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La bolsa de valores es una organización privada que brinda las facilidades necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes, introduzcan órdenes y realicen negociaciones de compra y venta de valores, tales como acciones de sociedades o compañías anónimas, bonos públicos y privados, certificados, etc. La negociación de los valores en los mercados bursátiles se hace tomando como base unos precios conocidos y fijados en tiempo real, en un entorno seguro para la actividad de los inversores y en el que el mecanismo de las transacciones está totalmente regulado, lo que garantiza la legalidad, la seguridad y la transparencia.
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INTRODUCCIÓN:
La bolsa de valores es una organización privada que brinda las facilidades necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes, introduzcan órdenes y realicen negociaciones de compra y venta de valores, tales como acciones de sociedades o compañías anónimas, bonos públicos y privados, certificados, etc.
La negociación de los valores en los mercados bursátiles se hace tomando como base unos precios conocidos y fijados en tiempo real, en un entorno seguro para la actividad de los inversores y en el que el mecanismo de las transacciones está totalmente regulado, lo que garantiza la legalidad, la seguridad y la transparencia.
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HISTORIA
La actividad bursátil fue iniciada por griegos, cartaginenses y fenicios, durante reuniones en la plaza de Corinto, con los comerciantes de Atenas. Por otra parte, en el siglo XIII, una familia noble de la ciudad de Brujas (Bélgica), organizaba reuniones comerciales, a la cabeza de Van Der Buerse, cuyo escudo de armas estaba representado por tres bolsas de plata, que eran los monederos de esa época. Con el tiempo, gracias al volumen de las negociaciones y la importancia de la familia, esta actividad derivó en el denominativo de "bolsa", por el apellido Buerse.
En 1570 se fundó la Bolsa de Londres, siendo -para fines del siglo XVIII- el principal mercado de capitales del mundo. En 1802 se especulaba con acciones de algunas compañías mineras e industriales, que funcionaban como sociedades cuyo capital estaba repartido en estos instrumentos.
En Francia, un grupo de comerciantes fundó la Bolsa de París, que se ubicó en poco tiempo a la saga de Londres. Allí se cotizaban obligaciones de gobiernos extranjeros.
Fueron las Bolsas de París, Nueva York, Londres y Madrid, las que mayor impulso tuvieron a raíz del incremento de oro en el mundo, pero sobre todo del desarrollo de la utilización del crédito y los cheques bancarios, por su papel clave en la negociación de las acciones industriales y de transporte.
En 1817, en un local ubicado en el Nº40 de la calle Wall (Wall Street), comenzó a funcionar oficialmente la Bolsa de Nueva York o New York Stock Exchange, una de las principales del mundo actual. Se constituyó con 1.375 miembros y un número limitado de puestos. Formalmente su nombre inicial fue New York and Exchange Board (NYS & EB). Sin embargo, se debe aclarar que su creación se remonta a 1792, cuando un grupo de empresarios suscribió un acuerdo de comercialización de valores conocido como el "Buttonwood Agreement".
Debido a la economía colonial, Latinoamérica comenzó con retraso la creación de sus bolsas. Brasil, Perú y Venezuela, por ejemplo, tienen Bolsas con más de 100 años, en tanto que México y Chile organizaron sus bolsas a fines del siglo XIX.
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BOLSAS DE VALORES
País Bolsa Fecha de FundaciónInglaterra Bolsa de Valores de Londres 1570Estados Unidos Bolsa de Valores de Nueva York 1792Francia Bolsa de Valores de París 1794Venezula Bolsa de Valores de Caracas 1840 Comenzó a funcionar 1947Perú Bolsa de Valores de Lima 1860 Comenzó a funcionar 1971México Bolsa Mexicana de Valores 1886 Comenzó a funcionar 1908Brasil Bolsa de Valores de Sao Paulo 1890Chile Bolsa de Comercio de Santiago 1893Colombia Bolsa de Bogotá 1928Bolivia Bolsa Boliviana de Valores S.A. 1979 Comenzó a funcionar 1989
El 20 de octubre de 1989, significó la culminación de muchos esfuerzos y el resultado de la visión y el empuje de numerosas personas que en forma desinteresada perseveraron durante más de catorce años hasta culminar su objetivo con éxito. Estos son los principales acontecimientos y acciones del período formativo.
Entre 1976 y 1977 se iniciaron las primeras acciones para la fundación de una bolsa de valores, por parte de Ernesto Wende, Oscar Parada, Gastón Guillén, Gastón Mujía, José Crespo y Luis Ergueta y Chirveches. En 1979, Marcelo Pérez Monasterios, en calidad de presidente de la Confederación de Empresarios Privados de Bolivia (CEPB), convocó a una reunión para designar una comisión encargada de efectuar las acciones para lograr la fundación de la bolsa. Esta gestión culminó en la misma CEPB, el 19 de abril de 1979 cuando se fundó la Bolsa Boliviana de Valores como una sociedad anónima sin fines de lucro. La bolsa se constituyó con 71 socios, con un capital suscrito de $b. 1.420.000,00, limitándose la participación accionaria a la posesión de una sola acción por socio.
La primera Junta General de Accionistas celebrada el mismo día de la fundación aprobó el Proyecto de Estatutos, procediendo asimismo a la designación de su primer directorio. Este cuerpo directivo tuvo la responsabilidad de llevar adelante
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los trámites necesarios para obtener la aprobación de los Estatutos por la Comisión Nacional de Valores y la personería jurídica de la sociedad, de conformidad a las disposiciones del Código de Comercio.
COLABORACIÓN INTERNACIONAL
Fue igualmente valiosa la colaboración recibida del Instituto Interamericano de Mercado de Capitales, con sede en Caracas. Dicho organismo financió la capacitación técnica de varios funcionarios, tanto de la bolsa como de la Comisión Nacional de Valores. En igual forma este instituto envió a Bolivia varias misiones de técnicos que programaron las acciones necesarias para poner en marcha una bolsa de valores. Esta colaboración fue realizada con el apoyo del Gerente del Instituto, Sr. José París que se propuso conseguir el establecimiento de un mecanismo bursátil.
Luego de una gestión que se prolongó por el período que comprende los años 1986-89, ante organismos internacionales y el mencionado instituto, se obtuvo asistencia técnica para la capacitación gerencial de personeros tanto de la bolsa como de la Comisión Nacional de Valores.
Por otra parte, el Sr. Martonell, Presidente de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, se constituyó en La Paz en 1979 para asesorar al grupo organizador de la bolsa, en la revisión del Proyecto de Reglamento.
APROBACIÓN DE LOS ESTATUTOS Y REGLAMENTO DE LA BOLSA
El Directorio de la Comisión Nacional de Valores, mediante Resolución Nº 001/82, aprobó los Estatutos de la bolsa en sus ocho títulos y setenta y siete artículos. En tanto que la Dirección General del Registro de Comercio y Turismo autorizó, por Resolución Administrativa, a la firma "Bolsa Boliviana de Valores S.A.", correspondiendo a la sociedad la Matrícula No. 7-9476-1. Asimismo, la Comisión Nacional de Valores, por Resolución Nº 02/87 del 31 de marzo de 1987, aprobó el Reglamento de la Bolsa en sus veintidós capítulos y ciento treinta y un artículos.
FUNCIONAMIENTO DE LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
Desde sus inicios, la Comisión Nacional de Valores careció de un adecuado apoyo estatal para desarrollar un mercado de valores en el país. A principios de 1983, por renuncia del Lic. Manuel Arana, se produjo la acefalía de la Presidencia de la Comisión Nacional de Valores S.A., situación que se prolongó hasta el 17 de julio de 1984. En esa fecha el gobierno nombró al Lic. Percy Jiménez Cabrera. Sin embargo, este cuerpo directivo no fue constituido hasta 1985, determinando la
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paralización de las actividades de la Comisión durante más de dos años, con grave perjuicio para la tramitación de la autorización de funcionamiento de la bolsa.
El nuevo Directorio de la Comisión tampoco recibió el apoyo necesario del gobierno para su normal funcionamiento, sin embargo, su Presidente continuó ejerciendo sus funciones en su oficina particular como un aporte voluntario de su trabajo.
Periodo 1983 - 1985
Durante el período 1983-1985, el Directorio tuvo que encarar la profunda crisis integral que afectó a la vida nacional como consecuencia de la desdolarización de la economía y de las sucesivas devaluaciones de nuestro signo monetario, con el consiguiente proceso inflacionario cuyas proporciones cada vez más crecientes determinaron una hiperinflación con una pérdida del valor el peso boliviano en diez mil veces. Por otra parte, la mentalidad claramente estatista, proclive a la intervención, que primó durante el Gobierno en ejercicio, restó posibilidades a la creación de un Mercado de Valores con la consiguiente postergación de la posibilidad de dar comienzo a las operaciones de la bolsa.
ASISTENCIA TÉCNICA
En marzo de 1989 se logró la suscripción de una Carta de Entendimiento acordada entre los gobiernos de Bolivia y de los Estados Unidos de América, referida al Proyecto de Fortalecimiento de los Mercados Financieros. En respuesta a la solicitud de asistencia técnica y financiera presentada por la bolsa, se asignó a nuestra institución un monto de US$ 601.500. Ello a su vez determinó un aporte de capital social a la bolsa por US$ 392.000 como mínimo en calidad de contraparte de dicha asistencia, con destino a los gastos de operación de los tres primeros años de funcionamiento de la bolsa y a la adquisición de equipos, muebles y sus respectivos costos de instalación. A estos recursos se añadieron US$ 150.000.00 como apoyo financiero del gobierno de Bolivia a la bolsa.
La Misión de USAID en Bolivia, en cumplimiento de la Carta de Entendimiento citada, contrató los servicios de consultoría de la firma Nathan & Associates, Inc. , para asesorar a la bolsa en su organización operativa y puesta en marcha. Este asesoramiento continuaría en vigencia hasta septiembre de 1992.
En la Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Bolsa celebrada el 13 de abril de 1989, se aprobó por unanimidad el aumento de capital autorizado a Bs 2.080.000 y capital suscrito a Bs 1.040.000. Este último equivalente a US$ 400.000, mediante la emisión de nuevas acciones ordinarias y nominativas que
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correspondieron a la Serie "B". Éstas podían ser suscritas y pagadas por los socios fundadores y/o por cualquier otra persona natural o jurídica que tenga interés en su adquisición. A las acciones de los fundadores se las denominaría de la serie "A". Asimismo, en la citada Junta General Extraordinaria se resolvió que las acciones de la Serie "A" sean reselladas al valor nominal de Bs 2.600.
AUTORIZACIÓN PARA FUNCIONAMIENTO DE LA BOLSA
La Comisión Nacional de Valores, mediante Resolución de Directorio Nº 002/89 de 17 de octubre de 1989, autorizó a la Bolsa Boliviana de Valores S.A. (B.B.V.), el inicio de sus actividades bursátiles a partir del 20 de octubre de 1989. En dicha Resolución se establece que nuestra institución dio cumplimiento a normas legales establecidas en el Código de Comercio, Ley Orgánica de la Comisión Nacional de Valores y su Reglamento, ajustándose a toda la normativa aprobada por el citado organismo.
APOYO PARA INFRAESTRUCTURA
Con el respaldo del Ministro de Finanzas Lic. David Blanco y del Presidente del Banco Central de Bolivia Lic. Raúl Boada, la bolsa suscribió con el Banco Central un contrato de alquiler de la planta baja de su edificio antiguo, que comprendía el hall principal y oficinas adyacentes para la instalación de la rueda, puestos de bolsa y oficinas de la institución
FORMACIÓN DE AGENTES DE BOLSA
El Directorio de la institución dispuso la organización de seminarios para la selección de operadores de rueda representantes de agentes de bolsa, a quienes se les brindó cursos de capacitación en la ciudad de México, en las casas de bolsa INVERLAT e INVERMEXICO por un período de 45 días. Dicho entrenamiento benefició a diez candidatos de agentes de bolsa y a los dos subgerentes de los departamentos técnico y operativo de la bolsa, utilizándose para este fin recursos financieros de USAID/Bolivia.
La bolsa comenzó a operar con Certificados de Depósito del Banco Central de Bolivia el 16 de noviembre de 1989. Para esa fecha, la Comisión Nacional de Valores, autorizó la participación de nueve instituciones como agentes de bolsa:
Asesorías de Servicios Financieros y Valores S.R.L. Citibank Banco Real S.A. Banco de Santa Cruz de la Sierra S.A. Banco de La Paz S.A. Banco Hipotecario Nacional (BHN Multibanco) Banco Industrial S.A. Banco Boliviano Americano S.A. Banco de Cochabamba S.A.
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Posteriormente hacia principios de 1990, se añaden como nuevos agentes de bolsa, los siguientes:
Banco Mercantil Banco Popular del Perú Banco de la Unión Banco Industrial y Ganadero del Beni SA. Banco Nacional de Bolivia
El Banco del Estado estuvo autorizado para efectuar operaciones de compra y venta en la rueda de la bolsa, pero su autorización no es de agente de bolsa, sino únicamente para manejar su posición.
En el último trimestre de 1990, se constituyen como agentes de bolsa no bancarios los siguientes:
Roberto Zalaquett Z. Valores Excel S.R.L. Probolsa S.R.L. lnbursa S.R.L.
Todos estos agentes (a excepción del Citibank y Banco Real) cumplían con los requisitos para desempeñarse como tales, cuales son la tenencia de acciones de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. y haber adquirido un puesto en la misma, el que representa el derecho que tienen a efectuar operaciones bursátiles en la rueda de la bolsa.
PERSONAS E INSTITUCIONES QUE CONTRIBUYERON SIGNIFICATIVAMENTE A LA CREACIÓN DE LA BOLSA BOLIVIANA DE VALORESComisión redactora de los estatutos (1979)
Ernesto Wende FrankelJulio Zuazo CuencaLuis Adolfo de UgarteFiliberto Ugalde
Primer directorio (abril 1979 a agosto 1983)Ernesto Wende Frankel PresidenteGonzalo Ruiz Ballivián 1er. Vice Presidente
Luis A. de Ugarte Navia2do. Vice Presidente.
Carlos Calvo Galindo DirectorOscar Parada Perdriel DirectorGastón Mujía Tavolara DirectorJoséJustiniano Director SuplenteJorge Valdes Director SuplenteFernando Moscoso S. Gerente
2º directorio (agosto 1983 a marzo 1986)
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Ernesto Wende Frankel PresidenteMarcelo Pérez Monasterios 1er. Vice PresidenteJuan Cariaga 2do. Vice PresidenteGastón Mujía Tavolara DirectorGonzalo Ruiz Ballivian DirectorOscar Parada Perdriel DirectorCarlos Dorado Ch. DirectorJorge Fernández SíndicoCarlos Alberto Gottret Director SuplenteHugo Castellanos Director SuplenteRosendo Romeo Gerente
3er directorio (abril 1986 a abril 1989)Ernesto Wende Frankel PresidenteMarcelo Pérez Monasterios 1er. Vice PresidenteCarlos Calvo Galindo 2do. Vice PresidenteGonzalo Ruiz Ballivián DirectorCarlos A. Gottret DirectorAlfonso Rojas DirectorEmilio Ascarrunz DirectorGastón Mujía Tavolara SíndicoRamón Contreras Director SuplenteJorge Fernández Director SuplenteRosendo Soruco Gerente4º directorio (abril 1989 a diciembre 1990)
Ernesto Wende Frankel PresidenteMarcelo Pérez Monasterios 1er. Vice PresidenteAlfredo Rojas Osinaga 2do. Vice PresidenteGastón Mujía Tavolara DirectorMarcelo Quintanilla Zuazo DirectorAlfonso Rojas DirectorCarlos A. Gottret DirectorRamón Contreras DirectorJorge Fernández A. SíndicoGonzalo Ruiz Ballivián SíndicoFernando Sánchez de Lozada Gerente
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Hugo A. Villegas V. GerenteOtras personalidades e instituciones
David Blanco Zabala Ministro de FinanzasJavier Alcoreza Monasterios
Ministro de Finanzas
Raúl Boada R. Presidente Banco Central de BoliviaVíctor Romero Asesor del Ministerio de FinanzasManuel Arana Castillo 1er. Presidente C.N.V.Rodolfo Castillo López Director C.N.V.Luis Bustos Bretel Director C.N.V.Gloria Blacutt de González
Directora C.N.V.
Percy Jiménez Cabrera Presidente C.N.V.José Martorell Presidente, Bolsa de Comercio ArgentinaJosé París Director ejecutivo I.I.M.C.Joaquín González Asesor I.I.M.C.Jaime Recaurte Vice Presidente Bolsa de BogotáEnrique Urdaneta Asesor Jurídico C.N.V. BogotáFernando Illanes Presidente C.E.P.B.Robert Gelbard Embajador E.E.U.U.Reginald van Raalte Director USAID/BoliviaGustavo Vega Asesor USAID/BoliviaDavid Jesse Asesor USAID/BoliviaRibbs MacDaniel Coordinador USAID ¡BoliviaCamilo Arenas Representante Nathan & AssociatesMartha Galicia Asesor Nathan & AssociatesEjecutivos de: Comisión Nacional de Valores (C.N.V.)
Instituto Interamericano de Mercado de Capitales (I.I.M.C.)United States Agency for International Development (USAID)Confederación de Empresarios Privados de Bolivia (C.E.P.B.)
INICIO DE OPERACIONES DE LA BOLSA
El 20 de octubre de 1989 marca el comienzo del funcionamiento de la bolsa y termina el período de promoción y organización que fue largo y difícil. Sin
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embargo, fue el 16 de noviembre que se realizó la primera transacción en rueda, consistente en operaciones de compraventa de Certificados de Depósito Negociables del Banco Central de Bolivia (CEDES). Los agentes de bolsa que participaron aquella vez fueron ASERFIN, Banco Santa Cruz y Citibank. Todos los títulos fueron vendidos por el Banco Central de Bolivia, que en aquel entonces operaba directamente en rueda, exento de contratar intermediarios.
Los primeros operadores de rueda que intervinieron en estas operaciones fueron Javier Aneiva (BCB), Norma Lía Guerra de Galdo (ASERFIN), Marianela Zeballos (Banco Santa Cruz) y Lucas Lozada (Citibank).
OBJETIVOS ESTRATÉGICOS
Fortalecer la posición institucional y gestión operativa de la BBV.Perfeccionar la relación de la Bolsa con las Agencias de Bolsa como medio para el desarrollo del mercado de Valores.Ampliar y diversificar la cantidad de emisores que optan por la Bolsa como fuente de financiamiento.Potenciar el mercado de inversionistas que optan por la Bolsa.Promover el desarrollo del mercado de valores y su regulación.Adoptar y fortalecer las tecnologías necesarias para soportar el desarrollo del mercado de valores.
VALORES
TRANSPARENCIA: Trabajamos de forma transparente y equitativa, con estricto apego a la normativa y con ética profesional.
EFICIENCIA: Trabajamos en equipo buscando la excelencia, calidad y siguiendo las mejores prácticas.
CONFIANZA: Creemos en el trabajo y la integridad de nuestra gente.
INNOVACIÓN: Generamos cambio permanente y mejora continua.
SEGURIDAD: Creamos las condiciones para que las operaciones se realicen y la información se transmita en un ambiente regulado y controlado.
Organización
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Mecanismos de Negociación en Bolsa
Ruedo
Para efectuar transacciones con valores registrados y autorizados, tanto de renta fija como de renta variable. Mesa de negociación
Para transar pagarés de sociedades inscritas previamente en bolsa y autorizadas únicamente por la BBV. Este tipo de transacción se realiza solamente con valores cuya vigencia no supere los 270 días. Subasta pública de acciones no inscritas en bolsa
Para negociar acciones de empresas no inscritas en la BBV. La subasta de valores se realiza mediante martillero, a la mejor oferta.
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Mecanismos de Negociación Fuera de Bolsa
Las operaciones permitidas por la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero y la Bolsa Boliviana de Valores, a celebrarse fuera del ruedo, pero sujetas a registro en bolsa son:
Cruce de registro de reporto
Cruce de registro de reporto, que se refiere a la venta en reporto ya sea de cartera propia de la agencia o cartera de clientes al Banco Central de Bolivia.
Compras y ventas en mercado primario, ya sea para cartera propia o para cartera de clientes en renta fija. En renta variable deberán reportar incrementos en cartera por conceptos de regalías, ya sea para cartera propia como para cartera de clientes.
Redenciones anticipadas de valores. Operaciones realizadas con valores fiscales.
Subasta del BCB
Es la venta de Bonos y Letras emitidos por el Tesoro General de la Nación o emitidos por el propio Banco Central de Bolivia para efectos de política fiscal y monetaria del país, a través de las subastas semanales organizadas por el BCB como agente financiero del gobierno.
Las subastas se realizan semanalmente los días miércoles y los valores son emitidos el siguiente viernes. Pueden participar de las subastas todas las entidades financieras con licencia de funcionamiento otorgada por la Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras o la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero , previo reglamento de la propia entidad, en el cual se apruebe su participación en éstas y también previa autorización del Consejo de Administración de Títulos del Tesoro General de la Nación (CATT).
SISTEMAS DE NEGOCIACIÓN
El sistema de negociación en la BBV es el de subasta doble competitiva. Se establece un precio de equilibrio sobre la base de la concurrencia de ofertas y demandas en la rueda, a través de un voceo a viva voz, en el que se establecen claramente las características del valor que se desea negociar. El precio es el monto expresado en términos de tasa para instrumentos de renta fija y de valor monetario para instrumentos de renta variable.
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TIPOS DE OPERACIÓN
En Ruedo
Compraventa: donde el valor pasa de un propietario a otro en forma definitiva y con todos los derechos que otorga.Reporto: operación de venta de un valor con pacto obligatorio de recompra por parte del vendedor, a un precio y en un plazo previamente acordados. Las operaciones de reporto sólo se pueden realizar con valores de renta fija y a plazos no mayores a 45 días.
Cruce: operación de compraventa o reporto donde un operador de bolsa actúa simultáneamente como comprador y vendedor de un valor, pero por cuenta de distintos inversionistas.
En Mesa de Negociación
Compraventa: donde el valor pasa de un propietario a otro en forma definitiva y con todos los derechos que otorga.
En Subasta de Acciones no Inscritas
Compraventa: donde se subastan valores mediante martillero, a la mejor oferta.
VALORES
Renta VariableCuando la magnitud de la rentabilidad esperada no es segura ni fija desde un inicio y será, en todo caso, de acuerdo a los resultados de la actividad a la cual sea destinada la inversión. En renta variable los valores que se utilizan son las acciones.
Acción
Es el valor que representa una de las fracciones iguales en que se divide el capital social de una sociedad anónima. Sirve para acreditar y transmitir la calidad y los derechos de socio propietario y su importe manifiesta el límite de la obligación que contrae el tenedor de la acción ante terceros y ante la empresa.
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Las acciones son generalmente nominativas y se pueden vender o transferir. El Código de Comercio boliviano admite la existencia de acciones al portador.
Los accionistas de una empresa tienen el derecho preferente de adquirir nuevas acciones cuando la empresa realiza una emisión de acciones.
Cuando una empresa entra en liquidación por quiebra, los accionistas responden únicamente por la cantidad que tienen invertida en sus acciones.
Clases de acciones
Existen dos clases de acciones:
Acciones ordinarias: confieren necesariamente derecho de voto por acción de acuerdo a la legislación boliviana tanto en las asambleas ordinarias como extraordinarias.
Acciones preferidas: las acciones preferidas se emiten con ciertas características especiales. Generalmente pagan a su poseedor un determinado interés fijo, siempre y cuando la empresa obtenga utilidades. En cuanto al pago de dividendos las acciones preferidas tienen primacía sobre las acciones ordinarias. El tenedor de una acción preferente no tiene derecho a voto en las asambleas ordinarias de accionistas sólo a voz. Sin embargo, cuenta con el derecho de voto en las asambleas extraordinarias.
En la liquidación de la sociedad las acciones preferidas se reembolsarán antes que las ordinarias. Las acciones preferidas con dividendos no repartidos por más de tres ejercicios, aunque no sean consecutivos, adquirirán el derecho a voto y los demás derechos de las acciones ordinarias, hasta que desaparezca la obligación referida.
Precio de las acciones
Valor nominal de una acción: el precio o valor nominal de una acción es el valor contable y aparece impreso en el título físico al momento de la emisión.
Valor de libros o valor patrimonial proporcional de una acción: es el valor resultante de dividir el patrimonio entre el número de acciones existentes.
Valor de mercado: el valor que los inversionistas están dispuestos a pagar por ella. En otras palabras está determinado por la oferta y la demanda.
Renta Fija
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Cuando la rentabilidad está previamente fijada o es determinable desde un inicio, consistiendo en este caso el riesgo sólo en la seguridad de su pago, los valores negociables son los bonos.
Bonos
Los bonos son valores que incorporan una parte alícuota de un crédito colectivo, de corto o largo plazo, constituido a cargo de la sociedad o entidad emisora.
Forma de expedición
Los bonos pueden ser expedidos a la orden, nominativos o al portador. Pueden tener rendimiento fijo o variable, según lo determine el emisor. Al vencimiento de un bono, el inversionista recibe el capital que invirtió. En el caso de los bonos convertibles en acciones, al vencimiento, el inversionista se hace acreedor a acciones de la empresa emisora.
Amortización del capital
Al vencimiento: cuando los bonos pagan el capital prestado por su emisor en la fecha de vencimiento consignada en los mismos.
Periódicamente: el capital prestado por el emisor de un determinado bono puede ser pagado periódicamente (mensual, semestral, anual, etc.) en dos formas:
1. Mediante cupones: los cupones son valores adheridos a los bonos, generalmente tienen impreso un determinado valor monetario que puede ser exigido en la fecha consignada en los mismos.
2. Por sorteo: el emisor de los valores, si así lo estableció en las condiciones de emisión de los mismos, puede devolver a los tenedores de los bonos el capital prestado más los intereses correspondientes mediante sorteo. El sorteo debe hacerse ante Notario Público con asistencia de los administradores de la sociedad deudora y el representante común de los tenedores de bonos.
Rentabilidad: tipos de interés y forma de pago
Fijo: la tasa de interés es establecida por el emisor previamente a la emisión de los bonos y debe estar consignada en el valor.
Variable: la tasa de interés, a través del tiempo, puede variar de
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acuerdo a los parámetros establecidos por el emisor para su cálculo.
La forma de pago de los intereses puede ser similar a la amortización del capital, exceptuando el pago por sorteo, que no está permitido.
Depósitos a Plazo Fijo
Los Depósitos a Plazo Fijo (DPF) son instrumentos emitidos a distintos plazos por los bancos y otras entidades financieras y certifican el valor de un depósito realizado más la tasa de interés a percibir. Los DPF son emitidos a rendimiento y pueden ser negociables en la Bolsa Boliviana de Valores.
Letras del Tesoro General de la Nación
Las Letras del Tesoro General de la Nación (LT) son valores nominativos de contenido crediticio emitidos a descuento. Se adjudican mediante subasta pública competitiva administrada por el Banco Central de Bolivia como agente financiero del Estado.
Certificados de Depósito del Banco Central de Bolivia
Los Certificados de Depósito del Banco Central de Bolivia (CDS) son valores emitidos a descuento por esa entidad y rescatados por la misma institución a su vencimiento, al valor nominal. La oferta primaria de los CDS se realiza mediante subastas públicas organizadas por el BCB, en las cuales se adjudica a los mejores postores, que son los que ofrecen la menor tasa de descuento.
Certificados de Devolución Impositiva (CEDEIM)
Los CEDEIM son valores fiscales emitidos por el Servicio Nacional de Impuestos Internos (SIl) y otorgados a los exportadores por concepto de reintegro del Impuesto al Valor Agregado (IVA) sobre un tope máximo del Valor Fob de la exportación y del Gravamen Aduanero Consolidado (GAC), de acuerdo a un coeficiente determinado por el SIl, sobre la base del monto de la exportación y el tipo de producto.
Este es un instrumento creado para estimular la actividad exportadora y puede ser utilizado como pago a cuenta de determinados impuestos. Se emite por el valor nominal del importe a ser reintegrado al exportador y se negocia a descuento en los mercados secundarios.
Pagarés
El pagaré es un documento de crédito que contiene la promesa incondicional del deudor de pagar un monto establecido en fecha determinada. Las condiciones de su emisión están establecidas en el Código de Comercio.
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Cupones
Son documentos que acompañan a un valor, que ha de separarse de éste para obtener las rentas de un determinado período o ejercer cualquier otro derecho.
Valores emitidos como efecto de un proceso de titularización
Pueden ser de contenido crediticio, de participación o mixtos. En el primer caso, acreditan una deuda por parte del emisor hacia el inversionista que adquiere los valores; en el segundo otorgan derecho a propiedad en el patrimonio que se haya estructurado y en el tercero, a una combinación de ambos.
EMISORES EN BOLSA
BancosBanco BISA S.A. [email protected] www.bancobisa.comBanco de Crédito de Bolivia S.A [email protected] www.bancodecredito.com.boBanco do Brasil S.A. (Sucursal Bolivia) [email protected] www.bb.com.br/lapazBanco Económico S.A. [email protected] www.baneco.com.boBanco FIE S.A. [email protected] www.bancofie.com.boBanco Ganadero S.A. [email protected] www.bg.com.boBanco Mercantil Santa Cruz S.A [email protected] www.bmsc.com.boBanco Nacional de Bolivia S.A. [email protected] www.bnb.com.boBanco Solidario S.A. [email protected] www.bancosol.com.boBanco Unión S.A. [email protected] www.bancounion.com.boBanco PyME Los Andes ProCredit S.A. [email protected] www.losandesprocredit.com.b
oBanco de Desarrollo Productivo S.A.M. [email protected] www.bdp.com.boBanco Fortaleza S.A. www.grupofortaleza.comBanco PyME Ecofuturo S.A. [email protected] www.ecofuturo.com.boBanco PyME de la Comunidad S.A. F.F.P
[email protected] www.bco.com.bo
Banco Fassil S.A. [email protected] www.fassil.com.boBanco Prodem S.A. [email protected] www.prodem.com
CooperativasCooperativa Jesús Nazareno Ltda. [email protected] Andina S.A. [email protected] Financieros
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Almacenes Internacionales S.A. (RAISA) [email protected] Leasing S.A. [email protected] Leasing S.A. [email protected]
Fortaleza Leasing [email protected]
SegurosAlianza Vida [email protected] www.alianza.com.boBISA Seguros y Reaseguros S.A. [email protected] www.bisaseguros.comCompañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A.
[email protected] www.fortalezaseguros.com.bo
Seguros Provida S.A. [email protected] www.segurosprovida.com.boSeguros Illimani S.A. [email protected] www.segurosillimani.com.boLa Vitalicia Seguros y Reaseguros de Vida S.A.
[email protected] www.lavitaliciaseguros.com
Latina Seguros Patrimoniales S.A. [email protected] www.latinaseguros.com.bo
Nacional Vida Seguros de Personas [email protected]
www.nacionalvida.com.bo
Alianza Compañía de Seguros y Reaseguros S.A.
[email protected] www.alianza.com.bo
EléctricasDELAPAZ S.A. [email protected] S.A. [email protected] S.A. [email protected] Eléctrica Corani S.A. [email protected] Eléctrica Guaracachi S.A. [email protected] Eléctrica Valle Hermoso S.A. [email protected] & Electricidad S.A. [email protected] de Electricidad S.A. [email protected] S.A. [email protected] INTI S.A. [email protected] S.A. [email protected] S.A. [email protected] Boliviana de Cemento S.A. [email protected] Oleaginosas S.A [email protected]
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Ingenio Sucroalcoholero Aguai S.A. [email protected] Papelera S.A. [email protected] Ecológicos Naturaleza S.A.. [email protected] Quality S.R.L. [email protected] Foods Company S.R.L. [email protected] y Viñedos de la Concepción S.A. [email protected] de Aceite S.A. [email protected] Bolivia S.A. [email protected] Avícola Integral Sofia Ltda. [email protected] de Oleaginosas Prolega S.A. [email protected] Agroindustrial Nutrioil S.A. [email protected]
AMECO Ltda. [email protected]
Integra S.A. [email protected]
Mercantile Investment Corporation Bolivia S.A..
TCORP S.A. [email protected]
Telefónica Celular de Bolivia S.A. [email protected] Hotelera Los Tajibos S.A. [email protected] S.A. [email protected] Andina S.A. [email protected] Oriental S.A. [email protected] Chaco S.A. [email protected] Andina S.A. [email protected] Transporte S.A. [email protected] Transierra S.A. [email protected] S.A. [email protected] AutónomoPatrimonio Autonomo Coboce -Bisa ST Flujo de libre disponibilidad de Ventas Futuras
Patrimonio Autonomo Coboce -Bisa ST Flujo [email protected]
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de ventas Futuras 002Patrimonio Autonomo HIDROBOL NAFIBO 016
Patrimonio Autonomo Microcredito IFD-BDP ST 022
Patrimonio Autonomo Microcredito IFD-BDP ST 023
Patrimonio Autonomo Microcredito IFD-BDP ST 021
Patrimonio Autonomo Microcredito IFD NAFIBO-BDP ST 017
Patrimonio Autonomo Microcredito IFD-BDP ST 025
Patrimonio Autonomo Microcredito IFD-BDP ST 026
Patrimonio Autonomo Liberty - Nafibo 009 [email protected] Autonomo Sinchi Wayra - Nafibo 015
Patrimonio Autonomo Sinchi Wayra - Nafibo 010
Patrimonio Autonomo INTI Nafibo 006 [email protected] Autónomo BISA ST - DIACONIA FRIF
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MSC Estratégico Fondo de Inversión Cerrado
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En el mercado de valores se canalizan los recursos de los agentes económicos que tienen ahorros o exceso de recursos (inversionistas) hacia empresas o instituciones con necesidades de financiamiento.
Esta canalización o transferencia de recursos de los inversionistas hacia las empresas se realiza a través de la compra por parte de los inversionistas de los valores emitidos por las empresas. Así, los inversionistas aportan con sus ahorros para que las empresas crezcan, a cambio de una rentabilidad, de esta manera, los inversionistas participan de la economía real.
A través de la compra de los valores de la empresa, los inversionistas contraen una relación directa con la misma y de esta manera ambos pactan las condiciones de la transacción de manera que se favorezcan mutuamente, lo que desde el punto de vista del inversionista se traduce básicamente en una rentabilidad generalmente mayor a las que el inversionista podría encontrar en el sistema financiero tradicional, vale decir los Bancos, Mutuales, Fondos Financieros Privados y Cooperativas de Ahorro y Crédito.
Para la compra y venta de valores, la Bolsa de Valores ofrece un marco institucional que se expresa a través de un mercado centralizado, regulado, formal y transparente, al cual acuden solamente intermediarios autorizados.
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Este marco institucional permite realizar la inversión pero también desprenderse de ella y recuperar el dinero en efectivo, a través de la venta en la misma bolsa de los valores adquiridos.
A su vez, en la Bolsa de Valores existe una amplia gama de empresas o instituciones que emiten diferentes tipos de valores, lo que se traduce en un gran número de alternativas de inversión para que los inversionistas elijan la que mejor se ajusta a sus necesidades y tolerancia al riesgo.
Es importante tener en cuenta que es el propio inversionista quien elegirá qué tipo de valor le conviene comprar, para lo cual deberá considerar variables como: cuál es el objetivo de su inversión, con qué monto inicial cuenta, qué grado de riesgo está dispuesto a asumir y cuál es el plazo durante el cual puede prescindir de los fondos a invertir. Además el inversionista contará con asesoramiento profesional para poder definir claramente el tipo de inversión y elegir el valor adecuado.
EN QUE INVERTIR
Los inversionistas dentro el mercado de valores pueden encontrar múltiples alternativas de inversión para los distintos perfiles de riesgo y horizontes de inversión. Entre los valores disponibles en la Bolsa, de manera general se puede diferenciar a los de Contenido Crediticio y los de Participación.
Valores de Contenido Crediticio
Son valores que representan una parte proporcional del préstamo colectivo de una empresa o entidad emisora.
Los inversionistas que compran estos valores se convierten en acreedores de la empresa o entidad emisora, consiguientemente adquieren derechos económicos que consisten en percibir el capital pagado en un determinado plazo más una rentabilidad previamente fijada. Consistiendo en este caso el riesgo sólo en la seguridad de su pago.
Dependiendo del valor pueden ser de corto, mediano y largo plazo. No obstante a que tienen un vencimiento, el inversionista puede deshacerse del valor previamente al mismo vendiéndolo en la misma bolsa. Ejemplos de esta clase de valores son los Bonos, Pagarés y Letras.
Valores de Participación
Son valores que representan una parte proporcional del patrimonio de una empresa o entidad emisora.
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Los inversionistas que compran estos valores se convierten en socios de la empresa o entidad emisora, consiguientemente además de adquirir derechos económicos (que dependerán de la evolución de la entidad o el contexto económico y financiero y de su precio en el mercado) adquieren también derechos políticos, que consisten en la capacidad de tomar decisiones dentro la empresa o entidad emisora en proporción a su participación en el patrimonio.
Por sus características usualmente son de largo plazo, no obstante el inversionista puede deshacerse del valor anticipadamente vendiéndolo en la misma bolsa. Ejemplos de esta clase de valores son las Acciones y las Cuotas de Fondos de Inversión Cerrados.
AccionesLas acciones son uno de los instrumentos más difundidos de los mercados financieros, es un típico valor de participación. Representan una de las fracciones iguales en que se divide el capital social de una sociedad anónima y convierten a quien las adquiere en accionista o socio de la misma.
Las acciones no cuentan con un plazo de vigencia determinado y dependiendo del tipo de acción de que se trate, las confieren a sus titulares derechos a participar en las ganancias de la empresa emisora (dividendos), en la adopción de acuerdos sociales (derecho al voto en las juntas de accionistas) y en la división del patrimonio (en caso la empresa se liquide). La clase y el número de acciones que posee una persona definen sus derechos y la magnitud de su propiedad.
Clases
Existen dos clases típicas de acciones:
a) Acciones ordinarias.- Confieren necesariamente derecho de voto por acción de acuerdo a la legislación boliviana tanto en las asambleas ordinarias como extraordinarias.
b) Acciones preferidas.- Las acciones preferidas se emiten con ciertas características especiales. Generalmente pagan a su poseedor un determinado interés fijo, siempre y cuando la empresa obtenga utilidades
Valor de las acciones
a) Valor nominal.- El precio o valor nominal de una acción es el valor contable y aparece impreso en el título físico al momento de la emisión
b) Valor de libros.- Es el valor resultante de dividir el patrimonio entre el número de acciones existentes.
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c) Valor de mercado.- El valor que los inversionistas están dispuestos a pagar por ella. En otras palabras está determinado por la oferta y la demanda.
Ganancias
Los rendimientos de las acciones son variables ya que están en función de los dividendos que pague la empresa emisora y por la ganancia de capital que se obtenga (o no) resultado de la diferencia entre el precio de compra y el de venta que se realice de esas acciones. Por ello son un instrumento de inversión de riesgo pero que ofrecen oportunidades de tener alta rentabilidad.
Obviamente el precio se determina de la interacción entre la oferta y la demanda por esas acciones en los mecanismos de negociación de la BBV; es decir, cuánta gente está dispuesta a comprar y cuánta está dispuesta a vender. A mayor cantidad de gente que quiere comprar, más sube el precio; y a mayor cantidad de gente que quiere vender, más baja el precio.
Los dividendos pagados a los accionistas representan un rendimiento sobre el capital directa o indirectamente aportado a la sociedad por los accionistas. Representan las ganancias que genera la empresa por su operación, parte de las cuales distribuye entre sus accionistas.
Bonos
Los bonos son un típico valor de contenido crediticio. Representan una parte proporcional del préstamo colectivo de una empresa o entidad emisora.
Los inversionistas que compran los bonos se convierten en acreedores de la empresa o entidad emisora, consiguientemente adquieren derechos económicos que consisten en percibir el capital pagado en un determinado plazo más una rentabilidad previamente fijada. Consistiendo en este caso el riesgo sólo en la seguridad de su pago.
El capital de las obligaciones se devuelve generalmente en cuotas anuales o semestrales llamadas amortizaciones, y genera un interés que puede ser de tasa fija o variable, denominado pago de cupón.
Pueden ser de corto, mediano y largo plazo. No obstante a que tienen un vencimiento, el inversionista puede deshacerse del bono antes de su vencimiento vendiéndolo en la misma bolsa a otro inversionista.
Clases
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a) Bonos Corporativos.- Cuando el emisor los bonos es una empresa o sociedad comercial.
b) Bonos del Tesoro.- Cuando el emisor de los bonos es el Tesoro General de la Nación, ya sea de manera directa o a través del Banco Central de Bolivia.
c) Bonos Convertibles en Acciones.- Son aquellos que a pesar de representar una deuda que el emisor asume frente a su tenedor, pueden convertirse en acciones. Es decir, permiten que la calidad de acreedor del tenedor se convierta en el de accionista y partícipe de la sociedad emisora.
d) Bonos Bancarios Subordinados.- Los tenedores de bonos están subordinados en la prelación de acreedor de la empresa bancaria emisora de estos bonos. Están al final y después de todos los acreedores; pagándoles con los activos de la empresa liquidada al final y sólo en la medida que hayan recursos para ello.
Ganancias
El atractivo de este instrumento para los inversionistas es la ganancia del interés que paga el emisor.
Además, los inversionistas pueden vender los bonos en la bolsa durante su vigencia y obtener la ganancia que puede surgir de la diferencia entre el precio de compra y el de venta.
Pagarés
Los pagarés son un valor de contenido crediticio. Representan una parte proporcional del préstamo colectivo de una empresa o entidad emisora.
Los inversionistas que compran los pagarés se convierten en acreedores de la empresa o entidad emisora, consiguientemente adquieren derechos económicos que consisten en percibir el capital pagado en un determinado plazo más una rentabilidad previamente fijada. Consistiendo en este caso el riesgo sólo en la seguridad de su pago.
El capital de las obligaciones se devuelve generalmente al finalizar el plazo de vencimiento y genera un interés generalmente fijo.
Según la normativa vigente pueden ser solamente de de corto (plazo menor a un año). No obstante el inversionista puede deshacerse del pagaré antes de su vencimiento vendiéndolo en la misma bolsa a otro inversionista.
Clases
De acuerdo al mecanismo en Bolsa en el cual se negocien, éstos pueden ser:
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a) Pagarés Bursátiles.- El plazo de vigencia puede ser de hasta 360 días o un año.
b) Pagarés de Mesa de Negociación para PyMEs.- El plazo de vigencia puede ser de hasta 270 días o 9 meses, como su nombre lo indica estos pagarés son emitidos exclusivamente por empresas consideradas pequeñas o medianas.
Ganancias
El atractivo de este instrumento para los inversionistas es la ganancia del interés que paga el emisor.
Además, los inversionistas pueden vender los pagarés en la bolsa durante su vigencia y obtener la ganancia que puede surgir de la diferencia entre el precio de compra y el de venta.
CÓMO INVERTIR
Cualquier persona, natural o jurídica, que desee comprar o vender valores registrados en la Bolsa debe acudir, como primer paso, a una agencia de bolsa. Ahí se pondrá en contacto con un asesor que le informará sobre las alternativas de inversión, en función de los requerimientos de rentabilidad, liquidez y riesgo del interesado, o sobre las condiciones del mercado y la mejor oportunidad para negociar los valores.
Una vez explicadas todas las condiciones y características de las operaciones bursátiles, el interesado tomará una decisión. En caso de definir comprar o vender, firmará un contrato con la agencia de bolsa. Luego de ello, dará una orden de compra o de venta - según la operación que desee realizar el interesado - y el agente de bolsa enviará a la Bolsa Boliviana de Valores S.A. para ejecutar la orden a través de sus mecanismos de negociación.
MECANISMOS DE NEGOCIACIÓN
Las transacciones se llevan a cabo en un lugar físico llamado “ruedo” en los horarios establecidos por la BBV, existiendo horarios diferenciados para operaciones con valores de renta variable y operaciones con valores de renta fija.
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En esos horarios se reúnen los operadores de las agencias de bolsa para realizar sus transacciones. Allí se expresan en voz alta las ofertas y demandas de valores que cada operador tiene en nombre de sus clientes.
En el ruedo de la Bolsa el operador buscará cumplir con la orden en las condiciones solicitadas por el cliente.
Para que la orden se resuelva satisfactoriamente, otro operador (representante de otra agencia) deberá haber respondido al voceo realizado en representación del cliente y habrán acordado concretar la transacción, firmando boletas que así lo acrediten. Estas boletas son debidamente supervisadas y controladas por el director de ruedo.Al finalizar la sesión de ruedo se inicia el proceso de compensación y liquidación de las operaciones concretadas. La compensación consiste en la determinación de las obligaciones de entrega de fondos o valores por parte de cada agencia de bolsa. La liquidación consiste en entregarle al cliente el valor o valores que han sido adquiridos en su nombre, si la orden fue de compra. Si fue de venta, la agencia le entregará el dinero que le corresponde. En ambos casos, la agencia cobrará al cliente una comisión sobre el total de la operación, la que habrá sido acordada previamente.
PLAZOS DE LIQUIDACIÓN
La liquidación es el último paso de toda operación bursátil: es el momento en que los valores objeto de la transacción son transferidos a la cuenta del comprador y su pago, dinero en efectivo, se acredita en la cuenta del vendedor de dichos valores.
La liquidación al contado es aquella en la cual las especies negociadas se transfieren y la operación se paga en los plazos de liquidación tradicionales.
En la actualidad, los plazos tradicionales de liquidación al contado —no sólo en Argentina sino también a nivel internacional—, son T+3 y T+0, donde T (de trade en inglés) es el día en que se concierta la operación y el número a continuación del signo más es la cantidad de días que transcurren hasta su liquidación.
Esto significa que en T+3 la operación se liquida a las 72 horas —internacionalmente reconocido como el vencimiento estándar— y que en T+0 o contado inmediato, la operación se liquida el mismo día de concertación.
ACCIONISTAS
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