第7回航空機ファイナンス - Hitotsubashi UniversityエアバスA330-200・A330-300・A350-800・A330-800neo・A330-900neo ナローボディ（座席数：100〜229席）

第7回航空機ファイナンス

2018年5月30日

トランスポーテーション営業部長

坂田勲

一橋大学

三井住友銀行寄附講義

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ConfidentialDiscussion Purpose Only

目次

ⅠⅠ はじめに～自己紹介はじめに～自己紹介

2

ⅡⅡ 航空機ファイナンスを取り巻く環境航空機ファイナンスを取り巻く環境

ⅢⅢ 投資資産としての航空機の価値投資資産としての航空機の価値

ⅣⅣ 日本の航空機産業日本の航空機産業

ⅤⅤ SMFGの航空機リース事業SMFGの航空機リース事業

Ⅰ.自己紹介



自己紹介

4

Ⅱ.航空機ファイナンスを取り巻く環境



【市場環境】旅客需要と旅客機需要

6

航空旅客輸送量は、世界のGDP成長、新興国の中間層人口増等を背景に、拡大。過去30年間、安定して約5％成長を継続。

2016－2036年の20年間のジェット旅客機の予測納入機数は33,296機（約5兆ドル）であり、その内、17,269機（52％）は今後の航空旅客需要の増加に対応するための新規需要。

世界の旅客数ジェット旅客機の需要予測

21,597

5,570

16,027

17,269

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

40000

45000

2016年 2036年

新規需要

代替需要

既存機

新造機需要

33,296

（機体数）

38,866

出所：(一社）日本航空機開発協会「民間航空機に関する市場予測2017-2036」

-

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

出所：World Bank

(billions)



【市場環境】地域毎の需要予測

7

出所：(一社）日本航空機開発協会「民間航空機に関する市場予測2017-2036」に基づき弊行作成

アフリカ

新造：1,086機

740機1,250機

アジア太平洋

新造：12,887機

6,479機

15,052機

中南米

新造：2,686機

1,465機

3,173機

北米

新造：7,171機

6,234機

7,129機

欧州

新造：5,924機

4,529機

8,242機

CIS新造：1,254機

902機1,471機

中東

新造：2,288機

1,248機

2,549機

2017年旅客機総数

2036年旅客機総数

地域別では、中国を中心とするアジア・太平洋地域の納入機数が最も大きく、12,887機の予測。



【市場環境】サイズ別の運航機数

8

新造機需要(2016-2036)

運航機数@2016

予測運航機数@2036 主な機種

大型ワイドボディ（座席数：400席超） 627 436 725ボーイング B747-8エアバス A380-800

中型ワイドボディ（座席数：310〜399席） 3,516 2,114 4,003ボーイング B777-300・B787-10エアバス A340-500・A340-600・A350-900・A350-1000

小型ワイドボディ（座席数：230〜309席） 3,877 1,547 4,289ボーイング B767・B787-8・B787-9・B777-200エアバス A330-200・A330-300・A350-800・A330-800neo・A330-900neo

ナローボディ（座席数：100〜229席） 21,535 14,305 25,750

ボーイング B737シリーズ、B737MAXシリーズエアバス A320シリーズ、A320neoシリーズボンバルディア CRJ1000・Cシリーズ

リージョナルジェット（座席数：50〜99席） 3,741 3,195 4,099

ボンバルディア CRJ700・CRJ900エンブラエル E170・E175・E190三菱 MRJ

合計 33,296 21,597 38,866

✈ワイドボディ（Widebody）：内部の通路が2つある旅客機。✈ナローボディ（Narrowbody）：内部の通路が1つしかない旅客機。✈リージョナルジェット（Regional Jet）：概ね50～100席クラスの小型のジェット機。

サイズ別分類と主要機種

新造機需要の65％がナローボディで構成されている。

出所：(一社）日本航空機開発協会「民間航空機に関する市場予測2016-2035」に基づき弊行作成

※新造機需要は、今後20年間で新規にデリバリーされる予測機数です。現在の運航機も20年後に使用されていることもあるため、新造機需要と予測運航機数は一致しておりません。



【エアライン】日本のエアラインの業態

9

航空法改正後に参入した航空会社のうち、離着陸料の高い羽田空港の利用等により、運賃がＬＣＣ対比相対的に高い事業モデルで経営されている航空会社の総称。

就航路線は、拠点を置く地方空港と羽田との往復が中心。

各社とも、発足当初はフルサービスキャリア対比低運賃・低コストでの運営を特色とし、一定期間は独立経営を維持したが、大手航空会社の対抗値下げ等から経営悪化を招き、多くが大手からの出資を含む経営支援を受けている。

従来型サービスを提供する航空会社の総称。複数の座席クラス（ファースト、ビジネス、エコノミー等）を提供し、機内食等も予め運賃に含めて提供する等の特徴がある。

就航路線は、２地点間の往復に限らず、乗継需要も含めた路線ネットワークを構築（ハブ＆スポーク）。広範囲の市場を事業対象とする点でも、ローコストキャリア（ＬＣＣ）とは一線を画す。

LCCとの競争激化の中、マイレージ特典や、機材の座席数抑によるシートピッチの確保など、様々な差別化を実施。

効率的な経営により低価格の運賃で運航サービスを提供する航空会社の総称。機材の統一化、セカンダリー空港の使用、サービスの抑制等により徹底したコスト削減を実施。

米国の航空自由化を契機に登場し、航空自由化が進んだ欧米でＬＣＣ設立の動きが相次ぎ、近年はアジアでも急増。

就航路線は、リゾート路線等を中心とした２地点間の往復（ポイントｔｏポイント）が中心で、事業対象は限定的。

フルサービスキャリア

新興エアラインローコストキャリア

使用機材多機種単一(中小型機) 単一(中小型機)

就航路線ハブ＆スポーク中・短距離中心多頻度運航

中・短距離中心多頻度運航

使用空港プライマリープライマリーセカンダリー

座席クラス複数クラス単一クラス（エコノミー）

単一クラス（エコノミー）

機内サービスフルサービス一部サービス実施ノンフリル

チケット販売代理店経由でも販売

代理店経由でも販売

直接販売(ネット等)

【参考】業態別特徴

フルサービスキャリア： ANA、JAL 新興エアライン：スカイマーク、AIRDO等

ローコストキャリア（LCC）： Peach、バニラエア等



【エアライン】エアラインの業績

10

地域別エアライン業績

出所：IATA公表データに基づき弊行作成

原油価格の低位安定等を背景に、ここ数年は米国を中心に安定的に収益を計上。

2018年も好調を維持見込み。人件費、燃料費が増加する一方で引続き航空需要拡大による収入増加を見込み、純利益は過去最高益の予測。

地域別エアラインの税引後利益の推移

純利益（億ドル）原油価格(WTI)

（％）

GDP成長率（右軸）



【エアライン】航空業界の特徴

11

エアライン業界の特徴

① 景気動向や原油価格などのマクロ要因による業績への影響が大きい

② 供給量の柔軟な調整が難しい

③ 設備投資費用の負担が重い、費用に占める固定費比率が高い

④ 他社との差別化の方法が限定される

⑤ オープン・スカイは進んでいるものの、運賃・路線・許認可・空港発着枠などで、政府の関与がある

⑥ 市場が年率5％成長する成長産業

エアライン業界は、景気動向に敏感な、シクリカルな業界。

業界の特徴



19 25 26 28 28 34 32 12

18 20 32 41 37 38

21 23 31

38 37 40 42

141

163 175

185

- 20 40 60 80

100 120 140 160 180 200

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017F 2018 2019 2020 2021

Cash Capital Market Bank Debt Export Credit Manufacturer Estimate

$billion

12612212211510498

77

【ファイナンス】航空機ファイナンスの出し手①

12

航空機ファイナンスの拠出額と出し手

航空機購入において、2017年には1,260億米ドルの資金調達ニーズがあり、うち約33％を銀行ローンで調達。資金調達ニーズは、今後も急増が見込まれており、銀行ローンによる調達も増加することが予想される。

航空機ファイナンスの調達額推移

出所：Boeing Current Aircraft Finance Market Outlook 2017に基づき弊行作成



【ファイナンス】航空機ファイナンスの出し手②

13

主要な航空機ファイナンスの出し手

航空機リース会社

メーカー

キャピタルマーケット

民間銀行

ECA（Export Credit Agency）

政策的観点から、エアラインへファイナンスまたは付保今年に入り、米国、欧州では政治的要因により不活性な時期があった

以下の中でも、リース会社、民間銀行、キャピタルマーケットが大半のファイナンスを提供。

ファイナンス全体の中でボリュームは小さいが、メーカーが販売金融を付ける機体が世の中に十分に出回る前の段階で、よく見られるファイナンス

オペレーティングリースを提供する主体昨年、海南グループによる買収に代表されるように中国勢が上位へ台頭

公募債の形式で不特定多数の投資家より資金調達米国ではEETCによる調達が盛ん。無担保社債発行により資金調達するエアライン、リース会社もあり

様々な形態のデットファイナンスを提供新聞記事でもあったように、昨今、日本の地銀・機関投資家が積極的に資金提供



【ファイナンス手法】典型的な航空機ファイナンスのストラクチャー

14

クレジットフォーカス×アセットフォーカスの2軸によるファイナンスストラクチャーのマッピング

EETC航空機担保付銀行ローン

アセット重視(航空機の価値に依拠)

クレジット重視(航空会社の信用力に依拠)

タックスリース（JOL/JOLCO）

ECAファイナンスオペレーティングリース

コーポレートファイナンス

ABS

※EETC (Enhanced Equipment Trust Certificate)：複数の航空機アセットを裏付に発行される資産担保証券



【ファイナンス手法】タックスリース（JOLCO）の紹介

15

JOLCO（Japanese Operating Lease with Call Option）

SPC航空会社

リース

リース料

SMBC

借入

損益及び現金分配

匿名組合投資家

三井住友ファイナンス＆リース

匿名組合出資

返済

SPC運営・管理

レッシー

航空機メーカー

航空機購入購入資金

• 投資家はSPCへ匿名組合出資。

• 金融機関はSPCへノンリコースローンの提供。

• SPCは、航空会社より航空機を購入。

• SPCは航空会社に対して、オペレーティングリースを実行。

• リース期間中、航空会社はSPCに対してリース料を支払う。

• 航空会社が支払うリース料を原資として、金融機関に対してローン元利金の返済を実施。.

• SPCにおいて発生する損益、現金については、本邦投資家に分配する。

取引の流れ

航空機

購入資金

リース終了時に予め決めた価格で航空機を購入する選択権をレッシーが保有する形態のオペレーティングリース。

日本の税制を活用した商品で、歴史が長く、安定したストラクチャー。コスト競争力もある商品。

レッサー



【参考】船舶ファイナンス

16

船舶市場の概要

世界貿易輸送の90%以上を船舶輸送が占め、海洋石油生産の約30%は海上アセットに依存。モノの輸送の中心＝船舶

ヒトの輸送の中心＝航空機

アセット、トレード、保有形態、国籍・船籍、サイクルといった観点で、多様性の高い業界

ファイナンスを含め、専門性および長期に渡る業界への貢献/リレーションシップが重視される業界

アジアからの資金調達が増加傾向

World fleet (2017) : 94,500 ships

バルカー自動車船タンカー

コンテナ船 LNG船

出所： Clarksons

世界経済日本の貿易量は世界海上荷動きの8.4%を占める

(2016年)

日本経済日本の輸出入の99.6%を海上輸送が占める(2016年)

造船高度な造船技術世界シェア20%(2016年)

船主日本は世界的に有名な船主大国

ファイナンス金融機関・リース会社をはじめとした多くのプレーヤー旺盛な資金力・競争力のあるファイナンス

出所：国土交通省

日本の貢献度/日本経済への影響

世界貿易に欠かせない産業

アセットタイプ




17

海外船舶ファイナンスソース

出所： Marine Money, Dealogic

128

94

47

77

89

70

87 8782

6356

0

20

40

60

80

100

120

140

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Loans Bonds Public Equity Private Equity




18

SMBCグループにおける船舶ファイナンス

SMBCグループは、船舶ファイナンスについて50年以上の経験を有する、世界トップ10の金融機関

特色のあるグローバル組織を運営

500隻超の船舶ファイナンスポートフォリオ

海外船舶ファイナンス与信70億米ドルを含む、100億米ドル超の与信残高

大規模海上輸送プロジェクトや総合物流チェーンの中

で、高付加価値のアドバイザリー、アレンジメント、ファ

イナンスに戦略的にフォーカス

長年に渡る経験に裏打ちされた、船舶輸出ファイナン

スアレンジメントにおける高い専門性

定期的に国際カンファレンスに登壇、数々の主要

ディールアワード受賞

概要 SMBCの業界地位

Maritime Finance League Table – 2017

Awards

出所： Dealogic




19

SMBC以外のファイナンサー

依然として銀行借入への依存が強いマーケット

新造船発注の減少により、ファイナンスボリュームは

歴史的低水準

ファイナンサーの入れ替わり

規制（金融,環境等）変更のインパクト

ファイナンサー代表的なプレーヤー

中国系レッサー

コマーシャルバンク

JOLCO

韓国ECA

ファイナンサートレンド

1.中国系レッサー

2. コマーシャルバンク

3. JOLCO

4. Bondマーケット =

5. 韓国ECA

6. “Traditional”シッピングバンク

ファイナンサーのトレンドメインプレーヤー

Ⅲ.資産としての航空機価値



主要な航空機のラインアップ

出所：ボーイング社及びエアバス社 21

航空機メーカーは、ボーイング（米）、エアバス（仏）、ボンバルディア（加）、エンブラエル（ブラジル）の4社のみ。

100席以上の航空機はボーイングとエアバスの2社による寡占。



航空機メーカーと受注と製造の推移

22

航空機メーカーの受注及び納入状況

メーカーによる受注機数は2,000機～3,500機／年である一方、納入機数は年々増加しているものの漸く1,600機／年に到達した水準。

受注残（Backlog）は年々、着実に積みあがっている状況。

受注機数の過去推移納入機数の過去推移

出所：(一社）日本航空機開発協会「民間航空機に関する市場予測2016-2035」



0

10

20

30

40

50

60

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18

航空機投資の目的

23

①定率法

②定額法

減価償却

経過年数

ナロー機の価格推移イメージ

中古価格は緩やかに低下する。一方で、償却期間は実質的な経済耐用年数より短い。

経済耐用年数vs法定耐用年数

市場価格（百万米ドル）

Ⅳ.日本の航空機産業



航空業界のセクター俯瞰

25

エアラインを中心に、製造業、インフラ（空港）、消費財（燃料・食品含め）等、多岐に渡る分野と関連する産業。

エアライン

治工具、素材、加工、部品、工作機械・・・

エンジンメーカー

航空機メーカー

装備品メーカー

販売

製造

空港グランドハンドリング（燃料、食品等も含め）

航空機リース・ファイナンス

整備・改修

パーツ売却

地域活性コンセッション

航空産業クラスター

産業誘致政策

中古部品販売

産業振興

運航退役

Tier 1

Tier 1

人材育成（パイロット・整備士）



日本の航空機産業の市場規模

26

日本の航空機産業は、防衛を通じて技術を獲得し、民需の機体、エンジンの国際共同開発を通じて1980年代から大きく発

展。2015年に約1.8兆円規模まで成長。

民間航空機はＭＲＪ(MitsubishiRegionalJet)事業の開始（2020年～）、防衛航空機も防衛装備移転三原則を受けた新規事業

の開始が想定され、2020年代後半には約3兆円の産業規模へ発展する可能性がある。

防需

民需

0.5

1.0

0

1.5

2.0

2兆円となる見込み

3兆円超のへ成長目指す

1.8兆円超の産業規模

日本の航空機産業の生産額推移（兆円）

米軍機の修理受託

YS111964～1973

国際共同開発に民需成長・機体：B767、B777・エンジン：V2500、GE90

B787による成長加速

出所：経済産業省



日本企業の参画状況

27

世界の主要企業（航空宇宙部門）の売上高トップ100に入る日本企業は、重工系を中心に5社。

日本企業は航空機の主翼・胴体等の構造物、エンジン部品等を中心に部品供給。

世界の主要企業（航空宇宙部門）の売上高（2015年）各主要日本企業の参画例

出所：日本航空機開発協会「民間航空機関連データ集（平成28年度版）」

百万ドル

343812119029104130

8540980098901050012300137001450014500

17300232002350024700

3310046130

7190096100

0 20000 40000 60000 80000 100000 120000

新明和工業(96位)JAMCO(69位)

富士重工業(56位)川崎重工業(35位)

IHI(29位)三菱重工業(17位)

TextronBombardier

L-3 CommunicationsHoneywell

Rolls-RoyceLeonardo(Finmeccanica)

BAE systemsSafran

RaytheonNorthrop Grumann

General ElectricUnited Technologies

Lockheed MartinAirbus Group N.V(旧EADS）

Boeing機種供給部品

三菱重工業Boeing機MRJ 主翼、尾翼、胴体、扉

川崎重工業Boeing機Rolls Royce製エンジン

主翼、胴体、扉

タービン、圧縮機

富士重工業 Boeing機主翼、尾翼、胴体

新明和工業 Boeing機主翼構造品、桁（リブ）

日本飛行機 Boeing機主翼構造品、桁（リブ）

ＩＨＩ各種エンジン

（GE、RR、P&W）タービン、シャフト、圧縮機

ナブテスコBoeing機MRJ 姿勢制御アクチュエーター

住友精密MRJホンダジェット

ランディングギア、熱交換器

島津製作所 Boeing機飛行制御システム

ジャムコ Boeing機、Airbus機ラバトリー、ギャレー、シート

パナソニック Boeing機娯楽システム

多摩川精機 B787、A350 センサー、モーター

東レ B777、B787 炭素繊維複合材

Ⅴ.SMFGの航空機リース事業



航空機ファイナンス事業のチームアップ ①

29

A Leading Supplier Of

Aviation Capital


Aviation Capital


Aviation Capital

オペレーティングリース・機材分析・

リマーケティング

オペレーティングリース・機材分析・

リマーケティング

エンジンリース・アセットマネジメント

エンジンリース・アセットマネジメント

デットファイナンス・本邦の顧客ネットワーク

デットファイナンス・本邦の顧客ネットワーク

キャピタルマーケットキャピタルマーケット

JOL/JOLCOアレンジ

JOL/JOLCOアレンジ



＜体制＞

• 150名以上の航空機専門家チーム• 100社以上の取引航空会社(40ヶ国以上)• 50社以上の取引金融機関・投資家(18ヶ国)

＜資産ポートフォリオ＞

• 世界トップクラスの保有・管理機数保有機数 277機管理機数 174機発注残 214機（2017年10月現在）

欧州

ダブリン (本社)トゥールーズ(仏)アムステルダム

北米

ニューヨーク

シアトル

マイアミ

SMBC ACの拠点アジア

北京

香港

上海

東京

シンガポール

航空機リース専業のSMBC Aviation Capital を含む４社のノウハウを集約・結合した総合事業

SMBC Aviation Capitalとは

航空機ファイナンス事業のチームアップ ②

30



世界の航空機リース会社のランキング

31

出所: 報道等に基づき弊行作成

航空機リース会社の上位10社

GECAS

ILFC

BBAM

AerCap

CIT Aerospace

RBS AC

Aviation Capital

Boeing Capital

AWAS

BOC Aviation

1,755

1,031

327

326

263

246

245

242

224

179

航空機リース会社のトップ10 （2017年）

GECAS

AerCap

AVOLON

SMBC AC

Nordic Aviation

DAE Capital

BOC Aviation

BBAM

ICBC Leasing

Air Lease

1,324

1,076

585

450

416

349

326

324

323

293

（参考）航空機リース会社のトップ10 （2012年）

：中国系リース会社



航空機リース業界の近年の動向

32

出所: 報道等に基づき弊行作成

近年の大型M&A/IPO案件

中国・香港勢による大型M&Aを通じた新規参入が継続。海航グループは第一位を目指すと公言（現在３位）売り手は、米金融機関系（AIG、CIT、Pacific Life）やPEファンド（Terra Firma）。

ファンドによる航空機投資

a

a

a

a

aa

aa

a

a

a

a

AerCap（蘭） ILFC（米） 75億ドル

長江実業三菱商事とAccipiter設立（JV） 19億ドル*1

Macquarie（豪）

AWAS（愛）大型ﾎﾟｰﾄﾌｫﾘｵ

40億ドル

Bohai（海航G） Avolon（愛） 76億ドル

Bohai/Avolon CIT（米） 100億ドル

Avolon

Intrepid

BOC Aviation (HKG)

CDB Leasing

a5月

a

11月

a

3月

5月

a

10月

a9月

2014

2015

2016

11月*2

10月

6月

M&A IPO

2017

*1 GECAS等からのアセット購入額の合計

*2 公表のみ選択肢の一つとして継続検討

DAE Capital AWAS(愛) 70億ドル

BBAM Asia AviationCapital (12億ドル)

8月

ケベック州貯蓄投資公庫（CDPQ）（2017年6月）

• CDPQ 90%、GECAS 10%の出資で20億米ドルのJV設立を発表

米ファンドOch-Ziff（2017年10月）

• Och-ZiffごGECASが協働で、航空機投資ファンドの組成を検討

KKR（2018年1月）

• 劣後ローン、メザニン、アセットファイナンスへ投資するファンド（22.4億米ドル）を設立

参考資料



用語集

34

• ECA (Export Credit Agency)各国政府が自国の輸出や対外投資促進のために貿易保険、保証、貿易金融等を行うことを目的に設立した公的機関。日本では国際協力銀行（JBIC）、日本貿易保険（NEXI）がある。

＜航空機ファイナンスにおける主要なECA＞（米）Export-Import Bank of the United States(ExIm)（英）Export Credits Guarantee Department (ECGD)（独）Euler Hermes（仏）Coface（加）Export Development Canada (EDC)（伯）Brazil Development Bank (BNDESOEM)（日）国際協力銀行（JBIC）、日本貿易保険（NEXI）

• JOL/JOLCOJOL（Japanese Operating Lease/日本型オペレーティング・リース）とは、日本の投資家が航空機リース事業等に出資参加する金融商品。JOLCO（Japanese Operating Lease with a Call Option）とは、レッシーに航空機の購入選択権を付与したスキーム。

• EETC（Enhanced Equipment Trust Certificate）航空機等の物件を担保とし、そのリース債権からのキャッシュフローを裏付けに発行する信託証券のうち、金融機関からの融資枠（Liquidity Facility）等により信用力が補完されたもの。主に米国の航空会社が利用。

• ABS（Asset-Backed Securities）本資料では、航空機等を担保とし、そのリース債権からのキャッシュフローを裏付けに発行する資産担保証券。主にリース会社が利用。

• OEM本資料では、航空機メーカーを指す。

＜主要な航空機メーカー＞（米）The Boeing Company (Boeing)（欧）Airbus S.A.S. (Airbus)（加）Bombardier Inc. (Bombardier)（伯）Empresa Brasileira de Aeronáutica S.A. (Embraer)（露）Sukhoi Company (Sukhoi)（中）The Commercial Aircraft Corporation of China, Ltd.

(Comac)（日）三菱航空機 (MRJ)

• ワイドボディ（Widebody）内部の通路が2つある旅客機

• ナローボディ（Narrowbody）内部の通路が1つしかない旅客機

• リージョナルジェット（Regional jet）概ね50〜100席クラスの小型のジェット機

• 減価償却固定資産の取得に要した支出を、その資産が使用できる期間に渡って費用配分すること。会計処理にあたり実務上は法定耐用年数に基づき減価償却費を計算する。ワイドボディ、ナローボディの法定耐用年数はそれぞれ8年、10年。



ご留意事項

35

本書はセミナーにおけるディスカッションを目的として作成したものであり、以下の点につき予めご了解願います。

本書は一般に信頼出来ると思われる資料に基づき作成致しておりますが、その信憑性・正確性につき、弊行独自に確認したものではございません。本書記載の内容は、その時々の金融環境・制度改正等に応じて変更になる可能性がございます。また金利や株価等について将来の動向や数値等を保証したり、断定するものではございません。

本書記載の数値等は、市場実勢から推定される調達可能な金額等を表したものではございません。また当該数値等をもって、本書記載のスキーム・取引・サービス等（以下、「スキーム等」）を勧誘するものではございません。

本書記載のスキーム等の中には弊行で取扱いできない場合もございます。また弊行として同スキーム等の提供をお約束するものではございません（例えば、ご融資の際には弊行所定の審査がございます。審査の結果ご希望にそえない場合がございます）。

本書記載のスキーム等の取り組みを検討される際には、その内容及び税務・会計上の処理、貴社が負うこととなる各種リスク等について、税理士・公認会計士・弁護士等の専門家にご相談の上、必ず貴社自身にてご判断下さい。

本書は、あくまでセミナーにおけるディスカッション目的としてのみご利用頂き、本書または本書の複製等を第三者に開示され、相談されることのないよう、また、弊行の許可なく再配布・再利用をされることのないよう、合わせてお願いいたします。

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第7回航空機ファイナンス - Hitotsubashi UniversityエアバスA330-200・A330-300・A350-800・A330-800neo・A330-900neo ナローボディ （座席数：100〜229席）

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