BOLETÍN MENSUAL“Pasantías por un día” En el marco de “Pasantías por un Día” de Banco Santander, 37 funcionarios de diversas áreas de la casa matriz recibieron como tutores

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BOLETÍN MENSUAL Septiembre 2015

Nuevo domicilio del área de Relación con Accionistas de Banco Santander Chile

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Presenta libro que recorre los 78 años de los Huasos Quincheros

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Dólar: ¿Riesgo u Oportunidad?

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Banco Santander recibe a alumnos de Belén Educa en “Pasantías por un día”

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Libertad e Igualdad

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¿Estamos escuchando a los expertos?

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Rendimiento de Acción Banco Santander Chile (Base 100 = 31/12/2014)

Fuente: Bloomberg y Santander

(BSAN) Precio Cierre de

Día 31/08/2015

Retorno

total

con

dividendos

(%

(BSAC)

Precio

Cierre de

Día

31/08/2015

Retorno total

con

dividendos

(%

BANCO

SANTANDER 33.49 16.25%

BANCO

SANTANDER

(ADR)

19.23 2.97%

IPSA INDEX 3,840.21 -0.28% S+P 500

INDEX 2,063.11 -3.88%

CLBANCA

INDEX 4,505.90 8.09% SGFS INDEX 1,213.88 -4.28%

Fuente: Bloomberg y Santander


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Actividad

• El Banco Centra publicó la Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) de septiembre, donde destacamos que el Imacec de agosto es de 2,5% a/a, en línea con nuestra proyección. Por su parte, la estimación para el tercer trimestre del presente año es de 2,5% a/a, algo mayor a la nuestra (2,4% a/a). No obstante, para el cierre de año la EEE está alineada con nuestra proyección de 2,2% a/a. Ya para 2016 el PIB de consenso quedó en 2,7% a/a, por sobre nuestro 2,4% a/a, aunque es importante hacer notar que viene corrigiéndose a la baja en los últimos meses. Por último, la proyección para el PIB 2017 quedó en 3,2% a/a. • Adimark publicó la confianza de los consumidores (IPEC) correspondiente a agosto, situándose en 33,9 puntos lo que implica que se ubica por 15 meses consecutivos en terreno negativo (bajo 50 puntos, umbral que separa perspectivas positivas de las negativas). Lo anterior se debe a un mes marcado por malas noticias económicas, en particular en China. Un IPEC en terreno pesimista significa menor dinamismo en el consumo, en particular en lo que se refiere a bienes durables, por lo tanto, al menos por expectativas no se puede anticipar una aceleración de este componente en los próximos meses. • La Asociación Nacional Automotriz de Chile (ANAC) publicó las ventas de vehículos menores correspondientes a agosto, las que mostraron una caída interanual de 21% a/a, acumulando 20,9% en lo que va del año, lo que es equivalente a menores ventas por 177.114 unidades. Lo anterior puede ser explicado por varios factores, entre ellos, las débiles expectativas de los consumidores; la importante depreciación del tipo de cambio, y el nuevo impuesto a las emisiones que implican un aumento en el precio de los vehículos, desincentivando su compra. Considerando lo anterior, las perspectivas no son del todo favorables: el tipo de cambio sigue mostrando una tendencia depreciativa y las expectativas no repuntan. Así, al menos en el mediano plazo, no esperamos una reversión de esta dinámica en el sector.

Boletín Mensual 2015 - Chile


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Inflación

• El Instituto Nacional de Estadísticas (INE) publicó el Índice de Precios al Consumidor (IPC) correspondiente a agosto, cifra que mostró una variación mensual de 0,7% m/m, por sobre las expectativas de mercado y las nuestras. Considerando lo anterior, el acumulado del año quedó en 3,4%, mientras que la variación en doce meses quedó en 5,0% Del informe destacamos que: • El componente transable de la canasta aumentó 1,1% m/m y el no transable solo lo hizo 0,2% m/m. En lo que va del año, completaron aumentos de 3,8% y 3,0%, respectivamente. • Diez de las doce divisiones que conforman la canasta IPC consignaron incidencias positivas, de las cuales destacan alimentos y bebidas no alcohólicas, vestuario y calzado, y vivienda y servicios básicos, teniendo la mayor incidencia alimentos y bebidas no alcohólicas, donde destacó el aumento de las papas (incidencia de 0,1 punto porcentual) y la carne de vacuno. Por su parte, la división vestuario y calzado experimentó una variación de 3,3% m/m, lo que significó una incidencia de 0,1 p.p. Cabe hacer notar que el INE ha llevado una serie de mejoras metodológicas en esta división que explicarían en parte este aumento de precios algo mayor (los años anteriores el aumento mensual era en torno a 2,0% m/m). Otro producto que destacó fue gasolinas que incidió 0,1 p.p. • En cuanto a las medidas subyacentes, tanto el IPCX, IPCX1 e IPCSAE experimentaron variaciones mensuales de 0,4%, quedando su variación anual en 5,7%, 5,1% y 4,9%, respectivamente. De éstas, solo el IPCX muestra un aumento en su variación anual con respecto al mes anterior. Además, por primera vez en el año la variación anual del IPC supera aquella del IPC SAE. • Con todo, para septiembre esperamos que el IPC muestre una variación mensual de 0,7% m/m, influenciado principalmente por factores estacionales y la mayor depreciación del tipo de cambio, efectos que en parte serán atenuados por un menor precio en las gasolinas. Por su parte, para el cierre de año mantenemos nuestra pasada estimación de 4,6% a/a, pero con sesgo al alza.


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Política

Monetaria

• El Banco Central publicó la Encuesta de Operadores Financieros (EOF) correspondiente a la primera quincena de septiembre. Los encuestados esperan una inflación de 0,7% m/m para septiembre, mismo guarismo estimado por nosotros y la EEE. Destacamos que la EOF estima un inflación a dos años en torno a 3,2% a/a, a diferencia de la EEE que para el mismo período sigue anclada en 3,0% a/a. • En su novena Reunión de Política Monetaria (RPM) del año, el Banco Central (BCCh) decidió mantener la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 3,00%, en línea con nuestras expectativas. De los antecedentes destacamos que: • La inflación de agosto (0,7% m/m) fue superior a lo previsto, resaltando los aumentos en sus componentes más volátiles (frutas y verduras frescas). Por su parte, el IPC SAE (medida que descuenta energía y alimentos) evolucionó según lo previsto. De cualquier forma, lo anterior confirma las últimas preocupaciones expuestas por el BCCh en su último Informe de Política Monetaria (IPoM), sobre riesgos de una inflación persistentemente alta. Así, las expectativas para la inflación de corto plazo se han incrementado, sin embargo la correspondiente a dos años plazo de la Encuesta de Expectativas Económicas se mantiene en 3,0% a/a, por su parte la de los Operadores Financieros se elevó hasta 3,2% a/a. • La actividad de julio creció dentro de lo esperado (2,5% a/a). Sin embargo, las variables asociadas al consumo y a la inversión se siguen mostrando débiles, en particular las expectativas de consumidores y empresarios que se ubican en valores cercanos a los de la crisis subprime. • En el plano internacional, las principales novedades siguen siendo los episodios de alta volatilidad asociados a China y a la normalización de tasas en EE.UU., los que han tenido un marcado efecto sobre las materias primas. Por ejemplo, en comparación con la última RPM, el precio del petróleo WTI había caído 5%, mientras que el Brent lo hizo un 3%. Por su parte, el cobre llegaba a US$ 2,4 la libra, cerca de un 5% mayor. Net/Net: • A diferencia de las pasadas reuniones, en su comunicado el BCCh muestra un sesgo alcista a corto plazo, dando cuenta que los riesgos de alta inflación están presentes, en línea con lo expuesto en el último IPoM. • Con todo, en nuestro escenario base estimamos que la TPM se debería mantener inalterada por un período prologando de tiempo, ya que el bajo dinamismo de la demanda interna, un escenario internacional volátil, costos de financiamiento al alza y una ralentización de sector externo ponen presiones bajistas a la actividad económica interna en el mediano plazo. Sin embargo, la inflación persistentemente alta y sus efectos sobre las expectativas de ésta en el horizonte de Política Monetaria hacen razonable el cambio de sesgo, para volver a anclar las expectativas en 3,0%.


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Internacional

• EE.UU.: La Reserva Federal (Fed) decidirá si empieza con el proceso de normalización monetaria. Con todo, el mercado se encuentra divido, y es que si bien los últimos datos de empleo justifican un alza, la baja inflación y las turbulencias de las últimas semanas harían prudente esperar un tiempo más para ver cómo evoluciona la economía no solo del país, sino que a nivel mundial.

• Por un lado, la encuesta de Bloomberg espera que la Fed empiece ya con el ajuste en las fed funds, pero distinta situación muestran las expectativas derivadas de los futuros de mercado, lo cuales esperan que sea en diciembre.

• Nuestra visión es que el proceso se iniciará este año, aunque no en septiembre y con un ajuste muy gradual por parte de la Fed, y además dependiente de la evolución económica.

• Brasil: La clasificadora de riesgo Standard & Poor's (S&P) rebajó la nota crediticia del país desde BBB- a BB+, quitándole el grado de inversión a la economía más grande de Latinoamérica, y además fijando una perspectiva negativa, lo que quiere decir que pueden venir nuevas rebajas en la nota crediticia. Cabe recordar que el grado de inversión había sido otorgado en abril de 2008.

• Las razones expuestas para la decisión son básicamente el desorden fiscal y el poco compromiso de éste para sanear sus cuentas, además de los últimos casos de corrupción que generan incertidumbre y un panorama económico más adverso

• Las declaraciones no se hicieron esperar. La presidenta Dilma Rousseff dijo que esto no necesariamente significaba que el país no podía pagar sus deuda, además el Ministro de Finanzas, Joaquim Levy, dijo que enviará nuevas propuestas al Congreso para aumentar el ahorro fiscal de tal formar de garantizar un superávit fiscal primario de 0,7% del PIB para el próximo año.

• Para Chile no es positivo. Si bien existen efectos negativos sobre el riesgo país, estos son menores. El mayor problema para nuestro país tiene que ver con la inversión internacional y la salida de flujos. Un Brasil más riesgoso significa menor entrada de divisas a toda la región, lo que puede llevar a tener efectos reales, desacelerando el crecimiento económico de nuestro país. • Eurozona: La encuesta Latin Consensus muestra una mantención de las perspectivas para el crecimiento 2015 del conjunto de la zona monetaria en 1,4% a/a, donde destaca un mayor dinamismo de España, donde se espera que el país crezca 3,2% a/a.


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Banco Santander recibe a alumnos de Belén Educa en “Pasantías por un día”

En el marco de “Pasantías por un Día” de Banco Santander, 37 funcionarios de diversas áreas de la casa matriz recibieron como tutores a igual número de estudiantes de 4° medio de la especialidad de Administración de los colegios Cardenal Oviedo, Arzobispo Vicuña y Cardenal Caro de la región Metropolitana, todos pertenecientes a la red de Belén Educa. Este encuentro tuvo por objetivo que los alumnos conocieran cómo es un día de trabajo normal en Santander, las distintas áreas de desempeño y el trabajo realizado, experiencias que les servirán también para definir su postulación a las prácticas de verano que otorga el banco a Belén Educa a fin de año. En tanto, para los tutores fue una oportunidad de brindar y entregar espacio de conocimiento a

jóvenes entusiastas y con altos deseos de superación, convirtiéndose en una profunda experiencia de aprendizaje también para ellos. Laura Jáuregui, directora de Comunicaciones Universia Chile, afirmó que “ayudar a los jóvenes de Belén Educa es un compromiso con un Chile mejor, idealmente donde todos puedan acceder a las mismas oportunidades, en especial en el área de educación”. En tanto, para Rodrigo Almarza, analista de Tasaciones Gerencia de Créditos, Planes y Garantías, es importante que existan espacios para este tipo de iniciativas: “el apoyo a la educación es fundamental para el desarrollo de nuestra sociedad, los niños de hoy son nuestro futuro y por tanto nuestra responsabilidad. Espero que este tipo de actividades siga desarrollándose en el tiempo”.

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Dólar: ¿Riesgo u Oportunidad?

El riesgo de la volatilidad cambiaria no solo debe ser visto como algo negativo, sino que también como una oportunidad. En 2015 el peso chileno ha mostrado una depreciación de 12% en relación al dólar, llegando a niveles que no veíamos desde 2003, y en una tendencia similar a la que se ve con otras monedas de países latinoamericanos. En el corto plazo esperamos que la volatilidad se mantenga, no solo por el escenario de incertidumbre interna, sino que también por noticias negativas en el frente externo, principalmente desde China y Brasil. Sin embargo, el riesgo de la volatilidad cambiaria no solo debe ser visto como algo negativo, sino que también como una oportunidad. Dejando de lado la opción de comprar o vender dólares como el método más eficaz para apostar a los movimientos de las monedas, la diversidad del mercado accionario chileno puede ser una buena instancia para exponerse a estos vaivenes.

Típicamente los grandes ganadores de una depreciación serían empresas exportadoras, destacando CMPC, que tiene la totalidad de su capacidad instalada en países latinoamericanos con una ponderación importante de costos en moneda local, mientras más de la mitad del Ebitda proviene de países ubicados fuera de la región y con precios fijados en dólares. Esto tiene un efecto positivo en resultados, donde estimamos que una depreciación de 10% de las monedas latinoamericanas tiene un efecto positivo superior a 13% en las líneas operacionales. Sin embargo, en nuestra opinión, la acción de CMPC ya ha reflejado gran parte de estas mejores perspectivas en márgenes.

Es ahí donde surgen las eléctricas como una forma no tradicional -pero eficaz- de protección a la depreciación del peso. Esto porque en Chile las tarifas a clientes están indexadas al dólar, mientras que parte de los costos están en pesos. Además, es un sector defensivo en tiempos de incertidumbre económica y con una demanda menos elástica ante las alzas de precios (0,3% de menor demanda en el corto plazo por alzas de 10% en precio). Creemos que esto se aplica particularmente para acciones como E-CL y Colbún, que tienen la totalidad de sus operaciones en Chile. Por otro lado, para Enersis, Endesa y AES Gener el impacto es menor, debido a la exposición a otros países Latam, donde las tarifas se fijan en moneda local, como Colombia y Brasil.


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Libertad e Igualdad

La igualdad mal entendida pasa por reducir las elecciones de las personas, por transferir ésas al Estado, por reducir las alternativas, agrupar.

Hace unos días un amigo me recordó una de las tantas célebres y precisas citas de Winston Churchill: “Soy optimista. No parece muy útil ser otra cosa”. En el contexto del mundo y Chile actual, parece difícil mantener la visión del “vaso medio lleno”, pero creo que pensar que este es sólo un paso por el valle de lágrimas no resulta muy productivo.

Con ese espíritu entonces, hay que avanzar. Pero ser optimista no implica negarse a ver y aceptar la realidad. Realismo que parece ser el nuevo lema, y a buena hora, pues las estadísticas, los datos, los hechos, parecen haber estado un buen tiempo viviendo en “la soledad de los números reales”, desplazados por análisis sesgados y voluntarismos muy ideologizados. Bienvenido sea el tiempo de recobrar el sentido de realidad, y junto con ella, de urgencia en la corrección de los errores cometidos, con humildad y valentía. Ambos valores son bastante escasos en el mundo empresarial y político, donde muchas veces la vanidad y el miedo se roban la película. Pero los liderazgos que Chile necesita en forma urgente deben ser bravos y decididos, ya que en la ausencia de estos el poder puede fácilmente ser llenado por el populismo. Difícilmente los espacios de poder se quedan vacíos por mucho tiempo. Tengamos

entonces el liderazgo realista y valiente que se atreva a devolver el valor a lo público, al servicio y a la política pública (política como diseño, el policy más que la politics), pensando en el bienestar de las generaciones y no de los electores de corto plazo. Busquemos devolver al Estado su objetivo básico, que no es más que permitir que todos puedan gozar de sus derechos a través de sus posibilidades, y que estas sean justas de base. Esto implica rechazar el individualismo del Estado como ente resolutorio, así como el del mercado como perfecto asignador. Para iniciar este cambio, creo que es indispensable que el punto de partida sea la libertad. Libertad individual para elegir quién quiero que me represente ante mi empleador, libertad para elegir si quiero que mis hijos vayan a tal o cual colegio, libertad para movilizarme sin temor a ser asaltado violentamente, etc. Libertad que implica diversidad y no igualdad. La igualdad mal entendida pasa por reducir las elecciones de las personas, por transferir ésas al Estado, por reducir las alternativas, agrupar. En cambio, la libertad de elecciones va a generar desigualdad en los resultados por definición, y ese principio no puede negarse. Ahora, para que esa libertad de voluntad sea verdadera debe ir acompañada de un principio de igualdad de oportunidades de elección, pues de lo contrario es sólo una ilusión. Acá es donde el rol del Estado es irremplazable e incuestionable. Después de ello, la verdadera movilidad social se refleja y se produce en el ejercicio de la libertad. Adicionalmente, el mismo ejercicio de la libertad y de la competencia generará desigualdades, y sin lugar a dudas, perdedores. Por definición la competencia genera primeros y últimos lugares. Sin renunciar a las ventajas de la competencia, es crucial que la sociedad entera y no solamente el Estado se haga cargo de los perdedores. Tal vez uno de los pecados más significativos del capitalismo es olvidar este punto, y en eso el materialismo histórico sí tenía razón: el sistema está condenado a su destrucción, porque con exclusión no hay fibra social que aguante eternamente.



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¿Estamos escuchando a los expertos?

La visión de los equipos del FMI sobre la agenda de las autoridades reconoce efectos negativos de corto plazo.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó el Informe de Consulta del Capítulo IV sobre Chile, que corresponde a un compendio de encuentros bilaterales donde técnicos dan su visión respecto a la situación económica y financiera del país, así como de eventuales riesgos. Desde el punto de vista teórico incluye una serie de sofisticados ejercicios para dar cuenta de las preocupaciones que podrían afectar el bienestar nacional.

En este sentido, el reporte es una confirmación de los temores provenientes tanto del exterior como del interior. En efecto, el organismo internacional reconoce un escenario menos favorable para Chile, siendo la principal inquietud el derrumbe de la inversión. Y es que más allá del fin del ciclo del cobre, los costos de ajuste de las reformas del Gobierno y la pérdida de la confianza son los responsables domésticos del menor crecimiento.

En este ambiente, la visión de los equipos del FMI sobre la agenda de las autoridades reconoce efectos negativos de corto plazo y, con una mirada de mayor tiempo, señalan que la efectividad de dichas reformas están sujetas a un alto grado de incertidumbre, dada la complejidad de las mismas y la necesidad de monitorearlas de manera permanente.

Los análisis presentados midieron el efecto de las reformas sobre el producto potencial, quedando este último en terreno positivo. Sin embargo, la principal fuente de este mayor crecimiento está en el impacto que tendrá la hasta ahora poco discutida reforma al sector eléctrico, que se ha visto beneficiada por una caída en el precio del petróleo. Así las cosas, resulta paradójica la diferencia de criterios entre los analistas locales y los de Washington, sobre todo si reconocemos que la amplia y continua agenda de reformas del gobierno nos dificulta aislar los efectos de cada una de ellas. Pese a lo anterior, el informe intenta ir más allá y también realiza una serie de recomendaciones acerca de aquellas políticas públicas que mejorarían la capacidad de crecimiento a largo plazo, reduciendo con ello algunas brechas respecto al resto de países OCDE, sobre todo en infraestructura eléctrica y de transporte, y en materia educacional, dado el bajo rendimiento de las pruebas pisa. Nuevamente, resulta paradójico que el core de la reforma educacional hasta el momento no considere mejoras en el rendimiento académico. Con todo, lo que sí está claro –tanto para analistas internacionales como locales– es que no habrá recuperación en la capacidad de crecer si no es a través del sector privado. Aquí, las últimas señales políticas nos sugieren que aún nos falta tiempo para recuperar el dinamismo y confianza de las personas y empresas. Con todo, sin duda este informe debe ser tomado como una referencia para las distintas autoridades, y un espaldarazo internacional al discurso público de los ministros Burgos y Valdés al reconocer que los costos económicos derivados de estos profundos cambios deben ser mitigados y, lo más importante, llevar a cabo reformas bien diseñadas. Si no escuchamos a los expertos locales, al menos pongamos atención a lo que dicen los gurúes internacionales. De otra forma, tendremos como resultado final algo que está fuera de todo pronóstico.

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Nuevo domicilio del área de Relación con Accionistas de Banco Santander Chile

Informamos a nuestros Accionistas, Corredores de Bolsa, Bolsas de Valores y público en general, el cambio de domicilio del área Relación con Accionistas de Banco Santander Chile, a las oficinas ubicadas en el Pasaje Bombero Adolfo Ossa N° 1068, piso 8, Santiago, donde comenzó a funcionar a partir del 14 de Septiembre del año en curso, en su horario habitual de 9:00 a 14:00 horas. Para mayor claridad puede tomar contacto al teléfono de Relación con Accionistas, número +56 2 2320 2222 o al correo electrónico [email protected] Agradecemos su compresión,

Gerencia de Relación con Inversionistas

mailto:[email protected]



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Presenta libro que recorre los 78 años de los Huasos Quincheros

En el Centro Cultural de Las Condes fue presentado “El cantar quinchero”, libro editado por la Fundación Los Huasos Quincheros, con la participación de Banco Santander, la Corporación Patrimonio Cultural de Chile y la Universidad de los Andes, que recopila algunos de los pasajes más importantes de la historia de uno de los conjuntos folclóricos más longevos del país.

La obra recorre los 78 años de esta agrupación, con fotos y detalles inéditos, desde los inicios con Carlos Morgan, los hermanos Pedro y Ernesto Amenábar, y Mario Besoaín, hasta la formación actual compuesta por Benjamín Mackenna, Ricardo Videla, Cristián O’Ryan y Antonio Antoncich.

Durante la ceremonia, Claudio Melandri, gerente general y country head de Banco Santander, destacó la trayectoria de Los Huasos Quincheros, señalando que “ha sabido, a través de la música, difundir y mantener vivas las raíces culturales de nuestro país por más de siete décadas”.

La presentación contó con la asistencia del director ejecutivo de la Corporación Patrimonio Cultural de Chile, Roberto Fuenzalida; el rector de la Universidad de los Andes, José Antonio Guzmán, y parte del directorio de la Fundación Los Huasos Quincheros; además de músicos, familiares y amigos de quienes han formado parte de la agrupación.


Area Relación con Accionistas Banco Santander Chile

Nuestra principal función es entregar a nuestros accionistas una atención integral, que cumpla con

sus requerimientos y necesidades, acorde a las políticas de calidad establecidas por grupo Santander

para sus accionistas, buscando la creación de valor con un mirada de largo plazo, basada en la

transparencia informativa y el dialogo continuo con sus accionistas.

Pedro M. Gallardo Menares

Jefe Relación con Accionistas

Santander Chile

Gerencia Relación con

Inversionistas

Bombero Ossa 1068

Piso 8

Directo: 26476452

Anexo: 76452

[email protected]

María Isabel Campos Villalobos

Ejecutivo Relación con Accionistas Santander Chile


Inversionistas

Bombero Ossa 1068

Piso 8

Directo: 23208457

Anexo 58457

[email protected]

Mauricio R. Molina Henríquez

Ejecutivo Relación con Accionistas Santander Chile


Inversionistas Bombero Ossa 1068 Piso 8

Directo: 26476455

Anexo: 76455

[email protected]




Contacto:

Nuestra dirección postal: Oficina de Relación con Accionistas Bombero Ossa Nº 1068, Piso 8. Santiago – Chile

Teléfono de Atención Accionistas:

Línea Atención Accionistas desde Chile: (2) 2320 2222

Atención al Accionista desde el Extranjero: (+56 2) 2320 2222

De lunes a jueves de 09:00 a 18:15 hrs. Viernes de 09:00 a 16:15 hrs.

Página Web:

www.santander.cl/accionistas/home.asp Nuestro correo electrónico:

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