Boletim de Conjuntura Econômica UFES 2015

Vitória/ES – Boletim Nº 53 - 1 -

APRESENTAÇÃO

A conjuntura econômica nacional

atual mostra um quadro nada

animador e o desempenho

extremamente desfavorável de

variáveis estruturais como o

investimento sugere que não há

luz no fundo do túnel. Apenas as

atividades vinculadas à

agricultura e à produção de

semi-elaborados para exportação

vão bem e continuam

empregando e isso se deve não

ao mercado internacional

favorável mas basicamente à

desvalorização significativa da

taxa de câmbio brasileira. O

quadro de instabilidade

generalizada que impacta na

economia tem os seus

fundamentos não estritamente

na esfera política como muitos

advogam e sim, em boa medida,

na dimensão política que a

própria economia apresenta. A

rejeição pelos atores de peso no

país da política econômica e da

estratégia desenvolvimentista do

governo Dilma bem como o

fracasso do governo do PT no

sentido de estimular o

investimento privado e o

crescimento do PIB, sem

promover mudanças estruturais

de peso, evidenciam exatamente

onde está o seu cerne.

O contínuo martelar pela mídia,

desde o ano passado, das

denúncias de corrupção na

Petrobras, no BNDES ou onde

quer que seja conveniente

buscar, ofusca para a população

o que de fato interessa saber.

Para além do discurso anti-

corrupção, que rodas mais

fechadas de políticos e de

empresários reconhecem ser

endêmica no país, os de cima

entendem que é necessário

sacrificar o que seja para

retomar os trilhos da confiança e

da tranqüilidade que os tempos

de maior coerência com a

cartilha neoliberal traziam para

os mesmos. O fracasso do PT em

encontrar uma terceira via, que

trouxesse alguns ganhos para os

de baixo e mantivesse certa

concordância com a política

econômica do tripé

macroeconômico - especialmente

a capacidade do governo em

absorver em seu orçamento as

despesas financeiras -, bem

como um compromisso parcial

com algumas reformas liberais,

torna-se evidente para quem

busca enxergar além da poeira

que se levantou.

A despeito de não haver

qualquer indício de um golpe civil

militar em curso o ambiente

assemelha-se ao período que

antecedeu março de 1964. E

mantido ou não o governo Dilma

no poder a reversão da política

econômica fracassada, a

retomada da agenda de reformas

da oposição, com o basta que

vem sendo dado a algumas

conquistas que os de baixo


alcançaram até então, denota

que um golpe branco já se deu.

Por outro lado, independente do

sucesso da oposição em derrubar

o governo Dilma, a armadilha de

endividamento criada pela

estratégia desenvolvimentista do

governo assemelha-se a uma

teia que o aprisiona em sua

própria criação e o obriga a

executar o oposto do que

desejava. Além de se dever a

tentativa de sobreviver no poder,

esta capitulação se deve ao fato

de que foi o próprio governo

quem criou as condições de seu

inferno astral. A conta

econômica do fracasso lhe

aparece com despesas

financeiras que já atingem quase

10% do PIB e tornam pífios os

seus esforços para gerar

qualquer superávit primário bem

como fazer qualquer coisa que

seja no plano orçamentário.

Aprisionado no campo dos gastos

financeiros ele precisa cortar

outros gastos, onde quer que

possa, para absorver essa

despesa que o engole com mais

endividamento posto ver esvair

as suas receitas dada a pesada

retração da economia. Sendo

impossível o superávit primário,

face a queda radical da receita e

com as despesas financeiras em

rota explosiva, o déficit nominal

se acumula e realimenta a dívida

mobiliária levando o governo ao

mesmo imobilismo que acomete

uma presa que cai numa teia de

aranha. A diferença é que esta

teia foi por ele mesmo tecida.

Associado a esse inferno fiscal a

inflação praticamente chega à

casa de dois dígitos no

acumulado do ano, a taxa de

desemprego bate recordes,

puxada pelo crescimento da

desocupação na construção civil,

na indústria e no comércio.

Nesse quadro desfavorável, a

intensificação da pressão para a

elevação da taxa de juros básica,

que o governo já considerava em

patamar suficiente, torna-se

inevitável tendo em vista o

recrudescimento inflacionário.

Diante desse ambiente de difícil

solução, com ou sem golpe de

fato, o brasileiro vai se virando

como pode, buscando trabalhar

por conta própria, grupo que já

soma 22 milhões de pessoas no

país, bem como aceitando

propostas precarizadoras de

redução de jornada de trabalho e

de salários, como ocorreu na

indústria. Muitos pequenos e

médios negócios cerraram as

portas, o faturamento das

grandes empresas mostra

queda, a despeito das de maior

peso fecharem o ano ainda com

bons lucros, ajustados apenas a

um patamar de menores custos.

O investimento direto no país,

realizado por estrangeiros,

também retraiu-se

significativamente com relação

ao ano passado e as contas


externas só se beneficiam de um

saldo comercial que ocorre

predominantemente tendo em

vista a retração das importações

explicada pela recessão interna e

pela desvalorização cambial.

Numa economia de mercado em

crise, seja a crise fruto do ciclo

de negócios, seja ela produzida

pelo governo ou pelo

comportamento dos de cima, a

corda sempre arrebenta para os

de baixo.

Boa leitura!

1. POLÍTICA ECONÔMICA

DESAJUSTE FISCAL E

RECESSÃO: O QUE ESPERAR

DA ORTODOXIA?

A economia brasileira deve

fechar o ano de 2015 registrando

um recuo do PIB na casa de 3%

a 3,5% do PIB, o maior desde

1990, quando Fernando Collor de

Mello assumiu o governo com a

promessa de arrumar a casa e

liquidar a inflação com a

realização de um ajuste fiscal

que pretendia ficar inscrito na

história como o maior de todos

os tempos. Não conseguiu nem

uma coisa, nem outra, e

recolocou a economia na

trajetória da hiperinflação

acompanhada do estigma do

baixo crescimento, o qual, até os

dias atuais, não foi revertido.

Após as trapalhadas da política

econômica no período de 2011-

2014, que enfraqueceram as

bases do tripé macroeconômico

ortodoxo – câmbio

flutuante/metas

inflacionárias/superávit primário

-, sem se ter conseguido sucesso

com a equivocada proposta de

conciliá-lo com uma “Nova Matriz

Econômica” como estratégia de

desenvolvimento, o governo,

diante da deterioração das

variáveis centrais da economia –

inflação, déficit externo, contas

públicas etc. - causada por essa

política, terminou rendendo-se

novamente à ortodoxia para

implementar, como na época de

Collor, um ajuste muito

semelhante, visando a resgatar a

confiança do mercado.

Nele, a recessão é vista como

pré-condição para recompor as

bases do tripé, sanear

financeiramente o Estado,

libertando-o do fardo dos gastos

com as políticas sociais, com os

investimentos públicos e com as

farras das desonerações

tributárias destinadas a fomentar

o consumo e o investimento

privado, para, só então, o país

ter condições de abrir as portas

para o sol do crescimento.

Não estranha, assim, pela

natureza do ajuste que vem

sendo realizado pela política

econômica, e que deve continuar

nos próximos anos, que o

crescimento econômico esteja


sendo jogado ladeira abaixo e

que este só poderá voltar à

cena, nessa perspectiva, uma

vez aquele concluído. Mas isso

não ocorrerá em pouco tempo e

o país pode se preparar para

tempos também tão difíceis

como o deste ano.

A principal razão dessa

dificuldade reside no fato de que

a natureza do ajuste exigido pela

ortodoxia não se faz sem

subtrair forças dos próprios

fatores que são responsáveis por

impulsionar o crescimento,

embora existam outras

alternativas que poderiam ter

sido buscadas, mas que o

governo, talvez por que

enfraquecido também

politicamente, simplesmente

descartou. Isso, por algumas

razões.

Em primeiro lugar, por ser um de

seus objetivos a reversão dos

ganhos salariais que foram

obtidos acima do aumento da

produtividade, não como

resultado apenas do crescimento

econômico, segundo os

argumentos que se utiliza para

justificá-lo, mas principalmente

devido às políticas de reajustes

generosos aprovadas pelo

governo, as quais,

complementadas por políticas

redistributivas, aumentaram

excessivamente o consumo, sem

a correspondente ampliação da

oferta. Tal situação acabou

desencadeando pressões

inflacionárias e aumentando as

importações, com impactos

negativos também sobre o déficit

externo, vigas mestras do

modelo ortodoxo, tornando

necessária, assim, sua reversão.

A correção deste desequilíbrio,

que demanda a realização de um

ajuste cíclico, exige, assim, a

desmontagem deste quadro,

retirando dos trabalhadores

estes ganhos indevidos, para o

que a recessão desempenha

papel essencial, à medida que ao

desaquecer o mercado de

trabalho, aumenta o desemprego

e reduz os salários, ao mesmo

tempo em que inibe novos

reajustes acima do aumento da

produtividade. Na mesma

direção, a desvalorização

cambial, apesar dos impactos

inflacionários que ocasiona,

contribui para melhorar a relação

câmbio/salário, tornando a

produção nacional mais

competitiva, mesmo que

reduzindo a força da demanda

interna.

Em segundo, porque seu

objetivo é também o de

recuperar o Estado como fiador

da estabilização macroeconômica

e, com isso, resgatar o seu papel

como gerador de superávits

primários, o que teria deixado de

acontecer em 2014 e também

em 2015, visando a garantir o

pagamento dos credores de sua

dívida e acalmar o mercado

diante da desconfiança que este

passou a ter sobre a capacidade


do governo de honrar seus

compromissos financeiros.

Isso significa retirar tanto o

quanto possível, até mesmo por

meio de reformas

constitucionais, compromissos

do Estado com gastos de

natureza não financeira, caso

dos que este realiza com as

políticas sociais e os

investimentos, de forma a tornar

possível acomodar, no

orçamento, os ganhos da riqueza

financeira.

Ora, tal providência, que tem

sido proposta na forma de

abandono – ou pelo menos de

redução – do sistema de

vinculações constitucionais da

receita para as áreas sociais, da

reforma da previdência para

aumentar o tempo da

aposentadoria, ou mesmo de

priorização do investimento

privado em infraestrutura,

enfraquece também a ação do

Estado na promoção do

crescimento, por meio do gasto

público, em consumo,

investimentos ou na

implementação de políticas

redistributivas, que têm o

condão de fortalecer a demanda

agregada.

A retomada do crescimento

econômico passa a depender,

assim, quase que

exclusivamente do investimento

privado, num contexto em que

as forças da demanda por

consumo se encontram

enfraquecidas – consumo das

famílias e do governo – e, mais

grave, numa situação em que o

Estado estará com os caminhos

bloqueados para remover os

gargalos estruturais da economia

– de infraestrutura econômica e

social, de logística etc. -, e em

que a economia internacional

continua sem emitir sinais de

recuperação confiável, com a

ameaça da deflação na Europa, a

desaceleração progressiva da

China e o vai-e-vem da

economia dos Estados Unidos.

Não é possível, neste cenário,

enxergar qualquer fator de

incentivo ao investimento

produtivo privado capaz de

inspirar-lhe confiança para

aventurar-se na vida econômica,

a não ser a crença da ortodoxia

de que apenas o saneamento

financeiro do Estado seja capaz

de despertar-lhe o espírito

animal keynesiano, quando se

sabe que os seus determinantes

não se resumem a essa

condição.

Isso até pode valer

especificamente para o capital

financeiro que apenas quer ter a

garantia de que receberá seus

ganhos pelos empréstimos feitos

ao Estado, o que não é o caso do

capital produtivo, que precisa

contar, para realizar

investimentos, com políticas

macroeconômicas consistentes,

de impostos, câmbio e juros,

com infraestrutura adequada e

boa qualificação de mão de obra


para não ver ampliados seus

custos de produção,

comprometendo sua

competitividade. O que o ajuste

em curso não contempla.

Ao fazer a opção por privilegiar o

ajuste de cunho ortodoxo,

destituído de uma agenda para o

crescimento, que exigiria o

encaminhamento de reformas

estruturais, indicando a porta de

saída para a crise, e enfraquecer

a ação do Estado como promotor

de um novo projeto de

desenvolvimento, visando a

garantir a drenagem de recursos

do orçamento para os seus

credores e preservar de seu ônus

os setores mais poderosos

economicamente e a riqueza

financeira, o governo

praticamente sepultou as

chances que, já não tão grandes

no contexto atual, ainda

existiam, de retomada do

crescimento, e condenou a

economia ao purgatório da

recessão e da estagnação.

Tal como implementado,

preocupado apenas em produzir

a recessão em busca destes

resultados, o ajuste fiscal das

contas primárias realizado em

2015 terminou minando, ainda

mais, até mesmo as vigas

mestras do tripé

macroeconômico que, em tese,

se pretendia recompor,

prejudicando, inclusive, as

próprias contas públicas e

prenunciando que novos ajustes

dessa natureza, se necessários,

continuarão a ser realizados.

Isso, mesmo que se produza a

situação conhecida como a de

“paz dos cemitérios”, em que se

não há inflação, não há também

vida econômica e social pulsante,

desde que seu principal objetivo

seja alcançado, que é o da

preservação da riqueza

financeira.

A queda de mais de 3% do PIB

neste ano, com o nível do

desemprego caminhando para a

casa dos 10% parece, nessa

situação, apenas estar indicando

que tempos ainda mais difíceis

aguardam pelo país com a

política econômica implementada

e com a disposição do governo,

pelo menos até o momento, de a

ela dar continuidade nos

próximos anos.


2. INFLAÇÃO

IPCA e INPC

A inflação é um processo de alta

generalizada e continua dos

preços, que sempre foi motivo

de constante vigilância e de

debates na política econômica do

Brasil. Dentre os indicadores

mais importantes na mensuração

da inflação ganha destaque o

Índice Nacional de Preços ao

Consumidor Amplo (IPCA),

medido pelo Instituto Brasileiro

de Geografia e Estatística

(IBGE), que considera as famílias

com rendimentos mensais de até

quarenta salários mínimos e é a

principal referência para a

política monetária baseada em

metas1 de inflação fixada pelo

governo.

O IPCA acumulado no primeiro

semestre do ano de 2015 foi de

6,17% valor superior aos 3,75%

do mesmo período de 2014. O

IPCA acumulado nos 12 meses

anteriores a agosto de 2015 foi

de 9,53%, valor também acima

do acumulado no mesmo período

de 2014 (6,51%), e acima do

teto da meta de 6,50%. Em

outubro o acumulado no ano do

IPCA estava em 8,52%,

enquanto a variação em 12

meses foi de 9,93%, maior valor

1 O Banco Central definiu como meta de inflação para 2014 a taxa de 4,5% ao ano, podendo variar em 2,0 pontos percentuais para mais ou para menos.

observado desde 2003

(11,02%).

Como observado no Gráfico 2.1

as movimentações do IPCA de

2015, convergem com as do ano

de 2014 no mês de agosto e

setembro voltando a descolar

novamente no mês de outubro

apresentando variação de 0,82%

no mês contra os 0,42% em

outubro de 2014. O destaque

em outubro foi para o grupo de

Transportes (1,72%) como pode

ser visto na Tabela 2.1. Segundo

a publicação do IBGE, esse

aumento foi puxado pelos

reajustes nos preços dos

combustíveis nesse mês. O

consumidor pagou em média

5,05% a mais pelo litro de

gasolina, sendo a maior variação

em São Paulo (6,12%) e a

menor em Vitória (1,72%),

reflexo nas bombas do aumento

de 6,00% autorizado nas

refinarias desde 30 de setembro.


Gráfico 2.1 Variações mensais do IPCA para 2014 e 2015

Fonte: Formulação própria com dados fornecidos pelo IBGE, Sistema Nacional de Índices de Preços ao Consumidor.

No acumulado do ano o IPCA

apresentou variação geral de

8,52%, sendo observado valor

inferior de 7,5% para Vitória. Os

fatores que impactaram no

índice foram o fim do

represamento de preços da

energia elétrica e dos

combustíveis, que eram vigentes

até o final do ano passado. A

partir de 2015 houve reajustes

nestes preços (a contribuição

cobrada sobre os combustíveis

começou a ser reajustada com o

decreto presidencial 8.395 já no

início do ano).

Tabela 2.1 Variações mensais por grupos (%) – IPCA

Fonte: Formulação própria com dados fornecidos pelo IBGE

0.55

0.69

0.92

0.670.46 0.4

0…0.57 0.42

1.24 1.22 1.32

0.71 0.74

0.79

0.620.22

0.54 0.82

jan fev mar abr mai jun jul ago set out

2014 2015

Grupos Jan fev mar abr mai jun jul ago set out Acum

2015

Alimentação 1,48 0,81 1,17 0,97 1,37 0,63 0,65 -0,01 0,24 0,77 8,37

Habitação 2,42 1,22 5,29 0,93 1,22 0,86 1,52 0,29 1,3 0,75 16,87

Residência -0,28 0,87 0,35 0,66 0,36 0,72 0,86 0,37 0,19 0,39 4,58

Vestuário -0,69 -0,6 0,59 0,91 0,61 0,58 -0,31

0,2 0,5 0,67 2,47

Transportes 1,83 2,2 0,46 0,11 -0,29 0,7 0,15 -0,27 0,71 1,72 7,53

Saúde 0,32 0,6 0,69 1,32 1,1 0,91 0,84 0,62 0,55 0,55 7,75

Despesas pessoais

1,68 0,86 0,36 0,51 0,74 1,63 0,61

0,75 0,33 0,57 8,33

Educação 0,31 5,88 0,75 0,21 0,06 0,2 0 0,82 0,25 0,1 8,77

Comunicação 0,15 -0,02 -1,16 0,3 0,17 0,34 0,3 0,14 0,01 0,39 0,61

Índice Geral 1,48 0,81 1,17 0,97 1,37 0,63 0,65 -0,01 0,24 0,77 8,52


A Tabela 2.1 apresenta a

variação mensal do IPCA por

grupos de gastos com consumo

familiar, bem como o acumulado

no ano de 2015 até outubro. O

destaque foi para o grupo de

Habitação com variação

acumulada de 16,7%, seguido

por Educação de 8,8% e

Alimentação e bebidas de 8,4%.

Em Habitação o destaque é do

item energia elétrica residencial

em que houve aumento

acumulado no ano neste grupo

geral de 49,03%, e em Vitória de

37,67%. Em seguida, destaca-se

o grupo de Combustíveis os

aumentos sofridos nos preços do

gás de botijão, respectivamente,

de 21,40% e 20,72%, no geral e

na capital capixaba.

Em relação ao grupo Educação a

maior variação geral ocorreu no

item cursos diversos (10,32%)

com destaque para o curso de

idioma (13,82%). Nos cursos

formais apesar da menor

variação acumulada (9,17%)

vale ressaltar o expressivo

aumento nos preços das creches

(15,77%). Já na capital

capixaba, a maior variação

acumulada no ano até outubro

de 2015 foi observada nos

cursos regulares (10,11%), valor

puxado pelos aumentos nos

valores do ensino médio

(13,51%) e do ensino infantil

(13,42%).

Com relação ao grupo de

Alimentação e bebidas, as

maiores variações ocorreram na

alimentação fora do domicílio

com valores acumulados no ano

de 8,90% no geral e de 9,51%

em Vitória.

Outro indicador utilizado na

mensuração da inflação é o

Índice Nacional de Preços ao

Consumidor (INPC), que difere

do IPCA apenas no que diz

respeito à abrangência, uma vez

que considera as famílias com

rendas mensais de até cinco

salários mínimos.

A inflação para o INPC perdeu

força no último mês do primeiro

semestre sendo que o mesmo

movimento pode ser observado

nos dois meses seguintes. O

acumulado no ano em outubro

fechou em 9,07% bem acima da

taxa de 5,02% relativa ao

mesmo período em 2014. O

acumulado dos 12 meses

anteriores a outubro foi de

10,33%. Estes valores foram

menores para Vitória de 7,89% e

8,53% respectivamente.


Gráfico 2.2 Variações mensais do INPC para 2014 e 2015

Fonte: Formulação própria com dados fornecidos pelo IBGE

Pode-se observar no Gráfico 2.1

do INPC que, tal como no caso

do IPCA, houve um aumento nos

preços dos produtos para o

consumidor de até cinco salários

mínimos, e as movimentações do

primeiro semestre também

seguiram em 2015 o padrão do

ano anterior com exceção do

mês de abril.

Esta baixa no INPC de 0,19 p. p

de junho para julho tem como

responsável a queda na variação

mensal de preços no grupo de

alimentos e bebidas que fez com

que houvesse uma redução dos

preços de produtos requisitados

pelo o alvo da pesquisa do INPC,

ou seja, as famílias do grupo de

menores rendas.

IGP-DI e IGP-M

O Índice Geral de Preços (IGP) é

outro indicador de preços

importante para acompanhar a

dinâmica inflacionária da

economia brasileira. Calculado

pelo Instituto Brasileiro de

Economia (IBRE), da Fundação

Getúlio Vargas (FGV), devido à

sua composição2, permite a

análise da inflação em diferentes

etapas do processo produtivo,

apurando as variações de preços

no atacado e no varejo.

O IGP se subdivide em índices

que se diferenciam quanto à

periodicidade de coleta dos

dados. Enquanto o IGP-DI

(Disponibilidade Interna) é

medido do primeiro ao último dia

de cada mês, o IGP-M (Mercado)

é apurado do dia 20 de um mês

até o dia 21

2 O IGP é uma média aritmética

ponderada dos índices: Índice de Preços ao Produtor Amplo (IPA), Índice de Preços ao Consumidor (IPC), e Índice Nacional de Custo da Construção (INCC); aplicados os pesos de 60%, 30% e 10% respectivamente.

0.63 0.640.82 0.78

0.6

0.26

0.13

0.18

0.490.38

1.48

1.16

1.51

0.71 0.990.77

0.58

0.25

0.51

0.77

jan fev mar abr mai jun jul ago set out

2014


do próximo mês. Os índices são

utilizados para correção de

valores contratuais: o IGP-DI é o

indexador da dívida dos estados

com a União e o IGP-M contratos

como os de fornecimento de

energia elétrica.

A variação do IGP-DI acumulado

no primeiro semestre do ano foi

de 4,48%, percentual superior

ao acumulado no mesmo período

de 2014 (2,10%). Analisando

separadamente os componentes

do índice, o IPA variou 3,65%

(em face ao acumulado de

0,84% no primeiro semestre de

2014); o IPC variou 6,42% (ante

um aumento de 4,19%

comparado ao mesmo período do

ano anterior); e o INCC variou

5,19% (próximo aos 5,18% em

2014). Em outubro o IDP-DI já

acumulava uma alta de 8,91%

no ano e 10,58% em 12 meses.

As elevações dos componentes

IPA e IPC foram reflexos da

combinação dos efeitos do fim da

política de controle de preços

(energia e derivados energéticos

de petróleo, por exemplo), do

período prolongado de estiagem,

da elevação de tributos e da alta

do dólar, tudo isso em um

ambiente de enfraquecimento da

atividade econômica.

No Gráfico 2.3 é possível

observar a variação mensal do

IGP-DI de janeiro de 2015 a

outubro de 2015, bem como as

variações dos componentes do

índice. O IPA foi responsável por

influenciar a movimentação

agregada do IGP-DI. Isso, no

entanto, não ocorre no mês de

fevereiro, quando, devido à

grande variação negativa do IPC,

o IGP-DI também retrocedeu

percentualmente. O Gráfico 2.3

mostra uma tendência de queda

das variações dos níveis de

preços analisados, todavia, é

importante destacar que o

mesmo movimento ocorreu em

2014, mas a níveis mais baixos

que os registrados no ano

vigente.

Gráfico 2.3 IGP-DI e componentes (% a.m)

Fonte: Formulação própria com dados fornecidos pelo IBRE/FVG

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

IGP-DI IPA IPC INCC


No IPA, os maiores aumentos

foram provenientes do item Bens

Finais, mas todos os outros itens

(bens intermediários e matérias-

primas) tiveram variação

superior àquela observada em

2014, de acordo com os dados

desagregados do índice. Os

resultados do IPA decorreram

em grande parte das elevações

de contribuições e tarifas, a

exemplo do PIS/Pasep e Cofins

de produtos importados (na

média, de 9,25% para 11,75%

de tributação de acordo com a

Lei nº 13.137, de 19 de junho de

2015) que são por muitas vezes

insumos para diversas produções

internas.

O IPC teve uma trajetória geral

com tendência descendente até

agosto de 2015, assim como no

mesmo período do ano anterior.

Merecem atenção os setores

Habitação e Transportes

(10,27% e 6,29%,

respectivamente, no acumulado

de janeiro a agosto), sendo que

o primeiro foi o setor com a

segunda maior variação, atrás

somente de Despesas Diversas

(11,13%). O grupo Habitação foi

influenciado pelo aumento no

preço da tarifa de energia

elétrica residencial, que foi

reajustado desde o início do ano

em diversas ocasiões. O setor de

Transportes foi pressionado além

dos aumentos já descritos pela

elevação da Contribuição de

Intervenção no Domínio

Econômico (Cide) conforme o

decreto presidencial 8.395.

No INCC o custo da mão-de-obra

foi o maior responsável pelos

valores do índice no primeiro

semestre (um aumento

acumulado de 7,99% em 12

meses enquanto o subgrupo de

Materiais, equipamentos e

serviços acumulou alta de

5,82%). O item mão-de-obra é

inclusive o responsável pela

movimentação expressiva do

INCC no mês de junho, já que,

de acordo com dados da FGV,

houve aumento de custos de

mão de obra no setor devido à

correção de salários e carências

de profissionais qualificados.

O IGP-M apresentou

comportamento similar ao IGP-

DI, como pode ser visto no

Gráfico 2.2. O IGP-M acumulado

no primeiro semestre de 2015

(4,33%) foi superior ao do ano

anterior (2,45%), assim como o

índice de Disponibilidade Interna.

Em outubro de 2015 o IGP-M

acumulava alta no ano de 8,35%

e 10,09% de variação em 12

meses.


Gráfico 2.4 IGP-M e componentes (% a.m)

Fonte: Formulação própria com dados fornecidos pelo IBRE/FVG

Analisando cada componente

separadamente, o IPA variou

4,52% (percentual acima dos -

0,12% registrados de janeiro a

agosto de 2014); o IPC variou

7,22% (contra 4,48% de

variação no mesmo período do

ano anterior) e o INCC variou

6,15% (ante aos 5,77% até

agosto de 2014).

Apesar da tendência de

decrescimento dos índices no

primeiro semestre de 2015, a

situação fiscal do governo indica

uma possível elevação de

impostos e tarifas de transações

bancárias, de energia e de

combustíveis. O aumento de

tarifas bancárias possui menor

impacto sobre a inflação, mas os

aumentos sobre a energia e

combustíveis interferem

diretamente sobre o preço de

necessidades básicas, como o

fornecimento de água e os

alimentos.

ICV e Cesta Básica

A variação acumulada no

primeiro semestre de 2015, pelo

Índice de Custo de Vida (ICV)3,

foi de 7,03%, sendo os grupos

que apresentaram taxas acima

da geral os de Habitação

(11,46%), Transporte (8,03%),

Educação e Leitura (7,30%) e

Despesas Pessoais (7,07%).

Estes valores foram superiores à

variação

3 O ICV é medido pelo DIEESE (Departamento Intersindical de Estatística e Estudos Socioeconômicos), tendo o município de São Paulo como base para os estudos. A análise é feita de acordo com as seguintes variáveis: Alimentação, Habitação, Equipamento Domestico, Transporte, Saúde, Vestuário, Educação e Leitura, Despesas Pessoais e Despesas Diversas.

-0.50

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

IGP-M IPA IPC INCC


acumulada no mesmo período de

2014, de 4,13%, na qual os

mesmos grupos registraram

variações inferiores para os dois

primeiros de 3,00%, 1,51%, e

superiores para os dois últimos

8,49% e 8,35%

respectivamente.

Em relação ao grupo de

Habitação, a diferença relevante

no acumulado do semestre foi

verificada no subgrupo operação

do domicílio (16,19%) devido

principalmente aos reajustes dos

preços nos serviços

administrados de energia elétrica

(51,80%) e água e esgoto

(22,79%).

Na variação de junho o custo de

vida aumentou em 0,81% em

São Paulo, em relação a maio de

2015. Destacam-se os grupos de

Habitação (2,41%), seguido por

Saúde (0,55%) e Alimentação

(0,50%) e, o único grupo que

apresentou uma variação

negativa foi o de Transporte (-

0,33%).

Para o grupo Habitação, o maior

aumento foi no aumento nos

condomínios de 3,62%, seguido

pelos aumentos na operação do

domicílio (2,72%), consequência

dos reajustes da água no mês

(15,30%) e no gás de rua

(5,95%). O aumento da taxa no

grupo de Saúde, neste período

foi devido ao reajuste de seguros

e convênios médicos (0,75%).

No grupo Alimentação, os

maiores aumentos se

observaram na alimentação fora

do domicílio (0,71%), onde o

maior aumento foi das refeições

por quilo (1,15%), e nos

produtos da indústria alimentícia

(0,70%) destacam-se as altas da

mussarela (5,73%), da salsicha

(2,77%) e do leite (2,00%).

Já a queda no grupo de

Transporte pode ser explicada

pela diminuição do valor dos

combustíveis no mês de -1,00%,

tendo o álcool (-1,69%) e a

gasolina (-0,79%).

A análise do impacto da inflação

nos três estratos4 sociais revela

um aumento no custo de vida

diferenciado segundo tercis da

renda das famílias paulistanas,

sendo que as taxas em junho

foram maiores para as famílias

de mais baixa renda, de 1,09%

no estrato I, 0,90% para o

estrato II e de 0,76% no estrato

III. Essa relação pode ser vista

no Gráfico 2.5, sendo

desagregada nos grupos de

Habitação, Saúde, Transporte e

Alimentação. Observa-se que os

grupos de Habitação e

Alimentação tiveram maior

impacto sobre as famílias do

estrato I. Enquanto o grupo de

saúde impactou mais no estrato

III,

4 A população da análise é dividida em três estratos sociais e suas especificas faixas de renda; sendo: Estrato I com 1/3 da população de menor renda cuja renda média foi de R$ 377,49; Estrato II com renda média de R$ 934,17 e Estrato III com renda média de R$ 2.782,90.


assim como este também se

beneficiou mais com as reduções

observadas no grupo de

transporte.

A inflação acumulada anual

(jul/2014 a jun/2015), pelo ICV-

DIEESE, registrou uma taxa de

9,71%, sendo maior nos grupos

Habitação (15,74%) e Despesas

Diversas (10,25%). Novamente

o destaque foi para os aumentos

nas tarifas de energia elétrica

nos últimos doze meses

(79,01%) e nos condomínios

(16,11%). Já nas Despesas

Diversas a maior variação

acumulada se deu nas despesas

de comunicação (12,4%).

O aumento em doze meses

também foi maior para as

famílias do estrato I (11,22%),

seguida do estrato II (10,33%) e

estrato III (9,13%). Pôde ser

observado, que os componentes

que mais afetaram o custo de

vida, para os estratos I e II,

foram respectivamente:

Habitação (20,45% e 17,7%) e

Transporte (11,76% e 10,31%),

sendo a primeira puxada pela

variação na Operação do

domicílio (27,88%) e a segunda,

no Transporte coletivo (13,86%).

Para o estrato III, os maiores

aumentos foram verificados nos

grupos Habitação (13,81%) e

Despesas diversas (10,58%).

Gráfico 2.5 - Taxa de variação (%) componentes da cesta

básica – Junho 2015

Fonte: DIEESE

0.8

0.64

0.48

0.05 0.07 0.09

-0.02 -0.04 -0.05

0.18 0.16 0.15

1.09

0.9

0.76

-0.2

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

1.2

Estrato I Estrato II Estratro III

Habitação

Saúde

Transporte

Alimentação

Total


Pela análise do preço da cesta

básica5 em junho realizada pelo

DIEESE houve uma queda em 15

das 18 cidades pesquisadas,

sendo as maiores retrações em

Salvador (-8,05%) e Rio de

Janeiro (-6,71%) e as maiores

altas em Belém (5,11%) e

Manaus (2,49%). Em Vitória o

recuo em junho foi de -5,15%

em relação a maio de 2015. O

maior valor da cesta registrado

no mês foi em São Paulo

(R$392,77) e o menor, em

Aracaju (R$275,42), ficando na

capital capixaba o valor

observado em R$367,94.

No acumulado no primeiro

semestre de 2015 (janeiro a

junho) todas as capitais

registraram aumentos, sendo o

destaque para Salvador com a

maior variação (19,49%) e o

menor em Belo Horizonte

(7,18%). Em 12 meses (jul/2014

a jun/2015), todas as cidades

apresentaram uma alta no preço

da cesta básica, com destaque

novamente para Salvador

(14,72%), enquanto Natal

(3,51%) apresentou o menor

crescimento. Para Vitória os

valores acumulados no semestre

5 Refere-se a um índice que mede o preço médio da cesta básica dos alimentos em dezoito capitais brasileiras, calculado também pelo DIEESE. Os alimentos considerados pelo DIEESE, que compõe a cesta básica são: carne, leite,

feijão, arroz, farinha de trigo/mandioca, batata, tomate, pão, café, banana, açúcar, óleo, manteiga.

e em 12 meses foram

respectivamente 10,44% e

6,35%.

Em junho, os preços que

predominaram foram os da carne

bovina, do leite, do pão francês e

da batata. Já os que

apresentaram retração foram o

feijão e o tomate. De acordo com

análises feitas pelo DIEESE, em

12 meses em relação aos preços

da carne bovina houve elevação

do preço em todas as capitais

acompanhadas, sendo a menor

registrada em Vitória (10,55%) e

a maior em Campo Grande

(24,30%). A alta foi explicada

pelo órgão pela restrição na

oferta, pelo aumento das

exportações (juntamente com o

aumento do dólar) e pelos altos

custos de reposição de bezerros.

Já o aumento no preço do leite,

pelo quarto mês consecutivo,

justificou-se pelo período de

entressafra, enquanto o pão

francês foi relacionado à

desvalorização do real em

relação ao dólar, uma vez que

parte do trigo é importado, além

da menor produção interna do

produto e os aumentos nas

tarifas de água e energia.

De acordo com a análise feita

pelo DIEESE, ao comparar o

custo médio da cesta com o

salário mínimo liquido, o

trabalhador remunerado

comprometeu, em junho desse

ano, 47,49% de seu


salário mínimo liquido para gasto

com cesta básica, já no mesmo

período de 2014 correspondia a

47,43%. O maior valor da cesta

básica de São Paulo, segundo o

DIEESE, comprometeu 54,18%

do salário mínimo líquido (após

desconto da previdência),

percentual acima dos 53,24% de

junho de 2014. Para Vitória esse

percentual foi de 50,75% em

junho de 2015, 49,65% no

mesmo mês do ano anterior.

Em Junho de 2015, segundo o

DIEESE, para a manutenção de

uma família de quatro pessoas

seria necessário um salário

mínimo de R$ 3.299,666 ou 4,19

vezes mais que o mínimo de R$

788,00. Ou seja, isso demonstra

o quanto é impactante a relação

de salário mínimo e o valor da

cesta, visto que esse é só um

dos gastos das famílias

brasileiras.

No mês de setembro, de acordo

com DIEESE, a inflação no custo

de vida apresentou uma variação

no ano de 8,64%, tendo apenas

o grupo de Habitação uma taxa

acumulada superior de 15,31%

devido, principalmente, ao

aumento das taxas de

condomínio e serviços públicos,

6 Levando em consideração a

determinação constitucional que estabelece que o salário mínimo deve ser suficiente para suprir as despesas de um trabalhador e sua família com alimentação, moradia, saúde, educação, vestuário, higiene, transporte, lazer e previdência.

com 14,58% e 31,92%

respectivamente. Já em relação

ao preço médio da cesta básica

os valores recuaram neste

mesmo mês, a que apresentou

maior alta foi de Porto Alegre

(R$385,70) pouco superior a São

Paulo (R$383,21) e as que

apresentaram o menor valor

foram de Aracaju (R$280,26) e

Natal (R$282,72), ambas vem

apresentando o menor valor

desde o início do ano. O mesmo

movimento de queda se verificou

para Vitória cujo valor registrado

em setembro foi de R$361,54.


3. NÍVEL DE ATIVIDADE

PIB NACIONAL

Economistas adoram criar

metáforas para explicar

fenômenos econômicos. O “voo

da galinha” é uma delas, usada

para descrever a falta de

sustentação do crescimento da

economia brasileira. Porém,

neste ano há riscos de que a

galinha não consiga sequer voar,

isso se tomarmos como base os

últimos resultados divulgados

pelo IBGE para o Produto Interno

Bruto do país que, no acumulado

do ano,alcançou R$ 2,83 trilhões

em valores correntes, com uma

queda de 2,1% quando

comparado com igual período do

ano anterior. Como maior

agregado macroeconômico

brasileiro e o principal indicador

do nível da atividade econômica,

ao completar o segundo

trimestre consecutivo de queda,

os dados relativos ao PIB

apontam para o que os

economistas denominam de

recessão técnica.

Tabela 3.1 - Brasil: Produto Interno Bruto – Valores Correntes – (R$ milhões)

Fonte: IBGE, Diretoria de Pesquisas, Coordenação de Contas Nacionais.

Analisando a composição do PIB

pela ótica da oferta, isto é, com

base no Valor Adicionado dos

três grandes setores produtivos

da economia, a citar,

Agropecuária, Indústria e

Serviços, o primeiro, cujo peso

relativo para a composição total

do PIB foi de 5,5% em 2014, foi

o único a apresentar variação

Setor de Atividade 1º

Sem/2014 1º

Sem/2015

Agropecuária 1 441 470 1 557 410

Indústria 495 978 531 523

Serviços 1 466 286 1 730 684

Impostos sobre produtos 368 836 418 380

PIB a preços de mercado 2 475 244 2 836 327

Despesa de consumo das famílias 1 588 033 1 783 882

Despesa de consumo do governo 514 486 570 872

Formação bruta de capital fixo 422 932 530 962

Exportação de bens e serviços 299 693 341 442

Importação de bens e serviços (-) 373 625 406 046


positiva, acusando expansão de

3,0% no primeiro semestre de

2015, quando comparado com

igual período do exercício

anterior. Esse resultado foi, em

parte, influenciado por alguns

produtos que possuem safra

relevante no segundo trimestre

do ano, como é o caso da soja,

milho e arroz.

A Indústria, setor que nos

últimos anos vem apresentando

retrações recorrentes, sofreu

nova queda no primeiro

semestre desse ano, desta vez

de 4,1%, resultado fortemente

influenciado pela queda na

produção de máquinas e

equipamentos, bem como

produtos automotivos,

eletrônicos e de informática. Vale

destacar que, desde 2006, o

grande setor Indústria, que pode

ser decomposto em quatro

subsetores, Extrativa,

Transformação, Produção e

distribuição de eletricidade, gás,

água, esgoto e limpeza urbana, e

Construção Civil, vem perdendo

força frente à composição total

do PIB, visto que, em 2005, o

setor representava 28,6% da

produção total do país, contra

23,4% em 2014. Em se

mantendo o ritmo apresentado

no primeiro semestre de 2015,

deverá fechar o exercício em

torno de 21,6% do total do PIB,

fato que empresta especial

importância à defesa do

argumento de que estaria em

curso no país um autêntico

processo de desindustrialização.

O quadro se agrava se levarmos

em conta que não há

expectativas de uma possível

melhora no curto prazo, haja

vista a ausência de uma robusta

política industrial que contemple

uma forte introdução de ciência

e tecnologia com a finalidade de

elevar os índices de

produtividade. A Indústria, ao

sofrer com a retração na

demanda, com a queda dos

investimentos no setor e com o

acúmulo de estoques, influencia

negativamente os demais

setores da economia e dificulta a

retomada do crescimento.

O setor de Serviços, que

também inclui a atividade do

Comércio e representou, em

2014, 71,1% do PIB brasileiro,

também apresentou queda no

primeiro semestre de 2015,

recuando 1,3% quando

comparado a igual período de

2014. Tal resultado negativo foi

fortemente influenciado pela

elevação da inflação e pela

deterioração do mercado de

trabalho, pois contribuem para a

redução do poder de compra do

consumidor e afetam

diretamente o Comércio,

atividade que registrou a mais

significativa queda, 6,6% em

relação ao primeiro semestre do

ano imediatamente anterior.

Por sua vez, analisando os dados

do PIB pela ótica do dispêndio,

isto é, a partir da somatória dos

gastos totais da sociedade


brasileira com Despesa de

Consumo das famílias, Despesa

de Consumo do Governo,

Investimento, este último

representado na conta

denominada Formação Bruta de

Capital Fixo (FBCF), além das

Exportações deduzidas as

Importações, o cenário também

preocupa. Especialmente se

olharmos com atenção para a

queda de 9,8% na FBCF ao longo

do primeiro semestre deste ano,

quando comparada ao mesmo

período do ano anterior. Essa

rubrica evidencia que está em

curso a redução da capacidade

produtiva futura de uma

economia por meio de

investimentos correntes em

ativos fixos. Ao computar,

basicamente, novos

investimentos em máquinas,

equipamentos e construção civil,

a FBCF traduz-se em um

indicador que sinaliza, em última

instância, a expectativa e os

níveis de confiança dos

empresários em relação ao

futuro. O fraco desempenho

dessa conta para o conjunto do

PIB brasileiro pode ser

atribuído a diversos fatores,

entre eles, a redução do ritmo do

crescimento econômico mundial,

a instabilidade econômica e

política internas, as altas taxas

de juros e a elevação na taxa de

câmbio, que, conjuntamente,

provocam tanto a queda da

produção interna de bens de

capital como das importações de

máquinas e equipamentos, além

de afetar negativamente o setor

da construção civil e inibir

encomendas de novos ativos

tangíveis e intangíveis.


Tabela 3.2 - Brasil: Produto Interno Bruto – Taxa Acumulada

ao longo do ano – (%)

Setor de Atividade 2014.III 2014.IV 2015.I 2015.II

Agropecuária 0,2 0,4 4,0 3,0

Indústria -0,9 -1,2 -3,0 -4,1

Extrativa Mineral 8,4 8,7 12,8 10,4

Transformação -3,2 -3,8 -7,0 -7,6

Construção Civil -2,6 -2,6 -2,9 -5,5 Prod. e distrib. de eletricidade, gás e água 1,4 -2,6 -2,9 -5,5

Serviços 0,8 0,7 -1,2 -1,2

Comércio -1,4 -1,8 -6,0 -6,6

Transporte, amarzenagem e correio 2,4 2,0 -3,6 -4,8

Serviços de informação 5,6 4,6 2,9 1,7 Interm. financ. seguros, prev. compl. e serv. rel. 0,1 0,4 -0,4 0,0

Outros serviços -0,2 0,1 -0,6 -1,2

Ativ. imobilárias e aluguel 3,4 3,3 2,8 2,8

Adm. saúde e educação públicas 0,7 0,5 1,4 -0,4

Valor adicionado a preços básicos 0,4 0,2 -1,2 -1,7

PIB a preços de mercado 0,3 0,1 -1,6 -2,1

Despesa de consumo das famílias 0,8 0,9 -0,9 -1,8 Despesa de consumo da administração pública 1,9 1,3 -1,5 -1,3

Formação bruta de capital fixo -3,9 -4,4 -7,8 -9,8

Exportação de bens e serviços 2,5 -1,1 3,2 5,6

Importação de bens e serviços (-) 0,1 -1,0 -4,7 -8,2


Além disso, o aumento das taxas

de desemprego, inflação e taxa

de juros afetou direta e

negativamente o resultado da

Despesa de Consumo das

Famílias e da Despesa de

Consumo do Governo, rubricas

que apresentaram queda de

1,8% e 1,3%, respectivamente,

no primeiro semestre do ano,

quando comparado a igual

período de 2014. Com a

deterioração do mercado de

trabalho, fator que empurra para

baixo a capacidade e o poder de

compra das famílias, o cenário

econômico atual não se

apresenta propício para uma

possível recuperação do

consumo, tanto que, no

resultado do primeiro semestre

de 2015, todos os componentes

da demanda interna

apresentaram queda.

Complementando a análise do

PIB pela ótica da despesa, no

setor externo, a alta do dólar

teve um impacto favorável para

as Exportações, que cresceram

5,6% no primeiro semestre do


ano. Os bens que obtiveram

maior crescimento foram

petróleo e carvão, siderurgia,

metalurgia e veículos

automotores. A desvalorização

cambial e a queda nas compras

externas impactaram nas

Importações, que recuaram

8,2%, no acumulado do ano.

Por mais que os preços das

commodities tenham sofrido

queda nos últimos seis meses, a

desvalorização cambial

contrabalançou a perda no setor

externo.

Gráfico 3.1 – Resultado PIB – Taxa acumulada nos últimos quatro trimestres em relação ao mesmo período do ano anterior (%)


Diante dos dados apresentados,

o cenário de crise permanece,

principalmente se levadas em

conta a instabilidade e

continuidade das pressões

políticas sofridas pelo governo.

Pelos indicadores aqui

analisados, o país está distante

de uma recuperação e as

projeções são de queda no nível

de atividade também no segundo

semestre. Segundo o Índice de

Atividade Econômica do Banco

Central do Brasil (IBC-BR),

indicador considerado como uma

prévia do resultado do PIB, a

expectativa é de retração do

principal agregado

macroeconômico brasileiro em

um percentual que pode variar

entre 2,0% e 3,0% em 2015.

Indústria

Segundo o IBGE, a produção

física da indústria nacional

-0.9

0.6

-2.5-0.2

0.2 0.4

-6.9

-1-2.5

-1.2

1.6

-2.9-0.5 -0.6 -0.3

-7.9

1

-4.7

-10-8-6-4-2024

2015.I 2015.II


retraiu 6,6% de janeiro a julho

de 2015, mantendo a tendência

de encolhimento da atividade

industrial no Brasil,

especialmente, a indústria de

transformação. As quatro

grandes categorias econômicas

do setor – bens de capital, bens

de consumo duráveis, bens de

consumo semi e não-duráveis,

bens intermediários –

apresentaram resultados

negativos no acumulado do ano.

A maior queda foi registrada no

setor produtor de bens de

capital, com um recuo de 20,9%.

Nas demais categorias são

observadas contrações de

14,2%, no setor d

e bens de consumo duráveis, de

7,0% no setor de bens de

consumo semi e não-duráveis e

de 3,4% no setor de bens

intermediários.

No segmento bens de capital,

quase todos os grupamentos

apresentaram recuo. A maior

queda deu-se novamente no

âmbito equipamentos de

transporte, com 26,6% de

redução, devido, principalmente,

contração da produção de

caminhão e trator para reboques

e semi-reboques, veículos para

transporte de mercadorias,

reboques e semi-reboques,

ônibus e vagões para transporte

de mercadorias. No tocante aos

bens de capital mistos, a

indústria da construção foi um

dos setores mais atingidos. Isso,

em parte, deve-se ao fato de

que as principais empreiteiras do

Brasil, responsáveis pelas

maiores obras de infraestrutura

do país, foram atingidas pela

operação Lava Jato, contribuindo

para o desempenho ruim da

indústria da construção.

Pressionado, principalmente,

pela menor fabricação de

automóveis, a qual recuou

13,0%, o segmento de bens de

consumo duráveis teve uma

queda de 14,2%, quando

comparado o primeiro semestre

de 2015 com o mesmo período

do exercício anterior. Outros

setores que apresentaram

contribuições negativas

relevantes foram os de

equipamentos de informática,

produtos eletrônicos e ópticos

com queda de 29,0%, no

acumulado no ano.


Tabela 3.3 - Produção Física Industrial por Atividades (Variação % Acumulada em relação à igual período do Ano Anterior)

Atividade / Mês

Jul14-

Jul15

Acum

ano

Acum

12m

Indústria Geral -8,9 -6,6 -5,3

Indústrias Extrativas 2,9 8,4 8,1

Indústria de Transformação -10,5 -8,5 -7,0

Fabricação de produtos alimentícios -7,2 -3,8 -4,3

Fabricação de bebidas -10,5 7,6 -4,8

Fabricação de produtos de fumo 1,0 -8,3 -2,9

Fabricação de produtos têxteis -18,6 -10,3 -8,6

Confecção de artigos do vestuário e acessórios -11,6 -10,5 -7,4

Prep couros, fab artef couro, artigos viagem, calçados -3,9 -4,3 -3,3

Fabricação de produtos de madeira -7,8 -3,2 -3,5

Fabricação de celulose, papel e produtos de papel 2,6 0,3 0,3

Impressão e reprodução de gravações -21,6 -11,9 -7,7

Fabric. coque, prod deriv.petróleo e biocombustíveis -6,2 -6,0 -2,1

Fabricação de produtos farmoquímicos e farmacêuticos -14,3 -15,5 -9,2

Fabric. Sabões/detergentes/prod limpeza, cosméticos,

produtos de perfumaria e de higiene pessoal -3,1 -3,8 -1,9

Fabricação de outros produtos químicos -6,4 -3,6 -3,7

Fabricação de produtos de borracha e material plástico -9,0 -6,5 -5,4

Fabricação de produtos de materiais não-metálicos -6,9 -5,4 -4,5

Metalurgia -7,9 -7,6 -8,5

Fabric.produtos metal, exc.máquinas e equipamentos -13,0 -9,2 -9,7

Fabricação de máquinas e equipamentos -15,1 -11,4 -9,0

Fabric.Equipam.informática, prod. eletrônicos e ópticos -34,8 -29,0 -22,8

Fabricação de máquinas, aparelhos e materiais elétricos -15,7 -6,8 -6,5

Fabricação de equipamentos de comunicação -45,8 -18,4 -8,3

Fabric instr. mat uso médico/odontológico/art. ópticos -5,4 9,0 10,6

Fabr veículos automotores, reboques e carrocerias -19,1 -20,2 -18,2

Fabric.outros equip. Transp., exc.veículos automotores -14,6 -5,8 -4,7

Fabricação de móveis -16,9 -8,7 -7,5

Fabricação de produtos diversos -10,0 2,9 -1,1

FONTE: IBGE / Sidra - Pesquisa da Indústria Mensal Produção Física


No acumulado dos primeiros sete

meses do ano, a categoria de

bens de consumo semi e não-

duráveis apresentou retração de

7,0%. A produção de alimentos

sofreu queda de 3,8%. Já nos

setores de bebidas e vestuário e

no de acessórios houve queda de

7,6% no primeiro e 10,5% no

segundo.

Distintamente dos demais

segmentos a indústria extrativa

apresentou crescimento da

ordem de 8,4% no acumulado do

ano, quando comparado com

igual período do ano

imediatamente anterior.

Impulsionada, principalmente,

pelo bom desempenho de itens

como minério de ferro pelotizado

e bruto e óleos brutos de

petróleo, não obstante ter sido

diretamente afetada pela

redução do ritmo de crescimento

mundial, em especial da China,

maior consumidor de minério de

ferro do mundo. A indústria

extrativa ainda assim acabou

sendo positivamente influenciada

pelos resultados das exportações

de seus principais produtos, haja

vista terem sido beneficiados

pela alta do dólar. Porém, o bom

desempenho do setor não foi

suficiente para evitar a retração

de 3,4% na categoria de bens

intermediários.

Tabela 3.4 - Produção Física Industrial Trimestral por Categorias de Uso (Variação % em Acumulada relação à igual período do ano anterior)

FONTE: IBGE / Sidra - Pesquisa da Indústria Mensal Produção Física

Indústria Capixaba

No Espírito Santo, a indústria

teve um desempenho

relativamente melhor do que a

indústria nacional face a sua

grande dependência por bens

semi-elaborados e primários

voltados para exportação. De

janeiro a julho, a indústria

capixaba acumulou crescimento

de 14,9% frente ao recuo de

6,6% sofrido pela indústria

brasileira.

Atualmente, o crescimento da

indústria capixaba é puxado pelo

desempenho do setor de

Atividade / Período Jan-Jul 2014 Jan-Jul

2015

Bens de Capital -7,8 -20,9

Bens Intermediários -2,5 -3,4

Bens de Consumo Duráveis -9,0 -14,2 Bens de Consumo Semi e Não Duráveis 0,4 -7,0

Indústria Geral -2,8 -6,6


fabricação de celulose, papel e

produtos de papel, indústria

extrativa e setor de metalurgia.

O setor de fabricação de

celulose, papel e produtos de

papel, cresceu 2,2%, enquanto a

indústria extrativa expandiu

22,1%. Já o setor de metalurgia,

teve o melhor desempenho, com

crescimento de 30,2%.

Os resultados positivos

garantiram ao Espírito Santo o

melhor desempenho entre os

quinze estados pesquisados pelo

IBGE, seguido pelo Pará, onde

também há forte presença da

indústria extrativa. Tal fato

denota a importância desse setor

da indústria na diminuição do

impacto negativo sobre a

indústria nacional, além de

contribuir para o crescimento da

indústria capixaba. No entanto,

por outro lado, os mesmos

resultados mostram a forte

dependência do Espírito Santo

em relação à produção e

exportação de commodities

agrícolas e minerais, deixando a

economia capixaba refém do

crescimento econômico externo

e do comportamento do dólar.

Comércio

A queda do poder de compra da

população, o maior

endividamento das famílias e a

instabilidade do emprego foram

as principais causas apontadas

pelo boletim da Confederação

Nacional da Indústria para

explicar a queda de 1% nas

vendas do comércio varejista,

segundo a Pesquisa Mensal do

Comércio - PMC, divulgada pelo

IBGE no mês de julho deste ano.

Pode-se citar como outro fator

preponderante desse

movimento, a alta da inflação.

Mantendo a tendência de queda

durante todo o primeiro

semestre do ano, tal movimento

do volume de vendas no país

deve perdurar pelo segundo

semestre, principalmente se

aprovadas asmedidas propostas

pelo governo para levar a cabo o

ajuste fiscal, as quais tenderão a

elevar a tributação sobre a renda

e o consumo.

O setor que apresentou o melhor

desempenho foi o de Outros

artigos de uso pessoal e

doméstico, o qual, no acumulado

do ano, aumentou o volume e a

receita de vendas, 3,4% e 8,1%,

respectivamente, quando

comparados com o primeiro

semestrede 2014. Tal fato

demonstra interessante

comportamento da demanda,

pois, apesar do clima de crise

instalado no país, as pessoas

continuam ainda consumindo

artigos como revistas,

cosméticos e outros produtos de

beleza.

Já o setor automobilístico,

importante para a sustentação

do nível da atividade econômica

do país, apresentou, no

acumulado do ano, queda de

11,4% na receita de vendas, o

que levou montadoras como


Mercedez-Benz, Volkswagen e

Chevrolet a suspender contratos

de trabalho, demitir funcionários

e/ou dar férias coletivas.

Combustíveis e Lubrificantes,

segmento considerado

complementar do setor

automobilístico, apresentou

queda de 5,8% no acumulado do

ano, demonstrando influência

não apenas da queda da venda

de veículos como também do

aumento da gasolina,

especialmente após o fim das

desonerações fiscais que

reduziam o impacto da carga

tributária sobre combustíveis.

Tabela 3.5 – Taxa de variação do volume de vendas e de receitas para as principais atividades (%)

Atividades Julho/ Jun

Acum Ano

Acum 12

Meses

Volume de Vendas Comércio varejista -1,0 -2,4 -1,0

Hiper.,Super., Alim., Beb. e Fumo -1,0 -1,8 -1,4 Móveis e eletrodomésticos -1,7 -11,5 -7,3 Outros art. de uso pessoal e doméstico 0,0 3,4 5,0

Comércio Varejista ampliado 0,6 -6,5 -4,9 Veic. e motos, partes e Peças 5,1 -15,3 -13,1 Combustíveis e lubrificantes -0,4 -3,3 -1,2 Material de Construção -2,4 -5,0 -3,5

Receita de Vendas Comércio varejista 6,8 6,5 -4,9

Hiper.,Super., Alim., Beb. e Fumo 7,6 6,3 6,4 Móveis e eletrodomésticos -10,8 -9,3 -3,8 Outros art. de uso pessoal e doméstico 5,3 8,1 10,0

Comércio varejista ampliado 0,2 -0,3 0,9 Veic. e motos, partes e Peças -8,6 -11,4 9,6 Combustíveis e lubrificantes 7,5 5,8 6,3 Material de Construção -2,5 -0,4 1,4

Fonte: IBGE, Diretoria de Pesquisas. Coordenação de Serviços e Comércio.

Outro setor a apresentar

resultado negativo, no que diz

respeito ao volume de vendas,

foi o de Material de construção, o

qual observou queda de 5% no

acumulado do ano. Tal setor teve

o resultado fortemente

influenciado pela redução do

crédito imobiliário, aliada ao

cenário de maior instabilidade e

insegurança da parte dos

consumidores. A Caixa

Econômica Federal, em maio

deste ano, anunciou a redução

do crédito imobiliário em R$30

milhões, o que afetou,

principalmente, os resultados

apresentados pelas construtoras

envolvidas em grandes projetos

governamentais, como o

Programa Minha Casa, Minha

Vida.


No geral, é importante observar

que, apesar da queda no volume

total de vendas do comércio

varejista da ordem de 2,4% no

acumulado do ano, a receita de

vendas apresentou crescimento

de 6,5% no mesmo período, o

que empresta significativa

importância a duas observações:

que a elevação dos preços

contrarrestou a redução das

vendas e que o setor vive o pior

resultado desde o ano de 2003,

quando o mesmo sofreu queda

de 6,7%.

Comércio Capixaba

No Espírito Santo, observou-se a

mesma queda do volume de

vendas na maior parte das

atividades econômicas, repetindo

a tendência nacional. O

Comércio Varejista Ampliado

registrou queda de 4,6% no

primeiro semestre de

2015,quando comparado a igual

período de 2014; Veículos,

motos, partes e peçasfoi o

segmento que apresentou a

maior queda no volume de

vendas, 21,2%, seguido por

Outros artigos de uso pessoal

doméstico, 15,3%, Combustíveis

e lubrificantes, 14%, e Material

de construção, o qual apresentou

recuo de 10%, quando

submetido a mesma

comparação. Queda no nível do

emprego e na confiança acerca

da manutenção da

empregabilidade, elevação da

inflação, aumento das alíquotas

sobre veículos constituem-se

possíveis causas que concorrem

para explicar o baixo

desempenho do setor.

Tabela 3.6– Taxa de variação do volume de vendas e de receitas para as principais atividades no Espírito Santo (%)

Atividades Julho/Mês anterior

Acum. Ano

Acum. 12 Meses

Volume de Vendas Comércio varejista -6,1 -4,6 -2,5

Hiper.,Super., Alim., Beb. e Fumo -3,0 -2,5 -2,6 Móveis e eletrodomésticos -8,7 -1,2 4,6 Outros art. de uso pessoal e doméstico -15,4 -15,3 -15,3

Comércio Varejista ampliado -8,5 -12,1 -4,8 Veic. e motos, partes e Peças -31,4 -21,2 -12,3 Combustíveis e lubrificantes -8,9 -14,0 -8,3 Material de Construção -8,8 -10,0 -9,2

Receita de Vendas Comércio varejista 1,5 2,3 4,0

Hiper.,Super., Alim., Beb. e Fumo 6,6 6,2 5,6 Móveis e eletrodomésticos -5,0 1,9 9,0 Outros art. de uso pessoal e doméstico -11,2 -11,5 -11,0

Comércio varejista ampliado -10,8 -6,8 -3,0 Veic. e motos, partes e Peças -27,7 -19,4 -12,3 Combustíveis e lubrificantes 0,7 -4,5 -1,4 Material de Construção -4,3 -4,8 -4,1

Fonte: IBGE, Diretoria de Pesquisas. Coordenação de Serviços e Comércio.


Impulsionada pela queda do

volume de vendas da ordem de

4,6% no acumulado do ano (que

corresponde ao primeiro

semestre de 2015), a receita de

vendas do comércio varejista

ampliado apresentou queda de

6,8%, quando submetida à

mesma base de comparação,

influenciada, sobretudo, pela

queda de 19,4% observada no

segmento Veículos, motos,

partes e peças, atividade de

grande peso dentro do setor.

Hiper e supermercados bem

como Móveis e Eletrodomésticos

foram os segmentos que

contrariaram o movimento

generalizado de queda,

apresentando, no primeiro

semestre do ano, crescimento de

6,2% e 1,9%, respectivamente,

o que representa pouco diante

de um cenário bastante adverso

para o comércio capixaba.

4. EMPREGO E SALÁRIOS

Para análise dos indicadores de

empregos e salários na economia

brasileira no período de janeiro a

setembro de 2015, utilizamos os

dados do Instituto Brasileiro de

Geografia e Estatística (IBGE),

do Departamento Intersindical

de Estatística e Estudos

Socioeconômicos (DIEESE) e do

Ministério do Trabalho e

Emprego (MTE). Vale ressaltar

que as metodologias utilizadas

em cada pesquisa diferem e,

portanto, não devem ser

comparadas.

O IBGE, no intuito de aperfeiçoar

seu sistema de levantamento de

dados e embasado nas

recomendações da Organização

Internacional do Trabalho (OIT),

substituiu a Pesquisa Mensal de

Emprego (PME) pela Pesquisa

Nacional por Amostra de

Domicílios (PNAD Contínua), com

maior abrangência territorial e

com periodicidade baseada em

trimestres móveis, mais

favorável à elaboração de análise

conjuntural. Tal pesquisa fornece

informações relativas ao

mercado de trabalho de acordo

com parâmetros geográficos e

educacionais da população, além

de propiciar um melhor

entendimento do conceito de

trabalho.

O DIEESE elabora a Pesquisa de

Emprego e Desemprego (PED),

que realiza um levantamento

domiciliar contínuo, em parceria

com a Fundação SEADE.

Atualmente a PED é realizada no

Distrito Federal e em outras

cinco Regiões Metropolitanas,

constituindo o Sistema PED. A

PED metropolitana deixou

recentemente de ser realizada

em Belo Horizonte devido à falta

de verbas, tendo sua última

divulgação sido feita em junho

de 2014. A pesquisa é apoiada

financeiramente pelo MTE,


porém, o poder executivo de

Minas Gerais informa não ter

recebido o repasse do auxílio em

2014.

O MTE tem a responsabilidade de

publicar o Cadastro Geral de

Empregados e Desempregados

(CAGED) que contabiliza os

dados de emprego em forma de

fluxo, ou seja, tendo como base

o saldo total dos trabalhadores

admitidos e desligados

(aposentados, demitidos e

falecidos). Os dados são

utilizados, por exemplo, pelo

Programa de Seguro-

Desemprego e por outros

programas sociais

governamentais.

IBGE - PNAD Contínua

A PNAD Contínua, que abrange

as vinte mais importantes

regiões metropolitanas do Brasil

em 3.500 municípios, apresentou

tendência de alta ao longo dos

meses de 2015. A metodologia

da pesquisa subdivide a força de

trabalho em ocupados (aqueles

que estão exercendo atividade

remunerada) e desocupados

(todos aqueles que estão à

procura e prontos para assumir

um emprego na semana da

pesquisa). A taxa de

desocupação é uma inferência

muito relevante, pois diz a

proporção dos que estão

computados como força de

trabalho, mas que estão

desocupados no período.

O relatório da PNAD contínua

apresentou a maior taxa de

desocupados na série histórica

iniciada em 2012, atingindo

8,3% no segundo trimestre de

2015, conforme Gráfico 3.1. O

setor que mais desempregou no

período foi o de construção; a

região com a maior taxa de

desocupação foi a do nordeste

(10,3%); a faixa etária mais

afetada pela desocupação foi de

14 a 24 anos, compreendendo os

jovens e que totalizaram 43%

dos desocupados do período; a

parcela da população com ensino

médio incompleto compreendeu

o maior contingente de

desocupados considerando os

outros níveis de instrução.

A taxa do segundo trimestre de

2015 correspondeu a um

aumento de 1,5 p.p. em

comparação com o mesmo

período de 2014 (6,8%) e 0,4

p.p. em relação ao primeiro

trimestre de 2015 (7,9%),

atingindo, portanto, o maior

patamar desde 2012. No que

corresponde à tendência, os

trimestres de 2015 rompem com

a sequência histórica que

mostrava uma queda na taxa de

desocupação em 2014. Esta

tendência acompanha a redução

do nível de atividade,

principalmente nos setores da

indústria e construção que


GRÁFICO 3.1: TENDÊNCIA DO ÍNDICE DE DESOCUPAÇÃO (PNAD CONTÍNUA

2012 – 2015)

Fonte: Elaboração própria a partir dos dados (PNAD/IBGE).

tiveram as maiores demissões

entre maio e junho 2015.

O setor da Construção e da

Indústria Geral registraram as

maiores demissões no mercado

de trabalho, sendo que, entre o

primeiro e segundo trimestre de

2015, as maiores dispensas

ocorreram no setor da

Construção, sendo uma das

maiores desde o início da

pesquisa em 2012.

Por outro lado, alguns setores da

economia mostraram um

aumento nas contratações como

a Agricultura, Comércio,

Administração Pública e Serviços

(informação, comunicação e

atividades financeiras,

imobiliárias, profissionais e

administrativas), conforme

Tabela 4.1. Como indicado

anteriormente, a Indústria e a

Construção apresentaram

variações negativas.


TABELA 4.1: OCUPAÇÃO POR GRUPO DE ATIVIDADE

Setor 1º Trimestre (mil) 2º Trimestre (mil) Variação (%)

Agricultura 9548 9561 0,1

Indústria 13242 13101 -1,1

Construção 7645 7131 -6,7

Comércio 17439 17578 0,8

Adm. Pública 15004 15277 1,8

Serviços 10351 10768 4

Fonte: Elaboração própria a partir dos dados (PNAD/IBGE).

Quanto à dinâmica regional, o

Nordeste obteve a maior

variação positiva de

desemprego, no segundo

trimestre do ano corrente, com

um aumento de 0,7 p.p. em

relação ao primeiro trimestre,

atingindo uma taxa de 10,3%. Já

o Sudeste registrou uma taxa de

desocupação de 8,3%,

semelhante à taxa nacional, e

com uma das menores

expansões do período, de 0,3

p.p. A menor taxa de

desocupados para o segundo

trimestre foi a da região Sul

(5,5%).

A taxa de desocupação para

quem tem ensino médio

incompleto (13,8%) foi superior

à verificada para outros níveis de

instrução. Entretanto se constata

uma redução de 0,2 p.p.,

quando confrontado com o

primeiro trimestre. Para aqueles

que têm ensino médio completo

houve aumento da taxa

chegando a 9,9% no segundo

trimestre, sendo que no primeiro

esse valor era de 9,5%. Com

graduação completa houve

redução do desemprego, pois no

primeiro trimestre a taxa estava

em 4,6% e no segundo 4,1%.

Já quanto aos rendimentos,

houve pequeno aumento nos

trimestres de 2015 nos setores

da Indústria, Construção e Setor

público, negativo na Agricultura

e 0% no Comércio.

DIEESE – PED

Os resultados da Pesquisa de

Emprego e Desemprego (PED),

no período de janeiro a setembro

de 2015, podem ser observados

através do Gráfico 4.2 que

apresenta a média do Distrito

Federal e das regiões

metropolitanas analisadas:

Fortaleza, Porto Alegre, Recife,

Salvador e São Paulo. Como dito

anteriormente, a ausência de

Belo Horizonte se deve

à interrupção momentânea das

operações de coleta e

tratamento de informações

domiciliares na Região

Metropolitana de Belo Horizonte

(PED-RMBH).

Vale ressaltar que a taxa de

desemprego na pesquisa é


dividida em desemprego aberto

(pessoas que procuraram

trabalho de maneira efetiva nos

30 dias anteriores ao da

entrevista e não exerceram

nenhum trabalho nos sete

últimos dias) e oculto, sendo

este último dividido em outros

dois subgrupos: desemprego

oculto pelo trabalho precário e o

desemprego oculto pelo

desalento.

GRÁFICO 4.2: EVOLUÇÃO DA TAXA DE DESEMPREGO TOTAL – PED (%)

Fonte: Elaboração própria a partir dos dados (DIEESE/PED).

A análise do Gráfico 4.2 revela o

crescimento da taxa de

desemprego em todos os meses

pesquisados. Quando se observa

o saldo final até setembro de

2015 é possível perceber que a

taxa de desemprego apresentou

crescimento de 27,62% no

período. A combinação de

demissões na maioria dos

setores da economia e o retorno

ao mercado de trabalho de

pessoas que haviam deixado de

procurar emprego nos últimos

anos estão, também, entre as

prováveis causas do aumento do

nível de desemprego.

Acompanhando esse aumento,

merece também destaque o

crescimento de atividades

informais/autônomas, carentes

da proteção advinda da

legislação trabalhista.

Dentre os setores afetados, o

desemprego na construção civil

é, sem dúvida, um dos mais

preocupantes. Os aumentos

recentes na taxa básica de juros

e o quadro recessivo, acabam

10.50% 10.70%11.50%

12.10% 12.50% 12.60% 13% 13.20%13.40%

0.00%

2.00%

4.00%

6.00%

8.00%

10.00%

12.00%

14.00%

16.00%


por desencadear um efeito

inibidor na demanda agregada,

afetando o custo do crédito

provocando no setor uma forte

redução em sua dinâmica,

colocando-o entre os que mais

demitiram no mês de julho deste

ano. No primeiro semestre, 184

mil trabalhadores foram

demitidos em todo país e, de

acordo com informações do

sindicato da categoria, a previsão

agora é de mais 505 mil

demissões até o fim do ano.

Outro setor que também merece

atenção é a indústria, que

segundo o Instituto Brasileiro de

Geografia e Estatística (IBGE),

cortou, só no mês de julho/2015,

85 mil postos de trabalho. Para

enfrentar a onda de demissões,

o governo anunciou o Programa

de Proteção ao Emprego, cuja

vigência teve início no último dia

7 de julho, com a divulgação de

medida provisória resultado de

negociações entre centrais

sindicais, indústria e o governo.

O programa permite a redução

da jornada de trabalho em até

30%, com também redução nos

salários. No caso da redução de

jornada de 30%, a redução

salarial será de no mínimo 15%,

uma vez que o governo deve

complementar outros 15% com

recursos do Fundo de Amparo ao

Trabalhador (FAT). No entanto,

essa complementação será

limitada a 65% do maior

benefício do seguro-desemprego.

Segundo o governo, o FAT

possui os recursos necessários e

o programa, no fim das contas,

irá representar uma economia

por poupar o fundo de

desembolsos com seguro-

desemprego e evitar a queda de

arrecadação com INSS, FGTS e

imposto de renda. Contudo, o

trabalhador ainda terá parte de

sua renda comprometida, o que

em tempos de alta inflação

compromete seriamente seu

padrão de vida.

Em relação às regiões

metropolitanas, Porto Alegre foi

a que apresentou o maior índice

de crescimento de desemprego,

chegando a atingir 0,68% no

mês de setembro, com uma

média de 0,33% entre janeiro e

setembro/2015, conforme tabela

seguinte. Segundo a economista

do DIEESE, Virgínia Donoso, o

resultado nesta região ocorreu

porque a redução do nível

ocupacional (-24 mil pessoas) foi

maior que a retração da PEA,

que teve a saída de 8 mil

pessoas do mercado de trabalho.

“O rítmo de crescimento do

desemprego está acelerado”,

afirmou Virgínia.

São Paulo teve variação de

0,13% e Fortaleza, Recife e

Salvador, 0,03%, 0,05% e

0,01%, respectivamente, regiões

que possuem historicamente

taxas de desemprego elevadas.

Os valores referentes ao Distrito


Federal ficaram de fora da tabela

devido à ausência de dados para

a região no período de janeiro a

setembro de 2014. Os resultados

das demais regiões podem ser

observados na Tabela 4.2.

TABELA 4.2: TAXA DE CRESCIMENTO DO DESEMPREGO POR REGIÕES METROPOLITANAS

Fortaleza Porto Alegre Recife Salvador São Paulo

jan/15 -0,03% 0,02% 0,04% -0,04% 0,02%

Fev -0,06% 0,02% -0,01% -0,07% -0,01%

Mar 0,01% 0,03% 0,01% -0,02% -0,01%

Abr 0,04% 0,16% 0,00% -0,01% 0,07%

Mai 0,07% 0,26% 0,05% 0,04% 0,13%

Jun 0,07% 0,49% 0,05% -0,01% 0,17%

Jul 0,03% 0,65% 0,12% 0,06% 0,20%

Ago 0,05% 0,64% 0,14% 0,05% 0,23%

Set 0,10% 0,68% - 0,11% 0,34%

Média 0,03% 0,33% 0,05% 0,01% 0,13%

Fonte: Elaboração própria a partir dos dados (DIEESE/PED).

Um efeito curioso do aumento da

taxa de desemprego e que

precisa ser levado em conta é

que, com o maior número de

trabalhadores desocupados,

aumentou bastante o número de

pessoas que decidiram trabalhar

por conta própria, como

alternativa ao desemprego,

engrossando as fileiras da

informalidade. Já são um total de

22 milhões de brasileiros nessa

situação. E mais 4 milhões

considerados empregadores,

aqueles com pelo menos um

funcionário. Estes trabalhadores

por conta própria fazem parte do

núcleo da informalidade do

mercado de trabalho, tendo, em

sua maior parte, baixa

remuneração e ausência de

proteção social.

O DIEESE calcula o salário

mínimo necessário para a

reprodução da força de trabalho

e sua família. Em outubro 2015,

este salário totalizava R$

3.210,28, quatro vezes mais do

que o salário mínimo vigente, o

que demonstra que esta

reprodução se dá de maneira

intensamente precária no país.

Já a remuneração média real dos

ocupados e assalariados em

Salvador, em agosto 2015, foi de

R$ 1.255,00 e R$ 1.340,00,

respectivamente; em São Paulo

foi de R$ 1.876,00 e R$

1.901,00.


MTE – CAGED

Ao analisar os dados do CAGED

para o período de janeiro a

setembro de 2015, é possível

observar que o saldo acumulado

nestes sete primeiros meses do

ano foi negativo em 657.761

vagas. No meio do ano, em

julho, o setor que apresentou a

maior queda foi a Indústria de

Transformação (-4.312), sendo

que todos os subsetores dessa

categoria obtiveram variações

negativas nos postos de

trabalho, algo que vem

acontecendo desde maio. As

maiores reduções foram na

indústria têxtil, com um saldo

negativo de 8.567 vagas,

seguida pela indústria mecânica,

com menos 7.762 postos de

trabalho. De todos os setores só

a agricultura apresentou

resultado positivo, com a criação

de 24.465 vagas, por motivos

sazonais, segundo boletim do

CAGED.

Em setembro, novamente a

agricultura ajudou a reduzir o

impacto negativo no saldo de

empregos formais. Dentre os

setores listados pelo MTE,

somente a agropecuária

(106.459 vagas) e a

administração pública (12.375)

apresentaram saldos positivos.

Os demais, extrativa mineral,

Indústria de transformação,

Serv. Ind. de Util. Pública,

Construção civil e Comércio

apresentaram variações

negativas.

TABELA 4.3: BRASIL – EVOLUÇÃO DO EMPREGO POR SETOR DE ATIVIDADE ECONÔMICA (JAN – SET / 2015)

Jan Fev Mar Abr Maio Jun Jul Ago Set Total

Ind

Transf.

27.417 2001 -14.683 -53.850 -60.989 -64.228 -64.312 -47.944 -10.915 -

287.472

Const

Civil

-9.729 -25.823 -18.205 -23.048 -29.795 -24.131 -21.996 -25.069 -28.221 -

204.852

Com -97.800 -30.354 2.684 -20.882 -19.351 -25.585 -34.545 -12.954 -17.253 -238.482

Serv -7.141 52.261 53.778 -7.530 -32.602 -39.130 -58.010 4.965 -33.535 -32.550

Outros 5.479 -500 -4.292 7.482 27.138 41.875 20.958 -5.541 -5.678 105.595

Total -81.774 -2.415 19.282 -97.828 -

115.599

-

111.199

-

157.905

-86.543 -95.602 -

657.761

Fonte: Elaboração própria a partir dos dados (MTE/CAGED).

No intervalo histórico acima, o

pior resultado no ano 2015 foi da

Indústria de Transformação, que

acumulou um saldo negativo de

287.472 vagas. É possível

observar o fraco desempenho da

indústria quanto à oferta de

trabalho, reflexo da queda da

produção do setor. “Esse

segundo trimestre do ano está

mostrando um aprofundamento

da redução da produção

industrial. E, claramente, os

números do emprego denotam

uma crise na baixa capacidade

de consumo da população e


também da redução de

investimentos na economia como

um todo, seja pela queda de

investimentos do governo, seja

pelas empresas”, afirma o

gerente de economia da

Federação das Indústrias de

Minas Gerais (FIEMG), Guilherme

Leão. O setor vem registrando

queda desde 2014, quando

fechou o ano com um

encerramento de 163.817 vagas.

Na Tabela 4.3 é possível

perceber também que o setor de

Construção Civil apresentou

saldos negativos em todos os

meses, acumulando 204.852

postos de trabalho a menos no

ano, sendo que o último mês em

que apresentou saldo positivo foi

em setembro de 2014. Em 12

meses, o saldo negativo foi de

426.746 vagas. Alguns fatores

podem explicar esse

comportamento. Com o crédito

restrito e as taxas de juros mais

altos, o brasileiro tem freado os

gastos, inclusive na compra de

imóveis por exemplo. Alguns

analistas também apontam que

os desdobramentos da Operação

Lava Jato prejudicaram o caixa

de várias construtoras, que

pararam de investir. Não só isso

freia os investimentos das

construtoras, como também a

redução na demanda dos

consumidores.

O comércio foi o segundo pior

resultado, acumulando um saldo

negativo de 238.482 vagas. O

setor só obteve saldo positivo

em março (2.684 vagas),

provavelmente beneficiado com

as contratações extras da

Páscoa. Março também foi o

único mês em que a soma dos

saldos dos setores da atividade

econômica foi positiva (19.282

vagas), fato que pode ser

explicado pelo pessimismo

exagerado no começo do ano,

quando empregadores demitiram

mais que o necessário. Inflação,

juros altos e incertezas são

responsáveis por desaquecer o

setor. A Intenção de Consumo

das Famílias, medida pela

Confederação Nacional do

Comércio de Bens, Serviços e

Turismo (CNC), caiu 5,9% em

agosto, na comparação com o

mês anterior. Na comparação

com agosto de 2014, a queda foi

32,3%. No ano, comparando o

setor varejista com o atacadista,

o primeiro apresenta um pior

resultado.

Nos meses de agosto e setembro

algumas quedas foram menores.

Os setores de Indústria de

Transformação e de Comércio

continuaram caindo, mas em

números menores que nos

meses anteriores do ano. Em

setembro, no primeiro setor,

houve um encerramento de

10.915 vagas e no outro um

encerramento de 17.253 postos

de trabalho.

O CAGED disponibiliza também o

saldo de empregados e

desempregados no estado do

Espírito Santo. Percebemos que


no estado o saldo é negativo em

todos os oito setores, ao se

considerar o acumulado nos 12

meses. No saldo acumulado do

ano, é possível observar que

foram fechadas 27.287 vagas.

Dos setores pesquisados os

únicos que apresentaram saldo

positivo no ano foram a

Agropecuária (849 vagas), a

Indústria Extrativa Mineral (96

vagas) e a Administração Pública

(05 vagas).

TABELA 4.4: ES – EVOLUÇÃO DO EMPREGO POR SETOR DE ATIVIDADE

ECONÔMICA (JAN-JUL / 2015)

Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Total

Ind. Transf 1.424 -256 418 -943 -533 -976 -715 -711 96 -1.814

Const. Civil 87 -1.591 -248 -389 -1.781

-689 -1.125

-804 -432 -6.560

Comércio -2.348 -1.771 -417 -806 -964 -

1.267

-

1.609

-925 135 -10.002

Serviços -202 409 -

1.028

-

2.347

-

1.603

-

1.426

-543 -698 -1946 -9.110

Outros -82 148 -209 3.212 2.780 -

2.777

-

1.674

-

1.365

-255 -222

Total -1.121 -3.061 -

1.484

-

1.273

-

2.101

-

7.135

-

5.666

-

4.503

-2.402 -27.287

Fonte: Elaboração própria a partir dos dados (MTE/CAGED).

O setor mais afetado é o de

Comércio, que acumula saldo

negativo de 10.002 vagas,

seguido do de Serviços, com

9.110 postos, e o da Construção

civil (-6.560). Segundo o diretor

de Economia e Estatística do

Sinduscon-ES, Eduardo Borges,

a instituição vê tendência de

queda no número de

lançamentos habitacionais

durante o ano, o que pode

pressionar o desemprego no

setor no restante do ano de

2015. No Comércio, fatores já

destacados aqui como a inflação

e a diminuição da renda real das

famílias influenciaram no

resultado.

O aumento da inadimplência

pode ser considerado o principal

fator que frustra a expectativa

das atividades comerciais. Dados

da CDL Vitória (Câmara de

Dirigentes Lojistas) indicam que

no Brasil são 53 milhões de

pessoas negativadas. No Espírito

Santo, esse número chega a 550

mil.

O setor da Indústria de

Transformação, acompanhando a

baixa do país, também registrou

saldo negativo no ano, 1.814

vagas, embora menor do que os

demais setores. A maioria dos

subsetores da Indústria de

Transformação apresentaram


negativos, mas vale destacar o

desempenho da Indústria de

material para transporte.

5. POLÍTICA MONETÁRIA

CRÉDITO

Tomando como base os dados do

Banco Central do Brasil, O saldo

das operações de crédito do

sistema financeiro, incluindo

recursos livres - que são aqueles

empréstimos a taxa de juros e

demais condições pactuadas

entre os bancos e seus clientes -

, e os direcionados - que são

aqueles destinados a

determinados setores ou

atividades -, alcançou o valor de

R$ 3,13 trilhões em agosto de

2015. A variação mensal refletiu

elevações nas carteiras

destinadas a pessoas físicas e a

pessoas jurídicas e que

totalizaram montantes de R$

1,48 trilhão e R$1,65 trilhão,

nesta ordem. A relação

crédito/PIB atingiu uma marca

de 54,6%, acima de igual

período do ano anterior, quando

atingiu 52,9%.

Tabela 5.1 – Saldo do Crédito do Sistema Financeiro(R$ bilhões), variação

periódica (%)e participação no PIB em 2015.

Jun Jul Ago 3

meses

12

mes

es

Total 3100,9 3110,7 3132,4 1,6 9,6

Pessoas jurídicas 1637,3 1641,9 1652,5 1,6 9,2

Recursos livres 804,8 800,9 804,4 1,2 5,7

Direcionados 832,5 840,9 848,1 1,8 12,8

Pessoas físicas 1463,6 1468,8 1479,9 1,7 10,1

Recursos livres 791,6 793,9 796 0,9 4,6

Direcionados 672,1 674,9 683,9 2,7 17,2

Participação %:

Total/PIB 54,6 54,5 54,6

Pes. Jurídicas/PIB 28,8 28,8 28,8

Pessoas físicas/PIB 25,8 25,7 25,8

Recursos livres/PIB 28,1 27,9 27,9

R. direcionados/PIB 26,5 26,5 26,7

Fonte: Elaboração própria. Dados do BCB – Nota para a imprensa de setembro de 2015.

O crédito com recursos livres

alcançou R$ 1,6 trilhão (soma

entre os valores de PF e PJ),

representando, assim, 51,1% do


total da carteira do sistema

financeiro. Nas contratações com

empresas, o saldo foi de R$ 804

bilhões, destacando-se os

financiamentos a exportações. O

crédito livre às famílias atingiu

R$ 796 bilhões, destacando-se o

crédito pessoal.

Os financiamentos com recursos

direcionados alcançaram um

saldo de R$ 1,53 trilhão (soma

entre os valores de PF e PJ). As

operações com pessoas físicas

somaram R$ 684 bilhões, devido

à expansão das contratações de

crédito rural e o nível ainda

elevado de concessões de crédito

imobiliário. No segmento

corporativo, o saldo foi de R$

848 bilhões, concentrado em

especial nos financiamentos para

investimentos com recursos do

BNDES.

No que se refere ao crédito

destinado às pessoas jurídicas,

destacaram-se os crescimentos

dos saldos destinados à indústria

de transformação (petróleo e

combustíveis), aos transportes e

à administração pública, que

alcançaram, respectivamente, R$

457 bilhões, R$ 164 bilhões e R$

113 bilhões. Em sentido

contrário, o crédito destinado ao

comércio, teve um saldo de R$

297 bilhões, observando-se um

recuo.

Gráfico 5.1 - Saldo por Atividade Econômica: Composição em (%) no saldo do total de crédito concedido para a atividade econômica em 2015

Fonte: Elaboração própria. BCB (Nota para a imprensa de set 2015).


Gráfico 5.2 – Operações de Crédito em Controle de Capital em 2015

Fonte: Elaboração própria. BCB (Nota para a imprensa de set 2015).

As carteiras das instituições

financeiras públicas, privadas

nacionais e privadas estrangeiras

representaram, na ordem,

55,5%, 30,1% e 14,4% do total

de crédito do sistema financeiro

em agosto (53,2%, 32,1% e

14,7%, respectivamente, em

agosto de 2014).

O total de crédito ao setor

privado somou R$2,89 trilhões,

tendo aumentos no segmento de

pessoas físicas e de pessoas

jurídicas. O crédito destinado ao

setor público somou R$ 244

bilhões, decorrente de variações

dos empréstimos ao governo

federal, aos estados e

municípios.

De acordo com as estatísticas de

crédito regionais, as maiores

expansões ocorreram nas

regiões Sudeste, Sul e Centro-

Oeste, com saldos respectivos de

R$ 1,68 trilhão, R$ 545 bilhões e

R$ 322 bilhões. Já nas regiões

Nordeste e Norte, as carteiras

atingiram, respectivamente, R$

397 bilhões e R$ 116 bilhões. A

taxa de inadimplência do sistema

financeiro, que corresponde às

dívidas com atrasos maiores que

noventa dias, atingiu 3,1 % em

agosto. A taxa atingiu 3,8 % no

segmento de pessoas físicas

devido ao desemprego crescente

bem como a inflação e aos juros

altos, dificultando assim manter


Gráfico 5.3 – Taxa de Inadimplência atraso maior 90 dias

Fonte: Elaboração própria. Dados do Banco Central do Brasil – Nota para a imprensa de setembro de 2015.

os seus pagamentos em dia, e

2,4 % no de pessoas jurídicas

devido à economia estagnada e

ao aumento dos preços de

insumos como combustíveis e

eletricidade, impactando na

saúde financeira das empresas.

A inadimplência atingiu 4,8 %

nas contratações com recursos

livres e 1,2 % nas contratações

realizadas com recursos

direcionados.

TAXA DE JUROS

Após uma série de altas, ao

longo de mais de dois anos, o

Conselho de Política Monetária

(Copom) anunciou o

encerramento do ciclo de

aumento da taxa básica de juros.

Foi decidido na última reunião, 2

e 3 de setembro de 2015, que a

meta da taxa Selic continuará

em 14,25% a.a. Essa decisão, de

acordo com o sistema de metas

de inflação proposto pelo

Conselho Monetário Nacional

(CMN), visa o controle da

inflação. Para o Copom, a

inflação, medida pelo IPCA, se

encontrava em patamares

elevados, necessitando de uma

política monetária contracionista.

Através desse parecer, o Copom

vem determinando a

manutenção da taxa Selic em

níveis elevados, visando à

redução do nível de preços no

médio e longo prazo. O Copom

considera essa medida

necessária tendo em vista que:

na sua perspectiva ela permite a

recuperação do crescimento da


economia por reduzir os riscos e

a depreciação de investimentos,

facilitando o planejamento das

famílias, empresas e governo;

promove a estabilidade do

sistema financeiro, tendo em

vista que atualmente houve uma

elevação dos riscos financeiros

globais, com a inclinação da

curva de juros em economias

maduras.

Dessa forma, a perspectiva para

as próximas decisões do Copom

são para manutenção da taxa

Selic em patamares elevados,

até a convergência da inflação

para próximo ao centro da meta.

A tendência é que a taxa Selic

não ultrapasse de 14,25% a.a.,

mas que passe por um processo

de redução na medida em que a

inflação retroceda. Porém, o

Copom deixa evidente que,

devido a elevações de prêmios

de riscos, que se reflete no preço

dos ativos, a política monetária

estará vigilante em caso de

desvios significativos das

projeções de inflação em relação

à meta. Então, ainda pode-se

esperar que a taxa Selic se eleve

nessas situações.

Gráfico 5.4 – Taxa SELIC Meta X IPCA

Fonte: Elaboração própria. Dados do Banco Central do Brasil e IBGE.


Acompanhando a alta da taxa

básica de juros, podemos

observar que a taxa média de

juros das operações de crédito

do sistema financeiro,

computadas as contratações com

recursos livres e direcionados,

atingiu 29% a.a. em agosto,

tendo uma elevação de 0,6 p.p.

em relação ao mês de julho e

uma variação de 1,9 p.p. no

último trimestre.

Tabela 5.4 – Taxa de aplicação (% a.a.) em 2015

Período Pessoa Jurídica Pessoa física Total

Jan 17,4 32 24,9

Fev 18,1 32,9 25,7

Mar 18,1 33,3 25,9

Abr 18,5 34 26,5

Mai 18,8 34,8 27,1

Jun 19,2 35,4 27,6

Jul 19,8 36,4 28,4

Ago 20,3 36,9 29

Fonte: Elaboração própria. Dados do Banco Central do Brasil.

No segmento de pessoas físicas,

a taxa média de juros ficou em

36,9% a.a., aumentando 2,1

p.p. no trimestre e 0,5 p.p., em

relação ao mês anterior. Essa

evolução no trimestre deve-se ao

aumento nas contratações com

recursos livres, que aumentou

3,8 p.p., ficando em 61,2%.

Destacam-se as elevações nas

modalidades cheque especial,

que teve uma variação de 21,2

p.p. e cartão de crédito rotativo,

que teve uma variação de 43,2

p.p., sendo respectivamente, no

mês de agosto, de 253,2% a.a. e

403,5% a.a.

No que tange o segmento de

pessoas jurídicas, a taxa média

de juros atingiu 20,3% a.a. em

agosto, elevando-se 1,5 p.p. no

trimestre e 0.5 p.p. em relação

ao mês anterior. Essa elevação

deve-se ao fato de que houve

um crescimento por um lado dos

empréstimos com recursos

livres, que variou no trimestre

1,6 p.p., ficando em 28,5% a.a.,

decorrendo das variações nas

modalidades capital de giro 2,6

p.p. e conta garantida 1,6 p.p.,

ficando respectivamente, no mês

de agosto, em 26,0% a.a. e

47,2% a.a.. Por outro lado, esse


aumento deve-se a expansão

dos empréstimos com recursos

direcionados, que teve uma

variação de 1,2 p.p., atingindo

10,6% a.a.. Nestas evidencia-se

as elevações nas modalidades

financiamentos do BNDES, que

teve variação de 1,2 p.p.

Pode-se notar que, de forma

geral, a tendência foi de

aumento das taxas de juros,

acompanhada no trimestre de

todas as taxas médias de juros,

tanto para pessoas físicas,

quanto para jurídica. Se a

economia passar por mais

situações adversas a tendência é

um de aumento para os

próximos períodos.

AGREGADOS MONETÁRIOS

No último mês em análise neste

boletim, a base monetária –

composta pelo total de moeda

emitida e reservas bancárias -

apresentou um saldo próximo a

R$ 231,71 bilhões e variação de

0,2 p.p. no acumulado de 12

meses e equivaleu a 4,0% do

PIB estimado em agosto. Esse

resultado foi resultado de seus

condicionantes, tendo em vista

seus reflexos últimos na

economia nacional. Na Tabela

5.5 encontra-se o saldo da base

monetária no ano vigente, tal

como a variação acumulada

referente a cada mês.

Tabela 5.5 - Base monetária e componentes. Saldos em final de período – 2015 (R$ bilhões), e variação (%) em 12 meses e jan/ago


Componentes Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago

Base monetária 238,52 238,81 240,65 235,02 239,51 231,95 225,06 231,71

Var. 12 meses 7,0 6,3 5,5 5,6 11,5 4,1 0,7 0,2 Papel-moeda emitido 199,35 198,07 198,87 197,27 194,54 195,61 195,65 195,15

Var. 12 meses 8,3 4,4 9,4 8,4 8,0 6,0 6,3 4,2 Reservas bancárias 39,17 40,73 41,78 37,75 44,97 36,34 29,41 36,56

Var. 12 meses 0,7 16,7 -9,5 -6,7 29,6 -5,1 -25,6 -17,0


No Gráfico 5.5 pode ser

observado o saldo em final de

mês da base monetária do ano

passado e deste ano, tal como

suas respectivas tendências.

Dessa forma, fica visível a

diferença da conjuntura

econômica entre os períodos em

questão.

Gráfico 5.5 - Saldo em final de mês da base monetária (R$


As operações referentes à conta

do Tesouro Nacional no período

de janeiro a agosto promoveram

uma contração na base

monetária de R$ 270 milhões. A

política contracionista adotada

tem como objetivo combater o

aumento contínuo da inflação. O

Tesouro Nacional atuou

vendendo um maior volume de

papéis, visando absorver liquidez

na economia. Nesse período, os

títulos públicos federais

obtiveram grande valorização

nos mercados de transação,

tendo em vista o gradual

crescimento da taxa de juros que

ocorrera no primeiro semestre

de 2015. Ressalta-se que, ainda

que utilizada como instrumento

de controle de liquidez corrente,

a emissão desses títulos resulta

em um volume crescente

endividamento do governo. Por

questões analíticas, vale

ressaltar que a Dívida Pública

Mobiliaria Federal Interna

(DPMFi) em agosto deste ano

somou aproximados R$ 2,55

trilhões, e tende a crescer com a

manutenção dessa política. No

mercado secundário de títulos


públicos emitidos pelo Tesouro

Nacional, ocorrem as

transferências e renegociações

de títulos já lançados no

mercado. Nele, as operações de

curto prazo baseadas na taxa

SELIC e lastreadas em

determinados títulos, são os

principais componentes do

mercado de operações

compromissadas - operações

com compromisso de recompra.

No período em questão,

obtiveram em média um volume

de transações de R$ 947,41

bilhões. Se comparada ao

mesmo período do ano passado,

vê-se um aumento de 21,36%.

Tabela 5.6 - Fatores condicionantes da base monetária (R$ bilhoes) em 2015


O início do ano foi marcado pela

compra de divisas no mercado

externo pelo Banco Central, ação

que contribui para a expansão da

base monetária. Pode ser

observado na tabela 1.6, desde

maio uma constante queda

nesse saldo paralelamente a

elevação da taxa de câmbio. O

acumulado de maio a agosto em

2015 foi de R$ 18,16 bilhões,

contra R$ 28,48 bilhões em

2014, evidenciando que tais

operações foram maiores no ano

passado.

Com objetivo de controlar a

valorização da moeda americana

frente ao Real, – esta que já se

encontrava em 34,95% no ano -

o Banco Central anunciou o

retorno dos leilões de linha

(injeção de dólar na economia

por parte do governo, com

compromisso de recompra) no

final do mesmo mês, indicando a

rolagem do leilão ocorrido em

março, na quantia aproximada

de US$ 2,4 bilhões. O uso de

derivativos como o swap

Condicionantes Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago

Conta do tesouro nacional

17,97 -11,20 -7,51 -

10,18 -4,68 7,61 10,32 -2,60

Op. com títulos

públicos federais -33,78 -23,83

-

30,74 35,62

-

22,80 -18,86 -40,17 -6,22

Op. do setor externo 0,44 2,28 4,01 -1,43 9,74 4,71 3,08 0,58

Redesconto do banco

central -0,00 -0,00 1,00 0,00 -1,00 20,00 -20,00 1,00

Dep. de instituições

financeiras 0,05 5,39 1,69 1,91

-

0,85 6,76 -4,78 -2,75

Op. com derivativos -10,78 27,29 34,51 -

31,82 22,06 -8,12 23,90 17,22

Outras contas 1,09 0,36 -0,11 0,27 1,03 0,31 0,76 0,42

Var. da base monetária -25,00 0,29 1,84 -5,63 4,49 -7,55 -6,89 6,65


cambial, que se baseia em uma

relação contratual entre

variações na taxa de juros e

variações do câmbio, vinha

sendo reduzido devido ao grau

de endividamento resultante

para as contas públicas, foi

retomado no mês de agosto,

somando-se aos US$ 1,16 bilhão

que já estavam em rolagem

desde o início do ano. Essas

medidas estão sendo aplicadas

como tentativa de evitar a

evasão de divisas no setor

externo e conter a valorização do

dólar.

No primeiro semestre de 2015, o

M1 encerrou com o saldo

próximo a R$ 304,26 bilhões,

sendo destes R$ 159,62 bilhões

eram papel moeda e R$ 144,62

bilhões depósitos à vista. O M2,

composto pelo M1 acrescido de

emissões de alta liquidez,

encerrou o mesmo semestre com

saldo de R$ 2,15 trilhões. O M3,

resultado da soma das cotas de

fundos de renda fixa e operações

compromissadas com títulos

federais; e o M4, títulos públicos

federais (SELIC) agregados ao

M3, obtiveram grandes

expansões em relação ao ano

passado. O M3 cresceu 11,9% e

o M4 12,8% em relação ao

observado em 2014. Esse

crescimento apresentado reflete

especialmente o aumento do

volume das transações

envolvendo os títulos públicos.

Ainda nos chamados meios de

pagamentos ampliados (M4), seu

saldo semestral foi de R$ 5,27

trilhões, correspondente a

92,9% no PIB no período. Até

agosto o seu crescimento mensal

foi, em média, 0,71 p.p..

Tabela 5.7 - Saldo em final de período: meios de pagamento (R$ milhões)

Meios de pagamento Jun (2014)

Jan (2015)

Jun (2015)

Ago (2015)

M1 305 835 321 695 304 256 296 482

Depósitos de poupança 628 926 663 517 648 879 650 622

Títulos privados 1088 118

1142 078

1199 380

1212 645

M2 2 022 880

2 127 291

2 152 515

2 159 749

Quotas de fundos de investimentos

1 851 408

2 002 469

2 160 477

2 196 010

Oper. comp. com títulos federais 127 276 205 757 165 162 161 530

M3 4 001 564

4 335 516

4 478 154

4 517 288

Títulos federais (Selic) 675 123 713 487 797 277 776 947

M4 4 676 688

5 049 003

5 275 431

5 294 235



6. POLÍTICA FISCAL

Análise do Governo Central e

dados acima da linha

Observa-se que, desde as

eleições de novembro último, o

Governo Dilma vem adotando

políticas restritivas, com ajuste

fiscal e metas primárias mais

realistas visando recuperar a

confiabilidade do mercado. O

Governo já anunciara, no fim de

2014, algumas alterações nos

ministérios que merecem

destaque, como a nomeação dos

ministros da Fazenda (Joaquim

Levy) e do Planejamento (Nelson

Barbosa). Ao longo de 2015

mudanças significativas no

cenário político e econômico têm

lançado incertezas sobre a

política fiscal. A proposta para

este mantém a política fiscal

contracionista, voltada para o

ajuste das contas públicas por

meio de diminuição dos gastos e

de tentativas de aumento da

carga tributária, tais como a

recriação da CPMF. Porém, a

nova política fiscal não logrou

êxito até a presente data.

Além da forte queda na

arrecadação, a chamada “pauta

bomba” e a morosidade do

Congresso Nacional em votar as

medidas de ajuste, contribuíram

significativamente. Concomitante

a isso, o Tribunal de Contas da

União, por unanimidade,

recomendou a reprovação das

contas do governo Dilma de

2014 pelas chamadas “Pedaladas

Fiscais”, alegando manobras

contábeis que envolveriam o uso

de recursos de bancos federais

para maquiar o orçamento

federal.

A meta fiscal aprovada na Lei de

Diretrizes Orçamentárias (LDO)

de 2015 era de um superávit

primário de R$ 66,32 bilhões, o

equivalente a 1,1% do PIB. Não

obstante, frente ao quadro de

queda na arrecadação e a

previsão de continuidade da

recessão econômica, o Governo

Federal enviou ao Congresso, no

dia 22 de julho deste ano, um

projeto de lei que altera a LDO e

reduz a meta de superávit para

R$ 8,48 bilhões, equivalente a

0,15% do PIB. Além disso, a

Proposta de Lei Orçamentária

Anual de 2016 (PLOA),

apresentada pelo governo em

fins de agosto corrente, prevê

um déficit de R$ 35 bilhões.

Nesse clima adverso, a agência

de classificação de risco

Standard and Poor’s anunciou o

rebaixamento da nota de crédito

do Brasil, fazendo com que o

país perdesse o grau de

investimento, e assim, o selo de

bom pagador.

Para fazer uma análise mais

apurada desses movimentos nas

contas fiscais do Governo

Central, é necessário analisar os

dados acima da linha para que


se avalie o que houve com o resultado primário, as

receitas e despesas no

acumulado do ano. A Tabela 6.1

mostra resumidamente esses

dados.

Tabela 6.1 Resultado Primário do Governo Central (R$ milhões- preços constantes)

Jan - Set

Discriminação 2014 2015 Diferença Variação

I. RECEITA TOTAL 996.207,1 948.956,0 -47.251,1 -4,7%

I.1. Receitas do Tesouro 729.447,6 690.897,4 -38.550,2 -5,3%

I.2. Receitas da Previdência Social 264.089,6 255.837,3 -8.252,2 -3,1%

I.3. Receitas do Banco Central 2.669,9 2.221,3 -448,6 -16,8% II. TRANSFERÊNCIAS A ESTADOS E

MUNICÍPIOS 172.794,8 163.311,2 -9.483,6 -5,5%

III. RECEITA LÍQUIDA TOTAL (I-II) 823.412,3 785.644,8 -37.767,4 -4,6%

IV. DESPESA TOTAL 840.009,2 806.321,9 -33.687,3 -4,0%

IV.1. Pessoal e Encargos Sociais 176.107,4 172.855,2 -3.252,2 -1,8%

IV.2. Benefícios Previdenciários 316.925,4 311.372,9 -5.552,5 -1,8%

IV.3. Custeio e Capital 342.220,2 317.596,0 -24.624,2 -7,2% IV.4. Transferência do Tesouro ao Banco

Central 2.064,5 1.664,3 -400,2 -19,4%

IV.5. Despesas do Banco Central 2.691,7 2.883,4 141,7 5,3% V. RESULTADO PRIMÁRIO GOVERNO

CENTRAL (III - IV) -16.597,0 -20.667,1 -4.080,1 24,6%

V.1. Tesouro Nacional 36.260,6 35.470,6 -790,0 -2,2%

V.2. Previdência Social -52.835,8 -55.535,6 -2.699,8 5,1%

V.3. Banco Central -21,8 -612,1 -590,3 2.707,7% VI. RESULTADO PRIMÁRIO/PIB (%) - - - -

Fonte: Secretaria do Tesouro Nacional

Nota-se que mesmo com o corte

dos gastos governamentais, o

Governo Central registra um

déficit primário no valor de R$

20,67 bilhões no acumulado até

setembro. Esse resultado é ainda

pior do que o verificado em igual

período de 2014, um déficit

primário de R$ 16,60 bilhões. Do

déficit primário de 2015 o

Tesouro Nacional registra um

superávit primário de R$ 35,47

bilhões, enquanto a Previdência

Social um déficit de R$ 55,53

bilhões. O principal fator a

explicar esta situação é a queda

da receita.

A retração do crescimento

econômico, o aumento da taxa

de desemprego, além da inflação

acima do teto da meta,

configuram alguns aspectos


decisivos que impactaram

negativamente na arrecadação

tributária do Governo. De janeiro

a setembro de 2015, o resultado

a preços constantes das receitas

do Governo Central, foi de R$

948,96 bilhões, numa retração

de 4,7% com relação a 2014. No

que diz respeito às despesas, os

cortes orçamentários feitos são

corroborados pelos dados até

setembro do ano corrente.

Apesar dos cortes drásticos, as

despesas ainda apresentaram

queda um pouco menor do que

as receitas, de 4,0%,

equivalendo a R$ 806,32 bilhões

até setembro.

De antemão, percebe-se que o

esforço do Governo com o corte

de gastos tem dado resultados.

Porém, o comportamento

altamente desfavorável das

receitas traz sérias dificuldades

ao governo. Para averiguar essa

diferença, é necessário analisar

os determinantes de cada

categoria (receita e despesa)

que contribuiram para esses

números.

As receitas do Tesouro Nacional

caíram de R$ 729,45 bilhões em

2014, para R$ 690,90 bilhões,

em 2015. Desse montante,

houve uma redução com as

receitas provenientes de

impostos de R$ 6,57 bilhões,

devido ao comportamento do

Imposto de Renda. Pode-se

observar uma redução na

arrecadação das Contribuições

em relação ao acumulado de

2014, no valor de R$ 11,83

bilhões. Desse montante, o que

chama atenção é a redução da

Contribuição Social Sobre o

Lucro Líquido (CSLL) em R$ 7,06

bilhões, possivelmente face à

desaceleração da economia.

Porém, os pontos de destaque

nas receitas observam-se na

Cota parte de compensações

financeiras (redução de R$ 11,5

bilhões) e no recebimento de

Dividendos pelo Governo

Federal. A primeira são receitas

provenientes de contribuições

econômicas de recursos

resultantes da exploração de

petróleo bruto, xisto, xisto

betuminoso e gás, de recursos

hídricos e de recursos minerais.

Assim, a redução do preço

internacional do petróleo fez com

que houvesse uma queda nessa

arrecadação, de acordo com o

Tesouro Nacional. Já a queda dos

dividendos é explicada pelo não

pagamento dos mesmos, no ano

corrente, da parte da Petrobras e

do BNDES. A maior empresa

Estatal do país passa por

problemas significativos, com

funcionários do alto escalão

envolvidos em um grave

esquema de corrupção da

Operação Lava Jato.

Em relação às despesas do

Tesouro Nacional houve uma

redução no montante de R$

28,28 bilhões no acumulado de

2015 em comparação com o

mesmo período em 2014. Alguns

fatores chamam a atenção para


esse resultado. De acordo com os dados do Tesouro

Nacional, na conta Custeio e

Capital houve uma redução de

R$ 24,62 bilhões. Desse

montante, o Tesouro obteve um

decréscimo de R$ 22,53 bilhões

no Programa de Aceleração do

Crescimento (PAC). Também

houve uma diminuição de R$

16,11 bilhões nas despesas

discricionárias. Esses últimos

gastos conferem ao gestor maior

flexibilidade quanto ao seu

estabelecimento, e incluem R$

5,22 bilhões referentes ao

Ministério da Educação e R$ 3,55

bilhões ao Ministério da Saúde.

Na direção contrária, outro fator

chama muito a atenção nos

gastos do Tesouro Nacional: o

aumento de R$ 13,85 bilhões

nas despesas de Subsídios e

Subvenções Econômicas. De

acordo com os dados do Tesouro

Nacional envolve gastos com o

Programa de Sustentação do

Investimento (R$ 7,4 bilhões), o

Pronaf (R$ 3,2 bilhões) e o

Custeio Agropecuário (R$ 1,1

bilhão).

Em relação à Previdência, a

receita acumulada no ano

registrou uma redução de R$

8,25 bilhões, na comparação

com o mesmo período do ano

anterior. Segundo os dados do

Tesouro Nacional, a arrecadação

da contribuição previdenciária

teve queda em relação a 2014,

de R$ 12,77 bilhões. A

diminuição por parte da

contribuição previdenciária se

deu pela inclusão de novos

setores na desoneração da folha

salarial (Leis nº 12.844/2013 e

nº 12680/2013). Ainda, deve-se

levar em conta uma redução de

4,8% da massa salarial, entre os

períodos de dezembro de 2014 a

agosto de 2015, apurada pela

PME/IBGE. Por outro lado, a

compensação do tesouro ao

Fundo do RGPS elevou-se em R$

5,22 bilhões.

No que diz respeito às despesas

da Previdência, houve uma

redução de R$ 5,5 bilhões em

relação ao ano de 2014.

Segundo o Tesouro Nacional,

isso se deu face à redução do

valor médio real dos benefícios

pagos pela Previdência em R$

5,86, parcialmente compensada

pela elevação de 801,6 mil no

número de benefícios emitidos

em 2015.

Conforme a análise dos dados

verifica-se que, apesar de todos

os cortes que estão sendo

realizados pelo Governo Federal,

a indicação é de que o resultado

das contas públicas acima da

linha para esse ano será de

déficit. O esforço para ajustar as

contas públicas indica uma

tendência para um resultado

desfavorável frente aos graves

problemas encontrados, tanto no

cenário macroeconômico, quanto

no jogo político.


Análise do Setor Público

Consolidado (abaixo da linha)

As contas do Setor Público

Consolidado (SPC),

considerando-se o conceito

“abaixo da linha”, analisam o

resultado fiscal pela ótica do

financiamento e mostram o

desempenho fiscal do governo

através da variação do

endividamento líquido. De

acordo com este conceito, o

resultado primário do SPC,

acumulado de janeiro a

setembro de 2015, registrou um

déficit primário de R$ 8,42

bilhões, que corresponde a

0,20% do PIB. Os números

referem-se ao Governo Central,

Estados, Municípios e empresas

estatais (excluindo-se Eletrobrás

e Petrobrás).

O Governo Central respondeu

por um déficit primário de R$

21,72 bilhões (0,51% do PIB).

Os números do Banco Central

mostram que, no acumulado dos

nove primeiros meses deste ano,

os estados e municípios tiveram

desempenho muito superior ao do

governo federal.

No acumulado, os Estados e

Municípios registraram um

superávit primário de R$ 16,37

bilhões, enquanto as empresas

estatais tiveram um déficit de R$

3,06 bilhões.

A política de taxas de juros altas,

usada como argumento para

combate a inflação, bem como a

elevação da taxa média de

remuneração da dívida pública

face ao quadro de forte

instabilidade, atingindo 30,9%

em setembro, amplia

sensivelmente as despesas

financeiras do governo. A

despesa com juros nominais

alcançou, no acumulado no ano,

R$ 408,32 bilhões, 9,5 % do

PIB, com forte contribuição do

governo Central (7,9% do PIB).

Se comparado com o mesmo

período do ano anterior, as

despesas com juros quase

dobraram (equivaliam a 5,1 %).


Tabela 6.2 – Necessidades de financiamento do setor público (em milhões)

2014 2015

Jan-Set

Jan-Set

Discriminação Fluxos % Fluxos PIB Primário 15.286,0 0,38 8.422,9 Governo Central 19.470,5 0,48 21.724,6 Governos regionais -6.059,5 -0,15 -16.367,2 Empresas estatais 1.875,0 0,05 3.065,6

Nominal 224.429,2 5,51 416.742,3 Governo Central 188.011,2 4,61 361.776,3 Governos regionais 32.158,2 0,79 47.446,1 Empresas estatais 4259,7 0,10 7.519,4

Juros nominais 209.143,2 5,13 408.319,3 Governo Central 168.540,6 4,14 340.052,0 Governos regionais 38.217,8 0,94 63.813,3 Empresas estatais 2.384,7 0,06 4.453,8

PIB acumulado no ano 4.075.189,8 - 4.294.690,9 Fonte: Banco Central do Brasil

O déficit primário e a forte

elevação das despesas financeiras

levaram à ampliação do déficit

nominal do SPC, que atingiu 9,7%

do PIB, ampliando com isso o

estoque da dívida pública.

Tabela 6.3 - Dívida Líquida do Setor Público (DLSP) (em milhões

R$)

2014

2015

Dez

Set

Discriminação Saldos % Saldos %

PIB PIB

Dívida líquida total 1.883.146,9 36,8 1.906.018,8 33,2

Governo Federal 1.272.707,4 24,8 1.297.564,0 22,6 Governos estaduais 551.199,2 10,8 627.455,2 10,9 Empresas estatais 39.401,8 0,8 49.917,5 0,9

Dívida interna líquida 2.669.546,8 52,1 3.086.025,0 53,8 Dívida externa líquida -786.399,9 -15,4 -1.180.006,2 -20,6 Fonte: Banco Central do Brasil


A dívida líquida do setor público

consolidado alcançou R$1,9

trilhão em setembro (33,2% do

PIB), reduzindo-se frente se

comparada a igual período de

2014, a despeito da severa

deterioração fiscal. È

fundamental analisar outros

indicadores de endividamento

para buscar entender a situação

fiscal do governo. Um indicador é

a Dívida Bruta do Governo Geral,

que inclui apenas os governos

federal, estaduais e municipais.

A Dívida Bruta do Governo Geral

alcançou R$ 3,79 trilhões em

setembro (66,0% do PIB), muito

acima do que representou em

dezembro de 2014, 58,9% do

PIB. O aumento da dívida reflete

o significativo déficit nominal nas

contas públicas desse ano. Além

da dívida bruta é importante

avaliar a dívida mobiliária

federal.

Dívida Mobiliária Federal

A dívida mobiliária federal é um

elemento essencial para análise

da dívida do governo no Brasil,

por se constituir na maior parte

do endividamento público

federal. Ela é formada por títulos

emitidos pelo Tesouro Nacional

que estão em poder do mercado.

Esses títulos estão associados a

flutuações da taxa básica de

juros, aos índices de inflação e à

taxa de câmbio.

Em setembro de 2015, o saldo

da dívida mobiliária federal

totalizou R$ 2,58 trilhões (Tabela

6.5), um aumento de 21,1% em

relação a janeiro deste ano.

Desse modo, a dívida mobiliária,

que correspondia a 38,6% do

PIB em janeiro deste ano

alcançou 45,1% em setembro. O

Tesouro Nacional, portanto, vem

promovendo um aumento na

venda de títulos públicos, com o

objetivo de conter o excesso de

liquidez na economia e o quadro

de instabilidade

macroeconômica. Essa medida,

no entanto, tem elevado o

endividamento do governo

central no longo prazo.

A atração de investidores pelos

títulos indexados à Selic com

swap cambial se elevou nesse

primeiro semestre de 2015. Essa

modalidade, que em janeiro

tinha uma participação de 4,3%,

passou a responder por 5,0% em

setembro (Tabela 6.4). A taxa

Selic subiu no período de janeiro

a setembro de 12,25% a.a. para

14,25% a.a..

Além disso, a participação dos

títulos pré-fixados se elevou, no

período de janeiro a setembro,

de 28,4% para 32,6%. Esses

papéis, de uma forma geral,

contribuem para melhorar o

perfil da dívida, pois dão ao

governo o conhecimento do seu

valor no futuro. Mas deve-se

destacar que a taxa de

remuneração dos mesmos é

mais elevada do que a da taxa


Selic, ampliando o custo financeiro da

dívida.

Em relação aos títulos vinculados

ao câmbio, esses se mantiveram

com pequena elevação nos

primeiros seis meses do ano,

fechando em 10,7% em junho

(Tabela 6.4). Todavia, a

participação desses títulos se

elevou de forma mais

significativa em setembro, com

os títulos indexados a taxa de

câmbio com swap cambial

alcançando 12,4%, atraídos,

sobretudo, pela alta na taxa de

câmbio.

Ante o cenário de piora fiscal e a

necessidade de ampliação da

dívida mobiliária para além do

planejado, o Tesouro Nacional

anunciou em agosto, pela

primeira vez em muitos anos,

uma revisão para mais dos

limites de estoque da Dívida

Pública Federal - DPF definidos

em seu Plano Anual de

Financiamento – PAF 2015. O

intervalo de expansão foi

ampliado de R$ 2,45 a R$ 2,60

trilhões para de R$ 2,65 a R$

2,80 trilhões. Isso indica uma

expectativa mais pessimista no

que tange ao controle da dívida

mobiliária, que, como visto,

chegou a R$ 2,58 trilhões em

setembro corrente.

Tabela 6.4 - Títulos Públicos Federais e oper. e mercado aberto (R$

milhões e %)

Discriminação Dez/14 Jan/15 Jun/15 Set/15

Dívida Total (R$ bilhões) 2.975.184 3.039.139 3.278.553 3.425.126

Indexadores (%) - - - -

Over/Selic sem Swap 14,1 14,3 15,6 16,8

Over/Selic com Swap 4,5 4,3 5,3 5,0

Câmbio sem Swap 0,4 0,4 0,4 0,5

Câmbio com Swap 10,0 10,4 10,7 12,4

Prefixado 31,6 28,4 33,1 32,6

TR 0,3 0,3 0,3 0,3

Índice de preços 26,9 26,8 25,7 25,3

Oper. De Merc. Aberto 26,6 29,7 24,9 24,4

Fonte: BCB - Notas para imprensa de 18/10/2015

Em termos da composição dos

títulos da dívida, no período de

janeiro a setembro de 2015,

destacam-se as NTNs, que

alcançaram o patamar de R$

1,17 trilhão em setembro


(Tabela 6.5) desse ano – 45,3%

dos títulos fora do BACEN.

Segundo o Balanço do Tesouro

Direto, de agosto de 2015, a

maior parte das NTNs

correspondem à NTN-B e à NTN-

B principal, que são títulos

vinculados ao IPCA. Com a alta

da inflação no último período, a

participação desses títulos no

total de títulos fora do Bacen

obteve uma elevação de 10,7%

no período.

As Letras do Tesouro Nacional

(LTNs), por sua vez, são títulos

pré-fixados de baixa volatilidade.

Constata-se um aumento da

participação dessa modalidade,

alcançando 31,3% do total de

títulos fora do Bacen em

setembro, correspondendo a um

montante de R$ 811,23 bilhões

(Tabela 6.5) em junho.

No mesmo período, as LFTs, que

são títulos pós-fixados indexados

pela taxa Selic, obtiveram um

aumento da participação no total

de títulos fora do BACEN,

passando de 20,38% em janeiro

para 22,26% em setembro. Essa

elevação começa a representar

um problema, demonstrando a

dificuldade do governo no

cumprimento da diretriz do Plano

Anual de Financiamento de 2015

(PAF), que prevê a substituição

gradual dos títulos remunerados

a taxas de juros flutuantes por

títulos com rentabilidade pré-

fixada, o que pode promover

também uma piora em termos

do perfil da dívida nesse ano.

O cenário de instabilidade vivido

no país, associado à piora do

quadro macroeconômico, à

dificuldade do controle cambial e

da inflação e à alta dos juros

contribui para um quadro de

mais instabilidade no que tange

a dívida mobiliária federal

levando a sua elevação.

Tabela 6.5 - Perfil dos Títulos Públicos Federais Emitidos pelo Tesouro (R$ milhões e %)

Discriminação Dez/14 Jan/15 Jun/15 Set/15

Títulos emitidos 3.301.051 3.204.002 3.585.830 3.802.663

Carteira do BACEN 1.117.440 1.066.054 1.123.411 1.213.927

LTN 686.033 616.444 773.981 811.239

LFT 418.587 435.732 511.178 576.417

NTN 1.052.636 1.059.354 1.150.143 1.172.570

Dívida Securt. 7.054 6.944 6.775 6.688

CFT/CTN 16.437 16.638 17.658 19.209

TODA 2.862 2.835 2.683 2.612

BTN 0 0 0 0

Total Fora do BACEN 2.183.611 2.137.948 2.462.419 2.588.736

% do PIB 39,5 38,6 43,4 45,1

Fonte: BCB - Notas para imprensa de setembro de 2015


7. SETOR EXTERNO

Nos oito primeiros meses do

ano, com um déficit de

aproximadamente US$ 2,7

bilhões no Balanço de

Pagamentos, o Brasil fechou

suas contas externas com US$

1,1 bilhão a menos do que o

registrado no mesmo período do

ano passado. Dentre as

principais causas, podemos citar

a redução de 38,9% da remessa

de lucros ao exterior no período,

na conta de renda primária.

Além disso, também a redução

em viagens internacionais na

conta de serviços, em 26,8%.

Fator primordial para entender

tais quedas é a constante

desvalorização do Real que, de

fevereiro a agosto, atingiu cerca

de 25%, chegando aos R$ 3,60.

A atual conjuntura do cenário

internacional tem influenciado

bastante no desempenho das

contas Brasileiras. Parceiros

comerciais, que antes

dinamizavam a Balança

Comercial e os investimentos

brasileiros, nestes primeiros oito

meses não se encontram mais

tão pujantes, fechando as

exportações de janeiro a agosto

de 2015 com uma retração de

US$ 25,6 bilhões em relação ao

mesmo período de 2014. Uma

trajetória de queda nas bolsas

asiáticas, principalmente as

chinesas, promove retração em

outra rubrica de extrema

importância para o Balanço, os

investimentos diretos no país

(IDP), com quedas calculadas no

valor de US$ 23,3 bilhões em

relação ao ano passado. Além de

todo este panorama

internacional nada benéfico às

contas externas brasileiras, o

atual momento político-

econômico do nosso país,

intensifica ainda mais o

ambiente de incerteza quanto às

inversões. Dessa forma, não foi

possível cobrir o déficit nas

Transações Correntes com a

conta Capital e Financeira,

historicamente responsável pelos

superávits do Balanço de

Pagamentos.


Tabela 7.1 - Balanço de pagamentos – janeiro a agosto - (US$ milhões)

Balanço de pagamentos

Jan – Ago 2014 Jan – Ago 2015

Transações Correntes -65 248 -46 648

Balança comercial

Exportações Importações

-889

153 757 154 646

6 333

127 634 121 301

Serviços e Rendas Viagens

-64 360 -12 339

-52 481 -9 032

Conta Capital e Financeira -63 610 -43 907

Conta Capital 124 246

Conta Financeira -61 434 -44 153

IDP 65432 42169

Erros e Omissões 3 690 1 750

Resultado do Balanço -1 638 -2 741

Fonte: Banco Central do Brasil – Elaboração Própria.

TRANSAÇÕES CORRENTES

A Conta Transações Correntes,

no primeiro semestre de 2015,

como observado na Tabela 7.1,

obteve um comportamento bem

diferente ao período de janeiro a

agosto de 2014. Inicialmente

chama a atenção a redução em

US$ 18,6 bilhões de seu déficit

no período de janeiro a agosto.

Gráfico 7.1 –Transações Correntes– janeiro a agosto - (US$ milhões)

Fonte: Banco Central – Elaboração Própria

-889

-30,735-35,187

1,5626,333

-26,417 -27,619

1,555

-40,000

-30,000

-20,000

-10,000

0

10,000

Balança comercial(bens)

Serviços Renda primária Renda secundária

2014 2015


O que contribuiu para o declínio

do déficit em Transações

Correntes foi, principalmente, o

resultado positivo na Balança

Comercial, de US$ 6,3 bilhões de

janeiro a agosto de 2015 contra

um déficit comercial de US$ 0,8

bilhão no mesmo período de

2014. Mas isso se deve muito

mais ao impacto da recessão

sobre as importações do que a

um melhor desempenho das

exportações. A composição do

déficit, entretanto, não se altera,

sendo a rubrica de Serviços e

Rendas a mais deficitária, com

US$ 52,4 bilhões no primeiro

semestre deste ano, contra US$

64,3 bilhões do primeiro

semestre do ano passado.

A conta de serviços, como visto

no Gráfico 7.1, foi deficitária em

US$ 26,4 bilhões, em função de

aluguel de equipamentos e de

viagens. O déficit em alugueis e

equipamentos voltou a se elevar

e somou US$ 14,1 bilhões de

janeiro a agosto, maior déficit

dentro conta de serviços, ante

US$ 13,9 bilhões no mesmo

período de 2014.

O item viagens internacionais

registrou um déficit total de US$

9,03 bilhões, como já colocado

anteriormente houve redução de

26,8%, comparativamente ao

ocorrido no mesmo período do

ano anterior, em que o déficit foi

de US$ 12,3 bilhões. O resultado

foi influenciado pela retração de

25,1% nos gastos de turistas

brasileiros em viagens ao

exterior, mas também pela

diminuição de 20,8% nas

despesas de viajantes

estrangeiros ao Brasil. É bom

ressaltar aqui que a base de

comparação para os gastos dos

turistas estrangeiros teve uma

grande redução devido

principalmente, a copa do mundo

no ano de 2014. Não diferente

das viagens, na rubrica de

transportes também houve uma

redução no déficit, o que em

2014 somou US$ 5,8 bilhões,

este ano somou US$ 4,2 bilhões.

No que diz respeito à renda

primária, o maior destaque foi a

redução de US$ 5,5 bilhões da

remessa de lucros e dividendos

ao exterior, o que tanto decorre

da própria redução dos

montantes de lucros gerados

internamente como da

desvalorização da taxa de

câmbio, o que desincentiva o

envio de recursos das empresas

a suas matrizes no exterior.

Ainda dentro da conta de renda

primária, o pagamento de juros

de títulos negociados no

mercado interno ficou

relativamente estável se

comparado o período de janeiro

a agosto de 2014 (US$ 7,3

bilhões), neste ano

correspondente a US$ 6,7

bilhões. Porém, na renda de

investimento em carteira, não se

elimina o fato de que a despesa

com pagamentos de juros ao

exterior é ainda uma parcela

significativa, que no período de


janeiro a agosto deste ano

fechou com déficit de US$ 4,6

bilhões.

No que tange a balança

comercial, a variação absoluta

das exportações de 2015, em

relação a 2014, foi negativa em

US$ 25,6 bilhões, sendo que o

maior responsável por esse

resultado foi a exportação de

produtos industrializados, com

queda de US$ 7,5 bilhões o

equivalente a menos 10,41%.

Esse resultado ocorreu devido à

diminuição das exportações de

produtos manufaturados, cuja

variação absoluta foi de menos

US$ 6,1 bilhões, e a variação

relativa de menos 11,52%. A

queda dos semimanufaturados

representou uma variação

absoluta de menos US$ 1,35

bilhão, e a variação relativa de

menos 7,23%. A variação

absoluta de exportação de

produtos básicos teve queda de

US$ 17,2 bilhões e variação

relativa de menos 22,19%.

Dentro do setor de

manufaturados, o resultado

exposto está relacionado à

queda nas exportações de óleos

combustíveis com variação

relativa de menos 61,48% e

absoluta de menos US$ 1,65

bilhão, a variação pode estar

relacionada à queda do preço

médio do produto de US$

626,00, em 2014, para US$

303,25, em 2015. Além disso,

registrou-se queda

principalmente na exportação de

etanol (menos 23,01%), devido

à queda do preço médio em

23%. Por outro lado, observou-

se um crescimento na

exportação óxidos e hidróxidos

de alumínio (14,81), laminados

planos(66,73%), aviões

(21,46%). O aumento deste

último ocorreu principalmente

devido a maior participação de

países como Estados Unidos

(66,38%) e Venezuela

(88,31%).

A maior queda dentro do setor

dos semimanufaturados advém

da exportação de açúcar em

bruto (menos 20,48%), uma

variação absoluta de menos US$

0,9 bilhão. Este resultado deveu-

se ao fato de que as importações

desse produto decairam por

parte de seis dos nossos

principais parceiros como China,

Argélia e Rússia. Além disso,

houve queda da exportação

couros e peles (menos 19,31%)

e ferro-ligas (menos 14,53%).

Por outro lado, observou-se um

aumento na exportação de

catodos de cobre (95,49%),

manteiga, gordura e óleo de

cacau (43,81) e zinco em bruto

(105,44%).

Já em relação aos produtos

básicos, nota-se uma grande

queda nas exportações de

produtos como minérios de ferro

e seus concentrados (menos

47,6%) tendo variação absoluta

de menos US$ 8,6 bilhões, isso

se deve principalmente a queda

do preço médio em 50%. Além


disso, tivemos também uma

diminuição das exportações de

soja mesmo triturada(menos

17,19%), e variação absoluta de

menos US$ 3,6 bilhões. Isso

ocorreu devido a redução nas

importações desse item de

países como China, Espanha e

Holanda, em menos 13,72%,

menos 19,75% e menos

45,54%. Tivemos também uma

queda na exportação de óleos

bruto de petróleo (menos

21,75%), e variação absoluta de

menos US$ 2,3 bilhões. Isso

ocorre principalmente devido a

queda das importações desse

item por países como Estados

Unidos e Chile, em menos

36,54% e menos 44,28%

respectivamente. Por outro lado,

houve um aumento na

exportação de minérios de cobre

e seus concentrados (22,41%) e

um pequeno aumento de café

cru em grão (1,08%).

Decresceram as importações de

bens de capital (menos 27,4%),

matérias-primas, bens

intermediários (menos 26%) e

bens de consumo (menos

23,4%). Essa queda deve-se ao

efeito da desvalorização

cambialque melhora a

rentabilidade em reais das

exportações brasileiras, mas

também faz diminuir as

importações. Além disso, o

desaquecimento da economia

tem gerado uma menor

demanda por bens importados.

No segmento de matérias-primas

e intermediários, decresceram as

aquisições de produtos minerais,

produtos alimentícios, produtos

agropecuários não alimentícios,

partes e peças de produtos

intermediários, produtos

químicos e farmacêuticos,

acessórios de equipamento de

transporte e matérias-primas

para agricultura.

As principais quedas nas

aquisições de bens de consumo

foram observadas nas

importações de automóveis de

passageiros e partes, bebidas e

tabaco, vestuário, produtos de

toucador, partes e peças para

bens de consumo duráveis,

móveis, produtos alimentícios,

máquinas e aparelhos de uso

doméstico, produtos

farmacêuticos e peças de

decoração.

Por parte dos produtos

industrializados as importações

registraram uma variação

relativa de menos 18,59%. Isso

ocorre devido à queda nas

importações de produtos

manufaturados, que apresentou

variação relativa de menos 19%.

Houve que dos medicamentos

para medicina (menos 11,41%),

peças para veículos (menos

23,16%), automóveis de

passageiros (menos 27,43%) e

óleos combustíveis (menos

51,42%). Porém, observou-se

um aumento nas importações de

plataformas de petróleo e

perfuração (111,19%) e parte de


motores e turbinas de avião

(10,01%).

Houve também uma queda de

importação de

semimanufaturados, com

variação relativa de menos

8,27%, essa queda advém da

queda de importação de cloreto

de potássio (menos 14,86%) e

catados de cobre (menos

10,22%). Por outro lado houve

um aumento nas importações de

alumínio em bruto (21,5%) e

ferro-ligas (14,53%).

Os produtos básicos

apresentaram uma queda nas

importações com variação

absoluta de menos 38,23%. A

queda deveu-se principalmente

pelos óleos brutos de petróleo

(menos 38,23%), gás natural

(menos 58,5%) e trigos em

grãos (menos 39,32%). Por

outro lado houve um aumento

nas importações de mineiros de

cobre e seus concentrados

(3,95%), enxofre sublimado

(19,9%).

Atualmente, a balança comercial

brasileira atravessa problemas

devido à conjuntura externa,

como redução das importações

por parte de países parceiros,

como por exemplo, a do nosso

principal consumidor, a China. O

desempenho positivo levou a

uma revisão para cima na

estimativa do superávit

comercial de 2015. Agora, o

Midic aguarda um resultado

positivo de US$ 15 bilhões. A

previsão anterior era algo entre

US$ 10 bilhões e US$ 12 bilhões,

o acumulado até setembro já

indica um superávit de US$ 10,2

bilhões.

Conta Capital e Financeira

Em um cenário conturbado,

rodeado de incertezas, como o

vivido pela economia brasileira,

pode-se prever mudanças

drásticas no que tange aos

fluxos decorrentes de transações

com ativos e passivos financeiros

entre residentes e não

residentes, registrados na conta

financeira. O que se verificou

nestes primeiros oito meses de

2015 foi uma retração de

aproximadamente US$ 17,3

bilhões na conta financeira, se

comparado ao mesmo período de

2014. O mesmo já não se pode

dizer da conta capital, na qual as

transferências de capital que

dizem respeito ao patrimônio de

migrantes ou aquisição de

patentes e marcas, não

registram grandes diferenças,

apenas uma alta de US$ 122

milhões, sendo assim, pouco

relevante para o estudo do

Balanço de Pagamentos.

Voltando à conta financeira,

observa-se que o investimento

direto no exterior (IDE) marcou

uma queda de US$ 8,8 bilhões

em relação ao mesmo período de

2014, puxado pelo aumento nos

regressos dos investimentos de

brasileiros no exterior no que se

refere à participação no capital


das empresas (uma alta de US$

3,6 bilhões), já que a

desvalorização do real os torna

mais caros, inibindo novas

aplicações, diferente do cenário

interno em que as taxas de juros

não param de subir e atrair

novos investidores residentes.

Por sua vez, as transações entre

matrizes e filiais também não

foram poupadas pelo atual

momento da economia brasileira,

que não permitiu maiores níveis

de concessões de crédito entre

as mesmas.

Todavia, nenhum registro sofreu

tanto com a atual crise quanto a

principal rubrica da conta

financeira, o investimento direto

no país (IDP), durante anos,

responsável pelos superávits do

Balanço de Pagamentos e,

teoricamente, pelo fomento das

atividades nas cadeias

produtivas das empresas. O IDP

registrou uma queda, no

comparativo com o mesmo

período de 2014, de cerca de

US$ 23,3 bilhões. Aqui, o baixo

nível de investimentos de

estrangeiros no capital das

empresas nacionais foram os

responsáveis, US$ 8,3 bilhões a

menos, junto com uma queda

nas concessões de crédito entre

matrizes e filiais e um alto valor

pago em amortizações para o

exterior, na qual fecharam as

operações intercompanhia com

uma baixa de quase US$15

bilhões. Nitidamente, os

resultados são reflexos de uma

economia totalmente

dependente do cenário

internacional, e mergulhada

numa crise econômica e política

de grandes proporções. Os

investidores estrangeiros

mostram cautelosos face a esse

quadro, somado ao

rebaixamento de sua nota pelas

agências internacionais de

classificação de risco, pioram

ainda mais a sua relação com o

resto do mundo, tornando um

superávit nas contas externas

cada vez mais difícil.


Tabela 7.2–Conta Financeira– janeiro a agosto – (US$ milhões)

Fonte: Banco Central

Seguindo a lógica econômica, os

investimentos em carteira,

também chamados

investimentos em portfólio,

acompanharam a queda dos

investimentos diretos e

registraram na rubrica um saldo

negativo de aproximadamente

US$ 13,6 bilhões a menos do

que no ano passado,

evidenciando uma saída de

divisas, que teve como seu carro

chefe os títulos de renda fixa,

que passaram de um saldo

negativo de US$ 27,2 bilhões,

nos oito primeiros meses de

2014, para um de US$ 12,2

bilhões no mesmo período me

2015, principalmente os de longo

prazo, ou seja, investidores

residentes e não-residentes

estão se desfazendo cada vez

mais de títulos de renda fixa

negociados tanto no mercado

doméstico quanto no mercado

externo. Operam aqui duas

variáveis de importante

influência nas contas do Balanço

de Pagamentos brasileiro, a taxa

básica de juros (SELIC) e a taxa

de câmbio, na qual os residentes

voltam seu capital para investir

no Brasil, onde os rendimentos

têm aumentado

consideravelmente, devido os

aumentos paulatinos da taxa

SELIC. Já aos investidores não-

residentes, não se pode dizer o

mesmo, visto que retiram as

suas aplicações daqui, pelo fato

de não obterem rendimentos tão

consideráveis devido à

desvalorização do real, o que

Conta Financeira Jan - Ago

2014

Jan –Ago

2015

IDE 21 857 13 039 Participação no Capital 20 659 13 972 Operações Intercompanhia 1 198 -933 Créditos concedidos ao exterior 2 420 737

IDP 65432 42169 Operações intercompanhia 28019 13056 Créditos recebidos do exterior 40 225 34 961 Filial no exterior e matriz no Brasil 18 676 10 733 Amortizações pagas ao exterior 12 206 21 904

Investimento em carteira – passivos 40087 21543 Fundos de investimento 166 2 773 Títulos de renda fixa 29444 11416 Negociados no mercado doméstico 28 694 18 719 Ingressos 79 436 76 227 Saídas 50 742 57 508 Negociados no mercado externo 750 -7 303 Títulos de Longo Prazo -1 182 -4 554 Ingressos 8 088 5 037


diminui os ganhos desses

rentistas.

A respeito dos demais

investimentos, os gastos com

amortizações de empréstimos,

tanto os de curto quanto os de

longo prazo, chamam atenção

pelo saldo deficitário em US$ 6,6

bilhões na conta Outros

Investimentos, entre Janeiro e

Agosto de 2015, em relação a

2014.

Tais amortizações de curto prazo

passaram de US$ 505 milhões

para US$14,2 bilhões enquanto

os de longo prazo foram de US$

23,3 bilhões em 2014 para US$

42,3 bilhões em 2015.

Estar refém de um cenário

externo estagnado, cauteloso, e

com redução no crescimento

econômico de algumas

potências, no caso a China, já

isso uma crise político-

econômica interna, com era ruim

para o Brasil, somar a

conseqüente desvalorização da

moeda nacional e perda do título

de bom pagador gerou forte

deterioração das contas de

capital e financeira, complicando

o fechamento do déficit em

transações correntes do país.

Tudo isto evidencia um modelo

de Balanço de Pagamentos

pautado na dependência da

entrada de investimentos

externos, altamente voláteis e

instáveis frente a qualquer sinal

de incerteza Tal conjuntura está

fora do alcance de intervenções

das autoridades domésticas

sobre as ações dos agentes,

tornando mais evidente a

vulnerabilidade brasileira no que

tange as suas relações com o

resto do mundo.


Grupo de Estudos e Pesquisa em Conjuntura

Departamento de Economia

Curso de Ciências Econômicas Universidade Federal do Espírito Santo

Av. Fernando Ferrari, 514 – Campus Goiabeiras – Vitória – ES

CEP 29075-910 – Tel/fax: (27) 4009-2605

Coordenação: Neide César Vargas Professores Pesquisadores: Luis Enrique Casais Padilla, Maurício de Souza Sabadini, Renata Couto Moreira e Vinícius

Vieira Pereira, Vitor Daher.

Política Econômica: Fabrício Augusto de Oliveira

Participaram neste número: Adriano Edgar Sousa Duarte Alexandre Lopes Farias

André Luiz de Oliveira Sacani Bruno Montarrois Bastos

Clevi Rangel Nunes Tosta Daniel Pereira dos Anjos Elionai Rodrigues Francisco

Carlos Batistini Brunoro Júnior Maria Amélia Santiago Ataíde

Maria Carolina S. Ferrari Marina de Abreu Queiroz Millena de Pinho Moraes Alves

Nathan Marques Dirr Raiane Silva Brenner

Ramon Moreira de Paula Ricardo Silva Pereira Sirlone Lopes da Silva Júnior

Tales Lins Costa Thiago Filipe Silva Pinto

Vitor Santos Araújo Vitor Augusto Rocha Pampermayer Yuri Pimentel Coelho


Documents

Boletim de Conjuntura Econômica UFES 2015