Boletín DCM Asesores Noviembre 2015

» El crack de Abengoa. » La economía de EE.UU. crece un 1,5% anual en el 3ºT.

» Neol, Gigas y Agile debutan en el MAB. » La CE prevé para España un crecimiento del 3,1% en 2015.

Análisis Macroeconómico

Mercados Financieros

4 Previsiones DCM

5 Noticias DCM

Análisis DCM6

7 Noticias MAB

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Índice

AVISO LEGAL.

Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, pre-visiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido ela-borados por DCM. El contenido que se expresa en este informe de análisis refleja fielmente las opiniones personales de colabora-dores de DCM.

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Boletín Número 65

DCM Asesores Dirección y Consultoría de Mercados

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Previsiones DCM

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Boletín DCM www.dcmasesores.es

PIB (%) IPC (%)2014 2015 2016 2014 2015 2016

UEM 0,9 1,5 1,8 0,4 0,2 1,3

Alemania 1,6 1,6 1,9 0,8 0,2 1,3Francia 0,4 1,0 1,4 0,6 0,2 1,2Italia -0,4 0,7 1,2 0,2 0,2 1,2España 1,4 3,1 2,7 -0,1 -0,4 1,3Reino Unido 2,8 2,5 2,3 1,5 0,2 1,4USA 2,4 2,5 2,5 1,6 0,2 1,8Japón 2,2 0,9 1,1 2,7 0,9 1,3China 7,4 6,8 6,5 2,0 1,5 2,1

Japón Diciembre 2014 Diciembre 2015 Diciembre 2016

Call (BOJ) 0,10 0,10 0,103 meses 0,10 0,10 0,102 años 0,05 -0,10 0,1010 años 0,45 0,15 0,50-0,70

USA Diciembre 2014 Diciembre 2015 Diciembre 2016

Fed funds (Fed) 0,25 0,25 0,793 meses 0,23 0,32 0,962 años 0,44 0,71 1,5710 años 2,53 2,23 3,06

UEM Diciembre 2014 Diciembre 2015 Diciembre 2016

Repo (BCE) 0,05 0,05 0,053 meses 0,21 -0,01 -0,042 años (Alemania) 0,05 -0,23 -0,1910 años (Alemania) 1,23 0,51 0,73

DCM Asesores elabora mensualmente unas previsiones de las principales magnitudes macroeconómicas a nivel mundial, las cuales reflejan las perspectivas sobre la evolución de la economía global. El equipo de ana-listas de DCM está formado por profesionales del más alto nivel que están en contacto directo con las princi-pales tendencias del mercado.

PIB

e IP

CTi

pos d

e In

teré

s

En rojo, disminuye con respecto al mes anterior

En verde, aumenta con respecto al mes anterior

Noticias DCM

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En esta sección el lector podrá seguir la actualidad referente a la actividad de DCM Asesores. Para ello se recogen las principales noticias acontecidas durante el mes.

La empresa española especializada en el desarrollo de programas de incentivos para motivar a empleados debutó con buen pie en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB). Las acciones de la compañía marcaban tras el primer cruce un precio de 3,6 euros, con un repunte del 8,43% con respecto a los 3,32 euros de los que partía y que situaban su capitalización inicial en 19,03 millones de euros.

En el segundo cambio, las ganancias se afianzaban e incluso iban a más. Finalmente, cerró su primera sesión en el parqué con una subida del 9,94%, hasta los 3,65 euros por acción y su capitalización se elevó por encima de 20,9 millones de euros.

DCM Asesores es el Asesor Registrado de la compañía, mientras que Andbank e Intermoney son las entidades colocadoras y, esta última también actúa como Proveedor de Liquidez. Se trata de la trigésimo quinta compañía en incorporarse a este segmento del mercado y la cuarta que ha contado con los servicios de DCM para este proceso de incorporación. El objetivo de ThinkSmart es captar recursos propios para financiar de forma acelerada el desarrollo de los proyectos y expansión internacional de la compañía.

ThinkSmart, asesorada por DCM, debuta en el MAB con un repunte del 9,94%

Diferentes instantáneas recogidas durante el toque de campana el pasado 17 de noviembre en el Palacio de la Bolsa de Madrid

Además, la negociación en el MAB permitirá aumentar la visibilidad de la empresa ante clientes, socios e inversores, fortaleciendo su posicionamiento y poniendo en valor sus estándares históricos de transparencia y solvencia Con la salida al mercado, la empresa cerró una ampliación de capital por un importe 3,75 millones de euros.

Fundada en 1998, en sus más de 17 años de experiencia, ThinkSmart ha ayudado a muchas empresas, entre las que se encuentran compañías del IBEX 35, a alcanzar sus objetivos de ventas con Programas de Incentivos que han procesado millones de transacciones y han motivado a miles de vendedores en todo el mundo. La multinacional está presente en Europa y América, con oficinas en Madrid, Barcelona, Lisboa, San Francisco y Ciudad de México, y cuenta con una plantilla de más de 75 profesionales.

En el ejercicio 2014 alcanzó con una cifra de negocio de 11,31 millones de euros en España, un 36% más con respecto al año 2013, y un beneficio neto de 243.049 euros. La cifra de negocios de las filiales internacionales alcanzó 1,9 millones de euros, con un crecimiento del 86% respecto a 2013.

Análisis DCM

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El crack de Abengoa

Abengoa presentó el preconcurso de acreedores después de confirmar la retirada de Gestamp, que ha rehusado inyectar 350 millones en la compañía al no lograr un apoyo financiero de las entidades acreedoras por valor de 1.500 millones.

La dirección de Abengoa presentó el preconcurso oficial de acreedores el pasado 26 de noviembre y posteriormente convocó a las entidades financieras acreedoras para comenzar a negociar los términos de un acuerdo que pueda evitar la suspensión de pagos definitiva.

Abengoa ha enfilado el pedregoso camino para protagonizar el mayor concurso de acreedores de la historia empresarial espa-ñola. Mientras busca a la desesperada un acuerdo con los ban-cos acreedores o un nuevo socio con el que compartir la pesada carga de su deuda, la compañía ha pedido a los bonistas que se agrupen en un comité para poder renegociar la deuda.

Pero la huida hacia adelante de la compañía se remonta a años atrás. Ahora, y hasta que resuelva el preconcurso, es una multi-nacional con presencia en 20 países.

Pero su crecimiento ha sido a costa de haber disparado su pasivo un 900% en los últimos 10 años, desde los alrededor de 2.000 millones con los que cargaba en 2005 hasta los más de 20.000 millones actuales.

La primera alerta roja se vio justo hace un año, tras presentar las cuentas entre enero y septiembre de 2014. Abengoa había com-putado como deuda sin recurso a la matriz unos 1.600 millones de euros. Pero en realidad esa deuda sí estaba respaldada por el núcleo duro de la empresa; el matiz estaba en que esos créditos se asignarían a proyectos concretos.

Pero, ¿cómo reconducir esta situación? La salvación del grupo debe confiarse a los procedimientos reconocidos en las normas concursales: negociación con los acreedores (bancos, bonistas, proveedores) en busca de un acuerdo que evite el mal mayor de una quiebra sonada (sería la mayor de la historia económica re-ciente en España) y la búsqueda de un socio capaz de reducir la deuda y mantener la viabilidad del grupo.

Hasta marzo, los bancos tienen tiempo para encontrar algún so-cio que inyecte capital a cambio de quitas. Pero los proveedores, a los que Abengoa debe unos 5.500 millones, tienen muy a mano el botón del concurso, aunque la compañía está protegida de él hasta marzo por la ley concursal. La única forma de arrebatarles este pulsador es que se agrupen, al menos, acreedores que tengan más de tres quintas partes del pasivo.

Las primeras consecuencias de este proceso las está viviendo en el parqué. Abengoa se despidió del Ibex. Su salida del principal índice bursátil de España estuvo a la altura del ostentoso com-portamiento del que hizo gala en los últimos meses o incluso años.

Movimientos siempre abultados, que le llevaron de presentar una capitalización bursátil de más de 4.300 millones de euros a valer apenas 248 millones en tan sólo 14 meses; de tener un tamaño similar al de Gamesa, Mediaset o Acciona; a perder, en definitiva, casi un más del 90% de su valor desde septiembre del pasado año.

Noticias MAB

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El Mercado Alternativo Bursátil es un mercado dedicado a empresas de reducida capitalización que buscan expandirse, con una regulación a medida, diseñada específicamente para ellas y unos costes y procesos adap-tados a sus características. Desde los inicios de este mercado DCM Asesores participó en el grupo de trabajo que Bolsas y Mercados convocó para debatir el marco que debería regir en él. Como Asesor Registrado y agente comprometido con el MAB, en esta sección se recopilan las noticias más relevantes acontecidas en el último mes.

El Consejo de Administración de EBIOSS Energy celebrado el pasado 5 de noviembre de 2015 adoptó el acuerdo de realizar un aumento de capital social mediante la creación y puesta en circulación de hasta 34.336.047 acciones ordinarias, con un valor nominal de 1 BGN, determinando un precio mínimo de emisión de 3,52 BGN (1,80 euros) y con exclusión del derecho de suscripción preferente. El acuerdo se adopta para posibilitar la entrada a determinados inversores estratégicos en el accionariado de la Compañía, en una operación que permitirá ejecutar la cartera de proyectos internacional que ostenta la compañía actualmente.

EBIOSS Energy acuerda una nueva ampliación de capital

El Consejo de Administración Bionaturis acordó dejar sin efecto, en su totalidad, el acuerdo de ampliación de capital adoptado el pasado 14 de mayo. Además, el Consejo de Administración acordó: (i) dejar sin efecto las órdenes de suscripción que se hubieran emitido durante el periodo de suscripción preferente, y (ii) proceder a la restitución de las aportaciones realizadas por aquellos inversores que hubieran manifestado su voluntad de acudir a la ampliación de capital y que no hubieran revocado las órdenes de suscripción correspondientes a los mismos durante el periodo extraordinario de revocación de órdenes que concluyó el día 7 de agosto.

Asimismo, la sociedad procederá al reintegro del importe del precio correspondiente a los derechos de suscripción a los inversores que los hubieran adquirido en el período de suscripción preferente, siempre y cuando no los hubieran revocado en el periodo extraordinario de revocación de órdenes.

Bionaturis deja sin efecto su ampliación de capital

En relación con los préstamos participativos que AB-Biotics mantiene con diversas compañías, la biotecnológica catalana ha cerrado un acuerdo con Quantum Experimental. Éste consiste en la cesión de resultados y comercialización en exclusiva de un producto para el tratamiento de la peri-implantitis, para cuya adquisición AB-Biotics abonará como contrapartidas la compensación de los derechos de crédito de 1.500.000 euros adeudados por la sociedad Nagano Business y de 478.000 euros adeudados por la sociedad Quantum Experimental (quedando por tanto únicamente vivo en el balance de la Sociedad el préstamo por 349.000 euros adeudado por Nanomolecular Imagine Technologies Agrupación de Interés Económico, una parte del cual ya ha sido provisionado por la Compañía), y el 20% de las ventas netas del producto únicamente durante los dos primeros años de su comercialización, con un mínimo del mismo fijado.

Adquisición de Activo y compensación de derechos de crédito por parte de AB-Biotics

Zinkia, la productora de Pocoyó, volvió a cotizar en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB) con subidas del 50%. Las acciones de la compañía cerraron en su vuelta al parqué en los 0,72 euros desde los 0,48 euros, precio que marcaron en febrero de 2014 cuando dejó de cotizar. La compañía prevé cerrar 2015 con una cifra de negocios neta de 8,5 millones de euros y unos ingresos totales de 9,4 millones de euros.

Por otro lado, Zinkia y Santander Investment Bolsa, S.V, Proveedor de Liquidez de la Sociedad, resolvieron la relación contractual que les unía. La Sociedad decidió nombrar en su lugar como Proveedor de Liquidez a la mercantil Gestión de Patrimonios Mobiliarios A.V.

Además, Zinkia publicó un Hecho Relevante en el que comunicó un resumen de la Propuesta Anticipada de Convenio (PAC) aprobada, un resumen del histórico de la Sociedad en el proceso concursal e información actualizada de su situación financiera y patrimonial, así como respecto de las particularidades específicas y efectos de la aprobación de la PAC sobre la emisión de obligaciones.

Zinkia vuelve a cotizar en el MAB con subidas del 50%

Noticias MAB

Nuevos contratos refuerzan la estrategia del Grupo Inclam

Imaginarium alcanza una cifra neta de negocio de 42 millones en el primer semestreLa cifra neta de negocio consolidada del grupo Imaginarium ascendió a 42 millones de euros en el primer semestre del ejercicio, de forma que se incrementa ligeramente respecto del primer semestre de 2014 (+0,9%). El resultado operativo (EBITDA) del Grupo se situó en -1.322 miles de euros, lo que supone una mejora de 737 mil euros con respecto al resultado del primer semestre del 2014. El resultado del primer semestre de 2015 (-5.633 miles de euros) se mantuvo en niveles similares a los del ejercicio anterior.

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Durante los meses de septiembre y octubre el Grupo Inclam se adjudicó diferentes contratos en Bolivia y Venezuela, cuyo importe total asciende a 3,11 millones de dólares. De acuerdo a su estrategia, el Grupo refuerza su posición en la Región Andina con la adjudicación de 4 proyectos al consorcio formado por INCLAM (70%) y por la empresa TERRA XXI (30%), por importe de 1,8 millones de dólares. Asimismo, el Grupo continúa su evolución positiva en el mercado venezolano, donde se adjudicó 4 nuevos proyectos que suponen una contratación de 1,31 millones de dólares.

Por otro lado, Inclam se adjudicó el proyecto para la “Construcción del Sistema de Agua Potable de la Ciudad de Catacamas” en la República de Honduras. Con un importe de 3.417.000 €, este proyecto se enmarca el “Programa de Conversión de Deuda de Honduras Frente a España”, actuando el Banco Centroamericano de Integración Económica (BCIE) como entidad contratante.

Neol Bio cede un 5% en su primer día en el MABNeol, filial de Neuron Bio dedicada al desarrollo de procesos innovadores de biotecnología industrial microbiana, cerró su primer día en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB) con una caída del 5%. Aunque la compañía empezó al alza, Neol finalizó con los títulos a 1,71 euros, frente a los 1,8 de su precio inicial. Su capitalización descendió hasta los 15,8 millones de euros frente a los 16,63 millones de euros que reflejó en su estreno.

Gigas Hosting, especializada en servicios de alojamiento de servidores en la nube, debutó en el MAB sin cambios respecto a los 3,25 euros por acción fijados para su estreno. Con motivo de su salida al mercado, la empresa cerró una ampliación de capital por un importe de 4,1 millones de euros, lo que situó su capitalización inicial en 13,8 millones de euros. Renta 4 Corporate actúa como Asesor Registrado y Renta 4 Sociedad de valores como Proveedor de Liquidez. El objetivo de la compañía es cerrar este año con unas ventas de casi 4,5 millones y que en 2018 éstas se sitúen en el entorno de los 17 millones de euros.

Por otro lado, la compañía cerró el tercer trimestre de este año alcanzando una cifra neta de negocios de 2,62 millones de euros, un 50% más que en el mismo periodo del ejercicio 2014. El nivel de cumplimiento de ingresos netos, frente a las proyecciones de cierre de 2015, alcanzó el 70%. La sociedad ha generado un Ebitda positivo desde el comienzo del año y obtuvo al término de septiembre un importe de 0,31 millones de euros. El Resultado del ejercicio en los nueve primeros meses registró unas pérdidas de 0,14 millones de euros.

Gigas mantiene su precio de salida en su primer día en el MAB

Only-apartments, empresa de e-commerce especialista en alquiler de todo tipo de apartamentos para estancias cortas, llevará a cabo una ampliación de capital para seguir su proceso de expansión mediante la búsqueda de nuevos inversores.

El importe máximo de la operación será de 154.881,2 euros, mediante la emisión de 1.548.812 nuevas acciones ordinarias, por un valor nominal de 0,1 euros con una prima de emisión de 1,4 euros, por lo que el tipo de emisión total es de 1,5 euros. El valor total de la emisión ascenderá, en caso de su completa suscripción, a 2.323.218 euros.

Agile Content baja un 1,6% en su estreno en el MABAgile Content, compañía que ofrece soluciones en cloud a medios, anunciantes y operadores de telecomunicación, orientadas a la transformación de negocios en digital que permiten crear, publicar y monetizar contenidos y audiencias, debutó en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB) con leves caídas. Las acciones del grupo terminaron la sesión con recortes del 1,6%, hasta 1,84 euros, desde los 1,87 que marcó su precio inicial. Al cierre su capitalización se situó en los 16,54 millones de euros. Norgestión actúa como Asesor Registrado y Banco Inversis como Proveedor de Liquidez.

Only-apartments llevará a cabo una ampliación de capital

Análisis Macroeconómico

La economía de EE.UU. creció entre julio y septiembre a una tasa anualizada del 1,5%. Es una moderación destacada cuando se compara con el 3,9% del trimestre precedente y que justificaría en principio que la Reserva Federal (Fed) haya optado de nuevo por dejar los tipos cerca del 0%.

El indicador, en cualquier caso, está sujeto aún a dos revisiones para que sea definitivo.Wall Street daba por hecho que el crecimiento caería a la mitad por el debilitamiento del comercio internacional. Ahí juegan a la vez la apreciación del dólar y la moderación de la economía global.

En paralelo, las empresas en EE.UU. están controlando más su producción para evitar que crezcan demasiado los inventarios antes de zambullirse de lleno en la temporada de compras navideñas. El indicador reflejó también cómo las empresas del sector energético están reduciendo sus inversiones para equilibrar los costes con el precio del barril de petróleo por debajo de los 50 dólares.

El consumo creció un 3,2%. En este caso el ritmo es inferior al 3,6% del segundo trimestre, cuando se registró un sólido repunte tras pasar el efecto del invierno.

Es una progresión que podría ser aceptable en todo caso para una Fed que no espera un crecimiento económico muy superior al 2%. La inversión empresarial, por su parte, repuntó un 5,4% tras caer el 4%. La construcción de vivienda subió un 6,1%.

En base a estos datos se observa una primera lectura positiva pese a todo y consistente con el análisis que hace el Banco Central. El crecimiento interno es robusto y anticipa que el consumo hará la mayor contribución al PIB desde 2005. La reducción de los inventarios es temporal y volverá a repuntar en el cuarto trimestre.

Por su parte, el Congreso y la Casa Blanca alcanzaron un acuerdo para aumentar el techo de deuda y fijar un presupuesto para los dos próximos años, lo que podría poner fin temporalmente a largos años de batallas presupuestarias en la política estadounidense. El acuerdo contempla un ligero incremento del gasto doméstico y militar, a la vez que recortes a largo plazo en programas sociales como el sanitario Medicare para los ancianos, las prestaciones por discapacidad y la seguridad social.

En cuanto a los indicadores económicos, la economía estadounidense creó en octubre 271.000 empleos, una cifra que queda por encima de los 185.000 que esperaba el mercado y que allana el camino a una subida de tipos en diciembre.

Por su parte, la tasa de paro se redujo una décima, hasta el 5%. De este modo, en los últimos doce meses la mayor economía mundial fue capaz de generar empleo a un ritmo medio mensual de 230.000 nuevos puestos de trabajo.

Así, el número de desempleados se mantuvo estable en 7,9 millones de personas. En los últimos doce meses, la tasa de paro en EE.UU. descendió en siete décimas, equivalente a una disminución de 1,1 millones de parados.

Mientras, el Índice de Precios de Consumo (IPC) de EE.UU. volvió a terreno positivo en el mes de octubre, hasta el 0,2%, desde el -0,2% registrado en septiembre, su primera subida en tres meses. Por su parte, la inflación interanual subió dos décimas, hasta el 0,2%.

La persistencia de una inflación baja preocupa a la Reserva Federal (Fed), que estudia si anunciar o no la esperada subida de los tipos de interés, en diciembre, en su última reunión del año.

Por último, el déficit comercial se redujo un 15% en septiembre hasta 40.800 millones de dólares, debido al aumento de las exportaciones y a la caída de las importaciones de petróleo, según el Departamento de Comercio.

En el noveno mes del año, las exportaciones se recuperaron del fuerte descenso del mes anterior, cuando cayeron a su nivel más bajo en tres años, y crecieron un 1,6%, hasta los 187.900 millones de dólares.

No obstante, las exportaciones acumuladas entre enero y septiembre fueron un 3,8% inferiores a las del mismo periodo de 2014. En cuanto a las importaciones, en septiembre disminuyeron un 1,8 % y quedaron en 228.700 millones de dólares, la cifra más baja en siete meses, según el informe del Gobierno.

EE.UU.

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Mensualmente, DCM Asesores recopila datos estadísticos, previsiones y publicaciones realizadas por los ac-tores más relevantes del mercado, para disponer así del más exhaustivo y completo análisis a nivel macroeco-nómico. La información expuesta a continuación se divide en cuatro secciones: Estados Unidos, Asia, Europa y España.

Evolución del PIB en EE.UU. 2013-2015

Fuente: Departamento de Comercio de EE.UU.

-2,5%

-1,5%

-0,5%

0,5%

1,5%

2,5%

3,5%

4,5%

5,5%

1 T2013

2 T2013

3 T2013

4 T2013

1 T2014

2 T2014

3 T2014

4 T2014

1 T2015

2 T2015

3 T2015

Var. Anual Var. Trimestral

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Asia

Evolución del PIB en Japón 2013-2015

Fuente: Gobierno de Japón

China

El crecimiento de la economía china no debería bajar del 6,5% anual en los próximos cinco años, de 2016 a 2020, según comunicó el presidente chino Xi Jinping, quien señaló que ese es el ritmo de crecimiento que debería mantener la segunda economía mundial para alcanzar el objetivo de doblar el Producto Interior Bruto (PIB) y la renta per cápita que tenía el país en 2010 hacia el año 2020.

Además, el presidente también aseguró que el Gobierno conseguirá su objetivo de erradicar la pobreza completamente en 2020. En 2014, el PIB chino subió un 7,3% y para este año el Gobierno tiene previsto un incremento de alrededor del 7%, que lleva camino de cumplirse.

Asimismo, avanzó que se va a incrementar la competencia en los sectores petrolero, eléctrico, de telecomunicaciones, transportes y de servicios antes de 2020. También se comprometió a acelerar las reformas para aumentar la transparencia en el sistema financiero, a estimular las inversiones chinas en el exterior y a reducir las restricciones a la llegada de capital foráneo.

Otra de las grandes aspiraciones es reducir las desigualdades y engrosar la clase media. Los principales retos que afronta China en el próximo lustro es aumentar el consumo doméstico, las importaciones y las exportaciones.

Por su parte, el Consejo de Estado de China promoverá el desarrollo del comercio, la salud y el turismo en un esfuerzo por impulsar el consumo doméstico. Para ello estimulará a las instituciones financieras a aceptar un rango más amplio de garantías para los préstamos a las empresas de los sectores vinculados a estilo de vida.

Otros sectores que el Ejecutivo destacó como relevantes son los relacionados con la familia y los adultos mayores, la cultura, leyes, servicios de alimentación, así como educación y capacitación. Asimismo, también expandirá el crédito de consumo, mejorará el sistema de pagos por internet y estudiará la gestión de las comisiones a tarjetas de créditos con la intención de reducir los gastos asociados a su uso.

En cuanto a los principales datos macroeconómicos publicados por la segunda potencia mundial, cabe destacar que el Índice de Precios al Consumo (IPC) continuó su ralentización en octubre pasado, cuando se situó en el 1,3% interanual, según anunció la Oficina Nacional de Estadísticas (ONS). El dato llega después del 1,6% que marcó el IPC en septiembre y del 2% de agosto. A nivel mensual, retrocedió un 0,3%. La ONS atribuyó el descenso de octubre a la caída de los precios de los alimentos, que contribuyen a casi un tercio del IPC chino.

Por otro lado, el comercio exterior de China cayó un 9% en octubre con respecto al mismo mes del pasado año, lastrado especialmente por la reducción mensual de las importaciones, del 16%, mientras que la bajada de las exportaciones fue del 3,6%, según las aduanas chinas.

En cifras absolutas, los intercambios en el décimo mes del año ascendieron a 324.620 millones de dólares, de los que 193.600 millones correspondieron a exportaciones y 131.200 millones a importaciones. En el acumulado del año, el comercio exterior chino ha experimentado una reducción del 8,1%.

Japón

El Producto Interior Bruto (PIB) de Japón retrocedió un 0,8% en el tercer trimestre en comparación con el mismo período del año anterior, lastrado sobre todo por la caída de la inversión empresarial, según los datos publicados por el Ejecutivo nipón, lo que eleva la presión sobre el Ejecutivo que lidera Shinzo Abe para tomar medidas adicionales de estímulo. Se trata de la segunda contracción trimestral consecutiva del PIB tras la registrada entre abril y junio, del 0,7 caer en recesión técnica.

La recuperación del consumo doméstico y de las exportaciones, dos de los pilares de la tercera economía mundial, no pudieron compensar el impacto de la desaceleración del país, que llevó a las empresas niponas a ser más conservadoras en sus inversiones de capital corporativo y a reducir sus inventarios.

A su vez, el PIB disminuyó un 0,2% en el periodo julio-septiembre con respecto al trimestre anterior, según las estadísticas publicadas por la Oficina del Gabinete.

Por su parte, el Banco de Japón (BoJ) decidió mantener intacta su evaluación de la economía nacional y optó por no activar ningún estímulo adicional de flexibilización monetaria, a pesar de la nueva entrada en recesión del país asiático. El BoJ considera que la economía nacional continuó su tendencia de recuperación moderada, aunque las exportaciones y la producción se vieron afectadas por la ralentización de las economías emergentes.

El análisis del banco central nipón se basa en señales positivas como el repunte del consumo doméstico o la tendencia moderada al alza de la inversión corporativa, y también señala que la inversión pública disminuyó ligeramente, aunque se mantiene en niveles altos. El BoJ tampoco movió ficha en sus previsiones sobre la inflación, ya que confía en que las subidas salariales aplicadas por las grandes empresas niponas terminen por empujar los precios al alza.

La entidad decidió retrasar nuevamente el plazo marcado para lograr que el país registre una inflación en torno al 2% hasta finales de 2016 o principios de 2017, debido a los efectos de la caída del crudo. Así, se repitió por segundo mes consecutivo una inflación negativa del 0,1%.

-3,0%

-2,0%

-1,0%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

1 T2013

2 T2013

3 T2013

4 T2013

1 T2014

2 T2014

3 T2014

4 T2014

1 T2015

2 T2015

3 T2015

Var. Anualizada Var. Trimestral

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Europa

Fuente: Eurostat

Evolución del PIB en la Eurozona 2013-2015

El Producto Interior Bruto (PIB) de la zona euro experimentó en el tercer trimestre del año un crecimiento del 0,3% con respecto a los tres meses anteriores, cuando había registrado una expansión del 0,4%, según la primera estimación del dato publicada por Eurostat, que sitúa a Eslovaquia (+0,9%) y España (+0,8%) como las economías que mejor evolución registraron en la Eurozona. En comparación con el tercer trimestre de 2014, la economía de la Eurozona creció a un ritmo del 1,6%, una décima por encima del incremento interanual del 1,5% del trimestre precedente.

En el conjunto de la Unión Europea (UE), el PIB experimentó una expansión trimestral del 0,4% entre julio y septiembre, en línea con el crecimiento del segundo trimestre. En términos interanuales, la UE creció un 1,9% en el tercer trimestre, igual que en los tres meses anteriores.

Mientras, la Comisión Europea (CE) mejoró levemente sus estimaciones para la economía de la zona euro para este año, aunque revisó a la baja las de 2016. En concreto, Bruselas calcula que el PIB de la zona del euro crecerá un 1,6% este año, una décima más de lo anunciado en primavera. Para el año que viene estima que se acelerará hasta un ritmo del 1,8%, eso sí, esta tasa es una décima menor a la prevista anteriormente. Para 2017, el PIB alcanzaría un 1,9%.

El Informe también incluye los datos para el conjunto de la UE. Según este documento, la economía de los 28 crecerá un 1,9% este año, una décima más de las anteriores estimaciones, y un 2% en 2016, una décima menos de lo anunciado. Para 2017, prevé un leve aumento al 2,1%.

Por su parte, el Banco Central Europeo (BCE) rebajó sus previsiones de inflación de la zona euro hasta el 0,1% este año y el 1% el siguiente. Concretamente, el organismo revisó una décima a la baja su anterior pronóstico para 2015 y recortaron tres décimas el de 2016.

Asimismo, para 2017, esperan que los precios subirán un 1,5%, una décima menos de lo que anticipaban el pasado mes de julio, una cifra aún por debajo del objetivo de estabilidad de precios del Banco Central, que pretende alcanzar una inflación ligeramente inferior al 2%.

En cuanto al crecimiento del PIB de la zona euro, mejoraron una décima su pronóstico para 2015, hasta el 1,5%, pero enfrían una décima la previsión para 2016, hasta el 1,7%, manteniendo la proyección de un crecimiento del 1,8% en 2017.

Además, mantuvo su previsión de que la tasa de paro en la zona euro cerrará 2015 por debajo del 11% y bajará el próximo al 10,5%, mientras que prevén que en 2017 la tasa de desempleo en la región será del 10,1%, una décima más de lo estimado con anterioridad.

Y es que la tasa de desempleo en la zona euro se situó en septiembre en el 10,8%, una décima menos que el porcentaje que registraba un mes antes y siete décimas por debajo del dato del año pasado, alcanzando así su mejor lectura desde enero de 2012, según la información ofrecida por Eurostat. La agencia vuelve a colocar a España como el segundo país con peores cifras de toda la región (21,6%), tras Grecia (25% en julio 2015).

Por otro lado, el déficit público bajó en la Eurozona una décima en el segundo trimestre, hasta el 2% del PIB, en comparación con el primer trimestre, en tanto que la deuda pública se redujo en cinco décimas, hasta el 92,2% del PIB, según Eurostat.

En el conjunto de la UE, el déficit público bajó igualmente una décima en el segundo trimestre frente al primero, hasta el 2,4% del PIB, en tanto que la deuda disminuyó tres décimas, hasta el 87,8% del PIB.En términos interanuales, se redujo en seis décimas en el segundo trimestre con relación al mismo periodo de 2014 y, la deuda, cinco décimas.

En todo el bloque comunitario el déficit descendió siete décimas con relación a un año antes, pero la deuda aumentó en cinco décimas.

Por último, la confianza de los consumidores de la Eurozona experimentó un significativo incremento durante el mes de noviembre.

Así lo refleja el indicador adelantado elaborado por la Comisión Europea, que se ha situado en los -6 puntos, frente a los -7,6 del mes anterior. En el conjunto de la UE, situó en noviembre en los -4,4 puntos desde los -5,7 de octubre.

Alemania

El Producto Interior Bruto (PIB) de Alemania experimentó en el tercer trimestre del año una expansión del 0,3% con respecto a los tres meses anteriores, cuando el crecimiento de la mayor economía europea fue del 0,4%, según los datos publicados por la oficina federal de estadística germana, Destatis.

La agencia alemana destacó la contribución positiva al crecimiento del tercer trimestre del gasto en consumo doméstico. De este modo, el gasto en consumo final de hogares y Gobierno volvió a registrar un repunte.

Por contra, la formación de capital fijo registró un ligero retroceso trimestral, mientras la balanza comercial tuvo un impacto bajista como consecuencia de un alza de las importaciones.

En comparación con el tercer trimestre de 2014, la economía alemana experimentó un crecimiento del 1,8%, dos décimas más que en el segundo trimestre.

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-1,0%

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1 T2013

2 T2013

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4 T2013

1 T2014

2 T2014

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1 T2015

2 T2015

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Evolución del PIB en Francia 2013-2015

Fuente: Insee

Según el Consejo Asesor de Economistas del Gobierno alemán, la economía teutona crecerá un 1,7% este año y un 1,6% el próximo, en un contexto político económico marcado por la crisis de los refugiados y la estabilización de la Eurozona.

La evolución de los precios se dinamizará el año que viene, aunque aún lejos del 2% que persigue el Banco Central Europeo (BCE), ya que tras el 0,3% de este año, el consejo prevé que la inflación crezca un 1,2% en 2016.

El Estado alemán mantendrá su superávit, aunque del equivalente al 0,7% del Producto Interior Bruto (PIB) de este año se pasará a un 0,2%. En cuanto al desempleo, la tasa también se elevará ligeramente el año que viene y si el presente ejercicio concluirá en el 6,4%, en 2016 se situará en el 6,6%.

Y es que el desempleo alemán cayó algo más de lo previsto en octubre, mientras que la tasa de paro se mantuvo estable, según los datos oficiales que apuntan a un crecimiento sostenido de la mayor economía europea pese a la ralentización de los mercados emergentes.

La Oficina Federal de Trabajo indicó que el desempleo ajustado a la temporalidad se redujo en 5.000 personas, hasta 2,788 millones. La tasa de desempleo permaneció sin cambios desde el mes anterior, en el 6,4%, mínimo desde la reunificación del país.

Otro dato positivo para el país teutón vino de las exportaciones, las cuales aumentaron en septiembre un 2,6% en comparación con el mes anterior y un 4,4% en términos interanuales, según los datos provisionales de Destatis. La mayor economía europea vendió bienes y servicios por valor de 105.900 millones de euros en septiembre.

Alemania acumuló en septiembre un superávit de 22.900 millones de euros, frente a los 21.600 millones que registró en el mismo mes del año pasado, aunque si se corrigen los efectos estacionales y de calendario, el superávit asciende a 19.400 millones de euros.

Francia

El Producto Interior Bruto (PIB) de Francia creció un 0,3% con respecto a los tres meses anteriores, cuando su economía permaneció estancada. El repunte responde al crecimiento del 0,4% de la producción de bienes y servicios, según revelan los datos publicados por el Instituto Nacional de Estadística (Insee). Asimismo, el gasto en consumo final de los hogares franceses registró un crecimiento de tres décimas.

Por contra, la aportación de la balanza comercial fue negativa (-0,7%), después de que las importaciones aumentaran un 1,7%, frente al incremento de cinco décimas del segundo trimestre, y las exportaciones cayeran un 0,6%, cuando en el trimestre precedente habían crecido un 1,9%.

Por su parte el Banco de Francia anticipó que los indicadores de producción adelantados permiten entrever una mejora de la actividad y que la economía francesa crecerá un 0,4% en el cuarto trimestre.

En otro orden de cosas, la producción industrial francesa aumentó un 0,1% en septiembre, después de haber dado un salto del 1,7% en agosto, debido en particular al tirón de las actividades de refino y de tratamiento del carbón (+22,4%), según el Instituto Nacional de Estadística (Insee). Asimismo, el gasto en consumo final de los hogares franceses registró un crecimiento de tres décimas. En el tercer trimestre, el PIB aumentó un 0,4% respecto al anterior.

Por último, la confianza de los consumidores franceses, que el mes pasado había alcanzado su máximo nivel en ocho años, bajó ligeramente en octubre. El indicador sintético disminuyó un punto en octubre y se quedó en 96, lo que significa que se mantiene por debajo del nivel 100 que marca la media de largo plazo, según el INSEE.

Reino Unido

La economía de Reino Unido experimentó en el tercer trimestre del año una expansión del 0,5% con respecto a los tres meses anteriores, cuando el crecimiento del PIB fue del 0,7%, según los datos de la primera estimación publicada por la Oficina Nacional de Estadística (ONS).

En la desaceleración de la economía británica pesó especialmente la contracción del 2,2% del sector de la construcción, que registró su mayor retroceso en tres años.

Por su parte, el sector servicios creció un 0,7%, mientras la producción aumentó un 0,3% y la agricultura se expandió un 0,5% en el trimestre.

De este modo, el país acumula once trimestres consecutivos de crecimiento. En comparación con el mismo trimestre de 2014 registró un incremento interanual del 2,3%.

La inflación interanual de Reino Unido se mantuvo en octubre por segundo mes consecutivo en el -0,1%, según publicó la Oficina Nacional de Estadística británica (ONS).

En comparación con el mes anterior, los precios subieron una décima, en contraste con la caída del 0,1% que registraron en septiembre. En el mismo periodo de 2014, los precios también habían subido una décima.

Mientras, la tasa de desempleo de Reino Unido se situó al cierre del trimestre comprendido entre julio y septiembre en el 5,3%, tres décimas menos que en los tres meses anteriores. La tasa de desempleo de Reino Unido en el mismo periodo de 2014 se situaba en el 6%.

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0,2%

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1 T2013

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1 T2015

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3 T2015


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Evolución del IPI en España 2014-2015

Fuente: I.N.E.

España

La Comisión Europea (CE) presentó sus previsiones macroeconómicas de otoño para la Unión Europea (UE), la Eurozona y cada uno de sus miembros.

En el caso de España, las estimaciones son positivas ya que la economía seguirá creciendo (3,1% en 2015, 2,7% en 2016 y 2,4% en 2017), pero cuando se analiza con más detenimiento se ven los síntomas de preocupación, y no solamente por los problemas de las economías emergentes.

El crecimiento se ralentizará, si bien de forma suave, en los próximos años; el paro no bajará del 20% hasta 2017 y el Gobierno ha dejado de hacer ajustes fiscales, a pesar de que las cuentas públicas siguen fuera de la senda pactada con la UE.

Precisamente, CE revisó al alza sus previsiones de déficit público para 2015 y 2016 respecto a las de hace menos de un mes. Ahora prevé que se situará en el 4,7% este año y en el 3,6% el siguiente, frente al 4,5% y el 3,5% que vaticinó el 12 octubre. Con ello, las cifras están todavía más lejos de las del Ejecutivo, que espera un 4,2% en 2015 y un 2,8% en 2016.

Y es que el déficit del Estado se redujo un 21,3% en septiembre y se situó en 25.580 millones, el 2,37% del PIB, frente al 3,12% registrado en el mismo periodo de 2014, según los datos facilitados por el Ministerio de Hacienda y Administraciones Públicas.

Por su parte, el déficit conjunto de las Administraciones Públicas, bajó un 16,6% en el periodo enero-agosto y sumó 36.598 millones, el 3,39% del PIB y se sitúa ya a menos de un punto del objetivo fijado para todo el año, 4,2%. Esta cifra excluye la ayuda financiera, de 71 millones de euros.

Además, las Comunidades Autónomas redujeron su déficit un 25,1%, hasta 7.480 millones, el 0,69% del PIB, por debajo de la cifra registrada hace un año, pero prácticamente en el objetivo pactado con Bruselas (0,7%).

Mientras, la Seguridad Social registró una desviación de 5.563,3 millones de euros en los nueve primeros meses del año, cifra que equivale al 0,52% del PIB, según el Ministerio de Empleo y Seguridad Social.

Por su parte, la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) revisó al alza sus previsiones de crecimiento para la economía española en 2015 hasta el 3,2%, a una sola décima de lo que espera el Gobierno (3,3%), pero al mismo tiempo disminuyó ligeramente la de 2016 hasta el 2,7% y calcula que en 2017 continuará esa ralentización hasta el 2,5%.

La institución justifica esta desaceleración en los dos próximos ejercicios porque estiman que se va a moderar el impacto positivo de algunos factores de los que se está beneficiando la economía española, en particular el bajón de los precios del petróleo y la depreciación del euro frente a otras divisas.

Por otro lado, la deuda de las Administraciones Públicas hasta el tercer trimestre llegó hasta los 1.062.472 millones de euros, alrededor del 99,4% del PIB. Este nivel supone que ya en septiembre la deuda superó en siete décimas el objetivo para el conjunto del año (98,7% del PIB), según las cifras publicadas por el Banco de España. Respecto a agosto, la subida fue de 11.875 millones de euros. Del total, 784.840 millones correspondían a valores a medio y largo plazo, 198.258 a créditos no comerciales y 79.374 a valores a corto plazo.

Según el Gobierno este año el endeudamiento público acabará en el 98,7% del PIB, en 2016 en 98,2% y en 2017 en el 96,1% del PIB.

En cuanto a los principales datos macroeconómicos publicados a lo largo de noviembre, cabe destacar que el número de desempleados se incrementó en octubre en 82.327 personas. Así lo dio a conocer el Ministerio de Empleo, que cifró el número total de parados en 4.176.369 personas.

El paro registrado suma de esta forma tres meses seguidos con incrementos. Esta subida supera a la del mismo mes de 2014 (79.154 parados más) pero es inferior a los ascensos experimentados en 2013, 2012 y 2011.

Mientras, el Índice de Precios de Consumo (IPC) elevó dos décimas su tasa interanual en octubre, hasta el -0,7%, debido a que los precios del gasoil y la gasolina bajaron este mes menos de lo que lo hicieron en 2014, según el indicador adelantado publicado por el Instituto Nacional de Estadística (INE).

De este modo, el IPC interanual encadena tres meses consecutivos en negativo después de haber registrado en agosto y septiembre tasas del -0,4% y del -0,9%, respectivamente. En términos mensuales, aumentó un 0,7% en octubre respecto al mes anterior, superando los repuntes registrados en este mes en 2013 (+0,4%) y 2014 (+0,5%).

Por su parte, el Índice General de Producción Industrial (IPI) aumentó un 4% el pasado mes de septiembre en relación al mismo mes del pasado año, tasa un punto inferior a la experimentada en agosto (+5%), según informó el INE. Pese a moderar su avance, con el aumento el IPI logra encadenar ocho meses de incrementos interanuales consecutivos. En valores mensuales, avanzó un 1,2%, frente al recorte del 1,4% experimentado el pasado mes agosto y al aumento del 0,1% de septiembre de 2014.

Por último, el déficit comercial alcanzó los 18.642 millones de euros en los nueve primeros meses del año, cifra un 1,1% inferior a la del mismo periodo del año pasado, según datos difundidos por el Ministerio de Economía y Competitividad.

-4,0%

-2,0%

0,0%

2,0%

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6,0%

8,0%

Mercados Financieros

El Banco Central Europeo (BCE) está estudiando ampliar su programa de compra de bonos a la deuda de ayuntamientos y regiones. Concretamente, el organismo presidido por Mario Draghi baraja adquirir bonos de ayuntamientos como París o regiones como Baviera, según fuentes financieras con conocimiento de una posible ampliación del programa compra de activos de más de un billón de euros.

La compra de bonos municipales podría ser una de las medidas que desplegaría el BCE en los próximos meses, aunque según una de las fuentes, no habría tiempo para un lanzamiento completo en diciembre y éste probablemente tendría lugar antes de marzo del año que viene.

Esta medida podría ser parte de una nueva estrategia del organismo para tratar de relanzar la economía de la zona euro que sólo crecerá modestamente, y de combatir el estancamiento de la inflación, ya que el programa de alivio cuantitativo (QE) para comprar principalmente bonos soberanos y la política de tipos bajos no están siendo suficientes.

Además, la entidad central anunció que interrumpirá temporalmente su programa de compra de activos entre el próximo 22 de diciembre y el 1 de enero de 2016 en previsión de la menor liquidez en los mercados durante este periodo por lo que adelantará en cierta medida sus compras en los días anteriores a este paréntesis.

Asimismo, adelantará en cierta medida sus compras entre el 27 de noviembre y el 21 de diciembre para aprovechar las relativamente mejores condiciones de mercado esperadas para el principio del mes.

Mientras, el Banco de Inglaterra continúa sin mover ficha respecto a su política monetaria, que se mantendrá un mes más invariable, tal y como se esperaba.

El principal organismo monetario de Reino Unido continuará con los tipos de interés de la libra esterlina en el 0,5%, el nivel en el que llevan instalados desde marzo de 2009.

Asimismo, dejó intacto su plan de compra de activos, al que ha destinado 375.000 millones de libras (540.000 millones de euros) también desde esa fecha.

Al otro lado del Atlántico, la Reserva Federal (Fed) de EE.UU. decidió ajustarse al guion y mantener sin cambios los tipos de interés en la mayor economía del mundo.

La decisión de mantener los tipos en mínimos se tomó con el apoyo de todos los miembros de la Fed, excepto el voto en contra de Jeffrey Lacker, que también se opuso en septiembre a la cautela de la Reserva Federal. Lacker es partidario de subir tipos en un cuarto de punto.

En su comunicado, la Fed cree que los riesgos para la perspectiva de la actividad económica y el mercado laboral están prácticamente equilibrados, pero subraya que seguirá vigilando los acontecimientos económicos y financieros globales. Además, cree que la inflación se mantendrá en su nivel actual en el corto plazo por la caída del precio de la energía, pero espera que regrese de forma gradual a su objetivo del 2%.

En nuestro país, el ratio de capital mínimo de calidad (CET1) de los 14 bancos españoles más significativos se situó a fecha de 30 de junio en el 12,2%, lo que lo sitúa por debajo de la medida del 12,8% registrada por los 105 bancos de 21 países que han participado en el último ejercicio de transparencia elaborado por la Autoridad Bancaria Europea (EBA). De esta manera, España ocupa el puesto 15 de los 21 países participantes en el ejercicio ordenados de mayor a menor nivel de capital, por encima de Letonia (10,5%), Austria y Malta (11,2%), Italia (11,5%), Portugal (11,6%) y Reino Unido (11,8%).

14


30 OCTUBRE PER 15E RENTABILIDAD E TIR BONO 10 E. YIELD GAP

S&P 500 2.089,41 15,75 6,35% 1,90 4,45

EUROSTOXX 50 3.413,39 12,77 7,83% 0,60 7,23

IBEX 35 10.360,70 13,10 7,63% 1,70 5,93

En este apartado se analizan los principales mecanismos que permiten a los agentes económicos el intercambio de activos financieros a nivel internacional. Cada mes, el equipo de DCM Asesores selecciona los indicadores más relevantes para conocer la situación y perspectivas de los mercados financieros a nivel mundial, europeo y nacional.

Fuente: Elaboración Propia

Evolución del IBEX 35 2014-2015

9.000

10.000

11.000

12.000

13.000

Por el contrario, los bancos con mayor nivel de capital CET1 son los de Finlandia, con un ratio a 30 de junio del 18%, seguidos de los de Suecia (17,9%), Eslovenia (17,7%), Luxemburgo (17,2%), Irlanda (16,5%) y Bélgica (16,1%). En concreto, la mitad de los 14 bancos españoles que han participado en el ejercicio de transparencia han mejorado sus posiciones de solvencia respecto a junio de 2014.

Mientras, el nivel de rentabilidad de la banca española se situaba a fecha de 30 de junio en el 12,8%, muy por encima de la media del 9,1% registrada en Europa. En consecuencia, los bancos españoles son los quintos con mayor nivel rentabilidad tras los de Letonia, Noruega, Malta y Suecia.

Por su parte, el ratio de apalancamiento de las entidades españolas aumentó desde el 5,51% a finales de diciembre hasta el 5,68% a finales de junio, frente a la media europea que era del 4,74% y del 4,88%, respectivamente. Asimismo, el ratio de morosidad de la banca española, según la definición de la EBA, se situó en junio en el 7,1%,

Por otro lado, la notable caída de la rentabilidad de los depósitos parece haber tocado suelo. El interés ofertado por la banca para captar ahorro se mueve en el entorno del 0,4% de promedio desde hace cuatro meses, interrumpiendo o, como mínimo, pausando la espiral de abaratamiento iniciada en 2012, cuando marcó máximos en el 2,97% en plena crisis de liquidez.

Por lo que hace referencia a los mercados de renta variable, los principales índices internacionales avanzaron al unísono tras los vaivenes de agosto y septiembre.

El tono general de los mercados de acciones fue firme en octubre, aunque las cotizaciones permanecieron a considerable distancia de los niveles alcanzados en primavera.

Así, el Ibex puso punto y final en octubre a su mejor mes en dos años revalorizándose un 8,4% para cerrar en los 10.360,7 lo que le sirvió para recuperar gran parte de lo perdido durante el fatídico tercer trimestre del año.

El resto de plazas del Viejo Continente también registraron subidas pronunciadas, con el DAX alemán (+12,3%) a la cabeza, seguido del CAC francés (+9,9%) y del FTSE inglés (+5%). Por su parte, el índice europeo de referencia, el Eurostoxx 50 se revalorizó un 10,3%.

En la Bolsa de Nueva York los principales indicadores acabaron con notables repuntes. El Dow Jones subió un 8,5% en octubre, su mejor mes en cuatro años, mientras que el S&P 500 sumó un 8,3% mensual. En el mercado asiático el índice Nikkei avanzó un 7,5%.

15


El mercado de renta fija recuperó las buenas sensaciones perdidas en el mes de septiembre y la rentabilidad del bono español a diez años se relajó hasta el entorno del 1,7%, mientras que la prima de riesgo acabó en los 115 puntos básicos.

Divisas

Las crecientes expectativas del posible inicio de la normalización de la política monetaria en EE.UU. en la próxima reunión de la Fed en diciembre, junto a las posibles medidas adicionales de relajación monetaria en la zona euro, impulsaron la cotización del dólar frente a la divisa europea. Así, en el décimo mes del año el euro se depreció un 1,5% frente al dólar, un 1% frente al yen y un 3,5% frente a la libra esterlina. Las rentabilidades en los mercados secundarios de deuda pública europeos giraron a la baja la depreciación del euro frente al dólar en 1,102 dólares, 133,02 yenes y 0,713 libras esterlinas. En lo que va de año, la divisa europea se ha depreciado un 12% frente al dólar, un 5,2% frente al yen y un 9% frente a la libra esterlina.

MAB

Al finalizar el mes de octubre la capitalización total de las 30 empresas que conforman el Mercado Alternativo Bursátil descendió en un 7,2% con respecto a septiembre, alcanzando una cifra total de 1.782,9 millones de euros. A lo largo del décimo mes de 2015 cabe destacar el importante incremento en la capitalización del 33,6% de Bionaturis, hasta alcanzar los 22,4 millones de euros, seguida de Euroespes (+29,1%) y Carbures (+25,8%). En el lado negativo, Facephi (-33,9%), Imaginarium (-16,8%), y Commcenter (-2,3%) fueron las cotizadas que tuvieron un peor comportamiento.

Evolución del EUROSTOXX 50 2014-2015

Fuente: Elaboración propia

Evolución del Euro-Dólar 2014-2015


1,00 $

1,05 $

1,10 $

1,15 $

1,20 $

1,25 $

1,30 $

2.500

2.700

2.900

3.100

3.300

3.500

3.700

3.900

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Compañía Capitalización 30/04/2015

Capitalización 30/05/2015






Inkemia 47.954.781 47.436.350 46.658.705 46.658.705 49.250.856 49.769.286 49.769.286 AB-Biotics 21.591.387 21.879.272 20.247.923 20.247.923 19.672.153 18.424.650 18.424.650 Altia 72.220.943 69.813.578 70.157.487 68.781.850 65.342.758 72.839.979 84.120.203 Bionaturis 35.674.377 31.041.341 29.234.457 28.539.502 22.284.903 16.817.921 22.470.225 Carbures 141.020.623 115.103.320 130.348.792 111.291.951 82.325.553 79.276.459 99.778.247 Cátenon 22.217.828 20.910.897 21.237.629 17.316.836 14.866.341 15.683.172 16.336.638 CommCenter 9.381.145 11.032.755 11.825.528 12.221.914 11.164.884 11.164.884 10.900.626 Ebioss Energy 40.912.416 36.412.050 38.048.547 40.912.416 36.002.926 39.275.919 40.094.168

Euroconsult 38.907.554 39.335.110 38.052.443 38.052.443 39.121.332 39.976.443 39.762.665

Euroespes 3.609.385 3.609.385 3.331.740 3.442.798 3.054.095 3.054.095 3.942.559 Eurona Telecom 89.155.433 83.583.218 82.116.846 76.251.357 76.251.357 71.852.240 78.304.278 FacePhi Bio 8.334.900 6.151.950 5.556.600 7.640.325 6.648.075 5.556.600 3.671.325 Gowex* 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 Grenergy - - - 43.181.819 40.909.091 40.909.091 42.500.001 Griñó Ecologic 69.771.162 69.771.162 66.405.010 66.098.996 59.978.719 54.470.469 54.470.469 Home Meal 26.669.019 26.544.977 27.289.229 27.289.229 27.785.397 31.754.737 31.612.975 Imaginarium 16.608.132 15.559.197 13.985.795 15.209.552 14.160.618 14.510.263 12.062.748

Inclam - - - 45.600.000 47.595.000 48.450.000 48.450.000

Lleida.net - - - - - - 16.531.441

Lumar* 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 MasMovil 217.648.225 209.762.420 231.316.954 264.991.849 270.286.979 243.928.998 289.820.126 Medcomtech 64.834.887 71.318.376 62.839.967 63.438.443 64.834.887 63.338.697 62.341.238

NBI Bearings 22.441.088 19.605.126 19.605.126 19.728.429 20.221.640 17.878.889 17.139.073

Neuron 16.441.877 20.562.752 18.148.502 14.901.752 14.985.002 14.568.752 15.802.965 Neol Bioslutions - - - - - - 15.318.002 NPG Tech* 19.242.030 19.242.030 19.242.030 19.242.030 19.242.030 19.242.030 19.242.030 Only Apart. 16.417.407 16.339.967 16.107.645 15.952.764 16.959.491 16.959.491 16.804.610 Secuoya 84.372.068 84.372.068 84.372.068 78.852.400 78.852.400 78.852.400 78.852.400 Vousse Corp 5.228.544 5.065.152 4.150.157 3.758.016 4.084.800 4.182.835 3.900.136

Zinkia* 11.739.249 11.739.249 11.739.249 117.391.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249

Total 1.681.155.760 1.634.953.003 1.650.779.731 1.845.755.849 1.696.381.834 1.663.238.850 1.782.923.634

* Suspendidas de cotización

Segmento Empresas en Expansión

Compañía Capitalización 30/04/2015







Autonomy - - - - - 84.752.957 86.017.926 CorpFin - - - - - 23.286.344 23.286.344 Entrecampos 108.791.252 108.791.252 108.791.252 108.791.252 108.791.252 108.791.252 108.791.252 Fidere Patrim. - - 212.366.750 217.706.142 217.706.142 217.706.142 217.706.142 Mercal Inm. 29.354.911 29.354.911 28.040.512 30.669.310 30.669.310 30.669.310 30.669.310 Obsido - - - - - 19.504.746 17.608.298 Promorent 4.400.535 4.319.043 4.196.806 4.482.026 4.196.806 4.074.569 4.074.569 Trajano Iberia - - 98.325.000 95.190.000 98.800.000 98.800.000 Uro Property 268.790.535 268.790.535 273.984.555 147.717.929 147.717.929 147.717.929 147.717.929 Zaragoza Prop. - - - - - 67.399.200 67.399.200

Total 411.337.233 411.255.741 627.379.875 607.691.659 604.271.439 802.702.449 802.070.970

Segmento de SOCIMIS


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Boletín DCM Asesores Noviembre 2015