Cálculo de márgenes para el producto spread soja Chicago/Rofex de Formacin Adjuntos Inscripciones... · Calculo de VaR usando el método de Covarianza Una de las asunciones adoptadas

Investigación & Desarrollo – Departamento de Capacitación & Desarrollo de Mercados BOLSA DE COMERCIO DE ROSARIO

www.bcr.com.ar – [email protected]

1

Cálculo de márgenes para el producto

spread soja Chicago/Rofex

Programa de Formación 2000

Autor

Mauro Caruso Contador Público

Becario Programa de Formación 2000 - Bolsa de Comercio de Rosario

Abstract

Este trabajo considera los aspectos más básicos de los futuros, el spread, y métodos para el cálculo

de márgenes (VaR), de modo que el mismo sea de fácil comprensión para los lectores interesados

en dicho texto.



2

Indice

1. Introducción .................................................................................................................................... 3

2. Futuros............................................................................................................................................. 4

2.1. Cancelación .............................................................................................................................. 4

2.2. Garantías .................................................................................................................................. 5

3. Spread .............................................................................................................................................. 6

4.1. Uso del VAR en mercados de futuros .......................................................................................... 7

4.2. Calculo del VaR ....................................................................................................................... 7

4.2.1. Calculo de VaR usando el método de Covarianza............................................................ 8

4.2.2. Método de simulación histórica ...................................................................................... 11

4.2.3. Método de simulación Monte Carlo ............................................................................... 12

Conclusión......................................................................................................................................... 13

Bibliografía ....................................................................................................................................... 14

Agradecimientos ............................................................................................................................... 15

Anexo I .............................................................................................................................................. 16

Anexo II ............................................................................................................................................ 28

Anexo III ........................................................................................................................................... 42



3

1. Introducción

Este trabajo considera los aspectos más básicos de los futuros, el spread, y métodos para el calculo

de márgenes (VaR), de modo que el mismo sea de fácil comprensión para los lectores interesados

en dicho texto.

Fue realizado bajo la premisa de encontrar y aplicar el mejor método para el calculo del margen del

producto spread soja Chicago-Rosario, de modo que en un futuro la BOLSA DE COMERCIO DE

ROSARIO, pudiera utilizar dicho producto en su rueda de negocios, y así incrementar de esta

forma, los volúmenes operados en la misma.

La utilización de este producto, acercaría en forma más rápida, eficiente y económica, el mercado

desarrollado en Rosario, ROFEX, con el mercado de Chicago, CBOT (como mercado base),

considerando que actualmente se realizan operaciones con dicho mercado, pero con un costo alto,

ya sea por el pago de altas comisiones, como de márgenes en dos mercados diferentes.



4

2. Futuros Estos son contratos que se hicieron populares como consecuencia de la necesidad de los

participantes del mercado granario de protegerse frente a las posibles variaciones en los precios de

los activos relacionados con dicho mercado. Dentro de este, estaban los que querían protegerse ante

una suba en los precios (los compradores de granos), o ante una baja en los mismos (los vendedores

de granos). Con el transcurso del tiempo el mercado de futuros granario fue creciendo en nuestro

país a una gran velocidad, pero no logrando alcanzar todavía el nivel que los Estado Unidos ha

obtenido, donde los volúmenes de contratos operados son muchísimo mayores, en relación con el

volumen físico con que se cuenta en dicho país.

Actualmente los participantes en dicho mercado son muy variados, ya que se encuentran:

1. personas que buscan realizar operaciones de cobertura (transfieren el riesgo)

2. personas que especulan, anticipándose, respecto a bajas o subas de los precios

(especuladores, que asumen en gran parte riesgos), y

3. otros que realizan operaciones de arbitraje.

Según Hull 1 un contrato de futuros, es un acuerdo para comprar o vender un activo en una fecha

futura a un precio cierto.

Estos contratos están estandarizados en ciertos aspectos, como los detallados a continuación:

El bien del que trata, esta totalmente descripto (cantidad y calidad)

Momento en que este debe ser entregado (fecha de entrega).

Forma en que el mismo debe entregarse.

2.1. Cancelación

Para lograr la cancelación de en contrato de futuro, se cuenta con las siguientes posibilidades:

1. contraer en el mismo mercado de futuro y opciones, una posición opuesta a la que se había

obtenido con anterioridad, por ejemplo, si una persona compra un contrato futuro de soja-

noviembre, para poder cancelar el mismo debe vender un contrato futuro de soja-

noviembre. Lo más frecuente es que los mismos se cancelen antes de su vencimiento,

porque si se realizase la entrega y recepción de acuerdo con lo establecido en los contratos,

podría resultar un proceso muy engorroso y costoso para muchos de los participantes del

mercado,

Otro caso es el de los especuladores, que al no estar interesados en entregar o recibir

mercadería alguna, optan por la cancelación.

2. El llamado cash-settlement, que consiste en la cancelación de contrato al vencimiento del

mismo realizando un pago, y sin necesidad de realizar la entrega física.

1 Según Hull, John C., Introducción a los Futuros y Opciones, Editorial Prentice-Hall, Segunda Edición, Madrid, 1998, pp.1.



5

Estos son contratos derivados, llamándose así porque su precio esta relacionado con el precio de

otro activo (no depende de sí mismo, sino que depende de otras variables), por ejemplo, el precio

de un contrato futuro de soja-mayo, depende del precio de la soja en el mercado de disponible.

2.2. Garantías

El sistema de garantías permite a los mercados o casas compensadoras asegurar el cumplimiento de

las obligaciones generadas para cada una de las partes, compradora y vendedora. Estas, por

intermedio de las casas corredoras con las que efectúan operaciones, hacen un deposito inicial por

cada contrato, cuyo monto es establecido por cada mercado. De esta forma cada contratante asume

obligaciones solo con la casa de clearing y no con la contraparte del contrato, (interponiéndose la

misma entre las partes), siendo ella la compradora para cada vendedor y vendedora para cada

comprador respectivamente. La variación diaria de la cotización de un contrato genera ganancias

para uno y perdidas para otro, obteniendo el primero la acreditación de su ganancia, y el segundo

debiendo realizar el deposito originado por su perdida, como consecuencia de dicha variación (este

proceso se debe llevar a cabo diariamente).

A medida que el tiempo transcurre y se acerca la fecha de vencimiento del contrato, el precio del

futuro se acerca cada vez mas al precio de contado del producto en cuestión, llegando a casi

igualarse o igualándose, a dicho vencimiento. De no ser así se estaría en condición de realizar un

arbitraje entre los precios de contado y de futuro.



6

3. Spread La persona que decide tomar participación en el mercado por medio del spread, lo hace con el fin de

obtener una ganancia como consecuencia del cambio de precios de futuros relacionados. Quienes

operan spreads aportan liquidez al mercado y asumen un riesgo menor que operando solamente en

futuros. Lo que hace esta persona es muy simple, compra y vende contratos de futuros similares;

compra aquellos que en su parecer estén cotizados por debajo de su precio, en terminos relativos, y

vende aquellos contratos que estén sobrevaluados.

Dentro del spread podemos encontrar cuatro categorías del mismo:

1. spread intra-mercado: consiste en la compra y venta simultanea de contratos de futuros, que

tienen diferentes fechas de vencimiento, pero involucran al mismo producto, y son

comercializados en el mismo mercado. Por ejemplo el spread mayo-noviembre creado en

ROFEX.

2. spread inter-mercados: consiste en la compra y venta simultanea de contratos de futuros,

que pueden o no tener la misma fecha de vencimiento, que involucran al mismo producto,

pero son comercializados en diferentes mercados. Por ejemplo la compra en ROFEX del

contrato de futuro soja-mayo 01, y la venta en CBOT del contrato de futuro soja-mayo 01.

3. spread inter-commodity: consiste en la compra y venta simultanea de contratos de futuros,

ya no del mismo producto, sino de productos relacionados. Este spread puede realizarse con

productos de un mismo mercado o de distintos mercados. Por ejemplo, el spread trigo-maiz.

4. spread de un producto y sus derivados: consiste en la compra de un contrato de futuro

sobre un commodity determinado y una madurez especifica, y la venta de otro contrato de

futuro de un bien derivado del commodity principal, con la misma madurez. Por ejemplo, la

compra de un contrato de futuro de soja-mayo 01, y la venta de un contrato de futuro de

aceite de soja-mayo 01.



7

4. Value at risk. Definición ( VaR ) Philip Best

2, considera que VaR es una medida estadística de riesgo que estima la máxima perdida

que puede experimentarse en un portafolio, con un determinado nivel de confianza y para un

determinado periodo de tiempo. VaR siempre esta acompañado con una probabilidad que expresa la

posibilidad de que esa perdida sea menor que el monto dado. Es un monto monetario que puede ser

perdido en un periodo de tiempo dado. El periodo de tiempo depende del periodo que el portafolio

se debe mantener constante (cuanto se debe esperar como mínimo para cambiarlo, ya sea

comprando o vendiendo algunos de los componentes del portafolio).

También encontramos otra definición general que lo concibe como, el máximo monto de dinero que

puede ser perdido por un portafolio, en un periodo de tiempo, con un nivel de confianza

determinado. El VaR puede ser usado con cualquier tipo de producto.

4.1. Uso del VAR en mercados de futuros Uno de los principales problemas con el que se encontrarían las instituciones que decidieran lanzar

un producto spread en el mercado de futuros, sería el de calcular las posibles perdidas diarias

(riesgo), con el fin de establecer la llamada garantía inicial.. El VaR tiene mucho que aportarnos en

este sentido, porque el mismo permite calcular en base a variaciones el importe mas adecuado a

solicitar a los inversores en dicho concepto.

El VaR permite conocer información detallada acerca del riesgo como:

cuanto podría perderse en un día normal

cuanto podría perderse en circunstancias extremas del mercado

si el riesgo que estamos asumiendo, es el máximo que podríamos aceptar, pudiendo de esta

forma incrementarlo

si el riego que estamos asumiendo nos brinda una renta acorde al mismo, etc.

4.2. Calculo del VaR

Existen tres diferentes métodos para el calculo del VaR:

1. método de covarianza

2. método de simulación histórica

3. método de simulación Montecarlo

Seguidamente se procede a exponer a cada uno de ellos.

2 Según Best, Philip, Implementing Value at Risk, Editorial John Wiley & Sons, West Sussex, Inglaterra,1998, pp. 9.



8

4.2.1. Calculo de VaR usando el método de Covarianza

Una de las asunciones adoptadas por el mismo es la distribución normal del porcentaje de cambio

de los precios, lo que permite considerar la volatilidad en términos de desvío estándar. Para la

determinación del VaR se debe establecer con que nivel de confianza queremos trabajar. Un desvío

estándar de valor 1, nos brinda una confianza del 68%, de que las variaciones absolutas de los

precios no excederán el valor asumido por la volatilidad. Si solo consideráramos las variaciones

negativas, el porcentaje ascendería al 84%, ya que los cambios positivos de los precios con

respecto a la volatilidad no nos interesarían, porque nos estarían indicando la obtención de

ganancias, estando nuestro interés centrado en calcular las posibles perdidas. Un desvío estándar de

1.65 nos brinda una confianza del 90%, lo que implica que si solo tomáramos las variaciones

negativas de los precios, la confianza aumenta al 95%. Con un desvío estándar de 2.33 el nivel de

confianza aumentaría al 99%, considerando fuera de dicho porcentaje solo las variaciones

negativas.

El periodo de tiempo usado para el calculo del VaR puede ser cualquiera, pero a medida que el

mismo aumenta, el VaR también aumenta, ya que la volatilidad también lo hace. Para nuestros

propósitos, como en el mercado de futuros las diferencias se reponen diariamente, este será el

periodo utilizado.

Para calcular el VaR consideramos al spread como un portafolio compuesto por 2 bienes, el

contrato futuro soja vendido (comprado) en ROFEX, y el contrato futuro soja comprado (vendido)

en CBOT. Las posiciones estudiadas fueron mayo-mayo y noviembre-noviembre.

Al estar un portafolio compuesto por mas de un bien, surge de dicha diversificación una reducción

en el riesgo asumido por la persona que compra o vende el spread. Los bienes incluidos en el

portafolio pueden estar o no correlacionados. Por ejemplo, dos bienes están correlacionados, cuando

el cambio de los precios en uno de ellos está relacionado con el cambio de los precios en el otro

bien. Si los precios antes mencionados, siempre se mueven a la vez, en conjunto y en la misma

proporción, se dice que los bienes tienen una correlación de 1. Ahora, si el precio de los mismos

siempre se mueven en forma opuesta y en la misma proporción, se dice que estos tiene una

correlación de –1.

Para cualquier portafolio, a medida que la correlación vaya disminuyendo de 1 a -1, el efecto que

causa la diversificación aumentará, lo que significa que el riesgo disminuirá. A una correlación mas

cercana a –1, menor es el riesgo; a una correlación mas cercana a 1 mayor es el riesgo, por estar el

portafolio menos diversificado.

Los rendimientos diarios de los productos Soja-ROFEX y Soja-CBOT, tienen una correlación 3

aproximada del 78 %. Ahora bien, como el portafolio consiste en estar comprado (vendido) en

CBOT, y vendido (comprado) en ROFEX, la correlación del portafolio es de –0.78, de ahí que la

posición Spread sea de tan bajo riesgo, como consecuencia de existir una diversificación muy alta.

En general, cuando en una posición se esta ganando, en la otra se esta perdiendo.

El VaR se puede calcular de la siguiente forma:

3 Este dato es el promedio de los coeficientes de correlación de los años 1998, 1999 y 2000, para el producto spread Soja CHICAGO-

ROSARIO mayo- mayo y noviembre-noviembre. Ver tablas al final de las tablas 1 y 2, del anexo 1.



9

VAR = V * P

Donde V = volatilidad

P = valor del portafolio

4.2.1.1. VaR para un portafolio

Para calcular la volatilidad del portafolio lo que debemos hacer es combinar la distribución de los

cambios de los precios de cada uno de los bienes integrantes del portafolio en una sola distribución

de cambio de precios del portafolio. La siguiente formula nos muestra como calcular la volatilidad

para un portafolio:

Para el calculo de la volatilidad de los bienes A y B, se utilizo la formula de desvío estándar. Este

mide la dispersión promedio de cada elemento de la muestra con respecto a la media de la misma.

Para una muestra de la población, la misma consiste en:

BAABBAp abba 22222

p = Volatilidad del Portafolio

ba, = Proporción de los bienes A y B en el portafolio

BA , = Volatilidades de los bienes A y B

AB = Correlación entre los bienes A y B

1

)( 2

n

X

n

X

Desvío Estandard

Series de porcentajes de cambios de los precios, por ejemplo X= x1, x2, x3, ..... xn donde

xn es un cambio de precio de las series

Valor promedio de las series

Numero de cambios porcentuales de los precios



10

4.2.1.2. Descripcion de las tablas realizadas 4

Para realizar el calculo del VaR, lo primero que se hizo fue depurar las series, eliminando las

cotizaciones en cuyos días solo operase un mercado. Una vez que esto fue logrado, se multiplicaron

los precios de CBOT por el numero 0.367444, con el fin de que los precios estuvieran expresados

U$S/ton en ambos mercados.

A continuación se calculó el Spread diario, restándose el precio de un mercado con el precio del

otro.

Luego se calcularon las variaciones diarias porcentuales con respecto al día anterior para cada

mercado (ROFEX y CBOT). Esto es, lo que varia diariamente un determinado precio.

Posteriormente se caculo para periodos de 5, 10 y 20 días, el desvío estándar de las variaciones

porcentuales diarias de precios de cada mercado, el coeficiente de correlación entre las mismas, la

volatilidad del portafolio, el VaR, la variación diaria para contratos de 100 tn, y el margen.

Desvío estándar de cada mercado: para cada día se calculo un desvío estándar, de los 5,

10 y 20 días anteriores, periodos en los cuales estaba incluido el día para el que se

realizaba el calculo.

Coeficiente de correlación: para cada día se calculo un coeficiente de correlación, de los

5, 10 y 20 días anteriores, periodos en los cuales estaba incluido el día para el que se

realizaba el calculo.

Volatilidad del portafolio: los datos usados para el calculo de la misma son, el desvío

estándar, coeficiente de correlación, y porcentajes que cada bien representa dentro del

valor del portafolio. El valor asignado a dichos porcentajes, fue del 50 %, ya que a los

fines del calculo no se justificaba marcar la leve diferencia dada, como consecuencia de

las distintas cotizaciones de los mercados de ROSARIO y CHICAGO, por ser el valor

para cada bien dentro del portafolio muy similares.

VaR: para su calculo se usaron como datos, los promedios de precios de cada mercado,

la volatilidad, y el nivel de confianza. El nivel elegido fue de 2.33, el cual brinda una

confianza del 99 %. Dicho nivel se adopto con el fin de brindarle al mercado una alta

seguridad de no pasar sobresaltos.

Variación diaria de los contratos: la misma se calculo restando al valor de una tonelada

para un determinado día, el valor que dicha tonelada poseía el día anterior.

Margen: para establecer el mismo se tuvo en cuenta el promedio del VaR calculado

para cada día.

Los valores arrojados por las tablas5, con respecto al margen promedio para cada año, para cada

producto, y para cada periodo ya sea de 5, 10 o 20 días, nos muestran que el VaR promedio para

cada una de las situaciones antes expuestas fue disminuyendo año a año, como consecuencia de la

disminución de los precios sufridos por los bienes en cuestión, con el correr del tiempo.

Con respecto a los bienes entre si, el VaR difiere por otra razón. La posición noviembre-

noviembre es mas riesgosa que la posición mayo-mayo. Independientemente de esta cuestión,

resulta conveniente pedir un solo margen, que en virtud del estudio realizado, el mismo será de

4 Ver las tablas 1 y 2 correspondientes al anexo 1. En las mismas solo se encuentran expuestas, la ultima pagina de cada columna de impresión, por ser dichas columnas demasiado extensas. Razon por la cual se opto por no exponer el estudio en su totalidad. 5 Ver la tabla nº 6 del anexo 3.



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U$S 500 por cada contrato, debiendo dicho margen ser periódicamente revisado, ya que cambios

en el nivel de precios, la volatilidad y la correlación afectaran el VaR en el futuro.

4.2.1.3. Confección de gráficos (explicación)6

En el anexo se pueden encontrar graficadas las tablas anteriormente explicadas. En estos gráficos

están expresados:

En el eje central, se encuentran todas las fechas del periodo, hasta el vencimiento de los

contratos.

Como ejes paralelos al central, de color celeste y bordó (con cruces), se encuentran los

niveles fijos del margen.

Las líneas exteriores, superior e inferior, de color blanco y azul, se refieren a los niveles

oscilantes del VaR para cada día.

La línea oscilante central, de color bordo (con cuaadrados), describe las variaciones

diarias de los contratos (estos contratos fueron estipulados en 100 toneladas).

4.2.1.4. Conclusión del método de la covarianza

Dentro de los tres métodos, el universalmente mas utilizado es el de covarianza, por lo que el

mismo fue elegido para desarrollar el objetivo planteado por el trabajo.

Dentro de los resultados aportados por el mismo, se puede observar que lo bienes del portafolio,

Soja-Rosario y Soja-Chicago, están negativamente correlacionados. Esto aporta una cuota muy alta

de seguridad a la hora de invertir, ya que al haber un nivel tan alto de diversificación en el

portafolio, el riesgo que corre la inversión se ve altamente reducido.

4.2.2. Método de simulación histórica

Este es uno de los métodos más facilmente aceptado, como consecuencia de la simplicidad de sus

cálculos matemáticos, lo que permite entender simplemente como se arribo al VaR.

Una de las ventajas y características de este método, es que el mismo no asume que el cambio de los

precios este distribuido normalmente.

Una de las formas para realizar el calculo del método histórico es la siguiente:

Lo primero que se debe hacer es obtener las series de cambio porcentual de precios para cada

producto del portafolio, luego se deben aplicar dichos porcentajes al portafolio, para generar series

históricas de los cambios de valores del mismo. Posteriormente se los debe ordenar en forma

creciente de modo de poder en base a los datos de la tabla, determinar los que exedan el porcentaje

de confianza adoptado. Para esto se enumera la cantidad de cambios, y en caso de que la confianza

establecida sea del 99%, solo el 1 % de los datos ubicados al final de la de la tabla, deberán

sobrepasar el nivel establecido para el margen.

6 Ver los gráficos del anexo 1.



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En la práctica se pueden tomar series de precios de bienes con similares características, en caso de

no disponer de una serie completa, para realizar los cálculos anteriormente expuestos. Este proceso

se tornara valido, hasta que se logre tener a disposición una adecuada acumulación de datos que

generen la serie deseada. Esto mas es aceptado generalmente, en portafolios con gran variedad de

productos.

El periodo histórico de precios tomado para el calculo de este método, debe ser relativamente

extenso, porque en caso de ser corto, no estaría captando muchas situaciones ocurridas en el

mercado, lo que desenlazaría en la ineficiencia del mismo.

El calculo de este método fue realizado para los años 1998, 1999, y 2000, para los productos spread

soja mayo-mayo y spread soja noviembre-noviembre. En base a los resultados arrojados por las

mencionadas tablas7, para un 99% de confianza, se considera razonable solicitar un margen de U$S

500, como consecuencia del promedio calculado, en base a los valores arrojados para el margen de

cada año8.

4.2.3. Método de simulación Monte Carlo Una gran cantidad de casos son generados a partir de números aleatorios, estos serán aplicados a un

portafolio, y el var se determinará a partir del resultante obtenido para el mismo de la misma forma

que el método de simulación histórica.

Se parte de una asunción fundamental, al igual que el método de covarianza, y esta es que los

cambios de precios están normalmente distribuidos.

Los pasos a seguir para la aplicación de este método, son los siguientes:

1. Determinar volatilidades y correlaciones para los factores de riesgo.

2. Generar series normales de precios con las correctas volatilidades.

3. Calcular eigenvalues y eigenvectors, para la matriz de correlación.

4. Generar series de precios correlacionados.

5. Generar cambios en el portafolio y realizar un ranking, como el obtenido para el método

histórico.

El punto 1 es exactamente igual al del método de covarianza. Volatilidades y correlaciones son

calculadas para cada factor de riesgo en el portafolio. Cuando una serie histórica es muy pequeña o

insuficiente, o directamente no se tiene una, se puede tomar una serie histórica de un bien que tenga

similares características.

7 Ver las tablas nº 3 y 4 del anexo 2. 8 Ver la tabla nº 5 del anexo 3.



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Conclusión Dentro del mercado de futuros, el spread es un producto muy utilizado porque el mismo ofrece un

alto nivel de seguridad. Como consecuencia del gran nivel de diversificación que posee el

portafolio. Este principio se ve mejor explicado en el dicho “ no hay que poner todos los huevos en

la misma canasta”. Esto significa que cuando se invierte en diferentes tipos de bienes, cuyas

cotizaciones están inversamente correlacionadas, la posibilidad de sufrir un perdida es mucho

menor que en el caso de invertir todo en un solo bien, por el hecho de que si la cotización de dicho

bien disminuye, la perdida que nos genera dicha disminución no se ve compensada por beneficios

en otros contratos.

Dentro de los métodos investigados para el calculo del VAR, se encontraron:

Covarianza

Método de simulación histórica

Método de simulación Montecarlo

De estos tres métodos, los desarrollados fueron dos, el método de simulación histórica (anexo 2), y

el método de covarianza (anexo 1).

De acuerdo con el método histórico, calculado en base al trabajo desarrollado, considero que el

importe que debe solicitarse en concepto de garantía inicial para 100 toneladas de soja es de $ 500 .

De acuerdo con el método de covarianza, calculado en base al trabajo desarrollado, considero que el

importe que debe solicitarse en concepto de garantía inicial para 100 toneladas de soja es de $ 500.

Como se puede observar los resultados arrojados por ambos métodos son similares.



14

Bibliografía

Luft, Carl F., Understanding & Trading Futures, Editorial Irwin, Chicago, 1994.

Best, Philip, Implementing Value at Risk, Editorial John Wiley & Sons, West Sussex,

Inglaterra,1998.

Hull, John C., Introducción a los Futuros y Opciones, Editorial Prentice-Hall, Segunda Edición,

Madrid, 1998.

Stewart, David, El Valor del Riesgo, en Revista “Ejecutivos de Finanzas”, nº 17, pagina 61,

Febrero 2001.



15

Agradecimientos

Las siguientes personas hicieron posible con su generosa colaboración, la realización de este

trabajo: Mariano Cuchukos y Gabriela Facciano. Muy especialmente deseo agradecer a quienes

enriquecieron con su tiempo y experiencia este proyecto: Fabio J. Bini y Diego Echevarria.



16

Anexo I Tabla I

ROFEX CBOT ROFEX CBOT

FECHA AJUSTE FECHA AJUSTE *0.36744 SPREAD VARIAC

%

VARIAC

%

18/02/2000 171,60 18/2/00 524,50 192,72 -21,12 -0,94% 1,30%

22/02/2000 172,00 22/2/00 522,50 191,99 -19,99 -0,23% -0,38%

23/02/2000 167,60 23/2/00 508,25 186,75 -19,15 2,59% -2,77%

24/02/2000 167,90 24/2/00 513,75 188,77 -20,87 -0,18% 1,08%

25/02/2000 164,00 25/2/00 505,50 185,74 -21,74 2,35% -1,62%

28/02/2000 164,30 28/2/00 506,25 186,02 -21,72 -0,18% 0,15%

29/02/2000 167,40 29/2/00 511,00 187,76 -20,36 -1,87% 0,93%

01/03/2000 166,60 1/3/00 506,25 186,02 -19,42 0,48% -0,93%

02/03/2000 167,40 2/3/00 510,50 187,58 -20,18 -0,48% 0,84%

03/03/2000 168,70 3/3/00 513,00 188,50 -19,80 -0,77% 0,49%

06/03/2000 169,50 6/3/00 517,25 190,06 -20,56 -0,47% 0,83%

07/03/2000 168,30 7/3/00 511,50 187,95 -19,65 0,71% -1,12%

08/03/2000 169,40 8/3/00 515,50 189,42 -20,02 -0,65% 0,78%

09/03/2000 169,10 9/3/00 516,50 189,78 -20,68 0,18% 0,19%

10/03/2000 166,80 10/3/00 509,75 187,30 -20,50 1,37% -1,32%

13/03/2000 171,40 13/3/00 523,00 192,17 -20,77 -2,72% 2,57%

14/03/2000 174,10 14/3/00 530,00 194,74 -20,64 -1,56% 1,33%

15/03/2000 173,00 15/3/00 525,00 192,91 -19,91 0,63% -0,95%

16/03/2000 173,20 16/3/00 525,50 193,09 -19,89 -0,12% 0,10%

17/03/2000 177,00 17/3/00 537,50 197,50 -20,50 -2,17% 2,26%

20/03/2000 172,90 20/3/00 525,75 193,18 -20,28 2,34% -2,21%

21/03/2000 172,80 21/3/00 526,75 193,55 -20,75 0,06% 0,19%

22/03/2000 173,60 22/3/00 531,00 195,11 -21,51 -0,46% 0,80%

23/03/2000 170,00 23/3/00 522,00 191,80 -21,80 2,10% -1,71%

24/03/2000 172,50 24/3/00 530,75 195,02 -22,52 -1,46% 1,66%

27/03/2000 172,50 27/3/00 531,50 195,29 -22,79 0,00% 0,14%

28/03/2000 171,50 28/3/00 526,50 193,46 -21,96 0,58% -0,95%

29/03/2000 170,80 29/3/00 529,00 194,38 -23,58 0,41% 0,47%

30/03/2000 173,90 30/3/00 537,50 197,50 -23,60 -1,80% 1,59%

31/03/2000 175,90 31/3/00 545,50 200,44 -24,54 -1,14% 1,48%

03/04/2000 177,10 3/4/00 546,50 200,81 -23,71 -0,68% 0,18%

04/04/2000 174,00 4/4/00 538,50 197,87 -23,87 1,77% -1,47%

05/04/2000 176,20 5/4/00 543,00 199,52 -23,32 -1,26% 0,83%

06/04/2000 172,20 6/4/00 531,00 195,11 -22,91 2,30% -2,23%

07/04/2000 174,50 7/4/00 538,75 197,96 -23,46 -1,33% 1,45%

10/04/2000 173,50 10/4/00 532,00 195,48 -21,98 0,57% -1,26%

11/04/2000 172,20 11/4/00 528,00 194,01 -21,81 0,75% -0,75%

12/04/2000 174,40 12/4/00 537,50 197,50 -23,10 -1,27% 1,78%

13/04/2000 175,30 13/4/00 538,25 197,77 -22,47 -0,51% 0,14%



17

14/04/2000 174,50 14/4/00 532,50 195,66 -21,16 0,46% -1,07%

17/04/2000 174,80 17/4/00 531,50 195,29 -20,49 -0,17% -0,19%

18/04/2000 175,40 18/4/00 534,00 196,21 -20,81 -0,34% 0,47%

19/04/2000 174,50 19/4/00 536,25 197,04 -22,54 0,51% 0,42%

24/04/2000 176,00 24/4/00 544,00 199,89 -23,89 -0,86% 1,43%

25/04/2000 177,50 25/4/00 543 199,52 -22,02 -0,85% -0,18%

26/04/2000 178,30 26/4/00 540,3 198,51 -20,21 -0,45% -0,51%

27/04/2000 176,60 27/4/00 532,5 195,66 -19,06 0,96% -1,44%

28/04/2000 173,90 28/4/00 526,5 193,46 -19,56 1,54% -1,13%

PROMEDIO 166 PROMEDIO 185

Coef. de correlacion -0,8530

Desvío Estándar 1,27% 1,43%

Volatilidad del portfolio 0,37%

5 dias

Coeficiente Volatilidad Variacion

DS Rofex DS CBOT De Correl. Portafolio VAR del contrato VAR Margen Margen

0,54% 0,59% - 0,9528 0,09% 73 -88,02 -73 500 -500

0,48% 0,66% - 0,8349 0,19% 152 113,49 -152 500 -500

1,36% 1,49% - 0,9689 0,19% 154 83,60 -154 500 -500

1,37% 1,63% - 0,9403 0,29% 234 -172,09 -234 500 -500

1,63% 1,74% - 0,9320 0,32% 257 -86,86 -257 500 -500

1,46% 1,51% - 0,9087 0,32% 259 2,44 -259 500 -500

1,89% 1,68% - 0,9206 0,37% 302 135,47 -302 500 -500

1,52% 1,17% - 0,8644 0,39% 317 94,53 -317 500 -500

1,54% 1,12% - 0,9267 0,33% 268 -76,16 -268 500 -500

0,86% 0,75% - 0,8318 0,24% 196 38,14 -196 500 -500

0,84% 0,78% - 0,7693 0,28% 226 -76,16 -226 500 -500

0,66% 0,97% - 0,9441 0,20% 167 91,28 -167 500 -500

0,60% 0,84% - 0,9313 0,18% 146 -36,98 -146 500 -500

0,63% 0,80% - 0,8986 0,18% 147 -66,74 -147 500 -500

0,84% 1,03% - 0,9634 0,16% 129 18,02 -129 500 -500

1,58% 1,58% - 0,9826 0,15% 120 -26,86 -120 500 -500

1,57% 1,43% - 0,9916 0,12% 98 12,79 -98 500 -500

1,68% 1,61% - 0,9869 0,14% 112 73,72 -112 500 -500

1,66% 1,61% - 0,9961 0,08% 61 1,63 -61 500 -500

1,41% 1,48% - 0,9949 0,08% 66 -60,93 -66 500 -500

1,80% 1,78% - 0,9940 0,10% 80 21,74 -80 500 -500

1,62% 1,65% - 0,9916 0,11% 87 -46,74 -87 500 -500

1,61% 1,61% - 0,9962 0,07% 57 -76,16 -57 500 -500

1,88% 1,84% - 0,9978 0,06% 53 -29,30 -53 500 -500

1,65% 1,65% - 0,9981 0,05% 42 -71,51 -42 500 -500



18

1,30% 1,24% - 0,9979 0,05% 41 -27,56 -41 500 -500

1,32% 1,35% - 0,9749 0,15% 122 83,72 -122 500 -500

1,27% 1,30% - 0,9393 0,22% 183 -161,86 -183 500 -500

1,10% 1,09% - 0,9031 0,24% 196 -2,32 -196 500 -500

1,04% 1,04% - 0,8890 0,24% 200 -93,95 -200 500 -500

1,02% 1,04% - 0,8456 0,29% 233 83,26 -233 500 -500

1,40% 1,24% - 0,9262 0,27% 217 -16,05 -217 500 -500

1,39% 1,25% - 0,9617 0,20% 160 54,65 -160 500 -500

1,70% 1,56% - 0,9745 0,20% 160 40,93 -160 500 -500

1,74% 1,56% - 0,9834 0,18% 143 -54,77 -143 500 -500

1,67% 1,59% - 0,9697 0,21% 167 148,02 -167 500 -500

1,52% 1,51% - 0,9731 0,18% 144 16,98 -144 500 -500

1,53% 1,75% - 0,9739 0,22% 177 -129,07 -177 500 -500

0,99% 1,33% - 0,9639 0,23% 188 62,44 -188 500 -500

0,86% 1,25% - 0,9549 0,25% 202 131,28 -202 500 -500

0,80% 1,11% - 0,9461 0,22% 179 66,74 -179 500 -500

0,62% 1,04% - 0,9761 0,23% 186 -31,86 -186 500 -500

0,47% 0,63% - 0,4023 0,31% 252 -172,67 -252 500 -500

0,57% 0,92% - 0,7277 0,32% 262 -134,77 -262 500 -500

0,57% 0,66% - 0,2118 0,39% 316 186,74 -316 500 -500

0,56% 0,74% - 0,0846 0,45% 364 181,05 -364 500 -500

0,83% 1,07% - 0,5770 0,45% 367 114,77 -367 500 -500

1,11% 1,12% - 0,7717 0,38% 308 -49,54 -308 500 -500

Promedio 278

Grafico nº 1(tabla nº 1)

-600

-400

-200

-

200

400

600

18/0

2/20

00

25/0

2/20

00

03/0

3/20

00

10/0

3/20

00

17/0

3/20

00

24/0

3/20

00

31/0

3/20

00

07/0

4/20

00

14/0

4/20

00

21/0

4/20

00

28/0

4/20

00

VAR SUPERIOR

VARIACION DELCONTRATOVAR INFERIOR

MARGEN SUPERIOR

MARGEN INFERIOR



19

10 dias


DS Rofex DS

CBOT De Correl. Portafolio VAR del contrato VAR Margen Margen

0,98% 0,96% - 0,9339 0,18% 18/2/00 144 -88,02 - 144 500 -500

0,91% 0,97% - 0,9602 0,14% 22/2/00 111 113,49 - 111 500 -500

1,19% 1,29% - 0,9773 0,14% 23/2/00 115 83,60 - 115 500 -500

1,17% 1,32% - 0,9576 0,20% 24/2/00 160 -172,09 - 160 500 -500

1,23% 1,27% - 0,9391 0,22% 25/2/00 178 -86,86 - 178 500 -500

1,19% 1,22% - 0,9333 0,22% 28/2/00 180 2,44 - 180 500 -500

1,38% 1,27% - 0,9149 0,28% 29/2/00 227 135,47 - 227 500 -500

1,36% 1,27% - 0,9057 0,29% 1/3/00 236 94,53 - 236 500 -500

1,38% 1,32% - 0,9061 0,29% 2/3/00 239 -76,16 - 239 500 -500

1,40% 1,33% - 0,9071 0,30% 3/3/00 242 38,14 - 242 500 -500

1,37% 1,28% - 0,9026 0,30% 6/3/00 242 -76,16 - 242 500 -500

1,38% 1,32% - 0,9107 0,29% 7/3/00 234 91,28 - 234 500 -500

1,11% 0,99% - 0,8597 0,29% 8/3/00 232 -36,98 - 232 500 -500

1,12% 0,94% - 0,8954 0,25% 9/3/00 205 -66,74 - 205 500 -500

0,90% 0,88% - 0,8839 0,22% 10/3/00 175 18,02 - 175 500 -500

1,21% 1,18% - 0,9356 0,22% 13/3/00 175 -26,86 - 175 500 -500

1,17% 1,21% - 0,9639 0,16% 14/3/00 131 12,79 - 131 500 -500

1,19% 1,21% - 0,9681 0,15% 15/3/00 124 73,72 - 124 500 -500

1,19% 1,20% - 0,9736 0,14% 16/3/00 112 1,63 - 112 500 -500

1,32% 1,35% - 0,9807 0,13% 17/3/00 108 -60,93 - 108 500 -500

1,60% 1,58% - 0,9887 0,12% 20/3/00 97 21,74 - 97 500 -500

1,57% 1,52% - 0,9909 0,11% 21/3/00 87 -46,74 - 87 500 -500

1,56% 1,52% - 0,9888 0,12% 22/3/00 96 -76,16 - 96 500 -500

1,73% 1,65% - 0,9913 0,12% 23/3/00 97 -29,30 - 97 500 -500

1,70% 1,63% - 0,9904 0,12% 24/3/00 99 -71,51 - 99 500 -500

1,48% 1,44% - 0,9881 0,11% 27/3/00 93 -27,56 - 93 500 -500

1,39% 1,42% - 0,9840 0,13% 28/3/00 103 83,72 - 103 500 -500

1,39% 1,39% - 0,9738 0,16% 29/3/00 130 -161,86 - 130 500 -500

1,52% 1,47% - 0,9749 0,17% 30/3/00 137 -2,32 - 137 500 -500

1,38% 1,37% - 0,9699 0,17% 31/3/00 138 -93,95 - 138 500 -500

1,14% 1,09% - 0,9347 0,20% 3/4/00 166 83,26 - 166 500 -500

1,30% 1,24% - 0,9500 0,20% 4/4/00 166 -16,05 - 166 500 -500

1,35% 1,24% - 0,9465 0,22% 5/4/00 179 54,65 - 179 500 -500

1,39% 1,34% - 0,9524 0,21% 6/4/00 173 40,93 - 173 500 -500

1,38% 1,32% - 0,9520 0,21% 7/4/00 172 -54,77 - 172 500 -500

1,40% 1,39% - 0,9416 0,24% 10/4/00 194 148,02 - 194 500 -500

1,41% 1,38% - 0,9448 0,23% 11/4/00 189 16,98 - 189 500 -500

1,45% 1,48% - 0,9642 0,20% 12/4/00 160 -129,07 - 160 500 -500

1,34% 1,40% - 0,9571 0,20% 13/4/00 165 62,44 - 165 500 -500

1,30% 1,33% - 0,9512 0,21% 14/4/00 168 131,28 - 168 500 -500

1,27% 1,32% - 0,9528 0,20% 17/4/00 164 66,74 - 164 500 -500

1,14% 1,27% - 0,9546 0,19% 18/4/00 157 -31,86 - 157 500 -500



20

1,07% 1,24% - 0,9155 0,25% 19/4/00 206 -172,67 - 206 500 -500

0,78% 1,08% - 0,8821 0,27% 24/4/00 220 -134,77 - 220 500 -500

0,71% 1,00% - 0,7771 0,32% 25/4/00 258 186,74 - 258 500 -500

0,66% 0,91% - 0,6848 0,33% 26/4/00 271 181,05 - 271 500 -500

0,70% 1,01% - 0,7462 0,34% 27/4/00 275 114,77 - 275 500 -500

0,80% 0,88% - 0,6925 0,33% 28/4/00 270 -49,54 - 270 500 -500

Promedio Promedio 289


-600

-400

-200

-

200

400

600

18/0

2/20

00

25/0

2/20

00

03/0

3/20

00

10/0

3/20

00

17/0

3/20

00

24/0

3/20

00

31/0

3/20

00

07/0

4/20

00

14/0

4/20

00

21/0

4/20

00

28/0

4/20

00

VAR SUPERIOR

VARIACION DELCONTRATOVAR INFERIOR

MARGEN SUPERIOR

MARGEN INFERIOR

20 dias



1,21% 1,22% - 0,9400 0,21% 172 -88,02 - 172 500 -500

1,16% 1,19% - 0,9288 0,22% 181 113,49 - 181 500 -500

1,29% 1,32% - 0,9442 0,22% 179 83,60 - 179 500 -500

1,28% 1,35% - 0,9351 0,24% 195 -172,09 - 195 500 -500

1,23% 1,23% - 0,9164 0,25% 205 -86,86 - 205 500 -500

1,23% 1,23% - 0,9353 0,22% 180 2,44 - 180 500 -500

1,16% 1,12% - 0,9060 0,25% 202 135,47 - 202 500 -500

1,17% 1,13% - 0,9039 0,25% 206 94,53 - 206 500 -500

1,17% 1,14% - 0,9037 0,25% 208 -76,16 - 208 500 -500

1,17% 1,11% - 0,9011 0,25% 208 38,14 - 208 500 -500

1,17% 1,11% - 0,9148 0,24% 194 -76,16 - 194 500 -500

1,15% 1,14% - 0,9269 0,22% 178 91,28 - 178 500 -500

1,13% 1,12% - 0,9241 0,22% 178 -36,98 - 178 500 -500



21

1,12% 1,11% - 0,9207 0,22% 181 -66,74 - 181 500 -500

1,10% 1,08% - 0,9187 0,22% 180 18,02 - 180 500 -500

1,23% 1,19% - 0,9340 0,22% 180 -26,86 - 180 500 -500

1,27% 1,23% - 0,9376 0,22% 181 12,79 - 181 500 -500

1,28% 1,25% - 0,9370 0,22% 183 73,72 - 183 500 -500

1,28% 1,24% - 0,9375 0,22% 182 1,63 - 182 500 -500

1,36% 1,34% - 0,9450 0,22% 182 -60,93 - 182 500 -500

1,46% 1,41% - 0,9535 0,22% 179 21,74 - 179 500 -500

1,46% 1,41% - 0,9574 0,21% 172 -46,74 - 172 500 -500

1,32% 1,25% - 0,9472 0,21% 173 -76,16 - 173 500 -500

1,42% 1,30% - 0,9636 0,19% 156 -29,30 - 156 500 -500

1,33% 1,29% - 0,9650 0,17% 142 -71,51 - 142 500 -500

1,33% 1,29% - 0,9648 0,18% 143 -27,56 - 143 500 -500

1,28% 1,30% - 0,9754 0,14% 117 83,72 - 117 500 -500

1,28% 1,28% - 0,9683 0,16% 132 -161,86 - 132 500 -500

1,34% 1,31% - 0,9703 0,16% 132 -2,32 - 132 500 -500

1,35% 1,34% - 0,9721 0,16% 129 -93,95 - 129 500 -500

1,35% 1,33% - 0,9684 0,17% 138 83,26 - 138 500 -500

1,41% 1,35% - 0,9734 0,16% 132 -16,05 - 132 500 -500

1,42% 1,35% - 0,9709 0,17% 140 54,65 - 140 500 -500

1,53% 1,46% - 0,9759 0,17% 136 40,93 - 136 500 -500

1,51% 1,45% - 0,9753 0,17% 137 -54,77 - 137 500 -500

1,40% 1,38% - 0,9645 0,19% 151 148,02 - 151 500 -500

1,37% 1,36% - 0,9639 0,18% 149 16,98 - 149 500 -500

1,39% 1,40% - 0,9645 0,19% 152 -129,07 - 152 500 -500

1,39% 1,40% - 0,9621 0,19% 157 62,44 - 157 500 -500

1,30% 1,33% - 0,9509 0,21% 169 131,28 - 169 500 -500

1,19% 1,23% - 0,9399 0,21% 172 66,74 - 172 500 -500

1,19% 1,23% - 0,9410 0,21% 171 -31,86 - 171 500 -500

1,20% 1,22% - 0,9270 0,23% 189 -172,67 - 189 500 -500

1,10% 1,19% - 0,9173 0,24% 193 -134,77 - 193 500 -500

1,07% 1,14% - 0,8879 0,26% 215 186,74 - 215 500 -500

1,07% 1,15% - 0,8727 0,28% 230 181,05 - 230 500 -500

1,09% 1,18% - 0,8768 0,28% 232 114,77 - 232 500 -500

1,15% 1,20% - 0,8973 0,27% 218 -49,54 - 218 500 -500

Promedio 293



22


-600

-400

-200

-

200

400

600

18/0

2/20

00

25/0

2/20

00

03/0

3/20

00

10/0

3/20

00

17/0

3/20

00

24/0

3/20

00

31/0

3/20

00

07/0

4/20

00

14/0

4/20

00

21/0

4/20

00

28/0

4/20

00

VAR SUPERIOR

VARIACION DEL CONTRATO

VAR INFERIOR

MARGEN SUPERIOR

MARGEN INFERIOR

Nov-00 TABLA Nº 2

ROFEX CBOT

ROFEX CBOT

FECHA AJUSTE FECHA AJUSTE *0.36744 SPREAD VARIAC. % VARIAC. %

25/8/00 174,00 25/8/00 471,00 173,06 0,94 -0,46% 0,00%

28/8/00 176,00 28/8/00 480,25 176,46 -0,46 -1,14% 1,94%

29/8/00 179,70 29/8/00 495,25 181,97 -2,27 -2,08% 3,08%

30/8/00 178,80 30/8/00 492,25 180,87 -2,07 0,50% -0,61%

31/8/00 181,40 31/8/00 505,00 185,56 -4,16 -1,44% 2,56%

1/9/00 181,00 1/9/00 503,50 185,01 -4,01 0,22% -0,30%

4/9/00 180,90 4/9/00 512,75 188,40 -7,50 0,06% 1,82%

5/9/00 183,90 5/9/00 495,25 181,97 1,93 -1,64% -3,47%

6/9/00 179,90 6/9/00 490,00 180,05 -0,15 2,20% -1,07%

7/9/00 179,00 7/9/00 505,00 185,56 -6,56 0,50% 3,02%

8/9/00 181,60 8/9/00 506,00 185,92 -4,32 -1,44% 0,20%

11/9/00 181,40 11/9/00 505,50 185,74 -4,34 0,11% -0,10%

12/9/00 181,50 12/9/00 499,50 183,54 -2,04 -0,06% -1,19%

13/9/00 179,80 13/9/00 491,75 180,69 -0,89 0,94% -1,56%

14/9/00 178,00 14/9/00 483,25 177,57 0,43 1,01% -1,74%

15/9/00 177,50 15/9/00 488,50 179,49 -1,99 0,28% 1,08%

18/9/00 178,50 18/9/00 483,75 177,75 0,75 -0,56% -0,98%

19/9/00 177,00 19/9/00 487,50 179,13 -2,13 0,84% 0,77%

20/9/00 179,60 20/9/00 491,75 180,69 -1,09 -1,46% 0,87%

22/9/00 182,50 22/9/00 496,00 182,25 0,25 -1,60% 0,86%

25/9/00 182,10 25/9/00 493,50 181,33 0,77 0,22% -0,51%

26/9/00 181,90 26/9/00 493,75 181,42 0,48 0,11% 0,05%

27/9/00 182,50 27/9/00 495,75 182,16 0,34 -0,33% 0,40%

28/9/00 182,90 28/9/00 498,25 183,08 -0,18 -0,22% 0,50%



23

29/9/00 181,80 29/9/00 490,50 180,23 1,57 0,60% -1,57%

2/10/00 180,90 2/10/00 489,50 179,86 1,04 0,50% -0,20%

3/10/00 180,90 3/10/00 489,00 179,68 1,22 0,00% -0,10%

4/10/00 180,30 4/10/00 486,25 178,67 1,63 0,33% -0,56%

5/10/00 180,30 5/10/00 485,00 178,21 2,09 0,00% -0,26%

6/10/00 179,90 6/10/00 485,00 178,21 1,69 0,22% 0,00%

9/10/00 178,50 9/10/00 483,00 177,47 1,03 0,78% -0,41%

10/10/00 178,50 10/10/00 485,75 178,48 0,02 0,00% 0,57%

11/10/00 177,40 11/10/00 478,00 175,64 1,76 0,62% -1,61%

12/10/00 176,40 12/10/00 474,25 174,26 2,14 0,57% -0,79%

13/10/00 174,00 13/10/00 466,00 171,23 2,77 1,37% -1,75%

17/10/00 174,80 17/10/00 468,25 172,05 2,75 -0,46% 0,48%

18/10/00 174,10 18/10/00 467,75 171,87 2,23 0,40% -0,11%

19/10/00 175,10 19/10/00 471,50 173,25 1,85 -0,57% 0,80%

20/10/00 175,60 20/10/00 468,75 172,24 3,36 -0,29% -0,58%

23/10/00 174,90 23/10/00 463,00 170,12 4,78 0,40% -1,23%

24/10/00 176,40 24/10/00 467,75 171,87 4,53 -0,85% 1,02%

25/10/00 176,90 25/10/00 467,00 171,59 5,31 -0,28% -0,16%

26/10/00 176,00 26/10/00 461,25 169,48 6,52 0,51% -1,24%

27/10/00 176,30 27/10/00 456,50 167,74 8,56 -0,17% -1,04%

30/10/00 175,80 30/10/00 456,00 167,55 8,25 0,28% -0,11%

31/10/00 178,00 31/10/00 459,75 168,93 9,07 -1,24% 0,82%

PROMEDIO 183,82 PROMEDIO 186,66

Desvío Estándar 1,00% 1,32%

Coeficiente de Correlación - 0,7456

Volatilidad del portafolio 0,44%

5 dias



0,36% 0,33% - 0,4457 0,18% 156 80,00 -156 500 -500

0,54% 0,79% - 0,8108 0,24% 204 -139,88 -204 500 -500

0,87% 1,31% - 0,9357 0,29% 251 -181,16 -251 500 -500

0,97% 1,51% - 0,9710 0,31% 265 20,23 -265 500 -500

0,99% 1,62% - 0,9668 0,35% 304 -208,49 -304 500 -500

1,11% 1,68% - 0,9949 0,30% 254 15,12 -254 500 -500

1,14% 1,67% - 0,8859 0,42% 364 -349,88 -364 500 -500

1,00% 2,36% 0,1844 1,37% 1.175 943,02 -1175 500 -500

1,55% 2,40% - 0,0232 1,41% 1.216 -207,09 -1216 500 -500

1,37% 2,53% 0,3543 1,64% 1.410 -641,16 -1410 500 -500

1,57% 2,53% 0,2978 1,68% 1.440 223,26 -1440 500 -500

1,57% 2,34% 0,3062 1,60% 1.373 -1,63 -1373 500 -500



24

1,31% 1,70% - 0,1447 0,99% 855 230,46 -855 500 -500

0,90% 1,80% - 0,0299 0,99% 855 114,77 -855 500 -500

0,99% 0,88% - 0,8511 0,26% 224 132,32 -224 500 -500

0,49% 1,18% - 0,5458 0,50% 432 -242,91 -432 500 -500

0,67% 1,14% - 0,2937 0,57% 488 274,53 -488 500 -500

0,66% 1,32% - 0,1430 0,70% 599 -287,79 -599 500 -500

1,03% 1,28% - 0,2883 0,69% 597 103,84 -597 500 -500

1,07% 0,85% 0,0446 0,70% 598 133,84 -598 500 -500

1,06% 0,88% - 0,2783 0,59% 503 51,86 -503 500 -500

1,09% 0,61% - 0,4947 0,48% 409 -29,19 -409 500 -500

0,86% 0,58% - 0,9232 0,20% 170 -13,49 -170 500 -500

0,73% 0,52% - 0,8293 0,21% 179 -51,86 -179 500 -500

0,37% 0,85% - 0,9589 0,25% 217 174,77 -217 500 -500

0,42% 0,83% - 0,8482 0,26% 228 -53,26 -228 500 -500

0,42% 0,83% - 0,8513 0,26% 223 18,37 -223 500 -500

0,34% 0,76% - 0,8321 0,26% 221 41,05 -221 500 -500

0,28% 0,60% - 0,6914 0,23% 195 45,93 -195 500 -500

0,22% 0,21% - 0,2815 0,13% 110 -40,00 -110 500 -500

0,32% 0,23% - 0,5221 0,14% 121 -66,51 -121 500 -500

0,32% 0,44% - 0,5817 0,18% 158 -101,05 -158 500 -500

0,36% 0,80% - 0,6630 0,31% 268 174,77 -268 500 -500

0,32% 0,82% - 0,7485 0,31% 266 37,79 -266 500 -500

0,49% 0,95% - 0,8071 0,31% 267 63,14 -267 500 -500

0,69% 1,11% - 0,9020 0,28% 245 -2,67 -245 500 -500

0,65% 0,96% - 0,8877 0,24% 208 -51,63 -208 500 -500

0,80% 1,03% - 0,9801 0,14% 124 -37,79 -124 500 -500

0,81% 1,00% - 0,8784 0,24% 209 151,05 -209 500 -500

0,47% 0,82% - 0,7248 0,29% 247 141,28 -247 500 -500

0,57% 0,94% - 0,8012 0,30% 255 -24,53 -255 500 -500

0,47% 0,94% - 0,9435 0,26% 227 77,56 -227 500 -500

0,56% 0,94% - 0,9576 0,22% 185 121,28 -185 500 -500

0,55% 0,97% - 0,9204 0,26% 220 204,53 -220 500 -500

0,53% 0,90% - 0,7713 0,30% 255 -31,63 -255 500 -500

0,68% 0,82% - 0,7932 0,25% 216 82,21 -216 500 -500

Promedio 329



25


-2.000

-1.500

-1.000

-500

-

500

1.000

1.500

2.000

25/0

8/20

00

01/0

9/20

00

08/0

9/20

00

15/0

9/20

00

22/0

9/20

00

29/0

9/20

00

06/1

0/20

00

13/1

0/20

00

20/1

0/20

00

27/1

0/20

00

VAR SUPERIOR

"VARIACION DEL CONTRATO"

VAR INFERIOR

MARGEN SUPERIOR

MARGEN INFERIOR

10 dias



0,67% 0,77% - 0,9068 0,16% 140 80,00 - 140 500 -500

0,69% 0,90% - 0,9061 0,20% 172 -139,88 - 172 500 -500

0,90% 1,24% - 0,9469 0,24% 207 -181,16 - 207 500 -500

0,94% 1,30% - 0,9681 0,23% 197 20,23 - 197 500 -500

0,98% 1,42% - 0,9685 0,26% 227 -208,49 - 227 500 -500

0,87% 1,32% - 0,9648 0,26% 227 15,12 - 227 500 -500

0,85% 1,30% - 0,8653 0,35% 302 -349,88 - 302 500 -500

0,90% 1,90% - 0,2212 0,96% 824 943,02 - 824 500 -500

1,26% 1,97% - 0,3388 0,97% 837 -207,09 - 837 500 -500

1,29% 2,13% - 0,2185 1,12% 962 -641,16 - 962 500 -500

1,34% 2,13% - 0,1925 1,14% 982 223,26 - 982 500 -500

1,32% 2,09% - 0,1699 1,14% 979 -1,63 - 979 500 -500

1,16% 1,94% 0,0380 1,15% 990 230,46 - 990 500 -500

1,20% 2,00% - 0,0224 1,16% 993 114,77 - 993 500 -500

1,13% 1,85% 0,1221 1,14% 980 132,32 - 980 500 -500

1,13% 1,91% 0,1246 1,17% 1.004 -242,91 - 1.004 500 -500

1,15% 1,76% 0,1667 1,13% 973 274,53 - 973 500 -500

0,98% 1,48% - 0,1665 0,82% 702 -287,79 - 702 500 -500

0,91% 1,47% - 0,1417 0,81% 696 103,84 - 696 500 -500

1,02% 1,10% - 0,4891 0,54% 462 133,84 - 462 500 -500

0,93% 1,09% - 0,4916 0,51% 442 51,86 - 442 500 -500

0,93% 1,10% - 0,4878 0,52% 445 -29,19 - 445 500 -500

0,93% 1,06% - 0,5232 0,49% 420 -13,49 - 420 500 -500

0,87% 0,93% - 0,4176 0,48% 417 -51,86 - 417 500 -500

0,81% 0,89% - 0,3260 0,49% 426 174,77 - 426 500 -500



26

0,83% 0,83% - 0,4516 0,43% 374 -53,26 - 374 500 -500

0,82% 0,76% - 0,5806 0,36% 311 18,37 - 311 500 -500

0,77% 0,74% - 0,8322 0,22% 188 41,05 - 188 500 -500

0,62% 0,68% - 0,7956 0,21% 180 45,93 - 180 500 -500

0,29% 0,58% - 0,8152 0,19% 165 -40,00 - 165 500 -500

0,36% 0,58% - 0,7325 0,20% 172 -66,51 - 172 500 -500

0,36% 0,63% - 0,7303 0,22% 189 -101,05 - 189 500 -500

0,33% 0,74% - 0,7331 0,27% 233 174,77 - 233 500 -500

0,29% 0,68% - 0,6753 0,26% 227 37,79 - 227 500 -500

0,43% 0,71% - 0,7970 0,23% 195 63,14 - 195 500 -500

0,51% 0,78% - 0,8481 0,22% 188 -2,67 - 188 500 -500

0,50% 0,78% - 0,8334 0,23% 195 -51,63 - 195 500 -500

0,59% 0,87% - 0,8722 0,23% 197 -37,79 - 197 500 -500

0,61% 0,87% - 0,8015 0,26% 228 151,05 - 228 500 -500

0,61% 0,91% - 0,7877 0,28% 244 141,28 - 244 500 -500

0,68% 1,02% - 0,8677 0,27% 236 -24,53 - 236 500 -500

0,69% 0,97% - 0,8899 0,24% 206 77,56 - 206 500 -500

0,68% 0,93% - 0,8936 0,22% 191 121,28 - 191 500 -500

0,66% 0,95% - 0,8395 0,27% 228 204,53 - 228 500 -500

0,47% 0,81% - 0,7457 0,28% 240 -31,63 - 240 500 -500

0,59% 0,85% - 0,7721 0,27% 235 82,21 - 235 500 -500

Promedio 345


-1.500

-1.000

-500

-

500

1.000

1.500

25/0

8/2

000

01/0

9/2

000

08/0

9/2

000

15/0

9/2

000

22/0

9/2

000

29/0

9/2

000

06/1

0/2

000

13/1

0/2

000

20/1

0/2

000

27/1

0/2

000

VAR SUPERIOR


VAR INFERIOR

MARGEN SUPERIOR

MARGEN INFERIOR



27

20 dias



0,84% 0,87% - 0,8001 0,27% 232 80,00 - 232 500 -500

0,87% 0,92% - 0,8136 0,27% 236 -139,88 - 236 500 -500

0,96% 1,10% - 0,8498 0,29% 249 -181,16 - 249 500 -500

0,91% 1,09% - 0,8490 0,29% 248 20,23 - 248 500 -500

0,94% 1,18% - 0,8555 0,31% 264 -208,49 - 264 500 -500

0,80% 1,14% - 0,8640 0,30% 258 15,12 - 258 500 -500

0,79% 1,15% - 0,8771 0,30% 255 -349,88 - 255 500 -500

0,83% 1,45% - 0,4020 0,68% 581 943,02 - 581 500 -500

0,99% 1,47% - 0,4369 0,69% 589 -207,09 - 589 500 -500

1,00% 1,57% - 0,3261 0,78% 673 -641,16 - 673 500 -500

1,03% 1,57% - 0,3090 0,80% 684 223,26 - 684 500 -500

1,03% 1,57% - 0,3046 0,80% 685 -1,63 - 685 500 -500

1,03% 1,61% - 0,3055 0,81% 698 230,46 - 698 500 -500

1,05% 1,67% - 0,3506 0,81% 700 114,77 - 700 500 -500

1,06% 1,69% - 0,3668 0,82% 703 132,32 - 703 500 -500

1,03% 1,68% - 0,3237 0,83% 715 -242,91 - 715 500 -500

1,03% 1,70% - 0,2970 0,85% 732 274,53 - 732 500 -500

1,05% 1,70% - 0,2725 0,87% 747 -287,79 - 747 500 -500

1,09% 1,71% - 0,2865 0,87% 749 103,84 - 749 500 -500

1,13% 1,71% - 0,2967 0,88% 753 133,84 - 753 500 -500

1,14% 1,72% - 0,3051 0,87% 752 51,86 - 752 500 -500

1,12% 1,67% - 0,2734 0,87% 748 -29,19 - 748 500 -500

1,03% 1,53% - 0,1314 0,86% 741 -13,49 - 741 500 -500

1,02% 1,52% - 0,1218 0,86% 741 -51,86 - 741 500 -500

0,98% 1,44% - 0,0375 0,86% 737 174,77 - 737 500 -500

0,98% 1,44% - 0,0372 0,86% 738 -53,26 - 738 500 -500

0,98% 1,37% - 0,0435 0,82% 709 18,37 - 709 500 -500

0,91% 1,14% - 0,3474 0,59% 510 41,05 - 510 500 -500

0,76% 1,12% - 0,2895 0,58% 497 45,93 - 497 500 -500

0,75% 0,86% - 0,5129 0,40% 343 -40,00 - 343 500 -500

0,69% 0,85% - 0,5174 0,39% 332 -66,51 - 332 500 -500

0,69% 0,87% - 0,5123 0,39% 339 -101,05 - 339 500 -500

0,70% 0,90% - 0,5620 0,39% 331 174,77 - 331 500 -500

0,69% 0,85% - 0,5297 0,38% 327 37,79 - 327 500 -500

0,72% 0,86% - 0,5572 0,37% 322 63,14 - 322 500 -500

0,73% 0,82% - 0,6287 0,34% 288 -2,67 - 288 500 -500

0,71% 0,80% - 0,7019 0,29% 253 -51,63 - 253 500 -500

0,71% 0,80% - 0,8307 0,22% 192 -37,79 - 192 500 -500

0,62% 0,77% - 0,7929 0,23% 201 151,05 - 201 500 -500

0,47% 0,75% - 0,7935 0,24% 204 141,28 - 204 500 -500

0,53% 0,81% - 0,8263 0,24% 205 -24,53 - 205 500 -500

0,54% 0,81% - 0,8196 0,24% 206 77,56 - 206 500 -500

0,53% 0,82% - 0,8140 0,25% 212 121,28 - 212 500 -500

0,53% 0,80% - 0,7577 0,27% 228 204,53 - 228 500 -500



28

0,52% 0,76% - 0,7432 0,26% 220 -31,63 - 220 500 -500

0,60% 0,80% - 0,7849 0,25% 215 82,21 - 215 500 -500

Promedio 367


-1.000

-800

-600

-400

-200

-

200

400

600

800

1.000

1.200

25/0

8/2

000

01/0

9/2

000

08/0

9/2

000

15/0

9/2

000

22/0

9/2

000

29/0

9/2

000

06/1

0/2

000

13/1

0/2

000

20/1

0/2

000

27/1

0/2

000

VAR SUPERIOR


VAR INFERIOR

MARGEN SUPERIOR

MARGEN INFERIOR

Anexo II Tabla 3 – Mayo 2000

ROFEX CBOT

FECHA AJUSTE FECHA AJUSTE *0.36744 SPREAD

8/4/99 172 8/4/99 529,50 194,56 -22,56

9/4/99 171,7 9/4/99 531,00 195,11 -23,41

12/4/99 172 12/4/99 531,00 195,11 -23,11

13/4/99 173 13/4/99 535,00 196,58 -23,58

14/4/99 175,5 14/4/99 540,00 198,42 -22,92

15/4/99 175 15/4/99 542,50 199,34 -24,34

16/4/99 175 16/4/99 539,00 198,05 -23,05

19/4/99 174,5 19/4/99 539,50 198,23 -23,73

20/4/99 177,5 20/4/99 547,00 200,99 -23,49

21/4/99 176,7 21/4/99 545,50 200,44 -23,74

22/4/99 176,5 22/4/99 534,50 196,40 -19,90

23/4/99 176 23/4/99 536,00 196,95 -20,95

26/4/99 176 26/4/99 536,00 196,95 -20,95

27/4/99 175 27/4/99 529,25 194,47 -19,47

28/4/99 173 28/4/99 530,50 194,93 -21,93

29/4/99 173 29/4/99 526,00 193,27 -20,27



29

30/4/99 172 30/4/99 527,00 193,64 -21,64

3/5/99 170,2 3/5/99 529,50 194,56 -24,36

4/5/99 169,3 4/5/99 524,50 192,72 -23,42

5/5/99 168,5 5/5/99 527,50 193,82 -25,32

6/5/99 169 6/5/99 522,00 191,80 -22,80

7/5/99 171,5 7/5/99 517,50 190,15 -18,65

10/5/99 168 10/5/99 519,00 190,70 -22,70

11/5/99 167,1 11/5/99 517,00 189,97 -22,87

12/5/99 165,5 12/5/99 515,50 189,42 -23,92

13/5/99 165 13/5/99 511,00 187,76 -22,76

14/5/99 163,6 14/5/99 508,50 186,84 -23,24

17/5/99 164 17/5/99 510,50 187,58 -23,58

18/5/99 163,9 18/5/99 513,50 188,68 -24,78

19/5/99 163,5 19/5/99 513,50 188,68 -25,18

20/5/99 162,5 20/5/99 506,00 185,92 -23,42

21/5/99 162 21/5/99 502,00 184,45 -22,45

24/5/99 159,7 24/5/99 494,00 181,52 -21,82

26/5/99 159,3 25/5/99 498,00 182,99 -23,69

27/5/99 160,5 26/5/99 493,50 181,33 -20,83

28/5/99 162,8 27/5/99 494,50 181,70 -18,90

31/5/99 162,2 28/5/99 498,50 183,17 -20,97

1/6/99 160,6 1/6/99 494,50 181,70 -21,10

2/6/99 160,9 2/6/99 494,25 181,61 -20,71

3/6/99 163 3/6/99 500,50 183,90 -20,90

4/6/99 163,9 4/6/99 500,75 184,00 -20,10

7/6/99 165 7/6/99 505,00 185,56 -20,56

8/6/99 165 8/6/99 507,00 186,29 -21,29

9/6/99 166 9/6/99 506,50 186,11 -20,11

10/6/99 166 10/6/99 502,50 184,64 -18,64

11/6/99 165,5 11/6/99 504,25 185,28 -19,78

15/6/99 163,2 15/6/99 496,50 182,43 -19,23

16/6/99 163,2 16/6/99 494,25 181,61 -18,41

17/6/99 163,6 17/6/99 495,75 182,16 -18,56

18/6/99 166,2 18/6/99 507,00 186,29 -20,09

22/6/99 164,8 22/6/99 500,00 183,72 -18,92

23/6/99 164 23/6/99 496,50 182,43 -18,43

24/6/99 161 24/6/99 487,50 179,13 -18,13

25/6/99 160,2 25/6/99 485,25 178,30 -18,10

28/6/99 159,3 28/6/99 481,50 176,92 -17,62

29/6/99 160 29/6/99 482,75 177,38 -17,38

30/6/99 160,2 30/6/99 487,00 178,94 -18,74

1/7/99 159,7 1/7/99 479,00 176,00 -16,30

2/7/99 156,3 2/7/99 466,75 171,50 -15,20

6/7/99 151 6/7/99 447,75 164,52 -13,52

7/7/99 154 7/7/99 448,25 164,70 -10,70

8/7/99 151,7 8/7/99 442,25 162,50 -10,80

12/7/99 151,4 12/7/99 442,75 162,68 -11,28

13/7/99 150 13/7/99 443,00 162,78 -12,78



30

14/7/99 151 14/7/99 446,00 163,88 -12,88

15/7/99 152 15/7/99 451,50 165,90 -13,90

16/7/99 149,4 16/7/99 444,00 163,14 -13,74

19/7/99 151,3 19/7/99 451,00 165,72 -14,42

20/7/99 152,8 20/7/99 460,50 169,21 -16,41

21/7/99 158 21/7/99 484,00 177,84 -19,84

22/7/99 157,3 22/7/99 482,50 177,29 -19,99

23/7/99 161 23/7/99 502,00 184,45 -23,45

26/7/99 158,7 26/7/99 486,75 178,85 -20,15

27/7/99 153,7 27/7/99 460,00 169,02 -15,32

28/7/99 153,3 28/7/99 453,50 166,63 -13,33

29/7/99 155 29/7/99 459,00 168,65 -13,65

30/7/99 154,8 30/7/99 459,00 168,65 -13,85

2/8/99 162,1 2/8/99 489,00 179,68 -17,58

3/8/99 164,2 3/8/99 503,00 184,82 -20,62

4/8/99 168 4/8/99 514,00 188,86 -20,86

5/8/99 165 5/8/99 502,00 184,45 -19,45

6/8/99 166 6/8/99 504,00 185,19 -19,19

9/8/99 168,1 9/8/99 509,25 187,12 -19,02

10/8/99 172,3 10/8/99 514,50 189,05 -16,75

11/8/99 168 11/8/99 507,00 186,29 -18,29

12/8/99 158,8 12/8/99 477,00 175,27 -16,47

13/8/99 162 13/8/99 477,00 175,27 -13,27

17/8/99 166,8 17/8/99 496,00 182,25 -15,45

18/8/99 166,5 18/8/99 493,25 181,24 -14,74

19/8/99 167,1 19/8/99 501,00 184,09 -16,99

20/8/99 166,3 20/8/99 495,25 181,97 -15,67

23/8/99 164,6 23/8/99 494,00 181,52 -16,92

24/8/99 162,8 24/8/99 491,50 180,60 -17,80

25/8/99 165 25/8/99 499,00 183,35 -18,35

26/8/99 164,8 26/8/99 490,50 180,23 -15,43

27/8/99 165 27/8/99 494,25 181,61 -16,61

30/8/99 164 30/8/99 493,00 181,15 -17,15

31/8/99 167 31/8/99 504,75 185,47 -18,47

1/9/99 168,5 1/9/99 510,50 187,58 -19,08

2/9/99 169,8 2/9/99 515,75 189,51 -19,71

3/9/99 169 3/9/99 517,75 190,24 -21,24

7/9/99 175,5 7/9/99 539,75 198,33 -22,83

8/9/99 173 8/9/99 529,00 194,38 -21,38

9/9/99 172,2 9/9/99 528,75 194,28 -22,08

10/9/99 174,1 10/9/99 535,25 196,67 -22,57

13/9/99 173,3 13/9/99 531,00 195,11 -21,81

14/9/99 171 14/9/99 511,50 187,95 -16,95

15/9/99 167 15/9/99 515,00 189,23 -22,23

16/9/99 168,6 16/9/99 510,00 187,39 -18,79

17/9/99 167,8 17/9/99 509,00 187,03 -19,23

20/9/99 167,2 20/9/99 509,00 187,03 -19,83

21/9/99 167,7 21/9/99 508,75 186,94 -19,24



31

22/9/99 167,4 22/9/99 508,50 186,84 -19,44

23/9/99 165,4 23/9/99 502,00 184,45 -19,05

24/9/99 166 24/9/99 501,00 184,09 -18,09

27/9/99 166,1 27/9/99 507,50 186,48 -20,38

28/9/99 168,9 28/9/99 512,50 188,31 -19,41

29/9/99 169,6 29/9/99 514,50 189,05 -19,45

30/9/99 169,2 30/9/99 513,00 188,50 -19,30

1/10/99 166 1/10/99 503,75 185,10 -19,10

4/10/99 167,3 4/10/99 506,50 186,11 -18,81

5/10/99 168,5 5/10/99 506,50 186,11 -17,61

6/10/99 169 6/10/99 512,75 188,40 -19,40

7/10/99 169,1 7/10/99 513,50 188,68 -19,58

8/10/99 170,8 8/10/99 515,25 189,32 -18,52

12/10/99 172 12/10/99 524,00 192,54 -20,54

13/10/99 172,8 13/10/99 523,25 192,26 -19,46

14/10/99 171,6 14/10/99 514,50 189,05 -17,45

15/10/99 170,5 15/10/99 514,50 189,05 -18,55

18/10/99 171,8 18/10/99 518,25 190,43 -18,63

19/10/99 172,1 19/10/99 518,75 190,61 -18,51

20/10/99 170,6 20/10/99 512,50 188,31 -17,71

21/10/99 167,8 21/10/99 505,00 185,56 -17,76

22/10/99 166,7 22/10/99 499,50 183,54 -16,84

25/10/99 168,3 25/10/99 505,50 185,74 -17,44

26/10/99 166 26/10/99 494,50 181,70 -15,70

27/10/99 166,2 27/10/99 497,75 182,89 -16,69

28/10/99 165,3 28/10/99 493,50 181,33 -16,03

29/10/99 164,9 29/10/99 498,25 183,08 -18,18

1/11/99 163,3 1/11/99 492,25 180,87 -17,57

2/11/99 164,4 2/11/99 495,75 182,16 -17,76

3/11/99 164,2 3/11/99 494,00 181,52 -17,32

4/11/99 164,8 4/11/99 497,75 182,89 -18,09

5/11/99 164,8 5/11/99 494,00 181,52 -16,72

8/11/99 164,7 8/11/99 494,50 181,70 -17,00

9/11/99 163,3 9/11/99 490,50 180,23 -16,93

10/11/99 160 10/11/99 478,25 175,73 -15,73

11/11/99 160,1 11/11/99 479,75 176,28 -16,18

12/11/1999 159,70 12/11/99 476,25 174,99 -15,29

15/11/1999 161,00 15/11/99 483,00 177,47 -16,47

16/11/1999 161,50 16/11/99 483,50 177,66 -16,16

17/11/1999 160,10 17/11/99 480,50 176,55 -16,45

18/11/1999 156,50 18/11/99 473,25 173,89 -17,39

19/11/1999 158,10 19/11/99 478,25 175,73 -17,63

22/11/1999 159,50 22/11/99 481,00 176,74 -17,24

23/11/1999 158,90 23/11/99 482,25 177,20 -18,30

24/11/1999 157,70 24/11/99 478,75 175,91 -18,21

25/11/1999 157,60 25/11/99 478,75 175,91 -18,31

26/11/1999 156,60 26/11/99 476,25 174,99 -18,39

29/11/1999 158,50 29/11/99 481,25 176,83 -18,33



32

30/11/1999 162,80 30/11/99 489,50 179,86 -17,06

01/12/1999 161,50 1/12/99 490,00 180,05 -18,55

02/12/1999 161,40 2/12/99 486,50 178,76 -17,36

03/12/1999 161,30 3/12/99 486,00 178,58 -17,28

06/12/1999 162,50 6/12/99 489,50 179,86 -17,36

07/12/1999 163,80 7/12/99 493,50 181,33 -17,53

08/12/1999 163,80 8/12/99 485,75 178,48 -14,68

09/12/1999 157,70 9/12/99 473,25 173,89 -16,19

10/12/1999 157,70 10/12/99 475,25 174,63 -16,93

13/12/1999 153,00 13/12/99 464,00 170,49 -17,49

14/12/1999 154,00 14/12/99 466,25 171,32 -17,32

15/12/1999 153,00 15/12/99 465,00 170,86 -17,86

16/12/1999 152,50 16/12/99 463,75 170,40 -17,90

17/12/1999 152,70 17/12/99 464,50 170,68 -17,98

20/12/1999 154,80 20/12/99 471,75 173,34 -18,54

21/12/1999 154,80 21/12/99 470,25 172,79 -17,99

22/12/1999 157,00 22/12/99 478,25 175,73 -18,73

23/12/1999 158,00 23/12/99 481,75 177,01 -19,01

27/12/1999 156,80 27/12/99 474,25 174,26 -17,46

28/12/1999 156,10 28/12/99 474,00 174,17 -18,07

29/12/1999 155,00 29/12/99 470,75 172,97 -17,97

30/12/1999 157,00 30/12/99 478,00 175,64 -18,64

03/01/2000 156,00 3/1/00 471,75 173,34 -17,34

04/01/2000 157,40 4/1/00 479,00 176,00 -18,60

05/01/2000 158,20 5/1/00 484,75 178,12 -19,92

06/01/2000 159,60 6/1/00 484,00 177,84 -18,24

07/01/2000 160,00 7/1/00 487,00 178,94 -18,94

10/01/2000 158,20 10/1/00 481,50 176,92 -18,72

11/01/2000 159,70 11/1/00 482,50 177,29 -17,59

12/01/2000 161,40 12/1/00 488,50 179,49 -18,09

13/01/2000 163,60 13/1/00 497,00 182,62 -19,02

14/01/2000 166,40 14/1/00 504,25 185,28 -18,88

17/01/2000 163,80 17/1/00 504,25 185,28 -21,48

18/01/2000 167,30 18/1/00 510,50 187,58 -20,28

19/01/2000 168,70 19/1/00 509,25 187,12 -18,42

20/01/2000 169,50 20/1/00 514,25 188,96 -19,46

21/01/2000 169,60 21/1/00 513,75 188,77 -19,17

24/01/2000 172,20 24/1/00 520,75 191,34 -19,14

25/01/2000 173,00 25/1/00 525,25 193,00 -20,00

26/01/2000 171,50 26/1/00 522,25 191,90 -20,40

27/01/2000 175,70 27/1/00 536,00 196,95 -21,25

28/01/2000 176,10 28/1/00 532,00 195,48 -19,38

31/01/2000 171,00 31/1/00 518,00 190,33 -19,33

01/02/2000 171,00 1/2/00 519,50 190,89 -19,89

02/02/2000 170,30 2/2/00 516,50 189,78 -19,48

03/02/2000 168,60 3/2/00 510,00 187,39 -18,79

04/02/2000 168,50 4/2/00 514,25 188,96 -20,46

07/02/2000 170,60 7/2/00 516,00 189,60 -19,00



33

08/02/2000 168,60 8/2/00 510,00 187,39 -18,79

09/02/2000 169,70 9/2/00 513,25 188,59 -18,89

10/02/2000 172,10 10/2/00 522,00 191,80 -19,70

11/02/2000 169,60 11/2/00 515,00 189,23 -19,63

14/02/2000 169,20 14/2/00 514,75 189,14 -19,94

15/02/2000 170,20 15/2/00 517,75 190,24 -20,04

16/02/2000 169,60 16/2/00 517,00 189,97 -20,37

17/02/2000 170,00 17/2/00 517,75 190,24 -20,24

18/02/2000 171,60 18/2/00 524,50 192,72 -21,12

22/02/2000 172,00 22/2/00 522,50 191,99 -19,99

23/02/2000 167,60 23/2/00 508,25 186,75 -19,15

24/02/2000 167,90 24/2/00 513,75 188,77 -20,87

25/02/2000 164,00 25/2/00 505,50 185,74 -21,74

28/02/2000 164,30 28/2/00 506,25 186,02 -21,72

29/02/2000 167,40 29/2/00 511,00 187,76 -20,36

01/03/2000 166,60 1/3/00 506,25 186,02 -19,42

02/03/2000 167,40 2/3/00 510,50 187,58 -20,18

03/03/2000 168,70 3/3/00 513,00 188,50 -19,80

06/03/2000 169,50 6/3/00 517,25 190,06 -20,56

07/03/2000 168,30 7/3/00 511,50 187,95 -19,65

08/03/2000 169,40 8/3/00 515,50 189,42 -20,02

09/03/2000 169,10 9/3/00 516,50 189,78 -20,68

10/03/2000 166,80 10/3/00 509,75 187,30 -20,50

13/03/2000 171,40 13/3/00 523,00 192,17 -20,77

14/03/2000 174,10 14/3/00 530,00 194,74 -20,64

15/03/2000 173,00 15/3/00 525,00 192,91 -19,91

16/03/2000 173,20 16/3/00 525,50 193,09 -19,89

17/03/2000 177,00 17/3/00 537,50 197,50 -20,50

20/03/2000 172,90 20/3/00 525,75 193,18 -20,28

21/03/2000 172,80 21/3/00 526,75 193,55 -20,75

22/03/2000 173,60 22/3/00 531,00 195,11 -21,51

23/03/2000 170,00 23/3/00 522,00 191,80 -21,80

24/03/2000 172,50 24/3/00 530,75 195,02 -22,52

27/03/2000 172,50 27/3/00 531,50 195,29 -22,79

28/03/2000 171,50 28/3/00 526,50 193,46 -21,96

29/03/2000 170,80 29/3/00 529,00 194,38 -23,58

30/03/2000 173,90 30/3/00 537,50 197,50 -23,60

31/03/2000 175,90 31/3/00 545,50 200,44 -24,54

03/04/2000 177,10 3/4/00 546,50 200,81 -23,71

04/04/2000 174,00 4/4/00 538,50 197,87 -23,87

05/04/2000 176,20 5/4/00 543,00 199,52 -23,32

06/04/2000 172,20 6/4/00 531,00 195,11 -22,91

07/04/2000 174,50 7/4/00 538,75 197,96 -23,46

10/04/2000 173,50 10/4/00 532,00 195,48 -21,98

11/04/2000 172,20 11/4/00 528,00 194,01 -21,81

12/04/2000 174,40 12/4/00 537,50 197,50 -23,10

13/04/2000 175,30 13/4/00 538,25 197,77 -22,47

14/04/2000 174,50 14/4/00 532,50 195,66 -21,16

http://www.bcr.com.ar/rofex_html/volneg.asp



34

17/04/2000 174,80 17/4/00 531,50 195,29 -20,49

18/04/2000 175,40 18/4/00 534,00 196,21 -20,81

19/04/2000 174,50 19/4/00 536,25 197,04 -22,54

24/04/2000 176,00 24/4/00 544,00 199,89 -23,89

25/04/2000 177,50 25/4/00 543 199,52 -22,02

26/04/2000 178,30 26/4/00 540,25 198,51 -20,21

27/04/2000 176,60 27/4/00 532,5 195,66 -19,06

28/04/2000 173,90 28/4/00 526,5 193,46 -19,56

30/4/99 152,3 30/4/99 476,50 175,09 -22,79

NUMERO VARIAC VALOR ABS.

NUMERO ORDEN

CRECIENTE

1 -85,12 85,12 1 0,00 240

2 30,00 30,00 2 1,63 0%

3 -46,98 46,98 3 2,32

4 66,28 66,28 4 2,44

5 -141,86 141,86 5 2,67

6 128,60 128,60 6 2,79

7 -68,37 68,37 7 3,49

8 24,42 24,42 8 4,07

9 -24,88 24,88 9 4,42

10 384,18 384,18 10 4,42

11 -105,12 105,12 11 6,28

12 0,00 0,00 12 6,98

13 148,02 148,02 13 7,21

14 -245,93 245,93 14 7,56

15 165,35 165,35 15 7,79

16 -136,74 136,74 16 8,14

17 -271,86 271,86 17 8,37

18 93,72 93,72 18 8,60

19 -190,23 190,23 19 8,60

20 252,09 252,09 20 9,42

21 415,35 415,35 21 9,42

22 -405,12 405,12 22 9,54

23 -16,51 16,51 23 10,00

24 -104,88 104,88 24 10,23

25 115,35 115,35 25 10,23

26 -48,14 48,14 26 11,63

27 -33,49 33,49 27 12,44

28 -120,23 120,23 28 12,79

29 -40,00 40,00 29 13,02

30 175,58 175,58 30 13,61

31 96,98 96,98 31 14,88

32 63,95 63,95 32 15,12

33 -186,98 186,98 33 15,12

34 285,35 285,35 34 15,58

35 193,26 193,26 35 16,05



35

36 -206,98 206,98 36 16,51

37 -13,02 13,02 37 16,98

38 39,19 39,19 38 16,98

39 -19,65 19,65 39 17,09

40 80,81 80,81 40 17,33

41 -46,16 46,16 41 17,56

42 -73,49 73,49 42 18,02

43 118,37 118,37 43 18,60

44 146,98 146,98 44 19,65

45 -114,30 114,30 45 19,88

46 54,77 54,77 46 20,00

47 82,67 82,67 47 20,46

48 -15,12 15,12 48 20,81

49 -153,37 153,37 49 21,74

50 117,21 117,21 50 22,09

51 48,60 48,60 51 23,72

52 30,70 30,70 52 24,07

53 2,67 2,67 53 24,18

54 47,79 47,79 54 24,42

55 24,07 24,07 55 24,88

56 -136,16 136,16 56 26,51

57 243,95 243,95 57 26,86

58 110,11 110,11 58 27,56

59 168,14 168,14 59 28,37

60 281,63 281,63 60 28,37

61 -9,54 9,54 61 28,60

62 -48,37 48,37 62 28,95

63 -149,19 149,19 63 29,30

64 -10,23 10,23 64 29,77

65 -102,09 102,09 65 30,00

66 15,58 15,58 66 30,70

67 -67,21 67,21 67 30,81

68 -199,07 199,07 68 31,63

69 -343,48 343,48 69 31,86

70 -14,88 14,88 70 32,09

71 -346,51 346,51 71 32,44

72 330,35 330,35 72 33,49

73 482,90 482,90 73 36,98

74 198,84 198,84 74 38,14

75 -32,09 32,09 75 38,84

76 -20,00 20,00 76 38,95

77 -372,32 372,32 77 39,19

78 -304,42 304,42 78 39,77

79 -24,18 24,18 79 40,00

80 140,93 140,93 80 40,23

81 26,51 26,51 81 40,93

82 17,09 17,09 82 43,26

83 227,09 227,09 83 44,30



36

84 -154,42 154,42 84 45,12

85 182,32 182,32 85 46,16

86 320,00 320,00 86 46,74

87 -218,14 218,14 87 46,98

88 71,05 71,05 88 47,79

89 -224,77 224,77 89 48,14

90 131,28 131,28 90 48,37

91 -124,07 124,07 91 48,60

92 -88,14 88,14 92 48,84

93 -55,58 55,58 93 49,54

94 292,32 292,32 94 50,46

95 -117,79 117,79 95 54,07

96 -54,07 54,07 96 54,07

97 -131,74 131,74 97 54,65

98 -61,28 61,28 98 54,77

99 -62,91 62,91 99 54,77

100 -153,49 153,49 100 55,12

101 -158,37 158,37 101 55,12

102 145,00 145,00 102 55,58

103 -70,81 70,81 103 56,39

104 -48,84 48,84 104 56,63

105 76,16 76,16 105 59,19

106 486,51 486,51 106 60,00

107 -528,60 528,60 107 60,46

108 343,72 343,72 108 60,46

109 -43,26 43,26 109 60,81

110 -60,00 60,00 110 60,93

111 59,19 59,19 111 61,28

112 -20,81 20,81 112 62,44

113 38,84 38,84 113 62,91

114 96,74 96,74 114 63,95

115 -228,84 228,84 115 66,16

116 96,28 96,28 116 66,28

117 -3,49 3,49 117 66,39

118 15,12 15,12 118 66,74

119 19,88 19,88 119 66,74

120 28,95 28,95 120 67,21

121 120,00 120,00 121 68,37

122 -179,65 179,65 122 68,84

123 -17,56 17,56 123 70,23

124 105,70 105,70 124 70,81

125 -201,51 201,51 125 71,05

126 107,56 107,56 126 71,51

127 201,51 201,51 127 73,49

128 -110,00 110,00 128 73,49

129 -7,79 7,79 129 73,72

130 11,63 11,63 130 73,95

131 79,65 79,65 131 76,16



37

132 -4,42 4,42 132 76,16

133 92,09 92,09 133 76,16

134 -60,46 60,46 134 76,16

135 174,18 174,18 135 77,79

136 -99,42 99,42 136 79,65

137 66,16 66,16 137 80,81

138 -214,53 214,53 138 81,51

139 60,46 60,46 139 82,67

140 -18,60 18,60 140 83,26

141 44,30 44,30 141 83,60

142 -77,79 77,79 142 83,72

143 137,79 137,79 143 85,12

144 -28,37 28,37 144 85,23

145 6,98 6,98 145 85,35

146 120,11 120,11 146 86,86

147 -45,12 45,12 147 88,02

148 88,60 88,60 148 88,14

149 -118,02 118,02 149 88,60

150 31,63 31,63 150 91,28

151 -29,77 29,77 151 92,09

152 -93,61 93,61 152 92,32

153 -23,72 23,72 153 93,61

154 38,95 38,95 154 93,72

155 -105,93 105,93 155 93,95

156 8,60 8,60 156 94,53

157 -10,00 10,00 157 96,28

158 -8,14 8,14 158 96,74

159 6,28 6,28 159 96,98

160 126,86 126,86 160 99,42

161 -148,37 148,37 161 102,09

162 118,60 118,60 162 103,72

163 8,37 8,37 163 104,88

164 -8,60 8,60 164 105,12

165 -16,98 16,98 165 105,70

166 284,77 284,77 166 105,93

167 -150,70 150,70 167 107,56

168 -73,49 73,49 168 110,00

169 -56,63 56,63 169 110,11

170 17,33 17,33 170 113,26

171 -54,07 54,07 171 113,49

172 -4,07 4,07 172 114,30

173 -7,56 7,56 173 114,77

174 -56,39 56,39 174 115,35

175 55,12 55,12 175 117,21

176 -73,95 73,95 176 117,79

177 -28,60 28,60 177 118,02

178 155,58 155,58 178 118,37

179 -60,81 60,81 179 118,60



38

180 9,42 9,42 180 120,00

181 -66,39 66,39 181 120,11

182 129,65 129,65 182 120,23

183 -126,39 126,39 183 120,35

184 -131,28 131,28 184 124,07

185 167,56 167,56 185 126,39

186 -70,23 70,23 186 126,86

187 22,09 22,09 187 128,60

188 113,26 113,26 188 129,07

189 -50,46 50,46 189 129,65

190 -92,32 92,32 190 131,28

191 13,61 13,61 191 131,28

192 -260,00 260,00 192 131,28

193 120,35 120,35 193 131,74

194 185,93 185,93 194 134,77

195 -103,72 103,72 195 135,47

196 28,37 28,37 196 136,16

197 2,79 2,79 197 136,74

198 -85,35 85,35 198 137,79

199 -39,77 39,77 199 140,93

200 -85,23 85,23 200 141,86

201 186,98 186,98 201 145,00

202 4,42 4,42 202 145,70

203 -55,12 55,12 203 146,98

204 40,23 40,23 204 148,02

205 68,84 68,84 205 148,02

206 -166,16 166,16 206 148,37

207 145,70 145,70 207 149,19

208 20,46 20,46 208 150,70

209 -9,42 9,42 209 153,37

210 -81,51 81,51 210 153,49

211 7,21 7,21 211 154,42

212 -30,81 30,81 212 155,58

213 -10,23 10,23 213 158,37

214 -32,44 32,44 214 161,86

215 12,44 12,44 215 165,35

216 -88,02 88,02 216 166,16

217 113,49 113,49 217 167,56

218 83,60 83,60 218 168,14

219 -172,09 172,09 219 172,09

220 -86,86 86,86 220 172,67

221 2,44 2,44 221 174,18

222 135,47 135,47 222 175,58

223 94,53 94,53 223 179,65

224 -76,16 76,16 224 181,05

225 38,14 38,14 225 182,32

226 -76,16 76,16 226 185,93

227 91,28 91,28 227 186,74



39

228 -36,98 36,98 228 186,98

229 -66,74 66,74 229 186,98

230 18,02 18,02 230 190,23

231 -26,86 26,86 231 193,26

232 12,79 12,79 232 198,84

233 73,72 73,72 233 199,07

234 1,63 1,63 234 201,51

235 -60,93 60,93 235 201,51

236 21,74 21,74 236 206,98

237 -46,74 46,74 237 214,53

238 -76,16 76,16 238 218,14

239 -29,30 29,30 239 224,77

240 -71,51 71,51 240 227,09

241 -27,56 27,56 241 228,84

242 83,72 83,72 242 243,95

243 -161,86 161,86 243 245,93

244 -2,32 2,32 244 252,09

245 -93,95 93,95 245 260,00

246 83,26 83,26 246 271,86

247 -16,05 16,05 247 281,63

248 54,65 54,65 248 284,77

249 40,93 40,93 249 285,35

250 -54,77 54,77 250 292,32

251 148,02 148,02 251 304,42

252 16,98 16,98 252 320,00

253 -129,07 129,07 253 322,80

254 62,44 62,44 254 330,35

255 131,28 131,28 255 343,48

256 66,74 66,74 256 343,72

257 -31,86 31,86 257 346,51

258 -172,67 172,67 258 372,32

259 -134,77 134,77 259 384,18

260 186,74 186,74 260 405,12

261 181,05 181,05 261 415,35 100% 264 datos

262 114,77 114,77 262 482,90 99% 261,36 datos

263 -49,54 49,54 263 486,51

264 -322,80 322,80 264 528,60

Nov-00 TABLA Nº 4

ROFEX CBOT

FECHA AJUSTE FECHA AJUSTE *0.36744 SPREAD

7/8/00 168,50 7/8/00 446,75 164,15 4,35

8/8/00 170,50 8/8/00 453,50 166,63 3,87

9/8/00 170,00 9/8/00 452,00 166,08 3,92

10/8/00 170,00 10/8/00 456,75 167,83 2,17



40

11/8/00 171,70 11/8/00 462,00 169,76 1,94

14/8/00 172,60 14/8/00 465,00 170,86 1,74

15/8/00 173,90 15/8/00 467,00 171,59 2,31

16/8/00 175,70 16/8/00 474,50 174,35 1,35

17/8/00 173,80 17/8/00 469,00 172,33 1,47

18/8/00 173,20 18/8/00 467,00 171,59 1,61

22/8/00 172,90 22/8/00 467,50 171,78 1,12

23/8/00 172,60 23/8/00 469,00 172,33 0,27

24/8/00 173,20 24/8/00 471,00 173,06 0,14

25/8/00 174,00 25/8/00 471,00 173,06 0,94

28/8/00 176,00 28/8/00 480,25 176,46 -0,46

29/8/00 179,70 29/8/00 495,25 181,97 -2,27

30/8/00 178,80 30/8/00 492,25 180,87 -2,07

31/8/00 181,40 31/8/00 505,00 185,56 -4,16

1/9/00 181,00 1/9/00 503,50 185,01 -4,01

4/9/00 180,90 4/9/00 512,75 188,40 -7,50

5/9/00 183,90 5/9/00 495,25 181,97 1,93

6/9/00 179,90 6/9/00 490,00 180,05 -0,15

7/9/00 179,00 7/9/00 505,00 185,56 -6,56

8/9/00 181,60 8/9/00 506,00 185,92 -4,32

11/9/00 181,40 11/9/00 505,50 185,74 -4,34

12/9/00 181,50 12/9/00 499,50 183,54 -2,04

13/9/00 179,80 13/9/00 491,75 180,69 -0,89

14/9/00 178,00 14/9/00 483,25 177,57 0,43

15/9/00 177,50 15/9/00 488,50 179,49 -1,99

18/9/00 178,50 18/9/00 483,75 177,75 0,75

19/9/00 177,00 19/9/00 487,50 179,13 -2,13

20/9/00 179,60 20/9/00 491,75 180,69 -1,09

22/9/00 182,50 22/9/00 496,00 182,25 0,25

25/9/00 182,10 25/9/00 493,50 181,33 0,77

26/9/00 181,90 26/9/00 493,75 181,42 0,48

27/9/00 182,50 27/9/00 495,75 182,16 0,34

28/9/00 182,90 28/9/00 498,25 183,08 -0,18

29/9/00 181,80 29/9/00 490,50 180,23 1,57

2/10/00 180,90 2/10/00 489,50 179,86 1,04

3/10/00 180,90 3/10/00 489,00 179,68 1,22

4/10/00 180,30 4/10/00 486,25 178,67 1,63

5/10/00 180,30 5/10/00 485,00 178,21 2,09

6/10/00 179,90 6/10/00 485,00 178,21 1,69

9/10/00 178,50 9/10/00 483,00 177,47 1,03

10/10/00 178,50 10/10/00 485,75 178,48 0,02

11/10/00 177,40 11/10/00 478,00 175,64 1,76

12/10/00 176,40 12/10/00 474,25 174,26 2,14

13/10/00 174,00 13/10/00 466,00 171,23 2,77

17/10/00 174,80 17/10/00 468,25 172,05 2,75

18/10/00 174,10 18/10/00 467,75 171,87 2,23

19/10/00 175,10 19/10/00 471,50 173,25 1,85

20/10/00 175,60 20/10/00 468,75 172,24 3,36



41

23/10/00 174,90 23/10/00 463,00 170,12 4,78

24/10/00 176,40 24/10/00 467,75 171,87 4,53

25/10/00 176,90 25/10/00 467,00 171,59 5,31

26/10/00 176,00 26/10/00 461,25 169,48 6,52

27/10/00 176,30 27/10/00 456,50 167,74 8,56

30/10/00 175,80 30/10/00 456,00 167,55 8,25

31/10/00 178,00 31/10/00 459,75 168,93 9,07

NUMERO VARIAC VALOR

ABS. NUMERO

ORDEN

CRECIENTE

107 50,23 50,23 107 121,51

108 -48,02 48,02 108 125,58

109 5,12 5,12 109 130,70

110 -174,53 174,53 110 132,32

111 -22,91 22,91 111 133,84

112 -20,23 20,23 112 135,47

113 56,51 56,51 113 139,88

114 -95,58 95,58 114 140,35

115 12,09 12,09 115 140,35

116 13,49 13,49 116 140,93

117 -48,37 48,37 117 140,93

118 -85,12 85,12 118 141,28

119 -13,49 13,49 119 143,95

120 80,00 80,00 120 149,07

121 -139,88 139,88 121 150,00

122 -181,16 181,16 122 150,70

123 20,23 20,23 123 151,05

124 -208,49 208,49 124 151,86

125 15,12 15,12 125 162,91

126 -349,88 349,88 126 166,39

127 943,02 943,02 127 169,42

128 -207,09 207,09 128 172,56

129 -641,16 641,16 129 172,91

130 223,26 223,26 130 174,53

131 -1,63 1,63 131 174,77

132 230,46 230,46 132 174,77

133 114,77 114,77 133 178,60

134 132,32 132,32 134 181,16

135 -242,91 242,91 135 182,32

136 274,53 274,53 136 188,84

137 -287,79 287,79 137 191,28

138 103,84 103,84 138 204,53

139 133,84 133,84 139 207,09

140 51,86 51,86 140 208,49

141 -29,19 29,19 141 210,23

142 -13,49 13,49 142 213,49

143 -51,86 51,86 143 213,95



42

144 174,77 174,77 144 215,93

145 -53,26 53,26 145 223,26

146 18,37 18,37 146 230,46

147 41,05 41,05 147 230,46

148 45,93 45,93 148 233,61

149 -40,00 40,00 149 242,91

150 -66,51 66,51 150 244,30

151 -101,05 101,05 151 247,09

152 174,77 174,77 152 249,07

153 37,79 37,79 153 267,44

154 63,14 63,14 154 274,53

155 -2,67 2,67 155 287,79

156 -51,63 51,63 156 301,28

157 -37,79 37,79 157 301,51

158 151,05 151,05 158 331,16

159 141,28 141,28 159 349,88

160 -24,53 24,53 160 363,83

161 77,56 77,56 161 371,40

162 121,28 121,28 162 377,79

163 204,53 204,53 163 405,23 100% 165 datos

164 -31,63 31,63 164 641,16 99% 163,35 datos

165 82,21 82,21 165 943,02

margen minimo U$S 405

Anexo III

TABLA Nº 5

METODO DE SIMULACION HISTORICA

MARGEN DEL PRODUCTO SOJA MAYO-MAYO

1998 1999 2000

MARGEN 589 505 415

PROMEDIO 503

MARGEN DEL PRODUCTO SOJA NOVIEMBRE - NOVIEMBRE



43

1998 1999 2000

MARGEN 500 560 405

PROMEDIO 488

TABLA Nº 6

METODO DE LA COVARIANZA

MARGEN DEL PRODUCTO SOJA MAYO-MAYO

1998 1999 2000

PERIODO

5 420 345 278

10 427 355 289

20 431 362 293

PROMEDIO 426 354 287

PROMEDIO GRAL. 356

MARGEN DEL PRODUCTO SOJA NOVIEMBRE - NOVIEMBRE

1998 1999 2000

PERIODO

5 449 375 329

10 472 490 345

20 486 521 367

PROMEDIO 469 462 347

PROMEDIO GRAL. 426

Documents

Cálculo de márgenes para el producto spread soja Chicago/Rofex de Formacin Adjuntos Inscripciones... · Calculo de VaR usando el método de Covarianza Una de las asunciones adoptadas