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Universidad Técnica Estatal De Quevedo
Facultad de Ciencias Empresariales
Escuela de EconomíaTrabajo De Política Económica
Docente:Econ. Galo Macías España
Alumno:Ximena Castillo Saltos
Curso:4to “A” Economía
2013 - 2014
LOS TIPOS DE CAMBIO FIJOS Y LA INTERVENCIÓN
EN LOS MERCADOS DE DIVISAS
LOS TIPOS DE CAMBIO FIJOS Y LA INTERVENCION EN LOS MERCADOS DE
DIVISAS.
• El supuesto de total flexibilidad de los tipos de cambio se cumple muy pocas veces en la realidad.
• Los países industrializados actualmente operan bajo un sistema hibrido de tipos de cambio FLEXIBLES INTERVENIDOS donde los gobiernos pueden intentar moderar las variaciones del tipo de cambio sin mantenerlos rígidamente fijos.
1. La flotación intervenida: Bancos centrales intervienen en el mercado de divisas para influir en los tipos de cambio.
2. Acuerdos monetarios regionales.
3. Los países en vías de desarrollo y, los países en transición.
4. Las lecciones del pasado para el futuro.
POR QUE ESTUDIAR LOS TIPOS DE CAMMBIO FIJOS.
• La oferta monetaria es la suma total de efectivo y d los depósitos a la vista mantenidos por los particulares y por las empresas.
• Los bancos centrales determinan la cantidad de dinero en circulación.
LA INTERVENCIÓN DEL BANCO CENTRAL Y LA OFERTA MONETARIA
• Es necesario entender como afecta a la oferta monetaria las transacciones financieras del banco central.
• El instrumento que se utiliza para el análisis de las transacciones del banco central es su balance, aparecen tanto activos como pasivos.
EL BALANCE DEL BANCO CENTRAL Y LA OFERTA MONETARIA
EL BALANCE DEL BANCO CENTRAL Y LA OFERTA MONETARIA
Cualquier compra de activos por el banco
central se traduce automáticamente en un
aumento de la oferta monetaria interna,
mientras que cualquier venta de activos por parte
del banco central se traduce en una
disminución de la oferta monetaria
Activos Nacionales:
títulos con cargo a los
ciudadanos o instituciones del
propio país. Depósitos de
Bancos privados: el
dinero puede ser retirado por B. Privaos en cas
de ser necesario.
Supuesto: la riqueza neta es
constante.
Las variaciones en el activo provocan,
automáticamente variaciones iguales en los
pasivos.
Activos extranjeros:
reservas internacionales
del banco central incluyen
el oro.
Característica: pueden ser titulo con cargo a los no residentes o
un medio de pago
internacional aceptado.
• El banco central venden en el mercado de divisas bonos extranjeros por USD 100, obteniendo su valor en dinero nacional, el dinero que recibe queda fuera de circulación.
LA INTERVENCIÓN EN EL MERCADO DE DIVISAS Y LA OFERTA MONETARIA.
• ¿Qué sucede si el comprador de los activos externos paga al banco de Pecunia con un cheque de 100 dólares ?
• El pasivo del Banco Pecunia disminuye en 100 dólares y la oferta monetaria se reduce
LA INTERVENCIÓN EN EL MERCADO DE DIVISAS Y LA OFERTA MONETARIA.
• Para neutralizar el impacto de sus transacciones exteriores sobre la oferta monetaria nacional: la intervención esterilizada en el mercado de divisas.
• Si el banco central vende activos, extranjeros estos activos y los pasivos disminuirán simultáneamente: disminuye la oferta monetaria. Si se desea compensar este efecto puede volver a intervenir comprando activos nacionales.
LA ESTERILIZACIÓN.
• Balanza de transacciones oficiales: compras netas de activos extranjeros por el banco central MENOS la compra neta de activos nacionales por parte de los bancos centrales extranjeros. El aumento de los activos extranjeros: aumento de oferta monetaria nacional.
LA BALANZA DE TRANSACCIONES OFICIALES Y LA OFERTA MONETARIA.
COMO FIJA EL BANCO CENTRAL LOS TIPOS DE CAMBIOS
• El mercado de divisas se encuentra en equilibrio cuando se cumple la condición de paridad de interese ( ).
• El banco central al intervenir en el mercado extranjero de divisas debe ajustar la oferta monetaria, de forma que ala tasa de interés extranjera, la demanda de dinero en términos reales sea igual a la oferta monetaria real.
• La condición de la paridad de intereses implica, por tanto, que es el valor de tipo de cambio actual solamente si
( ).
• Para garantizar el equilibrio en el mercado de divisas cuando el tipo de cambio se establece de forma permanente en , el banco central deberá mantener R igual a R*. 𝐸
0
COMO FIJA EL BANCO CENTRAL LOS TIPOS DE CAMBIOS
EL EQUILIBRIO DEL MERCADO MONETARIO CON TIPOS DE CAMBIOS FIJOS.
• Con el fin de mantener el tipo de interés nacional en R*, la intervención del banco central en el mercado de divisas debe ajustar la oferta monetaria, de forma que en R* la demanda de dinero en términos reales sea igual a la oferta monetaria real:
• Cuando el banco central interviene para mantener el tipo de cambio fijo, debe ajustar automáticamente la oferta monetaria nacional de forma que se mantenga el equilibrio del mercado monetario con R=R*.
= L (,Y)
GRAFICO
LA POLITICA DE ESATBILIZACIÓN CON TIPOS DE CAMBIO FIJOS
• La política monetaria.
• La política fiscal.
Es eficaz para aumentar el producto de la economía.
1. Una devaluación permite al gobierno luchar contra el desempleo nacional, pues ayuda a impulsar la demanda agregada a través de las exportaciones.
2. Una devaluación permite mejoras en la balanza de cuenta corriente.
3. La devaluación mejora la situación de las reservas internacionales que este tiene.
POR QUE UN GOBIERNO DEVALÚA LA MONEDA.
• Se produce una devaluación cuando el banco central aumenta el precio en moneda nacional de las monedas extranjeras, E, y una revaluación cuando el banco central disminuye E.
EFECTOS DE UNA DEVALUACION DE LA MONEDA.
• Si las modificaciones de la política fiscal y del tipo de cambio se producen cuando la economía se encuentran en pleno empleo , y son muy mantenidas de forma indefinida, acabaran produciendo un incremento del nivel de precios nacional de tal forma que se restablecerá el peno empleo.
EL AJUSTE A LA POLITICAFISCAL Y A LAS VARIACIONES DEL TIPO DE CAMBIO.
CRISIS DE BALANZA DE PAGOS Y FUGA DE CAPITALES.
• La expectativa por parte del mercado de una modificación inminente del tipo de cambio da lugar a una crisis de balanza de pagos.
• La expectativa de una futura devaluación origina una crisis de balanza de pagos, caracterizada por una fuerte disminución de las reservas, y por un aumento del tipo de interés nacional por encima del tipo de interés extranjero.
CRISIS DE BALANZA DE PAGOS Y FUGA DE CAPITALES.
FLOTACIÓN INTERVENIDA E INTERVENCIÓN ESTERILIZADA
• La sustituibilidad perfecta de los activos y la ineficacia de la intervención esterilizada.-
• El supuesto de que el mercado de divisas se encuentra en equilibrio sólo cuando las rentabilidades esperadas de los bonos en moneda nacional y extranjera son iguales, este supuesto es conocido como la sustituibilidad perfecta de activos.
• La sustituibilidad imperfecta de activos existe cuando es posible que la rentabilidad esperada de los activos sea diferente en el equilibrio .
EL EQUILIBRIO DEL MERCADO DE DIVISAS CON SUSTITUIBILIDAD IMPERFECTA DE
ACTIVOS.• Cuando los bonos en moneda nacional y extranjera son
sustitutivos perfectos, el mercado de divisas se encuentra en equilibrio, sólo si se cumple la condición de la paridad de intereses.
R = + (-E)/E• Cuando los bonos en moneda nacional y extranjera son
sustitutivos imperfectos, la condición anterior no se cumple en general. En su lugar tenemos:
R = + (-E)/E+• Donde:
= (B-A)
LOS EFECTOS DE LA INTERVENCIÓN ESTERILIZADA CON SUSTITUIBILIDAD IMPERFECTA DE ACTIVOS.
EL EFECTO SEÑALIZACIÓN DE LA INTERVENCIÓN
• Este efecto de señalización es más importante cuando el gobierno no está satisfecho con el nivel del tipo de cambio, y hace pública la necesidad de modificar las políticas monetarias o fiscales para modificarlos.
LAS RESERVAS DE DIVISAS EN EL SISTEMA MONETARIO MUNDIAL
DIVISA RESERVA.• Se elige una moneda DIVISA RESERVA para constituir
las reservas exteriores.• El banco central de cada país fija el tipo de cambio de
su moneda respecto a su divisa reserva.• Intercambiar dinero nacional por reservas exteriores a
ese tipo de cambio.
PATRÓN ORO.• Los bancos centrales fijan el precio de sus monedas en
función del oro.• Reservas exteriores en oro.
1. Reflejado en el sistema que se baso en el dólar.
2. Todos los bancos centrales fijan el tipo de cambio de su moneda respecto al dólar.
3. Activos en dólares en el mercado de divisas.
4. Los bancos centrales debían tener suficiente reservas en dólares para compensar exceso d oferta.
5. Las fuerzas del mercado mantienen constantes automáticamente los otros tipos de cambio.
FUNCIONAMIENTO DE UN SISTEMA DE RESERVA.
POSICION ASIMETRICA DEL PAIS EMISOR DE LA RESERVA.
• El país cuya moneda es mantenida no tiene que intervenir nunca en el mercado de divisas.
=
• No tiene que sostener ninguna carga para financiar su balanza de pagos.
• El país emisor influye su propia economía y las del exterior.• Los otros bancos centrales “importan” la política del país emisor de la
divisa reserva.
N monedasN países
N-1 tipos de cambioRespecto a la divisa reserva.
MAYOR PODER ECONOMICO (ABANDONO DEL PATRON
DOLAR)
El PATRON ORO
• Evita la asimetría: C/pais es responsable de mantener el valor de su moneda.
• Regla: que los países no dificulten las expo e impo de oro a través de sus fronteras.
• Establece un tipo de cambio fijo entre todas las monedas.
• El mismo proceso e arbitraje cruzado mantiene los cambios constantes.
• Los países comparten la carga de la BP.
LOS AJUSTES MONETARIOS SIMETRICOS EN EL PATRON ORO.
• Debido a la simetría del patrón oro No hay posición privilegiada por no tener obligación de invertir. Considerando los efectos internacionales de una compra de activos nacionales por un banco central, podemos apreciar con mayor detalle como opera la política monetaria bajo el patrón oro. Siempre que un país vea disminuir sus reservas se contrae la oferta monetaria, los otros países aumentan su reserva y la oferta monetarias aumenta. Por el contrario con el ajuste monetario bajo el patrón moneda de reserva es muy asimétrico. Los países pueden ganar o perder reservas sin que se produzca ninguna variación de la oferta monetaria del país emisor de la moneda y solo este ultimo país podrá influir sobre las condiciones monetarias y mundiales.
LAS VENTAJAS Y LOS INCONVENSINETES DEL PATRON ORO.
• Los defensores del patrón oro argumenta que existe otra propiedad deseable además de la simetría puesto que los bancos centrales de todos del el mundo están obligando a fijar el precio del oro, no pueden permitir que sus ofertas monetarias crezcan mas rápidamente que sus demanda de dinero en términos reales, puesto que un rápido crecimiento monetario acaba aumentando el precio en dinero de todos los bienes y servicios incluido el oro.
LAS VENTAJAS Y LOS INCONVENIENTES DEL PATRON ORO.
VENTAJAS
El patrón oro establece limites automáticos a los bancos centrales. Los valores de las monedas son mas estables y fáciles de predecir.
INCONVENIENTES
Restringe la utilización de la política monetaria para disminuir el desempleo. El nivel de precios globales solo es estable si el precio relativo del oro y de los
otros bienes y servicios es estable. Los bancos centrales no pueden aumentar sus reservas exteriores a medidas
que crecen sus economías. Los países que disponen de abundante producción de oro pueden influir en las
condiciones macroeconómicas mundiales.
EL PATRON BIMETALICO.
• Hasta principios de la década de 1870 muchos países aplicaron un Patrón bimetálico por el que su divisa tenia un tipo de cambio fijo tanto con el oro como con la plata. Estados unidos aplico este patrón en 1837y su guerra civil, aunque la principal potencia bimetálica de la época era Francia, que abandono el sistema por el Patrón Oro en 1873.
• En un sistema bimetálico un país acuña una moneda con determinadas cantidades de ORO o PLATA en las unidades de divisas nacionales (cobrando normal comisión)
• Sim embargo esta paridad de la acuña podía ser distintas del precio relativo de marcado de ambos metales y , cuando difería, uno de los metales dejaba de circular.
• La ventaja del bimetalismo era que podía reducir la inestabilidad del nivel de precios resultante de la utilización exclusiva de uno de los metales
EL PATRON DE CAMBIO ORO.
• A medio camino entre el patrón oro y la divisa de reserva se encuentra el PATRON DE CAMBIOS ORO. Las reservas de los bancos centrales se componen de oro y de divisas cuyos precios en oro son fijos, y cada bancos central fija su tipo de cambio, vinculándolo a una de las monedas cuyo precio en oro es fijo.
• El PATRON DE CAMBIOS ORO puede operar igual que el patrón oro, y evitar que se produzca un crecimiento excesivo de la oferta monetaria mundial, pero al mismo tiempo permite una mayor flexibilidad para el crecimiento de las reservas exteriores, que en este sistema se pueden constituir mediante otro tipo de activos además del oro.
