Boletín DCM Asesores Febrero 2015

» Bruselas presenta sus previsiones de invierno. » La inflación en España cierra el 2014 en el -1%.

» Syriza gana las elecciones en Grecia. » La economía de EE.UU. crece a un ritmo anual del 2,4% en 2014.

Análisis Macroeconómico

Mercados Financieros

4 Previsiones DCM

5 Noticias DCM

Análisis DCM6

7 Noticias MAB

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Índice

AVISO LEGAL.

Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, pre-visiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido ela-borados por DCM. El contenido que se expresa en este informe de análisis refleja fielmente las opiniones personales de colabora-dores de DCM.

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Boletín Número 57

DCM Asesores Dirección y Consultoría de Mercados

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Previsiones DCM

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Boletín DCM www.dcmasesores.es

PIB (%) IPC (%)2014 2015 2016 2014 2015 2016

UEM 0,8 1,3 1,9 0,4 -0,1 1,3

Alemania 1,5 1,5 2,0 0,8 1,1 1,6Francia 0,4 1,0 1,8 0,6 0,0 1,0Italia -0,5 0,6 1,3 0,2 -0,3 1,5España 1,4 2,3 2,5 -0,2 -1,0 1,1Reino Unido 2,6 2,6 2,4 1,5 1,0 1,6USA 2,4 3,5 3,2 1,6 -0,1 2,0Japón 0,4 1,3 1,3 2,7 0,6 0,9China 7,4 7,1 6,9 2,3 2,5 3,0

Japón Diciembre 2014 Diciembre 2015 Diciembre 2016

Call (BOJ) 0,10 0,10 0,103 meses 0,10 0,10 0,102 años 0,05 -0,02 -0,0510 años 0,45 0,35 0,25

USA Diciembre 2014 Diciembre 2015 Diciembre 2016

Fed funds (Fed) 0,25 0,50 1,403 meses 0,24 0,72 1,652 años 0,44 1,26 2,2710 años 2,55 3,09 3,73

UEM Diciembre 2014 Diciembre 2015 Diciembre 2016

Repo (BCE) 0,05 0,05 0,053 meses 0,21 0,05 0,062 años (Alemania) 0,05 -0,01 -0,0410 años (Alemania) 1,25 0,68 1,11

DCM Asesores elabora mensualmente unas previsiones de las principales magnitudes macroeconómicas a nivel mundial, las cuales reflejan las perspectivas sobre la evolución de la economía global. El equipo de ana-listas de DCM está formado por profesionales del más alto nivel que están en contacto directo con las princi-pales tendencias del mercado.

PIB

e IP

CTi

pos d

e In

teré

s

En rojo, disminuye con respecto al mes anterior

En verde, aumenta con respecto al mes anterior

Noticias DCM

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En esta sección el lector podrá seguir la actualidad referente a DCM Asesores. Para ello se recogen las prin-cipales noticias acontecidas durante el mes relacionadas con la actividad financiera, comercial y de comuni-cación de la compañía.

DCM Asesores analiza los valores bursátiles para sortear un escenario volátil

DCM Asesores colaboró con Cinco Días, el díario económico español más antiguo de la prensa económica nacional, en el análisis de aquellos valores idóneos para evitar la actual volatilidad existente en los mercados financieros.

Este año la volatilidad va a ser la norma que rija el comportamiento de los bolsas, algo que ya se ha dejado sentir en el primer mes del ejercicio. Esta elevada inestabilidad se debe a problemas heredados de 2014: la caída del precio del petróleo, los temores a un nueva recesión en la Eurozona, síntomas de deflación, la negociación de la deuda griega, etc.

En banca, uno de los valores con mayor consideración es BBVA, seguido de CaixaBank y Sabadell de cara al medio plazo. En el sector constructor, destacan OHL y ACS. Por otro lado, el debilitamiento de la moneda es un acicate para las compañías exportadoras y que cuentan con una elevada exposición al dólar. Viscofan, Grifols, Telefónica, Inditex o Acerinox son algunos de los valores más significativos. Ver noticia.

http://cincodias.com/cincodias/2015/01/16/mercados/1421416609_391944.html

Análisis DCM

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La Coalición de la Izquierda Radical (Syriza) logró 149 de los 300 escaños del parlamento y a solo dos de la mayoría absoluta. Este resultado supone un 36,36% de los sufragios. El partido conservador Nueva Democracia del primer ministro, Antonis Samaras obtuvo el 27,81% de las papeletas, que se traducen en 76 escaños.

A mucha distancia se situó en tercera posición el ultraderechista Amanecer Dorado, con el 6,28% de los votos y 17 escaños, los mismos que el centrista To Potami, que se hizo con el 6,05% de los respaldos. Por detrás aparecen KKE, con el 5,47% y 15 escaños; Griegos Independientes, con el 4,75% de los votos y trece escaños, los mismos que los socialistas del PASOK, que recabaron el 4,68% de las papeletas. En el resto del arco político destacó la caída del ex primer ministro socialista Yorgos Papandreu, quien con su nuevo partido, el Movimiento de Socialistas Demócratas, apenas logró el 2,45% de los votos.

Desde el nuevo Ejecutivo griego, comandado por Alexis Tsipras, se insiste por activa y por pasiva que su intención es renegociar la deuda, incluyendo quitas, manteniéndose en el euro. Sin embargo, los acreedores no están por la labor de volver a aceptar más condonaciones y parece que las negociaciones se centran en ampliar plazos para relajar los compromisos. Además, el nuevo Gobierno deberá de hacer frente al resto de sus promesas electorales (rentas básicas, desprivatizaciones, ayudas...).

Las negociaciones ya han comenzado. Pero tal y como se esperaba, los ministros de Economía de la Eurozona y el nuevo representante de Finanzas griego, Yanis Varoufakis, no lograron ningún tipo de acuerdo en las primeras negociaciones sobre el futuro del rescate y la deuda helena y, de hecho, ni siquiera consiguieron pactar una declaración conjunta sobre los próximos pasos a seguir. La mayoría de los ministros pidieron a Varoufakis que solicite una prórroga del actual rescate a Grecia, que vence el próximo 28 de febrero. Pero el nuevo Gobierno heleno rechaza cualquier extensión y reclama en su lugar un “programa puente” que ponga fin a la austeridad y suavice la carga de la deuda helena. Los pocos progresos que se observaron se limitan a asegurar que las instituciones están dispuestas a trabajar con las autoridades griegas.

Asimismo, Atenas solicitó al Banco Central Europeo (BCE) y a los bancos centrales de la Eurozona la devolución de 1.900 millones de euros de los beneficios de los bonos helenos y una ampliación del techo máximo para emitir letras del Tesoro, fijado en 15.000 millones de euros, para afrontar posibles problemas de liquidez. El objetivo de Atenas es acordar un crédito puente que asegure sus necesidades de liquidez hasta que Grecia logre un acuerdo definitivo con los socios de la UE, a los que también propone un modelo de canje de la deuda que permita hacerla sostenible. Estas son algunas de las principales líneas de negociación que el Gobierno heleno presentó a los socios europeos.

Syriza logra una victoria histórica en Grecia y se queda a las puertas de la mayoría absoluta

El cambio llegó a Grecia. La Coalición de la Izquierda Radical, Syriza, venció en las elecciones con un resultado histórico al borde de la mayoría absoluta, poniendo fin a 40 años de gobiernos conservadores y socialistas. Los comicios castigaron a quienes acataron la política de austeridad exigida por Bruselas.

Noticias MAB

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El Mercado Alternativo Bursátil es un mercado dedicado a empresas de reducida capitalización que buscan expandirse, con una regulación a medida, diseñada específicamente para ellas y unos costes y procesos adap-tados a sus características. Desde los inicios de este mercado DCM Asesores participó en el grupo de trabajo que Bolsas y Mercados convocó para debatir el marco que debería regir en él. Como Asesor Registrado y agente comprometido con el MAB, en esta sección se recopilan las noticias más relevantes acontecidas en el último mes.

La compañía biotecnológica catalana AB-Biotics constituyó dos nuevas filiales. El pasado 23 de diciembre de 2014 se creó la sociedad AB-Biotics Research Services mediante una aportación en especie valorada en cuatrocientos mil euros. Ésta tiene por objeto la realización de actividades de investigación y desarrollo y prestación de servicios de consultoría en el campo de la biotecnología y genética, así como la obtención de licencias de fabricación, patentes, fórmulas, marcas y demás derechos de propiedad industrial o intelectual, y eventualmente la explotación de estos derechos.

Asimismo, el 30 de diciembre constituyó Food Genomics, fruto de la selección por parte de Reimagine Food para que AB-Biotics participe en el programa de aceleración Prometheus.

AB-Biotics constituye dos filiales: AB-Biotics Research Services y Food Genomics

El Mercado Alternativo Bursátil (MAB) propuso la exclusión de negociación de las acciones de Bodaclick, y tras obtener la conformidad de la empresa, abrió un periodo de consulta de 30 días para que los interesados puedan realizar las alegaciones oportunas sobre esta medida. Las acciones de Bodaclick se encuentran suspendidas con motivo de su situación concursal desde el 17 de febrero de 2014. Además, desde el 3 de julio de 2014 no cuenta con un Asesor Registrado.

El pasado 13 de agosto de 2014 se inició el proceso de liquidación con la apertura de la fase de disolución de la sociedad y el cese en sus funciones de los anteriores administradores, siendo sustituidos por la administración concursal. En atención a tales circunstancias, considerando su gravedad y permanencia en el tiempo, el director gerente del MAB, Jesús González-Nieto, propuso al Consejo de Administración del mercado la exclusión de negociación de las acciones de esta sociedad.

El MAB abre un periodo de consulta sobre la posible exclusión de Bodaclick

Carbures y Black Toro Capital suscriben un contrato de financiación por valor de 8 millones de eurosCarbures y la firma financiera internacional Black Toro Capital a través de su participada BTC DOS S.à.r.l (BTC) suscribieron un contrato de financiación en razón del cual, BTC prestó a Carbures la cantidad de ocho millones de euros por un periodo de tres años y un interés del 6% anual. BTC acordó con un grupo de accionistas la posibilidad de cederles el crédito canjeándolo por acciones de la compañía gaditana.

Tras esta operación, el grupo industrial ha logrado captar 25 millones de euros en los últimos meses, finalizando de esta forma el proceso de captación de financiación privada, al quedar cubierta la que precisa la sociedad para el ejercicio 2015.

Medcom Tech inicia la comercialización de una nueva línea de negocioMedcom Tech inicia a partir de este primer trimestre la comercialización de una nueva línea de productos, dentro del campo de la Urología y la Ginecología. Con esta nueva gama de productos, la compañía amplía y afianza su red de comercialización junto con la que ya disponía de Cirugía Ortopédica, Traumatología, Neurocirugía y Anestesia.

Por otro lado, el Consejo de Administración de la compañía aprobó distribuir un dividendo a cuenta de los resultados del 2014 por una cantidad de 0,02 euros brutos por acción. El importe neto del mismo es de 0,016 euros por acción.

Noticias MAB

Inkemia pone en marcha su empresa filial Myogem Health Company

Euroconsult hará el diseño de dos nuevas avenidas de BogotáEuroconsult se adjudicó por 1,2 millones de euros (3.488 millones de pesos colombianos) el diseño de la construcción de las avenidas Rincón y Tabor en Bogotá, la capital de Colombia, dos arterias que se convertirán en una nueva alternativa de acceso para las 320.000 personas que se desplazan a diario al distrito de Suba.

Con el mencionado proyecto, la sociedad consolida su actividad en este país, en la que con anterioridad, ya ha ejecutado otros seis.

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El Consejo de Administración de Inkemia aprobó la puesta en marcha de una nueva compañía en formato spin-off, Myogem Health Company que tiene por objeto el desarrollo, fabricación y comercialización de productos dirigidos a mejorar la salud de personas afectadas especialmente por enfermedades minoritarias.

Ésta representa la segunda filial tecnológica del grupo Inkemia, tras Plasmia Biotech, dedicadas a la explotación del conocimiento generado total o parcialmente dentro del propio grupo.

Vousse Corp lleva a cabo dos nuevas ampliaciones de capital

Secuoya se adjudica la gestión de la televisión regional de MurciaCentral Broadcaster Media, filial del Grupo Secuoya, ha sido adjudicataria para la gestión indirecta del servicio público de comunicación audiovisual televisivo de la Región de Murcia, que comprende la producción de programas de contenido informativo, la coproducción o encargos de producción de programas de servicio público de contenidos de divulgación y entretenimiento, y la comercialización de espacios publicitarios. El contrato tiene una duración de tres años con la posibilidad de prórroga de tres años, con un valor estimado de 59,8 millones de euros, por la totalidad del periodo de seis años.

Vousse Corp está llevando a cabo simultáneamente dos ampliaciones de capital; una mediante aportaciones dinerarias, con derecho de suscripción preferente y otra mediante aportaciones no dinerarias.

La primera ellas se realiza a través de la emisión de un total de hasta 158.990.307 acciones de un valor nominal de 0,01 euros cada una de ellas, con una prima de emisión de 0,002 euros, en contraprestación de aportaciones dinerarias por importe de hasta 1.589.903,07 euros (sin contemplar la prima de emisión).

La otra, se realiza a través de la emisión de un total de 81.000.000 acciones de un valor nominal de 0,01 euros cada una de ellas, sin prima de emisión ni derecho de suscripción preferente, suscritas íntegramente mediante la aportación no dineraria consistente en la compensación del crédito líquido, vencido y exigible por importe de 810.000 euros, cuyo titular es la sociedad Atlas Capital Europa, S.L.

La suscripción completa y el desembolso de ambas ampliaciones de capital, incluyendo la prima de emisión de la ampliación dineraria, asciende a un máximo de 2.717.883,68 euros.

Eurona suscribe con Mira Novas Tecnoloxías un contrato de compraventa de activos El pasado día 29 de Diciembre Eurona suscribió con la mercantil Mira Novas Tecnoloxías un contrato de compraventa de activos para la adquisición de su cartera de clientes, con cerca de cuatro mil usuarios, la enseña comercial “Internetrural” y los equipamientos necesarios para la explotación de esos clientes. El importe de la transacción se fijó en 1,2 millones de euros.

Dicha operación se cerró en dos fases donde hasta el 31 de enero no se fijó el precio final consecuentemente al estudio y análisis de la cartera transferida. Una vez trascurrida esta segunda fase, la operación fue suscrita y la propiedad de la cartera quedó transferida a Eurona.

Análisis Macroeconómico

El Producto Interior Bruto (PIB) de EE.UU. creció a un ritmo anual del 2,6% en el último trimestre de 2014, frente al repunte del 3,2% esperado. De este modo, la economía estadounidense se desaceleró más de lo previsto en los tres últimos meses del año respecto al tercer trimestre, periodo en el que repuntó un 5%.

Según los datos facilitados por el Departamento de Comercio, el gasto de los consumidores aumentó un 4,3% entre octubre y diciembre, tras haberlo hecho a un ritmo del 3,2% en el periodo anterior, y registró así su mayor avance trimestral desde 2006. Pero este fuerte crecimiento no sirvió para evitar la desaceleración, impulsada por la reducción de la inversión empresarial, la debilidad del gasto público y el aumento de las importaciones.

Durante todo 2014 la economía creció de forma moderada a un ritmo medio del 2,4%, mientras previsiones anticipan que 2015 será un buen año porque el gasto de los consumidores se verá reforzado por la mejora del mercado laboral y la caída de los precios de la gasolina. El Fondo Monetario Internacional (FMI) revisó recientemente al alza la previsión de crecimiento del PIB de EE.UU. para 2015 y la situó en un 3,6%.

Por otro lado, el déficit presupuestario se reducirá en el año fiscal 2015 hasta los 468.000 millones de dólares, lo que supone el 2,6% del PIB, la cifra más baja desde 2007, según informó la Oficina Presupuestaria del Congreso (CBO).

La cifra es ligeramente menor que el saldo negativo del pasado año fiscal, cuando fue de 483.000 millones de dólares, un 2,8% del PIB. El saldo presupuestario se ha venido reduciendo de manera paulatina en los últimos años, después del récord de 1,4 billones de dólares alcanzado en 2009.

De cara a los próximos años, las proyecciones prevén que los déficit se mantengan estables hasta 2018, fecha a partir de la cual volverían a crecer hasta los 1,1 billones de dólares en 2025, un 4% del PIB, aupados por el alza en los costes de la seguridad social y el envejecimiento de la población. Asimismo, prevé una progresiva aceleración del crecimiento de la economía estadounidense del 2,2% de 2014, al 2,8% para este año y 3% en 2016.

Mientras, la agencia de calificación Standard & Poor’s (S&P) pagará una multa de 1.375 millones de dólares (1.210 millones de euros) para saldar cuentas con el Departamento de Justicia de EE.UU. y una veintena de Estados por haber manipulado la nota de valores financieros respaldados por hipotecas subprime, los títulos que

fueron el origen de la crisis financiera de 2008. El importe global, una vez sumadas las sanciones pactadas anteriormente por S&P con la Securities and Exchange Commission (SEC), el regulador federal de los mercados, asciende a 1.452 millones de dólares (1.275 millones de euros).

Asimismo, el Departamento está investigando también a la agencia Moody’s por el mismo motivo. La investigación contra Moody’s se espera que supere los más de 1.300 millones de dólares de la de la agencia Standard & Poor’s.

El organismo de Justicia lleva meses reuniéndose en privado con antiguos empleados de la agencia para investigar cómo se hacían las calificaciones de esos activos hipotecarios antes de la crisis. El caso está todavía en las primeras fases de la investigación y aún no está claro que vaya a desembocar en una demanda.

En relación a los principales datos macro económicos, la economía estadounidense creó mucho más empleo de lo previsto durante enero. Generó 257.000 puestos, por encima de los 228.000 que se esperaban, si bien la tasa de paro subió una décima, hasta el 5,7%, según los datos publicados por el Departamento de Empleo.

Este leve aumento en enero se produjo porque más personas sin trabajo comenzaron a buscarlo activamente, símbolo de la confianza en la recuperación del mercado laboral. Con ello EE.UU. acumula una racha de 12 meses creando más de 200.000 empleos, algo que no se conseguía desde el año 1994.

Además, en su informe, el Departamento de Trabajo revisó al alza el número de empleos en noviembre y diciembre previamente calculados. En noviembre, añadió 423.000 nuevos puestos de trabajo, mientras que en diciembre la ganancia fue de 329.000, por encima de los 252.000 reportados inicialmente.

EE.UU.

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Mensualmente, DCM Asesores recopila datos estadísticos, previsiones y publicaciones realizadas por los ac-tores más relevantes del mercado, para disponer así del más exhaustivo y completo análisis a nivel macroeco-nómico. La información expuesta a continuación se divide en cuatro secciones: Estados Unidos, Asia, Europa y España.

Evolución del PIB en EE.UU. 2012-2014

Fuente: Departamento de Comercio de EE.UU.

-2,5%

-1,5%

-0,5%

0,5%

1,5%

2,5%

3,5%

4,5%

5,5%

1 T 2012

2 T 2012

3 T 2012

4 T 2012

1 T 2013

2 T 2013

3 T 2013

4 T 2013

1 T 2014

2 T 2014

3 T 2014

4 T 2014

Var. Anual

Var. Trimestral

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Asia

Evolución del PIB en China 2012-2014

Fuente: NBS

El año 2015 empieza con más incógnitas que certezas para la región de Asia y el Pacífico tras un 2014 en el que se consumaron algunos cambios de ciclo de gran calado, como los nuevos liderazgos en India e Indonesia, y se consolidaron los de las dos primeras economías del área, China y Japón. Todas ellas inician un nuevo ciclo político y económico, cada uno a su manera, según la idiosincrasia política de la potencia a la que representan y la coyuntura en la que se encuentra cada una de ellas.

China debe modificar el modelo económico sobre el que ha basado su éxito de las últimas tres décadas, el de fuerte inversión y producción basada en grandes cantidades de mano de obra intensiva. Debe convertirse en una potencia consumidora y con servicios que reabsorba la caída de la demanda exterior y su pérdida de competitividad en mano de obra, por el propio desarrollo y la apreciación del yuan. El proceso conlleva riesgos sociales evidentes, como una reducción del crecimiento del PIB que no dé satisfacción a las necesidades de empleo de una sociedad de 1.400 millones de personas. El crecimiento del paro es un escenario imprevisible que lleva al descontento social. Incrementar los incentivos puede generar inflación, otro elemento que conduce al descontento social.

Por su parte, Japón terminó el 2014 en un nuevo período de recesión técnica. De hecho, el incremento del IVA, la medida que debía contribuir a cambiar el escenario en el que se han fraguado el estancamiento de las dos últimas décadas, no hizo más que empeorar las cosas. El objetivo del paso del 5% al 8% de impuesto sobre el consumo, que entró en vigor en abril, era conseguir ingresos para el erario público que permitieran rebajar el abultado nivel de endeudamiento.

El primer ministro Shinzo Abe tiene, gracias a la victoria electoral, cuatro años más de margen para que den resultado sus planes. Para empezar ya se comprometió a no aplicar la segunda subida del IVA prevista para este 2015.

China

El Producto Interior Bruto (PIB) de China aumentó un 7,4% en 2014, el incremento más bajo desde 1990, según los datos

oficiales divulgados por el Gobierno de Pekín. El crecimiento del cuarto trimestre del año pasado fue del 7,3%, que siguió a subidas del 7,3% del tercero, del 7,5% del segundo y del 7,4% del primero, según informó la Oficina Nacional de Estadísticas (NBS).

La entidad atribuyó el menor crecimiento de 2014 al complicado y volátil entorno internacional y a la intensa tarea de mantener el desarrollo doméstico, las reformas y la estabilidad. La cifra anual del 7,4% es una décima menos que la previsión del Gobierno, del 7,5%, pero mantiene la tendencia a la ralentización de los últimos ejercicios, tras incrementos del 7,7% en 2013 y 2012, y del 9,3% en 2011.Consciente de esta reducción progresiva, Pekín lleva tiempo intentando transformar su economía de fuerte inversión y mano de obra intensiva en un mercado interior en el que el consumo supla la caída de la demanda exterior.

Al tiempo, el Ejecutivo chino ha venido moderando los objetivos de crecimiento, que sitúa desde hace un tiempo entre el 7% y el 8% del PIB. Siempre ha considerado que necesitaba crecer en ese margen para satisfacer la demanda de empleo. Pero como consecuencia de la política de tener un solo hijo, la presión demográfica en el ámbito laboral se ha reducido considerablemente. De ahí que un crecimiento ligeramente por encima del 7% sea hoy en día más asumible por esta economía emergente.

De hecho, el Fondo Monetario Internacional (FMI) prevé un crecimiento todavía algo inferior en 2015, un 6,8% y un 6,3% en 2016. Asimismo también prevé un descenso suave, por ejemplo, en sectores como el inmobiliario, en el que 2014 se cerró con un incremento en inversión del 10,4%, lejos del 19% de 2013.

Japón

El Banco de Japón (BoJ) elevó su previsión de crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB) nipón para el próximo ejercicio fiscal al 2,1%. Asimismo, el BoJ prevé que el Índice de Precios de Consumo (IPC) suba un 1% durante el 2015, un 0,7% menor que en su anterior estimación realizada en octubre.

Además, la institución decidió mantener sin cambios su programa de política monetaria ultraflexible. El BoJ puso en marcha este plan en abril de 2013 con el objetivo de lograr en 2015 una inflación interanual estable de en torno al 2% y cerrar así un ciclo deflacionista de dos décadas.

El pasado octubre, la entidad aceleró el ritmo al que inyecta liquidez en el sistema hasta los 80 billones de yenes (547.023 millones de euros) al año para lograr su objetivo de inflación.

Por su parte, el Gabinete del primer ministro nipón, Shinzo Abe, aprobó una partida presupuestaria extraordinaria por valor de 3,12 billones de yenes (22.108 millones de euros) para financiar el paquete de estímulos económicos que anunció en diciembre, por valor de 3,5 billones de yenes (24.800 millones de euros).

Esta inyección busca además acolchar el efecto que está teniendo sobre pymes y hogares, especialmente en las zonas rurales, la depreciación del yen derivada de la política económica del Gobierno, lo que ha encarecido las importaciones. Mientras, el índice de desempleo cayó en diciembre una décima con respecto a noviembre, hasta el 3,4%. En el último mes del año hubo 2,10 millones de desempleados en el país nipón, lo que supone un retroceso interanual del 6,7%.

0,0%

1,0%

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1 T 2012

2 T 2012

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4 T 2012

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1 T 2014

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Var. Anual

Var. Trimestral

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Europa

Fuente: Eurostat

Evolución de la tasa de paro en la Eurozona y la UE 2014

La Comisión Europea (CE) espera que el Producto Interior Bruto (PIB) de la zona euro crezca este año un 1,3%, dos décimas más de lo que preveía en noviembre pasado.

Eso sí, hay que recordar que precisamente fue en noviembre cuando Bruselas acometió un fuerte recorte de su cuadro macro tras la desaceleración protagonizada por la región durante la segunda parte de 2014 (de hecho, en julio pasado esperaba que el PIB de la Eurozona creciera en 2015 un 1,7%, cuatro décimas más de lo estimado ahora). Además, el organismo también mejoró sus cifras para 2016 hasta el 1,9% (dos décimas más que en la anterior estimación).

Entre los grandes países de la Eurozona, los peores resultados para este año corresponden a Italia (cuya economía crecerá un 0,6% y mejorará un 1,3% en 2016) y a Francia (con un crecimiento del 1% y del 1,8% en 2016). La economía alemana avanzará este año un 1,5% y volverá a acelerarse hasta el 2% en 2016.

La revisión en la Unión Europea (UE) fue similar. La entidad mejoró sus cifras de crecimiento tanto para 2015 como para 2016, ejercicios para los que espera un alza del 1,7% (frente al 1,5% anunciado en noviembre) y del 2,1% (frente al 2% del cuadro anterior), respectivamente.

Además, Bruselas alertó de que los precios seguirán siendo bajos en 2015, sobre todo en la primera mitad del año. De hecho, pronosticó que en la zona euro la inflación será negativa en este ejercicio (-0,1%) y en la UE muy baja (0,2%).

En relación a ello, la tasa interanual de inflación fue de nuevo negativa en enero en la Eurozona, con un -0,6%, el índice más bajo desde julio de 2009, según el dato adelantado publicado por Eurostat. Este dato negativo fue el resultado de la caída en los precios de la energía.

En diciembre pasado, la tasa se había vuelto por primera vez negativa desde octubre de 2009, con un -0,2%, mientras que en enero de 2013 la tasa interanual de inflación se situaba todavía en el 0,8%.

Asimismo, las altas tasas de desempleo en la UE siguen siendo motivo de preocupación para la CE, y aunque se espera que a medida que se recupera la actividad económica,

haya más empleos, también se subraya que ese crecimiento será insuficiente. La estimación es que se sitúe en el 9,8% en los Veintiocho y en el 11,2% en la zona euro en este año, aunque con tasas dispares entre los socios comunitarios.

Y es que la tasa de paro de la zona euro descendió una décima en diciembre, hasta el 11,4%, mientras que en el conjunto de la UE, el nivel de desempleo se situó en el 9,9%, según informó Eurostat.

En términos interanuales, el desempleo bajó cuatro décimas en la Eurozona y siete décimas en el conjunto de la UE, donde es la primera vez que el paro se sitúa por debajo de la barrera del 10% en tres años.

En diciembre del año pasado había 24,06 millones de personas sin trabajo en la UE, de los que 18,13 millones se encontraban en la Eurozona. Grecia, con un 25,8%, y España, con un 23,7%, son los países con un nivel más elevado. En el lado contrario se situaron Alemania (con una tasa del 4,8%) y Austria (4,9%).

Alemania

El Producto Interior Bruto (PIB) de Alemania creció en 2014 un 1,5%, frente al incremento del 0,1% del ejercicio previo, según informó la Oficina Federal de Estadística (Destatis). La economía alemana mostró una “fuerte constitución” el año pasado y, tras el frenazo experimentado en verano, logró estabilizarse en la recta final del ejercicio.

El consumo privado se incrementó un 1,1% con respecto al año anterior, mientras que el gasto del Estado subió un 1%.

Las exportaciones aumentaron en un 3,7% en 2014 en términos interanuales a la vez que las importaciones se elevaron en un 3,3%. Por su parte, la inversión creció un 3,7% en este período en comparación con 2013. Mientras, las cuentas públicas cerraron el ejercicio con un superávit de 11.900 millones de euros, lo que supone el equivalente al 0,4% del PIB.

Además, la tasa de inflación en el país teutón se situó en el 2014 en el 0,9%, la más baja desde 2009, según informó Destatis, que confirmó sus primeras estimaciones provisionales. Ello se debió ante todo a la evolución de los precios en la segunda mitad del año.

En términos interanuales, el Índice de Precios al Consumo (IPC) fue del 0,2% después de que en noviembre había sido del 0,6%. Un factor determinante en el bajo índice fue la caída de un 2,1% de los precios de la energía. Sin considerar los mismos, el IPC se situaría en el 1,3%. Mientras, los precios de los alimentos subieron un 1%.

Por su parte, el Gobierno alemán elevó su previsión de crecimiento de la economía en 2015 del 1,3% al 1,5%, confiando en un repunte del consumo interno derivado del aumento del empleo y de las subidas salariales.

El empleo, según el informe aprobado por el Consejo de Ministros, alcanzará un nuevo récord (el noveno consecutivo) con 42,8 millones de trabajadores. Y es que uno de los propósitos del Ejecutivo dirigido por Angela Merkel es continuar con la consolidación presupuestaria y espera cerrar este año sin déficit, como ya ocurrió el año pasado.

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Unión Europea

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Evolución del PIB en Reino Unido 2012-2014

Fuente: O.N.S.

Francia

El ministro francés de Finanzas, Michel Sapin, aseguró que su Gobierno cumplirá el compromiso de reducir un 0,5% el déficit estructural este año, al tiempo que la Comisión Europea (CE) revisó al alza las previsiones de crecimiento.

Sapin subrayó que con esa corrección en un sentido favorable, las expectativas de la CE para Francia convergen con las de su Ejecutivo para este año y el próximo.

Eso significa que la economía debería progresar este año un 1% (tres décimas más de lo que anticipaba Bruselas en otoño) y un 1,8% en 2016 (también tres décimas más).

En lo que se refiere al déficit público, la CE augura ahora que será del 4,1% del Producto Interior Bruto (PIB) tanto este ejercicio como el próximo, cuatro décimas menos de lo que había calculado anteriormente.

Para el ministro, esa convergencia es el resultado de las medidas tomadas por el país y de un trabajo constructivo llevado a cabo con la Comisión. El Gobierno espera poner su déficit por debajo del tope del 3% del PIB fijado en el Pacto de Estabilidad.

A finales de noviembre pasado, el Ejecutivo comunitario había dado a Francia hasta marzo para que pusiera orden en el déficit, en línea con las normas europeas al respecto y ante la amenaza de abrir un procedimiento.

El comisario europeo de Asuntos Económicos, Pierre Moscovici, consideró que los esfuerzos hechos por Francia constatados hasta ahora son insuficientes, lo que significa que “harán falta medidas suplementarias”.

Reino Unido

La economía británica creció un 2,6% en 2014, su mejor comportamiento desde antes de la crisis crediticia de 2008, según informó la Oficina Nacional de Estadísticas (ONS). Al publicar sus datos preliminares, la ONS señaló que el Producto Interior Bruto (PIB) alcanzó en el cuarto trimestre de 2014 un crecimiento del 0,5%, por debajo del 0,7% registrado en el trimestre anterior. Este repunte, aunque positivo, está por debajo de los pronósticos del Gobierno, que en diciembre elevó al 3% sus previsiones para 2014.

Al dato del PIB se le sumó también una tasa de desempleo al término del trimestre comprendido entre septiembre y noviembre del 5,8%, dos décimas por debajo del dato registrado entre agosto y septiembre y su nivel más bajo desde 2008, según reflejaron los datos de la ONS. En esta línea, informó de que esta cifra es también dos décimas inferior al dato del trimestre anterior, comprendido entre junio y agosto.

Entre septiembre y noviembre de 2014, la cifra total de desempleados en el país se situó en 1,91 millones de personas, lo que supone un descenso de unos 58.000 desempleados respecto a los tres meses anteriores. En comparación con el dato de hace un año, el número de parados cayó en 418.000 personas.

Italia

La economía de Italia crecerá un 0,6% en 2015, según las previsiones macroeconómicas publicadas por la Comisión Europea (CE), que augura un aumento considerable de la deuda del país.En concreto, la deuda pública de Italia subirá del 131,9% registrado en 2014 al 133% al término de 2015, según Bruselas.

Ese indicador solo volverá a bajar al 131,9% en 2016 cuando la economía avanzará el doble que este año, un 1,3%. El desempleo se mantendrá este año en el 12,8% y bajará dos décimas el próximo.

Mientras, el déficit de Italia permanecerá por debajo del 3% de su Producto Interior Bruto (PIB) establecido por el Pacto de Estabilidad y Crecimiento, al situarse en el 2,6% este ejercicio y en el mismo porcentaje en 2016.

Por otro lado, Italia ya tiene su duodécimo presidente de la República. Sergio Mattarella, candidato del primer ministro, obtuvo 665 votos, superando ampliamente los 505 necesarios para ser proclamado presidente. Incluso Mattarella se ha quedado muy cerca de obtener los votos necesarios (dos tercios del Parlamento) para ser elegido en los primeros tres turnos de votaciones.

Rusia

La economía rusa se contraerá un 3,2% en el primer semestre del año, según informó el Banco Central de Rusia en sus previsiones para 2015.

Según la entidad emisora, el Producto Interior Bruto (PIB) creció un 0,6% el pasado año tras decrecer en noviembre y recuperarse ligeramente en el último mes del año. La inflación, que asciende ya al 13,1%, seguirá aumentando y alcanzará su punto álgido en el segundo trimestre de este año, según las previsiones del organismo.

En relación a ello, el Gobierno presentó un plan anticrisis que contempla para este año el recorte del gasto público en un 10% en la mayoría de las partidas presupuestarias, y en el 5% anual para el trienio 2016-2018.

El documento subraya que los recortes presupuestarios no afectarán los programas sociales, el gasto en defensa, las subvenciones a la agricultura ni tampoco a las obligaciones internacionales de del país.

El plan gubernamental incluye un total de 60 medidas, entre ellas la recapitalización de la banca, a cuyo financiamiento se destinarán unos 2.4 billones de rublos.

Vladimir Putin, presidente del país, aseguró en diciembre pasado que en dos años, en el peor de los casos, la economía rusa saldrá de la actual crisis económica.-0,5%

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Evolución del PIB en España 2012-2014

Fuente: I.N.E.

España

El Producto Interior Bruto (PIB) acumuló seis trimestres consecutivos con incrementos intertrimestrales y marcó el mayor aumento desde finales de 2007, según los datos preliminares del Instituto Nacional de Estadística (INE).

La expansión del 0,7% en el último trimestre de 2014 es una décima mayor al dato adelantado por el Banco de España, el cual aseguraba que el avance de la actividad se apoyó en la fortaleza de la demanda interna privada, mientras que la demanda exterior neta mantuvo una contribución ligeramente negativa.

En términos interanuales, registró un incremento del 2%, mientras que en el tercer trimestre marcó un estirón del 1,6% y suma cinco trimestres seguidos en positivo.

En el ejercicio completo 2014, el crecimiento fue del 1,4% y superó las previsiones del Ejecutivo y las estimaciones que fijaba el Programa de Estabilidad enviado a Bruselas (de un 1,3% y un 1,2%, respectivamente).

Las buenas noticias continuaron cuando la Comisión Europea (CE) hizo públicas sus nuevas previsiones de crecimiento. Según Bruselas, la economía española avanzará a una velocidad del 2,3% en 2015 y del 2,5% el año que viene, en lo que supone la mayor revisión al alza de la Eurozona.

La demanda, la mejora de las condiciones financieras y el desplome del petróleo explican esa mejoría, a pesar de que el sector exterior es la mala noticia: modera su aportación al crecimiento.

Mientras, los datos de inflación estimados fueron bastante más bajos de lo anticipado en el mes de noviembre. Si hace tres meses esperaban que el IPC subiera un 0,5% en 2015, ahora prevén una caída del 1%. El indicador cerró 2014 ahondando seis décimas su caída interanual, hasta el -1%, debido al descenso de los precios de las gasolinas, del gasóleo para calefacción y de algunos alimentos. De esta manera, es la primera vez en 50 años que la inflación terminó un ejercicio en negativo.

En relación al mercado laboral, la tasa de paro bajará al 22,5% este año y al 20,5% el próximo. Cabe recordar que España cerró el 2014 con 5,4 millones de desempleados, lo que supone una tasa del 23,7%, tres

centésimas por encima de la marcada en el tercer trimestre, según la Encuesta de la Población Activa. Sin embargo, el número de parados se incrementó en 30.100 personas en el último trimestre. Si se comparan los datos con un año antes, el nivel de paro bajó en 477.900 personas.

Asimismo, las previsiones de déficit público mejoraron unas décimas. Sin embargo, para cumplir con las metas fiscales de este año (4,2% del PIB), todavía haría falta un esfuerzo adicional de 0,3 décimas (unos 3.000 millones de euros).

Para el objetivo de 2016 (2,8%), se necesitaría una mejora en el déficit público de 0,9 décimas, unos 9.000 millones de euros. Como consecuencia, la deuda pública seguirá subiendo en los próximos años: del 98,3% del PIB en 2014, al 101,5% en 2015 y al 102,5% en 2016.

Y es que el déficit público (incluyendo Administración Central, Comunidades Autónomas y Seguridad Social) se situó el pasado noviembre en 49.129 millones de euros, o lo que es lo mismo, el 4,62% del PIB, según el Ministerio de Hacienda. Ello supone una caída del 9% respecto a un año antes, aunque se incrementó levemente frente al nivel de octubre, del 4,05% del PIB.

Las Autonomías que presentaron los mejores datos a cierre de noviembre fueron de Canarias, con una desviación presupuestaria del 0,47%, Asturias (0,53%), Castilla y León (0,98%), y Navarra (0,99%). Por el contrario, la región que obtuvo un mayor desequilibrio en sus cuentas fue Murcia, con un déficit del 2,54% del PIB, seguida de Extremadura, con el 2,45%.

Por su parte, la deuda pública se elevó en noviembre hasta los 1,02 billones de euros, lo que equivale al 97% del PIB, tras volver

a la senda alcista y subir 6.084 millones en un mes, con lo que quedó a seis décimas del objetivo anual: el 97,6% del PIB. En octubre la deuda del conjunto de las Administraciones se había reducido (3.267 millones) por tercera vez en el año, algo que ocurrió también en abril (7.141 millones) y julio (6.421 millones).

Por lo que hace referencia a los datos macroeconómicos, España superó en 2014, por segundo año consecutivo, el récord de llegadas de turistas internacionales tras alcanzar la cifra de 64,99 millones, un 7,1% más que en el ejercicio anterior.

El ministro de Industria, Energía y Turismo, José Manuel Soria, añadió que entre enero y diciembre del pasado año se contabilizaron 4,3 millones de turistas extranjeros adicionales. Estos datos consolidan a nuestro país como tercera potencia mundial en llegadas, por detrás de Francia y EE.UU. y por delante de China.

Asimismo, superan las expectativas de la propia Organización Mundial del Turismo (OMT), que esperaba un crecimiento para Europa de entre un 4% y un 4,5%.

Por otro lado, el Índice de Producción Industrial (IPI) registró una subida del 2,1% en diciembre de 2014 en tasa interanual, con lo que cerró el año en positivo tras el descenso del mes precedente (-0,5%), según informó el INE. En el conjunto del año 2014, el IPI aumentó un 1,1% en la serie corregida de efectos estacionales y de calendario, y un 1,4% en la original.

Por Comunidades, los mayores crecimientos registrados fueron en Aragón (+9,1%), La Rioja (+6,3%) y Castilla y León (+5,3%). Las únicas caídas fueron las de las regiones de Andalucía (-6,1%) y Extremadura (-2,7%).

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Var. Anual

Var. Trimestral

Mercados Financieros

El Banco Central Europeo (BCE) sacó su artillería más pesada y no ha decepcionado. El propio organismo monetario europeo había jugado al despiste al filtrar que compraría deuda por valor de 50.000 millones de euros al mes. De esa manera, provocó la euforia en el mercado al anunciar que inyectará 60.000 millones al mes, 10.000 millones mensuales más de lo previsto. En total serán 1,14 billones de euros. El programa empezará en marzo y se prolongaría, en principio, hasta septiembre de 2016. De esta manera, el presidente del BCE dejó abierta la puerta a seguir imprimiendo dinero hasta devolver a la inflación hasta su objetivo del 2%.

Otra de las grandes cuestiones era cómo se repartirían las hipotéticas pérdidas. Finalmente, los riesgos serán compartidos, aunque no en la misma proporción. El 20% de las compras de activos adicionales estarán sujetas a un régimen de compartición de riesgos entre el BCE y los bancos nacionales. El 80% restante corresponderá a los Bancos Centrales nacionales.

Además, la entidad monetaria de la zona euro mantuvo los tipos de interés en el 0,05%, el nivel más bajo de su historia y en el que se sitúan desde septiembre de 2014. Asimismo, dejó intacta en el -0,2% la facilidad de depósito.

Por otro lado, el BCE dejó de admitir la deuda griega y deuda avalada por el Gobierno de Grecia como garantía en sus operaciones ordinarias, con las que la banca griega obtiene la liquidez necesaria para mantenerse en pie y financiar a corto plazo a su Gobierno mediante la compra de Letras del Tesoro.

Más que el impacto financiero, que en principio debe ser manejable para las

entidades, esta acción del BCE aumenta la presión sobre el nuevo Gobierno griego para que pacte con sus socios europeos. La coalición de izquierda radical (Syriza) y la derecha ultranacionalista (Anel), que formó gobierno tras las elecciones griegas de finales de enero, amenazó con renegar de los compromisos que adquirieron los ejecutivos anteriores y a cambio de los cuales Grecia recibió un rescate de 240.000 millones de euros.

El Consejo de Gobierno de la institución adoptó esta medida al comprobar que Grecia no está dispuesta a cumplir con las condiciones del programa de rescate que suscribió y que expira el próximo 28 de febrero. La decisión no cierra completamente el grifo a la banca griega, pero obliga a las entidades helenas a buscar esa financiación extra en las líneas de liquidez de emergencia. La medida afecta a 3.500 millones de euros de deuda soberana y 25.000 millones de deuda emitida por los bancos pero avalada por los Gobiernos.

Además, la inestabilidad política tras la victoria de Syriza pasó factura al ráting

del país heleno. La agencia de calificación Standard & Poor’s rebajó la nota helena en un escalón, hasta el B- desde el B, con perspectiva negativa, hundiéndola más en el nivel de bono basura.

Por su parte, el Banco de Inglaterra mantuvo los tipos de interés invariables en el mínimo histórico del 0,5%, desde marzo de 2009, y no modificó su programa de compra de activos, al que ha destinado 375.000 millones de libras (490.000 millones de euros). Los miembros del Comité de Política Monetaria consideraron que, pese al crecimiento del 2,6 % en 2014, la recuperación de la economía británica no está consolidada, pues depende del consumo y el sector de los servicios, mientras que las exportaciones siguen siendo bajas.

Al otro lado del Atlántico, la Reserva Federal (Fed) de EE.UU. dejó estables los tipos de interés en su actual rango de entre el 0,25% y el 0% y reiteró que tendrá “paciencia” antes de iniciar el ajuste al alza en las tasas. El regulador no dio muestras de un adelanto en la normalización de su

14


30 ENERO PER 15E RENTABILIDAD E TIR BONO 10 E. YIELD GAP

S&P 500 1.994,99 15,55 6,43% 2,05 4,38

EUROSTOXX 50 3.351,44 12,44 8,04% 0,37 7,67

IBEX 35 10.403,30 13,41 7,46% 1,50 5,96

En este apartado se analizan los principales mecanismos que permiten a los agentes económicos el intercambio de activos financieros a nivel internacional. Cada mes, el equipo de DCM Asesores selecciona los indicadores más relevantes para conocer la situación y perspectivas de los mercados financieros a nivel mundial, europeo y nacional.

Fuente: Elaboración Propia

Evolución del IBEX 35 2014-2015

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política monetaria y se mostró optimista sobre la situación económica del país.

En nuestro país, la banca española arrancó la nueva etapa que se acaba de abrir en el sistema financiero europeo destacando por su mayor rentabilidad, si bien su tasa de retorno aún está lejos del nivel objetivo de entre el 10% y el 12% que todo el sistema fijó como meta a medio plazo.

Nuestras entidades financieras, además, se han incorporado a la Unión Bancaria habiendo recorrido buena parte del necesario proceso de reestructuración y adaptación de los modelos de negocio, tras la reconversión sufrida en los últimos años.

El retorno del capital de la banca española (ROE) se situó al cierre de 2013 en el 5,8%, según los últimos datos publicados por la Federación Bancaria Europea (EBF). Entre las grandes economías europeas, la ratio sólo es superada por la banca francesa, con un 6%. El resto de sistemas son menos rentables: Alemania (1,3%), Reino Unido (2,2%), Holanda (5%) e Italia (-11,5%).

Por otro lado, el Banco Europeo de Inversiones (BEI) transfirió a España en 2014 un total de 11.898 millones de euros, lo que supone un récord histórico de financiación y consolida a nuestro país como el primer Estado miembro en la recepción de fondos por undécimo año consecutivo. España copa el 15% de la financiación del BEI y el importe recibido representa un 12% de crecimiento frente a los préstamos obtenidos en 2013. De esta forma se confirma a la entidad como el primer financiador de la economía española en el exterior.

El organismo europeo concedió a las pequeñas y medianas empresas (pymes)

nacionales financiación por un total de 7.603 millones de euros, el 64% del volumen total. En concreto, unas 62.000 pymes españolas se beneficiaron el pasado año de la financiación del BEI, con un tamaño medio del préstamo de 80.000 euros.

En cuanto a los mercados financieros, el mes de enero estuvo marcado por un ritmo frenético, debido al desplome del precio del crudo, a la crisis de Rusia y a las elecciones en Grecia. Pese a esta inestabilidad, las bolsas del Viejo Continente firmaron un estreno de 2015 notable, con una revalorización en torno al 7%.

El Ibex quedó algo más rezagado y subió un 1,2% mensual, cerrando en los 10.403,3. Al otro lado del Atlántico, la bolsa neoyorquina se desmarcó de sus homónimos europeos y el Dow Jones se dejó un 3,7%. En el continente asiático, el Nikkei se revalorizó un 1,3%.

En el mercado de deuda las medidas de estímulo monetario en la zona euro redujeron las rentabilidades y las primas de riesgo.

15


Así, el interés exigido al bono a diez años se situó en el entorno del 1,5%, mientras que el diferencial con el bund alemán acabó en los 110 puntos básicos.

Divisas

En el mercado de divisas, las medidas del BCE, la situación política en Grecia y la fortaleza del dólar por la evolución favorable de la economía norteamericana llevaron al euro a nuevas caídas.

Así, en el primer mes del año el euro se depreció un 6,7% frente al dólar, un 8,4% frente al yen y un 3,3% frente a la libra esterlina, cerrando en 1,129 dólares, 132,66 yenes y 0,751 libras esterlinas.

MAB

Al finalizar el mes de enero la capitalización total de las 26 empresas que conforman el Mercado Alternativo Bursátil descendió en un 10,3% con respecto a diciembre, alcanzando una cifra total de 1.592,88 millones de euros.

A lo largo del primer mes de 2015 cabe destacar el importante incremento en la capitalización del 44,4% de NPG Technology, hasta alcanzar los 27,77 millones de euros. Asimismo, hay que resaltar también a Ibercom que repuntó un 33,3% hasta alcanzar los 169,38 millones de euros de capilazación bursátil. Además, Ebioss Energy, primera compañía extranjera en incorporarse a este mercado, logró un repunte del 14,8%, hasta capitalizar 48,27 millones de euros. En el lado negativo, las sociedades Carbures (-59,5%), Bionaturis (-27,3%), y Neuron (-16,5%) fueron las cotizadas que tuvieron un peor comportamiento.

Evolución del EUROSTOXX 50 2014-2015

Fuente: Elaboración propia

Evolución del Euro-Dólar 2014-2015


2.600

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Compañía Capitalización 31/07/2014

Capitalización 31/08/2014






1nkemia 46.894.356 45.009.156 47.695.566 43.029.695 43.029.695 45.362.630 48.732.426 AB-Biotics 16.793.301 20.631.770 19.192.344 17.369.071 18.424.650 16.985.224 19.000.421 Altia 52.342.988 57.776.754 57.157.717 52.480.552 55.163.044 62.935.393 64.173.466 Bionaturis 37.064.288 38.500.529 41.789.985 23.813.805 32.987.216 37.990.895 27.612.895 Bodaclick* 7.602.630 7.602.630 7.602.630 7.602.630 7.602.630 7.602.630 7.602.630 Carbures 424.967.554 399.621.956 429.922.333 405.529.576 405.529.576 405.529.576 163.888.833 Cátenon 22.381.194 20.910.897 17.970.302 16.336.638 19.113.866 17.970.302 19.930.698 CommCenter 13.080.751 12.882.558 12.750.429 11.495.206 10.834.562 10.239.982 9.909.660

Ebioss Energy 81.006.584 69.551.107 68.732.859 31.911.684 38.457.671 41.321.540 48.276.651

Euroconsult - - - - 36.171.200 32.708.000 37.197.332 Euroespes 3.442.798 4.109.146 4.331.262 3.387.269 3.442.798 2.776.450 2.720.921 Eurona Telecom 55.294.480 63.708.440 57.067.821 57.275.341 61.840.766 63.046.095 63.046.095 FacePhi Bio 14.387.625 22.027.950 25.302.375 19.745.775 17.463.600 13.693.050 15.578.325 Gowex* 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 Griñó Ecologic 75.279.412 74.973.398 78.339.551 80.175.634 72.525.287 79.563.606 73.749.343 Home Meal - - - - - 24.808.390 25.180.516

Ibercom 187.471.877 190.836.487 190.521.055 115.658.477 132.481.528 127.014.037 169.387.097

Imaginarium 21.944.664 23.512.140 23.337.976 22.118.828 22.118.828 20.725.516 20.377.188 Lumar 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490

Medcomtech 79.796.784 80.295.514 82.789.163 62.839.967 56.855.209 84.584.591 84.784.083

Neuron 11.932.502 11.585.627 9.226.876 6.868.126 9.018.751 15.956.252 13.320.002

NPG Tech. 39.832.228 39.096.863 31.252.979 23.286.533 24.879.822 16.459.902 23.776.776 Only-apartm. 15.488.120 15.875.323 16.030.204 16.030.204 16.030.204 16.804.610 16.804.610 Secuoya 34.895.664 34.895.664 36.917.516 37.816.117 37.816.117 37.816.117 43.282.605 Suávitas 4.050.097 4.050.097 4.050.097 4.050.097 8.100.194 4.050.097 4.050.097 Zinkia* 11.739.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249

TOTAL 1.789.556.090 1.782.945.400 1.804.786.024 1.606.292.080 1.677.358.069 1.731.082.806 1.544.150.792

* Suspendidas de cotización

Compañía Capitalización 31/07/2014







Entrecampos 112.618.080 112.618.080 103.871.045 103.871.045 103.871.045 105.511.114 103.871.045 Mercal Inmueb. 25.765.220 25.765.220 25.765.220 25.765.220 25.765.220 29.354.911 29.354.911 Promorent 4.604.263 4.685.754 4.726.500 3.830.095 4.482.026 4.604.263 4.645.009

TOTAL 142.987.563 143.069.054 134.362.765 133.466.360 134.118.291 139.470.288 137.870.965

Segmento de SOCIMIS

Segmento Empresas en Expansión


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Boletín DCM Asesores Febrero 2015