Upload
others
View
2
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
Aldo Luiz MendesDiretor de Política Monetária
Seminário: Reavaliação do Risco BrasilFGV/Firjan
Dezembro 2012
Brasil:
Panorama Econômico
e do Setor Financeiro
2
1. Cenário Internacional: complexo e com perspectiva de baixo
crescimento
2. Cenário Doméstico: sólidos fundamentos macroeconômicos
resultam em:
− capacidade de absorver choques internos e externos;
− ritmo da atividade econômica deve se intensificar ao final de 2012 e no próximo ano;
− inflação em trajetória de convergência para a meta, de forma não linear;
− mercados de crédito e de capitais sólidos e bem desenvolvidos com alto padrão de
regulação;
− melhorias nas condições distributivas e elevação da classe média; e
− expectativas de crescimento do investimento em infraestrutura.
3. Considerações Finais
Reavaliação Positiva do Risco Brasil
3
1. Cenário Internacional
4Fonte: Consensus Economics – Consensus Forecast
Expectativa Modesta de Crescimento para 2013
2,3
2,1 2,12,0
1,9
1,4 1,41,3
1,3
0,8
0,5
0,30,2 0,2
0,00,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
Jul/12 Aug/12 Sep/12 Oct/12 Nov/12
Crescimento do PIBEvolução das expectativas para 2013
EUA Japão Zona do Euro
5Fonte: Datastream, BCB
PIB da China
6,6
8,2
9,7
11,4
12,1
10,3
9,69,8 9,7
9,59,1
8,9
8,1
7,67,4
7,8*
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13m
ar 0
9
jun
09
set
09
dez
09
mar
10
jun
10
set
10
dez
10
mar
11
jun
11
set
11
dez
11
mar
12
jun
12
set
12
dez
12
Cre
scim
ento
do
PIB
% (
Yo
Y)
Metas: Mercado
2012 : 7,5%
2013 : +/- 8,0%
*Projeção
6Fonte: Congressional Budget Office (CBO)
Abismo Fiscal
58,49
89,69
0
20
40
60
80
100
120
140
1940 1945 1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020
Historically CBO's Baseline Projection Alternative Fiscal Scenario
Federal Debt Held by the Public - % of US GDP
CBO’s August 2012 report - Budget and Economic Outlook: Fiscal Years 2012 to 2022
7
2. Cenário Doméstico : sólidos
fundamentos macroeconômicos
8Fonte: BCB
Investimento Estrangeiro Direto U
S$
Bilh
ão
*Out 12 (12 meses)
9Fonte: BCB
Conta CorrenteU
S$
bilh
ões
*out 12 (12 meses)
10Fonte: BCB
Fluxos CambiaisU
S$
bilh
ão (
12 m
eses
)
até out. 12
Source: BCB
Fluxos de Capital
(US$ bilhão)
Categorias 4Q 10 1Q 11 2Q 11 3Q 11 4Q 11 1Q 12 2Q 12 3Q 12 12M***
“FDI” 25,9 17,5 15,0 17,9 16,3 14,9 14,8 17,9 66,0
Renda Fixa* 1,5 -0,4 0,5 -0,7 0,5 0,6 1,3 2,0 5,2
Títulos ** 6,5 8,0 3,9 2,9 -0,3 2,0 0,4 2,8 4,7
Empréstimos 4,3 15,5 3,0 5,6 2,8 1,3 1,1 4,0 9,3
Ações 18,5 0,7 3,1 2,1 1,2 5,2 -2,3 0,0 4,7
Total 56,7 41,4 25,5 27,8 20,5 24,0 15,2 26,6 89,9
(*) Negociados no Mercado Doméstico
(**) Excluídos os títulos da dívida soberana
(***) Até outubro
12Fonte: BCB
Reservas InternacionaisU
S$
bilh
ão
(*) Nov 22
13
Reservas Internacionais (2ºTrim. 2012)
Fonte: BIS / BCB
% o
f GD
P
*1Q 2012 **3Q 2012
14Source: BCB
Índice de Cobertura da Dívida Externa%
*estimativa
15Fonte: BCB
Dívida Pública Líquida%
do
PIB
*Sep 12
-25,1 p,p,
do PIB
Fonte: IMF
Cenário Fiscal
-10,1
-9,6
-8,7
-8,7
-5,3
-4,5
-3,9
-3,4
-2,6
-1,2
-1,0
1,6
-15 -10 -5 0 5
Japan
U.S.
U.K.
India
France
Canada
Italy
Mexico
Brazil
China
Germany
Russia
Resultado nominal (% PIB) - 2011
229,8
120,1
102,9
86,3
85,0
82,5
81,5
68,1
54,2
43,8
25,8
9,6
0 50 100 150 200 250
Japan
Italy
U.S.
France
Canada
U.K.
Germany
India
Brazil
Mexico
China
Russia
Dívida bruta (% PIB) - 2011
17
2.1 Mercado de Câmbio
18Source: BCB
Intervenções Spot e Taxa de CâmbioU
S$
bilh
ão US
DB
RL
up to Oct 12
19Fonte: BCB
US$ 0,2 Bilhão
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
dez 0
2
dez 0
4
dez 0
6
dez 0
8
dez 1
0
dez 1
2
US
$ bi
lhão
posição vendida em US$
posição comprada em US$
Saldo Líquido de Swap ─ Valor Nocional
Fonte: BCB
Resultado dos Swaps Cambiais
-1,1
-14,2
15,6
3,0
-0,3
8,0
1,70,7
-3,8
-1,8
-4,5 -3,8-5,2
10,5
2,3
0,0
0,0 0,0
-1,7
2,40,6 0,4
8,9
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
1S 0
2
2S 0
2
1S 0
3
2S 0
3
1S 0
4
2S 0
4
1S 0
5
2S 0
5
1S 0
6
2S 0
6
1S 0
7
2S 0
7
1S 0
8
2S 0
8
1S 0
9
2S 0
9
1S 1
0
2S 1
0
1S 1
1
2S 1
1
1S 1
2
5 m
eses
R$
bilh
ões
no semestre acumulado desde 2002
(*) Até nov/12
(*)
21
FX Market Regulation: 2012
Source: BCB
March 1, 2012 Decree 7.683 Extends from two to three years the loans of financial institutions that
are subject to the 6% IOF tax.
March 1, 2012 "Circular" 3.580 Limits the registry of exports prepayment to contracts with a maturity
below 1 year.
March 12, 2012 Decree 7.698 Extends from three to five years the loans of financial institutions that
are subject to the 6% IOF tax.
March 16, 2012 Decree 7.699 Exempts exports from IOF tax collection if the derivatives contracted
are used for hedging purposes.
June 14, 2012 Decree 7.751 Brazil's government has announced that the 6% IOF tax imposed on
foreign loans will now only apply to loans up to two years, reduced from
five years previously.
June 28, 2012 "Circular" 3.604 Changes the RMCCI ("Circular 3.280") allowing that any foreign firm,
including financial institutions, may antecipate the export payment. The
"Circular" 3.580 (March 2012) did allow only for importers that they
could antecipate export payments.
Dec 4, 2012 "Circular" 3.617 Amends FX Market and Foreign Capital Flow regulations (RMCCI). It
extends from one to five year the export prepayment period (PA)
Dec 4, 2012 Decree 7.853 Brazil's government has announced that the 6% IOF tax imposed on
foreign loans will now only apply to loans up to one years, reduced from
the previouly fixed peirod of two years.
22
2.2 Políticas Monetária e Fiscal
23
449
353
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
Dec
06
Dec
07
Sep
08
Dec
08
Dec
09
Dec
10
Dec
11
Oct
12*
Fonte: BCB
Medidas de Estímulo Monetário e de LiquidezSelic (% anual) Depósitos Compulsórios (R$ bilhão)
* 5 out
6,0
7,0
8,0
9,0
10,0
11,0
12,0
13,0
jul/1
1
ago/
11
set/1
1
out/1
1
nov/
11
dez/
11
jan/
12
fev/
12
mar
/12
abr/
12
mai
/12
jun/
12
jul/1
2
ago/
12
set/1
2
out/1
2
- 525 pb
- R$ 96 bi
Fonte: BCB
Taxa Preferencial
Taxa de juros para empresas de 1ª linha (comparável internacionalmente)
ago/1117,5
ago/1211,9
10
12
14
16
18
20ja
n 1
0
abr
10
jul 10
out 10
jan 1
1
abr
11
jul 11
out 11
jan 1
2
abr
12
jul 12
% a
a
Queda na taxa de juros:
Crédito PF: -11,0 p,p
Crédito PJ: - 8,8 p,p
Fonte: BCB
Crédito Referencial – Taxas Médias de Juros
Taxas de juros % a.a.
Período Selic Geral PJ PF
2011 Out 11,50 39,5 29,8 47,1
Dez 11,00 37,1 28,2 43,8
2012 Jul 8,00 30,7 23,6 36,2
Set 7,50 29,9 22,6 35,8
Out 7,25 29,3 22,1 35,4
Var. (p.p.)
Mês (0,25) -0,6 -0,5 -0,4
Trimestre (0,75) -1,4 -1,5 -0,8
Ano (3,75) -7,8 -6,1 -8,4
12 meses (4,25) -10,2 -7,7 -11,729,3
22,1
35,4
20
25
30
35
40
45
50
Out2010
Jan2011
Abr Jul Out Jan2012
Abr Jul Out
% a.a.
GERAL
PESSOA FÍSICA
PESSOA JURÍDICA
Crédito Referencial – Taxas Médias de Juros - PF
Fonte: BCB 26
Taxas de juros PF % a.a.
Período Selic Veículos
2011 Out 11,50 183,8 52,2 28,4
Dez 11,00 188,1 48,2 26,2
2012 Jul 8,00 151,0 39,9 21,0
Set 7,50 147,6 39,7 20,9
Out 7,25 143,4 39,1 20,7
Var. (p.p.)
Mês (0,25) -4,2 -0,6 -0,2
Trimestre (0,75) -7,6 -0,8 -0,3
Ano (3,75) -44,7 -9,1 -5,5
12 meses (4,25) -40,4 -13,1 -7,7
Cheque
Especial
Crédito
Pessoal
39,1
20,7
15
20
25
30
35
40
45
50
55
Out2010
Jan2011
Abr Jul Out Jan2012
Abr Jul Out
% a.a.
CRÉDITO PESSOAL
VEÍCULOS
143,4
140
145
150
155
160
165
170
175
180
185
190
Out2010
Jan2011
Abr Jul Out Jan2012
Abr Jul Out
% a.a.
CHEQUE ESPECIAL
Crédito Referencial – Spread Bancário
27
Spread bancário p.p.
2011 Out 11,50 28,9 19,0 36,6
Dez 11,00 26,9 18,0 33,7
2012 Jul 8,00 23,0 16,0 28,4
Set 7,50 22,4 15,4 28,0
Out 7,25 22,0 15,0 27,8
Var. (p.p.)
Mês (0,25) -0,4 -0,4 -0,2
Trimestre (0,75) -1,0 -1,0 -0,6
Ano (3,75) -4,9 -3,0 -5,9
12 meses (4,25) -6,9 -4,0 -8,8
Período Selic Total PJ PF
22,0
15,0
27,8
10
15
20
25
30
35
40
Out2010
Jan2011
Abr Jul Out Jan2012
Abr Jul Out
p.p.
TOTAL
PESSOA FÍSICA
PESSOA JURÍDICA
Fonte: BCB
28
2.3 Preços
Fontes: BCB / IBGE
Convergência à Meta de Inflação%
em
12
mes
es
meta (4,5%)
*Projeção do Banco Central (Relatório de Inflação – set 12)
IPCA (%) Focus2012: 5,58 2013: 5,40
30Fontes: IBGE / FGV
Índices de Preços ao Produtor%
em
12
mes
es
6,99%IPP set 2012
8,04%IPP dez 2010
7,33%IPA-10 nov 2012
13,73%IPA-10 dez 2010
31Fonte: FGV
Índices Gerais de Preços%
em
12
mes
es
6,95%IGP-10 nov 2012
11,16%IGP-10 dez 2010
32Fontes: IBGE / Fipe / FGV
Índices de Preços ao Consumidor%
em
12
mes
es
IPC-Fipe = 4,88%3ª/nov 2012
INPC = 5,99%out 2012
IPC-10 = 5,73%nov 2012
IPCA = 5,53%nov 2012
33
Índice Geral 0,60Alimentação e Bebidas 0,79
Habitação 0,64
Artigos de Residência 0,47
Vestuário 0,86
Transportes 0,68
Saúde e Cuidados Pessoais 0,32
Despesas Pessoais 0,53
Educação 0,05
Comunicação 0,31
Fonte: IBGE
IPCA – Nov/12
34
2.4 Atividade
Fonte: IBGE
PIB - Variação
(var % )
3 tri
2012
2 tri
2012
1 tri
2012
Em
4 trim
3 tri 12/
3 tri 11
2 tri 12/
2 tri 11
1 tri 12/
1 tri 112011
PIB pm 0,59 0,24 0,06 0,87 0,87 0,49 0,75 2,73
Agropecuária 2,50 6,82 -7,68 0,75 3,56 1,68 -8,54 3,90
Indústria 1,06 -1,76 0,70 -0,93 -0,95 -2,41 0,07 1,58
Serviços 0,00 0,48 0,59 1,46 1,36 1,50 1,58 2,73
Fonte: FGV / CNI / Markit
Sinais de Recuperação na IndústriaEstoque na indústria
PMI (esq,)
Confiança da indústria
CNI (esq,)
FGV (dir,)
98
99
100
101
102
103
104
105
106
107
108
109
jan 1
1
abr
11
jul 11
out 11
jan 1
2
abr
12
jul 12
out 12
índi
ce
95
98
100
103
105
108
110
113
115
44
47
50
53
56
59
62
65
68
jan 1
1
mar
11
mai 11
jul 11
set 11
nov 1
1
jan
12
mar
12
mai 12
jul 12
set 12
nov 1
2
índ
ice
índic
e
Fonte: IBGE
PIB do Setor Agropecuário: Recuperação
*Focus (16/nov)
-8,5
1,7
3,64,0
-10,0
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
1T 1
2
2T 1
2
3T 1
2*
4T 1
2*
% v
aria
ção
inte
ranu
al (
T /
T-4)
Demanda: Fatores de Sustentação
• A demanda doméstica mantém-se como principal fator de
sustentação do crescimento:
− Taxa de desemprego em nível historicamente baixo
− Economia continua gerando empregos formais
− Renda real do trabalhador em ascensão
− Massa salarial em expansão
• Perspectivas mais favoráveis para o investimento:
condições de financiamento e estoques ajustados
Fonte: IBGE
Ocupação e Renda em Ascensão
jan-set 12 /
jan-set 11
+5,9%
O número de pessoas ocupadas e a renda dos trabalhadores continuam
crescendo, mas o ritmo de expansão reduziu-se nos últimos meses
+4,0%
+1,9%
98
99
100
101
102
103
104
105
106
107
108
109
110
111
jan 1
1
fev 1
1
mar
11
abr
11
mai 11
jun 1
1
jul 11
ago 1
1
set 11
out 11
nov 1
1
dez 1
1
jan 1
2
fev 1
2
mar
12
abr
12
mai 12
jun 1
2
jul 12
ag
o 1
2
set 12
Jan 1
1 =
100
Pessoal ocupado Rendimento real Massa de rendimentos
40
2.5 Sistema Financeiro Nacional
41Fonte: BCB
Bancos Brasileiros–Índice de Adequação do Capital%
taxa de alavancagem: 9,8
*out 12
42
17,5 17,116,5
15,7 15,7 15,515,1 14,7 14,7 14,6
14,2 14,0 13,9
12,7 12,7
11,6
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
Indonesia
Bra
zil
Turk
ey
United K
ingdom
Mexic
o
Arg
entina
Canada
United S
tate
s
South
Afr
ica
Russia
Japan
South
Kore
a
India
Chin
a
Italy
Austr
alia
%
Fonte: IMF / FSI - financial sector indicators
Índice de Basiléia
2º Tri de 2012 ou último dado disponível
43
111 109
81
7367
5652
45 43 43 4138
32 32
22
3
0
20
40
60
80
100
120B
razi
l
Kor
ea, …
Rus
sian
…
Tur
key
Uni
ted
…
Mex
ico
Japa
n
Can
ada
Chi
na, …
Arg
entin
a
Aus
tral
ia
Uni
ted
…
Indo
nesi
a
Sou
th A
fric
a
Indi
a
Italy
%
Ativos Líquidos / Passivos de Curto Prazo
2º Tri de 2012 ou último dado disponível
Fonte: IMF / FSI - financial sector indicators
44
2.6 Distribuição de Renda
45Fonte: IBGE
Desigualdade de Renda
Índi
ce (
0 a
1)
0,50
0,51
0,52
0,53
0,54
0,55
0,56
0,57
0,58
0
5
10
15
20
25
30
35
4019
92
1993
1995
1996
1997
1998
1999
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2011
% d
as fa
míli
as
Índice de Gini (RHS)
Pobreza
46Fonte: FGV
Classe Média em Expansão → + Mercado Consumidor InternoM
ilhões d
e p
essoas
Classes de Renda
7,6%
37,6%
26,7%
28,1%
12,0%
53,6%
20,7%
13,7%
15,5%
56,5%
20,0%
8,0%
Renda Mensal per capita
A/B: acima de R$ 923 D: R$ 135 – 214
C: R$ 214 – 923 E: Abaixo de R$ 135
3. Considerações Finais
• Ritmo da atividade econômica no Brasil deve se intensificar
no último trimestre de 2012 e no próximo ano
• Cenário internacional complexo e com perspectiva de
baixo crescimento
• Inflação em trajetória de convergência para a meta, ainda
que de forma não linear
• Melhor distribuição de renda e expansão da classe média
• Oportunidades de investimento: baixo custo do capital e
programas de expansão e modernização da Infraestrutura
no País
48
Obrigado
Aldo Luiz Mendes