��)�9� '�6������������&�7�� ��� ��&)�"��'�9����)9�',���� 7���8 8�6�8 &��9)����9�' �)���&��� �� �)"������ �9��>8 � �'���8)�)��'�������9� ��'��7�5�8 ����<�&��8)�������<�� &������#��0�,�9�5",�.4,

Page 19: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

-22

1��2+)3(4,�5��������������� ������,��� �%�������6���%�������� ����� �����-/�7.8��� ��./��.*/�7-00��8

�����7"�> �2,�8������ ���&��&��8 ���' B)�$11*,���$112,�"�:��'�(�#�)�����8 '���6 #�9���"��)6"��)� �����#)�� 5��6���8 �����8����6"�,���������&�#)' �������>�8 "�����;&�7"8 ���#��)8)�� = ������ ��&�)5���� ��<?�#�#����������8 � �� '"8 �0��&)����8�# � '"8 �9� '��' ��&�"�5�8��N B)����&��5��'�� �����5�(��&�����#�8 �� �9� �9�;����"8�� ��!��8�� ��������!#�� �7)<���� ' B)����&� � ��5���� 4?� ��#�� �� ��� >�8 "�� ���8 �

$11*, $11-, $113, $11F, $112,$,���HPH�� $?+2F- $?+2F- $?+2F- $?+2F- $?+2F-

.,��������5����;�#�<�9���� ����� �����# �

��&)����8�# � '"8

..+2 .3$2 .FF* .*3F .$1F

���8 � *.-/ */F/ -*$+ --*$ -+*.

*,���������� �����#

��&)����8�# � '"8

.*3+ .2+. ./*- .--F .*/*

���8 � *1*2 -.F+ -F*. -3$. -**+-,���:���(�#�);

�����8 �������0X�HQ.P$;*4

��&)����8�# � '"8

;.11?F-2 ;*F*?F3 ;*F+?+$* ;.32?..* ;*-.?/FF

���8 � �1$1?3*- ;FFF?3- �F.2?1$. �*13?3+$ �3/-?$/$

3,���������5����;�#�<�9���� ��)� �����#)

��&)����8�# � '"8

./+- -+F* 3.+3 3$-2 32+/

���8 � */** 3-.3 2+.+ 2.1. 212/

F,������ �����#

��&)����8�# � '"8

./3+ *-F$ 3$1$ 3$3. F$$$

���8 � -2.- 3..1 23$+ 22/2 1+112,���:���(�#�);

�����8 �)����0N�HQ3;FP$4

��&)����8�# � '"8

$3F?./3- /-2?F3.3 */.?--** *F+?F23. *+?2-.-2

���8 � ;333?2+* 3F2?$-+3 -*?+*12F 32?2++-/ ;-23?$22/,���8 5�#�9���"�

"�:��'�(�#�);�����8 '0X�H;N�HQ-;24

��&)����8�# � '"8

;-33?1*. ;$.$$?* ;2-.?-3F ;F$2?/1/ ;*2*?F+1

���8 � ;*F*?/*$ ;$.**?F/ ;F2+?13. ;-3*?.+$ ;$+1?++*

1,���8 5�#�9���"�"�:��'�(�#�);�����8 '�R#)')"������

��&)����8�# � '"8

;33F?2* ;$2F/?+* ;.3$+?-1 ;*$./?*1 ;*3+$?11

���8 � ;3..?2* ;$23F?-$ ;.-.2?*F ;.//+?3F ;.1/1?32

9���%��D��5�����������������!���� ������ ������������������7���+�=8

(��� ,��NH?�%�� >������(���& ���������>��\ ��7��#?�$11/�,���(PH�7�(�#����9��>�8 �8 ��8 ����������9�&���#�������"� ��� �����# �����&� �7��# �0��7",� .?�����#��9��"�5�&7 ����#"���(�#�>�8)4,� '�� A�;)?��&���(����8 &������)������� 7���&)� ���2?$Z�&��7��� �&�7�"�����8 &�����9� '��H�79���� �)?�6���8 ������8 ����&�8 "8 �8)���(����8 &������)���������(PH�7�(�#����'��&�$?+2F-,

Page 20: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

0)#"8)!)8)=������&)����8�# �� '"8 4,���� #>�8��9�&���#�����"�:���(�#�)�����8 �)����9�#��)8 �7�8 5�#�9���"����'�����$11*,���$112,�5�&��)?��������#"8)!����#�&�8 ���8 !�����8 �),���� �)"���)�8 �7�8 5�#�9���"��)��8 #�� 5���������#)')"����������>�8 "�����;&�7"8 ��������!�#�;*3+$?11�'�"�8)�����%������&)����8�# �� '"8 �� �;.1/1?32�'�"�8)����%�������8 �,�����'"8����8 �&��� �� =�����&��)9��8��9�&���#������5��������' B) �����# ������8 ����&�����7�6������5����)�����&)����8�#�'�� '"8�'�,��&�>������5�;������������#�'����8 ���07 ����&)����8�#�<�� '�"8�4������� '��5�� ����8�"�6���'��5�7�"8 �9�&)&���8)���9�&�>�'�����<�����# �9 ��9 #��� ,������ �#)')"�������#����>�;8 "�����&�7"8 ����"�#)8)��&�9�&���#����<�����#�5��5" &�6������3$.?-.�'�"�8)�����%?6���7���'9"�>���"��7�8 5�#�9���"����� �����# �)���"�#�'������)�)�� �� '"8 ���8 #�'�>�;8 "�5����&�7"8�?�)��� � �"�)�9� �9�����#)���!��5����������!#�5��7)<�����' B)��;��&� ���5���� �)���'�� '"8�'�,����9� �9�����#)���!��8 5��7)<�����)���'�� '"8�'�� 5��)� �����#�8�� '�����:��<���5)' ����,������6 ?�� &�������&��)9��8��)�����'�'8 �)�9���)�9�� &7��<�����#�<�9�&���#����9�&�>�'����&)����8�#�<�� '�"8�?�#�8��� #�� ����������'�"�5�#�'���� �9�#��)8)�9�&)&�����������'8 ��'�#�9���"��9� '�9���'�&�8 '��' ��&�'�?�����& ������#"8)!�#�&��� ����� �)"������ �'�5)���� �9� ;�������#���7�8 5�#�9���"�,��8 ��8����8�'�� �!����� ���&���&��)9��8 ������8 ��7�5�&�);5�<����"�5����� & ��<�)�9� �<�&��'�9�5"��"8),����5��� ����� �)"�������� '��)8)���&)���8 �� ��&��8�<�� �&�"8�8 ���� �9� ��>�8 ,�

"��#��������� ��������� � ��� �� �

���7����'����9� 9����� �& � �'����� �' B)����&��<�#� ���8��#�9���"�?�9��&��#)��8��� �)"�������� '�����= '��9� ( � �>�8 ���� ��������8 ���<�8 �� '�5)= ��9 ;��>����"�������?�� =�= '��� ���&�:�������� �� ��#�8�9� �9�����>��&���)���� ����#�'��>�8�"��'�������" �9��'8 � ���<�9� ( � �>�8����&��8 �9�� =�����#"������5��9�&��;�#�<��)78 #��������#),���� "�>�8)��! #�����<�9��(����&�'�=�<������� '��<���� ���>�;8����#�B ��= '�������������������9��� �8 ���&5�����8)=��9�&�>�����)�&���)9��,������;9�����= �� �9�8������9��7" '��9 ��>����"���>�8 ��'���� ?��8,�#�9���"��#�8��� �: "��)"�;:����0��9����?�6� &�8 �9�������5�� #����4,����9��'8 � �� �����8�7" �'�: �� ��#��������&����&���)��'8 ��'�8 &��# �9��'8 ���7�)���&�'�= 5�9������&�,���7" '������;8 ������6���� �9� '��� ���8��9���( "8���7�5�9�� =��8���'���� �0> � ����9���7)�4�9�;� =����9����:�8������ '� ��#��� ,�N B)��'?��#��7�)���&�'�=��9������&����� ����#�� ��! #)8 ��8 5���&�"8�8������?�������!�����7 =���8)= �'�5)=������)"�5��8��)�� '"8�?6���� �� ��#��'�: ���&������&����! "���#> " ���������9��"8 ���#�9���"��)�� '"8),����� �)"���?���8 �'�5)= �8 &�����!�������9 ��>����"���������)�& � �'�����)?�������&� ;&����)!���#��8 ��� �9��'8 � ,�

���7����'����9��> ��9��������>�8 ?�)� �����#�8����)����7��������)9"8 � ������ 5�;8 �#�8�'���)�� "�������&�7�����8 6 ���9��7" '��#�����" ���)!��#��������' � &:' �;��,��9� 5��������<����� '��<�)"�5��8��� "�������8 �'�" �?���'���������)! ��#��9��;������>�8��)��9�'�=�9��������>�8�#�<���� ���>�8�#�<�(��&������#���6� ���8 �� #�)��� = '#�)5)�9��������>�8 ,������<�!��8 ��>��'�: �� ���#"8)!����&��8 �9���������� ���������� 9�;��6��8 �7���� "�������� "�#���&��8 �����&� B ��7��8�5��9�&���#�<��)78 #����'�5)= �! #������: "8)������8��6=)�9��8 &��#�9���"��#�8��'�: �9��)���!����7�8 5�#�9���"�,�

-2/

1��2+)3(4,�5��������������� ������,��� �%�������6���%�������� ����� �����-/�7.8��� ��./��.*/�7-00��8

-2/

Page 21: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

A�#���6���8 �$113,�5�&�� �����6 ���"�7 ��"���>�8��� #)= 5���!)���7�"��> �9"�=�;�8�?�$11F,�5�&�� ���9�! "��8 �"�7 ��"���>�8��(����>�8�#�5����#�9���"��5���!)���� �7�;"��> �0N ����?�$11/4?�#�8��8 �&��&�����)� "�# �"�7 ��"������,���:�������5�9��> �����' B)����&���#� ���8��#�9���"�?�����' �������8 5���7�8 5?������8��� �)���' �&��)��� ;=�� �5����! �8�� ��5� ��!)��� 5��9�&���#�� �)78 #��� � : � ������)8)� : "8 �)� ���)#�)�)9���( "8�?��8,�)��9����8��8 ����:��<�'���������7�8 5�#�9���"���5����! �8��(����>�8�#�<��#�9���"��<�������#>�8���� 7�"��7��5���9��8 !���?��8,��'��8���,�A ����"�����8)=���� �)��!;���9����8 =���5����! �8������8�<�����'��8 �8 �9��"8 &�8�<�� #�"�#��5�&���?�'�: � �)����&����&��8 ?�7 ���7�����������6���8 �"�7 ��"���>�8��(����>�8�#�5����#�9���"��5���;!)�����9�! ��� � #�$11F,�5�&�� ?�$11*,� ��$11-,�5�&�� ���7�"8 : ��7�8 5�#�9���"�� ��� '"8 ?���$113,�5�&�� �9��"8 ��#�9���"��)�� '"8),$/ � =�� ������5��'�: ���#"8)!����&���'���5����! �8��������#>�8�� (����>�8�#�5�� ��#�9���"��5���!)���� '�8)�9� �)&��)�8 >�8����7�8 5�#�9���"�?��8,�&��5��9�&���#���)78 #��?��#���'�8)�'����?���"�� ���!��&����� �)�#�9���"�� �����������)9�8)�"�7 ��"���>�8 ,$1

����������<���������!#�<�9�&���#��)����'��)�9�5"��"8)� �����#������&���7��#���%�:���������&������������#),��&��)9��8���&���5��9�� 7����)������! ��,

��9�� �&��8 �5�&�� �9��'������5����&�7"8����7�"8 : ��8 �9���������7�8 5�#�9�;��"�,���&�� � $11*,� �������� 8 � *$+?F�'�"�8)�����%?� �� 5�&��)� #����8 � 32$�'�"�8)���%?�9� '��� ��&)�"��'�9����)9),�%��" G8 ��'�' ��&�'�&�"����� �&����������&.+./?*�'�"�8)�����%����$11-,�5�&��),���8 ����&�7"8 �� "�#�5��9�"���!#�5�0�����54����#��)�#�8 ')�8 ?�����&�7���)�98 6���)� & �����7�"���>�8�#��9��5��'?�9��8 ���("�;>�8�#�����9��������"��$$-1?2Z����#��8)�$11*,�5�&�� ?���;*?+Z�5�&��)�&������#�����;5�,� ?�$11-,�5�&�� �9����8 �9)����7�"8 : ��9������7�)���&�'�= 5�9������&��03?1Z4��#���&�����!��5�9�&����9�! �#��& � & � ��<�5�&���,�� �"� �#�'��� ����9 ?���!);��� �#������"�#����' B)� �#���� ����9 � �����# �����&� �7��# ���9��'8 � �����;� �>�8 �����&)����8�#�<�9������&��#�&�9������B�!�?��9�#����)�9�&�5�)� ����9������;�)������),�A ��'�8 �� ���7��������&��7��� ����9 ��� 7�" �7����� ���'��9������� ?�� ;5������6 ��&��&5�����8)=�<����9��)�� '"8�'����'��8�'�(�#����'�����#��#�#��7��� ��78 5����&"8 ��#�9���"�,

�������9� �#� ��)��'8 �)�#� ���8��#�9���"��)�! ��8 �$113,�5�&�� ,���� '"8)�8 D9�78 5"�E�$++1?F�'�"�8)�����%���6 �� 5��6���8 ����6"�,�� '��%��" G8 ��8�' ��&�?��8�8 �������$1*/?-�'�"�8)�����%?�6������!��&��8 ����'�)"��#��#�9���"��9� '��� ��;&)�"��8�' ��&��8 &���&���&����&��� 9��8��"8 � ����� '� ��#��� ��"):7 ���� 5�����;����)�� '"8�,���� �'�: ��78��������'��8 �8 '������5�����#��� �5�&�� ��?��8 ��8����?9�� =��8 '�9��8 � �8��)�)�9�����"8 �)����7�"�����>�8 �����& �����5�� !�8��0���9����;("�>�8 �)�$113,�5�&����������"��8 �*?2Z?����8 &�����#)� �9� '�� )�)��&�#��8��$11*,&��#��8��$113,�5�&�� �!�#�8 �9����"����2?.F..����F?/$..� ��P���4,�� �"� �#�'��;� ����9 �� ��)�5�&�� �������" �2?/Z���7�" ��)�7�������6 �� 5��)������8 ��'�� '"8�'�

-21

1��2+)3(4,�5��������������� ������,��� �%�������6���%�������� ����� �����-/�7.8��� ��./��.*/�7-00��8

$/ ���� �)���'�����8)�"�7 ��"���>�8 �(����>�8�#�5���#�9���"��5���!)��?��8,���9����8 =�'�� ����#>�8�'���&8 �����&�6 ��=?�$111,

$1 ��9��"�5����8����&�8��5���������")!�8���� ?�5&8 �8 �)�9�#�������5�'��5����! �8�'�����#�9���"� �����;��#>�8 �&�6"��&��'������5�7�8 5��#�9���"��& � & � ��<�5�&����0I)�����5?�.+++4,

Page 22: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

0A8 '�!#��$?*Z?���%�$?2Z4,.+ �#�B ��8 �$113,�5�&�� ?�&�)5)�5�&��)���� &�'?��7�"8 : ��9���������������%;���&�!�#�F?/Z,���"8 ��#�9���"��)���8�5�&����'�: �� 07�� '�&8 "�'�> 4���� �9� �������#���9��������9��8 ��&78 5"�<��� &�����?���#���� ;����#������#��#�8���)�9��)���!�"����8�7�8 5,�

� �&�� ���7�8 5��#�9���"��)�� '"8)����������� ����"8 & = �&��8 �5�&�� ?��"��)�'�;"��'��8�'�������'��� 5��$113,�5�&�� ,���("�>�8�#�����9������"��8 ������9��"�# �����8������?�6���� �'�: �� =�������& ������� !�8�#)� �9� '�� )�),�N B)��'?�� �"� ��)�#�;'��� ����9 �9�" �0��3?$Z�$11F,�5�&�� ����*?FZ�5�&��)�&������#�����5�4?�&�#��))���������8 ' �)���&)����8�#�'�� '"8�'��9����" �0)���%;)��)�������" �.?2Z�$11F,5�&�� �!�#�3Z�$112,�5,4,�%�#" ?��'��8 ���8 ����"�#��#�8��7���� 7�"��#�'9 �������&�&���������#�)"�5��8��)� �����#)?�!�' �� �'�: ��78����������'��8 �8 ��9� 5��9��;"8 ���#�9���"�,�

��8 5�#�9���"����� �����# �9�������8 ���7�"8 : ��$11/,�5�&�� �����������8 �!�#$.13?/�'�"�8)�����%�9� '��� ��&)�"��'�9����)9)?������)�9�#���9�����)�� �"� �#�;'��� ����9 ����2?$Z,��������9��8��"8 � ����� '� ��#��� �)�����'�8 ����&�7"8)�9�;���"�����5������'�"�8��&)�&�"���?���#��&��8 ��9� 5�7�8 5��9� '��%��" G8 ��8�& (���;>�8��'��5��'��8�����������*F.?.*�'�"�8)�����%,�������7�8 5��9� '��� ��&)�"��'�9��;��)9)����$111,�5�&��)�9�������8 �9�9��'���� 5�����)����8 &�����0;*/-?/�'�"�8)����%4?�6������!��&��8 ���6 �#�9���"��)6"��)�� '"8)�� 5��6���8 �����8 ����6"�?���� �)"���%��" G8 � �' ��& �����)�8 �5�&��)�9������������������!�#�.*-$�'�"�8)����%,����"�5��' �8 �� "�#���'��8 �8 ������ �9��8��"8 � ����� '� ��#��� ,���9��'8 �����5)�����8 � � �)"���� 9��'8 � � #�'��� � ���9 � #�9���"������8�� 9��<�&�� �&� ��� ���>�8�?� � =&�����!��5�9�&����5�9��<�&����*+/?F�'�"�8)�����%�$11/,�5�&�� ������'��$/F?2�'�;"�8)�����%�5�&��)���#�����5�,�%�#�8 �8 &����&����"�5��#�8���)�&�� "��&����#��5�����8���8 ��8�����!��8 ��>��&��8 ����8 &�����#)� ����7����'���� )�����8 #�'�$11/,9�"�����3?3FZ?����&�#��8��$112,�&��#��8��$111,�5�&�� ����$+?FZ?�'��5��� ���:��8�'(�#����'�!����#�����7���#��$11/,�5�&�� �#�8�� 8 �&�� "��&��5)7��#��9��8 � �8��)7��#���#��� #������&��9��"�! �8��& 9�����,.$ ��9��"�5���'���5)' ��)�5���������'�;�8 �8 ����� '� ��#��� �9��"����<�7���#����8 #�'���<�&��8)�5�&����0���� '����#��;���9��"����<�7���#���'��8�"��� ����*/*?/�'�"�8)�����%�$11/?��&���������*-+?F�'�;"�8)�����%�$111,�5�&�� 4,� ����&�7��� 8 �$111,�5�&�� ���7�"8 : ���9�� =��8 � ���;� '��<��� &������0��")�����& 9������)�9�&��!)�)�����"�<�)"�5��8�4�����"�<�� #����09� '�� A�;)4����2$+?.�'�"�8)�����%,�A ��'�8 '����7��������&���)�9� '��9� �;9�����>������� = 5�9�5"��"8����� �������)�(����>�8�#�' ���#�9���"��'���!)�)�7�"��> 9"�=��8��9�&>�8 �8 ��,���9�#�����' ?���<��"8)8)=���8�'�?�'�: �� �)�!��������&�7���'��8 �8 ����� '��<��� &������7���#����9�� =��8 ���<��� &����������"�<�� #����?���! 5��8 �8�����&��9����8��� 9��8 � �8 �)�&�'�=��7��#���#���)����,�� "�#�������7�8 5�#�9���"��)�$111,�5�&����9� '��%��" G8 ��8�' ��&��'�: �� ��78�������!��8 ��>�'�&�8 ���8 !���9� &��7����8�5�&���?�#�&��8 �9��'8 ����"�����7�"��9�9��"�!������8 ������#�;&��8 ���&�6�8���9��7��)9�������8��"8���"��� ����8)�9��> ���9��������>�8 ,������<����<

-/+

1��2+)3(4,�5��������������� ������,��� �%�������6���%�������� ����� �����-/�7.8��� ��./��.*/�7-00��8

.+ �&�>����� �"��'�#�'����'����9�'��)�A8 '�!#�8�����%;)�����!)������)�9� '����������#�'��N ;B)����&��5��'�� �����5�(��&��0�NH?���� ��������"�H����>��"���������>�?�$11/74,

.$ ������7��#���#�5�� #������ �)"����"��8 ��������8 '��� !�8��&���� ���7���#����6� &����>�?������8�6���'�)#��)���8 ��&�7� �8 ������&,

Page 23: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

#�8���)���8 #�'���5�9��> ����7�5���"��0����" 5�"����"��� '���"�����!��4�9�8��"8)8 �� ���:���: "8�������8��6=)�9��8 &��#�9���"��#�8��8 �'�5"��� �)"�������7�8 5�'�#�9���;"�,��8�8 �'���������5)������9��8 �9����8�����'�:&��8 ���9��8 �&���&���&��7�8 5��#�9�;��"��0#�8��� ���� �'������&8 ���)�9��>8 ��'��)����'���&)�8 ��'�: �7����#�'9 ���;����&�)5�'�#� ���8�'��#�9���"��)��)9�����'��'8 �)4?��"��� �)���"�#�'������)�#��$111,�5�&�� ?�#�&��8 ���8��"8 ���� ����8��9��������>�8 ,�

� �)"������ 5��'�: �7������#"8)!�#�&��8 �7�8 5�#�9���"����� �����# ��&�$11*,�&�$111,�5�&�� �9��8 ��� 5��9��"8 &�>��9�"���!#�<�0�����<4�����#����� ���7�"��5��'�#�� ;#���'�#�5��#�):8��9��8 �$113,�5�&�� ?���9���'?���8 #�'�$11/,���$111,�5�&�� ?�#�;�� �7��#���#�5��)����������8��"8 � �� ����8 �9��> ���9��������>�8 ,�������7��#���#�5�)������)'��5�' � 8 �9��)���! ��� "�6 � ��8 6 ��'�9��7" '�'�#�����" �' � &:;' ������9��"����8���9= ����,���9�! �#)�8 ���8 !����"�7�8���#���#�8���������P�"��� );!��#����������)&�# ��"����?�6���� ��&��:����)�� &��"8 &��8�9��'8 �����#���,��8�� 9��7" '�'�: �9� ��8 ��������� #����9�&)� =�?���9�� 7�> �8 ��!���)�9��> �)�9�����;���>�8 ,�A�#���� ����#�������5�����#������"�7�B �8���#)9�����<�9�&�)!8�� �����# � ���)�9����� �9��8 � �8��)�'�#�� #���'�#)����7�"������ '"8 �$113,�5�&�� ?�)� �;����#)�8 �� &������9���8 >�"����6 �#�9���"��� 5��6���8)�8 ���9)6��"�?�������� �&��$11/,5�&�� ,��&����7�8��7��#���#��#������� #�9�����8)�� �����9��7" '����5�'�"����9� �;<�&��<�5�&�����7�5�9�5� 6� � #���'�# �9�"���# ,��������9�"8)"8����9��8 � �8 )�&�'�= �5��9�&�������9��)���!�"��8 ��������"�7�8 5��#�9���"�,������' ��)�9��(������ ���������� 9���6��8��9�"���!������' � &: �����#�B ��D9�78 5"�E����� '"8 ��7�5�! #���� ��'8 � ��"���������8��"8 � �� ����8 �9��> ���9��������>�8 �0$111,�5,4,��#��� )�' �)��7����&��8 �����������#�7���� ��78 :��?��8,�&��8 ����� �����#�8���' ��)�?���&�8 �'�#�� #���'�#��� ���7�"��������"�8 B ��?���' = �� ���#"8)!�#�&��8 ���8��:��8�!���� "8�7�8 5��#�9���"�?������#�8��� �'�5"���������)�8 >���?���#��������)�9��> �)�9��;������>�8 ?�)�9��"����8)�����#��0���7����7���#�4?��8,�)!��#��������#�����" ���9��'8 � ��#���?��&������&8 "�����������)&����,�

�9� 5�7�8 5��#�9���"����8 #�'�$11/,���$111,�5�&�� ���������8 �1$-�'�"�8)�����%9� '��� ��&)�"��'�9����)9)���!�#�.2+*?.�'�"�8)���9� '��%��" G8 ��8�' ��&�,�� ��7���������� �� &�����# ���� 9� >��������' ��&��9��>8 � ?���'�� &�� "�!�� �� �)";�����9�#��)8 �&��8 ���8 !���������'�������'�?�#�8���)�)����'��� �)�#)� �����#�8�9��;8 #��9��� 7���&��7����"�&�"��5��9�&���#)�#���)����'��8�"��� ��9��" ����,���� 7��8 �9���������9�' �)���&��� ���'�&�8 '��' ��&�'��� ��7)<��=���" 5�"���&�������;���#�9���"��09�5",�*4,��#)6�8�&��� �7�� '�&�����#��5��������9��>�8 ���#�� #>�8�'"�:��5�(�#�)�����8����)B ��8 ����� )�98 <��7�5��!���<�� &������#����������!#�5��7);<�����' B)����&� ���5���� �09�5",�-4,����7����'����9����8��8 �'���������7�8 5�#�;9���"�� 7�� '� ��8 #�'� &�8 "�� 9��'������5� ���&�7"8�?�'�: � � � 9� �9��������� &�� 8 ���������9� 5�7�8 5��� =���&�9��>�8 �8 ��5�,�%�&�������5)' ���)�9��"�5���8�� ���8 ��!��8 ��>��&��'�����������#�)�����)��������#�9���"��0�9�,�9���8 ����>�4�'��8 ����� ��'�#�� #���'�#�'�����>�'��������8�7"�'�?���! �����)�9�� �������#��'���"��'�&8 ;"����6=)���� �"):7 ��'�5��9�&������'�� ��)����� #����!������"���9�8����)����#�'5��9�&�����),

-/$

1��2+)3(4,�5��������������� ������,��� �%�������6���%�������� ����� �����-/�7.8��� ��./��.*/�7-00��8

Page 24: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

��#"8)!���� �'�: �� =��&��8 ���� � ��)�"���9������#�9���"��)�� '"8)�9��� 7�����������9���>�8�����9��8 ��� 5�����7�"���'�#�� #���'�#���#�): �8 �����������9��8 ;� �8 �)�&�'�= �7��# �����>����"�)���")�)?�#�����)��"�&����)���#���,��" & �#�9���;"��#�8��8 ���� � ������ '"8 ��7�5�: "8 ������8��6=)�9��8 &�?�6���9�#�9����"�������� ��;#�����5���!�����8 5������8 >��8�?��8 5����8 ���#�����8 ���'�5)=��9������9�����9�"�;>�8 ����)&����,

��������$,� �������I���?��,?�$11F,��>���'�>��������������� ����"���&����� ����);

��9 ����'9����������&�� �����,�(�, ,���'���#�� &,�2����� �&���; ��%��!��� �E� ��; ��%��!�?�-*;F$,�H���#()����'�N���������5,�

.,� ������?��,���&��#� 7?�N,� &�,?�$112,�E�% ��%���%������������(��9 ��������B%������ ��'7��&5 �J�A O�\��#�J�N "7�)�� �����'7��&5 ����� ����G� ��,

*,� ���� ��?�N,?�$111,�F�G��; ��%��!����� ����9��� ������&����"�F,���&,I� �7�& ������7" �,

-,� �����A?���� (�N,����?�$11/,�< �9�"���>�"� >���'G��(�������������(���:������������������!���%�������� �����������&�������)�" &5 ,

3,� ������?�H,?�$11/,�F�G��; ��%��!�?����&�.,�I� ��J�A O�\��#����9���5 ��� �;"�5,

F,� ��]����N�AA?��,?�$111,�& ����� ��������:��� ���� � ������E�������������� ���,��'�� �&�'���� �"�5�H�#)"���,

2,� �����?��,?�$111��=��5������ �������� �H!!����%����2� �%�������������� ��B�!��G���!������ ����%����6����� ��� %�#����#��&�� ���>�8�,�I� ���I����><�(��)��� ����K�,�

/,� ��� ?��,�N,?� ��A��� ?��,�,���&����%���� ?��,?�$111,�6� ����?�����������B%���%�9 ���!� ����,�:��������5���!����!�6 ���?������6��;��)��� ��������-�/� C7��5 ����N�<���� 7 >#,

1,� �]A��A?��,?�$11-,�)�����!��%�������������� ����%����@<��� ��I� �7�;& ����% )��>< ������ ����K��� �"�5,

$+,� � �A�?��,�,� ,?��������A�?��,���&���N�\?��,��,?�$112,����> 9�)�"��&�' �<�&�"�5�>�"����) ������< �' ��)� ' ����(�>�9���"�("�5<�,�(��� �������I�� �����!�6���%������B%���%�?�.?�$+$;$$1,

$$,� ��N�\?��,���&������ ?��,?�$1/2,�����< �% (����������&�N�5���)& ��(�� ;> ���>�9���"�("�5<�,�(�, %,��,�������%���&��,�I�����N��A� &���?�����!���������9� ��J� �������?�.2;F2,�I��<��5���?�%����������)� �(������ ������;��"��>���'�>�,

$.,� %����?�N,���&�I�����N��A?�N,?�$1/2,���9���"�("�5<������> 9��?�N �;�)� ' ��?���&����) �,�(�, ���!!��������!� �����J� ���B%���%��������"�J� ��B%���%�����6���%����� ��A���� ��?�*1;3/,�I��<��5���?�%������� ��������"N�� ���G�H)�&,

-/.

1��2+)3(4,�5��������������� ������,��� �%�������6���%�������� ����� �����-/�7.8��� ��./��.*/�7-00��8

Page 25: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

$*,� %����\?�N,�,?�$1//,���9���"�H"�5<������ �9��� ����%�(( � �> �����H����;>��"����#�,�(E6����!!�&��� �?�*30*4?�-..;-*F,

$-,� %��A���� ?��,?�H��� ��?��,���&�����?��,?�$11/,�E�% ��%���%�"2,���&,�A O�\��#���N>���O; �"",

$3,� ����?��,?�$1/3,�< �("�5<���(�>�9���"�(��'�& � "�9��5�>�)���� �,�(��� �%����%�?���",�.+?�.F/;.23,

$F,� H & ��"�� � �� ���������>�"�� " �� ?�.+++,�����"�7" �(��'��<��9�PPOOO,( & ��"� � �� ,5��P� " �� �P $3P&���,<�'

$2,� H��%����?��,���&� �N����?��,?�$11-,�E�� �H���������������E��� �H�����"�F,���&,�� �"���J� �& "7 �5���A O�\��#����9���5 ��� �"�5,

$/,� H��� ��?��,?�$112,�?������F%%�����@�� ����������������:�����!�����(E6,I��<��5���?�%������� ��������"�N�� ���G�H)�&,

$1,� ��N^ ��� ?�%,?�$1/1,�)������K�� ������)�����!��%�������B��;%��������<��� ��NC�>< ��J��_"��J����&�����I "�(��)'�� �"�5,

.+,� �����?��,��,?�$1/2,������ �������& �'�������>��5,�(�,�%,��,�� ����&���&��,I�""��'���?� &�,�?������!���������9� ��J� �������?�F/;21,�I��<��5���?�%���������)� �(������ ��������"��>���'�>�,

.$,� ���\�\� \A?��,���&�N�����A�?�%,?�$111,�& ������������ ��������%���� ���I��<��5���?�%������� ��������"�N�� ���G�H)�&,

..,� A�?�$11*,�5������ 5"�7��8 ���$;1,���5� 7��� �����#������&���7��#�,

.*,� A�?�.+++�,�5������ 5"�7�,�3$?���5� 7��� �����#������&���7��#�,

.-,� A�?�.+++7,�5�������A���������*�,��)�� G�,���5� 7��� �����#������&��7��#�,

.3,� �NH?�$11F,�5����%���!�&�A�����9�K�����,�I��<��5���?�%������� ��������"N�� ���G�H)�&,

.F,� �NH?�$11/�,�= �%�����!�9 ����������%��L�� ����,�I��<��5���?�%������� ���;�����"�N�� ���G�H)�&,

.2,� �NH?�$11/7,�(��� ��������6���%���������%��L�� �����I��<��5���?�%������;� ��������"�N�� ���G�H)�&,

./,� ��N�A���?� ,�)�,?�$11F,�2����� �&���; ��%��!���� �E� ��; ��%��!�,�H���#;()����'�N���������5,

.1,� � �A?�N,��,���&���� �`��?�A,?�$1/3,�H�� �5�������O��5���&���9���"H"�5<�����H��'�"����"G���,�(E6����!!�&��� �?�*.?�F+F;F./,

*+,� ����N�A?�,��,���&����H��%?�N,?�$11-,�(��� ��������B%���%�"�*,��&,�A O�\��#��� ��9 ���""���,

*$,� �����A�?�N,?�$111,�9����%���%���!�� ������?�.,���&,������5���# ���N�>;'�""��,

*.,� ������%?�%,��,���&�I�����N��A?��,� &�,?�$1/2,�?������!���������9� �J� ��������I��<��5���?�%����������)� �(������ ��������"��>���'�>�,

-/*

1��2+)3(4,�5��������������� ������,��� �%�������6���%�������� ����� �����-/�7.8��� ��./��.*/�7-00��8

Page 26: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

**,� �a�� ?�%,?�$11F,�% ��I 5��)��N��#�O����><�(��;������ 5� &��#)����� ���'��><� �& �������(��'������9�"����>< ����(�<�)�5 �,�(�, ,���N�A���� &,2����� �&���; ��%��!���� �E� ��; ��%��!�?�$1;-*,�H���#()����'�N���������5,

*-,� N��AA�A�?�I,���&�I��H��A�?��,?�$11/,�F�G��; ��%��!�,�9��� �����&����,�NC�>< ������<" �,

*3,� N�A��I?�A,�,?�$11-,�E�% ��%���%�"�.,���&,�A O�\��#���I���<�)7",*F,� N�����?��,�)�,?�$11/,�@�� ����%���!���%����������������� �'����������

����%�� ��5� 7���#���'�#��������)�,*2,� A�I�A\?��,?�$11F,�=� �H!!����%�������� ?�*,���&,�� �"���J� �& "7 �5�J

A O�\��#����9���5 ��� �"�5,*/,� �����?� ,?�N�A%�� ?��,���&������A\?��,?�$11F,�E�� ��H�����"

.,���&,�I� ��J�A O�\��#����9���5 ��� �"�5,�*1,� ��%������?�%,?�$111,�?������ ��� %�������? ����,�����"�7" �(��'�

<��9�PPOOO,<�7,<�-+,� �����%�?�,?�$112,�M�������� �:�!� �����9 ���!� ����"�&�#����#�

&�� ���>�8�,�I� ����I����><�(��)��� ����K�,-$,� ���N�A?��,?�$1/1,���' �� '��#������< �& (����������&�'�5���)& ��(�� > ��

>�9���"�("�5<��(��'�& � "�9��5�>�)���� �,�) ��������)�����?�..�0-4?�3F3;312,-.,� I����?��,?�$1/2,�< �N ><����'���(���9���"�H"�5<���(�,�%,��,�������%

��&��,�I�����N��A� &�,�?������!���������9� ��J� �������"�$+*;$./,�I�;�<��5���?�%����������)� �(������ ��������"��>���'�>�

-*,� I�?�H,���&��A�?��,?�.+++,��<���b����9���"�H"�5<�?�$11+;$111������'�� ����&�'9"�>������,�:���;��!�&�%!%�5����6���%���E� ���������&��%��?�*0$4?�31;23,

$ � � � � % � � & � ' ()��*� �)���*��� ���*����+��� '�����������,����

��� A

F���!!� ��������������� �%������%��� �������� %������� ������%�����!����!������!�%������! ��? ����������������������*��� �����F!�� �����!������!�����%���%�����!�!������!�%�����"������������ ������������!������� ��%���A��������� ������!���� �����������������!�%������������ ��"�����������!�����!������!�%�����"�;���� �� �%��� � �!� ��%�� ��� ���� � �%���� �!� � �������� 9� ��� �!!� ���� ������� !� � ����� %��������������!������%�����!�����!������!�%������� ��� �������"�������� ���� ��%���������������J����������������������������������� ������������������������� ���������������%��%�����������������%�� �%�� ��!����������������!�����!�����!�%������

9� �������������� ������� ����� ������;��%��� �%� ���� �������A������%��������� ������ �!� !����� ���� �������A� �� ��� !��%�������� �� ���� ������� �� � A�� �� � (�� ����;������������% ��%���%��������A���������;� � �����? �������������������

-/-

1��2+)3(4,�5��������������� ������,��� �%�������6���%�������� ����� �����-/�7.8��� ��./��.*/�7-00��8

Page 27: BIJEG KAPITALA IZ HRVATSKE: UZROCI I OPSEG ČLANCI

�!��������� ������ ����������������!������!�%��������F!�� ������� � A�%������������ �%�����!�������������!�%�����"������*"���� ��;�����%�������������!��K��!�%������ ����� ���� %��"�;�%��%������������� � �A�;����������������%�� �% ���� �(�� �����%������������ ��;�����������������K������!�%�����"�����������������%���������������������;�������� �������������������������!�%��������% �����������������!� �����!�����

)�A�;� ��,�!������!�%�����"�? ����"�� �������

-/3

1��2+)3(4,�5��������������� ������,��� �%�������6���%�������� ����� �����-/�7.8��� ��./��.*/�7-00��8