ANÁLISIS Y MERCADOS Estrategia de Inversión Semanal lunes, 5 de agosto de 2019

Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis https://www.bankinter.com/broker/analisis Avda de Bruselas, 14 www.bankinter.com/ 1 28108 Alcobendas (Madrid)

Bolsas: “Lo más importante es que estamos ante una toma de beneficios pasajera”.

Lo bueno, es que el fondo del mercado no ha cambiado: (i) las condiciones financieras son atractivas (tipos bajos mucho tiempo). La Fed acaba de bajar los tipos -25 pb hasta 2,00%/2,25% para dar más oxígeno a la economía, pero no está preocupada por el ciclo. En EE.UU., el PIB crece a un ritmo de +1,8% en 2T19, la Tasa de Paro está en mínimos de 50 años y la Confianza de los Consumidores se aproxima a máximos de 10 años (135,7 puntos en julio vs 137,9 en oct.2018), (ii) los resultados empresariales van mejor de lo esperado - incluso en Europa –. El 73,9% de las compañías del S&P 500 que han publicado baten las expectativas y el BPA aumenta +1,5% en 2T 19 (vs -2,2% esperado) y (iii) la rentabilidad por dividendo estimada (S&P 500: 2,0%; EuroStoxx 600: 3,5%) gana atractivo en el entorno de tipos actual.

Lo malo, es el resurgir de miedos pasados: (i) la Administración Trump impone nuevos aranceles a las exportaciones chinas (10,0% por hasta 300.000 M$ a partir de septiembre) aunque está previsto que las negociaciones se reanuden tras el verano, (ii) La libra cotiza en niveles similares a 2016 - cuando tuvo lugar el referéndum sobre el Brexit -. El nuevo Premier británico tiene un perfil negociador duro y el miedo a un Brexit sin acuerdo (¿31/octubre?) genera inquietud y (iii) la macro europea empeora. El PIB (+1,1% en 2T19) crece al ritmo más lento de los últimos cinco años y no se atisba un cambio en los indicadores de sentimiento (ZEW, IFO, Sentix…). El BCE es consciente de las dificultades que afrontan el Sector Exterior y la Industria, de ahí su intención de relajar aún más la política monetaria, probablemente en septiembre.

Las claves: Mantener la estrategia de inversión mientras el saber hacer de los bancos centrales fructifica. La estrategia de los bancos centrales persigue (i) mitigar el impacto que la incertidumbre comercial/geopolítica genera en la inversión y el comercio y (ii) prolongar el ciclo expansivo. La volatilidad ha repuntado, pero sigue lejos de niveles de estrés y los múltiplos de valoración son razonables. Nuestra estrategia de inversión se centra en EE.UU, tecnológicas (Appley, Amazon, Alphabet/Google, Microsoft & ASML) y compañías bond-proxy (Iberdrola, Endesa & Enel).

Esta semana, la macro pierde intensidad, continúa la campaña de resultados y comparecen Bullard (Fed St.Louis) y Evans (Fed Chicago). Publican 61 compañías del S&P 500 y 77 del EuroStoxx 600 entre las que destacan, Marriot, Walt Disney, HSBC, UniCredit, EON, Deutsche TeleKom y Adidas. La sesión del lunes también será complicada, pero las bolsas deberían tender a rebotar a medida que avanza la semana.

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ESP

FRA

ITA

IRL

POR

GRE

Primas de Riesgo (B10A vs Bund)

1.- BOLSAS Semana 2-ago. 2019 Semana 2-ago. 2019

Ibex-35 -3,6% 8.898 +4,2% Nasdaq 100 -4,0% 7.693 +21,5%

PSI-20 -4,6% 4.904 +3,6% Bovespa -0,1% 102.674 +16,8%

EuroStoxx-50 -4,2% 3.376 +12,5% MEX IPC -1,7% 39.978 -4,0%

FTSE100 -1,9% 7.407 +10,1% CSI300 -1,0% 3.708 +23,2%

CAC40 -4,5% 5.359 +13,3% Hang Seng -2,8% 26.178 +1,3%

MIB 30 -3,6% 21.047 +14,9% Kospi -2,3% 1.952 -4,3%

DAX -4,4% 11.872 +12,4% Sensex -2,0% 37.118 +2,9%

S&P 500 -3,1% 2.932 +17,0% MOEX -4,1% 1.293 +21,3%

Nikkei 225 -2,6% 21.087 +5,4% BIST30 -3,6% 129.673 +9,3%

2.- BONOS 10A (TIR) 26-jul. 2-ago. 31-12-18 3.- DIVISAS 26-jul. 2-ago. 2019

Bund -0,376% -0,495% 0,242% USD 1,113 1,111 +3,1%

Bono español 10A 0,369% 0,242% 1,413% JPY 121,0 118,4 +5,9%

Bono italiano 10A 1,564% 1,540% 2,739% GBP 0,899 0,914 -1,6%

Bono portugués 10A 0,433% 0,286% 1,714% CHF 1,106 1,091 +3,0%

T-Note 2,070% 1,845% 2,684% CNH vs USD 6,881 6,976 -1,5%

Bono japonés 10A -0,149% -0,165% 0,003% CNY vs USD 6,880 6,941 -0,9%

3.- MAT. PRIMAS Var.% 2-ago. 2019 Var.% 2-ago. 2019

Brent -2,61% 61,2 +15,2% Oro +1,5% 1.441 +12,3%

WTI -2,13% 55,7 +22,6% CRB (Índice) -1,4% 400 -2,2%

4.- VOLATILIDAD 26-jul. 2-ago. 31-12-18 26-jul. 2-ago. 31-12-18VIX 12,2% 17,6% 25,4% V2X 12,7% 18,3% 23,86%

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Bonos: “En modo rally, otra vez” La TIR de los bonos core de referencia alcanza nuevos mínimos históricos (TIR del Bund a 10 A en -0,50%) debido al aumento de aranceles a las exportaciones chinas por parte de la Administración Trump, el deterioro macro en la UEM y la expectativa de nuevos estímulos monetarios. En la periferia, las primas de riesgo se mantienen dentro de un rango lateral relativamente estrecho. En EE.UU, la curva pierde pendiente – actualmente en torno a ~13 pb en el tramo 2/10 A – tras el buen comportamiento de los tramos largos (TIR del Treasury a 10 A ~1,78%). Esta semana, la atención se centra en las declaraciones de Bullard (Fed St. Louis el martes) y Evans (Fed Chicago, el miércoles) y en la revisión del Rating de Italia (Fitch) y Portugal (Moodys) ambos tras el cierre de mercado del viernes. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: -0,48%/-0,55%

Divisas: “Dólar fuerte a pesar del recorte de tipos de la Fed” Eurodólar (€/USD). El pasado miércoles la Fed recortó tipos (-25 p.b. hasta 2,00%/2,25%), pero el dólar se mantuvo fuerte. Powell declaró que la bajada tenía carácter "preventivo" para evitar que la desaceleración global afectase al ciclo americano y que no estábamos ante el comienzo de un largo ciclo de bajadas. Estas declaraciones junto con el buen dato de creación de empleo publicado el viernes (+164k) impulsaron al dólar. Esta semana, sin referencias importantes en el plano macro, esperamos que el dólar mantenga la fortaleza de los últimos días. Además, el recrudecimiento de las disputas comerciales podría aumentar el apetito por el dólar como activo refugio. Rango estimado (semana): 1,107/1,115

Eurolibra(€/GBP): Para la semana que comienza creemos que la libra seguirá presentando fuerte volatilidad en función de los mensajes que se vayan produciendo por parte de Boris Johnson respecto al Brexit. Rango estimado (semana): 0,914/0,925.

Euroyen (€/JPY): La semana pasada el yen se apreció, actuando como activo refugio en un contexto de incremento de tensión geopolítica. Esta semana las referencias macro son reducidas y el yen podría mantener cierta tendencia de apreciación si el riesgo geopolítico se agudiza. Rango estimado (semana): 117,2/119,0.

Eurosuizo (€/CHF): El repunte de la aversión al riesgo la semana pasada provocó la apreciación del franco. En próximos días la macro quedará relegada a un segundo plano. La clave estará en el flujo de noticias sobre el proteccionismo. Nuestro escenario apunta a una estabilización que debería debilitar al suizo. Rango estimado (semana): 1,085/1,097.

CALENDARIO DE ESTA SEMANA

Hora País Indicador Mes Tasa Estim. Anter.

L;10:00h UEM PMI Compuesto (Final; Prelim.51,5) Julio Ind. 51,5 52,2

L;10:30h UEM Confianza de los inversores (Sentix) Agost Ind. -7,0 -5,8

M;08:00h ALE Pedidos de Fábrica (ajustado) Julio a/a -5,2 -8,6

M;19:00h EEUU Conferencia: Bullard (Fed de St.Louis) sobre económica y Política Monetaria

X;08:00h ALE Producción Industrial (ajustada) Julio a/a -3,1% -3,7%

X;15:30h EE.UU Conferencia: Evans (Fed de Chicago) sobre la situación económica

J;10:00h UEM Boletín Económico del BCE

V;01:50h JAP PIB t/t anualizada (Preliminar) 2T a/a 0,6% 2,2%

V;10:30h RU PIB (Preliminar) 2T a/a 1,4% 1,8%

V;s/h ITA Fitch revisa el Rating de la Deuda

V; s/h POR Moodys revisa el Rating de la Deuda

-0,403 -0,375 -0,354 -0,308

+0,099 +0,209 +0,308

+0,550

-0,600

-0,400

-0,200

+0,000

+0,200

+0,400

+0,600

1M 3M 6M 12M

Euribor a plazos hoy y hace 5 años

Hoy Hace 5 años

-1,8%-2,7%

-4,1%-0,5%

+0,4%-3,3%

-0,2%+2,1%

+0,2%-0,6%

-1,6%+0,4%

-1,0%-1,5%

-0,7%+0,1%

-0,2%-0,8%

AutosBanca

Mat. PrimasQuímico

ConstrucciónEnergía

Serv. Fin.No cíclicos

IndustrialesSeguros

MediaFarmacéuticas

TecnologíaTelecoms

UtilitiesConsumo

DistribuciónOcio

EuroStoxx-50: Variación semanal por sectores

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Entorno Económico

CHINA (03:45h).- Hoy de madrugada se han publicado unos PMIs chinos (Caixin) más bien flojos. El PMI Compuesto recupera ligeramente hasta 50,9 puntos

desde 50,6 anterior. Sin embargo, el PMI de servicios continúo reduciéndose hasta 51,6 puntos desde 52,0 anterior y 52,0 esperado. Es el registro más bajo

desde frebrero de este año (51,1 puntos). Aunque ambos indicadores están todavía en zona de expansión, se aproximan lentamente a zonas de contractivas.

En este sentido, cabe recordar que el PMI Manufacturero que conocimos la semana pasada se situaba en zona de contraccion (49,9 puntos) por segundo mes

consecutivo.

PETRÓLEO.- Irán ha capturado un petrolero en el Golfo Pérsico. Alega contrabando de combustible. El barco podría ser iraquí aunque no se ha confirmado la procedencia. OPINIÓN.- es el tercer barco que Irán captura desde mediados de julio. La tensión se ha incrementado desde que EE.UU. decidiera elevar las sanciones al país. A pesar de la noticia el precio del petróleo ha retrocedido esta madrugada (Brent 61,2$; -1,2%, WT 55$; -1%) porque el temor a una desaceleración económica global está impactando negativamente en su precio.

EE.UU .- Batería de datos macro publicados el viernes: (i) El Déficit Comercial de EE.UU: El Déficit Comercial de EE.UU alcanzó -55.200M$ en junio, un nivel algo

peor del esperado (-54.600M$) y que supuso una mejora de 100M$ respecto al déficit de mayo, que era revisado a la baja (hasta -55.300M$ frente a -

55.500M$ anunciado inicialmente). La mejora vs mayo se basó en una caída de las Exportaciones del +2,1% m/m (206.300M$ en junio), y una caída de las

Importaciones del +1,7% m/m (261.500M$ en el mes).En el acumulado anual el déficit comercial alcanzó -411.654M$, lo que supone una ampliación de -

11.168M$. En cuanto al desglose por países, de nuevo destaca el déficit comercial con China en el último mes, hasta -30.000 M$ (si bien mejora ligeramente

frente al dato del mes anterior). Así mismo, el déficit con México continúa en ascenso y ya alcanza los -9.900M$, mientras que por el contrario se reduce con

la UE, hasta -14.000M$. A pesar de ello, en términos acumulados hasta junio el déficit comercial con China se reduce en un -10,1% (hasta -167.044M$).

Aunque supone una mejora en el año, China sigue siendo el principal acreedor comercial de EE.UU. Link a nota (ii) Buen dato de Creación de Empleo y Salarios

en julio que resta argumentos a la Fed para seguir bajando tipos. La Creación de Empleo en el mes de julio (dato publicado el viernes) totalizó 164K empleos,

nivel en línea con las estimaciones del consenso (165k) y con la media de los últimos seis meses (166K). Se mantiene de este modo la senda de recuperación

del empleo que ya vimos en junio (193k), después del decepcionante registro de mayo (62k). La Tasa de Paro se mantiene estable en 3,7%. Las Ganancias

Medias por hora trabajada se aceleraron una décima hasta +3,2% (a/a). OPINIÓN: Datos positivos que reflejan que el mercado laboral sigue mostrando

resiliencia en un entorno marcado por disputas comerciales y pérdida de tracción económica global. El avance de julio en creación de empleo demuestra que

el débil registro de mayo fue puramente coyuntural. Además, los salarios repuntan más de lo previsto. En este contexto podemos esperar que el consumo

siga impulsado el crecimiento de la economía americana. En el 2T'19 el consumo registró un crecimiento del 4,3% liderando el avance del 2,1% del PIB. El

pasado 31 de julio, la Fed bajó tipos en 25 p.b. hasta el rango 2,0/2,25%. Powell comentó que el estado de la economía en EE.UU era sólido, pero que la bajada

tenía carácter "preventivo" para evitar que la desaceleración global terminase contagiando al ciclo americano. También indicó que no estábamos ante el

comienzo de un largo ciclo de bajadas de tipos. Las declaraciones de Powell enfriaron las perspectivas de los que esperaban hasta tres bajadas de tipos este

año. El buen registro decCreación de empleo de julio resta presiones a la Fed para acelerar posibles bajadas. Link a nota (iii) Pedidos de Bienes Duraderos de

junio (dato final) +1,9% m/m fueron revisados a la baja una décima (desde -2% m/m). En cualquier caso, el dato final confirmó la mejora tras dos meses

consecutivos de descensos superiores al 2%. Los pedidos ex transporte aumentaron un +1%, también revisados a la baja en dos décimas (desde 1,2%

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preliminar). Al igual que en la tasa general, a pesar de la menor fortaleza respecto a su publicación preliminar, confirmaban la tendencia de mejora de los

últimos meses (fue negativo entre febrero y abril, +0,5% de mayo, revisado desde +0,4%). (iv) Pedidos a Fábrica +0,6% en junio (vs +0,7% esperado), aunque

la cifra del mes anterior fue revisada a la baja al -1,3% (desde -0,7%). Los pedidos a fábrica descontado el componente más volátil de transporte aumentaron

un +0,1%, mientras que el del mes de mayo era revisado una décima a la baja, hasta 0% (desde +0,1%). (v) Confianza de la Universidad de Michigan de julio se

mantuvo en 98,4 (dato final), aunque se esperaba una mejora a 98,5. Por componentes, pequeñas revisiones respecto a los preliminares. El de Expectativas

fue revisado al alza 90,5 (vs 90,1 preliminar y 89,3 en junio); mientras que el de Condiciones Actuales fue revisado a 110,7 (desde 111,1 preliminar 111,9 en

junio). OPINIÓN: los datos finales tanto de Pedidos de Bienes Duraderos (especialmente ex transporte) y la Confianza de la Universidad de Michigan no

mostraron cambios relevantes, con una tendencia moderadamente positiva en los últimos meses. A pesar de ello, los mercados estuvieron más marcados por la

presión a la baja del incremento de la tensión comercial, tras el anuncio de la subida adicional de aranceles el pasado jueves.

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Compañías Europeas

Ferrovial

Juan Moreno

Ferrovial nombra CEO a Ignacio Madridejos tras el cese de Meirás El consejero delegado Íñigo Meirás, dejará el cargo el próximo 1 de octubre. La compañía de infraestructuras

ha comunicado esta tarde a la CNMV este importante relevo al frente de su cúpula, al tiempo que anuncia el

fichaje de otro hombre de relevancia en el sector de la construcción, Ignacio Madridejos.

Opinión de Bankinter El nuevo CEO viene de la cementera Cemex, donde ocupaba la presidencia de la filial en EEUU. Ignacio

Madridejos reúne condiciones clave para desempeñar el cargo, como su formación de ingeniero, el

conocimiento del sector de la construcción y su experiencia en Norteamérica. No esperamos cambios

significativos en la estrategia de la compañía, por lo que no debería tener impacto relevante en la cotización.

Aena

Juan Moreno

Buena alternativa de inversión, aunque sin potencial en valoración. Aena presenta un gran atractivo en un entorno de tipos bajos que esperamos que se extienda al menos hasta

mediados de 2020, debido a: 1) un perfil claramente defensivo con gran visibilidad de flujos de caja y cómoda

situación financiera; y 2) una rentabilidad por dividendo superior al 4%, por encima de otras alternativas de

inversión de bajo riesgo. Si bien, esperamos que el flujo de caja se reduzca al -3,3% TACC en el próximo periodo

regulatorio (2022-2026) con tarifas aeroportuarias planas, menor crecimiento en el número de pasajeros, e

inversiones que doblarán las actuales. Valoramos Aena en 162,4€/acción, que no ofrece potencial de

revalorización con respecto al precio actual de mercado. Por ello, mantenemos nuestra recomendación

Neutral. Link a la nota.

Comprar

Precio Actual: 23.55€

Precio Objetivo: 24.90€

Capitalización (Mn€) 17,530 % revalorización 2019 33.1

Volumen diario (Mn€) 42.0

(Mn€) 2018 2019e 2020e

EBITDA 484 509 539 Bº neto -448 642 611

BPA (€) -0.61 0.86 0.82

PER (x) n.a. 27.3 28.7

EV/EBITDA (x) 36.6 44.6 42.2

Rent.div. (%) 4.1 3.1 3.1

Neutral

Precio Actual: 164.10€

Precio Objetivo: 162.40€

Capitalización (Mn€) 24,615 % revalorización 2019 20.9

Volumen diario (Mn€) 50.7

(Mn€) 2018 2019e 2020e

EBITDA 2,657 2,628 2,593 Bº neto 1,328 1,334 1,333

BPA (€) 8.85 8.89 8.89

PER (x) 17.8 18.5 18.5

EV/EBITDA (x) 11.6 12.0 12.1

Rent.div. (%) 5.1 4.3 4.3

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Compañías Americanas y de otros mercados

S&P por sectores.-

Los mejores: Inmobiliario +0,8%; Consumo +0,1%; Utilities +0,1%.

Los peores: Tecnología de la Información -1,7%; Energía -1,4%; Materiales -1,2%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacan: (i) NEWELL BRANDS (13,8$; +13,8%) tras presentar resultados y batir

expectativas. Además la compañía espera la generación de un flujo de caja operativo superior al estimado por el mercado. (ii) NOBLE ENERGY (19,7$; +6,3%)

después de que el CEO anunciara la reducción de Capex en 100M$. (iii) WESTERN UNION (19,6$; +3%) aumentó por el anuncio de la Compañía de una nueva

estrategia que, entre otros aspectos, permitirá una reducción de costes.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) NETAPP (41,4$; -20,6%) presentó resultados y redujo su estimación de ingresos

para el conjunto del año entre -5%/-10% con respecto a la previsión previa y de beneficio (BPA 0,55$/0,60$ desde 0,55$/0,64$ anterior). Estos resultados

débiles y la reducción de estimaciones lastraron a otras compañías del sector como (ii) HEWLETT PACKARD (11,9$; -6,5%). (iii) CONCHO (65,5,9$; -4,5%) tras

anunciar en su presentación de resultados un recorte en su plataforma de exploración. Además redujo su estimación de producción para el conjunto del año.

El VIERNES publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): Newell Brands (0,45$ vs 0,33$); Noble Energy (-0,1$ vs 0,113$); Exxon Mobil (0,73$ vs 0,659$); Seagate (0,86$ vs 0,836$); Chevron (2,27$ vs 1,759$); y Berkshire Hathaway (3.754$ vs 3.849$).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): Loews (antes de la apertura; 0,750$); Tyson Foods (antes de la apertura; 1,438$); Linde (12h; 1,733$) y Marriot (tras el cierre 1,56$).

RESULTADOS 2T19 del S&P 500: con 387 compañías publicadas el BPA asciende a +1,5% vs. -2,2% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 74%, el 8% en línea y el 18% decepciona. En el 1T19 el BPA avanzó +0,8%, vs. -4,1% estimado antes de la publicación de la primera compañía. El saldo para años completos esperados asciende a +4,5% 2019e, +10,9% 2020e y +9,7% 2021e.

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Exposición recomendada a bolsas según perfil de riesgo del inversor

Defensivo Conservador Moderado Dinámico Agresivo

10% 20% 40% 55% 70%

Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los grados máximos asumibles son: Agresivo 100%;

Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.

Posicionamiento recomendado (los cambios se indican en color rojo)

Vender/Infraponderar Neutral Comprar/Sobreponderar

Geografía Reino Unido

Bolsas Emergentes (ex Brasil e India) España, Japón

UEM selectivamente EE.UU.

India. Brasil

Tipo de activo

Bonos Corporativos Europa Bonos HY Europa

Bonos Japón Bonos Corporativos EE.UU.

Bonos soberanos Europa Bonos HY EE.UU.

Inmobiliario

Bolsas

Bonos Soberanos EE.UU.

Sector Semiconductores/Hardware Retailers/Distribución. Bancos.

Autos. Media. Consumo Básico. Industriales. Petróleo e infraestructura petrolera.

Telecos. Hoteles. Aerolíneas. Seguros. Inmobiliarias promotoras.

Farma & Salud.

Consumo cíclico (lujo). Renovables. Utilities. Software/Web Services. Tecnología.

Infraestructuras. Químicas. Constructoras. Inmobiliarias patrimonialistas.

Ideas de corto plazo (sólo para perfiles dinámicos y agresivos)

Activo Recomendación Comentarios Entrada Último Stop Loss Profit Taking

India (bolsa)

Comprar

Intensificación de las reformas estructurales tras la reelección de Modi como P.M. Fondo GS India Equity Portfolio BS

(LU0333810181)

27.05.2019 20,62$ 19,66$ n/a n/a

Retorno Absoluto Comprar Franklin K2 Alternative Strategies (LU1093756168)

09.03.2019 11,31$ 11,53$ n/a n/a

EE.UU. (ETF S.

Financiero)

Ejecutado Stop

Loss Cerramos idea tras tocar stop loss. SPDR S&P U.S. Financials

Select Sector (IE00BWBXM500)

12.07.2019

30,01$ 30,48$ 29,9$ (-2%) 32,0$ (+5%)

Análisis y MercadosCalendario de resultados empresariales

Fecha Hora Compañía BPAe BPA % a/a % año Mkt. Cap. Sector Fecha Hora Compañía BPAe BPA % a/a % año Mkt. Cap. Sector

05-ago-19 Aft-mkt KLA Corp 1,740 $/acc 4,3% 48,9% 21.534 Semiconductors 05-ago-19 07:00 Fagron n.d. 22,5% 4,34% 1.070 Pharmaceuticals

05-ago-19 23:00 Marriott International Inc/MD1,561 $/acc -1,8% 25,3% 45.280 Lodging 05-ago-19 FinecoBank Banca Fineco SpA n.d. 6,0% 1,53% 5.427 Banks

05-ago-19 Aft-mkt Take-Two Interactive Software0,037 $/acc -9,6% 18,2% 13.773 Software 05-ago-19 12:00 Linde PLC 1,733 Eur/acc 20,75% 90.805 Chemicals

06-ago-19 Aft-mkt Devon Energy Corp 0,334 $/acc 8,7% 11,0% 10.392 Oil&Gas 05-ago-19 07:00 PostNL NV n.d. -23,8% -24,09% 735 Transportation

06-ago-19 Bef-mkt Emerson Electric Co 0,942 $/acc 7,5% 3,2% 37.923 Electrical Compo&Equip 06-ago-19 Banco BPM SpA n.d. 965,0% -14,94% 2.536 Banks

06-ago-19 Bef-mkt Henry Schein Inc 0,830 $/acc -16,4% 7,1% 9.824 Healthcare-Products 06-ago-19 Beiersdorf AG n.d. 7,0% 15,35% 26.498 Cosmetics/Personal Care

06-ago-19 Aft-mkt Microchip Technology Inc 1,388 $/acc -7,1% 22,4% 20.961 Semiconductors 06-ago-19 Deutsche Post AG n.d. 13,4% 18,57% 35.055 Transportation

06-ago-19 Bef-mkt Regeneron Pharmaceuticals Inc5,376 $/acc -5,6% -18,3% 33.466 Biotechnology 06-ago-19 08:00 InterContinental Hotels Group0,330 Eur/acc 0,9% 29,00% 9.979 Lodging

06-ago-19 Aft-mkt Walt Disney Co/The 1,707 $/acc -6,9% 29,2% 255.035 Media 06-ago-19 13:00 Nokian Renkaat Oyj 0,530 Eur/acc 3,5% -3,58% 3.571 Auto Parts&Equipment

06-ago-19 Aft-mkt Wynn Resorts Ltd 1,393 $/acc -5,1% 21,0% 12.887 Lodging 06-ago-19 Rolls-Royce Holdings PLC n.d. 23,6% 0,58% 15.905 Aerospace/Defense

07-ago-19 Aft-mkt American International Group I1,158 $/acc 322,1% 37,9% 47.254 Insurance 07-ago-19 07:00 ABN AMRO Bank NV 0,592 Eur/acc -4,3% -16,89% 16.046 Banks

07-ago-19 22:00 Booking Holdings Inc 22,72 $/acc 9,0% 7,2% 79.919 Internet 07-ago-19 BPER Banca 0,060 Eur/acc -40,2% 1,25% 1.752 Banks

07-ago-19 n.d. Ctrip.com International Ltd 2,118 $/acc 7,0% 34,7% 20.169 Internet 07-ago-19 Continental AG 2,705 Eur/acc -21,3% -0,04% 24.141 Auto Parts&Equipment

07-ago-19 Bef-mkt CVS Health Corp 1,695 $/acc -3,3% -15,0% 72.372 Pharmaceuticals 07-ago-19 Corbion NV n.d. 16,6% 19,95% 1.738 Food

07-ago-19 Aft-mkt Fox Corp 0,560 $/acc n.s 22.711 Media 07-ago-19 07:30 E.ON SE 0,110 Eur/acc -0,2% 6,46% 20.215 Electric

07-ago-19 Aft-mkt Fox Corp 0,588 $/acc n.s 22.711 Media 07-ago-19 Flutter Entertainment PLC n.d. -19,2% 2,28% 5.119 Entertainment

07-ago-19 Aft-mkt MercadoLibre Inc 0,254 $/acc 236,7% 109,9% 30.317 Internet 07-ago-19 Glencore PLC 0,110 Eur/acc -37,1% -14,88% 32.984 Mining

07-ago-19 Aft-mkt Monster Beverage Corp 0,559 $/acc 15,9% 26,8% 33.914 Beverages 07-ago-19 Koninklijke Ahold Delhaize NV 0,354 Eur/acc 1,8% -7,43% 24.189 Food

07-ago-19 Aft-mkt NetEase Inc 18,29 $/acc 14,5% -6,7% 28.113 Software 07-ago-19 Legal & General Group PLC n.d. -15,3% 9,09% 15.030 Insurance

07-ago-19 Aft-mkt Skyworks Solutions Inc 1,341 $/acc -14,2% 18,4% 13.700 Semiconductors 07-ago-19 Muenchener Rueckversicherungs-6,000 Eur/acc 15,6% 12,46% 30.927 Insurance

08-ago-19 Aft-mkt Activision Blizzard Inc 0,262 $/acc -17,2% 5,3% 37.550 Software 07-ago-19 Phoenix Group Holdings PLC n.d. -26,8% 20,13% 4.883 Insurance

08-ago-19 Bef-mkt Kraft Heinz Co/The 0,605 $/acc -21,4% -25,2% 39.294 Food 07-ago-19 Sampo Oyj 0,713 Eur/acc -7,9% -3,02% 20.687 Insurance

08-ago-19 n.d. Liberty Global PLC 0,118 $/acc 73,6% 24,1% 19.333 Media 07-ago-19 Spirax-Sarco Engineering PLC n.d. 5,0% 40,87% 6.471 Machinery-Diversified

08-ago-19 n.d. Liberty Global PLC 0,118 $/acc 73,6% 25,7% 19.333 Media 07-ago-19 Standard Life Aberdeen PLC n.d. 9,0% 13,53% 7.025 Diversified Finan Serv

08-ago-19 Aft-mkt Symantec Corp 0,325 $/acc 6,1% 11,9% 13.075 Internet 07-ago-19 UniCredit SpA n.d. 4,3% 5,09% 23.223 Banks

07-ago-19 Wirecard AG 0,990 Eur/acc 43,5% 12,24% 18.417 Commercial Services

08-ago-19 07:00 Adecco Group AG 1,030 Eur/acc -7,9% 15,57% 8.670 Commercial Services

08-ago-19 adidas AG 2,283 Eur/acc 16,5% 53,18% 55.996 Apparel

Deutsche Telekom AG 26,50% 7,40%

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Semana del 5 agosto al 11 agosto

Evolución este año en bolsa de las compañías americanas con rdos. esta semana Evolución este año en bolsa de las compañías europeas con rdos. esta semana

Principales compañías europeas que presentan resultados esta semanaPrincipales compañías americanas que presentan resultados esta semana

48,9% 25,3% 18,2% 11,0% 3,2% 7,1%

22,4%

-18,3%

29,2% 21,0% 37,9%

7,2%

34,7%

-15,0%

0,0% 0,0%

109,9%

26,8%

-6,7%

18,4% 5,3%

-25,2%

24,1% 25,7% 11,9%

-40%-20%

0%20%40%60%80%

100%120%

4,3% 1,5%

20,8%

-24,1% -14,9%

15,3% 18,6% 29,0%

-3,6%

0,6%

-16,9%

1,2%

0,0%

20,0%

6,5% 2,3%

-14,9% -7,4%

9,1% 12,5% 20,1%

-3,0%

40,9%

13,5% 5,1%

12,2% 15,6%

53,2%

-30%-20%-10%

0%10%20%30%40%50%60%

Análisis y MercadosCalendario de pago de dividendos

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo dvdo. Rtb.Div. Mercado Sector Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo dvdo. Rtb.Div. Mercado Sector05-ago-19 14-ago-19 ONEOK INC Regular Cash 0,890 USD 5,01% New York Pipelines 05-ago-19 07-ago-19 KONINKLIJKE DSM NV Interim 0,770 EUR 2,06% EN Amsterdam Chemicals

05-ago-19 04-sep-19 VALERO ENERGY CORP Regular Cash 0,900 USD 4,39% New York Oil&Gas 05-ago-19 12-ago-19 ING GROEP NV Interim 0,240 EUR 7,35% EN Amsterdam Banks

05-ago-19 13-sep-19 METLIFE INC Regular Cash 0,440 USD 3,72% New York Insurance 05-ago-19 15-ago-19 AMG ADVANCED METALLURGICALInterim 0,200 EUR 2,45% EN Amsterdam Miscellaneous Manufactur

06-ago-19 21-ago-19 AMERICAN AIRLINES GROUP INC Regular Cash 0,100 USD 1,36% NASDAQ GS Airlines 08-ago-19 06-sep-19 DIRECT LINE INSURANCE GROUP Interim 7,200 GBp 6,65% London Insurance

06-ago-19 21-ago-19 APTIV PLC Regular Cash 0,220 USD 1,06% New York Auto Parts&Equipment 08-ago-19 06-sep-19 FRESNILLO PLC Interim 0,026 USD 2,47% London Mining

06-ago-19 21-ago-19 MARKETAXESS HOLDINGS INC Regular Cash 0,510 USD 0,60% NASDAQ GS Commercial Services 08-ago-19 09-sep-19 ASTRAZENECA PLC 1st Interim 0,900 USD 3,00% London Pharmaceuticals

06-ago-19 27-ago-19 XILINX INC Regular Cash 0,370 USD 1,34% NASDAQ GS Semiconductors 08-ago-19 09-sep-19 BT GROUP PLC Final 10,780 GBp 8,28% London Telecommunications

06-ago-19 01-sep-19 INTEL CORP Regular Cash 0,315 USD 2,59% NASDAQ GS Semiconductors 08-ago-19 11-sep-19 UNILEVER NV 2nd Interim 0,410 EUR 3,07% EN Amsterdam Cosmetics/Personal Care

06-ago-19 01-sep-19 FIRSTENERGY CORP Regular Cash 0,380 USD 3,44% New York Electric 08-ago-19 11-sep-19 HISCOX LTD Interim 0,138 USD 2,05% London Insurance

07-ago-19 22-ago-19 AFFILIATED MANAGERS GROUP Regular Cash 0,320 USD 1,58% New York Diversified Finan Serv 08-ago-19 11-sep-19 RENTOKIL INITIAL PLC Interim 1,510 GBp 1,06% London Commercial Services

07-ago-19 22-ago-19 CABOT OIL & GAS CORP Regular Cash 0,090 USD 1,97% New York Oil&Gas 08-ago-19 11-sep-19 UNILEVER PLC 2nd Interim 36,820 GBp 2,83% London Cosmetics/Personal Care

07-ago-19 23-ago-19 STARBUCKS CORP Regular Cash 0,360 USD 1,51% NASDAQ GS Retail 08-ago-19 13-sep-19 INFORMA PLC Interim 7,550 GBp 2,63% London Media

07-ago-19 03-sep-19 ENTERGY CORP Regular Cash 0,910 USD 3,41% New York Electric 08-ago-19 13-sep-19 LLOYDS BANKING GROUP PLC Interim 1,120 GBp 6,36% London Banks

08-ago-19 20-ago-19 WESTROCK CO Regular Cash 0,455 USD 4,94% New York Packaging&Containers 08-ago-19 19-sep-19 RIO TINTO PLC Special Cash 49,820 GBp 5,91% London Mining

08-ago-19 23-ago-19 SCHWAB (CHARLES) CORP Regular Cash 0,170 USD 1,67% New York Diversified Finan Serv 08-ago-19 20-sep-19 BP PLC Regular Cash 0,103 USD 6,40% London Oil&Gas

08-ago-19 23-ago-19 WABTEC CORP Regular Cash 0,120 USD 0,64% New York Machinery-Diversified 08-ago-19 23-sep-19 BARCLAYS PLC Interim 3,000 GBp 4,57% London Banks

08-ago-19 30-ago-19 SIRIUS XM HOLDINGS INC Regular Cash 0,012 USD 0,76% NASDAQ GS Media 08-ago-19 03-oct-19 DIAGEO PLC Final 42,470 GBp 1,99% London Beverages

08-ago-19 01-sep-19 WELLS FARGO & CO Regular Cash 0,510 USD 4,30% New York Banks 08-ago-19 10-oct-19 GLAXOSMITHKLINE PLC 2nd Interim 19,000 GBp 4,73% London Pharmaceuticals

08-ago-19 03-sep-19 WALMART INC Regular Cash 0,530 USD 1,94% New York Retail 08-ago-19 21-oct-19 STANDARD CHARTERED PLC Interim 0,070 USD 2,56% London Banks

08-ago-19 04-sep-19 AMERICAN WATER WORKS CO INC Regular Cash 0,500 USD 1,71% New York Water

08-ago-19 06-sep-19 BOEING CO/THE Regular Cash 2,055 USD 2,42% New York Aerospace/Defense

08-ago-19 10-sep-19 AMERICAN ELECTRIC POWER Regular Cash 0,670 USD 3,02% New York Electric

08-ago-19 10-sep-19 INTL BUSINESS MACHINES CORP Regular Cash 1,620 USD 4,40% New York Computers

08-ago-19 10-sep-19 ROLLINS INC Regular Cash 0,105 USD 1,27% New York Commercial Services

08-ago-19 27-sep-19 HILTON WORLDWIDE HOLDINGS IN Regular Cash 0,150 USD 0,64% New York Lodging

08-ago-19 30-sep-19 CONCHO RESOURCES INC Regular Cash 0,125 USD 0,69% New York Oil&Gas

09-ago-19 15-ago-19 APPLE INC Regular Cash 0,770 USD 1,51% NASDAQ GS Computers

09-ago-19 22-ago-19 REGENCY CENTERS CORP Regular Cash 0,585 USD 3,56% NASDAQ GS REITS

09-ago-19 26-ago-19 DR HORTON INC Regular Cash 0,150 USD 1,28% New York Home Builders

09-ago-19 01-sep-19 WW GRAINGER INC Regular Cash 1,440 USD 2,08% New York Distribution/Wholesale

09-ago-19 03-sep-19 HELMERICH & PAYNE Regular Cash 0,710 USD 6,16% New York Oil&Gas

09-ago-19 10-sep-19 ROCKWELL AUTOMATION INC Regular Cash 0,970 USD 2,52% New York Machinery-Diversified

09-ago-19 12-sep-19 PPG INDUSTRIES INC Regular Cash 0,510 USD 1,79% New York Chemicals

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Evolución este año en bolsa de las compañías europeas con dividendos esta semanaEvolución este año en bolsa de las compañías americanas con dividendos esta semana

Todos nuestros informes disponibles en: Avda. de Bruselas, 14

Importe Importe

Semana del 5 de agosto al 11 de agosto

Principales compañías europeas que reparten dividendos esta semanaPrincipales compañías americanas que reparten dividendos esta semana

5,0%

4,4%

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1,4% 1,1%

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1,6% 2,0%

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ANÁLISIS Y MERCADOS Informe Diario: bolsas, bonos y divisas lunes, 5 de agosto de 2019

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Calendario de acontecimientos más relevantes en 2019

AGOSTO

OCTUBRE

DICIEMBRE

7 India: RBI -25pb hasta 5,50%

1 España: fecha límite PGE 2019

11 Reunión FOMC 9 Revisión rating Italia Fitch

6 Elecciones legislativas Portugal

12 Reunión BCE

9 Revisión rating Portugal Moody’s

9 Publicación actas de la Fed

13 Revisión rating España Fitch

11 Argentina: elecciones primarias 16 Libro Beige de la Fed 19 Reunión BoE

21 Publicación actas de la Fed

18-20 Reunión FMI y Banco Mundial

19 Reunión BoJ

25-27 Cumbre G7 Biarritz

24 Reunión BCE. Última de M. Draghi

24 Mdos cerrados. Media sesión Pend. Reunión Jackson Hole

25 Revisión ratings Italia y R.Unido S&P

25 Mdos cerrados (Navidad)

27 Elecciones presidenciales Argentina

26 Mdo cerrado España.

30 Reunión FOMC 31 Mdos cerrados. Media sesión

31 Reunión BoJ

- Vencimiento TLTRO I (18.350 M€)

31 Brexit: fin del plazo ampliado

SEPTIEMBRE

NOVIEMBRE

2 Mdo Cerrado EE.UU. Día del trabajo

2 Elecc. Australia. Cámara

Representantes

4 Libro Beige de la Fed

7 Reunión BoE

6 Revisión rating Italia Moody´s

10 España: hipotéticas elecciones

10 Dict. abogado general UE sobre IRPH

15 Revisión rating España Moody´s

12 Reunión BCE

20 Publicación actas de la Fed

13 Revisión rating Portugal S&P

22 Revisión rating Portugal Fitch

13 Reunión Eurogrupo

27 Libro Beige de la Fed

18 Reunión FOMC

28 Cerrado EE.UU. (Acción de Gracias)

19 Reunión BoE

29 Cerrado EE.UU. media sesión

19 Reunión BoJ

Pend Elecciones locales Italia (Calabria)

20 Revisión rating España S&P

- Vencimiento TLTRO I (15.550 M€)

23 España. Fecha límite de investidura

Ibex-35: Principales Cifras y Ratios cierres de 02-ago-19

Rentab. Próximo DN/FFPP2018 2019e 2020e 2018r 2019e Var.% 2020e Var.% Div'19e Div. (2) Media 3A 2019e 2020e (Último) Media5A 2019e 2020e

Ibex-35 8.898 -3,6% -4,7% 4,2% 555.115 12,8 x 11,0 x 10,2 x 42.882 50.623 18% 54.404 7% 4,2%

Acciona 94,20 -5,2% -2,5% 27,5% 5.167 17,0 x 15,7 x 15,9 x 220 329 50% 324 -2% 4,1% 29/06/20 n.a. 9,3% 9,0% 1,3 x na 1,6 x 1,5 x Comprar 105,00

Acerinox 7,29 -4,2% -11,3% -10,7% 1.971 11,8 x 12,0 x 9,3 x 237 164 -31% 212 29% 6,9% 08/06/20 9,3% 7,5% 9,8% 0,3 x 1,5 x 257,3 x 247,0 x Neutral 8,61

ACS 35,59 -5,2% -1,5% 5,2% 11.478 11,2 x 13,0 x 11,5 x 915 881 -4% 1.000 14% 5,3% 22/01/20 22,0% 15,0% 15,2% 0,2 x 2,6 x 2,8 x 2,3 x Comprar 43,10

Aena 164,95 -3,5% -4,8% 21,5% 24.743 18,0 x 19,0 x 18,0 x 1.232 1.303 6% 1.376 6% 4,2% 17/04/20 22,5% 22,0% 22,0% 1,3 x 4,3 x 4,5 x 3,7 x Neutral 156,00

Amadeus 69,94 -4,4% -1,1% 15,0% 30.163 28,2 x 26,5 x 23,8 x 1.002 1.139 14% 1.270 12% 1,9% 15/01/20 30,4% 30,4% 28,9% 0,6 x 8,0 x 8,6 x 6,8 x Comprar 79,20

ArcelorMittal (3) 13,36 -11,9% -12,3% -26,5% 13.649#N/A Field Not Applicable6,6 x 5,3 x 5.149 2.314 -55% 2.913 26% 1,7% 14/05/20 n.d. 5,3% 6,3% 0,2 x n.d. 0,3 x 0,3 x Neutral 18,52

Banco Sabadell 0,77 -8,0% -19,0% -22,9% 4.342 5,8 x 5,5 x 5,4 x 328 785 139% 797 2% 6,4% 23/12/19 4,7% 6,0% 6,0% n.s 0,6 x 0,3 x 0,3 x Neutral 0,98

Banco Santander 3,76 -7,5% -11,0% -5,5% 60.968 8,9 x 7,3 x 7,0 x 7.811 8.333 7% 8.714 5% 5,1% 17/10/19 7,3% 11,9% 12,2% n.s 0,8 x 0,6 x 0,6 x Comprar 5,20

Bankia 1,73 -6,3% -19,6% -32,4% 5.309 9,1 x 7,8 x 8,0 x 703 682 -3% 665 -2% 6,4% 23/03/20 0,6% 6,0% 6,0% n.s n.s 0,4 x 0,4 x Neutral 2,10

BBVA 4,52 -6,4% -10,9% -2,4% 30.152 7,1 x 6,5 x 6,7 x 5.324 4.654 -13% 4.477 -4% 8,0% 07/10/19 8,7% 11,5% 12,0% n.s 0,9 x 0,6 x 0,6 x Neutral 5,65

Bankinter 5,80 -5,6% -9,3% -17,4% 5.212 9,1 x 11,9 x 9,7 x 526 438 -17% 540 23% 5,3% 30/09/19 12,0% 11,9% 11,6% n.s 1,6 x 1,1 x 1,0 x Restringido Restringido

CaixaBank 2,22 -2,3% -15,2% -29,8% 13.279 10,1 x 8,2 x 6,2 x 1.985 1.612 -19% 2.138 33% 6,8% 29/10/19 6,5% 6,1% 8,0% n.s 0,9 x 0,6 x 0,5 x Neutral 3,30

Cellnex 34,14 -2,1% 3,6% 62,1% 10.197 547,2 x 117,2 x 124,3 x -15 87 480% 82 -6% 0,3% 19/11/19 n.a. 4,5% 4,1% 4,3 x n.a. 6,1 x 5,9 x Neutral 31,40

Cie Automotive 21,50 -9,3% -9,4% 0,3% 2.774 13,0 x 9,1 x 8,5 x 243 305 26% 326 7% 2,8% 07/01/20 22,3% 23,4% 20,3% 0,9 x 3,4 x 4,3 x 3,7 x Comprar 31,90

Colonial 10,31 1,5% 3,0% 26,7% 5.239 8,2 x 15,3 x 16,1 x 274 265 -3% 251 -5% 2,2% 16,3% 6,6% 4,8% 0,0 x 1,0 x 1,0 x 0,9 x Neutral 10,60

ENCE 3,41 -11,9% -13,9% -37,8% 841 12,2 x 10,4 x 109 69 -37% 81 17% 5,9% 0,0% 21,6% 24,8% 3,4 x 1,6 x 1,2 x 1,0 x Vender 4,25

Enagas 19,96 2,5% -4,4% -15,5% 4.765 10,8 x 10,9 x 10,5 x 443 438 -1% 454 4% 8,0% 16/12/19 17,9% 16,2% 16,4% 1,6 x 2,4 x 1,8 x 1,7 x Vender 18,40

Endesa 22,70 0,4% -1,1% 12,8% 24.034 16,7 x 15,9 x 15,1 x 1.417 1.509 6% 1.589 5% 6,3% 30/12/19 15,8% 16,4% 17,3% 0,8 x 2,2 x 2,7 x 2,6 x Neutral 23,30

Ferrovial 23,95 -1,3% 5,7% 35,3% 17.828 #N/A N/A 43,4 x 39,1 x -448 411 -8% 456 11% 3,1% 05/11/19 1,9% 9,2% 9,7% 0,9 x 2,5 x 4,1 x 4,1 x Comprar 22,40

Siemens Gamesa (4) 12,60 -18,3% -15,1% 18,4% 8.582 75,1 x n.d. n.d. 70 179 156% 341 91% 2,1% 27/03/20 n.a. 3,0% 5,5% Caja neta 0,0 x 1,4 x 1,3 x Neutral 13,80

Naturgy 23,32 1,2% 0,3% 4,8% 23.336 22,2 x 16,8 x 15,7 x -2.822 1.390 -51% 1.484 7% 5,9% 22/11/19 0,0% 9,5% 10,2% 1,5 x 2,2 x 2,1 x Neutral 24,80

Grifols 28,92 -1,0% 3,9% 26,3% 17.604 35,1 x 26,2 x 22,9 x 597 671 12% 770 15% 1,5% 29/11/19 16,4% 14,5% 15,0% 1,3 x 4,1 x 4,3 x 3,8 x Neutral 28,00

IAG 4,88 0,0% -4,3% -24,5% 9.680#N/A Field Not Applicable4,6 x 4,3 x 2.021 2.114 5% 2.246 6% 4,5% 28/11/19 37,6% 24,4% 21,8% 1,4 x n.a. 1,4 x 1,1 x Neutral En revisión

Iberdrola 8,66 0,8% 0,3% 23,4% 56.344 17,0 x 16,8 x 16,5 x 3.014 3.344 11% 3.412 2% 4,2% 09/01/20 7,6% 7,4% 7,4% 0,8 x 1,1 x 1,4 x 1,4 x Comprar 9,50

Indra 7,76 -5,4% -13,2% -5,8% 1.370 11,7 x 16,1 x 15,6 x 53 85 61% 88 4% 2,6% 11,2% 28,2% 27,0% 2,4 x 3,3 x 3,3 x 2,6 x Neutral 10,70

Inditex 27,04 -2,2% -0,6% 21,0% 84.274 24,0 x 22,7 x 22,0 x 3.444 3.718 8% 3.838 3% 2,4% 27/04/20 25,4% 23,5% 24,4% -0,5 x 7,1 x 6,3 x 5,1 x Neutral 24,00

Mapfre 2,45 -5,8% -8,8% 5,4% 7.530 14,5 x 10,5 x 10,3 x 529 718 36% 734 2% 6,2% 18/12/19 7,7% 8,8% 8,8% n.s. 0,9 x 0,9 x 0,8 x Vender 2,75

MásMóvil 20,30 -0,5% -4,7% 4,1% 2.674 43,0 x 18,4 x 16,1 x 71 145 106% 166 14% 0,0% 00/01/00 0,0% 7,0% 13,0% 4,4 x 3,4 x 0,0 x 5,7 x En revisión En revisión

Mediaset 5,29 -5,1% -18,2% -3,6% 1.733 8,1 x 9,1 x 9,5 x 200 191 -5% 182 -5% 5,9% 21/04/20 20,0% 22,1% 19,1% Caja Neta 3,3 x 2,1 x 2,0 x Neutral 6,90

Meliá 7,49 -9,0% -11,0% -8,8% 1.720 14,1 x 10,4 x 9,7 x 140 165 18% 177 7% 2,2% 03/07/20 9,0% 10,9% 10,7% 0,4x 1,7 x 1,2 x 1,1 x Comprar 10,00

Merlin Properties 12,19 -1,8% -2,3% 13,9% 5.727 8,6 x 8,5 x 9,1 x 855 671 -22% 629 -6% 4,1% 16/10/19 16,7% 9,9% 7,8% 0,6 x 1,0 x 0,9 x 1,0 x Neutral 13,80

Red Eléctrica 17,65 2,3% -1,3% -9,5% 9.547 13,4 x 13,4 x 14,8 x 705 713 1% 644 -10% 6,0% 02/01/20 22,2% 20,1% 17,4% 1,4 x 3,5 x 2,9 x 2,6 x Neutral 18,40

Repsol 13,82 -5,3% 0,5% -1,9% 22.087 11,2 x 5,6 x 5,0 x 2.341 3.953 69% 4.382 11% 6,5% 23/12/19 6,9% 13,8% 14,0% 1,6 x 0,7 x 0,7 x 0,7 x Comprar 17,40

Telefónica 6,78 -4,0% -8,4% -7,7% 35.177 12,4 x 9,4 x 8,7 x 3.330 3.730 12% 4.063 9% 5,9% 17/12/19 16,7% 19,0% 18,8% 2,7 x 4,4 x 3,5 x 1,7 x Neutral 7,45

Viscofan 46,24 -1,8% -0,8% -3,9% 2.150 20,7 x 17,6 x 15,9 x 122 122 0% 135 11% 3,4% 23/12/19 17,4% 16,2% 16,6% 0,2 x 3,4 x 2,9 x 2,6 x Vender 53,00

No Ibex:

FCC 11,60 0,5% 0,0% -0,9% 4.550 19,5 x 31,4 x 27,4 x 252 145 -42% 166 14% 3,6% 1,3% 7,0% 13,0% 4,4 x 5,6 x 2,6 x 2,1 x Comprar 12,30

Almirall 16,67 -7,6% -0,5% 24,7% 2.910 33,3 x 21,2 x 18,8 x 78 138 77% 155 13% 1,3% 03/06/20 -3,7% 10,5% 10,9% 0,3 x 1,8 x 2,4 x 2,0 x Comprar 19,20

BME 21,94 3,5% 0,3% -9,8% 1.835 14,2 x 14,6 x 13,9 x 136 126 -7% 132 5% 8,7% 20/12/19 35,4% 37,0% 38,0% -0,4 x 5,6 x 4,5 x 4,6 x Neutral 25,00

Antena 3 3,38 -8,0% -22,2% -18,1% 763 8,6 x 6,1 x 6,3 x 88 126 43% 122 -3% 13,3% 17/12/19 25,2% 29,6% 27,5% 0,5 x 4,3 x 1,8 x 1,6 x Neutral 14,70

Coca-Cola European Partners 50,00 -1,2% -2,7% 23,9% 23.711 19,8 x 18,8 x 909 1.201 32% 1.261 5% 2,5% 21/11/19 13,1% 18,6% 20,6% 0,8 x n.d. n.d. 3,7 x En revisión En revisión

DIA 0,52 -4,6% -0,7% 11,6% 321 #N/A N/A -10,3 x -13,9 x 109 -31 -128% -23 #### 0,0% 19,7% -18,8% -34,3% 0,0 x 0,0 x 0,0 x Vender En revisión

Ebro Foods 18,44 0,8% -2,0% 5,7% 2.837 20,4 x 15,7 x 14,9 x 142 180 27% 190 5% 3,6% 02/04/20 8,6% n.d. 7,5% 0,3 x 1,3 x 1,3 x 1,2 x Neutral 18,50

NH Hoteles 4,43 -1,5% -4,0% 9,2% 1.737 10,4 x 23,5 x 18,7 x 12 74 n/a 93 26% 2,3% 5,1% 5,2% 6,5% 0,6 x 1,4 x 1,5 x 1,1 x Vender En revisión

Prisa 1,32 -5,6% -3,4% -21,0% 933 #N/A N/A 11,3 x 8,6 x -269 83 -69% 108 31% 0,0% ns -48,2% 313,7% n.d. n.d. n.d. n.d. Vender 1,7/3,5

Prosegur 4,11 -2,7% 2,8% -7,1% 2.461 24,9 x 11,6 x 11,1 x 177 212 20% 222 5% 3,1% 09/10/19 15,9% 17,2% 19,3% 0,8 x 3,6 x 3,5 x 3,1 x Neutral 4,60

Tubacex 2,78 -4,1% 2,6% 11,2% 370 22,9 x 28,4 x 11,7 x 17 13 nd 32 nd 1,9% -0,2% nd nd 1,0 x 1,3 x 1,3 x 1,2 x Vender 2,90

Talgo 4,91 -0,2% -8,5% -8,5% 670 30,7 x 10,9 x 10,2 x 18 61 246% 66 7% 0,0% 13,5% 16,9% 16,6% Caja Neta 2,0 x 2,0 x 1,8 x Neutral 5,71

Lingotes Especiales 13,85 -1,1% -5,5% 25,9% 139 16,7 x 14,7 x 14,4 x 9 9 2% 10 2% 6,3% 23,2% 20,3% 19,8% 0,4 x 2,7 x 3,1 x n.d. Neutral 15,24

Sacyr 2,23 -7,7% -0,9% 27,9% 1.329 7,7 x 5,8 x 4,6 x 150 217 44% 271 25% 3,9% 8,4% 11,4% 13,0% 2,7 x 0,8 x 1,0 x 0,8 x Neutral En revisión

OHL 1,08 -2,7% -5,7% 66,3% 311 #N/A N/A 12,7 x 3,4 x -1.577 -141 n/a -31 n/a 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,5 x 0,5 x 0,6 x 0,5 x Vender En revisión

Faes 4,54 1,3% 8,1% 52,7% 1.261 21,2 x 20,7 x 19,1 x 52 61 18% 66 8% 3,3% 11/12/19 14,2% 14,9% 14,2% Caja Neta 2,4 x 3,0 x 2,7 x Neutral 4,50

Gestamp 4,64 -4,1% -7,8% -6,6% 2.670 11,8 x 9,1 x 8,0 x 258 294 14% 333 13% 2,8% 11,8% 11,7% 11,9% 1,1 x 0,0 x 0,9 x 0,8 x Neutral 6,00

Unicaja 0,70 -5,7% -12,2% -39,0% 1.130 6,9 x 7,1 x 5,6 x 142 158 11% 200 27% 5,7% 05/05/20 4,3% 5,0% 4,2% n.s 0,0 x 0,3 x 0,3 x Comprar 1,55

CAF 41,10 -6,8% 1,2% 13,5% 1.409 108,3 x 43 n.d. N.A n.d. n.d. 0,5% 5,4% n.a. n.a Caja Neta 1,5 x 1,9 x 1,7 x Neutral 38,80

Técnicas Reunidas 22,28 1,4% 2,9% 4,4% 1.245 56,4 x 17,5 x 16,1 x 12 71 493% 77 9% 6,0% 14/01/20 14,3% 20,7% 22,6% Caja Neta 4,2 x 3,6 x 2,8 x Neutral 28,50Bankinter Análisis: Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Rafael Alonso Elena Fernández-Trapiella Pilar Aranda Aránzazu Cortina Marisa Mazo Pedro Echeguren

Juan Tuesta Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Luís Piñas Joao Pisco Susana André (Mktg & Support)Juan Moreno Javier Hombría

Todos los informes se encuentran en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis

Por favor, consulte importantes advertencias legales en:

https://webcorporativa.bankinter.com/www2/corporativa/es/cumplimiento_normativo/codigos_internos (4) Datos sin ajustar (pre-PPAs y costes I&R). El ejercicio fiscal cierra en el 30-sept.

Cierre % Var 5D % Var 1M % Var Ac.AñoP/VCCapitaliz.

(1)PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE ROE

ANÁLISIS Y MERCADOS

Recomendación

(3) Datos Beneficio Neto Atribuible en USD

Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

5 de agosto de 2019

EuroStoxx-50: Principales Cifras y RatiosRentab. Próximo D/FFPP

2018r 2019e 2020e 2018r 2019e Var.% 2020e Var.% Div'19e Div. (2) Media 3A 2019e 2020e (Último) Media5A 2019e 2020e

EuroStoxx 50 3.376 -4,2% -4,3% 12,5% 2.997.140 #N/A N/A 13,9 x 12,5 x 168.165 196.666 17% 217.768 11% 3,6%Adidas 276,25 -4,2% -0,4% 51,5% 55.365 25,0 x 28,1 x 24,9 x 1.702 1.949 15% 2.170 11% 1,4% 07/05/20 20,6% 28,9% 28,9% -0,2 x 4,3 x 7,9 x 6,8 x ComprarAhold Delhaize 20,44 -0,5% 0,8% -7,4% 24.189 12,6 x 12,5 x 11,7 x 1.793 1.836 2% 1.920 5% 3,7% 09/08/19 10,4% 12,7% 13,2% 0,2 x 2,0 x 1,6 x 1,5 x NeutralAir Liquide 121,35 -2,1% -0,9% 11,9% 52.033 20,0 x 22,2 x 20,2 x 2.113 2.345 11% 2.595 11% 2,3% 25/05/20 12,8% 12,9% 13,3% 0,7 x 2,7 x 3,0 x 2,6 x ComprarAirbus 123,34 -5,8% -1,0% 46,9% 95.970 27,2 x 20,2 x 16,6 x 3.054 4.718 54% 5.694 21% 1,7% 14/04/20 31,6% 41,5% 39,1% -1,4 x 11,3 x 12,9 x 5,8 x ComprarAllianz 204,35 -3,7% -5,9% 16,7% 86.738 12,6 x 10,8 x 10,0 x 7.462 7.947 6% 8.413 6% 4,7% 07/05/20 10,9% 12,4% 12,4% 0,3 x 1,2 x 1,3 x 1,2 x NeutralAB INBEV 89,88 -0,6% 8,9% 55,8% 181.489 27,7 x 20,6 x 20,2 x 4.368 9.908 127% 9.986 1% 2,0% 12/11/19 6,6% 15,0% 13,7% 1,4 x 3,3 x 2,8 x 2,5 x NeutralAmadeus 69,94 -4,4% -1,1% 15,0% 30.163 26,2 x 25,3 x 23,3 x 1.002 1.073 7% 1.239 15% 1,8% 00/01/00 34,9% 33,0% 30,3% 1,0 x 8,2 x 8,6 x 6,8 x ComprarASML 197,56 -5,2% 6,4% 44,0% 84.093 34,4 x 32,3 x 23,1 x 2.592 2.553 -1% 3.544 39% 1,1% 24/04/20 19,7% 21,5% 26,1% -0,1 x 4,9 x 3,8 x 5,9 x ComprarAXA 22,30 -5,0% -6,3% 18,3% 53.856 9,9 x 8,5 x 7,8 x 2.140 6.459 202% 6.949 8% 6,6% 08/05/20 7,1% 10,5% 10,9% -0,1 x 0,9 x 0,9 x 0,8 x NeutralBBVA 4,52 -6,4% -10,9% -2,4% 30.152 13,4 x 6,9 x 6,8 x 5.324 4.465 -16% 4.477 0% 6,0% 07/10/19 8,7% 11,5% 12,0% 2,1 x 0,9 x 0,6 x 0,6 x NeutralB. Santander 3,76 -7,5% -11,0% -5,5% 60.968 13,6 x 7,7 x 7,3 x 7.811 8.333 7% 8.714 5% 5,9% 17/10/19 7,3% 12,1% 12,3% 2,3 x 0,8 x 0,6 x 0,6 x ComprarBasf 58,21 -6,0% -7,0% -3,6% 53.465 15,7 x 14,7 x 12,5 x 4.707 3.953 -16% 4.129 4% 5,6% 04/05/20 15,0% 12,7% 10,3% 0,5 x 2,2 x 1,3 x 1,3 x NeutralBayer 58,00 -3,2% -4,5% -4,2% 54.088 36,4 x 8,6 x 7,5 x 1.695 4.142 144% 5.147 24% 4,9% 29/04/20 14,2% 11,6% 14,7% 0,8 x 3,0 x 1,3 x 1,2 x NeutralBMW 64,65 -5,9% -3,6% -8,6% 41.860 6,6 x 7,6 x 6,6 x 7.117 5.632 -21% 6.486 15% 4,9% 15/05/20 15,1% 9,4% 10,6% 0,8 x 1,2 x 0,8 x 0,7 x NeutralBNP Paribas 41,15 -4,2% -5,2% 4,2% 51.429 10,3 x 6,9 x 6,6 x 7.526 7.504 0% 7.813 4% 7,4% 26/05/20 8,1% 7,9% 7,9% 0,0 x 0,7 x 0,5 x 0,5 x NeutralCRH 28,75 -4,6% -3,8% 24,5% 22.943 14,0 x 13,6 x 12,2 x 2.517 1.711 -32% 1.891 11% 2,7% 28/01/00 13,0% 10,5% 10,6% 0,4 x 1,6 x 1,5 x 1,3 x NeutralDaimler 45,23 -6,5% -7,9% -1,5% 48.383 7,4 x 8,2 x 6,5 x 7.249 5.620 -22% 7.499 33% 5,7% 02/04/20 8,9% 11,3% 1,3 x 0,8 x 0,7 x VenderDanone 77,04 -1,7% 2,8% 25,2% 52.855 17,9 x 20,1 x 18,2 x 2.349 2.474 5% 2.752 11% 2,7% 05/05/20 15,5% 14,6% 15,1% 0,8 x 2,8 x 3,1 x 2,6 x ComprarDeutsche Post 28,35 -6,4% -4,2% 18,6% 35.055 17,7 x 13,7 x 11,6 x 2.075 2.537 22% 3.045 20% 4,3% 14/05/20 20,9% 18,7% 19,5% 1,0 x 3,2 x 2,5 x 2,1 x NeutralDeutsche Telek. 14,83 -0,1% -4,1% 0,1% 70.603 20,0 x 14,4 x 13,0 x 2.166 4.473 106% 5.260 18% 4,9% 15/05/20 9,2% 14,2% 15,0% 1,3 x 2,4 x 2,4 x 2,1 x NeutralEnel 6,20 -0,2% -3,2% 22,9% 63.013 13,9 x 13,2 x 12,2 x 4.789 4.732 -1% 5.181 9% 5,3% 20/01/20 11,0% 14,0% 14,5% 1,0 x 1,9 x 1,8 x ComprarEngie 13,67 -2,7% -0,7% 12,3% 33.278 37,7 x 13,1 x 11,8 x 1.033 2.506 143% 2.773 11% 5,7% 19/05/20 1,8% 7,5% 7,7% 0,5 x 0,9 x 1,0 x 0,9 x NeutralENI 13,68 -4,6% -6,0% -0,5% 49.716 14,7 x 11,9 x 10,0 x 4.126 4.120 0% 4.909 19% 6,3% 18/05/20 4,1% 8,2% 9,3% 0,2 x 1,0 x 1,0 x 0,9 x ComprarEssilor 123,15 3,4% 7,8% 11,5% 53.703 24,4 x 28,1 x 25,4 x 1.087 1.963 81% 2.166 10% 1,6% 21/05/20 11,8% 5,7% 5,9% 0,1 x 4,6 x 1,6 x 1,7 x NeutralFresenius 44,71 -0,7% -6,4% 5,5% 24.906 19,9 x 13,3 x 12,3 x 2.027 2.088 3% 2.334 12% 1,8% 11/05/20 13,8% 11,7% 11,9% 0,6 x 2,6 x 1,6 x 1,4 x NeutralIberdrola 8,66 0,8% 0,3% 23,4% 56.344 17,2 x 21,7 x 20,6 x 2.422 2.592 7% 2.730 5% 3,2% 09/01/20 7,6% 7,2% 7,6% 0,7 x 1,1 x 1,4 x 1,4 x ComprarInditex 27,04 -2,2% -0,6% 21,0% 84.274 30,1 x 22,3 x 20,8 x 3.444 3.790 10% 4.062 7% 3,9% 27/04/20 25,4% 25,0% 26,0% -0,5 x 7,1 x 6,3 x 5,1 x NeutralING 9,25 -11,1% -11,9% -1,7% 36.050 12,2 x 7,1 x 7,1 x 4.703 5.071 8% 5.076 0% 7,5% 29/04/20 9,5% 9,9% 9,4% 1,7 x 1,0 x 0,7 x 0,6 x NeutralIntesa 1,95 -2,9% -3,9% 0,7% 34.189 6,3 x 8,7 x 8,3 x 4.050 3.885 -4% 4.048 4% 9,3% 18/05/20 9,3% 7,5% 7,7% 2,6 x 0,9 x 0,6 x 0,6 x NeutralKering 450,90 -4,7% -13,7% 9,5% 56.939 29,6 x 17,8 x 15,7 x 3.715 3.025 -19% 3.595 19% 2,5% 20/01/20 18,9% 29,2% 29,2% 0,2 x 3,1 x 6,1 x 4,4 x ComprarK. Philips 41,70 -1,2% 5,6% 34,8% 37.750 36,0 x 22,4 x 19,5 x 1.090 1.625 49% 1.870 15% 2,1% 11/05/20 11,5% 13,0% 14,5% 0,2 x 2,2 x 3,2 x 2,9 x NeutralL'Oreal 237,60 -4,6% -6,0% 18,1% 133.442 27,1 x 30,6 x 28,4 x 3.895 4.352 12% 4.691 8% 1,8% 24/04/20 14,2% 15,4% 15,7% -0,1 x 4,0 x 4,9 x 4,3 x ComprarLinde 167,30 -7,0% -7,1% 20,8% 90.805 #N/A N/A 27,0 x 23,8 x #N/A N/A 3.757 n.d. 4.165 11% 1,9% 16/12/19 7,5% 9,9% 0,2 x#N/A Field Not Applicable#N/A Field Not Applicable2,2 x ComprarLVMH 358,40 -7,1% -5,9% 38,8% 181.147 23,0 x 24,8 x 22,5 x 6.354 7.258 14% 7.987 10% 1,9% 03/12/19 18,6% 20,7% 20,4% 0,2 x 3,6 x 5,4 x 4,4 x ComprarMunich RE 214,30 -2,1% -5,4% 12,5% 30.927 74,1 x 11,8 x 10,7 x 2.310 2.653 15% 2.783 5% 4,6% 30/04/20 6,0% 9,8% 10,0% 0,0 x 1,0 x 1,1 x 1,1 x VenderNokia 4,81 -5,1% 7,4% -4,3% 27.120 #N/A N/A 20,2 x 13,4 x -340 1.358 299% 2.009 48% 4,3% 20/05/20 -5,1% 9,7% 13,3% -0,2 x 1,9 x 1,9 x 1,8 x ComprarOrange 13,40 -0,9% -4,0% -5,3% 35.645 25,0 x 12,8 x 11,9 x 1.954 2.810 44% 3.031 8% 5,3% 16/06/20 8,0% 8,6% 9,1% 0,7 x 1,6 x 1,5 x 1,1 x NeutralSafran 126,65 -6,2% -3,1% 20,2% 55.191 9,5 x 22,1 x 18,9 x 1.283 2.453 91% 2.868 17% 1,7% 26/05/20 33,2% 19,9% 21,2% 0,3 x 4,0 x 4,6 x 3,8 x NeutralSanofi 74,22 -2,3% -4,6% -1,9% 92.925 23,9 x 12,8 x 11,9 x 4.306 5.641 31% 5.992 6% 4,2% 05/05/20 10,0% 12,2% 13,0% 0,3 x 1,7 x 1,6 x 1,5 x ComprarSAP 109,36 -4,2% -11,0% 25,8% 134.349 27,9 x 22,5 x 20,1 x 4.083 5.565 36% 6.255 12% 1,4% 21/05/20 15,1% 16,8% 18,9% 0,1 x 3,8 x 4,9 x 4,1 x ComprarSchneider Electric 74,42 -6,1% -4,2% 24,6% 43.112 17,6 x 15,4 x 14,0 x 2.334 2.774 19% 2.979 7% 3,3% 06/05/20 10,2% 12,7% 13,2% 0,2 x 1,8 x 2,1 x 1,8 x ComprarSiemens 92,15 -8,7% -10,0% -5,4% 78.328 16,4 x 13,4 x 12,0 x 5.807 5.382 -7% 6.035 12% 4,1% 30/01/20 14,8% 11,6% 12,4% 0,4 x 2,2 x 1,7 x 1,5 x NeutralSoc. Generale 22,42 -2,9% -1,7% -19,4% 19.006 14,7 x 6,1 x 5,5 x 3.864 3.049 -21% 3.457 13% 9,8% 27/05/20 5,0% 5,8% 6,4% 1,3 x 0,5 x 0,3 x 0,3 x VenderTelefonica 6,78 -4,0% -8,4% -7,7% 35.177 14,5 x 9,7 x 9,7 x 3.331 3.610 8% 3.614 0% 5,9% 17/12/19 10,8% 12,4% 11,5% 1,7 x 4,4 x 3,5 x 1,7 x ComprarTotal 44,73 -6,9% -9,5% -3,1% 119.290 15,9 x 9,8 x 8,5 x 9.700 12.016 24% 13.564 13% 5,9% 30/03/20 8,9% 11,3% 11,9% 0,2 x 1,3 x 1,1 x 1,0 x ComprarUnibail-Rodamco 123,30 -1,0% -6,0% -8,9% 17.061 #N/A N/A 10,3 x 10,1 x 1.031 1.641 59% 1.699 4% #N/A N/A 0,7 x 0,6 x NeutralUnilever 51,91 -1,1% -5,2% 9,5% 143.052 21,7 x 20,7 x 18,8 x 9.389 6.508 -31% 7.151 10% 3,2% 31/10/19 49,2% 53,3% 58,0% 1,7 x 8,2 x 10,7 x 10,2 x ComprarVinci 91,28 -0,7% 0,0% 26,7% 54.848 17,2 x 15,7 x 14,3 x 2.983 3.274 10% 3.587 10% 3,2% 14/04/20 16,0% 16,2% 16,2% 0,8 x 2,2 x 2,9 x 2,3 x NeutralVivendi 24,16 -7,8% -3,0% 13,5% 29.477 23,1 x 23,0 x 19,6 x 127 1.323 n.d. 1.523 15% 2,2% 15/04/20 4,5% 7,5% 8,6% 0,0 x 1,4 x 2,0 x 1,7 x NeutralVolkswagen 146,24 -5,8% -5,4% 5,3% 73.873 7,6 x 5,4 x 5,1 x 12.136 13.631 12% 14.536 7% 4,1% 07/05/20 10,0% 11,5% 11,5% -0,3 x 0,8 x 0,7 x 0,6 x Neutral

No EuroStoxx 50:ABN AMRO 17,07 -9,0% -13,3% -16,9% 16.046 9,3 x 7,6 x 7,4 x 2.286 2.108 -8% 2.138 1% 9,1% 14/08/19 11,3% 10,7% 10,3% 3,2 x #N/A N/A 0,7 x 0,8 x ComprarAccor 38,30 -7,3% -1,0% 3,2% 10.856 36,5 x 24,9 x 20,6 x 2.233 412 -82% 487 18% 2,7% 08/05/20 16,8% 7,1% 8,6% 0,2 x 2,1 x 1,7 x 1,7 x ComprarA. Generali 16,62 -1,7% -2,4% 13,8% 26.082 10,9 x 10,1 x 9,9 x 2.309 2.651 15% 2.667 1% 5,8% 18/05/20 8,9% 11,1% 10,4% 0,3 x 1,0 x 1,0 x 1,0 x VenderCarrefour 17,06 -4,9% -2,2% 14,4% 13.768 #N/A N/A 14,6 x 12,7 x -561 918 64% 1.085 18% 3,0% 18/06/20 -1,2% 9,2% 10,5% 0,3 x 1,7 x 1,6 x 1,3 x NeutralCie de St Gobain 33,29 -9,1% -2,2% 14,1% 18.193 16,2 x 9,6 x 9,0 x 420 1.854 341% 1.931 4% 4,2% 02/02/00 5,9% 10,0% 9,9% 0,4 x 1,2 x 1,0 x 0,9 x NeutralContinental 120,70 -6,1% -3,2% 0,0% 24.141 15,1 x 11,0 x 9,1 x 2.897 2.158 -26% 2.668 24% 3,4% 04/05/20 19,3% 11,3% 13,2% 0,1 x 2,7 x 1,3 x 1,2 x VenderDeutsche Bank 7,00 -1,7% -2,4% 0,5% 14.454 #N/A N/A #N/A N/A 17,4 x 267 627 135% 1.081 72% 0,0% 21/05/20 -1,5% 1,1% 1,5% 0,1 x 0,4 x 0,2 x 0,3 x ComprarH&M 166,90 -2,0% -0,7% 32,4% 25.742 20,2 x 21,6 x 20,0 x 1.179 1.191 1% 1.280 7% 5,5% 07/05/20 26,5% 22,6% 25,4% 0,1 x 7,4 x 5,6 x 5,0 x VenderEDF 10,99 -2,7% -0,9% -20,4% 33.515 10,6 x 16,3 x 12,3 x 1.177 2.220 89% 2.912 31% 3,0% 05/12/19 5,4% 5,0% 6,5% 0,5 x 0,8 x 0,7 x 0,7 x NeutralE.ON 9,18 -2,9% -5,0% 6,5% 20.215 5,0 x 13,3 x 12,9 x 3.223 1.512 -53% 1.688 12% 5,0% 14/05/20 n.s 22,2% 19,7% 0,3 x #N/A N/A 3,6 x 2,4 x NeutralNestlé 105,24 1,2% 3,3% 31,9% 313.194 36,3 x 23,7 x 21,9 x 10.135 12.923 28% 13.709 6% 2,6% 20/04/20 14,0% 23,8% 25,0% 0,5 x 3,8 x 6,2 x 5,6 x VenderRandstad 44,11 -6,5% -7,2% 10,0% 8.086 15,2 x 10,5 x 10,4 x 704 762 8% 773 1% 6,2% 02/04/20 16,2% 17,3% 16,6% 0,2 x 2,4 x 2,1 x 1,7 x ComprarRWE 25,05 2,7% 9,3% 32,1% 15.399 7,7 x 24,5 x 14,4 x 394 572 45% 1.019 78% 3,2% 29/04/20 -29,0% 6,7% 12,8% -0,3 x 1,8 x 2,1 x 1,2 x VenderRoyal Dutch Shell 26,28 -7,4% -8,9% 2,4% 210.820 21,2 x 11,4 x 9,6 x 23.352 20.633 -12% 23.733 15% 6,7% 14/11/19 7,1% 10,7% 12,2% 0,2 x 1,2 x 1,2 x 1,2 x NeutralRenault 49,18 -6,2% -10,1% -9,9% 14.542 4,4 x 5,3 x 4,5 x 3.302 2.614 -21% 3.023 16% 6,4% 17/06/20 12,5% 7,1% 7,9% -0,1 x 0,7 x 0,4 x 0,4 x VenderSwatch 279,50 -5,9% -0,2% -2,5% 15.114 28,7 x 16,7 x 15,1 x 845 823 -3% 918 12% 3,0% 25/05/20 6,4% 7,6% 8,2% -0,1 x 1,7 x 1,3 x 1,2 x NeutralTelecom Italia 0,50 -3,4% 0,7% 3,4% 10.445 13,5 x 8,6 x 7,6 x -1.411 1.241 -12% 1.355 9% 0,0% 2,6% 5,2% 5,2% 1,2 x 0,9 x 0,4 x 0,5 x VenderUnicredit 10,40 -8,4% -10,0% 5,1% 23.223 10,9 x 5,8 x 5,5 x 3.892 4.021 3% 4.119 2% 5,6% 20/04/20 -2,8% 7,2% 7,3% 3,5 x 0,6 x 0,4 x 0,4 x ComprarEquipo de Análisis: Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Juan Tuesta Rafael Alonso Luis Piñas Joao Pisco Elena Fernández-Trapiella Juan Moreno

Aránzazu Cortina Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Pilar Aranda Marisa Mazo Susana André (Mktg & Support)

Javier Hombría Pedro Echeguren

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(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE

5 de agosto de 2019

P/VCROE

Cierres del 02-ago-19

Recomendación% Var

Ac.AñoCapitaliz. (1)

ANÁLISIS Y MERCADOS

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

Cierre % Var 5D % Var 1M

Estrategia de Inversión Semanal

INFORMACIÓN IMPORTANTE.-

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NOTAS DE COMPAÑÍAS PUBLICADAS EN LOS ÚLTIMOS 30 DÍAS:

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EQUIPO DE ANÁLISIS:

Ramón Forcada - Director Rafael Alonso - Bancos Marisa Mazo - Bancos Pedro Echeguren - Farma & Salud

Javier Hombría - Telecos Ana de Castro - Seguros Aránzazu Bueno - Eléctricas Juan Tuesta - Construcción & Tecnología

Pilar Aranda - Petróleo Aránzazu Cortina - Industriales Esther Gutiérrez de la Torre - Autos Elena Fernández-Trapiella - Consumo

Juan Moreno - Inmobiliarias Luis Piñas - Consumo

Temáticas y activos de responsabilidad compartida por todo el Equipo:

• Macroeconomía • Fondos de Inversión

• Estrategia de Inversión • ETFs

• Bonos • Carteras Modelo de Fondos de Inversión y de Renta Variable

• Divisas

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ANÁLISIS Y MERCADOSlunes, 5 de agosto de 2019

• Las metodologías de valoración más frecuentes aplicadas en nuestro análisis de compañías son las siguientes (lista no exhaustiva):

VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, Ratios Comparables, Valor Neto Liquidativo, Warranted Equity Value y PER Teórico