Boletín DCM Asesores mayo 2015

» La economía de EE.UU. se enfría en el 1ºT. » La CE mejora sus previsiones económicas.

» Presentación de la “Guía de buenas prácticas de las entidades emisoras del MAB”.

Análisis Macroeconómico

Mercados Financieros

4 Previsiones DCM

5 Noticias DCM

Análisis DCM6

7 Noticias MAB

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Índice

AVISO LEGAL.

Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, pre-visiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido ela-borados por DCM. El contenido que se expresa en este informe de análisis refleja fielmente las opiniones personales de colabora-dores de DCM.

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Boletín Número 60

DCM Asesores Dirección y Consultoría de Mercados

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Previsiones DCM

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Boletín DCM www.dcmasesores.es

PIB (%) IPC (%)2014 2015 2016 2014 2015 2016

UEM 0,9 1,5 1,9 0,4 0,1 1,5

Alemania 1,6 1,9 2,0 0,8 0,3 1,8Francia 0,4 1,1 1,7 0,6 0,0 1,0Italia -0,4 0,6 1,4 0,2 0,2 1,8España 1,4 2,8 2,6 -0,1 -0,6 1,1Reino Unido 2,8 2,6 2,4 1,5 0,4 1,6USA 2,4 3,1 3,0 1,6 0,4 2,2Japón 2,2 1,1 1,4 2,7 0,5 0,9China 7,4 7,0 6,8 2,0 2,5 3,0

Japón Diciembre 2014 Diciembre 2015 Diciembre 2016

Call (BOJ) 0,10 0,10 0,103 meses 0,10 0,10 0,102 años 0,05 -0,10 0,1010 años 0,45 0,15 0,50-0,70

USA Diciembre 2014 Diciembre 2015 Diciembre 2016

Fed funds (Fed) 0,25 0,29 0,883 meses 0,23 0,43 1,162 años 0,44 0,86 1,7710 años 2,53 2,33 3,26

UEM Diciembre 2014 Diciembre 2015 Diciembre 2016

Repo (BCE) 0,05 0,05 0,053 meses 0,21 0,02 0,032 años (Alemania) 0,05 -0,24 -0,0110 años (Alemania) 1,23 0,20 0,74

DCM Asesores elabora mensualmente unas previsiones de las principales magnitudes macroeconómicas a nivel mundial, las cuales reflejan las perspectivas sobre la evolución de la economía global. El equipo de ana-listas de DCM está formado por profesionales del más alto nivel que están en contacto directo con las princi-pales tendencias del mercado.

PIB

e IP

CTi

pos d

e In

teré

s

En rojo, disminuye con respecto al mes anterior

En verde, aumenta con respecto al mes anterior

Noticias DCM

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En esta sección el lector podrá seguir la actualidad referente a la actividad de DCM Asesores. Para ello se recogen las principales noticias acontecidas durante el mes.

Recientemente se publicó la “Guía de buenas prácticas de las entidades emisoras en el MAB” que tiene por objeto mejorar la transparencia, la calidad de la información, las relaciones con el mercado y los inversores y el buen gobierno de las compañías.

Esta guía va destinada a las entidades emisoras del segmento de Empresas en Expansión del MAB, tanto actuales como futuras, con el objeto de facilitarles el conocimiento de los aspectos clave para tomar correctamente la decisión de solicitar la incorporación al MAB y abordar de manera eficiente el proceso de salida al mercado. Adicionalmente la guía ofrece orientación para optimizar la gestión de la reputación e imagen de la compañía en el mercado a partir del día de su incorporación.

Desde el punto de vista normativo, esta guía no constituye una regulación de aplicación inmediata, pero sí aglutina, además del marco legal de obligado cumplimiento, un conjunto de recomendaciones en materia de procedimientos y políticas de actuación, basadas en las mejores prácticas y el buen juicio en cada caso.

Asimismo, determina el nivel que los órganos del MAB considerarán óptimo en la aplicación de sus normas y permite trazar una hoja de ruta para toda compañía participante del MAB que pretenda demostrar una buena práctica de transparencia, gestión y buen gobierno para construir una relación sólida y duradera con sus accionistas a largo plazo. Link

Publicación de la “Guía de buenas prácticas de las entidades emisoras en el MAB”

http://www.bolsasymercados.es/mab/docs/docsSubidos/Publicaciones/Guia_MaB_Buenas_pr�cticas_EMISORES.pdf

Análisis DCM

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AB-Biotics incrementó en un 99% su importe neto de la cifra de negocio respecto al ejercicio anterior, alcanzando los 1,63 millones de euros. La partida de Ebitda (-1,12 millones de euros), y Resultado del ejercicio (-1,53 millones de euros) evolucionaron positivamente respecto al ejercicio precedente y respecto a las cifras esperadas en el Plan de Negocio de la compañía.

En 2014 estaban ya en fase comercial 8 especialidades con un total de 23 formatos de producto final en ingredientes funcionales originales de AB-BIOTICS frente a las 4 especialidades que tenían venta activa en el mismo periodo de 2013.

EBIOSS Energy, primera empresa extranjera en cotizar en el MAB, obtuvo unos ingresos en el año 2014 de 2,25 millones de euros, lo que supone una desviación del 29% del presupuesto estimado total para el ejercicio extraído del Plan de Negocio de la Compañía vigente a cierre del ejercicio 2014.

El Resultado del ejercicio registró un beneficio neto de 2,6 millones de euros, en línea con el Plan de Negocio.

Zinkia alcanzó un importe neto de la cifra de negocio de 5,67 millones de euros. La evolución respecto a las cifras consolidadas de 2013, que incluían la participación en CAKE (transmitida en el mes de julio de 2014), muestran un descenso del 52%.

El Ebitda marcó un importe negativo de 2,61 millones de euros, mientras que el Resultado del ejercicio registró unas pérdidas de 3,47 millones de euros.

El importe neto de la cifra de negocio consolidado de Bionaturis en el 2014 fue de 1,88 millones de euros, lo que supone un incremento del 116% respecto al ejercicio anterior.

Hay que tener en cuenta que el ejercicio 2014 es el primer año en el que la compañía ha consolidado cuentas, fruto de la adquisición realizada el pasado mes de mayo de 2014 del 100% del capital social de BBD Biophenix. El Ebitda alcanzó un importe de 0,93 millones de euros, mientras que el Resultado del ejercicio registró un beneficio de 1,19 millones de euros.

Masmovil Ibercom alcanzó un importe neto de la cifra de negocio de 77 millones de euros, lo que representa un incremento del 892% con respecto al año anterior. El Resultado de explotación registró un importe negativo de 0,17 millones de euros, mientras que el Resultado del ejercicio fue de 0,12 millones de euros. La comparación de las principales magnitudes de las cuentas del 2014 con las del 2013 no es muy relevante ya que las variaciones producidas entre ambos ejercicios están distorsionadas por las adquisiciones de compañías realizadas.

Only-apartments obtuvo un importe neto de la cifra neta de negocio de 3,85 millones de euros en el año 2014, lo que representa un descenso del 9% respecto al 2013. El Resultado de explotación alcanzó un importe negativo de 0,88 millones de euros, mientras que el Resultado del ejercicio registró unas pérdidas de 0,86 millones de euros.

InKemia obtuvo un importe neto de la cifra de negocio de 1,77 millones de euros, un 7% menor respecto al ejercicio 2013. El Resultado de explotación fue de -30.136 euros, mientras que el Resultado del ejercicio registró un beneficio de 0,62 millones de euros.

La compañía Facephi alcanzó un importe neto de la cifra de negocio de 32.293 euros, lo que supone un incremento del 275% respecto al 2013. El Resultado de explotación registró un importe negativo de 1 millón de euros, mientras que el Resultado del ejercicio obtuvo unas pérdidas de 1,05 millones de euros.

El importe neto de la cifra de negocios de Neuron se incrementó un 197% con respecto al ejercicio anterior alcanzado los 157.471 euros. El Ebitda obtuvo un importe negativo de 1,27 millones de euros, mientras que el Resultado del ejercicio registró unas pérdidas de 2,55 millones de euros.

Al cierre del 2014, Griñó obtuvo un importe neto de la cifra de negocio de 23,32 millones de euros, lo que representa una caída del 5% con respecto al ejercicio anterior. Mientras, el Ebitda alcanzó los 3,3 millones y el Resultado de ejercicio registró un beneficio de 0,23 millones de euros.

A lo largo del mes de abril las empresas pertenecientes al Mer-cado Alternativo Bursátil hicieron públicos sus resultados co-rrespondientes al ejercicio 2014. A continuación recogemos los principales resultados.

En 2014 Euroespes obtuvo un importe neto de la cifra de negocios de 2,21 millones de euros, lo que representa una caída del 5% respecto al año anterior. Por su parte, el Resultado de explotación se elevó hasta los 0,24 millones, mientras que el Resultado del ejercicio registró un beneficio de 0,17 millones de euros.

Carbures registró un importe neto consolidado de la cifra de negocios de 58,39 millones de euros, lo que representa un crecimiento del 192% con respecto al año anterior. El Resultado de explotación descendió hasta marcar importe negativo de 18,98 millones, mientras que el Resultado del ejercicio registró unas pérdidas de 19,63 millones de euros.

Eurona Telecom obtuvo al final del ejercicio 2014 una cifra neta de negocio de 12,95 millones de euros, lo que supone un incremento del 20% con respecto al año anterior. Asimismo, el Resultado de explotación se situó en un importe negativo de 1,14 millones de euros, mientras que el Resultado del ejercicio registró unas pérdidas de 1,26 millones de euros.

Los ingresos de explotación de Secuoya alcanzaron los 42,62 millones de euros al final del 2014, lo que representa un incremento del 11% respecto al mismo periodo del ejercicio anterior. El Resultado de explotación ascendió a 2,37 millones, mientras que el Resultado del ejercicio registró un beneficio de 1,49 millones de euros.

Vousse Corp registró una cifra neta de negocios de 1,53 millones de euros al término del 2014, lo que supone un descenso del 21% con respecto al año anterior. El Resultado de explotación se situó en un importe negativo de 2,15 millones de euros, mientras que el Resultado del ejercicio marcó unas pérdidas de 1,79 millones de euros.

La cifra de negocio de Euroconsult alcanzó en el ejercicio 2014 los 29,25 millones de euros, lo que representa un incremento del 1% respecto a la obtenida en 2013. El Ebitda generado fue de 0,4 millones de euros, mientras que el Resultado del ejercicio registró unas pérdidas de 2,9 millones de euros.

El grupo dedicado al diseño, fabricación y comercialización de rodamientos y última compañía en incorporarse al Mercado Alternativo Bursátil, NBI Bearings, alcanzó una cifra de negocios de 7,63 millones de euros el pasado año, un 2% menos que en 2013, mientras que el Ebitda se situó en los 1,91 millones de euros. El Resultado del ejercicio registró un beneficio de 1,76 millones de euros en el ejercicio 2014.

Medcomtech alcanzó un importe neto de la cifra de negocio de 20,23 millones de euros en el ejercicio 2014, lo que representa un incremento del 10% con respecto al año anterior. El Resultado de explotación registró una cifra de 1,9 millones, mientras que el Resultado del Ejercicio alcanzó un beneficio de 0,57 millones de euros.

La empresa propietaria de la cadena de comida para llevar Home Meal cerró 2014 con una cifra de negocio de 12,12 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 23% respecto al año anterior. El Ebitda ascendió a 0,53 millones de euros, mientras que el Resultado del Ejercicio registró unas pérdidas de 0,16 millones de euros.

Commcenter obtuvo un importe neto de la cifra de negocios de 51,43 millones de euros en el año 2014, lo que supone un incremento del 2% respecto al ejercicio anterior. Sin embargo, el Resultado de Explotación menguó un 84% y se situó en los 0,21 millones, mientras que el Resultado del Ejercicio registró unas pérdidas de 0,24 millones de euros.

Altia alcanzó en el ejercicio 2014 una cifra neta de negocio consolidada de 54,08 millones de euros, lo que representa un incremento del 19% sobre el año anterior. El Ebitda ascendió a 7,19 millones. La compañía cerró el año con un beneficio neto de 4,5 millones de euros, un 51% más sobre los resultados de 2013.

El importe neto de la cifra de negocio de Catenon en el 2014 fue de 8,27 millones de euros, lo que supone un incremento del 38% respecto al año anterior. El Resultado de explotación alcanzó un importe de 0,91 millones de euros, mientras que el Resultado del ejercicio registró un beneficio de 1,58 millones de euros.

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Noticias MAB

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El Mercado Alternativo Bursátil es un mercado dedicado a empresas de reducida capitalización que buscan expandirse, con una regulación a medida, diseñada específicamente para ellas y unos costes y procesos adap-tados a sus características. Desde los inicios de este mercado DCM Asesores participó en el grupo de trabajo que Bolsas y Mercados convocó para debatir el marco que debería regir en él. Como Asesor Registrado y agente comprometido con el MAB, en esta sección se recopilan las noticias más relevantes acontecidas en el último mes.

El importe neto de la cifra de negocios de Promorent alcanzó en el ejercicio 2014 los 214.449 euros, lo que supone un incremento del 35% respecto al ejercicio 2013. El Resultado de explotación alcanzó los 15.408 euros, mientras que el Resultado del ejercicio registró unas pérdidas de 18.001 euros.

Por su parte, Entrecampos obtuvo un importe neto de la cifra de negocios de 4,85 millones de euros en 2014, lo que supone una caída del 11,5% con respecto al ejercicio anterior. El Resultado de explotación alcanzó un importe 1,17 millones de euros, mientras que el Resultado del ejercicio registró un beneficio de 3,31 millones de euros.

Mercal Inmuebles obtuvo una cifra neta de negocios de 2,76 millones de euros en el ejercicio 2014, lo que supone un incremento del 0,7% con respecto al mismo periodo del año anterior. El Resultado de explotación se elevó hasta los 1,89 millones de euros, mientras que el Resultado del ejercicio registró un beneficio de 1,7 millones de euros.

En el ejercicio 2014, Uro Property, última compañía en incorporarse a este segmento del MAB, alcanzó una cifra neta de negocio de 115,15 millones de euros, lo que supone un incremento del 0,7%. El Resultado de explotación se elevó hasta los 0,25 millones de euros, mientras que el Resultado del ejercicio registró un beneficio de 0,38 millones de euros.

Las SOCIMIS del MAB publican sus resultados anuales

EBIOSS Energy firmó un acuerdo con la compañía Conecta2 Energía, mediante el cual realizará una serie de ampliaciones de capital, desde el pasado 21 de abril hasta el 15 de mayo de 2016, por un importe de hasta 1.500.000 euros hasta alcanzar el 50,01%. La incorporación de la misma al portfolio de EBIOSS Energy supone añadir una nueva fuente de ingresos recurrentes y asimismo incrementar la diversificación del grupo.

EBIOSS Energy firma un acuerdo para la entrada en el capital de Conecta2 Energía

El Consejo de Administración de Bolsas y Mercados Españoles acordó la suspensión de la contratación de las acciones de las compañías Lumar y NPG. Ambas sociedades no pusieron a disposición del Mercado Alternativo Bursátil (MAB) el informe de auditoría correspondiente al ejercicio 2014 en el plazo establecido para ello.

Lumar y NPG Technology son suspendidas de cotización en el MAB

Euroespes, compañía dedicada a la investigación, diagnóstico y tratamiento de enfermedades del sistema nervioso central, y Banco Sabadell, actual Proveedor de Liquidez, acordaron extinguir la relación contractual que les unía. La sociedad nombró a Beka Finance como nuevo Proveedor de Liquidez.

La compañía Euroespes cambia de Proveedor de Liquidez

Noticias MAB

MasMovil finaliza su programa de compra de acciones propias

InKemia inicia un acuerdo estratégico de colaboración con la compañía AmylgenLa compañía IUCT (división del conocimiento de InKemia) y la empresa Francesa Amylgen iniciaron un acuerdo estratégico de colaboración en forma de “Join Venture”, para investigar potenciales candidatos a fármacos para enfermedades neurológicas y psiquiátricas, con acción biológica como preservación de la edad cerebral, mejora de la memoria, antidepresivo, ansiolítico, protección contra la enfermedad del Alzheimer. InKemia obtiene de este acuerdo el 50% de los derechos de explotación de los resultados del proyecto desarrollado.

Asimismo, IUCT por medio de la nueva filial Colombiana del grupo, formalizó un convenio de cooperación con ICETEX (Instituto Colombiano de Crédito Educativo y Estudios Técnicos en el Exterior Mariano Ospina Pérez), vinculado al Ministerio de Educación Nacional de Colombia. Este convenio tiene por objetivo incrementar la respuesta comercial de los servicios de transmisión del conocimiento del grupo en el país. Con ello InKemia se marca como objetivo recibir más de 100 estudiantes procedentes de Colombia durante los próximos 5 años.

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La compañía MasMovil finalizó su programa de compra de acciones propias puesto en marcha el pasado 6 de noviembre de 2014. Durante este período la sociedad adquirió un total de 88.245 acciones propias a un precio medio de 14 euros por acción, lo que supone un porcentaje ligeramente inferior al 7% del volumen total de acciones contratado en el mercado en dicho período. El propósito de la venta de la autocartera fue el de destinar los fondos obtenidos con la misma a la compra de la compañía NEO Operador de Telecomunicaciones.

Así, el pasado 14 de mayo se produjo formalmente la adquisición por parte del Grupo Masmovil del 100% de NEO-SKY, operador de telecomunicaciones especializado en el segmento de empresas y en Administraciones Públicas. El precio finalmente acordado entre las partes fue de 27,1 millones de euros. En el 2014, NEO alcanzó una facturación de 10,3 millones de euros y un Ebitda de 3,7 millones de euros.

Exclusión de negociación de las acciones de Bodaclick en el MAB

Home Meal cerró el pasado 21 de abril un acuerdo con la entidad financiera Banco Popular, mediante el cual la entidad financiera ofrecerá una gama de productos y servicios de financiación diseñada de forma específica para todos aquellos franquiciados de la compañía tanto actuales como futuros que deseen abrir tiendas Nostrum.

Dicho acuerdo tiene como objetivo servir de soporte a la estrategia de crecimiento de Home Meal en régimen de franquicia.

El pasado 30 de enero de 2015 el Director Gerente propuso al Consejo de Administración del Mercado la exclusión de la negociación de las acciones de Bodaclick, considerando la gravedad y permanencia en el tiempo de las siguientes circunstancias:

La negociación de sus acciones se encuentra suspendida, por razón de su situación concursal, desde el día 17 de febrero de 2014. Además, desde el 3 de julio de 2014 no contaba con un Asesor Registrado.

Por último, el 13 de agosto de 2014, según comunicación enviada al Mercado, se inició el proceso de liquidación con la apertura de la fase de disolución de la Sociedad y el cese en sus funciones de los anteriores administradores, siendo sustituidos por la Administración Concursal.

A tal efecto, en esa fecha se abrió un período de audiencia pública por un plazo de 30 días, a fin de que los interesados pudieran alegar lo que a su derecho conviniera en relación con la eventual adopción por parte del Consejo de Administración de la medida expuesta.

Transcurrido el plazo de audiencia pública sin que se hubiese recibido alegación alguna, en atención a los antecedentes expuestos el Consejo de Administración de Bolsas y Mercados Españoles acordó excluir de la negociación en el MAB las acciones de la compañía desde el pasado 30 de marzo.

Home Meal cierra un acuerdo con el Banco Popular

Análisis Macroeconómico

La economía estadounidense se enfrió de manera notable en el primer trimestre del año al crecer solo un 0,2%. La previsión apuntaba a un alza del 1,1%. Según los datos publicados por el Departamento de Comercio, el primer cálculo sobre el comportamiento del Producto Interior Bruto (PIB) en los tres primeros meses del 2015 mostró una desaceleración en el gasto de los consumidores, que equivale a más de dos tercios de la actividad económica del país, que repuntó un 1,9%, tras haberlo hecho a un ritmo del 4,4% en el trimestre anterior.

La inversión empresarial cayó un 3,4%, después del aumento del 4,7% obtenido entre octubre y diciembre. También cayeron las exportaciones, un 7,2%, debido fundamentalmente a la fortaleza del dólar, mientras que las importaciones aumentaron un 1,8%.

Este leve aumento del PIB contrasta con el crecimiento del 2,2% con el que cerró el cuarto trimestre. Además, con crecimientos del 4,6% en el segundo y del 5% en el tercero, la economía estadounidense registró entre abril y septiembre del pasado año, su mayor semestre de expansión desde mediados de 2003.

Durante 2014 la economía creció a un ritmo del 2,4%, frente al 2,2% del año anterior y el 2,3% de 2012.

Por su parte, el Congreso de EE.UU. aprobó el plan presupuestario propuesto por los republicanos, que prevé fuertes recortes al gasto público para acabar con el déficit del país en una década, y que contiene una disposición para tratar de desmantelar la reforma sanitaria del presidente Barack Obama. Para equilibrar el presupuesto, el plan supone una reducción de gastos total de 5,3 billones de dólares en el plazo de diez años. Asimismo, en el corto plazo promete un aumento de 38.000 millones de dólares para el Pentágono, lo que supondría una subida del 7%.

Por otro lado, la agencia de calificación crediticia Fitch confirmó el rating ‘AAA’ con perspectiva ‘estable’ del país, la máxima nota otorgada. En concreto, destacó que la ‘triple A’ se basa en la flexibilidad financiera “incomparable” del país, emisor mundial de referencia en reservas de divisas y activos de renta fija y la sede de los mercados de capital más líquidos y más grandes del mundo. Asimismo, subrayó que EE.UU. está creciendo más que la mayoría del mundo desarrollado y tiene unas mejores perspectivas de crecimiento. De hecho, la agencia prevé un incremento del PIB estadounidense del 3% en 2015, que será ligeramente inferior en 2016.

Además, prevé que el déficit se reduzca tanto en 2015 y 2016 desde el 2,8% del PIB registrado en 2014, mientras que su previsión a medio plazo mejoró ligeramente gracias a la fortaleza económica y a unos tipos de interés menores de los previstos. Sin embargo, advirtió de que sin reformas en el gasto o en los impuestos el déficit volverá a subir en 2018.

En cuanto a los principales datos macroeconómicos, cabe destacar que la economía estadounidense creó en abril 223.000 empleos, una cifra que queda por debajo de los 228.000 previstos y que dista de los 85.000 que se crearon un mes antes (cifra revisada a la baja desde los 126.000). Con todo, la tasa de paro cayó un décima, hasta el 5,4%, su nivel más bajo desde mayo de 2008, según informó el Departamento de Empleo.

El sector de la construcción y el de la salud fueron los que aceleraron el ritmo de contratación el mes pasado cuando la economía estadounidense se recuperó de los temporales que azotaron el país. Por el contrario, las firmas mineras continuaron destruyendo puestos de trabajo.

Mientras, el Índice de Precios de Consumo (IPC) aumentó dos décimas en marzo respecto a febrero por segundo mes consecutivo, mientras que la inflación interanual volvió a situarse en terreno negativo, en el -0,1%, según informó el Departamento de Trabajo.

El incremento estuvo impulsado por el encarecimiento de los precios del petróleo. El indicador quedó ligeramente por debajo de las previsiones que esperaban un alza del 0,3%.

La incipiente debilidad que han trasladado los últimos datos macro publicados ha avivado la posibilidad de un nuevo retraso en los plazos barajados para el primer ajuste al alza en los tipos de la Fed desde 2006.

EE.UU.

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Mensualmente, DCM Asesores recopila datos estadísticos, previsiones y publicaciones realizadas por los ac-tores más relevantes del mercado, para disponer así del más exhaustivo y completo análisis a nivel macroeco-nómico. La información expuesta a continuación se divide en cuatro secciones: Estados Unidos, Asia, Europa y España.

Evolución del PIB en EE.UU. 2013-2015

Fuente: Departamento de Comercio de EE.UU.

-2,5%

-1,5%

-0,5%

0,5%

1,5%

2,5%

3,5%

4,5%

5,5%

1 T2013

2 T2013

3 T2013

4 T2013

1 T2014

2 T2014

3 T2014

4 T2014

1 T2015

Var. Anual Var. Trimestral

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Asia

Evolución del PIB en China 2013-2015

Fuente: O.N.S.

El Banco Mundial recortó ligeramente sus previsiones de crecimiento para Asia y Pacífico en 2015, aunque sostiene que con las nuevas cifras se mantendrá la fortaleza de la región durante este año, según recoge su último informe de Actualización Económica.

A pesar de un crecimiento más lento en Asia, la región seguirá contando con un tercio del crecimiento global, el doble de lo aportado por la suma del resto de regiones en desarrollo. Sin embargo, advierte de un riesgo “significativo” debido a una serie de incertidumbres a nivel global, entre las que se incluye el impacto potencial de un dólar cada vez más fuerte y el previsible aumento de los tipos de interés en EE.UU.

El organismo espera que las economías en desarrollo de la región de Asia-Pacífico, crezcan un 6,7% en 2015 y otro tanto en 2016, lo que supone, respectivamente, 0,2 y 0,1 puntos porcentuales menos que en la última previsión de octubre de 2014. Las economías asiáticas crecieron un 6,9% en 2014, según los últimos datos del Banco Mundial.

China

El Producto Interior Bruto (PIB) de China aumentó un 7% en el primer trimestre respecto al mismo período de 2014, lo que supone el incremento trimestral más bajo en seis años, según los datos de la Oficina Nacional de Estadísticas (ONS). El dato divulgado es inferior en tres décimas a la cifra del último trimestre de 2014 y supone el menor crecimiento del gigante asiático desde el primer trimestre de 2009, cuando China se vio afectada por los efectos de la crisis mundial.

El Gobierno chino anunció a comienzos de marzo que su objetivo de crecimiento económico para este año es del 7%, frente al 7,4% alcanzado en 2014, con un impulso a las reformas estructurales, como en el sector financiero, para continuar la transformación del modelo económico del país. El Fondo Monetario Internacional (FMI), por su parte, mantuvo sus previsiones de que el país crecerá un 6,8% este año, mientras que el Banco Mundial prevé que la cifra alcance el 7%.

Y es que tampoco se esperan buenos datos para el segundo trimestre. El informe

del Centro de Información del Estado de China estima que la economía se desacelere aún más en el segundo trimestre, hasta el 6,8%. De cumplirse estas expectativas, serían los datos más bajos en seis años. Este centro también ha respaldado las medidas que adoptó el mes pasado el banco central chino para reducir la cantidad de coeficiente de caja que los bancos deben tener como reservas.

Por otro lado, el Gobierno reducirá los impuestos sobre las importaciones para potenciar la demanda interna. China pretende así impulsar una reestructuración hacia una economía más basada en el consumo doméstico y menos en la inversión. Entre las medidas adoptadas, se bajará el gravamen sobre la importación de bienes altamente demandados por el mercado chino. También se rebajarán las tasas que gravan la compra de ropa o de productos cosméticos. Asimismo, se retirarán las tarifas a la importación “irracionales” en las inspecciones aduaneras y se promoverá que estos controles faciliten la importación.

En cuanto a los últimos datos macroeconómicos, cabe destacar que la inflación se mantuvo en el 1,4% en el mes de marzo, igual que en febrero, cuando aumentó impulsada por las vacaciones del Año Nuevo Lunar. Este nivel de IPC supone una considerable subida desde el 0,8% anual que se registró en enero, el menor incremento en cinco años, según informó la ONS.

Por último, el Índice Gerente de Compras (PMI), mostró nuevamente expansión de la manufactura en abril, después de un comienzo de año dubitativo. El PMI se situó en 50,1 puntos, la misma cifra que en marzo, después de que en febrero presentara síntomas de contracción (49,9 puntos).

Japón

Fitch rebajó en un escalón la nota de Japón como emisor a largo plazo de “A+” a “A” con perspectiva estable. Según la agencia, la rebaja refleja el hecho de que el Gobierno japonés no ha incluido suficientes medidas fiscales de tipo estructural en el presupuesto recién aprobado para el actual ejercicio fiscal (que en Japón concluye el 31 de marzo de 2016) de cara a compensar el retraso en la aplicación de una subida del IVA.

Ante este panorama, Fitch considera que aumenta la incertidumbre con respecto al compromiso del actual Ejecutivo con la consolidación fiscal. Por ello, advirtió de que la deuda nipona alcanzará este año un valor que equivale al 244% del Producto Interior Bruto (PIB), lo que la convierte en la mayor de los países desarrollados.

Por otro lado, Japón logró en marzo un superávit comercial de 229.260 millones de yenes (1.785 millones de euros), en su primera balanza positiva en dos años y nueve meses. La cifra contrasta con el déficit de 1,45 billones de yenes (11.299 millones de euros) registrada en marzo de 2014, según el Gobierno nipón. En el tercer mes de 2015 las exportaciones subieron un 8,5% interanual hasta los 6,92 billones de yenes (53.976 millones de euros). En cambio, las importaciones cayeron un 14,5% hasta los 6,69 billones (52.185 millones de euros).

Además, la producción industrial de Japón cayó en marzo un 0,3% con respecto a febrero, su segundo mes de retroceso consecutivo. El indicador descendió en febrero un 3,4% respecto a enero, con lo que la caída se amortigua en marzo, según revelan los datos publicados por el Ministerio de Economía. En relación al mismo mes de 2014, el descenso fue del 1,2%.

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

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8,0%

9,0%

1 T2013

2 T2013

3 T2013

4 T2013

1 T2014

2 T2014

3 T2014

4 T2014

1 T2015


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Europa

Fuente: Destatis

Evolución de la tasa de paro en Alemania 2014-2015

La Comisión Europea (CE) mejoró ligeramente sus cifras de crecimiento para este año en la zona euro y la Unión Europea. Para 2016, mantuvo las previsiones sin cambios.

Concretamente, Bruselas espera que la economía de la Eurozona crezca un 1,5% este ejercicio, dos décimas más de lo estimado en febrero.

Para el conjunto de la Unión Europea (UE) prevé un alza del Producto Interior Bruto (PIB) del 1,8%, apenas una décima más que en el último análisis. El informe de Previsiones de Primavera también ofrece datos para 2016, año en el que la CE augura que la zona euro crecerá un 1,9% y la UE un 2,1%. Estos pronósticos no han variado respecto al anterior cálculo.

El organismo explicó que la demanda interna va a ser el principal contribuyente al crecimiento del PIB con una aceleración del consumo privado que se espera este año. Sin embargo, Bruselas ha asegurado que el repunte de la inversión no llegará hasta 2016.

Además, la CE mejoró sus cálculos gracias a los bajos niveles del petróleo, el crecimiento mundial sostenido, la depreciación del euro y el impacto del programa de compra de deuda del Banco Central Europeo (BCE). También contribuyen a la revisión al alza la posición presupuestaria neutra en el conjunto de la UE y las reformas estructurales.

En cuanto a la inflación espera que ésta se mantenga cercana a cero en el primer semestre de 2015, debido principalmente a los efectos de la caída de los precios de la energía.

Sin embargo, augura que los precios deben recoger en la segunda mitad del año y más aún en el año 2016 la fortaleza de la demanda interna, que los efectos de los precios de las materias primas se desvanecen y la depreciación del euro que provoca mayores precios de importación.

En este contexto, prevé que la inflación anual en la UE y la zona euro aumentará un 0,1% este año y 1,5% en 2016.

Bruselas pronosticó también una “lenta mejora” en el mercado laboral. La tasa de

paro tanto en la UE como en la Eurozona se reducirá durante este año, a medida que la mejora de la situación del empleo se extienda a los diferentes sectores de actividad, hasta alcanzar respectivamente el 9,6% y el 11%. En 2016, esta tendencia se reforzará gracias a la mejora del crecimiento, en particular en los países que llevaron a cabo una reforma de su mercado laboral, y el nivel de desempleo bajará hasta el 9,2% en la UE y el 10,5% en la zona euro.

Por otro lado, Eurostat confirmó los problemas de los países europeos, y especialmente los de aquellos miembros de la Eurozona, para cuadrar sus cuentas en 2014, tanto en lo referido a déficit como a deuda de las Administraciones Públicas.

Así, existen doce Estados de la UE con desvíos presupuestarios superiores al 3% de sus respectivos PIB (meta trazada por Bruselas para lograr la consolidación fiscal), y nueve de ellos son de la Eurozona: Chipre (-8,8% del PIB), España (-5,8%), Eslovenia (-4,9%), Portugal (-4,5%), Irlanda (-4,1%), Francia (-4%), Grecia (-3,5%), Bélgica y Finlandia (-3,2%).

Fuera de la zona euro, pero dentro de la Unión, Croacia y Reino Unido (-5,7%) y Polonia (-3,2%) también lo rebasaron.Asimismo, de los 16 países de la UE que incumplen la regla en deuda, 13 son de la Eurozona.

Los cinco primeros son Estados que, o bien han sido rescatados, o son de la periferia y han sufrido la crisis soberana: Grecia (177,1% del PIB), Italia (132,1%), Portugal (130,2%), Irlanda (109,7%) y Chipre (107,5%). El sexto es Bélgica (106,5%), mientras que España es el séptimo más endeudado, con un 97,7% del PIB.

Alemania

La economía alemana crece con fuerza. Lo venían diciendo el Gobierno, las encuestas y los indicadores de confianza, y esta última semana lo confirmaron las principales instituciones económicas del país. En su informe conjunto de primavera presentado, los economistas de los cuatro grandes institutos de investigación (IFO, DIW, IWH y RWI) elevaron su previsión de crecimiento para 2015 del 1,2% al 2,1%.

Las razones: el petróleo barato, el aumento del gasto de los hogares alemanes y el buen comportamiento de las exportaciones. La baja del petróleo permite que los alemanes tengan más dinero para el consumo y la cotización a la baja del euro favorece el comercio exterior, según explica el informe.

El Bundesbank sigue los mismos pasos de las instituciones. Para el Banco Central alemán, la crisis económica, que se agudizó en Alemania en el año 2009, no ha dejado huellas profundas en la mayor economía de Europa, que asegura que la recuperación germana “no se ha interrumpido”, aunque el ritmo de expansión puede ser más lento que en el cuarto trimestre de 2014, cuando el Producto Interior Bruto (PIB) germano creció un 0,7%. Aun así, confía en que el consumo privado continúe siendo el principal motor del crecimiento, algo que sugieren los datos de ventas minoristas.

Por otro lado, el número de personas sin empleo cayó en 89.000 personas en abril con respecto al mes anterior, hasta los 2,843 millones de desempleados. De esta forma, la tasa de desempleo alemana cayó hasta el 6,5%, tres décimas menos que el mes anterior, según la Agencia Federal de Empleo.

5,8%

6,0%

6,2%

6,4%

6,6%

6,8%

7,0%

7,2%

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Evolución del PIB en Reino Unido 2013-2015

Fuente: O.N.S.

Francia

La Comisión Europea (CE) elevó ligeramente sus expectativas de crecimiento del país este año al situarlas en el 1,1%, una décima por encima de lo esperado en febrero, aunque por el contrario redujo sus cálculos para 2016, en el que estima que la economía gala se expandirá un 1,7%, una décima menos.

Además, el ejecutivo comunitario, prevé que cierre 2015 con un déficit del 3,8% del Producto Interior Bruto (PIB), dos décimas menos del objetivo marcado este año, y que el desvío llegue al 3,5% en 2016, en lugar del 3,4% que pactó.

Bruselas exige a Francia que rebaje este año el déficit al 4% del PIB y al 3,4% el siguiente, para lograr la meta de reducir su desvío por debajo del límite europeo del 3% en 2017, en concreto con el 2,8% en 2017.

El país espera que el déficit mejore hasta el 3,8% del PIB este año, para llevarlo al 3,3% en 2016 y al 2,7% en 2017, según los cálculos contenidos en su nuevo Programa de Estabilidad enviado a Bruselas.

Las previsiones actuales de la CE para 2015 y 2016 mejoran, no obstante, las que publicó hace tres meses, que auguraban un déficit del 4,1 % del PIB para ambos ejercicios.

Por otro lado, la agencia de calificación Standard & Poor’s (S&P) confirmó la nota de la deuda francesa en AA aunque mantuvo su perspectiva en “negativa” para una posible rebaja, que se produciría si se desvía negativamente de su senda fiscal.

S&P señaló que espera que el Gobierno galo mantenga su agenda de reformas y de ajuste fiscal aunque advierte de que ve riesgos en su implementación.

Reino Unido

David Cameron logró una abrumadora mayoría absoluta al conseguir un resultado final de 331 escaños en las elecciones celebradas en Reino Unido.

Un inesperado aluvión de votos a favor del Partido Conservador permitió al actual primer ministro arrasar en las elecciones británicas y lograr 331 representantes en el Parlamento, frente a los 232 de los Laboristas.

Cameron ya anunció que George Osborne continuará como ministro de Economía y que Michael Fallon en la cartera de Defensa.

Los resultados desencadenaron en una sucesión de dimisiones. El líder laborista Ed Miliband presentó su renuncia tras el duro varapalo sufrido por su formación. Antes lo hizo Nigel Farage, el líder de UKIP, y poco después, Nick Clegg, el líder liberal demócrata, que vio el derrumbe de su partido, que pasa de 57 a 8 escaños.

Días antes de la celebración de los comicios, la Oficina Nacional de Estadísticas (ONS) publicó las primeras estimaciones del crecimiento de la economía británica. El Producto Interior Bruto (PIB) de Reino Unido avanzó un 0,3% en el primer trimestre del año, gracias sobre todo al tirón del sector servicios. En términos interanuales creció un 2,4%.

La recuperación de la demanda doméstica impulsó el gasto en comercio y telecomunicaciones. Pero la industria manufacturera y la construcción redujeron su aportación del PIB, lo que lastró el crecimiento del país dejándolo a la mitad del 0,6% registrado en el último trimestre de 2014. Otro de los factores fue la apreciación de la libra frente al euro.

Italia

El Producto Interior Bruto (PIB) de Italia aumentará un 0,7% en términos reales este año y la tasa de desempleo se reducirá hasta el 12,5%, según las previsiones anunciadas por el Instituto Nacional de Estadística italiano (Istat).

Asimismo, para 2016 precisa que el PIB crecerá el 1,2% y un 1,3% en 2017. La cifra difundida corrige al alza las previsiones calculadas en noviembre de 2014, que se ve aumentada en un 0,2%.

El crecimiento del PIB se deberá al aumento de la demanda interna, que contribuirá con un 0,3%, mientras que las subidas serán del 0,8% y 1,1% en 2016 y 2017, respectivamente. También vaticina un incremento del 0,5% en el consumo familiar para este año, debido al aumento de la renta disponible y que progresará un 0,7% y un 0,9% los dos años próximos.

Para 2016, las previsiones del Istat son que la tasa de desempleo disminuya hasta el 12%, tendencia que continuará en 2017, con un descenso hasta el 11,4%. La ocupación se incrementará en un 0,6% a lo largo de este año e irá acompañada de una moderada reducción en la tasa de desempleo, que se situará en el 12,5% (en el mes de marzo la tasa descendió hasta el 13%).

Grecia

La solución al problema griego parece cada vez más lejos. El Fondo Monetario Internacional (FMI) advirtió a la UE de que podría retener su tramo de los 7.200 millones de euros que Grecia negocia desesperadamente con la troika para evitar la quiebra.

Las pretensiones del FMI chocan de plano con los intereses de los acreedores de la zona euro, que se oponen a cualquier quita en la deuda griega.

Entre las razones que alega el FMI para pedir una reestructuración de la deuda helena se encuentra el hecho de que Grecia va camino de registrar un déficit presupuestario del 1,5% del Producto Interior Bruto (PIB) este año cuando lo previsto (y exigido) en el rescate era conseguir un superávit del 3%.

En opinión del Fondo, este desfase en las cuentas obligaría al Gobierno de Atenas a efectuar nuevos y drásticos ajustes o a negociar con sus acreedores la cancelación de deuda.

-0,5%

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1,0%

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1 T2013

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Evolución del PIB en España 2013-2015

Fuente: I.N.E.

España

El Instituto Nacional de Estadística (INE) publicó el avance del Producto Interior Bruto (PIB) correspondiente al primer trimestre de 2015. Entre enero y marzo la economía española registró un repunte del 0,9% con respecto al trimestre precedente, lo que supone un crecimiento de dos décimas y se sitúa por encima de las previsiones del Gobierno. En términos interanuales, el PIB creció un 2,6%.

Por otro lado, el Ejecutivo aprobó su nuevo cuadro macroeconómico con unas previsiones muy optimistas, con un incremento del PIB del 2,9% para este año y el próximo.

En cuanto al mercado laboral, prevé que se cree al menos medio millón de puestos de trabajo cada año de aquí a 2018, de modo que la tasa de paro se situará, según sus previsiones, en el 21,1% al cierre de este año, y bajará hasta el 19,8% en 2016, reduciéndose hasta el 15,6% en 2018.

En línea con el Gobierno, la Comisión Europea (CE) anunció una mejora de sus previsiones de crecimiento para nuestro país, especialmente en términos del Producto Interior Bruto (PIB) y, aunque algo menos, en la tasa de desempleo.

La CE vaticina un crecimiento del 2,8% para este año, cinco décimas por encima de la cifra de febrero (2,3%) y una décima por debajo de las previsiones del Gobierno (2,9%). Para 2016, el incremento se espera del 2,6%, una décima más que hace tres meses (2,5%) y cuatro décimas por debajo de las del Gobierno (3%).

Asimismo, España seguirá creando puestos de trabajo en los próximos años. La tasa de empleo crecerá un 2,7% en 2015 y un 2,5% en 2016, según Bruselas. Esto permitirá que la tasa de desempleo continúe descendiendo, desde el 24,5% de 2014 al 22,4% en 2015 y hasta el 20,5% en 2016.

Además, espera que el déficit público español baje del 5,8% de 2014 al 4,5% en 2015, todavía por encima del objetivo marcado por la Unión Europea (4,2%). Algo similar ocurre en 2016, cuando el Ejecutivo comunitario vaticina el 3,5%. En cuanto al déficit público, éste seguirá subiendo en los próximos años, pasando del 97,7% en 2014, al 100,4% en 2015 y al 101,4% en 2016.

Por su parte, el Fondo Monetario Internacional (FMI) también mejoró sus estimaciones de crecimiento para nuestro país en el 2015 hasta el 2,5%, cinco décimas más de lo previsto en enero. Para 2016 prevé una expansión del 2%, dos décimas más de lo que anunció a principios de año.

La institución considera que la economía española será la que más rápido se expanda entre las grandes dentro de la Eurozona tanto en 2015 como el año que viene.

En cuanto a la tasa de paro espera que alcance este año un 22,6% frente al 23,5% esperado el pasado mes de octubre durante las reuniones anuales del Fondo. El empleo debería crecer un 2% este año para debilitarse en 2016 y expandirse un 1,5%. El año que viene, el FMI estima una tasa de paro del 21,1%.

Por otro lado, los datos correspondientes al avance de las cuentas de las Administraciones Públicas del ejercicio 2014 arrojan un déficit del 5,69% frente al 5,72% que se planteó inicialmente, según el Ministerio de Hacienda.

La necesidad de financiación de las Administraciones Públicas (AA.PP.) del ejercicio 2014 resultó ser 350 millones inferior al anunciado, lo que explica la corrección.

Mientras, la deuda pública alcanzó en marzo los 1,047 billones de euros, tras crecer 6.283 millones con respecto a febrero, según los datos publicados por el Banco de España.

En tasa interanual, el organismo supervisor indicó que la deuda del conjunto de las AA.PP. aumentó en 51.317 millones respecto al mismo mes del año pasado, lo que supone un incremento del 5,1%.

Este volumen de deuda equivaldría a alrededor de un 98,9% del Producto Interior Bruto (PIB), teniendo en cuenta la cifra de 1,058 billones de euros de PIB con la que cerró el ejercicio 2014. En febrero, la estimación del ratio deuda/PIB se situó en el 98,3%.

La previsión oficial del Gobierno para 2015 es que la deuda pública se sitúe en el 98,9% del PIB, por lo que habría alcanzado ya el objetivo para este año.

Según informó el Instituto Nacional de Estadística (INE), y en relación a los principales datos macro económicos conocidos, cabe destacar que el Índice de Precios de Consumo (IPC) subió un 0,9% en abril respecto al mes anterior y elevó una décima su tasa interanual hasta el -0,6.

Estadística atribuyó el avance interanual del IPC al comportamiento del transporte, debido al encarecimiento de los carburantes y lubricantes.

Por su parte, el número de desempleados en el primer trimestre de 2015 se situó en 5.444.600, lo que supone 13.100 personas menos que a finales de 2014 (un 0,24%). Sin embargo, la tasa de paro se incrementó levemente hasta el 23,78%.

Por último, el Índice General de Producción Industrial (IPI) aumentó un 4,8% el pasado marzo en relación al mismo mes de 2014, tasa 3,6 puntos superior a la experimentada en febrero. En tasa mensual, el IPI subió un 1%, tres décimas más que en el anterior.

El repunte fue consecuencia del crecimiento experimentado por todos los sectores, especialmente de los bienes intermedios, que elevaron su producción un 6,1% en tasa interanual, y los bienes de consumo duradero (+5,9%) y no duradero (+5,8%)

-2,5%

-1,5%

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1 T2013

2 T2013

3 T2013

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1 T2014

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3 T2014

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Mercados Financieros

El Banco Central Europeo (BCE) está satisfecho con los efectos de su programa de compra de bonos sobre la economía y la inflación, y no tiene intención de ponerle fin de manera prematura.

En marzo, el BCE comenzó a comprar 60.000 millones de euros al mes en bonos de gobiernos de la zona euro para inyectar más efectivo a la economía e invertir una tendencia a la baja en los precios. El programa, conocido como QE o expansión cuantitativa, se extenderá al menos hasta septiembre del 2016.

Su presidente, Mario Draghi, afirmó que implementará en su totalidad el programa de compra de deuda tal y como se anunció y, en cualquier caso, hasta que se confirme un ajuste sostenido de la senda de la inflación.

Desde la institución central se está viendo que por el momento se han detenido los tipos negativos de préstamos bancarios y que se comienzan a tener nuevos créditos en la economía a través del sistema bancario.Además, el BCE espera que la inflación de la Eurozona se mantenga cerca de cero hasta el otoño de este año, antes de comenzar a subir cerca de finales de año hacia el 1,5%.

El crecimiento de los precios podría alcanzar la meta de inflación marcada por el organismo, inferior pero próxima al 2%, al cierre de 2016.

Al otro lado del Atlántico, la agencia de calificación crediticia Fitch confirmó el rating “AAA” con perspectiva “estable” de EE.UU., la máxima nota otorgada, gracias a la fortaleza de su economía y su flexibilidad financiera, según informa la agencia en un comunicado.

En concreto, Fitch destaca que la “triple A” se basa en la flexibilidad financiera “incomparable” del país, que es el emisor mundial de referencia en reservas de divisas y activos de renta fija y la sede de los mercados de capital más líquidos y más grandes del mundo. Asimismo, subrayó que EE.UU. está creciendo más que la mayoría del mundo desarrollado y tiene unas mejores perspectivas de crecimiento.

En el continente asiático, el Banco Popular de China anunció un recorte de 0,25 puntos porcentuales en los tipos de interés para los depósitos y préstamos nacionales, hasta el 5,1% y el 2,25%, respectivamente, la tercera medida de este tipo que toma el Gobierno desde el pasado noviembre con el objetivo de estimular la economía.

La bajada, se produce después de conocerse nuevos datos económicos que volvieron a evidenciar la desaceleración de la segunda economía mundial.

Cabe recordar que el pasado 28 de febrero, el Banco Central ya anunció una bajada de los tipos de interés del 0,25% y hace menos

de un mes recortó un punto el coeficiente de caja de los bancos comerciales, otra acción de estímulo de la circulación monetaria que los expertos esperan que el Ejecutivo siga utilizando este año.

En nuestro país, y al igual que en el caso de EE.UU., la agencia Fitch decidió mantener la nota de la deuda española en BBB+ con perspectiva estable y aseguró que la economía se está recuperando con fuerza al aumentar la confianza en las reformas realizadas.

La agencia alude a una mejora de la confianza y de las condiciones financieras, y valora que el empleo haya aumentado como consecuencia de la reforma laboral del Gobierno.

Por su parte, Standard & Poor’s (S&P) también mantuvo en BBB la deuda a largo plazo de España con perspectiva estable. Al igual que en noviembre pasado, la agencia de calificación crediticia destacó la mejora experimentada por la economía española, subrayando que las reformas efectuadas por el Gobierno desde 2010 la situaron en

15


30 ABRIL PER 15E RENTABILIDAD E TIR BONO 10 E. YIELD GAP

S&P 500 2.108,29 15,40 6,49% 1,80 4,69

EUROSTOXX 50 3.615,59 13,25 7,55% 0,20 7,35

IBEX 35 11.385,00 14,66 6,82% 1,30 5,52

En este apartado se analizan los principales mecanismos que permiten a los agentes económicos el intercambio de activos financieros a nivel internacional. Cada mes, el equipo de DCM Asesores selecciona los indicadores más relevantes para conocer la situación y perspectivas de los mercados financieros a nivel mundial, europeo y nacional.

Fuente: Elaboración Propia

Evolución del IBEX 35 2014-2015

9.000

10.000

11.000

12.000

13.000

una posición favorable para beneficiarse del bajo precio del petróleo, de la depreciación del euro y de la actual política monetaria del BCE.

En otro orden de cosas, las ayudas públicas ofrecidas al sistema financiero español desde mayo de 2009 ascienden a 61.495 millones de euros, de los que 53.553 millones fueron aportados por el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB) y 7.942 millones de euros por la industria a través del Fondo de Garantía de Depósitos (FGD). Del montante total solo se han recuperado 2.666 millones de euros, es decir, un 4,3%.

Según el desglose realizado por el Banco de España, hasta la fecha se han recuperado 977 millones de euros devueltos por Caixabank en abril de 2013 procedentes de las ayudas recibidas por Banca Cívica antes de su integración; 782 millones por la venta de la participación en Catalunya Caixa, 712 millones por la venta de NCG y 71 millones de una venta realizada en 2012 por esta misma entidad y 124 millones de euros amortizados anticipadamente por Liberbank en una emisión de obligaciones convertibles.

Por otro lado, el mes de abril fue testigo de marcados contrastes en la evolución de los mercados financieros europeos. Los primeros compases del mes estuvieron protagonizados por el avance firme de las cotizaciones, al calor de la puesta en marcha de la QE de BCE el pasado marzo y las sorpresas positivas de crecimiento de la Eurozona.

Sin embargo, la continuidad de esta pauta favorable, vigente desde inicios de año, se frenó en el tramo final del mes por la intensificación de los problemas de liquidez

de Grecia y el enquistamiento de las negociaciones entre las autoridades helenas y las europeas. Así, el Ibex cerró el cuarto mes del año en los 11.385 puntos, tras ceder un 1,18%.

El resto de las principales plazas del Viejo Continente terminaron con signo mixto. En el lado positivo se situaron el FTSE inglés (+3,1%) y el CAC francés (+0,2%), mientras que tanto el DAX alemán como el índice de referencia europeo, el Eurostoxx 50, se anotaron unas pérdidas del 4,2% y 2,2%, respectivamente.

En el continente americano las compras se impusieron a las ventas y el Dow Jones se anotó un repunte del 1,3%, mientras que en Asia el índice Nikkei logró alcanzar su cuarto mes consecutivo en verde al avanzar un 1,6%.

Al igual que la renta variable, la rentabilidad del bono español a diez años se mostró muy volátil. Después de llegar a superar el 1,7% durante el mes, finalizó en el 1,48%, con la prima de riesgo en los 110 puntos básicos, en el mismo nivel que en marzo.

16


Divisas

Los desfavorables datos sobre la economía estadounidense frenaron la escalada del dólar en el mercado de divisas, apreciándose el euro un 4,3% frente al dólar, un 4% frente al yen y un 1,1% frente a la libra esterlina (niveles previos a la aplicación de la expansión cuantitativa del BCE).

Así, la moneda única europea cerró el mes de abril en los 1,119 dólares, 134,01 yenes y 0,731 libras esterlinas.

En lo que va de año, el euro se ha depreciado un 19,4%, un 5,6% y un 11,1%, frente al dólar, yen y libra, respectivamente.

MAB

Al finalizar el mes de abril la capitalización total de las 26 empresas que conforman el Mercado Alternativo Bursátil aumentó en un 2,16% con respecto a marzo, alcanzando una cifra total de 1.655,55 millones de euros.

A lo largo del cuarto mes de 2015 cabe destacar la incorporación de la compañía alavesa NBI Bearings, que incrementó su capitalización en un 32% hasta alcanzar los 22,44 millones de euros.

Además, Vousse Corp logró un repunte del 29%, hasta capitalizar 5,22 millones de euros. Asimismo, hay que resaltar también a Euroespes que incrementó su capitalización en un 25% hasta siturase en los 3,6 millones de euros.

En el lado negativo, las sociedades FacePhi (-31%), Imaginarium (-11,2%) y Medcomtech (-11%) fueron las cotizadas del MAB que tuvieron un peor comportamiento.

Evolución del EUROSTOXX 50 2014-2015

Fuente: Elaboración propia

Evolución del Euro-Dólar 2014-2015


1,00 $

1,05 $

1,10 $

1,15 $

1,20 $

1,25 $

1,30 $

1,35 $

1,40 $

1,45 $

2.500

2.700

2.900

3.100

3.300

3.500

3.700

3.900

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Compañía Capitalización 31/10/2014

Capitalización 28/11/2014






Inkemia 43.029.695 43.029.695 45.362.630 48.732.426 46.917.920 47.436.350 47.954.781 AB-Biotics 17.369.071 18.424.650 16.985.224 19.000.421 20.151.961 23.030.813 21.591.387 Altia 52.480.552 55.163.044 62.935.393 64.173.466 60.528.028 71.533.124 72.220.943 Bionaturis 23.813.805 32.987.216 37.990.895 27.612.895 32.060.609 35.442.725 35.674.377 Carbures 405.529.576 405.529.576 405.529.576 163.888.833 168.462.474 158.552.917 141.020.623 Cátenon 16.336.638 19.113.866 17.970.302 19.930.698 21.237.629 22.544.560 22.217.828 CommCenter 11.495.206 10.834.562 10.239.982 9.909.660 9.711.467 9.513.274 9.381.145 Ebioss Energy 31.911.684 38.457.671 41.321.540 48.276.651 42.958.037 45.003.658 40.912.416

Euroconsult - 36.171.200 32.708.000 37.197.332 37.411.110 37.197.332 38.907.554

Euroespes 3.387.269 3.442.798 2.776.450 2.720.921 3.054.095 2.887.508 3.609.385 Eurona Telecom 57.275.341 61.840.766 63.046.095 63.046.095 61.364.866 61.995.327 63.886.710 FacePhi Bio 19.745.775 17.463.600 13.693.050 15.578.325 14.189.175 12.105.450 8.334.900 Gowex 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 Griñó Ecologic 80.175.634 72.525.287 79.563.606 73.749.343 77.115.495 73.443.329 69.771.162 Home Meal - - 24.808.390 25.180.516 26.048.810 25.428.600 26.669.019 Imaginarium 22.118.828 22.118.828 20.725.516 20.377.188 17.416.400 18.706.001 16.608.132

Lumar 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490

MasMovil 115.658.477 132.481.528 127.014.037 169.387.097 175.695.741 184.527.843 217.648.225 Medcomtech 62.839.967 56.855.209 84.584.591 84.784.083 80.794.244 74.111.263 64.834.887

NBI Bearings - - - - - - 22.441.088

Neuron 6.868.126 9.018.751 15.956.252 13.320.002 15.054.377 18.523.128 16.441.877

NPG Tech. 23.286.533 24.879.822 16.459.902 23.776.776 19.732.273 17.035.937 19.242.030 Only Apart 16.030.204 16.030.204 16.804.610 16.804.610 16.572.288 16.417.407 16.417.407 Secuoya 37.816.117 37.816.117 37.816.117 43.282.605 49.677.012 70.967.160 84.372.068 Suávitas 4.050.097 8.100.194 4.050.097 4.050.097 4.050.097 4.050.097 5.228.544 Zinkia* 11.739.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249

Total 1.641.719.145 1.712.785.134 1.768.842.806 1.585.280.588 1.590.704.658 1.620.954.353 1.655.887.037

* Suspendidas de cotización

Compañía Capitalización 31/10/2014







Entrecampos 103.871.045 103.871.045 105.511.114 103.871.045 108.791.252 108.791.252 108.791.252 Mercal Inmueb. 25.765.220 25.765.220 29.354.911 29.354.911 29.354.911 29.354.911 29.354.911 Promorent 3.830.095 4.482.026 4.604.263 4.645.009 4.482.026 4.278.297 4.400.535 Uro Property - - - - - 259.701.000 268.790.535

TOTAL 133.466.360 134.118.291 139.470.288 137.870.965 142.628.189 402.125.461 411.337.233

Segmento de SOCIMIS

Segmento Empresas en Expansión


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Boletín DCM Asesores mayo 2015